（会计学专业论文）湘电集团财务风险控制研究.pdf

m p a c c 学位论文 摘要 财务风险是指企业在筹资、投资、资金回收以及收益分配等各项财务活动过 程中，可能存在各种无法预料和控制的因素，将引起企业的预期收益与实际过程 中的财务收益不一致，所以可能会导致经济损失。国家改革开放后，市场经济的 不断完善，企业财务风险的防范和控制的地位日益凸显，企业为了自身的发生存、 发展和获利能力，对企业风险控制更加关注。因此，用科学的方法分析企业财务 风险状况，深入研究财务风险形成的成因，并提出具体的解决方法，对于企业高 速、健康发展具有非常重要的实践应用意义。本文首先介绍了国内外关于财务风 险管理的相关理论，以及财务风险的相关概念，分类和产生的根源，然后根据湘 电集团的财务报表以及相关的制度进行分析，找出其财务风险点。 通过分析我们可以看出，目前湘电的财务风险主要表现在：负债结构不合理、 短期负债较多、应收账款余额较大而且增长迅速、内部审计独立性不强、对子公 司的管理还有待进一步加强等等。 最后针对湘电集团的财务风险现状，本文建议湘电集团可以采取以下措施去 对财务风险进行防范，尽可能地将财务风险所带来的损失降到最低。第一，企业 需要提高整体的风险意识，要从思想重视财务风险以及其所带来的弊端。第二， 企业要优化财务结构，确保合理的负债比率以及长短期负债的结构。第三，完善 公司治理结构，提高内部审计独立性，保障内审作用的发挥。第四，改变销售策 略，强化资金回收能力。第五，加强对控股公司的管制，防范风险的发生。相信 这些措施如果能够付诸实践的话，会对湘电集团的财务风险管理工作产生一个较 好的效果。 关键词：财务风险；内部控制；风险控制 i i 湘电集团财务风险控制研究 a b s t r a c t f i n a n c i a lr i s ki st h eu n p r e d i c t a b l ea n du n c o n t r o l l a b l ef a c t o r , w h i c hc a u s et h e e x p e c t e d r e t u r nd o e s n tm a t c ht h er e a lf i n a n c i a lr e t u r n ，d u r i n gt h ec o r p o r a t i o n f i n a n c i a lm a n a g e m e n ta c t i v i t i e si n c l u d i n gf i n a n c i n g ，i n v e s t i n g ，f u n dc o l l e c t i n ga n d i n c o m ed i s t r i b u t i n g f i n a n c i a lr i s k sc a np r o b a b l yl e a dt oe c o n o m i cl o s s e s a sc h i n a s r e f o r ma n do p e n i n g ，t h ep r e v e n t i o na n dc o n t r o lo ff i n a n c i a lr i s k sa r eb e c o m i n gm o r e a n dm o r ei m p o r t a n t t h r o u g ht h ei m p r o v e m e n to fm a r k e te c o n o m y t h e r e f o r e ， e n t e r p r i s e sp a ym o r ea t t e n t i o nt or i s km a n a g e m e n ti no r d e rt o b e t t e rd e v e l o p m e n t c a p a c i t ya n dp r o f i t a b i l i t y c o n s e q u e n t l y ，a n a l y z i n gc o r p o r a t i o nf i n a n c i a l r i s k sa n d s t u d y i n gt h eo r i g i n so ff i n a n c i a lr i s k st h r o u g ha p p r o p r i a t em e t h o dh a v e ag r e a t s i g n i f i c a n c ef o rc o r p o r a t i o n sr a p i d a n dh e a l t h yd e v e l o p m e n t f i r s t l y ，t h i sp a p e r i n t r o d u c e st h er e l e v a n tt h e o r i e sa b o u tf i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，t h er e l e v a n tc o n c e p t so f f i n a n c i a lr i s k s ，t h ec l a s s i f i c a t i o na n do r i g i n so ff i n a n c i a lr i s k s s e c o n d l y , w ef i n dt h e o r i g i no ff i n a n c i a lr i s k si nx i a n g t a ne l e c t r i cm a n u f a c t u r i n gg r o u pt h r o u g ha n a l y z i n g t h er e l e v a n tf i n a n c i a ls t a t e m e n t sa n df i n a n c i a ls y s t e m b a s e do u ra n a l y s i s ，w ef i n dt h a tt h ef i n a n c i a lr i s k s o fx i a n g t a ne l e c t r i c m a n u f a c t u r i n gg r o u pa r ea sf o l l o w i n g s ：c a p i t a ls t r u c t u r e i sn o tr e a s o n a b l e ；c u r r e n t l i a b i l i t yi sc o m p a r a b l em o r e ；a c c o u n t sr e c e i v a b l e sa r el a r g ea n di n c r e a s i n gr a p i d l y ； t h ei n d e p e n d e n c eo fi n t e r n a la u d i t 。i sw e a k ；t h em a n a g e m e n to fs u b s i d i a r yc o m p a n i e s n e e dt ob es t r o n g e ra n ds oo n f i n a l l y ，b a s e do nt h ep r e s e n ts t a t u so ff i n a n c i a lr i s k s ，w es u g g e s tx i a n g t a n e l e c t r i cm a n u f a c t u r i n gg r o u pc o u l dt a k et h ef o l l o w i n gs t e p st op r e v e n ta n dc o n t r o l f i n a n c i a lr i s k s f i r s t l y ，g r o u ps h o u l di m p r o v et h ew h o l er i s kc o n s c i o u sa n dp a yg r e a t a t t e n t i o nt of i n a n c i a lr i s k s s e c o n d l y ，g r o u pn e e dt ob e t t e rt h ef i n a n c i a ls t r u c t u r e ， a s s u r i n gt h er a t i oo fl i a b i l i t i e sa n dl o n g t e r mc a p i t a ls t r u c t u r ea r ea p p r o p r i a t e t h i r d l y ， c o r p o r a t i o ns h o u l di m p r o v em a n a g e m e n ts t r u c t u r ea n di n c r e a s et h ei n d e p e n d e n c eo f i n t e r n a la u d i t f o u r t h l y ，g r o u ps h o u l dc h a n g et h em a r k e t i n gs t r a t e g ya n db e t t e r t h e c a p a c i t yo ff u n d c o l l e c t i n g l a s t l y , g r o u pn e e dt os t r e n g t h e nt h em a n a g e m e n to f s u b s i d i a r yc o r p o r a t i o n ss oa st op r e v e n tt h ef i n a n c i a lr i s k s i t c a nb es a i dt h a tt h e m e a s u r e sm e n t i o n e da b o v ec a nc e r t a i n l yd og o o dt ot h ef i n a n c i a lr i s km a n a g e m e n to f x i a n g t a ne l e c t r i cm a n u f a c t u r i n gg r o u pi ft h e yw i l la l lb ep u ti n t op r a c t i c ep r o p e r l y k e y w o r d s ：f i n a n c i a lr i s k ；i n t e r n a lc o n t r o l ；r i s kc o n t r o l i i i 湘电集团财务风险控制研究 插图索引 图3 1 湘电集团组织结构图1 5 v i i m p a c c 学位论文 表3 1 表3 2 表3 3 表3 4 附表索引 v i i i 6 6 7 8 一析比 01j1j 分对析比标据分对指数据用关关数费相 相表 、及款量力构账流能结收金利务应现盈债年年年年 o 0 0 01i_，il - - - - 年年年年 8 8 8 8 o o 0 0 m p a c c 学位论文 1 1 研究背景及意义 第1 章绪论 1 1 1 研究背景 在当前这个经济全球化和国内市场经济不断完善的大前提之下，企业对于财 务风险的控制已经成为管理领域中的重要研究对象之一。由于财务风险是客观存 在的，并且它对企业的发展、市场的稳定和国家的经济发展都有着深远的影响。 随着国内市场竞争的日益激烈，市场经济的逐步建立，财务风险中存在的问题已 经成为每个企业不得不考虑的问题。自上世纪改革开放开始，整个市场环境都发 生了翻天覆地的变化，企业的经营环境也在不断的转变。企业必须在不断变化而 又极其复杂的经营环境下生存、发展和盈利，然后企业的跨国经营、互联网的发 展和经济全球化等客观的因素也导致了企业发展过程中存在了很多的不确定性， 由于信息的缺乏，企业因无法及时全面地开展经营活动将可能导致财务活动的不 确定性，而这种不确定性也可能导致了企业经济利益的损失，使得企业的经营也 存在于很大的不确定性当中，甚至可能倒闭。近年来，由于财务风险而使得企业 陷入危机的案例在国外已经层出不穷。例如：日本的山一证券、八百伴国际集团 破产的直接原因就是其对财务风险防范和控制的软弱无力；还有电信设备制造商 北电网络受次贷危机的影响而使得自身陷入了严重的财务危机，最终被迫破产清 算；意大利乳业巨头帕玛拉特隐藏着4 0 亿欧元的巨大财务黑洞。 中国企业进行风险管理的时间不长，很多企业的风险管理意识淡薄，比如早 年出现的郑百文和银广夏都是因为自身面临了严重的财务风险，以至于后来陷入 了财务危机。在以前市场环境和政策环境有保障的前提下，忽略风险管理对企业 造成的负面影响或许不大，但在当前全球经济还未走出经济危机的阴影以及国内 日趋严峻的经济形势条件下，任何经营投资决策都可能给企业的发展造成致命性 影响，所以企业加强风险管理已成为一种必然趋势。 然而，企业的财务风险在企业所面临的各种风险当中的地位又极其重要，企 业要顺利完成企业的预期目标就必须对财务风险进行有效的管理和控制。企业经 营者为了控制和管理风险，就必须实时关注企业的财务状况、经营成果和现金流 量，对各方面的指标进行监控和预警，及时发现危机信号，采取措施，化解风险， 消除危机。所以，必须而且是可行的，将财务风险抽单独取进行观察分析。对企 业财务管理存在的风险，采用科学的方法进行深入分析，挖掘可能导致风险的原 因，结合实际情况和相关政策提出具体的解决办法，有助于企业的生存、发展和 湘电集团财务风险控制研究 获取利益，这也是非常有意义的。 本文就是在就是在这样的背景之下，以湘电集团的财务风险管理为题，通过 财务风险相关理论与实际问题的结合，为湘电集团的发展提供一些有益的参考。 1 1 2 研究意义 在上述研究背景下，本文将通过对湘电集团的财务风险进行系统而又深入的 研究，在管理企业的财务风险时候充分考虑与当前的经济形势，以达到将理论与 实际相结合，这在理论研究与实践指导方面具有重要的现实意义。具体而言，本 文具有以下几方面的重要意义： ( 1 ) 强化风险意识，加强制度建设。导致企业财务风险的原因非常多，总得 来说理论界习惯于将其总结为两类：第一、企业外部环境因素；第二、企业内部 控制的失效。而两个因素中间后者有事导致企业财务风险的关键所在，本文将通 过研究湘电集团风险控制体系，结合湘电集团的具体情况，以湘电集团为例来分 析财务风险产生的成因，研究该企业在内部控制的财务方面可能存在缺陷和问题， 并对结果提出可能解决这些问题的意见和方法，以达到完善企业内部控制制度的 目的；其次，以湘电集团的分析为例来说明企业财务风险存在的客观性，为企业 建立完善自身的风险控制机制提供一个参考，对企业的财务体系中存在的问题， 并及时进行检查、分析和评价提供一个依据。本文对于湘电集团风险意识的进一 步强化，加强内部控制制度建设，财务风险评价与控制机制的完善，财务的风险 方面的降低能起到一定的指示作用，也在保持财务竞争能力方面有一定的参考价 值。 ( 2 ) 对复杂外部环境下企业财务风险管理有着一定的实践指导意义和借鉴作 用。来势汹汹的金融危机以及国内日趋严重的经济形势，已经让很多企业尤其是 一些中小企业如履薄冰。探究其中之原因，与企业自身落后的财务管理以及较低 的抗风险能力是密切相关的，所以提高其风险抵御能力是应对复杂外部形势的根 本举措。外部环境是不可避免的客观因素，那么我们就有必要因势利导，积极进 行改革，不断完善自我，充分把握隐藏的机遇并发展自我。 1 2 国内外研究综述 1 2 1 国外研究综述 西方古典经济学家们早在十九世纪的时候就提出过风险这一概念，他们认为 经营活动的副产品之一就是风险，并且经营者在经营活动中的收入就是承担风险 的报酬。从狭义上说企业的财务风险指的就是由于各种无法控制和预料的因素的 存在，可能使得企业在筹资、投资、资金回收及收益分配等各项财务活动过程中 会蒙受经济损失的可能性，使企业的预期收益跟实际财务收益不一致，简言之， 2 m p a c c 学位论文 就是因为经营活动中的众多不确定性导致最终收益与预期收益的偏离。罗斯等人 认为由于不确定性的存在，使用债务进行筹资活动会使股东承受一些额外的的风 险，这个风险称为财务风险【l j 。 企业财务风险指的是，由于企业在财务方面制定政策而产生的风险，例如资 本结构所产生的权益风险等。v a nh o m e 在“f u n d a m e n t a lo f f i n a n c i a lm a n a g e m e n t ” 里面讲到，广义上来说，财务风险包括可能丧失偿债能力的风险，以及由于使用 财务杠杆而导致的每股收益的变动【2 l 。 a l t r n a n 设计了多元线性回归的判断模型，并利用该模型对企业的财务风险等 问题进行了分析。以企业的资产规模为标准，他用3 3 家非破产企业，与所选取的 3 3 家因为财务危机而宣布破产的企业与进行配对比较，确定引起企业财务危机的 五个变量1 3 1 。 o h l s o n ( 1 9 8 0 ) 提出了l o g i t 模型，对企业财务风险进行了预测，发现用于判断 企业风险状况以及预测破产情况中最为重要的四个因素分别是企业的经营绩效、 财务结构、企业规模、以及资金流动性f 4 j 。 c h e n 和s h i m e r d a ( 1 9 8 1 ) 对企业财务风险的有效性进行了研究，采用的是有关 财务比率分析方法。他们得到的结论是财务比率分析本质上属于财务报表分析， 但比财务报表分析所得出的评价结论更为准确【5 1 。 1 9 8 6 年1 0 月，在新加坡召开的风险管理国际学术讨论会表明，财务风险管 理运动已经走向全球，成为一种国际性运动。 从9 0 年代开始，又出现了新的财务风险评估工具一风险值( v a r - v a l u ea t r i s k ) ，使财务风险管理又迈向新的里程碑。 t a m ( 1 9 9 1 ) 采用a n n 模型进行财务预警研究，研究通过对人工神经网络的模 拟，得出神经网络可以应用于财务预警，并且其预测的精准度较高，该模型可以 用于复杂的经营环境之中，但由于其理论基础比较抽象，对人体大脑神经模拟的 科学性和准确性有待提高，所以其实用性大大降低【6 】。 日本的野田武辉( 1 9 9 8 ) 提出了评价企业风险度的“野田式企业实力测定法”。 在该测定法中，他从企业财务报表中选择成长性、收益性、流动性、安全性四个 基本要素作为评价企业风险度的指标【7j 。 c h r i s t o p h e rj c l a r k e ，s u v i rv a r m a ( 2 0 0 2 ) 认为在今天和未来某个时刻的环境 之间存在着差异，这种差异具有改变一个组合的价值的潜力，风险就是测算这一 潜在变化的指标 s l 。 2 0 0 3 年，c o s o 委员会废除了沿用很久的企业内部控制报告，颁布全新的报 告，即企业风险管理一一总体框架( e n t e r p r i s er i s km a n a g e m e n t ，简称e r m ) 。 其中最重要的成果就是扩大了风险管理的范围，用企业内部环境代替控制环境【9 l 。 c a r t h u rw i l l i a m s ，j r ( 1 9 8 9 ) i l o j 提出了“组织风险管理 概念，并把它定义 湘电集团财务风险控制研究 为：一种用以评价和处理某一组织的不确定性和风险的影响及原因的全面管理职 能。 a l e x a n d r et t i n d a e ( 2 0 0 6 ) 认为企业的财务预算为生产经营的各个方面确立了 明确的目标和任务，因此通过编制财务预算可以控制财务风险【l l 】。 1 2 2 国内研究综述 我国财务风险的相关研究，是从2 0 世纪8 0 年代末和9 0 年代初开始的。台湾 和香港学者先后将风险管理理论运用到了实践之中。台湾学者宋明哲先生在1 9 8 4 年发表了风险管理专著【1 2 】。 余廉发表的企业逆境管理从理论体系上考虑企业逆境管理问题【1 3 】。2 0 0 0 年，由尹平、陆宇健、马志娟合作编写的股份制企业财务风险与防范才算比 较系统地分析了财务风险【1 4 】。 刘思录、汤谷良( 1 9 9 5 ) 发表的“论财务风险管理 ；全面论述了财务风险的 定义、财务风险管理的步骤和方法以及特性【”】。 向德伟博士( 1 9 9 4 ) 发表了“论财务风险 ，全面地对企业财务风险的成因进 行了研究，他认为“是企业经营风险的集中体现，财务风险是一种微观风险 ，“按 照财务活动的基本内容将企业财务风险划分，包括收益分配风险、筹资风险、投 资风险、资金回收风险四项【1 6 】。 唐晓云( 2 0 0 0 ) 得出了企业财务风险的概念，即在企业经营活动中，因为各 种因素存在无法控制和预料的可能，由于不确定性的存在，导致企业存在蒙受经 济损失。她进一步将财务风险分为外汇风险、筹资风险、投资风险、现金流量风 险四种l l 。 近几年，我国理论界通过实证和规范分析等方法对财务风险进行了很多的研 究。采用实证方法，很多学者都建立财务风险预警模型，如张鸣、张艳、程涛( 2 0 0 4 ) 1 引，张友棠【1 9 】等，预测企业的财务危机都是利用实证方法对各种多变量模型分 析企业的财务信息。在规范研究方面，通常情况下，人们认为，企业的财务风险 管理是在企业内部控制理论体系内的，并且内部控制环境对企业财务风险有着深 刻地影响，如宋建波的企业内部控制1 2 0 】。虽然目前大多数国内关于财务风险 的著作在对财务风险的定性与定量分析方面取得了一定的成果，但是很少有人对 财务风险自身的管理体系的构建进行相关研究。陈余有( 2 0 0 4 ) 指出了建立财务 危机运行机制对我国企业的重要性和紧迫性，并指出财务风险是企业内外部因素 共同作用的结果【2 1 1 。 对于财务风险控制研究，大都从企业财务管理的各环节存在的风险提出了相 应的对策，如向德伟【2 2 】在财务风险管理的基础理论与方法中提出：控制企业 筹资风险应着眼于资本结构的合理化，控制企业投资风险应着眼于资金投资方向 4 m p a c c 学位论文 选择和投资组合的确定，控制企业资金回收应着眼于合理的分配政策。韦孟文的 试论企业财务风险f 2 3 1 指出有效抑制企业财务风险的关键在于改善企业决策者 和管理者的素质，不断提高企业决策和管理的质量水平，并正确树立企业财务风 险意识。张延波、彭淑雄( 2 0 0 2 ) 2 4 】提出通过建立一系列财务报表监控指标来达到 财务风险监测的目的。黄锦亮、白1 1 畛1 , ( 2 0 0 3 ) 2 5 l 认为对狭义财务风险的控制主要还 是通过指标分析法和财务杠杆系数法进行控制。通过计算企业财务杠杆系数衡量 企业财务风险的大小。文涛( 2 0 0 5 年) 【2 6 】认为企业要有效的控制财务风险，必须完 善财务控制制度各种相关制度都应不断创新。如建立“定期内部审计办法”、“财 务风险预警制度 等。 叶树生( 2 0 11 ) 【2 7 】从现金流量指标的层次分析中可以看出：财务风险预警系 统是从企业现金流量的结构性、流动性、获取现金能力、财务弹性和收益质量五 方面来评价企业财务风险的预警结果及其财务风险承受能力，财务风险预警结果 a 值越大，其风险越低；反之，分值越低，风险越高。 谷慧娟( 2 0 11 ) 2 8 】先总结了现金流量与财务风险的关系，然在基于现金流量对 财务风险的识别方法和防范措施进行了分析。 倪学辉( 2 0 0 9 ) 【2 9 】分析总结出财务报表能够全面综合反映企业的经营状况， 它要求企业投资者、经营者进行经常性财务分析，防范财务危机，建立预警分析 指标体系，进行适当的财务风险决策。 丛全喜( 2 0 1 1 ) 3 0 1 发现：伴随着全球经济一体化的进一步发展，我国企业面 临的财务风险日益复杂，财务风险问题是我国大多数企业急需解决的难题。开始 全面财务风险管理研究是完善企业经营管理的必然要求，也是财务风险管理理论 发展的必然趋势。建立一个全面有效的财务风险防范和控制体系，以最小的财务 风险成本实现最大的企业价值是全面财务风险管理的主要目的。 1 3 研究目的、方法与研究内容 1 3 1 研究目的 在当下经济形势日益复杂的情况下，我们企业在经营过程中会面临各种各样 的风险，包含政策风险、市场风险、经营风险和财务风险等，如果对风险处理不 当的话，往往会对企业造成巨大损失，使企业陷入一个危险境地。相对于其他几 类风险的不确定性，财务风险具有风险累积性和可预测性的特点，因此为了避免 企业损失的发生，应当注重加强对财务风险的管理，加强风险意识，深化体制改 革，强化制度建设，对企业财务风险进行控制。本文研究目的就是充分借鉴国内 外的先进研究成果，在对相关理论问题进行深讨的基础上，通过对湘电集团的财 务报表进行分析，然后追究到其内部制度文件，找寻出其财务风险的风险源，从 湘电集团财务风险控制研究 而提出政策建议以促进湘电集团的健康有序的发展。 1 3 2 研究方法 本文立足于研究湘电集团的财务风险，在充分吸收相关理论和研究方法的基 础上，综合运用了以下研究方法： ( 1 ) 案例分析法，结合湘电集团财务风险的具体情况进行分析。 ( 2 ) 文献研究法与调查法相结合。 1 3 3 研究内容 本文共分为四章： 第一章：绪论 该部分主要提出论文的研究背景、研究意义以及对于这个论题当前国内外学 者的研究成果和评价，在此基础上，提出了本文研究的目的和内容，以及在论文 论述过程中要采用的研究方法。 第二章：财务风险理论研究综述 该部分首先介绍了财务风险管理的相关理论，然后介绍了财务风险的定义、 类别等，并对通常情况下财务风险产生的根源进行较为详细的阐述，以夯实论文 的根基。 第三章：湘电集团财务风险分析 该部分开始展开案例分析，系统介绍案例单位湘电集团的相关概况，从多方 面说明湘电集团当前财务风险的现状，并较为相近的分析其原因，为下文的进一 步论述打下基础。 第四章：湘电集团财务风险控制与防范措施 这部分是文章的重点内容，该部分针对上文对湘电集团财务风险现状和问题 的介绍，从公司治理结构以及规章制度方面提出了一系列建议和防范措施，以期 能为湘电集团的持续健康稳定的发展出一点力。 6 m p a c c 学位论文 第2 章财务风险理论研究概述 2 1 财务风险相关概念界定 2 1 1 风险的含义 威廉姆斯( c a r t h u rw i l l i a m sj r ) 和汉斯( r i c h a r t c lm h e i n s ) 在风险监管 与保险一书中，给风险下了一个定义：在一定条件下，一定时期内可能产生的 结果的变动。实际结果相对于预期结果的变动，即实际与预期的不一致，偏离的 程度反映了风险的大小。而台湾学者宋明哲得到的风险“是指特定客观情况下， 特定期间内，某一结果发生的可能差异程度，亦即指实际结果与预期结果之间的 变动程度，变动程度越大，风险也越大；反之，则越小。从观念上分析风险，部 分学者认为风险就是个人对客观事物的主观估量，不存在客观的衡量标准。而相 反的另一种观念，认为以风险的客观存在性为前提，以对风险事故观察为基础， 以数学和统计观点加以定义，认为“风险是可测度的客观概率的大小。日本学者 武井勋在风险理论中队历史上的关于风险的概念和观点进行了总结，得出“风 险是在特定环境中和特定期间内自然存在的导致经济损失的变化 【3 1 1 。随着研 究的深入，目前能被普遍接受的风险的定义是指人们对对象系统未来行为的决策 及客观条件的不确定性，而引起的可能后果与预期目标发生多种偏离的综合，它 也可以表述为某种不利事件或损失发生的概率及其后果的函数，即： r = f ( p ，c ) 式中：r 为风险，c 为该事件或损失发生的后果，p 为不利事件或损失发生 的概率。 2 1 2 财务风险概念的界定 理论界对于财务风险的界定分为狭义和广义的观点。财务风险的狭义观点是 企业的财务风险只与负债经营相关，准确说就是企业偿还到期债务的不确定性。 而从广义的角度来说，财务风险是指在企业整个财务活动过程中由于存在很多的 不确定性，将可能导致企业的实际收益与预期发生了不一致的可能性。 ( 1 ) 狭义财务风险。财务风险是基于企业的财务管理决策活动过程中的不确 定性，其最早是在财务管理的领域中出现的概念最先出现。而狭义的财务风险又 存在两种解释：在公司财务原理教科书中，企业财务风险特指由于不同的 企业资本结构而影响企业支付本息能力的风险；认为企业财务风险是指企业在 筹资、投资、资金回收及收益分配等各项财务活动过程中，由于某些因素的不确 7 湘电集团财务风险控制研究 定性的存在，使企业的实际财务收益与预计收益发生不一致，导致企业可能蒙受 经济损失，这主要是对债务融资风险的扩展。 ( 2 ) 广义财务风险。广义的财务风险的定义是从企业这一微观角度进行分析 的，一般认为企业的财务风险是一种微观经济风险，是以货币化的表现形式来表 现企业所面临的风险，是将企业经营活动中承受风险以货币形式表现出来。现在 市场经济条件下，社会的货币化程度很高，企业在各种经营生产活动中所要承受 的各种风险，一旦转为现实，其对企业的危害都能以企业经济利益损失的形式表 现出来。用这个概念来描述，则能得到企业财务收支变化情况中财务收益具体数 据的减少体现的都是企业的风险大小及损失程度。这样的一种界定方式，能帮助 企业经营者以企业的价值或资金运动为主线，从市场经济的高度来评价、辨识、 衡量和处置所面临的全部财务风险，而不仅仅局限于筹资风险、投资风险和收益 分配风险。本文中对财务风险的概念可以理解为第二种解释。 2 1 3 财务风险的内涵 传统的观点对财务风险的理解是，财务风险是因为到期债务而引起的，没有 债务将不会有风险，财务风险与负债经营相关。在本文中对财务风险内涵的把握 笔者做了进一步的分析。 ( 1 ) 从资本运动的角度看。在资本运动过程中，资本流通是得到价值量增加， 是垫支货币本金，为了重新获得货币而垫支货币的活动就是指的财务活动。所以， 企业财务风险的萌芽是企业本金做垫支使用时，企业将货币当作资本使用的同时 也将伴随着无法实现增值的风险。财务风险是资本价值经营的必然产物。资本的 流通过程既是企业财务风险的聚集过程又是其转移过程，新资本形态伴随的不只 是本次资本形成过程中形成的风险还包括上一次资本形态形成的风险，随着资本 价值逐渐集中于商品产品，风险也在不断的积累。总得来说，资本运动循环每一 个过程当中都会存在风险：本金垫支的开始，风险就已经启动；资本价值转换和 增值的过程，就是风险的转移和积聚过程。 ( 2 ) 从现代财务管理内涵看。企业财务管理的概念，是指组织、控制和协调 在企业资金运动的过程中，及其所体现的经济关系。站在财务角度，从具体的财 务现象分析，财务管理体现为资金筹集、资金回收、资金投放和资金分配：从财 务本质的角度分析，财务风险是存在于整个生产经营活动中资本运动和处理生产 关系给企业带来的风险，它普遍存在于资金运动的所有过程之中。总之，财务风 险是由于企业资金运动中( 体现了经济关系) 存在许多不确定的因素，而使得企 业存在实际收益的不确定性风险，或者企业在财务活动中存在的各种不确定因素， 而这种不确定性就是财务风险前提。这不仅只是企业筹资风险，也是一个概念的 延伸。 8 m p a c c 学位论文 综上所述，企业财务风险是一个系统的、全面的概念。第一，财务风险存在 于企业内部的各方面和企业环境的不同因素之中，它伴随在企业资金运动的每个 环节。第二，企业的自然风险、经营风险和政策风险等其它风险，究其根源，其 影响最终也能归结到企业财务成果上，企业的任何一种生产经营活动都能以货币 资金的形式表现出来，所以说财务成果能够反映其他的风险活动。财务风险广泛 存在于每一个企业，广泛存在于每一个企业的各项生产经营活动之中，它是由于 在企业财务活动的整个过程中由于存在很多的不确定性，将可能导致企业的实际 收益与预期发生偏离的可能性，这将可能使得企业蒙受经济损失。它是企业生产 经营过程中所有结果的货币形式的表现，是企业风险的货币化的集中体现。 2 1 4 财务风险的特点 财务风险作为一种的经济现象，一般具有以下特点： ( 1 ) 客观性。企业的财务风险是独立存在于企业意识之外的，它不以企业经 营者的意志为转移。对于企业财务风险，企业只能采取风险管理的手段来降低其 发生的频率和损失幅度，彻底消除企业的财务风险是不可能的。 ( 2 ) 不确定性。由于企业生产经营和财务活动中存在很多的极其复杂的不确 定性的因素，将导致企业的实际收益与预期收益发生偏离，而没有其中各因素的 不确定性，也将不存在风险。 ( 3 ) 全面性。企业财务风险普遍存在于每一个企业和企业的所有的生产经营 活动之中，始终贯穿于企业财务活动的全过程，所以企业各种活动的矛盾也可以 通过财务结果来综合体现。 ( 4 ) 可度量性。我们可以运用概率、统计等科学方法来度量企业的财务风险， 我们讨论企业财务风险的控制也是建立在风险可度量的基础上的。 ( 5 ) 双重性。收益往往伴随着风险，而风险也会带来收益，双重性是指企业 的财务风险会给企业带来损失，也可能为企业带来收益。这个性质使我们认识到 我们应该把握时机努力创造收益，同时还要尽量避免风险损失。 2 2 财务风险的类别 2 2 1 企业筹资所带来的风险 企业筹资风险是指企业负债经营过程中，因为其生产经营无法还本付息，导 致企业陷入困境，甚至可能破产的情况。它包括偿债风险、资本结构风险以及筹 资失败风险等。企业生产经营是从筹资活动开始，企业进行筹资的一般是因为需 要为了提高经济效益而扩大生产经营规模。而企业的筹资渠道大致可以分为两种， 一种是所有者投资，包括企业资本金及未分配利润、公积金等；另一种是借入性 资金，这种方法相对于借入资金的筹资活动来说，其筹资所带来的风险是比较明 9 湘电集团财务风险控制研究 显的。一般借入资金都会严格规定借款的还款期限、还款方式和还本付息金额或 者还有一些附加条款等，假设借入资金无法产生经济效益，企业无法按期还本付 息，会导致企业承担更多的代价，其代价可能是经济方面的也可能是其他方面的。 例如向银行支付利息或者滞纳金、无法按期还本付息的话企业抵押资产将被低价 拍卖、上市公司的股票价格也会下跌，甚至严重的会导致企业面临倒闭破产的情 况。企业能否及时足额地还本付息是企业借款筹资的风险表现。而对于所有者投 资这种筹资方法来说，因为是企业的自由资金，它不存在还本付息的问题。这部 分筹入资金的风险变现为其资金使用收益的不确定。正是由于其资金使用收益的 不确定性，将导致这种筹资方式也存在一定的风险。主要表现为资金使用率不高， 没有达到投资者的预期收益，以及机会成本的损失，这些在市场上将会引起企业 股票价格下跌。 2 2 2 企业投资所带来的风险 投资风险是指由于不确定性因素致使投资报酬率没有达到预期目标而产生的 风险。企业正确处理经营活动过程中的资金运动和经济关系是企业在经营方面遇 到的不确定性因素的最好处理方法，反映在财务上就是要正确处理两者以及两者 之间的关系。 获得资金后企业进行的投资一般可以归纳为三种类型：一是投资商贸活动， 二是投资生产项目，三是投资证券市场。然而并不是所有的投资活动都可以产生 实际收益，所以可能会导致企业偿还债款的能力降低或者引起企业盈利能力的无 法预计，如项目无法按期投产，没有取得收益；也可能虽然投产但却不赢利，甚 至反而亏损，将使得企业偿还债款的能力和赢利能力和的下降；也可能虽能赢利 但盈利能力很低，企业的利润低于银行同期存款利率；即使虽然高于银行同期存 款利率，但低于企业目前的资金利润率水平。影响项目投产以后的风险，主要包 括原材料的供应和价格、工人和机器的生产率、工资费用的不肯定因素等。本文 所叙述的投资风险则是湘电集团投资子公司所涉及到的风险。 2 2 3 企业在经营过程中的风险 企业的经营风险又可以称为营业风险，是由于在企业的生产经营过程中的供、 产、销等环节中存在许多的不确定性的因素，将可能会引起企业资金运动的迟滞， 导致企业价值的变动。企业在筹资和投资活动能够中会遇到风险，主要表现为使 企业面临财务上的风险。另外，企业生存和发展的基础稳定的生产经营。而生产 过程中所需要的现金流是企业进行正常经营活动的保证和基础。企业的经营风险 主要表现在企业采购风险、企业生产风险等。 企业的采购风险指的是由于材料供应问题或者供应商的转变，或者由于付款 方式和信用条件的变动，而导致实际付款期限与预计付款期的不一致。 1 0 m p a c c 学位论文 企业生产风险指的是由于技术及人员、信息、能源等方面的变动而导致生产 工艺流程存在不确定性，以及由于库存不足所导致的停工待料或销售迟滞的可能， 这些可能会导致企业生产与预期发生偏离。 2 2 4 其他风险 ( 1 ) 收益分配风险。企业收益分配的风险是指由于收益分配影响到给企业今 后的生产经营活动。企业收益分配风险主要表现在：收益确认风险，就是指由于 会计方法的不当或者客观环境因素的影响，多计收益，少计成本，导致资金流出 企业而引起企业财务风险；或者有可能多结算成本，多计费用，少计当期收益， 从而虚减利润，企业的声誉将受到影响。这是对投资者分配收益的形式、时间和 金额的把握不当而产生的风险。企业如果是处在资金紧缺时期，却分配收益且金 额过大，这样会影响到企业再生产能力同时还降低企业的偿债能力；企业投资者 进行投资后得不到一定的回报，会挫伤投资者饿积极性，影响企业的信誉。 ( 2 ) 汇率风险。企业的汇率风险是由于汇率市场存在的变动带来的资金流动 的不确定性，而导致了实际收益与预期的偏离。汇率风险是与收益分配风险、投 资风险、筹资风险、资本回收收风险等共存的风险，汇率风险不是独立的风险。 2 3 财务风险控制的目标和方法 2 3 1 财务风险控制的目标 企业财务风险控制的目标就是减少风险造成的损失，尽量规避风险同时在这 个基础上获得最大收益，即财务状况的最优化和财务成果最大化。为了达到财务 状况的最优化的目标，提高财务成果，同时还要注意资金的配置与合理使用。财 务成果的实现，为优化财务状况打下了基础，但如果资金调度失灵，资产配置不 当，仍然可能出现偿债能力不足，支付能力低下等问题。在现在市场经济日益完 善的背景下，由于人们对企业的控制手段有限，且企业经营风险的存在决定了企 业财务风险的不可避免性，使企业在财务状况的维护和财务成果的实现方面都具 有较大的风险性。企业必须有效地控制财务风险，减少损失的发生，这样才能要 实现财务成果的最大和财务状况的最优。 2 3 2 防范企业财务风险的措施 社会中的突发事件、自然灾害和市场经济的多变性、信息的彳 对称的存在都 导致企业必须面对财务风险。根据财务风险控制的步骤，本文将风险控制的方法 划分为三种：风险决策方法、风险预防方法和风险处理方法。 ( 1 ) 风险决策方法。企业风险决策是企业风险控制的重要部分，它是在考虑 风险条件下，为了达到企业控制风险的目的，对各种可行方案进行选择和比较， 湘电集团财务风险控制研究 为决策者根据企业自身承受风险的能力选择相适应的面对风险具体方案。选择和 使用合理科学的决策方法是事前控制风险的最好的方法。 ( 2 ) 风险预防方法。企业风险预防是指企业在接受既定风险的条件下，为了 达到通过降低损失出现的概率减少风险可能造成的损失的目的而采取的措施。主 要包括以下几种措施： 回避风险法。回避风险法一般以下情况下采用，进行某种经营或投资活动 损失发生的可能性和损失程度都比较大，某种经营活动的风险与其收益不相称： 风险收益低于控制风险损失的发生所支出的成本费用。这种方法通常表现为：在 风险决策时尽可能选择风险较小的减少损失的可能性和损失程度的风险方法。 降低风险法。企业降低风险法一般包括三种形式：一是为了减少损失通过 支付一定的代价来减少风险损失。通常面临这样的情况决策者还应比较损失减少 量与控制风险的代价之间的关系，只有控制成本小于损失的减少量的前提下这种 策略才有可行性。二是采取有效措施，增强风险企业主体抵御风险的能力。三是 通过制定有关的管理制度和办法来减少损失的概率。 分散风险法。企业分散风险法对于企业来说通常包括以下两种做法：第一、 采用企业之间联营的方法，可以采用与其他企业共同经营、共同出资、收益共享、 风险共担的方法分散风险，就将使得联营企业之间共同承担了应由本企业独家承 担的风险从而达到风险分散的目的。第二、采用多种经营或多元投资的方法，企 业在经营多种产品的时候，当一种产品亏损时，可能其他产品却盈利；当一种产 品销售不景气时，另一种产品销售繁荣。这样做的好处也是分散风险，能够稳定 企业的综合经营成果。 转嫁风险法。企业转嫁风险方法是指企业将本应该由本企业承担的风险通 过某种手段转移给其他企业的方法。企业一般为了转嫁风险通常采用以下形式： 一是购买保险法，企业通过支付一定的保险费向保险公司投保，就可将应由本企 业承担的风险转嫁给受托的保险公司。二是采用资产剥离法，企业可根据有关信 息和风险预测将经营风险大而获利能力低的资产提前出售转让。三是采用签订远 期合同法，企业通过签订远期合同，可将风险转嫁给供应商或客户，远期合同的 作用在于明确购销双方在一定期限内的权利和义务。四是转包法，具体是说企业 把风险损失较大的业务采取承包经营或租赁经营的方法，转包给其主体来经营而 企业定期收取一定费用。五是租赁法，租赁法一般用于生产经营过程中短期内使 用或不经常使用的机器设备，企业若采取租赁的方式取得以上的这些设备，则可 避免固定资产无形损耗的风险和降低资金成本。 ( 3 ) 风险处理方法。风险处理方法是指为了减轻损失对企业的冲击，增强企 业抵御风险和弥补损失的能力，企业对风险可能出现的损失或已经造成的损失采 取相应的对策。其