（会计学专业论文）企业并购后财务融合效应的实现.pdf

i ，r 目录 0 弓i 言l 0 1 选题背景和研究意义l o 2 文献综述“1 0 2 1 国外文献综述1 0 2 2 国内文献综述3 0 2 3 文献评述”4 0 3 研究内容和方法4 0 4 本文框架5 1 企业并购后财务整合的相关理论 7 1 1 并购后的财务整合7 1 1 1 企业并购”7 1 1 2 并购后的整合及其内容7 1 1 3 财务整合及其在并购整合中的意义8 1 2 企业并购后的财务整合效应的衡量9 1 2 1 企业并购后的财务整合效应的具体体现9 1 2 2 企业并购后财务整合效应的评价方法l o 1 2 3 并购后财务整合效应实现效果的相关比率指标及意义1 0 1 3 企业并购后财务整合效应实现的一般方式l l 1 3 1 通过集中干预进行财务信息系统的整合1 2 1 3 2 通过转型变革进行财务整合”1 2 1 3 3 取消无法实现财务整合效应的交易1 3 2 我国企业并购后财务整合效应实现存在的问题及原因 1 5 2 1 企业并购后财务整合效应实现方面存在的问题l5 2 1 1 财务整合与业务整合不配套1 5 2 1 2 财务整合手段和措施不够丰富1 5 2 1 3 对并购的财务整合过程中出现的问题处理不当1 6 2 2 影响企业并购后财务整合效应实现的原因”1 7 2 2 1 未能对规模扩大、机构调整及时适应1 7 2 2 2 并购后企业管理工作不到位18 2 2 3 国内企业对并购后整合处理缺乏经验18 2 2 4 政府对企业并购活动的不必要干预1 9 lk厂 3 西方企业并购后整合效应实现的案例分析 2 l 3 1 诺基亚西门子合并电信业务”2 l 3 1 1 诺基亚西门子网络公司合并背景2 1 3 1 2 诺基亚西门子网络公司合并后的整合过程2 2 3 1 3 诺基亚西门子网络公司整合后的财务效应实现分析2 2 3 1 4 案例分析：通过减少成本费用来获取竞争优势2 4 3 2 纽威尔合并乐柏美公司2 4 3 2 1 纽威尔乐柏美公司合并背景2 4 3 2 2 纽威尔与乐柏美公司合并后的重新整合过程2 5 3 2 3 纽威尔乐柏美公司重新整合后的财务效应实现分析2 6 3 2 4 案例分析：通过战略调整解决财务整合效应实现难题2 7 4 我国企业并购后财务整合效应的成功实现方法 4 1 及时、正确地进行财务整合“2 8 4 1 1 并购前正确合理确定收购目标并制定收购计划”2 8 4 1 2 并购后及时制定施行清晰的财务整合战略2 9 4 1 3 并购后研究并确定相应的并购整合领域2 9 4 2 积极、稳妥地配合业务整合3 0 4 2 1 并购后合理防范交易中可能潜在的风险3 0 4 2 2 并购整合过程中充分利用协同效应实现财务效应3 l 4 2 3 合理运用企业文化战略整合实现相应的财务效应3 2 4 3 理性、智慧地处理整合中的难题3 3 4 3 1 密切关注反馈信息并进行相应的战略调整3 3 4 3 2 检查企业投资主题和竞争基础并做出合理转变3 3 4 3 3 取消无法调整的严重影响企业财务状况的交易3 4 结束语 参考文献 3 6 3 7 c o n t e n t s o i n t r o d u c t i o n l 0 1b a c k g r o u n da n dr e s e a r c hs i g n i f i c a n c e l o 2l i t e r a t u r er e v i e w l 0 2 1o v e r s e a sl i t e r a t u r er e v i e w l o 2 2d o m e s t i cl i t e r a t u r er e v i e w 3 0 2 3l i t e r a t u r es u r v e y o o q o q o q i l i l i o t i i t q o i l i o o o 4 o 3r e s e a r c hc o n t e n t sa n dm e t h o d s ”4 0 4f r a m e w o r k 5 1 r e l e v a n tt h e o r i e so ff m a n c i a ii n t e g r a t i o na f t e rt h em a 7 1 1f i n a n c i a li n t e g r a t i o na f t e rt h em & a 7 1 1 1m e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s 7 1 1 2i n t e g r a t i o na n di t sc o n t e n t sa f t e rt h em & a 7 1 1 ：3f i n a n c i a li n t e g r a t i o na n di t sm e a n i n gi nt h em & a 8 1 2h em e a s u r eo ft h ef i n a n c i a li n t e g r a t i o ne f f e c ta f t e rt h em & a 9 1 2 1t h ee x p r e s s i o no ft h ef i n a n c i a li n t e g r a t i o ne f f e c ta f t e rt h em & a 9 1 2 2 n l ee v a l u a t i o nm e t h o do ft h ef i n a n c i a li n t e g r a t i o ne f f e c t l0 1 2 3n er e l e v a n tr a t i o sa n dm e a n i n g sa b o u tt h ef i n a n c i a li n t e g r a t i o ne f f e c ta f t e r t h em & a 1 0 1 3g e n e r a lw a y st or e a l i z ef i n a n c i a li n t e g r a t i o ne f f e c ta f t e rt h em & a ”l l 1 3 1i n t e g r a t ef i n a n c i a li n f o r m a t i o ns y s t e mb yf o c u s e di n t e r v e n t i o n 12 1 3 2e x e c u t ef i n a n c i a li n t e g r a t i o nb yt r a n s f o r m a t i o n a lc h a n g e 1 2 1 3 3c a n c e ld e a l st h a tc a n n o tr e a l i z ef i n a n c i a li n t e g r a t i o ne f f e c t s o o o o l t o l i i o o o i b l l l l u l i o1 3 2 e x i s t i n gp r o b l e m sa n dr e a s o n sa b o u tt h er e a l i z a t i o no ff i n a n c i a li n t e g r a t i o n e f f e c ta f t e rm & ai no u rc o u n t r y 2 1p r o b l e m sa b o u tt h er e a l i z a t i o no ff i n a n c i a li n t e g r a t i o ne f f e c t l5 2 1 1f i n a n c i a li n t e g r a t i o nd on o tm a t c hw i t ht h eb u s i n e s si n t e g r a t i o n nl5 2 1 2m e a s u r e so ff i n a n c i a li n t e g r a t i o na i n o te n o u g h 15 2 1 3i n a p p r o p r i a t et r e a t m e n to ft h ep r o b l e m sa p p e a ri nf i n a n c i a li n t e g r a t i o n 16 2 2f a c t o r sa f f e c tt h er e a l i z a t i o no ff i n a n c i a le f f e c t l7 2 2 1u n t i m e l ya d a p tt os c a l es p e n d i n ga n do r g a n i z a t i o na d j u s t m e n t 17 2 2 2i n a p p r o p r i a t em a n a g e m e n ta f t e rt h em & a 18 2 2 3l a c ko fe x p e r i e n c ea b o u ti n t e g r a t i o na f t e rt h em & a ”l8 2 2 4u n n e c e s s a r yg o v e r n m e n ti n t e r v e n t i o nt ot h ee n t e r p r i s em & a nl9 i 3 c a s es t u d yo ff i n a n c i a li n t e g r a t i o n so fw e s t e r ne n t e r p r i s e sa f t e rt h em & a 2 l 3 1n o l 【i aa n ds i m o n sm e r g e rt h e i rn e t w o r ks e r v i c e s ”2 1 3 1 1t h em e r g e rb a c k g r o u n do f n o l 【i aa n ds i m o n s 2 1 3 1 2t h ei n t e g r a t i o np m c e s so f t h em e r g e ro f n o l 【i aa n ds i m o n s 2 2 3 1 3t h ea n a l y s i so f n o h as i m o n sn e t w o r kc o m p a n y sf i n a n c i a li n t e g r a t i o ne f f e c t a f t e rt h em & a ”2 2 3 1 4c a s ea n a l y s i s ：g a i nc o m p e t i t i o na d v a n t a g e sb yr e d u c i n gc o s t s 2 4 3 2n e w e l lm e r g e rr u b b c r m a i dc o m p a n y 2 4 3 2 1t h eb a c k g r o u n do f n e w e l lm e r g e rr u b b e r m a i d 2 4 3 2 21 1 圮r e i n t e g r a t i o no ft h en e w e l lr u b b e r m a i dc o m p a n y 2 5 3 2 3t h ea n a l y s i so f t h er e a l i z a t i o no f n e w e l lr u b b e r m a i dc o m p a n y sf i n a n c i a l e f f e c t ”2 6 3 2 4c a s ea n a l y s i s ：s o l v et h ep r o b l e m so fr e a l i z a t i o no ff i n a n c i a le f f e c tb y s t r a t e g i e sa d j u s t m e n t 2 7 4 m e t h o d st or e a l i z et h ee f f e c to fc h i n e s ee n t e r p r i s e s f i n a n c i a li n t e g r a t i o n s 2 8 4 1e x e c u t ef i n a n c i a li n t e g r a t i o nt i m e l ya n da c c u r a t e l y 2 8 4 1 1i d e n t i f yt h eo b j e c te n t e r p r i s ea n dm a k ep l a n sb e f o r et h em & a 。2 8 4 1 2m a k ea n de x e c u t ec l e a rf i n a n c i a li n t e g r a t i o ns t r a t e g yi nt i m e 2 9 4 1 3a n a l y z ea n dd e t e r m i n ec o r r e s p o n d i n ga r e a so ft h ei n t e g r a t i o na f t e rt h em & a 2 9 4 2c o o r d i n a t ef i n a n c i a li n t e g r a t i o nw i t i lb u s i n e s si n t e g r a t i o na c t i v e l ya n ds t e a d i l y3 0 4 2 1p r e v e n tp o t e n t i a lr i s k se x i s ti ni n t e g r a t i o n sr e a s o n a b l ya f t e rt h em & a 。3 0 4 2 2m a k eu s eo ft h es y n e r g i s t i ce f f e c tt or e a l i z ef i n a n c i a le f f e c t 31 4 2 3u s ee n t e r p r i s e sc u l t u r a ls t r a t e g i e si n t e g r a t i o nt or e a l i z er e l e v a n tf i n a n c i a l e f f e c tr e a s o n a b l y 3 2 4 3d e a l 、i t l lt h ed i f f i c u l t i e si ni n t e g r a t i o n sr a t i o n a l l y 3 3 4 3 1p a yc l o s ea t t e n t i o nt ot h ef e e d b a c ki n f o r m a t i o na n de x e c u t er e l e v a n t s t r a t e g ya d j 吣t m e n t “3 3 4 3 2c h e e ke n t e r p r i s e si n v e s t m e n tt h e m ea n dc o m p e t i t i o nb a s i sa n dm a k e r e a s o n a b l et r a n s f o m l a t i o n 3 3 4 3 3c a n c e ld e a l sw h i c hh a v eab a di n f l u e n c eo ne n t e r p r i s e sf i n a n c i a lc o n d i t i o n a n dc a n n o tb ea d j u s t e d 3 4 c o n c l u s i o n r e f e f e n c e s i v 3 6 3 7 摘要 在全球经济一体化的当代市场，企业之间的竞争日益激烈，尤其是一些跨国 企业之间，或是跨国企业与本土企业之间的经济交流日趋增多，这种现象在很多 方面都给我国企业带来了一定的竞争压力。而要想增强企业内部实力，在与其他 企业之间的竞争交流中占据有利地位，就必须要了解企业并购的内容，因为企业 之间的并购活动可以成为其扩大企业规模、占据更多的消费市场以及有效增强企 业市场竞争力的有力手段。也正因为如此，对企业并购活动的内容、过程以及重 点等方面的相关研究就显得尤为重要了。在企业的并购活动中，直接影响着企业 财务效应是否实现的其中一个关键因素就是企业并购之后的财务整合活动的实施 过程，企业在并购活动实行之后，是否有及时地采取一系列整合手段? 是否有提 出一系列有效恰当的整合策略? 是否有充分发挥或创造并购后企业的优势? 等 等，这些都与并购之后企业财务效应的实现，甚至是此次并购活动的成败有着息 息相关的影响。我们知道，正确有效的财务整合可以充分有效地融合两个企业之 间各自的优势并将其发挥到最大，从而给企业带来更多的利润和市场，相反地， 不恰当的财务整合则会在很大程度上对企业的财务效应造成负面影响，直接带来 企业利润的亏损，从而也会大大削弱企业的竞争实力。也正是因为这个原因，对 企业并购后财务整合效应实现的研究是很有必要的。 鉴于我国的企业并购活动起步的非常晚，并购整合经验以及相关的法律法规 完善度都显得尤为不足，因此对西方国家企业并购活动的经验教训及一些财务整 合策略的研究于提高我国企业并购活动的整合质量来说都是非常重要的。 本文预备从企业并购后财务整合效应实现的三种方式的介绍，也即通过集中 干预的方式进行财务信息系统的整合、通过转型变革的方式进行财务整合以及取 消无法实现财务整合效应的交易的方法入手，分别从三个方面详细分析我国企业 并购后财务整合效应实现方面尚存在的问题及形成原因，我国目前并购整合体系 的不完善性主要表现在例如财务整合与相应的业务整合不完全配套、财务整合的 手段和措施方法不够丰富以及部分企业对并购后财务整合过程中出现的问题处理 不当等，而形成这些典型问题的原因也大至包括部分企业未能及时地适应其自身 的规模扩大和机构调整、企业并购活动实施后的部分企业管理工作不到位、国内 企业对并购后整合过程的问题处理始终缺乏先进经验、以及政府对企业并购活动 的一些不必要干预，这些因素都是造成我国企业并购整合后财务效应难以实现的 一些弊端的原因。之后，本文还将通过对两个西方企业成功实施并购整合并顺利 实现财务效应的不同类型的案例选择部分相关财务指标进行财务数据分析以及财 务整合策略评价，得出部分相关经验结论，再加上部分西方学者的并购整合理论 研究，最终从三个方面分别提出对我国企业并购后财务整合活动的一些相关建议， 如并购前正确合理地确定收购目标并制定收购计划、并购后及时制定施行清晰的 财务整合战略、并购后研究并确定相应的并购整合领域以及时、正确地进行财务 整合；并购后合理防范交易中可能潜在的风险、并购整合过程中充分利用协同效 应实现财务效应、合理运用企业文化战略整合实现相应的财务效应以积极、稳妥 地配合业务整合；密切关注反馈信息并进行相应的战略调整、检查企业投资主题 和竞争基础并做出合理转变、取消无法调整的严重影响企业财务状况的交易以理 性、智慧地处理整合中的难题，等等，以尽可能更大程度地实现企业并购整合后 的财务效应。 关键词：企业并购财务整合财务整合效应 2 a b s t r a c t i nc o n t e m p o r a r yg l o b a lm a r k e to fe c o n o m i ci n t e g r a t i o n , t h ec o m p e t i t i o nb e t w e e n e n t e r p r i s e sk e e p si n c r e a s i n gm o r ef r e q u e n t l y ，e s p e c i a l l yb e t w e e ns o m ei n t e r n a t i o n a l e n t e r p r i s e s ，o rb e t w e e ns o m et r a n s n a t i o n a le n t e r p r i s e sw i t hs o m e l o c a le n t e r p r i s e s ，t h 【e i r e c o n o m i ci n t e r a c t i o n sk e e p sg r o w i n gi nr e c e n ty e a r s t h i sp h e n o m e n o nh a sb r o u g h to u r l o c a le n t e r p r i s e ss o m ec o m p e t i t i v ep r e s s u r ei nm a n ya s p e c t s i no r d e rt oe r 山a n c et h e i n t e r n a ls t r e n g t ho fl o c a le n t e r p r i s e sa n dw i nav a n t a g ep o mf o rt h e m ，i ti sn e c e s s a r yt o u n d e r s t a n dt h ec o n t e n t so fm & a ，s i n c em & aa c t i v i t i e sb e t w e e ne n t e r p r i s e so a nb et h e p o w e r f u lw a yo fe x p a n d i n go fb u s i n e s ss c a l e s ，o c c u p y i n gm o r ec o n s u m p t i o nm a r k e t a n de f f e c t i v e l ye n h a n c i n gt h ec o m p e t i t i v e n e s so ft h em a r k e t b e c a u s eo ft h i s ，t h e r e s e a r c h e sa b o u tt h ec o n t e n to ft h em & aa c t i v i t i e s ，p r o c e s s e sa n dk e ya s p e c t sb e c o m e p a r t i c u l a r l yi m p o r t a n t m & aa c t i v i t yi nt h ee n t e r p r i s e ，t h ed i r e c ti m p a c to nt h ef i n a n c i a l e f f e c to ft h ee n t e r p r i s e ，i so n eo ft h ek e yf a c t o r si na c h i e v i n gt h a tm & aa c t i v i t i e sa f t e r t h ei m p l e m e n t a t i o np r o c e s so ff i n a n c i a li n t e g r a t i o n , c o r p o r a t em e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s p r a c t i c ei nt h ef o l l o w i n g ，i st h e r et ot a k eas e r i e so fi n t e g r a t e dm e a s u r e si nat i m e l y m a n n e r ? w h e t h e rt h e r ei sp r o p e ri n t e g r a t i o no fas e r i e so fe f f e c t i v es t r a t e g y ? w h e t h e r f u l l yo rc r e a t eap o s tb u s i n e s sa d v a n t a g e ? t h e s ea r ea l le f f e c t so fc o r p o r a t ef i n a n c ea n d m & aa f t e rt h er e a l i z a t i o n , e v e nw i t l lt h es u c c e s so rf a i l u r eo fm & aa c t i v i t yi sc l o s e l y r e l a t e dt ot h ei m p a c t w ek n o wt h ec o r r e c ta n de f f e c t i v ef i n a n c i a li n t e g r a t i o nc a l lf u l l y a n de f f e c t i v e l yi n t e g r a t et h ea d v a n t a g e so ft h o s ee n t e r p r i s e sa n dh e l pe n t e r p r i s e st o m a x i m i z et h e m , a n dt h e nh e l pt h o s ec o m p a n i e st og a i nm o r eb e n e f i t sa n dm a r k e t s o n t h ec o n t r a r y , i n a p p r o p r i a t ef i n a n c i a li n t e g r a t i o nw o u l db r i n gn e g a t i v ef i n a n c i a le f f e c t st o t h ee n t e r p r i s et oag r e a te x t e n t ，d i r e c t l yc r u s et h el o s so ft h ee n t e r p r i s e sb e n e f i t sa n d d e c r e a s eo ft h ee n t e r p r i s e sc o m p e t i t i v es t r e n g t h f o rt h e s er e a s o n s ，ar e s e a r c ha b o u tt h e r e a l i z a t i o no ft h ee n t e r p r i s e s f i n a n c i a li n t e g r a t i o ni se x t r e m e l yi m p o r t a n ta n dn e c e s s a r y i nv i e wo ft h em e r g e ra n da c q u i s i t i o na c t i v i t i e si no u rc o u n t r ys t a r tv e r yl a t e ，t h e e x p e r i e n c e so fm e r g e ri n t e g r a t i o na n dt h ep e r f e c t i o no fr e l e v a n tl a w sa n dr e g u l a t i o n s s e e mt ob ep a r t i c u l a r l yi n a d e q u a t e t h e r e f o r e ，t h ee x p e r i e n c e so fm & aa c t i v i t i e si n w e s t e r nc o u n t r i e sa n ds o m el e s s o n sl e a r n e df r o mr e s e a r c h e so nf i n a n c i a li n t e g r a t i o n s t r a t e g i e sa r ev e r yi m p o r t a n tf o rl o c a le n t e r p r i s e st oi m p r o v et h eq u a l i t yo fm & a a c t i v i t i e s t h i sa r t i c l ep r e p a r e st os t a r t 、i mt h ei n t r o d u c t i o no ft h r e ew a y so ft h er e a l i z a t i o n o ft h ef i n a n c i a li n t e g r a t i o ne f f e c ta f t e rm & a a c t i v i t i e s ，d e a l i n gw i t ht h ei n t e g r a t i o no f f i n a n c i a li n f o r m a t i o ns y s t e mb yt a r g e t i n gi n t e r v e n t i o n s ，e x e c u t i n gf i n a n c i a li n t e g r a t i o n b yt r a n s f o r m a t i o n a lc h a n g e sa n dc a n c e l i n gt h o s ed e a l sw h i c hc a n th e l pt or e a l i z et h e f i n a n c i a li n t e g r a t i o ne f f e c t s r e s p e c t i v e l y ，i n t r o d u c i n gt h ep r o b l e m se x i s ti nt h em & a if 叠 a c t i v i t i e si no u rc o u n t r yp r e s e n t l ya n dt h er e a l l $ i nd e t a i l f o re x a m p l e ，0 1 1 1 p r e s e n t i m p e r f e c ts y s t e mo fm & ai n t e g r a t i o ni sm a i n l ym a n i f e s t e do ff i n a n c i a li n t e g r a t i o na n d t h ec o r r e s p o n d i n gb u s i n e s si n t e g r a t i o ni sn o tf u l l yc o m p l e t e ，s o m ep a r t so ft h et o o l sa n d m e t h o d so ft h ea c t u r lf i n a n c i a li n t e g r a t i o na 他n o t5 0p e r f e c ta n dc o m p a t i b l ee n o u g h , a n ds o m eo ft h ep r o b l e m sa p p e a ri nt h em & aa c t i v i t i e sa n o tw e l ls o l v e d a n dt h e r e a s o n sc a u s e dt h o s ep r o b l e m ss e e mt ob et h o s ee n t e r p r i s e sd i dn o ta d a p tt ot h e i rs c a l e e x p a n d i n ga n do r g a n i z a t i o na d j u s t m e n ti nt i m e ，t h em a n a g e m e n tw o r ko ft h o s e e n t e r p r i s ea f t e rm & a a c t i v i t i e si sn o ts oa p p r o p r i a t e ，t h el a c ko fa d v a n t a g e de x p e r i e n c e s o fd e a l i n g 、析t l lp r o b l e m sa p p e a ri nm & aa c t i v i t i e sa n du n n e c e s s a r yi n t e r v e n t i o no ft h e g o v e r n m e n t t h e s ef a c t o r sc a u s e dt h ed i f f i c u l t i e st or e a l i z et h ef i n a n c i a li n t e g r a t i o n e f f e c t sa f t e rm & aa c t i v i t i e so fl o c a le n t e r p r i s e s m o r e o v e r , t h i sa r t i c l ew i l ls e l e c tt w o m & a e x a m p l e so fw e s t e r ne n t e r p r i s e sw h oh a v es u c c e s s f u l l yr e a l i z et h e i rf i n a n c i a l i n t e g r a t i o ne f f e c t s ，a n dc h o o s es o m er e l a t i v ef i n a n c i a ls t a t i s t i c so ft h e s et w oc o m p a n i e s t oa n a l y z et h e i rf i n a n c i a ls t a t e m e n ta f t e rt h em & aa c t i v i t i e sh a v eb e e nt a k e n , a n dt h e n i n o s c u l a t et h o s ew e s t e r nr e s e a r c h e r s t h e o r i e st od r a wt h ec o n c l u s i o na b o u ts o m e a d v a n t a g e de x p e r i e n c e s ，f i n a l l yg i v e5 0 m es u g g e s t i o n st oi m p r o v et h eq u a l i t i e so fl o c a l e n t e r p r i s e s m & aa c t i v i t i e sf r o mt h r e ea s p e c t s f o ri n s t a n t , d e t e r m i n er e a s o n a b l eg o a l s i nar i g h tw a ya n dd e v e l o pt h ea c q u i s i t i o np l a n sb e f o r em & a a c t i v i t i e s ，c l e a r l ya n d t i m e l ym a k et h ea p p r o p r i a t ef i n a n c i a li n t e g r a t i o ns t r a t e g i e sa n de x e c u t et h e m a ss o o na s p o s s i b l e ，i d e n t i f ya n dd e c i d et h ea p p r o p r i a t ei n t e g r a t i o na r e aa f t e rm & a a c t i v i t i e sh a v e b e e nt a k e n , a n dc a r r yo u tf i n a n c i a li n t e g r a t i o ni nt i m e ；r e a s o n a b l yp r c v e mt h o s e p o t e n t i a lr i s k sw h i c hm i g h th a p p e ni nt h em & at r a n s a c t i o n s ，s u f f i c i e n t l ym a k eu