（工商管理专业论文）关于A市外债管理状况及对策研究.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 我国实行对外开放政策以来，积极引进外资弥补国内建设资会缺口，同时 引进了先进的技术和管理经验，有力地促进了国民经济的迅速发展，促进了经 济的增长，改善了国际收支状况。增加了就业。改革和升级某些落后的产业， 使整个经济结构得以优化。随着全球经济一体化的不断发展，我国对外开放和 金融外汇管理体制改革的不颧深化，我翻经济与因际经济f l 益融合，经济王二体 的涉外资金往来愈益频繁，资会流动的方式不断演变创新。在此背景下，无论 从管理的有效性角度，还是从推动经济发展的角度，现行的外侦管理体制匾待 进一步完善。 外债管理是我国资本项目外汇管理的重要内容，关系到国家的经济安全。a 市借用的外债数量近二十年来呈现出与经济发展同步增长的态势，为经济建设 提供了资金支持，雨这期间外债管理方式变化不大。在舀内外经济金融只益融 合的今天，国际资本的流动数量和频率加大，方式创新，管理的方式需要进一 步改进。 a 市在外债的管理和借、用、还等方面还存在一些问题，这些问题主要表现 在政府对外债的管理仍残留着计划经济的色彩；外债统计监测系统不尽完善， 未实现全口径统计；外商投资企业借用外债享受“超国民待遇”，不利于有效控 制国家总体外债规模，外资金融机构外债未纳入管理，且日益成为外国资本流 入我国的主渠道，短期外债占全部外债比例过大，借债企业对国际资本市场还 不甚了解，增加了借债的盲目性：债务人对外债风险控制不利，造成了不应有 的损失等等。对于上述问题，在充分调研分析的基础上，本文提出了相应的改 进对策。 主要对策包括：一是对外债的宏观管理的改进与完善，对外债总规模的调 控、测算，提出了控制短期资本流动的有效方法，对中资机构借用外债管理有 效方法，对外商投资企业借用外债实行指导性余额管理，根据国内外资本市场 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 i 页 合理确定外债成本，并提出了强化外债登记管理职能的设想。二是企业借用外 债行为的改进，提出企、化应注意签好外债合同，防范外债的汇率和利率风险对 策。三是探讨了对外资金融机构借用外债纳入管理的可行方案，力图对该市外 债管理和使用起到一定的借鉴作用。 关键词：外债管理规模调控改进措施调查报告 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 a b s tr a c t t h ea d m i n i s t r a t i o no fe x t e r n a ld e b t si st h em a j o rc o n t e n tu n d e rt h ea d m i n i s t r a t i o no f f o r e i g ne x c h a n g eo fc a p i t a la c c o u n ti no u rc o u n l r y , w h i c hc o n c e r n st h ee c o n o m i c s e c u r i t yo ft h es t a t e d u r i n gt h ep a s t2 0y e a r s ，t h ea m o u n to fe x t e r n a ld e b t si nt h e a c i t yp r e s e n t st h ed e v e l o p i n gt r e n dw h o s eg r o w t h i st h es a m ea st h ee c o n o m i c d e v e l o p m e n t e x t e r n a ld e b t sp r o v i d e s m o r ef u n d sf o r t h ee c o n o m i cg r o w t h , b u t d u r i n gt h i sp e r i o d ，t h em e t h o d so ft h es u p e r v i s i o nv a r yv e r yl i t t l e t o d a y , w i t ht h e n a t i o n a le c o n o m ya n df i n a n c eg r a d u a l l ym e r g i n gi n t ot h ei n t e r n a t i o n a le c o n o m ya n d f i n a n c e ，t h ea m o u n t sa n df r e q u e n c i e so ft h ef l o w i n gc a p i t a l sh a v ei n c r e a s e d ，m e t h o d s o f w h i c hh a v eb e e ni n n o v a t e d ，s ot h em e a s u r e sf o rs u p e r v i s i o nn e e dt ob ei m p r o v e d n om a t t e ro nt h em a c r o s u p e r v i s i o no rm i c r o s u p e r v i s i o nl a y e r , t h e r ea r es o m e a r e a sa b o u tt h ea d m i n i s t r a t i o no fe x t e r n a ld e b t so ft h eac i t yt h a ts h o u l db ef u r t h e r i m p r o v e d ，s u c ha s ，t h es u p e r v i s i o no nt h ef o r e i g n - f u n d se n t e r p r i s e s ，t h es u r v e i l l a n c e o nt h ef o r e i g n - o r i e n t e df i n a n c i a li n s t i t u t i o n s , t h ep r o p o r t i o no f t h es h o r t - t e r me x t e r n a l d e b t sb e i n gg r e a t e rt h a nn o r m a le r e i nv i e wo ft h ea b o v ep r o b l e m s ，o nt h eb a s i so f r e s e a r c ha n da n a l y s i s ，t h ee s s a yp u t sf o r w a r dt h em e a s u l so f i m p r o v e m e n t k e yw o r d s ：e x t e r n a ld e b t sa d m i n i s t r a t i o n s t a t u sa n dt r e n d s i m p r o v e m e n t s t r a t e g yi n v e s t i g a t i o nr e p o r t s 西南交通大学硕士研究生学位论文第l 页 刖蟊 我国实行对外开放政策以来，积极引进外资弥补国内建设资金缺口，同时 引进了先进的技术和管理经验，有力地促进了国民经济的迅速发展，促进了经 济的增长，改善了国际收支状况，增加了就业。改革和升级某些落后的产业， 使整个经济结构衙以优化。随着全球经济一体化的不断发展，我刚对外，f 放和 金融外汇管理体制改革的小断深化，我围经济与国际经济日益融合，经浣。主体 的涉外资金往来愈益频繁，资会流动的方式不断演变创新。在此7 f 景下，无论 从管理的有效性角度，还是从推动经济发展的角度，现行的外债管理体制亟待 进一步完善。 a 市利用外债资金在促进本地经济发展方面积累了一定的经验，取得了一定 的成绩。但在外债的管理和借、用、还等方面还存在一些问题，这些问题主要 表现在政府对外债的管理仍残留着计划经济的色彩；外债统计监测系统尚不尽 完善；借债企业对国际资本市场还不甚了解，增加了借债的盲目性；债务人对 外债风险控制不利，造成了不应有的损失等等。 本文拟就a 市近年来外债管理和使用状况进行全面调查分析，总结a 市外 债管理的基本状况，对存在的问题予以揭示，并在此基础上，就在当前新的国 内外经济环境下如何搞好管理提出改进和完善的措施，力图对该市外债管理和 使用起到一定的借鉴作用。 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 第1 章a 市外债管理的基本情况 我国已于1 9 9 6 年1 2 月起实现对人民币经常项目的可兑换，但对于资本项 目下的外汇资金流动和兑换仍实行较为严格的管理。概括地讲，我国资本管制 的主要模式是以行政审批、数量控制为主的直接管理，对不同的交易主体和交 易形式在管理的力度f ：存在差异。相对而吉，对| l 资机构限制较多，对外资机 构限制较少。作为资本项目交易的重要组成部分，从交易形式上看，外债属严 格管理的资本项目交易形式；从交易主体来看，对中资机构的外债管理较之外 资机构要更严格一些。外债管理的状况既包括借债主体的债务情况，也包括政 府职能部门对于外债的管理情况。 1 1 外债的管理体制与状况 1 1 1 外债的管理口径 按国际通行的定义，外债是指在任何时间，一国居民对非居民承担的，已 拨付尚未清偿的契约性负债的数量，这种负债必须偿还本金和利息，是一种国 际性的债权债务关系。 1 9 8 7 年由国务院批准、国家外汇管理局( 下称外汇局) 发布的外债统计 监测暂行规定基本上是参考了前述国际通行概念，对外债( e x t e r n a ld e b t ) 作 了如下定义：外债是指中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或 者其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他 机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。这部分外债是由债务 人直接从境外借入，故称直接外债。作为我国的某一地区而言，除直接外债， 还有另一种外债，称间接外债，即国家授权的政府部门或金融机构借入直接外 债后再转贷给其它境内机构的债务。对于最终债务人而言，其使用的外债不是 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 直接从境外机构或境内外资银行借入，而是从境内中资转贷机构间接借得。 本文所讨论的a 市外债即由在a 市注册的法人机构向境外债权人借得的直 接外债和日j 接外债构成。 按照0 1 债统计髓测暂行规定，外债包括：1 、国际金融组织贷款；2 、外 国政府贷款；3 、外国银行和金融机构贷款；4 、买方信贷；5 、外国企业贷款： 6 、发行外币债券；7 、国际金融租赁：8 、延期付款；9 、补偿贸易中直接以现 汇偿还的债务；l o 、其他形式的对外债务，包括境外个人、企业和境内外资银 行提 萸的夕 汇贷款，境内中资金融机构吸收的境外机构或暂个人的外汇存款等。 1 1 2a 市外债管理体制现状 境内机构从国际金融市场筹措贷款，均需纳入国家利用外资计划。由国家 发改委会同有关部门提出中长期及年度利用国外贷款的总规模，报国务院审批， 通过核定外债规模，确定一定时期外债的总量，以及外债的增减速度和资金投 向。需要说明的是，由于在外债管理上，对外商投资企业实行的是超国民待遇， 其借用外债是不需要事前经过批准的，上述外债总量中并不包括外商投资企业 外债。 我国对外债仍实行较为严格的事前审批管理，外债的管理原则包括规模管 理、成本控制、资金风险管理、资金的合理使用。作为资本项目的主要组成部 分，外债仍然处于较严格的监管之中。外债管理的目标分为宏观管理目标和微 观管理目标。外债宏观管理目标即外债的规模和投向控制，是指各管理部门通 过政策运用，适度控制外债规模，合理安排外债的期限、币种、投向行业和地 区结构，合理安排外债资金在境内的使用，控制外汇转换人民币的规模，防止 国内金融政策受到冲击，最终保证足够的清偿能力，维护国家经济安全；外债 微观管理目标即外债的使用效益，包括外债项目的经济效益和创汇能力，它直 接关系到使用外债项目的偿还能力，是关系到借用外债的宏观政策目标能否达 成的重要一环。a 市外债管理职能部门是国家外汇局当地分支局和该市发展和改 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 革委员会( 下称发改委) 。 发改委负责编制利用团外贷款的计划。中资机构借用国外贷款需要纳入计 划管理。a 市发改委每年将本市利用中长期( i 年以上) 国外贷款的中资项目汇 总上报国家发改委，国家发改委在全国进行统一平衡后对a 市发改委上报的利 用外资计划予以批复，市发改委再据此批复允许利用国外贷款的项目，这些项 目便获得了借用中长期外债贷款指标。这些指标包括直接外债和| 、日j 接外债， 获得直接外债指标的项目可以直接或委托会融机构对外借款，获得j 日j 接外债 指标的项目可以从国家授权部门借入外因政府转贷款和斟际金融组织转贷 款。中资机构借用中长期直接外债经发改委核定f 凸用外债指标后，由外汇局进 行登记各案。 中资机构借用1 年期以下的短期外债实行余额控制，任何时点上的短期商 业贷款余额均不得的超过短期外债指标。中资机构对外借款应符合以下条件： 属于国家鼓励行业，有进出口业务许可；过去三年内连续盈利，或经营趋势良 好；具有完善的的财务管理制度：贸易型企业的净资产与总资产的比例不得低 于1 5 1 非贸易型企业的净资产与总资产的比例不得低于3 0 ；对外借款与对外 担保余额之和不得超过上年度的创汇额，也不得超过净资产的5 0 。a 市分局对 上报企业的直接对外借款申请审核后上报国家外汇管理局核定。 外商投资企业对外借款不实行计划管理，可以根据需要自行从国外借入。 随着外汇储备的快速增长，国家对外汇流入进行控制。自2 0 0 5 年4 月，国家外 汇管理局调整外商投资企业借入外债政策，规定外商投资企业借用的短期外债 余额、中长期外债发生额及境外机构保证项下的人民币贷款余额之和未超过投 资总额与注册资本差额后，可予以办理登记手续。超过投资总额与注册资本差 额的，不予登记。 外汇局负责本地区外债的统计监测、中资机构借用中长期直接外债的审批 和短期外债指标的核定和分配。根据国务院批准的外债统计监测暂行规定， 我国对外债实行登记管理制度，授权外汇局负责建立、健全和执行全国外债统 计监测系统。按照这一要求，债务人在外债合同签订后1 5 日内应到外汇局办理 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 外债签约登记，领取外债登记证，并申请丌立外债专用账户，经批准后到外 汇指定银行开户；外债的提款应于5 日内办理外债变动反馈登记。外债资金只 能进入外债专用账户，外债还本付息前债务人斋到外汇局申请，经核准后到外 汇指定银行办理汇出或兑付。为了减少资本项目变动对国家外汇储备的影响， 外汇局规定，债务人还本付息时应从现汇账户中支付，账户余额不足部分可以 购汇支付。随着外汇储备的快速增长，国家外汇管理局在2 0 0 5 年调整该政策允 许企业外汇充足的的情况下购汇还本付息。未按照规定进行签约登记的外债， 根据外汇管理条例对债务人进行处罚后再核准还本付息。掾作流程见下图： 外汇外债管理业务流程图 外债管理业务流程图 外债登记：借债单位持相关 材料到外汇局办理外债、外 债转贷款登记、开户、结汇、 还本付息等手续 企业持资本项目核准件到外汇指 定银行办理开户、结汇、还贷等相 关手续 外债管理：外汇局依据外债、外债转贷款相 关操作规程，为企业办理核准手续。借债单 位必须剑外汇局办理登记，设计的开户、结 汇、还款必须经外汇局审批。借债单位所开 立外债专户的收支应严格遵循外汇局所批准 的收支范围。结汇时要审核用途及账户余额， 严禁借用外债偿还人民币贷款。偿还贷款应 审核还本付息通知书金额是否与申请金额相 符，现汇偿还应审核其账户金额 外债审核：审核通过后，外汇局向 企业出具资本项目外汇业务核准 件。一份资本项目核准件核准一项 “要项”，严格遵循外汇账户管理的 格式要求 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 1 2a 市外债的发展状况 a 市利用国外借款经历了“六五”( 1 9 8 3 年一1 9 8 5 年) 期间的起步、“七五” ( 1 9 8 6 年一1 9 9 0 年) 期间的逐步发展、“k _ ! i ”( 1 9 9 1 年一1 9 9 5 年) 期目j 高速发 展、“九五”( 1 9 9 6 年一2 0 0 0 年) 期间缓慢递增和后期的 图1 11 9 8 5 - 2 0 0 6 年a 市外债余额变化情况示意图 资料来源：根据a 市外债统计监测结果整理 大幅下降等几个阶段，2 0 0 0 年以后外债余额各年逐年小幅上升( 详见图1 1 、 图1 2 ) 。 图1 21 9 9 8 - 2 0 0 6 年外债余额增长率示意图 资料来源：根据a 市外债统计监测结果整理 衢蟾加0 o巧m坫寻拍 一 一 一 一 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 出现上述情况的士要原因，一是2 0 0 0 年以后，由于居民外汇储蓄持续增加， 中资银行外汇资金比较充裕，银行加强贷款营销工作，所以中外资机构获得境 内外汇贷款比较容易；二是国内经济的增长使外商投资企业投资信心增强，大 量借入外债；三是随着人民币升值预期不断加大，部分投机资金以外债形式进 入，节汇成人民币后等待升值获利购汇汇出。截至2 0 0 6 年底，全市外债余额为 2 0 2 亿美元，签约笔数9 8 5 笔，债务人3 2 2 家。 从图1 1 、图1 2 可以看出，2 0 年来，除上述特殊时期外，a 市外债增长速 度与其终向型经济的发展状况是綦本一致的。 a 市外债的债务人包括以下类型：政府部门、信托投资公司、租赁公司、中 外合资企、l p 、【 f 外合作企业、外商独资企业和中资企、毗。其中租赁公司僧入的 外债全部是直接外债，信托公司、中外合资企业、中外合作企业和外商独资企 业借入的大部分是直接外债，中资企业的外债绝大部分是间接外债，政府部门 借入的全部是间接外债。 a 市的外债包括以下类型：外国政府贷款、国际金融组织贷款、国外金融机 构贷款、国外企业和个人贷款、在华外资银行贷款、延期付款、国际金融租赁 和其它外债。其中外国政府贷款都是间接外债，国外企业和个人贷款全部是直 接从境外借入，其余各种类型都包括直接外债和间接外债。截至2 0 0 6 年底，a 市直接外债余额1 4 2 亿美元，间接外债余额6 0 亿美元。 2 0 0 6 年底，a 市债务人和外债类型情况详见表1 1 。 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 表1 12 0 0 6 年末a 市外债债务入债务类型余额表( 亿美元) 啦务类璎 外国 国际国外国外在华 国延际 金融金融企业外资 债务人类型 政 期金 组织机构和个银行合计 册 付 融 贷贷人贷贷 贷款 租 款款款款 款赁 政府部门 o 4o 4 信托公司 租赁公司0 5 中外合资企 1 0 4 12 z7 3 业 中外合作企 o 50 5o 3o 11 4 业 外商独资企 l23 12 97 2 业 中资企业 1 91 - 3o 23 ，4 合计 2 31 53 17 75 20 2o 22 0 2 资料来源：根据a 市外债统计监测结果整理 外债的币种以美元为主，其次是日元。期限以中长期为主。币种结构和期 限结构分别见图1 3 和图1 4 。 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 图1 3外债币种结构图图1 4 外债期限结构图 图1 3 显示的r d 种结构与a 市出口收汇的币种结构大体相当，在同期的出 口收汇中，美元占6 8 ，日元占2 4 ，港币占2 ，其它占6 ，因此外债的币种 结构总体上是比较合理的。外债的币种结构与出口收汇的币种结构相匹配，可 以降低由于外币兑换而导致的汇率风险。 从外债期限上看，按照国际通行的标准，短期外债的比例不应超过全部外 债的2 0 2 5 ，而图1 4 显示的外债期限结构表明，h 市短期外债比例偏高。 从外债债权国别结构( 见图1 5 ) 看，亚洲地区债权占5 7 ，欧美地区占1 8 ， 债权相对集中于亚洲地区。 图1 5 外债债权国别结构图图1 6 外债投向结构图 西南交通大学硕士研究生学位论文第l o 页 a 市外债投向比较合理。外债资金的使川应符合整体经济结构的要求。由图 1 6 可见，2 0 0 6 年底，a 市投向一、二、三产业的外债资金分别为1 3 亿美元、 9 5 亿美元和9 4 亿美元，所占比例分别为6 ：4 7 ：4 7 ，与a 市经济发展规划的 要求基本吻合( 至2 0 0 5 年，a 市对三次产业的结构要求为9 ：4 3 ：4 8 。) 外债资 金的使用，对改善a 市的基础设施状况、引进先进技术和管理经验、扩大就业 起到了不可或缺的作用。 债务人类型构成中，外商投资企业外债所占比重为7 8 8 ，国内企业外债 占1 6 9 ，其它占4 。3 。 债务类型构成中，国外企业和个人贷款占3 8 2 ，境内外资银行贷款占 2 5 8 ，境外会融机构贷款占2 2 8 ，其他类型债务占1 3 2 。 从利率构成看，a 市外债中以固定利率借入的占5 5 ，以浮动利率借入的占 4 5 。以浮动利率借入的外债其成本受外界因素影响较大，债务人自身不易控制， 有很大的不确定性，存在着潜在的利率风险。近年来，随着借入外债经验的积 累和矗市债务人对外债风险意识的增强，外债的利率结构总体上逐年有所改善， 但对部分债务人而言，利率风险的事件还时有发生，造成了不应有损失。 外债借用的成功与否集中体现在偿还环节。从a 市外债的偿还情况看，间 接外债从1 9 9 4 年开始出现逾期，直接外债从1 9 9 8 年起发生逾期，至2 0 0 6 年底， 逾期外债本息0 2 亿美元，占全部外债的1 0 ，全部为问接外债。与其他地区 相比，a 市外债逾期比例较低，表明总体外债使用效益较好，这一点从偿债率上 也可以得到验证。偿债率是指当年还本付息额与当年商品和劳务出口收入之比， 国际上通常认为偿债率在2 0 以下比较安全。a 市2 0 0 6 年偿债率为： 还本付息额( 商品出口收入+ 劳务出口收入) = 5 8 8 2 9 = 7 0 可见，a 市总体外债偿还能力较强。 外债承受能力除了以偿债率衡量外，还有另一个常用指标债务率，即 当年债务余额与同期的商品、劳务收入的比例，一般认为，债务率以不超过1 0 0 为宜。a 市2 0 0 6 年债务率为： 外债余额( 商品出口收入+ 劳务出口收入) = 2 0 2 8 2 9 = 2 4 4 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 l 页 以上两个指标表明，a 市外债规模不大，完全在承受能力之内，外债总体使 用效益较好，有较强的偿还能力。 1 3a 市未来5 年外债状况预期 从历年外债统计监测统计数掘来看，a 市外债自1 9 9 9 年首次出现净流出开 始，至2 0 0 0 年年度外债净流出额达5 8 亿美元，以后随着情况的变化，外债净 流出逐年减少( 见圈1 7 ) 。 图1 71 9 9 8 - 2 0 0 6 年外债流量情况示意图 资料来源：根据a 市外债统计监测结果整理 外债借用和偿还的状况，与某一时期国内外经济金融情况密切相关，对于a 市外债未来5 年的发展状况，本文将从外债的总体规模和债权人结构、币种结 构、期限结构及外债的利率水平等方面进行分析。由于外债总量变化受许多外 界因素的影响，如国际政治金融环境及借贷双方的政治、经济、军事及自然环 境等，因此对于a 市的外债未来状况很难用一般的数学模型加以准确的定量分 析，而只能根据上述有关条件的变化趋势对外债未来状况做一个基本判断。 首先，从宏观基本面来看，目前国内投资趋向活跃，经济对资金的需求增 西南交通大学硕士研究生学位论文第。1 2 页 加，外界仍对人民币报有强烈的升值预期，有央行权威人士就此判断，如果今 后围内【日际经济形势没有大的变化，近年较多的资会流入仍然是外汇管理和 金融监管面临的基本形势。但是另一方面，由于资本市场的功能逐步健全， 直接投融资渠道逐步完善，越来越多的企业可以通过境内外上市等方式募集 资金；对于外汇资金需求，国内外汇储蓄的增加可以解决部分外汇贷款的需求。 上述两方面的共同作用，将会使未来5 年a 市借用外债余额每年以5 一1 0 9 6 的速度增长。 从外债减少的因素看，一是一直以来，作为a 市第一大债权国的l 本大幅 对华贷款，将会导敛贷款的相应减少；二是近期外汇局联合建设部出台的对外 资房地产企q k f r j 凋控措施，限制外资房地产企业借入外债。 从外债增加的因素看，第一，外商投资企业从外方股东借款绝对额将会增 加。目前，这类外债占全部外债的3 8 2 ，今后，随着外商投资企业的增加，向 其股东方借款也会呈现出相应的增长态势。第二，境内外资银行贷款将增加。a 市被列为加入w t o 后首批对外资银行开放人民币业务的城市，同时由于加入w t o 两年后，所有境内外资银行都可经营人民币业务，这也将促进境内外资银行外 汇放款规模扩大，使a 市外债总额增加。 其次，外债的币种结构将会趋于合理。由于历史的原因，a 市日元贷款比重 偏大，潜在着汇率风险。而日元借款基本上来自日本，因而又潜伏着政治风险。 而近年来，日本受金融危机和经济衰退的影响，其贷款的资金来源大大减少： 同时，受巴塞尔协议的约束，日本银行必须通过压缩其资产来保持8 的资 本充足率，使来自日本的借款增长速度将会下降。另一方面，a 市近年来开始注 重面向欧美招商，因而来自欧美的借款将相应增加，使借款币别多样化；此外， 欧元的面世，在一定程度上对美元的霸主地位是一种挑战，欧元在外债中所占 比例必定会逐渐增加，从而使债务币种多元化。随着时间的推移，外债币种结 构可望逐渐形成美元占比最大、其次为日元和欧元的局面。 最后，短期外债所占比重将加大，期限结构不合理的状况将更加严重。尤 其是境内外资银行的贷款规模将不断扩大，而其在a 市的资产中短期贷款比例 西南交通大学硕士研究生学位论文第13 页 达5 9 8 ，当然，这是有其内在原因的。按照这样的趋势，今后必然会使全部外 债中短期所占比例提高。因此有必要采取适当的措施，对发放短期外债的总量 加以限制。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 4 页 第2 章a 市外债管理中存在的问题分析 2 1 对外债并未实现全口径规模管理 2 1 1 对不同债务主体管理政策不统一 对不同债务辛体管理政策不统一，外债的规模管理仅限于对中资机构的计 划管理。对中资机陶实行的指令性i i 划指标管理方式 勾成对中资机构的歧视， 在筹资领域造成不平等竞争，资源配置低效率。 按照规定，中资企业的一切外债都要纳入指令性计划管理，包括国际商业 借款、出口信贷、国际金融租赁及延期付款等，对其中包括从境内外资银行获 得的贸易融资在内的短期外债实行余额管理，任何时点的余额不得超过核定的 借款指标。这种做法对控n # i - 债总体规模起到一定作用，但在实践中，对贸易 融资控制过严，一是没有必要，二是对中资企业利用外资扩大进出口设置了障 碍，三是不利于外资银行在华扩大业务。中资企业从外资银行获得的贸易融资， 是指中资企业为扩大其进出口业务，向外资银行申请在一定条件下提前获得部 分出口货款或由银行为其垫付部分进口货款，企业以出口收汇或以出售进1 2 1 货 物所得资金等偿还外资银行。贸易融资包括出1 2 1 打包放款、出口押汇、承兑票 据贴现和进口押汇。这部分外债都有真实的贸易背景，融资过程可视为贸易结 算业务的扩展。在贸易正常进行的情况下，这部分外债不需要用贸易本身所得 以外的其它资金偿还，其规模大小对整体外债偿还的影响甚小，因此，没有必 要对这部分外债进行指令性的指标管理。， 2 1 2 外商投资企业外债问题 我国对外商投资企业和中资企业借用外债一直实行差别管理政策，外商投 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 5 页 资企业借用外债不受计划、指标的控制，无需事前得到批准。这种放任型管理 容易造成外债总量增长过快，加大管理难度，近年来外商投资企业外债余额连 年保持高速增长，已经成为外债管理中的不确定因素。 ( 一) 规模难于控制 1 9 9 8 2 0 0 3 年，我国外汇管理政策规定：外商投资企业举借中长期外债累计 发生额不得超过审批部门批准的投资总额和注册资金之间的差额，但没有对短 期外债管理进行规定，因此该政策不但没有限制外商投资企业外债规模，反而 变棚鼓励了企j i ! ：借入短期外债，造成短期资会长期借用，使外商投资企业外债 期限结构不尽合理，从a 市的外债统计监测结果看，外商投资企业短期外债占 其全部外债的6 0 左右，期限结构非常不合理。对此国家也采取了相应的政策调 整，2 0 0 3 年外债管理暂行办法中规定t 外商投资企业举借的中长期外债累 计发生额和短期外债余额之和应当控制在审批部门批准的项目总投资和注册资 本之间的差额以内。但实际中，审批部门办理变更投资总额相对容易，企业还 是可以大量借入短期外债。 ( 二) 结汇便利 2 0 0 4 年以前，我国对外汇资金结合管理较为宽松，流入的外汇资金可以较 为便利地结汇兑换成人民币，外商投资企业通过借入商业贷款尤其是股东贷款 较为便利。 ( 三) 商业贷款成本偏高 在债务结构中，a 市国际商业贷款比重偏大，多为外商投资企业借入的外 债。国际商业贷款属于一般国际信贷，期限以中短期为主，利率由市场决定， 通常采用浮动利率，利率较高。浮动利率是由某个基础利率与一个加息率之和。 基础利率以l i b o r ( 伦敦同业拆借利率) 为最常见，此外还有h i b o r ( 香港同业 拆借利率) 、日本银行优惠利率及部分其它银行的优惠利率，还有个别银行以其 自身在国际市场上的筹资成本作为基础利率。加息率因债务人的性质、资信状 况、借款期限等不同而有所不同。安全程度愈高，加息率愈低。作为债权人，尤 其是商业贷款的债权人，往往以浮动利率放款以减少风险。我国作为资金短缺 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 6 页 国，在借款谈判中债权人通常占一卜峰，因此大部分外商投资企业借入的国际商 业借款是以浮动利率借入。高成本的围际商业贷款如果比例偏高，势必增加借 款人的债务负担，增加外债风险。 ( 四) 外商投资企业贷款投向难以摔制 外商投资企业借用的商业贷款通常为境外股东贷款，境外企业或个人贷款 方式，由于其债务主体之问通常为贸易对象、合作伙伴或母子公司的关系，外 债合同签订相对随意、灵活，同时由于资本的驱利性决定其流动方向，外债必 然投向高利润行业。在国内房地产行业持续升温的情况下，境外资金纷纷投向 房地产，而股东贷款方式成为资金流入的重要渠道。房地产业属于资金密集型 行业，需要投入大量资金，新成屯的外资房地产公司单纯靠注册资本会远远不 能满足大规模开发项目所需土地出让金、拆迁安置补偿金、征地管理费用等多 项大额资金支出，给股东贷款大额流入创作了机会。外债大量流入房地产行业， 不但与我国现行宏观经济调控政策相悖，而且对我国房地产过热现象起到了推 波助澜的作用。房地产行业是高风险行业。容易滋生经济泡沫，一旦经济形式 逆转，风险可想而知，东南亚金融危机就是最好的例证，因此商业贷款的行业 风险不容忽视。 外商投资企业外债大量流入，影响我国货币政策效果，加大中央银行宏观 调控难度：一是削弱了人民币利率对经济调解的杠杆作用；二是外债资金大量 结汇，使基础货币投放增加，容易形成通货膨胀隐患；三是外债资金投向房地 产等热门行业与现行货币政策调控资金流向要求相矛盾，不利于国民经济健康 发展。 。 2 1 3 隐性外债及或有外债问题 隐性外债是指企业以某种形式和手段借入、使用的具有契约性偿还义务而 没有纳入外债监控和管理的外汇债务。目前，隐性外债表现形式日趋多样化， 规模不断扩大，由于其形式较为隐蔽，逃避t # b 债管理，容易形成隐患。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 7 页 ( 一) 利用外汇指定银行违规，非法流出入 按照现行外债管理的十h 关规定，对外债资金实行严格的专户管理，每一笔 贷款对应一个外债专用帐户。借贷双方箍订借款合同后，应办理外债登记，获 得外汇局外债贷款专户的开立核准后，到外汇指定银行开立外债专用帐户，债 权人将外债资金汇人专户中，而且还本付息须经外汇局核准后，才能到外汇指 定银行办理兑付，汇出境外。上述管理流程中，需要企业主动办理及银行的合 规经营才能实现管理的严格有效。而实际操作中，由于企业的认识偏差或恶意 逃避管理，都可能通过个别银行把关不严，外汀政策了解、把摒不够的善意违 规或利益驱动的恶意违规操作，使外债通过混入经常项目帐户等方式逃避管理， 形成隐性外债，游离于幽家外债管理之外，直接影响外债统 l i f c 测和翻际收支 外汇管理。 ( 二) 以合资之名，行举债之实 中外合资企业是中外双方在“利益共享，风险共担”的原则下共同投入资 本金创办的企业。部分外商为规避风险，在投入资本金时，不是以直接投资形 式投入，而是在经批准的合同、章程之外，中外双方私下签订合同或协议，以 境内企业按期还本付息为条件投入资本金，并在一定时期内利用假单证进出口、 支付外方红利、佣金等途径偿还隐性外债本息。造成这种假投资、真举债的原 因是部分企业在经营和扩大再生产时，资金紧张，企业为解决资金供需矛盾往 往饥不择食；同时，在外商投资企业成立过程中，相关部门对企业外汇收支监 管乏力，给该种形式的隐性外债以可乘之机。这类外债的特点是利率高，大多 在1 5 一2 0 。, 6 之间，而且期限一般较长，在5 年到2 0 年间不等，严重损害了企业 的长期利益，不仅违背了利用外资的原则和初衷，而且由于在外债的规模管理 之外，威胁外债管理的安全。 ( 三) 对中外合作企业外方收取固定回报没有纳入外债管理。 按照中华人民共和国中外合作企业法规定，在中外双方同意的情况下， 外方可以收取固定回报作为投资条件。实际上这种合作企业也并不罕见。但这 种收取固定回报的投资方式与中方对外借款在本质上是相同的，其实质都是先 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 8 页 使用外方资金，到期后还本并按约定的利率付息。而中资企业借入外债要受计 划指标控制，如果按照支付固定回报的方式使用境外资会，就可以绕过指标控 制。这实质上是一种隐性外债，无论合作企业经营好坏，到期一定要按嘲定回 报率向外方支付“报酬”。而对于这种隐性外债，a 市目前并未纳入外债管理。 如果任凭这种外债增长，目前对中资企业的外债规模控制将成为一句空话，最 终会导致外债规模的不断扩大与失控。 a 市某公司计划增加客运线路，为筹集资金，与澳门外商合作，注册一家中 外合作企业，注册资本2 2 0 0 万元人民币，合作期限1 5 年。按照合作合同规定， 外方提供相当于2 2 0 0 万人民币的现汇，用于购买双层客车及其它设备和经营所 需流动资金，中方以提供维修问、停车场及所属线路设施的使用权为条件。合 作期满，合作公司外方所投入的营运车辆及其它资产归中方所有。对于外方的 投资，合作公司分5 年优先偿还其投资本金及利息，每年偿还2 5 ，即年利率 5 。合作公司还本付息期间每年的剩余利润和从第6 年开始每年的可分配利润， 中外双方各取5 0 ，同时按此比例承担风险及亏损。仅三年时间外方已收回相当 于1 6 5 0 万元人民币的外汇的投资款。 这类承诺固定回报的中外合作企业，其外方的投资具有明显的贷款性质， 部分中资机构利用这种合作方式可以逃避国家对外债的指标管理。类似这种合 作企业目前在a 市已有1 5 家，每年汇出的固定回报约1 2 0 0 万美元。 2 2 外债的审批管理方式存在问题 首先，对中资机构的外债指标分配方式由上而下进行，存在着明显的计划 经济色彩。耳前，a 市发改委每年上报国家发改委的中长期外债计划，其依据仅 仅是已经掌握的为数不多的大项目，而对其它项目，尤其是中小项目对外债的 需求则没有考虑在内。而国家发改委对各地方的外债指标批复也仅仅是参考各 地上报的计划并在全国范围内平衡后分块下达。a 市将国家批复后的指标进行二 次分配，在这一过程中，各个环节都没有对a 市外债需求进行科学、细致的调 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 9 页 查，没有根据a 市的经济发展速度与国内资金的可供量确定对外债的需求数量， 也没有完全根菰j ：项f 1 的效益安排外债指标。由于指标由政府以计划手段分配， 在外债资金的分配上难免夹杂有行政干贞和长官意志。 其次，中长期外债的指标管理方式只管借不管还。由于目前所下达的中长 期外债指标是限定每年的新借款额，而对于借债结构则不作限定，不考虑债务 人的资金周转状况和外债的偿还情况，也不顾及债务人及整个地区是否会出现 偿债高峰，因此无法控制外债还款期限分布，对逾期债务对未来的影响也无法 做出迅速反映，最终可能导致外债偿还时 现风险。 2 3 外债的登记管理环节薄弱 外汇局对外债的管理可分为外债审批、外债登记和还本付息核准管理三个 主要环节。外债审批以审查金融条件为主( 只对中资机构) ，外债登记则主要侧 重于统计，而还本付息核准的前提是登记，对已登记外债均可依登记的合同对 外还本付息。因此，相对于批准而言，对外债的日常登记管理更为重要，而现 行做法却恰恰忽视了这一关键环节，存在一定弊端。 现行外债登记体系已延续了十余年，间或有一些局部的修改，主要目的是 为满足外债数据统计，已不能很好地适应经济发展、外债流入方式的变化、及 监测预警的管理需要。一是外债统计监测是靠债务人到外汇局办理债务登记， 而外汇局只能被动地监测：二是目前的外债统计监测系统功能不够全面和完善， 如对外担保、远期信用证等债务形式未纳入统计监测系统，随着对外经济往来 的频繁，上述形式外债大量增加，目前无法对上述外债进行有效监测预警。 长期以来，对外债登记环节的重要性认识不足，重审批，轻登记。中资机 构对外借款要经各级外汇局层层审批，而办理外债登记则可仅凭借贷双方签字 的一纸合同，合同的真实性难以确认。而外债一旦登记，借款人即可获得汇兑 权，凭登记的合同对外还本付息，即使合同违反我国法律、法规也无法被发现 和制止。尤其是外商投资企业的借款合同，由于无需事先审批，即使存在弄虚 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 0 页 作假、逃税、逃套汇的情况，也很难被发现和制止，而合同一旦登记，外汇局 就必须保证供汇。因此，是否予以登记，实际上不是简单的统计问题，对借款 人来讲，登记就意味着所借外债获得合法有效，同时获得了汇兑权。在实际工 作中，出现过通过办理外债获得登记，向境外汇出资金的情况，而按目前的登 记办法，多数情况则不易被发现。 2 4 债务人借用外债的行为中存在的问题 2 4 1 外债借入环节存在的问题 部分企业和金融机构征借入外债时，对相关i u j 题考虑不周，往往给外债的 使用和偿还留下后患。首先，签订借款合同时考虑不周，在借款合同中留有隐 患。在实践中，主要有下列几种情况：一、借款合同中没有规定提前还款条款， 使债务人在不再需要资金想提前还款时处于被动境地，不得不继续承担债务到 期以前的全部利息，造成不应有的损失；或在利率下降的情况下债务人无法通 过借新还旧来降低借债成本。二、短期外债合同没有规定自动展期条款或可循 环使用条款，使债务人在原债务到期而继续需要资金的情况下，不能通过原有 的债务合同继续得到资金，而只能重新进行谈判，签订新的借款合同，浪费了 财力、精力和时间。三、合同中订有不利于中方借款人的条款，如交叉违约条 款和包税条款。交叉违约条款是指在借款合同中规定，如果债务人在其它合同 中出现违约，本借款合同立即到期，借款人必须无条件马上还款。包税条款是 指在合同中规定，如果因为贷款而产生的应由国外债权人应付的税款( 如预提 利息所得税) 全部由中方债务人负担，不得因此而使国外债权人的收益减少。 在我国，包税条款是非法的，中华人民共和国外商投资企业和外国企业所得税 法第十九条规定，外国企业从中国境内取得收入应缴的所得税，“以实际受益 人为纳税义务人，以支付人为扣缴义务人”。但仍有不少外债合同中订有此类条 款，一方面使借债成本变相提高，另一方面使国家税收遭受一定的损失。在a 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 l 页 市约有2 0 外债合同含有包税条款。 其次，外债期限结构不合理。一是还款期与债务人的资舍网收期不匹配， 一些外债的借款期限短于该笔外债资余的投资回收期，致使外债刽期时还款没 有来源，造成外债逾期或被迫展期。二是没有考虑还款高峰期，形成某些年份 还款金额过于集中，给按时足额还款造成困难。上述提及的某信托公司由于还 款过于集中造成外债逾期，既有政府指标分配办法上的问题，也有公司自身没 有合理安排还款期限的原因。 2 4 2 忽视外债风险管理 债务人对外债的风险管理状况，将直接关系到外债能否如期偿还。对外债 影响最直接的风险主要有两个，一是利率风险，二是汇率风险。而a 市目前许 多债务人对这两种风险认识不足，防范不利，使潜在风险转化成了现实的损失。 2 4 2 1防范外债利率风险的意识缺乏措施不够 外债的利率风险是指所借外债的利率在借款期内发生变动或借入外债后， 国际金融市场发生了利率变化，使债务人遭受损失的可能性。本文所讨论的防 范利率风险的内容包括两方面，一是借入固定利率外债的风险防范因借款期内 国外实际利率下降而造成间接损失的可能性；二是借入浮动利率外债的由于浮 动利率上升所带来的风险防范。2 0 0 3 年末，在a 市的全部外债中，以固定利率 借入的占5 5 $ ，以浮动利率借入的占4 5 。 由于绝大多数债务人希望债务成本能够固定，从而可以使其对利润的预期 更加准确，所以更愿意以固定利率借入外债。长期以来，a 市债务人借入外债一 直以采用固定利率居多，这与风险防范的能力和措施不强也有一定关系。1 9 9 9 年下半年到2 0 0 0 年底，国内、国际金融市场利率不断提高，a 市借用外债的固 定利率风险不高，而且大部分借入外债的固定利率低于国际金融市场利率，于 我有利。2 0 0 1 年以来，美国连续1 2 次降低利率，联邦基金利率从6 5 降到1 。 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 2 页 由于国际会融市场利率大幅下降，a 市原先借入的固定利率外债利率负担就显得 很重，债务人使用外债的机会成本加大，利率