（技术经济及管理专业论文）民营中小企业融资问题研究.pdf

中文摘要 在我国，民营中小企业数量巨大，是国民经济的重要组成部分，在吸纳就业、 创造g d p 、缴纳税金等方面起着不可替代的作用。保持民营中小企业持续、健康、 快速的发展对建设小康社会意义重大。 如何发展民营中小企业一直是社会的热点，更被纳入到各级政府的政策考量之 中。在民营经济蓬勃发展的今天，民营中小企业也面临着众多发展瓶颈，尤其是2 0 0 8 年以来，随着人民币大幅升值、外需下降、劳动力成本上升、原材料价格上涨等， 民营中小企业的发展面临前所未有的危机。其中，融资难作为制约民营中小企业发 展的重要问题，成为各方关注的一个热门话题。民营中小企业的融资问题历来是各 方学者研究探讨的课题，但是融资难的现象却一直没有得到解决，本文拟从民营中 小企业自身、金融机构、政府政策三个方面再次对这个问题进行探讨并提出切实的 解决对策建议。 论文在阐述了民营中小企业融资困境现象的基础上，从三个方面对造成其融资 难的原因进行了深入的剖析，并提出了相应的建议主张。通过本文研究，旨在提出 综合的、全方位的改善民营中小企业融资现状的政策建议，以供相关部门决策参考。 论文主要从以下几个方面进行了研究： ( 1 ) 在许多学者对中小企业和民营企业定义界定的基础上，对本文的研究对象 民营中小企业进行的概念界定，并对其进行了特征描述，对论文中出现的相关概念 和融资理论作了相关的阐述介绍。 ( 2 ) 对民营中小企业的融资困境作出具体描述，并对造成融资困境的原因进行 的分析。如今民营中小企业融资中成本高、渠道窄、难度大、门槛高。民营中小企 业自身管理不善、信用差、抗风险能力弱，金融机构利润导向的价值取向、机制建 设、制度安排、机构设立等都不利于民营中小企业j i 顷n 获得大量资金。再加上外部 担保机制不健全，政府政策支持不够等，使得民营中小企业融资难上加难。 ( 3 ) 最后从企业自身、金融机构、政府政策三个方面提出了改善我国民营中小 企业融资的思路和建议。企业自身需提高素质，加强信用建设，加强管理和治理能 力建设，扩大外源融资，还可以建立中小企业集群，以提供互助担保和融资。针对 民营中小企业，金融机构需改善对其服务，完善对其信贷政策，扩充对其的服务机 构，丰富对其的金融产品供给。创新信贷风险控制机制，大力发展民间金融。还应 加大政府对其的风险投资，加大政府的政策支持力度，完善担保机制建设，为民营 中小企业融资创造有利的外部环境。 论文的创新之处在于从多视角、多方面考虑问题，具有综合性和系统性，拓展 了我国民营中小企业融资的思路和建议。 关键词：民营中小企业，融资渠道，中小金融机构，信用担保 i i a b s t r a c t a h u g en u m b e ro fp r i v a t es m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e si sa ni m p o r t a n tp a r t o fm en a t i o n a le c o n o m yi nc h i n a ，w h i c hp l a y sa l li r r e p l a c e a b l er o l ei nc r e a t i n gj o b s ， g d p ，t a xr e v e n u ea n ds oo n i t ss u s t a i n a b l e ，h e a l t h ya n dr a p i dd e v e l o p m e n t i si m p o r t a n t f o rb u i l d i n gaw e l l o f fs o c i a l h o wt od e v e l o ps m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e si sah o ti s s u ea l lt h et i m e ，a n d a l s ob et a k e ni n t op o l i c yc o n s i d e r a t i o n sa ta l ll e v e l so fg o v e r n m e n t w i t hf l o u r i s h i n g d e v e l o p m e n t , p r i v a t es m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e sa r ea l s of a c e dw i t hn u m e r o u s d e v e l o p m e n tb o t t l e n e c k s e s p e c i a l l ya f t e rr m ba p p r e c i a t i o n ，f o r e i g nd e m a n dd r o p p i n g ， l a b o rc o s t sr i s i n g ，a n dr a wm a t e r i a lp r i c e ss o a r i n g ，t h ed e v e l o p m e n t so fp r i v a t es m a l la n d m e d i u ms i z e de n t e r p r i s e sa r ea c i n ga nu n p r e c e d e n t e dc r i s i s f i n a n c i n ga sac o n s t r a i n t f a c t o ra m o n gt h e mi nt h ed e v e l o p m e n to fp r i v a t es m a l la n dm e d i u ms i z e db e c o m e sa h o t t o p i co fa l lo ft h ep e o p l e f i n a n c i n gp r o b l e mh a sa l w a y sb e e nas u b j e c to fa c a d e m i c s t u d y ，b u tt h ep r o b l e mh a sn o tb e e ns o l v e d t h i sp a p e re x p l o r e st h i sp r o b l e ma n dg i v e s f o r w a r dp r a c t i c a lp r o p o s a l sf r o mt h et h r e ea s p e c t so fe n t e r p r i s e s ，f m a n c i a li n s t i t u t i o n s ， a n dg o v e r n m e n tp o l i c i e s t h i sp a p e rg i v e sa l l i n - d e p t ha n a l y s i s i n t ot h er e a s o n sa n dp u t sf o r w a r dt h e s u g g e s t i o n sf r o mt h r e ea s p e c t sb a s i n go nf i n a n c i n gp l i g h t t h i sp a p e rw i l lp u tf o r w a r d i n t e g r a t e da n da l l r o u n dp r o p o s a l st oi m p r o v et h es t a t u so fp r i v a t es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e sf i n a n c i n ge n v i r o n m e n tt oo f f e rr e c o m m e n d a t i o n sf o rd e c i s i o n m a k i n g o ft h er e l e v a n td e p a r t m e n t s o nt h i sb a s i s ，t h ep a p e rs t u d i e sf r o mt h ef o l l o w i n ga s p e c t s ： ( 1 ) b a s i n go n an u m b e ro fs c h o l a r s d e f i n i t i o n s o fs m a l la n dm e d i u ms i z e d e n t e r p r i s e sa n dp r i v a t ee n t e r p r i s e s ，t h i sp a p e rg i v e sad e f i n i t i o no fp r i v a t es m a l la n d m e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s ，a n di n t r o d u c e si t sc h a r a c t e r s ，r e l a t e dc o n c e p t sa n df i n a n c i n g t h e o r i e s ( 2 ) t h i sp a p e rg i v e st h es p e c i f i cd e s c r i p t i o n so ft h ef m a n c i n gd i f f i c u l t i e s a n d a n a l y z e st h er e a s o n so fp r i v a t es m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s n o w a d a y s ，s m a l la n d m e d i u ms i z e dp r i v a t ee n t e r p r i s e s f m a n c i n gh a sah i l g hc o s t ，n a r r o wc h a n n e l s ，m a n y d i f f i c u l t i e sa n dh i g ht h r e s h o l d b e c a u s eo ft h e i ro w np o o rm a n a g e m e n t , p o o rc r e d i t , w e a ka b i l i t yt or e s i s tr i s k so fp r i v a t es m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s ，a n d m p r o f i t o r i e n t e dv a l u e s ，m e c h a n i s mb u i l d i n g ，i n s t i t u t i o n a la r r a n g e m e n t s ，i n s t i t u t i o n a l c o n s 廿u c t i o no ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ，s m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s f m a n c i n gi s d i f f i c u l t p o o re x t e r n a ls e c u r i t ym e c h a n i s m sa n dl a c k i n gg o v e r n m e n tp o l i c ys u p p o r t m a k et r m a n c i n go fp r i v a t es m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e se v e nm o r e d i f f i c u l t ( 3 ) f i n a l l y ，t h i sp a p e rp r o p o s e ss e v e r a ls u g g e s t i o n st oi m p r o v ef i n a n c i n gs i t u a t i o n o f0 r i v a t es m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e si nc h i n af r o mt h et h r e ea s p e c t so ft h e e n t e r p r i s e st h e m s e l v e s ，f m a n c i a li n s t i t u t i o n s ，a n dg o v e r n m e n tp o l i c i e s e n t e r p r i s e sn e e d t oi m p r o v et h ei t so w nq u a l i t y ，a n ds t r e n g t h e n t h ec r e d i t - b u i l d i n g ，s t r e n g t h e l l m a n a g e m e n ta n dg o v e r n a n c ec a p a c i t y b u i l d i n g ， a n de x p a n s ef o r e i g nf i n a n c i n g ，a n d e s t a b l is _ hs m a l l 锄dm e d i u ms i z e dc l u s t e r st op r o v i d em u t u a la s s i s t a n c e sa n df u n d s f i i l a n c i a li n s t i t u t i o n sn e e dt oi m p r o v et h e i rs e r v i c e sa n d i t sc r e d i tp o l i c i e s ，a n de x p a n s e i t ss e r v i c e sa n df m a n c i a lp r o d u c t sf o rp r i v a t es m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s i n n o v a t e c r e d i tr i s k c o n t r o l l i n g m e c h a n i s m s ，a n dd e v e l o pn o n g o v e r n m e n t a l f i n a n c i n g g o v e m i i l e n ts h o u l da l s oi n c r e a s et h er i s ki n v e s t m e n ta n dm a k em o r eg o v e r n m e n t 。s s u p p o r tp o l i c i e sa n di m p r o v et h es e c u r i t ym e c h a n i s m sf o rt h ef i n a n c i n go fp r i v a t es m a l l a n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e st oc r e a t eaf a v o r a b l ee x t e r n a le n v i r o n m e n tf o rf i n a n c i n g t h ei n n o v a t i o no ft h i sp a p e ri sm u l t i p e r s p e c t i v ea n ds y s t e m a t i cc o n s i d e r a t i o n st o w i d e nf m a n c i n gt h o u g h t s k e yw o r d s ：p r i v a t es m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s ，f i n a n c i n gc h a n n e l s ，s m a l l a n dm e d i u ms i z e df m a n c i a li n s t i t u t i o n s ，c r e d i tg u a r a n t e e i v 独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成 果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徽农业大学或其它教育机构的学位或证书 而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明 确的说明并表示了谢意。 研究生签名：叠丝盔 时间： 如9 罗年多月，日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解安徽农业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留 送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、缩印或扫描等复 制手段保存、汇编学位论文。同意安徽农业大学可以用不同方式在不同媒体上发表、 传播学位论文的全部或部分内容。 ( 保密的学位论文在解密后应遵守此协议) 研究生签名： 第一导师签名： 时间： 。7 年么月t 同 时间：) 卯9 年6 月f 毛 一胆 1引言 1 1 选题的背景 目前，中小企业占我国企业总数的9 9 8 ，而9 5 以上的私营企业是中小企业， 这些企业创造的g d p 占全国的6 0 ，缴纳的税金占全国5 0 ，发明专利占6 6 ，为城 镇就业人口提供了7 5 以上的就业机会。 来自国家发改委的分析报告显示，2 0 0 8 年上半年全国有6 7 万家中小型企业倒 闭，超过20 0 0 万工人被解聘，其中纺织行业中小企业倒闭就超过l 万家，三分之二 的纺织中小企业面临调整，仅广东就已有3 万家倒闭，倒闭的中小企业中基本都是民 营企业，江苏省目日订企业存在3 个3 0 ：企业资金缺口达3 0 ，新增成本增加3 0 ， 民营中小企业处于停产半停产的达3 0 。 阿旱巴巴的董事会主席马云在2 0 0 8 年上半年抛出了中小企业“过冬论”，称2 0 0 8 年将是中小企业最冷的一个冬天，引起了各方的关注。对于民营中小企业发展面临自 f 所未有的危机的原因有“五虎下山 说，人民币大幅升值、外需下降、劳动力成本提 高、环境成本加大、原材料上涨等都导致了民营中小企业发展困难，而融资难是重要 因素之一，是当前乃至今后一段时间内卡在民营中小企业脖子上的一道枷锁。 目前国内中小企业间接融资比例高达9 8 ，直接融资的比例不足2 ，而在当前国 内的融资结构中，中小企业的份额仅占1 0 左右，我国中小企业的业主资本和内部留 存收益占企业发展资金一半以上，而公司债券和外部股权融资等直接融资不到l ， 银行贷款约在2 0 左右，金融机构贷款几乎是中小企业惟一的外部融资渠道，如果这 种格局不改变，中国经济的发展是难以为继的晗1 。 据银监会统计，2 0 0 8 年第季度各大商业银行贷款额超过2 2 万亿元，然而只 有约30 0 0 亿元落实到中小企业，仅占全部商业贷款的1 5 ，比去年同期减少了3 0 0 亿元。在中小企业的中长期贷款中，技术改造贷款占比已从2 0 0 0 年的1 6 0 9 下降到 2 0 0 7 年的0 9 7 ，下降了1 5 1 2 个百分点，自从2 0 0 8 年初实施从紧缩货币政策以来， 中小企业信贷供给趋紧，使得资金本已紧张的中小企业融资瓶颈更加突出。 目前，银行对中小企业的贷款利率普遍上浮3 0 一4 0 ，高的达8 0 ，特别是银行 为了防范风险，采取存单质押等方式，使中小企业在银行的综合融资费率达到了 1 1 6 5 。2 0 0 8 年上半年紧缩的货币政策致使本来就存在贷款难、担保难的民营中小 企业融资成本不断攀升口1 。企业贷款难度和成本增加，主要表现在银行贷款门槛提高， 担保贷款比重减少，普遍要求办理抵押贷款，抵押物不足或者保全措施不能落实的企 业较难得到贷款。 由于内外经济形势变化所引发的大批民营中小企业倒闭及随之而来的就业问题， 已被很多学者看作为能够对宏观经济面产生影响的重大问题。在2 0 0 8 年上半年宏观 调控从紧的货币政策环境下，大银行“保大压小”的趋势较为明显，严重影响企业生 存状念，使得中小企业融资的难度加大，民营中小企业融资难度更大，大量民营中小 企业资金链严重吃紧，有不少民营中小企业倒闭。因此，寻求解决之策成为各方当务 之急。 2 0 0 8 年7 月，中央政治局常委们密集赶赴沿海省市，实地调研民营中小企业存 在的问题。温家宝总理在广东调研时就表示，目前民营中小企业面临的困难比较多， 要从信贷、财税和产业政策等方面加大支持力度。 2 0 0 7 年8 月1 8 日，央行、财政部、入力资源和社会保障部联手发布了关于进 一步改进小额担保贷款管理积极推动创业促就业的通知。规定自2 0 0 8 年1 月1r 起， 小额担保贷款经办金融机构对个人新发放的小额担保贷款，其贷款利率可在中国人民 银行公布的贷款基准利率的基础上上浮3 个百分点。其中，微利项目增加的利息由中 央财政全额负担。同时，小额担保贷款经办金融机构对个人新发放的小额担保贷款最 高额度由2 万元提高到5 万元，对符合条件的劳动密集型小企业的小额担保贷款最高 额度由不超过1 0 0 万元提高到不超过2 0 0 万元。对符合条件的人员合伙经营和组织起 来就业的，经办金融机构可适当扩大贷款规模。 除了从信贷方面对中小企业予以倾斜、加大资金支持力度以外，中央财政安排中 小企业专项资金的额度也不断增加，进一步加大了对中小企业的支持力度。财政部有 关负责人表示，为帮助解决中小企业发展面临的困难和问题，2 0 0 8 年中央财政安排 中小企业专项资金3 5 1 亿元人民币，其中将安排2 亿元支持中小企业信用担保业务。 此外，对纳入全国试点范围的非营利性中小企业信用担保、再担保机构，对其从事担 保业务取得的收入，3 年内免征营业税。 目前，民营中小企业遭遇的融资难题，已经纳入各级地方政府的政策考量当中。 各地加快建立适应民营中小企业的融资体系，创新民营中小企业融资制度，为民营中 小企业提供多元化融资服务。 北京推出中小企业创业投资引导基金。2 0 0 8 年北京中小企业创业投资引导基金 正式启动，计划年内先投入3 亿元基金，以解决处于创业期的中小企业融资难问题。 江苏拓展中小企业直接融资途径。在2 0 0 8 年内启动中小企业集合债券发行试点 工作，采取统一组织、统一冠名、统一担保、分别负债的方式，每批试点将组织省内 1 0 至2 0 家中小企业集合发债，首批融资计划为5 亿元。 浙江启动小额贷款公司试点。2 0 0 8 年浙江省政府j 下式启动了小额贷款公司试点， 2 这是浙江首次以文件制度的方式承认民间贷款机构的合法地位。在浙江省开展的小额 贷款公司试点，明确提出信誉好的小额贷款公司将推荐改制为村镇银行。掘估箅，试 点期间将出现1 11 家小额公司，可能有5 0 亿元民资进入正规金融体系。 浙江瑞安试行网络银行电子商务信贷业务。2 0 0 8 年以来，浙江省瑞安市建行推 出了电子商务联贷联保、大买家供应商融资、电子商务“速贷通”等系列产品。中小 企业可以通过“阿晕巴巴 网站向瑞安建行提出贷款申请，贷款的全部流程均通过网 络完成，获批的重要依据是网络信用，防范风险的主要手段是网络曝光和封杀手段， 小企业贷款额度最高可达20 0 0 力元。 浙江创新担保类融资产品。2 0 0 8 年6 月，浙江省出台相关办法，规定在浙江省 登记注册的有限责任公司和股东人数为2 0 0 人以下的非上市股份有限公司，可以用自 有股权向银行申请质押贷款。目前，全省有近4 0 家企业办结了股权出质登记，股权 出质数额达2 0 亿股，融资会额近1 5 亿元。浙商银行推出了“联保贷款”，即由牵头 企业组织相同或相近区域、资产和规模相当、彼此熟悉的企业组成联保体，联保体成 员相互承担连带焙偿责任，主要包括生意圈、老乡、同行联保贷款。 山东临沂丌展“阳光信贷”。2 0 0 8 年，山东临沂市商业银行和江苏泰州姜堰市 农村合作银行全面推行“阳光信贷，突出“公开、透明、高效 的特点，解决民营 中小企业信息不对称等融资难题。如江苏泰州姜堰市农村合作银行邀请小企业所在村 的干部以及村民代表参加贷款评议，由税务、电力、供水等部门构成第三方评议，将 客户选择、信贷程序、信贷结果、监督电话等全部公开，提高贷款风险的外部监督力 度和放贷效率。截至2 0 0 8 年6 月底，该行共为全市30 2 1 家小企业提供贷款，余额 达2 7 8 亿元，不良率为0 5 2 。 1 2 研究目的与意义 1 2 1 研究目的 十六大报告和宪法明确规定了民营经济是国民经济的重要组成部分。民营中小企 业则是民营经济和中小企业的主体，将成为市场经济的主要力量之一。 但与民营经济快速发展不协调的是，民营企业，特别是民营中小企业融资难的问 题突出，并己成为制约其发展的巨大障碍。因此，本文研究的目的主要在于： 1 2 1 1 分析民营中小企业融资现状及存在的问题 通过分析现代民营中小企业融资的环境、现状和特点，发现民营中小企业融资渠 道存在的问题，探究民营中小企业融资渠道问题的成因。 3 1 2 1 2 透过民营中小企业陷入融资困境的现象分析原因 对现代民营中小企业陷入融资困境的现象进行了分析，并从金融机构、民营中小 企业自身以及政府政策和外部环境等三个方面来探究民营中小企业融资难的真正原 因，为根本解决融资难的这个问题打下根基，从而使我们能根据原因f 确提出解决方 案。 1 2 1 3 提出民营中小企业融资渠道的措施和政策主张 目前，很多学者提出了许多解决民营中小企业融资难问题的办法与途径，但一般 仅从一个视角或一个方面考虑问题，缺乏综合性和系统性，通过本文研究，旨在提出 正确的综合的改善民营中小企业融资现状的政策建议。 1 2 2 研究意义 民营中小企业的发展对我国经济发展的发展具有不可替代的作用，真正解决民营 中小企业融资这个关键性问题，保证资金这一养分的持续供给，帮助民营中小企业度 过难关，将有利于民营中小企业的茁壮成长，对我国经济的发展具有强有力的推动作 用，从而加快我国和谐社会的建设。 1 2 2 1 有利于社会稳定和充分就业 民营中小企业在吸纳劳动力方面做了重大贡献，人们充分就业，有利于社会稳定， 民营经济对社会就业和社会稳定做出了突出贡献。 1 2 2 2 有利于国民经济的发展 民营经济是国民经济的重要组成成分，而民营中小企业是民营经济的重要成分， 所以，民营中小企业的快速发展对实现国民经济持续、快速、稳定的增长有极其重要 的意义。 1 2 2 3 有助于活跃市场 民营企业是市场经济的产物，是市场最活跃的细胞。民营中小企业是伴随着改革 开放的进程而逐步成长起来的，长期在市场竞争中磨练，更适应于市场经济游戏规则 要求。相对于大型企业而言，由于规模小，十分灵活，民营中小企业组织层次少，管 理幅度宽，对市场信号响应快，反应敏捷，与市场快速变化的特点和要求相适应，二 者更能相得益彰。如果融资渠道畅通，则如虎添翼，将使脱胎于市场的民营企业更好 服务市场1 。 4 1 3 研究方法和技术路线 1 3 1 研究方法 本文以理论联系实际，结合国内外学者的研究成果，并加以综合分析，在阅读大 量文献的基础上，综合运用经济学、新制度经济学等学科的知识，利用实证分析与规 范分析相结合等方法，通过对我国民营中小企业融资问题的具体研究，在回答“是什 么”和“为什么”的基础上，提出“该怎样”的对策建议。 1 3 2 技术路线 本文采用的技术路线为首先介绍相关概念，其次是在概念的基础上进一步介绍民 营中小企业融资困境，分析在我国民营中小企业融资过程中出现的问题。然后对我国 民营中小企业出现的融资困境从自身、金融机构、政府政策和外部环境等三个方面进 行原因分析。最后从这三个方面提出改善我国民营中小企业融资的思路和建议。技术 路线图如图l 所示。 1 4 创新与不足 本文创新之处在于从多视角、多方面考虑问题，具有综合性和系统性，拓展了我 国民营中小企业融资的思路和建议，提出了利用外资银行、民间金融等力量，加强机 构建设，完善机制建设等来改善我国民营中小企业融资困境的状况。 本文研究还存在诸多不足之处，一是运用数据不够，没能用数学模型进行分析； 二是本文虽然对解决融资难的问题提出了建议，但由于我国各个地方的具体情况不 同，在每个地方的实施侧重点不同，所以今后应该将研究方向对准区域性民营中小企 业融资，使研究更具针对性，更具操作性。 5 相关概念 民f i 中小企业 民f f 中小企业融资相关概念和理论皋础 民7 中小企业 融资困境 民7 ；中小企业的融资困境原l 大1 分析 会融机构 对策建议 图1技术路线图 f i g 1m a po ft e c h n o l o g yr o u t e 6 相关的j 里论基础 政府政策和外部环境 一v信用担己墨机制不健全， v政府政策支持小够 u一法律、泫规不健全，外部环境诚信氛嘲不浓 牟v政府职能、职责发挥不够充分一v金融机构长久以来的市场定位 n v面向民忙中小企业融资机制小完善 u v金融机构获取信息的渠道窄瓶不畅 扛一微信贷成本高，不符合经济效益 一屈向民营中小企业的中小会触机构数量较少 1)民化中小企业自身经苻的抗风险能力较弱 v民传中小企业信用建设小够 u v民营中小企业经营、管理等活动透叨度小高 (1)鼓励风险投资，促进赢新产业中的民僻中小企业发胜 一一设立专门的部门和机构为民营中小企业发展提供资金帮助 一u一构建民营担保机构，完善担保体系建设 (4一强化诚信制度建设，健全失信惩戒机制 一认一完善政策支撑体系，构建有利于民营中小企业发展的外部环境 (1)发展我国中小金融机构，进一步发腱民营银行， 一一改善我目国有商业银行对中小企业的金融服务 一u一完善信贷政策，创新信贷服务 一一中富金融产品，完善资奉市场休系 一协一规范和发展民间会融，建立正规，合法的民 间会融组织 一西一建立合理的民营中小企业的风险评估系统，并 戗新民营中小企业信贷风险控制 一一一提高自身素质，加强民营中小企业信用建设一一建立民营中小企业集群，降低信贷融资风险 一u一加强民营中小企业的公司治理建设，提高其抗风险能力 一a一积极争取海外资金，拓宽民营中小企业融资渠道 2 民营中小企业融资相关概念和理论基础 2 1 相关概念 2 1 1 民营企业 在国外，“民营的基本含义是指“民间经营”，即非官方的组织运营活动，而对 民营企业没有特别的界定，较为常见的是二次大战以后，美、法、德等国曾出现的所 谓国有企业民营化浪潮。正因为在绝大多数国家旱，民营经济涵盖了整个国民经济的 绝大部分，民营是极为普遍的现象，所以他们研究的经济即指民营经济。而在我国， 伴随着多年以来的改革，民营经济应运而生，从初期的农村联产承包制、城镇个体户， 到后来初具规模的私营企业，再到更大规模的股份制民营企业，都可以纳入民营经济 范畴。因此，从国内外经济发展历史来看，我们通常称之为民营经济、民营企业之类 的概念，实际上是在中国特定社会经济条件下的一个特殊概念，是一个过渡性概念。 我国民营企业是指个体、私营企业、自然人和私营企业控股或由其运营的各种组 织形式的企业，而民营经济从广义地讲即为各类民营企业的统称，从狭义地讲指个体、 私营等非公有制企业哺】。 2 1 2 中小企业 中小企业是与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的 经济单位。不同国家、不同经济发展阶段、不同行业对其界定的标准不尽相同，且随 着经济的发展而动态变化。各国一般从质和量两个方面对中小企业进行定义，质的指 标主要包括企业的组织形式、融资方式及所处行业地位等，量的指标则主要包括雇员 人数、实收资本、资产总值等。量的指标较质的指标更为直观，数据选取容易，大多 数国家都以量的标准进行划分，如美国国会2 0 0 1 年出台的美国小企业法对中小 企业的界定标准为雇员人数不超过5 0 0 人，英国、欧盟等在采取量的指标的同时，也 以质的指标作为辅助。 根据第九届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议于2 0 0 2 年6 月2 9 日通 过的中华人民共和国中小企业促进法的精神，原国家经济贸易委员会、原国家发 7 展计划委员会、财政部、国家统计局于2 0 0 3 年2 月1 9r 发布了关于印发中小企业 标准暂行规定的通知( 国经贸中小企( 2 0 0 3 ) 1 4 3 号) ，对主要行业的中小企业的标 准作出了明确的界定。该标准是根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，结合 行业特点制定的。按照通知的规定，不同行业的中小企业应按照以下标准认定m ： 工业，中小型企业须符合以下条件：职工人数20 0 0 人以下，或销售额3 00 0 0 万元以下，或资产总额为4 00 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数3 0 0 人及以上，销售额30 0 0 万元及以上，资产总额40 0 0 力元及以上；其余为小型企业。 建筑业，中小型企业须符合以下条件：职工人数30 0 0 人以下，或销售额3 00 0 0 万元以下，或资产总额4 00 0 0 力元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数6 0 0 人 及以上，销售额30 0 0 万元及以上，资产总额40 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 批发和零售业，零售业中小型企业须符合以下条件：职工人5 0 0 人以下，或销售 额1 50 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数1 0 0 人及以上，销售额l0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 批发业中小型企业须符合以下条件：职工人数2 0 0 人以下，或销售额3 00 0 0 万 元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数1 0 0 人及以上，销售额30 0 0 万元及以 上；其余为小型企业。 交通运输和邮政业，交通运输业中小型企业必须符合以下条件：职工人数30 0 0 人以下，或销售额3 00 0 0 力- 元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数5 0 0 人及 以上，销售额30 0 0 万元及以上；其余为小型企业。邮政业中小型企业须符合以下条 件：职工人数l0 0 0 人以下，或销售额3 00 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满 足职工人数4 0 0 人及以上，销售额30 0 0 万元及以上：其余为小型企业。 2 1 3 民营中小企业 2 1 3 1 民营中小企业的概念 目前，学界尚未对民营中小企业给出明确规范的定义，但从民营企业和中小企业 的概念中我们可以推导出民营中小企业的概念，民营中小企业和民营企业、中小企业 有着密切的联系，但民营中小企业既不完全等于民营企业，也不完全等于中小企业， 因为民营企业中也有大企业，而中小企业中也有非民营企业，比如国有企业。民营中 小企业是民营企业的子集，也是中小企业的子集，更是民营企业和中小企业的交集。 由此，论文对民营中小企业定义如下：所谓民营中小企业，是指非政府投资、非 国有与大集体的各种企业组织中人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位， 包括个体工商户、私营企业、三资企业、股份有限公司、有限责任公司和政府不控股 的股份合作制企业中的人员规模、资产规模与经营规模都比较小的企业，即本文研究 的主要对象。在我国，大部分中小企业从其性质上看都属于民营的范畴，而绝大部分 民营企业资产规模和经营规模都比较小，属于中小企业的范畴。 2 1 3 2 民营中小企业的特征 民营中小企业兼具民营企业和中小企业的大部分特征，并具有新的特点。 ( 1 ) 普遍以家族企业形态出现 我国8 6 的民营中小企业股权掌握在企业主手中，而实际控制权几乎1 0 0 掌握在 企业主及其家族手中“1 。我国家族企业的家族成员不仅控制着高层职位，还控制着很 大一部分中层经理职位，企业的实际控制、决策权由家族牢牢控制。 ( 2 ) 企业家至关重要 著名经济学家厉以宁教授认为，“企业家是素质而不是职务 ，民营企业家的素 质、自身的才能、人际关系、信誉等是企业极其重要的资源。我国民营中小企业的发 展历程其实就是民营企业家不断奋斗的历程。 ( 3 ) 企业产权单一或产权不清 民营中小企业家族持股比例很高，往往不愿意接受外界的参股投资，企业所有权 和经营权高度统一，“委托一代理问题几乎不存在，产权单一。民营中小企业共有 式的产权使家庭成员之间或合伙人之间财产关系不明确，导致产权不清。 2 1 4 中小金融机构 目前我国没有统一的对中小金融机构定义。一种比较普遍的认识是，在非证券、 保险类金融机构中，除四大国有商业银行外其余都是中小金融机构。这些金融机构包 括十家中小商业银行，分别为交通银行、中国光大银行、中信实业银行、华夏银行、 上海浦东发展银行、福建兴业银行、招商银行、广东发展银行、深圳发展银行、中国 民生银行、数十家城市商业银行，三千多家城市信用社和四万多家农村信用社。但是 近年来上述十家商业银行的业务已经迅速在全国范围内扩展并正在逐渐向全国性大 银行的方向发展。因此，中小金融机构的确切定义应该包括两方面，一是非正式的融 资方式，既包括基金会、亲友之间的借贷，也包括一些民间的借贷公司；二是地方性 金融机构，包括各地的城市商业银行、城市信用社和农村信用社。 2 1 5 融资成本 融资成本是指使用资金的代价。从资金使用者方面看，它是企业为获取资金所必 9 须支付的最低价格。从资金所有者方面看，它是资会所有者提供资本时要求补偿的资 本报酬。从理论上讲，融资成本包括融资费用和使用费用。前者是企业在资金筹集过 程中发生的各种费用，如委托金融机构代理发行股票、债券而支付的注册费和代办费， 向银行借款支付的手续费等等，后者是指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬， 如股票融资向股东支付的股息、红利，发行债券和借款支付的利息，使用租入资产支 付的租金等等m 】。 一般说来，在不同条件下企业以不同方式取得的资金所付融资费用不会相等。就 内源融资来说，一般是无偿使用的，它无须实际对外支付融资成本。但是，如果从社 会各种投资或资本所取得平均收益的角度看，内源融资的留存盈利也应在使用后取得 相应的报酬，这和外源融资没有差别，只是前者不对外支付，后者必须对外支付。就 外源融资来说，无论是权益性融资股本、实收资本还是债务性融资，都必须支付融资 成本，其表现形式分别是股利或利息。但是，二者的融资成本是不同的，一般是债务 性融资的成本低于权益性融资的成本。 2 1 6 融资渠道 2 1 6 1 企业的融资渠道 所谓融资渠道，又称筹资渠道，是指筹措资金来源的方向与通道，它侧重于融资 来源的实现过程及实现途径的描述，体现着资金的来源与供应量。我国企业目前融资 渠道主要有国家财政资金、银行信贷资会、非银行金融机构资金、其它企业资金、居 民个人资金、企业自留资金等。 2 1 6 2 融资渠道的分类 ( 1 ) 内源融资渠道与外源融资渠道 这种划分是由美国经济学家格利和爱德华s 肖提出来的。按照融资过程中资 金来源的不同方向，可以把企业融资渠道分为内源融资渠道和外源融资渠道。内源融 资是指企业创办过程中以原始资本为起点的积累和发展过程中剩余价值的资本化。外 源融资是企业通过一定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金。 ( 2 ) 直接融资渠道与间接融资渠道 按照融资者融资过程获得资金是否经过会融中介，美国经济学家格利把企业融资 渠道分为直接融资渠道与间接融资渠道。这种划分的核心是，在储蓄向投资转化的过 程中，资金是否经过金融中介机构，资金的所有权或经营权是否发生二次转移为标志。 直接融资是指资金由供应者( 储蓄者) 直接转移到资金需求者( 融资企业) 手中，不需要 中介者( 机构) 的协调与帮助或者经纪人( 或机构) 的协调与帮助来实现资金在供需双 1 0 方之间的转移。间接融资是指由金融中介机构( 如银行) 充当媒介，实现资金由资 金盈余者( 储蓄者) 向资金需求者( 融资企业) 转移的融资渠道。 ( 3 ) 股权融资渠道与债权融资渠道 从资金的产权属性角度，可以把企业融资渠道分为股权融资渠道和债权融资渠 道。股权融资渠道是指企业根据资金需求的不同出让部分和全部股权以换取资金的融 资渠道。债权融资渠道则是利用发行债券、借贷方式有偿使用企业外部资金的融资渠 道。 2 2 相关的理论基础 2 2 1m m 定理及其修正 删定理是现代资本结构理论的基础。美国经济学家莫迪李阿尼( m o d i g l i a n i ) 和米勒( m i l l e r ) 认为，在没有企业所得税和个人所得税，没有交易成本、完全信息 等严格的假定条件下，企业的市场价值与企业的资本结构无关，这就是“m m 定理”。 但由于该定理的结论与现实情况存在巨大差异，他f f - - 人在1 9 6 3 年对其进行了修正， 修正后的结论把公司所得税的影响引入了原来的分析框架中。由于企业债务利息的支 出作为财务费用计入成本，减少了应纳税收入，因而负债有节税的效果，可以增加企 业的市场价值。由此得知，企业负债率越高，企业价值越大，当企业负债率达到1 0 0 时，企业价值为最大，这样看来，债务融资应处于企业融资最优先的位置，而不是股 权融资m 。 2 2 2 权衡理论 删定理及其修正理论虽然考虑了负债带来的节税等效应，但是却与现实的经济 情况仍然不一致，它忽略了负债的所带来的风险和由此产生的其他费用的增加。于是， 在2 0 世纪的7 0 年代后期产生了权衡理论，这是一种新的资本结构理论。该理论认为， 制约企业无限追求避税效应或