（会计学专业论文）政府补助的价值相关性研究.pdf

重庆人学硕士学位论文中文摘要 摘要 2 0 0 6 年2 月1 5 同财政部颁布了企业会计准则，我国的会计界随之掀起了 研究新会计准则的浪潮。由于新准则在2 0 0 7 年1 月1 日才开始在上市公司实施而 且修改的力度比较大，因此目前关于新准则的研究大多是规范性的研究，而且研 究主要集中在与以往会计准则相差较大或完全是刚刚引入的一些会计理念。而对 于新准则下的政府补助的价值相关性的实证研究目前在国内却没有相关的研究。 基于此种原因，论文通过对取得政府补助的a 股上市公司进行实证分析，检验政 府补助会计准则是否具有价值相关性，为财务报表的使用者提供决策支持，为会 计政策的制定者提供证据支撑。 论文采用的是规范研究与实证研究相结合的研究方法：研究采用的模型是根 据政府补助会计准则调整后的报酬模型和价格模型。 通过研究发现，政府补助不仅具有价值相关性，而且实施新会计准则后政府 补助的价值相关性得到显著提高。具体研究内容如下： 第一部分，阐述了研究的背景、意义和研究思路、国内外研究现状、研究方 法以及本文的创新点。( 第l 章) 第二部分，要主介绍政府补助在我国的发展历程，在各个阶段的定义以及核算 情况。最后将新的政府补助会计准则与我国旧的政府补助处理规定以及政府补助 国际会计准则进行比较。( 第2 章) 第三部分，对价值相关性的理论基础进行阐述。同时对国内外关于价值相关性 研究进行详细的分析及评述，政府补助的价值相关性的实证研究需要建立的模型 提供了理论依据。 第四部分，实证部分。本部分一共两条主线。一条介绍实证研究的数据来源 和分析方法，并详细述说了研究中所使用的四个具体模型。另外一条则是运用报 酬模型、价格模型分别对上海a 股市场、深圳a 股市场和整个中国a 股市场会计 信息的价值相关性进行实证分析。( 第4 ，5 章) 第五部分，通过对第四部分的实证进行分析，系统地得出简要结论：政府补助 具有价值相关性，而且新的政府补助会计准则提高了政府补助的价值相关性。同 时说明了研究的局限性和未来可能改进的地方。( 第6 章) 关键词：政府补助，价值相关性，新会计准则 重庆大学硕十学位论文英文摘要 a b s t r a c t m i i l i s t d ，o ff i i l 孤c ep r o m u l g a t e d “t h es i x t l la c c o u i l t i n gs t a i l d a r d s 矗) rb u s m e s s e n t e q 砸s e s ”o nf e b 152 0 0 6 b e c a u s em ea c c o u n t i n gs t 锄d a r d sc h 锄g eh e a v i l y l e m 锄yp 印c rc o m eo u tr e s e a r c h 廿l ec h a i l g e so ft i l ea c 吼t i n g 驰如d a r d s h o w c v m o s t o f i ep a p e 娼a r en o m l a t i v er 器e a r c h a n de i t l l e rf o c u so nt l l ed i 仃打朗c 鹤b 曲咖t l l e n e wa c c o u n t i i 培s t a i l d a r d s 觚dt h e o l da c ：c o 眦i n gs t a i l d 砌s0 ri i l 仃d d u c em ea 伽u n t i n g m e l o d sw l l i c hn e v e rb el l s e di nc h i 鹏s ea c c o u n t i n gb e f o r e h o w e 、，t h e 锄p i r i c a l s t u d yo nv a l u er c l e v 锄c ea b o u t9 0 v e n 如e n t 虹b s i d i 鹤c 觚n o tb es e 饥i l lc 1 l i m 1 1 1 u s ， m i st l l e s i sp r o v ew h e t l l e rm ea c c 0 训n gs t a l l d a r da ：b o u tg o v 锄m e n t 吼l b s i d 骼h 褐v a l u e r e l e v 锄c et t l 】r o u g l lt l l ee m p i d c a l 锄m y s i sa b o u tt h ec h i n c s es h a r c h o l d i n g 朗t e r l 炳s 骼t 0 s u p p l yi d e af o rt l l e 瑚e 硌o f f i n a r l c i a ls t a t 锄e n t sa n dt l l e1 j r 锄e f so fa c c o m l t i n gp o l i c y t h ei e s e a r c t lm 砒o do ft l l i sm e s i si n c l u d e sb o 吐in o m a t i v er e s e a r c hm e t h o d 锄d 锄p i r i c a l 咖d ym e 廿l o d t h e 也鹤i sa d o p t st l l er e v u em o d e l 觚dp d c em 砍h o dw h i d h h a v eb e 饥a d j u s t e da u c c o r d i n gt om ea c c o u n t i n gs t 锄d 裥o ng o v 锄唧e n ts u b s i d i 懿 nc 趾b es e 饥n l a tn o t0 1 1 l yt l l e9 0 v 锄m 饥ts u b s i d i 鹤h 硒v a l u er c l e v 觚c eb u tm e v a l u er e l e v 越c eo fg o v e m m e n ts u b s i d i 鹤h 鹤b e e n 既l l l a n c o da r e ra d o p t i n g 戗l en e w a c c o u n t i n g 啦眦d a r do ng o v 锄m e n ts 讧b s i d i 姻 t h ed e t a i l si i l c l u d e ： p a r to n e ( c h a p t e ro n e ) ：e x p a t i a t i n gt 1 1 es t i l d ys i g n i f i c a n c e ，t l l er 骼e a r c hs t a t 锄饥t o fh o m e 觚da ：b r o a d ，s 觚对l i n eo f 吐l o u 罟蚍卯u d yi 皿o v a t i o n p a r t r w o ( c h a p t e rt w o ) ：t 0i n 们d u c el l l ec o l l s t i t i i t i o nb a c k 伊0 1 1 i l do f i 9 0 v 翎吼e n t 吼l b s i d i e sf o rb u s i n e s se n t 唧r i s 懿竹，廿1 ec o n t e r l t 觚da c c o u n t i n gm e 廿l o d so fg o v 钮吼肌t s u b s i d i 懿b c s i d e s ，也i sp a p e rr e l a t i v e l yc o m p a r e sb e 咐e e nn e wa c c o u n t i n gs t 锄d a r d a ：b o u tg o v 锄m 饥ts u b s i d i 镐锄dl eo l do n e ，n e w a c c o u n t i n g s t a r l d a r da b o u t g o v e n 姐e n ts u b s i d i 骼肌dn l e 硫e h l a t i o n a lo n e p a r tt h r e e ( c h a p t e rt h r e e ) ：t 0r e v i e wn l er e l e v 锄c e 廿l e o 订懿a b o u tv a l u er e l e v 锄c e 锄dc 0 伽【i l 胁tb r i e n yt t l es t u d ym e m o da n dc o n c l u s i o no fv a l l u e r e l e v a n c ei i lm eo v e r s 锄dd o m e s t i cs e c u r i t ym 破e t s p a r tf o l l r ( c h a p t e rf o l l r 锄df i v e ) ：t l _ l i sp a r ti n c l u d e st w os i d 髓f r o mo ms i d e ，i t d 鹤嘶b 髂t h es o l l r c eo fd a t a 觚da l l a l y s i sm e m i ) di i l l e 廿l e s i s ，e s p e c i a l l yt 0d e s c f i b et t l e f 0 s t l l d ym o d e l si i ld c t a i l f r o ma i l o m e rs i d e ，p o s i t i v es t d yo f s h 锄曲a ia s h a r e sm a r k e ta n ds h e n z h 钮a - s h a r e 8m a r k e t 舳da s h a r 锱m a r k e t si n 重庆大学硕十学位论文 英文摘要 c i l i n ab yr e 【t u mm o d e l ，p r i c em o d e l 锄da d j u s t e dp i i c cm o d e l p 矾s i x ( c h a p t e re i g h t ) ：t 0c o m eo u tm e 晡e fc o n c l u s i o n ss y s t 锄a t i c a l l yb yt l l e a n a l y s i so fp a r tf i v e t h ec o n c i l l s i o n so fm i sm e s i sa r e 鹪旬l l o w s ：9 0 v e n l m e n ts u b s i d i e s p o s s 销v a l u er e l e v 锄觚d 吐l ev a l u er e l e v 锄c eo f9 0 v 锄姗即ts u b s i d i e si se l l l l 锄c e d a r e rm en e w a c c o u i l t i n gs t 锄d a r d a n dt h e i lp o i n to u tt l l ed e 6 c i 锄c yo fm i sn l e s i s k e yw o r d s ：g o v 锄m 饥ts u b s i d i e s ，v a l u er e l e v 锄c e ，n e wa c c 0 u 而n gs t 锄d a 溅 学位论文独创性声明 冱红士 学位 论文 是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论 文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究 所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 导师签名： 占1 s 武 孕犀 签字日期：删j 彩够 学位论文使用授权书 本人完全了解重庆大学有关保留、使用学位论文的规定。本人完全同意 中 国博士学位论文全文数据库、中国优秀硕士学位论文全文数据库出版章程( 以 下简称“章程) ，愿意将本人的磁士学位论文露溢翰崾笾翻犯乱醒差! 乐毫彩提 交中国学术期刊( 光盘版) 电子杂志社( c q ) 在中国博士学位论文全文数据 库、 o 则分别说明了说明遵循新会计准则的 公司显著提高了政府补助的价值相关性。 重庆大学硕七学位论文5 政府补助会计价值相关性的实证分析 5 政府补助会计价值相关性的实证分析 本文首先根据上市交易所的不同对样本数据进行分类，对每个交易市场的样 本通过报酬模型和价格模型分别就政府补助的价值相关性以及实施政府补助新准 则后的政府补助的价值相关性是否提高进行实证检验。然后再对整体的样本的政 府补助的价值相关性以及实施政府补助新准则后的政府补助的价值相关性是否提 高进行实证检验。最后通过四分位法对数据进行处理详细观测政府补助的信息含 量。 5 1 上海a 股市场实证分析 5 1 1 描述性统计 表5 1 各统计变量的统计结果 仉i b l e5 1t h es t t a t i s t i c a lr 鹪u l ta b o u tv a l r i a b l e 收盘价p i t1 1 5 3 o o1 2 l2 4 9 7 41 0 7 61 3 6 6 釜象筹率 - - s 3 仍鄢删朋n 5 4必酗 e e g s j 廿，p i t - l1 1 5 3 o o- o 5 51 2 lo 0 3o 0 9 黧净资产 1 1 5 3 肿 o 0 2 1 4 2 83 1 51 7 0 经过股价调 薷翳萎等裴 t s 3 o o0 4 3o 7 0。-。8 益e i t p i t 1 经过股价调 整的每股政 府补助会计1 1 5 3 o oo o o0 0 5o 0 收益 g s i t ，p i t 1 每股北预期 会计收益l1 5 3 o o1 9 82 9 7o 0 6o 4 0 e i t 不包含政府 鍪霁蓑主股 - - 5 3 0 0t 9 27 2 5o 2 4o 5 5 e e g s i t 盖蓑鬈毫兰 t 5 3 0 0o 0 0o 4 9 o 0 2。0 4 y i t1 1 5 3 0 00 o oi o 3 lo 4 7 重庆人学硕士学位论文 5 政府补助会计价值相关性的实证分析 表5 1 描述了模型l 到模型4 会用到的相关变量的分布特征。而且从表5 1 中 发现股票收益率与不包含政府补助的会计收益以及非预期会计收益的变化方向是 一致的，政府补助收益在会计收益所占比重相差较大以及一些企业的得到的政府 补助额度较高，而其它一些企业则较低。 5 1 2 关于政府补助价值相关性的实证分析 用到的数学模型： 模型l ：咫毛= 屈+ 届( 皿g 瓯乞。) + 屐事( 皈最一1 ) + 屈( g 瓯最一i ) + 毛 模型3 ：只= 属+ 屈宰曰吃+ 履剧一g 鼠+ 尼奉呱+ 岛 计入损益的政府补助增加了企业的净利润，理论上讲政府补助应该具有价值相关 性。即，屈应该大于o 。 对于沪市关于模型1 的统计分析结果如下表 表5 2 政府补助价值相关性分析表 r i l b i e5 21 1 1 es 切血s t i c sa b o u t v a l u er e l e v 锄c eo fg o v 黜ts u b s i d i 器 模型l 报酬模型 模型3 一价格模型 自变量璺曼竺!璺i 墨： 墨堕：! ；! ! 堕垒塑!墨i g ：墨垡：! 塑 e e g s i t p i t 11 7 5 5 3 5 10 0 04 5 8 9 6 e “p i t 11 2 33 7 6 8 0 0 04 8 6 9 9 g s i 仉i t - 11 1 23 9 6 30 0 07 1 4 1 3 0 b v “ 3 l ol1 6 6 20 0 02 1 4 e e g s i t 3 4 61 2 8 0 70 0 06 6 8 g s i t 1 2 85 1 4 80 0 09 0 7 3 a 由- r j 0 0 8 1 3 8 8 f 统计值2 4 3 4 7 5 0 4 6 1 0 观测值 1 1 5 31 1 5 3 由表5 2 可以发现政府补助具有价值相关性。因为每股政府补助收益前面的系 数大于o 。 报酬模型的回归分析结果显示，当期的经过股价调整后的不包含政府补助的 每股会计收益前面的系数、经过股价调整的非预期的会计收益前面系数以及经过 股价调整后的每股政府补助收益前面的系数均为正，而且统计结果在1 水平上显 著。 价格模型的回归分析结果显示，当期的不包含政府补助的每股会计收益前面 重庆大学硕士学位论文5 政府补助会计价值相关性的实证分析 的系数、会计收益前面系数以及每股政府补助收益前面的系数均为正，而且统计 结果在1 水平上显著。 5 1 3 关于政府补助的新会计准则是否对政府补助价值相关性产生增 量的实证分析 用到的数学模型： 模型2 ： 雎毛= 磊+ 层( e 嘁只一。) + 屈( 皈最一。) + 孱| ( g 晶最一，) + 厦k 坞( g 品己一。) k + 毛 模型4 ： r = p o + p 、b k f + p 2 e e g s n + p ，毒g s q 一卜| b 4 聿、n + 扫s 毒g s b 卑、n + h 表5 3 关于政府补助的新会计准则价值相关性增量分析表 i a b l e5 3n es 蛐t i c sa b o u th l 咖即t a l v a l u er e l e 啪c eo f n e a c c 删妇gs t a l l d a r d st 0 g o v c 黝ts u b s i d i 嚣 模型2 报酬模型 模型4 一价格模型 自銮量里塑 !坠 墅：里坚婴 曼塑!墨i g ：墅：曼型 e e g s i t p i t 11 4 05 4 9 0o 1 4 0 e i t p i t 10 5 82 3 0 30 2 10 5 8 g s i t ，p “10 7 92 8 6 00 0 40 7 9 y i t6 1 22 3 0 1 9o 6 1 2 y i t ( g s i t ，p i t - 1 ) 3 9 51 2 3 3 7o 3 9 5 b v i t2 5 7l0 7 5 8o 2 5 7 e e g s i t3 0 8l2 7 8 4o 3 0 8 g s i t0 2 97 9 34 2 80 2 9 y i t3 0 01 2 7 8 1o 3 y “g s “ 1 8 7 5 1 0 0o 1 8 7 a d j - r 2 4 4 45 1 6 f 统计值i8 4 9 0 32 4 6 7 7 8 观测值1 1 5 31 1 5 3 由5 3 表观察报酬模型的回归分析结果，可以发现实施关于政府补助新会计准 则后，当期的经过股价调整后的不包含政府补助的每股会计收益前面的系数为正， 而且在l 水平上统计显著；经过股价调整后的每股政府补助收益前面的系数为 正，在5 的水平上显著；而经过股价调整的非预期的会计收益系数虽然为正，但 是回归检验统计不显著；经过股价调整后的每股政府补助收益与时间变量的乘积 重庆人学硕士学位论文 5 政府补助会计价值相关性的实证分析 的系数大于o ，而且回归检验在1 的水平上显著。 通过报酬模型对在沪市上市的获得政府补助的企业进行研究发现，不包含政 府补助收益的每股会计收益以及每股政府补助收益具有价值相关性。而且关于政 府补助的新会计准则的价值相关性相较于执行前得到了显著地提高。至于对非预 期的会计收益的价值相关性没有有通过检验，笔者认为可能是由于2 0 0 5 年到2 0 0 7 年我国经济形势较好，股票市场也在不断飙升，投资者不断涌入资本市场，使得 股价不断攀升，甚至脱离了企业实际的盈利能力。在当时的股市尤其是2 0 0 6 年到 2 0 0 7 年一些特别处理的上市公司虽然盈利能力仍在下滑，但是其股价却在不断上 升。在某种程度上可以说，投资者在当时的投资考虑企业长期盈利能力的因素较 少，对于企业盈利能力的变动考虑较少。 同样由表5 3 观察价格模型的回归分析结果，可以发现实施关于政府补助新会 计准则后，当期每股净资产前面的系数以及不包含政府补助的每股会计收益前面 的系数为正，而且在1 水平上统计显著；每股政府补助收益前面的系数虽然为正， 但是回归检验统计不显著；每股政府补助收益与时问变量的乘积的系数大于0 ，而 且回归检验在1 的水平上显著。 通过价格模型对在沪市上市的获得政府补助的企业进行研究发现，每股净资 产以及不包含政府补助收益的每股会计收益具有价值相关性。而且关于政府补助 的新会计准则在实施后提高了政府补助的价值相关性。至于对每股政府补助会计 收益的价值相关性没有有通过检验，笔者也同样认为是由于2 0 0 5 年到2 0 0 7 年我 国股市上涨过快，相当一部分投资者对股票市场的投入具有盲目性和短期化的特 点。而且，政府补助占企业净利润的比重也较小，投资者在当时进行投资决策时 可能对企业是否获得政府补助、能获得多少政府补助的考虑权重不大，甚至有些 投资者根本就没将政府补助在当时作为一种考虑因素。 5 2 深圳a 股市场实证分析 5 2 1 描述性统计 重庆人学硕十学位论文 5 政府补助会计价值相关性的实证分析 表5 4 各统计变量的统计结果 1 a b l e5 4t l l es t t a t i s t i c a lr 鹪u l ta b o u tv 捌a b i 器 从表5 4 可以发现深市的股票收益率的波动幅度小于沪市的股票收益率的波动 幅度：沪市的股票收益率最低是8 0 最高则可升到原来的1 6 倍多。而深市的股票 收益率最低是9 2 左右，最高则是原来的8 倍多。每股政府补助收益在深市的分布 与沪市大体相同。 5 2 2 关于政府补助价值相关性的实证分析 用到的数学模型： 模型l ：肥瓦= 成+ 届( 髓g 最一。) + 尾幸( 皈昂。) + 屈幸( g b 一。) + 毛 模型3 ：最= 屁+ 屈曰屹+ 屐+ 目粥+ 屈事g + 气 重庆人学硕十学位论文5 政府补助会计价值相关性的实证分析 表5 5 政府补助价值相关性分析表 1 a b l e5 5t h es t a t i s t i c sa b o u tv a l u er e l e m c eo fg o v e 加m 饥ts u b s i d i 岱 模型l 报酬模型模裂卜价格模型 自变量曼! 坚!璺选：墨塑：曼翌哩璺! 塑!墨选：墨! 垒：曼型 e e g s i 佃i t 10 9 02 1 6 70 3 l5 2 6 8 e i 卯i t 11 7 74 1 5 90 0 03 l - 5 0 l g s i t p i t - 10 7 21 7 6 80 7 85 3 6 1 3 b v “3 3 0 8 5 0 10 0 02 4 9 e e g s “2 2 55 7 9 30 0 06 3 3 g s i t 1 0 02 8 2 00 0 57 2 8 9 a d i 影0 5 43 8 8 f 统计值2 4 1 2 9 1 3 4 6 l o 观测值6 2 36 2 3 由表5 5 可以发现深市的政府补助具有价值相关性。因为每股政府补助收益前 面的系数大于0 。 报酬模型的回归分析结果显示，当期的经过股价调整后的不包含政府补助的 每股会计收益与股票收益率呈正相关，而且相关统计结果在5 的水平上显著。 经过股价调整的非预期的会计收益前面系数以及经过股价调整后的每股政府 补助收益前面的系数均为正，而且统计结果在1 水平上显著。 经过股价调整的当期的每股政府补助收益也同股票收益率正相关，并且相关 系数在l o 的水平上显著。 价格模型的回归分析结果显示，当期的不包含政府补助的每股会计收益前面 的系数、会计收益前面系数以及每股政府补助收益前面的系数均为正，而且统计 结果在1 水平上显著。 5 2 3 关于政府补助的新会计准则是否对政府补助价值相关性产生增 量的实证分析 用到的数学模型： 模型2 ： 尬毛= 屈+ 届( 髓呱一。) + 属( 战最一。) + 属宰( g 瓯兄一。) + 尼k 鹕幸( 呱昂一。) k 。 模型4 ： 忍= 风+ 届幸b 屹+ 厦髓啦+ 层啦+ 反k 鹕木，k + 气 重庆大学硕十学位论文5 政府补助会计价值相关性的实证分析 表5 6 关于政府补助的新会计准则价值相关性增量分析表 t a b l e5 6t h es t a t i s t i c sa _ b o u ti n c 蝌n 锄t a l v a l u er e l e 啪c eo f n e w c 叫【n t i l l gs t 锄d a r d st 0 g o v e r i l m e n ts u b s i d i 懿 模型2 一嘏酬模型模型4 一- 价格模型 自变量 b e t at s i g s t d e r r o rb e t at s i g s t d e n l o r e e g s i 仍i t 1 0 9 02 1 6 7 0 3 l3 1 5 0 1 e i t p i t 11 0 73 2 9 80 0 l4 0 9 3 4 g s i t p i i 10 5 41 6 3 91 0 03 6 5 8 5 l y i t 5 9 7 1 7 8 5 8 0 0 08 9 4 2 y “事( g s i t p i t - 1 ) 0 9 l2 5 8 0 0 l o1 0 3 5 2 8 7 b v “2 8 l8 5 9 70 0 02 1 0 e e g s i t1 6 l4 。8 9 80 0 05 3 6 g s i t 0 7 02 0 5 40 4 07 0 2 7 y i t4 5 2l3 8 0 20 0 07 2 2 y i t g s i t0 7 42 0 0 10 4 61 3 81 4 a d i r 4 5 54 7 3 f 统计值l l 1 0 4 6 5 6 2 4 4 9 观测值 6 2 3 6 2 3 由表5 6 观察报酬模型的回归分析结果，可以发现实施关于政府补助新会计准 则后，当期的经过股价调整后的不包含政府补助的每股会计收益前面的系数为正， 而且在5 水平上统计显著；经过股价调整后的每股政府补助收益前面的系数为 正，在1 0 的水平上显著；而经过股价调整的非预期的会计收益前面系数为正， 在1 水平上统计显著；经过股价调整后的每股政府补助收益与时间变量的乘积的 系数大于0 ，而且回归检验在1 的水平上显著。 通过报酬模型对在深市上市的获得政府补助的企业进行研究发现，不包含政 府补助收益的每股会计收益以及每股政府补助收益具有价值相关性。而且在执行 政府补助的新会计准则后提高了政府补助的具有价值相关性。 由表5 6 观察价格模型的回归分析结果，可以发现实施关于政府补助新会计准 则后，当期每股净资产前面的系数以及不包含政府补助的每股会计收益前面的系 数为正，而且在1 水平上统计显著；每股政府补助收益前面的系数虽然为正，在 5 水平上统计显著；每股政府补助收益与时间变量的乘积的系数大于o ，而且回 归检验在5 的水平上显著。 3 l 重庆大学硕士学位论文5 政府补助会计价值相天性的实证分析 通过价格模型对在深市上市的获得政府补助的企业进行研究发现，每股净资 产以及不包含政府补助收益的每股会计收益具有价值相关性。而且关于政府补助 的新会计准则在实施后提高了政府补助的价值相关性。 5 3 对整个a 股市场进行实证分析 5 3 1 描述性统计 表5 7 各统计变量的统计结果 1 a b l e5 7t h es t t 乏m s t i c a lr 岱u l ta b o u tv a r i a b l e 通过上表，我们可以发现各统计变量呈右偏分布，且呈尖峰分布。这可能是由 于2 0 0 6 年和2 0 0 7 年经济环境以及股市飙升引起的。而且企业获得的政府补助收 益的金额差别化较大。 5 3 2 关于政府补助价值相关性的实证分析 用到的数学模型： 模型l ：咫毛= 风+ 层( 髓g 一。) + 尾幸( 皈昂一。) + 屈( g 异一1 ) + 毛 模型3 ：最= 风+ 屈宰口屹+ 屐木舾g 品+ 尾事g 品+ 3 2 重庆人学硕士学位论文 5 政府补助会计价值相关性的实证分析 表5 8 政府补助价值相关性分析表 1 a b l e5 8t h es t a t i s t i c sa b o u tv | a l u er e l e v a n c eo f g o v e n l m 锄ts u b s i d i e s 模型i 艮酬模型 模型3 一价格模型 自变量b e t as t d e 涮 s t d e n 凹 !墨i 堡皇望 !璺i g ： e e g s i 卯i t 11 2 85 1 2 90 0 02 5 7 4 5 e i t p i t 11 5 26 0 5 20 0 03 5 2 6 2 g s i t p i t - 10 9 l 3 8 9 30 0 03 7 4 3 1 9 b v i t3 2 61 4 8 3 l e e g s i t2 9 9 1 3 5 4 2 g s i t 1 2 l6 0 1 4 a d 1 乎0 6 4 f 统计值 4 1 3 9 7 o 9 4 2 观测值1 7 7 6 0 0 0 o o o 0 0 0 1 6 6 4 7 8 5 9 9 9 3 3 6 3 0 1 7 7 6 由表5 8 可以发现我国股市的政府补助具有价值相关性。因为每股政府补助收 益前面的系数大于o 。 无论是报酬模型还是价格模型对政府补助的相关性分析均显示了政府补助具 有信息含量，而且效果显著。 5 3 3 关于政府补助的新会计准则是否对政府补助价值相关性产生增 量的实证分析 用到的数学模型： 模型2 ： 尬瓦= 风+ 届( 髓呱只一i ) + 属( 皈一。) + 层( 嘁一。) + 屈x 馅( 瞩只一- ) k + 气 模型4 ： p = p n + 9 l 粤b y n + p 2 ie e g s n + p 3 g s n + p i 奄、l + p s g s | l i 、k 七8 n 3 3 表5 9 关于政府补助的新会计准则价值相关性增餐分析表 t 曲l e5 9t h es t a d s 雠sa b o u th l c r e i n 饥t a l v a l u er e l 洲c eo f n 咖a c c o l l i l t i n gs t a i l d a r d st o g o v 锄m e n ts u b s i d i 嚣 模型2 _ 习龊酬模型模型b 价格模型 自型芝量b e t at s i g s t d e n 0 rb e l at s i g s t d e l t 0 r e e g s i 卯i t 10 7 94 0 8 5o o o2 0 0 4 i e i t p i t - 10 9 04 6 0 10 0 0 2 7 3 7 4 g s i t p i t - 10 6 43 1 9 90 0 l3 2 0 5 3 8 y i t 6 0l2 9 2 | 4 40 0 05 5 3 8 y i t ( g s i t p i t - 1 ) 0 4 3i 9 3 40 5 37 4 3 9 5 3 b v i t 2 7 l1 3 9 6 1o o o 1 4 6 e e g s i t 2 4 71 2 6 3 60 0 04 2 2 g s “1 2 l6 0 1 4 o o o5 9 9 9 y i t 3 4 31 7 9 5 0 0 0 051 6 y “g s i t 1 4 55 81 30 0 01 0 2 3 6 a 由- 1 0 4 5 5 4 9 0 f 统计值3 4 2 8 2 2 2 3 2 7 8 0 观测值1 7 7 6 1 7 7 6 从以上对a 股上市的所有获得政府补助的样本进行回归分析，本文发现无论是 报酬模型还是价格模型统计结果均表明：政府补助具有价值相关性，而且新的政 府补助会计准则实施后政府补助的价值相关性提高了。 5 4 其他的一些实证分析 为了更加准确详尽地分析政府补助的价值相关性，本文将按照政府补助收益 占当期净利润的比重的四分位点进行四分位，并根据四分位值别进行回归。 由于报酬模型的解释能力较低，本文在这里只用价格模型对四分位后的样本 进行分析。 重庆人学硕士学位论文 5 政府补助会计价值相关性的实证分析 表5 1 0 按每期计入损益的政府补助占当期净利润的比重进行的四分位统计结果 里坐! 皇i ：! q ! 堡壁翌堕坦堕! 堡! 璺垒旦坐堂2 壁! 毂翌望墅皇坐! 坠堡i 尘箜塑熊i 翌! 塑皇 项目 最小值最大值均值标准差分位值 用到的模型： 模型3 ：= 屁+ 屈召+ 屐幸剧遇+ 屈宰g & + 气 模型4 ： p i = p q + 9 、b y q + p 2 e e g s n + 8 3 g s n + 9 i 卑、n + p s g s n 、n + q 分位点为2 5 时的统计结果 表5 1 1 分位数为2 5 时，来自价格模型的统计结果 旦坐兰：! ! 坠皇墨业璺堕箜里塑! 墅坐四堡望q 型业婴嘤旦咝! 曼! 垒! 旦壁骂翌! 璺垄堑 模型3 一价格模型 模型4 _ _ 价格模型 白变量b e t at s i g s t d e r r o rb e t a t s i g s t d e r r ( r b v i t2 7 66 0 8 80 0 03 3 5 e e g s i t2 9 36 7 1 60 0 07 8 6 g s i t2 7 8 7 1 7 50 0 02 2 1 4 6 9 b v i t e e g s i t g s i t y i t y i t 丰g s i t a d j r 2 3 9 9 f 统计值 9 9 0 5 6 观测值4 4 5 o 2 25 7 6 90 0 0 0 o 2 0 25 3 4 70 o o o 3 3 5 7 8 6 0 1 4 73 6 6 70 0 0 02 2 1 4 6 9 o 3 5 2 0 1 7 7 4 4 0 7 8 9 2 4 3 4 9 9 o 0 0 0 0 0 0 l 4 4 5 3 3 5 7 8 6 5 8 6 1 2 g s n i ：计入当期损益的政府补助占当期企业净利润的比重。 3 5 重庆人学硕士学何论文 5 政府补助会计价值相关性的实证分析 分位点为5 0 时的统计结果 表5 1 2 分位数为5 0 时，来自价格模型的统计结果 t a b l e5 1 21 ks t a t i s t i c sc o m e 舶m 砸c en 1 0 d e l ，h 饥p e r c 饥t i l ev a l u e se q u a l s5 0 模型3 一价格模型模型4 一价格模型 自变量b e t at s i g s t d e r r o rb e t at s i g s t d e r r o r b v i t1 7 73 6 9 40 0 03 7 0 e e g s i t3 8 28 5 8 30 0 01 0 8 3 g s “2 4 l5 8 1 20 0 06 8 7 2 0 b v i t 0 1 1 22 6 3 7 e e g s i t 0 2 6 56 1 7 2 g s i t 0 1 3 32 8 5 4 y i t 0 3 0 06 0 8 9 y i t g s i t o 1 7 82 7 6 6 a d i 3 5 6 f 统计值 8 2 6 1 3 7 8 8 观测值4 4 3 0 0 9o 3 2 8 0 0 01 0 4 5 0 0 57 7 3 0 6 o o o1 3 2 8 0 0 61 2 6 6 6 9 5 0 l 8 8 4 4 3 分位点为7 5 时的统计结果 表5 1 3 分位数为7 5 时，来自价格模型的统计结果 里生! 呈兰：! i 坠星墨塑鲤箜里竺坐塾坐哑堡望坦型业塑p 堡塑生! 皇! 垒竖坚业曼! 兰z 丝 模型3 一价格模型 模型4 一- 价格模型 鱼变量曼! 塑 !墨i g ：墨塑：! ! 塑坚璺曼望!璺i g ：墨垡：里塑匹 b v i t3 7 48 9 5 60 0 0 3 6 0 e e g s i t2 2 04 9 4 50 0 0 9 7 3 g s i t1 8 74 4 4 4o o o 1 4 2 3 0 b v i t o 3 3 38 9 9 4 o 0 0 00 31 4 e e g s i t 3 0 03 0 8 50 0 22 8 9 4 g s i t 0 1 9 64 9 1 3o 0 0 01 2 0 9 y i t 0 0 2 80 6 4 2o 5 2 l1 5 0 1 6 y i t g s “ 0 3 5 86 1 6 l0 0 0 02 7 5 1 4 a d j 影 3 4 94 9 2 f 统计值8 7 8 0 3 4 7 3 7 6 观测值4 4 44 4 4 重庆人学硕士学位论文5 政府补助会计价值相关性的实证分析 分位点为1 0 0 时的统计结果 表5 1 4 分位数为1 0 0 时，来自价格模型的统计结果 ：! 垒垒! 篁主：! 垒! 堑墨堂i 璺堂! 曼鲤皇堑坚西堡翌q 韭! 业垫鬯翌! i ! 宝翌! 坚箜骂旦坐! q q 堑 模型；一价格模型 模型b 价格模型 鱼变量望! 坚!墨i g ：墨! 鱼：! ；! 坚旦壁垒!墨i g ：墨堕：匦 b v “ 2 3 75 8 0 30 0 02 4 5 e e g s i t2 134 0 8 70 0 01 5 3 4 g s i t3 4 l6 2 7 20 0 08 0 4 5 b v “o 1 4 74 8 3 9 o 0 0 00 1 8 l e e g s i to 2 6 26 7 4 80 0 0 01 1 3 9 g s i t0 2 7 08 1 160 0 0 0o 6 6 4 y i t 0 0 7 3 1 4 9 40 1 3 6 7 1 9 5 y i t g s i t0 3 9 09 0 7 7o 0 0 07 9 3 8 a d i r 4 3 96 9 4 f 统计值 2 0 1 1 6 4 1 6 0 4 0 0 观测值 4 4 44 4 4 显然，按照四分位进行分组后，无论是通过模型3 对政府补助的的价值相关性 进行统计分析，还是通过模型4 对实施新政府补助会计准则后是否会提高政府补助 的价值相关性，均得到了较显著的结果。即，每股政府补助收益及其与时间变量 的乘积均在1 的水平上与当期股价正相关。 此外，从以上4 个统计图还可以，随着政府补助收益占当期会计收益的比重 的增加，政府补助的价值相关性越明显( 每股会计收益的系数随着政府补助收益 占当期会计收益的比重的增加越来越大，且该系数的统计值显著) ；而且新的政府 补助的会计准则对政府补助的价值相关性的提高程度也越来明显( 每股政府补助 收益与时间变量的乘积的系数随着政府补助收益占当期会计收益的比重的增加越 来越大，且该系数的统计值显著) 。 3 7 重庆大学硕十学位论文6 研究结论和研究局限性 6 研究结论和研究局限性 6 1 研究结论 6 1 1 上海a 股市场实证分析的简要结论 对上海a 股市场进行实证研究后发现：无论是报酬模型还是价格模型，每 股政府补助收益与时间控制变量的交乘项的系数显著大于o 。借助报酬模型，发 现不包含政府补助的每股会计收益以及每股政府补助收益的价值相关性显著提 高，而非预期收益的价值相关性检验却并不显著。借助价格模型，发现净资产 的价值相关性以及不包含政府补助的每股会计收益的价值相关性显著，每股政府 补助收益的价值线相关性的检验却不显著。 无论是报酬模型还是价格模型都表明，从统计意义上看，政府补助新准则的 实施提高了的政府补助的信息含量。 而对于报酬模型中非预期收益的价值相关性检验不显著；价格模型中每 股政府补助收益的价值相关性检验不显著，具体的原因本文认为是因为受到研究 期问的经济形式以及投资者的非理性因素造成的。2 0 0 5 年到2 0 0 7 年我国经济形势 较好，股票市场也在不断飙升，投资者不断涌入资本市场，使得股价攀升速度显 著加快。极大地激发了投资者进入资本市场的欲望，增加了投资的盲目性，刺激 了