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县域经济中小企业融资困境的原因分析 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立 进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含 任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究在做 出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识 到本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名：李型塾 e l 期：2 q q 生! ! 旦 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解贵州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校 保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被 查阅和借阅；本人授权贵州大学可以将本学位论文的全部或部分内容编 入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文 和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名怨师签名：e l 期：! q q 主! ! 旦 啦 县域经济中小企业融资困境的原因分析 摘要 改革开放以来，我国中小企业得到了很大发展，在整个国民经济中的地位也越来 越重要。但是资金不足、融资困难一直是制约我国中小企业发展的主要因素。 我国9 0 以上的中小企业在县域行政区，县域中小企业快速发展，是县域经济发 展的活力源、火车头。建设社会主义新农村，促进县域经济跨越式发展，就应当扶持 县域内前景看好的中小企业。使它们在技术创新、吸纳就业、体制转轨、扩大出口等 方面发挥着重要的作用。但是它们处于最基层，享受资源的条件最差，融资更困难。 县域中小企业融资困难有不同于大企业的自身特点，具有融资难度大、融资成本 更高、融资风险特高的特点；且不同类型、不同发展阶段的县域中小企业具有不同的 融资特点。在我国，县域中小企业的融资现状呈现融资渠道狭窄、直接融资规模小、 银行贷款是中小企业融资的主要筹资渠道特点。县域中小企业融资难从内部原因看主 要体现在缺少抵押物、信用等级低、缺乏经营风险，从外部原因看，县域中小企业融 资难的原因体现在金融资源分布与中小企业布局不匹配、缺乏专门为县域中小企业提 供商业融资的商业银行和担保机构、多层次资本市场没有形成等原因。县域中小企业 具有中小企业的共性，还有其特殊的一方面。因此，解决县域中小企业融资难的问题 具有特别重要的现实意义。 本文的研究以我国经济转型作为基础。这是因为，经济转型给予了县域中小企业 成长空间，同时在经济转型的过程中，相关制度特别是融资制度的供给滞后和不完善， 使县域中小企业陷入更大的融资困境。本文主要以县域中小企业融资理论为指导，结 合我国现行金融体制的特点和县域中小企业发展的实际情况，从金融体制和县一级政 府的角度来探究我国中小企业融资困境的深层次原因，并提出解决县域中小企业融资 难的相关策略和建议。一方面，要加快金融体制改革，创新融资手段和产品，赋予县 级金融机构更大的自主权，同时要尽快健全社会征信体系；另一方面，县域中小企业 要大力提高自身的素质，科学管理企业，科学决策，健全制度，增加公司信息透明度。 但是，纵观国外发达国家和经济转型期国家支持县域中小企业的经验和做法，我国目 前最主要的是加强中央政府对中小企业融资的扶持，特别是县域中小企业，充分发挥 政府“看得见的手”的作用。 关键词：县域中小企业，企业融资，融资策略 县域经济中小企业融资困境的原因分析 a b s t r a c t s i n c et h er e f o r ma n do p e n i n g ，c h i n ah a sb e e nm a k i n g r a p i dp r o g r e s s i n t h e d e v e l o p m e n to ft h em e d i u m s m a l le n t e r p r i s e s t h em e d i u m s m a l le n t e r p r i s e sa r et h e i m p e t u so fe c o n o m i cg r o w t ha n dw i l lp l a ym o r ea n dm o r ei m p o r t a n tr o l ei nt h ef u t u r e b u t s h o r t a g eo ff u n d sa n dd i f f i c u l t yo ff i n a n c i n ga r et h em a i np r o b l e m st or e s t r i c tt h e i r d e v e l o p m e n t t h es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s ei st h ec o t m t yt e r r i t o r ye c o n o m yi m p o r t a n t c o n s t i t u e n t t h eo n rc o u n t r y9 0 a b o v es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s ei nt h ec o u n t y t e m t o r ya d m i n i s t r a t i v ea r e a , t h es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s ef a s td e v e l o p m e n t ，a r e t h ec o u n t yt e r r i t o r ye c o n o m yl e a pf r o gd e v e l o p m e n tv i g o rs o u r c e ，t h er a i l w a ye n g i n e t h e c o n s t r u c t i o ns o c i a l i s mn e wc o u n t r y s i d e ，p r o m o t i o nc o u n t yt e m t o r ye c o n o m yl e a pf r o g d e v e l o p m e n t ，s h o u l dm a n a g eah o u s e h o l dt h eb i gi n v e s t m e n t ，c o n c e n t r a t e ss m a l la n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s ew h i c hi nt h ee s s e n t i a lf i n a n c i a lr e s o u r c es u p p o r tc o u n t yt e r r i t o r y t h ep r o s p e c tf a v o r s ，c a u s e st h e mi nt h et e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o n ，t ob u yi na s p e c t sa n ds o o ne m p l o y m e n t ，s y s t e ms w i t c h e r , e x p a n d e de x p o r t a t i o ni s p l a y i n gt h em o r ea n dm o r e m a j o rr o l e b u tt h es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s ea l s oa n dt h eb i ge n t e r p r i s ef a c e st h e f i n a n c i n gd i f f i c u l tq u e s t i o ne q u a l l y c o u n t yt e r r i t o r ys m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s ef i n a n c i n gh a sd i f f i c u l t l yi s d i f f e r e n tw i t hb i ge n t e r p r i s e so w nc h a r a c t e r i s t i c ，h a st h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t yt ob eb i g g e r , t h ef m a n c i n gc o s ti sh i g h e r ，t h ef i n a n c i n gr i s ke s p e c i a l l yh i g hc h a r a c t e r i s t i c ；a l s ot h e d i f f e r e n tt y p e ，t h ed i f f e r e n td e v e l o p m e n tp h a s ec o u n t yt e r r i t o r ys m a l la n dm e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s eh a st h ed i f f e r e n tf i n a n c i n gc h a r a c t e r i s t i c i no u rc o u n t r y , t h es m a l la n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e f i n a n c i n gp r e s e n ts i t u a t i o np r e s e n t s t h e f i n a n c i n gc h a n n e l n a r r o w l y , t h ed i r e c tf m a n c i n gs c a l es m a l l ，t h eb a n kl o a ni ss m a l la n dm e d i u m s i z e d e n t e r p r i s ef i n a n c i n gm a i n l yf i n a n c e st h ec h a n n e lc h a r a c t e r i s t i c m i d - a n ds m a l l s c a l e 4 县域经济中小企业融资困境的原因分析 e n t e r p r i s ef i n a n c e sd i f f i c u l t l yf r o mt h ei n t e m a l r e a s o nl o o k e dm a i n l ym a n i f e s t si nl a c k st h e m o r t g a g e ，t h ec r e d i tr a n k i sl o w , l a c k st h em a n a g e m e n tr i s k , l o o k i n gf r o mt h ee x t e r n a l r e a s o n , m i d - a n ds m a l l s c a l ee n t e r p r i s ef i n a n c e st h ed i 伍c u l tr e a s o nt o m a n i f e s ti nt h e f i n a n c i a lr e s o u r c e sd i s t r i b u t i o nd o e sn o tm a t c hw i t h m i d a n ds m a l l - s c a l ee n t e r p r i s et h e l a y o u t , l a c k ss p e c i a l l yp r o v i d e s c o m m e r c i a lf i n a n c i n gf o rm i d a n ds m a l l s c a l ee n t e r p r i s e t h e c o m m e r c i a lb a n ka n dt h eg u a r a n t e eo r g a n i z a t i o n , t h em u l t i l e v e l c a p i t a lm a r k e th a sn o t f o r m e da n ds oo nt h e “；a s o n m i d - a n d s m a l l - s c a l ee a m a 口r i s et h ec o u n t yt e r r i t o r yh a sm i d _ a n ds m a l l - s e a l e e n t e r l n i s et h eg e n e r a lc h a r a c t e r , b u ta l s oh a si t si ss p e c i a lo nt h e o n eh a n d t h i sa r t i c l er e s e a r c hb yo u rc o u n t r ye c o n o m yr e f o r m i n gu n d e r l i e t h i si sb e c a u s e ， e c o n o m i c a lr e f o r m i n gh a sg i v e nt h ec o u n t yt e r r i t o r ys m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e g r o w t hs p a c e ，s i m u l t a n e o u s l yi nt h ee c o n o m i c a lr e f o r m i n gp r o c e s s ，t h er e l a t e ds y s t e mi s s p e c i a l l yt h ef i n a n c i n gs y s t e ms u p p l i e sl a ga n di si m p e r f e c t ，c a u s e st h ec o u n t yt e r r i t o r y s m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s et of a l li n t ot h eb i g g e rf i n a n c i n gd i t i i c u l tp o s i t i o n t h i s a r t i c l em a i n l yt a k et h es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s ef i n a n c i n gt h e o r ya st h e i n s t r u c t i o n ，u n i f i e so u rc o u n t r yp r e s e n tm o n e t a r ys y s t e mt h ec h a r a c t e r i s t i ca n dt h ec o u n t y t e r r i t o r ys m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s ed e v e l o p m e n ta c t u a ls i t u a t i o n , p r o p o s e dt w o i m p o r t a n tv i e w p o i n t s ，f i r s ti m p r o v e sc o u n t yt e r r i t o r ys m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e o w nq u a l i t y , t h ep e r f e c tc o m p a n yg o v e r n st h em e c h a n i s m ，。t h ei n c r e a s ec o m p a n y i n f o r m a t i o nt r a n s p a r e n c y ；a tt h es a m et i m e ，m u s ts p e e du pt h em o n e t a r ys y s t e mr e f o r m , t h ei n n o v a t i o nf i n a n c i n gm e t h o da n dt h ep r o d u c t ，e s t a b l i s h e st h ep e r f e c ts o c i a lg o o df a i t h s y s t e m f u r t h e r m o r eo b rc o u n t r ya tp r e s e n tm o s t m a i n i ss t r e n g t h e n st h eg o v e r n m e n tt ot h e s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s ef i n a n c i n gs u p p o r t , s p e c i a l l yt ot h ec o u n t yt e r r i t o r y s m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e ，f u l l yd i s p l a y s t h eh a n dw h i c ht h eg o v e r n m e n tc a n s e e ”f u n c t i o n k e y w o r d s ：c o u n t yt e r r i t o r ys m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e ， f i r mf i n a n c i n g ， f i n a n c i n gs t r a t e g i e s 一4 县域经济中小企业融资困境的原因分析 前言 上个世纪九十年代后期开始，中小企业日益成为我国国民经济中不可忽视的力 量。各国经济发展的实践证明，中小企业是社会经济中的重要组成部分，对各国的经 济发展、技术进步、扩大就业、财政税收、国际贸易、出口创汇起着极其重要的作用。 资料显示，我国的中小企业对国民经济的发展的贡献在逐年提高，特别是在满足人们 多样化的个性需求，促进科技进步，实现产业结构调整，优化资源配置和增加就业总 量等方面发挥着越来越重要的作用。然而中小企业在发展中也遇到了很多困难，其中 融资难一直是制约中小企业发展的主要瓶颈。国内学术界对此问题的分析探讨可谓是 汗牛充栋，但大多仅局限在泛泛分析中小企业的融资现状、原因、对策建议之类的共 性上，没有将中小企业的发展与中国的特殊国情密切联系起来。这样，在探讨中小企 业融资难问题尤其是提出对策建议时难免会出现偏差。 本人长期工作于县级财经部门，对县域中小企业的发展现状、存在的问题，有着 特殊的认识。尤其是县域中小企业，不仅面临着一般中小企业发展中类似的共性因素 之外，由于我国广泛存在着的城乡差别、沿海内地差别，这种独特的“二元”社会结 构，使得县域中小企业的融资问题更加复杂、更为严重。当然，凡事皆有两面性，县 域中小企业相对于大城市的中小企业融资问题更加突出，但若政策对路、措施得当， 解决县域中小企业融资问题势必亦有更多的机遇。本文将依照县域中小企业融资现 状、存在的问题、解决方式这思路略作分析。 县域经济中小企业融资困境的原因分析 一、我国中小企业融资现状 ( 一) 中小企业的内涵 进入2 0 世纪九十年代以来，发展中小企业成为振兴国民经济的重要举措，在全 世界花围内兴起了扶持中小企业的浪潮。这既是基于现状的考虑，也是发展经济的重 要指标。法国总统希拉克在1 9 9 9 年3 月1 1 日强调说：“现在重要的是应该看到， 在一卟越来越全球化的世界上，中小企业目益成为我国经济的柱石，这是我们在美国 看到的情况，我们也开始在这里看到了这种情况，我们必须对涉及中小企业的各种问 题给孑极大的关注，尽可能最大限度地减轻它们那些不必要的负担，促进它们的发 展”。 而在我国，根据国家发改委和科技部的数据，截止2 0 0 3 年，在工商部门注册的 中等规模以下的企业超过3 6 0 万家，个体工商已达到2 7 9 0 万家，占全国企业总数 的9 9 以上。目前，中小企业创造的最终产品和服务价值己占到中国国内生产总值的 5 5 6 的份额，利税则占到了4 0 ，提供了7 5 以上的就业机会，且中小企业拥有中 国6 5 的专利技术，完成7 5 以上的技术创新，8 0 的新产品开发，可见，以民营、私 营和个体工商户为主的中小企业已经成为促进中国经济持续、快速、健康发展的重要 力量。2 0 0 3 年1 月1 日正式实施的中小企业促进法标志着我国对中小企业加 强扶持、指导和服务进入了法制的轨道，同时也说明中小企业在我国国民经济和社会 发展中的地位和作用越来越受到社会各界的广泛认同。 1 、中小企业界定标准 世界各个国家或地区经济发展的实践表明，中小企业在促进经济增长、缓解就业 压力、增加出口创汇和推动技术创新中发挥越来越重要的作用。但由于中小企业一般 存在规模小、资信度低、管理水平落后和信息渠道不畅通等劣势，始终需要政府支持。 因此，中小企业的合理界定是政府制定并实施中小企业扶持政策的基础工作。 一般而言，世界各国对中小企业有定量和定性两种界定方法。从各国的实际情况 来看，一般都是以定量标准，即选用雇员人数、营业额、资产总额和资本总额中的一 项或几项指标来作为中小企业界定的依据。为促进我国中小企业的发展，2 0 0 2 年6 月2 9 日九届全国人大常委会第二十八次会议通过了中华人民共和国中小企业促进 法，并在第二条对中小企业做了原则性规定，即中小企业是指在中华人民共和国境 县域经济中小企业融资困境的原因分析 内依法设定的有利于满足社会需要、增加就业、符合国家产业政策、生产规模属于中 小型的各种所有制和各种形式的企业。2 0 0 3 年2 月1 9 臼，国家经济贸易委员会、 国家发展计翔委员会、财政部、国家统计局根据中小企业促进法，从实际出发， 针对不同行业特点，以职工人数、销售额、资产总额三个指标为依据，重新确定了中 小企业的划分标准( 见附表) 。应当说，我国对中小企业的新的界定，将使更多的中 小企业享受到国家的优惠政策，从而对促进和扶持中小企业的发展，起到积极和深远 的影响。 f，一。 ； 1 。 国家统计部门大中小型企业触分标准 行业名称指标名称大型 中型小型 工业企业从业人数( 人) 2 0 0 0 及以上 3 0 0 2 0 0 0 以下3 0 0 以下 销售额( 万元)3 0 0 0 0 及以上 3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资产总额( 万元)4 0 0 0 0 及以上4 0 0 0 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 建筑业企业从业人数( 人)3 0 0 0 及以上6 0 0 3 0 0 0 以下6 0 0 以下 销售额( 万元)3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资产总额( 万元)4 0 0 0 0 及以上4 0 0 0 - 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 批发业企业从业人数( 人)2 0 0 及以上 1 0 0 2 0 0 以下1 0 0 以下 销售额( 万元)3 0 0 0 0 及以上 3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 零售业企业 从业人数( 人)5 0 0 及以上 1 0 0 - 5 0 0 以下i 0 0 以下 销售额( 万元)1 5 0 0 0 及以上1 0 0 0 - 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 交通运输业从业人数( 人)3 0 0 0 及以上5 0 0 3 0 0 0 以下5 0 0 以下 销售额，j0j， 、川10厂j 本科 ，：动 资陔 席确 捌撒 ，釜嗽 ；薹旧 懈献 、flri一、 一 j j 一 遥 冼 一 黼 雠 一 会秘， 基 盈 、 爵舞 嘲 铂 阵 翎椭 挪 鳓 傲 ，长舒 r。l。l 。l 款 用 墙 篇 期 业 短 商广l 资求 暖 短衾 。l 县域经济中小企业融资困境的原因分析 值得关注的是，4 8 9 的企业2 0 0 5 年无规模扩张，无固定资产投资，而且有固 定资产投资的企业数中大约有3 4 主要依靠自有资金，仅有1 5 的企业主要依靠金 融机构贷款。 4 、中小企业的作用 中小企业在我国经济发展过程中具有不可替代性，是我国国民经济发展的重要支 柱。中小企业促进了技术创新、出口创汇、减轻就业压力等方面发的发展。 一是中小企业在技术创新方面发挥着重要作用。技术创新的重要作用越来越被经 济学家、政策制定者或企业界所认同。技术创新不仅是经济增长的动力，而且是形成 经济转换格局和解释经济周期的关键因素。据国家发改委和科技部的初步统计，2 0 0 3 年，我国高新技术产值达到2 7 5 0 0 亿元，占当年工业总产值的2 1 ，高新技术产品 出口超过1 1 0 0 亿元，占当年外贸出口的比重达2 5 。2 0 0 3 年，仅高新技术产业开 发区内企业就达3 2 8 5 7 家，营业收入超亿元的高新技术企业2 3 6 0 家。科技型中小 企业已成为我国技术创新和发展高新技术产业的重要生力军，成为促进国民经济快速 稳定增长的新增长点。 二是中小企业是吸纳就业的主力军。中小企业是农村城镇化的先锋，在提高居民 收入方面起着重要的作用。统计资料显示，中小企业是承接近年来我国农业部门转换 出来的2 3 亿劳动力的主要载体。在工业部门新增加的8 0 0 0 万劳动力中，7 5 在小 企业，全国工业部门1 5 亿劳动力中，有1 1 亿( 占7 3 ) 人在小企业。随着国有 企业“减员增效”改革措施的实施，国有企业与城镇集体企业的职工逐年下降。2 0 0 3 年国有企业职工减少2 7 3 2 万人，而城镇非公有制私营企业个体从业人员增加最多， 增加了3 4 0 万人。中小企业尤其是县域中小企业已经成为吸纳就业的主要渠道。 三是中小企业是促进我国经济体制转轨的重要力量。公有制与非公有制中小企业 的迅速发展，促进了中国所有制改革的深化，而中小企业的快速发展有力地促进了我 国所有制结构调整，中小企业是所有制改革的重要促进力量。据 2 0 0 5 年全国私营 企业抽样调查结果显示，截止2 0 0 4 年末，全国私营企业累计登记3 8 4 万户，较 之2 0 0 2 年的2 8 3 万户增长了3 5 。可见，中小企业的发展已经成为我国国民经济 的重要力量。 四是中小企业是扩大出口和发展外向型经济的重要力量。改革开放以来，我国的 县域经济中小企业融资困境的原因分析 对外贸易增长速度高于国内生产总值与世界贸易平均增长速度，成为我国经济高速度 增长的发动机，在不断扩大的对外贸易中，充满活力的中小企业出口增长很快，是我 国发展对外贸易和外向型经济的主力军，成为我国出口迅速增长的主要促进力量。 ( 二) 县域中小企业融资现状 1 、县域中小企业融资特征 县域中小企业特别是各种类型的非公有制中小企业大多都是低门槛进入市场，经 营规模不大，面向市场经营的灵活性很高，自有资金较少，负债率较高，技术水平较 落后，管理粗放，经营稳定性较差，抵御风险能力较弱，资信水平不高，缺乏抵押担 保，无力承受过高的融资成本等，这些特点决定了中小企业具有不同于大型企业融资 特点。 一是资金需求数额少，要得急，频率高。中小企业依靠当地资源优势，低门槛进 入市场，经营规模较小，面向市场组织生产，经营方式灵活多样，涉及面广，以规模 和数量的多样化和小批量著称。因此，资金的需求一次性小、频率高，相应钓对融资 的要求小、面广、借期短、具有很强的时效性，发生借贷频率频繁。 二是自有资本金少，抵押担保难找。中小企业宦有资本金少，起步阶段大多数是 租赁场所生产经营，经营风险较大，缺少足够的不动产作为信贷抵押，也难以找到有 实力的大企业作担保人，多数不符合银行贷款条件。尤其是高新技术的中小企业，净 资产偏低，人力资源偏高，在贷款时，往往少有抵押资产。 三是融资方式单一，以借贷融资为主。中小企业规模介乎大型企业与自然人之间， 股票和债券融资不具备条件，信贷融资是主要融资的形式。据统计，我国中小企业股 票融资仅占其国内融资总量的1 左右，民营企业直接上市数量不到上市公司总数的 6 ，经国家认定的高新技术企业上市数量只占其总量的1 左右，融资总量中主要依 靠商业银行贷款和民间借贷的融资方式占到了5 0 9 i 以上 四是先天不足，缺少直接融资途径。我国正在经历由计划经济到市场经济的转变， 市场机制讲究的是效益和利益最大化，资金作为生产要素之一，流向符合这一要求， 在没有其他机制的干预下，规模较小的中小企业在资金市场上是难以与大企业竞争 的。同时，我国的中小企业资产普遍较少，负债能力有限，易受经营环境的影响，企 业经营变数大，风险大，投资者很少注意。另外，我国的证券市场主要是为国企和大 县域经济中小企业融资困境的原因分析 型企业服务，进入证券市场的门槛很高，中小企业无论在规模和融资成本都难以承受。 五是信息不对称，加剧了融资难度。在融资过程中，要求信贷双方必须信息对称。 企业一般可以通过公开信息，随时了解和掌握银行的信贷政策、信贷制度、信贷监管 等信息，而银行却不可能拥有和掌握每个贷款企业的全部信息，形成了信贷关系中的 信息不对称。同时，即使在贷款的信息充足条件下，贷款发放以后，“道德风险”的 出现，又会使银行处于信息的劣势。另外，中小企业经营机制比较灵活，多头开户现 象比较普遍，财务管理制度不健全，财务报告的随机性大、真实性差、透明度不高， 银行要掌握包罗万象的中小企业的市场信息力不从心。事实上，一直存在的部分中小 企业的不守信用行为，加剧了这个市场的融资难度。 六是融资成本过高，企业不堪重负。尽管有许多不利因素的制约，中小企业融资 主渠道还是金融机构贷款，但是贷款成本普遍过高。以企业贷款1 0 0 万一1 0 0 0 万元 半年大约要支付各项硬性支出共5 万一5 0 万元，支付费用与贷款额度比例为5 一 6 。如此估算，企业净资产收益率必须达到9 以上，贷款才有意义。而且，贷款抵 押财产评估登记的时效大多为一年，一年后无论贷款到期偿还后还是展期，都要重新 进行评估和登记。过高的融资成本，致使许多中小企业步履维艰。 七是以民间借贷为主，自我融资发展壮大。我国金融体制改革的滞后，中小企业 的融资环境并不宽松，对处于创业期的中小企业来说，产品刚刚定型，市场前景不明 朗，盈利能力不足，无法从国有商业银行获得急需的资金支持，只能走民间借贷道路。 为了获得融资解决燃眉之急，企业不得不出高价来吸引民间资金，这种民间借贷行为 在很大意义上是在地下状态下完成的，企业要支付比正规借贷利率高得多的利息。但 是，这种民间借贷双方彼此了解程度较深，易于被双方接受，特别是在早期阶段所发 生的借贷行为半径非常小，信息不完全对称对双方的约束并不大，由此而生成的借贷 风险被大大降低。小型企业从业人员较少，规模、财务资源有限，本地业务为主直接 融资为主，如民间借贷、集资、融资租赁等 2 、县域中小企业融资的困境 由于县域中小企业自身的特性，决定了这些中小企业的融资处在困境之中：中小 企业大多数中小企业自身素质差，多处于亏损状态，没有充足的闲暇资金用于企业的 再投资和再发展。银行增强了贷款风险防范意识，出现了银行惜贷的现象，中小企业 县域经济中小企业融资困境的原因分析 无法从大型国有银行中获得自身发展的必要的资金来源。我国资本市场不完善，中小 企业进入资本市场困难重重。社会信用体系不健全，大多数中小企业信用级别低而且 没有合法的抵押资产，导致信用担保这种在西方被用来为中小企业提供融资的常用方 式在中国无法广泛开展等等。 一是中小企业融资渠道狭窄，发展主要依靠自身内部积累。根据世界银行下属的 国际金融公司的调查，中国私营公司的发展资金，绝大部分来自于业主资本和内部留 存收益，近年来一直保持在5 0 6 嘴以上，雨公司债券和外部股权融资等直接融资则 不到1 ，银行贷款大约在2 0 左右。 二是银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但银行主要提供的是流动资金 以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷； 三是亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中发挥 了重要作用，但由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异，非正规金融在 江浙、中西部地区发展程度差异极大； 四是中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源不仅权益资金的来源极为有限， 而且很难获得长期债务的支持； 五是决定企业能否获得银行借贷以及长期债务资金的决定性因素是资产规模。 3 、县域中小企业融资的新动向 一是中小企业中规模做大的企业融资困难得到缓解，但其他中小企业融资仍十分 困难。中小企业在经过市场竞争洗礼的发展过程中，已分离出3 个层次：第一层是 一些年销售额上百亿元、品牌无形资产价值达到数百亿元的已成为著名的大企业。这 类企业是银行争贷对象，在证券市场融资也不存在障碍：第二层是经过多年发展已打 下基础的中型企业，这类企业因已具备一定规模的生产能力、资产和信誉，与银行打 交道虽然比第一层的企业困难，但融资渠道还是存在的，有些企业还在准备上市；第 三层是初创业的中小企业。这类企业数量最多，又普遍遇到信用水平低或尚未建立起 信用、可抵押资产少、财务制度不健全、资金需求数量少、频率高等问题，银行部门 不敢轻易放款，贷款条件也相当严格。 二是短期资金融通难度降低，但严重缺乏长期权益性资本现有金融体系只对中 小企业开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足，特别是对 县域经济中小企业融资困境的原因分析 大量高科技创业型企业来说，最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资。 三是货币政策传导机制的梗阻在减轻，但货币政策调控对中小企业的冲击较大。 2 0 0 3 年以来中央银行不断加大货币供应量的调控力度，存款准备金率由6 上调至 现在的8 ，金融机构信贷规模总量适度收紧，中小企业首当其冲。 二、县域中小企业融资困难原因分析 ( - - ) 县域中小企业融资困难的外部因素 近年来，伴随着我国经济快速增长的同时，中小企业融资难成为经济领域内一个 突出的热点问题，资金问题成为令许多中小企业的经营管理者头痛的事情。面对只前 我国金融市场不甚发达现状，从总体分析，造成中小企业融资难的社会外部原因主要 有以下几条： 1 、我国金融体制改革滞后。从一般性意义上看，金融体制是一个经济体中资金 流动的基本框架，它是资金流动的工具( 金融资产) 、市场参与者( 中介机构) 和交 易方式( 市场) 的综合体。同时，由于金融活动具有很强的外部性，在一定程度上可 以视为准公共产品，因此，政府的管制框架也是金融体系中一个密不可分的组成部分。 我国金融体制从静态观点看，银行占绝对优势，靠近德日模式；就动态观点看，资本 市场发展迅速，正在朝美国模式发展。 银行体系需要进一步改革，我国在计划经济时代，为了方便给那些不具备自生能 力、资金密集度很高的大型国有企业提供融资服务，实行了财政代替金融的制度。1 9 7 8 年之后，虽然恢复了专业银行，但同样，建立了适合于为大企业服务的“中农工建” 四大国有银行，以保证大型国有企业的资金需要。在现阶段我国的银行制度安排仍然 是以计划经济时期的国有四大商业银行为主体，是为扶持国有大企业、改革国有大企 业创造条件的。满足国有大中型企业的资金需求仍然是其发放贷款的一个重要准则， 基本上没有为民营中小企业提供贷款支持的金融机构( 具体情况见表) 。而且国有银 行仍然存在对民营中小企业的体制性歧视，国有银行对于民营企业贷款审查手续繁 杂，而且在民营中小企业发生的不良债务会引致比国有企业发生的不良债务更大的压 力。 县域经济中小企业融资困境的原因分析 我国国内各商业银行和信用社的资产情况表单位：亿元人民币 2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 5 国有独资商业银行1 3 5 4 9 61 5 6 4 0 0 11 7 2 9 1 9 92 0 0 2 8 3 7 其他商业银行 2 9 9 7 7 23 8 9 0 5 54 7 6 2 4 55 8 9 7 4 8 城市商业银行 1 1 5 2 3 ，51 4 7 7 7 91 7 2 4 5 ，32 0 5 9 1 2 城市信用社 1 1 9 2 31 4 8 7 21 7 9 982 0 5 0 5 农村信用社 2 2 0 5 2 12 6 7 4 6 23 1 0 1 3 43 1 7 5 4 3 外瓷银行 2 8 8 13 3 3 0 - 55 1 6 06 3 5 2 9 资料来源：历年中国金融年鉴 我国金融市场的金融二元主义的制度安排，加上潜在的所有制歧视，造成了我国 目前金融抑制下的中小企业融资困难现状。对此，本文将通过欧阳海泉( 2 0 0 4 ) 的相 关模型进行分析说明。 假设条件： 假定经济生活中存在两类不同的经济主体，国有大型企业和中小企业，且两类不 同的经济主体具有相同的生产技术和相同的生产效率。假定企业在生产中投入资本、 劳动等两种生产要素，且劳动投入数量不变，资本投入数量可以变化。在不存在金融 市场相互分割时，资本可以在不同经济主体间流动；在存在金融市场相互分割时，资 本不能在不同经济主体问流动。 图形分析：下图中的0 8 0 。为资本数量k 。当用v m p b 、v m p k 。分别表示国有大型 企业和中小企业资本的边际产品价值时，两企业资本投入数量与其边际产品价值之间 的关系如图所示，在生产要素的合理投入区间内，边际报酬递减规律使得资本边际产 品价值与其投入数量成反方向变化。图2 1 中，国有大型企业资本的边际产品价值 线的原点为0 i ，如图右边箭头所示从o b 往左移动表示国有大型企业投入到生产中的 资本数量增加，在资本总量为0 s 0 b 时，这意味着中小企业投入到生产中的资本数量 减少。中小企业与国有大型企业的生产效率相同，在资本边际产品价值线上表现为 p i ( s 与v m p l ( b 的截距、斜率相同。如图所示，当v m p k 。与v m p k 。线相交与e 点时， 资本在不同企业的收益相等，均衡利率：r e = v m p k s = v m p i g ，此时，中小企业在生产中 投入的资本数量为呱，国有大型企业在生产中投入的资本数量为m ，呱十 l ( b o f o s 0 b ，金融市场均衡。 县域经济中小企业融资困境的原因分析 砒 r 曩 r v m e k sv m 糕 。 执斗 金融抑制与中小企业融资难 卜o b r 在金融抑制的制度安排下，政府继续人为地把利率压低到均衡的市场利率水 平之下，如图所示的r 。，这时，中小企业的资本需求量为0 。k 。，国有大型企业的资 本需求量为k b 0 。，0 。k 。+ k 。o b o s 魄，资本短缺。为继续支持国有大型企业的生存和发展， 政府通过国有银行实施信贷配给，优先满足国有大型企业的资本需求，国有大型企业 获得k 。0 b 单位的资本，余下的0 。k b 单位资本由中小企业获得，中小企业资本短缺量 为k s k b 单位。金融二元主义的制度安排导致了中小企业融资难。 2 、缺乏专门为县域中小企业服务的地方银行。从金融机构的设置来看，缺乏专 门为中小企业服务的中小商业银行。我国现行的金融体系建立于改革开放初期，基本 上是与以大企业为主的国有经济相匹配。目前我国虽然有股份制商业银行、地方性商 业银行，但资金实力根本不能与国有独资商业银行相匹配。随着改革的深入与经济结 构的调整，迫切需要有与中小企业相匹配套的地方性中小金融中介机构。 3 、缺乏专门为中小企业担保的机构。从社会中介的担保功能发挥情况来看，存 在着较大的局限性。近几年来为了解决中小企业贷款担保难问题，国家经贸委于1 9 9 9 年制定印发了关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见，目前在全国3 1 个 省、直辖市中，决大部分地级城市都已经建立了中小企业信用担保机构。但是从实际 看，担保机构的作用发挥并不好。首先是担保机构本身的运作机制存在的一些问题， 既制约了资金的扩充，使民间社会资本无法进入，又使这一市场化的产物在行政管理 的方式下运行不畅。其次是缺乏应对担保风险和损失的措施，政府财政资金一次下拨 而没有定期的损失补偿机制和来源，只得采取简单的分担摊派而不是有效的风险分散 县域经济中小企业融资困境的原因分析 的方式来分散基金风险。三是由于财政、经贸委、银行三方面的协调配合还不够密切， 使一些具体操作性问题无法及时、有效解决，影响了担保功能的正常发挥。 4 、国有商业银行的支持力度不够。从商业银行经营管理情况来看，其稳健原则 与中小企业的高风险特点存在矛盾。首先是银行对中小企业贷款的成本比大企业高， 中小企业贷款数额不高，但贷款发放程序、银行审批程序缺一不可，据测算，对中小 企业贷款的管理成本，平均高于大企业的5 倍左右，在追求利润最大化的前提下， 银彳亍当然乐意做大企业的“批发”业务。其次是相当一部份中小企业尚在处在初刨阶 段，企业的经营风险往往大于收益，尤其是高新技术企业。三是银行放贷的坏账损失 与信贷员个人责任挂钩，使信贷员感到压力沉重，不敢轻易贷款。四是政策导向使银 行面临微利经营局面，目前国内银行因降息已进入了微利时期，加上担保机构在与银 行的合作中还要求银行对贷款本金也要分担l o 一3 0 的风险损失，银行更缺乏积极