（工商管理专业论文）韶赣高速项目贷款评估研究.pdf

t 商管理硕i j 学位论文 摘要 商业银行项目贷款评估是对项目贷款取舍和优化的过程，是银行进行项目贷 款决策的先决条件和重要步骤。近几年来，针对银行问激烈竞争造成的信贷资产 风险加剧，各商业银行越来越重视对贷款项目的评估。项目贷款评估主要从银行 的角度上对拟贷款项目从项目建设的必要性、技术的先进合理性、财务效益、银 行收益及潜在风险等方面进行全面系统的分析论证的基础上，做出全面的经济评 价。然而随着经济的发展，投融资主体的变化和企业投资日益增多，再加上针对 融资方式的评估技术和评估重点的多样化，使得商业银行项目贷款评估不论是在 评估方法还是评估机制上都面i 临着严峻的挑战。 本文以g s 银行韶关分行韶赣高速公路粤境段项目为例，在对现有的项目贷 款评估进行概述的基础上，对项目贷款进行了s w o t 分析，分别从项目的优势、 弱势、机会及威胁进行了分析，针对分析结果采取了相应的避险措施。然后分析 韶赣高速项目贷款风险及效应，运用了敏感性分析方法分析项目现金流入及经营 成本对项目的风险造成的影响。 从项目s w o t 分析的结果可以看出，项目的优势大于弱势，机会大于威胁。 在项目中外部威胁会随着内部弱势影响而不断增加，内部的弱势也会随着外部威 胁而不断强化。因而必须要能够充分利用外部发展机会，及时克服内部的不足， 使其弱势进一步减少，而提高贷款质量。实证分析的结果表明，现金流入是影响 项目贷款质量的一个重要因素，其变动的幅度对项目贷款的归还有重要的影响。 我行需要采取一定的避险措施保证贷款的顺利归还，若项目成功，可为韶关分行 带来约9 2 8 亿元的利息收入，有利于调整韶关分行的信贷资产结构，提高优质信 贷资产占比和综合经营效益i 关键词：项目评估：s w o t 分析；敏感性分析；贷款风险 n 韶赣高速项目贷款评估研究 a b s t r a c t t h el o a na s s e s s m e n to fc o m m e r c i a lb a n kp r o j e c ti sap r o c e s sw h i c hi sb o t ht h e c h o i c e - m a k i n ga n do p t i m i z a t i o nf o rt h ec o m m e r c i a lb a n kp r o j e c t ；i na d d i t i o n ，i ti sa p r e r e q u i s i t ef o rd e c i s i o n m a k i n ga n da l li m p o r t a n ts t e pf o rt h ec o m m e r c i a lb a n k p r o j e c ta sw e l l i nr e c e n ty e a r s ，a c c o r d i n gt oi n c r e a s e dr i s kw h i c hc a u s e db yt h ef i e r c e c o m p e t i t i o nb e t w e e ni n t e r - b a n kc r e d i t sa s s e t s ，t h ec o m m e r c i a lb a n k sn o wp a ym o r e a n dm o r ee m p h a s i so nt h ea s s e s s m e n to fl o a np r o j e c t s a s s e s s m e n to fp r o j e c tl o a n s ， m a i n l yf r o mt h ep e r s p e c t i v eo fb a n k ，m a k e sac o m p r e h e n s i v ee c o n o m i ce v a l u a t i o n ， w h i c hi sb a s e do nt h ef o u n d a t i o no fa r g u m e n ta n da n a l y s i si nt e r m so ft h en e c e s s i t yo f p r o j e c tc o n s t r u c t i o n ，t h ea d v a n c e da n dr e a s o n a b l et e c h n o l o g y , a n df i n a n c i a lb e n e f i t sa s w e l la sb a n k sa n dp o t e n t i a lr i s k s h o w e v e r , w i t ht h er a p i de c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n d t h ei n c r e m e n to ft h e c h a n g ei nt h em a i ni n v e s t m e n ta n dt h ed i v e r s i f i c a t i o no f a s s e s s m e n tf o c u s e s ，t h ea s s e s s m e n to fc o m m e r c i a lb a n kl o a n sn o wi sf a c i n gs e v e r c h a l l e n g e si nt e r m so fb o t ht h em e t h o da n dt h em e c h a n i s mo fa s s e s s m e n t i nt h i s p a p e r , t a k e g sb a n k s h a o g a nh i g h w a yg u a n g d o n gs e c t i o no f e x p r e s s w a yp r o j e c ta sa ne x a m p l e t h i sp a p e ra n a l y z e st h ep r o j e c tl o a n sb yw a yo f c o n d u c t i n gas w o ta n a l y s i sb a s e do nt h ee x i s t i n gp r o j e c tl o a n sa s s e s s m e n t ，a n a l y z e s t h ep r o j e c tl o a n sf o c u s i n go nt h ef o u ra s p e c t s ：s t r e n g t h ，w e a k n e s s ，o p p o r t u n i t i e s ，a n d t h r e a t so ft h ep r o j e c tl o a n sa s s e s s m e n t a n dt h i sp a p e rt a k e sc o r r e s p o n d i n gm e a s u r e s t oa v o i dt h er i s ka c c o r d i n gt ot h er e s u l to f a n a l y s i s t h e na n a l y z et h er i s ka n de f f e c to f s h a o g a nh i g h w a yp r o j e c tl o a n ，u s i n go fs e n s i t i v i t ya n a l y s i st oa n a l y z et h ei m p a c to n t h ep r o j e c tr i s kc a u s e db yc a s hf l o w sa n do p e r a t i n gc o s t so ft h ep r o j e c tt h ei m p a c to f t h er i s k i tc a nb es e e nf r o mt h er e s u l to fs w o t a n a l y s i st h a tt h es t r e n g t ho ft h ep r o j e c ti s m u c hg r e a t e rt h a nt h ew e a k n e s s ，a d d i t i o n a l l y ；t h eo p p o r t u n i t yi sg r e a t e rt h a nt h e t h r e a t s t h ee x t e r n a lt h r e a t sw i l li n c r e a s ei nr e s p o n s et ot h ee f f e c to fi n t e r n a lw e a k n e s s i nt h ep r o j e c ta sw e l la st h ei n t e r n a lw e a k n e s sw i l lb es t r o n g e ra c c o r d i n gt ot h e i n c r e a s eo fe x t e r n a lt h r e a t s t h e r e f o r ew es h o u l dm a k ef u l lu s eo ft h ed e v e l o p m e n to f e x t e r n a lo p p o r t u n i t i e s ，a n do v e r c o m et h es h o r t c o m i n go fi n t e r n a l si nt i m e l y , r e d u c ei t s w e a k n e s sa n di m p r o v et h eq u a l i t yo fl o a n t h ee m p i r i c a le v i d e n c es h o w st h a tc a s h f l o wi so n eo ft h ei m p o r t a n tf a c t o r si na f f e c t i n gt h eq u a l i t yo fp r o j e c tl o a n s t h e m a g n i t u d ec h a n g eo fc a s hf l o wc a l lm a k eh e a v i l yi n f l u e n c eo nt h er e t u r no fl o a n o u r h l 工商管理硕七学位论文 曼皇皇量皇曼皇曼曼曼皇鼍- m i 皇曼量曼曼量曼曼曼皇曼皇曼鼍曼皇曼曼曼曼舅曼曼曼曼曼曼曼曼曼曼曼曼皇曼曼曼曼曼曼曼曼曼曼曼曼量量曼曼曼曼皇曼曼曼曼鼍 b a n kn e e d st ot a k ec e r t a i nm e a s u r e st oa v o i dr i s k sa n de n s u r et h es m o o t hr e t u r no f l o a n i ft h er e t u r ni ss u c c e s s f u l ，i tc a r lb r i n g9 2 8m i l l i o ny u a no fi n t e r e s ti n c o m ef o r s h a o g u a nb r a n c h i ta l s ob r i n g sb e n e f i tt ot h ea d j u s t m e n to ft h es t r u c t u r eo fc r e d i t a s s e ti ns h a o g u a nb r a n c ha sw e l la si n c r e a s i n gt h ew e i g h to fh i g hq u a l i t yc r e d i ta s s e t a n dt h ec o m p r e h e n s i v eo p e r a t i n ge f f i c i e n c y k e yw o r d s ：p r o j e c te v a l u a t i o n ；s w o ta n a l y s i s ；s e n s i t i v i t ya n a l y s i s ；l o a nr i s k i v 工商管理硕十学位论文 附表索引 表1 1 “十五”公路建设完成情况2 表1 2 “十一五”公路建设目标2 表2 1公路行业的各种筹资渠道1 1 表2 2 公路贷款偿还的考虑因素1 2 表2 3 建设期与经营期贷款信用质量的影响因素1 3 表2 4 项目整体现金流预测的考虑因素1 3 表2 5 影响交通部门还贷能力的主要因素1 4 表3 1 项目具体工程数量。2 5 表3 2 项目建设采用的主要技术指标2 6 表3 3 两市经济和交通情况2 7 表3 4 交通量预测结果2 9 表3 5 项目总投资来源及支出预测表3 2 表3 6 养护及大修费比例3 4 表3 7 管理费用计提标准3 5 表3 8 成本费用表3 6 表3 9 损益预测表3 7 表3 1 0 现金流还贷表一3 8 表3 1 1 费税改革的影响。4 3 表4 1 现金流量表4 6 表4 2 敏感性分析计算表。4 7 v i i i 韶赣高速项目贷款评估研究 插图索引 图3 1公路建设投融资构成状况4 1 图4 1单因素敏感性分析图4 7 图4 2 双因素敏感性分析图4 8 v l l 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献 的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律后果由本人承担。 作者签名：缘茎sj 毛日期：呻岁月；。日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被 查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编 本学位论文。 本学位论文属于 l 、保密0 ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密口。 ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名：芽茹支日期： 刷醛孙3 谗和 吼 岁月弓。日 岁月乡日 t 商管理硕f 二学位论文 1 1 选题背景及意义 第1 章绪论 近年来，由于我国汽车保有量的不断激增和居民城镇化水平的不断提高，及 我国目前已经基本建成的“五纵七横 国道主干线所带来的强大路网效应，将对 未来的公路交通运输产生较大的需求。2 0 0 7 年底，“五纵七横国道主干线系统 最后2 3 8 5 公里的建设任务已经完成，而到2 0 1 0 年，国家高速公路网在总体上将 实现“东网、中联、西通的目标，路网完善的诱增效应将对车流量的自然增长 起到积极促进作用，公路建设的投资逐年增大。 国家对公路建设产业政策的大力支持及公路建设的良好经济效益吸引了金融 机构，都把交通公路部门作为存贷款重点营销客户。公路建设项目投资大、资金 流量大，金融机构获得了大量的低成本存款。同时交通公路部门的收入多、还贷 资金来源广，公路项目贷款大多可以按时还本付息，保证了金融机构贷款的利息 收入，因此各金融机构出台了向交通公路项目重点倾斜的信贷政策。 但是处于经济转型过程中的中国金融业存在许多不利于贷款风险管理的因 素，如信息体系不健全、市场结构变化迅速、信息不对称问题突出、公司治理结 构不完善等。近几年，我国银行贷款规模的急剧扩张和信贷业务发展的迅猛发展， 存贷款的质量着实令人担忧，其中不良贷款的增加加剧了信贷资产风险，潜在金 融风险增大的趋势也日益明显，直接影响到了贷款的流动性、效益性和安全性。 这种种问题提醒着我们要认真对待和分析信贷管理中存在的主要问题。 在银行信贷管理系统中，项目贷款评估作为银行信贷管理系统中防范风险的 第一道关口，可以有效地对项目建设的必要性和可行性作出评价，对项目的经济 效益进行预测，筛选掉不符合贷款条件及风险性较大的项目，避免贷款决策失误， 保证贷款的安全回收，降低不良资产，提高资产质量，实现项目贷款的科学决策 和合理投放，确保项目贷款的高效低险。 随着我国经济的快速发展，加入w t o 后，银行项目贷款评估工作将面临更 加严峻的挑战：一是投资主体的变化和企业竞争性项目投资日益增多，对评估质 量和效益提出更高的要求；二是融资方式呈多样化，评估技术和评估重点有所不 同；三是当前调整经济结构的工作主线是要求做好市场预测和评估，为制定贷款 资金的进入和退出政策把关。因此项目贷款评估就成为了银行的一项极其重要的 工作。 “十五”期间，全社会共完成交通建设投资2 2 3 5 5 亿元，共新增公路里程2 5 万 韶赣高速项目贷款评估研究 公里，其中高速公路2 4 7 万公里，超过了2 0 0 0 年以前高速公路建设的总和( 见 表1 1 ) 。 表1 1“十五”公路建设完成情况 “十一五”期的国民经济和社会发展在不同层面呈现出不同特点，对公路交通 产生了多样化的需求。国民经济持续快速增长使公路交通需求更加旺盛，人民生 活水平普遍提高促进交通消费结构进一步升级，经济结构调整对运输服务提出新 的更高要求，经济全球化需要公路交通给予有效支撑，区域经济协调发展和城镇 化进程加快迫使公路交通必须努力适应，国防安全需要公路交通提供有效保障， 资源约束加剧要求交通必须走可持续发展之路，建设和谐社会对安全工作提出了 更高要求( 见表1 2 ) 。 表1 2 “十一五”公路建设目标 商业银行一方面要满足国家宏观经济政策调整的需要，另一方面要满足旺盛 的投资需求，同时也要在控制风险的基础上中好中选优提供项目款支持，因此， 在此背景下研究高速公路项目贷款评估具有实际意义。同时也可以为中国银行业 在高速公路项目贷款评估提供实用参考。 2 t 商管理硕t j 学位论文 i 2 国内外相关研究综述 1 2 1 国内外项目评估方法研究现状 项目评估工作始于美国。二战以后，美国大规模地开展评估工作，建立了一 系列评估机构，如美国国会技术评估办公室、世界技术评估中心等。这些机构多 年来为政府、国会、企业提供评估服务，己成为具有代表性的评估组织体系。 1 9 8 4 年，在定性阐述评价准则的基础上，t y e b j c e 并 t l b r u n o t l 】最先运用问卷调查 和因素分析法得出美国风险项目评估模型。基础数据是从电话调研的4 6 位风险投 资家和问卷调查的1 5 6 个风险投资公司中选出的9 0 个经审慎评估的风险投资案例。 他们请风险投资家根据案例对己选好的2 3 个准则评分，标准是4 分( 优秀) ，3 分( 良 好) ，2 分( 一般) ，1 分( 差) ，此外还分别评出各个项目的总体预期收益和风险。这 样得到一组数据后，经因素分析和线性拟合，得出评估的基本指标，将它们划分 为五个范畴，并根据各范畴指标对预期收益和预期风险的影响，模拟出风险投资 的评估模型。此后众多专家不断进行着研究，例如j o s h u al e r n e r t 2 l 在1 9 9 4 年提出的 风险投资家如何利用联合管理来降低风险；r o b e r t d h i s r i c h t 3 】在1 9 9 5 年提出风险 家的个人素质要求、能力要求，他认为对风险企业的投资价值不仅是钱，还有管 理、信息等服务。r o b e r t p o l k t 4 】等人设计了一个具有5 8 个变量的指标体系，通过工 业新产品的案例统计分析发现，单独进行技术风险评价对预测高科技新产品的成 败十分重要。经过多年的评估实践与经验积累，美国的项目评估己经相当成熟， 并通过立法予以保障。评估活动有很强的专业性，技术含量高，对国会、政府的 决策有重要的影响。德国政府也一直把科技评估作为科学、教育和研究事业的重 要管理手段，它己经成为项目决策的基础。在2 0 世纪5 0 年代，德国就成立了科技 评估的执行机构即科学委员会，它的主要任务就是组织评估工作，根据课题聘请 专家组成工作小组或评估委员会，开展调查研究和评估活动。日本也建立了评估 委员会，对项目实施评估，包括事前评估、中间评估和事后评估。主要采用以下 评估标准：是否实现当初的基本设想与计划；研究结果及技术水平与国外比较； 研究结果是否被广泛利用：研究结果对目标、方法及预算是否合适；评估研究结 果与过程是否与当初的计划相符合。评估委员会认为，要使技术评估系统有效的 运行，系统必须具有实效性、连续性、灵活性和透明性等特点。 我国项目评估方法萌芽于2 0 世纪5 0 年代。“一五”期间，我国已经开始学习前 苏联，对一些大型建设项目进行技术经济论证。而现代意义的项目评估的理论和 方法产生于2 0 世纪八十年代。 项目融资是适用于基础设施、能源、公用设施、石油和矿产开采等大中型项 目的一种重要筹资手段。它以项目的产出作为保证，可用较少的资本金获得数额 比资本金大得多的贷款。这种筹资方式对于经济快速增长、国内资金缺乏而又具 3 韶赣高速项目贷款评估研究 有许多前景良好的投资项目的发展中国家，有着重要的现实意义。项目融资的具 体实施，因每一项目的行业特点及所处的环境不同而异，卢家仪( 1 9 9 9 ) i s j 介绍 了项目融资的特点，进而分析这种融资方式的优缺点，并对项目融资的结构、它 的风险和担保方式特别作了重点阐述。 如何在有效防范风险的前提下寻找资金的出路，使资金在参与社会价值创造 中产生增值并发挥财富效应，直接关系到银行的核心竞争力。魏国雄( 2 0 0 3 ) 1 6 j 梳理和总结我国商业银行转型以来信贷风险管理的经验，以发展的视角进一步控 索和描绘未来我国商业银行信贷风险管理的走向和基本轮廓。 企业发生财务危机，不能归还到期贷款是商业银行信贷资产的主要风险来源， 商业银行构建恰当的信用风险评估模型来预测企业的财务危机，从面避免这类信 用风险的出现就显得尤为重要。宋雪枫( 2 0 0 6 ) 【7 j 等以我国上市公司为研究对象， 结合杜邦分析法建立了基于生存分析的信用风险评估模型，模型对于随机选取的 预测样本，其提前1 年、2 年和3 年的预测准确率分别达8 6 、7 2 和6 8 。通 过与a l t m a n 模型、o h l s o n 模型预测结果的比较结果发现，该模型同时具有可以 使用时间序列、无需样本配对、中远期预测能力强的特点，这些特点对于商业银 行中长期信贷风险管理具有较高的应用价值。 现有研究授信额度问题的文献，或是从理论研究角度分析授信额度在银企关 系中的角色与作用，或是从实证分析角度对授信额度的各种影响因素进行实证分 析。对定量模型的研究依赖借款人信用等级的先行确定，存在影响因素的多重共 线性不能得到有效解决的方法论缺陷。何自力( 2 0 0 7 ) i s 从共生理论这一新的视 角审视基于共生度主参量与共生度特征分析逻辑的授信额度核定的逻辑框架，并 通过一个简单的实证模型验证了共生理论对授信额度核定具有较强的解释能力。 张士明( 2 0 0 2 ) 【9 】以马克思主义的经济理论为指导，借鉴西方经济学的相关理论， 全面探讨了固定资产投资的本质、运行机制和利益机制。认为固定资产投资的本 质是垫付较少的货币和实物资产以获取利益最大化的经济活动过程，固定资产投 资运行必须强调利益约束，而固定资产投资利益是由固定资产投资补偿利益、劳 动利益和纯利益组成的。并以此为核心构建了一个固定资产投资利益分析的理论 框架。 卢石泉、周惠珍( 1 9 9 3 ) 【l o 】针对大中型工业项目的新建、合建、扩建与技术 改造工程项目进行可行性研究与项目贷款评估，但更多地站在中介人的角度。从 项目背景、市场调查预测、建设规模、生产建设条件、技术、投筹资、财务预测、 效益评估、国民经济评估、不确定分析以及项目后评估等进行了较全面、充分的 阐述。投资项目管理学是研究投资项目决策、筹资、建设和后评价全过程管理的 - - i - j 学科。郎荣粲、马钧( 1 9 9 7 ) 1 1 l 从我国的国情出发结合社会主义市场经济理 论的特点，以马克思主义经济理论和现代管理科学为指导，从微观与宏观相结合 4 工商管理硕j ：学位论文 上对千差万别的实物形态的建设项目，从其价值同一性角度来考察项目，探索围 绕资金管理而实施的投资项目的过程管理的运动规律。 为适应社会主义市场经济和中国加入世界贸易组织的需要，加强工程咨询专 业技术人员队伍建设，提高工程咨询专业技术人员素质和业务水平，规范工程咨 询行为，保证工程咨询质量，人事部、国家发展计划委员会在工程咨询行业实行 注册咨询工师( 投资) 执业资格制度，并编写了注册咨询工程师( 投资) 考试教 材，从工程咨询概论、宏观经济政策与发展规划、工程项目组织与管理、项目决 策分析与评价、现代咨询方法与实务五个方面进行了阐述。 1 2 2 国内外项目贷款风险研究文献综述 1 9 3 1 年美国管理协会保险部最先提出风险管理的概念。2 0 世纪6 0 年代，风险 管理作为一门新的管理科学在美国正式形成，在西方国家得到了迅猛的发展。关 于风险管理的研究主要有以下成果： e r i km v e r m e u l e n 等认为公司绩效对风险因素的敏感性是公司面临风险的一 个度量或反映，而行业特点和企业自身特点决定了风险因素的敏感性，所以要降 低企业风险就要用一些手段来改变企业特点或控制风险因素。f r a n kl e f l y 认为项 目风险评价通常有三种：回收期法，敏感性分析法和概率分析法。虽然计算机技 术的发展使得敏感性分析方法应用起来更加简单，但近年来敏感性分析的使用不 再如以前那么受欢迎，因为敏感性分析要求在对一个变量进行敏感性分析时必须 假定其它变量都保持不变，但这种情况在实际中是很难符合的。w i l l e n lj h v a n g r o e n e n d a l 的研究也发现，对于决策制定者来说，一个投资项目净现值的变化是 项目风险的一个表现，风险分析是一个估计变动性的方法。但是，风险分析需要 输入量的联合分布函数，在大型长期投资项目中，对此建立模型是非常困难的， 甚至是不可能的。因此，在实际中，变动性分析通常局限于确定性的敏感性分析， 如“一次一个因素”和组合分析，但是这些确定性分析并不能解释净现值中所有的 波动。他的研究结果显示综合使用实验设计和回归模型是一个比较好的方法。 s h e r i f m o h a m e d ，a l i s o nk m a c o w a n 指出传统的风险评价方法需要输入相对频率， 他提供了一个利用区间数学和概率理论能够把货币和非货币效应都用模型表示出 来的方法，但这在建设项目中是很难得到的。 m i c h a e ld o u m p o s ，c o n s t a n t i nz o p o u n i d i s 1 2 】考虑到因素的多维特性，提出了度量 财务风险的一个替代方法。这个替代方法是基于一个多标准决策方法一多群体层 次分类模型( h m d i d ) 。利用h m d i d 可以按照所定义的风险类别对所评价的因 素进行分类”。h y o n a mc h o ，h y u n h oc h o i ，y o o n b e ak i m 1 3 】把模糊概念用于传统的 风险评价框架中，建立了一个新的风险评价方法。d o r o t ak u c h t a t l 4 】研究了模糊数 在项目风险评价中的应用。 5 韶赣高速项目贷款评估研究 中国学者也对投资风险评估方法进行了大量的研究，但多是对西方国家风险 评估方法的借鉴，自创性较差。研究的内容主要集中在风险的识别层面上，多采 用定性研究，主观因素比重过大，缺乏主观与客观，定性与定量的结合，难免误 差较大。主要的研究成果如下所示： 在定性研究方面，黎东升( 1 9 9 7 ) u s 提出了项目投资财务评价的指标和相关 的分析方法。张建斌，杨家笠( 2 0 0 3 ) u 6 】总结了风险分析中的一般方法。第一个 方法是调查和专家打分法，该方法主要适用于项目决策前期，这个时期往往缺乏 具体的数据资料，主要依据资深专家的经验和决策者的意向，得出的结论也只是 一种大致的程度值，只能作为进一步分析参考的基础。第二个方法是风险报酬法， 在经济评价中，除采用标准的贴现率外，还必须考虑风险的报酬问题，不同的风 险方案规定一个与之相对应的风险贴现率。 在模糊综合评价方法研究方面，崔安定，赵远亮( 2 0 0 2 ) u 7 运用模糊综合评 价方法对投资项目进行了评价，并取得了比较好的效果。贾晓霞，于探探，杨乃 定( 2 0 0 4 ) 【1 8 】用模糊综合评价方法对项目投资的区域风险进行了评价。王道勇就 模糊综合评价方法应用中的问题进行了研究，他认为主要的失效是在权重向量和 评判矩阵合成运算过程中，运算结果有可能等于原权重向量。为了减少主观打分 的影响，有些学者提出了运用人工神经网络的方法来对项目进行评价，如张俊玲， 陈立文等，人工神经网络不需要人为的给出权重，具有很好的适应性。 在层次分析方法研究方面，汪克夷，董连胜( 2 0 0 3 ) t 1 9 】认为国内外有关投资风 险的研究主要集中在风险特征的描述、投资风险的分析方法及风险的规避方式三 个方面。当前的研究主要存在以下三方面的不足：一是考虑的风险影响因素较少， 二是因素间的相关性研究不够，三是采用静态分析方式( 如盈亏平衡分析、灵敏度 分析及概率方法等) 。他们建立了开放式的项目投资风险评价指标体系，并首次将 交互式的层次分析方法应用于投资风险的分析中。层次分析法的应用很好地发挥 了定性分析和定量分析相结合的优点。 此外，针对评价指标较多的问题，李艳双，曾珍香( 2 0 0 1 ) 【2 0 】等研究了主成分 分析法在综合评价中的应用，应用这种方法可以减少指标的数量，从而简化综合 评价过程。 1 3 本文的研究方法及基本思路 项目贷款评估是从银行的角度，对拟申请项目贷款偿债能力及风险点进行分 析，为银行贷款决策提供参考。银行项目贷款评估较项目可行性研究报告更注重 对市场预测及偿债能力分析。本文作者采用理论研究与案例应用相结合的研究方 法对高速公路项目贷款评估理论进行系统性阐述的同时结合韶赣高速项目贷款评 6 t 商管理硕上学位论文 估进行实证分析，着重交通量预测及偿债能力分析，因此本文的主要研究方法将 涉及敏感性分析、定量与定性分析法等，主要以定性分析为主。 ( 1 ) 在进行理论研究时本文首先阐述了项目贷款评估的定义，评价的内容、 原则，接着阐述了公路行业及其项目贷款评估的特点。 ( 2 ) 在案例研究时，本文选取的是韶赣高速公路的项目贷款评估，然后采用 s w o t 分析方法，最后对影响项目贷款风险的现金流入和经营成本两种因素进行 敏感性分析，分析其对贷款决策的影响，得出案例研究结论。 本文研究的主要内容是在对高速公路项目贷款评估理论进行系统性阐述同时 结合韶赣高速项目贷款评估( 评估基于2 0 0 6 年6 月韶赣高速项目进展情况) 进行实 证分析( 以下简称韶赣高速项目) ，为商业银行做实际应用参考，文章从银行贷款 风险管理的基本理论出发，论述了项目贷款评估的基本含义、特点及评估报告撰 写格式，然后对高速公路项目贷款评估理论进行系统性阐述的同时结合韶赣高速 项目贷款进行实证分析，最后对商业银行高速公路项目贷款评估提出应重点关注 的事项，为商业银行项目贷款评估提供参考。 7 韶赣高速项目贷款评估研究 第2 章项目贷款评估的理论基础 2 1 项目贷款评估的基本原理 2 1 1 项目贷款评估定义 项目贷款评估是指银行在建设投资单位提供的项目可行性研究的基础上，根 据有关政策、法律法规、方法与参数，运用科学的方法和手段，对申贷项目的组 织规划、技术经济以及财务和社会效益等有关内容进行全面的审查、分析和评价， 最后提出报告，明确决策建议和是否给予贷款支持的评估过程。 评估是银行贷款评估人员根据贷款效益性、安全性和流动性的要求，对借款 人贷款偿还的可行性全面、系统预测评价的一门技术。 项目贷款评估是银行工作人员在可行性研究的基础上，对拟建项目在政策上、 经济上的可行性和合理性、特别是偿债能力再进行一次研究，为银行信贷决策层 决定是否项目贷款支持提供参考。 2 1 2 项目贷款评估的内容 项目评估的目标是为投资决策提供科学的依据。评估的内容主要有以下几个 方面： 1 项目市场需求分析。主要分析项目所生产的产品市场现状、未来发展趋势 以及产品在市场上的竞争能力等。银行不仅需要分析贷款企业在该市场中的地位， 项目投产后给国民经济发展带来的影响，还有该项目的产品寿命周期评估、同类 产品供求总量预测、市场占有率分析等几个方面。银行据此考虑是否给予贷款、 贷多少以及何时贷、如何贷。市场分析是评估报告的核心部分之一，它是财务分 析、风险分析的基础。 2 项且技术与配套条件评估。此部分主要是在可行性研究的基础上，考察项 目的工艺设备是否具有先进性、合理性、实用性和安全性，在项目评估中，除非 距离进行可行性研究的时间较长或者概算调整较大，否则这一部分不作为评估的 重点进行考虑。 3 项目投资及资金筹措方案评估。在投资及资金筹措方案评估中，从银行角 度来讲，考虑更为谨慎。可行性研究侧重于考察项目总投资，有关资金筹措只是 企业的一种设想。而银行开始进行项目评估时，项目往往己经进入实质性阶段， 所以对于项目投资给予高度重视。从银行多年来贷款实践及现状可看出，由于银 行、企业自身的原因以及体制原因，出现了很多“钓鱼项目”。给银行造成很多损 8 1 = 商管理硕i ：学位论文 ! i ! _m_imi, h i i 失，所以在项目的总投资估算中要逐一考察各项投资是否合理，各种预备费用的 计提是否有充分的依据。同时，对于资金筹措方案的评估有更为深入的考虑。商 业银行信贷的目的是为了获利，其评估的落脚点是项目的盈利及保障程度。因此， 关注项目的财务数据及经济效益是银行评估工作的最重要环节。 4 项目的经济评价与财务评估。根据收集和估算出的财务数据，以财务价格 为基础，编制有关财务评价表格，计算相应的技术经济指标，据此判断项目的财 务盈利能力和清偿能力。项目评估的核心特点也体现在这一部分，项目评估整体 思想及项目和企业密不可分在这一部分体现得淋漓尽致。 5 风险评估。风险分析包括市场风险、价格风险、竞争风险、技术风险、政 治风险、利率风险、管理风险等。风险分析均以灵敏度分析为基础，但风险评估 注重分析出现风险的可能性；这是可行性研究自身没有的一部分内容，所以从这 个角度来讲，项目评估考虑更为全面。在财务部分对销售价格、销售量、成本等 进行定量的敏感度分析之后，针对具体情况，又定性分析企业承办项目的风险和 银行发放贷款的风险。 6 担保评估。从1 9 9 7 年之后，企业向现有国有独资商业银行申请贷款需有贷 款担保人的担保。项目贷款如采用担保形式，需对担保人进行信用评估，如采用 抵押形式，则需抵押物的资产评估材料。根据中国人民银行发布的贷款风险分 类指导原则( 试行) 的规定，对于抵押资产的评估，在有市场的情况下，按市场 价格定值；在没有市场的情况下，应参照同类抵押资产的市场价格定值。通过抵 押资产能有效降低或缓解信贷风险，是银行防范信贷风险的重要手段之一。 2 1 3 项目贷款评估的原则 项目贷款评估是一项系统性、科学性、专业性很强的工作，搞好项目贷款评 估，必须遵循一定的原则与要求。 1 效益性原则 社会经济活动要求效益，投资项目也要求效益最佳化，但效益是多方面的， 项目贷款评估要求： ( 1 ) 经济效益。经济效益问题是经济活动的核心问题。一项投资是否可能， 以其技术先进与可行为先决条件，但最终要以能否取得经济效益以及取得经济效 益的大小作为衡量标准。项目贷款是否发放，最终取决于其综合偿债能力。 ( 2 ) 资源效益。资源是稀缺的，在有限资源条件下如何取得最大经济效益， 当然是项目投资所追求的目标之一。但若资源本身的利用不能实现相对最大化， 则资源效益就不能持久。目前国家对高能耗项目是禁止贷款准入。 ( 3 ) 环境效益。发展经济的目的是不断提高人民生活质量，包括物质、精神 和环境。在发展经济的过程中，项目贷款评估必须重视环境效益。现在提倡绿色 9 韶赣高速项日贷款评估研究 信贷，对环保不达标项目实行一票否决。 2 系统性原则 项目建设是一项系统工程，对项目贷款评估也要遵循系统性原则，主要有以 下几个方面： ( 1 ) 内容体系的系统性。项目贷款评估主要是在可行性研究基础上，在技术、 经济、条件各个方面进行深入细致的工作，特别着重于项目贷款的偿债能力评价。 ( 2 ) 指标体系的系统性。评价项目最终是通过评估指标来完成的，这要对评 估的指标进行系统化设计。每一个评估指标都从某一方面体现了被评估项目的特 性，而又可能忽略了其他特性，或者某些指标之间还存在某些不致或矛盾的地方， 这时就需要以系统的观点来全面地评估项目。 ( 3 ) 方法体系的系统性。项目贷款决策的难点在于众多因素变化的非量性， 这就容易使决策犯主观、随意的错误，项目贷款评估之所以更科学、更客观，就 在于其方法体系的系统性。进行项目贷款评估必须利用现代化的科学分析方法， 将各种定性、定量分析方法，静态、动态分析方法组合成系统，避免分析方法导 致的分析片面性。 3 选优性原则 投资项目的目标是取得效益最大化，项目评估不是单纯地评估项目有无效益， 而是要找出相对最佳项目来，主要以厂址、物质供应、工艺技术等方面选优。项 目贷款评估更多地侧重于资金筹措方案的优化，资金筹措方案既决定项目筹措资 金成本高低，也影响项目进度，更加影响项目的偿债能力及贷款贷款的可行性。 所以资金筹措方案进行优化，保证效益性、安全可靠性。 4 公正、客观、科学的原则 评估是对项目的评判，也是对项目贷款可行性的评判，因此，应该持公正、 客观的原则，就是要如实地反映和评价项目。 5 统性原则 遵循统一性原则，可以保证不同项目的可比性。统一性原则主要表现在：( 1 ) 评价参数的统一。项目贷款评估采用的评价参数，各商业银行可结合自己的风险 偏好选择一定的评价参数，尽可能与可行性采用的评价参数相一致，以保证评价 结论的一致性和可比性。( 2 ) 评价方法、内容及基本格式的统一。一般各商业银 行均有自己的一些评价办法、内容和基本格式。为保证不同项目之间的可比性应 保证评价方法、内容及格式上的统一。 1 0 t 商管理硕j j 学位论文 2 2 公路行业及其项目贷款评估的特点 2 2 1 公路行业的特点 公路行业是国民经济发展的基础性行业，国家实施积极的财政政策以来，对 公路行业的投人大幅增加，公路建设实现了跨越式发展，公路对国民经济制约的 状况得到了明显缓解。1 9 9 7 2 0 0 2 年，我国公路通车里程由1 2 3 万公里增加到1 7 6 万公里，其中高速公路由47 7 1 公里增加到2 5 2 万公里。从世界第三十九位跃升 到第二位。公路行业表现出以下几个特点： 1 经营主体多样化。一般来说，公路经营主体可以分成三类：项目法人、一 般公司和交通部门。项目公司即“一路一公司”，非公司项目法人则指管委会、管 理处等非公司管理机构；作为一般公司的经营主体除拟建公路项目之外还有其他 业务；交通部门则是指交通厅和公路局等行政事业部门。 2 经营对象的多样化。公路按其在公路路网中的地位分为国道、省道、县道 和乡道和专用公路五个行政等级，并按技术等级分为高速公路、一级公路、二级 公路、三级公路和四级公路。 3 不同地区差异化。受区域经济和地理环境的影响，不同地区的公路的交通 量与单位投资差异比较大，总体来说，单位投资最高的是东部，接下来依次为西 部和中部，由于西南地区地形复杂，多为山岭丘陵，在公路建设中需要修建隧道 或桥涵，西南地区公路的单位投资明显偏高。而交通量与经济发展程度高度正相 关：东部公路的平均交通量最高，接下来依次为中部和西部。东部的平均交通量 超过西部的两倍。 4 筹资渠道多样化。公路行业的筹资渠道有许多种，主要有以国家交通部补 贴形式发放的交通部门补贴；由省级财政及交通厅、市级财政和交通局的筹资； 来自其他股东的股东资以及借款人自己筹集的资金( 见表2 1 ) 。 表2 1公路行业的各种筹资渠道 5 评估结论的差异化。受单位投资、交通量以及筹资渠道的影响，导致对公 路行业进行项目贷款评估时在现金流量指标、偿债能力指标等多方面差异化较大。 韶赣高速项目贷款评估研究 曼ii 鼍寡皇量皇曼曼曼曼曼量皇皇曼曼皇曼曼皇曼曼曼量曼曼曼曼曼量量曼曼曼曼皇曼曼皇曼曼曼曼曼曼皇曼皇曼曼曼量曼曼量曼曼曼曼! 曼曼曼皇量舅 2 2 2 公路项目贷款评估特点 正如前文所提到公路行业的主体多样化，