（会计学专业论文）经营者业绩评价理论与实践研究.pdf

摘要 摘要 本论文旨在以利益相关者理论为基础，构建影响经营者行为的企 业内外因素的分析框架，提出设计经营者业绩评价方案的基本模式。 这一基本模式应该既具有理论上的系统性，又具有较强的可操作性。 在本论文中，第一个问题讨论的是利益相关者分析。以所有企业 资源投入者为委托人，讨论特定外部环境条件下资源投入者的利益保 护机制，分析这些资源投入者和经营者之间的委托、代理关系，进而 确定经营者业绩评价的主体以及不同利益相关者利益在经营者业绩 评价方法体系中的体现方式。结论包括： ( 1 ) 从对经营者业绩评价的角度分析，将利益相关者定义为：“利 益相关者是通过契约与公司形成特定经济关系，期望从公司经营中获 取回报，或者尽管没有契约关系，但其利益受公司经营影响，并能通 过特定手段影响公司经营的团体和个人”。进一步地，具有完全契约 的利益相关者和没有契约的利益相关者属于非关键利益相关者，主要 通过法律和市场来间接影响经营者行为和公司经营。如顾客、供应商、 竞争对手等。具有非完全契约的利益相关者构成关键利益相关者，通 过法律所规定的公司治理结构直接控制公司经营。如股东和经营者。 ( 2 ) 关键利益相关者和非关键利益相关者通过对企业经营目标 和发展战略的影响表达其利益要求，并进一步体现于经营者业绩评价 方法体系。 第二个问题即是经营者业绩评价方法体系的设计。结论是，业绩 评价方法体系包括指标设计、目标值确定、实际业绩计量、报酬计划 等环节，是一个配合特定约束环境，围绕引导经营者行为、促进经营 者和关键利益相关者利益一致，各环节之问相互影响、相互配合和相 互补充的完整体系。 对于上述问题的探讨，形成了经营者业绩评价的利益相关者分析 模式。为验证和进一步探讨该模式的可操作性，将它具体应用于集团 子公司经营者业绩评价，进行了具体的案例分析。 关键词：经营者利益相关者业绩评价 一 垒堕! 翌坐 a b s t r a c t t a k i n gs t a k e h o l d e rt h e o r y a st h es t a r t i n gp o i n t ，t h i sp a p e r p r o p o s e s a n a n a l y s i s m o d e lt h a t h e l p sb u i l d a n ds h a p et h ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n s y s t e m s ( p e s lu s e di no r g a n i z a t i o n s t o p i c 1i st h e a n a l y s i s o fs t a k e h o l d e r s w et a k ea l lc o n t r i b u t o r s r e s o u r c e sa sp r i n c i p a l sa n di d e n t i f yt h ew a y st oe x p r e s st l e i ri n t e r e s t si n p e so nt h eb a s i so fa n a l y z i n gt h e s e c o n t r i b u t o r s i n t e r e s t - p r o t e c t i n g m e c h a n i s ma n dt h e i rr e l a t i o n s h i pw i t hm a n a g e r su n d e rs p e c i f i ce x t e m a l c o n d i t i o n so u rf i n d i n g sa r ea sf o l l o w s f 1 ) f r o mt h ev i e w p o i n to f p e sw ed e f i n es t a k e h o l d e ra s “i n d i v i d u a l s o rg r o u p st h a tt h e i ri n t e r e s t sc a nb ea f f e c t e db yt h eo p e r a t i o no ft h e o r g a n i z a t i o na n dt h e ya l s oh a v et h ep o w e r t op r o t e c tt h e i ro v q li n t e r e s t sb y s p e c i f i cm e c h a n i s m ”t h e r e f o r e t h es t a k e h o l d e r sw i t hc o m p l e t ec o n t r a c t o rw i t h o u tc o n t r a c tf o r m e dn o n k e ys t a k e h o l d e r s ，s u c ha sc u s t o m e r s s u p p l i e s ，c o m p e t i t o r ，i n d i r e c t l y h a v ei n f l u e n c e so no p e r a t o ra c t i o na n d c o m p a n y w o r km o s t l y p a s s l a wa n dm a r k e t t h es t a k e h o l d e r sw i t h i n c o m p l e t ec o n t r a c t s ，s u c ha ss h a r e h o l d e r s ，m a n a g e r s ，h a v ei n c e n t i v et o c o n t r o lt h ec o m p a n y d i r e c t l yp a s sl a w t h a ts e t f 2 1t h e k e ys t a k e h o l d e r s ”a n d “n o n k e ys t a k e h o l d e r s ”h a v ed i f i e r e n t i n f l u e n c e so nd e v e l o p i n gt h eo b j e c t i v ea n ds t r a t e g yo fac o m p a n y t h e i r c l a i m sa r ee x p r e s s e di np e s b yt h e s ei n f l u e n c e s t o p i c2 i st h ep r i n c i p l e st od e s i g np e su n d e rt h es p e c i f i cs t a k e h o l d e r c o n d i t i o n o u rm a i nt h o u g h t sa r ea sf o l l o w s p e s a sac o m p l e t es y s t e m w i t hf o u re l e m e n t so fp e r f o r m a n c em e a s u r e s ，b e n c h m a r k ，p e r f o r m a n c e m e a s u r i n gs y s t e ma n dc o m p e n s a t i o np l a n ，i s a i m e da t c o i n c i d i n g t h e i n t e r e s t so fs t a k e h o l d e r sa n dm a n a g e r sb vt 1 1 ei n f l u e n c eo nt h em a n a g e r s b e h a v i o r s a sas u b s y s t e mi nm o n i t o r i n ga n dm o t i v a t i n gm e c h a n i s mf o r m a l l a g e r s i th a s t oc o o p e r a t ew i t ho t h e rs u b s y s t e mi nt h i sm e c h a n i s m w eb u i l d “s t a k e h o l d e r a n a l y s i sf r a n l e w o r kf o rd e s i g n i n gp e s ”b y t h e s t u d yo ft h e s et w ot o p i c s t ov e r i f yi t sp r a c t i c a b i l i t y ，w ea p p l i e di tt oa g r o u pc o r p o r a t i o nt od e s i g np e s f o ri t ss u b s i d i a r y c o m p a n i e s k e y w o r d s ：o p e r a t o r s t a k e h o l d e rp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n 独创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进 行的研究工作及取得的研究成果。尽本人所知，除了文中特 别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得北方交通大学或其他 教学机构的学位或证书而使用过的材料。与我起工作的同 志对本研究所做的任何贡献已在论文中作了明确的说明并 表示谢意。 、 i 本人签名：孔、 日期：卫! ! !年土月曰 泛孙o 、矗- 球。息 砻奢窖叠汤 z b 、a 1 1 引言 近年来，无论在理论界还是实务界，业绩评价( p e r f o r m a n c e e v a l u a t i o n ) 都受到越来越多的关注，对业绩评价及相关问题的研究 和讨论跨越多个学科和领域。本论文的研究侧重于从企业所有者角度 对于最高层管理者的业绩评价，研究的基本目的是构建影响经营者行 为的企业内外因素的分析框架，提出设计经营者业绩评价方案的基本 模式。 1 。l 选题意义 1 1 1 企业业绩评价的基本层面 企业业绩评价是通过收集有关企业经营成果的信息，将其和特定 的标准进行比较的过程。在考虑如何进行评价之前，首先面i 临的问题 是谁有兴趣进行业绩评价，及为什么进行业绩评价。只有确定了评价 的主体( 谁来评价) 和评价的目的( 为什么评价) ，才能进一步确定 评价的客体( 评价什么) 和评价的方法( 如何评价) 。 从一般的意义来讲，评价的主体并不需要特别确定。只要有相关 的信息，在不违法的前提下任何人都可以对任何事物评头论足一番， 从路边的一棵树到晚上的电视节目都可以成为评价的对象，企业的业 绩也不例外。这种评价可能是出于一时的兴之所至，也可能是出于切 身利益的考虑。但这种随意评价的前提是评价没有成本。由于企业外 部、企业内部各个不同层次的人员对于企业生产经营活动的了解是有 差别的，人们对于企业经营业绩的了解就存在信息不对称企业业绩 评价往往发生信息收集成本，对信息的理解和分析也需要相应的专门 知识。在存在成本的情况下，没有利益关系的个人或团体就不会有兴 趣对特定企业的业绩进行“兴之所至”的评价。所以，企业业绩评价 北方交通大学硕士学位论文 应该都是由特定主体进行的、有特定目的的评价活动。 谁有兴趣评价企业业绩? 持有待投资资产的潜在投资者要选择 理想的投资对象：作为企业资源提供者的股东、债权人和职工等关心 其投入资本的安全与盈利状况；政府管理部门要了解企业纳税、环保 等情况：企业各个管理层次的管理人员要了解下属部门和员工的工作 业绩。所有这些个人、团体、机构都从不同角度关注企业业绩，由此 构成企业业绩评价主体的四个层面。 首先，第一层面是政府管理部门从行政管理部门和社会公众利益 代表的角度对企业进行的社会贡献评价，评价的内容往往包括企业所 提供的税金、就业机会，以及对职工的社会福利保障、环境保护等责 任义务的履行情况。 其次，第二个层面是投资者从投资决策的角度对于企业业绩的评 价。资本市场中的投资者在决定其资本的投向时，要对备选投资对象 的经营成果、财务状况、未来发展能力进行全面衡量、比较。尽管股 权投资和债权投资、短期和长期投资在选择投资对象时评价的重点有 所不同，但总的来说这一类评价是以企业价值为分析、比较的对象， 评价的目的是投资决策提供依据，因此也叫企业价值分析。 再次，第三个层面是企业所有者对于企业经营者业绩的评价。这 里作为评价主体的所有者仅仅是权益资本的投入者还是应该包括更 广泛的利益主体，是本论文要讨论的主题之一。在此只笼统地称作所 有者丽不作具体分析。这一层面业绩评价是所有者从委托人角度对其 所投入企业的资源的保值增值情况的关注，是对作为代理人的企业经 营者在企业价值创造中的贡献的评价。由于现代企业中两权分离所导 致的委托代理关系，使企业资源的所有者不能拥有资源运用的权力， 因而从自身利益角度对这种资源运用的后果给予极大关注。这种关注 可以表现为对代理人企业经营者的直接权力限制、对其资源运用 过程的监督，以及对其权力运用结果的考评。对于经营者业绩的评价 不仅要为选择经营者提供决策依据，更重要的是要协调委托人和代理 人的利益冲突，充分激励经营者为委托人利益而努力。由于现代企业 引言 组织的不断发展和企业制度的不断创新，如何处理资源提供者和资源 运用者之间的权力、利益关系，这不仅是特定企业关注的公司治理结 构的问题，也是一个受到很多研究领域关注的社会组织效率问题。这 一层面业绩评价是本论文研究中心，笔者将对涉及的一些基本概念及 研究的思路做出进一步的说明。“o 3 最后，第四层匝是企业经营者对于内部管理层的管理者的业绩评 价。在分层管理的企业组织中，由于企业内部的层层代理关系，较高 层的管理者需要考虑其下属管理部门的权限和责任来选择适当的饿 业绩评价方式，以形成有效的约束和激励机制。这一层面的业绩评价 作为企业内部控制系统的有效组成部分，一直受到企业经营者的高度 关注，长期以来不仅形成了较为完善的责任会计理论和方法，而且仍 然在不断地发展。 上述四个业绩评价的基本层面在评价目的和评价主体方面有着 明显的差异，进而在评价的客体和方法方面也必然有所不同。 1 1 2 选题意义 业绩评价问题是任何一个经济体系中的核心问题，这是因为在企 业的发展中，业绩评价指标体系起着一种导向性的作用，这种导向性 作用的良好发挥，不仅有利于企业经营者业绩的客观、正确的评价， 而且有利于企业的发展，否则，会误导企业。鉴于此，业绩评价一直 是近年来国内外理论和实务界颇为关注的课题，具有重大研究开发价 值。笔者选择经营者业绩评价作为研究对象是基于以下原因： 首先，经营者的业绩评价不仅仅是业绩评价方法的设计问题，而 且必须以对经营者的各种制度约束为背景，更深入地讨论公司治理问 题。没有制度基础的方法讨论是无根之本，没有具体的业绩评价方法 配合的制度建设又往往难以落到实处。迄今从不同角度对这一问题的 理论研究较多，但从组织和方法两个方面来讨论其理论框架的却不 叫李苹莉：试论经营者业绩评价，会计研究2 0 0 0 年第5 期 北方交通_ 人学硕士学位论文 多。这使经营者业绩评价的系统研究具有更为重要的理论意义，也使 笔者对这一领域产生了浓厚的兴趣。 其次，随着我国企业改革的进一步深入，如何解决对于经营者的 约束与激励问题成为改革的关键。从约束与激励的角度来综合研究对 于经营者的业绩评价问题，必然有助于具体改革方案的完善，具有其 实践意义。 最后，从业绩评价的几个层面中抽出经营者的业绩评价，主要考 虑业绩评价各层面在评价主体、评价目标和评价客体、评价方法方面 各有差异，全面研究非力所能及，另外硕士论文篇幅所限，不可能研 究的那么全面，因此明确所研究的层面不仅仅有助于明确研究的范 围，而且也有助于对经营者业绩评价特性的认识和重视。 1 2 研究现状 ( 1 ) 从对于经营者的约束与激励角度，西方学者的研究主要在以 下几个方面： 从法律角度研究如何约束经营者行为，保护股东特别是小股东利 益。如关于公司兼并案的裁决、对于经营者业绩股份和股票期权的所 得税考虑等。 关于公司治理结构的讨论。除了从公司法角度的讨论外，更多地 集中于董事会、董事长和经营者之间权力关系的制衡，如关于独立董 事、董事长和首席执行宫( c e o ) 关系的讨论，对于日德模式与英美 模式的比较。些国家和组织纷纷制定实践指南，对于独立董事及报 酬委员会等问题提出具体建议。 从财务经济学角度对于企业经营目标的研究。股东利益最大化理 论( s h a r e h o l d e rv a l u em a x i m i z e ) 认为企业是权益资本投入者的企 业，企业经营的目标是股东利益最大化，因此，对于经营者的业绩评 价也自然以对于股东财富的贡献为基础。股票期权就是这一理论的最 佳实践。而利益相关者( s t a k e h o l d e rt h e o r y ) 理论则认为企业不仅 引言 仅是股东的企业，还必须考虑到职工、顾客等其他利益相关者的利益。 这一理论对于有关企业兼并案的裁决及相关法律产生着影响。近年来 有的业绩评价体系也在不同程度上体现了这种思想。 关于经营者业绩评价方法的讨论。一方面是咨询公司和研究机构 推出的评价体系和方法层出不穷，并各有特色。如s t r e n & s t e w a r d 公司出台的经济增加值评价系统强调构建从评价指标、目标值到报酬 计划的完整业绩评价系统，以及通过这一系统促进增加股东财富的意 识：而平衡记分卡则强调结合财务指标和非财务指标的综合业绩评 价，在一定程度上强调各利益相关者的利益。另一方面是关于经营者 报酬高低及报酬方式的研究，如关于经营者报酬趋势、报酬结构、报 酬与企业价值变化的关系等问题的实证研究。 上述各方面的研究都从特定角度丰富了经营者业绩评价的理论 和实务。其研究缺陷，笔者认为学者们各自在相分离的领域中研究问 题，理论之间的借鉴和融通不够，另外，各种理论和方法的出台都有 特定的“商业利益”，往往更多地强调其优势，而对其所适用环境研 究不够。 我国经营者业绩评价的研究现状基本上是理论研究落后于实践的 发展和需要。由于企业改革的进一步深入，民营企业的产权制度改革， 国有企业法人治理结构的完善，由此带来了业绩股份、股票期权、独 立董事等新生事物的产生。实践的探索有成功的，也存在这样那样的 问题，也因此引起了研究者的兴趣。 ( 2 ) 我国学者的研究主要在这样几个领域： 在现有法律框架下从完善公司治理结构角度讨论经营者的约束与 激励问题。如关于不同国家公司治理结构的比较研究、关于共同治理 模式的设想、股权结构研究等； 从委托代理理论角度对于经营者激励问题的研究。 对于经营者业绩评价方法的研究。包括指标体系、报酬计划设计 的相关问题研究、报酬与业绩关系的实证研究等； 我国学者的研究着眼于实践的发展与需要，学术研究非常务实。 北方交通大学硕士学位论文 但由于各项研究都只是从不同侧面涉及经营者业绩评价问题，缺乏系 统的理论支持，带来的直接后果是对于业绩评价各层面不同主体、目 的含混不清，方法体系设计难以系统化。如讨论业绩评价往往重方法 轻组织，只谈激励忽略约束，使业绩评价失去了发挥作用的基本前提： 对于报酬计划的设计忽略业绩评价指标的研究，或者反之，使方案的 执行矛盾重重；业绩评价方法体系的研究和操作忽略应有的个性特 征，期望有千篇一律的指标体系，这是研究和操作的一个误区。 1 3 本论文研究思路 本论文所讨论的经营者业绩评价是从所有者角度对经营者的评 价，可以是单一主体企业所有者对经营者的评价，或者是集团公司总 部对下属子公司经营者的评价。这里姑且将经营者笼统地确定为现代 企业制度下拥有对于企业生产经营活动的决策管理权的最高管理层 ( 本论文第三章将予明确界定) 。本论文的分析以理论支点、组织模 式和方法体系三个递进的层次展开，最后以笔者所在一家集团公司对 事业部经营者的业绩评价案例做出总括分析。 第一层次的分析为经营者业绩评价的理论支点。以利益相关者理 论为出发点，在不同的市场条件、法规环境和文化背景下，阐述经营 者与利益相关者关系的制度安排，即这种制度安排形成了不同的公司 外部经营环境和内部治理结构。而正是外部经营环境和内部治理结构 诱发了多种利益相关者对经营者的经营业绩进行评价。另外，通过上 述利益相关者理论的深入阐述，进一步延伸出委托代理理论和资本保 全理论的分析，为经营者业绩评价提供理论支持。 本论文的第二层次是第3 部分，是本论文的核心。在对经营者定 位的基础上，研究经营者业绩评价的组织模式和评价方法体系。在现 代企业组织中，由于所有者构成，以及所有者和经营者之阃关系的日 益复杂，使对经营者的业绩评价不仅仅是方法体系的设计问题，更为 重要的是企业制度建设问题。在阐述经营者业绩评价的组织模式和评 引言 价方法体系的设计思想后，笔者又阐述了目标值的确定、报酬计划的 设计以及实际业绩如何计量等问题，使经营者业绩评价形成了一个完 整的体系。 本论文的第三层次( 第四章) 是针对第二层次( 第三章) 的案例 研究：通过作者所在的一家集团公司为例，对上述评价方法体系做进 一步的实证研究。 1 4 本论文创新与特色之处 本论文的突破点有三个方面： 首先，提出的是组织经营者业绩评价和设计方法体系的分析框 架，并没有拘泥于设计一个适用于任何企业的完整的评价方法指标体 系，并以实际案例说明它的应用和意义； 其次，分析框架以利益相关者理论为基础，在现有利益相关者理 论研究的基础上进一步研究了不同利益相关者的利益保护机制以及 对经营者施加影响的途径，使分析框架本身具有了系统性：同时也为 经营者业绩评价提供了制度保证。 第三，从经营者业绩评价组织模式中公司战略的确定及方法体系 各环节工作的展开，是通过预算系统将其有机的联系起来。因为关键 利益相关者从战略目标的角度进行方法体系的设计和业绩评价，而预 算管理恰好能够反映这一要求。 北方交通人学硕士学位论文 经营者业绩评价的理论依据 该部分以利益相关者理论分析为基础，通过阐述经营者与利益相 关者关系的制度安排，说明利益相关者对经营者业绩评价的重要性。 同时，在此基础上，延伸出对委托代理理论、资本保全理论等理论的 阐述，为经营者业绩评价进一步提供理论依据。 2 i 经营者与利益相关者关系的制度安排 2 1 1 利益相关者的基本概念 在具体分析经营者与利益相关者的关系之前，需要明确定义“利 益相关者”。 ( 1 ) 西方学者关于利益相关者概念的分析 事实上，从1 9 6 3 年斯坦福大学一个研究小组首次定义利益相关者 以来，经济学家已给出了3 0 多种表达方式。米切尔( m i t c h e l l ，1 9 9 7 ) 进一步从“影响能力”( p o w e r ) 、“合法性”( l e g i t i m a c y ) 和“迫切 性”( u r g e n c y ) 三个方面将利益相关者分为七类：同时具有三种属性 的“权威”( d e f i n i t i v e ) 利益相关者；同时具有其中两种属性的“关 键”( d o m i n a n t ) 、“从属”( d e p e n d e n t ) 和“危险”( d a n g e r o u s ) 利 益相关者；只具有其中一种属性的“蛰伏”( d o r m a n t ) 、“或有” ( d i s c r e t i o n a r y ) 和“要求”( d e m a n d i n g ) 利益相关者。“1 ( 2 ) 从经营者业绩评价角度对利益相关者概念的分析 上述米切尔等对利益相关者概念的分析自有其可取之处，但笔者 认为采用什么样的利益相关者概念在很大程度上取决于其应用领域。 从对经营者业绩评价的角度分析，由于经营者对公司经营的所有资源 具有控制权，但经营者具有特定任期，因此，应考虑所有对公司经营 杨瑞龙、周业安：企业的利益相关者理论及其应用经济科学出版社2 0 0 0 版 经营者业绩评价的理论依据 产生影响的现有的利益相关者。事实上，经营者也是其中之一。从这 一考虑出发，将利益相关者定义如下：利益相关者是通过契约或合同 与公司形成特定经济关系，期望从公司经营中获取回报，或者尽管没 有契约关系，但其利益受公司经营影响，并能通过特定手段影响公司 经营的群体和个人。这里，利益相关者涉及两个要素：经济利益关系 和影响力。即不仅强调经济利益关系的客观存在，而且强调从保护自 身利益出发，通过各种机制对企业经营施加影响的能力。这种影响力 来自两种不同方式：其一，通过公司的权力安排直接控制公司经营； 其二，通过法律法规、市场、政治等途径间接影响公司经营。 从上述分析出发，利益相关者可按是否存在有效契约而分为两大 类。 第一类是由契约规定双方权利和义务的利益相关者，如股东、债 权人、职工、经营者、顾客、供应商等；由于契约所具有的法律约束 力，这一类利益相关者可以认为是既有经济利益关系，又具有较强影 响力，因此，在公司组织和利益相关者关系的考虑中占有非常重要的 地位。这也是狭义的利益相关者定义的主要内涵。这一类利益相关者 的经济利益关系通过契约形成，具有持久性。 第二类利益相关者是没有契约关系，但其利益受公司经营影响的 群体或个人，如社会群体、社会成员、竞争对手等。按前述概念的分 析，这一类利益相关者与公司之间的关系来自公司经营产生的“外部 性”。尽管没有正式的契约关系，但他们应该有相应的途径能够影响 公司经营。社会群体、社会成员需要获得相应的法律法规或国家政策 的支持才能成为公司的利益相关者。而竞争对手能否列为公司的利益 相关者，则视其通过市场影响公司经营的能力强弱不同而不同。 2 1 2 经营者与利益相关者关系的制度安排 在公司利益相关者概念的讨论中，分析了不同利益相关者与公司 之间的契约关系，及各自的利益保护方式。但一方面，这种利益保护 北方交通大学硕士学位论文 方式是因市场条件、法规建设等外部条件的变化而不同的：另一方面， 在经营者取得对于公司的经营管理权后，经营者实际上己接受所有对 公司投入资源的利益相关者的委托，而其经营活动也要受到不同利益 相关者通过不同手段施加影响。这样，在将经营者作为其他利益相关 者的“对立面”时，经营者与利益相关者之间的关系又应该如何认识 昵? 下面是笔者探讨经营者与利益相关者关系的分析框架。 ( 1 ) 基本分析框架 在不同的市场条件、法规环境和文化背景下，利益相关者与企业 之间的关系采用不同的制度安排，形成了不同的公司外部经营环境和 内部治理结构。如前所述，利益相关者通过直接和间接途径影响公司 的关系、参与公司治理和经营管理过程的利益相关者称为关键利益相 关者：通过市场、法规限制等间接途径处理与公司关系，不参与公司 治理和经营管理的利益相关者称为非关键利益相关者。这一区分及基 本分析框架构成第3 章利益相关者分析模式的基础。 ( 2 ) 对公司治理模式的分析 由上述分析框架，公司治理模式的形成是以特定的市场、法规环 境和文化特点为背景的。通过直接途径制约经营者行为来保护自身利 益的关键利益相关者突显为公司的所有者股东，而其他利益相关 者与公司之间的利益关系都采用间接的方式来处理，使从公司治理结 构方面经营者和关键利益相关者之间的关系主要表现为经营者和股 东的关系，而在对经营者的业绩评价中，股东是评价的主体。股东只 有通过直接途径公司治理的权力制约来约束和激励经营者，保护 自身利益。因此，在现代公司治理模式中，股东作为委托人的地位得 以突显，他们是控制的主体。只是股东人数众多而分散，而企业的经 营控制需要专门的技能，因此有了董事会作为全体股东利益的代表掌 握决策控制权，而将决策经营权委托给经营者的股东利益保护机制。 1 m 何浚：t 市公司治理结构的实证抒析，经济研究1 9 9 8 年第5 期 经营者业绩评价的理论依据 2 2 经营者业绩评价的理论基础 要深刻地理解开展经营者业绩评价工作的重要性和必要性，非常 有必要从理论上探讨企业经营者业绩评价的动因。 在2 1 节中介绍经营者与利益相关者关系的制度安排时，曾经谈 到公司的治理结构。即关键利益相关者在委托经营者经营企业时，是 通过委托代理理论的机制保护自身的经济利益，可见，现代公司的治 理结构需要关键利益相关者评价经营者的业绩。另外，在市场经济条 件下，企业是出资者的企业，是一个资本集合体，所有者是唯一的剩 余风险( r e s i d u a lr i s k ) 承担者和剩余权益( r e s i d u a li n c o m e ) 的 享受者，出资者利益是最高利益。企业追求利益最大化直接表现为资 本增值最大化。资本保全和资本增值最大化成为经营者业绩评价的基 本前提，从而构成经营者业绩评价最直接的理论基础。 ( 1 ) 从公司治理结构出发，委托代理理论需要企业对经营者进行 业绩评价 委托代理论认为，委托代理关系中存在的基本问题，就是代理人 问殛。要解决代理人问题，首先要建立有效的选聘机制，要考察代理 人的专业胜任能力和信誉，执行严格的选聘程序，甚至采用试用期的 方式增进对代理人的了解，消除信息障碍。但是，即使严格执行了选 聘程序，仍然会产生代理人问题。一是因为代理人是一个具有独立利 益和行为目标的“经济人”，他们的行为目标与委托人的利益目标不 可能完全一致；另一是代理人作为“经济人”，同样存在“机会主义 倾向”，在代理过程中可能产生职务怠慢、损害和侵蚀委托人利益的 “道德风险”和“逆向选择”问题；三是市场环境的不确定性和信息 的不对称性，委托人很难准确判断代理人的努力程度，代理人是否存 在机会主义行为。为了解决代理人的道德风险和机会主义倾向，委托 人必须建立一套规范的制衡机制( 如选聘机制、激励机制、约束机制) 来规范和约束代理人行为，使代理人目标与委托人目标趋近致，从 而减少代理风险，提高企业经营效率和投资回报。显然上述评价机制 北方交通人学硕士学位论文 的形成对约束代理人行为产生了重要作用，但仍然不能完全解决代理 人问题。要充分发挥激励和约束机制的作用，必须加强对企业自身的 控制和监督。客观、公正地对企业经营者业绩评价做出评价的机制的 建立，就成为现代企业的一项有效的制度安排，为委托人对代理人( 经 营者) 实施奖惩提供了重要的依据。可见，加强企业经营者业绩的评 价是完善委托代理理论，保证委托代理关系有效性的重要途径。 ( 2 ) 资本保全理论与经营者业绩评价 资本是能增值的价值，这是人所共识的资本的本质特征。保全的 释义是：“保护使之安全”。资本保全有其经济渊源。从经济上看，资 本的天性和本质是其运动中的增值性。要增值必先保全，没有资本保 全就无所谓资本增值，资本保全是资本增值的内在要求。因此，资本 保全的经济含义在于维持资本的增值能力。 公司制企业是一种有效的财产组合方式，开办公司的根本目的就 是要实现公司资本增值。资本增值的前提就要资本保全。会计上的持 续经营假设首先要求的是资本保全，因为只有保全公司资本，才能维 持企业法人这种资本组合形式的长期存在和发展，保全企业净资产就 等于保全所有者的资本及其增值能力。按照资本保全的经济含义，资 本保全应该是在一个报告期内，期末的资本( 净资产) 大于等于期初 的资本( 净资产) 。只有这样才算是保全了资本及其增值能力。这种 表述看似简单，但是要准确地计算资本保全却不容易。至少有三个问 题要解决：第一由于存在期初和期末的时间羞，资本保全要考虑货 币的时间价值和物价变动等因素的影响；第二，由于资本有财务资本 和实物资本两种概念，资本保全要从保全资本的名义货币，保全资本 的实际购买力、保全资本的实际生产能力三个角度考察；第三，对非 经营而增减的资本( 净资产) 要科学界定。以上三点说明，出资者资 本的保值增值的计量基础应该恰当，只有在这样的基础上，经营者的 业绩评价的实际取数工作才能有可靠的保障。因此，从这方面讲，资 本保全和资本增值最大化成为企业经营者业绩评价的基本前提，从而 构成企业经营者业绩评价最直接的理论基础。 经营者业绩评价的组织模式及方法体系 3 经营者业绩评价的组织模式及方法体系 以第二章的利益相关者理论分析为基础。本章从不同利益相关者 的利益保护途径角度进步探讨关键利益相关者和其他利益相关者 对于经营目标和发展战略的不同影响，建立经营者业绩评价的组织模 式和评价方法体系。 3 1 经营者业绩评价的组织模式 在利益相关者分析的基础上，经营者业绩评价的组织模式包括确 定业绩评价主体( 组织者) 、业绩评价的组织方式以及业绩的终极表 现企业经营目标和发展战略。 在以契约关系形成的企业组织中，作为各利益相关者的代理人的 经营者被关键利益相关者赋予经营管理权后，为保证现代公司这种组 织形式的决策效率以及相应地控制经营者的机会主义行为，以实现能 够体现各利益相关者利益均衡结果的企业价值最大化，必须建立有效 的经营者约束与激励机制。经营者的业绩评价是这一机制的重要环 节，或者说是各利益相关者作为委托入对其代理人经营者的行为 加以约束、引导的一种制度机制。作为代理人的经营者对不同利益相 关者投入公司的资产( 有形或无形、财务、或非财务) 有运营管理权， 其决策将对他们的利益产生不同影响。因此，我国经营者业绩评价的 组织过程，实际上是各利益相关者集团的权利和利益均衡的过程。笔 者认为经营者业绩评价首先要在我国特定市场、法规、文化和商业环 境条件下。通过利益相关者的具体分析，来确定各利益主体的利益表 达方式，决定我国经营者业绩评价主体和业绩评价方法体系设计的基 本方针。这一经营者业绩评价的组织模式如图3 1 所示 北方交通大学硕士学位论文 图实线为构成和影响 例虚线表示环境 多线椭圆为子图，在3 2 部分拓展 图3 1 经营者业绩评价组织模式 3 1 1 利益相关者对经营者行为的两种影响方式 ( 1 ) 经营者的界定 对于经营者角色的界定其实取决于对两权的认识。在大型公司 中，两权分离是多层次的，首先是所有权与经营权的分离，然后是决 策经营与决策控制的分离。在经营管理权进一步分解为决策经营权和 决策控制权时，所有者( 股东) 通过股东会保留一定的决策控制权， 而经营者和董事会在一定程度的交叉，使决策控制权和决策经营权的 分离是不彻底的。由于上述决策控制权分离的非完全性、董事和股东 之间形成的委托代理关系，以及经理人员与董事之间的交叉任职所带 来的决策控制权和决策经营权的不完全分离，使经营者的界定变成一 个难题。对于这一问题，国内外学者有大致三种不同的看法：第一种 看法认为董事会是经营者，经理只是管理者；第二种看法认为董事会 经营者业绩评价的组织模式及方法体系 和经理人员都是经营者：第三种看法是经理人员支配一切，经营者即 经理人员。从前面的分析立足点以及我国企业的内部治理现状出发， 笔者倾向于第三种意见，将本论文所讨论的经营者界定为董事会控制 的高级经理人员，并且认为经营者是一个层次，而非一个个体。因为 本文的分析将通过公司治理所形成的股东、董事会和经理人员之间的 权力制衡作为探讨经营者业绩评价的基础，有可能在正确认识经营者 和董事会之间关系基础上考虑经营者的激励问题。这样，本论文所讨 论的经营者业绩评价的组织模式实际上适用于建立现代企业制度的 企业对其所聘任的总经理及其他高级经理人员的评价，也可用于集团 公司对其下属子公司和分公司经理人员的评价。”1 ( 2 ) 利益相关者对经营者行为的两种影响方式 在前述的利益相关者概念的分析中，利益相关者有两种方式保护 自身利益，进而影响经营者行为：一种是直接通过公司治理获取决策 参与权与对经营者的监督权，称之为关键利益相关者；另一种则是通 过市场的影响和法规的制约来间接影响公司经营，称之为非关键利益 相关者。 由于契约的不完全性，关键利益相关者的收益受经营结果不确定 的影响，而这种经营结果的不确定又受市场的不确定、经营者的决策 效率，以及经营者的机会主义倾向所影响。按照产权理论，这一类承 担剩余风险的利益相关者应该享有剩余收益权和剩余控制权，他们是 公司治理的主体，有动力通过公司内部治理掌握决策控制权，保护自 身利益。如果缺乏这种机制，这些关键利益相关者的利益就可能受到 损害。笔者认为，这些关键利益相关者即是企业的所有者，下文中交 替使用这两个概念，并认为他们完全等同。通过公司治理结构，除了 形成对于经营者的直接权力制衡外，关键利益相关者也同时成为经营 者的业绩评价主体，对于选择、聘任、解聘经营者有直接发言权，其 利益也表达为企业经营目标，成为经营者的最直接追求目标。所以， 关键利益相关者作为经营者业绩评价的主体，其参与决策、参与控制 m 田志龙：经营着叛督与激励公司治理的理论与实践中国发腱出版_ i = _ l 北方交通大学硕士学位论文 的动力大小和参与渠道的畅通与否将直接影响经营者业绩评价组织 的有效性，而其利益的关注点也将通过经营目标、发展战略影响具体 业绩评价方法体系的设计。 通过市场、法规等间接途径表达意愿和保护自身利益的非关键利 益相关者，他们不直接参与公司控制，也不会对经营者的业绩评价施 加直接影响。但是，他们的市场决策以及他们所获取的法律保护会对 企业的经营活动形成制约，影响企业经营目标的实现，使经营者不得 不根据他们的影响方式和重要程度不同而给予不同程度和方式的关 注。这种关注表达为发展战略，影响经营者业绩评价。 在经营者业绩评价中，一般的思路是要给经营者一个明确的努力 方向( 目标) ，然后采用特定的机制和方法来考核其目标实现程度。 这里涉及几个层次的问题：第一，要通过关键利益相关者的确认来设 置特定的经营者业绩评价主体和权责归属；第二，企业经营目标是关 键利益相关者目标协调的结果，它在特定的公司外部和内部治理框架 内保持不变，但从较长时期来说，它会受各利益相关者集团，特别是 直接参与内部公司治理的利益相关者力量对比变化的影响；第三，企 业经营目标确定，也即各利益相关者集团的权利架构一定的条件下， 企业经营目标将具体化为战略目标，通过间接途径影响企业经营的利 益相关者集团的力量强弱将对战略目标及其实现产生影响；第四，经 营者业绩评价方法体系要在前述分析的基础上反映经营者对于企业 经营目标实现的贡献，并按贡献大小决定报酬。前面三个问题即是经 营者业绩评价的组织问题，是本部分的关注点，最后一个方法体系的 设计在3 2 中讨论。 ( 3 ) 我国企业经营者约束机制的现实状况 如第2 章的分析，对于经营者的行为约束主要来自两个方面，一 方面，关键利益相关者通过公司的治理结构来约束与激励经营者；另 一方面，非关键利益相关者通过外部环境、市场等因素来约束企业经 营者进而影响企业的发展战略。 首先，对经营者行为产生约束作用的市场包括产品市场、资本市 经营者业绩评价的组织模式及方法体系 场和经理市场。我国的经济体制改革一直致力于建立公平竞争的社会 主义市场经济。在许多行业，这一市场的确是有效的，使企业的经济 效益基本上能反映其经营成果。但对于一些特定的行业，国家政策仍 然有很大程度的倾斜或实施管制，使市场在不同程度上呈现垄断性。 如外贸、运输行业等。在加入w t o 以后，这些特定行业或企业也必将 面临越来越大的市场竞争压力，但在当前的经营者业绩评价中，考虑 特定行业所处行业及其行业的竞争性仍然是非常重要的。总之，我国 目前状况下，外部市场对于经营者的约束力度是不同的，除了特定行 业外，产品市场基本有效，但资本市场、经理市场都处于发展、完善 过程中，对于经营者的约束作用是相对有限的。 其次，来自公司治理结构的权力制衡。从内部公司治理角度对经 营者行为的约束来自两个方面，其一是董事会的直接控制与监督；其 二是来自监事会的监督。我国企业，特别是国有企业，由于国有股股 东身份的非人格化、董事长与总经理的交叉任职，董事会对于经营者 的约束是有限的。在董事长和经营者交叉、决策控制权和决策经营权 不能明确区分的情况下，来自内部治理结构的权力制衡是相当薄弱 的。因此，处于发展中的资本市场、经理市场，有待于进一步完善的 内部公司治理，都成为经营者业绩评价要考虑的重要背景。 3 1 2 关键利益相关者与经营目标的形成及表达 企业的经营目标是什么? 从理论上，它或者是按经典财务经济学 理论，表述为股东财富最大、企业价值最大等方式；或者按利益相关 者理论，强调利益相关者利益的均衡。笔者倾向于认为企业目标是追 求企业价值的最大，并且认为这是利益相关者利益均衡的结果。即企 业经营目标是利益均衡的企业价值最大，而股东财富最大只不过是一 种极端的表现形态。 ( 1 ) 以企业价值最大为经营目标是利益均衡的结果 企业价值最大的经营目标是以利益均衡为前提的，因为，第一， 北方交通大学硕士学1 _ i ) ：论文 对于经营者来说，经营目标是确定最优和次优方案的标杆，在以企业 价值最大为目标时，对于企业价值的追求显然不是“无所顾及”的。 这种“顾及”或“束缚”既来自拥有控制权的关键利益相关者，也来 自通过市场、法规施加影响的其他利益相差者。利益均衡是力量对比 的结果，也是各利益相关者长期、稳定合作，公司高效运作的前提。 第二，从理论上讲，企业价值是未来现金净流量的总现值，其直接的 表现往往笼统地理解为每期利润的总现值。但企业价值最大比利润最 大蕴含更丰富的内容。它意味着企业短期利益与长期利益的均衡，意 味着不同利益相关者的长期、稳定合作。 ( 2 ) 股东利益至上模式是利益相关者分析模式的特例 在产品市场、资本市场和人力资本市场高度发达的情况下，股东 以外的利益相关者和企业之间的关系都可以视为完全契约，因而只有 股东承担剩余风险和享有剩余收益。股东作为唯一的关键利益相关 者，其利益与其他利益相关者利益均衡的结果就是企业要在保证其他 利益相关者取得确定的收益后，追求股东利益最大化。在有效的资本 市场，股价是股东未来收益的折现，股东利益最大化也意味着企业价 值最大化。而股价作为股东利益变化的衡量，其高低反映的是企业长 期的发展和盈利能力，这种能力的提高既是债权人、职工、顾客、供 应商、社会公众等利益相关者得以保证的结果，也有助于这些利益主