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第11章财务评价,如何关心一个企业：财务状况、经营成果与现金流状况。目的：过去、现在预测未来发展资料：资产负债表、利润表与现金流量表具体：偿债能力、盈利能力、运营能力与发展能力方法：比率分析、因素分析比较分析：横向，同行；纵向，前后；,财务分析的基本程序,搜,集,资,料,选,择,方,法,发,现,问,题,提,出,方,案,明,确,目,的,财务比率比较分析&因素分析,形成综合评价及方案,第二章财务分析,公司股票自1996年发行上市以来，总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元，增长了近10倍；上市后净资产收益率始终维持在极高的水平，1998至2000年分别高达28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分别为0.82元、1.15元和0.97元，位于上市公司的前列,引例,质疑“蓝田神话”：,根据该公司2000年年度报告，公司流动比率只有0.77，速动比率只有0.35，而营运资本只有-1.28亿元。,二、真实利润的存在性,利润信息的重要性：利润是企业存在的根本目标。利润数字反映企业的获取能力。投资者投资者决策（预测未来现金流）债权人信贷决策（还本付息能力）；政府税收社区社会责任（张维迎）ttp:/,蓝田股份：如何计算水底下的宝贝,以存货为例资料显示，蓝田股份有约20万亩大湖围养湖面及部分精养鱼池，仅水产品每年都卖几个亿，而且全都是现金交易。然而，鱼网围着的20万亩水面到底装了多少鱼？没有人能说清楚，也就没有人知道有多少存货了。4296万元的存货跌价准备（2000年）,蓝田股份：如何计算水底下的宝贝,蓝田股份：如何计算水底下的宝贝,以固定资产为例固定资产及在建工程的疑问与存货的疑问是一样的，蓝田股份主要固定资产和在建工程都在水里面，谁也搞不清楚水里面有多少宝贝。笔者实在不明白，秦凤英（签字会计师）如何核实水里有多少鱼？湖、塘这类在建工程和固定资产如何为其计价？固定资产跌价准备无计提；还有生物资产；,蓝田股份：应收账款之谜,蓝田股份去年主营业务收入18.4亿元，而应收账款仅857万元。公司方面称，由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，当地银行没有开通全国联行业务，客户办理银行电汇或银行汇票结算货款业务，必须绕道70公里去洪湖市区办理，故采用钱货两清方式结算成为惯例，造成应收账款数额极小。蓝田股份的这一解释引出新的疑问，该公司似乎在上市公司中又创一项奇迹，即近18亿多主营业务收入主要靠现金交易完成。稍懂财会知识的人士，势必对蓝田股份钱货两清方式结算下的销售收入确认产生怀疑。另外，蓝田股份去年野藕汁、野莲汁等饮料销售收入达5.29亿元，难道饮料销售是因市场供不应求而未出现应收账款吗？坏账准备低于128万（1273772.79）,蓝田股份：总结,多计提存货跌价准备降低成本；多现金少应收降低坏账降低费用；少固定资产跌价准备及损失降低费用,利润,股价,第二章财务分析,财务分析的基本问题分项财务分析综合财务分析,财务分析是通过对财务报表有关项目进行对比，以揭示公司财务状况的一种方法。,1.财务分析的基本问题,五个基本问题：财务评价的基本含义财务评价的视角与内容财务评价的基本原则财务评价的一般程序财务评价的一般方法,财务分析的含义,主体：财务信息使用者客体：财务报告&非财务信息目的：财务状况&经营情况预测&评估未来,财务信息使用者：现实利益主体：现有的投资者、债权人与管理者等潜在利益主体：潜在的投资者、债权人与管理者等决策服务主体：分析师、投资银行与咨询机构等,财务环境：财务报告信息：财务报表和附注非财务报告信息：关系、文化、未来战略与人力资本等,财务评价视角与内容不同的主体，不同的目标，需要不同的财务分析信息投资者、债权人、政府？PP91,财务评价的基本原则客观性可比性充分性科学性可理解性,财务分析的基本程序,搜,集,资,料,选,择,方,法,发,现,问,题,提,出,方,案,明,确,目,的,财务比率比较分析&因素分析,形成综合评价及方案,财务分析的分类,判断财务指标优劣的标准,以经验数据为标准以历史数据为标准以同行业数据为标准以本公司预定数据为标准,第二章财务分析,财务分析的基本问题分项财务分析综合财务分析,2.分项财务分析,偿债能力分析,获利能力分析,营运能力分析,发展能力分析,偿债能力分析,偿债：还本付息变现能力资产负债表中变现能力强的资产系列？比率分析只是一种基本的思路和方法，具体情况应联系实际，再具体分析。,偿债能力分析,短期偿债能力,*指标各有侧重，应结合使用；*比率越大，偿债能力越强；*分母均是流动负债，如何提高分子或者说，什么影响分子？就是影响比率大小或偿债能力的因素；*分母均是流动负债，没考虑长期负债问题；*财务报表中没有列示的因素，也应认真考虑,资产负债表,短期偿债能力评价应注意的问题短期投资期末计价（市价法、成本法等）应收账款计量方法（折扣与账面价值）存货计价方法（价格及先进先出法）资产质量（减值损失与坏账准备）,偿债能力分析,长期偿债能力,注意,考虑少数股东权益资产总额都是指资产净值总额，而不是原值总额应结合获利能力的指标进行分析充分考虑长期租赁，担保责任等对长期偿债能力的影响,偿债能力分析,公司负担利息和固定费用的能力,考虑利润质量：非经常性损益；利润中的投资收益（不分股利）；租赁费用；P105,营运能力分析,资产周转情况分析,流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率,获利能力分析,与销售收入有关的获利能力指标,%,100,=,本期营业收入,本期营业利润,营业利润率,获利能力分析,与资金有关的获利能力指标,%,100,=,总资产平均余额,息税前利润,总资产报酬率,企业获利能力评价应注意的问题利润的构成：营业利润、投资收益与营业外收支净额各自的比重；联系资产营运能力：单位营业周期内或营业利润率下，总资产周转率越快，获利越高。联系资产结构：固定资产多，资产周转率慢联系资产质量：减值损失的程度,获利能力分析,与股票数量或股票价格有关的获利能力指标,VS,=,每股市价,每股现金股利,股票获利率,=,期末普通股股数,期末股东权益,每股净资产,现金流量的比率分析,ISTHEKING,本期到期债务,经营现金净流量,现金到期债务比,=,利润中现金含量越高利润质量越高。因为现金流动性最强，变现能力最强，风险最小,2.分项财务分析,偿债能力分析,获利能力分析,营运能力分析,发展能力分析,财务指标的系统分析,公式分析法,财务指标的系统分析,公式分析法,财务指标的系统分析,杜邦分析法,杜邦分析法是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过制定多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。,获利能力,营运能力,偿债能力,财务指标的系统分析,杜邦分析法,1净资产收益率是一个综合性很强，与公司财务管理目标相关性最大的一个指标，它由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。可见，净资产收益率是指标体系分析的核心。2公司的税后净利，是由销售收入扣除成本费用总额再扣除所得税而得到的，而成本费用又由一些具体项目构成。通过对这些项目的分析，能了解公司净利增减变动的原因。3公司的总资产是由流动资产和非流动资产构成的，它们各自又有明细项目，通过总资产构成和周转情况的分析，能发现公司资产管理中存在的问题与不足。4公司的总资金由所有者权益和负债两部分构成，通过对总资金结构的分析能了解公司的资金结构是否合理和财务风险的大小，从而及时发现公司筹资中存在的问题，以便采取有效措施加以改进。,计分综合分析法,计分综合分析法是先分析计算公司财务指标的分数，然后求出汇总分数，将其与行业标准分数进行对比来评价公司财务状况的一种综合分析法。,第一，选择具有代表性的