（工商管理专业论文）商业银行信贷决策中非财务因素分析.pdf

华中科技大学硕士学位论文 摘要 影响信贷决策分析的主要因素，大体可分为财务因素和非财务因素两种。财务因 素分析主要是根据借款人提供的财务报表，对其资产状况、偿债能力、盈利能力和财 务与盈利趋势等进行分析，为做出正确的信贷决策提供依据，侧重于定性分析。一般 情况下，只要借款人提供真实的财务报表，银行运用一定的分析工具，做出财务评估 决策并不难。非财务因素分析主要是对借款人的经营风险、行业风险、管理风险、道 德风险以及宏观经济因素等方面进行分析。由于市场经济环境的复杂性，企业经营策 略中不确定因素的增加，使商业银行在对企业风险分析的过程中，非财务因素分析显 得尤为重要。非财务风险不仅很好地解释财务指标产生的背景、未来的趋势，而且有 些非财务因素的预警信号先于财务因素预警信号，在贷后监控中发挥更重要的作用。 非财务分析和财务分析相互印证、相互补充，为贷款决策提供充分和必要的依据。由 于我国非财务因素分析起步较晚，目前有关方面的研究主要侧重于定量分析。 本文以信贷决策分析中非财务因素为研究对象，分析非财务因素在信贷决策及授 后监控中的影响。在对借款人进行全面评估的基础上，提出了一些原理、方法、技巧 及工具，将对提高信贷决策的科学性、合理性，实现信贷资产质量的良性循环具有一 定的指导意义。 论文首先提出非财务因素分析的主要内容，包括银行对借款人的行业风险因素分 析、管理风险分析、经营风险因素分析和宏观经济因素分析等。其次，对这些因素运 用所学的课程中的原理、方法逐一进行分析、论证，提出解决问题的办法。行业风险 因素分析解决的是借款人运作的环境可能有什么问题，如何识别该行业面对的主要风 险，并对该行业的未来及对借款人的影响、借款人在本行业的相对位置进行合理的推 测；经营风险分析就是要综合借款人各方面的经营信息，从借款人的战略目标、产品 与市场的匹配性及产供销经营特性、管理层的责任衡量其经营过程中可能发生的风 险，并对借款人未来的经营业绩得出结论；管理风险因素分析是信贷分析最核心的部 分，主要是对管理层进行评估，是对其完成公司业绩、偿还能力和偿还意愿的评估。 第三，对银行在贷款发放后，如何在贷后监控中发现非财务因素预警信号，使银行贷 后监控有据可依，在发生风险的早期能够及时发现问题，采取措施使贷款提前退出避 免损失，提出了一些观察方法和手段。最后，运用案例分析的方法，分析安彩华林贷 华中科技大学硕士学位论文 款案，通过本案中出现的各种非财务因素风险预警信号，来说睨非财务因素分析在信 贷决策中的使用方法。 本文以为：随着市场经济的发展及财务制度的规范，非财务因素分析将在商业银 行信贷决策中具有越来越重要的地位，有助于提高银行决策人员在纷繁的经济现象中 透过现象，看到问题的本质，防止银行不良贷款的发生。 关键词：商业银行信贷决策非财务因素风险预警 玎 华中科技大学硕士学位论文 a b s t r a c t t h er e a s o n so fa n a l y s i si nc r e d i td e c i s i o ni n c l u d ef i n a n c i a la f f a i r sf a c t o r sa n d n o n f i n a n c i a la f f a i r sf a c t o r s t h ea n a l y s i so ff i n a n c i a la f f a i r sf a c t o r sl a y se m p h a s i so n q u a l i t a t i v ea n a l y s i s b a n k sm u s ta n a l y s e sd e b t o r s a s s e t s ，c l e a r i n go f ft h e i rd e b t sa n d p r o f i t sa c c o r d i n gt ob o r r o w e r s f i n a n c i a la f f a i r sf o r m st om a k es c i e n t i f i cc r e d i td e c i s i o n i t i sn o td i f f i c u l tf o rb a n k st om a k es c i e n t i f i ce r e d i td e c i s i o ni fd e b t o r sp r o v i d er e a lf i n a n c i a l f o r m s t h ea n a l y s i so f n o n f i n a n c i a la f f a i r sf a c t o r sa n a l y s e sd e b t o r s r i s k si nm a n a g e m e n t t r a d e s m o r a l sa n do t h e r s t h ea n a l y s i so fn o n f i n a n c i a la f f a i r sf a c t o r sc a ne x p l a i nt h e p r o d u c t i o n ，d e v e l o p m e n ta n df u t u r eo f f i n a n c i a la f f a i r sq u o t a s ，i t ss i g n a lo fc r e d i tr i s k sm a y b eq u i c k e ra n dw i l lb em o r ei m p o r t a n ti ns u p e r v i s i n gl o a n si nr i c eo fm a r k e te c o n o m ya n d i n d e f i n i t ef a c t o r s t w ok i n d so fa n a l y s i sc o n f i r ma ! n dc o m p l e m e n te a c ho t h e ra n dp r o v i d e i m p o r t a n tb a s i sf o rc r e d i td e c i s i o n b e c a u s ew ea n a l y s e sn o n - 一f i n a n c i a l a f f a i r sf a c t o r s l a t e l y ，t h i sr e s e a r c hl a y se m p h a s i so nq u a n t i t a t i v ea n a l y s i s t h i st h e s i sl a y se m p h a s i so nt h ea n a l y s i so fn o n - - f i n a n c i a la f f a i r sf a c t o r sa n di t s i n f l u e n c ei ns u p e r v i s i n gl o a n s t h e s ep r i n c i p l e s ，m e t h o d s ，s k i l l sa n dt o o l si nt h i st h e s i sa r e g o o df o ri m p r o v i n gs c i e n t i f i ca n dr a t i o n a lc r e d i td e c i s i o n g o o dc y c l eo f c r e d i ta s s e t sm a y c o m et r u e t h i st h e s i sf i r s tp u t sf o r w a r dm a i nc o n t e n t ：a n a l y s i sd e b t o r s r i s k si nm a n a g e m e n t ， t r a d e s ，m o r a l sa n do t h e r s ；! ：s e c o n d l yi ta n a l y s e sr e a s o n st oe v e r yk i n d so fr i s k sa n dp u t f o r w a r dw a y st ot h e s eq u e s t i o n s t h ea n a l y s i so ft r a d e sr i s k sa n a l y s e sg a d e sr i s k sa n di t s i n f l u e n c et od e b t o r sa n dt r a d e s ； n l ea n a l y s i so fm a n a g e m e n tr i s k sa n a l y s e sd e b t o r s o u t s t a n d i n ga c h i e v e m e n ti nf u t u r e a c c o r d i n go fa l lt h e i ri n f o r m a t i o n ：s t r a t e g i ct a r g e t ，s y m m e t r yb e t w e e n t h e i rp r o d u c t i o na n d m a r k e ta n do t h e r s ；1 1 1 ea n a l y s i so fa d m i n i s t r a t i v er i s k si st h em o s ti m p o r t a n ti nc r e d i t a n a l y s i s i tm a i n l ya s s e s s e st h e i ra d m i n i s t r a t i v el e v e l ：t h e i ra b i l i t yt of i n i s ho u t s t a n d i n g a c h i e v e m e n ta n dc l e a ro f j f t h e i rd e b t sa n dt h e i rw i s ht oc l e a ro f f t h e i rd e b t s t h i r d l yi tp u t s f o r w a r ds o m em e t h o d sa n dt o o l st of i n ds i g n a l so fc r e d i tr i s k ss oe a r l yt h a tb a n k sc a nf i n d q u e s t i o n s ，r e c a l ll o a n sa n da v o i dl o s s ；a t l a s ti te x p l a i n sh o wt o u s ea n a l y s i so f i i i 华中科技大学硕士学位论文 n o n f i n a n c i a la f f a i r sf a c t o r si nc r e d i td e c i s i o nb yc a s ea n a l y s i s f o re x a m p l e t h ec a s eo f a n c a ih u a l i nl o a n s t h em a i na r g u m e n ti st h a tt h ea n a l y s i so fn o n f i n a n c i a la f f a i r sf a c t o r si s m o r ea n d m o r ei m p o r t a n t & n ! b s p ；i nc r e d i td e c i s i o nw i t hd e v e l o p m e n to fm a r k e te c o n o m ya n d s t a n d a r do ff i n a n c i a ls y s t e m s i th e l p sc l e r k st od i s t i n g u i s ht h ee s s e n c e ! a n da p p e a r a n c eo f m a t t e r sa n dc a na v o i db a da s s e t s ， k e yw o r d s ：c o m m e r c i a l b a n kc r e d i td e c i s i o nr i s k p r e d i c t i o “ n o n f i n a n c i a lf a c t o r 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他 个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅 和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密口，在年解密后适用本授权书。 本论文属于 不保密口。 ( 请在以上方框内打“4 ”) 剃姗娩锄删燧名：数卜 日期：易融降年月矽曰日期：多鲫婢罅月哕日 华中科技大学硕士学位论文 1 1 问题的提出 1 绪论 信贷决策分析是商业银行信贷管理的重要组成部分。商业银行具有与生俱来的风 险，商业银行要在风险中生存发展，必须稳健经营，而稳健经营的前提是不仅要化解 已发生的风险，还要在信贷决策时及时识别和弥补那些确实存在但尚未实现的风险， 即潜在风险。各国金融危机的教训，尤其是东南亚金融危机的教训表明：科学合理的 信贷决策分析是银行稳健经营的不可缺少的前提条件。科学的信贷决策除了帮助识别 贷款的潜在风险以外，而且还有助于发现信贷管理、内部控制和信贷文化中存在的问 题，从而有利于提高银行的信贷管理水平。 商业银行不良贷款形成的原因非常复杂，其中既有银行自身在审查、发放贷款时 决策失误所造成的，也有银行未能及时发现风险信号，错失收贷良机造成的。如何实 现风险关口前移，在借款人申请贷款时就能通过一些定性和定量的分析，把贷款的风 险消灭在萌芽状态，或是在信贷监控时发现预警信号，及时使贷款退出，避免银行损 失，是商业银行的理论工作者和实务工作者一直追求的目标。 从上世纪5 0 年代开始，商业银行不仅提供短期贷款，满足客户长期资本要求的 贷款业务也逐渐发展起来，基于抵押品和真实票据而发放贷款逐渐转向基于借款人的 资产和企业寿命周期而发放贷款。银行家对借款人未来现金流量的关心刺激着财务因 素分析在信贷决策中的广泛应用，专家系统逐渐被基于财务分析的信用评分方法所代 替 l 】。财务因素分析就是通过对财务报表中的财务数据进行确认、比较以及财务数据 所反映的财务关系进行分析和研究，揭示借款人的财务状况、现金流特征、偿债能力 和未来发展趋势，为做出正确的信贷决策提供依据。财务因素分析的方法主要是财务 比率计算，用于计算财务比率的数据主要来自借款人的会计报告。常用的财务比率指 标包括：用于反映借款人偿债能力的比率指标，这类指标主要包括流动比率、速动比 率、经营活动净现金流量与负债的比率、资产负债率、负债与股东权益比率和利息保 障倍数等；用于反映借款人盈利能力的比率指标，这类指标主要包括资产报酬率、净 资产收益率、毛利率、销售收入利润、成本费用利润、每股收益和市盈率等：用于反 映企业投资和资产利用能力的比率指标，这类指标主要包括应收账款周转率、存货周 转率、营运资金周转率、固定资产周转率和总资产周转率等；用于反映借款人未来发 华中科技大学硕士学位论文 展趋势的指标，这类指标主要包括总资产增长率、销售收入增长率、资本积累率、固 定资产成新率等。 在信贷决策中引入财务因素分析方法，使经验性的决策方法进化到对借款人经济 状况的定量分析。这类方法的主要代表有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法，前者 是以净值报酬率为龙头，以资产净利润率为核心，重点揭示企业获利能力及其前因后 果；沃尔比重法是将选定的7 项财务比率分别给定各自的分数比重，从而得出企业财 务状况的综合评价，继而确定其信用等级。上世纪5 0 年代以前，会计信用评分法主 要是单变量评分法，即通过对财务比率的计算，比较借款人的财务比率与行业财务比 率的差异，并预测这种差异的发展趋势。然而，一个比率的不满意程度可以由其他比 率的长处予以补偿，单变量方法的局限性在于难以在强比率和弱比率之间达到平衡。 由a l t m a n 于1 9 6 8 年提出的z 值模型，是多变量会计信用评分方法的标志性成果1 2 j 。 z 值模型采用营运资本占总资产的比率、留存收益占总资产的比率、息税前利润总额 占总资产的比率、权益市场值占总债务帐面价值的比率和销售收入占总资产的比率等 五个财务指标进行加权计算，对借款人实施信用评分，并将总分与临界值( 最初设定 为1 8 1 ) l b 较，低于该值的借款人被归入不发放贷款之列。z 值模型提出以来得到广 泛的运用和不断的改进，开发出适应于对特定行业、上市或非上市公司、新兴市场中 的公司等各类法人借款者和消费信贷者进行评价与分析的模型。 尽管财务报表的比率分析法为我们了解公司的财务情况、获得有用的决策信息提 供了诸多便利，但是，比率分析法赖以存在的比率指标的计算和分析过程内含了一些 不容忽视的局限性：一是借款人所属行业的特点、借款人经营方针和发展阶段等方面 的独特性会使不同企业之间的同一比率指标缺乏可比性；二是不同借款人或同一借 款人在不同时期选用互不相同的财务政策和会计方法会使他们之间的比率指标丧 失可比性；三是借款人计算同一比率指标口径上的不一致使得它们之间的比率指标 无法很好地进行比较分析；四是一些用于计算财务比率的数据的抽象性和笼统性有 时会误导分析人员的判断，五是比率指标的计算一般都是建立在以历史成本为基础 的财务报表之上，这使得比率指标提供的信息与决策之间的相关性大打折扣，六是 比率指标的计算往往建立在公司的历史数据基础上，这弱化了财务比率分析为企业 决策提供有效服务的能力。即使这些缺陷都是可以克服的，对于那些只有短期财务 记录和相对来说具有比较不确定未来的借款者而言，商业银行依然不能运用财务因 素分析的方法确定能否贷款。 华中科技大学硕士学位论文 1 2 选题的目的意义及应用 非财务因素分析是指运用来自借款人财务报告及其相关数据以外的经济信息资 料，对借款人的行业风险、经营风险、管理风险、宏观经济因素风险进行分析和研究， 或对借款人的财务因素的产生背景及其影响其财务因素未来发展趋势的背景因素进 行分析和研究。菲财务因素分析是商业银行对借款人进行信用评级的一个重要组成部 分，它与财务因素分析法相互印证、相互补充，为对借款人进行信用评级提供充分而 必要的依据。从某种意义上而言，非财务因素分析也是对古典的专家系统方法的回归， 由于大量使用了经济统计、经济计量方法和计算机技术，使得非财务因素分析无论从 分析因素涵盖的广度、深度和长度，还是数据的采集、计算和对分析对象的定量信用 评级描述等各方面都发生了质的飞跃，并形成较为完善的定性指标定量化模型。 不管财务会计信息是否完整、真实、合规、有用，非财务因素分析都需建立在财 务分析的基础上，并为解释、说明、预测财务状况的变化提供服务。因为，单纯依靠 非财务因素分析并不能准确地反映和判断贷款偿还的可能性。但是财务和现金流量分 析只是对借款人历史还款能力的定量分析，所提供的财务信息只是一种历史数据的记 录，而且是建立在对借款人持续、稳定经营的假设之下的。而事实上，借款人的经营、 财务状况受其行业、经营风险和管理水平等因素的作用，是处于不断变化中的。当前 的经营、财务状况是在过去的财务状况基础上，由非财务因素影响作用的结果，当前 的非财务因素可能就是未来贷款风险的预警信号。所以，对影响借款人还款能力还款 意愿的各种非财务因素进行综合分析，评价其对现金流量和财务指标的影响方向和程 度，有助于增强定量分析预测的可靠性对借款人的还款能力作出全面的、动态的、客 观的预测和评估。 相对于财务因素分析而言，非财务因素则因其信息量大、隐含信息丰富和动态发 展等特点更能有助信贷人员把握贷款质量，并对借款人发展的态势即时跟踪。具体说 来，其在信贷决策的应用主要是以下几个方面： ( 1 ) 在授信过程中的应用 信贷决策的本质，是对借款人未来还款能力和还款可能性的模拟和预测。在授信 时，不仅要对借款人的财务状况、盈利能力、现金流特征等财务因素进行仔细认真的 计算，而且要对财务指标的真伪、适用性和稳定性作出评价。而在这一方面，非财务 因素分析具有重要的作用。由于借款人的经营活动和财务表现受其所在行业、自身管 华中科技大学硕士学位论文 理水平、宏观经济环境的影响，处于不断的变化之中，将非财务因素分析与财务因素 分析紧密结合，相互印证，可以使信贷决策人员全面了解借款人的实际经济能力和未 来经济走向，为正确地进行信贷决策奠定坚实的基础。 ( 2 ) 在贷款即时跟踪监管中的应用 任何危机都不可能空穴来风，在其发生前必然有许多先兆显示，如能及时迅速发 现这些先兆下隐含的风险，并发出警报，就能使信贷人员在坏帐发生前做好充分预防 准备。信贷风险预警系统就是一种对贷款运行过程中可能发生的贷款资产损失和其体 系遭受破坏的可能性进行分析、预报，为资产安全运行提供对策建议的检测系统。通 过建立信用风险预警指标体系，信贷人员根据有关金融法规和国内外经验数据确定预 警临界值，当某个指标超过临界值则发出预瞀信号，及时采取防范与调整措旌，从而 使银行转危为安。在设立预警指标时，非财务因素应是主要组成部分，因为许多风险 先兆通常会通过非财务因索暴露出来，例如，国际汇率的大幅变动导致企业原材料进 口成本上升，高层领导的突然更换，或者企业牵涉了某法律纠纷等等，这些非财务因 素都可以通过各种信息渠道及时掌握，并会对企业的经营状况带来一定影响。通过对 这些非财务因素的分析，可以强化预警机制的警报作用，及时防范潜在风险。 ( 3 ) 在贷款质量评价中的应用 目前，在我国各类银行已全面推行贷款风险分类管理。贷款风险分类管理又称贷 款五级分类风险管理，是指银行贷款质量划分为正常、关注、次级、可疑和损失五类 的一种管理方法( 其中后三类称为不良贷款) 【3 】。对贷款质量进行五级分类披露，有利 于提高银行自身素质，在金融业对外开放进程中更好地参与国际竞争和合作。在贷 款风险分类特征表中，笔者发现贷款风险分类标准的最核心内容，就是贷款归还的 可能性。而对归还可能性进行划分则离不开非财务因素的分析。在贷款风险分类特 征表中已经将一定的非财务因素考虑在内，如借款人所属行业、国内外政策、企业 领导成员等。因此加强对借款人非财务因素的分析将有助于更好地执行5 级分类，并 使其发挥最大效能。 1 3 本文研究的主要内容和方法 我国关于非财务因素分析方法的研究与应用起步于2 0 世纪末至2 1 世纪初。最初 是用于企业绩效评价，后被引入到建立贷款风险预警系统。与发达国家相比，我国在 信贷决策中运用非财务因素分析方法还很落后，刚刚进入建立非财务因素分析要素， 华中科技大学硕士学位论文 建立定性分析方法的阶段，少数银行( 如交通银行) 开始尝试将其运用于信贷决策实 务。有关非财务因素分析方法在银行信贷决策中某些方面应用的专题研究已经有许多 令人满意的成果。如许扬 4 1 ( 2 0 0 0 ) 介绍了非财务因素的概念；曹伟口l ( 2 0 0 2 ) 给出 了在分祈借款人的经营风险时应考虑的非财务因素：姜灵敏【6 1 ( 2 0 0 3 ) 设定借款人的 行业风险、经营风险和管理风险3 组1 8 个变量，构建了模糊综合评价模型；于新花1 7 j ( 2 0 0 4 ) 给出了对借款人的管理能力进行评价的模型。但是，对非财务因素的系统选 择和全面研究的文献尚不多见，尤其对于各种因素的细致筛选、评价方法、格式化处 理的文献尚未检索到，这些都是本课题想要研究的内容。 非财务因素分析是信贷决策分析的一个重要组成部分，它和财务分析相互印证、 相互补充，为贷款决策提供充分和必要的依据。非财务因素分析的主要内容包括对借 款人所处的行业风险、经营模式、综合管理能力和宏观经济因素分析，为贷款的期限、 规模、定价和即时跟踪评价提供决策依据。这些因素的分析将在以下各章分别予以叙 述。 研究方法： 1 ) 规范研究和实证研究相结合。 本文对银行信贷决策方法进行系统的梳理，以满足商业银行信贷决策为目标，结 合工作实践提出非财务因素分析的基本框架和内容体系，即着眼于“实际上是怎么样 的”研究，也要紧密围绕非财务因素分析在商业银行信贷决策中的应用，通过案例分 析对“应该怎么样”运用非财务因素分析方法提出自己的见解。 2 ) 理论研究与实务研究相结合。非财务因素在许多决镱中的应用研究既是一个 理论问题同时也是一个实务问题，只有将理论研究和实务分析相结合，研究成果才具 有理论意义和现实价值。本文的理论研究主要通过大量中外文献阅读、分析和综合， 归纳出非财务因素分析及其应用研究的基本思路，然后通过与商业银行信贷工作者座 谈咨询、参加有关讲座、在商业银行信贷部门和企业财务人员中进行问卷调查，最后 在进行比较分析的基础上构建非财务因素分析框架，并分析非财务因素分析方法在信 贷决策中的应用。 华中科技大学硕士学位论文 2 商业银行信贷决策行业风险分析 几乎每一个企业都可以归入制造业、批发业、零售业、服务业或农业中的某一类。 每一个类别都履行着不同的经济职能，并且各自有独特的经营特性。对这些行业基本 经济职能的熟悉可以帮助银行家了解不同类型企业的特殊资产结构和融资需求。 对一个行业的分析就象研究一类动物。种群中的每个个体都有一定的特点，但所 有个体又具有共同的特征，从而都可被认作是一类。对该类的分析可为个体提供参考 框架和行为标准。行业风险分析是研究借款人运作的环境可能发生什么的问题。该环 境由借款人和放款人无法控制的经济、市场、人口分布等力量决定。行业分析将帮助 我们识别该行业所有企业面对的主要风险，并对该行业的未来及其对借款人的影响进 行合理的预测。 识别一个行业的风险信息并用来评价潜在借款人的关键因素包括七个方面：行业 的总体成本结构；行业发展的成熟度；行业的周期性；行业的平均盈利能力；行业对 其他行业的依赖性；行业的主要产品对替代品的脆弱程度；行业监管环境。对一个行 业的风险分析、发展趋势和成长机会的了解为分析既定的潜在借款人提供了前提，也 是判断该借款人经营风险特征和经营管理水平的平台，从而对判断是否放款很重要， 也是影响贷款定价和结构的主要变量。 2 1 行业基本面分析 在对企业进行分析之前，我们可以阅读企业财务报告的会计报表附注，以获取对 企业基本情况的了解，其中重要的一点就是关注企业主营业务的行业范围，为行业分 析和同业比较打下基础。在美国，财务分析对行业的分类一般都以标准行业分类 ( s t c ) 为准【3 】，我国的证监会也公布了上市公司行业分类指引，依据上市公司的 主营业务对公司进行行业分类。在对行业进行划分的时候，如果划分得越细致，那么 分析的结果就越准确，因为一个行业中的各个子行业的财务状况可能会有较大的差 异。如同为汽车行业，农用车、商用车、家用车、机械车辆的利润会有很大的差别。 另外，还要关注企业主营业务的变化，对不同时期的企业确定其相应的行业。 由于越来越多的企业进行多元化经营，涉及多个行业，给行业分类造成了困难。 为解决这一问题，美国证券交易委员会( s e c ) 要求企业必须提供关于其经营项目的报 华中科技大学硕士学位论文 告并且向公众公开。因此，对于跨行业经营的企业，要注意分析其营业收入的主要来 源，确定其所属行业。对于其主营业务涉及多个行业且份额都较大的情况下，则将其 归于不同的行业，在行业分析和同业比较中区别对待。对于没有明显主营业务之分的 企业，则可将其归于综合类，以保持同业比较的一致性。 2 2 行业风险特征分析 行业的风险特征是该行业所有企业面临的共同风险。处于该行业的具体个体对于 共同的风险可能采取具有共性的应对策略，也能由于自身的竞争优势而在行业中立于 不败之地。但是，当一个行业的风险不可避免时，无论个体采取何种策略，都难以逃 脱灭顶之灾。银行家分析行业风险特征的目的，不仅要在某一行业中选准应当贷款的 企业，更重要的是在准确的时候断然拒绝对该行业的任何一家企业贷款。 2 2 1 行业的总体成本结构 各种行业有特殊的成本结构。客户的行业成本结构对行业风险、利润和业内企业 间的竞争有重大影响。 成本分为固定成本和变动成本两大类。固定成本是不与产量一同变动的成本。固 定成本包括折旧费( 固定资产成本在一个期间的分配) 、维持工厂运转的管理费用( 供 热、照明、设备) 、借款的利息费用等。还可能包括管理人员、监督人员和与生产、 销售不直接相关的企业员工的成本。变动成本是与产量一同变动的成本。最主要的变 动成本是工时费、原材料、与生产和销售流程有关的设备费用、广告费、销售费f9 1 。 随着生产的增加，企业需要购买更多的原材料、雇用更多的工人等等。 衡量行业成本特征的主要指标是经营杠杆，即固定成本占变动成本的比例。如果 这一比例比较高，就说它的经营杠杆高。那么，高产量( 相当其生产能力) 的行业比低 产量的行业更能盈利。如果这比例比较低，就说它经营杠秆低。在产量下降时这类行 业就有优势，因为它能很容易地降低变动成本。 如果个行业的经营杠杆高( 其成本的大部分是固定的) ，那么，随着产量的增长， 平均生产成本通常降低，生产能力的初始成本将分摊到大量的产品中。相对人工和原 材料来说，固定成本高时，产量越大，平均成本越低，价格越低。结果是，存在强烈 的激励因素来提高产量( 从而削减成本) 、降低价格、增加利润，特别是当竞争对手不 能降低成本时，从而产生规模经济ij o 。 华中科技大学硕士学位论文 规模经济可能在许多经营领域发生，包括生产、研发、采购、销售、分销和客户 服务。例如，在制造业，由于其生产设备( 工具、模具、装配线等) 的高投入。形成较 高的经营杠杆；在技术产业，大量的金钱花在研发上。与行业中的其他企业相比，除 非一个企业能够将其成本分摊在大量的产品销售上。否则，与其他能够将其成本分摊 在大量的产品销售上的竞争企业相比，其产品会非常昂贵。同样，经营杠杆和规模 经济将影响一个行业和单个企业的盈利能力。经营杠杆高的行业在达到保本点后将产 生高的利润边际，为股东的固定资产投资的内在风险提供回报。不过，如果生产下降， 在产量低于保本点后，这些行业将比经营杠杆低的行业更容易赔钱。 经营杠杆高的行业，具有较高的进入门槛，其优势是便于阻挡新的竞争者，其不 利的一面是行业转型的难度比较大。业内竞争主要集中在销售量上，因为销售上升， 平均成本下降。成本低的企业比成本高的企业有竞争优势。为了获得高产量和低成本， 企业愿意降低价格以吸引顾客。例如，电视机行业定期降低价格以争夺市场份额和业 务量。在这种行业中，企业的成败或经营业绩严重依赖管理层削减成本和有效营销的 能力。假定所有其他风险相同，当销售量波动且难以预测时，经营杠杆高的企业比经 营杠杆低的企业更危险。 经营杠杆低的行业，具有较低的进入门槛，其优势是行业转型的难度比较小，便 于在不利的形式下进行行业调整，其不利的一面是难于阻挡新的竞争者。业内竞争主 要集中在产品服务和分销渠道上，因为固定成本较低，平均成本下降的空间有限。产 品服务和分销渠道好的企业比差的企业有竞争优势，为了获得较高的销售量，企业愿 意支付更高的报酬给促销人员以稳定客户群。例如，图书发行、贸易企业、药品行业 等往往通过高额回扣以争夺市场份额和业务量。在这种行业中，企业的成败或经营业 绩严重依赖管理层对团队的控制能力和有效营销的能力。假定所有其他风险相同， 当市场竞争激烈时，经营杠杆低的企业比经营杠杆高的企业更容易被挤跨。 值得注意的是，经营杠杆的高低是相对的。经营杠杆高和低的行业各有优势和劣 势，经营杠杆的特性给出银行判断贷款与否的必要条件而不是充分条件。 2 2 ，2 行业发展的成熟度 行业发展的成熟度是指行业发展所处的阶段。一个行业的发展一般要经历四个主 要发展阶段，即新生阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶剐1 ”。在市场经济条件下。 企业园其行业所凳发展阶段不同面面谧著不同的风险和机会，仔细分析借款人所处行 华中科技大学硕士学位论文 业的发展阶段，银行就有可能预见借款人所面临的主要挑战从而预防贷款风险。 行业的新生阶段是指一个行业形成的初期或因技术、消费者需求、生产成本、营 销成本或其他使新产品或服务成为可行的潜在业务机会的变化而最近复苏的阶段。处 于该阶段的行业，由于要克服买方的惰性及新产品试制的困难而面临许多不确定因 素，销售率增长缓慢，新的进入者不断增加。新生行业成长迅速，可能每年增长2 0 至1 0 0 ，似乎每天都会变化，行业内的不同企业经营水平参差不齐。处于这一时期 的行业是风险投资的重点但不是银行的首选对象。这时候，借款人向银行申请大额贷 款或长期贷款的意愿强烈，银行则要谨慎行事而不能冒然进入。但是，新生期的行业 也是孕育潜在长期增长企业的时期，是银行发展新客户的有利时期。如果银行过于谨 慎，可能失去优秀的长期合作伙伴或高价销售的机会。因此，面对新生期的行业，银 行更应当注重行业发展的前景分析和个体企业的相对位置分析，设定逐步跟进的策 略，稳步选择借款人。在这一阶段，企业尚未形成可利用的财务数据，或历史的数据 正处于更新的阶段，信贷决策中财务分析方法几乎不起作用，银行更加依赖非财务因 素分析作为信贷决策的依据。 行业的成长阶段是一个行业平缓而稳定的增长阶段。在这一阶段，市场的潜在需 求已经形成，核心技术已经形成，产量和销售量开始较快而稳定的增长。行业的竞争 大多集中在市场的份额上，技术的差距逐渐缩小，借款入的借款意图主要是扩大生产 能力、增加流动资金。这一时期也是银行介入该行业的合适时机之一，银行对借款人 的关注应在产品的性能、生产能力和管理水平上。 行业的成熟阶段是一个行业发展的鼎盛阶段。在这一阶段，进入的企业在逐渐增 多，退出的企业也在增多，二者基本达到持平的局面。由于技术已经完全成熟，买方 对产品已经十分了解，市场份额竞争十分激烈。行业竞争的重点集中在产品价格和售 后服务。对于那些技术复杂的行业，成熟期可能长一些，技术简单的行业成熟期将相 对较短一些。借款人的意愿主要是流动资金借款和营运资金的长期融资。因为企业的 生产经营已经进入可以预测的轨道，财务因素分析的方法在信贷决策中占有重要的地 位，借款人还款来源也比较容易判断。几乎所有的银行都愿意在这个时候给借款人发 放贷款，但不幸的是，银行可能会发现处于该阶段的优质客户已经成为其他银行的座 上宾。这时银行决策的重点，应认真研究行业成熟阶段的寿命长短，及时退出过度成 熟的企业，以免被拖入行业衰退之阶段。 行业的衰退阶段是一个行业处于低谷的时期。在这一阶段，整个行业的销售增长 9 华中科技大学硕士学位论文 处于下降趋势，优势地位逐渐衰落，在相当长的时间内企业为生存而努力。大多数银 行不愿意给处于此阶段的企业发放贷款而提前退出该行业。但值得注意的是，虽然行 业作为整体在衰退，但该行业中并不是所有的企业都必然迅速走向死亡，或最终必然 消亡。聪明的企业家会在适当的时机通过转产和产品多元化，在行业衰退到来之前成 功退出该行业，继续企业的生命周期。因此银行在尽量慎重向衰退行业贷款的同时， 也应当对不同的企业区别对待，仔细观察转型企业在新行业的发展动态，跟随该类行 企业进入新的发展阶段，这也是建立客户关系的最好时期。 我们可能给处于所有四个阶段的企业贷款。根据行业和企业的不同，它们的借款 需求和放款风险不同。总之，成熟行业风险最低，新生行业和衰退行业风险较高。成 长行业处于中间，是新生到成熟的过渡。在行业成长和成熟期，由于存续足够长而有 良好的业绩记录，产品有名并标准化，可能打破行业格局的意外事件很少见，由于行 业仍在成长繁荣，大多数人合理地相信未来几年它将继续成功，没有大的灾难。新生 行业被认为风险高，因为没有业绩记录，因为它们几乎每天都在变。企业生生死死， 几乎每周都有新产品推出，本周的英雄可能是下周的失败者。对投资者来说，这种环 境很令人激动；但对银行来说，却舞来很危险。 但不能认为一个单个企业的成功就是一个行业整体的成功。行业各阶段的持续时 间在行业间也不尽相同，而且对于某个行业究竟处于什么阶段往往是不明确的。特别 是随着科学技术水平的飞速发展，科技成果转化为生产能力的周期大大缩短，技术革 新的周期也大大缩短，这也给行业的阶段地位带来困难。另一方面行业增长率并不总 是不折不扣地按照“s ”形模式前进，企业通过产品的革新和重新定位，还可以影响 到增长曲线的形状。因此，银行对借款人进行分析时，要对其所在行业及借款人在行 业发展的各个阶段可能采取的战略、竞争以及经营活动方面等内容进行分析。还应判 断银行是否有限制贷款给某个行业的政策或监督其贷款给一个特殊行业以降低风险 的指导原则。 2 2 3 行业的周期性 行业的周期性是指经济的定期起伏，包括两方面的内容：一是行业本身是周期性 的，具有新生、成长、成熟和衰退的周期；由于行业产品特性、买方特性和自然环境 的限制；行业的发展也会呈现积极季节性、周期性的特征。二是行业对经济周期反应 的灵敏程度。经济周期上升通常称作扩张或繁荣；经济周期下降通常称作衰退或萧条。 l o 华中科技大学硕士学位论文 按照行业对经济周期反应的灵敏程度，可以将行业划分为周期性的行业、反周期性的 行业和无周期性的行业。如果行业是周期性的，其业务活动与经济周期正相关，趋向 于反应经济的总趋势：在繁荣时上升，在衰退时下降。如果行业是反周期性的，其业 务活动与经济周期负相关，在衰退时期业务好于繁荣时期。如果行业是无周期性的， 其业务活动于经济周期不相关，不大受繁荣、衰退的影响。无周期性行业主要是提供 绝对必需品的行业，如食品业、个人耐用消费品和价格弹性较小的原材料业。 当查看借款人的行业时，你需要解决的第一个问题是：其周期性程度如何? 你需要 确定其繁荣和萧条的程度。行业的销售和利润与经济的升降程度相同吗? 波动幅度大 吗? 衰退能使行业倒闭吗? 波动幅度越大，对银行的风险越高。如果行业的繁荣和萧条 比经济的繁荣和萧条程度小，该行业对银行风险就越小。了解了客户受业务周期影响 的程度，还可以通过审查其财务报表来判断它是否成功地经历了前次繁荣和衰退。风 险最小的行业是无周期行业。风险最高的行业是那些对经济周期敏感，以致经济周期 能够导致行业广泛倒闭或提前进入衰退期的行业。通过与借款人交谈，阅读与特定行 业相关的出版物，以进一步判断周期对行业的影响程度，然后根据经济周期预测借款 人经济运营状况可能发生的周期性问题，进而找出贷款可能面临的风险。 值得注意的是，行业周期如果与经济周期存在相关性( 正相关和负相关) ，但二 者的步调并不一定完全相同，即银行业周期可能超前、同步、滞后于经济周期。所以， 在分析行业周期性时必须有一个清醒的认识。通过经济周期与行业周期之间步调的分 析，银行可以提前判断借款人还款可能面临何种问题和风险。 2 2 4 行业的平均盈利能力 盈利是企业维持生存的重要条件，也是先决条件之一。在有些情况下，非盈利企 业尽管仍可以维持存在，但绝不可能维持太长的时间。长期不盈利的企业将倒闭，因 为费用将超过收入，以致企业的经济存活能力消失。整个行业也如此。如果一个行业 中多数企业由于费用超过收入而赔钱，行业的持续存活能力就有疑问。行业之间也存 在着盈利性差别，有些行业整体盈利水平较高，而有些行业整体盈利水平较低，这种 差异将随着投资者的投资行为而逐渐缩小，但是由于科学技术的进步与运用，那些较 早开发并运用先进技术的行业或能够获得国家产业支持的行业总有可能获得较其它 行业高一些的收益。此外，还有一些行业和企业由于国家政策或垄断地位而得以维持 较高的盈利水平。一般而言，平均盈利水平较高的行业，现存企业的生产能力般不 华中科技大学硕士学位论文 能充分满足庞大的市场需求。开始时，这类行业中的企业盈利水平普遍极高，随着新 进入者的增加，行业平均利润率逐步下降，直至与社会平均利润率相近。盈利水平较 低的行业，消费者对该行业产品的有效需求相对不足，只有极少数的龙头企业尚能维 持。随着退出该行业的企业逐渐增多，剩下的企业盈利水平逐渐好转，最终与社会平 均利润率接近。银行在进行信贷决策时应当注意，高盈利行业中并非所有企业都有一 个较高的盈利水平，最为重要的是该企业的盈利水平与该行业的平均盈利水平相比存 在多大的差距；低盈利行业中并非所有企业的盈利水平都非常差，该行业中的大多数 企业作为借款人是必须要经过严格审查，但过度严格的审查也可能会使龙头企业远离 我们的银行。此外，行业的盈利性与行业的周期性、垄断性密切相关，企业的盈利水 平的高低并不能说明该企业拥有足够的现金流量用于归还到期债务。因而对行业盈利 性的动态思考有利于及时规避行业风险，避免行业风险转化为信贷风险。 对银行的最大风险是一个普遍不盈利的行业。对银行的最小风险来自一个在繁荣 和萧条时期都持续大量盈利的行业。在衰退期，该行业可能下降一些，但一些企业仍 努力获得大量利润。 2 2 5 行业对其他行业的依赖性 当我们评价行业的依赖性时，试图判断借款人的行业受其他行业的事件或经济环 境影响的程度。不同的行业之间存在着相互依存的关系，在分析借款人所在行业的风 险时确定其它行业对借款人所在行业的影响程度，进而间接确定其他行业的变化对借 款人的影响程度。一般而言，对其他行业发展的依赖程度越高，该行业中借款企业的潜 在风险就越大，因为任何一个行业的变化，都有可能对其他行业构成直接影响，并由此 而间接影响到该行业中的企业。行业间的这种相互依赖性在实践中表现为：对某一个或 多个特定行业的依赖、对重要客户的依赖、对重要原材料供应商的依赖、对销售渠道的 依赖等。如果我们发现严重的依赖性，就需要分析借款人的行业和其依赖的行业。 为