（工商管理专业论文）中粮财务公司资金头寸管理研究.pdf

掣州斟筝 r e s e a r c h0 nt h ef u n dp o s i t i o n m a n a g e m e n t o fc o f c of i n a n c e c o r p o r a t i o n 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。 对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均己在文 中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承 担。 特此声明： 学位论文作者签名： l 尹 、 岔萝苕 j ap p 年j - 月i7 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文 的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷 本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采 用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提 供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有 权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文：学校可以采 用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的 内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规 定。 学位论文作者虢孪步善 导师签 & 。憎年r 月l 夕日 舢憎年r 月1 7 日 摘要 近年来，中粮集团产业链条不断延伸，多元化组织架构基本形成，快速的内 涵式增长对集团财务管理提出了更高的要求。中粮财务公司作为集团资金集中管 理平台，如何在中粮集团打造全产业链粮油食品企业的战略转型下，面对内部协 同带来的资金需求变化及内部管理要求，充分发挥在资金管理、金融服务和信息 化方面的独特优势，为集团上下游企业提供专业、优质的金融服务，提高集团及 各单位资金管理水平，提升资金使用效率，使集团整体利益最大化，成为现阶段 公司资金精细化管理的核心问题。 本文首先介绍了中粮集团资金管理的背景及资金管理策略，阐述了中粮财务 公司的管理职能及资金集中管理模式，同时介绍了财务公司行业内几种主要的资 金集中管理方式。其次，本文详细说明了财务公司资金头寸管理具体措施及存在 的缺陷。通过对影响财务公司资会头寸变化的主要要素分析，运用多元回归的统 计学方法，建立了资金头寸预测模型。模型数据来源为财务公司实际业务数据， 为财务公司资金头寸管理的量化分析提供了有效的途径。最后，概括介绍了提高 集团资金管理水平可采取的其他途径。 本文的重点一是介绍了集团处于不同发展阶段、不同行业的企业的现金流特 点及对集团资金集中头寸的影响。二是深入分析了财务公司存款业务、贷款业务、 贴现业务等核心业务对公司资金头寸变动的影响。三是根据这些要素确定财务公 司资金头寸管理模型的变量，最后设计出资金头寸管理模型，改善了现有资金头寸 匡算方法，提高了财务公司资金管理效率。 关键词：资金头寸，管理，预测 a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r st h ei n d u s t r yc h a i no fc o f c 0h a sk e p t e x t e n d i n g t h e d i v e r s i f i c a t i o no fc o r p o r a t es t r u c t u r eh a sb e e nb u i l tu p w i t ht h e r a p i d d e v e l o p m e n to fc o f c o ，t h em u c hh i g h e rr e q u e s th a sb e e nb r o u g h tu pf o rt h e m a n a g e m e n to ff u n dp o s i t i o n a st h ef i n a n c em a n a g e m e n tp l a t f o r m , h o wt o c o n f r o n tw i t ht h ec h a n g e so ff u n dr e q u i r e m e n t sw i t h i nt h e g r o u pa n dg i v ef u l lp l a y t of l i n dp o s i t i o nm a n a g e m e n tf u n c t i o n t op r o v i d ee x c e l l e n ta n d i n t e g r a t e df i n a n c e s e r v i c et oo u ri n t e r n a lc l i e n t sa n dt oi m p r o v et h ee f f i c i e n c yo ft h ef u n da n dt h e l e v e lo ff i n a n c em a n a g e m e n ti sa i m p o r t a n tq u e s t i o nt oc o f c of i n a n c e c o r p o r a t i o n f o rt h em a i nc o n t e n to ft h et h e s i s ，f i r s t l y , w ei n t r o d u c et h eb a c k g r o u n da n d s t r a t e g yo ft h ef i n a n c em a n a g e m e n ti nc o f c o a n dt h e ne l a b o r a t et h ef u n c t i o na s w e l la st h ef u n dm a n a g e m e n t p a t t e r no fc o f c o f i n a n c ec o r p o r a t i o n m o r eo v e r w ei n t r o d u c es o m em a i nf u n dm a n a g e m e n tm o d e l si nt h ef i n a n c ec o r p o r a t i o n i n d u s t r y s e c o n d l y w ei n t r o d u c et h ec u r r e n ts t a t u so ff u n dp o s i t i o nm a n a g e m e n to f c o f c of i n a n c ec o r p o r a t i o n ，a n dr e v e a lt h ei n t e r n a lp r o b l e m si nd e t a i l s b a s e d o nt h ea n a l y s i so ft h ee l e m e n t sw h i c hc o u l di n f l u e n c et h ef u n dp o s i t i o n a c c o r d i n g t os t a t i s t i c s k n o w l e d g eo fm u l t i p l er e g r e s s i o nm o d e l s ，w eg o tam o d e lo ff u n d p o s i t i o nm a n a g e m e n t a i it h o s ed a t au s e di nm o d e l i n gc o m ef r o mt h ep r a c t i c a l f i n a n c i a l s y s t e m f i n a l l y , w ea l s om e n t i o no t h e rw a y st oi m p r o v ef u n d m a n a g e m e n te f f e c t t h e f o c a lp o i n to f t h i st h e s i s ：1 w ei n t r o d u c e t h ec a s hf l o wt r a i to fc o m p a n i e s i nd i f f e r e n ti n d u s t r i e sa n d l i f e c y c l e ，a n de x p l a i n t h ei n f l u e n c e so ff u n d p o s i t i o n 2 t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ec o r eb u s i n e s ss u c ha sb a l a n c eo f d e p o s i t ，b a l a n c eo fl o a n ，a n d t h ef u n dp o s i t i o na r ea n a l y s e dd e e p l y 3 a c c o r d i n gt o t h ea n a l y s i so fr e g r e s s i o n ，w ed e s i g nt h em o d e lo ff u n dp o s i t i o nm a n a g e m e n t w h i c hc o u l di m p r o v et h ec a l c u l a t i n gm e t h o da n dg o th i g h e re f f i c i e n c yt h a nb e f o r e k e yw o r d s ：f u n dp o s i t i o n ，m a n a g e m e n t ，p r e d i c t i o n 目录 第1 章导论1 1 1 概述l 1 1 1 问题提出的背景1 1 1 2 中粮集团概况1 1 2 中粮集团资金管理介绍2 1 2 1 集团资金管理策略2 1 2 2 集团资金管理组织架构2 1 2 3 集团资金管理新趋势2 1 3 中粮财务公司3 1 3 1 中粮财务公司概况3 1 3 2 中粮财务公司职能3 1 3 3 中粮财务公司资金集中管理模式5 1 3 1 中粮财务公司资金管理原则6 1 t 行业内资金管理主要模式一8 1 4 1 传统管理模式9 1 4 2 高度集中模式7 j 二：j ：一9 1 4 3 收支两条线模式一j 9 1 4 4 一、二级账户联动模式1 0 1 5 本文研究思路+ 1 0 第2 章中粮财务公司资金头寸管理现状1 1 2 1 中粮财务公司资金头寸管理内容1 1 2 一中粮财务公司资金管理的整体指导思想1 1 2 3 中粮财务公司资金头寸管理办法j 1 1 2 3 1 部j 、j 设簧：一1 1 2 3 2 公司货币资金处置原则1 1 2 3 3 资金头寸管理具体措施1 1 2 4 中粮财务公司现行资金头寸管理问题1 3 2 4 1 计算误差人1 3 2 4 2 资金成本高1 3 2 4 3 资金头寸管理相对分散1 3 2 4 4 中长期预测能力弱1 3 2 4 5 部门问缺乏有效信息共享平台】3 2 4 6 资金筹措途径狭窄，1 3 第3 章中粮财务公司主要业务对资金头寸的影响1 5 3 1 财务公司资金流特点1 5 3 ，2 财务公司主要业务对资金头寸的影响1 5 3 2 1 存款1 5 3 2 2 贷款1 7 3 2 ：3 商业票据贴现1 7 3 2 4 存款准备金1 8 3 2 5 投资业务。1 8 3 2 6 结售汇业务1 8 3 2 7 拆入、拆出资金1 9 第4 章资金头寸预测对财务公司资金管理的现实意义2 0 4 1 财务公司资金头寸预测的重要性2 0 4 1 1 为资金营运提供合理依据。j 2 0 4 1 2 提高应对流动性风险能力一? 一2 0 j 4 1 3 寻求公司利润最人化空问2 0 4 1 4 为集团战略变化做好准备：一2 0 4 2 资金头寸预测考虑出发点。2 0 4 2 1 宏观冈素2 0 4 2 2 微观因素2 1 - 第5 章资金头寸预测模型的建立一2 3 5 1 资金头寸预测模型建立思路：一2 3 5 2 多元同门分析法2 3 5 2 1 分析思路2 3 5 2 2 自变量选择2 3 5 2 3 多元同门分析步骤：j 2 4 5 3 资金头寸二二冈素模型建立，2 4 5 4 资金头寸双因素模型建立2 6 5 5 资金头寸多元回归模型评述2 7 5 6 资金头寸预测模型的实践意义2 7 第6 章提升财务公司资金头寸管理水平的其他途径2 8 6 1 强化资金集中力度2 8 6 2 完善资金头寸管理制度2 8 6 3 先进的系统支持2 9 6 4 重视银企关系的维护和外部环境的变化2 9 6 4 1 银企关系2 9 6 4 2 外部环境2 9 第7 章结论3 0 参考文献3 1 致谢3 3 附录a 3 4 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果4 4 第1 章导论 1 1 概述 1 1 1 问题提出的背景 随着市场经济的快速发展，我国经济体制改革及金融体制改革不断深化，我 国大型集团企业的发展进入了一个前所未有的快行通道。中粮集团有限公司( 简 称“中粮集团”，英文简称“c o f c o ”) 作为中国最大的农产品、食品领域多元化 产品与服务供应商，在近些年来也不断拓展经营规模及业务覆盖范围。在同趋复 杂的市场环境下，集团如何更加积极有效的进行资源配置，在提高管理水平的同 时通过统筹规划以最大程度降低成本，并发挥企业问的协同效应以保障集团的财 务战略的实现，成为集团发展必须要解决的课题。 企业管理的核心在于财务管理，财务管理的核心在于资金管理。在集团转型 过程中，一直将资金管理作为集团财务战略实施的重要基石。中粮集团通过近十 年的资金管理已建立了较为成熟、完善的内部管理体制，但在如资金头寸管理等 方而尚缺乏有效地预测及分析工具，导致资金管理的构想在实际操作层面还存在 一定的实现障碍，集团整体资金管理尚未达到精细化管理。因此本为将以资金头 寸管理为研究切入点，探讨提升集团资金管理水平的途径。 1 1 2 中粮集团概况 中粮集团有限公司是中国最大的粮油食品进出口公司和实力雄厚的食品生 产商，是中国粮油食品市场与国际市场之间最重要的桥梁，是小麦、玉米、大米、 食糖等大宗农产品进口、出口的主渠道。作为以粮油食品贸易加工为主的、多业 务的投资控股企业，中粮集团不断加强完善油脂油料、玉米、小麦、稻米、葡萄 酒、番茄、乳品、肉食、大麦、茶叶、巧克力等品种丰富的粮油食品产业链，并 基于中国经济增长、股东价值回报、业务资源条件的考虑，关注地产、酒店、非 粮生化能源、包装、金融等产业的发展。 集团拥有中国食品( 0 0 5 0 6 ) 、中粮控股( 0 0 6 0 6 ) 、蒙牛乳业( 0 2 3 1 9 ) 、中粮 包装( 0 0 9 0 6 ) 四家香港上市公司，以及中粮屯河( 6 0 0 7 3 7 ) 、中粮地产( 0 0 0 0 3 1 ) 和丰原生化( 0 0 0 9 3 0 ) 三家内地【二市公司。中粮集团拥有福临门食用油、长城葡 萄酒、蒙牛乳品、悦活果蔬汁、金帝巧克力、屯河番茄制品、家佳康肉制品以及 大悦城s h o p p i n gm a 1 、亚龙湾度假区、凯莱酒店、雪莲羊绒、中茶茶叶、中英 人寿、中粮信托等诸多品牌消费品及服务组合。i 郭晓峰，“我国国有大型企业的公司创业过程一皋于中粮集团的案例研究”，学位论文，2 0 1 0 年 1 9 9 9 年上半年以来，中粮集团实施重组、改制、上市的发展战略，顺应经济 全球化发展趋势，从全球大市场的角度来通盘筹划公司的经营活动，在公司内部 建立全球视野的资源配置体系、管理架构和运行机制，积极参与国际经济合作与 竞争，实现资本利润最大化。 近年来，中粮集团进行了彻底的战略转型：从产出思维、规模思维转向客户 思维和效率思维，不仅根据发展战略清理、整合和充实各项具体业务，更强调在 产业价值链中明确自身定位，打造企业核心能力。自然之源，重塑你我，中粮集 团在转型与发展的历程中不断扩大与全球业务伙伴的广泛合作，通过打造“全产 业链粮油食品企业”，为利益相关者创造真实而持久的价值，以此回报全体客户、 股东和员工。 1 2 中粮集团资金管理介绍 1 2 1 集团资金管理策略 一是以集团总体战略为导向，根据集团及各业务单元的战略定位合理配置资 源，采取以集权管理为主、分权管理为辅的管理模式。二是建立并细化资金管理 手段，促进业务单元提升现金流分析及管理水平，在运营层面提高资金使用效率。 三是根据行业性质、经营模式，通过控制信贷规模，确保资产负债比例，保障整 体财务安全。四是结合集团战略布局，调控财务资源配置优化负债结构，运用金 融工具提供长期稳定的财务支持。 1 2 2 集团资金管理组织架构 经过近二十年资金管理的实践，集团基本形成了以垂直领导为主的紧密财务 组织，即由“集团一经营中心一业务单元一利润点”组成的多层次、多元化的企业 则务管理组织。集团财务部作为资金政策的制定者，实施对各层级财务部门的总 体领导及监督；财务公司为集团资金政策的实施平台，实现集团内资金集中及统 筹安排；各经营中心、业务板块、利润点为集团资金管理政策的执行者。 集团财务部目前下设资金管理部及财务公司为资金管理的具体部门。 1 2 3 集团资金管理新趋势 在当i 寸宏观市场环境及企业自身发展的影响f ，集幽资金管理不断衍生出新 的需求。第，资金管理内涵更丰密。从强训资金集中与流动j 管理，延艘到资 金、投融资、结算、利率、外汇、风险的全方位管理；第二，管理方法更精细。 从明确和规范资金管理部门职责，到逐步建立司库体系战略，实现制度、流程、 平台的统筹规划；第三，强调产业链融合。从提升财务管理及资金管理水平，到 融合产业链上下游企业竞争优势，为集团经营战略转型提供支持，实现企业高效、 可持续的发展。 1 3 中粮财务公司 中粮财务有限责任公司( 以下简称“财务公司”) 为集团资金集中管理平台， 为满足集团日益提高的资金管理需求，财务公司作为新型非银行金融机构应运而 生，逐步承担起了集团内部资金管理、融通、结算及投资等专业金融服务职能， 提升集团整体资金管控效率。 1 3 1 中粮财务公司概况 2 0 0 2 年11 月6f 1 ，中粮财务有限责任公司( 以下简称“财务公司”) 在北京 挂牌成立，注册资本1 0 亿元人民币，中粮集团对其控股7 9 4 8 ，其他股东还包 括：中粮粮油有限公司、中粮期货经纪有限公司、明诚投资咨询有限公司及中粮 集团( 深圳) 有限公司。中粮财务公司是企业集团财务公司管理办法颁稚后 第一批获得中国人民银行批准成立的财务公司之一。 公司隶属集团财务部，作为集团资金集中管理的执行运作部门，根据集团统 一财务战略实施资金集中管理。旨在以专业、便捷、优质的服务，满足集团融资、 投资、资产保值等多方位要求，保障公司各项业务稳步发展。以集团整体利益最 大化为目标，紧密周绕集团战略及业务的发展，发挥自己的专业优势，充分发掘 集团内成员单位深层次的金融需求，积极借助广泛的外部金融合作网络，及时为 成员单位提供最佳的个性化金融服务方案，成为集团产业的综合金融服务商。+ 截止2 0 1 1 年末，财务公司业务已覆盖集团下属八大经营中心，共计约4 2 6 家成员单位已加入财务公司资金集中管理体系。随着集团成员单位数量、资盒集 中规模的迅速扩大，对财务公司提出了更高的财务管理及资会运作水平要求，如 何将原有粗放式资金头寸管理方式逐渐转为精细化、科学化资金头寸管理手段， 以配合集团发展战略，是财务公司现阶段面临的关键性问题之一。 1 。3 2 中粮财务公司职能 1 3 2 1 资金集中管理中心 对于企业集团来说，由于资金：左集团内部成员单位之问分布的不均衡性，导 致资金的规模效应难以有效发挥。从集团的角度来看，成员单位边有大量银行 存款，一边又有大量银行贷款，由于存贷款利率的差异，导致企业集团的资金整 体上的效益流失和浪费。囚此，财务公司作为集团的资金集中管理中心，将集团 内部资金尽可能的集中起来，合理调剂、有效利用，是企业集团的重要发展举措 和管理战略。 1 3 2 2 信贷集中管理中心 归集集团内部闲余资金，并以市场机制进行内部有偿调剂，为集团成员单位 提供适当成本的内源融资，是企业集团设立财务公司这一内部金融机构的根本出 发点，同时也是目前财务公司利润的主要源泉。财务公司作为集团内部金融机构， 拥有商业银行无法拥有的内部信息优势，可以为成员单位节省大量的时间和繁琐 的手续。成员单位在考虑融资需求时，首先应考虑向财务公司申请；如遇到财务 公司资金不足或因为其他原因必须向外部融资时，通过财务公司的参与和竞争， 也能大大提高成员单位的对外议价能力。同时，财务公司作为集团的信贷集中管 理中心，能够更有效的将资金向符合集团战略导向的方向流动。 1 3 2 3 金融服务中心 财务公司围绕集团公司的发展战略，以满足集团金融需求和以实现集团规模 经济为最高目标；财务公司的金融服务是兼顾集团的生产特性及集团企业、成员 单位特点进行的，进而是这种服务体现一种专业优势；财务公司的金融服务不仅 体现在金融工具、金融品种和手段、信息服务方面，也体现在金融人爿。的培养服 务方面。2 1 3 2 4 信j 息流中心 传统融资模式下存在信息不对称的现象，包括内外不对称和内部不对称。其 中内外不对称指的是企业在有融资需求或服务需求时，对于以银行为代表的金融 机构所能提供的盒融服务项目、服务内容、金融政策、优惠条件、金融市场信息 等多种因素不了解，很难通过分析和比较做出最有利的选择；而银行等金融机构 对于企业的背景、产业环境、发展现状、资信水平乃至集团支持力度，都必须进 行长时间大范围以及一定的深度调查和研究才能一窥大概。而内部不对称指的是 集团作为一个统帅全局的总部，很难对下属企业做到面面俱到的了解，也不可能 经常深入企业，切实了解其经营现状、发展需求和面临的风险；而企业对于集团 的政策与制度、整体战略导向，在认识的时间上，也存在必然的滞后性。 财务公司的存在大大降低了这种信息不对称的程度。作为一家非银行金融机 构，同时又是集团内部企业，并体现集团集中管理的一定职能，财务公司刚好处 于几方面信息的汇集点一e ：既了解金融市场信息、具备会融职能，又掌握集团政 2 周洪武等，“试论企业集团的产融结合”，经济研究导刊，2 0 0 9 年 策、紧跟集团战略发展，同时还经常深入企业、熟悉集团成员单位经营情况，通 过网络系统更保证了对企业资金状况的实时监控。因此，财务公司可以运用多种 金融手段及时为集团和下属企业提供最合理和恰当的金融服务，并在集团和企业 问建立全新的信息渠道。 1 3 2 5 风险管理平台 同其他金融机构一样，有效识别、控制、防范和化解各类风险，是财务公司 经营的基础和永恒话题，只有实现了全面的风险管理，财务公司的正常运行和为 集团服务才具备了前提。 财务公司通过对集团成员单位资金、信贷、账户、信息等方面的集中管理， 在客观上实现了对风险的有效监控，大大提高了企业成员单位资金筹集、资金运 用和资会回报的透明度。 1 3 。2 。6 外汇集中管理中心 跨国公司为实现利益最大化，不仅要求境内资金集中管理，还要求实现全球 范围内的外汇资金集中管理。以财务公司载体，通过外汇资金的集中管理，实现 整个企业集团外汇资金的统一调配和使用，减少财务成本，提高资金使用效率， 这是跨国公司外汇资金实行集中管理的共同点。目的就是降低成本，提高内部成 员公司之间外汇资金的使用效率和效益。 国家外汇管理局在2 0 0 4 年9 月批准中粮财务公司成为首批开展外汇资金集 中的试点企业。2 0 0 6 年3 月，中粮财务公司成为国家外汇管理局批准办理集团内 部结售汇业务试点；2 0 0 9 年正式获得结售虻业务资格。 1 3 3 中粮财务公司资金集中管理模式 目前中粮财务公司采取的资金集中管理方式为：集团统一要求成员单位在财 务公司开立结算账户，并将其集团合作银行账户与财务公司进行联网，利用银企 直连系统，实现对集团下属成员企业账户资金的定时归集和头寸调拨。企业逐日 上报资金使用计划，并保留原有对外收支路径。 通过这种资金集中方式，既保证了集团对企业资金的相对集中管理，便于各 层级管理者对所辖业务单元的实时监控；同时保证了成员单位对自有资金使用的 自主性，便于其f 1 常财务管理，是一种相对集中且灵活的资金管理方式。3 账户结构设计和资金归集流程为：成员单位在财务公司开立一个结算账户， 作为资金归集账户，同时在指定的七家银行范围内开立一个或多个结算账户，纳 3 江晓畅 从内部银行的角度看集团现金池资金头寸管理”，企业州库，2 0 1 1 年第八期 入归集范围。根据银行、财务公司和企业三方授权协议，财务公司每天下午发出 指令，将分散在各地的账户资金集中至财务公司账户，形成集团内部“资金池”。 成员单位对外付款流程：成员单位需要用款时，在当日9 ：3 0 自，j i 登陆财务公 司网上系统报送资金使用计划，经相关财务负责人审批生效后，付款指令提交至 财务公司，财务公司对资金计划进行统一下拨。资金计划下拨后，成员单位通过 银行账户办理当天的支付结算业务。 图1 1财务公司资金集中管理模式图 1 3 4 财务公司资金管理的基本原则 1 3 + 4 1 安全性原则 “安全性”是财务公司经营的首要原则。 安全性是指银行的资产免遭风险，保障安全的可靠性程度。安全性原则对于 财务公司的经营管理来说有其特殊的作用。因为财务公司经营的条件和对象特 殊，经营对象是货币，作为国民经济综合变量的货币，受许多复杂的客观因素的 影响，同时又受中央银行的人为干预，资本成本、利率的变动基本无法预测。而 且财务公司自有资本比较少，基本上是负债经营，只能利用较多的负债来维持其 资本运转，4 因此就要特别注意其经营活动中的安全性。财务公司作为企业的资金 管家，企业司库们的职责应该是从企业的根本利益出发来保有与使用流动性，而 不是单纯地追求利益最大化。维护作为企业皿脉的现金流的安全与健康是企业持 续发展的基础与保证。 1 3 4 2 流动性原则 4 易红兵，“我国商业银行绩效评价的统计研究”，学位论文，2 0 0 6 年 流动性是指财务公司满足存款人提取现金、支付到期债务和借款人正常贷款 需求的能力。流动性危机有狭义和广义之分，前者是指财务公司没有足够的现金 来弥补客户存款的提取丽产生的支付危机；后者除狭义内容之外，还包括财务公 司的资金来源不足而未能满足客户合理信贷需求，或其他即时现金需求而引起的 危机。财务公司是典型的负债经营，资金主体部分来源于客户的存款和借入款。 资金来源流动性决定了资产必须保持相应的流动性。而资金的运用的不确定性也 要资产保持流动性。5 在三个层次中，流动性管理己同益成为企业资金管理的核心内容。作为企业 集团高度内化的非银行金融机构，财务公司担负着集团资会归集运作的重要使 命。如果财务公司流动性管理不善，不仅会导致自身流动性风险加剧，而且严重 时会造成整个集团资金链条的断裂，从而使集团陷入财务危机。因此财务公司应 通过建立合理的流动性管理体系，既保持资产的流动性，保证资产在需要时能够 及时得以偿付；同时也须将负债结构进行合理安排，并拓宽公司外部融资渠道， 使得在流动性紧张时具有高效的筹资能力以缓解危机。 1 3 4 3 效益性原则 财务公司的效益性目标，又称为其盈利性目标。财务公司的设立初衷即通过 集团资金集中管理调剂集团内部资金，达到资源的优化配置，从而为集团最大程 度降低资金运作成本。财务公司的盈利水平的高低和发展趋势也是其内部经营管 理状况的综合反映，由此可以看出该财务公司的决策者的管理水平以及银行经营 是否健康等各方面的状况。同时，盈利水平的逐年增长也为其参与竞争和发展打 下了坚实的基础。因为有较高利润财务公司，通常其留存盈余也比较多，发展也 就有了物质基础，其次，较多的税后利润给股东的回报就比较多。目前财务公司 的效益主要来自于存贷款息差、投资业务收益及中间业务手续等收入。 1 3 4 4 财务管理三原则的关系 安全性、流动性、效益性作为集团财务管理的基本原则，三者相互影响相互 统一，相互矛盾，如何合理平衡三者关系，是构建健康、稳健集团资金管理体系 必然面临的问题。安全性是保证财务公司正常运行的基础条件，如果姿产管理巧j 当发生意外风险，不但影响财务公司内在资，愈循明：，对集f j l 整体财务状况乃至信 用评价都将产生负面影响。保证安全性能确保财务公司的可持续发展性，为流动 性及效益性奠定基础；从效益性与流动性的关系看，流动性是效益性的前提，如 5 邓学明，“企业( 集团) 资金管理的流动性均衡视角”，中固财务公司，2 0 1 0 年第二期 失去流动性不能保证存款提取和必要的贷款发放，财务公司便会失去客户，收益 便失去来源，在一定程度上收益性提高并不会降低流动性，财务公司存款并不需 要1 0 0 的现金准备，只要银行保持适当的准备，多运用存款就多收益，并不会 影响公司的流动性，一些增加流动性的措施并不一定减少收益性，在一定条件还 会增加盈利。 “三性”原则不是抽象的概念，而是一些具体的要求，这些要求反映在资产 负债经营的每一个环节上。6 根据上述的三者的关系分析，要协调好三者的关系， 商业银行必须遵循如下的经营管理原则：在保持安全性和流动性的前提下，追求 最大限度的收益。根据这个管理原则，财务公司在业务经营过程中，要根据不同 的经营环境的变化，业务经营的不同要求以及财务公司自身的实际情况，有所侧 重，灵活运用。一般说来，经济高涨时，资金来源充足，借贷需求量旺盛，保证 流动性和安全性并不十分紧迫，这时要侧重于考虑盈利性的要求；经济衰退危机 时，就要侧重于保持流动性以及安全性。而在央行紧缩银根的条件下，就应更多 的考虑流动性。财务公司还要从自身的业务经营状况出发，在流动资产较多的情 况下，就要设法改变原有的资产结构，侧重于增加盈利，较少时，长期投资和贷 款较多，风险较大的情况下，就要更多的考虑流动性，通过不同的经营条件下侧 重点的转换，实现三者的动态协调。 在实务中，对三者进行协调管理的主要方法是资金头寸管理，即通过编制经 营计划，预先安排各项资金的来源与运用以及其他金融服务，使资金在流动性和 安全性的前提下，得到充分合理运用，以实现预期的盈利目的。 财务公司在自身的发展中，与银行同样面对复杂的体内资金存贷活动。在日 趋复杂的金融市场形势及快速的企业扩张进程中，作为集团资金管理平台的财务 公司如何有效地承担起集团“内部银行”的角色，科学管理资金头寸，有效控制 流动性风险、强化资金集中收益等更加复杂的资金管理问题已逐渐成为集团资金 管理的核心，并对集团整体财务战略的实施有着极其重要的意义。 在本文第二章中将以中粮财务公司资金头寸管理实践为实例，简要分析财务 公司资金头寸主要影响因素、现行资金管理模式及现阶段在资金头寸预测等方面 所面临的问题。 1 4 行业内资金集中管理主要模式 处于不同的发展阶段的企业，其管理特点不同，战略目标不致，对财资管 6 马慧莲，“广发火连人民路支行资金头寸管理模型研究”，2 0 0 6 年1 1 月 8 理的需求也不尽相同世界一l 没有一成不变的财资管理模式，财资管理模式要 与企业的不同发展阶段相适应，也要根据自身实际战略的变化和市场规律而不断 完善。本人通过对目前大型集团资金管理模式的进行调研，将集中资令管理模 式归纳为以下四种主要类型，并对每种管理模式的特点进行了比较和分析。 1 4 1 传统管理模式 成员单位同时在财务公司和银行开设账户，并可自由选择财务公司或银行开 展结算业务。此时，成员单位有闲置资金时主动上存到财务公司，财务公司不具 有主动收款、归集资金的功能；成员单位需对外支付时，可通过银行账户实现对 外支付或委托财务公司对外支付。 这种模式的好处在于成员单位可以根据自己的实际需要选择资金存放和结 算机构，充分体现了成员单位对资金控制的意愿。这种情况下财务公司是完全被 动的，财务公司的资金归集量依赖于成员单位的主动性和自觉性，很难实现资金 在集团范围内的完全集中使用，更不易实现资金流量的集中管理。 1 4 2 高度集中模式 财务公司在银行开立清算账，j ，成员企业只在财务公司丌设结算账j 1 ，成员 单位所有的存款上存到财务公司，所有的资金结算业务通过财务公司办理，即成 员单位之间的往来业务通过财务公司内部转账结算，财务公司起到集团内部资金 中心、清算中j 心的作用；成员单位与集团外企业的结算，通过财务公司在商业银 行开立的清算账户完成，财务公司起到结算代理的作用。 。这种模式下财务公司成为真正意义上的集团内部银行，保证了集团内资金的 高度集中和绝对的统一支付。但财务公司因此必须建立一套类似于银行结算处理 的业务体系，这对财务公司的人力资源、信息化建设、分支机构设立、风险控制 等方面提出了很高的要求，并且需要一定的政策支持和银行的特别帮助。 1 4 3 收支两条线模式 该模式采用收支两条线形式进行资金管理，即成员单位在银行开立收入户和 支出户。收入户只收不支，由银行自动将收入归集到成员单位在财务公司的账户； 支出户主要用于成员单位的f 1 常费用支出，但支出，f 1 ，有留存额度限制，其余大额 的支出必须通过财务公司对外支付。所有的资金支付建立在现金流量预算的基础 上，此时财务公司充当了集团预算执行与监督者的角色。 这种模式的优势在于8 ：成员单位在银行的账户、财务公司在银行的账户是各 7 安艳丽，“浅谈如何提高企业集团财务公j 吲的管理水平”，经济帅，2 0 0 9 年 8 刘军，“浅淡集团企业财务公词资金集中管理模式”，中小企业管理与科技，2 0 1 1 年 自独立的，只需要通过三方协议将成员单位的银行账户纳入到归集列表即可，不 受账户类型、数量限制。但这种模式也有不足之处：成员单位在银行开设一定数 量的账户，这给集团的账户管理带来了一定负担；基本结算账户每f 留存一定额 度，资金存量不能全部集中；同时该模式以现金流量预算管理为基础，需要成员 单位的积极配合，这需要财务公司在集团内有较强的统筹协调能力。 1 4 4 一、二级账户联动模式 集团在银行开立一级账户，成员单位的银行账户为二级账户，二级账户用于 成员单位办理日常的结算业务。每r 日终，所有二级账户内的资金余额归集到集 团一级账户，并将所归集的资金以集团的名义存到财务公司。次r 成员单位以其 在一级账户存款额为限，在当地银行以同问透支形式办理对外支付业务，同终由 集团公司从财务公司调拨资金进行轧差清零，二级账户实现零余额管理。此时， 集团公司是财务公司的唯一客户，财务公司以集团公司为中心问接丌展资金集中 管理活动。 这种模式下所有的结算业务由当地银行办理，极大缓解了财务公司在成立初 期办理资会集中所需的人力、物力、财力的压力。但这种模式不能实现对资金流 量的集中管理，财务公司缺乏对资金的调控能力，被动的进行头寸安排，透支情 况时有发生，财务公司的流动性风险较大， 1 孓本文研究思路 本文首先介绍中粮集团财务公司资金集中管理模式、意义及实践效果，从财 务公司头寸管理实践入手，找出现行头寸管理方法的缺陷及风脸；并利用历史数 据分析财务公司资金头寸特点，从资金供给与资金需求两方面挖掘资金头寸影响 因素选择资金头寸管理框架模型，同时结合多种影响资金头寸要素，拟建立较为 全面、准确、实用的中粮财务公司资金头寸管理模型。 第2 章中粮财务公司资金头寸管理现状 2 1 中粮财务公司资金头寸管理内容 本文所称资金头寸是指财务公司在人民银行、境内商业银行、其他金融机构 丌立的账户中可随时动用的资金余额。但用于经费开支等非业务经营性质账户中 的资金余额及现金除外。资金头寸管理是指资金头寸运作全过程的管理，包括： 备付金管理、头寸报表与资金需求动态预测、头寸调度、存放同业管理、头寸管 理考核、监督与检查等。 2 2 中粮财务公司资金头寸管理的整体指导思想 财务公司资金头寸管理的指导思想即根据公司业务发展规划及业务发展的 实际情况，统筹安排和综合平衡资金确保支付、降低资金成本，控制资金使用风 险。 确保支付是财务公司要保证对集团所属存款企业的f 常支付能力，保持合理 备付头、j 。，防止账户透支。 防范风险是指财务公司资金管理部门要加强资金流动情况的监管，发现异常 资金流动要及时向上级报告。 提高效益是指在保证支付能力的前提下，尽可能降低无息和低息资金头寸， 对资金头寸进行灵活调度，提高资金效益。 2 3 中粮财务公司资金头寸管理办法 2 3 1 部门设置 财务公司资金头寸管理的核心责任部门为资金部，负责根据公司各项业务的 进展情况，合理安排公司的资金头寸，通过包括资金计划、资金调拨、资金融通 等手段，保证各项业务的正常进行。 资金头寸管理的相关部门为信贷部、投资部和会计部。投资部负责根据本部 门的投资计划，向资金部提供业务资金c ，n t - j 水- ! - 数据；信贷部负责根据贷款及票据等 信贷业务丌展情况，每周向资金部提供资命变动数据；会计部负责缴存或提取存 款准备金，每旬向资金部提供业务资金变动需求。 2 3 2 公司货币资金处置原则 公司货币资金的处置原则为严格控制、快速h 向应、合理调配。即各部门按分 工做好各项货币资金的支付工作，注意合理调配开户银行问头寸，业务流转环节 不得漏缺；同时建立有效的资金融入渠道，在紧急情况下能够在最短时间有效弥 补资金头寸；重要票据和财务印章坚持双人分开管理原则，存取现金坚持双人或 三人共同办理原则。 2 3 3 资金头寸管理具体措施 中粮财务公司目前实施的资金头寸估算办法为资金部负责将资金头寸管理 相关部门提供的资金数据进行汇总，结合公司资金账户头寸表、吸收成员单位资 金余额表等数据，临时大额资金需求等分析资金的余缺情况，制定本期资金头寸 安排。 在一定时期，财务公司所需要的资金头寸量可参考商业银行头寸估算办法进 行计量，即贷款增量和存款增量之差，可用公式表示为： 资金头寸量= 预计的贷款数量+ 应缴存款准备金增量一预计的存款增量。 如果计算的结果为j 下数，表示公司的贷款规模呈上升趋势，表明财务公司需 要补充资金头寸；如果存款供给量不能相应增加，就需要通过其他渠道筹资；如 计算的结果为负数则情况恰好相反，表示财务公司还有剩余的资金头寸，可通过 其他渠道把富余的头寸转化为盈利性资产。9 财务公司在进行中长期头寸预测时，除主要考虑存贷款的变化趋势外，还会 结合考虑其他资金来源和运用的变化趋势，