（工商管理专业论文）从网络联保看中小企业融资信用风险研究.pdf

摘要 中小企业是国家和地区经济增长的重要力量，它在提供就业和促进创新等方 面发挥着重要的作用。但目前绝大多数的中小企业都处于融资困境中，自有资金 不足、银行信贷不畅、社会融资不够格等因素成为我国中小企业持续、迅速发展 的主要资金瓶颈。不管是国内还是国外的中小企业融资趋势和融资结构都表明： 在现实环境的约束下，解决中小企业融资只有一个方向扩大间接融资体系， 增加来自银行的债务融资，而加强对中小企业的信用风险担保和信用风险控制是 其中最为关键的环节。 本文同绕着阿里巴巴公司推出的网络联保贷款业务，针对中小企业这一特殊 的企业群体，首先在宏观上分析了国内外中小企业在融资方面存在的困难，同时 从企业内外两个不同的角度分析造成融资难的主要原因，其中信息不对称是主 因。然后通过实证分析的方式介绍了网络联保给中小企业提供贷款业务的运作模 式，找出了网络联保和传统的融资模式之间存在的担保物、担保方式等方面的差 异。在此基础上重点针对信用担保和信用风险两个角度控制展开网络联保和传统 融资模式之间的对比研究，得出网络联保融资模式对解决中小企业融资难问题的 几点有益启示。 关键词：中小企业；网络联保；信息不对称；信用担保；风险控制 a b s t r a c t s m a l la n dm e d i u m - s i z e di nt h ec o u n t r ya n da ni m p o r t a n tf o r c ef o rr e g i o n a l e c o n o m i cg r o w t h , w h i c hi nt h ep r o v i s i o no fe m p l o y m e n ta n dt h ep r o m o t i o no f i n n o v m i o nh a sp l a y e da l li m p o r t a n tr o l e b u tt h ev a s tm a j o r i t yo fs m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e sa r ei nf i n a n c i a ld i f f i c u l t i e s ，t h e i ro w nl a c ko ff u n d s ，b a n kc r e d i t ，p o o r , s o c i a la n df i n a n c i a lt e r m so fs c a l ef a c t o r ss u c ha ss m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e st o b e c o m ec h i n a ss u s t a i n e da n dr a p i dd e v e l o p m e n to ft h em a i nf i n a n c i a lb o t t l e n e c k s w h e t h e rd o m e s t i co rf o r e i g nf i n a n c i n gt r e n d sa n dt h ef i n a n c i n gs t r u c t u r eo fs m e s i n d i c a t et h a t ：i nr e a l i t y ，t h ec o n s t r a i n t s ，t h er e s o l u t i o no fs m ef i n a n c i n gi no n e d i r e c t i o no n l y e x p a n dt h es y s t e mo fi n d i r e c tf i n a n c i n g ，i n c r e a s eh a sc o m ef r o mb a n k d e b tf m a n c i n g ，a n dt h a ts t r e n g t h e n i n gs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e sc r e d i tr i s k g u a r a n t e e sa n dc r e d i tr i s kc o n t r 0 1i so n eo ft h em o s tc r u c i a lc o m p o n e n t a l i b a b ai a u n c h e da r o u n dt h i sn e t w o r ko fg u a r a n t e e di o a n sb u s i n e s s f o rs m e st h i s p a r t i c u l a rb u s i n e s sg r o u p s m s ti nt h em a c r oa n a l y s i so fd o m e s t i ca n df o r e i g ns m a l l a n dm e d i u me n t e r p r i s e sf m a n c i n gd i f f i c u l t i e sa n d , f r o mt w od i f f e r e n ta n g l e si n s i d e a n do u t s i d et h ee n t e r p r i s ea n a l y z et h em a i nd i f f i c u l t i e si n f i n a n c i n g ，i nw h i c h i n f o r m a t i o na s y m m e t r yi st h em a i nr e a s o n t h e n ，t h r o u g he m p i r i c a la n a l y s i so ft h e p r e s e n t a t i o no nan e t w o r ko fu n p r o f o rt op r o v i d el o a n st os m e s ，t h em o d eo f o p e r a t i o nt oi d e n t i f yt h eh s pa n dt h en e t w o r ka n dt h et r a d i t i o n a lf m a n c i n gm o d e l s t h a te x i s tb e t w e e nc o l l a t e r a l ，b yw a yo fs e c u r i t ya n do t h e rd i f f e r e n c e s o nt h i sb a s i s ， f o c u s i n go nc r e d i tg u a r a n t e ea n dc r e d i tr i s kc o n t r o ls t a r tn e t w o r k i n gt w oa n g l e st h e h s pa n dt h et r a d i t i o n a lf i n a n c i n gm o d e lo ft h ec o n t r a s tb e t w e e nt h es t u d yf o u n dt h e n e t w o r ko fu n p r o f o rf i n a n c i n gm o d e l sf o rs m e sf i n a n c i n gd i f f i c u l t i e si n r e s o l v i n gt h ei s s u eaf e wu s e f u le n l i g h t e n m e n t k e yw o r d s ：s m a l la n dm e d i u m - s i z e d ；n e t w o r ku n p r o f o r ；i n f o r m a t i o n a s y m m e t r y ；c r e d i tg u a r a n t e e ；i u s kc o n t r o l 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得云洼太堂或其他教育机构的学位或证书 而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签 沁年只弓日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解云洼太堂有关保留、使用学位论文的规定。特 授权丞洼太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并 采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家 有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名 导师签名： 魂丛 签字日期：q 沁罗年9 月签字日期：c k 罗年夕月3 日 第一章绪论 1 1 研究背景 第一章绪论弟一早 三= 百t 匕 在此次席卷全球的金融海啸中，世界经济受到重创，使得国内原本就很突出 的中小企业融资难的顽症开始得到中央最高层的深切关注。目前在中国，中小企 业在国民经济中占有重要的地位。根据2 0 0 6 年国家发改委的一项调查我国5 0 以 上的g d p ，6 0 以上的工业总产值，7 6 6 的工业新增值，5 7 的销售收人，6 0 的出 口额，4 0 以上的税收以及7 5 以上的就业岗位均来白中小企业。有7 0 5 的被调查 中小企业认为资金缺乏是阻碍中小企业发展的最大难题。中小企业融资难同时也 是一个世界性的难题。在此背景下，中央也积极推出了一系列的解决中小企业融 资难的措施和政策，各级政府也把帮助中小企业过冬放到了当前首要解决的工 作。 根据中小企业融资体系来看，分为风险投资体系；资本市场融资体系；银行 融资体系，信用担保融资体系。本文的研究范围是基于电子商务领域的信用担保 融资体系。根据资金来源，中小企业融资可以分内源融资和外源融资，本文所研 究的中小企业融资问题仅指为外源性融资。 基于电子商务环境下的中小企业融资创新模式研究还处于探索阶段，尚没有 建立一套经过市场检验的，成熟的，可操作，可监控的模式。 1 1 1 中国电子商务市场及阿里巴巴公司背景 中国的电子商务市场的发展这几年在全球也是独占鳌头，随着以互联网络为 代表的一批电子商务企业的崛起，国内的电子商务市场的用户规模已经是全球第 一，电子商务市场环境也日益规范。目前我国电子商务市场的发展十分迅速，短 短几年当中，电子商务改变了从生产到消费商品之间的交换方式和流通渠道，是 一项低成本、高效益的商业活动形式。中国电子商务市场增长迅猛，据6 7 7 8 6 统 计数据显示，网上成交额由2 0 0 4 年的3 5 0 0 亿元升至2 0 0 5 年的5 5 3 1 亿元，增长 5 8 。被福布斯称为全球三大电子商务公司之一的阿里巴巴，是全球b 2 b ( 企 业间) 电子商务市场的领导者，专注于为中国和国外的中小企业买家和卖家提供 高效、可信赖的贸易平台。2 0 0 5 年以8 7 2 的市场份额占据全国b 2 b 领域的第一 名。2 0 0 7 年1 1 月6 日，阿里巴巴在香港成功上市( 1 6 8 8 h ka 1 i b a b a c o m c r l ) 成为全球上市募集资金最大的互联网公司。 这些年，电子商务在商品查询、购物支付和生活资讯等方面的发展大家有目 第章绪论 共睹，但介入企业的资金链，如何在技术层面解决贷款风险? 又能在多大程度上 解决企业资金难的问题? 电子商务和金融行业的结合将创造出什么样的新环 境? 本文以阿里巴巴为例分析电子商务的中小企业融资创新模式的信用保障问 题，期望收一叶知秋之效。 阿里巴巴0 7 年首先推出了旨在帮助中小企业达成免担保、免抵押的“网络联 保”等创新型融资模式不得不引起我们关注，尤其在金融危机的大背景下，这种 创新的金融模式的研究不仅可以更好地有效地解决中小企业融资难的问题，帮助 中国更多的中小企业抵御金融危机；提升中小企业发展机遇；保持社会稳定；同 时也给政府和银行等金融机构如何解决中小企业融资问题指引了一条可探索的 融资创新新渠道，通过总结“网络联保”的先进经验，有助于提炼其中的科学问 题与科学规律，为中国的中小企业融资难的问题解决提供新的有益启示。 1 1 2 目前中小企业融资存在的问题 我国中小企业融资难早己被社会普遍关注，资金短缺严重制约了其中的优秀 中小企业的做大做强，影响中小企业作为公共产品发挥的外部作用。1 9 9 9 年世界 银行的国际金融公司( i f c ) 在中国北京、成都、广东顺德、浙江温州等地开展了 一项针对民营经济( 多为中小企业) 的调查活动，得到了两个重要的结果： 首先，民营企业的融资无论是初创时期还是发展时期，都严重依赖自我融资， 内源融资所占比重过大：其中8 0 左右的民营企业认为融资困难己严重阻碍了他 们的发展。美国中小企业自筹资金一般在6 0 左右，欧洲国家，如法、意大利的 自筹资金在5 0 左右。而从表一中可看出，不论规模大小、经营年限长短，我国 民营企业都以自我融资为主，几乎占总融资量的9 0 。 表i - i ：自主融资时中国中小企业的主要融资方式单位： 经营年限 自我融资银行贷款非金融机构其他渠道 短于三年9 2 42 72 72 7 3 5 年9 2 23 54 44 4 6 - 8 色8 9 06 33 23 2 长于1 0 年8 3 1 5 71 3 1 3 总计9 0 54 02 92 9 资料来源：尼尔格雷戈里等中国民营企业的融资问题，调研世界2 0 0 1 年第1 0 期，第5 1 页 其次，银行对民营企业的贷款偏小。表2 2 中银行贷款占企业融资总额的比 例不超过7 ，远远小于企业的自我融资。但是随着企业经营年限和规模的增加， 第一章绪论 自我融资为代表的内源融资比重在下降，来自银行贷款的外源性融资在增加，似 乎表明这样一个趋势一对大型民营企业来说，要想走向成功，银行在其融资的 过程中举足轻重。除此之外，来自股市、国债市场的外源融资几乎为零。 近年，我国中小企业的融资困难虽然在不断改善，深市的中小企业版也已设 立，但仍然没有摆脱i f c 在1 9 9 9 年的调查报告主要结论。一项对浙江中小民营企 业融资结构的调查( 表2 ) 发现，中小民营企业融资主要来自自有资金( 占6 2 2 1 的比重) ，其次是银行等金融机构贷款( 占2 2 5 7 的比重) 。相对于1 9 9 9 年的调查， 自有资金比例有所降低但仍占据大部分，银行等金融机构贷款仍排名第二，但有 了大幅度提高，说明经过几年的发展，外源性融资得到了显著改善。这一点从中 国人民银行对中小工业企业贷款的调查结果和分析报告也可见一斑。 表1 - 2 ：浙江省中小民营企业固定资产投资资金的来源 资金来源投资金额( 亿元)比重( ) 自有资金 7 0 1 2 56 2 2 2 引进资金 1 1 0 7 29 8 2 金融机构贷款2 5 4 4 12 2 5 7 国家扶持及其他 6 0 7 l5 3 9 资料来源：转引自倪光对浙江中小民营企业融资问题的探讨， 财会研究7 0 0 5 年第l 期，第5 6 页 2 0 0 3 年8 月份，中国人民银行对全国3 0 个省、自治区、直辖市( 西藏除外) 的 1 3 5 8 家金融机构矛d 2 4 3 8 家中小工业企业贷款情况进行的调杏结果表明： 中小企业贷款总体质量虽然较差，但贷款质量提高较快。截至6 月末，中小 企业不良贷款比率为3 3 4 ，同比下降1 7 4 个百分点，下降幅度较快。但中小企 业不良贷款比率比全国平均水平高7 个百分点，总体信贷风险水平仍然较高。 各类金融机构对中小企业的信贷支持增加较多，国有独资商业银行、股份制 商业银行和其他金融机构对中小工业企业的新增贷款分别为：2 4 0 5 亿元、9 7 6 亿 元、1 3 5 3 亿元，：金融机构对中小工业企业贷款同比增长速度为2 6 6 ，比其全部 贷款的增长速度高3 7 个百分点。 金融机构对中小企业贷款加大支持力度使得中小企业的融资困境有所改善， 贷款融资的比例相应扩大。 另外，2 0 0 4 年5 月2 1 日，中国人民银行发布了中国中小企业金融制度调杳 问卷统计分析报告。报告指出，从2 0 0 0 年至i 2 0 0 3 年以来，我国中小企业融资难 出现了新特点，如：短期资金融通难度降低，但长期权益性资本严重缺乏：中小企 业中做大的企业融资困难得到缓解，但中小企业融资仍十分困难：大中城市中小 第一章绪论 企业资金充裕，但县级以下地域的中小企业资金匾乏：东、中、西部地区金融机 构、担保机构对中小企业的支持力度加大，但其发展呈现不均衡：抵押担保是中 小企业融资的主要手段，中小企业信用担保机构的发展出现多样化趋势，但蕴含 较大的金融风险。 内源融资在总融资中所占比例，美国为7 3 7 ，英国为8 1 1 ，法国为4 2 1 日本为5 9 1 ，加拿大为5 4 2 ，德国为6 1 9 ，意大利为4 4 2 ，印度为 4 0 5 。在这些国家，内源融资所占比重很高，而我国只有2 9 6 。究其原因， 主要是我国的中小企业大多数是以家族为经营主体的，没有明确的产权主体，产 权意识淡薄，“重消费、轻积累”，很少考虑用自留资金弥补经营资金的不足， 结果造成不少企业陷入“负债一经营一还债”的恶性循环，有的甚至缺乏足够的 资金维持简单再生产。另外，中小企业的经营规划存在严重问题，普遍缺乏中长 期规划只重视眼前利益、短期利润。缺乏行业竞争力，盈利能力普遍较低。所 以，内源融资比重低、自身积累能力差，造成内源融资能力弱。 由以上可以看到，中小企业的融资趋势非常明显：内源性自我融资比例下降， 外源式融资比例增长，其中金融机构尤其是银行贷款增长最快。另外，针对银行 贷款，中小企业信贷活动两极分化越来越明显。随着市场竞争的进一步发展，中 小民营企业出现明显的两极分化，产品销路好，资信质量高的中小企业越来越成 为各个金融机构的争夺对象。但是很大一部分中小企业，由于企业信用等级、企 业规模、财务管理等各方面的原因，存在着不符合金融机构贷款条件和寻求担保 难的问题，很难从银行获得贷款，导致了中小企业信贷活动两极分化。因此，对 于大多数中小企业来说，融资问题仍将限制到自身的进一步发展。 1 1 3 国内的研究现状 关于中小企业信用研究的现状，国内相关文献主要是集中于中小企业评价指 标的建立，试图利用这些指标来描述一个企业的情况，然后根据这些情况来判断 企业的还贷能力。 ( 1 ) 程道宏( 2 0 0 3 ) 根据科技型中小企业的经营特点以及财务特点及其成长 性，提出了针对传统工商企业设计的企业信用评价指标体系侧重的是“从过去到 现在”的评估，而科技型企业具有高成长、高风险的特点，所以对科技型中小企 业的信用评估指标体系应侧重“从现在到将来”的评估。 ( 3 ) 吴洁( 2 0 0 5 ) 提出了信用评分技术应用在中小企业信用评价中，并对我国 中小企业信用评级对银行的影响作了阐述，并提出银行间应加强对中小企业信用 状况的历史数据的交流，通过这种交流建立适合我国国情的中小企业的信用评分 模型，还提出必须建立一个有效的个人信用评价体系。 第一章绪论 ( 4 ) 何祖玉，韩启，王华伟，梅强( 2 0 0 4 ) 选用基本能够代表中小企业信用担 保所涉及的1 6 个指标通过定量分析与定性分析的结合，建立中小企业信用担保风 险评价指标体系，指标侧重于企业的基础素质、基本财务状况、企业的创新能力、 成长与发展能力。通过这些指标，基本能够满足中小企业信用担保机构化解信用 担保风险的需要。 ( 5 ) 周巧云( 2 0 0 4 ) 鉴于目前我国中小企业的现状和国外对中小企业贷款管理 的技术，认为对中小企业层面信用风险的分析可选取宏观环境、行业、经营管理、 财务、担保等因素作为评价指标，对个人层面信用风险的分析可选取业主素质和 业主价值作为评价指标，建立评价模型，以定性分析与定量计算相结合的分析方 法来确定中小企业的综合信用风险度。 ( 6 ) 曹继英( 2 0 0 4 ) 提出了影响中小企业信用的主要非财务因素，这些因素主 要为企业所有制性质和经营体制，企业法人的个人信用。并根据企业经营者个人 素质和财务因素为审计因素、财务报告等因素，提出了几个信用考核中的误区。 ( 7 ) 关伟、薛锋( 2 0 0 4 ) 根据中小企业的信用现状和各种信用评估方法的特点， 提出了一种适用于中小企业的信用风险评估方法一灰色聚类评估法，在对灰色 聚类评估法介绍和应用分析的基础上，运用灰色聚类评估法对中小企业的信用状 况进行了评估，最终发现该方法能够很好的评价中小企业的信用状况。 ( 8 ) 田丽红、吴晓燕、常明( 2 0 0 4 ) 指出直接融资的发展和中小企业作用的不断 壮大，使银行不得不考虑信贷投向的转变。为防范中小企业信贷中存在的信用风 险，需根据我国国情选择合适的信用风险评价模型。在对当前流行信用风险度量 方法分析的基础上，提出了要素分析法和多变量信用风险判别模型相结合的信用 分析方法。 ( 9 ) 赵绍光( 2 0 0 3 ) 分析了中小企业信用评估的要素包括：素质要素、财务要 素、环境要素、风险要素，提出了建立中小企业信用评估指标体系的指导原则： 针对性原则、可比性原则、系统性原则、可操作性。在此基础上构建了中小企业 信用评估指标体系，并进行了论述。 ( 1 0 ) 鲁炜、赵恒巧、刘冀云( 2 0 0 3 ) 指出在中国这样一个缺少足够信用数据的 新兴市场上，k m v 模型直接利用股票市场的数据进行信息管理，具有广阔的应用 前景。 ( 1 1 ) 王文英、潘华( 2 0 0 4 ) 等人认为市场经济是信用经济，确定信用等级的标 准和形式是信用评估体系的核心。他们分析了我国中小企业资信现状，将信用评 级的企业层面与个人层面相结合，提出了进行中小企业信用评估的一个评估模 式，以期对我国信用体系建设有所裨益，并对中小企业解决融资问题、加强自身 信用建设有所帮助。 第一章绪论 1 1 4 国外研究现状 欧美国家并不缺乏针对中小企业的信用风险研究，但这几年来的经济萧条在 不同国家的不同时间发生，大多数关于倒闭的统计表明，与以前经济萧条时期相 比公司倒闭有显著增加。从某种程度上说，由于全球性竞争，世界范围内的破产 有了一个持久的或者说结构性的增加。使得金融机构对于信用风险，特别是中小 企业的信用风险的关注增加。 同时随着竞争的更加激烈，贷款的平均质量下降了，其利息收益特别是在大 规模贷款市场上的利息收益变得非常少，也就是说来自贷款的风险与风险回报之 间的比率升高了。金融公司的大多数借款活动都集中在高风险、低质量的贷款市 场上。抵押品价值的不确定性越大，贷款的风险就越大。 所以欧美的银行业以及其他金融机构急需比以往传统的方法更有效的信用 评价方法，同时随着信息技术的进步，以及历史贷款数据库的发展，使得欧美的 银行和其他金融机构有可能检测高效的建模技术，除了能分析贷款损失和价值分 布函数及其分布的尾部形状，银行还可以利用现代组合理论模型和技术对贷款组 合进行积极而有效的管理。 除了传统的信用风险分析方法以为，根据不同的分类标准，现有的信用风险 模型可以有很多不同的分类方法，比如，以模型所使用的数据为标准和以模型引 用的基本理论为标准等。一般来说，现代信用风险模型可分为以下两类：( 1 ) 盯市 的投资组合理论模型比如j p m o r g o n 的c r e d i tm e t r i c s 和k m v 公司提出的以m t r e o n 模型为基础的信用风险模型。( 2 ) 违约模式模型( d e f a u l tm o d em o d e l s ) ，比如c s f p 的c r e d i tr i s k 模型矛l m c k i n s e y 的c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 投资组合方法。违约模 式模型是用来估计在给定期限内资产组合的违约风险概率分布。盯市模型是在允 许信用度下降( 只要没有完全违约) 的情况下，估计资产组合价值在未来的分布， 从而产生了对投资组合风险价值( v a r ) 的度量。 在亚洲，日本银行对中小企业信用风险度量的方法主要是八千代银行开发的 s o h o 模型将中小企业的非定量化信息( 共一百多项) 进行定量化，并建立相应的数 学模型。此模型共包括1 0 个模块，每个模块对不同的侧面( 如企业前景、流动性 等) 进行评价，分别输出1 0 项得分，通过1 0 项得分的平均值和方差分布将申请贷 款企业的信用状态分为“白色”( 风险较低) 、“灰色”( 风险一般) 和“黑色”( 风 险较高) 。对于“白色”企业，只要进行简单的确认工作即可贷款：对于“灰色” 企业，必须与业主进行详细的面谈以获取进一步的信息，然后再决定是否放贷： 而对于“黑色”的企业，则不予受理其贷款申请。 这些日本信用评价方法非常有特色，主要依靠公司中训练有素的调查员的经 验对被调查公司进行实地访谈，并对公司的信用进行多侧面的间接调查( 比如有 第一章绪论 关银行、客户、同行、邻居等) 。在访谈过程中除了获取财务报表以外，还要依 靠调查员的丰富经验获得各种信息，甚至是察言观色，然后根据一个标准的评分 手册对企业的多项指标打分，最后得出企业的信用评护。帝国数据银- t ( t d b ) 在 日本全国有1 6 0 0 名调查员，大多数调查员都有3 5 年约2 0 0 0 家公司的调查经验， 因此调查员的经验判断比较可靠，调查效率也比较高。 但是目前在国际上尚未出现类似于阿里巴巴网络联保模式的中小企业的贷款 模式，借助于庞大的互联网交易信用数据，以及网下的贷款企业之间的相互担保 的形式开展融资业务。这个主要原因有两点，首先在中国，以b 2 b ( 企业对企业 间交易) 为代表的电子商务市场规模已经发展成为全球最大，而电子商务凭借着 其低成本、跨区域、交易快捷等独特的魅力，吸引了大量的中小企业参与其中， 据统计中小企业是目前在电子商务领域最为活跃的交易群体，因此通过电子商务 平台来观察，分析中小企业的交易行为为信用风险评估提供了良好的途径，而阿 里巴巴凭借着其作为在全球b 2 b ( 企业间) 电子商务市场的领导者，拥有庞大的 中小企业交易数据。其次在中国的关系网络也是网络联保模式得以有效开展的一 个重要因素，因为尽管通过信用风险模型可以判断中小企业的信用等级，但是中 小企业的高风险性及在发展过程中遇到的各种不可预测的因素均有可能影响贷 款的有效回收，所以凭借网下的中小企业间相互担保行为大大降低了违约风险， 这背后的主要影响因素就是关系网络起着决定性的力量。 1 2 中小企业的界定 中小企业是相对于大企业而言的，综合研究人员对于中小企业的定义，普遍 认为中小企业是一种企业群体，是一集合性的概念，不同的行业不同的时间不同 的区域对中小企业都无统一的界定标准。而随着时间的发展，各国对于各个行业 中小企业的划分标准也在不停的变动。但是中小企业相对性的背后也存在一些较 为稳定的本质特征，如：所有权和经营权的统一、市场机制的体现者和资源相对 久缺等等。目前，不同的国家对中小企业的划分标准和划分依据不尽相同，主要 以资本金、从业人员和要素投入量等指标来划分中小企业。 具体到我国，自建国以来对中小企业的划分标准曾做过5 次主要的更改，分 别为2 0 世纪5 0 年代、1 9 6 2 年、1 9 7 8 年、1 9 8 8 年和2 0 0 3 年。最新的划分标准以从业 人员数、销售额和资产总额三项指标为划分依据。根据这一划分标准，本文所选 择中小企业样本的标准为：从业人员2 0 0 0 人以下，销售额在3 亿元以下，资产总额 在4 亿元以下( 不包括雇员在8 人以下的个人独资企业、合伙企业以及工商登记注 册的个人和家庭经济组织等微型企业) 。即指狭义的中型企业和小型企业，而非 广义的中小企业( 指国家确认为大型企业之外的所有企业，包括中型企业、小型 第一章绪论 企业和微型企业) 。在国外的类似研究中一般将此类企业市场称之为“m i d d l e m a r k e t ”。 1 3 中小企业融资信用风险研究的意义 阿里巴巴的网络联保为解决中小企业融资难的问题带来了一线曙光，是一 个良好的开端，但是与中国的中小企业4 2 0 0 万家和在阿里巴巴注册的国内企业 2 8 0 0 万家相比而言，阿里巴巴帮助中小企业融资的路还有很长一段要走。本文 希望通过对网络联保业务对中小企业融资信用风险的研究，来分析阻碍中国中小 企业融资发展的主要难点及应对办法，具有以下意义： 1 研究阿里巴巴的网络联保等融资模式有助于加速推广这种新型的融资模 式； 2 有助于总结其中的经验与教训，开发更多创新型的融资手段； 3 在当前金融危机环境下，总结阿里巴巴的先进融资模式并分析其在就业、 税收、企业成长方面的效果，有助于增加中小企业就业岗位，保持经济增长，维 护社会稳定。 通过总结基于电子商务与金融创新结合的先进经验，有助于提炼其中的科学 问题与科学规律，为中国的金融创新提供科学依据。 1 4 论文研究内容及结构安排 本文从中小企业融资需求实际出发，通过阿里巴巴的网络联保业务研究中小 企业融资创新模式，提出了基于电子商务时代背景下的中小企业融资的重大创 新，有效的把信用担保制度，信用风险控制机制等要素融入到解决中小企业融资 难的问题当中去，为实际解决中小企业融资难提供了有效的参考。 本文共分五章，它们分别是绪论、网络联保有效解决中小企业融资难的理论 分析、从网络联保看中小企业融资信用风险研究、网络联保对解决中小企业融资 难问题的几点有益启示、总结与展望。各章节内容之间的关系如下图所示。各章 节具体研究内容如下： 研究内容简述如下： 第一章：绪论。主要介绍中国电子商务市场的发展现状及阿里巴巴公司的背 景介绍，同时对目前中国中小企业融资难的背景做了阐述，并且摆出了主要问题。 另外对课题的研究意义作了简述。在此基础上，最终明确了论文的研究内容和组 织结构。 第二章：分析中小企业融资难的原因，以及阿里巴巴网络联保业务是如何有 第一章绪论 效解决中小企业融资难问题，同时指出了网络联保业务对传统融资模式的差异化 要点，从而引申出第三章的两大分析主题，即信用担保体系研究、信用风险控制。 第三章：从理论和实践两个层面正式分析网络联保业务的两大主要特点：信 用担保体系研究、信用风险控制。 第四章：在第三章的分析基础上提出了解决中国目前中小企业融资难的几点 有益的启示，通过分析目前中小企业在融资过程中遇到的具体困难和原因提出对 策。 第五章：对本文所做的工作进行总结，并对后续工作提出展望。 i 信用担保研究 风险控制研究 1 l 中小企业融资难的几点启示 1 l 总结与展望 图l 一1 论文结构 第二章中小企业融资难的理论分析 第二章中小企业融资难的理论分析 2 1 中小企业融资难的几大原因 其实，中小企业融资困难并不是现在才有的问题，也不是我国独有的问题。 按现代金融理论的解释，中小企业融资的最大特点是“信息不对称”，由此带来 信贷市场的“逆向选择”和“道德风险”，商业银行为降低“道德风险”，必须 加大审查监督的力度，而中小企业贷款“短、急、频”的特点使商业银行的审查 监督成本和潜在收益不对称，降低了它们在中小企业贷款方面的积极性。 我国中小企业数量众多，分布面广，中小企业几乎涉及所有的竞争行业和领 域，中小企业不仅创造了巨大的社会财富，增加了国家税收收入，还吸纳了大量 的劳动人口，提供了许多的新增就业岗位，为社会的稳定做出了重大贡献。但是 我国中小企业在发展过程中普遍受到资金不足的制约，而资金是企业经济运行的 血液，是企业的生存和发展的保障。我国中小企业融资难的存在内外两种成因： 2 1 1 内在原因分析 中小企业的特点决定了其存在着诸多不足，而且这些不足很多是先天性的， 较难改变。主要体现在以下几个方面： i 、规模小、自有资金不足。中小企业在创业初期和经营过程中，影响企业 正常经营和制约企业发展的最主要因素就是企业自有资金太少。因为中小企业的 资金主要是靠家族、朋友等筹集的，所以资金规模一般较小。由于企业自有资金 量小，银行在审核企业贷款要求时，很难产生融资的规模经济，因此一般不能通 过。 2 、企业管理水平低，财务管理不规范。中小企业大多采用家族式的管理模 式，经营者素质相对较差。反映在与融资有直接关系的就是企业财务管理不规范 问题，企业财务的真实性等较难取得银行的认可，这就是通常所讲的银行与企业 之间的“信息不对称”问题。由于信息不对称，企业则可利用它在事先的谈判、 合同签订的过程中和事后资金使用过程中损害银行的利益，使银行承担过多的风 险，这就是通常所讲的道德风险问题。银行为了防止或减少道德风险可能带来的 损失，必然采取较严格的防范性措施，或干脆拒绝中小企业的贷款要求。 3 、抵押品或担保品不足。中小企业资产规模和经营规模一般较小，很难提 供满足银行贷款要求的抵押物或担保机构要求的反担保物，而价值充足的抵押物 和反担保物是能否取得银行贷款或贷款担保的重要条件之一。 第_ 章中小企业融资难的理论分析 2 1 2 外在原因分析 1 、我国金融体系效率较低。众所周知，中国是银行主导型金融结构。我国 四大国有银行占据了银行业的多数份额，2 0 0 2 年末其金融资产占全部商业银行机 构总资产的8 1 6 ，占全部金融机构6 4 以上的存贷款份额。若从所有制结构看， 尽管我国银行业的所有制形式有国有独资、股份制、合作制等多种形式，四大银 行也在进行股份制改造，但如果将国有股直接控股的银行一起进行统计，9 0 以 上的股权属于国有。这一所有制结构使国家实际上对银行业的风险承担了无限责 任，导致了银行业内在发展的动力不足，结果是银行业不良资产非正常积累，金 融服务产品供给不足，金融服务效率较低。 2 、目前我国为中小企业服务的主导银行实力弱，服务明显“滞后”。根据 中国人民银行统计季报统计，2 0 0 4 年9 月底为中小企业服务的主导银行城市 商业银行和城乡信用社的资产占全部金融机构资产的比重为1 8 。贷款占全部贷 款数的比重不超过2 0 ，这同中小企业在国民经济中的位置很不相称。同时，中 小企业的资金需求与银行的资金供给之间缺口很大，金融体系的发展严重落后于 中小企业发展速度。 3 、近年来，国有商业银行为了防范信贷风险，上收了基层行的信贷审批权， 集中力量支持“大城市、大行业、大企业”，主要面对中小企业的银行分支机构 无放贷自主权。这虽然对规范经营起到了积极作用，却加大了中小企业获得金融 支持的难度。 国家信息中心经济预测部副主任祝宝良曾撰文，在信贷规模严格按季度、按 地区控制下，信贷大多投向了大企业、大城市，而效益好、就业多的中小企业难 以得到贷款，抑制了中小企业的发展，部分企业资金链条绷紧；为防止投资出现 大起落，应在严格控制货币投放的基础上，适时适度灵活调整信贷政策。 中国经济评价中心主任刘煜辉指出，长期遗留的中国金融体制性问题制约了 效率的发挥，在过去的五年里，支撑经济高速增长的主要是重型工业化和资本密 集型企业，而这两块都是不吸收劳动力的，制造业占g d p 的5 0 以上，但吸收的 就业人口仅有2 5 ，这样的结构不但影响社会稳定，而且投资、消费的结构失衡 都是因为这种增长路径所引起的。另外，中国的金融体系是高度集中垄断的，无 论是银行体系还是资本市场都缺乏层次，可满足中小客户需求的广大而低端的区 域性的融资体系缺失。所以，未来解决这个问题的良方就是金融资源尽快向中小 企业倾斜。 2 1 3 信息不对称分析 总的来说，目前中小企业融资难是多方面问题纠结在一起的综合症状，其主 第_ 二章中小企业融资难的理论分析 要原因除了是金融市场本身的固有缺陷，“信息不对称”是造成中小企业融资难 的主要原因。中小企业由于抵押品有限、财务记录不完备、信息不对称严重，从 而使道德风险和逆向选择问题更突出，再加上信贷操作本身的规模经济特性，使 得与规模较大的企业相比，中小企业融资变得更为困难。 所谓信息不对称，就是交易一方掌握有某些信息，而另一方没有掌握这些 信息，或者一方掌握的信息比另一方多，从而使处于信息劣势的一方处于不利地 位。信贷交易能否达成，需要出资者对借款者的经营能力、财务状况、项目本身 的发展前景等有充分了解，然后在此基础上做出判断。而中小企业的信息非常之 不透明，b e r g e r 和u d e l l ( 1 9 9 8 ) 认为，中小企业信贷中的关键特点，就是其财 务状况缺乏透明度。张捷( 2 0 0 3 ) 认为，大多数中小企业建立的时间短，信用记 录积累浅，社会知名度不高，特别是一些年轻的创新性中小企业，其业务新且市 场前景不明朗，即是经营者想让出资人了解企业的经营情况也会遇到信息表达 上的困难。刘曼红( 2 0 0 3 ) 认为，中小企业信贷中，对企业主个人的考察占有非 常重要的地位，而企业主的品质及经营能力等是完全的私人信息。在中国现在个 人征信系统不完善的情况下，获得此类信息十分困难。企业其他的信息如生产、 社会资源等也具有私人性，属于“软信息”( 区别于规范的财务报表等“硬信 息”) ，这种“软信息”难以量化和传递，是外部出资人很难得到。这也就使得 出资人缺乏对中小企业贷款的积极性。 针对这一原因，很多人都提出了对策，如b e r g e r ( 2 0 0 1 ) 认为关系贷款是解 决中小企业信息不对称的重要方法之一，而关系贷款的特征又使得中小银行成 为中小企业的最佳融资伙伴。国外的实践也表明，关系贷款在中小企业融资上得 到了广泛运用并获得了成功。国内很多学者也持此种观点，如林毅夫、李永军 ( 2 0 0 1 ) 提出发展中小银行是解决我国当前中小企业融资网境的重要方法。还有 一些学者对国内中小企业关系贷款的现状和存在问题作出了论述，如张捷 ( 2 0 0 2 ) 指出了我国自9 0 年代后期以来我国金融业的整合所导致的银行贷款决 策层次普遍上移使关系贷款难度加大。这些对策都是针对中小企业的“软信息” 带来的信息不对称而提出的，可见如何解决中小企业的信息不对称是中小企业 融资的关键。 2 2 网络联保解决中小企业融资难问题实例分析 2 2 1 网络联保业务介绍 网络联保贷款是阿里巴巴与合作银行共同研发并服务于中小企业的贷款产 品。网络联保贷款是一款不需要任何抵押的贷款产品，由3 家或3 家以上企业组成 第二章中小企业融资难的理论分析 一个联合体，共同向银行申请贷款，同时企业之间实现风险共担。当联合体中有 任意一家企业无法归还贷款，联合体其他企业需要共同替他偿还所有贷款本息。 比如，联合体中a 、b 、c 各获得贷款5 0 万，则每个人承担的贷款责任都是1 5 0 万。如果a n 期无法归还贷款5 0 万，则需要b 、c 企业的企业法人代表共同替a 归还 其5 0 万贷款及利息。 面临融资难的中小企业及个体户，只要具备阿里巴巴诚信通会员或中国供应 商会员身份，就可以参加网络联保。只要3 至1 0 家企业( 企业工商注册年限1 8 个月 以上或具有相关行业从业经验5 年以上，且在建行无贷款余额) 组成联保体，经过 内部协商一致，愿意承担联保体内其他企业的风险及其责任、权利，然后一起向 银行申请贷款即可。申请网络联保的企业必须风险共担，一家企业承担的还贷责 任既包括自己的贷款本息，也包括联合体内其他企业的贷款本息。一旦贷款联合 体的成员无法承担还贷责任，其他成员将替其偿还。联合体中每家企业可获得2 0 万元- - 2 0 0 万元的贷款。 2 2 2 网络联保的现实意义 某种意义上来说，阿里巴巴打造的中小企业融资新环境为破解中小企业融资 困局提供了开放型的思维框架。一方面，阿里巴巴的2 0 0 0 万中小企业的网络交易 信用记录让银行有了信用参考的依据；另一方面，实行“联保”在尽可能化解了 信贷风险的同时，通过网路桥梁的作用，进一步扩展了中小企业与银行之间的关 系网络，并且大大提升了工作效率。 而一些行业看到联保业务的优点，便共同建立起较成熟的业务平台。南京钢 铁贸易行业商会就旨在更好地满足会员企业的融资需求，商会内部建立了一个 联保基金，这个联保基金的运作主要有三方介入，一是钢铁贸易商会，二是钢 铁贸易企业的集中地的仓储方( 该仓储方承担了大量钢铁贸易企业货物的物流 工作) ，三是某银行。他们的运作模式是：成立联保基金委员会，成员由商会会 长、副会长、联保基金合作单位负责人组成，该委员会负责联保基金会员加入的 审查审批、出具担保书。企业申请加入联保基金时需有商会两户理事单位作为推 荐人，申请贷款提交到联保基金委员会进行审批，并以相关实物作为抵押，抵 押物一般是该企业存放在仓储方的钢铁货物。( 资料来源：南京下关钢铁贸易 商会贷款担保基金实施及管理办法，2 0 0 5 ) 2 2 3 网络联保的实际现状 网络联贷联保无需任何抵押，以在阿里巴巴的诚信通的诚信积分为贷款依 据，将企业的视频或d v 传送给建行的客户经理，供其评估。其审核的程序都在网 第二章中小企业融资难的理论分析 上完成，大大提高了办事的效率，更有效地破解了小企业贷款难题。目前，已经 有近百家企业成功申请贷款。 阿里巴巴发放的多是无抵押贷款，对于银行来说，把阿里巴巴网络交易记录 作为审贷依据之一，并且依靠阿里巴巴来监控企业的风险。阿里巴巴有众多的网 上企业客户，还有客户详细交易记录，最长的交易记录有9 年。而银行贷款给中 小企业最怕的就是企业信用不好，并且监控成本高而收益少。因此阿里巴巴想到 了可以用网络交易信用给银行做放贷的参考。阿里巴巴首先帮银行筛选企业，有 不诚信记录的企业客户首先会被剔除。然后对于获得贷款的企业，阿里巴巴负责 随时把企业网上交易记录反馈给银行，同时还分析其经营数据，例如企业在同行 业中的排名变化等，让银行及时把握企业的异动。如果一旦出现坏账，阿里巴巴 就会对用户进行“全网通缉”。最后由银行向筛选出来的企业发放无抵押、低息 贷款。目前阿里巴巴信用融资部有近4 0 人进行阿里贷款的开发、营销、数据分 析和客户服务。一个企业想向银行申请