（工商管理专业论文）Z公司资金集中管理的路径研究.pdfVIP

华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 i 摘 要 紧随国家投资建设的拉动，国有大型施工企业的面貌日新月异，无论企业规模 或管理水平，都呈现快速发展态势。资金流的迅速膨胀和管理精细化的要求，使资 金集中管理成为必要，国内外相关理论的研究和一些集团公司的实践也表明资金集 中管理的可行性。 z 公司属国有特大型施工企业，近几年来对资金集中管理做了一些探索和推行， 但集中的路径成了管理中的一个瓶颈，如何设计适合公司现金流特征和管理需要的 资金集中管理路径，则成为问题的焦点。 论文首先介绍了资金集中管理的国内外相关理论和研究成果，总结和提炼了资 金集中管理的主要路径发展现状，并分析各管理路径的利弊和适用特质，为 z 公司 资金集中管理路径的设计提供了视角。其次，由于 z 公司的资金流与 ge 公司相似， 两公司都涉及多行业领域、管理范围广，因而引入 ge 公司已实施成功的现金池管理 路径，为 z 公司提供了借鉴。其三，简单介绍 z 公司的经营特色、现金流特点和管 理状况，总结 z 公司资金集中管理已取得的初步成就，剖析存在的问题及主要原因， 使下一步的资金集中管理设计做到对症下药。其四，分析 z 公司所处的内外部环境， 确定 z 公司资金集中管理的目标，构建 z 公司资金管理体系，从而设计出 z 公司资 金集中管理路径，对管理路径的实施步骤和关键业务做了详细周密的部署，并从制 度建设、组织结构、人才队伍培养、技术措施及风险预防控制方面，进行完整的规 划设计，全方位地为资金集中管理路径的实施做好运行保障，也以求具有更强的操 作性。最后，指出尚需继续深入研究的问题。 关键词：资金集中管理 财务公司 现金池 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 ii abstract following the construction of state investment, the face of large state- owned construction enterprises has been changing with each passing day. both the company size and level of management are showing rapid development trend. the rapid expansion of capital flow and management of refined requirements make centralized management of funds to be necessary. the theoretical study related at home and abroad and a number of group practices also show the feasibility of centralized management of funds. z company is a large state- owned construction enterprise, which has done some exploration and implementation on the centralized management of funds in recent years. nevertheless the focus on the path becomes a bottleneck in the management. how to design a path of centralized management of funds for the company which is suitable for the cash- flow characteristics and management becomes the focus of a problem. this paper firstly describes the related theories and research of the centralized management of funds and foreign, summarized and refined the main path to centralized management of funds and its development, and analyzed the pros and cons of various management and application of the path characteristics of centralized management of corporate funds for the z company is designed to provide a perspective. secondly, because of the z companys cash flow with companies like ge, the two companies have been involved in several industries, management, broad in scope, and thus the introduction of ge companies have implemented a successful management of the cash pool path provided a reference for the z. thirdly, the brief introduction the companys operating characteristics z, cash flow characteristics and management conditions, summed up z centralized management of corporate funds have achieved initial success, analyze the existing problems and the main reason for centralized management of the funds to make the next step designed to do the right medicine. fourthly, the analysis of zs internal and external environment in which to determine the concentration of z company funds management objectives, building the companys funds management system, z, z company funds to design a centralized management path, the path of management implementation steps and key business done elaborate arrangements, and from institution building, 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 iii organizational structure, personnel training, technical measures and risk prevention and control aspects in carrying out a complete planning and design, full path for the implementation of centrally managed funds do a good job running security, but also in order to have a more operational. finally, the paper points out the questions that still need to deep research. key words: centralized management of funds; finance company; cash pool 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式标明。本人完全意识到，本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密 ，在_年解密后适用本授权书。 不保密。 （请在以上方框内打“” ） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 本论文属于 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 1 1 绪论 1.1 选题背景 资金渗透企业的每一个角落，如何实现对企业资金的高效管理，使其低成本、 高效率运行，是我国所有企业尤其是集团公司面临的重大课题。对于企业管理者而 言，合理配置企业的资金资源，控制资金管理风险，使其产生最大的效益，是实现 企业整体发展战略目标的要求，为此，资金的集中管理则成为很多集团公司选择的 管理模式。一些大型集团公司在此方面做了大量的探索工作，取得了初步的成就， 但也遇到前所未有的问题，对于不同的行业、不同发展阶段的企业，资金集中的程 度及路径如何选择，这成为困扰企业管理者的难题。 近几年来，拉动我国经济发展的投资、出口和消费这“ 三驾马车” 中，起主导作 用的是投资。尤其在世界金融危机之后，出口和消费的形势都不容乐观，而投资依 然保持高速增长，对于经济的拉动最为明显。08 年国家投资的 4 万亿中有近一半投 资将用于铁路、公路、机场和城乡电网建设，这对于国有特大型施工企业无疑是利 好消息，相应地，施工企业近几年发展势头迅猛，规模扩展很快，经营中所产生的 资金流量也空前增大，资金管理中的风险也随之加大，集团总部对资金很强的控制 力就显得尤为必要；另一方面，由于建筑市场竞争激烈，项目施工所带来的经济效 益急剧下降，管理者将目光投向做 bt、bot及房地产等项目投资，这将需要大量资 金作为支撑，没有资金的聚合将很难达到理想的状态，因此，资金集中管理是国有 大型施工企业的必由之路。 资金集中管理所产生的规模效益及对企业的风险控制效果是显而易见的，至少 体现在以下方面： 1）完善整个企业的治理结构和组织机构。利用资金优化配置手段加强对子公司 的生产经营控制，使资金投向符合企业的战略目标，从而达到企业的治理结构和组 织机构更趋于完善。 2） 借助信息化管理手段， 可实现对子公司资金收支活动的实时监控和统一调配。 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 2 通过集中管理，可迅速而有效地控制企业集团的全部资金，并进行内部资金的统一 调剂，保证各子公司顺利运行。 3）资金运作成本最省、效率最高。资金的集中管理，能降低企业集团的现金持 有水平，避免不必要的资金闲置，降低资金成本；同时还能带来资金管理的规模效 益，资金流量的增大可以与银行等金融机构达成共赢的管理成果。 4）控制资金管理风险，达到企业效益最大化。资金的分散管理不仅使企业资金 管理效益低下，而且也会增加资金使用失控的风险，给企业造成不可挽回的损失； 集中管理在保证企业集团资金需求的前提下，可以增加剩余资金的投资收益。 因此，资金的集中管理已经成为企业的管理趋势，而在国有大型施工企业尚处 于起步和摸索阶段，为适应行业特点和管理需要，本课题从 z 集团公司的研究入手， 理论与实践相结合，找出一条适合大型施工企业集团公司的资金集中管理路径，以 求对有此相关背景的企业有一定的帮助和借鉴意义。 1.2 基本思路与研究方法 1）基本思路 国有大型施工企业的资金集中管理已经成为亟待解决的问题， z 公司具有典型的 代表性，因此才有了本课题研究。本课题主要是通过对国内外资金管理理论知识的 学习，总结国内外已实行的资金集中管理路径，结合国内外大型企业集团已有的实 践管理经验，并在认真分析 z 公司的管理现状和未来发展需要的基础上，提出了适 合 z 公司的切实可行的资金集中管理路径，进而为保障资金集中管理顺利实施提供 了一系列的措施，最终得出了本课题的结论。 2）研究方法 本课题所采用的研究方法主要有： （1）理论研究。从宏观层面的财务控制理论到微观的资金管理理论，阐述了资 金集中管理的主要理论依据；委托代理理论和效益原理则为设计资金集中管理提供 了主要的视角，对应的风险管理和效益最大化贯穿整个管理过程。 （2）案例研究。ge 公司资金集中管理路径案例研究，为有着类似现金流特征 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 3 的 z 公司提供了值得借鉴的资金管理解决方案。 （3）调查法。经实地调查了解 z 公司的资金集中管理情况和对现有资金集中管 理路径的取证研究，获得了第一手资料，总结了资金集中管理存在的问题及现行管 理模式的弊端等，使得本课题的研究结论更具可行性和可操作性。 1.3 研究内容 本课题以“ z 公司资金集中管理的路径研究” 为中心， 着眼于解决 z 公司资金集中 管理的实际问题，从理论到实践，重点研究了 z 公司的资金集中管理路径具体的实 施步骤和保障措施。 论文的研究内容共分为八章： 第一章 绪论。针对国有大型施工企业随着规模的扩大所日益暴露出的资金管理 问题，结合国内外资金集中管理相关理论的研究成果，确立了本课题的研究内容， 指出了资金集中管理是大型集团企业加强资金管理的必由之路。 第二章 资金集中管理研究与发展现状。财务控制理论为资金集中管理提供了理 论基础，财务控制是宏观层面的管理，为资金集中管理这一微观层面的管理手段提 供了方向，而资金集中管理则丰富了财务控制理论。企业内部处处充满了委托代理 关系，委托代理理论强调在委托人和受理人的效用函数部一样的情况下所产生的激 励与控制等理论，资金集中管理使集团总部掌握了资金控制权，并借助信息化管理 手段让资金信息更为透明，资源配置更为合理，但对于成员单位则是某些权利的缺 失，因而必须有一系列的实施保障措施，才能达到委托人和代理人之间的平衡状态。 在设计资金集中管理路径时始终将提高资金使用效率、为企业创造最大价值作为解 决问题的出发点，效益原理得到充分的体现和合理的运用。 资金集中管理的路径层出不穷，其分类标准不一，结果千差万别。本论文从资 金流和组织形式的角度对管理路径进行了总结和提炼，提出了四种资金集中路径和 三种组织形式，并分析了各管理路径的利弊和适用特质，为 z 公司资金集中管理路 径的设计做了良好的铺垫。 第三章 ge 公司现金池管理路径借鉴。ge 公司资金集中管理已实施多年，总结 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 4 了很多有价值的实践经验，其现金池管理则丰富了资金集中管理路径，而且由于 ge 公司的资金流与 z 公司相似，两个公司都有跨国经营产生的本外币业务，都是跨多 行业、管理地域广，因而首先引入 ge 公司的现金池管理路径，为 z 公司的资金集 中管理提供了借鉴。 第四章 z 公司资金集中管理现状分析。要想设计出合理适用且具有前瞻性的资 金集中管理路径，必须首先对企业的经营特色、现金流特点和管理状况有一个全面 的了解，才能做到对症下药，找出解决问题的最佳途径。所以，本章从 z 公司经营 的内容、现金流组成到资金集中管理已取得的初步成就进行了描述，剖析资金集中 管理中存在的问题，总结问题症结所产生的主要原因，使下一步的资金集中管理设 计更符合企业特点和管理需要。 第五章 z 公司资金集中管理路径设计。本章是全篇的关键部分，也是分析和解 决 z 公司资金集中管理问题的主干内容。 首先从分析 z 公司所处的内外部环境着手， 外部的政策法律环境和内部的管理基础为资金集中管理蕴育着良好的条件。其次确 定了 z 公司资金集中管理的目标，为设计资金集中管理路径指明发展方向，通过系 列综合分析后，构建了 z 公司资金管理体系，设计出 z 公司资金集中管理路径，并 对管理路径实施步骤和关键业务做了详细周密的部署，以求具有更强的可操作性。 最后分析资金集中管理路径的优势，突出了资金预算管理、风险控制管理在资金集 中管理中的重要性。 第六章 z 公司资金集中管理路径实施策略。好的管理模式必须有一系列的保障 措施，才能保证其顺利实施和达到理想的效果，因此，本章从制度建设、组织结构、 人才队伍培养、技术措施及风险预防控制方面，做完整的规划设计，全方位地为资 金集中管理做好运行保障。 第七章 主要结论及研究展望。通过本课题的研究，最终得出了四个结论：财务 公司发挥其功能特殊性，可以利用沉淀资金为企业创造最大价值，达到了效益原理 理论的理想效果；现金池管理增加了资金支付的灵活性，规避了法律风险；以资金 预算管理为主线的资金管控为公司规避了资金支付风险，有效预防公司资金链的断 裂。研究表明，只有适合企业特点，符合企业战略目标和发展需要的管理路径才是 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 5 企业最好的选择，才能给企业发展带来催化作用，让资源发挥最大效用。 本文研究框架如图 1- 1。 图 1- 1 论文框架 z 公 司 资 金 集 中 管 理 的 路 径 研 究 绪论 资金集中管理研究与发展现状 ge 公司现金池管理路径借鉴 z 公司资金集中管理现状分析 z 公司资金集中管理的路径设计 z 公司资金集中管理路径实施策略 主要结论及研究展望 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 6 2 资金集中管理研究与发展现状 2.1 资金集中管理的涵义 资金集中管理主要是指集团企业各成员单位所收各类款项均存入集团企业统一 账户，成员单位的所有支出均由该账户支付，各成员单位资金流向置于集团企业的 指导和监控之下1。这种管理模式有利于迅速聚合集团公司所有资金，监控成员单位 的资金使用，调剂成员单位之间的资金余缺，最大限度地盘活企业内部资金，降低 资金使用成本，提高企业的信用等级和信誉。对于集团公司而言，实施资金集中管 理有着十分重要的意义。 一般来说，按管理需求或管理目标不同，资金集中管理可分为三个管理层次： 一是资金集中监控管理。该层次的主要工作目标是通过信息传递，掌握整个集 团实时资金动态情况，监控成员单位是否有重大、异常资金调动。主要通过搭建资 金集中监控系统，及时、准确地把整个集团的资金动态情况传送至集团管理者，为 集团企业的资金管理提供决策支持。 二是资金集中结算管理。该层次的主要工作目标是采用资金预算控制，实现资 金集中结算管理，通过银行便捷的操作系统，提高资金使用效率。在这个阶段里， 建立统一跨行集中结算平台，与银行网银系统连接，实现资金的集中回笼，同时根 据资金预算进行资金的自动下拨和内部自动转账。资金预算管理、资金结算与资金 集中监控系统相互配合使用，发挥对集团资金更大的管理效用。 三是统一理财、风险管理。该层次的主要工作目标是实现集中理财和统一风险 管理。风险管理方法和理财工具会随着社会金融市场环境的变化会不断丰富，目前 集团企业使用的常用理财手段有票据贴现、信贷管理、授信管理、证券投资、资产 置换等；常见的风险管理方法有资金集中监控、资金缺口分析、资金头寸分析、投 资组合管理、信贷风险管理等。 对于不同发展阶段、不同规模的企业，应根据自身的特点，结合资金集中管理 的层次，选择适宜的资金集中管理路径，并依据企业战略发展方向和外部市场变化 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 7 的要求进行及时调整。 2.2 国内外文献综述和相关理论 1）国外文献综述 资金集中管理源于财务控制理论，西方国家关于财务控制的思想产生于 18 世纪 产业革命以后，但对财务控制理论的总结和研究却是从 20 世纪初开始，其理论体系 的发展大体经历了三个阶段。 第一阶段：启蒙阶段。西方企业财务管理正式产生于本世纪初。这一阶段的理 论只是财务控制思想的启蒙，人们开始认识到财务控制在企业控制中的重要性，但 并没有提出正式的财务控制理论。梅尔（mayer）认为“ 传统财务研究” 给现代财务管 理理论的产生与完善奠定了基础，但是这种财务理论忽视资金使用问题2。本世纪 20 年代，财务管理的工作重点己从筹资逐步转向改善企业内部经营、加强财务控制 方面。在这一阶段，财务分析、财务计划、财务控制得到了广泛的应用。 第二阶段：理论形成阶段。在这一阶段，财务控制理论已经开始形成，但财务 控制只是作为财务管理的一项基本职能被理论界所认识。而且理论并没有和企业集 团的发展结合起来。 第三阶段：理论应用阶段。1972 年，法玛（fama）和米勒（miller）出版了财 务管理一书，这部集西方财务管理理论之大成的著作，标志着西方财务管理理论 已经发展成熟3。 美国乔尔 迪安（joel dean）极力倡导企业集团通过预算管理来加强财务控制， 提高资本的使用效率及内部财务控制4。 密西尔 詹森和威廉 麦克林提出财务控制是两权分离的必然产物，财务控制机制 是现代企业集团的核心，一旦这种控制机制消失或不能正常运转，则企业集团难以 正常发挥作用5。 哈佛商学院著名教授罗伯特 s 卡普兰指出恰当的财务业绩评价指标能综合反映 公司业绩，但也应该运用非财务指标，对细节即具体过程进行控制，以弥补财务指 标的不足6。 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 8 在实践应用方面，上世纪 60 年代欧美公司开始了大规模的跨国经营、70 年代日 本公司开始登陆欧美创建跨国公司、 80 年代韩国公司紧随其后。 在 80 年代， 西门子、 ge、intel、ibm 和 tnt等许多跨国公司纷纷通过建立资金管理中心，对集团内部资 金和市场风险实行集中管理和控制。目前世界 500 强企业中已有 80%采用财务集中 化管理。 综上所述，国外财务控制方面的研究起步较早，目前研究己经具有了一定的理 论应用价值，并且有了诸多跨国公司的实践经验。 2）国内文献综述 国内研究重点主要分为两个层面： （1）宏观层面 国内的财务控制理论研究虽然起步较晚，但国内学者多年的努力，正试图找到 一套财务控制的制度体系。 陈世汉将企业集团按其功能分工，构建三个不同财务控制层次：投资中心、利 润中心、成本中心。各个中心的职责范围和考核目标均不相同7。 杨荣彦指出：与企业集团经营相适应的应是一种分权基础上的集权式财务控制 模式，集团经营财务管理集权制可通过一系列的预算与控制来实现8。 李心合指出：母公司对子公司应采取相对集中的财务控制体制，参股公司则采 取相对独立的分散的财务控制体制9。 阎达五、宋建波认为：现代企业所有权和经营权的分离，形成企业客观存在的 两个控制主体，即企业所有者和受托经营者，提出双元控制主题构架下现代会计控 制必须以协调作为会计控制的目标，设计激励与约束并重的控制思路和方法，并建 立多层次的财务控制体制10。 王旭认为：要建立一个适时的、有效的企业集团财务控制体系，首先要从集团 的管理体制入手，建立集权与分权适度结合的财务管理体制是企业集团一切管理工 作有效实施的保证；通过设立集团财务结算中心或财务公司，实现企业集团资金运 行控制11。 （2）微观层面 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 9 微观层面的财务控制研究主要是对控制手段的研究，财务控制手段包含的内容 非常广泛，国内部分学者从理论上归纳了财务控制手段所包含的内容。 胡仁宽提出：企业管理要以财务管理为中心，财务管理要以资金管理为中心， 加强企业集团的管理必须实行资金集中控制12。 汤谷良认为：企业要建立企业财务管理要以财务管理为中心，财务管理要以资 金管理为中心的现代企业经营理念。而这一理念的实现，资金集中控制是首选，尽 管不是唯一选择13。 北京工商大学袁琳对于企业集团资金集中控制有深入的研究，主要研究内容是 探讨适合我国国情的资金结算与控制模式14。 陈功提出：建立财务总监与总会计师双轨运行机制，既可保证企业独立行使经 营自主权和理财权，又可以保证国家对企业的监督权利和控制权，实现集团的财务 人员控制15。 刘本仁提出：我们应充分借助现代信息技术，将资金结算和控制流程与经营业 务流程有机融合，疏通资金结算部门和业务部门之间区分明显的界限，消除非增值 环节，构建资金集中管理平台16。 综上所述，企业财务管理要以财务管理为中心，财务管理要以资金管理为中心 的现代企业经营理念已经深入我国企业集团的管理。它强调的是资金系统的整体优 化和企业资源的优化配置。 3）相关理论 与资金集中管理相关的理论很多，其中涉及两个最相关的基本理论：委托代理 理论、效益原理。 （1）委托代理理论是建立在非对称信息博弈论基础上，是制度经济学契约理论 的主要内容之一。 它是 20 世纪 60 年代末 70 年代初一些经济学家深入研究企业内 部信息不对称和激励问题发展起来的。在委托代理关系中，由于委托人与代理人的 效用函数不一样，委托人追求的是自己财富更大，而代理人追求自己的工资津贴收 入、奢侈消费和闲暇时间最大化，这必然导致两者的利益冲突，因而其中心任务是 研究在利益相冲突和信息不对称的环境下，委托人如何设计最优契约激励代理人。 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 10 在企业中，委托代理关系则表现尤为突出，所有权人与经营者、经营者与生产 者之间无不存在。资金集中管理使集团总部掌握了资金控制权和监督权，借助信息 化管理手段让资金收支信息更为透明，资源配置更为合理，但对于成员单位则是某 些权利的缺失，比如：融资权、投资权等管理权，它打破了原来维持的一种平衡， 从而会造成某种程度的利益冲突，成员企业不配合或消极对待，这都会影响资金集 中的预设效果，所以，管理者应一方面研究企业的状况，选择适合自己的资金集中 路径，制订切实可行的资金集中计划，分步推进或先试点后推进；另一方面做好集 中前的宣传工作，采取相应控制措施，及时跟进了解资金集中的情况，解决集中过 程中遇到的问题，以保证资金集中管理的顺利进行，并取得预想效果。 （2）管理的效益原理，是指组织的各项管理活动都要以实现有效性、追求高效 益作为目标的一项管理原理。管理的目标有效地发挥管理功能，能够使企业的资源 得到充分地利用，带来企业的高效益。反之，落后的管理就会造成资源的损失和浪 费，降低企业整体效率，影响企业的效益。所有的管理都应致力于提高效益，但并 不是所有的管理都是有效的。管理者的思想观念、行为方式能够直接影响着管理的 决策、组织、领导和控制的一系列活动，并对管理效益产生着直接的作用。 资金集中管理同样也遵循效益原理，资金集中管理是集权管理思想的体现，是 保证管理者在集团内迅速而有效地控制资金，并使这些资金得到最优化使用，实现 企业效益最大化。资金集中后，若持有太多的资金，则会坐失投资机会；反之，若 持有太少的资金，则将使企业偿债风险加大，或使企业信用受到损失，甚至会威胁 到企业持续经营。所以，管理者要解决好集团公司资金集中管理与成员单位独立运 作的矛盾，处理好集团内部各成员间的利益关系，同时，要从可持续发展的角度， 合理安排好资产、负债及权益之间的结构，发挥集团资金集中所带来的整体资源优 势，为企业创造最大的价值。 2.3 资金集中管理的必要性和可行性 在一些大型的集团企业，由于总部对成员单位的资金缺乏有效的监控和管理， 导致集团总体资金成本高、使用效率低、管理风险大。各成员单位往往更多考虑短 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 11 期利益，从自身的经营目标出发对外投资，忽视集团整体发展战略和资本需要，一 方面使得集团整体发展需要的资金供应不足，另一方面由于成员单位投资项目缺乏 合理规划，投资失误多、项目回报率低，投资资金沉淀严重；同时，在缺乏有效监 控管理的情况下，很多成员企业库存资金占用比例过高，应收款居高不下，流动资 金占用比例大，周转速度缓慢。因此，资金集中管理有其必要性，体现在以下方面： 1）资金集中管理是增强企业外部市场竞争力的需要 随着社会经济的发展，市场细分的程度越来越高，企业的经营环境也变得越来 越复杂，要想在市场中赢得自己的一席之地，则需要企业有资源整合的能力，集中 企业的优势资源，提高企业的核心竞争力，充分发挥资金的规模效益，使企业凭借 坚强的实力参与市场竞争，同时可以避免企业内部各成员单位资金分散、各自为战 的局面，提高企业的整体外在形象和资金的整体聚合效应，增强企业参与市场竞争 的能力。 2）资金集中管理促进企业资源合理配置的需要 由于集团内各成员企业处于不同的行业和地域，所面临的竞争形势和发展机遇 不尽相同，可能出现一企业由于业务增长迅速，出现资金短缺，而另一企业由于业 务增长平稳，出现资金大量结余却无法有效利用，导致集团资源浪费。此外处于不 同生命周期的企业融资能力也不同，新兴产业处于初创阶段，各项财务指标不佳， 融资成本高，但发展前景好；而成熟企业融资能力强，现金流充沛，融资成本低， 如果不进行资金集中并调剂运用，必然造成整体财务资源的浪费和分配不公。故资 金集中管理可使各成员企业服从总部对财务资源的一体化配置，充分发挥财务资源 的整合优势，有利于保障集团战略目标的实现以及集团整体利益的最大化。 3）资金集中管理是降低整体经营成本、提高企业效益的需要 企业实现资金集中管理后，可以将分散的资金合理调配、统一安排，“ 积小钱， 成大事” ，减少不必要的对外融资，消除“ 存贷两头大” 现象，同时由于资金集中加大 了现金流量，可以争取到更低的融资费率，降低了资金筹集成本；资金的集中可以 实现集团的统一采购，增强与供应商的侃价能力，资金的及时支付，又提升了企业 的外部形象，从而降低了企业的采购成本；资金的集中可以使沉淀资金得到充分利 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 12 用，做实体化建设或其他更有价值的投资，以追求企业更大的经济效益。单一企业 现金流与集团企业汇总现金流对比如图 2- 1。 单一企业现金流曲线 集团企业现金流汇总曲线 图 2- 1 单一企业现金流与集团企业汇总现金流对比分析 4）资金集中管理是大型集团加强系统内部管理、控制资金风险的需要 国务院国资委主任李荣融多次强调，“ 企业的生存和发展，向内要靠加强财务资 金管理，向外要靠技术进步，搞好企业最基本的就这两条。” 由于成员企业与母公司 是彼此独立的利益主体，各成员企业在生产经营过程中不可避免地会产生自身局部 利益最大化的倾向，若任其发展，必然会导致成员企业财务目标与集团整体财务目 标的偏离，因此从资金源头上加强管理，可以避免这种局面的产生，使得集团和成 员单位的财务管理以集团整体利益最大化为目标。资金的集中可以获得成员企业重 大财务事项的信息，通过对成员企业收支行为、对外融资的有效监督，形成有效的 决策约束机制，实现对企业经营活动的动态控制，保证资金使用的安全性。 资金集中管理不仅有其必要性，而且内外部条件的成熟，也使其具备可行性， 主要有： 1）理论指导。 近几年，国内外管理学界为资金集中管理提供了很充分的理论依据。 2）实践积累。 一些大型企业集团在资金集中管理方面已取得了很宝贵的实践经验。 3）政策扶助。国资委先后多次就国有大型企业的资金集中管理做了政策指导。 4）技术支持。快速发展的信息管理技术，将给数据快速传递及准确分析提供有 力的支持。 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1234567891 01 11 2 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 0 0 0 1 2 0 0 1 4 0 0 1 6 0 0 1 8 0 0 1 2 3 4 56 7 8 9 1 01 11 2 用于归还贷款、或 更高收益的投资 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 13 2.4 资金集中管理的主要路径 资金集中管理的前提是银行账户的集中，所有账务必须由集团公司统一管理， 成员单位只有规定范围内的资金使用权。综观各集团公司已实施的情况，资金集中 的路径主要分为四种： 1）集中监控 集团公司与各成员单位采用技术手段搭建一个跨银行的资金集中监控平台。集 团公司对成员单位的业务经营不干预，成员单位可自由选择财务公司或银行开展结 算业务，可自主安排资金使用，自主决定购买与公司经营有关的固定资产。各成员 单位以一定方式定期向总部报告资金收支和债权债务清算情况，集团公司对各成员 单位的资金计划、使用方向和现金流量进行一定的控制，并对其资金借贷规模和负 债比率严格控制，以有效控制负债风险。成员单位不能私自从外部商业银行借款， 只能从集团公司借款，或者经集团公司批准按计划向商业银行借款。资金集中路径 如图 2- 2。 图 2- 2 集中监控下的资金集中路径 2）统收统支 各成员单位的所有资金收支和债权债务清算都集中在集团资金管理部门，资金 的使用权、决策权、融资权与投资权均由集团总部统一控制，各成员单位均不单独 在外部商业银行开设账户，而由集团总部统一开户，办理对外结算。资金集中路径 如图 2- 3。 外部单位 成员单位账户 成员单位账户 集团总部 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 14 图 2- 3 统收统支下的资金集中路径 3）收支两条线 集团公司设有主账户，成员单位在银行开立两个子账户：收入账户和支出账户， 收入账户常为一般户，支出账户常为基本户，采用收支两条线形式进行资金管理。 收款进入子账户的收入账户，并通过网银系统上划到主账户，收入账户实际不拥有 资金；付款时，成员单位提出申请，经集团总部审批后，通过系统向主账户委托， 主账户根据审批金额向子账户中的支出账户下拨资金，实现向外支付。在收支两条 线下，子账户的资金仅表示成员单位可用资金，并不是实际拥有的资金。 资金集中路径如图 2- 4。 图 2- 4 收支两条线下的资金集中路径 4）现金池 由集团总部选定一家商业银行开立总账户，各成员单位在同一家商业银行分别 开立子账户，子账户用于成员单位办理日常的结算业务。每日日终，所有子账户内 外部单位 成员单位支出户 成员单位支出户 集团总部主账户 成员单位收入户 成员单位 外部单位 集团总部统一账户 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 15 的资金余额归集到集团总账户。次日成员单位以其在总账户存款额为限，在当地银 行以日间透支形式办理对外支付业务。银行将多个账户余额进行抵消，并计算净余 额的利息，集团公司根据各成员单位的存款和透支情况确定利息总收入或利息总费 用的分摊方法，并向银行发出利息划拨指令，以达到降低集团公司财务总成本的目 的，这是将多个账户余额通过转账机制，使资金在账户间进行实质性转移和集中安 排。资金集合类别包括零余额账户（zba）、目标余额账户（tba）及自动投资账 户。资金集中路径如图 2- 5。 图 2- 5 现金池下的资金集中路径 为适应不同的资金集中管理路径，集团公司的资金管理机构也出现不同的组织 形式，具有代表性的有三种： 1）结算中心 它是由集团公司设置的组织，一般归属于总部财务管理部门，不具备法人资格， 是借助银行系统实现资金的集中。在设立的初级阶段，主要办理集团公司和成员单 位之间的现金收付及往来业务款项结算业务，集中管理各成员或分公司的现金收入， 统一拨付各成员企业结算业务所需要的货币资金。现在业务已拓展到对外融资、风 险控制、企业理财等，典型路径为 “ 收支两条线” 管理。 2）“ 虚拟银行” 式的财务公司 符合条件的集团公司成立财务公司，作为集团现金管理的主要平台。财务公司 外部单位 成员单位子账户 成员单位子账户 集团总部主账户 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 16 是由大型企业集团投资经审批后设立，为集团提供金融服务的非银行金融机构。它 是我国经济体制改革和金融体制改革的产物，是国家实施“ 大公司、大集团” 战略的 配套措施之一。作为独立法人形态的金融机构，财务公司直接参与金融服务市场， 广泛开展同业合作，为集团取得了提升资金管理效率的平台。 3）“ 银行代理” 式的财务公司 由于集团规模的扩大和成员单位的增多，资金收支结算业务已不适应资金集中 管理的要求，因此嫁接于“ 银企直联” 系统下的新型财务公司应运而生，主要是借助 于银行成熟的网络系统和先进的结算业务系统，实现资金的集中管理。 2.5 资金集中管理主要路径的利弊分析 选择不同的路径进行资金集中管理反映企业内部集分权的程度。以集团公司与 成员单位在资金管理中的权限和集权、分权的程度评价，不同路径的资金集中管理 有其优缺点和适用特质： 1）集中监控 优点：成员单位可以根据自己的实际需要选择资金收支结算机构，充分满足成 员单位对资金控制的意愿，使其对资金管理有主动性，会积极地维护企业所需资金 的正常运行。 缺点：在这种背景下，集团总部的资金管理工作是被动的，其监控往往难以到 位。财务公司的资金归集数额依赖于成员单位的主动性和自觉性，很难实现资金在 集团范围内的完全集中使用与控制，更不易实现资金流量的集中管理，加大了集团 的财务风险。 适用特质：适用于受外在因素限制而使集团无法实现集中管理的公司。 2）统收统支 优点：该路径便于集团公司掌握整体资金的收支平衡，提高资金的周转效率， 某种程度上提升了企业的外在信誉度；减少资金的沉淀，降低了资金的使用成本； 实时控制资金的流出量，控制了资金的支付风险。 缺点：不利于调动成员单位开源节流的积极性，降低了成员单位的应变能力； 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 17 集团公司整体经营活动效率和财务的灵活性也受到限制。同时，由于资金的收、转、 支都需要依托集团结算中心进行，结算中心为此而聚集了大量的业务工作，容易形 成管理瓶颈。此外，所有经营活动都通过一个账户来集中办理，增大了集团主账户 的连带风险。 适用特质：适用于经营业务比较单一、规模不大、现金流不大、跨地域比较小 的公司。 3）收支两条线 优点：集团公司与成员单位在银行的账户是各自独立的，只需要通过三方协议 即可归集管理，不受账户类型、数量限制，资金流的集中，为企业降低了融资成本 和资金使用成本，同时，集团可在一定程度上实现对成员企业的监控。 缺点：成员单位在银行开设一定数量的账户，这给集团的账户管理带来了一定 负担；基本结算账户留存一定额度，资金尚不能全部集中；该路径以现金流量预算 管理为基础，依赖于成员单位提供有效的数据，故需要财务公司在集团内有较强的 统筹协调能力。 适用特质：适用于规模大、成员单位较多、经营地域比较广的公司。 4）现金池 优点：在不涉及资金划拨的前提下，有效降低企业集团的整体财务费用；所有 的结算业务由当地银行办理，极大缓解集团总部在资金集中方面所需的人力、物力、 财力的压力；强调预算管理的功能，有助于企业实现精细化管理。 缺点：财务公司缺乏对资金的调控能力，被动的进行头寸安排，透支在所难免， 财务公司的资金流动性风险较大。 适用特质：适用于经营稳定、现金流可以预测、集团与成员单位联系比较紧密 的公司。 高度集权的资金集中管理路径，有助于提高集团总部的资金控制力和统一调配 能力，但不利于调动成员单位的积极性。成员单位在管理上过分依赖总部，若配套 不到位，可能降低整个企业的市场反映能力；相反，过分分权的资金集中管理路径， 可能造成资金分散、使用效降低、财务成本提高等后果。因此，集团公司只有根据 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 18 自己的实际情况，明确资金管理的集权程度，才能使集团公司的资金管理做到聚而 不死、分而不散、高效有序、动态平衡。 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 19 3 ge 公司现金池管理路径借鉴 由于 z 公司与 ge 公司有着共同之处，如均涉及多行业、跨国经营，其现金流 的特征类似，而且 ge 公司作为大型跨国公司，其管理理念、管理方法都位于企业界 前沿，包括在资金集中管理方面有着成功的运作经验，因此，在进行 z 公司的资金 集中管理路径研究之前引入 ge 公司，有重要的借鉴意义。 3.1 ge 公司简介 ge 公司是一家集科技、 媒体和金融服务的多元化公司， 其产品和服务范围广阔， 从飞机发动机、发电设备、水处理和安防技术，到医疗成像、商务和消费者融资、 媒体等，客户遍及全球 100 多个国家，拥有 30 多万员工，现任公司董事长及首席执 行官是杰夫 伊梅尔特先生。 1906 年，ge 公司开始发展同中国的贸易，成为当时在中国最活跃、最具影响力 的外国公司之一。1908 年，ge 公司在沈阳建立第一家灯泡厂。1934 年，ge 公司买 下慎昌洋行，开始在中国从事进口电气设备的安装和维修服务。1979 年，ge 公司与 中华人民共和国重建贸易关系。 1991 年, 第一家合资企业 ge 航卫医疗系统有限公司 在北京成立。迄今为止，ge 公司在中国已经投资设立了 50 多个经营实体，投资规 模逾 15 亿美元，拥有 12,000 多名员工，投资业务包括高新材料、消费及工业品、设 备服务、能源、基础设施、交通运输、医疗、商务融资、保险、nbc（全国广播公 司）环球业务和消费者金融等十多项产业或部门，ge 公司在中国的销售额从 2001 年的 10 亿美元左右增长到 2005 年的近 50 亿美元。2008 年，虽受到世界金融危机影 响，但销售额仍达到 46.4