筹资活动分析.ppt

1,第四章筹资活动分析,教学目的：通过本章的学习使学生了解筹资活动分析的目的、内容；掌握筹资政策与策略，掌握筹资活动全面分析的内容及负债结构、所有者权益结构的影响因素，重点掌握筹资规模和结构优化问题。,2,第一节筹资活动分析的内涵,一、筹资活动分析的目的（P89）筹资活动是企业根据生产经营对资本的需求，通过各种筹资渠道，采取适当的筹资方式获取所需资本的行为。,3,筹资活动分析总目的（P89）,筹资活动分析的目的，是在对企业筹资活动总括了解的基础上，判断资金来源的合理性，分析企业相关会计政策对筹资活动的影响，以及该种影响对企业经营活动和财务状况所带来的后果，对筹资过程中的不利策略进行披露，真实地反映会计处理目的，进而对企业的筹资政策、筹资规模与筹资结构进行客观评价。,4,具体分析目的如下：,、通过筹资活动会计分析，促使企业选择合理的筹资政策；合理配比负债与权益，实现企业价值最大化、通过筹资活动会计分析，对企业会计政策做出评价，了解企业会计目的；对于企业的筹资行为，不同的会计处理技术，体现在会计报表上的结果往往不同,5,可转换公司债券的新旧准则变化,在旧会计准则中，可转换债券被视为一般债券予以确认，而对于其内含期权在发行时和发行后均不进行确认，即不确认转换权价值，并将可转换权的售价全部计列为负债。新准则中，由于可转换债券自身所同时具有的债券和股票期权性质，因此根据实质重于形式原则，新准则认为应根据其债券本身及转换权的价值分别予以入账，一部分确认为负债，而另一部分转换期权确认为权益。就可转换债券的发行方而言，应将其负债部分确认为“应付债券”，权益部分确认为“资本公积”,6,、通过筹资活动会计分析，保证生产经营的顺利进行。、通过筹资活动会计分析，降低筹资成本，寻求合理的资本结构。,7,筹资渠道是指筹集资金的来源方向和通道，体现着所筹集资金的源泉和性质。企业的资金来源渠道，主要有以下七项:(一)财政资金(二)银行信贷资金(三)非银行金融机构资金(四)其他企业资金(五)居民个人资金(六)企业自留资金(七)国外和港澳台资金,二、筹资方式与筹资渠道（P90）,8,筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，体现不同的经济关系(所有权关系或债权关系)企业的筹资方式一般有以下七种：（一）吸收直接投资（二）发行股票（三）企业内部积累（四）银行借款（五）发行债券（六）融资租赁（七）商业信用,9,筹资方式与筹资渠道的对应关系,10,三、筹资政策与筹资策略（P92）,（一）制定筹资政策时应考虑的问题、公司内部因素（）财务杠杆与财务风险财务杠杆效应是企业存在固定财务费用时，会出现的一种现象，即当息税前利润变动时，投资净利率将以更大的幅度变动。,11,（）有形资产实力（）稳定的收入与现金流量（）股利政策（）利息抵税2、公司外部因素：如宏观经济形势、行业特点及竞争态势、债权人态度、证券市场状况、银行信贷制度等,12,（二）筹资策略的选择（P93）,企业经营中遇到好的投资项目，可选择以下三种筹资策略：、留存收益筹资策略（内部积累作为资本来源）、银行借款或发放债券筹资策略3、发行新股筹资策略,13,发达国家融资结构,14,优序定律（peckingordertheory）,首先考虑用内部现金解决投资所需；其次，当内部现金紧缺时，可以考虑外部负债融资；股票筹资作为最后的一项选择。,15,三、筹资活动分析的内容,、筹资活动的全面分析、负债筹资分析、所有者权益筹资分析、负债规模及结构优化分析,16,第二节筹资活动的全面分析（P95）,一、筹资规模及变动分析筹资规模及变动情况的分析，主要借助于资产负债表右方的负债及所有者权益数据，利用水平分析法，分析企业的筹资规模，观察其变动趋势，对筹资状况的合理性进行评价的过程。课堂实例P95,17,二、筹资结构及变动分析,筹资结构是企业各部分筹资占筹资总额的比重，或是各部分筹资的比率关系。运用垂直分析法。课堂实例P96,筹资之路分析,苏宁电器应付账款变化,筹资之路分析,应付账款成为负债主体，构成资产负债比变化的主要原因,筹资之路分析,苏宁扩张情况,苏宁的全国连锁体系在快速扩张：2001年平均40天开一家店，2002年平均20天开一家店，2003年平均7天开一家店，2004年平均5天就开一家新店，而2007年的前4月，苏宁平均2天就开一家店，目前店面总数大约达到500家。,筹资之路分析,苏宁扩张情况分析,根据财务数据（货币现金及现金等价物、股权筹资额等）显示，公司自有资金和股权筹资根本无法来满足苏宁扩张的资金需要。因此在没有从银行进行短期借款,而其负债又以短期负债为主情况下，推测苏宁新增门店资金主要来源于占用供应商资金，这就是苏宁的应付账款“年年高”的原因。苏宁采用的特有的“吃供应商”的盈利模式“类金融模式”是他们成功盈利的关键。,筹资之路分析,苏宁扩张情况分析,在与消费者之间进行现金交易的同时，延期34个月支付上游供应商货款，使账面上长期存有大量浮存现金，并形成“规模扩张销售规模提升带来账面浮存现金占用供应商资金用于规模扩张或转做他用进一步规模扩张提升零售渠道价值带来更多账面浮存现金”这样一个资金体内循环体系。,back,23,第三节负债筹资分析,一、流动负债分析（P97）1、概念：一年内或一个营业周期内须偿还的债务2、内容：（1）关注结算性负债（如应付账款、预收账款）（2）关注短期借款（是否有担保）（3）关注应交税费（与收入变化是否匹配等）3、方法：水平分析法、垂直分析法课堂案例：P98,汾酒集团财务分析,24,山西汾酒流动负债,流动负债逐年递增，09年比07年增加232036144.80，增长幅度为47%，主要因为预收账款逐年大幅递增，说明公司在积极进行短期借贷筹资，帮助公司经营周转。,25,二、非流动负债分析（P99）1、概念：超过一年或一个营业周期须偿还的债务2、内容：（1）关注长期借款、应付债券（是否担保）（2）关注预计负债（或有负债事项）（3）关注长期应付款（融资租赁相关事项）3、方法：水平分析法、垂直分析法课堂案例：P98,26,三、负债结构分析（P100）（一）负债结构分析应考虑的因素、负债成本债券成本银行借款成本长期借款成本短期借款成本、负债规模（绝对额）,27,3、财务风险连续性短期负债的风险往往高于长期负债4、债务偿还期负债到期日与现金流量相匹配5、经济环境货币政策的调整6、筹资政策资产配置、规模的影响,28,（二）负债的结构分析与评价,、负债结构变动对负债成本的影响负债成本（各项负债项目的资本成本该负债项目占负债总额的比重）、负债结构分析（）从是否计息的角度，负债分为有息负债和无息负债。,29,（）从负债来源角度分为外部负债和内部负债（）从负债是否经过中间环节，负债可分为直接负债和间接负债,第四节所有者权益筹资分析（P102）,所有者权益筹资分析围绕着所有者变动表展开所有者权益变动表是反映公司本期内所有者权益变动情况的报表。所有者权益是指企业资产扣除负债后的剩余权净资产。,所有者权益变动表分析的目的,反映构成所有者权益各个项目的变动规模与结构，了解变动趋势，提供保值增值的重要信息。进一步从全面收益的角度报告更全面、更有用的财务信息，满足报表使用者的需要。反映会计政策变更的合理性、会计差错更正的幅度。反映股权分置、股利分配政策、再筹资方案等财务政策对所有者权益的影响。,课堂补充知识全面收益,全面收益(ComprehensiveIncome)这一全新概念，并将其定义为：企业在报告期内除去业主投资和分派业主款以外的交易、事项和情况所产生的一切权益（净资产）的变动。全面收益包括净收益和其他全面收益。其中：净收益仍由收益表提供，只反映已确认及已实现的收入（利得）和费用（损失）；其他全面收益则涵盖那些已确认但未实现、平时不记入收益表而在资产负债表部分表述的项目，包括外币折算调整项目、可销售证券的利得或损失。,所有者权益变动表分析的内容,所有者权益变动表的水平分析所有者权益变动表的垂直分析所有者权益变动表的主要项目分析所有者权益结构及其优化分析,期初存量,本期流量,期初存量,所有者权益（或股东权益）变动表,所有者权益（或股东权益）变动表,一、所有者权益变动表水平分析（P103）1、方法：水平分析法2、内容：变动额、变动率3、目的：揭示净资产规模变动原因课堂案例:P103,37,二、所有者权益变动表垂直分析（P104）1、方法：垂直分析法2、内容：变动额、变动率3、目的：揭示净资产结构变动原因课堂案例:P103,38,三、所有者权益变动表主要项目分析（P105）本期所有者权益变动额=净利润+直接计入所有者权益的利得-直接计入所有者权益的损失+会计政策和会计差错更正的累积影响+股东投入资本-向股东分配利润（所有者权益内部变动）,39,直接计入所有者权益的利得与损失分析利得：企业非日常活动形成的、不应计入当期损益的，会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的流入。损失：企业非日常活动形成的、不应计入当期损益的，会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的流出。,直接计入所有者权益的利得和损失不应计入当期损益、会导致所有者权益发生增减变动、与所有者投入资本或向所有者分配利润无关的利得或损失。主要包括：采用权益法核算的长期股权投资存货或自用房地产转换为投资性房地产可供出售金融资产公允价值变动,（1）可供出售金融资产公允价值变动净额可供出售金融资产划分为可供出售的股票投资、债券投资等金融资产。可供出售金融资产在取得时应按其公允价值与交易费用之和记入“可供出售金融资产”科目，在资产负债表日，可供出售金融资产的公允价值高于其账面余额的差额，借记“可供出售金融资产公允价值变动”科目，贷记“资本公积其他资本公积”科目；公允价值低于其账面余额的差额做相反的会计分录。,课堂示例A公司于2011年10月23日从二级市场购入甲公司股票10000股，每股市价15元，手续费1000元。初始确认时，该股票划分为可供出售金融资产。2011年12月31日，该股票市价为每股18元。则2011年12月31日应确认公允价值变动额，编制会计分录如下：借：可供出售金融资产公允价值变动29000贷：资本公积其他资本公积29000,注意：可供出售金融资产的利得和损失计入所有者权益；但交易性金融资产的利得和损失直接计入当期损益（公允价值变动损益）。交易性金融资产主要是指企业为了近期内出售而持有的金融资产，例如企业以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券、基金等。,课堂示例A公司于2011年10月23日从二级市场购入甲公司股票10000股，每股市价15元，手续费1000元。初始确认时，该股票划分为交易性金融资产。2011年12月31日，该股票市价为每股18元。则2011年12月31日应确认公允价值变动额，编制会计分录如下：借：交易性金融资产公允价值变动29000贷：公允价值变动损益29000,（2）权益法下被投资单位其他所有者权益变动的影响企业对某被投资单位的长期股权投资采用权益法核算，在持股比例不变的情况下，对因被投资单位的长期股权投资以外的所有者权益的其他变动，如果是利得，应按持股比例计算其应享有被投资单位所有者权益的增加数，借记“长期股权投资其他权益变动”科目，贷记“资本公积其他资本公积”科目；如果是损失，则编制相反会计分录。,课堂示例B公司于2011年1月向c公司投资600万元，拥有该公司20的股权，对其有重大影响，采用权益法核算长期股权投资。12月31日，c公司净利润外的所有者权益增加了50万元，B公司持股比例没有变化，不考虑其他因素。借：长期股权投资c公司（其他权益变动）100000贷：资本公积其他资本公积100000,会计政策变更分析（P106）会计政策、会计政策变更、变更的条件、变更累计影响数（追溯调整法）、不属于会计政策变更的情况前期会计差错更正分析通常包括：计算错误、应用会计政策错误、疏忽或曲解事实以及舞弊产生的影响以及存货、固定资产盘盈等差错的性质、差错的金额、差错的变动方向追溯重述法,对某项交易或事项变更会计政策，视同该项交易或事项初次发生时即采用变更后的会计政策，并以此对财务报表相关项目进行调整的方法,是指在发现前期差错时，视同该项前期差错从未发生过，从而对财务报表相关项目进行更正的方法,追溯调整法与追溯重述法调账要求的比较第一，在追溯调整法下，涉及到损益类事项的不再通过“以前年度损益调整”科目，涉及到利润分配的也不再通过利润分配的具体明细科目，而是都直接通过“未分配利润”明细科目进行调整。第二，在追溯重述法下，一是涉及到损益类事项的先通过“以前年度损益调整”科目，然后再转入“未分配利润”明细科目。二是涉及到利润分配事项的直接通过“未分配利润”明细科目。三是既不涉及损益，也不涉及利润分配事项的，调整相应的科目。,49,所有者投入和减少资本分析投入金额、投入者、投入资本形态减少资本：股份回购、实体出售利润分配分析提取盈余公积：法定盈余公积（10）、任意盈余公积对所有者（或股东）支付：股利政策、股利支付方式,所有者权益内部结转资本公积转增资本（股本）、盈余公积转增资本（股本）、盈余公积弥补亏损,52,四、影响所有者权益结构的因素分析（P108）,、利润分配政策。、所有者权益规模所有者权益的变化，往往会由于其规模或总量的变动而相应的变动、企业控制权。、权益资本成本。、外部因素。,53,第五节筹资规模与结构优化分析,一、筹资规模与结构优化分析应考虑的因素（P110）（一）内部因素1、投资项目的性质及生产技术配套能力。2、行业规模与行业特点。3、销售稳定性和未来销售的增长情况4、企业财务状况5、企业筹资政策和融资偏好,54,(二)外部因素1、社会经济环境2、债权人的态度。3、金融信贷制度。4、所得税率高低。5、其他因素。如证券市场发育与完善程度、周边经济环境等。,55,二、筹资规模与结构分析步骤（P111）,步骤：、对企业负债与所有者权益资本的规模与结构进行分析，将结果与设定的标准进行比较、对正常、非正常变动项目进行会计分析。,56,经营者：降低筹资成本，优化筹资结构，改善财务状况，提高企业承担财务风险的能力和综合能力。对投资者：承担较小的投资风险，获得较高的投资报酬，弥补投资的机会成本，从稳定、长期的投资中不断获利。对债权人：良好的财务状况，较低的负债结构和财务风险，较强的偿债能力，自身债权有安全系数与长期保证。,57,三、筹资结构优化分析方法（P111）,（一）息税前盈余每股收益分析法其公式为：(EBIT-I1)(1-T)-D1=(EBIT-I2)(1-T)-D2N1N2(二)比较资本成本法,58,息税前利润-每股收益分析法（P210）,每股收益分析法是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。每股收益无差别点是指两种筹资方式下普通股每股收益相等时的息税前利润点，即息税前利润平衡点，国内有人称之为筹资无差别点。,59,EBIT-EPS分析法,每股收益无差别点的计算公式如下：,式中：EBIT息税前利润平衡点，即每股收益无差别点I两种筹资方式下的年利息D两种筹资方式下的年优先股股利N两种筹资方式下普通股股份数T所得税率,EPS1=,=EPS2,60,课堂案例：某公司现有资金400万元，其中权益资本普通股和债务资本债券各为200万元，普通股每股10元，债券利息率为8%。现拟追加筹资200万元，有增发普通股和发行债券两种方式可选择。试先计算每股收益无差别点。,分析：,61,说明：当息税前利润为48万元时，增发普通股和发行债券后的每股收益相等。48万元即为每股收益无差别点。,62,计算结果表明：当企业的息税前利润为48万元时，增发普通股和发行债券两种筹资方式的结果是一样的，都可以选择。如果企业的息税前利润不等于48万元，那么，应该如何选择筹资方式呢？,48,16,32,普通股(EPS1),债券(EPS2),当息税前利润大于48时，企业应该选择发行债券的方式来筹资；当息税前利润小于48时，企业应该选择增发普通股的方式来筹资。,63,结论,预期息税前利润（EBIT）无差别点EBIT负债筹资预期息税前利润（EBIT）无差别点EBIT权益筹资,64,分析：,65,结论,预期息税前利润（EBIT）无差别点EBIT负债筹资预期息税前利润（EBIT）无差别点EBIT权益筹资,66,课堂练习1某公司欲筹资400万元以扩大生产规模。筹集新资金的方式可采用以下两种方案之一：方案一：增发普通股，每股10元的价格增发40万股；方案二：采用长期借款，以10%的年利率借入400万元。已知该公司现有资本总额为2000万元，负债比率为40%，年利率为8%，普通股100万股。假定增加资金后预期息税前利润为500万元，所得税税率为30%，试采用每股收益分析法计算分析应选择何种筹资方式。,67,分析：,68,课堂练习2,某公司创建时，拟筹资5000万元，现有如下两个