（工商管理专业论文）中小企业信贷融资存在问题和对策研究——以江苏省宿迁地区为例.pdf

中小企业信贷融资存在问题和对策研究中文摘要 中小企业信贷融资存在问题和对策研究 以江苏省宿迁地区为例 中文摘要 改革开放以来，随着我国经济体制改革的不断深入，我国中小企业在国民经济中 发挥着越来越重要的作用，然而长期以来，中小企业在获得发展所需资金的来源上却 很难与其在国民经济中所处的重要地位相匹配，成为严重制约中小企业发展的主要问 题。 2 0 0 7 年，国家实行了适度从紧的货币政策后，中小企业融资问题再度成为焦点 之一，如何化解融资困境己成为政府、企业和研究学者所共同关注的课题。本文把限 制我国中小企业发展的关键因素之一信贷融资问题作为论文研究的主要内容。信贷融 资在中小企业融资中占据着极为重要的位置，信贷融资问题的产生主要有四个方面： 首先银企之间的信息不对称产生的“逆向选择一和。道德风险是导致中小企业信贷 融资问题的主要原因；其次信用意识和信用能力不足等缺陷使得中小企业缺乏有效的 信用担保能力也是造成信贷融资问题的重要方面；而中小企业的经营风险较高、财务 制度不健全是信贷融资问题的内部原因；另外我国的金融体系结构不合理，没有足够 的中小金融机构为中小企业服务，无法满足中小企业的信贷资金需求。然后提出解决 中小企业融资问题的关键在于构建中小企业信贷融资体系制度，主要是构建融资的供 给体系、信用体系和担保体系的对策。 关键词：中小企业信贷融资现状对策 作者：胡松林 指导老师：王则斌教授 中小企业信贷融资存在问题和对策研究英文摘要 r e s e a r c ho nt h ep r o b l e m sa n dc o u n t e r m e a s u r e so f c r e d i tf i n a n c ef o rs m e s a b s t r a c t a l o n g 谢t 1 1t h ec o n t i n u o u sd e e p e n i n go fe c o n o m i cr e f o r m ，c h i n a ss m e s a r ep l a y i n g a l li n c r e a s i n g l yi m p o r t a n tr o l ei nt h en a t i o n a le c o n o m y h o w e v e r , o v e ral o n gp e r i o d ，t h e f u n d st h es m e sh a v eo b t a i n e dc o u l dn o tm a t c hu pt h e i ri m p o r t a n tr o l ei nt h en a t i o n a l e c o n o m y , w h i c hh a sb e c o m ea s e r i o u sf a c t o rt or e s t r a i nt h ed e v e l o p m e n to f t h es m e s s i n c et h ei m p l e m e n t a t i o no ft i g h tm o n e t a r yp o l i c yi n2 0 0 7 ，t h ei s s u eo fs m e sf i n a n c e h a sb e c o m eaf o c u s ，a n da l s oh o wt or e s o l v et h ef i n a n c i n gd i m c u l t i e sh a sb e c o m ea c o m m o nc o n c e r no f t h eg o v e r n m e n t , e n t e r p r i s e sa n dr e s e a r c h e r s s ot h ep a p e ri sf o c u s e do n t h ec r e d i tf i n a n c i a lp r o b l e mw h i c hi sak e yf a c t o rt or e s t r a i nt h ed e v e l o p m e n to fs m 匝s c r e d i tf m a n c eh a sp l a y e da ni m p o r t a n tr o l ei nt h es m ef i n a n c e ，w h i c ha r ec a u s e dm a i n l y b yf o u rf a c t o r s ：f i r s t l y ，a d v e r s es e l e c t i o na n dm o r a lh a z a r dc a u s e db ya s y m m e t r i c i n f o r m a t i o nb e t w e e nt h eb a n k sa n dt h ee n t e r p r i s e sa r em a j o rr e a s o n s ；s e c o n d l y , h i g h o p e r a t i o n a lr i s k sa n di m p e r f e c tf i n a n c i a ls y s t e ma r ei n t e r n a lf a c t o r so ft h ec r e d i tf i n a n c i a l i s s u e ；t h i r d l y ，t h el a c ko fe f f e c t i v ec r e d i tg u a r a n t e ec a p a c i t yc a u s e db ys m e sc r e d i t d e f e c t si sa l s oa ni m p o r t a n tf a c t o r ；a n df m a l l y ，t h ei m p e r f e c tf i n a n c i a ls y s t e m ，t h el a c ko f s m a l la n dm e d i u m s i z e df i n a n c i a li n s t i t u t i o n sf o rs m e sm a d ei td i 伍c u l tt om e e tt h en e e d s o fs m e sc r e d i tf u n d s t h el a s tp a r td i s c u s s e st h eb u i l d i n go ft h ef i n a n c i n gs y s t e mf o r s m e s ，w h i c hi n c l u d e st h ec o n s t r u c t i o no ft h ec r e d i ts y s t e m ，t h es u p p l ys y s t e ma n dt h e g u a r a n t e es y s t e mo ff i n a n c i n g k e y w o r d st h es m e s ；c r e d i tf i n a n c e ；s t a t u s ；c o u n t e r m e a s u r e s h w r i t t e n b y ：h us o n # i n s u p e r v i s e db y ：w a n gz e b i n 苏州大学学位论文独创性声明及使用授权的声明 学位论文独创性声明 本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进 行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含 其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学 或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人承担本声明的法律 责任。 研究生签名： 学位论文使用授权声明 苏州大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、清华大学论文 合作部、中国社科院文献信息情报中心有权保留本人所送交学位论文的 复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本 人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文 外，允许论文被查阅和借阅j 可以公布( 包括刊登) 论文的全部或部分 内容。论文的公布( 包括刊登) 授权苏州大学学位办办理。 研究生签名 导师签名 从|扔珥夕 匹易粝、 一， 1 。 v ， 中小企业信贷融资存在问题和对策研究第一章绪论 1 1 研究背景、意义 第一章绪论 1 1 1 研究背景 改革开放以来，随着我国社会主义经济体制的不断完善，以及经济结构的不断调 整，中小企业如雨后春笋般的出现并发展，成为国民经济的主力军。中小企业不仅在 提供就业机会、创造社会财富等方面有者极其重要的作用，更重要的是在科技创新和 机制创新等方面也起了极大的推动作用。此外，中小企业是大型企业改革和发展的依 托，在扩大出口和增加地方财政收入等方面也功不可没。据国家统计局对国有和规模 以上非国有工业企业的统计，2 0 0 3 年底，我国经工商行政部门注册的中小工业企业 已超过3 6 0 万家，个体工商户2 7 9 0 万家，占全国企业总数的9 9 6 ，中小企业总数 超过3 6 0 万，中小企业占企业总数的9 5 以上。有关资料显示1 ：2 0 0 6 年度我国中小 企业总数已超过3 0 0 0 万，中小企业占企业总数的9 5 以上，其工业产值、实现利税 和出口总额分别占全国的6 0 、4 0 和6 0 左右，中小企业还吸纳7 5 以上的城镇就 业人口。但据我国中小企业转型升级问题研究【国家社科基金资助项目( 0 1 b j y 0 5 2 ) 】 对2 0 0 0 多家中小企业问卷调查，发现5 3 8 的企业认为资金不足是企业发展最不利 的问题，融资困难已经成为制约我国中小企业发展的瓶颈。 目前，我国中小企业的主要融资渠道有内源性融资和外源性融资二种，内源性融 资受到多种因素制约发展较慢，所以中小企业主要依靠外源性融资。外源性融资具体 又主要分为直接和间接二类：直接融资是指通过证券市场和债券市场获取资金的过 程，对于中小企业而言规模也比较小。间接融资是我国中小企业所采取的最普遍的也 是最主要的融资方式，间接融资主要是信贷融资，是指企业向商业银行和其他金融机 构申请贷款，主要通过信用贷款、抵押贷款、担保贷款、贴现贷款等方式，融资方式 存在着融资时间短、费用低、风险小、弹性大等优点，缺点是贷款利率较高，资金使 用期限短，融资规模有限，没有融资主动权，而且对于企业来说，一旦企业无力偿还 1 资料来源： 2 0 0 7 年度中国中小企业b t b 电子商务研究报告 l 中小企业信贷融资存在问题和对策研究第一章绪论 贷款，有可能使企业陷入困境，甚至导致企业破产。 1 1 2 研究意义 近年来，为有效解决中小企业信贷融资难题，政策层面上政府先后出台了种种扶 持政策和措施：1 9 9 8 年中国人民银行明确提出民生银行和城市银行都以中小企业为主 要支援对象并逐步改进和完善对中小企业的金融服务，同时要求各大国有商业银行增 加对中小企业的贷款；1 9 9 9 年出台了中小企业贷款担保办法，以解决中小企业担保难 问题；2 0 0 0 年中国人民银行又出台了关于加强和改进对中小企业金融服务的指导意 见，要求商业银行切实加强和改进对中小企业的金融支持；2 0 0 2 年全国人大常委会通 过了中小企业促迸法，并于2 0 0 3 年1 月1 日正式麓行。以上这些措旌主要是从金 融机构、政府和社会组织多渠道解决信贷融资问题进行了有益的尝试，尽管如此，我 国中小企业的信贷融资问题仍然没有得到根本解决。在理论研究上，由于长期以来对 中小企业的作用和地位认识不足，未能有大的突破，实践中，中小企业融资问题尤其 是信贷融资问已关系到众多中小企业的生死存亡，对经济的影响也日渐突出，正是这 一逻辑判断促使我选择中小企业融资问题作为本文的研究范围，由于作者处于中央银 行，作为宏观调控的制订和执行部门，对中小企业的贷款难问题也进行过研究，因而 选定中小企业信贷融资问题作为研究对象，具有一定的实践价值。 基于上述原因，本文认为对我国中小企业信贷融资问题进行研究是十分必要的， 并且有实际意义，具体表现在：第一，健康的中小企业信贷融资服务有利于高效率的 配置资金，有利于我国金融体系的改革和金融市场的完善与发展；第二，完善、有效 运行的中小企业信贷融资最重要目的是促进实体经济一中小企业发展，将对我国经济 建设和扩大就业起到战略性的推动作用，尤其是对金融支持。三农、服务“三农” 起到至关重要的作用：第三，大部分高科技企业属于中小企业，解决好中小企业信贷 融资问题会促进我国的科技进步和竞争力的提升。 1 2 国内外研究现状 在理论研究上，对中小企业融资的研究从2 0 世纪5 0 年代就已开始，西方学者认 为，处于成长期的中小型企业的融资主要应以间接融资为主，信用担保、中小商业银 行、合作信用机构等的建立，应该是解决间接融资难的最佳途径，当企业进入成熟期 2 中小企业信贷融资存在闯题和对策研究第一章绪论 以后，才能考虑直接融资。而以经济学家林毅夫为首的国内学者认为我国由于资本市 场严重滞后，无论是成长期还是成熟期的中小企业，间接融资主要是信贷融资都是他 们获得资金的最主要渠道。 1 2 1 国外研究动态 1 9 7 3 年麦金农( r o n a l d l me k i n n o n ) 和睦j ( s h a w ) 相继发表经济中的货币与资本 与经济发展中的金融深化等著作，他们认为：发展中国家不恰当的金融管制造成 的金融抑制，对国家的经济成长和经济发展产生阻滞，表现为政府过多金融管制、利 率限制、信贷配额、证券市场不发达和金融资产单调等现象，使市场机制作用没有充 分发挥作用，是中小企业融资也是信贷融资困难的重要原因之一。 非对称信息论是在2 0 世纪7 0 年代发展起来的，其经典著作是阿克勒夫的有隐 患的市场。s t i g l i t z 和w e i s s ( 1 9 8 1 ) 和研究信贷融资问题引入了信息经济学中的非 对称信息理论，把逆向选择和道德风险用于解释均衡条件下信贷配给的产生。他们证 明了，在信息不对称的情况下，利率在逆向选择效应下影响贷款项目的风险，因为提 高利率要么将低风险的借款人挤出信贷市场，留下的都是高风险的借款人，要么就是 诱使借款人从事高风险的投资项目。因此，银行选择在低利率水平上拒绝一部分的贷 款需求，而不愿意在较高的利率水平上满足所有的借款要求。他们认为降低坏帐损失 的最优策略是对贷款进行配给而不是提高贷款利率。 斯蒂格利茨在 不完全信息市场中的信贷配给认为，担保及其他非价格配给机 制不会消除信贷配给的可能性。提高担保要求使得借款者不愿意去冒风险，由于风险 下降使得银行的回报增加了。同时，提高担保要求和提高利率一样，会对不同的借款 者产生不同的影响。作为逆向选择的结果，可能导致低风险借款者被高风险借款者挤 出市场。而道德风险的存在，却可能在高的担保要求下把借款者吸引到更高风险的投 资项目上来。 1 2 2 国内研究动态 国内研究中小企业融资和信贷融资问题的文献也相当多，大致上看可以分为三个 方向： 一个方向是通过建立模型归纳统计数据给出不同发展阶段民营中小企业的融资 决策( 王宣喻，储小平，2 0 0 1 ；王兴化，李家祥，2 0 0 1 ；赵红军，黄烨青，2 0 0 1 ) 。第二 3 中小企业信贷融资存在问题和对策研究第一章绪论 个方向是通过对信用问题的讨论，研究民营中小企业如何重建信用机制以解决融资困 难的问题( 范王榜，石红军，2 0 0 1 ；李君，2 0 0 1 ；何锦，2 0 0 1 ) 。 第三个方向就是通过对金融机构规模的讨论，来解决民营中小企业信贷融资困难 问题( 林毅夫，李永军，2 0 0 1 ) 。在林毅夫和李永军( 2 0 0 1 ) 的文章中指出，与大银行不 同，中小金融机构比较愿意为中小企业提供金融服务。这一方面是因为它们资金少， 无力为大企业提供服务，但最重要的是，中小金融机构在向中小企业提供服务方面拥 有信息和成本上的优势。中小金融机构往往局限在一定的地域范围开展业务，对当地 中小企业的经营情况和业主能力比较了解，经营方式灵活，这也使它们贷款的交易成 本较低。2 李志赞( 2 0 0 2 ) 则建立了一个中小企业信贷融资问题的分析框架。他认为中小企 业的非匀质性、贷款抵押、降低交易成本，都将使中小企业得到的信贷增加，并且中 小金融机构的信息优势、数量和中小企业的融资总额之间存在着正向关系。 1 2 3 文献评述 学术界针对中小企业信贷融资这一问题研究的文献、专著和论述很多，系统的分 析也不少，国外学者利用信息经济学中的非对称信息理论来研究信贷配给问题，国内 学者通过建立模型方式都对解决我国中小企业信贷融资难问题提供了理论和实践上 的借鉴。只是，我国的中小企业信贷融资问题更为复杂，影响因素更多，而且非市场 化因素也多，因此需要更加深入具体的分析。如何通过借鉴国外的理论和实践经验， 结合我国的国情找到一条解决问题的路径是本论文的研究重点。 1 3 相关概念辩析 1 3 1 中小企业界定 1 、世界各国对中小企业的定量划分标准 各国对中小企业的划分标准并不统一，一般以从业人员、年销售额或企业资本金 等指标进行划分。( 部分国家中小企业划分标准如表1 1 所示3 ) 2 资料来源：林毅夫、李永军中小金融机构发展与中小企业融资，经济研究，2 0 0 1 ( 1 ) 3 资料来源：中小企业发展的国际比较。北京：中国社会科学出版社，2 0 0 1 4 中小企业信贷融资存在问题和对策研究 第一章绪论 表1 - 1中小企业划分标准 制造业：一般行业在5 0 0 人以下，汽车制造业在1 0 0 人以下 零售服务业：年销售额在5 万美元以下 美国 批发业：年销售额在2 2 万美元以下 农业：年销售额在1 0 0 万美元以下 制造业等：从业人员在3 0 0 人以下或资本金在1 亿日圆以下 日本 零售服务业：从业人员在5 0 人以下或资本金在1 0 0 0 万日圆以下 批发业：从业人员在1 0 0 人以下或资本金在3 0 0 0 万日圆以下 法国制造业、服务业从业人员在5 0 人以下 瑞典 雇佣人数在2 0 0 人以下 巴西 小企业：雇佣人数5 - 4 9 人：中企业：雇佣人数5 0 2 4 9 人 2 、我国关于中小企业的定量划分标准 我国关于中小企业的划分标准先后经过几次调整，2 0 0 2 年6 月我国颁布了中 华人民共和国中小企业促进法。根据这一法律， 中小企业标准暂行规定初步确定 几个标准如下：( 1 ) 从业人员数量，( 2 ) 年销售额，( 3 ) 企业资产总额。并同时兼顾了行业 特点。 我国中小企业划分标准4 如表l - 2 所示。 表l - 2 我国中小企业划分标准 职上人数征2 0 0 0 人以f 、，或销售致3 亿兀以下，或资产总额4 亿 工业 元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数3 0 0 人及以上，销售 额3 0 0 0 万元以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上，其余为小犁仓、i p 。 职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下，或资产总额4 亿元 建筑业 以下。其中，中型企业须同时满足职工人数6 0 0 人及以上，销售额 3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上，其余为小犁仑、l i ，。 批发和 批发企业：职工人数2 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下。其中，中 型企业须同时满足职工人数1 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以 零售业 上，其余为小型企业。 职工人数5 0 0 人以卜，或销售额1 5 0 0 0 力兀以卜。具中，中型企业 零售业 须同时满足职工人数1 0 0 人及以上，销售额1 0 0 0 万元及以上，其 余为小型企业。 1 3 2 中小企业融资方式的分类 融资方式是指资金余缺调剂的具体形式、途径和渠道；也就是由盈余部门向亏损 部门转化的形式、途径和渠道。融资方式可以按不同标准进行划分，从而形成不同类 4 国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局关于印发中小企业标准暂行规定的通知( 国经中小企( 2 0 0 3 ) 1 4 3 号) 5 中小企业信贷融资存在问题和对策研究 第一章绪论 型的融资方式，下面介绍三种常用的分类： 1 、内源融资和外源融资。 外源融资是投资者利用他人储蓄作为投资资金。从企业角度分析，内源融资来自 企业生产经营活动所创造的利润扣除股利后的剩余部分，以及生产经营活动中提取的 折旧。由于折旧主要用于重置损耗的固定资产的价值，因此，企业内源融资的主要来 源就是留存收益。外源融资是企业以一定方式向其他经济主体筹集资金，外源融资是 建立在信用基础上的。 2 、直接融资和间接融资 按照融资过程有无金融中介，融资方式可以划分为直接融资和间接融资。直接融 资和间接融资都属于外源融资。如果融资关系中的资金亏损部门和资金盈余部门就是 有价证券的发行者和持有者，便称为“直接融资”。如果金融中介机构另以自己的名 义发行一种“辅助证券 ，如存单、银行汇票、支票等，用以换取资金盈余部门的资 金并以之换取资金亏损部门“本源证券”，便称为“间接融资 。国内学者更多地将直 接融资定义为“不经过任何金融中介，而由资金短缺部门，发行有价证券进行融资， 间接融资则是与直接融资相对应，是“通过金融机构为媒介进行的融资活动 。 3 、股权融资和债权融资 按照融资过程中与企业形成的不同关系，可以将融资方式划分为股权融资、债权 融资。股权融资，是股份制企业通过发行股票筹集资金，出资购买股票并持有股票者 就成为企业的股东，对企业拥有一定的所有权。债权融资，是通过发行债券，或借款 方式筹集资金。 1 4 论文的写作思路及研究方法 本文通过全面分析我国中小企业的信贷融资现状，进而系统地分析我国中小企业 信贷融资中存在的问题，找出融资难的症结。通过结合我国的现状，引入以江苏宿迁 地区典型案例为例提出解决我国中小企业信贷融资问题的具体对策，提出构建我国中 小企业融资体系的构思。研究方法是规范研究为主，结合案例分析，主要包括以下几 个部分： 第一部分引出信贷融资问题已成为约束中小企业发展的主要障碍，介绍研究信贷 融资问题的目的和意义，国内外主要研究现状、写作思路、研究方法和本文可能的创 6 中小企业信贷融资存在问题和对策研究第一章绪论 新点。 第二部分对信贷融资理论和融资路径进行分析。主要有信贷配给理论和博弈理 论，然后简要介绍目前我国中小企业的融资路径，借鉴国外中小企业信贷融资的部分 经验。 第三部分对中小企业分信贷融资的状况进行了描述，然后从内、外部原因分析主 要存在的原因。 第四部分通过建立中小企业信贷融资体系，包括资金供给体系、信用体系和担保 体系，对化解信贷融资问题进行了系统的理论联系实际的探讨。 第五部分提出了研究结论和展望。 1 5 本文可能的创新点 l 、尝试分析、借鉴、引用国内外企业信贷融资理论与具体案例相结合，以具有 一定代表性地区为样本，以使中小企业信贷融资问题的研究，更接近中国实际，也更 为实用。 2 、根据信贷融资理论和地区实际，初步构建起中小企业信贷融资体系框架，包 括信贷融资供给体系、信用体系和担保体系，三个体系互相支持，互为补充，有机结 合。 7 中小企业信贷融资存在问题和对策研究第二章信贷融资理论和信贷融资工具 第二章信贷融资理论和信贷融资工具 对中小企业信贷融资问题开展研究，应当深入了解当前的信贷融资理论，从信贷 融资的途径着手，并适度借鉴国际信贷融资的先进经验。 2 1 信贷融资相关理论 2 1 1 信贷配给理论 信贷配给是当前商业银行与中小企业信贷关系的突出表现，所谓的信贷配给 ( c r e d i tr a t i o n i n g ) 是指在信贷市场上信贷资金的调配和收益受利率和贷款偿还的条 件约束，银行为了利润最大化将以低于市场出清的均衡利率的利率给厂商贷款，同时 对贷款实行数量限制，将资金贷给低风险的项目和违约概率低的厂商。按贷款的利率 状况，信贷配给有以下几种情形，一是利率配给，即借款人在给定贷款利率上能得到 低于其意愿规模的贷款；二是意见分歧的配给，即一些经济个体无法在他们认为适当 的利率上获得借款；三是红线注销，即在对风险进行分级之后，贷款人对任何利率上 都无法得到他所要求的收益率的人，将拒绝发放贷款。而且，随着存款利率的变动， 贷款人的收益率也随之变动，当贷款人所要求的收益率提高时，原来可贷的款也变得 不可贷了。四是纯贷款配给，即一部分经济主体得到了贷款，另一些明显相同的主体 想以完全相同的条件申请借款却无法成功。 商业银行是经营货币的特殊企业，追求高品质的资产质量和利润最大化是其经营 的主要目的，而其利润最大化的最直接指标就是贷款本息的按时收回。在信息不对称 的情形下，商业银行对中小企业采取信贷配给具有相当的合理性，完全符合其经营的 最终目的，也是商业银行进行风险一效益博弈的最佳选择。商业银行严厉的内控制度 和银行监管当局日益加强的监控力度使信贷配给成为商业银行经营理念的重要组成 部分，具有很强的内生性。例如问责制。商业银行普遍实行的贷款问责制度要求与信 贷有关的人员和单位一把手对每笔贷款负终生的责任。这种管理模式势必给上述人员 带来极大的心理压力。另外，金融监管对信贷资产质量有严格的要求，每年商业银行 的不良比率都有控制数，超过这个数必须问责领导。而中小企业的生命周期普遍比大 3 中小企业信贷融资存在问题和对策研究 第二章信贷融资理论和信贷融资工具 企业短，行业优势不明显，贷款的违约率比大企业高。这样，以信贷资金安全换取资 产效益，以安全换取信贷资金的流动性成为商业银行经营的潜规则。因此，银行信贷 资金向大企业、好企业集中是必然的。另一方面，审批和监督成本以及单位交易费用 也是主要制约因素。商业银行的每笔贷款无论金额大小都必须走相同的程序和进行贷 后管理，其审批和监管成本以及单位交易费用基本上没有太大的区别。这样，对信贷 人员而言与其做多家小企业的多笔小额贷款倒不如做大企业的一笔大额贷款，在个人 业绩上能够迅速提高，监管起来也相对容易。所以成本与效益选择也促使商业银行进 行信贷配给。 2 1 2 博弈理论 中小企业在商业银行的贷款过程可以看作是两者之间的博弈。在此过程中，由于 我国实行较为严格的存、贷款利率管制，银行的资金成本和产品价格是相对透明的， 而受信息渠道和中小企业管理的规范程度所限，银行所掌握的企业信息却是模糊的， 甚至是失真的，商业银行与中小企业借款申请人之间存在信息不对称，因此，银行和 企业之间的博弈可看作是不完全信息动态博弈。由于我国的中小企业大多处于创业阶 段，融资渠道缺乏，资金缺口较大，无论经营状况好坏、还款能力强弱，中小企业得 到贷款的净收益都远大于申请贷款所付出的成本，所以中小企业都有较为强烈的向商 业银行借贷的愿望。而在目前严格的责任追究制和经营目标考核制度下，要商业银行 保持持续的向中小企业投放贷款的愿望和能力，就必须确保商业银行发放中小企业贷 款的基本收益超过一定水平，才能保证商业银行的基本收益和继续放贷的动力。而中 小企业贷款金额小、户数多、频率高，相比较于大型企业贷款而言，投放同样规模贷 款给中小企业的管理成本要大得多，因此，要达到与大型企业相同的收益水平，对中 小企业贷款的资产质量要求要高得多，这也是商业银行对中小企业贷款“慎贷 的重 要原因。 2 1 3 担保理论 西方对融资担保理论的研究始于2 0 世纪7 0 年代。随着博弈论和信息经济学的兴 起，企业融资过程中的信息不对称问题越来越引起经济学家的关注。在不对称信息理 论框架内，经济学家对信贷融资担保问题进行了深入研究。哈佛大学经济学家罗伯 特巴罗认为由于存在贷款违约的风险以及与变现担保品相关联的交易成本，使得借 9 中小企业信贷融资存在问题和对策研究 第二章信贷融资理论和信贷融资工具 贷双方对担保品价值的评价不同。担保是履行贷款合约的有效机制，由于存在贷款者 提取和变现担保品的费用、借款者道德风险以及其它各种交易成本，使得担保品的价 值对贷款者而言要比借款者低，这种价值的差异反映了担保的市场成本。一旦借款者 违约，贷款者从处置担保品中得到的价值低于借款者贷款的价值，从而将给贷款者造 成损失。因此，贷款者会根据借款者的违约概率评估这些损失，并在设定利率时将这 些损失和借款者预期支付的利息一并加以考虑，这样借款者预期支付的利息将高于基 准的交易成本费率。与违约相关联的交易成本越大，对贷款利率的影响就越大。该理 论说明，通过提高担保品的变现能力，降低交易成本，借款者可以更低的利率获得贷 考l ； 历八o 2 2 中小企业的信贷融资工具 一般来说，当前适合中小企业选择的融资工具主要有以下几类： l 、普通贷款：即一般的商业银行贷款，适合所有中小企业，但企业必须提供一 定形式的担保才能获得。担保形式一般包括抵押、质押和保证三种，用于抵押的财产 多为房屋、机器或土地，抵押率通常不超过7 0 ；质押贷款要求以当事人的动产或权 利作为质物，质押率一般不超过9 0 ；保证方式贷款则需要借款人向银行提供有足够 偿债能力的第三方( 通常为企业) ，为贷款提供保证承诺。 2 、贴息贷款：是政府支持中小企业发展的重要形式，由政府部门负责贷款的全 部或部分利息，银行提供贷款。贴息贷款支持的重点是那些国家产业政策、区域经济 政策和资源环保政策需要扶持的企业，如科技含量高、产品附加值高、市场潜力大的 企业；有技术创新，向“小而精 、“小而专 “小而特 方向发展的企业；产品有市 场、有效益、有信誉，能增加就业和有能力还本付息的企业；市场效益型、科技联合 型、资源开发型和外向型企业等。贴息贷款种类很多，一般哪个部门确定贴息就由哪 个部门负责补贴，其中国家经贸委作为主管部门的国债技改贴息贷款涉及面最广，该 贷款主要由工商银行承担，其他银行也有参与。国债贴息特别适合存续期较长、必须 进行技术改造和产品升级换代的中小企业。 3 、票据融资：主要指票据贴现，即企业通过转让未到期承兑汇票权利获得短期 融资，适合于票据结算量较大的中小企业。可以贴现的票据主要包括银行承兑汇票和 商业承兑汇票。无论那种票据，一般都可以迅速从银行获得融资。另外，信用证、国 l o 中小企业信贷融资存在问题和对策研究第二章信贷融资理论和信贷融资工具 内信用证、银行承兑汇票等票据业务本身主要是一种结算工具，但当银行收取保证金 比例低于汇票面值时，就有了融资功能。票据业务的发展对解决企业特别是缓解中小 企业融资难矛盾，加速企业资金周转，减少相互拖欠，降低企业融资成本，促进企业 间商品交易新秩序的建立等已经起到了非常明显的作用。目前票据签发和承兑主要集 中在大中型企业，但经过多次背书转让，与其业务相关联的众多中小企业成为最终持 票人，商业银行在利益驱动下都很愿意为这些中小企业办理票据贴现。 4 、应收账款融资：即企业用应收账款做抵押取得贷款或者将其出售给银行以获 得所需资金，特别适合为大型企业提供配套产品或服务的中小企业。此类融资主要包 括保理业务和福费庭业务两大类，均起源于进出口贸易，前者适合于短期融资，后者 适合中长期融资。保理业务是保付代理业务的简称，适合于进行短期融资，目前我国 银行在国内贸易中也开展了保理业务，称国内保理业务。利用保理业务，企业可以迅 速地筹集到短期资金，以弥补资金的i 临时性短缺。而相对较高的融资费用也可以通过 加速资金周转而得到补偿。国内保理分为回购型保理和非回购型保理两种。回购型保 理指在应收账款不能如期足额收回时，银行要求企业等额回购，以规避风险；非回购 型保理则是由银行买断应收账款，因此银行风险较大。此种融资方式一般可使企业获 得应收账款5 0 0 0 - 8 0 甚至更多的融资。 5 、委托贷款：是商业银行受委托人的委托向企业发放的贷款，适合于各种类型 的中小企业。但这类贷款的借款人是由委托人指定的，商业银行只负责代为发放、管 理，因此企业应加强与委托人的沟通，争取他们的支持。委托人一般包括政策性银行、 政府职能部门、企业等，前两类委托人的贷款对象往往是特定的企业群体，如中国进 出口银行和外经贸部委托中央外贸发展基金主要面向外贸企业，农业发展银行主要面 向乡镇企业，计华投资管理公司主要提供轿车零部件国产化配套资金等等。其他类的 委托人，如企事业单位、保险公司等，其指定的贷款对象不拘一格，往往取决于借款 人与委托人的关系。 6 、国际融资转贷款：- 是资金来源于国外金融机构或外国政府的外汇贷款，适合 国家支持的科技型中小企业，一般用于基本建设、技术改造等固定资产投资项目。因 该类贷款主要面向发展中国家，多具有援助性质，故贷款条件一般比较优惠，期限较 长。提供资金的机构包括世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行等国际金融组 织以及外国政府等。 l l 中小企业信贷融资存在问题和对策研究第二章信贷融资理论和信贷融资工具 7 、其他信贷融资方式：商业银行为提高自身竞争力，也在不断推出融资新产品， 其中不乏适合中小企业的产品，例如近期出现的出口退税账户托管贷款、国内买方信 贷、法人客户账户透支、流动资金循环贷款、购货合同质押贷款等，都在可选之列。 2 3 部分国家中小企业信贷融资情况比较 目前，发达国家的中小企业融资方式主要有二种模式：一种是以美、英为代表的 以证券融资方式为主的模式，证券融资占企业外部融资的5 5 以上；另一种是以日、 德为代表的以银行融资方式的模式，银行融资占企业外部融资的8 0 以上，前者一般 称为市场主导型，后者称为银行主导型融资模式。现简要介绍如下： 1 、美、英国家企业融资结构分析 表2 1英美两国融资结构的比较 ( 单位：) 外部融资 内源融资 总量银行融资比例债券融资比例 英国 6 2 03 8 o1 7 04 4 72 1 0 5 5 3 美国6 5 13 4 9 1 4 94 2 9 2 1 o5 7 1 从上表中可以看出，在英美的融资结构模式中，内部融资是占主导地位的，在企 业内融资本不能满足企业发展要求的情况下企业才转向外部融资。在具体的证券融资 中，企业更多的利用债券融资，因为发行债券手续较为简便，融资成本也较低，又能 保持原有的控制权格局。在2 0 世纪8 0 年代的企业兼并大潮中，英美企业的资本结构 发生了重大变化，这段时间内，企业通过股票融资的比例不断下降，1 9 7 0 1 9 8 9 年净 股票发行占公司投资比例为8 8 ，上市公司回购现股的规模超过了发行新股规模， 到了1 9 8 9 年和1 9 9 4 年，这一比例分别下降为1 0 和8 2 ，而非金融性公司发行的 债权数额从1 9 7 9 年的2 5 1 亿元迅速增加到1 9 8 9 年的1 0 1 4 1 亿元，1 5 年间增加了6 0 倍，英国同样存在着类似的趋势。 2 、日本企业的融资结构 1 2 中小企业信贷融资存在问题和对策研究第二章信贷融资理论和信贷融资工具 表2 2 日本企业外部资金来源构成( 单位) 时期银行融资债券融资国际融资合计 1 9 6 5 1 9 6 99 2 75 02 31 0 0 1 9 7 0 1 9 7 4 9 1 75 4 ， 2 9l o o 1 9 7 5 19 7 98 9 58 02 51 0 0 1 9 8 0 1 9 8 48 9 37 53 21 0 0 从表中可以看出，1 9 6 5 1 9 8 4 年的2 0 年间，日本经济经过高速发展期和平衡过渡 期，但其外部融资的主要方式仍然是以银行信贷融资为主，占了九成左右，债券融资 比例几乎可以忽略不计。但总体上内、外部融资比例发生了较大变化，表现在日本企 业的融资结构在不同的历史时期，其变动性较大。在经济高速增长初期，企业的融资 主要是靠外部融资，即主要是银行信贷融资，内部融资比例不到三成，这一点与我们 国家基本相似。主要时期是1 9 5 7 1 9 7 4 年间，而随着2 0 世纪7 0 年代日本经济高速增 长的终结，企业的融资从主要靠外部的银行信贷融资转向以内源性融资、间接融资和 直接的证券融资三种方式并重，银行贷款的比重从1 9 7 0 1 9 7 4 的4 1 4 下降到 1 9 7 5 1 9 7 9 年的2 3 3 ，银行信贷融资比例不断下降，内源性融资得到重视，这也与 日本企业逐步迈入成熟期和资本市场不断完善息息相关，这也给我国解决中小企业信 贷融资问题提供了参考。 2 4 本章小结 本章引入信贷融资的信贷配给理论和博弈理论并进行分析，指出信贷配给理论有 其现实存在的合理性，但也中小企业融资造成了较大障碍。然后介绍了适合中小企业 信贷融资的路径，为整个论文奠定了理论基础和现实目标。然后又借鉴了部分发达国 家的具体信贷融资的特点。这一章是本文的理论基础，为下一章系统研究中小企业信 贷融资问题进行了铺垫。 中小企业信贷融资存在问题和对策研究第三章中小企业信贷融资问题及其成因剖析 第三章中小企业信贷融资问题及其成因剖析 3 1 中小企业信贷融资现状分析 随着金融体制改革的深化，金融机构的多元化，特别是债券市场、股票市场的建 立和发展，使我国企业的融资渠道逐步拓宽，融资结构趋于优化，但债券市场和股票 市场规模较小，银行贷款仍然企业外源融资的主渠道，且存在诸多制度性准入限制条 件的约束。为了深入了解中小企业融资需求及满足情况，笔者对江苏宿迁地区进行了 调查，一是在全市范围内随机选取了5 0 户中小企业进行了问卷调查，调查主要分为 融资金额、资金来源情况及存在问题等方面。二是对主要金融机构贷款投放情况进行 了调查，主要是了解企业的融资情况和存在问题。三是对某国有商业银行中小企业信 贷资金的结构进行了分析。 3 1 1 信贷融资依然是中小企业最重要的资金来源 由于我国资本市场的不完善、不成熟，通过银行贷款等方式实现信贷融资，是当 前中小企业实现资金融通的主要渠道。据统计，到2 0 0 4 年末，全国4 家国有商业银 行对中小企业的贷款余额达4 2 万亿元，占各项贷款余额的5 8 。其中，中国工商银 行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行中小企业贷款余额分别为1 2 9 万亿元、 1 4 3 万亿元、6 4 3 1 亿元和5 5 1 2 亿元，贷款比例分别为5 1 6 、7 5 1 、4 9 1 和3 7 。 这些数据表明了我国主要商业银行对中小企业的信贷投入力度已经很大了。 据对宿迁地区某县的调查，2 0 0 6 年末金融机构各项贷款余额为2 2 6 6 2 3 万元，比 年初增加2 0 7 4 7 万元；其中对中小企业贷款余额为9 5 1 7 6 万元，仅比年初增加1 0 4 9 万元。中小企业贷款余额占比为4 2 ，分别比上年同期和上季度下降5 和4 。对 中小企业贷款总户数为4 9 2 户，分别下降2 1 户和1 5 户。截至2 0 0 7 年底，抽取的样 本5 0 户中小企业银行贷款余额为5 0 7 1 6 万元，比年初增加4 5 0 1 万元，占企业融资总 量的6 5 。银行贷款占比较2 0 0 4 年、2 0 0 5 年、2 0 0 6 年末分别增加1 2 、8 和3 。 从总体看，贷款占比仍然较高，中小企业对银行资金的高依赖性并未有实质性的变化， 银行贷款仍为中小企业最为重要的资金来源。调查问卷也显示，当资金出现缺口时 1 4 中小企业信贷融资存在问题和对策研究第三章中小企业信贷融资问题及其成因剖析 l o 家企业首先考虑的均是“向银行、信用社贷款 。 3 1 2 中小企业受宏观调控影响，资金面偏紧，信贷融资需求明显增加，供给不足 0 7 年以来，随着国家宏观调控力度的逐渐加大，几个行业受影响较大，一是纺 织业。相关信息则显示，2 0 0 8 年上半年我国纺织行业销售、利润及出口增长率均呈 现回落态势，全国纺织行业中小企业倒闭超过l 万多家，有2 3 的纺织企业面临重整。 该行业个别纺织企业存在营运资金有限、投资过度、短期偿债能力不足、持续盈利能 力较低等风险因素，需密切跟踪关注；二是石油附属产品为原料的行业，如部分化学 原料及化学制品制造企业、橡胶制品企业、塑料制品企业，此类行业在建造贷款风险 明显，不良余额占比近1 0 ，也是银行重点关注类行业，存在部分企业产品获利能力 骤减，销售回笼明显下降，三项费用同比降幅增加等情况；三是关注木材加工业，受 房地产市场的降温、出口退税政策调整、劳动力成本攀升等因素影响，木材加工行业 行业利润率下降较大，风险开始潜伏。另外小型的水泥制品行业、化工行业等高污染、 高能耗的行业基本上被银行部门拒之i - j # b ，信贷需要基本上不予考虑。从宿迁地区企 业所属行业分析看，出口行业和资源劳动密集型行业受到巨大冲击，对中小企业贷款 支持力度有所减弱。从资金总需求上看，部分企业资金需求仍然难以满足。被调查的 5 0 户企业中，反映资金“不能满足 的企业有3 5 户，占7 0 ；有1 5 户企业反映资 金需求“基本满足 。从样本中小企业资金运用中商业信用的比例也可以看出：截至 2 0 0 7 年底，样本中小企业的商业信用余额为2 5 7 1 2 万元，比年初增加3 0 6 4 万元，占 企业全部融资的3 5 ，分别比2 0 0 7 年6 月末、2 0 0 7 年9 月上升7 和5 。 3 1 3 企业抵押担保取得成效，但问题较仍然较为突出 提供有效的抵押担保是目前企业获得银行贷款的主要手段，抵押担保作为企业贷 款必要的条件之一，是县域企业贷款过程中普遍遇到的一个难题。问卷调查显示，样 本企业抵押担保中遇到的主要问题中，“银行规定的可办理抵押的资产种类太少 、“评 估后资产抵押的折价比例太低 、“到银行办理抵押的手续过于烦琐、时间太长三个 问题较为突出，还有的企业反映“县域担保机构数量太少，规模太小，担保能力低 。 说明多数样本中小企业可抵押资产较少、担保能力不足，对于担保公司的能力也不持 乐观态度。 中小企业信贷融资存在问题和对策研究第三章中小企业信贷融资问题及其成因刹析 据对宿迁市某商业银行调查，2 0 0 8 年上半年，小企业贷款中抵押方式贷款余额 6 9 3 9 5 万元、占