（会计学专业论文）特别处理公司政府补助的实证研究.pdf

摘要 摘要 自9 8 年4 月沪深证券交易所实行特别处理制度以来，截至2 0 0 4 年1 2 月3 1 f f 两市已有2 5 5 家上市公司曾经或正在被特别处理，其中的2 3 家上市公司因未 能按期扭转财务状况异常或其他状况异常而被终止上市。因而特别处理制度及 其随后的暂停上市和终止上市制度在促进证券市场的良性发展和优化投资环境 方面做出了巨大贡献。但随着退市制度规定的日益严格，即允许亏损年限由原 先的六年缩短为四年、甚至为三年半，以及地方政府在发展本地经济方面的主 导性增强和上市公司“壳资源”的珍贵性，促使地方政府在帮助特别处理公司 扭亏和摘帽方面具有重要意义。该文对我国从1 9 9 8 年至2 0 0 4 年间被特别处理 的上市公司在被特别处理前后年度的政府补助行为与特征进行实证研究。首先， 通过对特别处理公司有关会计指标的横向和纵向描述性分析，推出特别处理公 司在被特别处理前后年度政府补助行为的特征，并得出初步的假设性结论。其 次，应用指标的显著性检验、回归模型法，对特别处理公司被特别处理前后七 年作纵向实证检验，对特别处理当年、后一年和后两年作横向实证检验。研究 结果显示，样本公司在被特别处理前两年和前年获得的补贴收入和政府补助 总额大幅调减，在特别处理当年补贴收入大幅增加，在特别处理后一年补贴收 入和政府补助总额增加；政府对样本公司的补贴收入、税费返还和政府补助总 额在特别处理前后七年总体呈下降趋势：0 1 年办法和办法( 修订) 的出 台，影响了特别处理当年的税费返还和政府补助总额、影响了特别处理后一年 的补贴收入、影响了特别处理后两年的政府补助总额。 本研究在总结前人已有研究成果的基础上，对其研究的不足之处进行改进， 更加系统而完整的验证了特别处理公司政府补助的行为特征。同时还对证券监 管机构和立法者提出了些建议，建议其制定合理有效的法规和制度，遏制“只 进不退”的现象，引导证券市场的正常有效运作，丽投资者也应充分利用上市 公司的财务信息进行投资决策。 关键词：特别处理公司政府补助实证研究 a b s t r a c t a b s t r a c t s h a l l 曲a ia n ds h e n z l l e ns t o c ke x c h a n g ec a r r i e do u tp o l i c yo fs p e c i a ln e a t m e n t s i n c e1 9 9 8y e a r si na p r i j t h e r eh a d 2 5 5l i s t e dc o m p a n yu n d e rs p e c i a l1 1 r e a t m e n ti n d e c e m b e r31 ，2 0 0 4 a m o n gt h e m ，2 3c o m p a n i e sh a d1 e f tt h em a r k e tb e c a u s et 1 1 e y f a i l e dt 0i m p r o v et h e i rd e 印e l l d t h u s ，m ep 0 1 i c yo fs p e c i a lt r e a t m e n ta n d0 t h e r s h a v ep r o m o t e 、v e l l o r d e r e dp r o g r e s si ns t o c km a r k e t n o 、a d a y st l ep o h c i e sa b o u t l e a v i n gt h es t o c km a r k e ta r ei n c r e a s i n g i ys t r i c t t h ef i x e dn u m b e ro fy e a rw h i c hi s p e n n m e dt ol o s sr e d u c e sb yt h eo r j g i n a ls i xy e a r st of o u ry e a r s ，e v e nt h e nt h r e ey e a r s h a i fs e j f c o n t r o ip o w e ro fl o c a lg o v o m m e n ti ne c o n o m i cg r o 、v t hi se r d l a n c i n 舀a n d t h ec o m p a n yi ns t o c km a r k e ti sak i n do fm r er e s o u r c e l o c a lg o v e m m e n th a sv i t a l s i g n i f i c a n c ei nd i g f o n i n gl o s s ，t h i sa 出c 】ep a y sa “e n t i o nt ot h ec o m p a n i e sw h i c ha r e s p e c i a l l y 仃e a t e df r o m 1 9 9 8t o2 0 0 4i nc h i n a ，a n da i m st ob e h a v i o ra n dm e c h a r a c t e r i s t i co fg o v e h h n e n t s u b s j d yc a r r y i n g o ne m p i r i c a 】r e s e a r c h f j r s t ， d e s c r i p t i o ni s u s e dt oo b t a i nc h a r a c t e r i 蛳co fg o v e m m e n ts u b s i d y ，a n dt h e h y p o t h e s e si sf e t c h e d ，n e x t ，t h es i g n i f i c a n c ee 煳m j n a t i o n sa n dr e g r e s s i o ne q u a t j o n a r eu s e dt oe x a m i n eu p r i g h th y p o t h e s e s ，a n dt h es i g n m c a n c ee x a m i n a t i o n sa r eu s e dt o e x a m i n eh o r i z o n t a lh y p o t h e s e s t h er e s u l t s u g g e s t s t l l a ta l l o w a n c er e v e n u ea n d g o v e r 姗e ms u b s i d yr e d u c eb e f o r e 柳oy e a ra n do n ey c 札a l i o w a i l c er e v e n u ei n c r e a s e i ns a m ey e 盯，a 1 1 0 w a n c er e v e n u ea i l dg o v e m m e n ts u b s i d yi n c r e a s ea n e ro n ey e a t a l l o w a n c er e v e n u e ，g o v e n l l i l e n ts u b s i d ya n dt a x e x p e n s ea r er e d u c i n g a l s o ，p o l i c i e s w 1 1 i c ha r es e td o w nj n2 0 0 1h a v es i g n i n c a n tf u n c t i o n n i sp a p e ri sb a s e do nt h ep r e v i o u sr e s e a r c h ，a i l di m p r o v es a l l l en a w s n l e s u g g e s tw h i c ha j m sa ts t o c ks u p e r v i s o f s ，p o l i c yc o n s 伽n o ra n di n v e s t o ri sa l s op u t f o r w a r d i n 也ee n d k 叫w o r d s ： l i s t e dc o m p a n yu n d e rs p e c i a lt r e a t l n e n tg o v e m m e ms u b s i d y e m p i r i c a lr e s e a r c h i i 学位论文独创性说明 本人郑重声明：今所呈交的( ( 特别处理公司政府补助的实证研究 论文是我本人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我 所知，丈中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人 已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大 学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名：至至坠日期：坦年月生日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关 规定，甲：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅 或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、 缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 作者签名：盟导师签名：也日期：吐年上月坐日 1导论 1 1特别处理制度及其政府补助 1 1 ，1特别处理制度演变及内涵 自1 9 9 0 年1 2 月上海证券交易所和深圳证券交易所运营以来，截至2 0 0 6 年 1 月3 1 日沪深证券交易所的上市公司共1 3 7 5 家。已退市的上市公司2 3 家，合 计1 3 9 8 家，其中上海证券交易所8 3 3 家、退市1 5 家，深圳证券交易所5 4 2 家、 退市8 家。证券交易所运营之初由于上市公司是新生事物，同时缺乏监管部门， 并未制定有关特别处理、暂停上市和终止上市的规定。1 9 9 2 年9 月，国务院证 券管理委员会1 和中国证券监督管理委员会2 ( 简称证监会，执行业务机构) 成立， 有关部门开始对上市公司只迸不出的现状进行思考，并开始着手制定相关规定。 1 9 9 3 年1 2 月2 9 日，我国的公司法正式颁布，其中的第1 5 7 条和1 5 8 条原 则性地规定了上市公司在一定条件下需暂停上市和终止上市，但这些原则性的 规定并未改变我国上市公司“只进不出”的局面。随后将近五年的时间里，我 国上市公司退市似乎嘎然而止，直到1 9 9 8 年的股票上市规则的出台才真j 下拉开 我国上市公司退市的序幕。 根据1 9 9 8 年股票上市规则中有关“上市公司状况异常期间的特别处理”的 规定，1 9 9 8 年4 月2 2 日沪深证券交易所同时宣布对财务状况异常或其它状况异 常的上市公司的股票交易进行“特别处理”( s p e c i a lt r e a t m e n t ，缩写为s t ) ， 将这些公司称为“特别处理公司”( l is t e dc o m p a n yu n d e rs p e c i a lt r e a t m e n t ， 简称为s t 公司) ，将这些公司的股票称为“特别处理股”( 简称为s t 股) 。“财 务状况或其它状况异常”主要指下面两种情况：最近两个会计年度的审计结果 显示的净利润均为负值( 即连续两年亏损) ；最近一个会计年度的审计结果显示 其股东权益低于注册资本( 即每股净资产低于股票面值) 。“特别处理”的内容 包括如下三条：( 1 ) 股票名称前加“s t ”。例第一家被特别处理的上市公司“s t 辽物资”，可提醒投资者上市公司存在除牌风险。( 2 ) 股票报价日涨跌幅限制为 5 ，且成交值计入市场统计和纳入指数计算。( 3 ) 上市公司的中期报告必须审 计。财务状况异常的特别处理一般不少于1 2 个月，如果特别处理当年的财务状 1 简称证委会，是主管决策机构。 2 简称证监会，是执行业务机构。 导论 况恢复正常，则可向交易所申请取消特别处理；其它状况异常的特别处理的取 消由公司提出申请而确定。当然，被特别处理的上市公司可能在一年后成功摘 掉“s t ”的帽子，但也有许多特别处理上市公司被暂停上市，甚至于退市。 1 9 9 8 年1 2 月2 9 目，我国通过了证券法，从1 9 9 9 年7 月1 日起施行， 其中的第4 9 条明确了上市公司的暂停上市和终止上市的有关规定。根据公司 法和证券法的相关内容，1 9 9 9 年7 月9r ，沪深证券交易所联合公布并 实施股票暂停上市的相关事宜的规则，规定对连续3 年亏损的公司暂停上市， 也就是说对连续两年亏损的上市公司在被特别处理当年继续亏损的就应暂停上 市，并对其股票实施“特别转让服务”( p a r t i c u l a rt r a n s f e r ，缩写为p t ) 。“特 别转让服务”的内容包括：( 1 ) 股票名称前的“s t ”改为“p t ”。例第批被暂 停上市的被特别处理公司“p t 双鹿”、“p t 农商社”、“p t 苏三山”、“p t 渝太白”： ( 2 ) 股票报价日涨跌幅限制为5 ，且成交值不计入市场统计和纳入指数计算； ( 3 ) 每周星期五收市后对有效申报数以集合竞价方式进行撮合成交。2 0 0 0 年6 月1 7 日，深沪证券交易所发布公告，规定自2 0 0 0 年6 月2 3 日起，取消p t 股 票的跌幅限制，但涨幅限制仍为5 。2 0 0 1 年1 2 月5 曰，证监会发布亏损上 市公司暂停上市和终止上市实施办法( 修订) ，该办法( 修订) 规定从2 0 0 2 年1 月1 日起取消特别转让制度。 2 0 0 1 年前的上市公司在经历连续两年亏损后，若在被处理当年继续亏损就 要被暂停上市，若在暂停上市期间又出现连续三年亏损，则必须终止上市，也 就是说上市公司在连续两年亏损被特别处理后有四年的时间扭亏为盈，可避免 被退市。2 0 0 1 年2 月2 2 证监会颁布亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办 法，对特别处理公司作了“短命”处理，规定只要前后累计四年亏损就必须退 市，即连续两年亏损被特别处理的上市公司必须在两年内扭亏为盈，而不是四 年。不久，2 0 0 1 年1 2 月5 日证监会发布亏损上市公司暂停上市和终止上市实 施办法( 修订) ，给连续亏损的上市公司以更强的监管和更大的压力，规定只 要前后累计三年半亏损就必须退市，即连续两年亏损被特别处理的上市公司必 须在一年半内扭亏为盈，而不是四年或六年。2 0 0 3 年3 月2 8 日，证监会出台关 于执行( 亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法( 修订) ) 的补充规定， 补充规定对上市公司作了更加严格的规定，遏制了连续亏损上市公司报表造假 的动机。 2 0 0 3 年4 月4 日，深沪证券交易所同时推出退市风险警示制度，对股票 存在被终止上市风险的公司交易实行“警示存在终止上市风险的特别处理”。其 内容包括如下：( 1 ) 股票名称前加“ s t ”。( 2 ) 股票报价日涨跌幅限制为5 。 1 1 2 政府补助规范及内涵 导论 由于政府补助来源的特殊性，政府补助会计一直以来是国际上比较关注的 话题，国际会计准则委员会、英国、香港等地均制定了专门准则对其进行规范； 同时，我国的政府补助形式多样，对企业的影响也较大，对种类繁多的政府补 助进行规范也是我国亟待解决的问题。1 9 9 3 年财政部会计司就已将该准则的制 定列入计划，并于1 9 9 4 年发布了有关政府补助的征求意见稿，广泛征求社会各 行的意见。在随后下发的企业会计制度、金融企业会计制度等新制度中， 会计司充分吸收了来自各行的意见对政府补助会计做出了规定。随着经济的发 展和上市公司数量的增多，见诸于征求意见稿和制度中的规定暴露出诸多不足， 主要是对政府补助的规定不够系统，而且也没有披露的内容。针对以上问题， 会计司于2 0 0 2 年下发了企业会计准则一政府补助和政府援助( 征求意见稿) ， 该准则规范了政府补助的会计核算和相关信息的披露。2 0 0 2 年版征求意见稿规 范的内容一方面对与资产相关的政府补助继续采用资本法；另一方面对与收益 相关的政府补助采用收益法，这与国际会计准则第2 0 号一政府补助会计与政 府援助的披露( i a s 2 0 ) 内容一致。为了加快政府补助准则出台步伐，2 0 0 5 年 7 月会计司在考虑了( i a s 2 0 ) 的修改趋势及我国自身情况的基础上，发布了企 业会计准则第号一捐赠与补助( 征求意见稿) 。2 0 0 5 年版征求意见稿的三 大特点是：第一，将与资产和收益相关的政府补助改为附条件的和无条件的政 府补助，这既是i a s 2 0 的修订趋势，也与澳大利亚、加拿大、美国等国家的准 则相一致；第二，考虑到政府援助的概念较为宽泛，在实务中难以界定，因而 不再使用政府援助这个概念；第三，捐赠与补助两者的性质比较接近，因此将 两者合并规范。新修订的征求意见稿的内容与修订前相比没有本质区别，只是 附条件的政府补助和无条件的非现金补助规范的内容对应于与资产相关的政府 补助，无条件的现金补助规范的内容对应于与收益相关的政府补助。2 0 0 6 年2 月财政部会计司在征询多方意见后正式颁布了企业会计准则1 6 号一政府补助 ( 以下简称1 6 号准则) ，该准则相对于征求意见稿有如下两点重要变化：第 一，无论是与资产相关还是与收益相关的政府补助最终都计入损益；第二，需 披露计入当期损益的政府补助金额。 对于政府补助的会计处理，1 6 号准则规定：( 1 ) 政府补助为货币性资产 的应当按照收到或应收的金额计量；政府补助为非货币性资产的应当按照公允 价值计量，若公允价值不能可靠取得，按名义金额计量无条件的现金补助。( 2 ) 与资产相关的政府补助应确认为递延收益，并在相关资产使用寿命内平均分配， 计入当期损益，而按名义金额计量的政府补助应直接计入当期损益。( 3 ) 与收 益相关的政府补助若用于补偿企业以后期阃的相关费用和损失，则确认为递延 收益，并在确认相关费用的期间，计入当期损益，而补偿已发生的费用或损失 导论 直接计入当期损益。 目前，我国地方政府对上市公司的财政支持手段主要有三种：( 1 ) 直接的 税率优惠。该手段主要集中对某些行业和地区使用，引导和鼓励有前景、有生 命力的行业和企业发展，为落后地区经济的发展提供条件。( 2 ) 税收返还。地 方政府过去经常采用此手段降低实际的应税税率。但财政部决定2 0 0 1 年1 2 月 3 1 日后，上市企业不再享受地方政府的先征后返所得税的税收优惠。( 3 ) 财政 补贴。该手段的内容多样，更具灵活性。 11 3 特别处理公司政府补助的研究意义 根据上文已介绍的相关法规和办法，当上市公司被特别处理后，不仅会受 到来自证券监管部门更加严格的监管，使管理当局面临巨大的压力，也会影响 外部投资者的投资热情和信心，从而极大的影响上市公司的股票价格、外部筹 资能力及公司的总体形象：同时，它还必须在规定的限期内消除财务状况异常 或其它状况异常，否则将面临被暂停上市以致被终止上市的风险。这种结果不 论对上市公司本身、管理当局及上市公司所在地的政府都是最不愿看到的。 上市公司相对于非上市公司最大的优势就在于可利用股票市场的直接融资 功能，为企业发展提供充足的资金。而特别处理公司一旦被暂停上市或终止上 市，利用股票市场的融资优势就会丧失，不利于公司的长远发展。而且由于我 国股票发行额度制的限制和供不应求，一家企业要获得上市资格需经过复杂的 准备过程和严格的审批，导致已上市公司本身的“壳资源”弥足珍贵，所以任 何已上市的公司都不会让这宝贵的“壳资源”轻易流失。当然，从管理层的角 度看，上市公司一旦被暂停上市、乃至终止上市，不仅会影响其报酬，而且还 有可能影响其未来的职业发展。由特别处理引起的监管加强、暂停上市、乃至 终止上市的经济后果可看出，上市公司一旦被特别处理将面临巨大的压力迫使 其采取一些措施来摆脱这种困境，一方面努力改善经营业绩，另一方面会采取 一些盈余管理行为或寻求当地政府的帮助。 上世纪7 0 年代末的政府分权改革使我国的政治和社会关系发生剧烈变化， 部分中央政府权力向地方政府转移，这一权力转移过程深刻影响中国经济社会 变革，使地方政府的行政和经济权力得以扩大，强化了地方政府的自主权。地 方政府具有了相当程度的经济剩余分享权和控制权，不同层级的地方政府成为 辖区内经济的真正剩余索取者和控制者，地方经济利益逐渐显露，不再是完全 贯彻中央政府行政命令的附属组织。出于种种地方利益的考虑，地方政府往往 将促进辖区内的经济发展作为行政目标，地方政府与中央政府、地方政府与地 方政府之间展开经济资源和利益的争夺。一方面设立开发区，使用土地、税收 导论 优惠等手段吸引外部资金，同时抑制资本外流，实施市场保护；另一方面对本 地企业给予更多关注，扶植本地企业，提高其竞争力，使其获得参与外部市场 争夺的优势。在这种背景下地方政府关注本地的上市公司，对他们给予支持， 尤其是那些被特别处理的上市公司，更是会给予更多的财政支持。地方政府对 上市公司的支持往往以财政补贴的方式实现，甚至超越权限，强制迫使税收、 银行等部门减税免息，以达到扶植地方企业的目的。这些行为在各地都具有一 定的普遍性。 通过以上论述可知特别处理公司具有获得政府补助的主观需要，而地方政 府具有对特别处理公司进行财政补助的动机，从表面看对特别处理公司的政府 补助行为只涉及被特别处理的上市公司和地方政府，但经过进一步的研究，笔 者发现地方政府的补助行为同时影响上市公司和地方经济的发展及证券市场的 良性运作。首先当上市公司被特别处理后，为了避免被暂停上市或终止上市， 改善经营状况不是他们唯一的选择，他们会或多或少地寻求地方政府的财政支 持以解决财务困境，因而政府补助的存在可能使被特别处理上市公司未通过改 善经营来扭转公司郡境，而是更多的关注于地方政府，但政府补助并不能从根 本解决被特别处理上市公司存在的经营问题，从而不利于公司的长远发展。其 次从地方政府的角度来说，为了发展地方经济，支持所属辖区的上市公司，他 们会更多的关注于特别处理公司，而地方政府对特别处理公司的转移支付增多， 必然削减对其他方面的支出，不利于地区的经济发展。最后对整个证券市场来 说，由于地方政府对特别处理公司的补助，使许多应该退市的公司在限定的时 间内扭转了亏损，应而我国证券市场的退市只还是名义上的退市。 1 2 国内相关实证研究的文献综述 世界各国都或多或少存在政府对企业的财政支持，但在我国更具普遍性， 尤其对于亏损上市公司。同时，特别处理公司是我国资本市场所特有的。因而 下文仅对国内与特别处理公司和政府补助有关的实证研究进行评述。 1 2 1 有关政府补助的文献综述 国内学者对政府补助的研究起步较晚，改革开放后才有所涉及，但在随后 相当长的一段时间内仅仅局限于规范性研究。直到2 0 0 1 年陈晓和李静的地方 政府财政行为在提升上市公司业绩中的作用探析一文的发表才拉开应用统计 分析方法分析政府财政支持的序幕，随后针对此课题有一系列的研究结论。其 主要内容如下： 导论 陈晓、李静( 2 0 0 1 年) 3 首次经验性地研究了地方政府财政行为在提升公司 业绩中的作用，揭示了地方政府积极参与了上市公司的盈余管理，对上市公司 提供了大面积的税收优惠的财政补贴，不仅导致地区间的税务竞争，还极大扭 曲了会计信息。如果地方政府不对上市公司进行财政支持，将近一半的已配股 公司会散失再融资能力。同时，该研究认为补贴收入与国有股比率和行业没有 相关性。 刘浩( 2 0 0 3 年) 4 对补贴收入进行了研究，发现地方政府没有利用补贴收入 进行盈余管理，并且国有股比率与补贴收入有较显著的正向相关性。其结论与 陈晓、李静的研究结论相反。 陈冬华( 2 0 0 3 年) 6 建立经验模型检验地方政府对上市公司补贴收入的影响， 揭示了具有地方政府背景的董事长在上市公司董事会中占有相当重要的席位， 且地方政府影响越大，上市公司越可能获得更多的补贴收入。 1 ，2 2 有关特别处理公司的文献综述 自9 8 年实行上市公司的特别处理制度以来，人们较多关注对特别处理公司 的盈余管理研究，其主要观点归纳如下。 蒋义宏、魏刚( 1 9 9 8 年) 6 采用分布检测法检验我国上市公司净资产收益率 ( r o e ) 的分布区问，从其分布的非连续性揭示了上市公司为避免被特别处理会 做出调高收益的盈余管理行为。 蒋义宏( 1 9 9 9 年) 1 揭示了每股收益( e s p ) 略高于盈亏临界点的公司为避 免被摘牌确实曾在利润操纵的行为。 陆建桥( 1 9 9 9 年) 8 以在上海证券交易所上市的2 2 家亏损公司作为研究样 本，以行业相同、规模相近的2 2 家盈利公司作为控制样本，通过采用应计利润 总额的随机游走预期模型、考虑成长因素的应计利润预期模型、考虑规模和行 业因素的应计利润预期模型、扩展的j o n e s 模型，对亏损公司的盈余管理进行 研究。得出的结论是：亏损公司在首次出现亏损的前一年有明显调增收益彳亍为， 在亏损的第一年有调减收益行为，在扭亏为盈年有调增收益行为，且以上行为 普遍通过应计项目的管理来实现，其中营运资本是亏损上市公司最可能的盈余 管理手段。 陈晓，李静地方政府财政行为在提升上市公司业绩中的作用探析会计研究，2 0 0 1 ( 1 2 ) ：2 0 2 8 刘浩上市公司政府补助的会计规范一对沪深一起案例的研究政券市场导报，2 0 0 2 ( ? ) ：3 8 4 】 陈冬华地方政府、公司治理与补贴收入财经研究，2 0 0 3 ，2 9 ( 9 ) ：1 5 2 1 蒋义宏，魏刚r o e 是否已被操纵一关于上市公司净资产收益率的实证研究中国证券报，1 9 9 8 ( 5 1 ：7 蒋义宏反利润操纵的制度保障上市公司，1 9 9 9 ( 4 ) ：3 陆建桥中国亏损上市公司盈余管理实证研究会计研究，j 9 9 9 ( 9 ) 2 5 3 5 6 导论 蒋义宏( 2 0 0 2 年) 9 选取1 9 9 9 年和2 0 0 0 年的样本对亏损公司盈余管理进行 研究。得出的结论是：亏损上市公司为了避免被特别处理、暂停上市及终止上 市，在亏损前一年利用经常性应计项目做出调增收益的会计处理，未利用非经 常性损益项目调增收益；在首次亏损年利用经常性应计项目和非经常性损益项 目做出调减收益的会计处理：在扭亏和摘帽年利用经常性应计项目和非经常性 损益项目做出调增收益的会计处理。 舒惜虞( 2 0 0 3 年) ”选取我国1 9 9 9 年一2 0 0 2 年被特别处理的公司为样本， 对被特别处理前后年度以及被撤销特别处理前年度的盈余管理行为与特征进行 实证研究。得出的结论是：在被特别处理前一年有调减收益的行为，在被特别 处理当年有调高收益的行为，在被撤销特别处理前一年有调高收益的行为；特 别处理公司主要利用非经常性损益项目和资产减值准备项目调节收益，对于运 用营运资本项目调节收益的行为未得到有效证实。其结论于蒋义宏( 2 0 0 2 年) 的结论有些冲突。 1 2 ，3 前人研究的成果和不足之处 我国的会计学者在吸收国外优秀研究方法的同时，针对中国的实际，对我国 的政府补助和特别处理公司进行了不懈的探索，并取得了阶段性成果，即采用 实证研究方法对政府补助行为和特别处理公司进行研究，且取得一系列有价值 的研究成果，例：税收优惠在提升上市公司业绩和再融资配股中的重要作用； 国有股比率、行业和地方政府背景的董事长与补贴收入的相关性研究结论；特 别处理公司为了避免被暂停上市、乃至终止上市有进行盈余管理的动机和行为。 但笔者认为，上述研究还存在如下几点不足之处： ( 一) 研究期间的片面性。我国的特别处理制度始于1 9 9 8 年，到本文写作 时已有将近8 年的时间，而前人对特别处理公司的研究期间大多较早且跨度较 小。例如，陆建桥在其1 9 9 9 年文章中的研究仅对1 9 9 7 年前亏损的公司为避免 被特别处理进行验证；蒋义宏在其2 0 0 2 年文章中的研究仅对1 9 9 9 年以前的样 本公司在2 0 0 0 年的亏损及扭亏情况进行了验证。 ( 二) 没有专门对特别处理公司政府补助行为的研究。前人对特别处理公 司的研究大多是从企业的角度出发，研究企业为了摆脱困境，早日摘帽，如何 进行盈余管理，其中涉及的政府补助主要是补贴收入，没有涉及税费返还等其 它政府补助项目；而前人对政府补助的研究大多局限于对亏损上市公司扭亏的 研究，还未有涉及特别处理公司。 9 蒋义宏会计信息失真的现状成因与对策研究一上市公司利润操纵实证研究北京：中国财政经济出版 社2 0 0 21 3 - 5 9 o 舒惜虞s t 公司盈余管理的实证研究： 硕士学位论文 浙江：浙江大学，2 0 0 3 7 导论 ( 三) 2 0 0 1 年新政策的出台对政府补助行为的影响尚无人研究。2 0 0 1 年办 法和办法( 修订) 的出台，使亏损公司的允许亏损年限由六年缩短到四年、 继而是三年半，如果地方政府有帮助被特别处理公司扭亏和摆脱困境的动机和 行为，那么2 0 0 1 年的新政策必然会影响地方政府对特别处理公司的补助力度和 时间。但关于该部分的内容尚没有人研究。 1 ，3 本文的研究目标、组织结构及研究特色 1 3 1 本文的研究目标 该文将针对前人在特别处理公司和政府补助方面研究的不足之处，应用新 的研究期间、新的研究对象、新的样本及多种研究方法的综合应用，更加全面 地对特别处理公司的政府补助进行研究。 本文将通过对样本公司被特别处理前后七年的补贴收入、税费返还、政府 补助总额的纵向分析，研究我国政府补助的总体变动趋势和样本公司在被特别 处理前后年份的政府补助行为特征；同时，还将对被特别处理当年、后一年、 后两年的补贴收入、税费返还、政府补助总额的变动进行横向验证分析，检验 2 0 0 1 年办法和办法( 修订) 的出台是否影响了地方政府的补助行为，包 括补助时间是否提前和补助力度是否增大，从而完成该文的分析研究。 1 3 2 本文的组织结构 本文的组织结构如图1 1 所示。共分四个部分，具体内容如下。 第一部分( 本文第一章) 。概述特别处理公司和政府补助的相关内容，回顾 了国内对该内容的研究结论和研究现状，同时说明本文研究的目标、结构和特 色。 第二部分( 本文第二章) 。首先概括性的介绍本文的样本选择过程、数据来 源和实证分析期间。接着采用初步描述性分析对样本公司被特别处理前三年、 被特别处理当年、被特别处理后三年可能存在的政府补助特征进行分析。本部 份主要通过对样本公司被特别处理前后七年的补贴收入、税费返还、政府补助 的金额及变动额等财务指标对历年的变化情况进行描述性分析，从其中存在的 异常状况来初步推断地方政府对被特别处理公司的政府补助行为特征，并得出 一些初步的假设性结论。 第三部分( 本文第三章) 。对样本公司的补贴收入、税费返还、政府补助总 额等财务指标就被特别处理前后七年进行纵向的双尾t 检验和回归分析，就被 导论 特别处理当年、后一年、后两年进行横向的双尾t 检验，以进一步验证本文第 二部分得出的初步假设性结论。 第四部分( 本文第四章) 。阐述本文的研究结论、总结全文，提出对我国政 府补助规范的制定建议，同时说明本研究的不足及对进一步研究的展望。 制度背景研究现状 样本提出 方法：描述性分析 l 样本公司的纵向检验样本公司的横向检验 方法：单样本和独立样本t 检验方法：独立样本t 检验 回 结论与启示 图i 1 组织结构图 本文的四个部分是有机统一，密不可分的，本文的研究结论严格遵循了先 假设后验证这样一个层层递进的过程。本研究首先使用直观方法通过对样本公 司被特别处理前后七年有关会计指标的描述性分析得出一些初步的、需进一步 验证的假设性结论。接着，应用双尾t 检验和回归模型法从纵向和横向两个方 面对初步假设性结论进行科学检验。最后，总结全文，提出政策建议。 1 3 3 本文的研究特色 与前人的研究相比，本文的研究主要有如下一些特色： 第一：新的研究期间。 本研究的期间是1 9 9 8 年一2 0 0 4 年共7 年的时间，时间跨度较大。而前人的 研究期间较早，旦时间跨度小。 9 导论 第二：新的研究对象。 本研究主要探讨一类特殊的上市公司的特殊问题，即特别处理公司的政府 补助，而之前的研究多集中于对亏损上市公司或非经常性损益项目进行研究。 第三：新的样本。 本研究选取了来自沪深两市1 9 9 8 年一2 0 0 4 年的2 0 4 家符合条件的正在被特 别处理和曾经被特别处理公司作为样本，同时覆盖了所有的行业，而之前的研 究多集中于几个行业的几十家上市公司。 第四：研究方法的多样性。 本研究综合运用了初步描述性分析、显著性检验和回归模型法，系统全面 研究了特别处理公司的政府补助，不仅从纵向研究了被特别处理前后七年的补 贴收入、税费返还、政府补助总额的特征，也对样本公司被特别处理当年、后 一年、后两年的政府补助具体项目的变动情况进行了研究。 2 初步描述性分析及研究假设 本章主要介绍了该文的样本选择过程、数据来源、实证分析期间以及通过 对特别处理公司有关会计指标的描述性统计分析，初步推断可能存在的政府补 助行为，并提出假设，为进一步的实证研究奠定基础。该部分应用s p s s 软件对 有关指标进行描述性统计分析。 2 1样本选择与数据来源 本文选取的样本是1 9 9 8 年4 月一2 0 0 4 年1 2 月在深圳证券交易所和上海证 券交易所a 股股票市场上市的特别处理公司，包括曾经被特别处理的公司和正 在被特别处理的公司。样本选择的具体标准如下： ( 1 ) 对股票进行特别处理是我国特有的现象，该制度始于1 9 9 8 年4 月，因此 要对特别处理公司的政府补助进行研究，所选择的样本必须是1 9 9 8 年4 月一 2 0 0 4 年1 2 月间的被特别处理的上市公司。 ( 2 ) 上海证券交易所和深圳证券交易所有a 股和b 股两种股票。根据我国相关 法规的规定和国际惯例，在编制会计报表时a 股股票的上市公司和b 股股票的 上市公司应分别采用中国会计准则和国际会计准则。为了避免因采用不同会计 准则而产生的有关会计指标的可比性差等问题，本文选取的是a 股的特别处理 公司，剔除只上市b 股的特别处理公司。 ( 3 ) 根据前人的研究结论，公司在首次公开募股( i n i t i a lp u b l i co f f e r i n g s ， 简称i p o ) 时经常会进行盈余管理，得到多方面的援助，以提高股票价格。耳前 尚没有政府参与i p o 公司利润操纵的实证研究结论，但为了使本文中特别处理 公司免受可能的i p 0 影响，本文将上市不足三年的公司予以剔除。 ( 4 ) 我国股票发行采用的是额度制，上市公司即使出现亏损和被特别处理，只 要未被中止上市，其上市资格也是一种有价值的“壳资源”，又由于2 0 0 3 年以 前我国的退市制度还不健全，导致退市的上市公司在我国所占的比率很小，其 相关的会计指标具有一定的特殊性，本研究将已退市的上市公司剔除。 根据以上标准，1 9 9 8 年4 月一2 0 0 4 年1 2 月共有2 5 5 家被特别处理的a 股 上市公司，其中有2 8 家为上市不足三年被特别处理的上市公司，有2 3 家为已 退市上市公司，扣除这5 l 家不符合要求的上市公司，最终获得2 0 4 家符合标准 的被特别处理公司。( 样本选取过程如表2 1 所示) 初步描述性分析及研究假设 表2 i样本选取过程 年份 1 9 9 81 9 9 9 2 0 0 02 0 0 i 2 0 0 2 2 0 0 32 0 0 4 口 行业、 计 出版业 oo100o01 电力、蒸气、热水的生产和供应 00 0 00 112 业 电器机械及器材制造业 23ll5 4 11 7 电了ol 00 o o ol 电了原器件制造业 1oloooo2 房地产开发与经营业3 2i ll 1 o9 房地产业 o00ol0 0 j 纺织业 lo20l329 非金属矿物制造业 0l203o28 服装及其他纤维制品制造业 o0020o02 公共设燕服务业lloo00l3 公路运输业 0】o100 o2 黑色金属冶炼及压延加工 llo11l l 6 化学纤维制造业 0l00i316 化学原料及化学用品制造业 l0o22218 机械、设备、仪表业 00o000】l 计算机及相关设备制造业l0ol0】03 计算机应用服务业 0o103138 家具制造业 000000li 交通运输辅助业 o00000il 交通运输设备制造业0 3l 06501 5 金属制品业 0 o 11 o 0 o2 零售业 002l26 0 1 1 旅馆业02l212i9 能源、材料和机械电子设各批发o0ooloo1 业 农业 00l012 o 4 皮革、毛皮、羽绒及制品制造业 o0010001 普通机械制造业l00o2l37 其他制造业1ooo0023 日用电子器具制造业 l o o l 3l 17 商业经济与代理业 003021o 6 生物制品业 0000100 l 石油加工及炼焦业 o00o110 2 食品、饮料、烟草和家庭用品批l10io003 发业 食品加工业ooi2l2o 6 1 2 初步描述性分析及研究假设 续表 、年份 1 9 9 8i 9 9 92 0 0 02 0 0 】2 0 0 22 0 0 32 0 0 4合 行业、 计 食品制造业 00000lol 水上运输业 o1000lo2 通信及相关设备制造业 】1lo 0 0】 4 土木工程建筑业 ll000204 文教体育用品制造业oo0 0o 0l1 橡胶制造业 0o0001 0l 信息传播服务业 0o0ol203 医药制造业 02ol2231 0 仪器仪表及文化、办公用机械制 0l0ll1 o 4 造业 饮料制造业 ooo0o i45 有色金属矿采选业 0000l0 oi 有色金属冶炼及压延加工业 ool010 0 2 渔业 o1000oo1 造纸及纸制品业 l0l02307 专用设备制造业 3ll2l109 综合类 55426633 1 合计2 63 02 72 45 45 93 52 5 5 减： 上市不足3 年被特别处理的公司58323522 8 已退市的公司3 35 2 64 o2 3 最终被选的的公司样本1 8 1 91 92 04 5 5 03 32 0 4 数据来源：本文的数据主要来自如下三个方面 ( 一) 国泰安年报财务数据库的有关资料。 ( 二) 中国证券监督管理委员会嗣站( w w c s r c g o v c n ) 上市公司的定期报告。 ( 三) 上海证券交易所网站( w ws s ec o mc n ) 和深圳i 证券交易所网站( 帅s z s ec n ) 上市公司定期报 告。 ( 四) 巨灵证券信息网( w w c n l i s t c o m ) 的有关资料。 2 2 实证分析期间 考虑到本文的研究目的，数据获取的难易及样本量的有效性，本文选用了 1 9 9 8 年一2 0 0 4 年共七年的数据，将其划分为7 个研究期间： ( 1 ) 样本公司被特别处理前三年、前两年、前一年和被特别处理当年。分别用 s t 一3 、s t 一2 、s t l 、s t o 来表示。 ( 2 ) 样本公司被特别处理后一年、后两年和后三年。分别用用s t + l 、s t + 2 、 s t + 3 来表示。 1 3 初步描述性分析及研究假设 2 3 实证分析的指标 自9 8 年4 月我国建立上市公司特别处理制度，以及随后逐步完善的上市公 司退市制度，至今已有2 5 5 家上市公司被特别处理，2 3 家上市公司被退市。对 特别处理公司的研究也逐渐受到人们的重视。但至今为止，对特别处理公司的 研究主要集中在从考察上市公司应计利润的角度进行盈余管理研究，尚未将地 方政府财政行为作为影响企业利润的一个因素。本文将主要对我国的政府补助 行为进行实证分析，考察特别处理公司政府补助行为的发展趋势、是否有明显 的增加税后利润和帮助上市公司扭亏为盈的情况。由于资本化的政府补助不影 响企业的利润，本文将主要研究计入损益的政府补助“；同时直接的税率优惠虽 是政府财政支持的重要手段，但其具有较强的行业和地区针对性，且末在政府 补助征求意见稿中规范，因此本文对此内容不涉及；所得税返还虽未在征求意 见稿中涉及，但其大都是无条件的且计入补贴收入，因此本文的研究包括所得 税返还部分。该文的政府补助专指无条件的现金补助和所得税返还。该文使用 的指标主要有补贴收入、税费返还、政府补助总额、主营业务收入、扣除政府 补助总额的净利润、政府补助扭亏的百分比及其衍生的一些指标，具体计算公 式如下： 补贴收入”= 所得税返还”+ 增值税返还+ 补偿性收入+ 特殊行业和特殊项目的补贴 + 政府给予的直接财政资金 补贴率= 补贴收入利润总额 税费返还= 企业取得的用于补偿企业费用的政府补助”+ 除增值税以外的其他税款 返还 税费返还率= 税费返还利润总额 政府补助总额= 补贴收入+ 税费返还 政府补助率= 政府补助总额缙4 润总额 主营业务收入率= 主营业务收入屏u 润总额 扣除政府补助总额的净利润= 净利润( 1 一政府补助总额，利润总额) 政府补助扭亏的百分比= 扭亏为盈公司数( 亏损公司数”+ 扭亏为盈公司数”) 在接下来的实证研究中，有关会计指标均以上述公式计算为准。 2 4 特别处理公司总体的描述性统计分析 。本文的研究期间是1 9 9 8 年一2 0 0 4 年，故而仍沿用征求意见稿中有关政府补助的分类和会计处理方法。 2 与报表中补贴收入内容一致。 3 2 1 年1 2 月3 1 日后取消所得税返还。 4 该指标指影响当期损益的补偿当期和前期费用的补助。 5 净利润为负值的公司数目。 6 净利润为正值，扣除政府补助的净利润为负值的公司数目。 初步描述性