（工商管理专业论文）企业集团财务公司的发展取向与风险管理.pdf

4 、9 前言 企业集团财务公司是我国经济体制改革和金融体制改革相结合的 产物，是中国金黜0 度的一种创新形式。( 绎过十多年的发展，财务公司 已成为中国非银行金融机构的一大类别。它立足于企业集团，服务于企 业集团，对我国企业集团的发展壮大起了一定的推动作用，但在我国经 济金融体制向市场经济全面迈进的过程中，随着国有企业集团的发展和 扩张，财务公司自身发展模式的缺陷与不足逐渐显现出来，潜伏在其中 的风险和问题也更加突出，财务公司的发展方向及对风险的控制也成为 业内人士所关注的课题，) 本文在财务公司从业人员十年来在实践中不断 总结经验的基础上，以马克思主义辩证唯物主义和历史唯物主义为指导， 运用马克思主义政治经济学中的马克思的借贷资本理论和列宁的金融资 本理论的基本原理与方法，深入分析财务公司发展历程，以及其在发展 过程中面临的主要风险和这些风险所产生的深层次原因，从探讨财务公 司的发展方向入手，确立对财务公司风险管理的基本思路，并为财务公 司建立一套相对完整的风险管理体系。，我相信这对探索财务公司经营管 理理论，及对财务公司的发展是有意义的。虽然文章中的分析和政策主 张还不是很全面、很完善的，但只要通过人们持续不懈的努力，最终一 定会有一个比较圆满的答案。幸运的是，在整个论文的写作过程中，自 始至终得到了我的导师安玉华教授的悉心指导、鼓励和帮助，从篇章结 构到内容安排都倾注了导师的大量心血，在这里我表示衷心的感谢。 由于本人才疏学浅，加之风险问题错综复杂，如果文中出现任何错 误，都将由本人自己负责，并欢迎各位老师批评指正。一一一一 内容提要 综观企业集团财务公司的发展历程，它在推动我国经济及金融 体制改革中发挥了重要的作用，但在我国经济金融体制向市场经济 全面迈进的过程中，随着国有企业集团的发展和扩张，财务公司自 身发展模式的缺陷与不足逐渐显现出来，潜伏在其中的风险和问题 也更加突出，财务公司的发展取向及对风险的管理成为摆在财务公 司面前最重要的课题。 因此，本文就以马克思的借贷资本理论和列宁的金融资本理 论为基础，从分析财务公司的发展历程入手，剖析其在发展过程 中面临的主要问题与风险和这些风险所产生的深层次原因，从而 一方面探讨财务公司的发展取向，另一方面确立对财务公司风险 管理的基本思路，并为财务公司建立一套相对完整的风险管理体 系。 全文共有四章，基本内容如下： 第一章，对我国企业集团财务公司的发展历程做了较为详 尽的评述，并通过对财务公司发展的横向国际比较，阐述了各国 财务公司发展的模式与特点。 第二章，具体分析了财务公司所面临的主要风险种类及形 成原因。 第三章，在分析了我国财务公司发展面临的严峻形势之后， 对其发展取向做了探索性的展望。 第四章，从风险管理流程的角度对财务公司风险控制机制 的构建进行了研究与设计，主要是借鉴商业银行风险管理模式， 建立有效的财务公司风险识别与衡量系统，完善财务公司风险 的规避与控制体系，并建立财务公司的风险损失的弥补与处理 机制。 a b s t r a c t d u r i n gt h ed e v e l o p i n gp r o c e s so f f i n a n c ec o m p a n y ，f i n a n c ec o m p a n y p l a y sa ni m p o r t a n t r o l ef o rt h ed e v e l o p i n go fe n t e r p r i s e sa n d f i n a n c i a lr e f o r m b u td u r i n ge c o n o m i ca n df i n a n c i a ls y s t e mt o w a r d sm a r k e t - o r i e n t e de c o n o m y a n da l o n gw i t ht h ed e v e l o p m e n ta n de x p a n s i o no fs t a t ee n t e r p r i s e s ，t h e d e f e c t sa n dd e f i c i e n c i e s o ff i n a n c e c o m p a n y sd e v e l o p i n g m o d e la r e r e v e a l i n gg r a d u a l l y ，a n dt h el a t e n tr i s k sa n dp r o b l e m sa r e m o r ec o n s p i c u o u s t h ed e v e l o p i n gd i r e c t i o na n dr i s km a n a g e m e n to ff i n a n c ec o m p a n ya r et h e m o s ti m p o r t a n tt a s kc o n f r o n tt h em a n a g e r s b e g i n n i n g w i t ht h ea n a l y s i so ft h ed e v e l o p i n gp r o c e s s ，t h ea r t i c l em a k e sa d e e pa n a l y s i so nt h em a j o rp r o b l e m sa n dr i s k sa n di t s c a u s e so ff i n a n c e c o m p a n y 0 no n e s i d e ，i ts t u d i e st h e d e v e l o p i n g d i r e c t i o no ff i n a n c e c o m p a n y ；o n t h eo t h e rs i d e ，i te s t a b l i s h e st h eb a s i c t h o u g h t o fr i s k m a r i a g e m e n ta n dar e l a t i v e i n t a c tr i s k m a n a g e m e n ts y s t e m f o rf i n a n c e c o m p a n y t h e r ea r ef o u rc h a p t e r si nt h i sa r t i c l e t h eb a s i cc o n t e n ti sl i s t e db e l o w c h a p t e ri t om a k e sap i n p o i n tc o m m e n t a r yi nd e v e l o p i n gp r o c e s so f f i n a n c ec o m p a n y ，t oe x p o u n dt h ec h a r a c t e r i s t i c so f t h ed e v e l o p m e n tm o d e l s o ff i n a n c ec o m p a n yi nd i f f e r e n tc o u n t r i e sb y c o m p a r i n gh o r i z o n t a l l y c h a p t e r2 t oa n a l y z et h em a i nr i s kt y p e s a n dt h ec a u s e so fr i s k f o r m a t i o n c h a p t e r3 t om a k ea ne x p l o r a t o r yp r o s p e c tf o rf i n a n c ec o m p a n ya f t e r a n a l y s i so f r i g o r o u ss i t u a t i o n c h a p t e r4 t h ec o n s t r u c t i o no f m e c h a n i s ma b o u tt h er i s km a n a g e m e n t i nf i n a n c ec o m p a n yi s a n a l y z e d a n dd e s i g n e di nt h e r e s p e c t o ft h e p r o c e s so f r i s km a n a g e m e n t m a k i n gu s eo ft h er i s km a n a g e m e n tm o d e l o fc o m m e r c i a lb a n k ，t h er i s km a n a g e m e n ts y s t e mi nf i n a n c ec o m p a n y e m b o d i e st oe s t a b l i s ht h ee f f e c t i v er i s kd i s c e r n m e n ta n dm e a s u r e m e n t s y s t e m ，t oi m p r o v er i s kc i r c u m v e n t i o na n dc o n t r o ls y s t e m ，t oe s t a b l i s h t h er i s kl o s sr e m e d ya n d d i s p o s a ls y s t e m 5 第一章企业集团财务公司的产生与现状 一、财务公司产生的理论依托 企业集团财务公司的产生是依托马克思的借贷资本理论和列宁的金 融资本理论相结合的产融结合形式而进行的。马克思主义政治经济学对 产融结合的动因、过程、性质、结果进行了深刻的分析和阐述。其基本 内容为： ( 1 ) 随着商品经济的发展，从产业资本中游离出来的闲置货币形成 了借贷资本1 。借贷资本在产业资本运动的基础上产生，从产业资本中分 离出来，并且为产业资本服务，因而从属于产业资本。 ( 2 ) 经济的集中和生产领域竞争的加剧导致了生产的高度集中和垄 断。在垄断的基础上出现了大型企业集团和垄断型大银行。大型企业集 团和大型银行的出现使银行与企业的交易关系发生了重大变化。银行与 企业的信贷联系由原来的分散化、小额化、短期化、非固定化向长期化、 固定化、稳定化发展。 ( 3 ) 银企交易关系的长期化、固定化发展最终导致银行和企业从外 在的信贷联系走向产权融合。银行和企业相互购买对方的股票，进行资 本参与。并在资本参与的基础上进行人事结合。在激烈的竞争中银企双 方相互渗透、相互融合、混合生长、共同发展形成了一种新型的垄断资 本一金融资本和金融资本主导下的财团经济。 列宁在谈到金融资本的形成时指出：“生产集中：由集中而产生垄断 组织；银行和工业融合或混合生长一这便是金融资本产生的历史和金融 资本这一概念的内容”2 。 马克思主义的产融结合理论揭示了借贷资本与产业资本从分离到结 合到融和的产融结合的三个渐进的历史发展过程；描述了借贷资本与产 业资本由单一的信贷联系到双向的资本结合到人事结合，由契约关系到 产权关系的逐步深化过程。 我们可以由此得知：以产权结合为基础，以双向持股为手段，以金 融企业为核心，以混合生长为特征，极大地促进企业集团和经济的发展 是产融结合的基本内核和本质特征。而我国企业集团财务公司正是在市 i 参见马克思：资本论第三卷，第3 5 5 3 5 9 页。 2 参见列宁：列宁选集第二卷，第7 6 8 7 6 9 页。 6 场经济运行机理的作用下，由企业集团以产权结合，建立资本纽带为基 础形成的符合产融结合本质特征的金融组织形式 二、企业集团财务公司的产生与发展 ( 一) 企业集团财务公司的起源与产生 财务公司起源于西方。世界上最早成立的财务公司是在1 7 1 6 年法国创办的，后来在英美等国相继出现3 ，财务公司的英文为 “f i n a n c e c o m p a n y ”，因此也有译作“金融公司”或“融资公司”的。 在我国，财务公司( 除中外合资的财务公司) 是指由国内一些 特大型企业或企业集团设立的，业务主要限定在企业集团内部，为 各成员单位提供金融服务的一类非银行金融机构，因此被称为“企业 集团财务公司”。 我国企业集团财务公司起源于二十世纪八十年代中期，是我国 经济体制改革以及金融体制改革的产物。随着我国“大企业、大集团” 发展战略的推行，企业财务制度的改革，改变了过去的专用基金制 度，企业可自由支配的资金开始增多，尤其是大集团内部，所属企 业众多，各企业由于地域与生产周期不尽相同，在资金使用时间上 存在着差异，往往有一部分资金暂时闲置起来，企业又缺乏一定的 手段对沉淀资金进行统一调配，造成集团整体资金使用效率不高， 成本上升。随着企业经营意识的加强，一些大型企业将如何提高部 分沉淀资金的使用效益摆到了重要地位。在这种情况下，企业集团 财务公司应运而生。1 9 8 7 年2 月，中国人民银行在关于审批金融 机构若干问题的通知中指出，条件成熟的企业集团可以成立财务 公司，这为兴办财务公司提供了政策依据。同年，中国第一家企业 集团创办的非银行金融机构“东风汽车工业财务公司”宣告成立，这 标志着我国在金融领域搞活国有大中型企业迈出了重要一步。 ( 二) 企业集团财务公司的发展历程 财务公司自出现以来，发展相对比较平稳，未出现大的波动，也未 产生较严重的系统性或行业性风险。从第一家财务公司诞生到现在的十 3 参见黄达主编中国证券百科全书，第4 0 5 ，4 0 7 页。 年间，其发展的历史大体可以分为三个时期，即初始发展时期、快速发 展时期及规范调整时期。 l 、初始发展时期( 1 9 8 7 1 9 9 1 ) 从1 9 8 7 年至1 9 9 1 年，人民银行共批准设立了1 9 家财务公司。这一 时期，财务公司处于初期探索发展阶段，并表现出规模小、经营稳健、 开展的业务比较单一等几个特点。至1 9 9 1 年底，1 9 家财务公司的总资 产仅为1 3 0 亿元人民币，平均资产规模不足7 亿元4 ，开办的业务主要是 一般存贷款，其他业务很少。这一方面说明各公司在起步阶段均比较谨 慎。业务处于逐渐熟悉过程，另一方面也说明各集团对财务公司的认识 尚不统一，重视程度也不尽相同，对于如何更好地发挥财务公司的作用， 尚未找到较好的办法。 财务公司作为一种新生事物，在我国尚属首创，并具有不同的性质 和功能，无法照抄照搬，无论是从业机构还是监管当局，均处于学习和 探索过程，因此，这一时期的财务公司不仅在市场准入方面缺乏标准， 在经营管理上也存在着无章可循、业务操作不规范、服务范围界定不明 确、监管缺乏明确标准等问题。 2 、快速发展时期( 1 9 9 2 - - 1 9 9 5 ) 搞好搞活国有大中型企业始终是我国经济改革的重要内容，而产业 适当集中并走集团化的发展道路，则是社会化大生产的客观要求，也是 达到资源最佳配置的必由之路。1 9 9 1 年，国务院批转了国家计委、体改 委及国务院生产办关于选择一批大型企业集团进行试点的通知，明确 了大企业要向集团化的方向发展，提出了具备条件的试点企业集团可经 中国人民银行批准设立财务公司。根据国务院文件的要求，国家各有关 主管部门开始研究并相继出台了一系列扶持企业集团发展的配套政策， 中国人民银行也重点研究了如何办好财务公司的问题，并于1 9 9 2 年下发 了关于国家试点企业集团设立财务公司的通知( 以下简称通知) ， 明确了试点企业集团设立财务公司的条件、申报程序及业务范围，强调 了企业集团以及成员单位的概念，解决了财务公司服务范围的界定问题， 同时也明确了非试点企业集团所办的财务公司可参照执行。这就使得财 务公司的发展有了一个基本的框架，初步规范了财务公司的经营行为。 自此，财务公司进入了快速发展时期，机构数量及资产规模均有较大增 4 参见路畔生等：财务公司经营管理，第1 3 页。 长。至1 9 9 5 年，财务公司已达6 5 家，资产规模也由1 9 9 1 年底的1 5 0 亿元人民币发展到8 0 0 亿元人民币5 ，财务公司的设立范围已包括了机械、 电子、化工、汽车、能源、交通、原材料等大部分国家重点行业。 由于机构发展过快，加上这一时期正是我国经济波动的高峰期，金 融领域盲目扩张，各机构的自我约束机制尚未建立，财务公司也出现了 较多的违规现象，主要表现有超范围经营、违规从事期货及证券回购等 高风险的金融活动、抬高利率、乱拆借等。 3 、规范及调整时期( 1 9 9 6 一) 财务公司在经历了近1 0 年的探索发展后，机构数量越来越多，业务 规模越来越大，同时也暴露出了一些问题。随着我国金融体制改革的逐 渐深化以及有关金融监管的法律、法规陆续出台，各类金融机构的业务 分工越来越明确，分业经营格局已开始形成。在这种情况下，人民银行 从1 9 9 6 年开始放慢了新机构的审批速度，着重研究财务公司的发展方向 及规范管理问题，财务公司开始进入调整及规范发展时期。1 9 9 6 下半年， 人民银行在广泛征求从业机构、行业协会以及政府有关部门等各方面的 意见及就一些业务进行专题调查的基础上，正式下发了企业集团财务 公司管理暂行办法( 简称管理办法) 。管理办法对于财务公司从 市场准入、业务监管到市场退出等全过程进行了规范，确立了基本的考 核指标体系，正式对企业集团的成员单位进行了界定，明确了依产权关 系建立的企业集团才可以设立财务公司，这也为进一步深化我国企业改 革以及建立现代化企业制度进行了有益尝试。管理办法的下发，结束 了财务公司缺乏权威性法规的局面，改变了过去对财务公司的监管以经 验管理为主的状况，使其逐步进入了规范化的发展阶段。 ( 三) 企业集团财务公司的主要业务 根据企业集团财务公司管理暂行办法6 的规定，财务公司的 业务分为四类，即负债、资产、中间服务、外汇类业务。 1 、负债类业务：负债类业务是指财务公司组织并形成资金来源的业务， 是财务公司业务经营的基础和基本业务。具体包括以下几种： ( 1 ) 吸收集团成员企业存款：包括定期、活期和委托存款，是财务公司 5 参见路畔生等：财务公司经营管理，第1 4 页。 6 参见1 9 9 6 年9 月1 9 日人民银行颁发的企业集团财务公司管理暂行办法 9 负债业务的主要内容。存款是财务公司的经营之本，效益之本，只 有增加存款，才能扩大资产业务规模，提高盈利水平，而存款利患 支出也是财务公司总支出中最主要的部分，因此在扩大存款时也要 考虑资金成本。 ( 2 ) 同业拆入资金：一般而言，同业拆入资金仅用于调剂头寸或弥补临 时资金不足，存款充足的财务公司一般极少拆入资金，而存款资金 来源不足( 甚至没有) 的财务公司则超负荷大量拆入资金。人民银 行规定，财务公司拆入资金的上限不能超过其核心资本余额。同业 拆借按期限长短可分为同业头寸拆借7 和同业短期拆借8 。拆借资金的 利率按拆入期限的长短分为不同档次。利率的高限是由人民银行根 据资金供应状况确定和调整。 ( 3 ) 发行财务公司债券：按1 9 9 6 年人民银行出台的企业集团财务公 司管理暂行办法规定财务公司可发行债券。在发行时，财务公司 要结合金融市场状况采取不同的分类形式，按政策规定提请人民银 行等有关部门核准后方可发行。 2 、资产类业务：资产类业务是财务公司通过资金运用从中获取经营利润 的业务，它是财务公司的核心业务，具体包括以下几种： ( 1 ) 对成员企业放款：大多数财务公司都以此作为资金运用的主要业务。 ( 2 ) 票据承兑及票据贴现：少部分资金实力较强的财务公司如电力财务 公司开办了此项业务。 ( 3 ) 买方信贷和融资租赁业务：买方信贷是财务公司对企业集团成员单 位产品的购买者( 即买方) 提供的信贷业务。融资租赁业务是指财 务公司可以办理成员单位产品的融资租赁业务，是财务公司为帮助 企业集团促销和开拓市场所提供的一种金融服务，它们都是财务公 司突破企业集团范围的有限延伸。汽车行业财务公司在汽车买方信 贷业务方面进行了有益的探索。 ( 4 ) 投资债券：部分资金充足的财务公司将投资债券作为资产流动性、 效益性、安全性的最佳结合点。 ( 5 ) 同业拆出：此种业务使财务公司在取得较高收益的同时，也面临较 大的风险。 7 同业头寸拆借：指金融机构之间相互融通七灭以内( 含七天) 资金的拆借业务，其拆借用 途只限于金融机构之间解决同城票据清算和临时性支付的头寸不足。 8 同业短期拆借：指金融机构之问相互融通七天至四个月之内( 含四个月) 资金的拆借业务。 拆入资金的用途只限于解决季度内先付后付等，临时资金周转的需要 1 0 3 、中间业务：指财务公司不运用自有资金为集团内成员单位提供金融中 介服务，并从中收取手续费的业务。具体有以下内容： ( 1 ) 对成员单位办理委托贷款：由于企业之间不能进行资金的借贷业务， 只能通过金融机构来办理，因此，集团成员单位间的资金借贷可以 委托财务公司办理。这种委托贷款必须有确定的对象、用途和期限， 贷款的风险由委托人承担。 ( 2 ) 办理成员单位的委托投资：财务公司可以接受集团成员单位的委托， 利用自身优势办理委托投资业务，发挥财务公司的理财功能。 ( 3 ) 代理集团成员单位买卖债券。 ( 4 ) 代理集团成员单位发行企业债券：财务公司可以根据发债企业的需 要，代理发债企业在集团内及面向社会发行企业、公司债券，代理 的方式包括承销、代销等。 ( 5 ) 办理集团成员单位间的内部转账结算：因为多数集团成员单位在财 务公司开立了存款账户，因此，为了加速集团内的资金周转，提高 资金效益，财务公司可以办理集团成员单位之间的结算业务，这样 既减少了集团内部结算资金的在途时间，又籍此吸引了大量的存款。 而一些市场竞争激烈的企业集团，一方面内部结算资金流动方式和 市场化及社会化程度高，更重要的是结算资金规模不大，财务公司 硬性开展此项业务不划算，加之结算工具、手段、结算网点的地理 制约以及财务公司的结算信誉和信贷支持力度又无法同商业银行竞 争，最终形成一种恶性循环，导致其无法吸收具有意义的活期存款， 因此该项业务根据集团业务情况而定是否开展。 ( 6 ) 为集团成员单位办理信用担保、信用见证、资信调查及咨询业务。 4 、外汇业务：根据国家有关金融法规，财务公司可以办理以下外汇业务： 外汇存款、外汇放款、外汇投资、外汇委托存款、外汇委托放款、 外汇代理发行外币有价证券、买卖或代理买卖外币有价证券、自营 或代客买卖、外汇租赁、外汇担保、资信调查、咨询见证等业务。 三、企业集团财务公司的现状 经过十多年的发展，到1 9 9 8 年末，我国财务公司数量已达7 l 家， 总资产为1 9 3 0 亿元，分属3 0 多个行业，几乎覆盖了国民经济的各个领 域- 。作为我为经济和金融体制改革进程中的创新形式，财务公司在国企 改革和金融深化方面起到了推动作用，但在发展过程中，渐渐暴露出许 多问题和缺陷，值得引起我们的注意。 ( 一) 财务公司在经济发展中的地位和作用 l 、财务公司极大地促进了企业集团的发展 ( 1 ) 财务公司通过其内部结算功能，利用企业集团内部成员单位资金运 动的时间差、空间差和生产环节差，有效聚集资金。运用信贷杠杆功能， 灵活调度资金，合理投放资金，实现了企业集团内部资源的优化配置， 发挥了“内部融资”的功效，推动了集团经济增长方式的转变。 ( 2 ) 财务公司与企业集团有着天然的资本纽带，实现了信贷结合与产权 融合的双重联系，弱化了企业集团外在的信贷契约的不稳定性。企业集 团间接拥有了财务公司的信用工具，利用财务公司的金融功能，通过国 内外金融市场管道，将集团外部资金导入内部生产建设项目上来，使资 金流向物流转化，财务公司发挥了“外源融资”的功效，缓解了由于资 金总量束缚和外在的信用制度的牵制对集团造成的压力。 ( 3 ) 财务公司与企业集团各成员单位都保持着频繁和紧密的结算往来， 资金往来。利用其现有的各项金融服务手段，服务于企业集团，成为企 业集团成员之间重要的资金纽带，逐渐发挥着企业集团经济核心的作用。 财务公司通过其独特的功能，实现了现代化大生产条件下的经济与 信用、物流与货币流、内源融资与外源融资的有机结合，促进了企业集 团的发展。 2 、财务公司加快了我国金融深化的进程 ( 1 ) 财务公司将银行的结算功能嫁接到企业集团内部，充当支付中介， 节约了货币资金流通量：充当信用中介，将闲散的货币集中起来， 把非资本的货币转化为货币资本；通过吸收存款，发放贷款，创造 派生存款，形成一定的信用创造功能。财务公司通过支付中介、信 用中介、信用创造的职能加速了整个社会的经济信用化和资产金融 9 参见邓学明，略论我国企业集团财务公司发展的几个问题，载中国财协通讯2 0 0 0 年第3 期。 j 2 化”的程度。 ( 2 ) 财务公司作为一类新型的金融机构与其他金融机构一道，打破了计 划经济条件下国家银行的垄断局面，强化了金融机构之间的竞争机 制，促进了多种金融机构分工协作，功能互补的金融体系的形成。 ( 3 ) 财务公司面向集团提供服务，综合运用自营贷款、票据贴现、买方 信贷、融资租赁、保险代理、担保、见证等各种金融服务手段，为 企业集团提供了全方位的金融服务，从整体上提高了我国金融业的 服务水平和服务质量。 ( 二) 企业集团财务公司发展中存在的问题 1 、财务公司资金来源相对不足，资金供求矛盾日益突出 财务公司的资金来源于集团，又服务于集团，对集团存在极大 的依附性。目前，财务公司的资金来源局限于以下几个方面：一是 由集团及其成员单位投入的资本金；二是集团成员单位在财务公司 开立的非主要结算户存入的临时性的、闲散的部分存款；三是财务 公司自身利润的积累：四是为弥补头寸不足和临时资金需要向其他 金融机构拆入的短期周转资金。显然，财务公司的资金来源( 包括 筹资和融资) 的渠道、方式、数量都受到了极大的约束。 而且，财务公司资金来源的结构也不尽合理。吸收成员企业的 内部存款占资金来源的7 0 以上，吸收存款的9 0 以上是三个月以下 的短期存款，吸收的三个月以上的定期存款占存款总额之比不到 l o “。相比之下，集团及其成员单位的中长期资金需求却呈现上升 趋势。因此，财务公司中长期资金来源相对不足，资金供求在总量 和结构上的矛盾都相当突出。 2 、财务公司组织机构不健全，经营活动受行政干预较为普遍。 财务公司是源于企业集团而产生的金融企业，在行政上隶属于企 业集团，在业务上归口于人民银行，它具有集团成员企业和金融机构 的双重属性、双重隶属关系，这决定了它要接受企业集团和人民银行 。参见王广谦：经济发展中的金融化趋势，载经济研究1 9 9 6 年第9 期。 参见路畔生等：财务公司经营管理，第3 4 1 页。 的双重领导和监管。主要表现有： ( 1 ) 财务公司的权力过分集中在集团母公司手中，财务公司的 章程、机构、人事乃至业务等各方面受集团公司的牵制、干预、影响 比较大。 ( 2 ) 财务公司政企合一、党政合一现象普遍存在，致使财务公 司决策者阶层自觉或不自觉地运用较多的行政手段来管理金融企业。 ( 3 ) 财务公司内部机构设置中的部门多职能化现象普遍存在， 兼职兼岗容易造成管理上的漏洞。 ( 4 ) 财务公司的分支机构、服务网络尚未建立、健全，现行有 关代理处、代表处、代办点等“代”字号营业机构的“设立”，还不 完全符合严格地讲是不符合人行规范化管理要求。 ( 5 ) 财务公司内部控制机构、制度建设与现代金融企业管理要 求之间还存在一定的差距。 3 、财务公司资产负债配置不太合理，经营风险现实存在，而其自身抗风 险能力较弱。 从整体看，财务公司的经营状况基本正常，至今尚未发生系统 性和区域性风险。但是，财务公司的资产负债配置却不很合理，资 金的安全性、流动性和效益性三者之间出现失衡，经营风险已现实 存在，并随着财务公司业务发展而逐渐增大。 目前财务公司的经营风险主要表现在以下方面： ( 1 ) 不良资产率偏高 据统计，一些财务公司短贷长占、贷款多次展期，逾期贷款率 和呆滞贷款率超过规定标准，信贷资金流而不动、转而不活。特别 是高额逾期贷款，更造成了财务公司资金周转困难，支付能力下降。 ( 2 ) 贷款集中程度高，单一企业风险较大 财务公司运用信贷资金支持集团及其成员单位的核心企业、重 点项目，结果导致财务公司贷款相当集中，对单一客户贷款比例偏 高，容易将企业或集团风险转嫁到财务公司，造成财务公司风险集 中。 ( 3 ) 部分财务公司拆入大量资金，存贷款比例严重超标，拆借款开 始出现拖欠 一部分财务公司为满足集团的扩张性需求，拆入大量资金用于 放款，致使存贷款比例失调，个别财务公司存贷比甚至超出规定标 准的几倍，少数财务公司拆借款已开始出现拖欠。 ( 4 ) 少数财务公司违规经营，造成了较大的经济损失，并损害了财 务公司的社会形象 一些财务公司为谋取高利或照顾人情关系，违反规定越出集团 发放贷款。个别财务公司违反有关规定，参与股票买卖、期货交易 及证券回购等高风险的金融活动，造成了较大的经济损失，有些债 务纠纷至今未决，在一定程度上损害了财务公司的社会形象。 4 、财务公司的从业人员素质相对偏低，难以适应财务公司业务创新与发 展的需要。 ( 1 ) 财务公司从业人员中有的熟悉集团却不匿或不太懂金融业务， 有的熟悉金融业务却对集团缺乏了解，或知之甚微，或一无所知。那 些既熟悉集团又熟悉金融业务的“双料型”人才十分缺乏。 ( 2 ) 现代金融业竞争日益j u , 居0 ，金融创新可谓日新月异，它要求金 融从业人员不仅要熟悉传统的金融业务，而且要适应并迅速掌握现代 金融业务，并具有较强的业务应变能力和潜能。事实上，财务公司从 业人员中既懂金融业务，又懂外语，还会计算机操作和管理的多功能 善变的“复合型”人才却很短缺。 ( 3 ) 财务公司的业务品种多、覆盖面广，涉及部分商业银行、投资 银行、信托投资、保险业务等多方面的内容，研究、开发、推广、应 用新业务的任务很迫切、很艰巨，这些要求财务公司应保持相应的“科 技含量”较高的“创造型”人才，使其为公司的战略发展出谋划策。 但财务公司此类人才却是屈指可数，储备严重不足。 ( 4 ) 财务公司中有一少部分人凭借集团和财务公司的某些优势而不 思进取，满足于现状，“坐井观天”，能应付曰常的业务工作交接就行， 不关心公司的生存与发展问题，公司好坏似乎都与自己无关：也不注 重自身搞好优质服务、高效率的工作，显得懒散、无精打采，缺乏应 有的责任心和事业感。这种现象和表现对财务公司有着不利的影响。 ( 5 ) 财务公司中极个别人员无视组织和公司利益，利用职务、工作 之便，违反公司规章制度，或接受回扣，或侵吞公款利息，或挪用公 司资金个人炒股或转贷牟取私利，有的已涉足金融犯罪，在一定程度 上损害了财务公司的声誉和社会形象。 四、财务公司发展的国际比较 ( 一) 国外财务公司简要介绍 l 、国外财务公司的性质及种类 财务公司( 亦译金融公司或融资公司) 作为一种金融组织形式， 在不同国家的不同金融体系当中，其名称、业务范围、功能及运作方 式也有所不同。美联储将财务公司定义为“任何一个公司( 不包括银 行、信用联合体、储蓄与贷款协会和共同储蓄银行) ，如果其资产中比 重最大的部分由一种或多种类型的应收账款组成，则该公司称为财务 公司”“。 随着国外七、八十年代开始的金融创新的深入及金融机构之间 竞争的加剧，财务公司业务范围已由原来较单一的销售融资逐渐向 金融服务的其他领域延伸，其种类也越来越多。根据依附机构或投 资主体的不同，财务公司可分为公司( 或集团) 附属型和银行附属 型两种，其中公司附属型较为类似我国目前的财务公司，主要由大 的制造业公司所拥有，如美国通用电气、西屋电气、通用汽车、福 特汽车，德国奔驰汽车、大众汽车等财务公司。银行附属型财务公 司多是商业银行的全资子公司，除提供消费信贷外、其目的更多的 是为逃避金融监管当局对银行的限制( 如许多国家法律规定银行不 能从事证券业务，但对财务公司没有此类限制) ，此类公司不仅机构 众多，而且业务较杂。根据是否吸收存款，财务公司又可分为接受 存款公司和非存款类财务公司，前者主要是欧亚模式( 如英国、德 国、日本、香港等) ，后者主要表现为北美模式( 如美国和加拿大) 。 2 、国外财务公司的业务及特点 财务公司的典型业务( 或称传统业务) 是为经销商( 批发商、 零售商) 、最终用户( 工业设备用户、消费者) 提供信贷，其方式包 括对经销商进行库存，应收账款抵押贷款，应收账款购买( 类似贴 现) 以及资产证券化，对用户进行分期付款购买信贷及租赁等。据 ”参见欧阳卫民，中国金融之要义，第1 1 3 页 美联储公布的数字显示，全美财务公司1 9 9 6 年底的资产总额为 7 6 2 3 8 亿美元，其中消费信贷为3 0 6 6 5 亿，占4 0 2 ，住房信贷为 1 1 1 9 亿，占1 4 7 ，其他商业贷款为3 4 3 8 3 亿，占4 5 1 。 国外财务公司的第一个特点是其业务与产品销售及消费信贷有 着密切的联系，特别是制造业的一些公司附属型财务公司，其主要 职责是推销母公司的产品，少数银行附属型财务公司演变成一般信 贷公司( 如香港的财务公司) 。国外财务公司的第二个特点是其业务 日趋综合化。随着近年来金融管制的放松，一些公司附属型财务公 司出于母公司的需要以及为增强自身生存与发展的竞争力，不仅尽 可能拓展原有的消费信贷业务，而且纷纷并购其他租赁、抵押、保 险、信贷财务公司甚至商业银行，形成大而全的为产供销全过程配 套的金融服务功能，如美国通用电器财务公司为客户提供消费信贷、 抵押融资、特定保险、项目融资、信用卡等全方位的金融服务。国 外财务公司的第三个特点是其租赁业务所占比例较大，全美财务公 司1 9 9 6 年底该项指标平均达2 2 。国外财务公司( 这里特指公司附 属性) 的第四个特点是其客户以母公司产品的购买者为主，但并不 局限于此。从各国情况来看，几乎没有业务完全限制在单一企业( 或 企业集团) 内部的财务公司，类似我国目前财务公司的职能( 如内 部结算、资金统一管理等) 主要是由各大集团的内设部门完成。国 外财务公司的第五个特点是相对于银行而言，属高风险及高收益机 构。如美国通用汽车财务公司1 9 9 6 年的资本收益率及资产收益率分 别达到1 5 和l _ 2 6 ，德国大众汽车财务公司1 9 9 4 及1 9 9 5 年的资本 收益率更是高达2 5 2 和2 0 ，远高于同期商业银行不足5 的平均资 本收益率。据美国商业周刊统计，1 9 8 9 年全美1 0 家最大财务公 司的平均资本收益率为1 2 7 ，而同期的大银行则只有0 4 。”当然， 由于收益高，其面临的风险自然也较大，美国每年都有一批中小财 务公司倒闭或被其他机构收购。 ( - - ) 中外财务公司比较分析 1 、设立目的及作用 由于中外财务公司产生的背景及生存的环境差别较大，其功能、 ”以上数据参见欧阳卫民：中国金融之要义，第1 1 5 页。 性质及作用的差异也较大。国外设立财务公司的目的是为促进产品 销售，其作用更多的是侧重于销售或消费环节，其面临的环境是竞 争激烈、功能完善的金融服务体系。我国设立财务公司是以国家企 业体制改革和金融体制改革为背景，以搞活国有大中型企业、成立 企业集团为契机，以优化集团内部资金配置、提高集团整体资金使 用效益为目的而产生的，它强调较多的是该类机构的内部性，在业 务品种上没有特别侧重于某一领域或某一环节。 2 、资金来源不同 我国财务公司的资金来源目前以吸收集团各下属企业的存款为 主，约占全部存款的8 0 。国外财务公司中，接受存款的公司附属型 财务公司，其存款主要是分期付款消费者的预付款或赊销的保证金 存款，如德国汽车行业的财务公司；接受存款的银行附属型财务公 司则主要吸收大额定期存款，如香港的财务公司。国外财务公司中 很大一部分不吸收任何形式的存款，属典型的非存款类金融机构， 其资金主要来自货币市场融资及资本市场融资( 美国财务公司的此 项融资约占其总负债的7 0 ) ，另有少部分来自于银行借款及母公司 借入。 3 、业务范围不同 从服务范围来看，国外财务公司从产生之日起，即没有限定在 单一企业或单一集团内( 包括公司附属型财务公司) ，因而也就没有 服务范围的限制，属于一类社会化的金融机构。我国财务公司则产 生并服务于企业集团。业务完全限定在集团内部或其他成员单位产 品的购买者，带有强烈的内部色彩，与企业集团的产生及发展密切 相关，更类似于大集团内部的理财机构。从所开办的业务品种来看， 国外财务公司受金融创新影响较大，其业务日趋综合化，传统的消 费融资业务只占其业务的一部分。同时由于国外对接受存款类机构 及从事证券投资业的机构监管较严，财务公司在吸收存款方面受着 严格的限制，一般也不直接从事证券经纪业务。但由于国外对财务 公司投资业务未加限定，一些大的财务公司往往通过设立独立子公 司的方式来涉足其他金融服务领域，其资产的表现形式也呈多样化， 如应收融资( 实际是一般贷款) 、抵押放款、应收票据( 相当于票据 贴现) 、租赁占款等，其筹资方式( 即负债来源) 更是异常灵活，仅 短期票据及中长期债券即有多种期限和多种发行方式。我国财务公 司开展的业务则较为单一，主要是传统的存贷款业务及少量的委托 代理业务，比较偏重于企业融资业务，所运用的金融工具也很有限。 4 、监管模式不同 在北美，由于财务公司不能吸收存款，不会直接对社会产生更大 的影响，因而不受银行法的制约，经营环境( 包括设立分号、拓展新 业务等) 比银行要宽松，其资产以效率、增值为目的，国家不做过多 的干预；在欧洲和亚洲，特别是香港，财务公司被视为银行体系的一 部分，因此，它与商业银行、商人银行一样同样受银行法的制约，并 有法律基础允许其向商人银行甚至商业银行发展，金融监管当局主要 监控财务公司的资本结构及资产运用结构。在我国，银行和非银行金 融机构由中央银行的不同部门分别监管，虽然财务公司从性质上属于 非银行金融机构，但在监管上类似于国有商业银行，除对贷款的结构 有所控制外，主要偏重于对总量的控制，即实行规模管理。 第二章财务公司发展中的主要风险及成因分析 财务公司的风险是指财务公司在经营中由于各种不确定因素而 招致经济损失的可能性。从财务公司的发展现状来看，由于强化了 规范经营，财务公司的总体经营状况是比较好的，但不等于没有问 题和风险存在了。财务公司发展中存在的种种问题都潜伏着各种经 营风险。由于财务公司的服务对象限于企业集团内部的成员单位， 所以风险相对集中，现阶段主要有以下几种类型，以下将对其一一 进行分析。 一、流动性风险： 是指财务公司因不能及时满足顾客提款需要，或者债务人不能偿 还本息或延期偿还本息而带来经济损失的可能性。它包括两方面的 1 9 内容：一是资产的流动性，二是负债的流动性。资产的流动性，是 指财务公司资产在不发生损失的情况下迅速变现的能力。负债的流 动性，是指财务公司能以较低的成本适时获得资金的能力。 流动性风险主要是由于财务公司的资产、负债在期限结构上不匹 配而引起的。从负债方面看，由于财务公司的存款只能来源于企业 集团内部，这些成员单位存款占负债总额的比例通常不足5 0 ，且多 为短期存款：为了满足企业集团及其内部成员单位的贷款需求，只 能靠向其他金融机构拆入短期资金。很多财务公司的拆入资金甚至 超过其资本金的五、六倍。从资产方面看，财务公司的主要资产是 给企业集团内部成员单位的贷款，这些贷款不仅期限长，而且往往 不能如期收回。这种短借长贷的资产负债结构，发生支付风险的可 能性极大。分析起来具体有以下原因： l 、吸收存款困难，可周转资金数量较小。 财务公司成立的初衷是挖掘成员单位内部闲置资金，为需要资 金的成员单位提供服务。目前，财务公司的存款往往是成员单位需 要贷款时，才l 临时存入的，一旦取得贷款，存款则立即被转走，使 财务公司存款余额极低。造成这种现象的原因是：第一，一些财务 公司成立后，成员单位始终处于发展阶段，资金需要量大，几乎无 闲置资金。第二，成员单位即使有少量闲置资金，也因加强内部资 金核算，使有限的资金发挥更大的作用，不会有长期不用的资金存 放在财务公司；第三，成员单位分散在全国各地，而财务公司没有 分支机构，不能直接办理结算，为便于资金的调动，成员单位只好 将有限的资金存放在当地办理结算方便的金融机构，以便随时支配 使用；第四，一些成员单位资金需要量大，而财务公司又满足不了 其需要，成员单位为从其他金融机构取得贷款，也不得不将存款存 入这些金融机构。因此，财务公司实际上吸收企业集团成员单位的 存款数量相当少，而对财务公司而言，成员单位的存款是其生存和 发展的基础，显然，一些财务公司缺少这个基础。 2 、拆入资金比重大，并且用拆入资金发放贷款。 企业集团为了自身利益，把财务公司作为企业集团的大出纳和融入 资金的中心，似乎财务公司能够拆入资金发放贷款支持成员单位就行， 客观上助长了财务公司不断向银行、非银行金融机构拆入资金和用拆入 资金发放贷款。财务公司一旦从金融机构拆入到资金，就会想方设法予 以保住，如用仅有的一些自有资金，按时支付已到期的拆借利息，或者 直接用拆入资金支付前期拆入资金的利息，确保拆出机构及时、足额取 得拆借资金的利息，至于拆入的本金则只有用新的拆入资金偿i 丕l e t 的拆 入资金，否则就无限期拖延。采取这一做法，目的是维护财务公司对外 信誉，以便继续维持、或重新得到金融机构的拆借资金。那么，财务公 司为什么能够从金融机构拆入到资金，而且能够靠拆入资金经营周转， 这与一些资金较充裕的金融机构追求利润最大化经营动机有关。鉴于各 金融机构不良贷款增加、收息率低以及新开工的企业还贷困难和老企业 效益不佳的实际状况，一些金融机构为避免经营风险不敢向企业多发放 贷款，宁愿将资金拆出，而且把增加同业拆借视为规避风险的港湾。这 就使得财务公司总能从不同的金融机构拆入到资金，而且能够拆东墙补 西墙，靠拆入资金进行负债经营。 3 、可变现资产数量少。 财务公司吸收的存款、拆入的资金，绝大部分用于集团成员单位的 贷款，且多数贷款又不能及时收回，一旦出现资金紧张时，极易出现支 付危机。因为财务公司除缴存中央银行存款准备金外，可用于周转的资 金极少，可变现的资产数量太少。既不能轻易动用法定存款准备金，也