（技术经济及管理专业论文）基于博弈分析的银企信贷机制研究及优化策略.pdf

一ji 、 n a n j i n gu n i v e r s i t yo f a e r o n a u t i c sa n d a s 仃o n a u t i c s t h e ( 打a d u a t es c h o o l c 0 1 l e g eo fe c o n o m i c sa n dm a l l a g e m e n t r e s e a r c ha n d o p t i m i z a t i o ns t r a t e g y o n b a n k - e n t e r p r i s e ，sc r e d i tm e c h a n i s m b a s e do ng a m e a n a l y s i s a t h e s i si 1 1 t e c h n i c a le c o n o n l ya n dm a n a g e m e n t b y k o n gx i a n g a d 讥s e d b y p r o l ib a l l g 如 s u b n l i t t e di np a n i a lf u l f i u m e n t o ft h er e q u 讹l e n t s f o rm e d e g r e eo f m a s t e ro fm a n a g e m e m m a r c h ，2 0 1 0 _ 一 ， 承诺书 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导 下，独立进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已 经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他 人享有著作权的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献 的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 本人授权南京航空航天大学可以有权保留送交论文的 复印件，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文的全部或 部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或 其他复制手段保存论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本承诺书) 作者签名：三l 勃丑 日期：2q 也：墨! ! 叫1ii】l，ii 南京航空航天大学硕士学位论文 摘要 银行和企业是我国信贷市场的两个主体。银企信贷机制不仅关系到银行和企业的效率 和风险，而且也关系到整个社会经济发展。由于信息不对称，银行面临企业的逆向选择和道 德风险。本文运用博弈理论，对我国银行和企业的信贷机制进行初步的探讨，并对银企信贷 机制的优化给出一些相应的解决策略。通过对完全信息条件和不完全信息条件下，银行和企 业信贷的博弈模型对比分析，得出了不完全信息条件下，银行和企业的信贷博弈造成了信贷 资金不能有效的配置，银行面临来自企业的风险。因此，减少银企之间的信息不对称成为解 决银企信贷风险的根本途径。针对贷款前银行对企业经营状况和贷款项目信息不能完全掌 握，银行面临逆向选择的风险，分析逆向选择产生的机理以及形成的信贷配给，提出加强贷 款项目评估和信号传递模型防范逆向选择风险：针对贷款后，银行对企业使用资金和偿还资 金的状况不能获悉，银行面临的道德风险，分析道德风险产生的原因，提出从显性激励机制 和隐性激励机制防范道德风险。最后，从整个社会和银行、企业自身给出一些政策建议。 关键词：信息不对称，银企博弈，逆向选择，道德风险，优化 基于博弈分析的银企信贷机制研究与优化策略 a b s t r a c t b a n k sa n de n t e r p r i s e sa r e 铆om i i lb o d i e s 试c r e d i tm a r k e t s b a n k - e n t e r p r i s e sr e l a t i o n s h i pi s n o t0 1 1 l ya a e c t i n gt l l ee 伍c i e n c yo fb a l l l ( sa n de n t e r p n s e s ，b u ta l s or e l a t i n gt ot h ed e v e l o p m e n to f m ew h o l es o c i e t ) ra i l de c o n o r n j c s b e c 甜s eo f 笛y 玎蚰e t r i ci 芏l f o r n l a t i o n ，b a n k sa r ef a c i i l ga d v e r s e s e l e c t i o n 锄dm o r a lh a z a r d 舶me n t e 叩r i s e s h l l i sp a p e r u s i n gm e g a m et l l e o w ee x p l o r e dm e c r e d i tr e l a t i o l l s h i pb e 研e e nba i l ：l ( s 锄de n t 叩r i s e s ，a n d g a v ea 肌n l b e ro ft h ec o 玎e s p o n d i n g s o l 删0 nm e c h a m s m b yc 伽叩撕n gt 1 1 e 如a l y s i so fb a n k e n t e 珥湎s cc r e d i ts y s t e mu n d e rd i 丘e r e n t m f o 加：l a t i o nc o n d i t i o l l s ，、er e a c hac o n c l u s i o nt h a t 廿l eg 锄er e s u l t so fb a l l k 吒n t e 巾r i s ec r e d i t c a u s e di n e m c i e n ta l l o c a t i o nu n d e ri 印e 疵c t 幽衄a t i o nc o n d i t i o n t h e r e f o m ，r e d u c i i l gm e i n f o m ：l a t i o na s ”n m e 时b e t w e e nb a m 岱a n de n t e r p r i s e si s 吐坞f h n d 锄n t a l 、a yt os o l v ec r e d i tr i s k b e f o r ec r e d i t ，m eb a r 出d o e sn o t 如1 1 ym 弱t e rt l l ee n t e r 呻s ei 1 1 f 0 肌a t i o n ，s oi tf a c e sm er i s ko f a d v e 瑙es e l e c t i o n w | ed i s c u s s 廿l ef o m 眦i o na i l da 虢c t i o no fa d v e r s es e l e c t i o n ，锄d 丘_ o ma l s s e s s i n g l o a np r o j e c t sa n ds i g i l a lt r a n s n l i s s i o nt 0p r e v e n ta d v e r s es e l e c t i o nr i s k a r e rc r e d i t ，t h eb a n kd o n n o tk n o wt h ee n t e 叩r i s eh o wt ou s eo ff h n d s 锄dr 印a y m e n to fm n d s ，s o 吐l eb a n k sf a c e st h er i s ko f m o r a lh a z 硼w ed i s c u s st 1 1 ef o r m t i o no fm o r a lh a z a r d ，a n d 舶m 恤e x p l i c i t 狮d 呻l i c i t i i l c e n t i v em e c h a n i s mt 0p r e v e n tm o r a lh a 删f i m l l mb 孙e do n 吐l e1 1 1 0 d e la n a l y s i s 甜l dr e s u l t s ， s o m es u g g e s t i o i l sa f ep r 叩o s e d 丘o mt h ep e r s p e c t i v eo f l eb a l l ：k ，e n t e 叩r i s e ，锄dt l l ew h o l es o c i a l e n v i m n m e n 恹 k e y w o r d s ：a s ) r i i 】m e t r i ci i l f o m 眦i o n ，b a n k 稍t e r p r i s ec r e d i tr e l a t i o n ，a d v e r s es e l e c t i o 珥m o m l h a z a 咄o p t i 呦i o n 南京航空航天大学硕士学位论文 目录 第一章绪论l 1 1 选题背景1 1 2 研究意义2 1 2 1 理论意义一2 1 2 2 实践意义2 l - 3 文献综述2 1 3 1 国外文献综述2 1 3 2 国内文献综述4 1 3 3 文献评述5 1 4 研究内容与研究方法5 1 4 1 研究内容5 1 4 2 研究方法6 1 5 创新点一7 1 6 本章小结7 第二章不同信息条件下的银企信贷机制分析9 2 1 博弈论应用于银企信贷机制分析的可行性9 2 2 银企信贷机制下的利率分析1 0 2 3 两种信息条件下银企信贷机制分析1 3 2 3 1 完全信息下的银企信贷机制博弈分析1 3 2 3 2 不完全信息下的银企信贷机制博弈分析1 4 2 4 本章小结1 8 第三章银企信贷机制的逆向选择分析及风险防范2 0 3 1 银企信贷机制的逆向选择分析2 0 3 1 1 银企信贷机制的逆向选择形成机理2 0 3 1 2 逆向选择作用下的银企信贷效益分析2 2 3 2 银企信贷的逆向选择风险防范策略2 4 3 2 1 项目风险评估与逆向选择2 4 3 2 2 银企间信号传递模型2 6 3 3 本章小结3 0 第四章银企信贷机制的道德风险分析及风险防范3 1 4 1 银企信贷机制的道德风险分析3 1 基于博弈分析的银企信贷机制研究与优化策略 4 1 1 银企信贷机制的道德风险产生的机理3l 4 1 2 道德风险对银企信贷机制的影响3 3 4 2 银企信贷的道德风险防范策略3 4 4 2 1 银行对企业的显性激励机制3 4 4 2 2 银行对企业的隐性激励机制3 6 4 - 3 本章小结4 0 第五章银企信贷机制的优化策略4 2 5 1 从微观上优化银企信贷机制的策略4 2 5 1 1 基于银行的优化策略4 2 5 1 2 基于企业的优化策略4 2 5 2 从宏观上优化银企信贷机制的策略4 4 5 3 本章小结4 5 定x 结4 6 参考文献4 8 j 致谢51 在学期间的研究成果及发表的学术论文5 2 ， 南京航空航天大学硕+ 学位论文 1 1 选题背景 第一章绪论 银行和企业是国民经济中的两个重要的经济主体。银行将拥有的富余储蓄资金投向需要 资金进行生产的企业，从而对经济增长起到重要的基础性作用。具体来说，当宏观经济运行 平稳时，人们对经济前景充满乐观时，投资和消费需求的增加有可能使银行放松对信贷规模 的管理和度量，容易轻率地做出扩张信贷的决定。不适度的银行信贷扩张会导致过多的资金 追求有限的资源，从而可能导致通货膨胀和经济过热，甚至出现泡沫经济；反之，当宏观经 济出现萧条的迹象时，企业由于市场前景暗淡而不愿申请贷款去增加投资和扩大生产，银行 担心企业违约的可能性增加，导致企业不能偿还贷款而使自身坏账的数量和比例上升，银行 在严格控制信贷规模的同时，也会减少对需要资金企业的贷款。在没有政府干预的情况下， 这可能会引起信贷萎缩。信贷萎缩更进一步加剧了投资和消费水平的下降，恶性循环会使经 济陷入衰退。显而易见，银企的信贷对整个社会宏观经济的顺利发展具有不容忽视的作用。 信息不对称是指交易双方的一方拥有相关的信息而另一方没有，或一方比另一方拥有更 多的相关信息，从而对信息劣势者的决策造成了不利影响【l 】。信息不对称现象在世界普遍存 在，在现代金融领域更为突出。在我国的银企信贷市场中，银行和企业之间存在着严重的信 息不对称。信息不对称给银行带来了风险。具体来说，一方面是信贷合约签订前，借款企业 有意隐瞒对自己获得贷款不利的信息，混在优质客户群体中，使银行对不具备履约能力的借 款企业的风险和质量类型无法识别，从而做出错误的判断，造成银行贷款资金的高风险，即 逆向选择风险。该风险主要表现为申请贷款时的财务报表作假、夸大企业预期收益率、隐瞒 企业重大损失等。贷前的逆向选择使银行失去了低风险的客户，剩下的高风险的客户愿意与 银行发生信贷关系，导致优质客户的流失；另一方面是信贷合约签订之后，借款企业利用信 息优势，采用银行无法观察和监督的隐蔽行为而获得自己的私利，给银行信贷资产造成损失， 即道德风险。该风险主要表现为改变信贷资金的用途、工作不努力、恶意逃废债务和隐瞒重 大损失等。贷后的道德风险危及银行信贷资金的安全。 信息不对称对银行和企业之间信贷机制的不利影响，在每一种经济体制中都存在。但是， 西方发达国家银行在长达数百年的发展过程中已经形成了一套较为有效的解决办法，如利用 同业的信息共享来查询、采用专业的信用评级机构对企业的资信进行评级等，努力减轻信息 不对称的负面影响。而我国由于社会信用管理体系尚未建立，银行信贷管理简单粗放，在贷 款前忽视对借款企业的审查，在贷款后不注重对信贷资金的监管和对企业贷后行为的激励， 导致企业逆向选择和道德风险这两个问题长期困扰我们，一直未能很好得到解决。因此在面 临金融全球化的挑战，银行体系如何解决企业贷款的信息不对称问题，从根本上防范信贷风 l 基于博弈分析的银企信贷机制研究与优化策略 险，既为经济增长提供足够的信贷支持，又保持自身稳健运行，不仅是当前和今后一个时期 搞好金融改革和发展的关键，而且对于巩固和增强国内外对中国金融体系乃至整个经济的信 心，也是十分必要和重要的。 1 2 研究意义 1 2 1 理论意义 本文在借鉴大量学者研究的基础上，运用博弈论的基本原理，在一定的假设条件下，建 立银行和企业借贷的不完全信息动态博弈模型，分析了银行和企业各自的借贷行为和所采取 的最优策略选择。针对贷款前的逆向选择和贷款后的道德风险，探讨其产生的机理和效应， 并给出相应的解决策略，对银行和企业信贷机制的完善提供有益的理论支持。 1 2 2 实践意义 本文对银企信贷机制的研究有助于信贷资金的合理正确高效的使用。银行的作用就在于 把闲置的货币资金集中起来投入再生产过程中，并从吸收资金的成本与发放信贷的利息收入 的差额中获取利润。商业银行经营的主要原则是把利率作为资金价格，实现从买入到卖出， 从负债到资产的不断周转，在追求利润最大化和规避风险的矛盾中实现资产的保值增值。而 价值的增值的根源在于资金必须进入生产性环节，只有这样，商业银行才能真正作用于资源 的配置，实现信贷资金的合理正确高效的运用。其次，银企信贷机制的研究有助于经济增长。 高效的银企信贷机制将会促使经济增长，低效的银企信贷机制将会阻碍经济增长。在低效的 银企信贷机制下，银行的惜贷或者过度放贷，使企业缺乏贷款或者投资需求过度，阻碍了经 济发展或者为经济的持续、稳定的发展埋下了隐患，这些都不利于经济的正常增长。总之， 银企信贷机制的研究有助于提高信贷资金的使用效率，有助于银行信贷风险的防范，有助于 企业更好的获得银行贷款，促进经济的稳定增长。 1 3 文献综述 1 3 1 国外文献综述 国外市场经济国家银企信贷机制的研究大部分都是把银行和企业借贷双方的信息不对 称作为理论分析的前提，以数学模型为研究工具，问题的侧重点不同，建立的模型也呈现 多样化。其中有三个基本的微观理论即逆向选择理论、道德风险理论与预算软约束理论。 在逆向选择理论中，斯蒂格利茨( s t i g l 池) 和韦斯( w e i s s ) ( 1 9 8 1 ) 【2 1 的文章是一篇经 典文献。他们认为，银企之间的信息不对称会引起逆向选择，所以银行的贷款供给不一定 是贷款利率的单调增函数，这样在竞争均衡下可能出现信贷配给。1 9 8 5 年，格尔( g a l e ) 【3 1 在银行不具有投资者风险类型的完全信息的假定下，得到了当多个借方为不同风险类型 时就会发生逆向选择的结论。1 9 8 7 年，蒂迈伯( d e m e b b ) 和韦伯( w 曲b ) f 4 】对项目回报 2 ， 南京航空航天大学硕士学位论文 随机分布状况的研究表明，当市场均衡点表现为市场出清且投资位于社会最优水平之上时， 将有可能导致对项目的有利选择。以上是对逆向选择和信贷配给形成的条件和过程加以分 析的。1 9 8 7 年，贝萨克( b e s a n k o ) 和姗克( n a k o r ) 【5 】研究了在不完全信息和完全信息条 件下，针对高风险和低风险两种假设，设计了相应的信贷决策模型。1 9 9 9 年，r 舢眦li n d e r s 【6 l 拓展了信号博弈模型，即在市场环境下，一个发出者可以对应着两个接收者，但同时也存 在着转换成本问题。2 0 0 0 年，格莱兹( g l a z e r ) 和迈克格尔( m c g u n ) 【7 】研究并建立信贷 市场逆向选择模型。这些研究的目的是设计什么样的机制来防范逆向选择风险。 道德风险问题是加t 0 w ( 1 9 6 3 ) 在他的关于管理中的控制问题提出的。、矾l s o n ( 1 9 6 8 ) 和 r o s s ( 1 9 7 3 ) 在此基础上作了进一步开拓，将此问题重新定义为代理问题。w i l l i a r 衄o n ( 1 9 7 5 ) 发展了他的交易费用理论以解释契约双方处于对称但不可验证信息时的道德风险问题。之 后，g 的s s m 锄h a r t ( 1 9 8 6 ) 则建立了正式的模型分析道德风险问题，并由此带来了不完全契 约理论研究的繁荣。对于道德风险的防范，激励被认为是比较有效的方法。黜m d e r ( 1 9 8 1 ) 使用重复博弈模型证明，如果委托人和代理人之间保持长期的机制，双方都有足够的耐心， 那么帕累托一阶最优风险分担和激励可以实现。当委托人( 或代理人) 不能承诺长期合作时 就出现了“棘轮效应”。叩s 、m l s o n ( 1 9 8 2 ) 等人关于声誉( r 叩u t a t i o n ) 对个体行为者的激励 效应分析，一般被称为声誉理论。较早地把声誉与企业经营者激励联系起来，并建立完整 数学模型进行研究的【8 】od a v i d b a v1 1 1 a l 【o r ( 1 9 8 7 ) 9 】的模型研究了商业银行信贷机制中 抵押的激励功能，认为商业银行可以通过对信贷合约中利率及抵押方式的设计来对不同贷 款类型的借款者进行筛选，低风险借款者会选择低利率和高抵押的信贷合约，而高风险借 款者会选择高利率和低抵押的信贷和约。在他们的模型中涉及到信贷合约设计中的激励相 容问题及不同利率信贷合约方案中的分离均衡问题。 科尔内在1 9 8 6 年提出中央计划国家存在严重的“预算软约束”，即提供资金的一方不 能有效地对借款企业进行约束，使企业资金运用超出了信贷合约的使用范围，从而造成信 贷资金的安全性大为降低，与之相对的概念是“预算硬约束”【1 0 1 。科尔内( 2 0 0 3 ) 进一步提 出转型经济国家预算软约束的几种手段，表现为财政补贴、软税收、软银行信贷、软商业 信用和工资拖欠。其中，最重要的是软银行信贷，个国家银行部门信贷总额中不良贷款 的比例越高，企业部门的预算约束越弱【i 。 此外，t u l l i oj a p p e l l i ( 2 0 0 0 ) 研究了信息共享与借贷违约的机制，指出信息共享可以 有效地防范逆向选择和道德风险问题，并能够提高借出率和减少违约率。并通过实证证实， 共享信息的银行存在贷款率高、信贷风险小的现象。c l i v eb e l l ( 2 0 0 4 ) 【1 3 】通过对土地抵押品 的研究，指出借款人和贷款人对抵押物价值的不同估算，影响着契约的签订和均衡的实现 问题。r a i l l e rj a j l k o 丽t c h ( 2 0 0 7 ) 1 4 】对信贷利率体系经济价值的建模研究中得出利率体系的好 坏依赖于两个关键因素，个人预期违约率的准确判断情况和利率分类结构，以及说明了银 行为什么有动力去完善他们的利率体系。 3 基于博弈分析的银企信贷机制研究与优化策略 1 3 2 国内文献综述 由于银行和企业之间的信贷机制影响到整个宏观经济的发展，因此国内学者在借鉴国 外研究成果的基础上，基于博弈理论，针对我国的银企信贷机制做了大量的研究。从理论 或实证的角度对银企信贷机制的逆向选择和道德风险进行了研究，并讨论了优化银企信贷 机制的策略。本文基于银行和企业贷款过程，对国内的文献从三个领域进行了分析研究： 分别是贷款前的逆向选择、贷款后的道德风险以及优化银企信贷机制的策略。 对贷款前逆向选择方面的研究主要有： 阎小波【1 5 】( 2 0 0 0 ) 通过建立博弈模型对我国信贷市场逆向选择风险进行了研究，说明 了在多变量约束条件下，逆向选择行为的复杂性，并对我国信贷市场目前的一些现象做出 了实证解释。 梁大鹏和齐中英【1 6 】( 2 0 0 4 ) 在信贷配给理论框架下，建立了企业资产抵押贷款过程中 “逆向选择”的生成机理模型，并在此模型的基础上，分析了银行在“逆向选择”情况下 ， 采用的信贷策略，提出通过资产证券化来降低“逆向选择”造成的商业不良资产比例和减 少银行借贷行为的发生。 陈舜和席小炎17 1 ( 2 0 0 5 ) 研究了逆向选择和信贷配给之间的机制，建立了由逆向选择 引起信贷配给的模型。 饶华春【1 8 】( 2 0 0 8 ) 研究得出抵押贷款能降低企业的逆向选择行为，银行普遍将抵押贷 款作为主要的信贷手段来保障信贷资金安全，提高银行预期利润。从博弈论的角度来讲， 逆向选择是在既定博弈规则安排下，借款人所做出的最佳选择。 对贷后道德风险方面的研究主要有： 庞文瑾【1 9 】( 2 0 0 2 ) 研究了信贷道德风险的成因，利用信息经济学的工具，建立其防范 道德风险的激励机制，为风险的防范提供了较为可行的方法。 葛长利2 川( 2 0 0 6 ) 建立了完全信息和不完全信息下的道德风险模型，说明了银行和企 业之间不同的信息情况，对银行信贷的资金产生不同的影响。 刘新掣2 1 】( 2 0 0 6 ) 通过对影响道德风险行为因素的分析，针对我国商业银行贷款业务 中的道德风险问题现状、层次及表现形式，从宏观方面提出了明晰产权、强化内外控制、加 强外部监督、加大惩罚力度等对策来防范道德风险。 。 优化银企信贷机制的策略研究主要有： 王海侠【2 2 1 ( 2 0 0 0 ) 指出增进信贷市场效率，让贷款企业提供担保措施虽然是一个可行 7 的方法，但是这种方法并不能根除低效率，而要使信贷市场达到帕累托最优，只有改变信 贷市场的信息不对称现状，提高商业银行的辨别力和增大绩差企业的伪装成本( 包括“粉 饰成本”和“惩罚成本”) ，不失为理想的选择。 周浔倩、谭进和孙跃芳f 2 3 】( 2 0 0 5 ) 从抵押贷款对项目投资风险程度和银行期望收益的 影响入手，通过比较信用贷款和抵押贷款对信贷市场的影响效果，认为抵押物不足值时抵 4 南京航空航天大学硕| ：学位论文 押贷款的风险人于信用贷款，而且在此基础上，分析了抵押手段对利率逆向选择的作用和 利率对抵押的逆向选择的作用，提出了将贷款利率和抵押品结合考虑作为银行甄别不完全 信息的手段。 田银华、何建明和曹家瑛2 4 】( 2 0 0 5 ) 论述了银企信贷重复博弈的理性选择路径，认为 可以预防和解决银企单次信贷博弈的负面影响，提高信贷效率。 1 3 3 文献评述 总之，随着改革的深入，最近十多年来，国内外有很多研究银企信贷机制问题的理论 著作和文献。现有的文献对于我国银企信贷机制的研究己形成的结论性观点主要包括：第 一，中国银企信贷机制是发展市场型银企信贷，即企业与银行都是平等的市场交易主体， 自主经营、自负盈亏，二者之间的交易能够实现双向选择，政府应当减少其直接的行政干 预；第二，银企之间信贷过程中存在的逆向选择和道德风险问题，在我国的银企信贷之间 也是普遍存在。国内大部分学者都倾向于定性的讨论，这不能从根本上找到逆向选择和道 德风险的产生根源；第三，优化银企之间的信贷过程，可以从不同角度来优化。但最终目 的在于缓解银企之间的信息不对称程度。 可以看出，关于银行和企业信贷机制研究，国内外已有许多有意义的研究成果。在借鉴 这些研究成果的基础上，基于博弈理论，对整个信贷过程中，银行和企业之间的信贷模型化， 使用具体的模型解释银行存在的风险，并根据模型，给出相应的可行性解决对策，防范逆向 选择和道德风险。 1 4 研究内容与研究方法 1 4 1 研究内容 本文分四部分从博弈视角对银企信贷机制进行研究，具体内容如图1 1 所示。 第一部分：介绍不对称信息下的我国银企信贷的现状，银行存在的逆向选择和道德风险。 从理论方面和现实方面阐述了基于博弈视角对银企信贷机制的研究意义，并对国内外银企信 贷机制的研究进行了综述。 第二部分：从策略选择上，在不同信息条件下，对银企信贷进行了博弈分析。介绍了博 弈论的四种基本模型与均衡以及银企信贷机制产生的基础。建立了完全信息和不完全信息条 件下的银企博弈模型，对比说明了不同状态下的，银行和企业从自身利益最大化出发选择的 占优策略。 第三部分：根据贷款前后的信息不对称，讨论了银企信贷机制的逆向选择与道德风险。 由于贷款前银行对企业经营状况和项目风险信息不能完全的掌握，因此银行面临企业逆向选 择的风险；由于贷款后银行对企业使用资金和资金偿还的状况不能获悉，因此银行面临企业 道德风险。对于前者，加强贷款前的项目风险评估和注重银企之间的信号博弈是防范逆向选 5 基于博弈分析的银企信贷机制研究与优化策略 图1 1 研究框架 择的措施；对于后者，从显性激励契约和隐性企业声誉两个方面来防范道德风险。 第四部分：从调整银行和企业自身行为，完善整个社会信贷环境来优化银企信贷过程， 促进经济发展。 1 4 2 研究方法 博弈论及信息经济学分析方法。博弈论，又称对策论，是研究决策主体的行为发生直接 的相互作用时决策以及这种决策的均衡问题的理论。依据当事人是否达成一个有效协议，博 弈论可以分为合作博弈和非合作博弈。银行和企业两个交易主体作为参与人，两者之间存在 利益上的冲突与合作，因此两者之间的信贷可以看作一种博弈。在一定条件下，银行和企业 根据各自掌握的信息及可能得到的效用函数，采取行动，最终达到一个均衡。信息经济学实 际上是非对称信息博弈论在经济学上的应用。非对称信息指的是，在两个参与人中，一个参 与人拥有但另一个参与人不拥有的信息。信息经济学研究什么是非对称信息情况下的最优交 7 易契约，因而又称为契约理论。信息的非对称性从两个角度划分：一个非对称发生的时间， 二是非对称信息的内容。从非对称发生的时间来看，非对称性可能发生在当事人签约之前， 也可能发生在签约之后，分别称为事前非对称和事后非对称。研究事前非对称信息博弈的模 型称为逆向选择，研究事后非对称信息的模型称为道德风险模型他副。在本文中，将贷款前的 银行和企业的信贷博弈分析，称为银企信贷的逆向选择分析；贷款后的银行和企业的信贷博 6 南京航空航天大学硕士学位论文 弈分析，称为银企信贷的道德风险分析。并运用信息经济学的信号甄别模型对贷款前企业的 逆向选择风险进行防范，运用激励机制模型对贷款后企业的道德风险进行防范。 理论分析与实际分析方法相结合。银企信贷机制的分析过程中，不但需要一定的理论假 设、推论、定义等，而且理论要为实际提供方法上的指导。只有通过对理论假设、推论、定 义的有效的实际论证，经济理论才能成为一种真正的科学理论。银企信贷机制反映了现代经 济社会中一个重要的经济机制，也反映了一个重要的经济数量机制。无论是银行还是企业以 及它们之间的信贷机制一般会遵循现代经济理论的基本发展定式。在理论研究的基础上，必 须结合中国的实际发展情况，从银行、企业等对银企信贷机制有影响的因素进行综合考虑， 提出针对银企信贷机制的优化策略。 静态分析与动态分析。静态分析舍弃了对过程、变化的研究，着重对事物某一特定状态 的解剖分析，而动态分析注重过程，着重发展中的问题以及其解决方法。在本文中，将分别 建立一个完全信息静态下的银企信贷博弈模型和不完全信息动态下的银企博弈模型，将对比 说明不同状态下银企的最优策略选择，着重分析银行和企业动态博弈的过程。 1 5 创新点 在借鉴了国内外大量学者的研究成果，根据本文研究的结论和要解决的实际问题，在论 文中有以下创新点： 1 对不同信息条件下银行和企业信贷机制的博弈分析。建立并分析了完全信息条件和 不完全信息条件下的银行和企业的信贷博弈均衡结果。通过模型的对比，我们可以用模型来 证明在不完全信息条件下，银行和企业信贷博弈结果的低效率。 2 在逆向选择的风险防范信号传递模型中，通过粉饰成本的大小来影响企业的收益。 具体是设计了一个线性粉饰成本函数，即c ( d ) = 口一6 ( d ) 。差企业的粉饰成本大于零，好 企业的粉饰成本是零，从而影响了差企业和好企业的收益，进而影响企业向银行的信号传递。 当粉饰成本越大，则差企业越有动力向银行传递真实的收益状况，从而实现分离均衡，减小 逆向选择风险。 3 在道德风险的成因中，通过分析企业基于追求自身收益最大化，在获得贷款后投资 于违约项目，来解释道德风险的成因。具体是对比企业和银行在投资于原项目和违约项目的 收益，得出企业投资于原项目的收益小于投资于违约项目的收益，而银行的收益却是伴随着 企业收益的增加而减少。银行承担了企业投资于违约项目的风险，却不能得到补偿，道德风 险形成。 1 6 本章小结 本章介绍了我国银企信贷机制的现状，银行面临企业的逆向选择和道德风险。这是银行 产生不良资产的重要原因。从理论和实践两个方面阐述了本文的研究意义，并对国内外银企 7 基于博弈分析的银企信贷机制研究与优化策略 信贷研究的文献进行了综述。在借鉴这些研究成果的基础上，提出本文的研究内容和研究方 法。 8 、 南京航空航天大学硕士学位论文 第二章不同信息条件下的银企信贷机制分析 银行和企业之间存在着冲突与合作，两者之间的信贷机制可以看作是博弈。利率作为资 金供给需求的调节器，必须在一定范围内波动，这是银企信贷产生的前提。在完全信息和不 完全信息条件下，银行和企业根据自己所掌握的信息状况进行博弈，选择不同的策略，实现 自己收益的最大化。 2 1 博弈论应用于银企信贷机制分析的可行性 博弈是理性人为了实现最大的利益或既定的目标，面对一定的环境条件，在一定的规 则下，从允许选择的策略中选择有利于自己的策略并实现行动，取得相应结果的过程。它是 研究人们的策略互动行动的，研究人们直接相互作用时的决策，以及决策的均衡问题，即如 何使得人们在市场经济中，自愿做出大家都遵守和实施的有效制度安排，以增进社会福利的 机制。具体来说，博弈有以下四种类型的均衡： 完全信息静态博弈晗5 1 是指，博弈的每个局中人( 参与竞争的具有不同利益的行为主体) 对所有其他局中人的特征( 策略空间、支付函数等) 有完全的了解，所有局中人同时选择行 动且只选择一次。纳什均衡是完全信息静态博弈的基本均衡概念。作为基本均衡概念的纳什 均衡是指，在其他局中人的策略选择既定的前提下，每个局中人都会选样自己的最优策略， 所有局中人的最优策略组合就是纳什均衡。它意味着，在给定别人策略的情况下，任何一个 局中人都不能通过改变自己的策略得到更大的效用或收益，从而没有任何人有积极性打破这 个均衡。 完全信息动态博弈是指，博弈中的每个局中人对所有其他局中人的特征有完全的了解， 局中人的行动有先后顺序。子博弈精炼纳什均衡是完全信息动态博弈的基本均衡概念，其核 心思想是：剔除纳什均衡中包含不可置信威胁的均衡策略，当且仅当局中人的策略在每一个 子博弈中都构成纳什均衡时，亦即当且仅当均衡策略在每一个子博弈中都是最优时，纳什均 衡就构成了子博弈精炼纳什均衡。博弈树是动态博弈分析常用的树状分析图，它由结、枝和 信息集组成。结可分为起始结、决策结和终点结。起始结是博弈树的起点，决策结是局中人 的决策变量，终点结是博弈树的终点。枝是结的连线，对应于局中人的行动。处于博弈同一 阶段的决策结被划分为不同的信息集，在每一个信息集上，局中人仅知道博弈进入了其中的 某一个决策结，但却不知道自己具体处于哪一个决策结上。任何有限完全信息动态博弈都存 在子博弈精练纳什均衡。理性人假定是达成子博弈精炼纳什均衡的一个重要保证。由于局中 人是理性的，根据对先行动者行动的观察，后行动者能够并且必然对先行动者的策略选择做 出合乎理性的反应；先行动者也知道这一点，这就保证了将包含不可置信威胁的不合理均衡 策略剔除出去，将合理纳什均衡和不合理纳什均衡分离开来。 9 基于博弈分析的银企信贷机制研究与优化策略 不完全信息静态博弈是指，至少有一个局中人不知道其他局中人的支付函数，所有局中 人同时行动。海萨尼构建了不完全信息博弈的基本理论，提出了不完全信息静态博弈的基本 均衡概念贝叶斯纳什均衡。不完全信息博弈的分析是在海萨尼转换的基础上进行的。通 过该转换，海萨尼在不完全信息静态博弈上附加了一定的分析前提，将不完全信息静态博弈 转化为“包含同时行动的完全但不完美信息动态博弈”，使得不完全信息静态博弈的分析可 以在已经讨论过的完全信息动态博弈的分析框架下进行。海萨尼转换借助于三个新增的概念 展开，它们是：局中人的类型、自然和局中人的信念。贝叶斯纳什均衡是一种类型依赖策略 组合：在给定自己的类型和别人类型的概率分布的情况下，每个局中人的期望效用达到了最 大化，没有人有选择其他策略的积极性。 不完全信息动态博弈是指，在博弈中至少有一个局中人不知道其他局中人的支付函数； 局中人的行动有先后之分，后行动者能观察到先行动者的行动。弗得伯格和泰勒尔定义了不 完全信息动态博弈的基本均衡概念精炼贝叶斯纳什均衡。不完全信息动态博弈分析也是 在海萨尼转换的框架下进行的。精炼贝叶斯纳什均衡要求若给定有关其他局中人类型的信 念，局中人的策略在每一个信息集开始的“后续博弈”上构成贝叶斯纳什均衡：并且在所有 可能的情况下，局中人要根据所观察到的其他局中人的行为，按照贝叶斯法则来修正自己有 关后者类型的信念，进而据此选择并最优化自己的行动。精炼贝叶斯纳什均衡是所有局中人 策略和信念的一种结合，它满足如下条件： ( 1 ) 在给定每个局中人有关其他局中人类型的信念的情况下，他的策略选择是最优的； ( 2 ) 每个人有关他人类型的信念都是使用贝叶斯法则从所观察到的行动中获得的【2 5 1 。 从以上四个博弈模型，我们可以得知博弈是研究理性的决策者之间冲突与合作的理论。 在信贷市场中，银行和企业存在着冲突与合作，因此银企之间的借贷机制可以看成是一种博 弈。在一定的条件下，银行和企业决定采取何种行动时都是有策略地、有目的的行事，他们 考虑到自己的决策行为对其它博弈方的可能影响，以及其它博弈方的行为对他的可能影响， 通过选择最佳行动策略，来寻求收益或效用的最大化。因此可以采用博弈这一研究工具来分 析银行和企业之间的信贷机制。 2 2 银企信贷机制下的利率分析 银行和企业是相互依存、相互矛盾的一组决策体。首先，任何企业，总是存在资金不足 或过剩的状况，现代企业运营亦要求企业有负债经营的胆略，充分运用资金杠杆的作用，降 低自身的风险，争取高额的回报。总之，企业在资金不足或需要分散风险时，总是需要借入 资金，我国的企业在目前还是主要从银行借贷资金，即有求于银行。银行作为负债经营的企 业，根据经营性质的要求，追求收益性、安全性和流动性。银行在吸收公众储蓄和企业存款 后，也需要贷出资金，获得收益，即有求于企业。因此，银行和企业之间是相互联系的利益 决策体，这是银企信贷机制产生的必要前提条件。 1 0 南京航空航天大学硕士学位论文 在银行有资金贷出，企业有资金需要的供求关系产生的前提下，利率作为调节资金供给 需求的调节器，必须控制一定的范围内，过高或过低，银企信贷就不会发生。因此，银行和 企业之间信贷的产生是有一定的利率基础，即利率必须控制在一定的区间内。 下面，本文从企业和银行的收益方面考虑，分析银企信贷机制下，利率必须控制在什么 范围之内【2 6 1 。 ( 1 ) 模型假设 借贷双方分别为银行和企业，企业的投资项目需要资金，而企业没有自有资金，所需资 金必须全部向银行借贷；企业从事的项目有好有坏，存在失败的风险。作变量假设，企业项 目成功的概率p ，0 p l ；r ，项目成功后企业获得的收益；，银行贷款的利率；彳，项目 需要的资金即借款额度。 ( 2 ) 模型分析 根据以上的假设，如果银行决定贷款给企业，则银行的期望利润是 件是 即： 或者 p ( 1 + 厂) 彳一彳】+ ( 1 一p ) ( 0 4 ) = p ( 1 + 厂) 彳一彳( 2 1 ) 如果银行不贷款，则其利润为零。很明显，从银行的角度来考虑，决定其放贷的必要条 p ( 1 + ，) 4 一彳 o 1 p - l + ， 1 ， 一一l p ( 2 2 ) ( 2 3 ) ( 2 4 ) 因为从项目成功的概率和风险的角度度量，也就是说，存在一个风险的临界点： 。1 p2 雨( 2 5 ) 银行只有认为其贷款项目成功的概率不小于p 时，银行才考虑向企业贷款。 基于博弈分析的银企信贷机制研究与优化策略 另外，从企业的角度考虑，其投资项目最终有成功和失败两种可能，成功时将得到利润： r 一( 1 + ，) 么( 2 6 ) 如果失败，则不仅得不到收益尺，而且还会面临( 1 一，) 彳的负债；所以企业如果能够成 功申请到贷款，期望利润是： p r 一( 1 + r ) 4 卜( 1 一p ) ( 1 + r ) 彳= p r 一( 1 + ，) 彳 ( 2 7 ) 如果企业没能成功申请到贷款，则其不赔不赚，期望利润为o 。明显地，对于企业来说， 一个项目是否值得投资，对企业来说，其考虑的必要条件是： p r 一( 1 + 厂) 彳 o( 2 8 ) ， 土一1 p 得到银企信贷机制产生的利率基础是： 解得： 三一1 ， 一 1 r ( 3 ) 模型结论及应用 从企业单方面的必要条件 ， 罢，随着项目收益相对于成本的提高，即要逐渐变小， 则p 临界值也越小，其风险程度越大，银行要求的利率也要相应提高，银行才能有动力 放贷。总之， 三一1 吃，好企业的投资净收益率为正，即 4 ( 白一，) o ，差企业的投资净收益率为负，即彳( 吃一，) 0 ，所以对于差企业来 说，其最优选择是用贷款取得非投资收益。但对于好企业而言，由于投资收益远远大于非投 资收益，故好企业更愿意利用贷款进行投资。银行贷款给好企业的净收益为正，即 彳p 一) o ，贷款给差企业则失去本金，净收益为一彳。当银行不贷款时，双方的收益为 0 。 泌 好企业差企业 贷款 4 p 一) ，么( 倍一，) 一彳，s 不贷款 0 ，0o ，o ( 3 ) 模型结论及应用 在完全信息条件下，银行知道企业的类型是还贷的好企业还是不还贷的差企业。由上面 博弈矩阵可知，还贷的好企业贷款时，银行最优战略是贷款；不还贷的差企业贷款时，银行 的最优战略是不贷款。因此银行