（管理科学与工程专业论文）企业可持续发展战略的价值管理.pdf

上海大学硕士学位论文 摘要 2 0 世纪中叶以来，全球性的资源短缺、环境恶化、失业危机和贫困蔓延等 生态问题，使人类社会的可持续发展面临严峻的挑战，调整经济结构和转变经济 增长方式是缓解人口、资源、环境等压力的根本途径。 本文主要是从世界可持续发展面临的挑战引出了企业可持续发展战略：为了 世界的可持续发展，企业应该实施旨在应对那些破坏世界可持续发展的企业可持 续发展战略。但人们一贯的认识是：企业实施可持续发展战略只会增加成本，为 了改变人们的这种认识，本文应用了价值管理的方法对企业的可持续发展战略进 行管理，使其创造价值。 本文主要探讨了以下的问题： 夺国际上对可持续发展的研究如何? 人们对可持续发展的认识如何? 夺世界可持续发展面临的挑战有哪些? 夺在应对世界可持续发展的挑战时，企业应该采取哪些措施来实现世界的 可持续发展? 世界可持续发展面临的这些挑战是否为企业发展提供了 商机? 冷企业用什么方法管理以及如何管理这些应对措施，使之为企业创造价 值? 本文首先说明了研究背景及动机。其次，对涉及的相关理论进行了回顾、梳 理和分析。针对世界可持续发展面临的挑战，在相关理论的基础上，本文提出了 企业应该实施可持续发展战略，同时这些挑战也为企业提供了商机，要抓住这些 商机企业应实施可持续发展战略。为了便于分析，本文对企业针对的可持续发展 战略挑战而实施的可持续发展战略进行了总结，形成战略组合。 为了对讨论的可持续发展战略进行有效的管理，本文提出了用战略价值管理 模式，建立了源于顾客价值的企业战略行动的价值概念和模型，并用此模型分析 上述战略价值提升的途径。 关键词： 企业可持续发展战略顾客价值价值管理模式 v 上海大学硕士学位论文 a b s t r a c t s i n c et h em i d - 2 0 t hc e n t u r y ，t h e g l o b a ls h o r t a g eo fr e s o u r c e s ，e n v i r o n m e n t a l d e g r a d a t i o n ，t h es p r e a do fp o v e r t y ，u n e m p l o y m e n tc r i s i s ，a n do t h e re c o l o g i c a l p r o b l e m si no u rw o r l d ，h a v ec a u s es u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n to fh u m a ns o c i e t yt of a c e s e r i o u sc h a l l e n g e s t oa d j u s tt h ee c o n o m i cs t r u c t u r ea n dc h a n g et h em o d eo f e c o n o m i cg r o w t ha r et h ef u n d a m e n t a lw a y st oa l l e v i a t et h ep r e s s u r eo fp o p u l a t i o n ， r e s o u r c e sa n de n v i r o n m e n t i nt h i sd i s s e r t a t i o n ，e n t e r p r i s e s s t r a t e g yo fs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n ti sd r a w no u t f r o mt h ew o r l d sm a j o rc h a l l e n g e st os u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t f o rw o r l ds u s t a i n a b l e 。 t h ee n t e r p r i s e ss h o u l di m p l e m e n ts u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n ts t r a t e g yt oh a n d l et h e c h a l l e n g e s p e o p l ea l w a y st h i n ks u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n ts t r a t e g yo n l yc a ni m p r o v e t h ec o s t ，t oc h a n g et h i s o p i n i o n ，u s i n gt h ew a yo fv a l u em a n a g e m e n ! m e t h o dt o m a n a g es u s t a i n a b l es t r a t e g y a n dc r e a t ev a l u ef o re n t e r p r i s e s t h i sp a p e rh a se x p l o r e dt h ef o l l o w i n gi s s u e s ： w h a ta r et h ed o m e s t i ca n da b r o a dt h e o r i e sa n dr e s e a r c hr e s u l t sf o rs u s t a i n a b l e d e v e l o p m e n t ? w h a ti st h ep r o c e s so fs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n ta n dh o wt h ep e o p l e u n d e r s t a n d ? ，l l a tc h a l l e n g e st h ew o r l ds u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n ti sf a c e d ? f o rw o r l ds u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t ，w h a tm e a s u r e st h ee n t e r p r i s e sa r et a k et o f a c et h e s ec h a l l e n g e s ? w h e t h e rt h e s ec h a l l e n g e sa r es u p p o r tb u s i n e s so p p o r t u n i t i e s f o re n t e r p r i s e s ? h o wt om a n a g et h e s em e a s u r e sw h i c hw e r et o o kb ye n t e r p r i s e st or e a l i z et h e w o r l ds u s t a i n a b l e ? h o wt om a k et h e mc r e a t ev a l u ef o re n t e r p r i s e s ? t h i sp a p e rf i r s ti n t r o d u c e st h eb a c k g r o u n da n dm o t i v a t i o no ft h i sr e s e a r c h a n d t h e nr e v i e w sa n ds u m m a r i z e st h et h e o r i e so fs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t a sw e l la s v a l u em a n a g e m e n t t oh a n d l et h es u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n tc h a l l e n g e si nt h ew o r l d ， o nt h eb a s i so ft h e o r i e s ，s u g g e s t i n ge n t e r p r i s e ss h o u l dt a k es u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t s t r a t e g yf o rg l o b a ls u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t a tt h es a m ew h i l e ，t h ec h a l l e n g e so f s u s t a i n a b l e d e v e l o p m e n ta l s og i v e b u s i n e s s o p p o r t u n i t i e s t o e n t e r p r i s e s ，a n d e n t e r p r i s e si m p l a n t s u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n ts t r a t e g yc a ng a i nt h e s eb u s i n e s s o p p o r t u n i t i e s t oa n a l y s ee a s i l y ， s u m m a r i z et h e c h a l l e n g e s o fs u s t a i n a b l e d e v e l o p m e n ts t r a t e g yi nt h ew o r l dt os t r a t e g ym i x m a n a g e dt h es t r a t e g ym i x e so fs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n te f f e c t i v e l y ，u s i n gv a l u e m a n a g e m e n t c o n s i d e r i n gc u s t o m e r sd e m a n d ，b u i l dan e wv a l u em o d e l u s i n gt h i s m o d e la n a l y z eh o wt oi n c r e a s es t r a t e g yp r o g r a mv a l u e k e y w o r d s ：e n t e r p r i s e ss u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n ts t r a t e g y s t r a t e g ym i x v i v a l u em a n a g e m e n t 上海大学硕士学位论文 原创性声明 本人声明：所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。 除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己发表 或撰写过的研究成果。参与同一工作的其他同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：矗超盘日期：2 1 星至11 本论文使用授权说明 本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学 校有权保留论文及送交论文复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可 以公布论文的全部或部分内容。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签名：矗握啦导师签名 日期： 翌丕墨：z 上海大学硕士学位论文 1 1 研究背景及动机 第一章绪论 2 0 世纪后半期的商业活动是一种大量吞噬地球资源的能耗密集型的活动。 全球性的资源短缺、环境恶化、失业危机和贫困蔓延，使得人类社会的可持续发 展面临严峻的挑战。我们需要建立这样一个商业和生产体系，在该体系中，每一 环节都具有内在的可持续和可恢复性。商业需要将经济、生物和人类的各个系统 统一为一个整体，从而开辟出一条商业可持续发展的道路。企业的最终目的不是， 也不应该只是赚钱。它也不应该仅仅只是一个制造物品和出售物品的系统。企业 的出路在于通过服务、富有创造性的发明和高尚的道德伦理来为人类普遍造福。 实际上，可持续发展问题的实质就是人口与资源、环境之间的矛盾问题。人 口的增长给人类社会带来了一系列的问题，如贫困蔓延问题、水资源短期问题、 土地匮乏问题、能源供给问题、粮食安全问题、环境污染问题、生态保护问题以 及教育问题等等，这一系列问题都给地球生态平衡与人类发展提出了严峻的挑战 1 。可持续发展正是随着人们对全球环境与发展问题的广泛讨论而提出的一个全 新概念，是人们对传统发展模式进行长期深刻反思的结晶。可持续发展问题实际 上也是一个全球性问题。目前，可持续发展已经成为使用最频繁的词。但如何使 全球可持续发展，各国都进行了大量的研究。本文提出为了实现全球的可持续发 展，企业需要走可持续发展之路。 企业是当今世界唯一全面拥有技术、资源、生产能力而又需要涉足全球的实 体，公司是这个星球可持续发展的真正催化剂2 ，维持全球可持续发展是确保商 业长期增长的唯一有效的手段。因此，为了世界的可持续发展，企业应该走可持 续发展之路；企业要永续发展应维护全球的可持续。即企业发展模式要将企业利 益与社会价值和环境保护结合在一起，在解决社会问题和环境问题的同时创造股 东价值。1 9 9 0 年地球日后，大小企业都蜂拥投入绿色运动，将它看做在已经拥 挤不堪的市场上寻找一个角落的手段，或者对有些公司来说，作为一种改善已经 受损的形象的手段。美国所有的家用物品全部被回收利用，这也将仅仅减少我们 魏一鸣，傅小锋陈长杰编著，巾圜可持续发展管理理论与实践，科学出版社2 0 0 5 年3 月。p l 2 图斯尔特l 哈特( s t u a r tl h a r t ) 著，战颖，白晶译，资本之惑一一企业可持续发展的战略抉择，巾困 人民大学出版什2 0 0 8 年3 月，p 3 上海大学硕士学位论文 1 2 的固体废物。企业被要求以尽可能低的价格将产品投向市场；另一方面， 企业要承担“新的”环境管理成本。 企业战略是企业以未来为基点，为寻求和维持持久竞争优势而做出的有关全 局的重大筹划和谋略3 。在只考虑企业内部因素时，企业可持续发展战略是指企 业在追求自我生存和永续发展的过程中，既要考虑企业经营目标的实现和提高企 业市场地位，又要保持企业在已领先的竞争领域和未来扩张的经营环境中始终保 持持续的盈利增长和能力的提高，保证企业在相当长的时间内长盛不衰。综合考 虑企业内外部的因素，它主要是指企业在一个较长的时期内，根据对企业“生态 一经济一社会”复合系统的各种因素、条件的估量，从关系企业可持续发展全局 的各个方面出发，使这个系统的计划和行动过程能够保证企业经济健康运行、整 体协调、持续增长、能力增强、全面发展，达到企业发展的生态代价和社会成本 最低，并使企业发展目标同生态发展和社会发展的目标相协调。本文中所指的可 持续发展战略是指企业面对世界可持续发展面临的挑战所提出的战略，即充分考 虑了环境等的因素。在经济提高的同时保持环境的 对企业可持续发展战略进行恰当管理价值管理，是企业实施可持续发展 战略后创造价值的一个重要条件。本文正是针对以上的问题，提出了企业可持续 发展战略的价值管理，对企业可持续发展战略如何进行价值管理进行了深入的研 究。 1 2 研究思路和内容 本文是从全球可持续发展的需要引入企业的可持续发展战略，为了使企业可 持续发展战略有效运作，同时为企业创造价值，提出了可持续发展战略的价值管 理的方法。本文的研究思路如图1 1 。 本文共分为六章，各章内容概况如下： 第一章是绪论，主要介绍了本文研究的背景和动机、本文的结构安排以及创 新点和局限性等。 3 金占明编著，战略管理一一超竞争环境下的选择，清华大学出版衬2 0 0 1 年9 月，p 9 2 上海大学硕士学位论文 图1 1 研究思路 第二章对可持续发展和价值管理研究进行了概述。介绍了国内外学者对可持 续发展的研究；介绍了价值管理研究的演进和衡量指标。 第三章介绍了可持续发展管理理论及研究重点、主要问题。首先对可持续发 展产生的背景进行了简单介绍，在此基础上对可持续发展的内涵、原则、理论研 究方向以及它的内容和目标进行了介绍；在对可持续发展的了解的基础上，介绍 了国际上和我国对可持续发展的研究重点以及可持续发展领域的主要问题。 第四章和第五章是本文的主体。 第四章对可持续发展面临的挑战和企业的应对进行了分析总结，主要介绍了 全球可持续发展面临的挑战，本文从社会、经济和环境三个方面对这些挑战进行 了总结。面对这些挑战除了世界各国的共同努力，企业的应对是实施可持续发展 战略，把这些应对战略总结为战略矩阵。 第五章对可持续发展战略实施价值管理提出了理论基础，同时也分析了对可 持续发展战略实施价值管理的优点，在此基础上提出了价值管理的新理念。通过 这个理念建立了考虑顾客需求等因素的模型。通过此模型对可持续发展战略矩阵 上海大学硕士学位论文 进行价值管理，并对这些战略提出相应的提升价值的方法。 第六章是文章的结论和展望，对全文的分析加以总结，并起初存在的不足和 今后的研究方向。 1 3 创新之处及不足 本文的创新之处主要表现在以下几个方面： 1 ) 对世界可持续发展面临的挑战进行了总结。 2 ) 为了世界的可持续发展，企业应该实施可持续发展战略。针对世界可持 续发展的挑战，结合企业自身的要求，本文总结了企业可持续发展战略。这些战 略分布着四个象限中，成为四个战略组合。对目前大多数学者的可持续发展战略 的分类来说分类，可持续发展战略组合是一个创新。本文的可持续发展战略组合 是与世界可持续发展的挑战结合更为密切，对世界的可持续效果更加直接。 3 ) 对可持续发展战略组合提出了价值管理的方法。 4 ) 对价值管理方法进行了创新，即在对可持续发展战略项目进行价值管理 时，考虑了顾客的价值，且对战略项目建立了价值模型。利用提出的新的价值模 型对可持续发展组合进行管理，并对这些战略组合提出提升价值的建议。 由于文章篇幅和作者水平，本文的研究还存在一些不足和局限。 在企业可持续发展的理论方面没能实现大的突破；在应对世界可持续发展的 挑战时，企业实施的可持续发展战略组合为企业创造价值的分析不够充分；在对 战略进行管理时，提出的价值新概念，利用这个概念提出了价值模型。在这个模 型中考虑了顾客的需求，但是没有反应对环境的正反面影响，因此此模型有待进 一步的完善。对这一方面研究有兴趣的学术同仁，可以继续更深层次的探索，以 期为世界的可持续发展研究做出更有价值的研究。 4 上海大学硕士学位论文 第二章可持续发展和价值管理研究综述 2 1 可持续发展研究综述 对，可持续发展的研究，首先是对可持续发展定义的界定。 1 9 8 7 年联合国世界环境与发展委员会( w e c d ) 发表的我们共同的未来 的报告中首次对“可持续发展”概念给出明确的定义。该报告将“可持续发展”定义 为：“能满足当代的需要，同时不损及未来世代满足其需要之发展”。该定义鲜明 的表达了两个基本观点：一是人类要发展，尤其是穷人要发展；二是发展要有限 度，不能危及后代人的发展4 。 w e c d 关于可持续发展的定义很快得到了人们的普遍认可。后来许多关于 可持续发展的定义都是在此基础上进行引申、扩展、修正得来的5 。 希克斯林达尔首次从经济方面对可持续发展进行了定义，他将可持续发展 定义为：“在不损害后代人的利益时，从资产中可能得到的最大利益”。 普朗克( p r o n k ) ，哈克( h a q ) ( 1 9 9 2 ) 对可持续发展所做的定义是：“为 全世界而不是为少数人的特权而提供公平机会的经济增长，不进一步消耗世界自 然资源的绝对量和涵容力。” 世界银行在1 9 9 2 年度世界发展报告中认为，可持续发展指的是：建立 在成本效益比较和审慎的经济分析基础上的发展和环境政策，加强环境保护，从 而导致福利的增加和可持续水平的提高。 英国经济学家皮尔斯( p e a r c e ) 和沃福德( w a f f o r d ) 在2 0 0 3 年所著世界 无末日一书中提出了从经济学角度表述的可持续发展定义：“当发展能够保证 当代人的福利增加时，也不应使后代人的福利减少。” 1 9 9 6 年3 月，江泽民总书记在中央计划生育工作座谈会上对可持续发展的 含义进行了诠释：“所谓可持续发展，就是既要考虑当前发展的需要，又要考虑 未来发展的需要，不要以牺牲后代人的利益为代价来满足当代人的利益。” 1 9 9 7 年加拿大科学家d a v i ds u z u k i 队可持续发展的定义为：在保证全体人 民和地球有一个公平健康未来的同时，创造新的方式来生存和发展。” 4 于庆东，王庆金，王晓灵等著企业可持续发展研究【m 】，经济科学出版社，2 0 0 6 5 于庆东，王庆金，王晓灾等著企业_ 口，持续发展研究【m 】，经济科学出版社，2 0 0 6 5 上海大学硕士学位论文 科学杂志( 2 0 0 1 年1 曾刊登了一篇由2 3 位世界著名的可持续发展研究者 联名发表的题为“环境与发展：可持续性研究”的论文，其中对于可持续发展定义 为“可持续发展的本质是在满足人类基本需求的同时维系地球生命维持系统” ( m e e t i n gf u n d a m e n t a lh u m a nn e e d sw h i l ep r e s e r v i n gt h el i f e - s u p p o r ts y s t e m so f p l a n e te a r t hi st h ee s s e n c eo fs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t 6 ) 。 叶文虎等人( 2 0 0 1 ) 认为，可持续发展一词的比较完整的定义是：“不断提 高人类生活质量和环境承载力的、满足当代人需求又不损害满足子孙后代需求能 力的、满足一个地区或一个国家人们的需求又不损害满足别的地区或国家的人们 需求能力的发展。” 综合以上可持续发展的定义，我们从不同学科的角度对可持续发展的定义进 行总结。 1 、侧重于自然方面的定义 “持续性”一词首先是由生态学家提出来的，即所谓“生态持续性”。意在说明 自然资源及其开发利用程序间的平衡。1 9 9 1 年1 1 月，国际生态学联合会 ( i n t e c o l ) 和国际生物科学联合会( i u b s ) 联合举行了关于可持续发展问题的 专题研讨会。该研讨会的成果发展并深化了可持续发展概念的自然属性，将可持 续发展定义为：t t 保护和加强环境系统的生产和更新能力”7 。该定义从生物圈的 概念出发，认为可持续发展在于寻求一种最佳生态系统，以支持生态的完整性和 人类各种愿望的实现。 2 、侧重于社会方面的定义 1 9 9 1 年，由世界自然保护同盟( i n c n ) 、联合国环境规划署( u n e p ) 、和世 界野生生物基金会( w w f ) 共同发表保护地球可持续生存战略( c a r i n gf o r t h ee a r t h ：as t r a t e g yf o rs u s t a i n a b l el i v i n g ) ，将可持续发展定义为“在生存于不超 出维持生态系统涵容能力之情况下，改善人类的生活品质”8 。并提出了人类可持 续生存的九条基本原则。 3 、侧重于经济方面的定义 爱德华b 巴比尔( e d i v a r db b a r b i e r ) 在其著作经济、自然资源、不足和发 “e n v i r o n m e n ta n dd e v e l o p m e n t ，s u s t a i n a b i l i t ys c i e n c e j ，s c i e n c e ，v o l2 9 2 ，i s s u e5 5 1 7 ：6 4 1 - 6 4 2 ，2 7 ，a p r i l ， 2 0 0 1 7 b r o w nl r 。b u i l d i n gas u s t a i n a b l es o c i e t y w in o r t o n ，n e wy o r k 。1 9 8 1 8p e r r o u x f an e wc o n c e p to fd e v e l o p m e n t u n e s c o ，p a r i s ，19 8 3 6 上海大学硕士学位论文 展中，把可持续发展定义为“在保持自然资源的质量及其所提供服务的前提下， 使经济发展的净利益增加到最大限度。即不降低环境质量和不破坏世界自然资源 基础的经济发展”9 。皮尔斯( dp e a r c e ) 认为：“可持续发展是今天的使用不应减 少未来的实际收入，当发展能够保持当代人的福利增加时也不会使后代的福利减 少”。该定义要求使用可再生资源的速度小于或等于其再生速度，并对不可再生 资源进行最有效率的使用，同时，废物的产生和排放速度应当不超过环境自净或 消纳的速度。 4 、侧重于科技方面的定义 斯帕思( j a m mg u s t a r es p a t h ) 认为“可持续发展就是转向更清洁、更有效的技 术，尽可能接近“零排放”或“密封式”，工艺方法，尽可能减少能掘和其他自然资源 的消耗1 0 。 5 、侧重于自然协调方面的定义 该观点认为“可持续发展的根本点就是经济社会的发展与环境相协调，其核 心是生态与经济的协调发展1 1 。 6 、侧重于空间方面的定义 牛文元从空间的角度对其进行补充，强调“特定区域的需要不削弱其他区域 满足其需求的能力1 2 。 上述“可持续发展”的定义总的来说是针对“全球环境与发展”问题而提出的， 指的是一个地理区域内或者一个国家甚至全球的持续生存与发展问题。它所追求 的目标是：既要使人类的各种需要得到满足，个人得到充分发展，又要保护资源 和生态环境，不对后代人的生存与发展构成威胁。在发展指标上，不单纯用国民 生产总值作为衡量发展的唯一指标，而是用社会、经济、文化、环境等多项指标 来衡量发展。这种发展观较好地把眼前利益与长远利益、局部利益与全局利益有 机的统一起来，使经济社会能够沿着健康的轨道发展。 9 刘培哲，可持续发展一一通向未来的新发展观，中国人e 1 资源与环境，1 9 9 4 4 ( 3 ) 1 0 李文华，可持续发展与资源刘策，自然资源学报，1 9 9 4 ( 9 ) 贲志平，伞资源、环境发展研讨会综述，中国人口资源与环境，1 9 9 5 ( 5 ) 1 2 n i uw y j ujja n dk h a na a ，s p a t i a ls y s t e ma p p r o a c ht is u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t ：ac o n c e p t u a lf r a m e w o r k ， e n v i r o n m e n tm a n a g e m e n t ，1 9 9 3 ，1 7 ( 2 ) 上海大学硕士学位论文 2 2 价值管理研究综述 2 2 1 价值管理研究 价值管理作为一个管理方法，从2 0 世纪9 0 年代开始，一些咨询公司和企业 就逐渐开始尝试将价值观念贯穿于企业的运营与管理当中，使之成为企业各项活 动或决策的指导。国内外学者对价值管理的理论研究居多是聚焦在价值管理的产 生背景、内涵和管理框架上。经营环境的演变是管理思想和方法发展变化的原动 力，管理思想和方法的演进是适应经营环境变化及其相互能动作用的结果。9 0 年代末期，随着我国改革开放的深入和资本市场的不断发展，价值管理理论也逐 渐引入我国。目前，我国理论界对于价值管理的研究在介绍国外的企业价值管理 理论、方法、工具与理论框架的基础上，正不断的尝试将其融入到企业战略管理、 财务管理、并购、绩效评价与激励机制等管理活动中，并取得了初步成果。 价值管理经过西方学者的长期研究和企业的长期运作，已经形成了一套行之 有效的管理方法，并受到了国内学者的广泛关注。价值管理通过把价值理念植入 企业战略计划、生产经营决策、企业文化等企业组织活动中，创建以价值为基础 的管理体系，最大化企业价值。由价值指导的决策制定形成了正确的管理工作重 心，并在战略、执行方法及企业行动等方面实现相互协调，价值管理给企业带来 巨大成功。 1 9 8 6 年a l f r e dr a p p a p o r t 提出的贴现现金流模型使价值最大化不仅成为一种 管理理念，也变成一种可操作的管理技术，从此基于价值的企业管理( v b m ) 成为 战略决策、公司治理、过程控制、业绩评价和并购扩张中共同的声音。 1 9 9 4 年，j a m em m ct a g g a r t 提出了价值管理( m a n a g i n gf o rv a l u e ) 的观念， 构建了股东价值管理的一个全新架构。 1 9 9 7 年，可口可乐公司在“价值管理实施指南中对价值管理的定义是：价 值管理是一条新思路。价值管理是一些能够使我们在公司所有层面上对价值进行 科学管理的原则。 1 9 9 8 年，a r n o l d 提出以价值为基础的管理是一种管理方法，其主要目的是 最大化股东的财富。公司的目标、体制、战略、分析技术、业绩计量和文化都紧 紧的围绕着股东财富最大化这一目标而展开。 8 上海大学硕士学位论文 1 9 9 9 年，麦肯锡咨询公司( k p m gc o n s u l t i n g ) 提出以价值为基础的管理是 一种以股东价值创造为公司哲学的核心的管理方法。最大化股东财富引导着公司 的战略、结构和程序，并决定管理者的报酬方式和业绩的监控方法。股东财富最 大化是企业一切行为的出发点，涉及企业的战略、组织结构和经营过程，它也是 管理层激励报酬方案及业绩评价的决定性因素。 1 9 9 9 年r o n t e 提出以价值为基础的管理是一个管理框架。该框架可用于计 量业绩，更重要的是用于控制公司业务，从而为股东创造出较高的长期价值并满 足资本市场和产品市场的要求。c h r i s t o p h e a n dr y a l s 提出以价值为基础的管理是 一种新的管理方法，关注于真正的价值而不是账面利润。只有当公司收入在弥补 了投资人的全部成本之后仍有剩余，公司才创造了真正的价值。m a r s h 同年也 提出，企业价值管理是一个管理结构，通过评价和管理企业活动为股东创造长期 的价值。并通过股票价格的增加、股利的增长来给予奖励。 2 0 0 1 年，s i m m s 提出以价值为基础的管理从本质上是一种管理方法，其实 质是通过产生超过资本成本的收益来最大化股东的价值。2 0 0 1 年，b o u l o sh a s p e s l a g h a n dn o d a 提出以价值为基础的管理不是一个速成的方案，而是一条需要坚持 和投入的道路。 2 0 0 2 年，m a r k 提出价值管理本质上是一种管理模式、一整套指导原则，是 一种以促进组织形成注重内外部业绩和价值创造激励的战略性业绩计量行动价 值管理，又称为基于价值的企业管理。 2 0 0 2 年，w e a v e r w a t s o n 进一步描绘了价值管理的整个过程：“价值管理是 一个需要不断持续的过程。价值管理的出发点是能够带来竞争优势的战略计划， 它的目标是创造经济利润，从而为股东真正创造价值。价值管理理念强调的总体 战略决定着企业的产品更新、市场营销及其企业的资源配置。企业所处行业的经 济状况以及企业的竞争地位的分析，为企业的价值评估提供了一个基础，创造价 值的关键性驱动因素必须通过更进一步的分析加以鉴别。此外，价值评估是与企 业业绩评价紧密相连、密不可分的，企业的激励报酬系统必须要凭借基于价值管 理的业绩评价指标体系为基础。” 2 0 0 3 年，汤谷良提出价值管理又称为基于价值的企业管理，是指以价值评 估为基础，以价值增长为目的的一种综合管理模式。根源于企业追逐价值最大化 9 上海大学硕士学位论文 的内生要求而建立的以价值评估为基础，以规划价值目标和管理决策为手段、整 合各种价值驱动因素和管理技术，梳理管理和业务过程的新型管理框架。 2 0 0 4 年，刘立，万颀钧在会计本质新解：价值管理与信息整合提出价 值管理是指会计人员通过整合有用的信息价值，对价值进行有效管理，集中创造 价值增值的一种价值理念。 2 0 0 4 年马雪泉在价值管理中核心财务指标的特征提出所谓“价值管理”， 是指企业在以价值最大化为目标的前提下，组织和安排生产经营活动，是集合企 业的经营决策、资源配置和绩效考核的战略管理理念。 2 0 0 5 年许强，郑胜华在母子公司的知识转移关系和管理权分配提出权 的相互关系随着技术进步和外部市场环境的不断变化，母子公司内部关系也不断 发生变化，母子公司关系逐渐从传统的母子科层结构关系向网络化关系演变，从 强调母公司对子公司的控制管理向母公司为子公司提供服务性管理( 或称为价值 管理1 。 2 0 0 5 年，汪平从不同的角度对价值管理的众多不同定义进行了归纳总结， 认为价值管理的定义大概可以分为以下三类：根据以价值为基础的管理的结果来 定义；二是按照以价值为基础的管理的过程来定义；三是结合以价值为基础的管 理的过程和成果来定义。 综上所述，对价值管理的定义有两种观点。 观点一：价值管理定义为“股东放在第一位的公司内部业绩衡量体系”，它侧 重于将价值作为绩效衡量标准的功能。即要为股东( 公司) 创造价值，公司挣得的 资本回报必须大于资本成本。如，1 9 9 9 年，麦肯锡咨询公司提出的价值管理的 定义。 观点二：价值管理定义为一种“理财模式”或者“规划和实施程序”，它侧重于 价值管理对企业各类管理活动的组织和整合，以促进价值最大化实现的作用。如， 1 9 9 7 年可口可乐公司对价值管理的定义。还有我国国内研究价值管理理论的学 者蔡昌将价值管理定义为以价值和价值评估为基础，紧紧围绕价值最大化目 标，适时地根据环境变化，制订并调整战略规划，合理配置资源，采取组织调整、 治理机制、财务策划、政策选择、流程再造、产权控制、股市运作等财务运作， 1 0 上海大学硕士学位论文 解决企业价值创造流程中的障碍，以增进现金流和提升企业价值为导向的综合理 财模式。” 这两种观点的侧重点不同，但达成共识是：价值是衡量企业绩效的精确标准， 而只有把价值作为决策目标和主要的衡量标准才能够帮助管理者对多种观点进 行权衡，找出所需的决策方案。 2 2 2 价值管理的衡量指标 价值管理的三个要素是创造价值、管理价值和价值衡量。关于价值的衡量出 现了许多不同的选择，到目前为止，一些著名的咨询机构及学者都基于自己对价 值及其相关性的理解，创造了自己认为最具价值相关性的核心财务指标，或者其 他的可用于价值管理定量分析的工具，例如经济增加值( e v a ) 、市场增加值 ( m v a ) 、投资现金流收益( c f r o i ) 、现金增加值( c v a ) 、托宾q - 值等， 这些价值管理指标不仅弥补了传统财务指标的短期化倾向，而且为企业融资与再 融资创造了良好的筹资环境，有助于实现企业的可持续发展。下面对e v a ，m v a 、 c f r o i 以及c v a 模型进行介绍。 ( 一) 经济增加值模型和市场增加值模型 1 、经济增加值( e c o n o m i cv a l u ea d d e d ，e v a ) 模型 该概念由美国的管理咨询公司思腾思特( s t e ms t e w a r t & c o 1 在1 9 8 2 年提出， 并建立了e v a 的管理模式。 公司为股东创造的价值，促使公司管理者以股东价值最大化作是以货币形式 度量投资回报与资本成本之间的差异的指标。它以经济利润( e c o n o m i cp r o f i t s ) 为基础，表明只有在经营成本和资本成本都得到补偿之后，财富才会被创造。经 济学理论认为，要素或资源的取得都是有代价的，投入的要素都要付出成本，并 由出售产品所取得的收入来补偿。它站在企业整体的角度来研究企业，认为企业 所有者的投入资本也是投入要素的一部分，同样要考虑其使用费用。而e v a 正 是将债务资本和股权资本都视为企业的投入资本，认为它们都需要用企业的产出 来弥补。其公式表示为： 上海大学硕士学位论文 e v a = n o pa ，i 。一i c 书w a c c 其中，n o p a t ：未计息前的税后净营业利润；i c ：投入资本( 债务和股权 资本) ；w a c c ：加权平均资本成本率 e v a 的计算公式表明，企业只有在其收益大于其投入资金的资金成本的情 况下，或者说只有在其投资报酬率高于资本成本率的情况下，企业才能创造出正 的e v a 值，也就代表为股东创造了价值，否则就是在毁灭价值，损害股东的利 益和财富。 但是e v a 也有其不足之处，具体表现在：一是计算e v a 所做调整依据的 资料是外部人员所不能获得的，这就可能会导致短期行为，管理者可能操纵会计 数字来提高e v a ，因为调整的结果与其自身的利益密切相关。二是为了增加 e v a ，管理者可能会尽量减少任期内的投资，特别是无形资产等研发费用的投资。 管理者还有可能加大债务资本的比重以减少企业的加权资本成本，但债务的增加 会加大企业的财务风险。 2 、市场增加值( m a r k e tv a l u ea d d e d ，m v a ) 模型 市场价值增值( m v a ) ，是从市场角度来评价企业是否为股东创造价值的 一个财务指标，是评估股东财富的另外一种衡量工具。其基本原理在于：如果企 业的市场价值大于股东投入的资本，企业就为股东创造了价值；相反，企业则减 少了股东投入资本的价值。因此，m v a 等于企业的市场价值减去股东所投入的 资本，用公式表示为： m v a = m v _ c 其中，m v ：企业市场价值；t c ：股东投入资本。 如，简单假设债务资本的市场价值与账面价值相等，则： m v a = 股权市场价值一股权账面价值 m v a 是以预示公司成长性的股价为基础，对股票收益有较强的解释能力。 m v a 包含了对经理人员有效运用企业资源的能力及对企业长期发展前景的市场 评价，是一种长期的、外部市场的经营业绩评价方法，是评价管理者长期业绩的 最佳外部指标。 上海大学硕士学位论文 m v a 反映的是市场价值，是市场对管理人员使用稀缺资源效率的评价，克 服了内部人对自身业绩评价的缺陷。以m v a 作为管理评价的一项指标，将管理 者的收入与其挂钩，将有助于公司股票价值的增加，有利于股东财富的最大化。 但是，m v a 的缺陷也是明显的。m v a 只适用于对上市公司进行分析，并且受 股票市场的影响太大，当股票市场波动较大或企业股票价格有不正常的涨跌时， m v a 受到扭曲就是无法避免的。此外，m v a 还会因受到通货膨胀的影响，而 不能在物价波动幅度较大时精确地评价企业效益的真实情况。 3 、e v a 和m v a 模型的比较 e v a 评价的是企业或部门在过去年度是否创造了价值；而m v a 反映的是 市场价值，注重的是企业创造价值增加财富的能力。m v a 在一定程度上能够克 服e v a 受管理者主观因素影响较重的缺陷；但m v a 收股票市场影响很大。通 过以上的分析可以得出，虽然m v a 和e v a 并非完美无缺，但是能互相弥补不 足。因此，在进行业绩评价时，将m v a 和e v a 结合起来使用更为公允。 ( 二) 投资现金流收益( c f r o i ) 模型 c f r o i 最早由h o l t 咨询公司提出，其后得到波士顿咨询集团( b o s t o n c o n s u l t i n gg r o u p ) 的认可和大力推广，以c f r o i 应用作为咨询内容的还有普华 咨询公司( p r i c ew a t e r h o u s e ) 。如果说s t e m s t e w a r t 公司因e v a 而扬名的话， c f r o i 普及很大程度上是得益于波士顿公司的声望。c f r o i 管理体系在包括宝 洁( p r o c t e r & g a m b l e ) 在内的1 0 0 多家大企业中得到应用。 该模型的价值决定因素包括经营现金流、固定资产账面总值和净营运资本、 固定资产平均寿命、加权资本成本和现金流收益率等； c f r o i 有四个输入变量”： 1 、总投资( g i ) 总投资g i 的计算办法是以资产账面净值n b v 加上历史累计已提折旧t d ， 还要考虑通货膨胀对资产计价的影响i f 。 g i = n b v + t d + i f r o g e ra m o r i n & s h e r r yl j a r r e l l ：d r i v i n gs h a r e h o l d e rv a l u em c g r a w h i l lc o m p a n i e s2 0 0 1 1 3 上海大学硕士学位论文 2 、投资期现金流( g c f ) 投资期现金流即投资资产在使用年限内产生的现金流。计算办法为税后经营 净利润n o p a t 加上非现金支出n c c ( 如折旧计提) 。 g c f = n o p a t + n c c 3 、资产年限( n ) ： 资产年限n 根据固定资产帐面原值( f b v ) 和当期计提的折旧d 进行估算： f b y ，z = 一d 4 、清算价值( s v ) ： 清算价值，即总投资资产在使用年限终了时的残余价值。清算价值通常以不 提折旧的土地e s 加上流动资产账面净值n w b v ( 等于流动资产减流动负债) 来 计算，同时还要考虑通货膨胀i f 的影响。 s v = e s + n 值v + i f 有了以上四个变量，就可使用计算i r r ( 内部报酬率) 的方法计算出c f r o i 。 和i r r 不同的是，c f r o i 的计算是基于历史数据的，它反映了企业以前某一时