（工商管理专业论文）鲁银集团协同效应研究.pdf

山东大学硕士学位论文 中文摘要 2 0 世纪6 0 年代以来，随着世界经济的发展和跨行业、跨地区、跨国界的企业 集团不断涌现，市场竞争变得日趋激烈，企业特别是企业集团面临着如何通过加 强内部协作，充分发挥管理、经营、财务、人力资源和文化等方面的综合优势获 取有利竞争地位的重大挑战。在1 9 6 5 年出版的公司战略中，安索夫首次提出 了协同效应的经济学意义标志着协同效应理论正式应用于管理领域。 目前学者们研究协同效应理论的热情方兴未艾，分别从各自立场和角度对协 同效应理论进行了解读和阐述，努力将最新的研究成果应用到实践中去，并取得 了良好的效果。 近年来，我国一大批企业集团伴随着国民经济的高速增长而快速发展壮大， 但相对于欧美等发达国家的大型跨国企业集团来说，其规模仍较小、实力仍较弱， 市场竞争能力有待于进一步提高。通过加强企业集团内部的协同效应是提高企业 集团竞争能力的重要途径，但我国许多企业集团缺乏对协同效应概念及理论的深 入系统的了解，这影响了我国企业集团协同效应的识别、评价、改进和提高，不 利于企业参与市场竞争。因此，如何识别、评价和提升我国企业集团协同效应成 为一个重要而迫切的课题。 本文在论述了企业集团概念、协同效应概念及国内外关于协同效应理论研究 最新成果的情况下，以个人对协同效应概念和协同效应理论的理解为基础，创建 了协同效应综合评价模型，并运用模型对鲁银集团协同效应进行了分析和评价， 随后给出了为进一步提升鲁银集团协同效应应采取的措施。 本文希望通过对协同效应的研究为企业集团识别、评价及提升协同效应提供 一些有益的帮助。 关键词：协同效应企业集团评价模型鲁银集团 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t s i n c e19 6 0 s ，a st h ew o r l de c o n o m yd e v e l o p e da n dc r o s s s e c t o r a l ，r e g i o n a l ， c r o s s - b o r d e re n t e r p r i s eg r o u p se r n e r g e d ，t h em a r k e tc o m p e t i t i o nb e c o m e si n c r e a s i n g l y f i e r c e ，t h ec o m p a n i e s ，e s p e c i a l l ye n t e r p r i s eg r o u p sf a c e dt h em a j o rc h a l l e n g et h a th o w t oo b t a i naf a v o r a b l ec o m p e t i t i v ep o s i t i o nt h r o u g hs t r e n g t h e n i n gi n t e r n a lc o o p e r a t i o n ， a n dg i v i n gf u l l p l a yo fc o m p a n yg r o u p sm a n a g e m e n t , o p e r a t i o n ，f i n a n c e ，h u m a n r e s o u r c e sa n dc u l t u r a la s p e c t so ft h ec o m p r e h e n s i v ea d v a n t a g e s i nt h eb o o k ”c o r p o r a t e s t r a t e g y p u b l i s h e di n19 6 5 ，a u t h o ra n s o f ff i r s t l yp r o p o s e de c o n o m i cs i g n i f i c a n c eo f s y n e r g i s t i ce f f e c t - - m a r k e dt h et h e o r yu s e di nm a n a g e m e n ta r e af o r m a l l y c u r r e n t l y , s c h o l a r sa r es t i l lm a i n t a i n i n ge n t h u s i a s mi nr e s e a r c h i n gt h et h e o r yo f s y n e r g i s t i ce f f e c t ；f r o m 也e i rs e v e r a lp o i n t so fv i e w , m e ys y n e r g i e st oi n t e r p r e ta n d e l a b o r a t et h et h e o r y , t oa p p l yt h el a t e s tr e s e a r c hf i n d i n g si n t op r a c t i c e ，a n dh a v e a c h i e v e dg o o dr e s u l t s i nr e c e n ty e a r s ，谢t ht h er a p i dg r o w t ho fc h i n e s ee c o n o m y , al a r g en u m b e ro f e n t e r p r i s eg r o u p si nc h i n ah a v ed e v e l o p e da n dg r e wr a p i d l y b u t ，c o m p a r e dw i t ho f l a r g em u l t i n a t i o n a lc o r p o r a t i o n so fe u r o p ea n do t h e rd e v e l o p e dc o u n t r i e s ，c h i n e s e m a r k e ts c a l ei ss t i l ls m a l l ，t h es t r e n g t hi ss t i l lw e a k ，t h em a r k e tc o m p e t i t i v e n e s sn e e d s f u r t h e ri m p r o v e m e n t s t r e n g t h e n i n gt h es y n e r g yw i t h i nt h eg r o u pi sa ni m p o r t a n tw a yt oi m p r o v et h e c o m p e t i t i v e n e s so fe n t e r p r i s eg r o u p s ，b u tm a n yo fo u re n t e r p r i s eg r o u p sa r el a c k e do f i n - d e p t ha n ds y s t e m a t i c a lu n d e r s t a n d i n go fs y n e r g i e sc o n c e p ta n dt h e o r y , w h i c ha f f e c t e d t h es y n e r g i s t i ce f f e c to fe n t e r p r i s eg r o u p si nc h i n at oi d e n t i f y , e v a l u a t ea n di m p r o v e ， w h i c hd i dn o th e l pe n t e r p r i s e st op a r t i c i p a t ei nm a r k e tc o m p e t i t i o n t h e r e f o r e ，h o wt o i d e n t i f y , e v a l u a t ea n de n h a n c et h es y n e r g yo fc h i n e s ee n t e r p r i s eg r o u ps h o u l db e c o m e a ne s s e n t i a la n dc u r r e n ti s s u e t h i sa r t i c l ed i s c u s s e dt h ec o n c e p to fe n t e r p r i s eg r o u p s ，t h ec o n c e p to fs y n e r g ya n d f o r e i 弘l a t e s ta c h i e v e m e n t si nt h e o r e t i c a ls y n e r g yr e s e a r c h b a s e do nt h ea u t h o r s 2 山东大学硕士学位论文 u n d e r s t a n d i n go fr e s e a r c h f u lc o n c e p t sa n dt h e o r i e sr e s p e c t i v e l y , t h i ss t u d yc r e a t e d c o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o nm o d e l ，u s e dm o d e lt oa n a l y z ea n de v a l u a t es y n e r g i e se f f e c t o ft , u y i ng r o u p ，a n dg a v et h et a r g e t e dm e a s u r e st of u r t h e re n h a n c et h es y n e r g i s t i c e f f e c t t h i ss t u d ya i m st oh e l pt h ee n t e r p r i s eg r o u pt oi d e n t i f y , e v a l u a t ea n di m p r o v et h e s y n e r g yt h r o u g hs t u d y i n gt h es y n e r g i s t i ce f f e c t k e y w o r d s ：s y n e r g i s t i ce f f e c te n t e r p r i s eg r o u pe v a l u a t i o nm o d e ll u y i ng r o u p 3 山东大学硕士学位论文 1 1 选题背景与意义 1 1 1 论文的研究背景 第一章绪论 2 0 世纪6 0 年代以来，随着世界经济的发展和跨行业、跨地区、跨国界的企 业集团不断涌现，市场竞争变得日趋激烈，企业特别是企业集团面临着如何通过 加强内部协作，充分发挥管理、经营、财务、人力资源和文化等方面的综合优势 获取有利竞争地位的重大挑战。在1 9 6 5 年出版的公司战略中，安索夫首次提 出了协同效应的经济学意义标志着协同效应理论正式应用于管理领域。 目前学者们研究协同效应理论的热情方兴未艾，分别从各自立场和角度对协 同效应理论进行了解读和阐述，努力将最新的研究成果应用到实践中去，并取得 了良好的效果，但总体上看，对协同效应理论的研究及应用方向主要还是集中在 并购领域。 近年来，我国一大批企业集团伴随着国民经济的高速增长而快速发展壮大， 但相对于欧美等发达国家的大型跨国企业集团来说，其规模仍较小、实力仍较弱， 市场竞争能力有待于进一步提高。 通过加强企业集团内部的协同效应是提高企业集团竞争能力的重要途径，但 我国许多企业集团缺乏对协同效应概念及理论的深入系统的了解，这影响了我国 企业集团协同效应的识别、评价、改进和提高，不利于企业参与市场竞争。因此， 如何识别、评价和提升我国企业集团协同效应成为一个重要而迫切的课题。 1 1 2 论文的研究意义 。 随着世界经济科技的飞速发展，市场竞争变得愈来愈残酷激烈，企业特别是 企业集团都希望通过提高自己的竞争能力来获取优势地位，促进企业集团的持续、 协调、快速发展。近年来，基于竞争的需要，越来越多的企业集团将目光关注在 协同效应理论及其应用上，但目前有关协同效应的理论还不成熟，其主要研究及 应用领域仍然集中在企业并购方向，大多数学者还是从定性的角度来描述协同效 4 山东大学硕士学位论文 应理论，缺乏定量分析模型，从而限制了协同效应理论在实践中的应用。 通过深入研究有关协同效应的理论，并结合我国企业集团发展的实际状况， 建立一套企业集团协同效应分析评价模型，用于指导我国企业集团识别、评价和 提升其协同效应具有重要的理论意义和现实意义。 1 理论意义 目前对于有关协同效应理论的研究仍处于初始阶段，许多观点和看法还不是很 成熟，深入研究、探索有关协同效应理论并拓宽其研究和应用领域，丰富其理论含 义，有利于将协同效应理论研究进一步引向深入，最终促进其更好地应用于实践。 2 现实意义 我国许多企业集团基于竞争压力的需要，迫切希望能够了解、熟悉、掌握并 应用协同效应理论以提高企业集团的竞争能力，通过研究有关协同效应理论，建 立一套适合我国企业集团识别和评价协同效应的模型，具有重要的现实意义，它 有利于提高我国企业集团决策的科学性，促进其协调、健康和快速发展。 1 2 研究方法与思路 1 2 1 研究方法 本文主要运用了以下研究方法： 1 定性分析方法。本文运用了归纳与演绎等思维方法，对协同效应的概念、 协同效应理论的最新研究成果以及有关结论等运用了定性的分析方法。 2 定量分析方法。本文在运用定性分析方法的基础上，运用创建的协同效应 综合评价模型，用定量分析的方法对鲁银集团的协同效应进行了研究。 3 案例分析法。本文以鲁银集团为例，对协同效应理论进行了研究，并创建 协同效应综合评价模型。 除运用上述方法外，本文还采用了文献查阅法及实地考察等方法对鲁银集团 协同效应进行了研究。 1 2 2 研究思路 本文在论述了企业集团概念、协同效应概念及国内外关于协同效应理论研究 5 山东大学硕士学位论文 最新成果的情况下，以个人对协同效应概念和协同效应理论的理解为基础，创建 了协同效应综合评价模型，并运用模型对鲁银集团协同效应进行了分析和评价， 随后给出了为进一步提升鲁银集团协同效应应采取的措施。 本文的结构如下： 第一部分是绪论。主要介绍了本文研究的背景、意义、方法和思路。 第二部分是相关理论综述，首先介绍了企业集团的定义、协同效应产生的背 景及定义；其次，论述了国内外关于协同效应理论最新研究成果，其中包括管理 协同效应理论、经营协同效应理论、财务协同效应理论和无形资产协同效应理论。 第三部分是协同效应综合评价模型。首先介绍了协同效应评价指标的构成， 其中包括管理协同效应的评价指标、经营协同效应的评价指标、财务协同效应的 评价指标、无形资产协同效应评价指标和人力资源协同效应的评价指标；其次创 建了协同效应综合评价模型，并对模型的相关事项做了说明。 第四部分是鲁银集团协同效应现状分析与评价。首先介绍了鲁银集团简介及 产业现状，其中包括鲁银集团概况、鲁银集团组织架构和鲁银集团产业现状；其 次介绍了鲁银集团协同现状分析与评价，即运用协同效应综合评价模型对鲁银集 团协同现状进行了分析与评价，其中包括管理协同效应现状分析与评价、经营协 同效应现状分析与评价、财务协同效应现状分析与评价、无形资产协同效应现状 分析与评价和人力资源协同效应现状分析与评价等，随后对鲁银集团协同效应现 状进行了综合评价。 第五部分是鲁银集团协同效应提升措施。首先介绍了加强鲁银集团协同效应 的必要性分析，其中包括提升企业核心竞争力的有效途径、鲁银集团已具备进一 步提升协同效应的能力和协同优势能够给企业带来创造竞争优势的机会；其后分 别介绍了提升鲁银集团协同效应五方面的措施，即加强管理方面的协同、加强经 营方面的协同、加强财务方面的协同、加强人力资源方面的协同和加强无形资产 方面的协同。 最后是本文的结论，对本人的观点进行了概括。 本文创建协同效应综合评价模型对鲁银集团协同效应进行综合评价，以期为 鲁银集团发展提供一些有益的帮助。 6 山东大学硕士学位论文 第二章相关理论综述 2 1 企业集团管理理论综述 2 1 1 企业集团的定义 由于世界各国经济发展的历程和具体情况不同，企业集团的起源和发展过程 也各不相同。美国斯坦福大学的经济学家认为企业集团是具有相互联合的、以互 派董事或相互持股、合作行动的企业群体，日本学者认为企业集团是以各成员企 业在技术及其它经济机能上的相互补充为目的，以成员企业的自主权为前提，在 对等互利的原则下结成的长久的经营结合体形态和经营协作体制。国内对企业集 团概念和内涵的理解与国际上有所不同。蒋一苇( 1 9 9 3 ) 在企业集团论中认为， 企业集团是多个法人企业通过一定纽带，具有多层次的，并允许跨行业、跨部门、 跨地区、跨不同所有制组成的大型经济联合组织。伍柏麟( 1 9 9 6 ) 认为，企业集团 是现代企业高度发展基础上形成的一种以母子公司为主体，通过产权关系和生产 经营协作等多种方式，由众多的企事业法人组织共同组成的经济联合体。陈佳贵、 黄速建( 1 9 9 7 ) 等在企业经济学中提出企业集团是企业在市场竞争中为拓展 自己的经营业务、增强自身的竞争能力而形成的，由多个法人组织组成的，以产 权关系为其基本纽带并依次形成的多层次，具有多种功能，一般从事多国化与多 样化经营的经济组织。沈立人和叶克林( 1 9 9 9 ) 在企业集团建设新探认为，企 业集团是社会化大生产和发达市场经济的一般组织形式，具有多个法人联合体、 规模巨大、产权融合、母子公司为主体结构、产权连接、多元化、国际化经营等 特点。 本文通过研究后认为：企业集团是以产权关系为纽带，存在控制与被控制关 系的多个独立法人的联合体，在我国多为母子公司体制。本文以后所称企业均为 此类企业集团。 李明明企业集团协同发展模型研究山东大学 7 山东大学硕士学位论文 m 一 i , 舅量詈置皇墨置皇置毫量曼! 詈鼍詈昌皇l 2 1 2 企业集团形成的动因 企业集团形成的动因一般为节约成本、降低相关费用、实现规模经济、提高 经济效益、发挥产业链协同效应等。 2 2 协同效应理论综述 2 2 1 协同效应理论产生的背景 2 0 世纪6 0 年代以来，随着世界经济的发展和跨行业、跨地区、跨国界的企 业集团不断涌现，市场竞争变得日趋激烈，企业特别是企业集团面临着如何通过 加强内部协作，充分发挥管理、经营、财务、人力资源和文化等方面的综合优势 获取有利竞争地位的重大挑战。在1 9 6 5 年出版的公司战略中，安索夫首次提 出了协同效应的经济学意义，认为协同效应是“企业如何通过识别自身能力与机 遇的匹配关系来成功的拓展新事业。 目的是协助决策层在发展多元化方面的问 题上进行更好的决策，标志着协同效应理论正式应用于管理领域。 2 2 2 协同效应的概念 协同效应概念最初源于德国物理学家哈肯教授1 9 6 1 对于激光现象的研究，他 发现任何复杂系统既有独立的运动，又有相互影响的整体的运动。当系统内部各 个子系统独立运动占据主要地位时，系统就表现为无规则的无序运动；当各子系 统相互协调，相互影响，整体运动占据主要地位时，系统就表现为有规律的有序 运动状态。自从安索夫在2 0 世纪6 0 年代第一个提出了“协同效应”的概念后，这 一概念就被运用到经济管理领域并与企业多元化战略相结合，协同效应成为大型 公司制定多元化发展战略、策划并购重组行动、建立跨国联盟或合资企业时所依 据的一个最为重要的基本原则。此后众多学者主要从企业并购领域对协同效应进 行了进一步的研究。 日本战略学家伊丹广之( h i r o y u l di t a m i ，1 9 8 7 ) 在安索夫的研究基础上，进一 步将协同效应分解成为“互补效应和“协同效应”。其中互补效应是指通过提 h 伊戈尔安索夫 公司战略云南大学出版社，2 0 0 1 李芳基于信息化的企业集团协同效应研究山东大学 山东大学硕士学位论文 高实体资产或金融资产的使用效率来节约成本或增加销售的方式。伊丹承认互补 效应和协同效应经常同时发生，但他认为互补效应不是协同的真正来源，只有当 公司开始使用它独特的资源无形资产( 既可能是商标、顾客认知度或是技术专 长，也可能是一种可以激发员工强烈认同感的企业文化) 时才有可能产生真正的协 同效应，并且由于这种协同效应很难被对手复制，因而可以给公司带来更为持久 的竞争优势。 马克l 赛洛沃( m a r kl s i r o w c r ，1 9 9 7 ) 提出了并购协同中的动态概念，认为 它是合并后公司整体效益的增长超过市场对目标公司及收购公司作为独立企业己 有预期之和的部分 。 艾克莱斯罗伯特等( e c c l e sr o b e r tg ，1 9 9 9 ) 对于协同效应的定义进行进一步 具体化，认为企业的协同效应是由企业合并而形成的由各种改进而导致的企业现 金流的净现值之和，而且他们认为这些现金流量超过那些市场对于企业在独立运 行时的现金流的预期之和。 我国学者也从7 0 年代开始对协同理论进行了相关研究，对企业并购协同理论 从资源协同等多个角度进行了研究，也从协同管理角度对协同进行了研究，代表 性著作是企业并购的资源协同、管理协同等。 通过以上的叙述可以看出，从协同效应概念被引入管理学领域到现在，国内 外的不同学者从不同的角度对其进行了分析和解读，共同点是大都从企业的并购 行为入手来研究该概念。本文经过对不同学者关于协同效应概念的理解进行分析 和研究后认为：所谓协同效应就是企业集团为了适应竞争的需要，合理利用管理、 经营、财务、人力资源、无形资产等方面的能力及资源，使企业集团产生的整体 效益大于各独立组织单独运作产生的效益简单相加的总和，它不但存在于企业的 并购行为中，而且也体现在企业的日常运作过程中，即企业的一切决策行为中。 2 2 3 国内外关于协同效应理论的最新研究成果 协同效应概念对管理理念产生了重大影响，在此基础上许多管理文章开始把 获取协同效应作为并购发生的一个重要动因，并从不同的角度对协同效应理论进 张优企业并购的协同效应及其影响冈素分析北京交通大学 张优企业并购的协同效应及其影响因素分析北京交通大学 9 山东大学硕士学位论文 行了研究。 1 管理协同效应理论 管理协同效应理论又称差别效率理论，是指当两个在管理效率方面存在差别 的企业发生并购之后，管理效率较低的企业将受到管理能力较强企业的影响，使 两公司的管理效率提高到同一水平，从而使总效率通过并购得到提高，表现出大 于两个单独企业管理能力的现象，其本质是合理配置管理资源的效应，通过改善 管理能力来提升公司价值。管理协同理论又可分为组织经验和组织资本理论、差 别效率理论、能力管理理论。 ( 1 ) 组织经验和组织资本理论 企业的管理能力一般被认为是由组织经验和组织资本组成。组织经验是在企 业内部通过对经验的学习而获得的雇员技巧和能力提高。根据所适用的管理领域， 罗森( 1 9 7 2 ) 将组织经验分为：一般性管理的组织经验，它适用于一般性的管理 活动，也就是在各行业中都存在的大体一样的一般性管理经验；行业专属性管理 的组织经验，它是与某种特定的行业生产、经营的管理特征密切相关的，在某种 行业中的专属性管理经验；非管理性质的组织经验，它适用于非管理性质的劳动 领域，例如，生产工人的技术水平就是随着对经验的学习积累而逐渐提高的。 组织资本是组织内部不断学习而形成的一种资本，可以提高企业的生产效率。 组织资本也可以分为三类：体现在个别员工身上的企业专属信息，企业的员工在 工作中对企业的生产特点、工作安排、管理控制机制等不断了解，也会熟悉企业 内其他雇员的技能、知识程度和工作责任，从而获得一定的信息；员工与工作的 匹配信息，主要是指通过了解工人的相关信息，而安排工人进行与其特长、能力 等相匹配的工作；员工与员工的匹配信息，企业由众多个体组成，个体之间存在 着间接和直接的合作关系当个体之间的了解加深后，他们之间的匹配程度也会 提高。 当企业组织经验和组织资本结合之后，就形成了企业管理能力。与组织经验 类似，管理能力按其专属性的不同可以分为：一般管理能力、行业专属管理能力、 企业专属管理人员的能力。 邹蕾企业并购的协同效应分析西南财经大学，2 0 0 5 徐峻企业并购协同效应的研究重庆大学，2 0 0 4 1 0 山东大学硕士学位论文 鲁曼i 一i i i 皇量量葛_ 当企业之间发生并购时，不同种类的管理能力会得到互补，企业的管理能力 结构会更趋合理。从而实现人力资源与管理能力的最佳配比，提高并购后企业的 整体管理水平，这就产生了管理协同效应。 ( 2 ) 差别效率理论 以威廉姆森和克莱因等为代表的经济学家在1 9 7 5 年提出，企业管理效率的高 低是企业并购的主要动力 。差别效率理论认为，如果a 企业的管理比b 企业更 有效率，而且a 企业具有剩余的管理资源，那么a 并购b 会使b 企业的管理水 平提高到a 企业相同的水平上，而a 也释放了多余的管理能力，从而提高整个经 济的效率。1 9 8 8 年，j e n s e n 和m u r p h y 又提出，当并购公司经理人具有比被并购 公司经理人较高的计划、监督和实施能力时，还会产生“管理协同作用 。 ( 3 ) 能力管理理论 哈斯巴斯那和杰米森把企业能力理论导入并购整合问题，他们认为并购双方 组织间能力的转移和扩散是实现价值创造的必由之路。在大量的实证研究后哈斯 巴斯那和杰米森提出，整合的关键是“战略能力 的转移和应用，而战略能力的 转移与企业能力的扩散是价值创造的来源固。 2 经营协同效应理论 经营协同效应理论主要指的是并购给企业生产经营活动在效率方面带来的变 化及效率的提高所产生的效益，其含义为：并购改善了公司的经营，从而提高了 公司效益，包括并购产生的规模经济、优势互补、成本降低、市场份额扩大、更 全面的服务等。经营协同效应理论主要表现在以下两个方面： ( 1 ) 规模经济效应 在西方经济学的理论中，企业生产过程中各种要素的投入有一个最佳的规模， 在最佳规模点上，边际成本等于边际收益，平均单位成本最低。在达到最佳规模 点之前，随着生产规模的扩大，生产成本会逐渐降低，这就是所谓的规模经济 。 规模经济是指随着生产规模的扩大，单位产品所负担的固定费用下降从而导致收 邹蕾企业并购的协同效应分析西南财经大学，2 0 0 5 j 弗雷德威斯顿等著，唐旭等译兼并、重组与公司控制北京：经济科学出版，1 9 9 8 王春，齐艳秋企业并购动机理论研究外国经济与管理，2 0 0 1 张丽芬混合并购的管理协同效应研究东北财经大学，2 0 0 7 张琼企业并购协同效应的研究天津大学，2 0 0 5 山东大学硕士学1 立论文 益率的提高。显然，规模经济效应的获取主要是针对横向并购而言的，两个产销 相同( 或相似) 产品的企业合并后，有可能在经营过程的任何一个环节( 供、产、 销) 和任何一个方面( 人、财、物) 获取规模经济效应。 企业规模经济主要表现在：首先，并购活动扩大了企业的生产规模，使得劳 动和管理的专业化水平大幅度提高。其次，可以节省管理费用，即在扩大的企业 规模中，可以使公司的中高层管理费用在更多的产品中分摊，从而大大降低单位 产品的管理费用。再次，不同企业在生产、科研、市场营销等方面的优势互补， 更有利于各生产要素充分发挥作用，形成规模效应。 ( 2 ) 纵向一体化效应 纵向一体化效应主要是针对纵向并购而言的，在纵向并购中，目标公司要么 是主并公司的原材料或零部件供应商，要么是主并公司产品的买主或顾客。纵向 并购发生在处于生产经营不同阶段的企业之间，其兼并动机一般是希望控制某部 门、行业的生产及销售的全过程。 科斯认为，交易费用是市场运行价格机制的成本，它主要包括搜寻价格信息 的成本和交易中讨价还价的成本。当市场的交易费用很高的时候，市场就不再是 协调经济活动和资源配置的一种有效方式。此时纵向并购可以通过将市场内部化 把原来的买卖关系转化为企业内部的调拨关系，从而达到降低交易费用的目的。 3 财务协同效应理论 财务协同效应理论是协同效应在财务管理上的体现，指企业通过并购活动， 实现内部财务资源的整体协调，促使联合企业财务能力增强，从而带来企业价值 的增加，它不仅包括依靠税法、证券交易等因素所带来的纯金钱的收益，还包括 由于资金集中使用和资金结算等金融活动的内部化、对外投资的内部化等活动带 来的财务运作能力和效果的提高。财务协同效应最终将和经营协同效应和管理协 同效应一起协调配合，促进企业集团运作效率提高，从而使整体价值得到增加。 协同效应理论具体体现在以下几个方面： ( 1 ) 合理避税 税法是对企业的生产经营活动产生重大影响的因素之一。企业并购后，一方 面由于企业可以减少很多外部交易，从而节约大量的流转税，同时，并购后双方 1 2 山东大学硕士学位论文 曼! 量曼! ! 詈詈量鼍皇詈鼍皇鲁置量量詈詈量詈詈喜置墨置量詈量鼍詈曼皇皇皇! 曼皇曼毫! ! 曼! ! 曼! ! ! 篁! ! 皇! ! 曼曼詈! 皇曼暑! 皇! 鲁葛皇! ! 皇寡i ii , , 皇皇量皇皇鼍 可能有一些免税的项目进入并购后的公司，也可以节省税费；另一方面，在所得 税方面，由于可以合并纳税，也可以实现所得税的减少。此外，不同类型的资产 所征收的税率是不同的，可以使企业通过并购实现合理避税的目的，减少企业的 自由现金流出量，达到增加企业价值的目的。 ( 2 ) 降低资本成本 资本成本的降低是一种财务协同效应，是指当一个需求增长低于整个经济增 长的行业中的企业，并购另一在需求高速增长行业中的企业时，通过兼并和使用 并购企业低成本的内部现金达到降低合并后企业的投资成本，从而抓住目标企业 所在行业的投资机会。 并购可以降低两个企业总的资金占用水平。企业完成并购后，一方面由于合 并后企业可以根据整个企业的需要发行证券融集资金，避免了各自为战的发行方 式，减少了发行次数。整体性发行证券的费用要明显小于各企业单独多次发行证 券的费用之和，这使得企业并购后采用股票筹资方式的成本相比较而言降低了； 另一方面并购后，并购方企业由于企业资本扩大，偿债能力就会相对提高、破产 风险降低、信用等级整体性提高，这些都使得企业更容易地以较低的成本从货币 市场上取得资金。除此之外，两个企业并购之后，企业内部现有资本资源可以统 筹安排，充分利用有限的财务资源，减少外部再融资数量，还可出售些多余或重 复的资产，将所获得的资金用于偿还债务，以提高资本的利用效率，降低资本成 本，达到资本需求量的减少。 ( 3 ) 提高投资收益率 企业投资是指企业投入资金，以期望在未来获取报酬的一种行为。企业的投 资分为对内投资和对外投资，对内投资指企业将资金投往内部的投资项目以期在 未来获得收益，对外投资是指企业将资金投往本企业之外的企业或项目。企业完 成并购后，一方面企业可以通过一系列的内部化活动对资金统一调度，将收购一 方的低资本成本的内部资金，投资于另一方的高效益项目上，从而使并购后的企 业资金的整体使用效果更为提高，这种外部投资行为转变成内部资金运作正是因 为发生了并购才使得这种转化成为可能，并能发挥出其应有的效果；另方面， 资金雄厚的企业并购一家具有发展潜力但资金有限的企业，通过对后者进行注资 1 3 山东大学硕士学位论文 促进企业发展，从而增强企业资金的利用效果，同时也从投资中获得不错的投资 收益。这都是企业实行并购后科学、合理、统筹地使用资金所来的效应。 ( 4 ) 充分利用自由现金流量 所谓自由现金流量是指公司的现金在支付了所有净现值为止的投资计划后所 剩余的现金流量。一般而言，如一企业a 在成熟阶段，其现金流量在很多情况下 要超过投资机会。而剩余下来的现余流量就会形成大量的自由现金流量；而另一 企业b 有发展前途，却因管理不善等原因致使现金流量不足。这时a 、b 合并， 则可以将多余的自由现金流量由a 企业转入b 企业，使企业整体盈利增强，获得 财务协同效应。 4 无形资产协同效应理论 无形资产协同效应理论是指由于无形资产所具有的一些不同于有形资产的特 殊本质和机能，比如，形成上的高投入性、发挥作用上的长期性、使用上的不可 分割性和不可模仿性、与有效资产的结合性、交易中的不确定性等。由于无形资 产所具有一些不同于有形资产的特殊本质和机能，在购并中通过输入无形资产， 可以提高被购并企业的生产经营效率，从而使购并后两企业的总体效益得到增加。 ( 1 ) 品牌协同效应 通过企业长期的投入与努力竖立起来的“品牌 是一个企业竞争优势的集中 体现，它是确保企业提高市场份额、获得较高利润的重要基石。在企业并购中， 品牌发挥着重要的作用，依托收购企业已经建立起来的“名牌及销售和售后服 务网络，可以马上提高被并购企业产品的市场竞争力和销售业绩，这一点在并购 效应中是最明显的。与通过内部发展建立优质品牌的漫长过程及巨大投入相比， 通过企业之间的并购重组共享“名牌 ( 即商誉) 的影响力，可以在相对较短的时 间内立竿见影地提高产品竞争力，打开销路，从而使企业效率和效益迅速提高。 此外，通过向被并购企业职工灌输名牌文化，可以提高其名牌意识和素质，提高 企业凝聚力和吸引力，这些都是促进企业业绩提高的无形力量。随着企业规模的 扩张，企业可以有更加雄厚的实力进行技术开发、广告宣传，建立更为完善的销 售和服务网络，这些活动都将进一步扩大品牌的市场影响，并极大增强品牌的价 1 4 山东大学硕士学位论文 值和企业的竞争优势，形成良性循环。 ( 2 ) 技术协同效应 技术协同效应，亦可称为技术扩散效应，是指通过专利技术、专有技术的低 成本扩散，使技术创新获得规模经济性并增加企业收益的效应。在合并双方技术 水平存在显著差异的情况下，技术的共享通常能使技术水平较低的企业在并购后 技术水平得以迅速提高，直到达到技术较为先进的企业的水平，从而使其原来处 于低效运转状态的资产变成高效资产，提高企业的生产效率和效益。从以上的论 述中可以看出，学者们从企业并购着手研究协同效应理论并获得了相应的成果， 对于指导企业进行企业并购具有一定的意义，企业可以通过应用管理协同效应理 论、经营协同效应理论、财务协同效应理论和无形资产协同效应理论来判断将要 进行的并购行为是否有价值，从而做出相应决策。 本文通过对近来年有关协同效应理论分析和研究后认为： 随着经济的发展和管理理念的更新，对于协同效应理论的研究和应用，不应 只局限于企业并购领域，应该拓展其研究和应用的范围及领域，因为对于任何一 个具体的企业来说，并购行为并非经常发生，企业集团在正常管理及生产经营过 程中也时时刻刻需要协同，也可以产生协同效应，上述理论研究成果同样可以应 用于企业集团的日常运作中，即企业集团的一切决策过程中。 在企业的决策过程中，除了需要综合考虑管理协同效应、经营协同效应、财 务协同效应和无形资产协同效应的实现程度外，也需要考虑人力资源协同效应， 这是因为人是生产力中最活跃的因素，2 1 世纪的竞争，越来越体现为人才的竞争， 谁吸引留住了人才并能加以合理的使用，谁就能获得一定竞争优势，因此，决策 时应考虑入力资源协同效应的实现程度，使决策更为科学合理。 根据前面研究所得出的协同效应定义和有关理论的描述，我们在识别和综合 评价企业集团协同效应时，主要考察企业集团是否拥有相关协同效应实现的能力 和资源，是否能加以合理地应用，并以此作为协同效应评价的主要指标。如果企 业集团拥有相关的能力和资源并能加以合理地应用，我们认为企业集团实现了所 谓的相关的协同效应，否则，我们就认为企业集团没有实现相关的协同效应，这 张琼企业并购协同效应的研究天津大学，2 0 0 5 张优企业并购的协同效应及其影响因素分析北京交通大学，2 0 0 8 1 5 山东大学硕士学位论文 样不但有利于正确理解和应用协同效应理论，而且也有利于我们准确而迅速地识 别企业的协同效应，为进一步提高企业协同发展能力奠定基础；目前大多数学者 主要以定性分析的方法对协同效应理论进行研究，这为该理论在实践中的应用造 成了一定的困难，因此，在对企业协同效应进行评价时，需要在定性分析的基础 上，根据协同效应的概念及其理论建立一个具有一定操作性的、简单的企业协同 效应评价模型，用定性分析和定量分析相结合的方法来研究协同效应理论，使该 理论能够更好地应用于实践。 1 6 山东大学硕士学位论文 第三章协同效应综合评价模型 3 1 协同效应评价指标的构成 要全面评价一个企业集团的协同效应的实现程度，需要从管理协同效应、经 营协同效应、财务协同效应、无形资产协同效应和人力资源协同效应等五个方面 来综合考察，为此必须要研究和分析协同效应评价的指标的构成，为建立一个具 有一定可操作性的协同效应评价模型奠定基础。 3 1 1 管理协同效应的评价指标 企业集团是一个依靠一定的管理方式或手段将一定的人力、物力、财力及意 识理念等紧密联系在一起的有机体，任何企业集团都离不开管理，而管理本身又 是一个极其复杂的系统工程。影响和评价管理水平高低、协同效应实现程度的因 素及指标有很多，但本文认为影响和评价企业集团管理协同效应实现程度的主要 指标是企业集团的战略管理能力，这是因为对于母子公司体制的企业集团来说， 母公司是核心，各个子公司是主体，母公司制定企业集团的总体发展战略，各个 子公司制定各自的业务单元战略，母公司与子公司之间，以及各个子公司之间虽 然有着广泛的共同利益，但同时又都有着各自的利益，即利益分歧，当这种利益 分歧不断扩大时，就会影响企业集团总体发展战略的实现，并最终损害各子公司 的利益，因此，为了使企业集团的总体发展战略与子公司各自的业务单元战略协 调发展，这就需要企业集团具备一定战略管理能力，提高管理协同效应的实现程 度，促进企业集团的持续健康发展。 一般来说，企业战略是企业根据外部环境变化、结合自身的能力和资源制定 的长期发展计划，它具有指导性、全局性、长远性、竞争性等特征。对于母子公 司体制的企业集团来说，其战略又可分为两个层次，即总体战略和业务单元战略。 总体战略是企业集团整体层面的战略，它是针对企业集团整体的、由最高管理层 所制定的、用于指导企业一切行为的纲领。它规定了企业的使命和目标，决定企 业的业务范围和发展方向，获取企业发展所需要的资源和能力，并在不同业务之 1 7 山东大学硕士学位论文 间进行分配，促进各种业务之间的配合，保证企业优化，为股东创造财富，满足 股东财富最大化的要求。业务单元战略是在总体战略指导下，子公司所制定的竞 争战略。它应当与总体战略保持一致，受总体战略的支配，支持总体战略的实现。 企业战略管理是确定企业使命，根据外部环境和内部自身资源和能力确定企 业未来发展目标，保证发展目标得以贯彻落实和使命最终得以实现的过程。企业 战略管理能力又可以通过战略制定、战略控制和战略配合三个方面来观察。战略 制定是企业集团在分析了影响企业的现状和未来的主要因素、企业的能力和利益 相关者的期望、企业目前的位置和未来将要达到的位置，综合考虑了企业集团外 部因素和内部因素的基础上制定战略的行为或过程，它主要考察企业集团对宏观 环境、产业环境和经营环境的现状分析能力，环境的变化会给企业带来机会或威 胁的判断能力，内部资源、能力以及核心竞争力认知等能力。 战略控制是指在企业战略的实施过程中，通过预算、审计和现场考察等方法 检验企业为达到预定目标所进行的各项经营活动，评价战略实施的结果，使之与 既定的战略目标相比较，发现差距，分析产生偏差的原因，并及时纠正偏差，保 证战略的实施更好的与企业当前所处的内外环境、总体目标相符合一致，使企业 战略最终得以实现。它可分为事前控制、事后控制和随时控制。战略控制是企业 战略管理的重要一环，它能保证企业战略的有效实施。企业制定的战略是用 来决定那些事情该做，那些事情不该做，而战略控制的好坏将直接影响到战 略实施效果的好坏与效率的高低。 战略配合是战略实施过程中各有关单位相互作用、相互影响、相互支持的一 个过程，它有利于提高企业战略实施的效率和水平。如前所述，企业集团母子公 司之间，各个子公司之间存在着一定的利益分歧，在战略实施的过程中，除了要 加强和提高战略控制能力外，还需要加强彼此之间的战略配合，各子公司要坚定 不移地支持总体战略的实施，在总体战略的指导下制定并实施各自的战略，：各子 公司也要考虑熟悉相互之间战略及实施计划，创造条件、尽一切可能给予支持和 帮助，这样才能最大限度地发挥企业的管理协同效应，最终实现企业集团总体发 展战略。 1 8 山东大学硕士学位论文 表3 1 管理协同效应评价指标 评价项目一级指标 二级指标 战略制定 管理协同效应评价指标战略管理能力战略控制 战略配合 3 1 2 经营协同效应的评价指标 任何企业都需要通过不间断的生产经营活动来实现企业的发展目标，对于多 元化的企业集团来说，系统科学地组织生产和营销活动，更有利于经营协同效应 的实现，以达到实现规模经济、节约成本的目的。在实际生产经营过程中，评价 企业集团的经营协同效应的指标主要有生产能力和营销能力。 生产制造能力是不考虑市场需求的情况下企业所拥有的加工制造能力，它是 反映企业生产规模的重要指标之一。生产制造能力一般可以通过生产组织能力和 设备先进程度两方面来考察，一个企业的生产组织能力越强，制造设备越先进， 那么它的生产制造能力就越强，就越有利于经营协同效应的实现。 营销能力是企业有效开展市场营销活动的能力，即企业将生产制造出来的产 品通过一定的策划、宣传和销售模式将产品出售给客户，从而获取利润的能力。 企业的营销能力可以通过企业的营销策划能力和营销网络来考察。一个企业的营 销策划能力越强、营销网络越健全，其市场开拓能力就越强，就越有利于经营协 同效应的实现。 表3 2 经营协同效应评价指标 评价项目一级指标二级指标 生产组织能力 生产制造能力 设备先进程度 经营协同效