（会计学专业论文）论上市公司的利润操纵及审计对策.pdf

摘要 f 现代市场经济中，证券市场尤其是股票市场占据着重要的地位。它是企业筹集长期资金 的重要场所，它对于调节资金流向、促进社会资源的有效配置起着举足轻重的作用。在一定 程度上，证券市场的发达程度已经成为一个国家市场经济完善程度和经济发展水平的重要 标志。在证券市场上，信息是必不可少的，它是联系上市公司和投资者的纽带，是投资者进行 投资决策的依据。上市公司提供的利润信息，尤其受到证券市场参与各方的高度重视。然而， 上市公司出于种种目的，常常会对利润指标进行操纵，从而使利润指标不能反映其真实内 容，严重影响了股票市场的效率和投资者的信心。、】4 7 本文从上市公司利润操纵对证券市场效率的影响开始，论述了上市公司利润操纵的动 机、背景和手段，并从审计的角度提出了治理措施。在审计对策中，分两个层次，即宏观和微 观，对上市公司利润操纵提出了审计对策。其中宏观对策侧重于审计环境方面，微观对策侧 重于审计技术手段方面。通过这两方面的分析，本文认为上市公司利润操纵行为必须加以治 理，而注册会计师审计是非常有效的手段。为了更有效地发挥注册会计师审计的作用，应该 给注册会计师创造一个良好的审计环境。随着市场经济体制的不断完善，上市公司的利润操 纵问题一定能得以解决。 a b s t r a c t t h ec a p i t a lm a r k e te s p i c a l l yt h es t o c km a r k e tp l a y sa ni m p o r t a n tr o l ei nm o d e r nm a r k e te c o n o m y i ti st h ep l a c ew h e r e t h eb u s i n e s sf i n a n c e st h e i rl o n g t e r mf u n d sa n dv e r yi m p o r t a n ti n a d j u s t i n gt h ef u n d s c i r c u l a t i o nd i r e c t i o m ，p r o m o t i n ge f f e c t i v ea r r a n g m e n to fs o c i a lr e s o u r c e s t h e d e g r e eo ft h ec a p i t a lm a r k e tf l o u r i s h i n gi s a ni m p o r t a n tm a r ko nan a t i o n se c o n o m i cm a t u r ea n d e c o n o m i cd e v e l o p m e n tl e v e l i nc a p i t a lm a r k e t ，t h ei n f o r m a t i o ni se s s e n s i a l i tt i e st h ec o p o r a t i o n w i t ht h e i ri n v e s t o r s a m o n gt h ei n f o r m a t i o n ，t h ei n f o r m a t i o nc o n c e r n i n gt h ec o r p o r a t e sp r o f i ti s p a i dm o r ea t t e n t i o nb ya l lr e l a t e dp a r t i e si nt h es t o c km a r k e t h o w e v e rf o rt h e i ro w np u r p o s e ， t h ec o p o r a t eo f t e na d j u s t st h e i rp r o f i ti n d e x ，t h e nt h ep r o f i ti n d e xc a n tr e f l e c tt h ee o p o r a t e s r e a ls i t u a t i o n t h i sa c t i o nb a d l ya f f e c t st h ee f f i c i e n c yo ft h es t o c km a r k e ta n dt h ec o n f i d e n c eo f t h e i ri n v e s t o r s t h ee a s s vs t a r t sw i t ht h ei n f l u e n c eo ft h ec o p o r a t ep r o f i tm a n i p u l a t i o n o nt h ee f f i c i e n e yo f t h es t o c km o r v k e t ，t h e nd i s s c u s s e st h ec o p o r a t ep r o f i tm a n i p u l a t i o n sm o t i v e ，b a c k g r o u n da n d t r i c ka n di s s u e st h eg o v e r nm e a s u r e sf r o mt h ea d u i t i n ga s p e c t t h ee a s s yp u t sf o r w a r d t w os t r a t i f i c a t i o n so fa u d i t i n gm e a s u r e st oa v o i dt h ee o p o r a t ep r o f i tm a n i p u l a t i o n i na n o t h e rw o r d ，t h ee a s s yd i s s c u s s e st h ep r o f i tm a n i p u l a t i o nf r o mt h em a c r o s c o p i ca n dm i c r o s c o p i ca s p e c t i nm a c r o - s c o p i cm e a s u r e s ，i tl a y se m p h a s i so na u d i t i n ge n v i o r m e n t ，i nm i c r o s c o p i cm e a s u r e s ，i ti s i n c l i n e d t oa u d i t i r l gm e t h o d s a f t e rt h ed i s c u s s i o ni s s u e da b o v e ，t h ee a s s yc o n c l u s e sa sf o l l o w s ：t h ea u t h o r a d v i s e st h a tt h ec o p o r a t ep r o f i tm a n i p u l a t i o nm u s tb es t r i c t l yg o v e r n e da n dc p aa u d i t i n gi s a v e r ye f f i c i e n tm e t h o d t h em a r k e ts h o u l dp r o v i d ec p a ab e t t e ra u d i t i n ge n v i o r m e n tt oe f f i c i e n t l yd e v e l o pi t sf u n c t i o n w i t ht h ed e v e l o p m e n to fm a r k e te c o n o m i cs y s t e mr e f o r m ，t h ec o p o r a t ep r o f i tm a n i p u l a t i o nw i l lb es u r e l ys o l v e d 1 l j l 刖舌 上市公司的利润指标，一直受到证券市场参与各方的高度重视：上市公司在 年度报告中将它作为信息披露的基本要素；证券监管部门将它作为一项重要的 控制参数，判断上市公司是否停牌或者具有配股的资格；投资者用它来分析上 市公司的盈利能力，并据以预测上市公司的成长性；证券传媒在每年年报公布 后，总以最快速度分别推出上市公司利润排行榜。由于利润指标在评价上市公 司经营成果和盈利能力时如此重要，一些上市公司便在利润上大做文章。本文 从上市公司利润操纵的危害、利润操纵的动机、利润操纵的背景和利润操纵的 手段四方面，对上市公司利润操纵行为进行分析，并提出审计对策。 一、上市公司利润操纵的危害对证券市场效率的影响 ( 一) 有效市场理论的基本内容及对会计信息披露的启示 证券市场的投资者对会计信息的不同偏好，往往会引起市场对会计信息的不 同需求，鉴于这种原因，从6 0 年代起国外的会计理论界便逐渐将其对会计问题 的认识与研究，转向观察市场行为对会计信息所作出的反应。在这方面较为完 整的研究成果当属瓦茨( r l w a t t s ) 和齐默尔曼( j l z i m m e r m a n ) 1 9 8 6 年出版的 实证会计理论( p o s i t i v ea c c o u n t i n gt h e o r y ) 。这种以市场行为为基础对 会计信息披露问题进行研究的方法，有两个具体会计目标：( 1 ) 会计信息的披露 应该导致资源在生产者之间的最佳配置。( 2 ) 会计信息所以对证券市场有用，是 由一于它能够促成投资者拥有一个合理的证券投资组合。为了从理论上证明会 计能够达到这两个目标，1 9 7 0 年芝加哥大学财务学教授尤金法码( e u g e n ef a m a ) 进行了深入的研究并发现，如果有用的信息以不带任何偏见的方式，全部在证 券价格中得以反映，那么可以认为市场是有效的。他进而解释说，在一个有效 的资本市场中，证券价格的变动并不存在内在联系，而且除了相关的信息外， 所有不相关的信息不会引起人们的重视。这就是著名的“有效市场假说” ( e f f i c i e n t m a r k e th y p o t h e s i s ) 。有效市场假说的出现，为会计信息披露的理 论建立了基础，提供了可以检验的方法，并最终证明了会计所能达到的目的。 1 9 7 8 年，简森( j e n s e n ) 把有效市场假说定义为：如果根据一组信息q t 从事交易 而无法赚取经济利润，那么资本市场就是有效的 。总之，所谓有效市场假说指 的是，如果某组会计信息q t 被广大投资者所了解，那么，证券市场的竞争就会 驱使整个市场的股票价格处于这样的水平：投资者根据该组信息所从事的交易， 只能赚取按风险调整的平均市场回报率，此时，市场的经济利润率趋于零。 有效市场必须在以下两个条件下才得以成立：( 1 ) 存在一个竞争的证券市场， 只有在这样一个市场条件下，证券价格才能以以下的方式自由变动着：当某一 证券的供应与需求处于平衡状态时，该证券价格将达到均衡点；当与该证券有 关的新的会计信息被投资者认为是有用的时候，它将可能改变投资者对回报和 风险的期望，引起新的偏好，进而促使该证券价格发出变动，直至经过调整供 求关系而达到一个新的均衡点为止。这一条件很重要，因为它表明了证券价格 的变动是由证券的供需关系所决定，而证券的供需关系的调整又是由于市场吸 收了新的信息所引起。因此，所有对市场有用的信息，都将在证券价格中得到 反映。( 2 ) 全部有用的信息必须立即或极少延误地，不以任何偏见方式地反映在 证券价格上。会计信息的延误披露容易产生内幕信息，披露的信息中带有偏见 容易对证券交易、价格确定产生误导，这一切都会因人赚取到非正常回报而使 证券市场失去效率。有效市场假说对会计信息披露的启示如下： 1 会计信息披露的目的之一，在于向证券市场的参与者提供其决策有用的信 息。在证券市场中，与其说人们从事的是一种证券交易，倒不如说是一种信息 交换。如果有关证券的信息是可靠的，那么通过投资者作出的关于该种证券的 购入、持有、转让等决策并且见之于行动，就能把社会资金引向生产效率较高、 效益较好的企业或行业，最终实现在生产者之间最佳地配置社会资源。因此， 在这里，提供决策有用的会计信息有助于社会资源的最佳配置，其作用非常明 显。 2 为了所披露的会计信息对市场有用，有助于形成有效市场，其前提是这些 信息必须能使投资者产生一个合理的期望值，从而对其决策行为产生影响。换 言之，有效市场对决策无关的信息不感兴趣，它要示会计不断地提供相关的会 计信息。显然相关性是会计信息必须具备的一个至关重要的质量特征。 3 会计信息的披露应该充分和及时，这样就可以尽可能地取消内幕信息。因 此，如何规范会计信息披露的内容、格式与时间等，是一个值得研究的问题。 不然的话，听任一些可能利用内幕信息者在市场竞争中恣意获取非正常回报， 而同时其他投资者却蒙受了损失，这就必然有损于证券市场的有效性。 4 会计信息的披露是面向证券市场所有的参与者的，而不是仅仅面向某些个 人或集团，也不能对不同的参与者在提供信息的量和质方面区别对待，因为如 果这么做的话，就等于支持利用内幕信息的非法交易，导致社会资源的低效或 无效配置。虽然，有时我们很难确切地知道特定的投资者需要什么样的信息， 而且随着市场的发展与成熟，投资者对会计信息的需求在数量和质量上也会有 所变化，但是，如果会计要实现其社会功能，就必须以无偏见的方式提供整个 市场所需的信息。 5 有效市场理论追求的不是个别投资者福利的最大化，而是建立在社会资源 最佳配置基础上的社会福利最大化。这对会计信息披露制度的建立与实施具有 决定性的影响。它为会计信息披露的规范，定下了谋求的目标。 6 有效证券市场所要求的是，会计必须披露有用的、相关的、可靠的信息。 这就意味着会计信息披露本身不能一厢情愿地、主观臆断地规定披露信息的质 量，而应该客观地根据市场的要求，根据广大用户的基本特性，规范会计信息 的质量标准。譬如，信息披露的目的是为了用户决策的有用性：被披露的信息 在质量上必须是相关的，以便使广大用户能够及时获悉信息，预测未来的可能 结果，或者证实、更正过去预测的结果，以利其决策；披露的信息必须可靠， 因为任何带有偏见的信息都将引起用户的错误判断，误导用户的决策，有损于 证券市场的理性反应。 7 有效市场所要求的是，全部有用的会计信息必须立即或极少延误地、不以 任何偏见方式地披露出来。 ( 二) 上市公司利润操纵对市场效率的影响 在证券市场上，投资者可以直接获悉的各种信息中，无论是招股说明书、上 市公告书，还是定期报告或临时报告，其中主要信息是会计信息，会计信息的 披露是证券市场的核心。作为社会资金直接融通场所的证券市场，其效率机制 功能的发挥依赖于证券价格信号的变动，证券价格反映了证券供求状况及社会 资金效益。而证券的真正价值不是其票面价值或账面价值，而是其内在价值。 证券的内在价值体现在上市公司的经营业绩中，“选股票要选价值股”，“买股 票就是买企业未来”等股市上的行话充分说明了证券的内在价值对投资方向的 影响。会计信息披露正是向投资者提供有用信息，以便他们在证券市场上买入 或卖出他们认为内在价值偏离市场价格的证券。这种买卖行为不断调整着证券 的供求，当证券内在价值与市场价格基本一致时，证券供求就会趋于平衡，证 券价格便将基本稳定。在一定意义上，证券价格体现了投资者所认定的上市公 司的内在价值。会计信息披露引发证券价格的变动，进而影响证券市场效率机 制功能的发挥，其作用链可表述如下： 会计信息披蹈证券供求证券价格资源配置市场效率 这一作用连说明，保证证券市场效率最为关键的因素就是会计信息披露，披 露的信息质量直接影响到证券市场效率的高低，所以确保会计信息的质量就成 为保证证券市场有效性的核心。 在上市公司的会计信息中，利润指标的重要性前已述及，因此，利润指标的 真实披露对证券市场效率机制的发挥有着重要意义。然而，上市公司存在的操 纵利润行为已严重影响了证券市场的健康发展，使证券市场失去效率。 1 导致证券价格不能反映其内在价值。与一般商品不同，证券产品是一种特 殊的商品。证券产品的特殊性主要表现在：( 1 ) 具有价值上的预期性，即证券产 品的价值与其未来的状况有关；( 2 ) 证券产品基本上是一种信息产品，消费者完 全是按照证券产品所散发出的各种信息来判断其价值。由于证券产品价值的主 观预期性，证券产品的交换价值几乎完全取决于交易双方对各种信息的掌握程 度以及在此基础上所作出的判断，完全可以说证券产品是一种信息决定产品， 而上市公司处于一种持续的经营状态，又面对着一个连续不断变化着的经营环 境，公司的经营决策就会不断进行调整，对公司经营业绩的预期也会随之不断 调整。因此，上市公司不仅是一个信息源，而且是一个不断发布新信息的动态 信息源，新信息的出现则有可能导致人们改变旧的判断，从而导致证券交易价 格的调整。可见，一个比较公平合理的证券价格应该是一个能够随时比较完整 地反映影响人们的预期因素的价格。而各种影响人们预期的因素能否被及时地 反映到证券价格中，虽然取决于多个方面的环节和各种不同的因素，但上市公 司的会计信息尤其是利润信息的披露却是重中之重的因素。上市公司对利润的 操纵，使证券消费者( 即投资者) 对证券预期价值判断出现偏差，最终导致证券 价格不能反映其内在价值。 2 导致资本不能在生产者之间的优化配置。证券的价格变动会引起投资资本 的流动，在上市公司披露了虚假利润信息后，投资者被误导购买了价格高而内 在价值低的证券，使投资资本转向劣绩生产企业，造成了社会资金的浪费。 3 导致庄家们操纵市场。庄家们会利用虚假的利润信息蒙骗中小投资者，使 中小投资者套牢，形成了不公平的市场模式。这样，市场的经济利润率就不会 趋于零，市场效率无从谈起。 ( 三) 我国上市公司利润操纵对市场效率影响的现状 市场效率的发挥，有赖于会计信息的有效披露。而上市公司在不同阶段对利 润的操纵，严重影响了证券市场效率的正常发挥，这在我国表现的尤为突出： 1 在公司上市时对利润的操纵。例如，“红光”事件。它是我国公司骗取上 市的典型案例。红光实业的前身四川国营红光电子管厂是我国“一五”期间的 重点工程项目之一，也是我国第一只彩色显像管的诞生地。1 9 9 7 年6 月6 日在 上海证券交易所正式上市。但是在获得4 1 亿元募股金后反而亏损了2 个亿 ， 这引起了中央政府和市场和管理部门的高度重视。经过调查发现，红光公司在 股票上市过程中有违法违规行为，其中编造虚假利润是很重要的一方面。红光 在股票发行上市申报材料中，采取虚构产品销量、虚增产品库存和违规账外处 理等手段，将1 9 9 6 年度实际亏损1 03 0 0 万元，虚报为盈利54 0 0 万元，骗取 了上市资格。 2 在经营过程中对利润的操纵。例如“琼民源”事件。1 9 9 3 年4 月3 0 日， 琼民源a 股在深圳上市，成为了当时在深圳上市的5 家异地企业之一。公司在 上市后的第二年开始走下坡路，1 9 9 5 年公布的年报中，每股收益只有0 0 0 1 元， 年度公布日的股价仅为3 6 5 元，1 9 9 6 年初股价也只有2 元左右。然而，1 9 9 6 年年底股价居然上升到了2 0 元以上 ，成为了身价百倍的绩优股。这犹如神话 的业绩使小股民们产生了怀疑。经查，琼民源1 9 9 6 年利润总额5 7 亿中有5 4 亿是虚构出来的，是琼民源公司在未取得土地使用权的情况下，通过与关联企 业( 香港冠联置业) 及其他公司签订的未经国家有关部门批准的合作建房、权益 转让等无效合同编造的 。 上市公司对利润的操纵类似红光和琼民源的案例还有很多，它们有的在上市 时虚报利润，有的在经营中虚报利润或少报亏损，使得利润指标不能真正反映 上市公司的业绩。股东选择这类公司的股票，就会拥有一个不合理的证券投资 组合，浪费了资金，最终导致证券市场失去效率。 二、我国上市公司利润操纵动机分析 我国上市公司操纵利润的动机主要有以下几个方面： ( 一) 上市资格与利润操纵 根据股票发行与交易管理条例规定，上市公司如果连续三年亏损，其股 票将被终止在证券交易所挂牌交易。公司取得上市资格非常不易，丧失上市资 格意味着公司将浪费一种宝贵的稀缺资源。因此，上市公司为了住上市资格， 往往会采取有利于自己的会计方法和程序，有的甚至“违规违法”。上市公司常 用的避免“连续三年亏损”的策略是集中一个会计年度提前确认损失和费用、 延期确认收入，让一个会计年度猛亏一把，以后轻装上阵。此外，利用关联方 交易，资产重组或债务重组等方法转移不良资产、获取暂时性收入也是常用的 手段。 ( - - ) 发行价格与利润操纵 我国在实行几十年计划经济后，目前正处于向市场经济转化过渡时期，在这 一特定的历史时期中，许多市场行为带有明显的计划经济的痕迹。例如：股份 公司发行新股和股票上市实行计划额度制，每年由国家计委制定发行新股额度， 然后再按条块和行政隶属关系分配到各省、市、自治区及国务院各部委。对于 全国拥有数万亿元资产的国有企业而言，每年1 0 0 多亿的新股额度无异杯水车 薪，能够争取新股额度自然十分珍惜。在新股发行数量是常量的情况下，要利 用这难得的机会募集到更多的资本，只有尽量提高发行价格这一变量。新股发 行价格受到发行市盈率的限制，一般不能超过1 5 倍。于是为了上市融资，上市 公司在发行市盈率受到限制的情况下，只有在每股收益这个会计数据上做文章。 1 9 9 6 年以前，发行格的计算公式是：每股发行价格= 发行市场盈利盈利预测 的每股盈利。稍后，又将发行价格改为：发行价格= ( 报告期实际每股净利润) + 预测每股利润2 市盈利率。于是，1 9 9 6 年底以前发行新股的公司很多高估 盈利预测。1 9 9 7 年初，股票发行价格的确定改为以公司过去三年实际完成的税 后利润的算术平均值为基础，于是许多上市公司又把更多的精力投放在历史数 据的财务处理上，选择最有利于提高发行价格的会计程序。为了完善发行定价， 中国证监会又于1 9 9 7 年9 月1 0 日发布了证监( 9 7 ) 第1 3 号文，规定了新的发行 价格计算办法：发行价格= 每股净利润市盈率。其中每股净利润= 发行前一 年每股利润7 0 + 发行当年预测净利润3 0 。不管哪种计算办法，发行公司 为了提高发行价格，依然有对盈利预测数据施加影响的动机。有人曾对上市公 司的盈利预测情况进行过系统的研究，认为：高估与低估盈利预测的上市公司 比例各占5 0 左右；不同行业上市公司盈利预测的可靠性不同，商业类、公用事 业类公司一般稳定性较好：盈利预测可靠性与公司规模、发行价格和主营业务 利润占利润总额的比例的相关性较大。由于公司法规定，股份有限公司向 社会公众发行的股票不得低于公司总股本的2 5 ，因此大型国企在新股额度有限 的情况下，只能将原有资产中的一部分剥离出来折合成发起人股。这部分剥离 出来的资产历史上属于原来的会计实体，按会计实体假设对全部资产进行确认 与计量，按会计期间假设把一部分资产费用化并与营业收入进行配比以确定利 润。在发行新股前，为了向社会公众揭示这部分剥离资产的盈利能力，会计师 不得不将这部分假设为一个新的虚拟的会计实体，并用假设其已存在了三个或 三个以上会计期间。然后根据历史资料从原来会计实体中剥离出一部分营业收 入和费用归虚拟会计实体，并据以确定虚拟会计实体在各个会计期间的利润。 虽然可以辨认的资产都能够从总资产中剥离出来单独计价，但总资产的盈利能 力却不是各项资产盈利能力的简单相加。这种从总资产中剥离部分资产，并模 拟计算其营业收入的费用，再据以确定该部分剥离资产产生之盈利的方法，不 仅违背了会计实体和会计期间的基本假设，而且给股份有限公司上市前的财务 包装提供了许多机会。1 9 9 7 年新上市的公司，其招股说明书披露的前三年净资 产率普遍在4 0 以上，个别公司个别年度的净资产收益率甚至高达1 0 0 以上。 形成鲜明对比的是，同期全国国有企业的净资产收益率平均值不足7 。由于上 市前的过度包装，导致上市公司必须在提高净利润和降低净资产两个方面进行 利润操纵，以使上市后的净资产收益率不会比上市前陡然降低。 ( 三) 配股资格与利润操纵 公司要求上市的主要目的是能够方便地向社会公众发行股票筹集资金。在国 内，公司上市后的意义还在于能够以向老股东配售新股( 即配股) 的方式不断筹 集资金，注入新鲜血液。若失去配股资格也就在很大程度上失去了上市的意义。 目前，中国证监会对上市公司配股资格的要求是“最近三年内净资产税后利润 率每年都在1 0 以上( 属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但不能 低于9 ) 。因此，1 0 的净资产收益率便成了投资者判断上市公司业绩优劣及发 展前景的分水岭。净资产收益率在1 0 以上，说明该公司具有资本扩张的能力， 从而具有发展潜力。于是监管措施的影响、公司自身对配股资金的需求以及投 资者简单的价值判断等因素对上市公司造成的压力，形成了我国股票市场上独 特的1 0 现象。为了力保1 0 的净资产收益率，上市公司在会计年度结束前，一 般都会进行合法的管理，保证实现目标。尤其是前两年已经达到1 0 的公司，如 果第三年达不到要求，那就会前功尽弃。据统计，1 9 9 6 年5 3 0 家上市公司中净 资产收益率位于l o 一1 1 之间的有1 0 4 家，占1 9 6 2 ：而1 9 9 7 年，7 4 5 家公司 此比例上升为2 8 1 9 5 ! 由此，从会计的角度看，主营业务利润突出且经营能力 强的公司，预期从“稳健主义”出发，均衡各期收益，以确保稳定发展；当年 净资产收益率不足1 0 ，但相差不多的公司，尤其是前二年已经达到1 0 的公司， 有提前确认收入，或延期确认费用，或变更会计程序等动机，以取得配股资格。 因此，无论业绩好与不好，上市公司在主观上都有调整业绩的动机，从而造成 会计信息失真。 ( 四) 不利的经营环境与利润操纵 我国自1 9 9 3 年起对国民经济宏观调控，执行适度从紧的货币政策，银行存 款年利率一度高达1 0 9 8 ，加上保值贴补的年利率一度高达2 5 以上。受宏观 经济的不利影响，1 9 9 3 年一1 9 9 6 年度上市公司业绩处于低谷，股市随之快速回 落。至1 9 9 6 年初，上海证券交易所所有普通股股价指数从1 9 9 3 年上半年的1 5 0 0 点回落到5 0 0 点，深圳证券交易所年有普通股股价指数从3 6 0 点回到1 0 0 点以 下。上市公司的董事和高级管理人员经受了巨大的压力，一方面原材料和能源 价格上涨、劳动力成本提高、市场疲软产品积压导致公司盈利下降；另一方面 股价大幅下跌使公司可流通股票的持有者深度套牢而对公司的不满情绪日趋高 涨。上市公司的董事和高级管理人员对于宏观经济的影响和股票市场的跌势当 然无能为力，他们惟一能做的便是通过利润操纵，把年度财务报告上的指标尽 量做得好看些，维持现有股价不再继续下跌，安定股东人心。 ( 五) 税收政策与利润操纵 在我国，税收对上市会计选择行为的影响程度不明显，许多公司并不担心高 报利润而多交税，更多的是为报告利润不足而发愁。这是因为上市公司普遍可 以享受相对较低的所得税率( 1 5 ，甚至更低) ，另外，大多数上市公司都是国有 或国有控股企业，避税的利益驱动相对不强烈。因此，大多数上市公司通常会 选择会计政策，使利润虚增，从而影响会计信息的真实性。 ( 六) 异常压力与利润操纵 1 9 9 9 年7 月9 日，沪深证券交易所公告开始对3 年连续亏损的上市公司暂 停其股票上市，股票实行特别转让( p t ) 。从理论上讲，只要公司股票还有价值 就应当能以适当的形式( 上市交易不是惟一的形式) 进行交易，以便保证其具有 流动性。然而股票同其他资产一样，其内在价值是由拥有该资产的投资者在未 来所获得的现金流决定的，即一只股票的内在价值等于持有者预期获得现金流 的贴现值。如果上市公司未来预期无力支付股利，则预期现金流贴现值就不会 大于零，则认为公司没有内在价值。因此，多数上市公司为了保住上市交易的 资格，免于遭受s t ( s p e c i a lt r e a t m e n t ) 和p t ( p a r t i c u l a rt r a n s f e r ) ，会想办 法掩盖自己存在的问题，其中对利润进行操纵，虚报利润就是其中一种办法。 三、我国上市公司利润操纵背景分析 我国上市公司利润操纵有非常复杂的背景因素，归纳起来有三方面：一是会 计背景；二是制度背景；三是执行层的问题。会计理论和方法上的缺陷，为上 市公司操纵利润提供了可能，而法规制度体系的不完善及对利润指标绝对值的 片面强调是导致上市公司操纵利润的直接原因，证券市场参与各方对法规制度 执行不力，使利润操纵行为缺少应有的制约，问接鼓励了利润操纵者。 ( 一) 会计背景 1 从会计学的属性来看，会计学的属性有理论属性和方法属性两方面。从会 计学的理论属性看，会计学研究的是企业的经济活动，是一门社会科学：从会 计学的方法属性看，它又是一门以严密的数学逻辑关系为计量原理的精算科学。 它们两者之间存在着冲突和矛盾。会计核算中每个数据的计算都在严密的数学 规则下进行，而某些支持数据的数字来源，却往往经历了一系列估计和判断的 过程，已不能客观地反实际情况，从而使得会计所报告的利润不是一个客观存 在的事物，而是经过会计人员加工的产物，各种误差和不真实在所难免。 2 从会计的确认理论来看。会计的确认一般有四个标准：可定义性、可计量 性、可靠性和相关性。确认标准的制定旨在解决哪些事项可以进入会计系统， 但是，会计确认标准目前尚不能解决几下问题：( 1 ) 会计确认对象的无形化。目 前会计确认偏重于有形资产，忽视对无形资产的确认，如商誉，人力资源价值， 由于缺乏合适的会计规范为依据，从而使这种价值的变动额无法准确确认。这 样，这些无形资产带来的利润也将无法准确计算；( 2 ) 会计确认基础的主观性。 我国把权责发生制作为会计确认的基础，该理论虽然较好地解决了收入与费用 的配比问题，但也给整个会计确认过程加入了主观的因素。这种主观确认必定 为制造不真实的会计利润提供了机会和可能。如企业可以通过选用不同的存货 计价方法达到调节利润的目的，而会计信息使用者一般很难洞悉。另外，会计 确认关键在于界定确认的时间，即在什么时确认才能最恰当地反映经济业务对 企业的影响。上市公司为了粉饰经营业绩，可以依据规则提前确认收入，推迟 确认损失，这在权责发生制下是不可避免的。 3 从会计的计量理论来看。会计计量理论的关键在于计量单位和计量属性。 从计量单位看，以名义货币为计量单位的情况下，会计信息的真实性以币值稳 定为基本条件。在物价动荡时期，会计所描述的财务成果和经营业绩经常受到 扭曲，不能真实反映企业实际情况；从计量属性看，至少有五种属性可供选择： 历史成本、重置成本、现行市价、可实现净值和未来现金流量现值。选择哪一 种是非常困难的，因为：历史成本难以显示企业面临的风险；现行市价又不能 稳定可靠地传递企业的会计信息；未来现金净流量现值的计算存在很多未知因 素的测定，结果未必可靠等等。这里存在一个相关性和可靠性之间的关系问题。 历史成本计价可靠性较高，但相关性较差；其他计量属性的相关性较高，但可 靠性较差。因此，无论选择哪一种计量属性，都可能造成会计所提供利润的不 可靠或不相关。 4 从会计报告的审计理论来看。会计报告一般要经过注册会计师的审计，而 会计报告的审计理论并不能制止上市公司操纵利润的行为。从审计责任看，注 册会计师在出具审计报告时，都会在报告中特别强调：会计报表的真实性由被 审单位负责，注册会计师只依据一定的规则对报表发表审计意见。也就是说， 审计报告的真实性并不能保证会计报表的真实性。对上市公司操纵利润产生的 后果，注册会计师承担的法律责任非常有限；从审计方法看，现代审计采用的 是以评价内部控制制度为基础的抽样审计，因此不能保证注册会计师能发现企 业操纵利润的所有行为。 ( - - ) 制度背景 1 我国会计法规存在缺陷。一般来说，要想通过法律手段治理会计信息失真， 必须以法律形式明确虚假会计信息的非法性。虚假会计信息的产生，在很大程 度上取决于一定时期法律环境的具体情况，首先，是受法律制度的科学性制约。 会计工作是一项技术性很强的工作，有其自身的工作规律。会计法规的制定应 符合会计工作客观规律的要求，尤其是关于会计信息质量的规定，必须符合会 计科学的一般规律。如果会计法规缺乏科学性，就会为会计信息真实性的判断 带来困难，从而影响会计法规的贯彻执行，会给不法分子钻法律空子制造虚假 会计信息留有余地。其次，是受会计法规的可操作性制约。会计法规中关于会 计信息质量方面的判定方法和判定标准要有良好地可操作性，以便于执法部门 对虚假会计信息认定和管理，这就要求制定会计法规不仅要有原则要求，还要 制定体现各种原则的具体措施和手段，为会计法规的贯彻执行奠定良好的基础。 而我国会计法规的不完善性为上市公司操纵利润创造了条件。 2 罚则不健全。现行经济法规中缺乏对上市公司管理当局民事诉讼的详细规 定。由于我国经济体制刚刚从计划经济中脱胎而来，我们现有的法规在制定与 会计问题有关的法律规范时，往往比较重视行政及刑事的法律处罚，而轻视民 事法律关系的调节。另外，现行民法通则难以调节证券市场中各方的民事关系。 在目前经济法规对相关民事法律责任不明确的情况下，如果上市公司的利润操 纵行为造成了公布的信息失真，而注册会计师在执行审计业务时出现过失或重 大过失，导致不能合理保证揭示重大错报，最终使投资者遭损失，只能按照民 法通则及股票发行与交易管理条例的有关程序处理。 ( 三) 执行层背景 1 上市公司现有治理结构不完善 在我国的上市公司治理结构中，公司外部所面临的产品市场竞争变得更加激 烈了，但仍然缺乏来自资本市场和经理市场的竞争，因此，外部治理结构是不 健全的。内部治理结构上，股东大会的权力并未有效行使，公司董事自然并未 受到来自股东大会的有效约束。上市公司的董事会作用不大，董事长一般是由 公司总经理兼任的，董事会其他成员也大多由公司内部人员担任，董事会难以 发挥监督和控制经理人员的作用。于是在上市公司的内部治理结构中，经理拥 有了很大的自主权( 包括会计信息的控制权) 。会计人员在经济上的非独立性， 使其各项工作亦受公司经理的干预和操纵。由于公司经理人员能控制公司的会 计信息，其自身的奖金、福利又与公司利润相联系，所以经理人员操纵利润就 在所难免了。 2 注册会计师审计监督的有效性不足。由于上市公司现有的公司结构，使上 市公司审计的实际委托人是上市公司经营管理人员，这必然破坏审计中的平衡 关系。上市公司在审计交易中掌握着审计机构的聘用与审计费用的标准等，审 计机构则明显处于被动地位。因此，审计人员即使发现上市公司存在利润操纵 行为也会睁一只眼闭一只眼，甚至与上市公司合谋。 3 监管部门监管力度不够，处罚方式不妥。我国上市公司的外部环境很严峻 而公司受到的监管却较为宽松。例如有的上市公司多次被出具保留意见的审计 报告而没有受到任何处罚。在某些利润操纵问题上，虽然监管部门对上市公司 处罚的较严，但有些处罚方式不妥。例如在“红光实业”事件中，中国证监会 对红光实业股份有限公司的具体处罚是：没收红光公司非法所得4 5 0 万元，并 罚款1 0 0 万元：认定主要负责人为证券市场禁入者，永久性不得担任任何上市 公司和从事证券业务机构的高级管理人员职务：对其他责任人分别处以警告( 见 1 9 9 8 年1 1 月2 0 日中国证券报) 。其中没收和罚款的钱都是股东的，不是责 任人自己的，这不但没有起到惩治责任人的作用，而且侵害了广大股东的利益。 四、我国上市公司利润操纵手段分析 我国上市公司对利润进行操纵的手段有很多，一般利用关联交易、自身财务 成本和会计变更来操纵利润比较常见。 ( 一) 利用关联交易操纵利润 我国的上市公司大多是由国企改制而成的，上市公司与改组前母公司及兄弟 公司、子公司及附属公司、联营公司之间普通存在着千丝万缕的联系。几乎所 有的上市公司在关联方之间均存在着密切的购销、资产重组、融资往来以及担 保、租赁等事项。上市公司利用关联交易进行利润操纵已是业内人士不争的事 实。 1 关联购销。上市公司与关联企业之间普通存在着大比例的购销往来，一般 多为低价购进，高价售出，应收账款高额挂起，在不产生现金流量的情况下， 达到形成高额利润的目的。 2 资产重组。由于我国对资产价值评估缺乏相应的理论体系及操作规范，公 司并购的法律和财务规范不够完善，使得上市公司常以集团公司及其下属子公 司为依托进行一系列资产重组，以达到扭亏增盈的目的。具有关联交易性质的 资产重组形式多种多样，既包括资产转让、置换和股权收购转让，还有母子公 司间资产无偿划拨等形式：( 1 ) 将不良资产转让给关联公司。当上市公司出现业 绩滑坡时，为了避免不良资产经营产生的亏损或损失，常将不良资产和等额债 务剥离给关联公司，以达到账面止亏的目的；( 2 ) 将优资产转让给上市公司。集 团公司往往将外部的优质资产低价卖给上市公司或与上市公司内部的不良或低 效资产进行置换，虽然上市公司业绩在短期内有大幅改善，但对集团整体来说， 增加的只是业绩幻觉；( 3 ) 债务重组。它是1 9 9 8 年资产重组中一种新的形式， 为上市公司调整资本结构，增强活力提出了新的思路。但在重组过程中，某些 公司不免有利用关联交易操纵利润之嫌。 3 费用分担。股份公司改制上市时，一般都将企业中的非生产性资产剥离出 去，但股份公司上市后仍需要关联公司提供有关方面的服务，因此上市前各方 都会签订有关费用支付和分摊标准的协议。这些项目引起的往来是我国上市公 司关联交易的重要内容之一。这些项目涵盖面广，包括医疗、饮食、托儿所、 职工住房、广告费等。各项服务收费的具体数量和摊销原则因外界无法准确地 判断是否合理，操作弹性较大。当上市公司经营不理想时，通常会调低上市公 司应当交纳的费用标准，或者由集团内其他企业承担上市公司的相关费用，从 而达到转移费用、增加利润的目的。 4 资产租赁。它是近年来关联公司之间进行利润操纵的一个新手法。由于非 整体上市，上市公司与其集团公司之间难免存在着资产租赁关系，包括厂房、 设备等固定资产的租赁和土地使用权、商标等无形资产的租赁，还有子公司整 体资产的租赁。由于各类资产租赁的市场价格难以确定，租赁已成为上市公司 与关联企业之间转移费用、利润非常方便的手段。 5 资金往来。按照有关法规规定，企业之间不允许互相拆借资金，但实际上 上市公司与其关联公司普通存在资金往来，实质上是变相拆借资金。上市公司 以收取资金使用费的形式为母公司或同公司提供部分资金，一方面可增加上市 公司的盈利，另一方面又使关联公司获得了所需的资金。 ( 二) 利用自身财务成本操纵利润 财务成本是管理成本的对称，是指根据国家统一的财务和会计法规及制度核 算出来，用于企业内部成本管理和向上级机构或总公司报告的成本。财务成本 也称为法定成本或制度成本。目前，我国会计核算都是按这种成本入账的，因 此还称为账面成本。就制造业的上市公司而言，财务成本具有五个特点：核算 的目的是为了进行企业内部的成本管理，为了反映和考核产品成本计划的完成 情况，为制订产品价格，计算企业的存货、利润提供数据。第二，核算的对象 包括各种产品成本，各批产品成本和各生产步骤的产品成本，概括起来都是产 品成本。第三，核算所需要的资料，都是会计核算提供的实际生产费用资料。 第四，核算的原则，方法和日期由财务和会计的法规及制度规定，核算时必须 以会计凭证为依据，核算后必须进行账务处理，并编制成本报表。第五，算出 的成本是产品的实际成本，要求相对准确。 按会计制度规定，上市公司应正确计算本期财务成本，进而正确计算本期利 润。然而，上市公司却存在着通过操纵财务成本来操纵利润的问题。究其原因， 除了前述的客观和主观原因外，还有一个原因就是大多数的上市公司成本不公 开。成本公开就是增加企业成本信息的透明度、可辨认度和真实性。成本公开 涉及的范围有企业成本的计量、确认方法、成本费用的开支范围、具体的成本 核算方法等方面。多数上市公司不公开成本的原因主要有：第一，竞争压力。 现代企业之间的竞争非常激烈、严峻，而作为企业间焦点成本则更为企业 所重视，因此大多数的企业不愿公开成本，以免使自己处于劣势。另外，经营 2 0 业绩差的企业，成本公开后会有损企业形象，甚至影响上市公司的股票价格， 给企业日后融资扩股带来了极大的不便。第二，成本效益原则。此原则贯穿于 企业经营活的始终。由于企业的短视行为，只看到成本公开要耗费大量的费用 及可能对自身造成一些负面影响，而看不到成本公开的长远利益，所以不愿公 开其成本。第三，客观的经济环境不完善。在完善的经济环境下，企业合法的 行为会受法律保护，企业也会自觉遵守各项法律、法规，成本公开被视为企业 分内之事。而目前我国市场经济环境还不无善，企业间盲目竞争现象还普通存 在，某企业公开其成本后，其他企业可能存在“搭便车”现象，致使成本公开 难以全面实现。第四，经济利益驱动。有相当一部分企业在经济利益的驱动下 故意制造虚假成本敢公开其成本。上市公司在利润驱使下，不愿将成本公开， 以便对成本操纵，进而达到操纵利润的目的。上市公司对财务成本的操纵手段 主要有以下几方面： 1 将费用支出列作非费用支出。上市公司为了增加利润，可能会将建设完工， 已投入使用的固定资产长期挂在“在建工程”账中，这样通过不提取折旧的方 式，使使用期间的成本费用虚减，达到虚增利润的目的。另外，将“长期待摊 费用”长期挂账，也可取得同样的效果。 2 将应计入期间费用的费用列作生产费用。上市公司为了增加本期利润，有 时会首先将管理费用、财务费用和销售费用的一部分挤入生产费用，使产品成 本明细账中的发生数增加，月末，再通过完工与在产品费用的分摊，将完工产 品成本中的一部分划分给在产品成本，过上述两方面操纵，使本期直接计入损 益的数额和通过销售计入损益的数额减少，达到了增加本期利润的目的。 3 利用会计期间的划分，将属于本期的费用挤入以后各期。例如：将本期发 生的一笔数额不大的机器设备的修理费采用待摊的形式，