（工商管理专业论文）关于中化公司与瓮福基地的协同效应研究.pdf

摘要 f 胁刷效应的段定义是：2 + 2 = 5 。美国顾问专家h 伊戈尔安索犬r a n s 。n h i ) 1 9 6 5 年第一次出版的公司战略一书巾有关“协同与能力”的文书确、) j 协| 【1 ：l 的经济学含义，亦即为什么企业整体的价值有可能大于各部分价值的总和，l , j j 、 r d 模式的有效性部分源于规模经济带来的好处。日本战略专家伊丹广之f l t a m i h i r o y u k i ) 把资产划分为实体资产和隐形资产两大类，认为这种隐形资产才真正是公 司竞争优势不竭的源泉，是实现企业战略协同的源泉。而波j ：顿顾问公司l 5 克l 饔罗沃( m a r kls i r p w e r ) 则提出了该定义所带来的危害性，他指f h ，该数学公r 以对m 同效应定义时没有以真实、可计量的竞争优势提高为标准，这最容易导致 铤勾并博弈失利，他同时把协同效应定义为：竞争能力增强，导致现金流避超过两家 公hj 各自预期达到的水平，并提出了购井决策的依据是：净现值= 协嗣效应一购并 溢铲。r 厂一 # 奉沦史以中化公司以及瓮福基地为范例 通过刘堂丝垒司与蕉主昌基地的也显夔厘研究 公一j 埘瓮福基地购并整合的建议。 采用实证和理论分析相结合的办法， 探讨其中的协同优势，从而提出l 卜l 化 ( 我国是世界上最大的化肥生产、进口及消费国，是众多国际大型化肥供也j 商 争夺的焦点。随着入世后化肥市场的逐步放开，国外一些化肥厂商正加紧对我国化 肥生，- 领域的渗透，以各种方式加强对我国化肥上游资源的控制，中化公司作为中 央直属的综合贸易集团公司，在全面分析了国内化肥行业现状以及入世后面临的挑 战和机遇后，提出了利用其化肥业务板块“参与国家重点磷肥企业改造，参与国内 磷复肥基地建设，力争成为国内最大磷复肥生产商”的规划，以全新的投资设想和 经营理念来迎接入世后面临的挑战，并从2 0 0 0 年开始进入实质操作。通过对瓮福 基地的认真研究，充分分析了其存在的问题及发展潜力，由此提h j 了收购瓮福基地 的总体设想。2 0 0 1 年7 月2 7 日，中化公司向国家计委正式上报关于中化公司收 购贵州瓮福矿肥基地并申请中央资本授权经营的请示，瓮福项目全面启动。但是， 由于债转股工作没有完成，治理结构还没有建立，加上贵州省地方在中央资本金授 权经营问题上与中化公司产生突出，同时瓮福基地个别领导人有一定的抵触睛绪， 对投资者的介八不持积极态度，中化公司介入瓮福基地的购并工作由此而搁浅。 研究认为，瓮福基地作为我国迄今为止投入最大、规模最大以及资源最丰富的 磷肥生产1 企业，经过近2 0 年的勘探、开发和建设，目前己形成比较明显的资满、 势、市场优势、成本优势，企业发展潜力较大，人员结构年轻，体现了较好的投资 协值。然而，应该看到的是，作为个在计划经济体制下建设起来的国有企业，其 面临的管理体制问题、人员观念问题、历史债务问题、销售问题、生产管理问题以 及未来治理结构中的矛盾，将严重制约企业未来的发展。 中化公司作为国家重点扶持的家综合性商贸集团，凭借其几十年化肥生产和 陶两：经营经验，相对国内的其他企业来说，介入瓮福基地有着不可比拟的优势。中 i 申，尘n i 7 薏橘塾她奇奇坍f 爿麓矗爵窀 化公百j 所具备的整体经营实力、生产管理经验及营销网络成为中化公司介入贵 瓮 确矿肥基地得天独厚的有利条件。担是，中化公司参与上游产业的发腱其劣势也 是明显的。i ：要表现在，计划体制遗留下来的行政分割影响中化公司向产业：f 湔 领域的延伸，企、l p 管理能力及人才的欠缺，实施上游资源控制战略的资源缺乏，过 走糊放式的经营形成厂较大的历史包袱，对国家政策资源的依赖性仍然较高臀， 从中化公_ 日】与瓮福基地的优劣势分析可以看出，中化公司与瓮福基地有着很强 的战略相关性。从产业链角度或从价值链角度分析来看，中化公司与瓮福基地肖着 很强的市场关联、生产关联、采购关联、基础没施关联。这些战略关联创造【申化公 i j 瓮福基地在市场协同、价值链协同、销售协同、投资协同、运营咖同等多力雨 的协f 司优势。论文通过分析中化公司与瓮福基地的隐形资源，认为充分挖掘企业之 间的无形资产价值，对于实现中化公司与瓮福基地的战略协同具有重要意义，从亩 观分析来看，中化公司所具备的国际商誉、品牌影响、企业文化以及眨期国际化经 营的知识和技能将对瓮福基地带来直接的、积极的协同，可使瓮福基地直接从q j 收 益：更为重要的是，中化公司所实旎的管理改善工程由此对瓮福基地带来治删结构 的l 发善，将是对瓮福基地一笔巨大的无形资源；而另一方面，瓮福基地在国内磷肥 行业所享有的重要市场地位及影响，将极大推动中化公司总体战略的推进，也将碳 夫改变中化公司长期以来作为进口代理商形象的负面影响，促进企业的良性发展。卜r 论文通过产品市场组合、资源组合、客户组合及技术组合四类组合来评价中化 公司与瓮福基地的协同效应，指出要实现中化公司与瓮福基地的协同效应，创造协 同竞争优势，目前实施的途径主要有建立中化公司与瓮福基地稳固的战略联盟以及 巾化公司实施对瓮福基地的购并两条途径。通过对中化公司购并整合瓮福基地的资 源整合、流程整合以及价值整合分析，提出了中化公司购并整合瓮福基地的目标及 归宿为，通过对瓮福基地的购并整金，最终要组建以中化公司化肥业务为主的大型 化肥企业集团。( 该集团根本出发点是立足于直接为中国农业和中国农民提供优质、 商效的产品和综合服务，立足于积极参与入世以后激烈的国内外市场竞争。建议在 国家相应政策的支持下，打破部门、地区、条块分割的限制，继续通过其他购并、 划归、国有资产授权经营等多种方式，对化肥生产、销售、内贸、外贸、推广服务 等分散的资源进行行业性整体重组。以此实现中化公司化肥业务的跨越式发展，并 最终发展成为以化肥为基础，集种子、农药、农膜等农业生产资料一体化经营的中 国最大的、能够与国外大企业抗衡的农业投入品供应商；并最终构建中化公司化肥 q p 务的核心竞争能力，使中化公司化肥业务在国内的化肥生产、供应、营销、服务 等领域占领独一无二的竞争优势，这是核心竞争力的根本所在。 瓮福基地投资大，涉及各方面的利益和矛盾较多，为促使中化公司购并瓮福基 地r 作的顺利进行，必须得到国家有关方面的大力支持。论文具体建议国家有关部 门对贵州瓮福矿肥基地的总资产缩水；中央资本授权中化公司经营；采用增值税返 还、所得税返还等政策帮助解决瓮福基地已到期的由财政部垫付的外债以及给予中 化公司参与西部大开发的各项优惠政策等政策措施，组建中国化肥产业的航空母 舰，迎接入世后国际竞争带来的挑战。l 、一 惫挂购屏 4 t0 ，0 t i 琏璐毡也的绩晦嚣_ 酶究 a 8 s t r a c t t h i sa r t i c l et a k e ss i n o c h e ma n dw e n g f ub a s ef o r e x a m p l e i n v e s t i g a t e st h e s y n e r g ye f f e c t o fs i n o c h e ma n dw e n g f ub a s ef r o mt h e o r ya n dp r a c t i c e a n d a r r i v e sa tac o n c l u s i o nt h a ts y n e r g y a d v a n t a g ee x i t si nt h e t w oc o m p a n i e s c h i n ai st h e b i g g e s t c o u n t r y o fc h e m i c a if e r t i l i z e r p r o d u c t i o ni m p o r t a n d c o n s u m p t i o n i nt h ew o r l da n di sa l s ot h e c o m p e t i t i v e f o c u so f m a n yb i g n t e r n a t i o n a lf e r t i l i z e rs u p p l i e r sw i t ht h eo p e n i n gs t e p so ff e r t i l i z e rm a r k e ta f t e r i o i n i n gi nv 、r r oo fc h i n a s o m ef o r e i g ne n t e r p r i s e sa r es t r e n g t h e n i n gt h ec o n t r o io f c h i n e s ef e r t i l i z e rr e s o u r c e s a c c o r d i n gt ot h i sb a c k g r o u ds i n o c h e ma n a l y z e si h e c o n d i t i o no fw e n g f ub a s ea n di n t e n d st oa c q u i r ei t a st h eb i g g e s tp h o s p h a t ef e r t i l i z e rp r o d u c t i o ne n t e r p r i s ei n c h i n a w e n g f ub a s e h a v ea d v a n t a g e si n r e s o u r c e s ，m a r k e t ，c o s ta n ds oo n ，l th a sg r e a td e v e l o p i n g p o t e n t i a la n di n v e s l m e n tv a l u e b u ta sa ne n t e r p r i s ec o n s t r u c t e di nt h ep l a n n i n g e c o n o m i cs y s t e m ，j t sm a n a g e m e n ts y s t e m a d m i n i s t r a t i v eo p i n i o n ，h i s t o r yd e b t ， s a l e sh a v ei n t r i n c i td e f e c t so b s t r u c t i n gi t sd e v e l o p m e n t w i t he x p e r i e n c e si nf e r t i l i z e r p r o d u c t i o na n di n t e r n a t i o n a im a n a g e m e n tf o r d e c a d e s s i n o c h e m ，ac o m p r e h e n s i v ec o m m e r c i a la n dt r a d eg r o u p h a sg r e a t a d v a n t a g e si ne c o n o m i cs t r e n g t h m a n a g e m e n t a n ds a l e sn e t w o r k s t i l l i th a s s o m ei i m i t a t i o n ss u c ha si a c ko fe x t e n s i o nt ou p s t r e a ma n dd o w n s t r e a mo ft r a d e a n dd e p e n d e n c eo ng o v e r n m e n t p o l i c i e s t h r o u g ht h ea n a l y s i so fa d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e so fb o t hc o m p a n i e s ，t h e a u t h o rf i n d so u tt h ep o w e r f u ls t r a t e g yr e l a t i v i t yj nm a r k e t ，p r o d u c t i o n p u r c h a s e ， b a s i cf a c i l i t i e sa n ds y n e r g ya d v a n t a g e si n m a r k e t p r i c e c h a i n i n v e s t m e n t o p e r a t i o n t h i sp a p e re v a l u a t e st h es y n e r a ye f f e c tb yf o m rk i n d so fs c h e m ei n c l u d i n gm a r k e t ， r e s o u r c e s c l i e n t e l ea n dt e c h n o l o g y i tb n n g su pw i t ht w ow a y st o e n a c tt h e s y n e r g ye r i e c t ，s t r a t e g ya l l i a n c ea n da c q u i r e m e n t ，a f t e ra n a l y s i so fr e c o m b i n a t i o n o fr e s o u r c e s p r o c e s s ，a n dv a l u eo ft h et w oc o m p a n i e s ，i ta d v a n c e st h ee l t i m a t e g o a i l st ob u i l du pab i gf e r t i l i z e re n t e r p r i s eg r o u p i nc h i n a i ta l s op r o p o s e ss o m e p o l i c ys u p p o r t sf r o mt h eg o v e m m e n t 7 i 。艺j ? t ，ii i 嫠嗬基地如坼翰效应职宄 第一章研究的目的和意义 以：全球经济一体化发展，竞争日益剧烈的时代，购并已成为现代公司生活中小 - 叮或缺的一部分，常常影响消费者、供应商、竞争对手、当地社区和雇员，其规模 在5 年或者是1 0 年之前是难以想象的。尽管购并可能成为公司开发和剖造价值的 一个极其有效的手段，但在进行兼并交易之前、期间或之后都充满着巨大的风险和 管理方面的挑战。有研究者指出，大多数购并损害了收购方股东的价值，其主要原 因是高级管理人员在追求事实上不存在或无法实行的协同效应时，愿意为似乎很有 吸引力的收购目标支付过高的价格。 协同效应的概念因其“简单”而广泛被人们所接受。但是对 ：究竟干l 么是协同， 协同发挥效用的机理是什么，在各种形式的企业战略和资本运作中应当如何实现协 同等问题，却存在诸多含混的理解和认识。此外，在实践中，许多在战略策划阶段 被认为是可以实现的协同效应却很少能在战略实旖后得到真正的实现，有的企业甚 至出现了“1 + 1 ，以企业每年的盈余资金量按中 化公司要求的回报率进行折现，以此评估企业的价值；以此为依据，通过对瓮福基 地现有股东的股权据此相应缩水，收购部分股权以达到绝对控股。测算情况如下： 表8 收购方案测算单位：亿元 2 总资产缩水比例 2 6 2 3 08 3 ，总股本缩水净值 1 1 ，3 41 3 3 3 4 85 7 亿元缩水净值22 52 6 4 5 中化公司拟收购股权值 3 5 34 1 6 6 中化公司总的股权比例 5 1 5 1 注：折现期按1 5 年计算；企业评估价值剔除了增量投资的因素， 该收购设想基本反映出了瓮福基地现有的价值，可操作性较强。因此巾化公司 提 的收购方案足：将瓮福基地现有资产缩水至1 4 6 6 1 7 2 5 亿元，中化公司在闰 家授权经营中央资本8 5 7 亿元资本( 缩水至2 2 5 _ 2 6 4 亿元) 后，再投入35 3 _ 41 6 亿元收购其他股东的部分股份，使中化公司总股本达到57 8 - 68 0 亿元，占瓮福基 地5 1 的股比，达到绝对控股。 在对瓮福基地的价值评估难以达成一致的情况下，建议中化公司放弃高成本介 入瓮福基地的方式。继续争取国家将中化资本金授权中化公司经营；同时争取对国 投及信达公司部分股权的托管，以此达到对瓮福基地有一定参股的目的，而不寻求 绝对的控股权。以此为契机，通过股权托管或授权经营方式，与瓮福基地建立一定 的r 。权关系，为建立稳固的战略联盟关系创造条件。 二、购并整合 购并整合是企业实旖购并战略的一个重要环节。购并方在获得另一方资产所方 权、股权或经营控制权之后，如果在资产、市场营销、人员、文化等要素方面往 二 没有作出系统性的整合安排，将导致被收购企业不能成为母公司整体战略的一部 分。购并不是企业经营要素的简单相加，而是企业经营战略布局的全嘲整台，通过 整台实现经营、管理、财务和战略协同效应。购并本身是一项高风险的资产经营活 动，要想达到预期的购并动因与效应，企业应当深入分析被购并企业的市场容量、 资产质量和发展前景等因素，并根据自身的战略管理需要和容纳力，使其最终成为 企、l k 整体战略的步活棋。 一i 。：t ；h ti i 瓮镐f - 毡构协日蚀i 琶话究 汪：企、j p 总资产1 9 9 9 年底瓮福基地的总投资为依据： “：方案中也可考虑对信达公司的债权进行部分转股保留部丹债权， 收购方案：以瓮福基地理直生主篮边所能够创造的现金汽为基础，羞耋虐圭墨 量福曲蕉星鲎左! 三翅芷建近篚堡剑童鲍趣垒逾 ，以企业每年的盈余资金量按中 化公司要求的回报率进行折现，以此评估企业的价值；以此为依据，通过对瓮福基 地现有股东的股权据此相应缩水，收购部分股权以达到绝对控股。测算情况如下： 表8 收购方案测算单位：亿元 2 总资产缩水比例 2 6 2 3 08 3 ，总股本缩水净值 1 1 ，3 41 3 3 3 4 85 7 亿元缩水净值22 52 6 4 5 中化公司拟收购股权值 3 5 34 1 6 6 中化公司总的股权比例 5 1 5 1 注：折现期按1 5 年计算；企业评估价值剔除了增量投资的因素， 该收购设想基本反映出了瓮福基地现有的价值，可操作性较强。因此巾化公司 提 的收购方案足：将瓮福基地现有资产缩水至1 4 6 6 1 7 2 5 亿元，中化公司在闰 家授权经营中央资本8 5 7 亿元资本( 缩水至2 2 5 _ 2 6 4 亿元) 后，再投入35 3 _ 41 6 亿元收购其他股东的部分股份，使中化公司总股本达到57 8 - 68 0 亿元，占瓮福基 地5 1 的股比，达到绝对控股。 在对瓮福基地的价值评估难以达成一致的情况下，建议中化公司放弃高成本介 入瓮福基地的方式。继续争取国家将中化资本金授权中化公司经营；同时争取对国 投及信达公司部分股权的托管，以此达到对瓮福基地有一定参股的目的，而不寻求 绝对的控股权。以此为契机，通过股权托管或授权经营方式，与瓮福基地建立一定 的r 。权关系，为建立稳固的战略联盟关系创造条件。 二、购并整合 购并整合是企业实旖购并战略的一个重要环节。购并方在获得另一方资产所方 权、股权或经营控制权之后，如果在资产、市场营销、人员、文化等要素方面往 二 没有作出系统性的整合安排，将导致被收购企业不能成为母公司整体战略的一部 分。购并不是企业经营要素的简单相加，而是企业经营战略布局的全嘲整台，通过 整台实现经营、管理、财务和战略协同效应。购并本身是一项高风险的资产经营活 动，要想达到预期的购并动因与效应，企业应当深入分析被购并企业的市场容量、 资产质量和发展前景等因素，并根据自身的战略管理需要和容纳力，使其最终成为 企、l k 整体战略的步活棋。 l ：一! i 37n ：l j 琵谊咎地的协l j j 教也研究 波l 顿顾| u j 公司根据自己进行兼并后整合的经验，提出了几条基本原则，这此 规则有助于购弗者避开常见的陷阱，并使新的企业实现其创造价值的目标：是 l 明确的合并目标和原则；二是明确界定合并后整合目标，并追踪目标的完成f 青况： ：昆尽早切实处理好技术问题；四是为新公司设计一个明晰的组织结构：五是“约 法j 章”或明文规定一套购并博弈的规则，以指导高层管理人员在新的台并公一l 里 进行决策；六是确立客观有效的人力资源管理程序：七是要设计条公开的沟通渠 道用以向员工解释整合原则、目标和进展情况。 中化公司购并瓮福基地的整合方案初步设想为：首先建立法人治理结构，史现 以产权为中介的管理控制体系；购并整合围绕充分发挥中化公司与瓮福基地的协同 效应及企业的核心竞争能力的提高而展开。中化公司对瓮福基地实施收购后，首先 啦充分利用中化公司在美国美农化工厂的大型磷肥企业生产和管理经验，通过在瓮 福输入中化公司的品牌、管理手段、市场理念、营销嘲络以及定的资金，使瓮褐 基地尽快步入正常的生产经营轨道，使国家的巨额投入尽早发挥经济敬益。据初步 预测，通过中化公司良好的生产经营、资本运作以及规划发展，届时基地正常年份 总体销售收入将达到每年2 0 亿元以上，利税总额可达到4 亿元以上，股东评估后 投入的资本金实现翻番。整合措施为： 一是资源整合：主要从人、财、物入手，主要包括财务整合，实施企业财务与 化肥中心财务的一体化运作，建立高效的管理人员及员工运作体系，整合企业的物 流系统等。 一是流程整合：主要内容应该包括，目前企业的生产流程的整合及诊断，理顺 ，扛，。技术及装备问题：进行经营流程的整合，将瓮福基地的销售网络与中化公司的 的营销网络相结合；进行采购业务的整合，实施中化公司上游资源采购的一体化运 作；进行1 = 作流程整合，构筑顺畅的企业业务组织关系。 乏是价值整合：主要包括，企业文化及企业价值理念的整合：在瓮福基地要输 入中化公司的企业文化及价值理念；使员工能够与中化公司保持高度一致；通过有 效的经营，充分发挥瓮福的资源优势及其市场地位，提升瓮福基地的企业价值，实 珧对基地资产的保值和增值。 购并整合的目标及归宿：通过对瓮福基地的购并整合，最终要组建以中化公司 化肥业务为主的大型化肥企业集团。该集团根本出发点是立足于直接为中国农业和 1 j 固农民提供优质、高效的综合服务，立足于积极参与八世以后激烈的国内外市场 竞争。在国家相应政策的支持下，打破部门、地区、条块分割的限制，继续通过其 他购并、划归、国有资产授权经营等多种方式，对化肥生产、销售、内贸、外贸、 推广服务等分敬的资源进行行业性整体重组。其目标模式应具有如下特点：一是化 肥生产、销售与技术服务密切结合；二是国内、国外两种资源、两个市场密切结合： 一：是以海外上市为目标，企业发展与国际资本市场密切结合。通过对瓮福基地的购 并，中化公司己经初步具备整合国内化肥经营体系、组建产供销一体化的大型化肥 集团、成为国内化肥供应主渠道的基础和条件。 tij ：t 陀? ? i i2 ，鲑稿鞋地的枷吲敏匠研究 三、发挥中化公司与瓮福基地的协同优势 ( ) 提高经济效益，提井企业价值 据初步测算，中化公司购并整合瓮福基地后，经济效益的对比分析柬看，将发 挥较大的协同优势： 瓮福基地的主要经济效益指标如下：单佗：万元 ( 二) 构建中化公司化肥业务的核心竞争能力 核心竞争力是美国经济学家普拉哈拉德和哈默于1 9 9 0 年在哈佛商业评论 提出来的，他们认为“就短期而言，公司产品的质量和性能决定了公司的竞争力： 但长期而言，起决定作用的是造就和增强公司的核心竞争力”。麦肯锡咨询公司则 提出，核心竞争力是企业在经营过程中形成的，不易被竞争对手效仿的能带来超额 利润的独特的能力。它是企业在生产经营、新产品研发、售后服务等一系列营销过 程和各种决策中形成的，具有自己独特优势的技术、文化或机制所决定的巨大的资 本能量和经营实力。核心竞争力主要包括核心技术能力、组织协调能力、对外影响 能力和应变能力，其本质内涵是让消费者得到真正好于、高于竞争对手的不可替代 的价值、产品、服务和文化。其中创新是核心竞争力的灵魂，主导产品( 服务) 是 核心竞争力的精髓。 核心竞争力是企业持续竞争优势的源泉。根据麦肯锡的观点，实施购并是围绕 企业的战略展开的，其最终目的是要构建企业的核心竞争力。中化公司实施对瓮福 基地的购并，是实施上游战略的展开，构建企业核心竞争力的一大重要举措。 根据中化公司化肥业务的发展规划，培育企业强大的供应能力及营销能力，是 未来王年项重大的战略规划目标，即要培育中化公司化肥业务独一无二的、根深 带固的、互相弥补的知识与技能组合，这种组合优化，能够使中化公司化肥业务按 照成为中圈最强的农业投入品综合服务商的要求制定并组织实施战略规划：要具备 丰导国内农业投入品市场的供应能力，以及具有面向广大农户的营销网络体系并体 现价值增值服务的销售能力。 通过对瓮福基地的购并整合，将使中化公司化肥业务在国内的化肥生产、供应、 营销、服务等领域占领独一无二的竞争优势，这是核心竞争力的根本所在。 二一? i ? ，蔓档犟毽n ；：协畸投盘研究 第七章购并意义及有关建议 一、购并意义 磷矿是国有磷复肥产业的战略性资源，中化公司购并瓮福基地将继续保持国自 资本对磷矿资源的控制权。如果将类似项目控股权转让给外商，磷复肥产业将易被 扣方。謦断，同时中方股东将难以享受资本市场增值收益。 通过中化公司对瓮福基地的购并，对国家、地方、股东仍至整个磷肥行业，将 ，。牛积极的意义及其深远的影响，同时将产生较好的经济效益和社会效益 首先，中化的投入，盘活了国家投入的巨额资产，使之发挥鹰有的效益，增加 j ，国家税收，促进了国民经济的健康发展。并且通过改制重组上市，保璋了幽家，l 债的偿还，减轻了政府的负担，各方评估后投入的资金获得了成倍增值。 其次，收购方案的实施及瓮福基地的健康运转，将对地方经济的发展产生巨大 的推动作用。对于贵州省来说，不仅可增加税收、促进就业，促遂_ 厂贵州省地方经 济的发展，使西部资源优势向经济优势实现真正转化，蹦于贯彻国家关于西部大开 发的战略方针迈出了重要的一步。 第二，作为瓮福基地的各股东，其权益也将得到应有的回报。主要体现在：中 化公司的收购行为，使信达资产管理公司债转股缩水后的股权实现增值，减少了信 达的损失，并为其提供良好的股权退出通道；作为瓮福基地股东之一，国家开发投 资公司也将从中受益。中化公司的介入，不仅盘活了长期滞动的巨额国有资产，位 其发挥正常的生产能力，同时也将获取可观的经济效益，给基地各股东带来丰厚的 回报。 第四，中化四收购方案的实施，将为我国磷肥行业的扭亏脱团创造_ 1 个成功的 案例，将对我国整个磷肥行业的发展有着积极的示范意义。同时，鉴于贵州瓮福矿 肥基地在我国磷肥工业中的重大影响及重要地位，基地的健康运转将对整个国内高 浓度磷复肥工业的发展产生极其深远的影响。 二、有关建议 瓮福基地投资大，涉及各方面的利益和矛盾较多，为促使收购工作的顺利进行， 中化公司必须得到国家有关方面的大力支持。具体建议是： 一是对贵州瓮福矿肥基地的总资产缩水。鉴于瓮福基地的虚增资产过多，为切 宜考虑到国家、地方及其他有关方面的利益及中化公司的承受力，建议国家有关方 面支持并批准对瓮福基地总资产缩水至公允的市场评估值，促进收购行为进入实质 性操作。 _ 是中央资奉授权中化经营。希望国家将中央投入瓮福基地的85 7 亿元的资 奉金授权委托中化经营，中化公司将担负起对这部分资产保值和增值的义务。作为 对困家授权经营的回报，中化公司应就就今后瓮福基地所借世界银行及目协贷款的 二一? i ? ，蔓档犟毽n ；：协畸投盘研究 第七章购并意义及有关建议 一、购并意义 磷矿是国有磷复肥产业的战略性资源，中化公司购并瓮福基地将继续保持国自 资本对磷矿资源的控制权。如果将类似项目控股权转让给外商，磷复肥产业将易被 扣方。謦断，同时中方股东将难以享受资本市场增值收益。 通过中化公司对瓮福基地的购并，对国家、地方、股东仍至整个磷肥行业，将 ，。牛积极的意义及其深远的影响，同时将产生较好的经济效益和社会效益 首先，中化的投入，盘活了国家投入的巨额资产，使之发挥鹰有的效益，增加 j ，国家税收，促进了国民经济的健康发展。并且通过改制重组上市，保璋了幽家，l 债的偿还，减轻了政府的负担，各方评估后投入的资金获得了成倍增值。 其次，收购方案的实施及瓮福基地的健康运转，将对地方经济的发展产生巨大 的推动作用。对于贵州省来说，不仅可增加税收、促进就业，促遂_ 厂贵州省地方经 济的发展，使西部资源优势向经济优势实现真正转化，蹦于贯彻国家关于西部大开 发的战略方针迈出了重要的一步。 第二，作为瓮福基地的各股东，其权益也将得到应有的回报。主要体现在：中 化公司的收购行为，使信达资产管理公司债转股缩水后的股权实现增值，减少了信 达的损失，并为其提供良好的股权退出通道；作为瓮福基地股东之一，国家开发投 资公司也将从中受益。中化公司的介入，不仅盘活了长期滞动的巨额国有资产，位 其发挥正常的生产能力，同时也将获取可观的经济效益，给基地各股东带来丰厚的 回报。 第四，中化四收购方案的实施，将为我国磷肥行业的扭亏脱团创造_ 1 个成功的 案例，将对我国整个磷肥行业的发展有着积极的示范意义。同时，鉴于贵州瓮福矿 肥基地在我国磷肥工业中的重大影响及重要地位，基地的健康运转将对整个国内高 浓度磷复肥工业的发展产生极其深远的影响。 二、有关建议 瓮福基地投资大，涉及各方面的利益和矛盾较多，为促使收购工作的顺利进行， 中化公司必须得到国家有关方面的大力支持。具体建议是： 一是对贵州瓮福矿肥基地的总资产缩水。鉴于瓮福基地的虚增资产过多，为切 宜考虑到国家、地方及其他有关方面的利益及中化公司的承受力，建议国家有关方 面支持并批准对瓮福基地总资产缩水至公允的市场评估值，促进收购行为进入实质 性操作。 _ 是中央资奉授权中化经营。希望国家将中央投入瓮福基地的85 7 亿元的资 奉金授权委托中化经营，中化公司将担负起对这部分资产保值和增值的义务。作为 对困家授权经营的回报，中化公司应就就今后瓮福基地所借世界银行及目协贷款的 ii - l 0 i ：i 1 。譬确谴咆媳觇鳓氇立醍究 迅小化鼠提供框应股权比例( 5 1 ) 的担保。 ：是为扶持瓮福基地的发展，建议国家采用增值税返还、所得税返还等政策棚 助斛决瓮福基地已到期的由财政部垫付的外债。 u 目是给，中化公司参与西部大开发的各项优惠政策。中化公司作为r _ 1 央直属企 、止，需要国家将中化公司作为参与西部大开发的重点企业予吼扶持，并享受西部人 开发的各项优惠政策；对于瓮福基地的_ i 期扩建，希望得到国家两部目愤的支持， 并通过巾化下达瓮福矿肥基地。 五是对r 中化公司组建以中化化肥业务为基础，整合国内化肥生产和流通体系 的大型全国性化肥集团国家应出台相关的政策支持。在购并瓮福摹地的基础上， 中化公司需进一步对国内其他化肥生产及流通企业进行整合，在现有生产企业直接 嫁接中化的管理技术和营销手段，用较低的成本实现快速的扩张。由此国家必颁时 中化公司实施跨地区、跨部门的兼并收购和重组给予相应的政策扶植，并在操倬过 程中对于不良资产的处置给予一定的政策优惠。以此实现中化公司化肥业务的跨越 式发展，并最终发展成为以化肥为基础，集种子、农药、农膜等农业生产资料一体 化经营的中国最大的、能够与国外大企业抗衡的农业投入品供应商。 i ，化0 秀i j 靛橘基地弁。坼啊最砬瞬宛 不足之处 在报告的写作过程中，对企业资料的收集尤其是瓮福基地午甘关资料都是在一年 酊收集的，在写作时尽管也在一直关注瓮福基地的发展状况，但还是始终感觉到文 地涠研不足，尤其是对瓮福基地近来在生产及管理方面发生的变化没育深刻体会， 这是在文章写作过程中的一大敏陷。 由于报告是一些相关理论指导下进行实证法分析写作的，并得出了柜关的 论，但是感觉到文章在协同理论、购并理论等方面没有得到新的突破。 由于奉人是中化公司的一名员工，在写作过程中也曾力求能够站在中立的角度 进行全面分析，但总体来看，报告中仍不可避免地产生一些倾向性的意见，并4 i 足 完全公立的立场，这也是本报告的一大不足。 由于工作紧张等各种原因，写作时间仍显仓促，也对文章也带来了不利的影响， 论文中会有很多不妥之处，敬请各位老师批评、指正。 i3j i t ? ii i 瓮襁单迎昀姐效哇研究 第九章主要参考文献 1 a n s o f f h c o r p o r a t es t r a t e g y , r e v i s e de d i t i o n p e n g u i nb o o k s 、1 9 8 7 2 i t a m i h i r o y u k i m o b i l i z i n gi n v i s i b l ea s s e t s ，h a r v a r du n i v e r s i t y