（工商管理专业论文）武汉市科技企业孵化器融资体系研究.pdf

武汉市科技企业孵化器融资体系研究 摘要 企业孵化器是培育和扶植高新技术中小企业的服务机构。科技企业孵化 器的发展始于2 0 世纪5 0 年代的美国。国内外2 0 多年的实践证明，企业孵化 器在推动高新技术产业的发展、孵化和培育中小科技企业、促进科技成果转 化、调整产业结构、培育新的经济增长点、完善国家创新服务体系、繁荣经 济等方面发挥着重要作用。1 9 8 7 年6 月，中国的第一家科技企业孵化器一武 汉东湖创业者服务中心在武汉成立。科技企业孵化器在全国各地迅速发展。 2 0 0 2 年7 月，经科技部批准，武汉市被列为全国科技企业孵化器建设试点城 市。2 0 0 3 年，武汉市政府宣布，以产业化为重点的试点工作正式启动。2 0 0 6 年武汉市科技企业孵化器总量为4 5 家，孵化场地面积1 0 0 万平方米，在孵企 业2 3 0 0 家，年纳税额9 8 亿元。 科技企业在成长过程中普遍存在着资金瓶颈的问题，科技企业孵化器在 解决初创企业种子期的资金需求方面具有不可替代的作用。但是随着在孵企 业发展到成长期，资金的需求量不断增大，孵化器受自身资金来源的限制难 以满足日益增长的企业资金需求。本文从科技企业孵化器在运作过程中的资 金瓶颈问题入手，紧密结合武汉市科技企业孵化器发展的实际，对科技企业 孵化器融资体系进行分析研究，以期为武汉市科技企业孵化器融资体系建设 提供较为科学、系统的理论依据。 当前武汉市科技企业孵化器和园区内在孵企业面临的最大问题是融资问 题。资金来源单一、风险投资介入较少、管理水平落后、融资体系尚不健全 等问题都制约了武汉市科技企业孵化器和园区企业的发展。 孵化器融资主要包括孵化器建设融资和孵化企业融资两大类。在孵化器 建设融资方面，信托融资模式具备投资者集中、操作手段多样、相关法律体 系健全、成本较低等优点，应作为发展重点方向。当前发展信托融资模式应 重视提高信托凭证流通性，主要是推动信托凭证在产权交 易所交易、孵化器为信托凭证做市、压缩单个合同金额。在孵化企业融资方 面，应采用争取政府资金、股权融资、债权融资、引入风险投资、发行上市 等多种方式来筹集资金。从武汉市当前环境出发，地方政府应重点从加大政 策支持力度、完善金融服务体系、支持企业上市融资、完善风险投资退出机 制等方面做好服务。 关键词：科技企业孵化器融资体系 r e s e a r c ho ft h et e c h n o l o g i c a lb u s i n e s si n c u b a t o rf i n a n c i n g s y s t e mi nw u h a nc i t y a b s t r a c t t e c h n o l o g i c a lb u s i n e s si n c u b a t o ri st h es e r v i c e so r g a n i z a t i o nt oc u l t i v a t ea n d n u r t u r et e c h n o l o g i c a ls m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s t h ef i r s tb u s i n e s s i n c u b a t o re m e r g e di na m e r i c ai nt h e19 5 0 s p r a c t i c ei no v e r2 0y e a r sb o t h d o m e s t i c a n d a b r o a dh a sp r o v e dt h a tt e c h n o l o g i c a lb u s i n e s si n c u b a t o r sh a v e p l a y e da ni m p o r t a n tr o l ei np r o m o t i n gi n d u s t r yd e v e l o p m e n to fh i g ht e c h n o l o g y , i n c u b a t i n ga n dn u r t u r i n gs m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e so fs c i e n c ea n d t e c h n o l o g y , s t i m u l a t i n gt e c h n o l o g i c a lt r a n s f o r m a t i o n ，r e s t r u c t u r i n gs t r u c t u r eo f i n d u s t r y , c u l t i v a t i n gn e we c o n o m i cg r o w t hp o i n t s ，i m p r o v i n gn a t i o n a li n n o v a t i o n s e r v i c es y s t e m ，a n df l o u r i s h i n ge c o n o m ya tt h es a m et i m e i nj u n e ，19 8 7 ，t h ee a s t l a k ee n t r e p r e n e u r ss e r v i c ec e n t e r ，t h ef i r s tb u s i n e s si n c u b a t o ri nc h i n a ，e m e r g e d i nw u h a n s i n c et h e n ，t e c h n o l o g i c a lb u s i n e s si n c u b a t o r sh a v ed e v e l o p e dr a p i d l y t h r o u g h o u tt h ec o u n t r y i nj u l y , 2 0 0 2 ，a p p r o v e db yt h ec h i n e s em i n i s t r yo f s c i e n c ea n dt e c h n o l o g y , w u h a nw a sa s s i g n e da st h eb u i l d i n gp i l o tc i t yo ft h e n a t i o n s t e c h n o l o g i c a l b u s i n e s si n c u b a t o r s d e v e l o p m e n t i n2 0 0 3 ，w u h a n m u n i c i p a lg o v e r n m e n ta n n o u n c e dt h a tt h eb u i l d i n gp i l o tw o r kf o r m a l l ys t a r t e dt o f o c u so ni n d u s t r i a l i z a t i o no fb u s i n e s si n c u b a t o r s t i l l2 0 0 6 ，t h et o t a ln u m b e ro f b u s i n e s si n c u b a t o r si nw u h a nh a sr e a c h e dt o4 5 ，a n di n c u b a t i o ns p a c ew a s 1 ，0 0 0 ，0 0 0s q u a r em e t e r si na 1 1 m o r e o v e r , t h e r ew e r em o r et h a n2 ，3 0 0e n t e r p r i s e s o nh a t c h i n g ，a n dt h ei n c u b a t i o n f u n d ss u m m e du pt o9 8 0m i l l i o ny u a n t e c h n o l og i c a lc o r p o r a t i o nu b i q u i t yf i n a n c i n gp r o b l e m s ，b u s i n e s si n c u b a t o ro f t e c h n o l o g i c a lh a sa nu n i n s t e a da c t i o ni ns o l v i n gc a p i t a ln e e d sf o rn e wb i r t h c o r p o r a t i o n b u ta l o n gw i t ht h ec o r p o r a t i o nb e i n gi n c u b a t e d ，c a p i t a ln e e d sa l s o i n f l a t e b u s i n e s si n c u b a t o rc a n tm e e tt h ec a p i t a ln e e d sb e c a u s eo fi t so w nl i m i t e d c a p i t a lo r i g i n t h i st h e s i ss t a r t sw i t ht h ec a p i t a lp r o b l e mo fb u s i n e s si n c u b a t o r , c o m p a c tw i t ht h ed e v e l o p m e n tf a c to fw u h a nc i t y ，r e s e a r c h e st h es y s t e mo fo u r c o u n t r y s b u s i n e s si n c u b a t o ro fh i g ht e c h n o l o g y a n di t e x p e c t st o o f f e ra n s c i e n t i f i ca n d s y s t e m i ct h e o r y t ob u s i n e s si n c u b a t o ro fh i g h t e c h n o l o g y s f i n a n c i n g u n t i ln o w , f i n a n c i n gp r o b l e mi st h em o s tp r o b l e mt ot h eb u s i n e s si n c u b a t o r s a n de n t e r p r i s e si nw u h a nc i t y t h o s ed i f f i c u l t i e sb a t et h e d e v e l o p m e n to f i n c u b a t o r sa n d e n t e r p r i s e s ，s u c h a st h e s o u r c i n g o ff u n d ，t h ea d d i n go f r i s k - i n v e s t m e n t ，t h el o wl e v e lo fa d m i n i s t r a t i o n ，a n dt h eb u g so ff i n a n c i n g s y s t e m t h ef i n a n c i n gh a st w od i r e c t i o n s ，f o rt h ei n c u b a t o r sa n df o rt h ee n t e r p r i s e s o n t h ed i r e c t i o no fi n c u b a t o rf i n a n c i n g ，t h ei n t r u s t - f i n a n c i n gh a sm a n ye x c e l l e n c e s s u c ha st h ef e w e ri n v e s t o r s ，t h em o r eh a n d l ew a y , t h ef u l l e rl a ws y s t e ma n dt h e l e s sc o s t b a s e do nt h e s er e a s o n s ，t h ei n t r u s t f i n a n c i n gs h o u l db er e g a r d e da st h e e m p h a s i s f o rt h em o m e n t ，t h ed e v e l o p m e n to fi n t r u s t - f i n a n c i n gd e p e n do n a d v a n c i n gt h en e g o t i a b i l i t yo fi n t r u s tw a r r a n t t h em a i nw a yi st oc o o p e r a t et h e i n t r u s tw a r r a n te x c h a n g i n gi np r o p e r t y - r i g h tm a r k e t ，i n c u b a t o r sm a k em a r k e tf o r t h ei n t r u s tw a r r a n t ，r e d u c et h ea m o u n to fs i n g l ec o n t r a c t ，a n ds oo n o nt h e d i r e c t i o no f e n t e r p r i s ef i n a n c i n g ，t h e m a i n w a y i st o a p p l y t h e g o v e r n m e n t - s u b s i d i z e ，t h es t o c ke q u i t yf i n a n c i n g ，t h ec r e d i te q u i t yf i n a n c i n g ，t h e r i s k i n v e s t m e n t ，a n dt h es t o c ki s s u e i nc o n s i d e r a t i o no fw u h a nc i t y sc o n d i t i o n s ， t h eg o v e r n m e n ts h o u l ds u p p l yb e t t e rs e r v i c e s ，e s p e c i a l l yo ns t r e n g t h e n i n gt h e p o l i c ys u p p o r t s ，c o m p l e t i n gt h ef i n a n c es y s t e ma n dt h ee x i t - m e c h a n i s mo f r i s k i n v e s t m e n t k e y w o r d s ：t e c h n o l o g i c a lb u s i n e s s ，b u s i n e s si n c u b a t o r , f i n a n c i n gs y s t e m 图2 1 图4 1 表3 1 表3 2 表3 3 表3 4 图表清单 企业孵化器常见融资渠道9 信托融资基本运作流程2 2 2 0 0 6 年武汉市科技企业孵化器发展概况13 同期我国科技企业孵化器发展概况13 武汉市科技企业孵化器类型一览表1 4 武汉市科技企业孵化器服务项目一览表1 5 特别声明 本学位论文是在我的导师指导下独立完成的。在研究生学习期间，我 的导师要求我坚决抵制学术不端行为。在此，我郑重声明，本论文无任何 学术不端行为，如果被发现有任何学术不端行为，一切责任完全由本人承 担。 学位论文作者躲hn 、渺 签字日期： 矿7 年多 月，e l 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所 知，除了文中特别加以标志和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果， 也不包含为获得盒胆王些盔堂 或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作 的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签字： 卅小枷 签字日期：弘矽年彳月f 2 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解金鳇王些太堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向 国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅或借阅。本人授权 金目垦王些太 兰邕一可以将学位论文的全部或部分论文内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文者签名： 纠心、协 签字日期：尹7 年6 月1 2 日 导师签名： 动砂哪 签字日期& 一7 年多月从日 学位论文作者毕业后去向：行政管理 工作单位：中共武汉市委统战部 电话：0 2 7 8 5 5 1 2 7 6 0 通讯地址：湖北省武汉市汉口解放大道6 8 6 号世贸大厦2 4 楼邮编：4 3 0 0 1 0 致谢 本文从选题、文献收集、数据采集、撰写过程直到最终定稿，都是在导 师姚晓芳教授的悉心指导下完成的。姚教授严谨的治学态度，求真务实的工 作作风以及渊博的学识和对管理学前沿领域的透析能力对我产生了非常大的 影响，并将使我终生受益。一年多来姚教授对我的帮助和教诲我将永远铭记 于心。在此，对一年多来姚教授在学业和生活上给我的关心和帮助表示最诚 挚的谢意! 此外，合肥工业大学管理学院、中南财经政法大学m b a 学院的各位老师 对于我完成硕士学业给予了极大的帮助，在此感谢两所学校对我的培养，感 谢各位老师对我的指点和帮助! 同时感谢答辩组各位老师，感谢曾经给予我支 持和帮助的家人和同学! 第一章绪论 1 1 研究背景 武汉市是华中地区最大的中心城市，具备较强的工业基础和发达的科教 体系，以及数量庞大的产业工人、科技工作者队伍和后备力量。作为全国第 三大科教城市，武汉市拥有6 9 所普通高校、1 6 个国家重点实验室和2 个国 家实验室，在校大学生数量超过百万人，每年产生大量的自主创新成果。如 果能妥善地将科技创新能力和工业生产力相结合，必将成为我国重要的自主 创新基地。武汉市科技企业孵化器工作起步较早，1 9 8 7 年就建立了我国第一 个科技企业孵化器一一武汉东湖创业中心；发展基础好，仅东湖新技术开发 区中国“光谷”附近，就集中了武汉大学、华中科技大学等1 8 所高等院校( 其 中教育部直属高校8 家) 和5 6 个科研院所，科研人员队伍超过2 0 万人，去 年高新技术产业生产总值超过8 5 0 亿元人民币。然而，这样的成绩与北京、 上海、广州、深圳等国内发达城市相比，还存在明显不足。武汉市整个科技 产业规模较小、企业生存力弱、成果转化能力不强、市场反应迟钝、政策环 境较差、对科技人才吸引力不强。造成这种局面的原因是多方面的：从客观 条件来看，武汉是典型的内陆传统工业型城市，市场相对狭小、经济外向度 低、市场信息不畅、整体经济实力不强、财政支持能力有限、缺乏足够的外 来投资和内部融资能力；从主观原因来看，长期的计划经济体制造成了政府 观念陈旧、管理体系效率较低、政策环境较差、人民群众思想保守等问题。 这些消极因素不仅限制了地区经济的发展，也制约了科技企业孵化器的发展 和整体科研实力的发挥，每年产生的大量科技创新成果得不到及时转化，多 数优秀的科研人才外流。这些问题不仅在武汉市出现，而且在西安、成都、 合肥等内地兄弟城市也普遍存在。因此，研究武汉市科技企业孵化器发展情 况和存在的问题，对于促进中部地区新技术产业发展、增强内地城市科技创 新和成果转化能力，推动国家中西部发展战略的实施，都具有针对性意义。 笔者述职于中共武汉市委，因工作原因同东湖新技术开发区、武汉留学 生创业园等单位有所联系，也常在工作中接触科技型企业和部分自主创业的 科技工作者。2 0 0 8 年7 月，受中国科协委托，笔者对武汉部分科技型企业进 行了走访调查。从谈话和回收问卷中显示，目前武汉市科技企业，特别是初 创期科技企业，其融资方式仍然是以企业自有资金和自身积累为主，风险投 资、信贷和金融市场融资比例较少，资金缺乏是企业普遍反映存在的最大问 题。然而在创业科技工作者当中，宁可牺牲企业的发展机会( 甚至是生存机 会) ，也要保持技术专利和企业完全控制权的观念仍普遍存在。此外，武汉市 科技企业孵化器资金实力不强、服务体系不完善、银行惜贷和缺乏融资市场 等问题，都限制了初创期科技企业融资。因此，笔者感觉到有必要对这些现 象进行研究和分析，以期为我国经济欠发达地区科技企业发展提供新的融资 思路。 未来1 0 至2 0 年是我国经济社会发展的重要机遇期，也是科技发展的重 要机遇期。加速科技成果的转化，发展拥有自主知识产权的科技创新型中小 企业，已成为高新技术产业化工作中一项极为重要的战略任务，也是我国科 技企业孵化器肩负的新的历史使命。科技企业孵化器在解决初创企业种子期 的资金需求方面具有不可替代的作用。但是随着在孵企业不断发展成长，资 金的需求量不断增大，孵化器受自身资金来源的限制难以满足日益增长的企 业资金需求，因此应切实促进社会多元化投资。在继续重视运用政府资源的 前提下，孵化器应最大限度争取社会层面的参与和支持，把政府单一投资的 孵化器变成社会多元化投资的孵化器，从而进一步提升孵化器的孵化功能。 我国科技型企业孵化器的发展经过了引进探索阶段和简单复制阶段，目前已 进入一个新的发展阶段，但由于科技企业孵化器本身也存在资金瓶颈问题， 且目前我国专门针对科技企业孵化器融资的专著和论文还非常少，本文通过 对武汉市科技企业孵化器融资体系的研究，希望能按照孵化器及其资金投向 的特点，从理论上对当前内地城市孵化产业面临的融资问题进行比较深入的 剖析，构造适合内地情况和科技企业孵化器自身特点的融资机制，从实践上 推动有关孵化器融资制度和融资环境的建设。 1 2 本文研究的思路及方法 本文首先介绍了科技企业孵化器及其融资的相关理论，接着分析了目前 中国以及武汉市科技企业孵化器融资的现状及存在的问题，进而根据科技企 业孵化器融资主体不同，将科技企业孵化器融资分为“孵化器建设融资 和 “对孵化器内企业的融资 ，针对孵化器不同的融资主体一孵化器本身和在孵 企业的融资需求，分别分析其主要融资的方式并提出合适的融资方法。最后 在分析基础上提出了对武汉市科技企业孵化器融资体系建设的政策性建议。 本文紧密结合武汉市科技型企业孵化器发展的实际，通过分析研究科技 型企业孵化器融资体系，以期为武汉市乃至内地城市科技型企业孵化器融资 体系提供科学、系统的理论依据。本文采取的研究方法主要有： 宏观分析和微观分析相结合 从理论上而言，广义的融资体系研究包括工具要素和制度要素两个层面 的研究。就工具而言，主要属于微观层面的问题，包括传统的融资工具，如 股权和债权以及使用创新的融资工具进行的融资，也包括担保和保证等方面。 就制度层面而言，主要属于宏观层面地问题，由于目前的孵化器主要为政府 投资为主的非营利性的孵化器，在我国经济逐步市场化的情况下，要推动孵 化器投资主体多元化，建立有效的经营管理机制，是建立比较完善的孵化产 2 业融资体系的制度性条件。 分析归纳法 对于什么是科技企业孵化器、科技企业孵化器及其融资特点等论述上， 主要是基于对已有的研究成果的进行分析归纳。 比较研究法 采用比较研究法，通过对科技企业孵化器融资的通常途径分析比较，提 出适合我国国情的科技企业孵化器融资途径的建议。 1 3 本文创新点 我国科技企业孵化器起步较晚，目前关于科技企业孵化器融资方面的研 究非常有限，科技企业孵化器作为一种特殊的企业形式，其融资除了可以采 取一般企业通用的融资方式外，还应该拥有符合其自身特点的创新融资方式， 只有形成符合科技企业孵化器自身资金特点的融资体系，才能更好的解决科 技企业孵化器资金瓶颈的问题。本文的特色在于： ( 1 ) 研究方法上：将科技企业孵化器融资按照其资金投向的不同分为两 部分一一对孵化企业投资的融资和对科技企业孵化器不动产投资的融资，然 后分别针对这两种资金投向的特点研究其可运用的独特的融资方式。 ( 2 ) 研究内容上：( 1 ) 对科技企业孵化器建设的融资，论证了信托模式的 突出优点，并简要分析了其运作的实现思路。对于孵化器而言，信托模式为 孵化器建设融资提供了一条新的渠道，优化了公司的资本结构，减低了债务， 增强了资产的流动性。信托模式对孵化器建设融资有很大的借鉴意义，针对 我国孵化器的发展面临资金紧缺、融资方式单一、政策限制较多的困境，信 托模式提供了新的融资渠道。( 2 ) 在孵化器内企业融资方式分析的基础上，提 出了政府对推动风险投资参与的政策性建议。 第二章科技企业孵化器及孵化器融资的相关理论 科技企业孵化器是培育和扶植高新技术中小企业的服务机构。科技企业 孵化器通过为新创办的科技型中小企业提供物理空间和基础设施，提供一系 列的服务支持，降低创业者的创业风险和创业成本，提高创业成功率，促进 科技成果的转化，帮助和支持科技型中小企业的成长与发展，培养成功的企 业和企业家。科技企业孵化器的发展始于2 0 世纪5 0 年代的美国。约瑟夫 莫库索为转变位于纽约州贝特维亚镇一块荒废的工业用地的用途，创建了世 界上第一家企业孵化器一一“贝特维亚工业中心”。当时美国正面临严重的 经济衰退，这位实业家希望由此提供给新创业者以设施、信用和顾问服务， 以维持当地的商业活动和就业机会。企业孵化器除了称为“i n c u b a t o r 外， 还有“i n n o v a t i o nc e n t e r 、“e n t e r p r i s ec e n t e r 、“h i v e s 等称谓。直到 7 0 年代末，在美国创办企业孵化器还只处于探索阶段。企业孵化器这种新型 的社会经济组织基本上是从1 9 8 0 年以后开始发展起来的，是伴随着高新技术 产业化的客观需求产生和发展的。国内外2 0 多年的实践证明，企业孵化器在 推动高新技术产业的发展、孵化和培育中小科技企业、促进科技成果转化、 调整产业结构、培养新的经济增长点、完善国家和区域创新体系、繁荣经济 等方面发挥着重要作用，引起了世界各国政府的高度重视。 目前，企业孵化器融资体系的研究在国内外还处于探索阶段，还没有形 成完整的理论体系和完善的机制。从目前成果来看，其主要内容包括： 2 1关于企业孵化器 2 1 1 企业孵化器的定义 孵化器( i n c u b a t o r ) ，企业孵化器除了被称为“i n c u b a t o r 外，还有其 它的称呼，例如“i n n o v a t i o nc e n t e r ”，e n t e r p r i s ec e n t e r s ”，b u s i n e s sa n d t e c h n o l o g yc e n t e r s ，e n t e r p r i s eh o u s e 等。它原指一种人工温控环境， 这种环境能提高雏禽出生率和成活率。后引申为培育新创企业的专门服务机 构，即所谓企业孵化器( b u s i n e s si n n o v a t i o nc e n t e r ) 。企业孵化器的概念 和实体都是由美国人约瑟夫莫库索于1 9 5 9 年首创的，传入欧洲后叫创新中 心，引进我国后叫创业中心。 美国学者认为，企业孵化器是“一种为培育新生企业而设计的受控制的 工作环境。在这个环境中，人们试图创造一些条件来训练、支持和发展一些 成功的小企业家与盈利的企业。” 英国学者认为，企业孵化器就是临近研究或开发机构的一幢或一组建筑， 在其中为来自研究机构或商业机构的个人或团体准备了可以短期使用的工 作、生活空间，以使其得以进行战略研究或原型开发等活动。【1 】 4 国家科学技术部于1 9 9 9 年出版了中国高新技术产业发展报告，在这 个报告中，科技部对企业孵化器的描述是：“企业孵化器为创业者提供良好的 创业环境和条件，帮助创业者把发明和成果尽快形成商品进入市场，提供综 合服务，帮助新兴的小企业迅速长大形成规模，为社会培养成功的企业和企 业家。”此后，科技部又于2 0 0 0 年4 月，出台了关于加快高新技术创业服 务中心建设与发展的若干意见，在这份重要的文件中，科技部对企业孵化器 的定义为：以促进科技成果转化，培育高新技术企业及企业家为宗旨的社会公 益型科技服务机构，是高新技术产业区的技术创新基础，是高新技术创业服 务体系的核心部分，是技术创新的重要内容，是培育高新技术企业和企业家 的学校，是解决科技与经济结合，培育新的经济增长点的有效手段。 我国国内一部分知名的孵化器研究专家则认为，企业孵化器是一种专门 为了扶植中小企业，特别是新建科技型中小企业而设计和运作的体系。该体 系以一定的建筑和设施为依托，由一只精干的管理一服务团队将与中小企业 成长息息相关的资源有效的结合在一起，服务于创业者成长的初始阶段。【z 】 综合上述观点可以看出，国内外研究人员基本上将企业孵化器视为一种 介于市场与企业之间的新型社会经济组织形式和企业运作方式，它通过聚合 孵化资源，为新创企业发展提供所必需的空间环境和优质高效的服务，从而 降低新创企业的创业成本和创业风险，提高企业的成活率，促进新创企业的 成长和发展。 2 1 2 企业孵化器的功能 企业孵化器的主要功能是孵化高新技术企业，专注于对技术创新主体的 培养，在孵化和培育中小科技企业、增强区域创新能力、促进区域科技进步 和培养新的经济增长点等方面，发挥了巨大的作用。企业孵化器为创业者提 供了良好的环境和条件，帮助创业者把发明和成果尽快形成商品进入市场； 提供综合服务，帮助新兴的小企业迅速壮大形成规模，为社会培养成功的企 业和企业家，其孵化的成果与培养的人才，最终将辐射到社会的各个层次与 地方，实现服务于社会的目的。 对于科技企业孵化器功能的界定，中外学者意见不完全一致。西方学者 强调科技企业孵化器的创新服务功能，认为孵化器主要是培育企业适应市场 竞争的能力。美国国家企业孵化协会( n a t i o n a lb u s i n e s si n c u b a t i o n a s s o c i a t i o n ，n b i a ) 主席安德列李昂司( a d e l el y o n s ) 认为：企业孵化器是 为促使技术成果转化和产业化、培育初创企业的合作意识、建立利益分配机 制和营造创业的文化氛围的一个机构。它加强了政府的支持力度、激励全社 会特别是大学参与的积极性、吸引私人企业的加盟。国际科学园区协会 ( i n t e r n a t i o n a la s s o c i a t i o no fs c i e n c ep a r k s ，i a s p ) 主席皮特( p e t e r 5 n ) w h y ) 先生则认为：“企业孵化器就是提供法律支持、m b a 知识援助、市场及 风险基金的渠道。美国国家企业孵化器协会( n a l a ) 认为，企业孵化是一个商 业企业发展的动态过程，孵化器孵化年轻企业，在他们非常脆弱的启动时期 帮助其生存并成长，孵化器为企业提供内行管理帮助，将企业引向融资之道， 为危机企业暴露风险并提供技术支持服务。【3 】 中国人民大学的刘震在企业孵化器与中国高新技术企业的发展中指 出企业孵化器的最直接的作用就是帮助小企业的生长，经过企业孵化器孵化 的小企业成活率可以提高到8 0 ，是因为企业孵化器可以降低新创企业的创 业成本：企业孵化器与风险资本的结合，为新创企业提供了重要的资金来源： 企业孵化器可以提高新创企业的管理水平：政府的积极支持是入孵企业成活 率提高的重要保证。 中国地质大学的郭良在探悉孵化器在我国的发展中则指出我国企业 孵化器的发展存在以下的一些问题：( 1 ) 投资主体单一，往往先是政府出资先 建立，导致企业孵化器的经营者不得不花费大量时间去筹集资金，没有太多 时间真正用于培育新创企业：( 2 ) 队伍素质和装备有待于提高，专业人才十分 奇缺，不少人还是边学边干；( 3 ) 企业孵化器的运行机制有待于改善，政府支 持下建立的企业孵化器由政府参与直接管理，导致了政治、计划色彩太浓， 依赖性太强，企业孵化器未完全实现市场化、产业化。 就当前情况来看，我国科技企业孵化器发挥的主要作用是为科技创业企 业提供适合生长的环境、基础设施、增值服务。具体主要包括： ( 1 ) 场所、设施的提供和房地产管理 ( 2 ) 企业办公文秘事务和一般行政管理的提供 ( 3 ) 创业教育和培训 ( 4 ) 创业咨询和管理支持 ( 5 ) 专业技术支持 ( 6 ) 融资协助和创业投资 ( 7 ) 创业支持网络的组织中介 ( 8 ) 公共关系支持 对不同阶段不同行业的孵化企业，上述孵化功能各有侧重，从孵化器的 主要功能来看，我国孵化器实际上是我国科技创业企业的栖息地和摇篮，它 提供适合创业创新的环境、基础设施和增值服务，包括：场所、设施及房地产 管理、企业办公文秘事务和一般行政管理，创业教育培训，创业咨询和管理 支持，专业技术支持、融资协助和创业投资、创业支持网络的组织中介、公 共关系支持。头两项功能着眼于帮助创业者建立企业组织：第3 项功能着眼于 降低孵化企业学习运作的成本：第4 、5 、6 项功能着眼于帮助孵化企业具备企 业能力：第7 个功能着眼提高孵化企业的资信和声誉，降低孵化企业交易成 6 本。 2 1 3 企业孵化器的分类 企业孵化器按照不同的标准可以划分为多种类型。按孵化器的服务对象 来分，可以划分为综合企业孵化器、专业技术企业孵化器、国际企业孵化器、 留学生创业园等：按企业孵化器的投资主体可以划分为政府或社区主办的孵 化器、企业主办的孵化财团主办的孵化大学或研究机构主办的孵化器以及多 元体混合的孵化器i 按孵化器的盈利性质的不同，可以划分为非盈利性的孵化 器和盈利性的孵化器i 按在孵企业的类型来分，有混合型孵化器( 即没有明确 的在孵企业类型选择要求) 、专业孵化器( 如高技术孵化器、制造业孵化器、 生物医药孵化器、服务业孵化器) 和国际孵化器等。近年来，孵化器的组织形 式不断演化发展，还出现了虚拟孵化器、连锁孵化器和投资集团孵化器等。 【4 】 从孵化器的类型来看，我国孵化器经历了从经典到现代、从综合到专业、 从国内到国际、从实体到虚拟、从事业单位到投资控股公司的演进。经典综 合孵化器着眼于企业组织建立，现代综合孵化器着眼于孵化企业快速发展， 专业技术孵化器着眼于对某一专业技术领域企业进行孵化，专门人才孵化器 着眼于扶持专门人才创业，国际孵化器着眼于扶持外国企业创业，虚拟孵化 器着眼于为孵化企业配置创新资源，投资集团孵化器着眼于集团投资主导孵 化企业。 2 1 4 企业孵化器的经济效应分析 企业孵化器以其特有的经济效应决定其存在并逐渐形成一个新兴产业， 对国民经济的发展产生了重要战略影响。孵化器将产生聚集经济效应与中介 平台效应，降低孵化企业运作的交易成本。以下分析孵化器的两种经济效应： 企业孵化器的聚集经济效应【5 】 孵化器发展呈现专业化趋势，造成相同或相近行业企业聚集到一起，这 些行业企业由于存在相互联系和相互作用，产生了推动区域经济发展、带动 周围地方高技术进步的效应，即聚集经济效应。聚集经济效应的实质是通过 行业企业聚集实现原材料投入、商品生产和销售的联动以及企业之间的信息 联动，使它所孵化的企业有一种产业聚集性或密切的产业关联度，并通过其 孵化行为把相关行业企业集中到一起，从而产生聚集经济效应。聚集经济效 应包括小企业聚集效应、产业聚集效应和信息聚集效应。 1 ) 小企业聚集效应 孵化器为入孵企业特别是高新技术小企业统一提供覆盖其基本生存空间 的综合服务和完善的公共基础设施和资源。这些软硬件服务的总成本由孵化 7 器里的所有小企业共同分担，单个小企业初创的固定投资就大大降低。另外， 由十孵化器有确定的企业接纳标准，在孵企业之间有着许多相同点，在同一 个孵化空间里进行科研开发、生产与经营活动，使得在孵企业间易十交流信 息，分享经验，甚至结为业务合作伙伴，通过在技术研发和产品制造上相互 协作，获得一种互补的经济效应。 2 ) 产业聚集效应 产业聚集效应是指通过一定时期的发展，集中大量专业相似的高新技术 中小企业，具有一定的产业优势。这种优势吸引了更多高素质生产要素和高 新技术小型企业流入孵化器，从而进一步提高孵化器在高新产业上的聚集度， 而这又将增强孵化器对高新企业的吸引力，再一次强化产业聚集优势，由此 形成一种正反馈。 3 ) 信息聚集效应 孵化器通过建立相关的信息网，引进信息检索机构，为在孵企业提供所 需的信息。大量创业企业群聚十孵化器中，使孵化器成为一个高新技术的信 息中心，其信息辐射将吸引众多的投资者和客户。并且使在孵企业通过孵化 器构建企业自身信息网络以及企业之间信息互动的网络，这就是信息聚集效 应。孵化器的信息聚集效应能够帮助创业企业克服获得外部信息和向外传递 自身信息过程中的障碍，降低信息成本。 4 ) 中介平台效应 在创业融资过程中，创业投资家和企业企业家之间存在着严重的信息不 对称问题。孵化器通过对创业企业及其创业企业家每天的观察和了解，可以 获得创业企业具体、详细、真实的信息和创业企业家真实的创业动机。以孵 化器为中介平台，创业投资公司及其创业投资家可以了解到这些信息，据以 判断创业企业的投资价值并做出投资决策。优秀的创业企业也可以通过孵化 器的中介平台更容易地找到创业投资。因此，孵化器充当创业投资公司与创 业企业交易的中介，为创业融资提供交易平台，缓解交易双方信息不对称程 度，降低创业风险和创业投资风险。 2 2 科技企业孵化器融资的相关理论 2 2 1 科技企业孵化器融资体系的结构 孵化器融资体系从性质上看包括政策性融资和市场化融资两个方面，对 于国有孵化器而言，政策性渠道是主要的融资来源，对于公司制的孵化器而 言，应该逐步使用市场化的融资方式。 就孵化器的融资方式而言，具体的融资渠道如图2 - 1 所示。 8 3 芋啾本 其他资本 上市融资 图2 - 1 企业孵化器常见融资渠道 通常来说，孵化器融资可以分为两个层面，一是以孵化器整体作为对象 的融资，二是以孵化器内企业或项目为对象的融资。后文将主要从这两个层 面入手，根据科技企业孵化器融资主体不同，将科技企业孵化器融资分为“孵 化器自身建设的融资 和“孵化器内企业的融资”，针对孵化器不同的融资主 体，分别分析其一般融资的方式和创新方式。 2 2 2 科技企业孵化器融资的特点 孵化器投资主体以政府为主 长期以来，我国孵化器的建设都是以政府投资为主，孵化器实际上是国 家的事业单位，孵化器的管理人员为准政府人员，虽然在一定程度上促进了 孵化器的发展，但孵化器缺乏创造利润和价值的激励机制和紧迫感，同时政 府不可能具备新技术研究开发和企业内部管理的能力和精力。另一方面，投 资主体单一造成孵化器的经济来源濒临枯竭，孵化器的经营者不得不花费大 量时间去筹集资金，社会资源的集聚功能也不够。因此，孵化器的发展应当 重视投资主体的多元化，支持企业、大专院校、科研院所及各类投融资机构 参与孵化器建设。 孵化器内源融资规模较小 目前我国孵化器的收入来源主要包括以下几个方面：( 1 ) 房屋租赁收入。 ( 2 ) 物业管理收入。( 3 ) 商务服务收入，如出租会议室、打字、复印等收入。 ( 4 ) 政府资助，包括政府拨款或者以其他方式的政府支持，如从孵化企业所得 税收收入中按一定比例支持孵化器。( 5 ) 投资收入，孵化器以资金或者孵化服 务、房租、物业等作价入股孵化企业，取得孵化企业的股权，获得股权收益。 9 j 在5 个收入来源中房屋租赁、物业管理和政府资助所占的比重较大，而商 务服务收入、投资收入所占的比重较小。就孵化器的内部收支平衡来看，部 分收支相抵略有节余或亏损，需要得到进一步的支持。 从孵化器的发展趋势来看，部分孵化器将逐步向商业性机构转化，其收 入来源将以有偿服务收入，接受政府、企业和个人的委托项目，出让在孵企 业所占股份的资本收入为主，以从在孵化器溢出效应中获益的风险投资、中 介服务等机构的资助为辅。收入来源的多样化可以使孵化器实现自身的价值， 另一方面有助于维持孵化器的持续运营。 2 2 3 科技企业孵化器融资的主要用途和特点 孵化器融资的主要用途包括孵化器建设投资和对在孵企业投资两大方 向，其主要特点如下： ( 1 ) 孵化器建设投资的特点【6 l 孵化器建设融资是孵化器融资的重要方面，房地产经营收入也是孵化器 重要的经济来源。孵化器建设融资是降低孵化企业创业成本的基础，对于新 建的科技企业而言，缺少置备一些基本设施的资本，难以找到合适的经营场 地。另一方面，在创业初期就将大量资金用于购置办公场地、办公设备等物 质资本上，还会限制企业资本积累能力。由此孵化器为中小创业企业提供物 质资本支持，减少中小企业在发展初期的营运成本，可以提高中小企业的成 活率以及发展速度。由于孵化器为入孵企业提供软硬件服务的总成本可以由 孵化器内所有孵化企业共同分担，这样单个企业初创时的固定投资就大大降 低。 孵化器扩大孵化服务的范围和规模，增加对不动产投资，是孵化产业发 展的重要趋势，另一方面从资金来源来看，仅仅依靠政府投资支持不动产投 资是远远不够的，因此孵化器应该考虑开拓多元化的融资渠道，从而支持自 身规模扩张。 ( 2 ) 对在孵企业投资的特点 a 高风险和高收益并存 孵化器的投资对象一般都是投资者和银行等金融机构不愿意提供资金的 在孵企业，通过不同程度地参与产品开发、研究、生产和销售等经营活动提 供增值服务