（会计学专业论文）基于投资者保护视角的会计信息透明度研究.pdf

摘要 进入2 1 世纪以来，上市公司的财务丑闻不断被曝光，其中不乏安然、世界 通讯等全球知名的大公司。在这样的背景下，以会计信息透明度为核心的研究 成为近几年理论界和实务界共同关注的焦点。若想提高会计信息透明度，一个 重要的前提就是对上市公司会计信息透明度情况有一个准确的衡量。本文正是 基于这样的出发点，提出了会计信息透明度评价相关问题。 信息不对称使得投资者无法充分了解企业的机会和风险等信息，从而引发 逆向选择和道德风险。并且，由于目前我国法律制度的不健全，上市公司违反 信息披露制度的成本很低，仅按照法律法规要求进行的信息披露极有可能流于 形式，远无法满足投资者对信息的需求。因此，从投资者保护的角度来看，对 上市公司的信息透明度评价不能简单的以公司信息披露是否符合强制性披露要 求为参考标准，而应当运用更综合更全面的评价体系进行衡量。 在公司披露的众多信息中，对投资者影响最大的就是会计信息，评价会计 信息的透明度是一切的根本。但从现有的会计信息透明度研究来看，侧重于研 究会计信息透明度评价体系的文献极少，大部分学者都是用个别替代变量来反 映会计信息的透明度。虽然这种方法在计量上相对比较便捷，但往往采用的指 标不够全面，难以满足综合评价以及细节评价的要求。因此，本文旨在从投资 者角度动态的看待会计信息透明度问题，提出一个适合投资者使用的会计信息 透明度评价体系。 本文基于对会计信息流动过程的全面分析，以投资者视角为出发点，建立 了从公司报告内容、信息接收效率和信息传递效率三个维度衡量上市公司会计 信息透明度的评价体系。同时，结合监管要求以及投资者信息需求，选择了5 0 个具体的指标作为评价上市公司会计信息透明度的标准。最后，笔者以中兴通 讯股份有限公司和江苏永鼎股份有限公司两家公司作为会计信息透明度评价体 系的应用案例，比较、分析并评价了两家公司2 0 0 9 年度的会计信息透明度情况。 本文的会计信息透明度评价体系是基于投资者角度出发的，采用的评价指 标也结合了投资者需求以及投资者保护的要素，是对现有会计信息透明度评价 体系的完善与补充。在评价指标的应用方面，不同公司的评价结果区别度明显， 因而可用性较强。 关键词：会计信息：透明度；评价体系 a b s t r a c t t h e21s tc e n t u r ys a wa l lu n p r e c e d e n t e dn u m b e ro fc o r p o r a t es c a n d a l s ：e n r o n , w o r l d c o me t c ，w h i c hw e r eu s e dt ob et h ew o r l d sm o s tf a m o u sc o m p a n i e s t h e r e v e a l e df i n a n c i a ls c a n d a l sc a l lm o r ea t t e n t i o n so ft h er e s e a r c h e r sa n dp r a c t i t i o n e rt o t h ei m p o r t a n c eo fa c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y t oi m p r o v ea c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y , a p r e m i s ea n ds u i t a b l ee v a l u a t i o nf r a m e w o r k i sam u s t t h i si sw h a tt h i sp a p e ri sa l l a b o u t ：t oh a v eac l o s e rl o o ka tt h e i s s u eo fa c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c ya n di t s e v a l u a t i o n i n f o r m a t i o na s y m m e t r yp r e v e n t si n v e s t o r sf r o mf u l l yu n d e r s t a n d i n go ft h e o p p o r t u n i t i e sa n dr i s k si nt h eb u s i n e s s ，w h i c hl e a d st oa d v e r s es e l e c t i o na n dm o r a l h a z a r do nt h ec a p i t a lm a r k e t i na d d i t i o n ，t h ec u r r e n tl e g a ls y s t e mi nc h i n ai sn o t p e r f e c t ，a n dv i o l a t i o no f t h er e q u i r e m e n t so ft h el a wa n do t h e rr e g u l a t i o n sw i l ln o t r e s u l ti nt o om u c hp e n a l t y t h e r e f o r e , m e r e l yr e l y i n go nt h em a n d a t o r yd i s c l o s u r eb y l a w sa n dr e g u l a t i o n sw i l ln o tm e e tt h ei n f o r m a t i o nd e m a n do ft h ei n v e s t o r s i no r d e r t op r o t e c tt h er i g h t so ft h ei n v e s t o r s ，am o r ec o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o ni sr e q u i r e dt o e v a l u a t et h ea c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c yo ft h el i s t e dc o m p a n i e s ，r a t h e rt h a nj u s t c o m p a r i n gt h ed i s c l o s u r ec o n t e n tw i t h t h em a n d a t o r yr e q u i r e m e n t ss i m p l y a m o n gt h ev a r i o u sk i n d so fi n f o r m a t i o nd i s c l o s e db y t h ec o m p a n y , t h em o s t i n f l u e n t i a la n df u n d a m e n t a lo n ei sa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n h o w e v e r , a c c o r d i n gt o r e c e n tr e s e a r c h e s ，s e l d o ma r ef o c u s e do nt h ee v a l u a t i o no fa c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y i n s t e a d ，m o s tr e s e a r c h e r s u s ei n d i v i d u a la l t e r n a t i v ev a r i a b l e st os t a n df o r t h e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt r a n s p a r e n c y a l t h o u g ht h e s ev a r i a b l e sa r ee a s i e rt om e a s u r e , t h e yd on o tr e f l e c ta l l t h ea s p e c t s e v e nt h ee x i s t i n ge v a l u a t i o nf r a m e w o r k so f a c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c ya r et h o u g h tt ol a c ko fi n v e s t o rp r o t e c t i o np e r s p e c t i v eo r l a c ko fd y n a m i ce v a l u a t i o n t a k i n ga l lt h ea b o v ei n t oa c c o u n t , im e a n tt oe s t a b l i s hm yf r a m e w o r kf r o mt h e s t a n d p o i n to f p r o t e c t i n gt h ei n v e s t o r s ，v i e w i n ga c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y i nt l l e i re y e s t h ee v a l u a t i o nf r a m e w o r ki sd e s i g n e dt ob ed y n a m i ca n de a s yt ou s e i i i a f t e rc a r e f u l l y a n a l y z i n gt h ep r o c e s s o f a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nf l o w , i e s t a b l i s h e dt h ef r a m e w o r kf r o mt h r e ed i m e n s i o n s ：c o m p a n i e sr e p o r tc o n t e n t s ， r e p o r t i n ge f f i c i e n c ya n dr e a d i n ge f f i c i e n c y m e a n w h i l e ，t a k i n gi n t oa c c o u n to ft h e r e q u i r e m e n t so ft h eg o v e r n m e n tr e g u l a t o ra n di n f o r m a t i o nn e e d so f t h ei n v e s t o r s ，5 0 s p e c i f i ci n d e x e si sc h o s e n t ob eu s e dt oe v a l u a t ea c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y f i n a l l y , t w ol i s t e dc o m p a n i e s ，t h ez t ec o a n dj i a n g s uy o n g d i n gc o ，a l e c h o s e na se x a m p l e so ft h ea p p l i c a t i o no ft h ea c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c ye v a l u a t i o n f r a m e w o r k t h e i ra c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei n2 0 0 9i se v a l u a t e da n dt h e n c o m p a r e d t h ea c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c ye v a l u a t i o nf r a m e w o r ki nt h i sp a p e ri sb a s e do nt h e v i e w p o i n to fi n v e s t o r s b e s i d e s ，t h e5 0s u g g e s t e de v a l u a t i o ni n d e x e sa r ed e t e r m i n e d t a k i n gi n t oa c c o u n to ft h ei n f o r m a t i o nd e m a n do ft h ei n v e s t o r s ，a n de l e m e n t so f p r o t e c t i n gt h ei n v e s t o r 猫w e l l t h e r e f o r e ，i ti m p r o v e st h ee x i s t i n ga c c o u n t i n g t r a n s p a r e n c ye v a l u a t i o nf r a m e w o r k a n di ti sd e s i g n e dt ob ec o n v e n i e n tt ou s e ，t o o k e yw o r d s ：a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ；t r a n s p a r e n c y ；e v a l u a t i o nf r a m e w o r k c h a p t e r1i n t r o d u c t i o n c o n t e n t s 川 1 1b a c k g r o u n da n dp u r p o s e 1 2f r a m e w o r k 1 3c o n t r i b u t i o n s 3 c h a p t e r 2l i t e r a t u r er e v i e w 5 2 1d e f i n i t i o no f a c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y 2 2e v a l u a t i o no fa c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y 2 3b r i e fs u m m a r y 一 c h a p t e r 3 i m p o r t a n c eo fe v a l u a t i n ga c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y 3 1t h e o r yo na s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n 5 3 2i n f l u e n c et ol n v e s t o r e sb ya s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n 1 8 3 3i m p o r t a n c eo fe v a l u a t i n ga c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y 2 0 3 4b r i e fs u m m a r y c h a p t e r4t h ei n v e s t o rp r o t e c t i o np e r s p e c t i v e 2 3 4 1o b j e c t i v eo fa c c o u n t i n gd i s c l o s u r e 4 2i n f o r m a t i o nn e e d so fi n v e s t o r s 2 5 4 2 1e x i s t i n gs u r v e y s 2 5 4 2 2a n a l y s i s 2 8 4 3m a n d a t o r yr e q u i r e m e n t so fd i s c l o s u r e 2 9 4 3 1m a n d a t o r yr e q u i r e m e n t s 2 9 4 3 2i m p l e m e n t a t i o no ft h er e q u i r e m e n t s 31 4 4e l i g h t m e n t 。3 3 4 5b r i e fs u m m a r y c h a p t e r5f r a m e w o r k o fe v a l u a t i n ga c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y 5 1s h o r c o m i n g so fe x i s t i n ge v a l u a t i o n 3 6 5 2f r a m e w o r ko fe v a l u a t n ga c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y 3 7 5 2 1f l o wo f a c c o u n t i n gi n f o r m a i o n 3 7 5 2 2e v a l u a t i o nf r a m e w o r k 3 7 5 2 3p r i n c i p l e so fe v a l u a t i o n 3 9 5 3e x p l a n a t i o no ft h ef r a m e w o r k 3 9 5 3 1c o m p a n yr e p o r t s 3 9 5 3 2i n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o ne f f i c i e n c y 4 3 5 3 3i n f o r m a t i o nr e c e p t i o ne f f i c i e n c y 4 4 5 3 4s u m m a r y 4 4 5 4i n d e xo ft h ef r a m e w o r k 4 5 5 4 1e v a l u a t i o no fc o m p a n yr e p o r t s 4 5 5 4 2e v a l u a t i o no fi n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o ne f f i 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者带来了惨痛的损失。因此，如何有效的保护投资者的利益，已经成为证券市场 监管者的当务之急。 中国证监会副主席刘新华在“2 0 1 0 金麒麟论坛”上曾明确表示，“证监会高 度重视资本市场透明度建设工作，从我国实际情况出发，充分借鉴成熟市场经验， 以信息披露、监管为中心，不断加强市场的透明度建设。由此可见，建立高透 明度的信息披露制度便是解决信息不对称问题的最好方法。 通过提高上市公司信息披露的透明度，投资者与经营者之间的信息不对称将 得到有效缓解，使投资者对公司经营的真实情况有一个更加全面、深入的认识， 以做出更佳的投资决策。而会计信息作为上市公司信息披露的重要组成部分，其 透明度问题作为衡量上市公司整体透明度的重要依据，也日益成为理论界与实务 界共同讨论与关注的焦点。 学者们通过研究普遍认为，会计信息透明度的经济效应至少体现在以下三个 方面： ( 1 ) 有助于提高会计信息的价值相关性； ( 2 ) 有助于提高分析师盈利预测的准确性； 基于投资者保护视角的会计信息透明度研究 ( 3 ) 有助于降低公司的资本成本( 包括权益融资成本和债务融资成本) 。 然而，对于会计信息透明度的评价问题，国内外的研究始终没有得出一个全 面、细致的评价框架。此外，由于我国的制度背景以及市场成熟度与西方国家存 在着诸多差异，因此对我国上市公司会计信息透明度的评价也不能简单照搬西方 学者的指标。 笔者正是基于这样的研究现状，提出了会计信息透明度及其评价体系的研究 课题。本文将结合我国证券市场的实际情况，通过分析我国现有的公司信息披露 机制与投资者需求的差距，从保护投资者的角度动态的对会计信息透明度进行衡 量，对我国现有会计信息透明度的评价体系进行补充与完善。 第二节研究思路 虽然会计信息的使用者众多，但投资者无疑是其中最主要的信息使用者。并 且，由于债权人( 在我国以国有商业银行为主) 、政府监管者等获取信息的途径 要强于投资者，信息不对称的问题主要存在于上市公司与外部投资者之间。因此， 为了对投资者利益进行更好的保护，本文主要从投资者角度出发，对会计信息透 明度进行分析。 本文共分六章，各章的主要内容如下： 第一章：研究绪论。主要论述本文的研究背景和研究目的，整体的研究思路 以及主要贡献。 第二章：文献回顾。主要回顾会计信息透明度的提出历程、定义及其扩展。 对国内外现有研究中的会计信息透明度衡量方法进行系统的介绍，并对这些方法 的优缺点给予客观的评价。 第三章：会计信息透明度评价的重要性。在这一章中，笔者以信息经济学相 关的理论作为讨论基础，介绍了信息不对称的各类影响。并运用国内外的典型案 例说明管理层道德风险以及大股东道德风险对投资者的具体影响，指出缓解信息 陆颖丰我国上市公司信息透明度经济后果性的实证研究来自深市a 股公司的证据 d 复旦大 学，2 0 0 6 2 第一章研究绪论 不对称、保护投资者利益的迫切性，提出会计信息透明度评价研究对于投资者的 意义。 第四章：会计信息透明度评价的投资者视角。在这一章中，笔者分析并比较 了国内信息披露要求与投资者信息需求的差距，指出建立会计信息透明度评价体 系不能仅考虑强制性披露要求。在考虑投资者需求的基础上，结合道德风险因素， 笔者对构建会计信息透明度评价体系时应关注的重点项目进行了说明，为接下来 评价体系的建立奠定基础。 第五章：会计信息透明度评价体系。这一章是本文的核心部分。在这一章中， 笔者首先对会计信息流动过程进行了分析，并截取投资者可以获得的直观信息， 以这一部分信息建立会计信息透明度评价框架。其次，结合会计信息透明度各个 影响因素以及投资者信息需求，同时纳入考虑道德风险影响，以举出详细的评价 指标，形成完整的会计信息透明度评价体系。 ； 第六章：评价体系的应用。这一章笔者选取了两家上市公司：a 股h 股双重 上市的中兴通讯股份有限公司，和纯a 股上市的江苏永鼎股份有限公司，进行透 明度评价体系的应用。对两家公司的透明度情况进行了比较，并对应用的结果进 行了总结。 第三节主要贡献 本文的主要贡献在于： ( 1 ) 对会计信息透明度评价体系进行了专门的研究。现有关于会计信息透 明度的文献几乎没有专门针对透明度评价体系的研究，因而这些文献采用的评价 指标对于会计信息透明度的细节体现不足。本文详细阐述了专门研究会计透明度 评价体系的意义，并结合我国证券市场的实际情况提出了比较综合、细致的会计 信息透明度评价体系。 ( 2 ) 从投资者保护的角度进行会计信息透明度的考察。现有会计信息透明 度评价指标很少结合投资者的信息使用目的，对于投资者信息需求体现的并不充 分。本文详细分析了投资者对于会计信息的使用需求，并将其结合到会计透明度 评价体系之中。 3 基于投资者保护视角的会计信息透明度研究 ( 3 ) 评价体系顾及了信息不对称在我国资本市场上的特殊表现。与国外资 本市场上信息不对称引发管理层侵害投资者利益的情况不同，我国资本市场的信 息不对称不仅表现在管理层与投资者之间，还表现在大股东与中小股东之间。本 文的透明度评价体系对于大股东隧道行为也加以了考虑，将关联方交易披露作为 衡量会计信息透明度重要指标之一。 4 第二章文献回顾 第二章文献回顾 自1 8 4 4 年英国颁布首部股份公司法以来的很长一段时间，公司信息披 露都是以财务报表为主体的。但随着经济的发展及证券市场的同益成熟，信息使 用者对公司信息披露提出了更高的要求，不仅要求公司披露财务信息，还要求披 露各类与公司经营活动相关的非财务信息。公司信息披露的范围不断扩大，披露 的方式也日益多元化。在这一过程中，如何保证上市公司信息披露的质量，引起 了学术界和实务界的广泛热烈的讨论。尤其是当1 9 9 7 年亚洲金融危机的爆发原 因被部分指责为亚洲国家的信息不透明后，信息透明度的讨论被日渐重视起来。 第一节会计信息透明度的内涵 一、透明度的定义 “透明度最早是生态学中对水体清澈程度的一个定义。后来才被逐渐引申 到社会科学领域中，用来比喻事情公开的程度。在会计学的研究领域，“透明度 一词最早出现在人们的视线里是在1 9 9 6 年美国证券交易委员会( s e c ) 发布的关 于i a s c 财务准则的概念发布和征求意见书中。其中特别强调：实现公平的、高 流动性的、有效的世界资本市场的唯一途径是要保证可比( c o m p a r a b l e ) 、透明 ( t r a n s p a r e n t ) 、可靠( r e l i a b l e ) 的信息披露，重要的一项就是要提供一个高 质量的会计准则。此后，时任s e c 主席的a r t h u rl e v i t t 也在次年，即1 9 9 7 年 的一个名为高质量会计准则的重要性( 7 h ei m p o r t a n c eo fh i g hq u a l i t y , 4 c c o u n r i n gs t a n d a r d s ) 的讲话中再次重申了这一观点圆。他指出，高质量的会 计准则能够为投资者提供相关、有用的信息，并特别说明所谓的“高质量 ，指 s f _ e s e cc o n c e p tr e l e a s e ：i n t e r n a t i o n a la c c o u n t i n gs t a n d a r d s h t t p ：们n v , s e c g o v r u l e s c o n c e p t 3 4 - 4 2 4 3 0 , h t m , 1 9 9 6 a r t h u rl e v i t t t h ei m p o r t a n c eo fh i g hq u a l i t ya c c o u n t i n gs t a n d a r d s h t t p ：w v n w , s e c g o v n e w s s p e e c h s e e e c h a r c h i v e 1 9 9 7 s p c h l 7 6 , t x t , 1 9 9 7 5 基于投资者保护视角的会计信息透明度研究 的是可比性( c o m p a r a b i l i t y ) 、透明度( t r a n s p a r e n c y ) 以及充分披露( f u l l d i s c l o s u r e ) 等特征的综合。虽然s e c 和l e v i t t 在他们的报告中都没有明确阐 述“透明度的概念，但是却引发了此后学术界和实务界对“透明度 的一系列 讨论。 纵观国内外的研究，我们可以将“透明度这一概念按其涵盖的范围区分为 狭义的透明度和广义的透明度。 狭义的透明度主要是从会计信息本身出发对“透明度 进行定义的。 巴塞尔银行监管委员会1 9 9 8 年发布的加强银行透明度( e n h a n c i n gb a n k t r a n s p a r e n c y ) 的研究报告中，将透明度定义为：公开披露可靠的( r e l i a b l e ) 、 及时的( t i m e l y ) 的信息，以便信息使用者准确的评估银行的财务状况和业绩、 经营活动、风险组合以及风险管理活动。该报告也对透明信息的质量特征进行了 详细的阐述，认为透明的信息应该是：全面( c o m p r e h e n s i v e n e s s ) 、相关和及时 ( r e l e v a n c ea n dt i m e l i n e s s ) 、可靠( r e l i a b i l i t y ) 、可比( c o m p a r a b i l i t y ) 、 实质重于形式( m a t e r i a l i t y ) 的。在透明信息的质量特征方面，v i s h w a n a t h 和 k a u f m a n n ( 1 9 9 9 ) 也指出了类似的观点，认为透明的信息应当具备以下几个特 征：可获得性( a c c e s s ) 、全面性( c o m p r e h e n s i v e n e s s ) 、相关性( r e l e v a n c e ) 、 高质量及可靠性( q u a l i t ya n dr e l i a b i l i t y ) 。 我国学者葛家澍和陈守德( 2 0 0 1 ) 则指出透明度应当分成两个层面来理解， 第一层面是将透明度视为充分披露的同义语。更高一层的透明度才是指信息的高 质量，包括中立性、清晰性、完整性、充分披露、实质重于形式以及可比性这六 个质量特征，并且应当建立在决策有用性的基础之上。 上述学者都将“透明度 视作会计信息质量特征的综合表述，但现有研究中 也有不少学者直接从信息使用者的角度对透明度进行定义。 h y y t i n e n ，a r ia n dt a k a l o , t u o m a s e n h u a n c i n gb a n kt r a n s p a r e n c y 垒羔主2 ；z z ! ! ! ! ：坠i ! ：q ! g 2 垡坠! 垒坠垒! ：2 垒至，1 9 9 8 v i s h w a n a t l _ i ，t a r aa n dk a u f m a n n ，d a n i e l t o w a r d st r a n s p a r e n c yi nf i n a n c ea n dg o v e r n a n c e t h e w o r l db a n kr e s e a r c ho b s e r v e r ，1 9 9 9 ，1 6 ( 1 ) 葛家澍、陈守德财务报告质量评估的探讨c j 会计研究，2 0 0 1 ，( 1 1 ) 6 第二章文献凹顾 b u s h m a n 、p i o t r o s k i 和s m i t h ( 2 0 0 4 ) 认为公司透明度是描述上市公司各 类信息的可获得程度，包含了会计透明度和治理透明度两个要素。其中，会计透 明度可以理解为会计信息经过披露、解读以及传播之后投资者的可获得程度。王 艳艳和陈汉文( 2 0 0 6 ) 也认为会计信息透明度是企业的会计盈余对真实经济盈 余的反映程度，或投资者通过企业的会计信息看穿企业行为的程度。这一类定义 并未将会计透明度细化到各个会计信息质量特征中，而更偏向于信息的传递效 果，是从会计信息接收者的角度对会计信息透明度进行定义的。 狭义透明度的两种定义的主要区别仅在于侧重的角度不同，但本质上都是对 会计信息本身的评价。 在众多学者对会计透明度的研究中，也有另一种更加广义的观点，认为透明 度不仅仅是会计信息本身的描述，还包括了会计信息从输入、生成到传递、接收 整个过程的透明，包括了会计环境的透明度，是一个综合的全面的概念。 魏明海、刘峰和施鲲翔( 2 0 0 1 ) 认为会计透明度包括会计准则的制订和执 行、会计信息质量标准、信息披露与监管整个过程，是一个全面的概念。会计透 明度的具体内容可以界定为：( 1 ) 存在一套清晰、准确、正式、易理解、普遍认 可的会计准则和监管制度体系；( 2 ) 对会计准则的高度遵循；( 3 ) 对外提供高频 率的准确信息，能够便利地获取有关财务状况、经营成果、现金流量和经营风险 水平的信息。 裘宗舜和韩洪灵( 2 0 0 2 ) 固指出，要实现会计的透明度不仅要关注会计准则 自身的质量，更要关注会计准则的制定与执行质量。三者是相互依存的，会计准 则制定质量是前提，会计准则产品质量是核心，会计准则执行质量是保证。 梁爽( 2 0 0 4 ) 认为由于财务报告的形成是一个动态的过程，因此对透明度 r o b e r tkb u s h m a n ，j o s e p hd p i o t r o s k ia n d b b i ej s m i t h w h a td e t e r m i n e sc o r p o r a t e t r a n s p a r e n c y ? j j o u r n a lo fa c c o u n t i n gr e s e a r c h ，2 0 0 4 。( 5 ) 王艳艳、陈汉文审计质量与会计信息透明度来自中国上市公司的经验数据 j 会计研 究，2 0 0 6 ，( 0 4 ) 魏明海、刘峰和施鲲翔论会计透明度 j 会计研究，2 0 0 1 ，( 0 9 ) 裘宗舜、韩洪灵会计透明度及影响会计透明度实现的三个梯次 j 上海会计，2 0 0 2 ，( 0 5 ) 粱爽论相关性与透明性在中国的定位 j 财经理论与实践，2 0 0 5 ，( 0 2 ) 7 基于投资者保护视角的会计信息透明度研究 的理解应当有两种：一种是狭义上的“结果透明 ，仅指充分而完整地披露会计 信息，但不强调这些信息产生过程的质量；另一种是“全程透明 ，指会计信息 及其产生的过程应该全部透明，这应当是一个宏观的概念，甚至包括了相关会计 环境的透明性。 二、本文透明度概念的界定 笔者认为，会计信息的透明度不论是细化到具体的会计信息质量特征，还是 考虑到其生成的环境，涵盖的内容都相当广泛。会计信息透明度既体现了企业披 露的会计信息对企业经营情况和经营成果的反映能力，也可以看作投资者通过会 计信息对企业经营情况和经营成果的了解程度。从投资者的角度来看，较高的会 计信息透明度能够让投资者获取高质量的会计信息，以便做出更优的经济决策。 本文主要研究的是从投资者角度对国内企业会计信息透明度的评价，因此，本文 关于透明度的讨论将以企业内部会计信息生成、传播的整个过程为主，暂不考虑 会计准则的质量和其他利益相关者。 在此需要注意的是，目前对于会计信息披露质量的评价有两类比较主流的观 点，一种是用户需求观，另一种是投资者保护观。虽然两者基于的背景、关注的 焦点、所处立场、代表的利益团体以及具体的评价标准等都有所不同或有所侧重 ( 王跃堂和张祖国，2 0 0 1 ) ，前者涵盖的对象更加广泛，但正如葛家澍和陈守 德( 2 0 0 1 ) 所言：资本市场中最主要的信息使用者就是投资者，所谓保护投资 者的利益，最主要的就是向他们提供高质量的、有助于投资决策的信息。因此， 会计信息透明度评价的出发点是用户需求还是投资者保护，从根本上说是一致 的，故而本文在接下来的研究中不再对这两种观点加以严格区分，而视作同一个 概念进行讨论。 王跃堂、张祖国财务报告质量评价观及信息披露监管 j 会计研究。2 0 0 1 ，( 1 0 ) 葛家澍、陈守德财务报告质量评估的探讨 j 会计研究，2 0 0 1 ，( 11 ) 8 第二章文献回顾 第二节会计信息透明度的衡量 对于会计信息透明度的探讨，国内外以实证研究居多，主要分析了会计信息 透明度的影响因素和经济后果。在会计信息透明度的衡量上，学者们有的直接采 纳官方或权威机构公布的指标，有的则自行构建评价体系。多数研究中都是采用 一两个替代变量作为会计信息透明度的参考指标。 一、官方或权威机构的指标 ( 一) 相关文献 国际上关于透明度的评价体系中，影响力较大的主要有普华永道2 0 0 1 年发 布的不透明指数( t h eo p a c i t yi n d e x ) 、标准普尔的透明度和披露评价体系( t d ) 、 国际财务分析和研究中心( c i f a r ) 的信息披露指数以及美国投资管理和研究协 会( a i m r ) 的披露指数等。其中，比较常用到的是c i f a r 和a i m r 的指数。c i f a r 的指数主要用于国家之间公司信息透明度的比较，b u s h m a n 和s m i t h ( 2 0 0 3 ) 以 及b u s h m a n 、p i o t r o s k i 和s m i t h ( 2 0 0 4 ) 等引用了这个指数分析了不同国家之 间信息生成环境对信息披露透明度的影响。而a i m r 的指数则用于分析美国上市 公司自愿性信息披露的情况。w e l k e r ( 1 9 9 5 ) ，b o t o s a n ( 1 9 9 7 ) ，h e a l y 、h u t t o n 和p a l e p u ( 1 9 9 9 ) ，b u s h e e 和n o e ( 2 0 0 0 ) ，l a n g 和l u n d h o l m ( 1 9 9 3 ，1 9 9 6 ) 以 及l a n g 和m y e r s ( 2 0 0 2 ) 等均用a i m r 的指数做过信息披露方面的研究，但a i m r 自1 9 9 5 年之后就停止了该方面的评级回。 在我国上市公司会计信息透明度的研究中，采纳次数较多的是深圳证券交易 所公布的上市公司信息披露评级信息。深交所从2 0 0 1 年开始，每年都会依据深 交所上市公司信息披露工作考核