（工商管理专业论文）中小企业供应链融资——以SC银行为例.pdf

，：。 论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文 的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 雕 日期：柳声3 月谔日 j 学位论文使用授权声明 本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学 校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子 版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文 进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有 关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。 吼秒产厂月f 黾日 导师签名： 月凌骞 日期渺7 钌月万日 中小企业供应链融资一以s c 银行为例 专业：工商管理硕士 硕士生：封嘉川 指导教师：周天芸 摘要 作为国民经济的重要支柱，中小企业在提供就业、活跃市场、促进竞争和社 会稳定等方面的作用不可替代。但由于交易成本和信息不对称所带来的逆向选择 和道德风险，使得银行对中小企业普遍施行的信贷配给而造成的融资困难直接限 制了中小企业的发展。 本文通过对供应链中物流、资金流和信息流乃至核心企业和链上中小企业之 间关系形态的分析，提出供应链融资的实质和创新就在于通过缓解中小企业和银 行间的信息不对称和降低企业融资交易成本，为有效解决中小企业融资难问题提 供了可行方案。在以银行为核心的供应链融资模式中，银行依据供应链上下游中 小企业与核心企业之间的稳固关系和贸易真实性而给予中小企业适当融资，在有 效降低中小企业信贷风险的同时，也整体提升了供应链企业的价值和竞争能力。 本文以s c 银行为案例，具体研究了针对中小企业的结构型买方信贷( 采购阶段) 和受保应收账款融资( 销售阶段) 这两种供应链融资产品设计的整体思路和相关 风险控制模型。 通过对s c 银行案例的研究，可以发现供应链中的上下游企业关系对中小企 业的银行融资起着重要的优化作用。借鉴s c 银行的经验，我国商业银行发展中 小企业供应链融资业务仍有亟需改善之处。 关键词：中小企业，供应链，贸易融资，信息不对称 s u p p l yc h a i nf i n a n c eo fs m e s t a l 让s cb a n k a sa n e x a m p l e m a j o r ：m a s t e ro fb u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n n a m e ：f e n gj i a c h u a n s u p e r v i s o r ：z h o ut i a n y u n a bs t r a c t a sa ni m p o r t a n tp i l l a ro ft h en a t i o n a le c o n o m y , s m a l la n dm e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e s ( s m e s ) p l a yas i g n i f i c a n tr o l ei np o s i t i v ee m p l o y m e n ta n dt h ep r o m o t i o n o fm a r k e tc o m p e t i t i o na n ds o c i a ls t a b i l i t y h o w e v e r , b e c a u s eo ft h et r a n s a c t i o nc o s t s a n dt h ea d v e r s es e l e c t i o na n dm o r a lh a z a r da r i s i n gf i o mi n f o r m a t i o na s y m m e t r y , t h e f i n a n c i n gd i f f i c u l t i e so fs m e sc a u s e db yp r e v a i l i n gb a i l l ( p r a c t i c eo fc r e d i tr a t i o n i n g c o n s t r a i nt h ed e v e l o p m e n to fs m e sd i r e c t l y b a s e do nt h ea n a l y s i so nl o g i s t i c sf l o w , c a p i t a lf l o wa n di n f o r m a t i o nf l o wa sw e l l a st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ns m e sa n dc o r ee n t e r p r i s e si ns u p p l yc h a i n , t h ee s s e n c e a n di n n o v a t i o no fs u p p l yc h a i nf i n a n c ei st op r o v i d eaf e a s i b l eo p t i o nt os o l v es m e s f i n a n c i n gd i f f i c u l t y i nb a n k st h r o u g ht h ee a s eo fi n f o r m a t i o na s y m m e t r i e sa n d r e d u c i n gt r a n s a c t i o nc o s t sb e t w e e ns m e sa n db a n k s i nt h es u p p l yc h a i nm o d e lw i t h b a n ka tt h ec o r e a c c o r d i n gt ot h ef i r mr e l a t i o n s h i pa n dt h et r a d ea u t h e n t i c i t yb e t w e e n s m e sa n dc o r ee n t e r p r i s e si ns u p p l yc h a i n , b a n k sf m a n c es m e sa p p r o p r i a t e l y , w i t h r e d u c i n gt h ec r e d i tr i s ke f f e c t i v e l ya n de n h a n c i n gt h ew h o l ev a l u eo fe n t e r p r i s e sa n d c o m p e t i t i v e n e s sa l o n gt h ee n t i r es u p p l yc h a i n t a k i n gs cb a l l l ( a sa ne x a m p l e ，w e s t u d yt h eo v e r a l lo u t l o o kf o rp r o d u c td e s i g na n dr e l a t e dr i s kc o n t r o lm o d e l so f t w o t y p i c a ls u p p l yc h a i nf m a n c ep r o d u c t sf o rs m e si n c l u d i n gs t r u c t u r a lb u y e rc r e d i t ( p r o c u r e m e n tp h a s e ) a n di n s u r e da c c o u n t sr e c e i v a b l ef i n a n c i n g ( s a l e sp h a s e ) 1 i l e a r n i n gf r o mt h e c a s eo fs cb a n k ，w ec a nf i n d t h ei m p o r t a n to p t i m i z i n g f u n c t i o n sp l a y e db yt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nu p s t r e a ma n dd o w n s t r e a me n t e r p r i s e si n s u p p l yc h a i nw h e nb a n k sf m a n c es m e s l e a r n i n gf r o mt h ee x p e r i e n c eo f s cb a n k ， t h e r ei s s t i l lm o r er o o mf o ri m p r o v e m e n tf o rc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k st od e v e l o p s u p p l yc h a i nf i n a n c eo f s m e s k e yw o r d s ：s m e s ，s u p p l yc h a i n ，t r a d ef i n a n c e ，i n f o r m a t i o na s y m m e t r y i i i 目录 摘 要i a 】 ；s t r a c t i i 目录1 1 ， 第1 章绪论l 1 1 选题作用及意义1 1 2 文献综述3 1 3 研究框架5 1 4 研究方法6 第2 章中小企业供应链融资方案设计7 2 1 供应链和供应链管理7 2 2 供应链融资的概念和主体8 2 3 供应链融资的特性和创新1 2 2 4 供应链融资发展的制度和技术支持1 4 第3 章s c 银行中小企业供应链融资1 6 3 1s c 中国的中小企业贸易融资1 6 3 2s c 银行供应链融资的产品设计与实例1 7 3 3s c 银行供应链融资的风险控制模型2 9 第4 章s c 银行案例研究的一般结论和建议3 7 4 1s c 银行供应链融资案例研究的一般结论3 7 4 2 对发展我国商业银行供应链融资业务的建议3 8 参考文献。4 2 后记4 1 ； i v 第1 章绪论 1 1 选题作用及意义 毋庸置疑，中小企业在国民经济发展中占有十分重要的地位，在扩大就业、 活跃市场、收入分配、社会稳定和国民经济结构布局等方面起着难以替代的作用。 解决中小企业融资问题目前是国内理论研究和实践操作中的热点问题。 在理论界的研究里，中小企业的融资问题主要分为权益资本融资( 也称为内 源融资) 和债务资本融资( 也称为外源融资) 两大类。在欧美等发达国家，解决 中小企业权益资本融资问题主要依靠设立专门的政府机构( 例如小企业局等) ， 通过国家的专项资金予以扶持；建立完善的非正式权益资本市场和兴旺蓬勃的风 险投资体系；设立独立的二板、高科技板股票市场为中小企业提供直接融资渠道。 而对债务资本融资则通过不断完善相关法律法规，提高借款人、中介机构的违约 成本、道德成本，提高金融机构的信息采集、分析技术，降低信息不对称，完善 政府的信贷担保体系等。这些措施大大降低了中小企业债务融资的门槛，促进了 金融机构对中小企业的支持。 和发达国家相比，现实中我国的中小企业融资面临着许多困难。中小企业的 发展速度较快，资金需求频密，但由于中小企业除了资本金不足，财务制度不健 全，企业信誉企业品牌建设不够和企业主法律意识淡薄等自身因素之外，还存在 着信用等级评级普遍较低，可抵押资产少等实际情况。在我国目前的市场经济条 件下，银行作为资金供给者和中小企业主要的融资渠道，对中小企业融资面临着 普遍的信息不对称、逆向选择和道德风险问题。而随着银行逐步重视信贷资金的 安全问题以及监管当局、公开市场对银行运营要求的提高，在缺乏有效防范信用 风险的融资方式和手段的情况下，银行为了控制贷款风险，几乎不对中小企业作 信用贷款，仅以固定资产抵押担保方式提供贷款服务。中小企业的固定资产只占 企业资产很小一部分，而流动资金、库存、半成品、运输途中产品和原材料等却 占有大部分的资产，而这些资产却由于流动资产不便控制，监管难度较大等原因 没有在中小企业融资时被银行充分利用起来。因而实际造成的情况是，银行对中 小企业产生“借贷”心理并主动寻求透明度高、经营稳健的大企业作为借款主体， 使中小企业在获得银行贷款方面与大企业相比处于绝对的劣势，由此加剧了中小 企业融资难的问题。据最新统计，中小企业数量占到中国企业总数的9 0 以上， 出口占到全部出口的6 0 左右，税收占到4 0 ，就业占到社会总就业人数的7 5 。 但是，中小企业贷款难的问题日益突出。据有关部门调查，中国中小企业因无法 落实担保而被拒贷的比例为2 3 8 ，再加上3 2 3 因不能落实抵押而被拒贷，两 项合计，拒贷率高达5 6 1 。2 0 0 7 年国家发改委和银监会对小企业融资的联合调 查结果显示，小企业的融资成本最接近1 0 ，远超过大企业的贷款成本。有效地 解决中小企业融资问题，能很好地促进中小企业的健康成长和发展，充分发挥中 小企业的积极作用。 供应链融资作为一种新的融资方式，是在传统贸易融资的基础上发展起来 的，但是它并不等同于贸易融资，而能更加针对性地解决中小企业融资难的问题。 简单地说，供应链是指相互问通过提供原材料、零部件、产品和服务的厂家、供 依据供应链中上下游中小企业与核心企业之间的稳固关系和贸易的真实性而给 予中小企业适当额度和较长期限贷款的行为，从而创造性地解决了信息不对称和 道德风险问题，为中小企业融资提供了新的途径。从银行的角度看，供应链融资 的独特魅力在于，能促使商业银行跳出只为单个企业提供金融服务的局限，创新 性地让银行从一个全新的高度和供应链全局来考察实体经济的发展，这从根本上 改变了银行业传统的观察视野、思维脉络、信贷文化和发展战略。 目前国内供应链融资业务的开展仍处于探索阶段。对国内商业银行的供应链 融资研究中，深圳发展银行的物流会融业务受到的关注度最高。但对外资银行的 相关研究却鲜有涉及。s c 银行作为进入中国最早、网络较多、本地化程度较高、 企业贸易融资经验丰富的外资银行之一，在中国推出供应链融资服务已有将近5 年的时间。利用其丰富的全球发展中国家产品营销经验和率先对我国中小企业融 资的探索和实践，其供应链融资的本土化发展有着重要的研究价值。 1 2 文献综述 1 2 1 信息不对称理论与评价 张维迎教授在博弈论与信息经济学中对不对称信息的定义为某些参与人 ( 代理方) 拥有但另一些参与人( 委托方) 不拥有的信息( 张维迎，2 0 0 1 ) 。借 贷市场的信息不对称在资金的供应者和需求者之问表现为资会的需求者比资金 的供应者拥有更多的关于投资项目的信息，从而使资金的供应者处于信息的劣势 地位。王宣喻和储小平认为中小企业在向银行贷款的过程中，融资双方的非对称 信息是指：( 1 ) 借款者的个人信息；( 2 ) 企业经营管理方面的信息( 王宣喻和储 小平，2 0 0 2 ) 。黄冲认为，很多中小企业，由于缺乏正规的管理和控制，财会和 税务纪录不规范；而另一些拥有高新技术项目的中小企业，一旦项目的技术、产 品内容外漏，会给企业带来灭顶之灾( 黄冲，2 0 0 4 ) 。而为了获得银行贷款，中 小企业往往提供有利于自己的资料，而隐瞒不利于获得贷款的信息。于是，这种 信息不对称使银行难以正确判断中小企业的真实财务状况及经营情况，从而加大 了银行贷款的潜在风险和中小企业的融资难度。他认为发展中小银行不能根本解 3 决信息不对称和中小企业信息成本问题，而应从解决金融抑制入手。b e r g e r 和 u d e l l 的企业融资周期理论认为，随着中小企业的发展，其信息不对称问题会逐 步得到缓解，因此，企业在生命周期的不同阶段应进行不同的融资安排( b e r g e r 和u d e l l ，2 0 0 4 ) 。 a k e r l o f 在1 9 7 0 年提出的“劣币驱逐良币”理论从信息不对称角度也可以较 好地解释中小企业融资难现象( 马丽娟，2 0 0 5 ) 。在中小企业融资市场上存在经 营风险高低不同的众多企业。由于信息不对称使得银行通过制定比较折中的贷款 利率来选择统一选择融资企业。这样会导致那些风险低的企业认为贷款利率高于 其可承受的范围而逐渐退出融资市场，最终市场上只剩下经营风险高于折中利率 所代表的折中风险的企业。银行这时会根据剩下企业的风险水平提高贷款利率而 形成一个新的折中利率。循环往复，最终融资市场上只剩下那些高风险的企业， 而使银行做出逆向选择，不贷或少贷给这些企业。s t i g l i t z 和w e i s s 以信息不对称 为基础建立了一个模型，该模型证明信息不对称导致的逆向选择和道德风险是产 生银行信贷配给的基本原因( s t i g l i t z 和w e i s s ，1 9 8 1 ) 。李扬、杨思群认为地方 性中小企业银行由于在了解中小企业信息方面的优势可以缓解信息不对称问题 从而缓解中小企业融资难的问题( 李扬和杨思群，2 0 0 1 ) 。林毅夫等以“长期互 动理论 和“共同监督理论 对这种信息优势作了更好的阐释( 林毅夫，2 0 0 1 ) 。 林毅夫和李永军认为，在信息不对称的基础上，由于我国市场立法和执法体 系的不健全和银行贷款利率的非完全市场化，刺激和放大了中小企业的道德风 险，使得银行更倾向于保守地惜贷。他们提出，建立完善的信用制度和信用体系 是解决中小企业融资问题的必要前提( 林毅夫和李永军，2 0 0 1 ) 。 1 2 2 交易成本理论与评价 科斯在1 9 3 7 年创立了交易成本理论，认为市场机制和人与人之间的交易活 动是有成本的( 周惠中，1 9 9 7 ) 。随后，经济学家威廉姆森提出“经济组织的核 心问题在于节省交易成本”( 杨斌，2 0 0 6 ) 。对银行而言，向大企业发放一笔大额 贷款和向中小企业发放一笔小额贷款所耗费的银行贷前审核调查、贷中审查和贷 后监督的总成本基本是一样的，可是不同数额的贷款为银行产生的效益不同。这 样，在相同贷款利率条件下，大额贷款产生的利润是小额贷款的若干倍。因而在 贷款额度相同的情况下，为小企业贷款的每一单位贷款的交易成本要比为大企业 4 每一单位贷款的交易成本高很多。这种交易成本一般是由借贷双方共同负担的， 银行方体现为信贷审核的较高单位贷款成本，中小企业方体现为高贷款利率。这 种情况下，银行不愿向中小企业贷款，中小企业也不愿向银行借款。 1 2 3 供应链融资解决中小企业融资难问题的理论基础 罗正英等认为，中小企业融资能力的放大，其关键在于改变中小企业的信息 报告制度及其披露机制，以便形成现代市场经济主体的信誉资源( 罗正英等， 2 0 0 3 ) 。基于此，他们研究提出了通过企业关联策略，建立信誉链来提高中小企 业融资能力的方式。所谓信誉链，指上下游企业之间的信誉连接体系，其核心是 厂商信誉的共建与共享。处于信誉链主导地位的大企业对相关中小企业财务信息 处理原则、流程、规范及信息披露给予监督指导，以保证中小企业财务信息的有 效性和准确性，逐步提高其信息的可信度，使整个信誉链能够得到良好的维持和 发展。这样不仅对中小企业提升其在信贷市场中的地位具有重要意义，也为金融 机构化解信贷风险提供了直接依据。 本文在以s c 银行案例作为研究的基础上，提出供应链融资在本质上就是一 种以大中小型企业“共生 为特征的融资模式，这种融资模式的建立，有利于减 少或消除中小企业与金融机构之间的交易成本和信息不对称的矛盾，从而提升中 小企业信贷资源的占有能力。 1 3 研究框架 第l 章为绪论，主要是提出问题，在文献综述的基础上对研究的现状和起点 做出分析，给出全文的研究思路、框架和研究方法。 第2 章对中小企业供应链融资方案的设计进行探讨。在明晰供应链概念的基 础上，提出供应链管理的核心思想就是要通过链上各个企业之间的合作和分工， 致力于对整个链上物流、资金流、信息流乃至核心企业和链上中小企业之间的关 系形态进行合理化和优化，最终提高整条链的竞争能力。从而引出供应链融资的 实质和创新就在于通过缓解中小企业和银行间信息不对称问题和降低企业融资 交易成本从而很好解决了中小企业融资难的问题；并介绍供应链融资的机制特性 5 和创新价值。在本章结束时总结了影响供应链融资发展的外部宏观支持性制度及 技术条件。 第3 章通过s c 银行中小企业供应链融资的实例来进一步研究供应链融资。 经过对s c 银行( 中国) 有限公司本土化贸易融资经验的介绍，提出中小企业的 现金流缺口经常出现的采购、经营和销售三个阶段，并重点对s c 银行比较典型 的供应链融资产品结构型买方信贷( 采购阶段) 和受保应收账款融资( 销售 阶段) 举例分析，从中得出结论：供应链中的核心企业对中小企业的银行融资起 着重要的优化作用。最后对s c 银行具有代表性的贸易融资利率的决定、基础交 易的真实性评估和供应链中小企业的信用风险评价指标体系三项风险控制模型 进行了研究。 第4 章对s c 银行案例研究的一般结论进行了总结并针对我国商业银行供应 链融资业务发展现状和限制因素提出了完善的建议。 1 4 研究方法 本文侧重于应用研究，故主要采用实证分析、多学科综合分析、对比分析和 规范分析的方法。其中，对供应链和供应链管理的涵义以及供应链融资的模式使 用了实证分析的方法；对我国商业银行供应链融资业务发展的局限和完善建议采 用了多学科综合分析的方法，即把管理学、法学、金融管理学和运营管理学综合 运用进行分析；对s c 银行具有代表性的贸易融资利率的决定和基础交易的真实 性评估的风险控制模型采用了定性分析的方法；对供应链融资的特点和意义采用 了规范分析法；对传统融资模式和供应链融资模式的比较采用了对比分析的方 法。 6 业供应链融资方案设计 2 1 供应链和供应链管理 供应链是指一个企业与其供应商、供应商的供应商，以此向前直到最初的供 应商，以及与其零售商、零售商的零售商，以此向后直到最终用户之间的关系网 链。供应链包含所有加盟的节点企业，从原材料零部件的供应开始，经过链中不 同企业的制造加工、组装、分销和流通配送等过程直到最终用户，它不仅是一条 物流链、信息链，而且是一条资金链、价值增值链，能给相关企业都带来收益， 因此，供应链是一个范围更广的企业结构模式。 在此基础上，供应链管理是对整个供应链系统进行计划、协调、操作、控制 和优化的各种活动与过程。供应链管理的思想，是要把整条链看成一个集成组织， 把链上的各个企业都看成合作伙伴，对整条链进行集成管理。供应链管理的目的， 主要是通过链上各个企业之问的合作和分工，致力于对整个链上物流、资金流、 信息流乃至链上各个企业之问的关系形态进行合理化和优化，从而提高整条链的 竞争能力。同时，通过不断优化，在供应链中供应商、制造商、分销商和零售商 之间形成了一种合作、协同、信息共享、全程优化、利益均沾、风险分担的盈利 伙伴关系。参见图2 一l 。 7 _ 传统融资模式： 销售销售 供应链融资模式：销售销售 图2 2供应链融资模式与传统融资模式的比较 在传统融资模式下，作为中小企业的供应商和零售商分别不依赖于与核 心企业的供应链关系向各自的银行申请融资，它们各自的银行所给予的融资额度 很少，而且审批条件苛刻； 在传统融资模式下，核心企业作为具有优势的大企业受到银行青睐，其 银行所给予的融资额度很大，而且审批条件宽松； 在供应链融资模式下，供应商和零售商分别依赖于与核心企业的供应链 关系向各自的银行申请融资，它们各自的银行所给予的融资额度大大提高且条件 优惠。同时，供应商可以从核心企业获得更长时间的账期而零售商可以从核心企 业获得更大的供货能力； 在供应链融资模式下，核心企业由于其处于供应链中的核心地位仍然获 得银行同样的核心信贷支持。 图2 2 说明，在供应链融资中，银行面对的不再是单一的企业，而是一个链 条上的企业，原来分散的一对一关系，也转变成了一对多的关系，提供供应链金 融服务的银行，独占了整个供应链的金融服务。中小企业也因为核心企业的支持， 得到了在单一状态下无法得到的优惠贷款，核心企业、供应商和零售商实现了三 l 一 飘。 2 2 2 供应链融资的主体及相互关系 o 参与供应链融资模式的主体有：供应链中的企业，包括实力较强的核心企业 和实力较弱的中小企业；外部资金供应者，包括银行和其它金融机构；融资服务 机构，即第三方物流企业。它们之间的关系可以参照图2 3 。 商业信用 资垒流向 _ _ _ d 银行和非银行 八 0 。同理可得鱼d r , 0 。 上述融资利率模型说明了s c 银行的融资利率r 将随着融资市场平均投资回 报率r f 的增加而增加，并且随着借款企业自有资金的增加而降低。当融资市场平 均回报率r f 增加时，意味着市场竞争削弱，银行将提高融资利率以确保对资金不 足的企业提供融资以获得的收益相等于融资市场的平均回报率。另外，当企业的 自有资金增加时，意味着借款企业的信用风险降低。银行的利率决策往往是根据 企业的信用风险来进行的。对于信用风险较低的企业，银行愿意提供贷款，并降 低贷款利率以鼓励这类企业向银行贷款。 举例来说。假设市场需求d 服从均值m = 5 0 0 ，标准差s = 2 0 0 的正态分布， 令零售价格p = l o ，批发价格w = 8 ，融资市场平均投资回报率r f 分别为0 ，0 0 2 和0 0 4 。根据这样的假设条件，图3 5 表明了融资利率同融资市场竞争程度和零 售商自有资金的关系。 o 1 0 0 9 基嚣 疆0 0 5 妊0 0 4 蹬0 0 3 0 0 2 o 0 1 0 零售商自