（技术经济及管理专业论文）公路交通上市公司现金流分析.pdf

摘要 随着经济的加速，生产，贸易，投资规模不断扩大，跨地域跨国经营活动日益频繁， 行业间，地区间，国家间现金，资本的流动日渐迅速，如何优化现金流活动，规范现金 流管理与分析日益引起人们的重视。现金流作为企业生存和发展的血液，不但全面地反 映了会计报告期内的现金流入与现金流出信息，而且借助现金流量表与其他传统财务报 表的结合，我们可以更全面更真实的了解企业未来通过经营活动获取现金的能力。因此 系统分析客观存在的现金流活动及其相关性可以帮助人们清楚地判断出企业的活力与 前景，指导企业发展，适时进行投资开拓。基于以上动机，本研究以现金流分析作为切 入点，结合会计标准将现金流活动划分为经营活动产生的现金流，投资活动产生的现金 流，融资活动产生的现金流。考虑到由于企业所处的外部环境不同，企业的生命周期不 同，各项经营活动对现金流变动的影响不同，企业所呈现出的现金运作状况各不相同， 而又相互影响的，因此本研究选取我国公路交通上市公司财务数据作为研究样本利用计 量经济学，统计学模型等分析方法进行实证分析，对样本公司各现金流相互间影响作以 深入探讨，力求把握问题的内在联系。同时结合近年来的研究热点，本研究系统的分析 了现金流与企业规模，盈利情况，负债平衡，投资活动等经营运作活动的相互影响，判 断其互动关系，作以归纳，以促进公路交通行业社会经济资源的优化配置与合理利用。 关键词：现金流、财务报告、公路、上市公司 a b s t r a c t r e c e n t l yt h eg l o b a le c o n o m i cc o n t i n u o u sd e v e l o p m e n t ，a n dt h e i n t e r n a t i o n a lt r a d ei s p r o s p e r o u s ，t h ec a s hf l o w a n dc a p i t a li sf r e q u e n t l yf l o w i n ga m o n gi n d u s t r ya n dc o u n t r y ，h o w t oe f f e c t i v e l yc o n t r o l ，a n a l y z ea n dm a n a g et h ec a s hf l o w ，w h i c hh a v eb e c o m ea ni m p o r t a n t t a s k o n es i d e ，i tc a ns u s t a i nd e v e l o p m e n to fc o m p a n y ，o t h e rs i d ei tn o to n l yc a nh e l pu s a n a l y z et h ea c t i v i t yo fc a s hf l o w ，b u ti ti sa l li m p o r t a n tc o m p l e m e n tf o ra c c o u n t i n gr e p o r t s ow es e l e c tt h el i s t e dc o m p a n i e si nh i g h w a yf i e l d ，a n du s et h es t a t i s t i ca n de c o n o m e t r i c s s k i l l st oa n a l y z et h er e l a t i o n s h i pi nc a s hf l o wa c t i v i t y , a ts a m et i m ew ep r e p a r et oa n a l y z et h e r e l a t i o n s h i pa m o n gc a s hf l o wa n dc a p i t a l ，r e v e n u e ，a n ds oo n a tl a s tt h er e s e a r c hw i l ld i r e c t u st ou s et h ee c o n o m i cr e s o u r c ee f f e c t i v e l y k e yw o r d s ：c a s hf l o w ；a c c o u n t i n gr e p o r t ；h i g h w a y ；l i s t e dc o m p a n i e s i l 论文独创性声明 本人声明：本人所呈交的学位论文是在导师的指导下，独立进行研究工 作所取得的成果。除论文中已经注明引用的内容外，对论文的研究做出重 要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本论文中不包含任何 未加明确注明的其他个人或集体已经公开发表的成果。 本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名：列毪巾叉 鼬俨f 月力日 论文知识产权权属声明 本人在导师指导下所完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属学 校。学校享有以任何方式发表、复制、公开阅览、借阅以及申请专利等权 利。本人离校后发表或使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成 果时，署名单位仍然为长安大学。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名： 互镶帆 础7 年s 月o e 导师签名： 锄 叩年朋p 日 长安大学硕仁学位论文 1 1 f i j l = 究背景 第一章绪论 1 1 1 我国公路交通发展背景 改革开放以来我国公路交通行业建设取得较大成绩，公路交通业已成为国民经济发 展的先导性基础产业，对经济社会的健康持续发展起到了基础性的支撑作用。特别是近 十年我国把发展交通运输放在突出位置。交通基础设旌建设有了很大发展，交通面貌有 了明显改观，交通运输的紧张局面逐步得到缓解。 其中公路总量持续增长，2 0 0 7 年国家交通部网站有关交通概况的数据显示截至2 0 0 5 年底，全国公路总里程达到1 9 3 0 5 万公里，路网结构迸一步完善。全国公路总里程中， 国道1 3 2 6 7 4 公里、省道2 3 3 7 8 3 公里、县道4 9 4 2 7 6 公里、乡道9 8 1 4 3 0 公里、专用公路 8 8 3 8 0 公里，分别占公路总里程的6 9 、1 2 1 、2 5 6 、5 0 8 和4 6 。公路技术等级 和路面等级不断提高。截至2 0 0 5 年底，全国等级公路里程1 5 9 1 8 万公里，占公路总里 程的8 2 5 ，其中二级及二级以上高等级公路里程3 2 5 8 万公里，占公路总里程的1 6 9 。 按公路技术等级分组，各等级公路里程分别为：高速公路4 1 0 0 5 公里、一级公路3 8 3 8 1 公里、二级公路2 4 6 4 4 2 公里、三级公路3 4 4 6 7 1 公里、四级公路9 2 1 2 9 3 公里，等外公 路3 3 8 7 5 2 公里。全国有铺装路面和简易铺装路面公路里程9 9 4 6 万公里，占总里程的 51 5 。按公路路面类型分组，各类型路面里程分别为：有铺装路面5 3 2 6 9 7 公里，其中 沥青混凝土路面2 2 6 0 7 5 公里；水泥混凝土路面3 0 6 6 2 2 公里；简易铺装路面4 6 1 9 0 1 公 里；未铺装路面9 3 5 9 4 5 公里。高速公路建设实现历史性突破。“十五”期间建成高速公 路2 4 7 万公里，是“七五”、“八五和“九五 建成高速公路总和的1 5 倍。2 0 0 5 年， 全国新增高速公路通车里程6 7 1 7 公里。河南、广东、内蒙古、江苏、河北、浙江、山 西和甘肃八省全年新增高速公路通车里程均超过3 0 0 公里。截至2 0 0 5 年底，全国有2 9 个省( 市、区) 的高速公路里程均超过5 0 0 公里。高速公路突破千公里的省( 区、市) 、l 上升到1 9 个，分别是：山东( 3 1 6 3 公里) 、广东( 3 1 4 0 公里) 、江苏( 2 8 8 6 公里) 、河 南( 2 6 7 8 公里) 、河北( 2 1 3 5 公里) 、浙江( 1 8 6 6 公里) 、辽宁( 1 7 7 3 公里) 、四川( 1 7 5 8 公里) 、山西( 1 6 8 6 公里) 、湖北( 1 6 4 9 公里) 、江西( 1 5 5 9 公里) 、安徽( 1 5 0 1 公里) 、 云南( 1 4 2 1 公里) 、广西( 1 4 1 l 公里) 、湖南( 1 4 0 3 公里) 、陕西( 1 2 2 6 公里) 、福建( 1 2 0 8 第一章绪论 公里) 、甘肃( 1 0 0 6 公里) 和内蒙古( 1 0 0 1 公里) 。县乡公路里程继续大幅度增长，公 路密度不断提高，公路通达情况进一步改善。2 0 0 5 年底，全国县道、乡道里程达到1 4 7 5 7 万公里，占全国新增公路里程的8 5 4 ，全国公路密度为2 0 1 公里百平方公里。全国 通公路的乡( 镇) 占全国乡( 镇) 总数的9 9 8 1 ，通公路的行政村占全国行政村总数 的9 4 3 。各地区公路里程持续增长，公路技术状况进一步提高。2 0 0 5 年底，东部地区 公路里程6 3 1 3 万公里，中部地区6 5 9 9 万公里，西部地区6 3 9 3 万公里。2 0 0 5 年底， 东部地区高速公路1 9 9 0 9 公里，二级及二级以上公路1 5 1 7 万公里；中部地区高速公路 1 2 9 7 8 公里，二级及二级以上公路1 1 6 5 万公里；西部地区高速公路8 1 1 8 公里，二级及 二级以上公路5 7 6 万公里。公路桥梁和隧道建设取得新成就。2 0 0 5 年底，全国公路桥 梁达3 3 6 6 万座、1 4 7 4 7 5 万延米，其中特大桥梁8 7 6 座、1 4 5 9 6 万延米，大桥2 3 2 9 0 座、5 1 2 5 3 万延米，中桥7 1 7 万座、3 9 3 7 4 万延米，小桥2 4 0 7 万座、4 2 2 5 3 万延米。 全国公路隧道达2 8 8 9 处、1 5 2 7 0 万延米，其中特长隧道4 3 处、1 6 5 9 万延米，长隧道 3 8 1 处、6 2 5 1 万延米，中隧道4 8 5 处、3 4 1 8 万延米，短隧道1 9 8 0 处、3 9 4 3 万延米。 全国公路渡口有5 0 2 处，其中机动渡口4 0 9 处。公路养护和绿化里程不断增加。2 0 0 5 年底，全国公路养护里程达1 8 4 0 1 万公里，占公路总里程的9 5 3 。全国公路绿化里程 突破一百万公里，达1 0 2 6 3 万公里，占公路总里程的5 3 2 。同时为适应国家经济发展 的需要，加快公路交通现代化和建立综合运输体系，根据科学发展观的基本要求，国家 颁布了国家高速公路网规划。据此规划，国家将用3 0 年时间，形成8 5 万公里的国 家级高速公路网。新路网由7 条首都放射线、9 条南北纵向线和1 8 条东西横向线组成， 简称“7 9 1 8 ”网，它将把我国人口超过2 0 万的城市全部用高速公路连接起来，覆盖l o 亿人口。 公路运输能力增长较快。截至2 0 0 5 年底，全国公路营运汽车达7 3 3 2 2 万辆，其中 载客汽车1 2 8 4 0 万辆、1 8 5 9 2 8 万客位；载货汽车6 0 4 8 2 万辆、2 5 3 7 7 5 万吨位。运力 结构进一步优化。2 0 0 5 年底，全国拥有大型营运客车1 3 8 1 万辆；大型营运货车1 9 0 6 5 万辆；专用载货汽车2 4 5 4 万辆，其中集装箱车5 8 7 万辆。公路客运持续增长，截至2 0 0 5 年全社会完成公路客运量1 6 9 7 4 亿人，旅客周转量9 2 9 2 0 8 亿人公里。公路货运增势强， 劲，2 0 0 5 年全社会完成公路货运量1 3 4 1 8 亿吨，货物周转量8 6 9 3 1 9 亿吨公里。公路客 运量、旅客周转量在综合运输体系中所占比重分别为9 1 9 和5 3 2 ；公路货运量、货 物周转量在综合运输体系中所占比重分别为7 2 3 和1 0 9 。2 0 0 5 年全国公路客运平均 运距为5 4 7 4 公里；货运平均运距为6 4 7 9 公里。 2 长安大学硕士学位论文 国道网交通量和行驶量进一步增长。2 0 0 5 年全国国道网年平均日交通量达9 6 7 3 辆 日( 当量标准小客车，下同) 。其中东部地区1 7 2 9 5 辆日，中部地区8 1 8 0 辆日，西部 地区4 9 0 6 辆日。全年国道网车流量较大的地区主要集中在京津地区、上海、浙江、广 东，上述地区国道网的年平均日交通量均超过2 万辆。2 0 0 5 年全国国道网年平均行驶量 为1 2 8 3 3 7 万车公里日。其中东部地区6 9 0 2 1 万车公里日，中部地区3 4 4 8 8 万车公里 日，西部地区2 4 8 2 8 万车公里n 。2 0 0 5 年全国国道主干线年平均日交通量达1 3 9 3 8 辆 日，年平均行驶量4 4 4 1 l 万车公里日，同比增长9 7 ；全国高速公路年平均日交通量 为1 6 3 8 8 辆日，年平均行驶量为6 7 1 9 7 万车公里日。 与此同时公路建设投资规模继续加大。全社会共完成公路投资5 4 8 4 9 7 亿元。重点 项目投资快速增长。公路重点项目完成投资2 5 8 5 8 6 亿元，县乡公路完成1 3 9 9 0 4 亿元， 路网改造完成1 5 0 0 0 7 亿元。全年公路建设到位资金4 8 8 0 6 5 亿元，同投资完成额相比， 资金到位率为8 9 0 。到位资金中，国家预算内资金占2 4 ，车购税占1 0 3 ，国内贷 款占3 8 2 ，利用外资占1 3 ，自筹及其他资金占4 3 1 ，其余资金占4 7 。全年公 路建设投资九个省突破2 0 0 亿元，分别是浙江( 5 4 1 。2 2 亿元) 、江苏( 4 2 0 。6 5 亿元) 、河 南( 4 0 4 1 3 亿元) 、广东( 3 3 4 4 1 亿元) 、山东( 3 3 2 9 2 亿元) 、内蒙古( 2 7 0 2 7 亿元) 、 云南( 2 6 1 9 1 亿元) 、湖北( 2 1 3 8 6 亿元) 和河北( 2 0 9 1 3 亿元) 。 回顾成就，展望未来，国民经济和社会发展的十一五纲要明确的指出了要优先发展 交通运输业，特别是统筹规划、合理布局交通基础设施，做好各种运输方式相互衔接， 发挥组合效率和整体优势，建设便捷、通畅、高效、安全的综合运输体系。进一步完善 公路网络。重点建设国家高速公路网，基本形成国家高速公路网骨架。继续完善国道、 省道干线公路网络，打通省际间通道，发挥路网整体效率。使公路总里程达到2 3 0 万公 里，其中高速公路6 5 万公里。尤其提出了加快建设北京至上海、北京至福州、北京至 香港( 澳f q ) 、北京至昆明、北京至哈尔滨、沈阳至海口、包头至茂名、青岛至银川、南 京至洛阳、上海至西安、上海至重庆、上海至昆明、福州至银川、广州至昆明等高速公 路。同时大力发展现代物流业，推广现代物流管理技术，促进企业内部物流社会化，实 现企业物资采购、生产组织、产品销售和再生资源回收的系列化运作。培育专业化物流 企业，积极发展第三方物流。建立物流标准化体系，加强物流新技术开发利用，推进物 流信息化。加强物流基础设施整合，建设大型物流枢纽，发展区域性物流中心。 第一章绪论 1 1 2 公路交通类上市公司发展现状 ( 1 ) 公路交通类上市公司概要 本研究所论述的公路交通类上市公司是参照中国证监会上市公司行业分类指引 2 0 0 1 版，上市公司的行业分类标准的划分，选取交通运输大类中以收费公路的运营管理， 建设，养护为主营业务收入，且超过其他业务3 0 的上市公司为研究样本，目前其包括 深沪两市a 股公司和部分h 股公司( 其中宁沪高速、深高速既发行a 股又发行h 股) 。 在深沪两市的上市公司分别是东北高速，福建高速，重庆路桥，赣粤高速，闽南发展， 宁沪高速，粤高速，延边公路，海南高速，现代投资，东莞发展，皖通高速，中原高速， 深圳高速，华北高速，从上市公司的地域分布可知，目前上市的公路交通类公司，主要 集中在东部和西部地区，区域特征明显，基本符合国家政策的规划，或者说其具有明显 的政策特性。其中特别是高速公路作为国民经济的重要基础设施，具有投资额大、投资 周期长、投资回收缓慢等特点，因而需要政策性支持，降低进入壁垒并广泛利用包括外 资、银行贷款、民间资本等各种资金。而与此同时，由于高速公路具有投资回报丰厚， 收益稳定等特点，也成为追求稳定收益资金的投资首选。从上市时间上看，9 9 年以来上 市的高速公路公司数量明显增加，体现出我国加快高速公路发展的意愿。基于公路行业 的自身特性，与其他行业的上市公司相比，其财务显得较为稳健，主要体现在：业绩稳 定，市盈率较低，现金流量充足，存货和应收帐款较低。由于公路交通行业受国家政策 的扶持，整个行业大环境良好，有持续增长能力。综合有利因素，这都使整个公路交通 上市公司必将出现勃勃生机。 ( 2 ) 公路交通类上市公司的前景分析 目前，公路交通类上市公司主要从事收费公路的投资，建设和经营管理，业务收入 来源涉及：路、桥车辆通行费；补贴收入：其他收入、投资收益。其中基于特许经营权 的路费收入是最主要的盈利来源，而目前我国的收费公路分为两大类：一类是属于政府 投资修建的，另一类是企业经营的。根据我国公路法规定，国内外经济组织投资建 设的公路( 即经营性公路) 或者受让政府还贷公路收费权的公路可依法进行收费。收 费公路管理条例规定收费标准的制定与变动应当根据公路的技术等级、投资总额、当 地物价指数、偿还贷款或者有偿集资款的期限和收回投资的期限以及交通量等因素计算 确定车辆通行费的收费标准。收费标准的变动应由省一级交通主管部门会同同级价格主 管部门、财政部门审核后，报本级人民政府审查批准，同时应举行听证。近年来，在中 国经济的持续强劲的增长推动下，商贸往来，货物运输，以及居民出行对道路通行能力 4 长安大学硕十学位论文 和质量不断产生更高的要求，都成为带动收费公路业务增长的强劲动力，因此决定利润 来源的因素主要有： 客运、货运流量，一般经济发达地区车辆流量较大；交通枢纽、地势独特的地 区流量较大； 当地政府的支持力度，部分属国家主要规划发展的路段，同时享受税务返还和 财政补贴等； 公司的其他投资，如涉足高科技、金融等行业，体现公司的长期发展能力。此 外，如公司的广告投资等也是目前一个好的利润来源。 考虑到目前国民经济的持续繁荣，区域经济的加速融合以及不断深化的城市化进程 都成为了带动优质交通需求的动力，国家以及地方政府为满足经济发展的需要，将继续 推动公路管理的持续快速发展，同时相对于其他周期性行业，公路行业对经济周期的敏 感性相对较低，从总体看，公路车流量增长依然与g d p 增速呈现较为明显的正相关， 而民用汽车保有量增长则是公路车流量增长的另一主要推动力。国家统计局数据预测， 2 0 2 0 年前我国g d p 仍将延续较为快速的稳定增长，“十一五 ( 2 0 0 6 - 2 0 1 0 年) 、“十二 五”( 2 0 1 1 - 2 0 1 5 年) 和“十三五 ( 2 0 1 6 - 2 0 2 0 年) 期间年均增长率将分别达到8 5 、8 和 7 左右，交通部预测也显示，2 0 0 4 2 0 2 0 年民用汽车保有量年均增长率预计在1 0 。5 左 右( 1 9 9 1 年至2 0 0 4 年年均增长1 2 3 ) ，将继续领先于g d p 增长。 虽然近年来我国公路建设，特别是高速公路建设取得了巨大的成就，但是就国土面 积和人口数量得出的公路综合密度来看，我国与西方发达国家目前依然差距较大，我国 公路路网的建设依然任重道远，同时也意味着路网效应随路网的继续完善仍将进一步形 成，并推动相关公路车流量的增长。根据“国家高速公路网规划”，计划建设7 条首都 放射线，9 条纵向线和1 8 条横向线，总规模8 5 万公里的国家高速公路体系，到2 0 0 7 年国家高速公路将有4 2 万公里建成，到2 0 1 0 年国家高速公路总里程预计达6 5 万公里， 总体上实现“东网、中联、西通”的目标。这些积极因素都将极大的促进公路交通行业 的极大发展。 ( 3 ) 挑战分析 ， 计重收费的影响 作为治理超限超载的有效手段，计重收费将在全国进一步推广实施，同时2 0 0 5 年 3 月交通部、公安部等八部联合发布了全国治超工作要点的通知，明确提出要结合部分 地方计重收费试点工作，以华东区域为重点，在更大范围内开展收费公路车辆通行费计 第一章绪论 重收费工作。根据先期试点省份如湖北，湖南、福建、广东和江西等省实施的计重收费 具体方案，从理论上来看，计重收费在有效遏制超限超载的同时，将普遍提升相关高速 公路的单车收入，但市场对计重收费后单车收入的提升能否维持则有所担心，考虑到货 运车主逐渐认识到较为严重的超限超载己变得不再经济时显然将选择不再超载或减低 超限超载的比例，高速公路的单车收入将难以维持在计重收费实施初期的高增长而逐步 降低，从部分高速公路计重收费后单车收入的月度变化来看，一定程度上也证实了这一 点。所以高速公路在实施计重收费后，有可能单车收入较为普遍的呈现先增长后逐步递 减的趋势，此外计重收费可能较为严重的影响到车流量的增长，部分高速公路在计重收 费实施后车流量也的确有小幅下降或增长明显放缓的迹象，计重收费的实施可能会使部 分车辆改走未实施计重收费的普通收费公路，从近期来看部分企业的收入将会受到一定 程度的影响。 铁路竞争压力增大 近年来我国干线铁路多次提速，且仍有进一步提速的可能，另一方面，2 0 0 4 年开始 我国铁路进入了新一轮大规模建设阶段，据铁道部资料显示2 0 0 5 年我国铁路营业里程 约为7 5 万公里，中长期铁路网规划在2 0 0 5 年1 月顺利通过了国务院批准，根据该 规划，到2 0 2 0 年全国铁路营业里程将达到l o 万公里，且主要繁忙干线实现客货分线， 复线率和电气化率则达到5 0 ，“十一五”规划建议中则再次明确提出加快铁路的建设。 伴随铁路的持续提速和建设的加快，市场对公铁竞争加剧的担忧在近年来也空前增大。 市场开放，行业内竞争加剧 2 0 0 4 年收费公路管理条例公布实施以来以及其他相关鼓励政策出台以来，非专 业公司和民营资本对收费公路行业的投资日趋活跃，使本行业的市场竞争加剧，因此公 路交通类公司一方面要加强建设和营运中的成本控制，提升行业内的竞争能力，另一方 面，要求企业树立起良好的企业声誉，公众形象和政府关系，提升竞争中的“非价格” 优势。 收费政策调整，维护养护成本加大 2 0 0 5 年开始五类车的收费标准相继下调，未来收费价格水平的变化，仍取决于国家 的相关政策以及各省级政府部门的审批。同时随着运营时间的加大，前期建设的众多公 路已经进入了大修维护期，公司路段的维护养护对当期车流量的负面影响普遍较大，影 响程度取决于改造前车流量饱和程度、改造方式和改造持续时间等因素。路段改造不仅 影响车流量，对当期通行车型结构也可能产生直接影响，从而导致当期成本的飚升，或 6 长安大学硕士学位论文 因路段改造对一些固定资产做减值处理，从而导致营业外支出的大幅增长。 1 2 研究目的 近年来随着一些企业甚至跨国公司财务丑闻的曝光，人们对依靠传统的财务会计指 标来判断企业特别是上市公司的经营，发展情况产生了越来越多的质疑，而现金流指标 作为公司金融学的基本概念，它所蕴含的现金流信息得到了人们越来越多的重视，将其 与传统会计指标相结合，综合考察企业在一定的时期内经营，投资，融资等活动所发生 的现金流入和流出，是衡量人们是否有效合理利用经济资源，信息资源的重要手段，通 过将现金流分析与公路交通上市公司财务指标相结合，可以获得行业内上市公司更为真 实可信的信息资料。基于以上的研究背景与动机，我们期望以现金流活动作为切入点， 结合会计财务报告分析我国公路交通上市公司的现金流活动与企业规模，盈利情况，负 债平衡，投资活动等经营运作活动的相互影响，互动关系，从而总结归纳公路交通类公 司对社会经济资源的配置与利用情况。因此本文试图达到以下的研究目的： 探讨经营，投资，融资现金流的内在相互影响。 按照惯例现金流活动一般划分为经营活动产生的现金流量，投资活动产生的现金流 量，融资活动产生的现金流量。由于企业所处的外部环境不同，企业的生命周期不同， 各项活动对现金流变动的影响不同，因此企业所呈现出的现金运作状况各不相同，而又 相互影响的，因此对于其相互间影响的深入探讨有助于我们把握问题的内在联系。 探讨现金流活动与企业经营活动状况的相互关系。 现金流是以现金以及一般等价物为基础来进行计量，通过现金流量表来反映的。现 金流活动记录了在一定的会计期间内现金以及现金等价物的流动情况，通过对现金流 入，现金流出与企业经营状况的分析可以清楚地判断企业的不同现金运作与经营状况的 影响情况。作为近年来讨论的热点，通过系统的分析投资行为，融资环境，现金流的影 响及差异，针对融资，企业现金流活动与投资作以深入的探讨，可以有利于分析和指导 企业对资源的优化配置。 1 3 研究方法 为了达到实证研究分析的目标，本文主要通过计量经济学，统计学模型等分析方法 来收集，处理数据，具体步骤分为： 通过阅读国内外相关文献资料，分析，梳理本领域内研究现状，发展趋势，并形成 7 第一章绪论 自身观点以及研究方向。 收集研究所涉及的公路交通上市公司财务，经营数据。选取a 股深，沪市场挂牌公 开上市交易的公路交通类公司相关数据，为下一步的回归分析作好准备。 以回归分析以及方差分析为主要的计量统计分析方法，通过e x c e l ，s p s s 统计软件 对理论模型以及我们提出的研究假设进行计量统计分析，依此检验分析所提出的理论假 设的合理性。 1 4 论文结构安排与创新点 本文共分为五章，论文结构具体如图1 1 所示： 第一章为引言，分别说明了研究的现实背景，研究目的，研究方法的选取。通过对 公路交通上市公司现状及挑战分析，提出了本文研究的意义所在，最后归纳出了本文的 结构安排以及创新点。 第二章为理论文献回顾，以研究的目的为出发点，对现金流的背景与历史作以回顾， 同时对现金流的基本原则，现金流在现金流量表中的编制要求等进行分析与归纳，并对 该领域内国内外相关研究发展趋势进行分析，梳理。 第三章主要为研究框架与研究假设说明，首先从整体上分析了选取样本公司现状， 然后说明了本文的研究框架与研究假设，对研究涉及的财务变量给予了定义说明，并针 对变量的提取情况作了解释，最后描述了数据分析的方法与流程，以及合理的检验效度。 第四章利用统计方法对数据进行分析以及结果说明，归纳研究的结论，以及对实践 的指导价值。 第五章最后提出本研究的局限性以及对于后续研究相关的建议。 本研究的创新点在于：第一：研究突破了国内以往研究大多限于面上定性讨论，深 入的定量分析不多的现状，通过对样本数据的统计描述，回归分析，集中对公路交通企 业各项现金流活动以及与其他经营指标做出了定量分析，对其相关关系进行了严密的论 证与分析。第二：对现金流活动、投融资行为与企业价值指标进行了相关性比较分析， 发现对投资现金流出而言，公司规模，融资手段对投资现金流出联系尤其密切。规模较 大的公司面临融资约束较弱，融资成本较低，倾向于以融资现金流入作为投资现金来源， 易于产生投资冲动，往往忽视了财务杠杆平衡，易于对一些负净现值项目做出投资决策。 8 长安大学硕- i 二学位论文 图1 1 论文结构思路 9 第二章理论州顾 2 1 现金流的背景与历史 第二章理论回顾 帚一早埋化凹j 趴 近代以来随着经济的加速，生产贸易和投资规模的不断扩大，资本市场以及跨地域 跨国经济活动的日益频繁，现金流动也日渐迅速，对现金流进行规范化管理与分析的要 求也越来越迫切。在规范现金管理与现金流分析的历史上，创立于1 9 7 3 年的国际会计 准则委员会( i a s c ) 作出了基础性的贡献，该委员会由英国，美国，加拿大，法国，德 国，荷兰，墨西哥，日本，澳大利亚等9 个国家的1 6 个主要的会计职业团体发起，全 面开展制定国际会计准则的工作。 长期以来人们一直是通过财务报告来间接的管理现金流量情况，原国际会计准则委 员会( i a s c ) 于1 9 7 7 年7 月发布了第7 号国际会计准则( i a s 7 ) “财务状况变动表”。 i a s 7 ( 1 9 7 7 ) 提出要求编制相应的报表以汇总反应可以用于报告主体各种活动的资金 ( f u n d ) ，以及该资金的使用情况。这里资金被定义为现金，现金等价物或营运资金。 这标志着现金活动的规范化研究拉开了序幕，这也带来了许多新的问题，主要原因是“财 务状况变动表 一般是以营运资本为基础，但是也可以采用现金或现金等价物，其结果 可能使得经营活动的资金流动定义产生了差异，导致报告形式不同，缺乏比较性，人们 开始认识到现金流量信息更有助于财务报告的用户分析评价企业生成现金和现金等价 物的真实能力，更有助于预测未来现金流的现值以评价和比较企业的价值，同时人们发 现现金流量信息往往剔出了企业粉饰会计报告所到来的负面影响，较大的提高了企业经 营业绩的可比性。于是1 9 8 5 年，i a s c 提出将营运资金转移到现金和现金等价物的范畴 内，进入九十年代，i a s c 认为全面采用现金及现金等价物修订i a s 7 已经成熟，1 9 9 2 年新的i a s 7 “现金流量表 获得了批准，并且宣布现金流分析规范对于1 9 9 4 年1 月1 日或以后开始的会计期间有效。由此开始i a s c 用“现金流量表”取代了“财务状况变 动表”。 新的i a s 7 指出其目的就在于要求企业通过现金流量表，提供其现金和现金等价物 在会计期间变动的信息，从而帮助财务报告的用户准确评价企业生产和利用现金和现金 等价物的正式情况。它规范了将现金流按照经营活动，投资活动，融资活动分类处理， 披露。 美国财务会计准则委员会( f a s b ) 于1 9 8 7 年发布了第9 5 号财务会计准则( s f a s 9 5 ) 1 0 长安大学硕士学位论文 提出以现金流量表取代原会计准则委员会( a p b ) 的“财务状况变动表”，英国于1 9 9 1 年发布了财务报告准则第一号( f r s l ) 提出通过现金流量表进行现金流的管理分析，澳 大利亚会计准则委员会也于1 9 9 1 年发布了第1 0 2 6 号会计准则“现金流量表并于2 0 0 2 年7 月发布了与国际财务报告趋同的a a s b l 0 7 “现金流量表”。 我国于1 9 9 8 年3 月发布了现金流管理分析的规范性准则企业会计准则现金 流量表，并且2 0 0 1 年1 月进行了修订。在具体会计处理以及披露要求上我国会计准则 与国际会计准则相比较存在以下的差异，国际准则允许采用直接法和间接法，我国仅允 许采用直接法，对收到或支出的利息或股利，国际准则允许在保持一贯性的前提下，可 以归入经营活动，投资活动，融资活动，我国要求将支付的股利与利息列为融资活动， 将收到的利息列为投资活动。 2 2 现金流的基本原则 流动性 任何企业必须借助于现金流的注入才能得以启动并持续运转，从所有者投入初始现 金，贷款开始，通过原料与劳务服务的购买，加之生产管理活动，投入的现金开始转化 为存货或可以向市场用户提供的服务，而随着企业为顾客提供货物及服务，这些货物及 服务就转变为企业的应收帐款或现金，当经营管理得当，收回的现金将大于支出的现金， 于是超额现金成为了企业在投资和发展的新鲜血液，现金流的最简单的流动性得以完 成。 可控性 现代企业经营的核心之一就在于加大企业现金转换过程中的可控性。为实现这一目 标，企业必须进行众多的现金跟踪管理，如控制与记录现金流动，优化现金资源的配置 和使用，努力加大收入减小支出，快速收回销售货款，提供充足的外部资金来源，合理 管理好借款和投资活动，加快现金流转速度使得现金周转时间最小化等。 平衡盈利 对企业而言盈利性与流动性是有所区别的，盈利性与投资于企业的资本和资产的高 收益有关。流动性是指拥有充足的现金流量，他使企业能够进行必须的现金支付以确保 生产经营的持续，由于常规会计报告中权责发生制的规定导致利润在一定的程度上可以 由会计的想象和合理的推断来决定，而流动的现金却是正式的，能够精确计量的，因此 与无形的利润相比充足的现金流对于企业的生存更为重要。 第二章理论同顾 2 3 现金流及影响因素理论综述 现金流是基于现金以及一般等价物来进行计量和确认的，在现行的财务体系中，通 过现金流量表反映。现金流量表记录了在一定的会计期间内现金以及现金等价物的流动 情况，通过对现金流入，现金流出的分析可以清楚地判断企业的现金运作情况。 2 3 1 现金流的概念 现金和现金等价物 现金流中考虑的现金是广义的现金，涉及财务帐户上的库存现金，短期存款，以及 其他可以快速变现的票据，如银行汇票，银行本票等。现金等价物一般指企业所持有的 具有期限短，流动性强，易于变现，风险较低的投资。虽然现金等价物不是现金，但是 在支付能力上却是与现金相同的。在实践中企业为了防止现金限制，同时又要保证快速 的变现能力，往往持有一些可以快速变现的短期债券，这就构成了现金等价物，因此一 般情况下将具备期限短，流动性强，易于变现，价值波动较小的投资视为现金等价物。 现金流量 现金流量一般指现金和现金等价物的流入和流出。例如在一定的时间内企业通过销 售产品，提供劳务，出售固定资产，向银行等金融机构借款融资等取得现金流入，通过 购买原材料，投资固定资产，对外投资以及偿债等构成现金的流出。 现金流量的分类列报原则 企业会计准则一般将现金流量划分为三类：经营活动产生的现金流量，投资活动产 生的现金流量，融资活动产生的现金流量。其中经营活动指企业生产收入的主要活动及 非投资，融资的其他活动，投资活动是指长期资产的购买与处置，以及不包括在现金等 价物范围内的其他投资，融资活动是指企业权益资本及借贷规模和构成发生变化的活 动。 2 3 2 经营活动对现金流的影响 由于经营活动是企业投资和融资活动以外的所有交易，所以经营活动涉及的范围比 较广泛，对于企业来说销售商品，提供劳务，经营租赁，购买商品与劳务，交纳税款等 都对企业的现金流产生影响。一般采用两种方法来报告来自企业经营活动的现金流量。 直接法 1 2 长安大学硕上学位论文 通过对现金收入和现金支出的总括分类，来反映来自企业经营活动的现金流量。 间接法 间接法以净损益为基础，对企业非现金交易，过去或者未来经营活动的现金收支活 动的影响进行调整，来解释企业经营活动所形成的现金流量。 一般鼓励企业采用直接法报告经营活动现金流量，因为直接法提供的信息更有力于 预测企业未来现金流量，间接法却不具有这一优点。经营活动现金流量的主要内容有( 1 ) 商品销售，提供劳务流入的现金。商品销售，提供劳务流入的现金反映了企业通过商品 销售，提供劳务实际收到的现金，既涉及本会计期间收到的现金也包括其他期间发生本 期收到的现金。( 2 ) 税费返还，指企业收到的返还的各种税费，如返还的消费税，增值 税，营业税以及所得税等。( 3 ) 收到的其他经营活动现金，指排出以上项目外，收到的 其他与经营活动有关的现金。( 4 ) 购买商品，提供劳务流出的现金，这里指由于企业生 产需要购买材料，商品，接受劳务所实际支出的现金，既包括本期购买材料，商品，接 受劳务所实际支出的现金，也包括其他会计期间发生本期实际支出的项目，如本期支付 前期的未付款项和本期支付下期的预付款项。( 5 ) 职工福利性现金流出，是指企业为职 工支付的养老，失业，保险，住房公积金等社会保障和其他福利性费用。( 6 ) 税费，是 指企业按照国家法律规定支付承担的各项税费，包括本期实际支付以及其他期间发生本 期实际支付的现金流出，例如增值税，所得税，教育附加费，印花税，房产税等。( 7 ) 支出的其他经营活动现金，是指排除上述项目外支付的其他与经营活动相关的现金流 出，例如职工的差旅费，业务招待费，支付的保险费等。 2 3 3 投资活动对现金流的影响 投资活动是指长期资产的购买与处置，以及不包括在现金等价物范围内的其他投 资。投资活动现金流量的重要性在于他代表了企业为了获得未来的收益及现金流量而转 出的资源的程度。( 1 ) 收回投资所收到的现金，是指企业通过出售，转让或者到期收回 的短期投资，长期股权投资而收到的现金，以及收回长期债券投资本金而收到的现金。 ( 2 ) 投资收益收到的现金，是指企业因为股权投资和债权投资而取得的现金股利，股 息以及子公司，联营，合营公司分配利润所收到的现金。( 3 ) 处置固定资产，无形资产， 其他长期资产所收回的现金，是指企业处置固定资产，无形资产，其他长期资产所取得 的现金减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。( 4 ) 收到其他与投资活动相关 的现金，是指排除上述各项收到的其他与投资活动相关的现金流入。( 5 ) 构建固定资产， 第二章理论回顾 无形资产，其他长期资产所支付的现金，指企业购买，构建固定资产，取得无形资产， 其他长期资产所支付的现金。( 6 ) 投资所支出现金，企业进行权益性投资，债权性投资 所支付的现金，包括短期股票投资，短期债券投资，长期股票投资，长期债券投资所支 出的现金，以及佣金，手续费等费用。( 7 ) 其他与投资相关的支出现金，是指企业除上 述活动以外其他与投资相关的现金流出。 2 3 4 融资活动对现金流的影响 融资活动是指导致企业权益资本及借款规模和构成发生变化的活动。权益资本中包 括股本以及股本溢价两部分。( 1 ) 吸收投资收到的现金，指企业实际收到的投资者投入 的现金，包括发行股票，债券筹集到的现金扣除支付的佣金等发行费用后的净额。( 2 ) 借款的现金流入，是指企业通过举借各种短期，长期借款所收到的现金流入。( 3 ) 收到 其他与融资相关的现金，是指企业除上述活动以外其他与融资活动相关的现金流入，例 如接受的现金捐赠。( 4 ) 偿还债务支出的现金，是指企业为偿还债务所支付的借款本金， 债券本金等。( 5 ) 分配利润和偿付利息所支付的现金，是指企业实际支付的现金股利， 支付给其他投资单位的利润以及借款利息，债券利息的支出。( 6 ) 其他与融资相关的现 金流出，是指企业除上述活动以外其他与融资活动相关的现金流出，例如接受的捐赠现 金支出等。 2 3 5 现金流量表的基本假设 主体假设 我国企业会计准则指出会计核算应该以企业发生的各项经济业务为对象，记录 和反映企业本身的各项生产经营活动，因此主体假设是指企业的经济业务必须与企业的 所有者和其他经济组织分开。他规定了现金流处理时的空间范围，也限定了现金会计活 动的范围。 持续经营假设 我国企业会计准则指出会计核算应当以企业持续正常的生产经营活动为前提， 也就是处理和分析应当以企业在可预见的将来可以持续经营下去为假设。 会计分期假设 会计分期假设是指企业在持续经营的过程中所发生的各种经济业务可以认为划分 为各个期间，此期间称为会计期间，会计期间通常按月，季，年来划分，我国规定以日 历年度作为企业的会计年度，也就是公历1 月1 日起至1 2 月3 1 日为止作为一个会计年 1 4 长安大学硕十学位论文 度。 2 3 6 现金流量表的一般原则 客观性原则 企业会计准则指出在核算现金流时应当以实际发生的经济业务为依据，如实反 映财务状况和经营成果。即要具备可重复验证性，同时对具体事项的计量判断必须合法， 合规，合理，不带有个人的主观偏见。 收付实现制原则 收付实现制又叫做现金制，现金收付制，是指企业收入和费用的确认，是以受到或 支付款项作为依据的。也就是说依照款项实际收取或者支付的日期为基础来确定各项收 入和费用。与之相对的是权责发生制又叫做应计制原则，其基本含义在于，凡属于会计 期间的收入和费用，不论其款项是否收付，均应作为本期的费用或收入处理。从1 9 9 8 年起我国便规定了我国企业在提供利润表的时候还需按收付实现制提供现金流量表。 实质性原则 我国于2 0 0 1 年在企业会计会计准则中指出企业应当按照交易或事项的经济实质进 行会计核算，而不应当仅仅以他们的法律形式作为会计核算的依据。 谨慎性原则 谨慎性原则又叫稳健性原则，是指在对企业的不确定的经济业务进行处理时，应当 持保守态度，金额就是对凡是可能发生的损失和费用均予以确认，对于还不能确定的收 入则不能确认。这也是与收付实现原则相呼应的。 2 3 7 现金流管理与分析的主要作用 众所周知现金流是企业生存和发展的血脉，也是企业成功和存续的关键因素，普通 的财务指标可以被视为会计师们虚构的一个数字，而客观存在的现金流指标可以帮助人 们清楚地判断出企业的活力与前景，一个现金充足的企业可以将更多的精力集中在企业 发展，拓展新业务，开发新市场，新产品等方面，而现金匮乏的企业不得不专注于补充 现金流量。由于现金流量表是一个动态报表，它全面地反映了会计报告期内的现金流入 与现金流出信息，所以借助现金流量表与其他传统财务报表的结合，我们可以更全面更 真实的了解企业未来通过经营活动获取现金的能力。同时可以帮助债权人了解企业资金 到期回收的安全性，区别出企业盈利与获取现金的能力和偿债能力。同时现金流量表以 收付实现制为编制基础，排除了权责发生制等传统会计处理方法对经济行为可能造成的 第二章理论回顾 粉饰，在一定程度上提高了会计信息的可比性，真实性。 2 4 现金流的分析 由于企业所处的外部环境不同，生命周期不同，各项经营活动对现金流变动的影响 不同，因此企业所呈现出来的现金财务状况是不相同的。发展初期的企业往往需要支出 大量的现金以支付厂房设备和工资，同时生产能力与销售市场还未完全打开，主营业务 收回的现金极少，将出现负的经营现金流，负的投资现金流，正的融资现金流。处于成 长壮大期的企业由于生产已经形成规模，而继续在生产的需要要求继续加大投资，将会 产生正的经营现金流，负的投资现金流，正的融资现金流。而处在成熟阶段的企业不需 要在扩大生产能力上增加支出，因此对资本的要求较小，同时市场对主营产品的需求放 缓，企业经营增长变慢，这时经营活动现金流为正值，融资活动通常为负值。当企业处 在衰退期，企业赢利能