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东北大学硕士学位论文 摘要 基于公司治理的会计信息披露问题研究 摘要 会计信息机制内生于公司治理机制。本文试图从公司治理框架下研究会计信 息披露的有关问题。以现代公司环境下所有权与经营权分离产生的代理问题为立 足点，以解决代理冲突、实现权力约束制衡、利益联结为中心，深入剖析了公司 治理机制对会计信息披露的影响与作用。 具体而言，内部公司治理的第一层次问题是股权结构问题。董事会的功能、 独立董事效率的发挥以及高层管理人员的激励机制则是公司内部治理的第二层次 问题。外部公司治理第一层次的问题是股票市场的效率问题;具有接管机制的资 本市场、经理人市场、产品和要素市场是公司外部治理的第二层次。此外，内外 部治理机制之间又具有关联性。公司内部治理机制主要影响会计信息的生成过 程:公司外部治理机制则影响会计信息输出、对外披露的过程。本文认为我国公 司治理机制弱化，并提出以“ 内外兼治”、 “ 优势互补”的公司治理机制从根本 上解决会计信息披露存在的问题。 关键词:会计信息披露权力约束管理报酬契约外部公司治理 一 n 东北大学硕士学位论文abs 丁ract s t u d y o n a c c o u n t i n g i n f o r ma t i o n d i s c l o s u r e p r o b l e ms b a s e d o n c o r p o r a t e g o v e r n a n c e abs tract t h e m e c h a n i s m o f a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n i s p r o d u c e d i n t e rna l l y f r o m t h e m e c h a n i s m o f c o r p o r a t e g o v e rna n c e . t h i s a rt i c l e s t u d i e s s o m e p r o b l e m s a b o u t t h e d i s c l o s u r e o f a c c o u n t i n g in f o r m a t i o n u n d e r t h e f r a m e w o r k o f c o r p o r a t e g o v e r n a n c e . i t m a k e s a d e t a i l e d a n a l y s i s o f t h e i n fl u e n c e f r o m t h e m e c h a n i s m o f c o r p o r a t e g o v e rn a n c e o n t h e a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n d i s c l o s u r e , b y t a k i n g i n t o c o n s i d e r a t i o n t h e a g e n c y i s s u e s a r i s i n g f r o m t h e s e p a r a t i o n o f t h e m a n a g e r s f r o m t h e o w n e r s u n d e r t h e m o d e rn c o r p o r a t e e n v i r o n m e n t i n o r d e r t o s o l v e a g e n c y c o n fl i c t a n d t o r e a l i z e r i g h t r e s t r i c t i n g a n d b e n e f i t g r o u p i n g . i n d e t a i l , t h e f i r s t p r o b l e m o f i n t e rn a l c o r p o r a t e g o v e r n a n c e i s t h e s t r u c t u r e o f s t o c k h o l d e r s r i g h t . t h e f u n c t io n o f b o a r d o f d i r e c t o r s , t h e d e v e l o p m e n t o f i n d e p e n d e n t d i r e c t o r e f f i c i e n c y a n d t h e e n c o u r a g e m e n t m e c h a n i s m o f s u p e r v i s o r s a r e t h e s e c o n d p r o b l e m s . t h e f i s t p r o b l e m o f e x t e rn a l c o r p o r a t e g o v e rn a n c e i s t h e e f f i c i e n c y o f s t o c k m a r k e t . c a p i t a l m a r k e t w i t h t r a n s p a r e n c y m e c h a n i s m , m a n a g e r m a r k e t , p r o d u c t a n d e l e m e n t m a r k e t a r e t h e s e c o n d p r o b l e m . i n a d d i t i o n , t h e r e i s s o m e r e l a t i o n b e t w e e n i n t e rn a l a n d e x t e rn a l m e c h a n i s m o f g o v e rn a n c e .t h e m e c h a n i s m o f i n t e r n a l c o r p o r a t e g o v e rn a n c e a f f e c t s t h e d e v e l o p m e n t p r o c e s s o f a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n . t h e m e c h a n i s m o f e x t e rna l c o r p o r a t e g o v e rn a n c e a f f e c t s t h e o u t p u t a n d d i s c l o s u r e p r o c e s s o f c o r p o r a t e g o v e rna n c e i s w e a k e n e d a n d t h e f a l s e p r o b l e m s o f a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n d i s c l o s u r e c a n b e s o l v e d t h o r o u g h l y b y s t r o n g - fl e x i b i l i t y c o r p o r a t e m e c h a n i s m . k e y w o r d s : d i s c l o s u r e s o f a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n r i g h t s r e s t r i c t i n g ma n a g e r i a l i n c e n t i v e c o n t r a c t e x t e rna l c o r p o r a t e g o v e r n a n c e - i ii- 东北大学硕士学位论文独创性声明 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文中取 得的研究成果除加以标注和致谢的地方外，不包含其他人己 经发表或 撰写过的研究成果，也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料。 与我一同工作的同志对木研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确 的说明并表示谢意。 学 位 论 文 作 者 签 名 : -4 , 日 期:- 2 0 0 否则视为不同 意。) 学位论文作者签名 签字日 期: 2 0 l s . :苏. r 舌 2 . 1 s : 所修 等 导师签名: 签字日期: ? 加七 ， 、 灯， 东 北大学 硕士学位论文第一章 绪论 第一章绪论 1 . 1 问题的提出 公开原则是证券发行与交易的基础。会计信息披露是公开原则的具体体现。 因此， 有效的会计信息披露是保证证券市场健康发展的前提条件之一。然而，近 几年来不断出现的会计信息披露丑闻，从国内的深圳原野到琼民源、红光实业、 东方锅炉、银广夏，再到轰动世界的安然和世通财务欺诈丑闻，极大地挫伤了证 券市场投资者的信心，严重威胁着证券市场的健康发展。为此，各国政府都在积 极研究解决问题的方法，包括加强立法和信息披露监管，力图改善信息披露的质 量，重塑投资者的信心。 究竟是什么原因促使公司披露虚假的会计信息? 怎样做才是解决会计信息披 露问题的根本? 在诸多言论中，似乎有一种倾向性的意见:会计信息披露虚假是会计行业自 身的问题，公司会计人员做假账，产生虚假的财务报告:注册会计师与公司会计 人员、管理人员共谋，出具虚假的审计报告。也正是按照这一思路，有关部门采 取了一系列措施，譬如修订了 会计法，出台了 企业财务会计报告条例， 颁布了统一的 企业会计制度，大力推行会计委派制、财务总监制等。 这些措施在一定程度上抑制了会计信息失真，但尚未触及到问题的根源。本 文认为， 造成我国上市公司会计信息披露虚假的根源在于公司治理的 缺陷。 从公司的内部治理机制看，应当强化公司管理机构的权力制约， 对管理层实 施有效的监督， 提高虚假披露预期成本;同时，应当强化对管理者的有效激励， 降低虚假披露的收益增量，提高管理者败德的机会成本，以做到 “ 高薪养廉”。 从公司的外部治理机制看，应当完善我国的资本市场，培育和发展经理人市场， 同时，为了提高虚假披露的预期成本就应当加强监管和处罚力度。 可见，解决会计信息披露虚假问题的根本就是加强公司的约束机制与激励机 制建设，完善公司的外部监督环境。总而言之，就是要建立有效的公司治理结构 和公司治理机制。 会计信息披露是一个内容丰富、涉及甚广的课题。而本文之所以选择从公司 治理角度切入进行研究，跳出“ 就会计论会计”的局限，其出发点在于:第一， 从经济体制的运行机制看，决策机制、信息机制及动力( 激励约束) 机制是一套密 不可分的整体，站在微观企业组织角度，公司治理即指一套以特定目标为导向的 决策与激励约束机制安排，而会计信息系统则是企业信息系统中最为完整、正式 东 北大学 硕士学位论文第一章 绪论 第一章绪论 1 . 1 问题的提出 公开原则是证券发行与交易的基础。会计信息披露是公开原则的具体体现。 因此， 有效的会计信息披露是保证证券市场健康发展的前提条件之一。然而，近 几年来不断出现的会计信息披露丑闻，从国内的深圳原野到琼民源、红光实业、 东方锅炉、银广夏，再到轰动世界的安然和世通财务欺诈丑闻，极大地挫伤了证 券市场投资者的信心，严重威胁着证券市场的健康发展。为此，各国政府都在积 极研究解决问题的方法，包括加强立法和信息披露监管，力图改善信息披露的质 量，重塑投资者的信心。 究竟是什么原因促使公司披露虚假的会计信息? 怎样做才是解决会计信息披 露问题的根本? 在诸多言论中，似乎有一种倾向性的意见:会计信息披露虚假是会计行业自 身的问题，公司会计人员做假账，产生虚假的财务报告:注册会计师与公司会计 人员、管理人员共谋，出具虚假的审计报告。也正是按照这一思路，有关部门采 取了一系列措施，譬如修订了 会计法，出台了 企业财务会计报告条例， 颁布了统一的 企业会计制度，大力推行会计委派制、财务总监制等。 这些措施在一定程度上抑制了会计信息失真，但尚未触及到问题的根源。本 文认为， 造成我国上市公司会计信息披露虚假的根源在于公司治理的 缺陷。 从公司的内部治理机制看，应当强化公司管理机构的权力制约， 对管理层实 施有效的监督， 提高虚假披露预期成本;同时，应当强化对管理者的有效激励， 降低虚假披露的收益增量，提高管理者败德的机会成本，以做到 “ 高薪养廉”。 从公司的外部治理机制看，应当完善我国的资本市场，培育和发展经理人市场， 同时，为了提高虚假披露的预期成本就应当加强监管和处罚力度。 可见，解决会计信息披露虚假问题的根本就是加强公司的约束机制与激励机 制建设，完善公司的外部监督环境。总而言之，就是要建立有效的公司治理结构 和公司治理机制。 会计信息披露是一个内容丰富、涉及甚广的课题。而本文之所以选择从公司 治理角度切入进行研究，跳出“ 就会计论会计”的局限，其出发点在于:第一， 从经济体制的运行机制看，决策机制、信息机制及动力( 激励约束) 机制是一套密 不可分的整体，站在微观企业组织角度，公司治理即指一套以特定目标为导向的 决策与激励约束机制安排，而会计信息系统则是企业信息系统中最为完整、正式 东 北大学硕士学 位论文第一章 绪论 的子系统，它的 质量高低直接影响着公司治理的效率。 第二， 人们将会计信息的 基本角色定位于计价角色和经管责任角色，计价角色在于推测和计量企业的价 值，而经管责任角色在于衡量经理对企业价值的贡献;公司治理的基本组成一以 有效资本市场为主体的竞争性外部约束力量及管理报酬契约、董事监控及决策分 权等内部利益防护机制为考察会计信息的两大角色提供了最为贴切的视角。第 三，在一定程度上，会计信息系统内生于治理结构，因此，会计信息在治理中的 运用同时又会受到内生性的影响( 如盈余管理现象) ， 这为我们从信息系统的外生 部分一如准则制订等方面反思并提高会计信息披露的质量提供了有益的启示。 1 .2 文献综述 1 . 2 . 1 国外的研究 关于公司治理与会计信息披露的关系，国外学者主要从股权结构、董事会特 征两方面进行研究。 1 . 2 . 1 . 1 股权结 构与会计 信息披露的关系 主要有股权高度分散下的“ 经理控制论” 和股权集中模式下的“ 控股股东控 制论”。 第一，股权高度分散下的 “ 经理控制论” b e r l e a n d m e a n s ( 1 9 3 2 ) 指出 ， 随 着公司 股 权结 构 的 扩 大 及 股 权构 成的日 益 分 散，公司的控制权由所有者手中转移到经理手中，这种 “ 两权分离”标志着财产 关系上的一场革命一 “ 经理革命”。经理阶层被推至现代大公司的核心位置。经 理控制模式下的公司中普遍存在的命题就是 “ 强管理者，弱所有者”。公司的各 签约主体之中，股东经理人员间的委托代理关系是公司中利益关系的核心。 可见公司经理人员在会计研究中受到了极大的关注。究其原因，主要是由于经理 人员处于企业日常经营管理核心，掌握公司日常经营决策，特别是能够运用会计 上的职业判断这把 “ 双刃剑”直接影响，最终生成会计信息。 第二，股权集中模式下的 “ 控股股东控制论” 在传统的两权分离模式下，分散的投资者存在着构建一个投资组合的问题。 分散的投资可以避免财富过多依赖于某一个企业，从而降低投资风险。然而，现 实中的控股股东则具有一种集中使用他们所投入财富的倾向，集中投资意味着控 股股东要承担远远大于小股东的企业的特定风险。 d e m s 认为控股股东在实行控 制时拥有一种比较优势，并且可利用这种比较利益获取货币或非货币收入。股东 持股比率越高，在董事会中获得的代表权力越大， 对经营者施加的影响也越大。 具体的讲，控股股东过问企业事务的权利，给他们提供了获得企业内部信息的机 - 2 - 东 北大学硕士学 位论文第一章 绪论 的子系统，它的 质量高低直接影响着公司治理的效率。 第二， 人们将会计信息的 基本角色定位于计价角色和经管责任角色，计价角色在于推测和计量企业的价 值，而经管责任角色在于衡量经理对企业价值的贡献;公司治理的基本组成一以 有效资本市场为主体的竞争性外部约束力量及管理报酬契约、董事监控及决策分 权等内部利益防护机制为考察会计信息的两大角色提供了最为贴切的视角。第 三，在一定程度上，会计信息系统内生于治理结构，因此，会计信息在治理中的 运用同时又会受到内生性的影响( 如盈余管理现象) ， 这为我们从信息系统的外生 部分一如准则制订等方面反思并提高会计信息披露的质量提供了有益的启示。 1 .2 文献综述 1 . 2 . 1 国外的研究 关于公司治理与会计信息披露的关系，国外学者主要从股权结构、董事会特 征两方面进行研究。 1 . 2 . 1 . 1 股权结 构与会计 信息披露的关系 主要有股权高度分散下的“ 经理控制论” 和股权集中模式下的“ 控股股东控 制论”。 第一，股权高度分散下的 “ 经理控制论” b e r l e a n d m e a n s ( 1 9 3 2 ) 指出 ， 随 着公司 股 权结 构 的 扩 大 及 股 权构 成的日 益 分 散，公司的控制权由所有者手中转移到经理手中，这种 “ 两权分离”标志着财产 关系上的一场革命一 “ 经理革命”。经理阶层被推至现代大公司的核心位置。经 理控制模式下的公司中普遍存在的命题就是 “ 强管理者，弱所有者”。公司的各 签约主体之中，股东经理人员间的委托代理关系是公司中利益关系的核心。 可见公司经理人员在会计研究中受到了极大的关注。究其原因，主要是由于经理 人员处于企业日常经营管理核心，掌握公司日常经营决策，特别是能够运用会计 上的职业判断这把 “ 双刃剑”直接影响，最终生成会计信息。 第二，股权集中模式下的 “ 控股股东控制论” 在传统的两权分离模式下，分散的投资者存在着构建一个投资组合的问题。 分散的投资可以避免财富过多依赖于某一个企业，从而降低投资风险。然而，现 实中的控股股东则具有一种集中使用他们所投入财富的倾向，集中投资意味着控 股股东要承担远远大于小股东的企业的特定风险。 d e m s 认为控股股东在实行控 制时拥有一种比较优势，并且可利用这种比较利益获取货币或非货币收入。股东 持股比率越高，在董事会中获得的代表权力越大， 对经营者施加的影响也越大。 具体的讲，控股股东过问企业事务的权利，给他们提供了获得企业内部信息的机 - 2 - 东 北大学硕士学 位论文第一章 绪论 的子系统，它的 质量高低直接影响着公司治理的效率。 第二， 人们将会计信息的 基本角色定位于计价角色和经管责任角色，计价角色在于推测和计量企业的价 值，而经管责任角色在于衡量经理对企业价值的贡献;公司治理的基本组成一以 有效资本市场为主体的竞争性外部约束力量及管理报酬契约、董事监控及决策分 权等内部利益防护机制为考察会计信息的两大角色提供了最为贴切的视角。第 三，在一定程度上，会计信息系统内生于治理结构，因此，会计信息在治理中的 运用同时又会受到内生性的影响( 如盈余管理现象) ， 这为我们从信息系统的外生 部分一如准则制订等方面反思并提高会计信息披露的质量提供了有益的启示。 1 .2 文献综述 1 . 2 . 1 国外的研究 关于公司治理与会计信息披露的关系，国外学者主要从股权结构、董事会特 征两方面进行研究。 1 . 2 . 1 . 1 股权结 构与会计 信息披露的关系 主要有股权高度分散下的“ 经理控制论” 和股权集中模式下的“ 控股股东控 制论”。 第一，股权高度分散下的 “ 经理控制论” b e r l e a n d m e a n s ( 1 9 3 2 ) 指出 ， 随 着公司 股 权结 构 的 扩 大 及 股 权构 成的日 益 分 散，公司的控制权由所有者手中转移到经理手中，这种 “ 两权分离”标志着财产 关系上的一场革命一 “ 经理革命”。经理阶层被推至现代大公司的核心位置。经 理控制模式下的公司中普遍存在的命题就是 “ 强管理者，弱所有者”。公司的各 签约主体之中，股东经理人员间的委托代理关系是公司中利益关系的核心。 可见公司经理人员在会计研究中受到了极大的关注。究其原因，主要是由于经理 人员处于企业日常经营管理核心，掌握公司日常经营决策，特别是能够运用会计 上的职业判断这把 “ 双刃剑”直接影响，最终生成会计信息。 第二，股权集中模式下的 “ 控股股东控制论” 在传统的两权分离模式下，分散的投资者存在着构建一个投资组合的问题。 分散的投资可以避免财富过多依赖于某一个企业，从而降低投资风险。然而，现 实中的控股股东则具有一种集中使用他们所投入财富的倾向，集中投资意味着控 股股东要承担远远大于小股东的企业的特定风险。 d e m s 认为控股股东在实行控 制时拥有一种比较优势，并且可利用这种比较利益获取货币或非货币收入。股东 持股比率越高，在董事会中获得的代表权力越大， 对经营者施加的影响也越大。 具体的讲，控股股东过问企业事务的权利，给他们提供了获得企业内部信息的机 - 2 - 东北大学硕士学位论文第一章绪论 会， 从 而实现 其比 较利益: ( 1 ) 通过有效运用控制权， 控股股东能 够从生产中 拨付 更多的补偿性开支:( 2 ) 通过所掌握的内部信息进行内部交易。同时作为获取以 上 权利的成本，控股股东要建立一种有效的机制监督他们所委托的经营者。 当股权达到一定比例后，大股东对企业拥有了 超过其股权比例的控制，往往 会通过内部交易侵害小股东的利益。小股东只占 有企业的很少股份，公司治理效 率的改进可能无法弥补其参与的成本:同时控股股东有动力参与改进公司治理， 小股东往往搭控股股东的便车，即他们并不参与改进公司治理的努力却可以得到 由大股东推行的公司治理效率改进而产生的公司价值增加。 此外，许多已 编码的信息具有公共产品的特性，产生了 股东在信息投资方面 的集体行为问题。作为经济人，中小股东考虑到其对获得信息的投资不能完全由 自己收回，倒不如去占 其他股东相应投资行为的便宜，就会减少他在这方面的投 资行为，包括放弃对相关信息的 关注或取消对有关信息供给行为的 监督。 这就使 得公司无需披露足够的信息而不必为此承担责任。这就是大量小股东 “ 搭便车” 所致的对信息的有效需求不足与信息披露供给的不充分性。 第三，实证研究 wa r f i e l d 等1 9 9 5 年提出，当管理人员入股或机构所占 股权增加时会降低代理 人成本，因此也减少了经理人员操纵盈利数字的可能性。 l a p o r t a 等1 9 9 8 年发现股权集中度与财务报告质量负相关。 1 . 2 . 1 . 2 董事 会特征与 会计 信息披露的 关系 主要集中在以下五个方面的论述上: 第一，董事会规模。一方面，组织理论认为大型团组需要花费更多的时间来 制定决策，效率降低，因此董事会规模过大时董事的交流、沟通会受到阻碍，效 率会降低。詹森也认为规模大的董事会效率更低且更容易被管理层所控制。这表 明童事会过大时董事会的有效性和监督能力都下降，相应的会计信息质量不可能 很高。另一方面，规模过小的董事会往往缺乏足够的专业服务，董事的工作事务 过多，负荷过大，工作质量下降，相应的会计信息质量也下降。因此董事会规模 过大或过小都不利于会计信息质量的提高。国外的很多研究也表明董事会规模在 7 -1 2 人之间是比较合适的。 第二，独立董事所占比例。法玛和詹森指出董事会中有较多的外部董事能使 董事会更有效地发挥监督作用和限制管理者的机会主义行为。国内外的很多实证 研究都表明独立董事比例与虚假财务报表、盈余管理程度成显著负相关，说明独 立董事的增加可以 提高会计信息质量。 第三，审计委员会。审计委员会是董事会按照股东大会决议设立的专门工作 机构，它主要负责公司内、外部审计的沟通、监督和核查工作。审计委员会被认 . 3 . 东北大学 硕士学位论文 第一章 绪论 为可以 增强监管能力和减少财务报告的虚假性，因 为审计委员会能对报表、财务 信息等进行更专业、详尽的审核监督。相对于外部审计来说，它作为企业内部机 构，更能正确、详尽地了解企业的财务状况和会计处理方式。一个有效的审计委 员会对于提高会计信息质量， 减少虚假财务报告和降 低盈余管理是非常有效的。 第四，独立的提名委员会。提名委员会是董事会按照股东大会决议设立的专 门工作机构，主要负责对董事和经理人员的人选、 选择标准和程序进行选择并提 出建议。一个独立的提名委员会对董事会的监督能 力和会计信息质量会产生很大 的影响。毫无疑问，如果董事是由总经理提名的，则由于董事的受雇与解聘受到 总经理的控制，必然会影响到董事的独立性和监管力，会计信息更易被管理层控 制和操纵。 第五，董事会成员持股量。国外很多实证研究都得出董事会成员持股越多， 发生财务欺诈的可能性越小。独立董事持有少量股份更能使他们有效地成为中小 股东利益的代表，使他们有动机对大股东损害中小股东利益的行为进行积极抵 制。虽然持有股票可能会导致董事参与操纵盈余，通过影响股价而在证券市场上 获利，但让董事会成员持有适当数量股份仍不失为提高董事会监管积极性和会计 信息质量的一种简单有效的方法。 在董事会特征与会计行为关系的实证研究成果有， b e a s l e y ( 1 9 9 6 ) 研究发现， 未发生财务报告舞弊的公司比发生舞弊的公司有更大比 例的外部董事;董事会规 模越大，公司越可能发生财务报告舞弊。d e c h o w等1 9 %年发现，如果内部董事 占全体董事的比例越高，或公司董事长与总经理是同一人，或公司未设立审计委 员 会等， 该公司 越可能因 违反g a a p 而受到s e c 的 处罚， w r i g h t ( 1 9 9 6 ) 研究发 现 审计委员会中内部董事和灰色董事的比例与财务报告质量负相关。 p e a s n e l l 等 1 9 9 8 年发现外部董事能够抑制公司的盈余管理行为。c h t o u r o u 等2 0 0 0 年发现董 事会规模与盈余管理负相关。 1 .2 .2 国内的研究 国内方面， 现有的有关公司治 理和会计信息披露的 研究多侧重某一个方面， 如主要研究公司治理，或主要研究会计信息披露，而对二者结合起来所进行的交 叉研究并不多见。 在会计信息披露管制方面的规范性研究中，比较有代表性的有: 如厦门大学会计系的黄世忠教授在 上市公司会计信息质量面临的挑战与思 考一文中从公司治理结构的缺陷、现行注册会计师聘任制度、造假成本与造假 收益的不对称、上市公司利用资产重组与关联交易操纵会计信息等方面分析我国 上市公司会计信息披露问题的原因。 - 4 - 东北大学 硕士学位论文 第一章 绪论 为可以 增强监管能力和减少财务报告的虚假性，因 为审计委员会能对报表、财务 信息等进行更专业、详尽的审核监督。相对于外部审计来说，它作为企业内部机 构，更能正确、详尽地了解企业的财务状况和会计处理方式。一个有效的审计委 员会对于提高会计信息质量， 减少虚假财务报告和降 低盈余管理是非常有效的。 第四，独立的提名委员会。提名委员会是董事会按照股东大会决议设立的专 门工作机构，主要负责对董事和经理人员的人选、 选择标准和程序进行选择并提 出建议。一个独立的提名委员会对董事会的监督能 力和会计信息质量会产生很大 的影响。毫无疑问，如果董事是由总经理提名的，则由于董事的受雇与解聘受到 总经理的控制，必然会影响到董事的独立性和监管力，会计信息更易被管理层控 制和操纵。 第五，董事会成员持股量。国外很多实证研究都得出董事会成员持股越多， 发生财务欺诈的可能性越小。独立董事持有少量股份更能使他们有效地成为中小 股东利益的代表，使他们有动机对大股东损害中小股东利益的行为进行积极抵 制。虽然持有股票可能会导致董事参与操纵盈余，通过影响股价而在证券市场上 获利，但让董事会成员持有适当数量股份仍不失为提高董事会监管积极性和会计 信息质量的一种简单有效的方法。 在董事会特征与会计行为关系的实证研究成果有， b e a s l e y ( 1 9 9 6 ) 研究发现， 未发生财务报告舞弊的公司比发生舞弊的公司有更大比 例的外部董事;董事会规 模越大，公司越可能发生财务报告舞弊。d e c h o w等1 9 %年发现，如果内部董事 占全体董事的比例越高，或公司董事长与总经理是同一人，或公司未设立审计委 员 会等， 该公司 越可能因 违反g a a p 而受到s e c 的 处罚， w r i g h t ( 1 9 9 6 ) 研究发 现 审计委员会中内部董事和灰色董事的比例与财务报告质量负相关。 p e a s n e l l 等 1 9 9 8 年发现外部董事能够抑制公司的盈余管理行为。c h t o u r o u 等2 0 0 0 年发现董 事会规模与盈余管理负相关。 1 .2 .2 国内的研究 国内方面， 现有的有关公司治 理和会计信息披露的 研究多侧重某一个方面， 如主要研究公司治理，或主要研究会计信息披露，而对二者结合起来所进行的交 叉研究并不多见。 在会计信息披露管制方面的规范性研究中，比较有代表性的有: 如厦门大学会计系的黄世忠教授在 上市公司会计信息质量面临的挑战与思 考一文中从公司治理结构的缺陷、现行注册会计师聘任制度、造假成本与造假 收益的不对称、上市公司利用资产重组与关联交易操纵会计信息等方面分析我国 上市公司会计信息披露问题的原因。 - 4 - 东 北大学硕士学位论文第一章绪论 又如，中山大学管理学院的刘峰教授在 制度安排与会计信息质量中，以 四川红光实业公司为案例，从我国现有的制度安排角度进行剖析，提出了现有的 制度安排本身排斥高质量的会计信息，并诱发会计信息违法性失真的观点，他认 为会计信息披露虚假的治理，不仅仅是一部 会计法或相应的会计技术规范的 颁布与执行所能解决的，相关的法律制度安排 ( 如民事赔偿制度的建立，政府机 构职能的转变)等才是解决会计信息披露问题的治本之举。 上述规范性的研究在一定程度上弥补了我国 会计信息披露管制研究的空白， 但基本上是概括、零散性的论述，并且大多从法律监管、准则制定的角度进行研 究，缺乏对公司治理与会计信息披露之间内在关系的系统、深入的研究。 在实证研究方面，刘立国、杜莹 ( 2 0 0 3 ) 在 会计研究上的 公司治理与 会计信息质量关系的实证研究得出两点结论，一是在股权结构方面，发生财务 舞弊的公司，其法人股比例更高，流通股比例更低，公司的第一大股东更可能为 国资局。二是在董事会特征方面，发生财务舞弊的公司，其执行董事 ( 或内部董 事)在董事会中的比例更高。此外，发生财务舞弊的公司往往有一个更大规模的 监事会，我国的监事会制度在抑制公司财务报告舞弊方面没有发挥应有的作用。 但未涉及激励机制、审计委员会与会计信息披露质量的关系。 1 . 3 本文研究的内容和方法 本文从公司治理与会计信息披露二者之间的关系着手进行研究，力图在现有 研究的基础上有所突破，旨 在分析以股权结构为基础的公司治理对会计信息披露 的影响。 会计目标是受托责任观与决策有用观的综合，公司治理机制由内外两部分组 成，而信息不对称导致的逆向选择问题和道德风险问题是对接两者的关键，从而 形成本文的两条主线:一是受托责任评价 道德风险问题内部权力约束、 激励的制衡机制，这一主线主要贯穿于会计信息生成过程:一是决策有用信息一 一逆向选择问题外部治理，这一主线贯穿于会计信息输出、披露过程。 论文共分六章。 第一章，绪论。 第二章，会计信息披露与公司治理的关系.提出会计信息、会计信披露与公 司治理的基本内涵。指出会计信息披露在公司治理中具有沟通作用，公司治理对 会计信息披露质量提供制度保障。 第三章、第四章阐述了 本文的第一条主线，即以股权结构为基础的公司治理 的内部机制 ( 权力约束机制与激励机制) 对会计信息披露的影响。 东 北大学硕士学位论文第一章绪论 又如，中山大学管理学院的刘峰教授在 制度安排与会计信息质量中，以 四川红光实业公司为案例，从我国现有的制度安排角度进行剖析，提出了现有的 制度安排本身排斥高质量的会计信息，并诱发会计信息违法性失真的观点，他认 为会计信息披露虚假的治理，不仅仅是一部 会计法或相应的会计技术规范的 颁布与执行所能解决的，相关的法律制度安排 ( 如民事赔偿制度的建立，政府机 构职能的转变)等才是解决会计信息披露问题的治本之举。 上述规范性的研究在一定程度上弥补了我国 会计信息披露管制研究的空白， 但基本上是概括、零散性的论述，并且大多从法律监管、准则制定的角度进行研 究，缺乏对公司治理与会计信息披露之间内在关系的系统、深入的研究。 在实证研究方面，刘立国、杜莹 ( 2 0 0 3 ) 在 会计研究上的 公司治理与 会计信息质量关系的实证研究得出两点结论，一是在股权结构方面，发生财务 舞弊的公司，其法人股比例更高，流通股比例更低，公司的第一大股东更可能为 国资局。二是在董事会特征方面，发生财务舞弊的公司，其执行董事 ( 或内部董 事)在董事会中的比例更高。此外，发生财务舞弊的公司往往有一个更大规模的 监事会，我国的监事会制度在抑制公司财务报告舞弊方面没有发挥应有的作用。 但未涉及激励机制、审计委员会与会计信息披露质量的关系。 1 . 3 本文研究的内容和方法 本文从公司治理与会计信息披露二者之间的关系着手进行研究，力图在现有 研究的基础上有所突破，旨 在分析以股权结构为基础的公司治理对会计信息披露 的影响。 会计目标是受托责任观与决策有用观的综合，公司治理机制由内外两部分组 成，而信息不对称导致的逆向选择问题和道德风险问题是对接两者的关键，从而 形成本文的两条主线:一是受托责任评价 道德风险问题内部权力约束、 激励的制衡机制，这一主线主要贯穿于会计信息生成过程:一是决策有用信息一 一逆向选择问题外部治理，这一主线贯穿于会计信息输出、披露过程。 论文共分六章。 第一章，绪论。 第二章，会计信息披露与公司治理的关系.提出会计信息、会计信披露与公 司治理的基本内涵。指出会计信息披露在公司治理中具有沟通作用，公司治理对 会计信息披露质量提供制度保障。 第三章、第四章阐述了 本文的第一条主线，即以股权结构为基础的公司治理 的内部机制 ( 权力约束机制与激励机制) 对会计信息披露的影响。 东北大学硕士学位论文第一章 绪论 第五章阐述了本文的第二条主线，即公司治理的外部机制对会计信息披露的 影响。 第六章分析了我国上市公司治理现状以及会计信息披露存在的问题，并从以 股权结构为基础的公司治理角度深入剖析了症结所在，提出完善的措施和建议， 以期达到从根本上解决会计信息披露存在的问题。这也是本文的核心部分。 本文主要采用规范研究方法，侧重理论演绎和归纳。 - 6 - 东北大学硕士学位论文第二章 会计信息彼露与公司治理的关系 第二章会计信息披露与公司治理的关系 2 . 1 会计信息披露 2 . 1 . 1 会计信息及会计信息披露的界定 葛家澎教授认为:“ 会计信息，我们应理解为:它把企业财务状况、经营成 果和现金流量等信息，传递给同该企业有着利害关系的人们，让他们了解企业的 过去、现在和未来，通过决策来调节该企业的经营活动和对该企业的投资、信贷 等活动，以使企业管理当局能采取最有效的措施，降低成本，提高盈利，实现有 利的现金流量:企业的投资人和债权人则能寻求高报酬低风险的投资和信贷的机 遇”。 借鉴葛家澎教授的观点以及目 前会计文献中对会计信息的认识，本文认为， 会计信息是反映企业价值运动的可计量的一种经济信息。 明确了会计信息的内涵，就可以更好地理解会计信息披露的概念。会计信息 披露就是将会计信息向信息的使用者进行揭示，以满足信息使用者的决策需要。 确切地说，会计信息披露就是向信息使用者揭示反映企业价值运动的可计量的经 济信息。 2 . 1 .2 会计信息披露的必要性 价值规律是商品经济所固 有的规律，其基本内 容是商品的价值量是由生产该 商品的社会必要劳动时间决定;商品的交换按照价值量来进行，亦即等价交换。 其发挥作用的常见形式为:价格受供求因素影响而围绕价值上下波动，两者长期 来看趋于一致。尽管西方学者在价值决定因素方面存有争议，但等价交换原则以 及价格围绕价值上下波动这一规律本身却是毋庸置疑的。 但在股票市场中，随着股价的波动，买方与卖方的角色可以随时互换，从而 使得供求双方的力量对比即使在短时期内亦无法稳定。对于一般商品而言，往往 有较为明确的供需双方，依据供求理论，当供不应求导致商品价格上升时，价格 作为一种信号将促使供给增加，需求减少;而当供过于求导致价格下降时，则反 之。亦即市场具有一种自 动趋向平衡的调整机制.但在股票市场中，经济学的供 求理论往往会失效。股票市场的参与者或多或少总存有投机的念头， 赚取价差收 益无疑颇具诱惑力，市场往往会受到群体情绪的冲击而产生追涨杀跌得惯性力， 即存有一种自 增强的反射机制: 人们的认识会改变市场行为，而市场行为又会进 一步证明人们的认识， 从而形成一种循环往复的 推动机制。 在此情况下， 股票价 - 7 - 东北大学硕士学位论文第二章 会计信息彼露与公司治理的关系 第二章会计信息披露与公司治理的关系 2 . 1 会计信息披露 2 . 1 . 1 会计信息及会计信息披露的界定 葛家澎教授认为:“ 会计信息，我们应理解为:它把企业财务状况、经营成 果和现金流量等信息，传递给同该企业有着利害关系的人们，让他们了解企业的 过去、现在和未来，通过决策来调节该企业的经营活动和对该企业的投资、信贷 等活动，以使企业管理当局能采取最有效的措施，降低成本，提高盈利，实现有 利的现金流量:企业的投资人和债权人则能寻求高报酬低风险的投资和信贷的机 遇”。 借鉴葛家澎教授的观点以及目 前会计文献中对会计信息的认识，本文认为， 会计信息是反映企业价值运动的可计量的一种经济信息。 明确了会计信息的内涵，就可以更好地理解会计信息披露的概念。会计信息 披露就是将会计信息向信息的使用者进行揭示，以满足信息使用者的决策需要。 确切地说，会计信息披露就是向信息使用者揭示反映企业价值运动的可计量的经 济信息。 2 . 1 .2 会计信息披露的必要性 价值规律是商品经济所固 有的规律，其基本内 容是商品的价值量是由生产该 商品的社会必要劳动时间决定;商品的交换按照价值量来进行，亦即等价交换。 其发挥作用的常见形式为:价格受供求因素影响而围绕价值上下波动，两者长期 来看趋于一致。尽管西方学者在价值决定因素方面存有争议，但等价交换原则以 及价格围绕价值上下波动这一规律本身却是毋庸置疑的。 但在股票市场中，随着股价的波动，买方与卖方的角色可以随时互换，从而 使得供求双方的力量对比即使在短时期内亦无法稳定。对于一般商品而言，往往 有较为明确的供需双方，依据供求理论，当供不应求导致商品价格上升时，价格 作为一种信号将促使供给增加，需求减少;而当供过于求导致价格下降时，则反 之。亦即市场具有一种自 动趋向平衡的调整机制.但在股票市场中，经济学的供 求理论往往会失效。股票市场的参与者或多或少总存有投机的念头， 赚取价差收 益无疑颇具诱惑力，市场往往会受到群体情绪的冲击而产生追涨杀跌得惯性力， 即存有一种自 增强的反射机制: 人们的认识会改变市场行为，而市场行为又会进 一步证明人们的认识， 从而形成一种循环往复的 推动机制。 在此情况下， 股票价 - 7 - 东北大学硕士学位论文第二章 会计信忽披露与公司治理的关系 格的上涨往往会拉动需求的增长，同时使投资者因看涨惜售而相应减少供给;而 股票下跌往往会带动供给的增加，并使投资者因规避风险而需求下降。这种现象 无疑易于使得供求不平衡现象加剧，价格的波动幅度加大。 如前所述，在股票市场中， 缺乏一种供求自 动趋于平衡的机制，其不均衡的 状态往往因投资者的追涨杀跌而加剧，从而对股价产生巨大的离心作用。面对这 种情况，为使价值规律更好的发挥作用，显然有必要适时的向投资者传递股票内 在价值的信息，昭示其超涨超跌的程度;增强股价的向心力，以应对投机心理影 响下的供求失衡，促使其实现价值回归，相应遏制市场泡沫。从而引导投资者脚 踏稳固基础而非立足空中楼阁地依靠纯粹心理，推动股票市场更趋合理性。而股 票内在价值信息传递，有赖于会计信息披露。在股票市场中，会计信息披露是指 股份有限公司通过招股说明书、上市公告书、定期报告、临时报告及其它披露文 件，向广大投资者及其它信息使用者披露反应财务状况、经营成果和现金流量变 动的货币信息及有助于理解、分析、利用上述信息相关的非货币信息。 2 . 1 .3 会计信息自愿披露与强制披露的动机 2 . 1 . 3 . 1会计信息自 愿披露的动机 第一，合约动机 现代公司的基本特征之一是所有权与经营权的分离。由于公司经理的努力具 有不可观察性，投资者与管理者之间存在利益冲突。投资者期望获得可靠且相关 的会计信息对投资风险和预期投资收益进行评估。但管理者可能并不愿意披露投 资者所期望的所有信息。根据博弈理论，投资者与管理者两者之间利益冲突的解 决方案是双方签订相互认可的合约。委托人与受托人之间的雇佣合约是会计信息 自 愿披露的内在动机。同 样地，公司管理者与债权人之间也存在各种利益冲突， 双方博弈的结果是签订债务合约。为了便于监测债务合约中有关条款的执行情 况，公司管理者必须主动披露有关公司财务信息。 第二，市场动机 经理人市场的存在使得公司的管理者不得不选择公司价值最大化的策略，否 则会被其他经理人取代。首先，公司管理者逃避责任的可能性由于受解雇的威胁 而减少。这意味着管理者与投资者将签订一种更为有效的合约，驱使公司管理者 自 愿披露会计信息。同时，公司管理者追求公司价值最大化，必须使得资本成本 最小化 这将形成一种使公司主动向外充分披露可信会计信息的内在机制。其原 因在于充分可信的会计信息将增加投资者对公司的信心，从而在其他条件不变的 情况下， 有利于降低资本成本。资本成本的降低进一步增加公司的盈利能力，而 一 8 . 东北大学硕士学位论文第二章 会计信忽披露与公司治理的关系 格的上涨往往会拉动需求