（工商管理专业论文）HS果汁公司贸易融资创新研究.pdf

题目：h s 果汁公司贸易融资创新研究 专业：工商管理 学员姓名：陈磊学员签名 导师姓名：陈希敏导师签名 摘要 随着拉动中国经济的引擎出口贸易的蓬勃发展，陕西省近年来出现了 一个小行业浓缩果汁制造业，依靠比较优势和资源禀赋，使得陕西省浓缩 果汁的产能占据了该行业世界贸易总额的一半以上。从中也诞生了一批高速成 长的企业，陕西h s 果汁公司就是其中的佼佼者，已连续五年成为全球最大的浓 缩果汁供应商。但是，伴随企业的快速发展，h s 公司面临着担保不足、融资供 血受阻这一瓶颈问题。因此，从h s 公司融资实际出发，研究其融资方式的选择， 对h s 公司而言具有重要意义。 本文以陕西h s 果汁公司为研究对象，在相关贸易融资理论的基础上、比较 各种贸易融资方式；并对h s 公司的管理现状、财务管理现状、融资管理现状进 行分析，在对内外部环境因素进行对比分析的基础上，分析探讨陕西h s 公司在 融资管理中亟待解决的问题，并通过财务管理中销售百分比法预测出企业的资 金需求，认为h s 公司应当依托季产年销形成的大量存货、海外优质客户赊销形 成的应收账款，寻求银行、物流公司、中国出口信保公司等渠道的融资支持， 以存货监管质押、出口信用保险等新型保证方式突破融资瓶颈；同时，h s 公司 应当选择适当、适用的结构性贸易融资方案，量身定做可行的融资解决方案， 助推企业持续稳定发展，撬动更大的出口创汇额。 通过上述对h s 果汁公司所作分析，及制订出科学合理的结构性贸易融资新 方案，对于h s 公司寻求新的融资途径、解决融资困境具有积极的参考意义。 【关键词】贸易融资创新结构性贸易融资 【研究类型】应用研究 t i t l e ：t r a d ef i n a n c ei n n o v a t i o ns t u d i e so fh s j u i c ec o m p a n y s p e c i a l t y ：b u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n n a m e ：c h e nl e i t u t o r ：c h e nx i m i n s i g n a t 呲：锄埘 s i g n a t u r e 渺让二 a b s t r a c t a st h er a p i dd e v e l o p m e n to fe x p o r t t r a d i n g t h ee n g i n eo fc h i n a s b o o m i n ge c o n o m y , as m a l li n d u s t r y , n a m e l yt h ec o n c e n t r a t ej u i c e m a n u f a c t u r i n g ，h a ss p r o u t e dr e c e n t l yi ns h a a n x ip r o v i n c e c a p i t a l i z eo n t h e i rc o m p l e t i v ea d v a n t a g e sa n dt h eb o u n t i f u ls u p p l yo fr a wm a t e r i a l s ， s h a a n x i b a s e dc o n c e n t r a t e ju i c e m a n u f a c t u r e ss l i c e dh a l fo ft h e i n d u s t r y st h eg l o b a lt r a d i n gr e v e n u e a m o n gt h e i n d u s t r y sl e a d i n g c o m p a n i e si ss h a a n x ih sj u i c ec o m p a n y ( h sj u i c e ) h sj u i c eh a sb e e n t h el a r g e s tc o n c e n t r a t ej u i c es u p p l i e ri nt h ew o r l df i v e y e a r si nar o w h o w e v e r , i n a d e q u a t ec o l l a t e r a l sa n dt h er e s u l t i n gf i n a n c i n gs h o r t f a l l h a v eb e c o m et h e b o t t l e n e c ko fh sj u i c e sm e t e o r i c g r o w t h r a t e t h e r e f o r e ，。ar e s e a r c hp a p e ro nt h ef e a s i b l ef i n a n c i n go p t i o n sa v a i l a b l ei s o fg r e a ti m p o r t a n c et ot h ec o m p a n y t h i s p a p e ri n v e s t i g a t e st h em o s tp r e s s i n gf i n a n ci n gm a n a g e m e n t p r o b l e m sf a c i n gh sj u i c e t oa r r i v ea tc r e d i t a b l es o l u t i o n s ，t h ea u t h o r c o m p a r e dt h ev a r i o u st r a d ef i n a n c i n ga l t e r n a t i v e sp r o p o s e db yr e l e v a n t t r a d e f i n a n c i n gl i t e r a t u r e s ，a n a l y z e dt h es t a t u sq u oo ft h ec o m p a n y s f i n a n c i a l m a n a g e m e n ta n df i n a n c i n gm e t h o d s ，a n de x a m i n e dt h e i n t e r n a l e x t e r n a li n f l u e n c i n gf a c t o r s t h ea u t h o rs u g g e s t st h a th sj u i c e c o u l de s t i m a t et h el e v e lo ff i n a n c i n gn e e d e db yt h ep e r c e n t a g eo fs a l e s m e t h o d h u g ei n v e n t o r yh o l d i n g sd u et o t h e l a gb e t w e e n “s e a s o n a l p r o d u c t i o na n dy e a r - r o u n ds a l e s a n da c c o u n t sr e c e i v a b l eo w e db y q u a li t yt r a d i n gp a r t n e r sc a nb eu s e da sc o l l a t e r a l st os e e kc a p i t a l i n j e c t i o n sf r o mb a n k s ，l o g i s t i c sc o m p a n i e sa n dc h i n ae x p o r t & c r e d i t i n s u r a n c ec o o p e r a t i o n h sj u i c eo u g h tt oa l s oc o n s i d e ru t i l i z i n gn e w g u a r a n t e em e t h o d s ，s u c ha s i n v e n t o r y c o l l a t e r a la n d e x p o r t c r e d i t i n s u r a n c e ，t oo v e r c o m ei t sf i n a n c i n gb o t t l e n e c k a tt h es a m et i m e ，h s s h o u l dc u s t o m i z ea n a p p r o p r i a t e a n d a p p l i c a b l e t r a d e f i n a n c i n g c o m b i n a t i o nt of o r g ea ne x e c u t a b l ef i n a n c i n gp l a n ，w h i c hw i l lf a c i l i t a t e as u s t a i n a b l eg r o w t ha n dg e n e r a t eg r e a t e rf o r e i g nc u r r e n c yd e n o m i n a t e d r e v e n u e as t r u c t u r a lt r a d ef i n a n c i n gp o r t f o l i ob a s e do nt h ep a p e rs h o u l db e c o n d u c i v ef o rh sj u i c et oe x p l o r en e wf i n a n c i n gs o u r c e s k e yw o r d s t r a d e ，f i n a n c i a li n n o v a t i o n , s t r u c t u r a lt r a d ef i n a n c e r e s e a r c ht y p e a p p l i c a b l er e s e a r c h 西北大学学位论文知识产权声明书 本人完全了解学校有关保护知识产权的规定，即：研究生在校 攻读学位期间论文工作的知识产权单位属于西北大学。学校有权保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许 论文被查阅和借阅。学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存 和汇编本学位论文。同时，本人保证，毕业后结合学位论文研究课 题再撰写的文章一律注明作者单位为西北大学。 保密论文待解密后适用本声明。 学位论文作者签名：越指导教师签名 西北大学学位论文独创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢 的地方外，本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也 不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的 材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名印求岛 叫帅 1 导论 中国经济保持了近三十年的高速增长，其主要动力来源于对外贸易的拉动， 三驾马车中，出口增长占据了半壁江山。尤其在2 0 0 2 年j 下式加入世界贸易组织 以来，中国对外贸易增长速度连续六年保持在百分之二十上，进出口规模翻了 两番，2 0 0 7 年中国外贸进出口达2 1 7 万亿美元，增长率为2 3 5 。尽管当前由 美国次贷危机引发了全球性金融海啸，但是2 0 0 8 年中国进出口贸易总额2 5 6 万亿美元，增长1 7 8 ，进出口增速放缓，今年前两个月进出口已经开始呈 现出小幅增长态势。对外贸易是我国国民经济发展的三驾马车之一，对国民经 济的发展起着举足轻重的作用。由此可见，作为外贸业务的经营主体及出口汇 创主体的外贸企业，其作用和地位是显而易见的。 随着经济的发展，特别是加入世贸组织以后，国内外经济交往同益密切， 国际上许多知名企业纷纷进入国内市场，企业的经营环境正在发生着巨大的变 化，市场竞争同趋激烈。面对同趋复杂、多变的经营环境，企业，特别是出口 型企业应该根据外部经营环境的变化，面向未来，积极应对，根据企业自身的 状况，制定符合企业实际的发展战略管理模式，从战略的角度把握企业的发展 机遇，并应对企业所面临的挑战，使企业获得长期、稳定、持续的发展。 1 1 研究背景与意义 由于人们对食品安全和饮食健康的关注程度越来越高，全球饮料市场中碳 酸饮料、茶饮料增长放缓。其中碳酸饮料由于过高的含糖量，已被发达国家界 定为不适合青少年饮用的饮料。而纯果汁、果汁类饮料由于其天然、健康的特 性，其市场份额、消费量呈上升趋势。尤其在欧盟和北美自由贸易区浓缩苹果 汁需求量呈快速增长趋势，年平均增长率为3 0 9 。相反这两个地区浓缩苹果 汁生产厂家由于原料、劳动力成本等方面的因素，其产量却呈下降趋势。供需 缺口分别为1 6 万吨、3 3 万吨。欧美以外的日本、俄罗斯及其他高收入国家和 地区，对浓缩果汁的需求量逐年增加，这部分市场约占国际市场需求总量的1 5 。 年消费量约为1 5 万吨“1 。 中国浓缩果汁业最近1 4 年一直保持高速增长。中国海关统计数字表明， 【l 】商务郑统计数据，见中华人民共和固商务部官方纠站h t t p ：w w w m o f c o m g o v e n t 2 l 来源：中困浓缩果汁网h t t p ：w w w o c l 0 0 c a t 1 9 9 4 年- 2 0 0 8 年浓缩果汁出口平均增长率为5 6 。中国是世界最大的苹果生产 国，苹果产量占世界总产量的5 0 n 1 。低劳动力成本和丰富的苹果资源使得中 国浓缩苹果汁在世界竞争格局中处于非常有利的地位，中国浓缩苹果汁具有明 显的成本优势。中国己成为全球浓缩苹果汁加工中心，浓缩苹果汁的产销量逐 年上升。 1 1 1 研究背景 在我国，浓缩苹果汁起步最早的是以国投中鲁( 国内上市公司) 为代表的 山东、辽宁苹果产区，曾是国内出口量最大的地区，同时，山东利用其贸易地 理优势，鲜果出口也是国内最大的。但后来，也就是2 0 0 0 年左右，陕西的节果 种植发展起来以后，在用于榨汁方面，要比山东的节果汁品质更好，价格更低 廉，资源又有保证，陕西本地浓缩苹果汁企业迅速崛起，逐步取代了山东的浓 缩葶果汁成为国际市场最大的供应商。从最新的数据也可以看出，0 8 年卜l o 月份陕西浓缩节果汁出口3 0 3 8 万吨，占比达国内5 1 ，山东浓缩苹果汁1 3 4 0 万吨，仅占国内2 3 的比例。而鲜果方面，山东出f 】量4 2 2 7 万吨，占比4 8 ， 陕西仪出1 5 13 万吨，也没有进入国内前五名产区，并且呈现萎缩的趋势钉。由 此看来，国内产业已成功的完成转移。以后的发展，陕西在浓缩苹果汁方面， 而山东在鲜果方面各占绝对优势，成为我国最大的两个苹果产地有优势的农业 出口产业。 在国际贸易竞争方面，我国浓缩苹果汁获取绝对优势的原因，除了自身产 业完成整合拥有了定价权外，0 7 年榨汁原料主要竞争对手波兰苹果减产，给我 国企业提供了夺取国际市场定价权提供了很好契机。另外，在国际市场占据8 0 份额橙汁原料的巴西减产，价格大幅上升，国际下游果汁饮料商转而寻求采购 价格低廉的浓缩节果汁原料，苹果汁饮料一跃成为除橙汁饮料外第二大果汁饮 料。在被消费者完全认可以后，市场的消费需求空问大增，对我国特别是陕西 浓缩苹果汁的出口获取国际市场定价权有很大的促进。 国家“十一五计划”重点扶持农业产业化龙头企业，陕西省将经济作物特 别是苹果作为其支柱产业和农产品发展方向，并在十一五计划中，将苹果产业 【3l 来源：中 1 4 农业信息网h t t p ：w w w a g r i g o v e r d 【4 】来源：中国浓缩果汁网h t t p ：，w w w 1 j c l 0 0 c n 2 列为陕西省五大支柱产业之一。浓缩果汁属农产品深加工行业，是现代农业的 产业龙头，发展农产品深加工业是当地提高收入的主要途径。出口果汁企业发 展的方向与我省经济与社会发展的方向一致，现在和今后将长期得到当地政府 的支持。为鼓励深加工农产品的出口，国家对出口浓缩果汁退税率为1 3 ，进口 榨汁设备和包装物免税。 陕西h s 果汁公司主要从事浓缩苹果清汁、脱色脱酸浓缩节果汁、节果香精、 浓缩梨汁等产品的生产与销售。从1 9 9 6 年成立公司至今，1 3 年来，h s 果汁经 过不断的发展，总资产己达到了3 0 多亿元，具备了年生产能力3 5 万吨浓缩果 汁，占世界浓缩苹果汁产量的1 2 ，中国苹果汁产量的五分之一，在中国苹果 加工业中综合排名第一。 作为国家级农业产业化重点龙头企业，h s 果汁在企业自身经营发展的同时， 采取多种措旋为果农提供种苗和栽培技术，确保合格果源，充分显示了龙头企 业的示范作用，不仅客观上带动了地区经济的发展，而且促进了当地农村生产 力的发展。h s 果汁通过向果农提供优良种苗和栽培技术以及建立1 0 0 0 多亩高 效绿色加工节果示范基地的形式，帮助农户对几十万亩果树进行改造，促进了 苹果种植结构的调整和优质加工果基地的建设。定期向果农进行苹果收购标准 和安全使用农药知识的培训，保证了h s 加工果源的品质；建立“企业+ 中介+ 农户”的经营机制，有效地促进地方经济的增长。 1 1 2 研究意义 贸易融资是进出口企业扩张贸易的重要工具，不仅有助于更加有效地开拓 国际市场，而且帮助进出口企业强化竞争实力。主要体现在： a 解决h s 公司资金周转的困难 对于h s 公司而言，贸易融资可以促使其在短期内获得所需资金，增加公司 的现金流量。在浓缩果汁出口过程中，作为出口商h s 公司不可能在生产或采购、 装运等环节全部使用自有资金，而其下游海外客户也一样不可能一直凭自己的 能力完成所有清偿义务。h s 公司由于既有银行负债已经相对较高，且缺乏相应 的担保和抵押物，放贷风险较难控制，因而较难获得银行贷款。而银行提供贸 易融资业务不片面强调企业的财务特征和行业地位，也不简单地依据对企业的 孤立评价做出信贷决策，而是综合分析贸易的交易各方的实力和信誉，将根据 其贸易链条和贸易特点，依托其物流、资会流的控制，综合运用货权担保、应 收账款担保和账户封闭等风险控制手段，有效控制资金风险后，才会对h s 公司 进行授信，使h s 公司在较短时间内获得资金支持。 b 降低财务成本，加强风险控制 就h s 公司个体而言，由于自身的资产规模和经营能力有限，在银行贷款中 一般很难能获得优惠利率，增加了较多的财务成本。贸易融资在此方面具有较 大的实际意义，贸易融资费用较低，费用总体计算起来，要低于一般夕卜汇贷款， 更低于人民币贷款。在汇常情况下，贸易融资不但利率相对流动资金贷款利率 要低得多，借款期限也比较灵活。h s 公司还可以灵活选择融资期限，获得成本 相对较低的外汇融资利率。另外，h s 公司可以在汇率波动的情势下，选择持有 的货币种类，约定远期结汇以及套汇保值方式，抵御可能发生的汇率风险。 c 密切银企关系，促进共同发展 银行和企业应当是利益一致的共同体。银行需要稳定的、信誉良好的客户 群体，而企业的业务发展也离不丌银行提供的金融服务。通过提供贸易融资服 务，银行可以证明其资金的实力和服务质量，提高自身的可信度，逐步获得更 多的业务。而h s 公司也可以通过贸易融资业务的运用，透过银行的业务平台， 通过银行这一国际化渠道，确保收付汇的安全，降低经营风险，提高自身的信 誉，获得更多的银行支持，拓宽融资渠道，增强企业实力，为双方合作奠定基 础。 d 增加谈判筹码，扩大贸易机会 贸易融资有助于h s 公司在浓缩果汁出口中吸引客户，扩大国际市场份额。 国际贸易中的支付方式有汇款、托收、信用证和保函等。支付方式不同，款项 的授受时问、风险以及进出口双方的权益也相应不同。资金负担是否不平衡不 仅是支付方式本身所具有的特点，也是h s 公司权衡利弊所考虑的重要因素。如 果资金负担平衡了，或者h s 公司可以获得外来的融资，则h s 公司可选择相对 有利的结算方式。例如h s 公司允许延期付款，则对下游海外客户的吸引力大增， 可以增加h s 公司的议价能力，增大贸易成交的可能性，而赊销的资金来源可以 通过银行的贸易融资来实现，如订单融资、发票融资、国际保理等业务。 4 1 2 研究对象与方法 本文的研究对象是一家典型的出口型企业，依靠陕西苹果这一的资源禀赋， 通过全国布局设厂形成比较优势，将浓缩果汁出口给全球饮料巨头，仅仅在十 余年的时间罩，一跃成为了全球最大的浓缩果汁供应商，带动了果农迈出了致 富路，闯出了一条出口创汇的新产业，有力地拉动了当地经济的发展。这家企 业就是陕西h s 果汁股份有限公司。 根据研究对象和笔者自身的知识积累，本文在研究方法上有以下特点： ( 1 ) 理论分析与案例分析相结合。 本文在利用现有理论对研究对象进行理论上分析与综合的前提下，撷取了 h s 公司实例进行案例分析。通过应用说明来深化和细化对会融创新、贸易融资 创新的理论分析，以指导h s 公司的贸易融资实务的发展与创新。 ( 2 ) 内外部因素的定性分析与财务管理的定量分析相结合。 贸易融资的应用与发展对融资企业的外部坏境和内部因素有着极为苛刻的 要求和限制，同时融资问题是财务管理的重点和难点，因此，只有通过对企业 内外部因素详尽的阐述分析，并通过定量的财务分析和预测，才能有效的将企 业的融资需求和现实的金融供给结合起来。 ( 3 ) 融资方式的比较分析与贸易过程的流程分析相结合。 本文列举出了一系列的贸易融资方式，并对各种贸易融资方式进行了分类 和比较。并且分析了h s 公司从采购到销售的过程中物流、资会流、信息流等要 素的全部流程。最终，将合适的融资方式与贸易流程实际相结合，形成了适用 于h s 公司的结构性贸易融资新方案。 1 3 研究思路与框架 贸易融资问题一直是国际会融的一个重要研究方向，进出口企业资金短缺 的解决方法不同于传统的融资问题，有其自身的解决方式即采用贸易融资方式。 1 3 1 研究思路 本文围绕h s 公司出口贸易融资，立足于h s 公司贸易融资发展现状和内外 部环境因素，从新型担保方式、贸易融资方案组合等方面提出了适用于h s 公司 贸易融资发展的思路和方案。本文主要采取规范的研究方法，通过对数据和现 实问题的分析以求取得解决之策。 5 1 3 2 研究的主要内容及框架 第一章，导论；说清楚论文的研究对象、背景、思路、内容、方法、意义、 框架，以及本文的主要贡献。在第二章，贸易融资相关理论综述；阐述了贸易 融资定义及特点、贸易融资的发展历程、贸易融资基本理论及综述，找出论文 的理论依据。在第三章，h s 果汁公司概况与融资现状分析；介绍h s 果汁公司 概况，包括发展历程、对外的购销情况、对内的管理现状，对h s 果汁公司财务 管理现状进行阐述，揭示了h s 果汁公司融资管理现状。在第四章，内外环境分 析；从政策环境、区域环境、当地物流公司和检验机构情况、行业环境、市场 前景、金融环境等方面着重分析了外部环境；从产品特点、海外市场的拓展、 财务冈素、贸易流程、资会需求等方面着重分析了公司内部冈素；阐述了h s 果 汁公司融资管理中亟待解决的问题，包括季节性流动资金短缺、银行认可的担 保不足、融资银行过于分散、融资成本高负担较重、汇率波动影响较大等。第 五章：有针对性的提出了h s 公司贸易融资可选择的新型保证方式，确定h s 公 司可采用的短期贸易融资方式，设计了结构性贸易融资方案，明确了h s 公司贸 易融资中应当注意的其他问题。第六章：主要结论以及进一步研究的问题。 6 表卜1 论文框架结构表 研究背景 1 i 研究背景与意义 研究意义 1 2 研究对象j 方法 1 导论 研究思路 1 3 研究思路0 框架 研究的主要内容及框架 1 4 奉义的主耍贞献 贸易融资的定义 2 1 贸易融资定义及特点 贸易融资的特点 贸易融资炎型 2 贸易 2 2 贸易融资的主要方式出口类短期贸易融资方式 融资相 关理论 进口类短期贸易融资方式 综述 进出【j 企q k 融资双缺口理论 贸易结算方式j 贸易融资方式的联 2 3 贸易融资摹本理论及综述 系 研究综述 h s 果汁公口j 的发展历群 3h s 果 3 1h s 果汁公口j 概况 h s 果汁公口j 对外的供销情况 汁公口j h s 果汁公 d 对内的管理现状 概况j h s 果汁公口j 财务簧理模j 融资现 3 2i i s 果汁公d j 财务管理现状 状分析 h s 果汁公口j 财务状7 兄及分析 3 3h s 果汁公叫融资管理现状 政策环境分析 云 区域环境分析 果 当地物流公刮和检验机构情况 汁 4 1 外部环境分析 公 j ：业叫：境分析 司 市场河景分析 贸 金融环境分析 易产品特点分析 融 4 内外 海外市场的拓展分析 资 环境分 创 析 4 2 内部冈素分析财务冈素分析 新贸易流稃分析 研 资金需求分析 究 季节1 牛流动资金姆缺 4 ，3h s 果汁公卅融资管理中亟 银行认町的扒保彳i 足 融资银 j 过- j ：分散 待解决的问题 融资成奉高负担较重 汇率波动影响较人 5 1 h s 公司贸易融资可选择的新 存货监管质押 型保证方式 出口信h j 保险 动产质押贷款 5h s 果 5 2h s 公司可采用的短期贸 出口订单融资 汁公司 易融资方式 出口发票融资 贸易融 出口信保贷款 资新策 出口国际保理 略融资方式的比较 5 3h s 公司结构性贸易融资方结构件贸易融资方案实施的相关环 案设计节j 步骤 结构性贸易融资方案的评价 5 4h s 公可贸易融资巾应、与汴意的其他i u j 题 6 主要结论 7 1 4 本文的主要贡献 综观本文的研究方法、分析思路和总体内容框架，从理论和实践两个方面 来看，在以下几方面进行了有益的探索或一定程度的贡献： 一是本文以国际金融、国际贸易、国际商务等多种学科知识理论为指导， 结合贸易融资业务的发展趋势，阐明了h s 公司贸易融资业务的重要性。通过对 h s 公司贸易融资现状的分析，结合h s 公司内外部环境因素分析，指出了h s 公 司融资管理中亟待解决的问题，阐明了h s 公司拓展贸易融资方式寻求新型担保 方式的必要性。 二是在对h s 公司贸易融资现状进行了实证分析的基础上，通过财务管理中 销售百分比法预测出企业的资金需求，结合h s 公司因季产年销形成的大量存 货、海外优质客户赊销形成的应收账款，结合银行、物流公司、中国出口信保 公司的创新业务，提出了以存货监管质押、出口信用保险等新型担保方式为突 破，量身定做可行贸易融资的对策和结构性贸易融资方案。 2 贸易融资相关理论综述 贸易融资是在国际金融、国际贸易、国际商务、国际结算等多种学科理论 知识基础上的综合应用，同时具有较强的实务性，并随着国际会融和国际贸易 的不断发展，针对贸易融资的研究也将不断深入。 2 1 贸易融资定义及特点 从微观角度来讲，贸易融资既能满足企业出口对资会的需求，减少资金占 用，提高资产的流动性，又可以通过向贸易伙伴提供优惠条件增强自身的贸易 竞争力，扩大贸易机会，有效拓展市场，增加出口创汇。从宏观方面来看，贸 易融资有利予扩大贸易出口，实现国际资本和商品流通，拉动国民经济增长， 促进就业。 2 1 1 贸易融资的定义 贸易融资有狭义和广义之分胡。 狭义的贸易融资是指银行向进出口商提供的与图际结算业务相关的资金融 通或信用便利。传统上包括出口押汇、打包放款、进口押汇、减免保证金开证、 票据贴现等进出口商与银行之间直接的短期和长期的融资。 广义的贸易融资是指银行对进口商和出口商提供的与进出口贸易结算有关 的一切融资活动。除了述狭义的常规贸易融资外，还包括在此基础上派生的各 种创新和组合，如结构贸易融资。除银行外，还涉及其它中介机构，代表货权 的单据也不一定完全由银行控制。 本文中所指的贸易融资为广义上的贸易融资，不仅包括进出口商、融资银 行( 商业银行和政策性银行) ，还包括相关的出口信用保险公司、负责监控货权 的物流公司等。 2 1 2 贸易融资的特点 贸易融资的特点可以概括为“6 个s ： ( 1 ) s h o r t t e r m ：期限短，一般不超过1 8 0 天； ( 2 ) s e c u r e d ：货物的物权抵押给银行，易于监控； ( 3 ) s e l f l i q u i d a t i n g ：有自我清偿的能力，销售货款即还款来源； ( 4 ) s p e c i f i c ：贸易融资品种只能用于与贸易有关的交易； 【5 】张宏伟，国际贸易融资研究，中国社会科学出版社，2 0 0 2 9 ( 5 ) s e l e c t i v e ：银行将检查每笔交易申请，确认进出口企业是否正当 使用融资手段； ( 6 ) s m a l l ：进出口贸易每笔平均金额相对较小，如果其中一笔出现问题， 银行的损失也比较容易控制。 贸易融资较之生产性流动资金融资最显著的特点是“自偿性”，它是根据进 出口双方产生的某一债项来还款，还款来源较为确定，因此，期限短、风险小、 流动性强、融资安排灵活、融资成本较低。 2 2 贸易融资的主要方式 贸易融资的具体方式多种多样，并且随着国际贸易和会融业的发展，贸易 融资的种类不断推陈出新。 2 2 1 贸易融资类型 通常贸易融资按照融资期限、资金来源、融资货币、有无抵质押品、以及 与图际贸易结算关系的紧密程度，划分为以下几大类型： a 按照融资的期限划分 ( 1 ) 短期贸易融资，即一年以内( 含一年) 的进出口贸易融资，主要适用于 进出口企业对流动资金周转的需求，包括打包贷款、出口议付、订单融资、发 票融资、信用证丌证额度、提货担保等融资方式。 ( 2 ) 中长期贸易融资，即期限在卜5 年或5 年以上的进出口贸易融资， 主要适用于企业为改善其资本结构，弥补企业资金不足的需求，包括福费廷、 出口信贷等，出口信贷即出口买方信贷和出口卖方信贷。 b 按照融资的资金来源划分 ( 1 ) 一般性贸易融资，指资金来自商业银行。通常情况下，这种融资多与 国际贸易结算紧密结合。贷款期限有短期、中期、长期三种。利率采用市场上 固定或浮动利率。 ( 2 ) 政策性贸易融资，指由各国官方或半官方出口信贷机构利用政府财政 预算资金向另一国银行、进口商、政府提供的贷款，或由各国官方或半官方出 口信贷机构提供出 信贷担保，由商业银行利用其自有资金向另一国银行、进 口商、政府提供的贷款。该贷款通常被限定于购买贷款国的资本货物，以促进 贷款国的出口。 1 0 c 按照融资的货币划分 ( 1 ) 本币贸易融资，指使用贷款囤的货币提供的融资。一般情况下，这种 贷款的对象为本国外贸企业。 ( 2 ) 外币贸易融资，指使用非贷款国的货币提供的融资。此处所言外币， 可以是借款国的货币，也可以是第三国的货币，但必须是可自由兑换货币。 d ，按照融资有无抵押品划分 ( 1 ) 无抵押品贷款，也成为信用贷款，指银行无需企业提供任何抵押品， 而是凭借企业自身信用做担保向其发放的贷款。般情况下，该贷款只适用于 资信好、与该银行业务往来时间长、无不良记录的大中型外贸企业。 ( 2 ) 抵押贷款，指需要企业提供相应抵押品而发放的贷款。该贷款通常适 用于风险大、期限长的项目，或信用级别低的中小外贸企业融资。 e 按与国际贸易结算关系的紧密程度划分 目前国际上通行的贸易融资方式还有，福费廷、国际保理、银行保函等。 这些是建立在国际贸易结算方式基础上变化出来的贸易融资方式。 2 2 2 出口类短期贸易融资方式 a 打包放款 打包贷款( p a c k i n gl o a n ) 是根据出口商要求，将以其为受益人的正本信 用证留存，在提交单据前向其发放的用于该笔信用证项下备货的专用贷款。 b 出口议付 出口议付( e x p o r tn e g o t i a t i o n ) 是根据出口商要求，以提交以其为受益 人的信用证及信用证项下全套单据为条件，将该套出口单据项下应收货款( 扣 除议付利息费用) 先行解付给出口商，然后凭单据向开证行索汇的融资行为。 c 出口托收贷款 出口托收贷款( e x p o r tc o l l e c t i o nl o a n ) 是根据出口商要求，在办理 出口跟单托收业务时，将出口托收项下的应收账款( 扣除利息费用) 先行解付 给出口商，然后凭单据索回货款的融资行为。 d 。票据贴现买入 远期信用证项下汇票贴现( f o r w a r db i l ld i s c o u n t ) 是根据出口商要求， 6 1 中国建设银 r 陕两省分行内部资料，对公外汇业务产品应知应会手册 在开证行或保兑行或其他指定银行对远期信用证项下的汇票承兑后，对该汇票 进行有追索权的贴现： 延期信用证项下应收款买入是根据出口商要求，在开证行或保兑行或其他 指定银行确认延期信用证项下的付款到期同后，有追索权的买入该信用证项下 应收款的行为。 e 福费廷业务 福费廷( f o r f a i t i n g ) 业务，又称“买断”，是银行根据出口商( 信用证 受益人) 或其他金融机构的要求，在丌证行或保兑行或其他指定银行对信用证 项下的款项做出付款承诺后，对该应收款进行无追索权的融资 f 国际保理业务 指出口商在采用赊销( o a ) 、承兑交单( d a ) 等信用方式向进口商销售货 物时，由出口保理商和进口保理商基于应收账款转让而共同提供的包括戍收账 款催收、销售分户账管理、信用风险担保以及预付款等服务内容的综合性金融 服务。银行既可作为出口保理商提供预付款及销售分户账管理服务，也可作为 进口保理商提供信用风险担保及账款网收服务。 g 订单融资 出口订单融资是银行在企业出运货物前对企业以汇入汇款或出口托收 ( o a ) d p ) d a ) 作为结算方式的出口业务进行融资，支持企业生产或采购 出口货物，融资企业以后续的汇入汇款) 出口托收项下收汇款项或自有外汇资 会偿还贷款的一种融资形式，它是传统信用证项下打包贷款的一种内涵扩展， 也称为非信用证项下打包贷款。 h 出口商业发票融资 出口商业发票融资业务是指出口商采用赊销( o a ) 、承兑交单( d a ) 等信 用方式向进口商销售货物后，出口商将现在或将来的基于其与客户( 进口商) 订立的货物销售合同所产生的应收账款转让给银行，由银行提供有追索权短期 融资的一种金融服务。 i 短期出口信用保险项下贷款 短期出口信用保险项下贷款业务是指出口商在中国出口信用保险公司( 以 下简称“信保公司”) 投保短期出口信用保险，并将保单项下赔款权益转让给银 行，从而在对以跟单信用证、跟单托收和赊销为结算方式的出口贸易，在货物 出运后获得银行按货物价值一定比例给予资金融通的业务。 上述短期出口贸易融资的具体应用如图2 - 1 和图2 - 2 所示。 签订协议 出口商收到 信用证 古i 打包贷款i 备货发运取 得单据 ll 小口议付l 1- 一7 一一l 向银行交单 索汇 忑吾 图2 1 短期出口贸易融资产品的麻用一信用证结算方式 图2 - 2 短期出口贸易融资产品的应用一赊销方式( o a 、d a ) 2 2 3 进口类短期贸易融资方式 a 融资开证 1 3 是银行根据进口商的要求，在进口商提交非足额保证金情况下，向出口商 ( 受益人) 开具的在规定期限内、凭规定的单据支付一定金额的书面承诺。 b 信托收据贷款 是银行根据进口商要求，为其开立信用证后，在进口商提交信托收据 的前提下，于付款到期日为进口商提供贷款赎单的融资行为。 c 提货担保和提单背书 是指在信用证结算的进口贸易中，货物先于货运单据到达目的地，开证行 应进口商的申请，为其向承运人或其代理人出具的承担由于先行放货引起的赔 偿责任的保证性文件。 d 非信用证项下信托收据贷款 非信用证项下信托收据贷款是指银行根据以货到付款或迸口代收为结算方 式的进口商资信状况，在其出具信托收据的前提下，为申请人对外支付货款所 提供的短期融资。 信用证项下的短期进u 贸易融资方式的应用如图2 - 3 所示。 图2 - 3 进口贸易融资产品的应用一信用证结算方式 非信用证项下信托收据贷款由于风险较高，准入门槛较高，一般出现的情 况较少，主要应用仅限于图2 - 4 所示的情况。 1 4 签订进出口合同 出口商发货并寄单 浮 - 非信用证项下信托收 据贷款 一进口商付款、 一 图2 _ 4 进口贸易融资产品的应用一1 f 信用证结算方式 2 3 贸易融资基本理论及综述 贸易融资与国际贸易和国际结算有着非常紧密的关系，贸易融资是以真实 贸易背景为前提，依托于国际结算的基础上产生的。 2 3 1 进出口企业融资双缺口理论 在理论上，可以将进出口企业的融资困境概括为t 。融资双缺口“7 1 ，它指 的是：进出口企业在融资方面，既存在“资本性融资缺口”，又存在“债务性融 资缺口”。 资本性融资缺口。以h s 公司为例，资本性融资缺口存在的原因是显而易见 的：作为民营出口企业，决定了其先天性的资本较少。尽管h s 公司通过自身努 力完成了港股红筹上市，但是要继续通过增发募集资金又难上加难，较之有国 有背景的大股东支持和a 股上市的果汁企业相比，很难获得后续发展的资本性 资金。 债务性融资缺口。仍以h s 公司为例，商业银行和政策性金融机构的贷款是 其最大和最主要的债务融资渠道，而该公司在获得银行和其他金融机构的债务 融资时，往往会遇到问题，其资金需求通常都无法得到充分满足。主要原因是 【7 】李伟，中小企业发展与金融支持研究，巾固经济出版社。2 0 0 4 1 5 该公司可供银行抵押担保的方式有限，所有土地、厂房、机器设备等固定资产 已经全部抵押给了银行；寻求互保单位时，银行又担心企业互保授信风险加大， 由此导致金融机构对h s 公司的融资无法有效满足其发展需要。 在这种情况下，类似于h s 公司这样的进出口企业必须利用贸易融资来为自 己的外贸业务寻找资金来源，这也是贸易融资发展迅速的一个先决条件。 2 3 2 贸易结算方式与贸易融资方式的联系 市场经济所形成的商品市场属于典型的买方市场，出口商品的竞争激烈， 对买方相对有利。买方越来越倾向选择一些对自己有利的支付方式，而不大愿 意采用信用证这种相对有利于卖方，不利于买方的方式进行结算。因为信用证 方式中，买方申请丌证需向开证行缴纳丌证保证金，而造成资金被占压。在质 量和价格都没有明显优势的情况下，国际结算方式成为贸易领域最具竞争力的 一环。 国际贸易中的通行的国际结算方式有汇款、托收、信用证、保函和保理等， 其中使用最为广泛的是汇款、托收以及信用证方式。支付方式不同，款项的授 受时间、风险及进出口商的权益相应地也不同。一般来说，双方的贸易条件和 贸易地位是决定具体支付方式选择的主要因素，表2 - 1 为三种主要的结算方式 对买卖双方的优劣。 表2 一l 二种主要的结算方式对买卖双方的优劣 约束卖方交 分折 约束卖方交单对卖方手费 资金 方式 或约求买方付款是否有利 单或约束买 续 j j 负担 方付款 预付货款不能约束交单 最有利 收货无保证 简很不平 汇 单少 衡 款 收货无保简很不平 货剑付款不能约束付款最有利 证单少衡 d p 交单以约束收款缺乏较较不平 托收有利 付款 保证大人衡 信用证可以有有利多大平衡 2 。3 3 研究综述 贸易融资研究的核心是贸易融资方式的创新，这也是金融创新的重要内容 之一。关于金融创新的理论，在二十世纪7 0 年代以前是零散和不系统的，从 7 0 年代以后，有关的经济理论才明确而系统地探索金融创新的动因。迄今为止， 1 6 国外的金融创新理论主要分析金融创新的促成因素，而对创新的效应和后果研 究甚少。下面就主要的金融创新理论作一个简单的介绍。 a 西尔柏的约束诱导型金融创新理论 ( 1 ) 美国著名的经济和金融学家威廉l 西尔柏在1 9 8 3 年5 月发表了金 融创新的发展一文阳，详述了金融创新的动因，并用直线程度模型加以说明。 西尔柏( w l s il b e r ) 主要是从供给角度来探索金融创新。西尔柏研究金融创 新是从寻求利润最大化的会融公司创新最积极这个表象丌始的，由此归纳出金 融创新是微观金融组织为了寻求最大的利润，减轻外部对其产生的金融压制而 采取的“自卫 行为。 ( 2 ) 西尔柏认为，金融压制来自两个方面：其一是政府的控制管理。其二 是内部强加的压制。 b 凯恩的规避型金融创新理论 ( 1 ) 这一理论是由美国经济学家凯恩( e j k a n e ) 于1 9 8 4 年提出来的。 所谓“规避”就是指对各种规章制度的限制性措施实行回避。“规避创新”则 是回避各种金融控制和管理的行为。9 1 它意味着当外在市场力量和市场机制与 机构内在要求相结合，回避各种金融控制和规章制度时就产生了金融创新行为。 ( 2 ) “规避”理论非常重视外部环境对金融创新的影响。从“规避”本身 来说，也许能够说明它是一些金融创新行为的源泉，但是“规避”理论似乎太 绝对和抽象化地把规避和创新逻辑地联系在一起，而排除了其他一些因素的作 用和影响，其中最重要的是制度因素的推动力。 c 希克斯和尼汉斯的交易成本创新理论 ( 1 ) 希克斯( j r h i c k s ) 和尼汉斯( j n i e h a n s ) 提出的会融创新理论的 基本命题为r 金融创新的支配因素是降低交易成本”1 1 0 。这个命题包括两层 含义：降低交易成本是金融创新的首要动机，交易成本的高低决定金融业务和 金融工具是否具有实际意义；金融创新实质上是对科技进步导致交易成本降低 8 1s i l b e r w l t h ep r o c e s so