（工商管理专业论文）上市公司披露虚假财务报告问题研究.pdf

摘要 公开披露财务报告是上市公司一项必不可少的义务，因为财务报告是联系上 市公司和投资者之间的纽带，是投资者进行正确投资决策的前提和依据。然而， 近几年一些上市公司为达到自己的目的，置国家、社会和广大投资人的利益于不 顾，披露虚假财务报告，已经严重地扰乱了证券市场的经济秩序，使得证券市场 价值发现功能不能有效地发挥。因此大力加强对上市公司披露财务报告行为的监 管，杜绝财务丑闻的发生，对于我国资本市场的健康发展，提高上市公司的整体 形象具有十分重要的现实意义。 一份真实的财务报告才能准确地反映公司价值，而价值投资才是我国证券市 场应该发展的方向。本文主要运用经济学、会计学的基本理论，采取问题研究法、 实证研究法，首先对上市公司提供真实财务报告的重要性作了详尽的阐述，并通 过大量的事例列举了现阶段我国上市公司披露虚假财务报告的种种表现形式，进 而探讨分析了虚假财务报告产生的根源，最后提出了治理虚假财务报告的措施和 途径，目的是以此来提高上市公司的财务报告质量，恢复公众对证券市场的信心， 促进证券市场的快速健康发展，为我国的社会主义经济建设做出更大的贡献。 应当看到，现在的股市正弥漫着一种“逃离”的气氛，因此改革己经刻不容 缓，对披露虚假财务问题治理得越早，对中国的股市就越有利。 关键词：上市公司；财务报告：证券市场；治理措施 a b s t r a c t p u b l i s h i n gf i n a n c i a lr e p o r t si sa ni n e v i t a b l el i a b i l i t yo f l i s t e dc o m p a n i e s i n v e s t o r s c a l lm a k e sc o r r e c tc h o i c eo nt h eb a s eo f u n s u s p e c t e df i n a n c i a ls t a t e m e m s w h i c hi sa b r i d g e l i n e sb e t w e e nl i s t e d c o m p a n i e s a n d i n v e s t o r s h o w e v e r , s o m eo fl i s t e d c o m p a n i e s ，w h i c hp u tt h e i ro w n i n t e r e s t so nt h en a t i o n ，s o c i e t ya n da l lo fi n v e s t o r s i n t e r e s t s p u b l i s hf a l s ef i n a n c i a ls t a t e m e n t sa n dd i s t u r bs e r i o u s l yt h es t o c km a r k e t s r u l e s ，a sw e l l a sh i n d e rt h es t o c km a r k e t g i v e f u l l p l a y s os u p e r v i s i n g l i s t e d c o m p a n i e s b e h a v e so fp u b l i s h i n gf a l s er e p o r t sh a r d l yw i l lb eu s e f u lt od e v e l o p i n g s t o c km a r k e r , a sw e l la si m p r o v i n gw h o l el i s t e dc o m p a n i e s q u l i t y t h et m ef i n a n c i a l r e p o r t sc a na c c u r a t e l yr e f l e c tc o m p a n i e sv a l u e s ，m e a n w h i l e ， v a l u e si n v e s t m e n ti st h ed e v e l o p i n gd i r e c t i o no fo u rs t o c km a r k e t t h i st h e s i s ，u s i n g t h eb a s i st h e o r i e so fe c o n o m i c sa n d a c c o u n t i n g ，t a k i n gq u e s t i o nr e s e a r c hm e t h o da n d e x a m p l e r e s e a r c hm e t h o d ，f i r s ti n t e r p r e t e dc l e a r l yt h ei m p o r t a n c eo f l i s t e dc o m p a n i e s p u b l i s h i n g t r u ef i n a n c i a lr e p o r t s ，t h e n ，l i s t e ds o m ek i n d so f f o r m so fl i s t e dc o m p a n i e s p u b l i s h i n g f a l s ef i n a n c i a lr e p o r t sb yal o to f e v i d e n c e s ，f u r t h e r m o r e , a n a l y s e dt h es t e m t h a tt h ef a t s er e p o r t sb ep u b l i s h e d ，a n da tt h ee n d ，w i t h d r e ws o m e u s e f u lm e t h o da n d s t e p t os o n ef a l s e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n w h a tw es h o u l dd oi st oi m p r o v et h e q u a l i t yo f l i s t e dc o m p a n i e s f i n a n c i a lr e p o r t s ，t or e t r i e v ep u b l i ci n v e s t o r s c o n f i d e n c e t os t o c km a r k e t ，t op r o m o t es t o c km a r k e tf a s ta n dh e a l t hg r o w i n g ，a n dt od oag r e a t c o n t r i b u t i o nt oo u rn a t i o n se c o n o m i cc o n s t r u c t i o n a sw ek n o wn o w , s t o c km a r k e ti s b e i n gs u r r o u n d e db ye s c a p i n ga t m o s p h e r e ，s o r e f o r m i n gi sn ot i m et ow a i t m o r ee a r l yw es o l v et h ef a l s er e p o r t sq u e s t i o no fl i s t e d c o m p a n i e s m o r eb e n e m t os t o c km a r k e t k e y w o r d s ：iis t e dc o m p a nie s ；fin a n ciai r e p o r t s ：s t o c km a r k e t ：g o v e r n e d m e a s u r e s 3 大连理工大学m b a 学位论文 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下开展研究工作所 取得的成果。除文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含任何其他个人 或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得大连理工大学或其它教育 机构的学位或证书而产生的成果( 如学位论文等) 。对本文的研究做出重要贡献的 个人和集体均已在文中以明确方式表明。本人完全意识到本声明的法律后果，并 愿为此承担一切法律责任。 学位论文作者签名：王旭 日期：2 0 0 3 年9 年5 日 l ：市公司披露虚假财务报告问题研究 1 引言 1 1 问题的提出 改革开放以来，中国的证券市场从无到有，发展到今天，已经有上市公司 1 2 0 0 多家，筹集到的大量社会资金，为推动我国的经济发展，建立社会主义市 场经济体制，发挥了巨大的作用。但在市场发展的过程中，总有一些不和谐音产 生。一些上市公司为达到自己的目的，置国家、社会和广大投资人的利益于不顾， 披露虚假财务报告，严重地扰乱了证券市场的秩序，损害了国家利益。 表卜1 我国近期发生的一些严重的上市公司披露虚假财务报告欺诈事件 t a b le 卜1as e r i a lo fe v e n t st h a ti is t e dc o m p a n i e sp u b lis hf a is ef ir a n c i a i r e p o r t s 来源：个人收集 表卜1 为我国近期发生的一些严重的上市公司披露虚假财务报告欺诈事件。 这一系列严重造假行为，极大地损害了广大投资人的利益，使人们对上市公司会 上市公司披露虚假财务报告问题研究 计报告的可信性越来越产生怀疑，使得广大股民对股市失去了信心，严重地影响 了我国股市的健康发展。 表1 - 22 0 0 2 年涉嫌会计作弊伪造交易遭调查的美国企业一览表 i a b i e l 2t h es u s p e c t e da m e r i g ac o r p o r a t i o n sf o rb e i n gi n v o i v e di nm a k ir i gf a is e t r a n s a c t i o r si n2 0 0 2 公司名称事件主要内容 公司三名高级成员涉嫌证券及银行欺诈而被捕，该公司6 月申请破 产。 公司隐瞒了高达3 8 5 亿美元的费用支出，使其在2 0 0 1 年获得1 3 8 亿美元的净利，而非亏损。该公司申请破产保护，成为美国历史上 最大规模的破产案。 公司熏整五年帐目，涉及6 0 亿营业收入的重新划分。 i m c l o n es y s t e m s该公司前执行官涉嫌进行内幕交易而被捕。 因涉嫌利用资产负债表外企业交易，来掩饰负债与虚报获利。 因涉嫌销毁大量有关安然事件的相关文件，遭到美国政府以妨碍司 法公正的罪名提出控诉。 d y n e g y因涉嫌以虚构交易虚增交易量及收入而遭到有关当局的多项调查。 因其涉嫌为争取投资银行业务，而发表误导投资人的研究报告而支 m e r r i1 ll y n c h 付l 亿美元罚金。 ， 因其涉嫌透过与其他电讯公司交换网路容量的交易虚增营业收入， 受到美国证券交易委员会和联邦调查局的调查。 来源：资本市场杂志，2 0 0 2 ，8 ：6 同样，在大洋彼岸的美国，2 0 0 2 年揭露出的一些公司财务造假行为，如表 卜2 ，也严重影响了美国经济的发展。据美国布鲁金斯学会公布的研究报告显示， 2 0 0 2 年以安然公司和世界通信公司为首的造假丑闻将使美国经济损失3 7 0 亿美 2 上市公司披露虚假财务报告问题研究 元至4 2 0 亿美元。报告称大部分损失来自于股票下跌，它减少了所谓的“财富效 应”，并最终影响到国内生产总值。美国参议院多数党领袖达施勒对报告所提 供的信息感到震惊和愤怒，他说：“我们必须记住这个教训：当企业欺诈演变成 企业失败的时候，我们都将受到伤害。” 由此可见，无论是在新兴的市场，还是高度发达的市场，如何采取有效措施， 保证上市公司财务报告的真实性，都是一个我们所必须面对和解决的问题。 1 2 国内外文献综述 上市公司业绩反映公司价值，价值投资是我国证券市场发展的方向。在实现 市场价值发现功能的过程中，财务报告起着不可替代的作用。 首先，财务会计报告是评价公司业绩的重要会计信息。上市公司披露财务会 计报告的主要目的是为了满足外部使用者的需要。这些人包括：债权人、投资者、 蔫事会、监管机构、雇员、客户等等，他们都希望尽可能多地获得有关公司的信 息，能够对公司情况做出j 下确的评价，帮助他们做出正确的决策。 一用于财务分析的所有信息卜 一公司财务报告- 对外财务报告卜 财务报表 资产负债表 ：损益表 ：现会流量表 ：股东权益衷 财务报表 附滓 ：会计政策 ：会计估计 ：或有事项 ：关联交易 ：存货方法 收入确认 ：其他事项 财务情况 说醑书 ：违纪事项 ：资本输出 ：自然灾害 ：价格变动 财务报告的 茸稚丰n - ：管理当局评 述与分析报 ：管理预测 ：管理报告 其他信息 ：经济行业 统计分析 ：关于公司的 新闻报道 图卜1 用于财务分析的信息组成 f i g u r e l 一1f in a n c i a i a r a i y t i c in f o r m a t i o r 来源：财务报表分析”1 ，2 0 0 1 ：5 0 公开披露的财务会计报告是外部使用者用于有效分析公司财务状况和经营 成果的重要信息。从图1 1 中，我们看到，用于财务分析的所有信息中，其他信 息部分的问题是：经济行业统计分析缺乏针对性，关于公司的新闻报道缺乏严 上市公司披露虚假财务报告问题研究 索性；公司财务报告中的管理当局评述与分析报告、管理预测、管理报告等会涉 及到公司机密而不易得到；只有对外财务报告容易获得且具有较强的相关性和可 靠性，能够满足决策者对信息质量的要求。 其次，财务会计报告与资本市场有着密切的相关性。研究证据显示，像净收 益这样的会计数字传达出来的消息与公司股票之间有确切的联系。“传达好消息” 的净收益会伴随着股票价格的正向变动，而“传达坏消息”的净收益与股票价格 的负向变动相关，并且净收益越好或越坏，伴随着股票价格的反应也越剧烈。其 他财务报表汇总数字，如每股盈余、每股净资产、市盈率等也存在类似情况”3 。 如图卜2 所示，2 0 0 1 年1 月2 0 0 2 年5 月股票市场a 股市盈率走势与a 股股票价 格趋势基本相同。市盈率的下降改变了对股票价值的判断，从而造成股票价格的 下降。 图1 22 0 0 1 年1 月- 2 0 0 2 年5 月股票市场a 股市盈率走势图 f i g u r e l 一2t h ep r i c e e a r n i n gr a t l 0p e r f o r m a n c eo fs t o c km a r k e taf r o mj a n ，2 0 0 1t o 米源：中国证监会嗣站 专家实证研究表明，按照有效市场假设，我国证券市场在1 9 9 1 年和1 9 9 2 年 为非有效市场，1 9 9 3 年以来已趋于弱有效市场，到了1 9 9 6 年以来中国证券市场 对公开信息已具有较快的反映速度，但还不具有半强有效市场的特性。 有效市场假设，阐述市场对财务信息和其他信息的反应。它有三种常见形式： 弱势有效市场假设，主张价格可完全反映包含在历史价格波动中的信息；半强势 有效市场假设，主张价格可完全反映所有可公开获得的信息；强势有效市场假设， 主张价格反映了全部信息，包括“内部信息。由于中国证券市场的弱有效性， 4 上市公司披露虚假财务报告问题研究 容易造成股票价格与价值的背离，因此加强对财务报告的规范就显得尤为重要。 第三，及时准确的财务报告是资本市场有效的基础。资本市场具有完全竞争 市场的特征，不论是个人、企业，甚至国家都难以控制股票价格，但完全竞争市 场有效性的前提是信息的全流通，即任何个人、团体和机构都能够在需要的时候 获得他们想要的真实信息，一个有效的资本市场才能完成资源在投资者与公司之 间的有效配景。虚假的财务报告会导致投资者选中的往往是最可能产生不利于他 们自身的误导性信息，从而产生“逆向选择”( a d v e r s es e l e c t i o n ) 问题；同时， 会计信息不对称，会使公司管理者忽视权益人的利益，从而产生“道德风险” ( m o r a lh a z a r d ) 。逆向选择和道德风险是导致市场不灵的主要因素，只有真实、 及时、全面的披露财务报告，才能充分发挥资本市场的投融资功能，实现资源在 上市公司之间的有效配置。任何企业制造虚假、片面的财务报告最终都只会损害 自身利益。正如美国证监会前主席阿瑟莱维特( a r t h u rl e v i t t ) 在一篇题为 “数字游戏”的报告中指出：“请公司管理者铭记，财务报告数字的真实性同公 司的长远利益直接相关，虽然游戏极具诱惑，市场压力很大，但玩弄数字游戏将 导致朝不保夕，其结果只能是自取灭亡。”1 总之，上市公司无论从资产质量、运行机制、内部管理、技术创新等方面来 看，还是从地位与作用来看，都是我国企业中的骨干和脊梁，是我国证券市场健 康发展的基石。表卜3 为2 0 0 1 年度上市公司与工业企业相关数据比较表，表中 数据显示：上市公司的整体质量还是高于全国工业企业的整体质量。 表1 _ 32 0 0 1 年度上市公司与工业企业相关数据比较表 t a b i e l 3d a t a t h a t r e i a t et oi is t e dc o m p a n ya n din d u s t r i a i e n t e r p r is a 数据来源：中国证监会网站，上市公司2 0 0 1 年度报告分析 公开披露的财务报告是联系上市公司和投资者之间的纽带，是投资者进行投 资决策的依据。因此，对会计信息的核心部分一财务报告进行严格地规范，对于 上市公司披露虚假财务报告问题研究 我国资本市场的健康发展，提高上市公司的整体形象具有十分重要的现实意义。 1 3 本文的研究思路 要想研究此问题，首先要弄清楚什么是虚假财务报告。我们觉得应该从财务 报告需求者的角度来定义它的含义。如果一份会计报表提供的信息能够使投资者 做出正确的决策，它就是真实的。财务报告只有帮助使用者预测未来现金流量的 数量、时间和不确定性才能最好地满足使用者的需要。图1 3 是美国财务会计标 准委员会制定的财务会计概念说明第二号中的会计信息质量特征图。 图卜3 会计信息质量特征等级图 f i g u r e l 一3g r a d ef i g u r eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o l 3q u a ii t y 来源：财务搬表分析“1 ，2 0 0 2 ：6 5 从该图中我们看到，会计信息基本质量特征相关性、可靠性及次要质量特征 6 上市公司披露虚假财务报告问题研究 可比性和一致性，是判定会计信息是否虚假的三个因素。如果上市公司提供的财 务报告不能够同时满足这三方面的要求，该会计信息就是虚假的。 本文的研究思路就是从准确定义虚假财务信息为起点，运用经济学、会计学 的基本理论，采取问题研究法、实证研究法，通过分析现阶段上市公司财务报告 存在的种种质量问题，提出切实可行的改正措施，以此来提高上市公司的财务报 告质量。图卜4 为本文的研究思路框图。 图1 4 研究思路框图 f i g u r e l 一4t h a s is sr e s e a r c h i n gt r a i no ft h o u g h t 来源：个人收集 全文共分五部分，第一部分国内外文献综述中阐述了上市公司财务会计报告 的重要性，并对虚假财务报告作出了准确定义；第二部分通过实例说明上市公司 财务会计报告披露中存在的问题；第三部分对存在的问题进行了系统分析；第四 部分针对问题提出了具体的解决措施；最后一部分为结束语。 上市公司披露虚假财务报告问题研究 2 上市公司披露虚假财务报告的表现形式 2 1 违反可靠性原则 信息的可靠性包括三个方面，如果信息是可查证的即独立的观察者使用 相同的计量方法可以得到相同的结果，则信息是可靠的。当会计数字或披露代表 的是实际存在或发生的事实( 忠实表述) ，则可靠性得到加强。可靠性也指信息的 中立性即财务报告的披露不能偏袒一方利益，而忽视或损害另一方利益。会 计信息必须真实和不偏不倚。 我国上市公司披露的财务报告违反可靠性原则主要表现在公司为实现某种 目的随意调整利润。这主要体现在两个方面： 21 1 虚增利润 客观上讲，上市公司主观上都有虚增利润的动力，以达到粉饰财务报表，吸 引更多投资者的关注。我国的上市公司主要通过两种手段实现虚增利润的目的。 ( 1 ) 关联交易 由于国内的上市公司大多数是从原国有企业中剥离出来上市，因此关联交易 可以说是我国证券市场至成立以来就一直存在的一个问题。虽然自1 9 9 7 年1 月 1 日起，企业会计准则关联方关系及其交易的披露实施以后，对关联 交易起到了一定的约束作用，但由于上市公司无论是从公司结构、组织形式、还 是经营涉足范围、运作环节等，大多处于一种错综复杂的多元关系中。如果中介 机构的审计不够深入细致，就很难搞清楚各个企业之间的关联关系，也就难以杜 绝利用关联方交易粉饰财务报告的情况发生。实证显示，有相当一部分上市公司， 利用关联企业关系，通过采取诸如买卖商品、转移价格、转让其他资产、提供劳 务、代理、租赁、提供资金、转移项目、签署各种协议、合约等的方式，以调节 收入、利润数字为目标，寻找各种合乎逻辑的借口，在关联企业之间进行非实质 性转移交易，粉饰上市公司的财务报表。表2 - 1 为我国上市公司利用关联交易虚 增利润的一些实例。 美国的安然公司也是利用与关联公司的内部交易，自1 9 9 7 年以来，通过其 3 0 0 0 多家合伙企业和子公司，购买其资产或替其融资，虚报利润5 8 6 亿美元。1 。 应当看到，随着中国证监会对关联交易监管力度的加大，关联交易又出现了 一些新特征。例如：天津磁卡2 0 0 1 年与天津环球高新公司签订购销合同，将价 值2 1 5 亿元的静态验钞机销售给后者，产品销售毛利为1 3 1 亿元，占上市公司 2 0 0 1 年度合并主营业务利润的5 4 5 6 。天津环球高新成立于2 0 0 0 年3 月，天津 上市公司披露虚假财务报告问题研究 磁卡原持有其9 4 的股权，时隔一年，2 0 0 1 年中期天津磁卡将持股比例降低至 4 7 ，而上述销售已经完成，2 0 0 1 年末天津磁卡不再持有天津环球高新的股权。 由于上述两次股权的转让，将关联方转为非关联方，发生的巨额销售就不必抵消 进入合并报表。但由于在下半年没有一笔此类关联交易，因此其下半年业绩大幅 下滑也是正常。 表2 1 我国上市公司利用关联交易虚增利润的一些实例 t a b i e 2 - 1e x a m p i e st h a ts o m elis t e dc o m p a n i e su s i n gi n t e r r e i a t et r a n s a c t i o n st om a k e p r o f i t s 来源：个人收集 ( 2 ) 资产重组 近年来，上市公司资产重组已成为中国股市最大的热点，是广大上市公司突 击制造利润的有效手段。表2 2 是频繁重组上市公司重组次数及业绩状况一览 表。 据统计，我国上市公司中三年内平均一家公司发生两次大型的资产重组事 上市公司披露虚假财务报告问题研究 件；其他各种中小型的资产重组事件更是难以计数，愈演愈烈，然而真正通过资 产重组使企业旧貌换新颜的并不多。与发达国家的市场化重组相比，我国的资产 重组大多是非市场化重组。正常和有效的资产重组，将有助于股票市场上优胜劣 汰竞争机制的建立、健全和完善，也有助于促进产业结构向高级化的方向发展。 但在我国，上市公司如此热忠于资产重组主要为了以下几个目的：实现报表扭 亏，挽救珍贵的“壳资源价值”，保证继续在股市融资的可能。提升公司业绩， 达到再融资资格要求。为二级市场“坐庄”提供炒作题材，以利于掌握内幕信 息的有关人士在股市上投机获利o ，。 表2 2 频鼷重组上市公司重组次数及业绩状况一览表 t a b i e 2 2t h eo f t e nb e i n gr e s t r u c t u r e d | is t e dc o m p a n i e s p o s i t i o n 6 0 0 7 8 7 中储股份 l o1 0 1 11 1 7 33 0 6 1 6 4 14 5 23 7 6 6 0 0 8 9 9 信联股份 1 01 0 7 8l o 8 28 6 2 1 2 7 03 4 41 9 4 3 0 0 0 5 5 7 s t 银夏91 0 ，11 5 3 51 3 5 63 4 5 6负净资产负净资产 0 0 0 5 9 4s t 宏峰91 0 6 71 8 8 31 0 0 2 1 0 4 87 0 02 0 6 0 0 0 6 8 8 朝华科技 91 4 8 71 0 5 8 1 0 6 81 7 7 02 8 9i 9 8 0 0 0 7 1 8 吉林纸业91 0 2 91 0 51 1 0 65 ，7 10 。3 7 2 8 9 6 数据来源：根据全景网络有关资料统计整理 从表中，我们看到，重组频率较高的上市公司中，在重组前后，经营业绩大 都呈现抛物线式的变化，即在重组前，许多企业是亏损或盈利能力低下，在重组 1 0 上市公司披露虚假财务报告问题研究 后的一至二年内企业的利润大都有显著增长，在这之后，企业的盈利能力又逐步 滑落。导致这种状况的主要原因就在于我国股市中的资产重组重形式而轻实质。 近期中国证监会宣布，将从现有的发审委员中设立3 0 人的重大重组审核委 员会，从而将重大重组的监管由事后备案改为事中审核。这对规范上市公司的资 产重组行为，无疑将会有一定的约束。 当然上市公司还有一些其他手段来虚增利润，如通过虚构收入、非经常性损 益以及地方政府提供的援助等等。无论采取何种手段，非正常交易获得的经济利 润都是短暂的、非长期性的，非经营性利润占净利润的比例越高，公司赢利质量 越差。 在种种其他手段种，有一种情况虽然在上市公司中占极少数，但却是财务报 告造假最恶劣的一种，即大肆公然造假行为。因为它不同于利用法律法规的不健 全和会计规则的伸缩性在有限的范围内调节财务数据。造假者完全从主观意志出 发，人为编造原始凭证和虚假商业合同，出具极具欺骗性的财务会计报告。如较 早的“琼民源”事件以及前不久浮出水面的“银广夏”事件，这类事件使人们对 财务报告的可靠性越来越产生怀疑，从而引起“会计信息危机”。 21 2 虚增亏损 虚增亏损一般的做法是加大计提或摊销，将潜亏或未来计提等提前入账。由 于计提坏账等或有损失准备，客观上主要依据是主观判断，如果这种判断不是基 于真实和公允的原则，那么其随意性就很大，公司方面既可以以不存在坏账危险 为出少提甚至不提，也可以在账龄划分和计提比例上大做文章来多提。正因为虚 构亏损可阻在会计政策或制度上找到正当理由作为掩护，因此它比虚构利润来得 更容易，亏损也就顺理成章地被上市公司用来调节利润。 自从会计准则修改以后，由四项计提扩展到八项计提，这就在客观上给了上 市公司更大的调整利润空间。在上市公司2 0 0 1 年报中，亏损额超l 亿元的公司 达到了5 8 家，亏损额超5 亿元的也有1 2 家；2 0 0 2 年也有一些公司加大了计提 额度，如表2 3 。 虚增利润是为了粉饰财务报告，而虚增亏损又为何呢? 其实，这些看起来亏 损很严重的公司，几乎在发表亏损年报的同时，新一年的首季季报就轻松盈利。 因战略转型而在2 0 0 1 年发生巨亏的深康佳，2 0 0 2 年第一季度就实现扭亏为赢。 季报显示，该集团首季实现净利润1 6 0 0 万元，每股收益0 0 2 6 6 元。如果这个消 息发生在前两年，可以说是微不足道的，深康佳1 9 9 9 年曾经是每股收益高达0 9 0 元的老牌绩优股，但2 0 0 1 年却已经成了每股亏损1 1 6 元的巨亏股，反差如此之 上市公司披露虚假财务报告问题研究 大，不无人为操纵的因素。 表2 - 32 0 0 2 年典型巨额计提上市公司一览表 t a b le 2 3t h es p e c ia i a g c e i e r a l ：i n ga r n o r l ：i z a t i o r l s 1i s t e dc o m p a n i e s 2 0 0 2 还帐准备35 亿，存货跌价准备8 1 9 2 万元，对广东华侨 s t 美雅信托投资公司的长期投资帐面净额计提1 0 0 的减值准无保留意见 一8 4 备1 0 0 万元，计提了固定资产减值准备1 _ 2 5 8 亿元 s t 兴业应收款中关联方欠款6 8 2 亿按1 0 0 全部计提拒绝表示意见 一6 5 4 来源：搜狐财经数据研究 从中我们不难看出他们的真正目的：根据新的退市规则，戴不戴s t 帽子关 系不大，暂停上市也不可怕，只要来年扭亏为盈，戴上的帽子可以轻松摘去，就 是暂停上市了也可恢复上市。这就难怪许多亏损公司宁愿今天玩命似的猛亏一 下，以便明年账面上可以漂亮地扭亏为盈。因此对于那些亏损已成定局的公司来 说，亏损就象洗澡，一次亏个够，等于将亏损因素一次洗个干净，来年轻装上阵， 轻松扭亏，岂不是不亏白不亏? 于是巨亏年报纷纷登场，报亏犹如竞赛似的，一 个不让一个。2 0 0 1 年s t 中华以4 亿多的总股本交出一份每股亏损4 7 1 元、亏 上市公司披鳍虚假财务报告问题研究 损总额达到2 2 亿元的年度财务报表，而今年，s t 轻骑更是以亏损3 4 亿元堂而 皂之地抢去了亏损之王的桂冠。 2 2 违反相关性原则 相关性也是会计信息的基本特征之。如果信息能证实或改变决策者的预 期，则该信息具有相关性。如果使用者获得信息太晚而不能对决策产生影响，信 息也就失去了价值。同样预测价值和反馈价值也与及时性密切相关。 目前，许多上市公司在信息披露的及时性上存在滞后现象，特别一些会对公 司产生重大影响的事件更是迟迟不肯披露，下面两种信息的披露在我国的上市公 司中尤为滞后。 2 2 1 或有事项 随着市场经济的发展，或有事项这特定的经济现象己越来越多地存在于企 业的经营活动中，并对企业的财务状况和经营成果产生较大的影响。依据企业 会计准则或有事项的规定：对某些经常发生或对企业的财务状况和经营成 果有较大影响的或有负债，即使其导致经济利益流出企业的可能性极小，也应予 以披露，以确保财务报告使用者获得足够充分和详细的信息。这些或有负债包括： 已贴现商业票据背书转让或贴现、未决仲裁或诉讼、债务担保、产品质量担保等 等形成的或有负债”3 。可以说目前从普遍意义上讲，上市公司绝大部分在或有事 项上的相关信息披露上是不明确、不完整甚至有些采取回避的态度。但一旦或有 事项实际发生，公司面临承担责任时，一般数额往往较大，致使广大投资者有一 种被愚弄欺骗的感觉。如北京中关村科技发展( 控股) 股份有限公司与银广夏于 2 0 0 0 年5 月签署对等担保协议，而中关村在2 0 0 1 年中报中才对公司与银广 夏的互保事项做出说明。中报称：双方为对方提供总担保额为5 亿元人民币以内 的多次融资做担保，到报告期末，银广夏为中关村担保1 亿元，期限为2 0 0 1 年 3 月7 日至2 0 0 2 年3 月7 日，公司为银广夏担保5 0 0 0 万元，期限为2 0 0 0 年1 2 月2 8 日到2 0 0 1 年1 2 月2 7 日。此时银广夏已经因为披露虚假财务报告而面i 临退 市的危险，中关村这时因为将有可能承担巨大的财务风险，才不得不对此事加以 披露”1 。 22 2 委托理财 委托理财也是中国股市的一大特点。据初步统计，2 0 0 1 年涉及委托投资的 上市公司达1 7 2 家，金额累计2 1 6 6 5 亿元，平均每家上市公司委托投资金额为 1 2 5 亿元。其中，委托投资金额超过1 亿元的上市公司有6 9 家，超过3 亿元的 上市公司披露虚假财务报告问题研究 有1 9 家。委托投资金额最大的为宝钢股份，达1 2 2 亿元；其次为四川长虹，为 1 1 5 亿元，除4 亿元已经收回外，仍有7 5 亿元在券商手中。 上市公司把从股市筹集到的资金用于委托理财，本来就与其在招股说明书中 描述的美好用途向背，但无论如何，与其让资金闲置，毕竟不如拿去理财赚钱， 这原本无可太多指责。问题在于许多上市公司委托理财只想做，不想披露。大多 数上市公司披露的委托理财协议都是补充公告，甚至还有“由于工作疏忽”被投 资者“追问”时才“记起”应做出交待的。有的上市公司的巨额委托理财，虽然 己超出了法定的授权额度，但既未召开股东大会审议，也未干0 登临时公告，而是 仅仅由董事会做出决议，甚至以“传阅”的方式做出，草率了事。表2 4 为一 些上市公司事后披露委托理财的实例。 表2 - 4 一些上市公司事后披露委托理财的实例。 t a b e 2 4e x a m p e so ff is t e dc o m p e n i e st h a tp u b i s hr l l e s s a g ei a t e f ya b o u te n t r u s t i n g t h eirp r o p e r t yt oa g e n c y 来源：个人收集 上市公司之所以不愿及时公布，主要原因在于委托理财的不规范，以及资金 风险的加大。一般委托理财的受托方大多是所谓的投资公司、顾问公司、实业公 司等，由于其注册资本金均较低，承担风险的能力相对有限，一旦出现较大风险， 上市公司的委托理财是没有保障的。因此，一旦委托理财出现亏损，除了不得不 上市公司披露虚假财务报告问题研究 认亏了事，延期是没有办法的办法。北京某上市公司，2 0 0 1 年曾签订委托资产 管理合同三笔共3 5 亿元，部分资金已经形成较大损失。其中委托黑龙江省某资 产管理有限公司7 0 0 0 万元，到期后未变现，合同延续至2 0 0 2 年3 月1 0 日。这 种迫不得已的延期委托理财，实际上等同于有较长期限的应收账款，其收回前景 无法乐观。由于去年股市行情的剧变，券商对上市公司委托理财的保底承诺成了 纸上谈兵，很多券商还通过巧妙的公关游说说服很多上市公司将委托自己理财的 钱“债转了股”。 表2 - 52 0 0 2 年委托理财金额一亿元以上公司情况 t a b l e 2 5t h ed o s t i o no f $ o i t , e s t e dc o m d a n i e s t h a te n t r u s t i i i o f e t h a n l 0 0 m i l i i o n c a s ht oa g e n c y 2 0 0 2 来源：搜狐财经，数据研究 委托理财结账也不易，一旦亏损或收不回，导致诉讼纠纷也是常事。如长征 电器于2 0 0 0 年1 2 月2 7 日和2 0 0 1 年4 月9 日先后与上海银基投资有限公司签订 上市公司披露虚假财务报告问题研究 了共计7 0 0 0 万元的资产委托管理合同，银基投资将受托理财合同中的权利义务 转托给了上海海欣企业发展有限公司。2 0 0 1 年1 2 月2 1 日，在三方对到期资金 返还问题未达成一致意见的情况下，长征电器被迫将银基投资和海欣公司告上法 庭。 表2 5 中数据显示，2 0 0 2 年委托理财金额超一亿元以上的公司只有4 家全 部收回，而有4 家根本没有收回，平均回收金额比例为5 3 4 4 。更多的公司特 对资金回收情况还少有明确披露。市场人士指出，鉴于金融行业的异常敏感性， 即使出现较大亏损，券商也会尽力不让其公之于众，不如拆东墙补西墙，先将危 机度过再说，因为上市公司的委托资金亏损一旦公告，对于券商来说，引起的类 似银行“挤兑”般的后果则不堪设想。 总之，无论是委托理财，还是或有事项，这类会对公司未来前景产生重大影 响的消息，如果不及时公布，就会影响投资者对公司价值的判断。 2 3 违反可比性和一致性原则 比较是决策分析的最基本和重要的工具之一。几乎所有评价和判断选择方案 都会涉及到比较这种方法。只有通过对同一家公司不同期问会计数据进行比较， 对不同公司会计数据进行比较，才能使决策者更好地做出正确的判断。因此上市 公司保持各年度的财务报告所采取的会计政策、会计准则和会计估计的可比性和 一致性，才能够与相关性和可靠性相互作用，提高会计信息的有用性。 然而，会计学上许多会计政策、会计准则和会计估计，如收入和费用的确认、 折旧方法的选择、固定资产使用年限、存货计价方式、坏帐损失的确认、各项计 提减值准备、合并政策等等，它们的施行很大程度上依赖于主观判断。这种主观 判断不仅存在是否真实的问题，更存在是否公允的问题。 从上市公司的财务报表中，我们看到，追溯调整正在使财务报告的可比性变 得越来越模糊起来。这客观上是由于会计准则年年有变化，上市公司有理由进行 追溯调整；另一方面也由于除涉及退市的公司之外，追溯调整基本上不影响到证 交所对上市公司业绩的承认。虽说追溯调整有八项计提为纲，但具体到每笔数字， 何者追溯，何者不追溯，何者调整，何者不调整，以及追溯调整到何种程度，其 实并无一定之规，这使得公司自由选择会计政策、会计准则和会计估计方法的余 地太大。如果上市公司不是秉着对投资者负责的态度，对财务报告随意进行剥离 或调整，就会使公司经营业绩的连续性和可比性遭到破坏，财务报告的真实性和 严肃性也就无从谈起。如国电南将两年以内的坏账计提比例大幅调低，一年以内 上市公司披露虚假财务报告问题研究 的坏账计提比例由5 调低至1 ，l 2 年的坏账计提比例从6 降至3 ，为公司 贡献净利润1 4 3 5 8 8 万元，占公司2 0 0 1 年度净利润的5 0 4 5 。显然，由于公司 效益下降幅度巨大，如果不是通过会计手段加以粉饰，与2 0 0 0 年的4 8 5 7 7 2 万 元净利润相比，2 0 0 1 年的大幅滑坡就不止是4 1 3 7 。又如波导股份在2 0 0 1 年报 以会计政策调整为由，对2 0 0 0 年报的重大会计差错进行了追溯调整，所调整的 3 项重大会计差错涉及1 4 项会计科目，调减2 0 0 0 年度利润1 6 6 2 余万元。 没有人统计过追溯调整一共追溯掉了多少钱，因而也无法知道追溯调整一共 消灭了多少利润，蒸发了多少股东权益，但无论如何，这是一笔惊人的数字。更 名为s t 生态的蓝田2 0 0 1 年报对1 9 9 9 年和2 0 0 0 年的虚假业绩进行了大规模的追 溯调整，经过追溯调整，1 9 9 9 、2 0 0 0 年的主营业务收入分别由1 8 5 1 4 2 9 9 万元 和1 8 4 0 9 0 9 6 万元调整为2 4 2 3 8 7 万元和3 8 0 9 4 7 万元，总共抹去了3 6 3 0 0 0 6 l 万元，这就是说，原来的收入中竟然9 8 3 1 是假的。具体数据见图2 1 。经过追 溯调整的净利润，1 9 9 9 、2 0 0 0 年分别为一2 2 8 7 9 7 万元和一1 0 6 8 6 5 万元，分别调 减了5 3 5 9 0 7 3 万元和4 4 2 3 1 5 1 万元，连同2 0 0 1 年亏损8 0 3 4 9 6 万元，消失和 亏损的利润总数有1 0 5 8 5 7 2 万元，其中9 2 4 是抹去的以前的假账。 图2 1 蓝田公司主营业务收入调整前后数据表 f i g u r e 2 1t h ec o n t r a r yd a t ao fm a j o rr u n t i n gr e v e n u eb e i n ga d j u s t e do f l a n t i a n e o r p o r a tio n f r o n l19 9 9t o2 0 0 0 数据来源：个人收集 上市公司披露虚假财务报告翔题研究 3 上市公司披露虚假财务报告问题的根源分析 米歇尔r 杨在其会计违法与财务舞弊：一项公司治理指南中写到：“财 务报表舞弊始于压力”。的确，只要压力存在，报表舞弊就有其滋生的土壤。如 果没有上市融资的压力，如果没有配售新股的压力，如果没有面临退市的压力， 如果没有担心股票价格下跌的压力，大多数上市公司就没必要披露虚假财务报 告。但压力具有两面性，它既可以产生造假行为，又可以转化为向上的动力，之 所以一些公司选择了前者，主要在于以下几方面的原因。 3 1 证券市场自身体制上存在问题 中国股市是在特殊时期诞生的，从出生的那一天起就隐藏了各种各样的问 题，其中最根本的在于存在两方面的制度缺陷：一是社会利益平衡机制存在着不 合理的倾斜；二是对证券市场的监管和对非法利益的抑制缺乏有效机制。 3 1 1 社会利益平衡机制存在问题 在有效的股票市场中，参与各方应该是平等的权利主体，社会各方利益都应 该受到一致的待遇。但现阶段中国的股市，在政府与市场之间，国有投资与非国 有投资之间，非流通股东和流通股东之间，对一方利益的过度偏袒导致了制度对 造假的容忍甚至纵容。 ( 1 ) 政府与市场之间 我国的国有企业由于受长期的高度集中的计划经济模式影响，造成了两个严 重的后遗症：一是国有企业在沉重的制度包袱和产权主体缺失的背景下没有市场 意识，缺乏市场竞争能力；二是使政府尤其是地方政府习惯于对国有企业的干预。 当地方政府官员在看到本地公司上市以后能够为本地区和相关人带来的巨大经 济利益的时候，在由中央政府统一确定上市额度的前提条件下，努力争取让本地 或本部门更多的公司上市，就成为当地政府( 横向) 或中央部委( 纵向) “份内” 和“义不容辞”的责任。红光实业上市过程中，当地政府的参与度就非常高。这 从红光实业的上