（工商管理专业论文）中小企业融资研究.pdf

0 2 s m 0 9 9 朱守元 中小企业融资研究 摘要 无论在发达国家还是在发展中国家，中小企业都是国民经济的重要支柱。 因为中小企业在促进科技进步、丰富产业组群、提高资源配置效率、催生社会 化专业分工、增加就业和扩大出口等方面，发挥着不可忽视且不可替代的作用。 中小企业在经济发展中的重要作用已经越来越被学术界和实际部门所认识，中 小企业在发展过程中普遍存在的问题融资困难，也日益被政府和理论界、 实业界所关注，各国为此也开展了许多卓有成效的探索和实践。与国外相比， 中国的中小企业在融资方面面l 临的困难要大得多。一方面，由于我国风险投资 和资本市场尚不发达，直接融资体系还不健全，中小企业权益性融资占比很小； 另一方面，由于信息不对称和规模所有制的歧视，商业银行对中小企业又存在 严格的信贷配给，所以，中小企业融资约束在我国非常突出。据统计，八成企 业将融资难视为其发展中的第一瓶颈，七成企业无法顺畅地申请到银行贷款， 六成企业认为不能足额获得信贷支持，可见，中小企业的融资约束在我国的严 重程度。 本篇论文共分五章。第一章：阐述中小企业的概念以及企业融资的概念， 解释了广义中小企业和狭义中小企业的概念，并解释了企业融资的概念。第二 章：阐述发展中小企业的重要意义，主要说明了推动国民经济持续发展、活跃 市场经济、推进商业银行可持续发展和构建和谐社会等四方面意义。第三章： 分析中小企业融资现状，主要分析了中小企业融资的一般特征、融资结构、信 用状况等三方面内容。第四章：分析中小企业融资难的原因，主要分析了中小 企业自身、银行体制、融资渠道和外部环境等四方面原因。第五章：探讨缓解 中小企业融资难的方法和对策，提出了政府支持、信贷支持、建设融资平台等 三大措施，并在建设融资平台方面作了较具体的设想。 0 2 5 m 0 9 9 朱守元中小企业融资研究 a b t r a c t r e g a r d l e s so fi nt h ed e v e l o p e dc o u n t r yo r i nt h ed e v e l o p i n gn a t l o n ， t h es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s ea l la r et h ei m p o r t a n tn a t i o n a l e c o n o m i cs u p p o r t s b e c a u s et h es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s ei s p l a y i n gt h er o l ew m c hi sn o t i c e a b l ea l s oc a n n o tb e s u b s t i t u t e di n p r o m o t i n gs c l e n c ea n dt e c h n o l o g y ，r l c h l n gi n d u s t m a lg r o u p s ，e n h a n c i n g t h er e s o u r c e sd i s p o s i t i o ne f f i c i e n c y e x p e d i t i n g t h es o c l a l i z a t l o n s p e c i a h z e dl a b o rd i v i s i o n ，i n c r e a s eu n e m p l o y m e n tr a t ea n de x p o r t t h e r o l eo fs m a l la n dm e d l u m - s l z e de n t e r p m s ea r ea l r e a d yk n e wi ne c o n o m i c a l d e v e l o p m e n tb yt h ea c a d e m cc i r c l e sa n dt h ea c t u a ld e p a r t m e n t s m a l la n d m e d l u m - s l z e de n t e r p r i s ei nd e v e l o p i n gp r o c e s su n l v e r s a le x l s t e n c e q u e s t i o n ，f i n a n c m gd i f f i c u l t y ，i sa l s op a i da t t e n t i o nb yt h eg o v e r n m e n t ， t h et h e o r i s t sa n dt h ei n d u s t r i a lw o r l dd a yb yd a y v a r i o u sc o u n t r i e sh a v e a l s oc a r r i e do u tm a n yf r m t f u le x p l o r a t i o n sa n dt h ep r a c t i c ef o rt h i s w i t ho v e r s e a sc o m p a r e s ，c h m a ss m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s eh a v e m u c hb i g g e rd i f f i c u l t i e si nt h ef i n a n c i n ga s p e c t o nt h eo n eh a n d ，b e c a u s e o u rc o u n t r yv e n t u r ec a p i t a la n dt h ec a p z t a lm a r k e ts t i l lw e r en o t d e v e l o p e d ，a n df i n a n c es y s t e mw a sn o tp e r f e c td i r e c t l y ，s os m a l la n d m e d i u m - s i z e de n t e r p r i s em g h t sa n di n t e r e s t si nf i n a n c i n go c c u p i e di s v e r ys m a l l e r ：o nt h eo t h e rh a n d ，a sar e s u l t o ft h ei n f o r m a t i o nn o t s y m m e t r ya n dt h es c a l es y s t e mo fo w n e r s h i pd l s c r i m l n a t i o n ，t h ec o m m e r c i a l b a n kh a st h es t m c tc r e d i tr a t l o nt ot h es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e ， t h e r e f o r e ，t h es m a l la n dm e d l n m - s l z e de n t e r p m s ef i n a n c i n gr e s t r a i n ti s e x t r e m e l yp r o m i n e n ti no u rc o u n t r y s t a t i s t i c sh a v ei n d i c a t e d ，t h e e n t e r p r l s ew i i if i n a n c em o s t1 i k e l yd i f f i c u l t l yt or e g a r da si n l t s d e v e l o p m e n tt h ef i r s tb o t t l e n e c k ，7 0 e n t e r p m s ew i l lb eu n a b l es m o o t h l y t oa p p l yt ot h eb a n kl o a n ，6 0 e n t e r p r l s et h o u g h tw z l ln o tb ea b l et h e f u l la m o u n tt oo b t a l nt h ec r e d i ta i d o b v i o u s l y s m a l la n dm e d i u m - s l z e d e n t e r p r i s ef i n a n c i n gr e s t r a i n ti no u rc o u n t r y ss e r i o u sd e g r e e t h l sp a p e ra l t o g e t h e rd i v i d e sf i v ec h a p t e r s f i r s tc h a p t e r ： e 1 a b o r a t e dt h es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r l s ec o n c e p ta sw e l1a st h e e n t e r p r l s ef i n a n c m gc o n c e p t ，e x p l a i n e dt h eg e n e r a l i z e d s m a l la n d m e d i n m - s i z e de n t e r p r i s ea n dt h en a r r o ws e n s eo fs m a l la n dm e d m n m - s i z e d 2 0 2 s m 0 9 9 朱守元中小企业融资研究 e n t e r p r i s ec o n c e p t ，a n de x p l a i n e dt h ef i n a n c i n gc o n c e p t s e c o n dc h a p t e r ： e l a b o r a t e dt h ev i t a ls i g n i f i c a n c ef o rd e v e l o p i n gt h es m a l la n d m e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e ，m a l n l ye x p l a i n e do nf o u ra s p e c t ss i g n i f l c a n c e s ， t oi m p e lt h en a t i o n a le c o n o m yt od e v e l o pc o n t l n u s l y ，t oa c t i v em a r k e t e c o n o m y ，t oa d v a n c ec o m m e r c i a l b a n ks u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n ta n dt o c o n s t r u c tt h eh a r m o n i o u ss o c i e t y t h i r dc h a p t e r ：a n a l y z e st h es m a l la n d m e d i u m - s i z e de n t e r p r i s ef l n a n c l n gp r e s e n ts i t u a t i o n ，m a i n l yh a s a n a l y z e d t h es m a l la n dm e d l u m - s i z e de n t e r p r l s ef i n a n c i n gg e n e r a l c h a r a c t e r i s t i c ，t h ef i n a n c i n gs t r u c t u r e ，t h ec r e d i tc o n d i t i o na n ds oo n t h r e ea s p e c t sc o n t e n t s f o u r t hc h a p t e r ：a n a l y z e st h es m a l la n d m e d i u m - s i z e de n t e r p r i s et of i n a n c et h ed i f f i c u l tr e a s o n ，m a i n l yh a s a n a l y z e dt h es m a l la n dm e d l n m - s i z e de n t e r p r z s eo w n ，t h eb a n ks y s t e m , t h e f i n a n c i n gc h a n n e la n dt h ee x t e r n a le n v i r o n m e n ta n ds o o nf o u ra s p e c t s r e a s o n s f i f t h c h a p t e r ：t h e d i s c u s s i o n a l l e v i a t e st h es m a l la n d m e d i u m - s i z e de n t e r p r i s et of i n a n c et h ed i f f i c u l tm e t h o da n d t h e c o u n t e r m e a s u r e ，p r o p o s e dt h eg o v e r n m e n ts u p p o r t s ，t h ec r e d i ta i d ，t h e c o n s t r u c t i o nf i n a n c i n gp l a t f o r ma n ds o o nt h r e eb i gm e a s u r e s ，a n dh a s m a d et h ec o n c r e t et e n t a t i v ep l a ni nt h ec o n s t r u c t i o nf i n a n c i n gp l a t f o r m a s p e c t 3 0 2 s m 0 9 9 朱守元中小企业融资研究 前言 中小企业遇到的融资难问题是带有全球性和普遍性的，无论是欧美等发达 国家，还是一大批发展中国家，都把解决中小企业融资和发展当作一项重要工 作来抓，如许多国家都成立了中小企业管理局，设立专门服务中小企业的金融 机构，条件成熟的国家还为中小企业直接融资提供便利。但是，各国中小企业 仍把融资难视为其发展中最主要的瓶颈之一。因为，毕竟一些共性的难题每个 国家都会遇到，且不是一朝一夕能够完全解决的。中小企业在其不同生命周期 所面l 临的融资困境具有相当的普遍性。所以，各国政府为缓解中小企业的融资 难问题都主动地采取了许多积极的制度创新和产品创新，对如何有效地防范和 化解中小企业在融资当中可能存在和面临的风险，也采取了许多卓有成效的具 体措施。 党的十六大提出，要在2 0 2 0 年实现我国全面小康社会建设。为了更好完成 这一宏伟的事业，必须大力发展中小企业，使中小企业成为实现小康建设中的 重要角色。因为中小企业要担负着增加就业和普遍提高人们收入的重任，中国 人口众多，在今后长时期内，就业问题将是社会经济发展的最大难点，每年一 千多万新成长起来的劳动力，一亿多农业剩余劳动力要转移出来，以及大量国 有企业下岗人员等，大部分需要发展中小企业进行安排，通过扩大就业提高城 乡人民的收入水平。而且，要增加社会供给、扩大出口、进行技术创新和信息 化改造、繁荣地方经济和增加地方财政收入、深化市场经济体制改革等，都必 须大力发展中小企业。而发展中小企业，需要解决的问题很多，其中比较重要 的是为中小企业融资创造良好的环境，开创中小企业融资的新局面。 本篇论文研究对象是中小企业融资难的问题，阐述了中小企业融资的现状， 分析了融资难的原因，并提出了缓解中小企业融资难的对策。研究方法是运用 客观、有针对性的数据资料，从实际出发，摆事实讲道理，探讨如何解决中小 企业融资难问题。研究目的和原因主要是中小企业在我国国民经济和社会发展 中的重要地位与作用越来越受到社会各界的广泛认同，已引起各级政府的高度 重视。但是中小企业在发展过程中仍存在诸多自身难以解决的困难，其中，最 大的困难是融资问题。我国经济正处在体制转型和结构调整时期，在这个阶段 中小企业融资难问题不仅显得特别突出，情况也较为复杂。本论文无论在中小 企业融资难形成的原因分析方面、在提出解决问题的方法对策方面，还是在对 过去情况的回顾总结、对未来框架的展望勾勒方面都力求结合实际，并力图创 新，以求在优化中小企业融资结构、规范融资行为和提高融资效率等方面做出 积极的、有益的探索，为解决目前困扰中小企业融资难问题奉上“绵薄之力”。 4 0 2 s m 0 9 9 朱守元 中小企业融资研究 1 概述 1 1 中小企业概念 中小企业一般是指规模较小的或处于创业阶段和成长阶段的企业，包括规 模在规定标准以下的法人企业和自然人企业。企业规模的大小决定于企业交易 成本与管理成本之间的均衡。中小企业是我国国民经济健康协调发展的重要基 础。我国工业化实行大企业发展战略以来，经历了大跃进、“文革时期”和改革 开放后的中小企业发展阶段。中小企业迅速发展起来，与经济社会分工密切相 关，在我国，中小企业大多数是劳动密集型企业，小部分是科技成长型企业； 大型企业多是资本密集性企业。中小企业在国民经济中的地位越来越重要，这 是由中小企业的基本特征及其对g d p 的贡献和影响所决定的。我国中小企业的 发展中存在着明显的制度特征、经营缺陷以及一定的经营优势。 中小企业不是一个绝对的概念，而是一个相对大企业而言的概念。从理论 上讲，中小企业一般是指规模较小的或处于创业阶段和成长阶段的企业，包括 规模在规定标准以下的法人企业和自然人企业。具体地说，一是指那些没有较 大规模、企业人数不多的企业；二是指尚处于向较大规模方向发展过程中的企 业。现实中，社会各界人士对中小企业也有广义和狭义两种理解。广义的中小 企业，一般是指除国家确认为大型企业之外的所有企业，包括中型企业、小型 企业和微型企业。狭义的中小企业则不包括微型企业。通常认为微型企业是指 雇员人数在8 人以下的具有法人资格的企业和个人独资企业、合伙企业以及工 商登记注册的个体和家庭经济组织等。 按照现行中小企业划分标准进行统计的情况看，我国中小企业的基本情况 与世界一些国家的确认标准相比，实际的人数规模相对偏高，但资产、资本和 营业额规模相对偏低，这反映了我国中小企业多为劳动密集型的基本国情。由 于中小企业主要是以企业规模为标准划分的，而企业规模与企业制度类型是相 关联的，因而个人业主制企业和合伙制企业相对应的中小企业，股份公司制相 对应的是规模较大的企业。从股份公司的类型来看，股份公司比有限责任公司 的规模更大。通常，股份有限公司大都为大企业，而有限责任公司中的很大一 部分可以划归到中小企业。 1 2 企业融资概念 企业融资是指企业向其他利益主体融入资金的活动，或为债权融资，或为 0 2 s m 0 9 9 朱守元 中小企业融资研究 股权融资；它可划分为外源融资和内源融资、直接融资和间接融资。中小企业 融资活动的一般障碍是由多方面原因和条件造成的，如中小企业信用度较低、 担保难、抵押难、融资形式单一、融资渠道狭窄和融资成本高等。融资困难是 对需要资金的中小企业而言，融资缺口是对供给资金的金融机构和金融市场秩 序管理的政府机构而言。融资缺口的定义为“资金的供给方不愿意以中小企业 所要求的条件提供资金”。企业融资决策基本因素包括融资中的时间价值、企业 融资的资金成本和选择最佳融资结构。融资方案分析为融资结构分析，包括资 产负债结构分析、负债融资结构分析和权益投资结构分析。融资成本又称资金 成本，包括资金筹措费和资金占用费两部分。融资风险是指企业融资活动存在 的市场风险，其中有汇率风险、资金到位风险、利率风险和债权保证风险。在 融资市场中，融资主体到位、融资环境完善以及建立有我国特色的融资担保体 系和中小企业金融服务体系需要政府、企业和社会各界的共同努力。 6 0 2 s 1 j 0 9 9 朱守元中小企业融资研究 2 发展中小企业的重要意义 2 1 推动国民经济持续发展的重要力量 中小企业在我国的国民经济发展中，始终是一支重要力量，是我国国民经 济的重要组成部分。中小企业作为市场竞争机制的真正参与者和体现者，在很 大程度上可以说是经济发展的基本动力，反映了经济分散化、多样化性质的内 在要求，体现出中小企业的先进性、革命性和生命力之所在。同时，中小企业 以其灵活而专业化的生产和经营，给配套的大企业带来协作一体化的好处，大 大节约了成本，减少了风险，增强了盈利性。中华人民共和国成立5 0 多年来， 中小企业始终是多数，担负着经济增长的重要任务。中小企业量大面广，分布 在国民经济的各个领域，并且日益成为经济增长的主要因素，对国民经济起到 了有效的辅助和补充作用。有关资料显示，中小企业对我国经济的贡献率在不 断上升。特别是改革开放以来，中小企业得到了迅速发展，对国民经济的贡献 越来越大，我国经济持续增长，中小企业功不可没。据有关部门统计，2 0 世纪 8 0 年代以来，中小企业的年产值增长率一直保持在3 0 左右，远远高于总的经 济增长速度。据第三次全国工业普查资料显示，“八五”期间国内生产总值净值 的3 0 ，工业净增加值的5 0 ，都来自于各种类型的中小企业。2 0 世纪9 0 年代 以来，我国工业新增产值的7 6 7 是由中小企业创造的。如目前我国的食品、 造纸和印刷行业产值的7 0 以上，服装、皮革、文体用品、塑料制品和金属制 品行业产值的8 0 以上，木材、家具行业产值的9 0 以上，都是由中小企业创造 的。因此，我们有理由相信，在今后相当长的时间内，中小企业将继续推动我 国经济的持续增长。 据资料，浙江省2 0 0 3 年民营经济增加值、纳税额和出口额分别占全省的 4 7 、4 9 6 和7 9 ；浙江国土面积排全国第2 5 位，人均耕地排2 6 位，而g d p 排第4 位，出口、社会消费品零售额排第4 位，固定资产投资、企业法人和人 均可支配收入均排全国第3 位；2 0 0 4 年浙江省个体私营企业就业6 7 3 4 万人， 总量居全国第一。中等规模以上工业企业总产值中，国有及其控股企业仅占 1 5 1 6 ；在全部工业中，国有企业仅占9 6 ，非国有占9 0 4 。浙江宁波市私 营企业占全市企业数的7 3 4 2 。个私经济增加值占全市g d p 的6 8 7 ，个私经 济实现消费品总额占7 2 ；温州市民企占全市企业数的9 8 8 ，产值占全市产值 的9 6 7 ，中小企业占9 3 6 ，上交税收占全市的7 0 ，外贸出口占9 5 ，就业 占全市的8 0 。台州市个私企业占全市企业数的9 8 以上，民企产值占全市的 7 0 2 s m 0 9 9 朱守元中小企业融资研究 9 8 6 7 ，民营经济占全市经济总量的9 0 以上。温州鞋类占全国市场的2 5 ，服 装占1 0 ，打火机占全国市场的9 0 、国际市场的7 0 ，眼镜占全国的5 0 ，剃 须刀占6 0 ，锁具占6 5 ，合成革占7 0 ，低压电器占3 5 。民营经济的快速发 展，在促进以公有制经济为主体、多种经济成分共同发展的格局以及推动经济 持续、快速增长等方面，发挥了重要作用。 另据资料，在深圳市，中小企业已经支撑起经济的半壁江山。2 0 0 3 年深圳 地区企业已逾1 2 万家，其中中小企业约占9 9 ，主要分布在工业、商贸、旅游 及服务业等行业。2 0 0 3 年度，深圳工业总产值达3 0 9 7 亿元，工业增加值8 3 0 亿元，其中中小企业的贡献超过一半，实现工业总产值约占6 4 ，销售收入约 占6 2 ，利税约占5 1 ，资产总额约占5 0 。在产品出口型企业中，中小企业的 数量约占7 0 。2 0 0 3 年，深圳加工贸易出口额为3 1 1 9 5 亿美元，占全市外贸出 口总额的8 3 ，其中中小企业约占8 8 。深圳市电子、生物、新材料等高新技术 产业发展迅猛，中小企业在这些领域占据重要地位。2 0 0 3 年，全市高新技术企 业中，中小企业约占7 5 ；全市技术先进性企业中，中小企业约占7 6 。中小企 业投资主体呈现多元化发展趋势。在1 2 万家中小企业中，外资企业约占1 5 8 6 ， 内资企业约占3 7 8 4 ，私营企业约占4 6 3 。 2 2 活跃市场的主导力量 社会需求的多层次决定了商品市场的多层次。在这方面与大企业比较，中 小企业大多是纺织、鞋帽、家电等行业，具有贴近市场、经营机制灵活等优势。 尤其是在外部环境恶化时，大企业的反映比较慢，中小企业“船小易掉头”，对 市场变化能做出迅速反映。中小企业的存在和发展，还可以保证市场活力，促 进市场竞争，避免少数大公司对市场的垄断。中小企业可以利用其经营方式灵 活、组织成本低廉，转移进退便捷等优势，更快地接受市场信息，及时研制满 足市场需求的新产品，尽快推出，占领市场。中小企业本钱小，风险大，但机 制灵活，富于创新，可以利用自己的优势，活跃在竞争十分激烈的领域，参与 那些大型企业不愿涉足的“多品种”、“小批量”、“微利多销”和维修服务领域， 以及新兴领域，从而使整个市场活跃起来。改革开放以来的实践表明，哪些地 区的中小企业发展较快，这些地区的市场也就相对活跃；哪些地区的中小企业 不发展，这些地区的市场就相对呆滞。之所以如此，其原因就在于中小企业在 创新中起了十分关键的作用。只要利用中小企业灵活善变的优势，引导他们放 开搞活，对活跃市场就能有事半功倍的效果。同时中小企业在中国经济改革中 起着“试验田”的作用，中小企业改革成本低、运作简便、引发的社会震动小， 相对较易进入新体制。诸如承包、租赁、兼并、拍卖、破产等企业改革的试验， 0 2 s m 0 9 9 朱守元 中小企业融资研究 往往是先在中小企业试行取得成效后，再逐步向国有大型企业推广的。中小企 业是市场经济公开、公正、公平原则的最积极的维持者。正因为其弱小，竞争 力相对较弱，所以更容易受到强大的外部势力和不公平竞争的损害。市场经济 的繁荣来自竞争的繁荣。现代经济发展中既存在着集中化趋势的同时也保持着 不断分散的制衡过程，主要表现为分布在几乎所有竞争性行业和领域中的大量 中小企业不断涌现。来自中小企业的竞争长期存在，是推动经济繁荣和市场活 跃、成长的主导力量。 2 3 商业银行实现可持续发展的关键 应对金融市场变化和竞争，拓展小企业融资服务。中国银监会刘明康主席 在小企业贷款业务培训会上指出，加强和改善小企业金融服务，是银行落实科 学发展观，积极调整信贷资产结构的一项重大举措。当前，直接融资市场的发 展，加速了夫企业“脱媒化”过程，对商业银行，特别是中小商业银行的生存 空间造成进一步挤压。2 0 0 5 年5 月，中国人民银行颁布的短期融资券管理办 法明确规定，融资券发行利率或发行价格由企业和承销机构协商确定。由于 发行利率大大低于商业银行的短期贷款利率，短期融资券推出带来的直接后果 就是商业银行大中型优质企业客户信贷业务的流失。可以预见的是，今后大中 型企业的融资渠道更为多元化，对商业银行的融资依赖将逐步降低。毫无疑问， 这将对商业银行实现可持续发展提出严峻挑战。在此情况下，中小企业客户对 于商业银行，尤其是中小规模商业银行的可持续发展的意义凸显。 与此同时，随着行业竞争的加剧，越来越多的商业银行开始重新审视中小 企业融资服务，商业银行的市场竞争已开始向中小客户群延伸。从中资银行来 看，中国工商银行浙江省分行已经形成了一整套小企业信贷经营管理办法；从 外资银行来看，也己开始对小企业信贷市场进行精耕细作。如渣打银行推出了 “中小企业理财”产品，德富泰银行成立伊始就鲜明地提出自己服务中小企业 的市场定位。可以推断，在下一步的商业银行竞争中，中小企业的竞争将是“重 中之重”。 做好小企业融资服务实现可持续发展。小企业融资服务的核心是定价，以 高收益对冲高风险。正在加速进行的利率市场化改革已经将中小企业贷款的利 率上浮空间基本放开。而商业银行，特别是中小商业银行，在与小企业业务谈 判中较之大企业更处于对等地位，可以通过风险定价，抵补风险，实现收益。 在这方面已经有成功的经验可循，如汇丰银行作为一家全球性的跨国银行，中 小企业融资服务创造的收益占其贷款中收益的四成以上。当然，利率的放开对 商业银行的定价能力将是一个巨大的挑战。能否提出有竞争力的定价，是对商 9 0 2 s 1 1 0 9 9 朱守元 中小企业融资研究 业银行管理水平的考验。 毋庸置疑，客户是商业银行的生存之基。而中国经济市场化改革的持续深 入将造就日益增多的企业群体，尤其是民营中小企业群体。这将为商业银行开 展小企业融资服务创造庞大且活跃的客户群基础。以上海为例，“科教兴市”战 略的实施，将鼓励更多的人投入到创业中去，目前上海新增注册企业户正以年 均2 0 以上的速度递增。这一群体中的优质企业、优秀企业家的潜在金融需求 直接为商业银行带来众多的市场机会。 2 4 构建和谐社会的客观需要 大企业富国，小企业富民。我们经济转型到现在，富民的问题已经提到日 程。根据经济理论，最短板决定其底线。小企业在富民中起着举足轻重的作用。 改革开放以来，我国中小企业的发展十分迅速，中小企业已经成为我国社 会主义市场经济的重要组成部分。据统计，目前中小企业的数量占全国企业总 数的9 0 以上，产值占g d p 的比重也由过去不到1 上升到目前约占3 0 。我国 中小企业中的就业人员占城镇就业总量的7 5 以上；在工业领域，中小企业全 部就业人员达1 1 亿人，占全部工业就业人数的8 3 。由此可见，中小企业已 成为我国经济发展的一支生力军，成为解决就业问题的主渠道，为我国的经济 发展、社会稳定做出了重大的、不可替代的贡献。 在全面建设小康、构建和谐社会的过程中，中小企业会得到进一步的发展， 因而将为这一目标的实现做出重要贡献。不要以为社会经济越发展，中小企业 的地位和作用会进一步减弱，恰恰相反，随着社会经济的发展，中小企业的地 位和作用会增强。今天世界发达国家及新兴工业化国家和地区的现实，将是我 国明天的图景。在发达国家及新兴工业化国家和地区的经济结构中，中小企业 占据很大比重，有些国家和地区还以中小企业见长。例如，亚洲新兴工业化国 家和地区的“四小龙”，中小企业的比重更大。据有关资料，在新加坡国民经济 中，中小企业创造的g d p 达7 0 ；在产品出口额中，中小企业也占7 0 。 另据有关资料，在美国2 0 0 0 多万个企业中，9 0 以上是小企业，而且绝大 部分是雇员只有四五个人的微型企业。就是这些小企业，构成了美国经济中一 股很有活力的力量，其就业人口占美国总人口的5 0 左右、新就业人口的8 0 ， 生产额占全美生产总值的4 0 ，新发明创造超过5 0 。所以美国有经济学家认为， 当人们听到“美国实业界”这个词时，大多数人会想到通用汽车公司、国际商 业机器公司、可口可乐公司这样的大型企业，可是说实话，美国经济的真正核 心却是中小企业。 l o 0 2 s b l 0 9 9 朱守元中小企业融资研究 3 中小企业融资的现状分析 由于资金匮乏是世界各国中小企业发展所面临的突出问题之一，为此，许 多发达国家在各种企业融资理论的支持下，结合本国实际情况，采取各种金融 政策和手段来帮助e e 4 , 企业解决资金来源问题，然而，就目前来说，还是商业 性金融机构对中小企业的资金融通力度最大。 据对浙江省金华、绍兴、台州、温州四个地区中小企业资金需求情况进行 的问卷调查，在银行贷款、自筹、内部集资、股票筹资、债券筹资5 种融资方 式中，有8 4 的企业回答希望从银行获取信贷融资，有5 的企业靠自筹，有8 的企业通过内部集资方式筹资，只有3 的企业表示通过股票筹资，没有企业回 答通过债券筹资，如下图。可见，银行信贷是中小企业的首选融资方式。在问 及企业从金融机构获得贷款的难易程度时，有1 6 2 7 的中小企业认为容易获得， 有6 0 4 7 认为较难，2 3 2 6 认为很难，上述数据反映8 3 7 3 的中小企业贷款需 求没有得到某种程度的满足。 银行贷款 8 4 另有一个数据，有关部门提到0 5 的大企业占有了5 0 以上的贷款，户均 4 4 2 亿元。但是，与此相对应，小企业作为g d p ( 按新的企业划分标准计) 的 三分之一的创造者，贷款仅占1 6 ，而小企业户数却占8 9 4 。 3 1 中小企业融资的一般特点 3 1 1 融资难度大 中小企业的直接融资渠道相对有限，对于大型企业而言，通过资本市场直接 融资往往是筹措企业生产经营所需大批资金的重要方式。但是中小企业依靠传 统资本市场直接筹资具有很大障碍。现行的上市政策决定了中小企业很难争取 0 2 s m 0 9 9 朱守元中小企业融资研究 到发行股票上市的机会，在发行企业债券上，因发行额度小也难以获得批准。 银行因信用风险较高而不愿向中小企业提供信用贷款。企业信用状况直接 影响银行信贷资金的安全。般说来，中小企业由于资产数量少、生产经营规 模小、产品市场变化快、经营场所不固定、人员流动性大、技术水平落后、经 营业绩不稳定、抵御风险能力差等原因，亏损企业偏多，加上部分中小企业财 务管理水平低下，信息缺乏客观和透明，信用等级较低，资信相对较差。银行 从信贷安全角度考虑，不愿对小企业发放信用贷款。另外，对于从事高新技术 风险经营的小企业，银行更不愿向其放贷。因为，银行收益不能与企业的高收 益挂钩，却要承担其高风险。一旦企业经营失败，就造成银行的坏帐损失。但 若经营成功，银行却与高收益无关。 银行成本较高。中小企业对贷款的要求呈现出金额小、笔数多、时间紧等 特点。银行信贷的经营环节( 包括客户调查、资信评佶、贷款发放、贷后监督) 却不能因此而减少，由于固定成本基本不变而经营规模大大减小，相对而言， 银行贷款的单位交易成本上升，因此大银行对中小企业失去热情，加之现行的 国有商业银行贷款审批体制，基层行权限不足，授信额度小，审批程序繁琐， 相应的风险激励机制也不健全，信贷人员对中小企业贷款自然缺乏积极性。在 我国银行贷款总规模中，贷给国有企业的占8 5 以上，非国有企业得到的贷款 不到1 5 ( 其中5 的是乡镇企业) ，个体、私营企业等中小企业基本上是贷款无 门，只能运用高利息的社会资金。银行对大企业的贷款运作费约为总贷款的 0 3 o 5 ，而对中小企业贷款运作的各种管理费用却高达总贷款的2 5 2 8 ，有的甚至更高，这导致商业银行的基层分支行机构对中小企业贷款产生 思想障碍。 3 1 2 融资成本高 中小企业融资成本高主要有以下三方面原因： 一是银行贷款成本较高。中小企业的贷款额往往比较小，周期短，但是手 续繁杂，增加了贷款成本。另外，由于银行向中小企业提供贷款时会承受较高 的风险，为此理所当然地要求从中小企业那里获得补偿。 二是通过信用担保增加了融资成本。中小企业获得银行信用贷款的难度较 大。为了获得贷款，中小企业现实的做法是通过信用担保机构提供信用担保后， 获得银行的信贷支持。在办理信用担保手续过程中，需要支付有关的手续费和 担保费，从而增加了中小企业的融资成本。 三是通过其他高成本方式融资。由于资金严重短缺，中小企业很多时候依 靠典当业、民间亲朋好友借贷甚至有时不得不转向成本高昂的高利贷为企业筹 措资金，付出较高的资金成本，侵蚀企业利润。 1 2 0 2 s 1 d 0 9 9 朱守元中小企业融资研究 据资料，被调查的青岛中小工业企业2 0 0 3 年的平均融资成本不低于7 ，远 高于银行各档次挂牌利率。而这还是名义利率，若将实际中通常上浮1 0 2 0 的部分追加上去，中小企业的融资成本就更高了。此外，由于中小企业社会信 用体系还没有建立，金融机构收集信息成本费用高，中小企业在申请贷款时常 常还要付出一部分隐性的关系交易成本。面对银行贷款的“高门槛”，大部分中 小企业都显得力不从心，极大地阻碍了中小工业企业的资金筹措。 3 1 3 融资风险高。 融资风险主要是指中小企业不能按期支付债务本息的风险。与大型企业相 比，中小企业具有较高的融资风险，其风险原因主要有以下三方面： 首先，由于中小企业难于筹集到足够多的长期资金，而更多地用短期资金 来满足企业的资金需求，甚至包括部分长期资金需求。因而需要频繁偿债、频 繁举借新债，从而显著增加了企业到期不能偿债的机会，使企业面临较高的融 资风险。 其次，一旦发生资金周转失灵，中小企业缺乏应急能力。对于一个大企业 而言，当遇到现金周转不畅，资金紧缺时，比较容易获得应对措施，例如，从 有关金融机构获得短期贷款，或让供应商给予更为宽限的付款期等。但是对于 中小企业而言，越是资金周转不畅，短期融资的难度越大。 最后，由于融资成本较高，从而使企业背上了沉重的包袱，同样使企业承 受到期不能支付债务本息的风险。 3 2 中小企业的融资结构 我国中小企业是国民经济中最具有活力的部分，不仅创造了就业，稳定了 经济发展，还是国家及地方财政收入的重要来源，同时，中小高新技术企业还 是推动我国技术进步的主要力量。由于我国正处于经济转型当中，中小企业在 所有权制度、产生和成长轨迹、融资便利程度等方面都和发达国家的中小企业 有着明显的差别，这种差别自然会反映在企业的融资结构上。 3 2 1 自有资金或股权融资是中小企业创立、发展的基础性资金来源 据对北京、天津、河北、浙江3 5 2 家企业主要管理人员的问卷调查，5 0 人 以下的小企业在全部资金来源中，自有资金或股权资本( 所有者、留存盈利和 非正式股权之和) 所占的比重最高为6 2 4 ，其中所有者提供的资金占4 2 3 ， 远远高于5 0 人以上的中型企业，随着企业规模的扩大，自有资金的比重呈递减 的趋势，依次为4 8 4 ，3 8 8 ，3 4 9 ，见下表： 0 2 s h 0 9 9 朱守元中小企业融资研究 我国部分省市企业的融资结构 所有留存非正式 银行 信用社商业非正式上市发行 者 盈利股权贷款 贷款信用信贷股票债券 总规模 3 6 72 1 32 31 3 56 81 2 46 2 0 8o 5 0 人以下 4 2 3 1 3 9 6 2 5 4 8 31 5 48 500 5 0 1 0 0 人 3 2 2 1 1 8 4 4 2 0 6 71 8 54 8o 7o 1 0 0 5 0 0 人 2 7 71 0 30 82 2 66 62 7 82 7o 90 6 5 0 0 人以上 1 9 31 5 20 4 4 7 1 21 3 501 41 1 资料来源：转引自杨思群：中小企业融资，民主与建设出版社，2 0 0 2 年版， 第5 7 5 9 页。 此外，有关部门对温州市中小企业进行的调查也可以说明这一点。温州市 是我国中小企业比较集中的地区，民间资本雄厚，中小企业基本是以个体私营 性质为主。据统计，温州市中小企业约有5 万家、个体工商户2 0 8 万户，2 0 0 1 年民营企业产值占g d p 的8 5 左右。2 0 0 1 年温州市中小企业的总资金来源中， 自有资金、银行( 信用社) 贷款和其他负债的比例约6 ：2 4 ：1 6 。与8 0 年代 末相比，营运资金中自有资金比例增加一倍，从3 0 增加到6 0 ，银行( 信用社) 贷款所占的比例从原来的3 0 降到2 4 左右。温州的中小企业在发展中形成了一 种独特的内源融资制度，即企业对于股东资本投入的回报，也按照对外借款一 样定期计付利息，利率参照民间借款( 一般为法定利率的2 3 倍) ，多为按季 付息，用于股东个人和家庭的消费支出。在这样的制度安排下，年终分红( 利 息之外的盈余) 一般都留在企业，为企业提供持续的内源融资，使自有资金相 对充足，为今后的发展奠定了资本基础。 3 2 2 以银行信贷为主的正规金融是中小企业外源融资的主要来源 由于融资渠道狭窄，银行贷款是绝大部分中小企业外源融资的主要来源，据 有关部门对温州地区1 9 0 家企业的问卷调查，贷款占企业总负债的比重平均为 6 1 3 。当遇到资金困难时，有1 5 0 家企业首先想到的是向银行、信用社贷款， 首选民间借款的为2 7 家，首选拖欠货款的1 3 家；上述被调查企业中，有1 2 5 家企业( 占6 5 8 ) 的贷款要求基本得到了满足、缺口不大，5 3 家不能满足、 缺口很大，1 2 家基本得不到贷款。据宁波市对2 0 7 家中小企业的问卷调查，“当 企业流动资金紧张时”，有9 0 4 的企业选择了“银行贷款”的融资方式；“当 进行固定资产投资时”，有7 9 4 的企业选择了“信贷”的融资方式。但是，从 总体上看，中小企业贷款融资又呈现出以下的特点： 1 4 0 2 s m 0 9 9 朱守元中小企业融资研究 首先，不同地区中小企业对银行贷款的依赖程度不同。在经济发达的东南 沿海省市，银行对中小企业的贷款支持力度要高于全国平均水平。据中国人民 银行于2 0 0 1 年1 0 月，在全国范围内进行的快速调查显示，从被调查的企业分 布看：东部中小企业贷款占比大，贷款满足率高。东部企业申请贷款3 1 3 1 亿 元，占被调查企业全部贷款申请的4 9 5 ，贷款满足率为7 4 ，高于平均水平 5 5 个百分点。主要原因：一是东部企业