（技术经济及管理专业论文）沉没成本效应对企业投资决策影响的研究.pdf

中文摘要 在新古典经济学中，沉没成本是与决策不相关的。但在现实经济生活中，沉 没成本的发生有其不可避免性，大多数企业将其视为投资的一部分。数额庞大的 沉没成本会导致企业进行投资决策时发生严重偏差。 本文首先阐述了研究背景，研究意义等。其次，对沉没成本、沉没成本产生 的原因、沉没成本谬误、沉没成本效应、沉没成本逆效应、动态沉没成本模型、 技术进步等理论及模型进行详尽的阐述。再次，论述了沉没成本效应对于企业进 入市场的影响。通过理论证明和数值计算验证了沉没成本是阻碍企业市场进入的 因素之一。并提出了预防沉没成本效应影响企业市场进入的方法。接着，论述了 沉没成本效应对企业改扩建项目的影响。通过分析影响决策的因素以及设备更新 的案例，证明了沉没成本效应对企业改扩建项目具有消极的影响。并提出了降低 沉没成本对企业投资决策影响的方法。最后，通过分析沉没成本效应对技术进步 的影响，以及技术进步对经济增长的促进作用，得出结论：由于沉没成本的存在， 无论企业放弃良好的投资机会还是市场进入失败，都将会放慢企业技术进步的脚 步，并对经济增长起到消极的作用。 关键词：沉没成本效应，投资决策，技术进步，经济增长 a b s t r a c t i nt h et h e o r yo fn e o c l a s s i c a le c o n o m i c s ，s u n kc o s ti st h ei r r e l a t i v ec o s t a n d i ts h o u l d n o tb ec o n s i d e r e di n t ot h ei n v e s t m e n td e c i s i o n b u ti nt h er e a l i s t i ce c o n o m i cl i f e ，s u n k c o s ti si n e v i t a b l e m o s tc o m p a n yt r e a ts u n kc o s ta sap a r to f t h ei n v e s t m e n t al a r g e a m o u n to f s u n kc o s tw o u l dl e a dt h ec o m p a n y t om a k eaf a u l td e c i s i o n i nt h i sa r t i c l e ，f i r s t l y ，id i s c u s s e dt h eb a c k g r o u n da n dt h em e a n i n g o ft h er e s e a r c h s e c o n d l v ，ia d d r e s s e dt h et h e o r yo fs u n kc o s t , s u n kc o s te f f e c t ，s u n kc o s tf a l l a c y , t h e r e a s o no fw h ys u n kc o s ta r i s i n g ，s u n kc o s ta d v e r s ee f f e c t ，d y n a m i cs u n kc o s t ， t e c h n 0 1 0 9 yd e v e l o p m e n ta n d s oo n t h i r d l y , id i s c u s s e dh o ws u n kc o s te f f e c ta f f e c t e d t h em a r k e te n t e r i n go ft h ef i r m t h r o u g ht h et h e o r ya n de x a m p l em o d e l s ，im a d et h e c o n c l u s i o nt h a ts u n kc o s tc a nd e f e rt h em a r k e te n t e r i n go f t h ef i n n a n dt h e nf i n do u t m e t h o d st od e a lw i t ht h es u n kc o s te f f e c to nf i r m sm a r k e te n t e r i n g t h e n ，id i s c u s s e d t h es u n kc o s te 行e c to nt h ei n v e s t m e n td e c i s i o no ft h ef i r m a n di t h a sb e e np r o v e d t h a ts u n kc o s tr e a l l yh a dn e g a t i v ee f f e c to nt h ei n v e s t m e n td e c i s i o n a tl a s t ，t h r o u g h t h ea n a l y z i n go ft h er e l a t i o n s h i po fs u n kc o s te f f e c t ，t e c h n o l o g ya d v a n c e m e n ta n d e c o n o m i cg r o w t h ，ih a v em a d et h ec o n c l u s i o nt h a tb e c a u s et h ee x i s t i n go f s u n kc o s t ， i fc o m p a n yg i v e su pag o o di n v e s t m e n to p p o r t u n i t yo rf a i l si nt h em a r k e te n t e r i n g ，t h e s p e e do ft e c h n o l o g ya d v a n c e m e n tw o u l db es l o wd o w n ，a n dt h ee c o n o m i cg r o w t h w o u l db en e g a t i v e l ya f f e c t e d k e yw o r d s ：s u n k c o s te f f e c t s ，i n v e s t m e n td e c i s i o n ，t e c h n i c a la d v a n c e m e n t ， e c o n o m i cg r o w t h 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得墨鲞盘堂或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：破补 签字日期： 矽7 年占月易日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解垂鲞盘堂有关保留、使用学位论文的规定。 特授权墨鲞盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名： 镢补 签字日期：川年多月哆日 导师签名： 签字日期： 第一章绪论 1 1 研究背景 第一章绪论 在新古典经济学中，沉没成本是不应加以考虑的，因其不构成机会成本，所 以不应该影响当前或未来决策，这是新古典典型的沉没成本决策无关性 ( i r r e l e v a n c eo f s u n kc o s t ) 。新古典经济学学家从经济理性的投资决策角度考虑， 认为如果以前的投资激励人们继续强化执行当前或未来的决策，这便是一种非理 性行为，这种行为常常被称为沉没成本谬误i l 】。 而在偏离新古典瓦尔拉斯一般均衡条件下，当进行大量的生产成本和交易成 本投资时，由于投资者有限理性和环境不确定性，很容易使投资成本再出售时价 格下降，从而产生沉没的生产成本和沉没的交易成本，使投资者蒙受投资损失。 因此，在动态过程中决策者往往不得不考虑这些沉没成本的补偿问题，很难忽略 沉没成本对当前和未来决策的影响。 所以一些经济学家从决策心理学角度探索决策行为时，指出在人们的实际投 资活动、生产经营和日常生活中，广泛存在着一种决策时顾及沉没成本的非理性 现象，这种现象称为沉没成本效应。沉没成本效应难以用传统的金融学理论进行 解释，需要运用心理学的知识和理论对它进行研究。 沉没成本效应的存在严重影响了企业投资决策的正确性，同时也对社会技术 进步和经济发展有着直接的影响。所以如何尽量减轻沉没成本及沉没成本效应在 投资决策中的作用，是企业迫切需要研究的。 1 2 研究意义 由于大多数企业没有考虑到沉没成本在投资决策中的重要影响，导致投资决 策出现失误还不能被及时发现。所以，对于沉没成本详尽而透彻的研究是具有现 实意义的。追求利润最大化的企业，都会具有坚持目前的技术或产品概念的惰性， 即使在它们在重新作利润最大化决策时会做出不同的选择，这种现象称为沉没成 本效应。在现实状态中，沉没成本的发生有其不可避免性，但数额庞大的沉没成 本有时候会导致企业进行投资决策时会发生严重偏差，从而错失良好的投资时 会。在企业考虑是否进入一个全新的领域时，沉没成本也可能成为致命的障碍。 第一章绪论 例如：一个企业采用某种技术和方式进行资源、组织能力的投资，这些投资 往往是专用于这种技术和生产方式的，如果进行转换，投资的价值将减少。当企 业考虑选择新技术、新生产方式时，初始投入的这些成本必将无法被收同，对于 追求利润最大化的企业来说，自然就产生了坚持现行技术和生产方式的惰性。 再例如：当企业分析是否进入一个全新的行业时，尤其是高附加值的新兴经 济产业时，会考虑到沉没成本是否会对其进入起到阻碍作用。企业将与决策无关 的沉没成本考虑在内，将导致企业盲目悲观，过分低估自身的市场竞争能力，从 而放弃投资机会。 企业将沉没成本作为决策相关成本考虑，会造成投资决策失误。无论企业是 丢失良好的投资机会还是市场进入失败，都会对企业的发展带来潜在的威胁。丢 失投资机会，企业将不能及时对落后的设备技术等进行改造和更新，阻碍企业的 技术进步，使企业的发展滞后，丧失市场竞争力。长此以往，对于整个行业的技 术发展都会产生影响。市场进入失败，对于企业来说，无论是经济上还是声誉上 都会受到严重的打击，可能导致企业从此一蹶不振。对于行业来说，潜在企业进 入失败，行业规模不能扩大，行业内现存的企业由于缺少有效的竞争压力，会放 慢技术进步的脚步，从而导致整个行业的停滞不前。而行业技术进步的脚步放慢， 对于社会整体的经济增长将会有消极的作用。 综上所述，研究沉没成本对企业投资决策及技术进步和经济增长的影响是具 有现实意义的。本文通过分析沉没成本产生及影响，解释了企业决策失误的原因。 并在此基础上提出了预防沉没成本出现的方法。并且推断出了沉没成本与技术进 步和经济增长的关系。 1 3 研究选题及研究思路 本文选择沉没成本作为主要研究对象，详尽阐述了沉没成本是如何影响企业 的投资决策的。包括：企业是否进入一个全新的行业的决策和企业改扩建项目的 决策。通过分析沉没成本对企业投资决策的影响，推导出沉没成本对技术进步、 企业发展和经济增长的影响。 本文共分五个章节。 第一章，阐述本论文的研究背景，研究意义，研究思路以及研究方法。由于 大多数企业没有考虑到沉没成本在投资决策中重要影响，所以导致投资决策出现 失误还不能被及时发现。所以，对于沉没成本详尽而透彻的研究是具有现实意义 的。 第二章，主要对沉没成本、沉没成本产生的原因、沉没成本谬误、沉没成本 2 第一章绪论 效应、沉没成本逆效应、动念沉没成本模型、技术进步、技术进步的特点等理论 及模型进行详尽的阐述。 第三章，论述了沉没成本对于企业市场进入的影响。通过理论证明和数值计 算验证并分析了沉没成本是如何影响企业市场进入的。并提出了预防沉没成本对 企业市场进入影响的解决方法。 第四章，论述了沉没成本对企业改扩建项目决策的影响。通过分析影响决策 的因素以及设备更新的实证分析，证明了沉没成本对企业改扩建项目具有消极的 影响。并在此基础上提出了预防沉没成本的方法。 第五章，分析了沉没成本对技术进步的影响，以及技术进步对经济增长的促 进作用，从而得出结论，沉没成本对企业进步及经济增长都是具有重要影响的。 1 4 研究方法 ( 1 ) 阅读文献法。通过查阅有关沉没成本、沉没成本效应j 企业投资以及 技术进步方面的书籍及参考文献，对相关理论进行分析、理解，从而进行运用。 ( 2 ) 归纳法。将通过阅读文献所掌握的信息归纳总结，提出解决问题的思 路和方法。 ( 3 ) 类比法。通过与各国先进理论以及对于沉没成本效应的解决方法，找 出适合我国国情的具体方法。 ( 4 ) 案例分析法。通过具体的案例分析，将所论述的理论应用于实际。 3 第二章关于沉没成本与技术进步的相关理沦及模型 第二章关于沉没成本与技术进步的相关理论及模型 2 1 沉没成本 2 1 1 沉没成本概念 沉没成本( s a n kc o s t s ) 是指投资成本中不具有机会成本的那部分成本【2 1 ，即无 法通过投资成本自身再出售价值得到补偿的那些成本。具体来说，沉没成本的大 小取决于资产扣除折旧后的折旧余额与其打捞价值( 转移或再销售价格) 之间的 差额。例如：企业退出某一产业时产生的一些无法转为它用的资产，包括厂房、 设备和员工等；企业进入某一产业前的市场调研费用和进入后的研发、广告费等。 从理论上说，如果企业停产便会产生沉没成本。因为生产性活动经常需要专 业化的资产，而这些专业化的或者专用性很强的资产可能不容易被用于其他生产 性活动中。因此，先前的资本品一旦投入又不能转换成消费品或者其他用途的资 本品，而且其报废价值为零，此时这些资本品支出就构成沉没成本。 在现实的经济生活中，沉没成本存在的形式多种多样，为了具有可操作性， 本文将沉没成本的定义一般化：当生产要素购买价格刨除使用折旧后小于出售价 格时便会产生沉没成本，反之，当生产要素购买价格刨除使用折旧后大于出售价 格时便不存在沉没成本。 2 1 2 沉没成本产生的原因 第一，经济主体有限理性使其主观上面临有限认知能力，特别是在未来不确 定性的情况下，很容易导致投资失败，进而形成沉没成本。即使这次投资成功， 当企业寻找到下一个更好的投资机会进而转入新的投资领域时，也可能形成沉没 成本。 第二，沉没成本的产生与生产要素专用性和通用性有关p j 。一般说来，专用 性生产要素一旦脱离现有的生产关系中，其价值较低，而通用性资产即使发生用 途转移，也不会发生较大价值损失。换言之，生产要素一旦投入并承诺了专用用 途后不能转移其用途。按照威廉姆森的分类，资产专用性可以划分为：( 1 ) 设厂 位置专用性。例如，在矿山附近建立炼钢厂，有助于减少存货和运输成本，而一 旦厂址设定，就不可转作他用。若移作他用，厂址的生产价值就会下降；( 2 ) 物 质资本专用性。设备和机器的设计仅适用于特定交易用途，在其他用途中会降低 4 第二章关于沉没成本与技术进步的相关理论及模型 价值。( 3 ) 人力资本专用性。在人力资本方面具有特定目的的投资，当用非所学 时，就会降低人力资产的价值；( 4 ) 特定用途的资产。即指供给者仅仅是为了向 特定客户销售一定数量的产品而进行的投资，如果供给者与客户之间关系过早结 束，就会使供给者处于生产能力过剩状态。 第三，在给定资产出售价格不会降低的情况下，交易成本的存在也会产生沉 没成本。交易成本往往是时间和精力支出，它们具有非货币支出性质，因此很难 转为他用而变成沉没成本。 第四，环境不确定性也是产生沉没成本的客观条件。任何投资都是在真实时 间中进行的，不确定性是无法预知的。因此，以前的经历常常构成决策的基础。 罗宾逊认为，“历史是从一去不复返的过去向着未卜的未来前进的”；“就这个世 界和现实来说，过去是不能召回的，未来是不能确知的”。由于决策是事前的， 结果是事后的。因此决策很容易出现错误，导致投资失败。而且随着时间的推移， 固定资产的市场价值也会发生不可抗拒的贬值，从而带来资本损失。例如，技术 进步或产品创新等会摧毁原有资本价值。 第五，投资网络效应p 】。依赖性资产和唯一性资产也会产生不同的沉没成本。 一般说来，唯一性资源是指当该投资从企业退出时，将导致企业剩下的资源价值 减少。它强调唯一性资源被其他非唯一性资源所依赖，在交易过程中处于谈判的 主动地位，它可以利用其具有的优势去获得更大利益。而非唯一性资源被称为依 赖性资源，它反映该类资源价值完全依赖企业其他资源的存在。因此，尽管依赖 性资源看起来具有再出售价格，但由于其流动受限于唯一性资源再出售价值的影 响，很容易出现沉没成本。 第六，机械设备会发生有形磨损和无形磨损。有形磨损是使用和自然原因导 致的，随着使用年限的增加，有形磨损将不断增加，使得企业在放弃使用并出售 机械设备时不可能收回原始投资；无形磨损，一方面是由于新技术和新设备的出 现和推行引起的，另一方面与同类资产的劳动生产率的提高使该资产价格降低有 关。企业决定出售旧设备时，设备可能已经因为落后于现在的技术而不能收回原 始投资。一般来说，折旧率越小，折旧速度越慢，沉没成本越大。反之，折旧率 越大，折旧速度越快，沉没成本越小。 最后，政府规定或制度安排，以及社会保障制度都会产生沉没成本。例如， 可以自由买卖的生产要素因不允许买卖而带来沉没成本。 第二章关于沉没成本与技术进步的相关理论及模型 2 2 沉没成本谬误 2 2 1 何为沉没成本谬误 新古典典型的沉没成本决策无关性( i r r e l e v a n c eo fs u n kc o s t ) 理论认为：以前 投资的货币、资产、努力和时间等沉没成本已经支付了，因其不构成机会成本， 所以不应该影响当前或未来决策。然而，如果以前的这些投资激励人们继续强化 执行当前或未来的决策，这便是一种非理性的投资决策行为，这种行为常常被新 古典经济学家称为沉没成本谬误i lj 。 2 2 2 从经济理性角度解释沉没成本谬误 为了理解沉没成本谬误这一非理性行为，西方经济学家从经济理性角度解释 了沉没成本谬误存在的原因。 第一，投资主体风险态度不同。投资决策往往嵌入在过去的决策、当前的环 境，以及未来预期当中。斯卡布罗克和戴维斯考察了投资主体风险态度对决策行 为的影响。他们指出，对于原始投资责任人来说，他们可能借助于以前的绩效信 息作为选择的基础。对于非直接责任决策者来说，他们借助以前的绩效信息可能 不再追加投资，这是因为他不受以前的决策干扰。尽管出现各种可供选择投资机 会，他们也有可能减少再投资行为，这主要是因为决策者的风险态度不确剧制。 沉没成本谬误是否出现取决于失败投资者的风险态度。当面临可行的再投资机会 并且存在不同的风险水平时，他们的风险态度应该是保守或者是风险厌恶的。风 险态度要比是否对以前的决策负责任更为主要，风险偏好可以导致沉没成本谬 误。 第二，声誉和信息不对称。通常，声誉效应扭曲决策者的偏好。克瑞普斯和 威尔逊运用声誉价值解释了连锁店悖论，米尔格罗姆和罗伯茨运用声誉价值解释 了掠夺性定价。卡诺蒂亚【5 】等认为，企业是否连续生产还是转换生产依据决策者 拥有的私有信息程度。有关人力资本的私有信息就是决策者的个人能力或水平。 在这种情况下，经理转换生产意味着传递损害经理声誉的信息，结果会损害他在 劳动市场上的声誉和就业机会。如果忽略了声誉效应，那么就不会发生生产升级 行为。另一方面，在信息公开的条件下，承诺升级不会发生。这是因为当后来的 信息与以前承诺发生矛盾时，经理总是选择生产转换，从而将失败归结为外部原 因。由于在私有信息条件下，经理的声誉扭曲了经理的激励，一旦出现生产转换， 就要忍受丧失自尊的痛苦，并要承认自己并不比别人聪明。因此，为了保护自尊， 他们将失败归咎于运气不好，抱怨其他人参与对市场的操纵等，从而出现沉没成 6 笫二章关于沉没成本与技术进步的相关理论及模型 本谬误。 第三，继承过去的遗产。由于过去继承下来的资产对后来的事情具有重大( 但 不是绝对) 的影响，使个人难以在每个时期都重新开始实现效用最大化，从而需 要找出实用或改良的方法。( 1 ) 继承下来的物质资本、人力资本和无形资本存量 等。这些资本存量包括通用性物质资本建筑物、机器设备和交通工具等等，以及 劳动力的通用技能通用性人力资本。同时，还包括各种各样专用性的资本形 式，例如，体现在熟练的团队中的生产能力，这些资本是专用性的。至少在理论 上可知，通用性资本很容易通过市场购买而达到复制。相比之下，专用性人力资 本和无形资本都是学习的产物，经常是隐性的，不可言传，很难复制。( 2 ) 生产 技术和组织知识现状也会约束经济的发展趋势。对于特定经济而言，重要的是， 我们知道有哪些现存的生产技术，并且要知道，哪些生产技术能够在实践中可以 重新使用。纳尔逊和温特1 6 j 指出，模仿现存的生产技术是一项成本昂贵和花费时 间的活动。( 3 ) 继承下来的制度存量。经济中继承下来的制度存量包括正式规则、 非正式规则以及它们的实施。正式规则包括政治和法律体系等等。非正式规则包 括道德，以及习惯和态度。实施的方法包括法律惩罚、社会谴责等。如果制度具 有通用性，那么很容易改变，它们不会构成经济中的显著约束。但是由于制度专 用性，变化是缓慢的和困难的，在某些情况下，经济可能锁定在“坏的制度”中， 从而出现沉没成本谬误。 第四，有限理性或有限认知能力。由于完全理性需要支付时间、努力和资源， 从而使获取信息和新知识成本十分昂贵，所以经济主体选择有限理性，此时尊重 沉没成本是节约交易成本的重要手段。有限理性主要包括：( 1 ) 有限信息；( 2 ) 收集、处理、保留和交流信息能力有限；( 3 ) 相关知识的隐性特征，只可意会不 可言传；( 4 ) 许多决策的环境是非常复杂和不确定的。在这种情况下，通过使用 简单的、局部的现实模型处理复杂的决策环境，很容易犯错误，这属于认知问题。 认知是受文化制约的，不同文化背景的人会对现实做出不同的解释。特别是，人 与人之间的沟通可以基于许多共享心理模型( s h a r e dm e n t a lm o d e l s ) ，这些都是有 关政治体系和政策环境的信念，例如，意识形态都会强化这些心理模型，从而拥 有一定的存在价值。纳尔逊和温特强调制约常规和规则的知识是隐性的，不可言 传，即使可能，也常常极为困难和昂贵，人与人之间的沟通不可能很容易地进行。 然而，不可言传的知识却能够在“边干边学”中获得，在人们无意中用到以前一直 存在大脑中的知识，这就会出现沉没成本谬误。 第五，滞后效应。滞后效应( h y s t e r e s i se f f e c t ) 是指一个处于均衡的经济初始 状态在受到冲击以后，不能再回复到原来的均衡，而达到了与原来均衡状态的经 济变量不一致的另外一种均衡，这就表现为经济系统的多重均衡。专用性资产和 7 第二章关丁沉没成本与技术进步的相关理论及模型 可信性承诺可以产生滞后效应。当承诺可信时，将表现为承诺具有不可逆性或者 违背承诺需要支付昂贵的成本。当专用性资产投资特定关系时，承诺是可信的。 这意味着，当违背承诺时，必然招致投资价值损失。凶此，迪克两特1 7 1 认为，沉 没成本阻碍了瞬时调整过程，从而带来滞后效应。 第六，等待收益。迪克西特和平迪劐8 】认为，大多数投资决策在不同程度上 具有三个基本特征：( 1 ) 投资部分或者全部是不可逆的；( 2 ) 对于投资的未来收 益是不确定性的：( 3 ) 在投资时机选择上有一定的回旋余地。你可以延期投资获 得有关未来更多的信息。那么在这种条件下，等待新信息就有实物期权价值。当 考虑投资时，相关信息比预期差，这样就会取消投资或者延期投资。当考虑退出 时，相关信息比预期好，这就导致不进行退出或延期退出。从而发现，等待收益 使人们考虑投资成本的损失，从而出现沉没成本谬误。 2 3 沉没成本效应 2 - 3 1 沉没成本效应定义 沉没成本效应( s u n kc o s te f f e c t s ) 的原始定义为“如果人们已为某种商品或劳 务支付过成本，那么便会增加该商品或劳务的使用频率叫9 】，这一定义强调的是 金钱及物质成本对后续决策行为的影响。此后又有很多研究者对“沉没成本效应” 进行了各种解释，b r o c k n e r 认为由于人们存在自我申辩( s e l f ：j u s t i 6 c a t i o n ) 的倾向， 不愿承认自己以往的决策失误，因而总是希望与先前的选择保持一致；另外一种 解释是，由于过去产生了损失，人们会产生尽快弥补损失的强烈动机，这种动机 会导致风险寻求；a r k e s 和b l u m e r 对沉没成本效应的解释为“先前投人的时间、 金钱或其他资源会影响个体其后的决策”。同时他们认为个人在做决策时之所以 考虑沉没成本，是由于个人通常不愿意去接受先前投入的资金被浪费掉的事实。 当投资人发生了账面损失，如果不继续对这项不成功投资投入资金的话，就等于 接受该损失已经发生。因此沉没成本效应反映出的是一种“避免浪费的愿望”。 尽管这些解释背后由不同的动机和心理过程所驱使，却都具有一个共同特征 顾及过去的成本和收益。进一步讲，这些解释认为决策者会追究成本投入的有害 性并对其进行评估，进而将它与收益联系在一起。 2 - 3 2 沉没成本效应的解释 1 用前景理论对沉没成本进行解释f l o 】 前景理论是关于风险决策的一种描述性模型。它的一条主要特征是人们并不 8 第二章关丁沉没成本与技术进步的相关理论及模型 根据最终资产而是根据一个与现有资产相关的参照点对选择进行评估。如果一项 选择的结果在参照点之上，这个选择就被编码为盈利：相反如果选择在参照点之 下，选择的结果就被认为是损失( 如图2 1 ) 。因为边际价值递减，价值_ 甬数对盈 利来说是凹的，而对损失则是凸的。价值函数的这种s 形状表明人们在盈利条件 下通常是风险厌恶的，而在损失条件下是风险寻求的。价值函数的另一个特征是 它对损失比对盈利更陡峭。这意味着损失显得比盈利更突出。例如1 0 0 美元盈利 的效应要比l o o 美元损失的效应小很多。 损失 价值 厂 盈利 图2 1 价值函划1 q 然而，k a h n e m a n 和t v e r s k y 指出“一些情形下，人们对损失和盈利的编码 与不同于现状的期望或渴望水平有关”。即人们在某些情况下会考虑沉没成本的 存在，而并非从现状a 点开始计算盈利。前景理论对沉没成本效应的解释意味 着以前的投资没有被全部忽略不计。人们的期望不是从现状开始( 图2 1 的点a ) ， 而是从价值函数损失的一侧开始( 图2 1 的b 点) 。根据这一解释，以前的投资被 看作是损失，当决策者评估下一次的行为时它仍存在于决策者的大脑中。因为价 值函数对损失来说是凸的，进一步的损失不会引起价值的更大规模减少。相反， 从b 点可以看出，盈利会引起价值的大规模增加。希望有好的结果( 也可能使损 失进一步增加) 而向沉没成本增加资金，这种有风险的再投资比完全撤出投资( 会 导致肯定的损失) 更有可能发生。 2 沉没成本效应的理性原酬j 沉没成本效应的存在有其理性的一面。通常来说，人们顾及沉没成本的原因 是他们不想表现得太浪费。抵制浪费的原则通常是一种好原则。但是这种提法也 不是绝对正确的，在一些情形下( 例如：剩余资源可以被更有效使用的情形) 这 9 第二章关r 沉没成本与技术进步的相关理论及模型 种原则可能被过度概括化了。 人们继续执行项失败计划的一个原因是为了教育他自己下次制定决策前 要认真考虑。这种愿意是具有潜在理性的。可是它暗示决策者有双重自我的身份， 一重是教育者，另一重是接受者。一些决策理论家把决策者刻画为有多重自我。 例如，t h a l e r 和s h e f r i n 的自我控制理论。他们认为决策者由只受短期结果影响 的“近视执行者”和受终身效用影响的“远视计划者”构成。当计划者劝说执行 者根据长期目标实施行动，就达到了自我控制。 从这个意义来看，考虑沉没成本的行为可能是理性的。我们认为继续一项不 成功的计划是一种特殊有效的吸取教训的方式，因为人们初始决策的后果可以产 生比仅仅指出决策是失败的更好的反馈效果，换句话说就是从失败中吸取教训。 第二个执行失败计划的原因是把忍受失败的结果作为制定失误决策的惩罚。惩罚 减少了决策者在未来犯同样错误的可能性；因此它具有给决策者一个教训的功 能。与吸取教训原因一样，这一原因也暗含了决策者是由教育者和接受者构成的。 但是，两者不一致的是它在做出惩罚时没有明确为什么惩罚是必要的( 除了决策 者值得受惩罚) 。因此，如果惩罚能够阻止未来的不良决策，那么惩罚就是对关 注沉没成本的一种理性勰释；而如果它只是提供报复，那么它就是非理性的。基 于这样的观点，为了吸取教训而继续执行计划在改变决策者行为方面比为了惩罚 自己而继续执行计划更为有效。 最后一个原因是为了展现一个良好的前后一致的决策者形象。改变行动计划 常被认为是由于决策失误，这等于承认了错误。与此相反，保持一致能够得到别 人的尊敬。继续执行一项已经在运作的计划也能使一个人认为自己是一个好的决 策者，也就是受自我肯定的动机的驱动。因为一个良好的自我表现具有很高的主 观价值，这种原因也可以被看作是理性的。 总的来说，惩罚、吸取教训、展示形象这三种作用使得沉没成本效应有其理 性的一面。而这三种作用又具有一定的层级关系，如图2 2 所示： 图2 2 层级关系 l o 第二章关于沉没成本1 j 技术进步的相关理沦及模型 研究者为沉没成本效应提供了很多合理而具有普遍性的解释，这些解释使我 们能够更加理性地对待沉没成本，避免出现沉没成本效应。然而，沉没成本并不 总是导致后期投入的增加，相反，一些投资者和决策者“矫枉过正”，行为上出 现了沉没成本的逆效应。 2 3 3 沉没成本的逆效应 沉没成本导致了风险厌恶，这种由沉没成本可能引起的风险厌恶称为“沉没 成本的逆效应”。s i m o n y 指出：有些时候，如果选择超过了人们的渴望水平，人 们就会通过把它们编码为“满意”来简化这些选择；如果选择低于渴望水平，人 们就会把它编码为“不满意”来简化这些选择。一定水平的渴望通过风险规避性 选择就可以得到满足。 用下面的例子来进行解释：某个个体面临两个选择：一个是选择安全地拿到 5 0 美元，另一个风险性选择的结果可能更好( 拿到1 0 0 美元) 也可能更坏( 拿到0 美元) 。假设5 0 美元等于这个人所期待的，也就是等于这个人的渴望水平。如果 这一渴望水平被看作参照点( 从c 点开始画一条新曲线，a 点在损失区域，见图 2 3 ) ，那么安全性选择就是满意的。更大的盈利只能导致价值适度的增加。既然 现在的资产点( 图2 3 中的点a ) 被看作是损失，并且损失比盈利更突出，那么安 全的选择就比风险性选择更有吸引力。即使在风险性选择中“获胜”得到更好的 结果，但那是不确定，而安全性选择却可始终满足渴望水平。因此有时沉没成本 可能会促进风险规避行为。 损失 价值 勺歹 a 名a 图2 3 价值函数 第二章关于沉没成本与技术进步的相关理论及模型 沉没成本的逆效应可能会导致一些投资者过于轻易地放弃项失败的或正 在进行的决策，这可能与沉没成本的超敏性有关。沉没成本的超敏性是指：以前 的损失能造成决策者对未来的损失很敏感。这或许能解释这样现象，即投资年限 较长的投资者，在继续进行经济活动时，为避免重犯同样错误而带来的痛苦，倾 向于不再继续维持投资的状态，并强迫自己立即结束投资。 h e a t h 也发现那些建立心理账户的投资者可能会不成熟地退出。当人们对一 个项目的累积投资达到了账户限制时，即使任何理性的经济( 边际的) 分析都认为 应该继续和增加投资，人们依然会减少对这个项目的心理责任感并会拒绝进一步 的投资，甚至导致投资者的退出( 例如，卖掉一个资本投资项目) 。原因仅仅是因 为总投资超出了人们当初的预算额。这一效应也能解释为何正在遭受损失的决策 者，会在低于合理价格的情况下卖掉他的投资。因为此时，在他花完了他所有的 心理预算后，决策者不得不带着他能拿到的东西义无反顾地退出，同时他也拒绝 为收回已经发生的损失而冒更大的风险或导致全部损失。 2 3 4 影响沉没成本效应的主要因素 1 后悔和沉没成本效应 在经济学中，后悔是损失的情绪和感觉，它的出现往往是因为事后发觉不同 的决策( 例如，终止一项处于损失状态的冒险) 会有更好的结果。如果损失是决策 者自己造成的，后悔的程度可能进一步增加。为了使后悔最小化，决策者必须考 虑未来的状况，并对可能会出现的最好结果和实际结果进行比较。如果这种比较 显示坚持下去会招致比以往更大的损失，那么潜在的后悔是显而易见的，因此决 策出现的倾向性可能是承担今天的损失而不是去冒明天自责的风险，决策者会舍 弃沉没成本而做出退出交易的行为。 在实际生活中，人们有可能预知一些有关决策后果的信息。决策之后的后悔 可能已被决策者预期到了，并且在制定决策时考虑到了。因此，风险承担行为与 后悔预期有关。在反馈结果缺乏的条件下，选择安全性方案最小化了体验后悔的 可能性；而在反馈结果存在条件下，如果风险性方案能导致更好的结果，选择安 全性方案就可能会导致后悔。因此在反馈存在条件下，选择安全性方案时可能产 生的后悔将更加痛苦；选择风险性方案的倾向性会则更加强烈。 2 心理账户 心理账户是一种自我控制措施，如果在最后期限或达到了投资限制( 比如， “给它1 2 个月的时间”或“在1 0 0 美元那停止”) 时没有获得结果，通常人们会 在心理上为退出一项冒险预先制定预算并采取行动。这些心理预算的确切数额是 很武断的，并且没有任何规范性原则。例如，股票交易者使用自动的停止命令( 比 1 2 第二章关于沉没成本与技术进步的相关理论及模型 如，“股价。卜跌1 0 就卖掉”) 作为一种工具来保护他们。从狭义经济理论的角度 看，这些自我设置的停止规则并非为了刻意表现出理性。相反，它们构成了对内 在非理性的承认。 在支持了以往有关沉没成本的研究结论的基础上，h e a t h l 提出了沉没成本 效应可能不像人们相信的那样无所不在。他发现沉没成本效应的强度不是一成不 变的，相反决定于以前没有发现的两个因素。具体分为两种情况：当决策者没有 “心理预算”( 支出限制) 或者没有记录累计跟踪时，他们很可能被沉没成本所 俘获，产生沉没成本效应，即倾向于增加投人；相反，当决策者建立“心理预算” 并能够进行跟踪时，沉没成本效应就会减弱，乃至不再发生。 3 初始投资 一种明显的猜测认为初始投资越大，沉没成本效应越强。例如，如果购买大 提琴的费用为1 0 0 0 美元而不是1 0 0 美元或免费，那个人更有可能选择继续参加 大提琴课程。实验性证据支持这一猜测，g a r l a n d 和n e w p o r t 发现与个人总可用 资源数量相关的相对成本比初始投资的绝对数量更重要。这种相对成本的重要性 与期望理论一致，即如果终止参加高额学费的课程，未来损失( 继续参加课程所 带来的不愉快) 会导致主观价值减少得较少，而同时已经发生的损失( 也就是大 提琴和课程的费用) 数量增加。 4 情境性因素 情境性因素会影响沉没成本效应，例如：决策者的个人责任等。如果决策者 感到要为初始计划和行动产生的不良结果负责任，沉没成本行为就会更经常地发 生。 2 4 基于动态沉没成本的更新时机优化模型 所谓动态沉没成本【1 2 】，即更新方案决策时间若选定为今后的t 。时点，则位于 现在时点t 。至未来试点t 。之间的一切费用均为沉没成本。 所谓动态沉没成本不计原则【1 2 】，是指该成本不应计入旧设备继续使用时的费 用现金流之中。 基于动态沉没成本概念的设备更新时机选优问题的求解是逐年滚动进行的。 如下图2 _ 4 所示： 第二章关于沉没成本与技术进步的相关理论及模型 a c i 基于沉没成本不计原则计算旧设备剩余经济寿命t 旧 l 计算新设备经济寿命t 新 绘制新旧设备年均总费用曲线( a c 。) 判别属于下示哪类 新 图2 4 跟新时代优化的系统框酣1 3 】 若用a c 旧( t ) 代表从现在开始继续使用旧设备t 1 年合理，从而需比较在继续 使用1 年的年均总费用，那么遵循动态沉没成本不计原则的更新准则是： 若a c 旧( t ) a c 新岫，则应该继续使用t 1 年后立即更新，否则，继续滚动比 较，则准则中的a c 新曲是新设备的年均总费用最小值。 1 4 第二章天丁沉没成本与技术进步的相关理论及模型 2 5 技术进步 2 5 1 技术进步的定义 技术进步是一个经济学术语，在许多经济理论巾都使片j 到技术进步的概念。 从最基本的生产函数理论上来说，技术进步表现为生产函数向更高生产率的方向 变动i l 引。一些经济学家往往把技术进步限于工艺的范围，在这种情况下，技术进 步实际上是指工艺上的进步，它包括新的生产设施、生产方式、生产程序和新的 产品等。现代经济增长理论则倾向于扩大范围，把所有的导致产量增加或成本减 少的经济活动都归纳为技术进步，也就是说，凡是影响生产函数、经济增长并不 能用资本和劳动等投入要素来解释的任何其他要素，均属于技术进步的范围。显 然，这种广义的技术进步把一些非技术性的因素，如制度凶素、社会文化因素， 以及由自然条件的变化而引起的单位投入的产出变化增大，都涵盖于其中了。弗 里曼认为“技术进步是形成经济转换格局的动力”，也就是说技术进步可以在资 本、劳动不变的情况下，使经济的格局发生巨大的改变。 技术进步可以从供给和需求两个方面影响企业的投入产出状况，以及生产要 素的配置和转换效率。从供给方面看，技术进步对企业的影响具有直接性，主要 是通过提高劳动者素质，改善生产的物质技术基础，扩大劳动对象范围，提高管 理水平等途径来实现的；从需求方面看，技术进步对企业的影响，借助于需求的 变动来实现，属于间接影响。在现实经济中，这两种影响经常交织在一起，共同 影响企业进化。从深层次来看，技术进步促进企业发展的机理在于它将导致不同 企业生产率上升的差异。由于各个企业的技术经济特点不同，对新技术的创造、 吸收和采用能力各不相同，因而造成各企业间效率和扩张速度的不同。一般来说， 技术进步快的企业，生产率上升快，反之则慢。生产率上升快意味着投入减少、 成本降低、收益增加的速度加快。 在经济学的意义上，任何技术进步都具有商业应用价值，都表现为生产效率 的提高。但是，促进技术进步的初始动因却不一定与商业应用价值和提高劳动生 产效率有着必然的、直接的联系。技术进步的动因可以分为两大类：一类称为自 发的技术进步，它是指人类出于对自然规律的探寻精神而得到的技术成果：另一 类称为引致的技术进步，它是指为追逐经济上的利益而进行的技术发明。引致的 技术发明往往具有直接的应用价值，自发的技术成果则不一定，尽管后者很可能 具有更为深远的意义和价值。 技术进步可以分为三种：第一种是明显的技术进步，即这些进步在经济上的 优越性高于与现存技术一致的各种利润率。在流行的实际工艺和以老工艺为基础 第二章关沉没成本与技术进步的牛兀关理论及模型 的相对价格结构下，新工艺支持了一个比老工艺要高的利润率，这止是新技术优 越性的基础。第二种是多余的技术进步，即这些进步在经济上还比不上时下实行 的各种利润率所带来的好处。第三种是有条件的技术进步，即这些进步在经济上 是否有优越性取决于流行的相对价格结构。至于发明或改进转变为革新，必须按 流行的价格结构估计在经济上是否有优越性。这就是说，只有明显的技术进步和 有条件技术变化中具有优越性的那部分，才符合这一条件，才会有经济效果，才 成为技术创新。 2 5 2 技术进步的主要理论及其内容 1 马克思的技术发展理论【1 5 1 马克思通过劳动、工艺等生产和经济过程的分析揭示了：( 1 ) 技术的本质。 认为技术是人们在劳动过程中所掌握的各种物质手段，包括机器。( 2 ) 科学属于 生产力范畴，但科学只有通过技术这个“中介或桥梁”，才能转化为生产力。( 3 ) 生产力的发展水平是由科学技术发展的程度决定的，是以一定的科学技术发展程 度为基础的，社会生产对科学技术的产生和发展具有巨大的推动作用；同时，社 会经济制度对科学技术具有很强的制约作用。可以把马克思关于科学技术、社会 经济的相互关系的基本观点概括为：科学技术是社会经济发展的基本动力；反过 来，社会经济又决定着科学技术的产生和发展，即科学技术社会经济的 相互依赖、相互作用的辨证发展过程。 2 熊彼特的创新理论 其内容主要是：创新就是“建立一种新的生产函数”，即实现生产要素的一 种从未有过的新组合。创新的概念包含五方面：( 1 ) 采用一种新产品，即制造一 种消费者还不熟悉的产品，或一种与过去产品有质的区别的新产品。( 2 ) 采用一 种新的生产方法，即采用一种该产业部门从未使用过的方法进行生产。这种方法 不一定是建立在科学新发现的基础之上，但可能是商业经营中处理一种产品的新 方法。( 3 ) 开辟一个新的市场，即开辟有关国家或某一特定产业部门的以前尚未 进入的市场，不管这个市场以前是否存在。( 4 ) 获得新的供应来源，即获得原料 或半成品的新的供应来源，不管这种来源是已经存在，还是首次被创造出来。( 5 ) 实现任何一种工业的新组织，即形成新的产业组织形态，创造了垄断地位或打破 了一种垄断地位。 3 曼斯菲尔德的技术创新的扩散理论【1 5 】 曼斯菲尔德认为影响技术在同一个部门内扩散的基本因素有三个：( 1 ) 新技 术的模仿比例。( 2 ) 新技术的相对盈利率。( 3 ) 新技术所要求投资额。此外，还 有4 个补充因素，即( 1 ) 旧设备被置换前已使用的年数。( 2 ) 一定时间内该工 1 6 第- 二章关于沉没成本与技术进步的相关理沦及模型 业部i j 销售晕的年增长率。( 3 ) 该工业部某项技术初次被某个企业采用的年份。 ( 4 ) 该项新技术初次被采用的时间在经济周期中所处的阶段。 4 技术创新与市场结构关系的理论 美国经济学家 曼和施瓦茨以垄断竞争理论为依据，研究技术创新与市场结 构的关系，提出：( 1 ) 竞争程度、企业规模和垄断