（会计学专业论文）会计稳健性对上市公司非效率投资行为影响的实证研究.pdf

classified index: f275.1 u.d.c: 657.424 dissertation for the master degree of management empirical study on the influence of accounting conservatism upon the inefficient investment action of listed companies candidate： yang lei supervisor： associate prof. li ying academic degree applied for： master of management speciality： accounting affiliation： school of management date of defence： june, 2012 degree-conferring-institution： harbin institute of technology 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 i 摘 要 在会计准则的国际协调进程中，fasb 和 iasb 联合概念框架第一阶段 项目研究成果于 2010 年 9 月公布，稳健性不在“有用的财务信息质量特 征”范围之列，这引发了国内外学术界对会计稳健性的研究热潮，尤其是对 会计稳健性经济后果的探讨。近年来，投资效率在社会经济发展和公司财务 领域成为颇受关注的问题。然而，我国上市公司投资过度和投资不足等非效 率投资行为普遍存在，这一现象较之西方国家更为严重。因此，在我国现行 的投资制度背景下，会计稳健性如何影响非效率投资行为亟待深入研究。 本文基于委托代理理论和信息不对称理论，就会计稳健性对非效率投资 行为的影响进行理论分析和实证研究，不仅完善会计稳健性经济后果的理论 体系，而且对企业投资效率的提高具有重要的现实意义。首先，归纳会计稳 健性和非效率投资行为的国内外研究现状并进行评述，确定论文研究思路； 其次，对会计稳健性与非效率投资进行概念界定并对比分析测度模型的适用 性，从委托代理理论和信息不对称理论出发分别分析会计稳健性对投资过度 和投资不足的影响机理，并且阐述不同产权性质下会计稳健性对非效率投资 行为影响程度的差异，为实证研究提供理论支撑；然后，本文选取 2008- 2010 年我国沪深 a 股 3303 个样本，构建会计稳健性与非效率投资的多元回 归模型对我国上市公司会计稳健性如何影响投资过度和投资不足进行实证检 验，采用分组回归法进一步研究不同产权性质下会计稳健性对非效率投资行 为的影响程度；最后，在实证结果的基础上得出研究结论并针对我国政府管 理部门、企业和其他利益相关者提出相关政策建议，有助于优化企业投资决 策，也有助于政府、银行、外部投资者等利益相关者的监督和管理。 关键词：会计稳健性；非效率投资；投资过度；投资不足 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 ii abstract in the process of the accounting standards international coordination, the research result of the first stage of financial accounting standards board(fasb) and international accounting standards board(iasb)s joint concept frame was published in september 2010. however, accounting conservatism was not regarded as useful quality characteristic of financial information, which caused the research boom to accounting conservatism in domestic and foreign academic circles, particularly, to the research of the accounting conservatisms economic consequence. during recent years, efficient investment became a hot topic in the field of social economy development and corporate finance. nevertheless, inefficient investment, which includes over investment and under investment, has become a common phenomenon among the listed companies of our country and is more serious than the western countries. hence, owing to the special system of our country, it is necessary to further research how the accounting conservatism influences the inefficient investment action of the company. on account of principal-agent theory and asymmetric information theory, this paper conducts theoretical analysis and empirical research on the effect of the accounting conservatisms influences on inefficient investment behaviors. this improves the theory system of the economic consequences of comparative analysis and has great practical significance to the improvement of the enterprises investment efficiency. firstly, induce and comment the research status at home and abroad on the problem of how the accounting conservatism and inefficient investment action, which is contribute to the determination of research goal. second, the concepts of accounting conservatism and inefficient investment are determined and the applicability of measure models are analyse comparatively. then analyse the mechanism of how the accounting conservatism influences over investment and under investment in the view of principal-agent theory and asymmetric information theory, and elaborate the degree of the influence under different property rights nature, which is the basis of empirical research. after that, 3303 samples of the shanghai and shenzhen a shares during 2008 to 2010 are chosen to construct multivariate regression model to research the relativity of accounting conservatism and efficient investment and conduct the empirical test. then grouped regression method is used to further research how the accounting conservatism influences inefficient investment action under different property rights nature. at last, the conclusion is drawn on the basement of empirical results and relevant policy suggestions are put forward for the 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 iii government、corporates and other stakeholders, which is helpful to optimal the investment decision of corporates and is advantageous to the supervision and management of government、banks、external investors and other stakeholders. keywords: accounting conservatism, inefficient investment, over investment, under investment 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 iv 目 录 摘 要 . i abstract . ii 第 1 章 绪 论 . 1 1.1 研究背景 . 1 1.2 研究目的与意义. 2 1.2.1 研究目的 . 2 1.2.2 研究意义 . 2 1.3 国内外研究现状及评述 . 3 1.3.1 关于会计稳健性的研究现状 . 3 1.3.2 关于非效率投资的研究现状 . 6 1.3.3 关于会计稳健性影响非效率投资行为的研究现状 . 7 1.3.4 国内外研究现状评述 . 8 1.4 研究内容与研究方法 . 9 1.4.1 研究内容 . 9 1.4.2 研究方法 . 9 1.4.3 技术路线图. 10 第 2 章 会计稳健性对非效率投资行为影响的理论分析 . 11 2.1 相关概念界定 . 11 2.1.1 会计稳健性的界定 . 11 2.1.2 非效率投资的界定 . 12 2.2 会计稳健性与非效率投资行为的测度模型分析 . 13 2.2.1 会计稳健性的测度模型分析 . 13 2.2.2 非效率投资的测度模型分析 . 14 2.3 会计稳健性对非效率投资行为的影响机理分析 . 15 2.3.1 会计稳健性对投资过度行为的影响机理分析 . 16 2.3.2 会计稳健性对投资不足行为的影响机理分析 . 18 2.4 不同产权性质下会计稳健性对非效率投资的影响分析 . 19 2.5 本章小结 . 20 第 3 章 实证研究设计 . 21 3.1 研究假设 . 21 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 v 3.2 样本选取与数据来源 . 23 3.3 变量选取与模型构建 . 24 3.3.1 会计稳健性的测度变量 . 24 3.3.2 非效率投资的测度变量 . 25 3.3.3 会计稳健性与非效率投资模型构建 . 26 3.4 本章小结 . 27 第 4 章 实证检验结果分析 . 28 4.1 描述性统计分析. 28 4.1.1 全样本描述性统计分析 . 28 4.1.2 分组样本描述性统计分析 . 29 4.2 相关性分析 . 31 4.3 多元回归分析 . 31 4.3.1 会计稳健性与投资规模的回归分析 . 31 4.3.2 会计稳健性与非效率投资的回归分析 . 34 4.3.3 不同产权性质下会计稳健性与非效率投资的回归分析 . 36 4.4 稳健性检验 . 37 4.5 本章小结 . 38 第 5 章 研究结论与政策建议 . 39 5.1 实证研究结论与分析 . 39 5.2 相关政策建议 . 41 5.2.1 针对政府管理部门的建议 . 41 5.2.2 针对企业的建议 . 42 5.2.3 针对其他利益相关者的建议 . 43 5.3 研究局限性 . 43 5.4 本章小结 . 43 结 论 . 45 参考文献 . 46 攻读硕士学位期间发表的学术论文 . 53 哈尔滨工业大学学位论文原创性声明及使用授权说明 . 54 致 谢 . 55 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 1 第 1 章 绪 论 1.1 研究背景 投资是拉动我国经济高速增长的重要引擎。“十二五”规划提出“以加 快转变经济发展方式为主线”，意味着长期以来经济增长过度依赖投资规模 扩张的模式难以持续。在各种资源有限的情况下，投资效率不仅在当前宏观 经济发展中颇受关注，同时也成为公司财务领域重要的研究课题。 在成熟的资本市场中，如果企业中未出现代理冲突和信息不对称，则会 存在最优投资水平可以实现企业价值最大化1，而实际上公司的投资行为却 并非都是有效率的，经理人与股东之间的代理冲突会引发企业过度投资2， 而信息不对称的存在会导致企业投资不足3。投资过度和投资不足等非效率 投资行为无法使企业资本达到最优配置状态，进而难以实现企业价值最大 化。在中国现行的投资制度背景下，由于存在公司治理问题、各方面监管滞 后等原因，代理冲突和信息不对称在我国上市公司比较突出，长期存在着严 重的融资效率高而运行效率低的“效率悖论”4，由此所引发的非效率投资 问题相对于西方国家更为普遍。因此，探究我国上市公司非效率投资行为的 动因和治理途径具有重要的理论和现实意义。 由美国次贷危机所引发的全球金融危机推动了会计实务界和理论界对会 计职能的深层思考，作为会计信息质量要求之一的会计稳健性成为新的研究 课题。2010 年 9 月 8 日，fasb 和 iasb 联合概念框架第一阶段项目研究成 果公布，稳健性不在“有用的财务信息质量特征”范围之列，这引发了国内 外对会计稳健性的研究热潮，尤其是对会计稳健性经济后果的探讨。 在理论界，对会计稳健性经济后果的研究主要是企业融资成本和投资行 为的影响，目前对前者的研究已有不少56，但是，却缺乏对会计稳健性与 企业投资行为相关性的探讨。从理论上来说，稳健的会计信息有助于公司辨 别投资机会，降低信息不对称7，并且具有抑制经理人机会主义行为的治理 作用8，能够有效地指导投资行为，提高资源利用效率。针对我国上市公司 普遍存在的投资过度和投资不足等现象，会计稳健性能否治理非效率投资行 为，亟待会计理论界和实务界结合我国的制度背景进行深入研究。 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 - - 2 1.2 研究目的与意义 1.2.1 研究目的 本文的研究目的主要有：第一，通过对国内外研究文献进行回顾，总结 归纳会计稳健性的动因和经济后果、非效率投资的动因以及会计稳健性影响 非效率投资行为的国内外研究现状并评述，从而找到研究思路；第二，结合 我国资本市场的特点和投资的制度背景，基于委托代理理论和信息不对称理 论分别对会计稳健性影响投资过度和投资不足的机理进行分析；第三，针对 会计稳健性对非效率投资行为的影响以及不同产权性质下会计稳健性对非效 率投资行为的影响程度进行实证检验，根据实证结果得出研究结论；第四， 根据研究结果为企业治理非效率投资行为提供有益的指导，为政府制定政策 和金融机构控制放贷风险提出相关建议。 1.2.2 研究意义 本文试图运用理论分析和实证研究的方法，结合我国资本市场的特点和 现行的投资制度背景来研究上市公司会计稳健性对非效率投资行为的影响， 具有重要的理论和现实意义。 1.2.2.1 理论意义 （1）丰富会计稳健性经济后果的理论研究 在 watts（2003）关于会计 稳健性的文献综述之后，对会计稳健性经济后果的研究开始出现。而在会计 稳健性对非效率投资行为的影响方面，无论是定性研究还是定量研究现在都 还很缺乏。从理论上讲，企业的会计信息越稳健，未来收益不好的投资项目 越多的被拒绝，从而可以把资本从亏损项目中撤离，转向净现值为正的项目 上，这样就可以提高企业的投资效率。考察会计稳健性在我国现行制度背景 下的经济后果，有助于我们更为全面地认识会计稳健性在不同经济环境中发 挥的作用，丰富现有的研究成果。 （2）加强对非效率投资行为的治理研究 本文以会计稳健性为切入点 研究对非效率投资行为的治理途径。首先，对比分析已有的模型，选择适用 性较强的模型来测度会计稳健性和非效率投资水平，为实证研究奠定基础。 其次，按非效率投资行为和不同产权性质对样本进行分组，通过实证检验得 出会计稳健性与非效率投资行为的相关性。再次，根据研究结论对我国政 府、企业、银行及其他利益相关者提出建议，加强对非效率投资行为治理途 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 - - 3 径的研究。同时，本研究也是行为会计学的具体应用和延伸。 1.2.2.2 现实意义 （1）有利于企业优化投资决策和资源配置 与西方国家相比，我国上 市公司投资过度或投资不足等非效率投资行为更普遍。股权分置改革形成了 我国上市公司特有的“一股独大”现象，对中小股东的权益保护不足，不完 善的上市公司治理机制弱化了对非效率投资决策的监督和控制，因而，积极 地寻求治理非效率投资行为的各种途径具有必要性和挑战性，这正是中国会 计实务界亟待解决的问题。本文以会计稳健性为切入点，通过提高会计信息 质量，从而使投资决策更加科学和理性，优化资源配置，增加企业价值。 （2）为政府和金融机构等外部利益相关者提供建议 本文为政府进一 步修订会计准则提供理论支撑，对上市公司如何采取稳健的会计政策进行规 范，通过研究结论可以得出财政部是否也有必要删除我国新会计准则中的谨 慎性（稳健性） ，重新调整对会计信息质量的要求910。银行及其他金融机构 作为利益相关者，应充分考虑上市公司会计稳健性水平及其对投资效率的影 响，以此判断能否向该公司提供经济资源。 1.3 国内外研究现状及评述 1.3.1 关于会计稳健性的研究现状 1.3.1.1 会计稳健性的动因研究 国内外学者对会计稳健性的研究起源于对其动因的探讨，影响会计稳健 性的因素可以归纳为以下四个方面：公司契约、法律诉讼、税收以及政治成 本8。通过对会计稳健性动因的研究现状进行综述，有助于展开与会计稳健 性相关的理论分析和实证研究。 （1）基于公司契约的角度 公司股东、债权人、管理者之间的契约关 系是研究会计稳健性动因的一个切入点。ball 和 shivakumar（2005）研究结 果表明上市公司更具稳健性，这说明公开权益市场比私有权益市场对会计稳 健性的需求更高，这表明会计稳健性因公司股东与管理者之间的契约而产生 11。lafond（2005）认为所有权集中的企业中股东与管理者之间的信息传递 机制不透明，对会计信息稳健性的需求因公司契约作用的削弱而降低 12。 peek、cuijpes 和 burjink（2006）认为公司上市后融资模式从关系型转化为市 场型，信贷人对稳健性的需求提高，因此股东和信贷人之间的冲突促使上市 公司的会计稳健性程度提高13。ball、robin 和 sadka（2006）的研究结果表 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 - - 4 明会计稳健性的国家横截面数据会因债务市场规模的不同而变动，但它受权 益市场的影响则较小，这表明会计稳健性产生的主要原因是债务契约14。孙 铮、刘凤委和汪辉（2005）运用我国上市公司经验数据研究发现，会计稳健 性与其债务比例呈正相关关系，但在国有企业中这种影响表现的不明显15。 朱凯（2005）研究发现，银企关系对公司会计信息稳健性具有显著的影响， 而且在银行贷款比例较低时非国有上市公司的会计稳健性显著高于国有上市 公司16。江伟（2007）通过研究企业会计稳健性与高管薪酬契约的相关关系 发现，高管薪酬与公司业绩之间的敏感度对“好消息”和“坏消息”的反应 有所差异17。刘运国和吴小蒙（2008）研究发现公司债务比例越高，会计政 策越稳健；短期借款比例高的公司会计政策更稳健，而长期借款比例高的公 司会计稳健程度较低18。赵德武、曾力和谭莉川（2008）研究认为，独立董 事的监督力度越强则盈余稳健性越强，并且公司治理情况越好则其监督力度 越强19。 （2）基于法律诉讼的角度 basu（1997）最早从法律诉讼的角度对会 计稳健性的动因进行了研究，通过实证研究发现会计稳健性会受法律诉讼的 影响，在高诉讼期时提高而低诉讼期则无变化20。ball 等（2000）发现与成 文法系国家相比普通法系国家更具会计稳健性，并认为英国会计稳健性更低 的原因是法律诉讼风险小11。watts（2003）研究发现诉讼成本的现值会随会 计稳健性的提高而降低8。huijgen（2003）对比研究在美国交叉上市的英国 公司的会计稳健性与未在美国交叉上市的英国公司的稳健性发现，完善的诉 讼实施体制使财务报告更稳健。国内关于诉讼风险和会计稳健性的文献寥寥 无几21。刘峰、周福源（2007）用会计盈余的稳健性衡量审计质量来检验国 际四大与国内会计事务所之间审计质量的差异，研究结果间接证明法律风险 水平与会计稳健性程度成正比22。 （3）基于税收的角度 目前从税收方面对会计稳健性的研究成果较 少。watts 和 zimmerman（1990）研究认为导致会计稳健性产生的原因之一 是税收的存在，企业为减少当期应缴税金会运用会计稳健性原则延迟确认收 入和提前确认费用等23。shackelford 和 shevlin（2001）研究发现，企业出于 避税的动机会利用稳健性原则延迟确认收入，前提是营业利润、应税利润和 利率为正24。 （4）基于政治成本的角度 最早提出从政治成本的角度研究会计稳健 性的是 watts，政治因素引导公司提供稳健财务报告，忽略稳健性原则将有损 于财务报告的质量8。朱茶芬（2006）研究发现我国上市公司会计盈余的稳 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 - - 5 健性和及时性显著提高受到了会计准则变革的显著影响25。李远鹏和李若山 （2005）26以及李远鹏（2006）27 的研究结果一致，认为由于退市管制政 策的存在，我国上市公司在企业亏损时会选择稳健的会计政策，而在盈利时 则不然，因此有必要区分是亏损公司的会计信息稳健还是“洗大澡”造成的 假象。曲晓辉和邱月华（2007）的研究表明，亏损的上市公司“洗大澡”行 为会造成国家颁布的企业会计制度能够提高稳健性的假象28。陈旭东和黄登 仕（2006）通过研究进一步发现，我国上市公司对“好消息”的确认与公司 的盈余情况呈正相关而“坏消息”的确认与公司的盈余情况呈负相关29。牛 建军、岳衡和姜国华（2007）认为资产负债表稳健性的改进导致我国会计稳 健性的提高30。毛新述和戴德明（2007）研究发现企业的盈余稳健性随我国 会计制度的改革而显著提高，认为促进我国上市公司盈余稳健性提高的原因 之一是会计制度改革9。 1.3.1.2 会计稳健性的经济后果研究 会计稳健性的经济后果成为近年来国内外学术界的研究热点，但目前尚 未形成理论体系。国外学者对会计稳健性经济后果的前期研究集中于融资成 本，stanford-harris（2002）认为缓解企业中股东与债权人之间的代理冲突可 以降低企业的债务成本，而这种代理冲突可以利用会计稳健性来缓解 31。 leuz 和 verrecchia（2004）研究认为，会计稳健性对企业降低权益资本成本 具有重要的作用，因为会计稳健性可以降低企业无法分散的信息风险 32。 bushman、smith 和 piotroski（2005）研究发现如果财务会计报告体系更稳 健，对投资机会的下降就可以做出更快的反应以提高投资效率33。jieying zhang（2007）研究发现，一方面会计稳健性在借贷前可以使债务人因贷款利 率降低获益，另一方面在借贷后可以及时反映债务风险来保障债权人利益， 即企业会计稳健性程度越高越容易以低成本进行融资35。ahmed（2007）研 究认为企业管理层在进行投资决策时，代理冲突不利于提高企业管理效率， 而会计稳健性可以缓解这个问题34。此后，会计稳健性对企业投资行为的影 响引起更多学者的关注。 国内学者主要从公司治理和市场反应的角度研究了会计稳健性的经济后 果，研究成果较少。王鹏、张俊瑞和赵丽荣（2010）研究发现会计稳健性可 以有效解决企业中普遍存在的代理问题，一方面会计稳健性有利于提高公司 治理水平，另一方面公司治理水平的高低也使得对会计稳健性需求的程度不 同36。夏冬林和朱松（2009）研究发现累计超额收益和投资者财富随着会计 稳健性的提高也越高，反之，会计稳健性越低则市场反应越差，也就是说， 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 - - 6 市场超额收益与会计报告的稳健性正相关，会计稳健性有助于投资者优化投 资决策37。 1.3.2 关于非效率投资的研究现状 目前对非效率投资行为的研究集中于存在动因方面，对这一问题的国内 外研究现状进行梳理为本文与非效率投资行为相关的理论分析和实证研究打 下基础。通过文献回顾可以发现，国内外学者主要以信息不对称理论、委托 代理理论为基础进行研究。 国外学术界对非效率投资行为的研究可以追溯至 jensen 和 meckling （1976） ，他们认为企业股东与债权人之间的代理冲突可能导致投资过度或者 投资不足等非效率投资行为38。myers 和 majluf（1984）认为，在信息不对 称的情况下，企业会因外部融资成本提高更趋向于内部融资，同时，企业的 外部融资成本越高时会放弃净现值为正的投资项目而导致投资不足 39。 jensen（1986）认为，企业自由现金流量越高，管理层出于自身利益最大化 的考虑倾向于投资规模的扩张，可能会导致投资过度40。narayanan（1988） 认为在投资项目上如果企业的内部管理者与外部投资者之间存在信息不对称 时，企业可能会投资于净现值小于零的项目而导致投资过度41。 在我国现行的投资政策和制度环境下，国内学者在其他方面对非效率投 资行为进行了深入研究。刘星和曾宏（2002） 、曾庆生（2006）和李鑫 （2008）认为非效率投资行为在代理问题严重的国有上市公司中比非国有上 市公司较为严重4243。刘志远和刘青（2006）研究发现，经理人的决策方 式、董事会和监事会对投资产生不同的影响44。魏明海（2007）以成长性和 投资规模作为指标进行回归分析，残差为正说明过度投资，可见我国上市公 司大范围存在投资过度现象45。李鑫（2007）认为经理人在企业自有现金流 量充足的条件下为追求个人利益偏向于将企业的资本投资于净现值为负的项 目，但是往往会导致企业的过度投资，损害股东利益46。郝颖、刘星和伍良 华（2007）的研究发现，经营管理者的寻租行为在企业经营效率较低的部门 更为常见，企业的过度投资行为在内部人控制现象普遍且管理者由政府任命 的国有企业中极为普遍，此外过度投资行为还可能受股权性质的影响47。李 鑫（2008）研究了机构投资者持股比例与非效率投资的相关关系，结果表明 上市公司大股东持股比例越高则过度投资发生的可能性越大，机构投资者在 一定程度上会加剧上市公司的过度投资行为。张栋、杨淑娥（2008）认为投 资水平与第一大股东持股比例呈倒“u”型关系，国有上市公司更容易出现 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 - - 7 投资过度现象48。郝颖、刘星和林朝南（2005）49、王霞、张敏和于富生 （2008）50以及叶蓓和袁建国（2008）51通过实证研究表明经理人过度自信 更容易导致过度投资。 1.3.3 关于会计稳健性影响非效率投资行为的研究现状 国外学术界关于会计稳健性对企业非效率投资行为的影响起源于 watts （2003）的研究，企业管理者出于避免被解雇的考虑，对于盈利情况差的项 目总是试图去掩盖损失，而会计稳健性有助于股东和董事识别亏损的原因， 做出解雇管理者或放弃亏损项目的正确决策8。bushman、smith 和 piotroski （2005）从国家横截面角度进行实证研究发现，财务报告体制越稳健对投资 机会的下降反应速度越快，所有权越分散则会计稳健性对投资过度的约束作 用越高35。ball 和 shivakumar（2005）认为会计稳健性使管理者投资于净现 值为负项目的事前动机会下降，只有能延迟损失的确认管理者才会接受净现 值为负的项目11。rajan 等（2007）研究发现，较高的投资机会可以降低投 资回报率，会计稳健性越高这一现象更明显 52 。mcnichols 和 stubben （2008）认为会计稳健性可以通过降低事前的信息不对称来改善事后的投资 效率53。lara、osma 和 penalva（2010）利用美国 1975-2006 年上市公司数 据进行研究，发现条件性稳健性与过度投资、投资不足等非效率投资行为负 相关，与未来盈利能力正相关54。ahmed 和 duellman（2011）认为会计稳健 性抑制公司管理者投资于净现值为负的项目，同时加强投资后的监管，因此 公司会计稳健性越高则未来现金流和毛利润越高，发生的非经常性费用越低 55。 目前，国内对于会计稳健性和上市公司投资行为相关性的研究文献非常 少，主要研究成果主要有：王宇峰、苏逶妍（2008）以我国 1999-2006 年所 有 a 股上市公司为样本，研究发现如果企业会计稳健性越高，投资机会下降 将会提高企业的投资效率56。孙刚（2010）利用 2001-2006 年我国上市公司 的财务数据进行实证研究，结果表明会计稳健性对于非效率投资抑制作用显 著且在代理成本较高的企业中更强57。龚蜜、赵伟（2011）从股东管理层 冲突和债务契约的角度分别分析了上市公司会计稳健性对过度投资的制约作 用，认为稳健性原则可以使管理层机会主义行为受到抑制、债务契约有效执 行以制约过度投资58。杨丹、王宁、叶建明（2011）以 2001-2006 年沪深两 市 a 股上市公司为样本，从资产减值角度研究会计稳健性对公司投资行为的 影响，研究发现资产减值准备的计提会制约公司的投资过度行为，也会导致 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 - - 8 公司投资不足59。刘斌、吴娅玲（2011）选取 2001-2008 年我国 a 股上市 公司为研究样本对会计稳健性的治理价值进行研究，发现如果经理人与股东 之间的信息不对称程度降低，代理冲突得以缓解，会计稳健性便能抑制企业 过度投资或投资不足等非效率投资行为，提高公司资本投资效率 60。刘红 霞、索玲玲（2011）运用 2007-2009 年沪深 a 股上市公司数据，对会计稳健 性对投资效率及企业价值的影响进行了实证研究，结果表明会计稳健性能缓 解投资过度、改善投资效率，也可能加剧企业投资不足、恶化投资效率，而 且这种效应影响企业价值61。 1.3.4 国内外研究现状评述 根据会计稳健性的国内外研究现状可以发现，会计稳健性的研究脉络是 从存在动因开始，继而对经济后果进行研究。我国学者虽然已经通过大量研 究检验了我国会计稳健性的存在动因，但对会计稳健性经济后果的研究却刚 刚起步，还存在很大的研究空间： （1）从研究背景来看，目前我国学者已研 究发现会计稳健性的形成原因受制度环境影响，会计稳健性的经济