（管理科学与工程专业论文）基于金融衍生产品定价策略的供应链协调管理研究.pdf

内容提要供应链管理是一种集成的管理思想和管理方法，是对供应链中各活动和实体问的信息交流与协调，保持其物流和资金流的畅通实现供需平衡的一体化管理过程。金融衍生产品是为规避形形色色的金融风险应运而生的新的金融工具，它作为传统金融产品的对立物，具有明显的区别于传统金融产品的鲜明特性。把供应链管理和金融衍生产品定价策略有效地结合起来，将供应链企业产品价格波动的风险通过金融衍生品转移出去是一个新的研究课题。论文在分析、吸收国内外该领域相关研究成果的基础上，充分考虑到供应链管理与金融衍生产品的特点，对供应链企业产品的价格与风险特征、供应链协调管理与合作伙伴关系、供应链管理的联合优化决策问题与最优契约定价问题进行了较为系统深入的研究。论文的主要研究工作如下：第一，探讨了金融衍生产品定价模型的构造思路，研究了衍生产品的风险与收益间的相互关系，为供应链管理与金融创新理论的整合奠定了基础。第二，分析论证了供应链协调管理理论与合作伙伴关系。只有供应链企业间的协同与合作，在双方利益上进行恰当的协调，才能实现供应链的整体最优化。第三，产品价格是供应链企业普遍关注的一个重要问题。利用股票价值相对于股票价格指数变化的变动程度来刻划供应链企业产品的风险变化，并提出了防范风险的方法。第四，在供应链管理中提出了激励( 约束) 因子的概念，并借助于金融衍生产品的定价理论，建立了带有约束因子的供应链联合优化决策模型。第五，在具有单一供应商和单一订货商的供应链系统中，分析了供应商和订货商的成本与利润的关系，建立了不存在折扣而进行合作策略下的供应链最佳订货批量和有折扣时的供应链联合优化决策模型，确定了供应链中供应商的数量价格折扣范围。第六，对论文的研究工作做了总结，指出了有待今后进一步深入研究的四个问题。关键词：供应链管理，金融衍生产品，协调，风险，定价，激励因子，优化模型a b s t r a c ts u p p l yc h 咖m a n a g e m e n ti so n ei n t e g r a t e dm a n a g e m e n tt h o u g h ta n dp r o c e s sa m o n gt h i ss u p p l yc h a i n ，a l lt r a d ei n f o r m a t i o na n dl o g i s t i c sa c t i v i t yc a nb ei n t e r c o m m u n i c a t e da n dc o o r d i n a t e d a n da l ll o g i s t i e sf l o wa n dc a s hf l o wc a nb eb a l a n c e d f i n a n c i a ld e r i v a t i v e si so n en e wk i n do f f i n a n c ei n s t r u m e n tr i s i n gf r o mt r a d i t i o n a lf i n a n c ep r o d u c tf o ra v o i d i n gt of i n a n c er i s k ，a n di th a sp e c u l i a rd i f f e r e n tf r o mt r a d i t i o n a lf i r k a n c ep r o d u c t 1 1 1 e 砸c er i s ko f s u p p l yc h a i ni so n ei m p o r t a n tp r o b l e mi ns t u d y i n gs u p p l yc h a i nm a n a g e m e n tb yf i n a n c i a ld e r i v a t i v e sp r i c i n gt h e o r y b a s e do na n a l y z i n ga n da c c e p t i n gt h er e s e a r c hr e s u l t sa th o m ea n da b r o a d ，a n dc o n s i d e r i n gt h et r a i t so ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e sr i s ka n ds u p p l yc h a i nm a n a g e m e n t ，t h ec h a r a c t e r so f p r i c ea n dr i s ko f s u p p l yc h a i n ，t h er e l a t o n s h po f s u p p l yc h a i nc o o r d i n a t i o nm a n a g e m e n ta n di t sp a r t n e r s ，t h ed e c i s i o n - m a k i n gm o d e lo fj o i n to p t i m a lp r i c i n ga n do p t i m a lp r i c ec o n t r a c tm o d e li nt h es u p p l yc h a i na n ds oo na r es t u d i e ds y s t e m a t i c a l l ya n dd e e p l yi n t h i sd i s s e r t a t i o n t h em a j o ra c h i e v e m e n t sa n dc o n c l u s i o n si nt h i sd i s s e r t a t i o na r ea sf o f l o w s ：f i r s t ，b ya n a l y z i n gt h es t r u c t u r eo ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e sp r i c i n gm o d e l ，t h em u t u a lr e l a t i o n s h i po f i n c o m ea n dr i s ko f f i n a n c i a ld e r i v a t i v e si ss t u d i e d s e c o n d ，t h er e l a t i o n s h i po fs u p p l yc h a i nc o o r d i n a t i o nt h e o r ya n di t sp a r t n e r si sa n a l y z e da n dd i s c u s s e d o n l yw h e nc o o p e r a t e da n dc o l l a b o r a t e do ff i r m sa n dp r o p e rc o o r d i n a t e da m o n gf i r m sb e n e f i t ，t h ei n t e g r a lo p t i m i z a t i o no fs u p p l yc h a i ns y s t e mc a l lb er e a l i z e d t h i r d , t h ep r o d u c tp r i c eo fs u p p l yc h a i ns y s t e mi si s s u e st ow h i c ha c a d e m i c i a n sa n dp r a c t i t i o n e r sh a v ep a i dm o l ea t t e n t i o n b ys t o c kv a l u ea n do p p o s i t ev a r i e t yo fs t o c kp r i c ei n d e x ，t h er i s kc h a r a c t e r so fs u p p l yc h a i ns y s t e ma n dm e t h o d so fa v o i d i n gr i s ka r er e s e a r c h e d f o u r t h ，b yt h ep r i c i n gt h e o r yo ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e s ，t h ei n c e n t i v ef a c t o r ( r e s t r i c t e df a c t o r s ) i si n t r o d u c e do fs u p p l yc h a i nm a n a g e m e n t ，a n dt h ej o i n to p t i m a ld e c i s i o n - m a k i n gm o d e lw i t hr e s t r i c t e df a c t o r si se s t a b i l i s h e d f i f t h ，t h er e l a t i o n s h i po fc o s ta n dp r o f i tb e t w e e no n eb u y e ra n do n es e l l e ri nt h es u p p l yc h a i ni sa n a l y z e d ，t h ed e c i s i o n - m a l t i n gm o d e lo f j o i n to p t i m a lp r i c i n gw i t h o u td i s c o u n ti ss t u d i e d ，a n dt h eo p t i m a lp r i c ec o n t r a c tm o d e lw i t hd i s c o u n ti se s t a b l i s h e d a n dt h es u p p l i e r sq u a n t i t yp r i c ed i s c o u n tc a nb eg e te a s i l yt h r o u g ht h i sm o d e l s i x t h ，t h ew o r k so fo u rs t u d ya r es u m m a r i z e d ，a n df o u rp r o b l e m ss t u d i e di nt h ef u t u r ea r ep o i n t e do u t k c y w o r d s ：s u p p l yc h a i nm a n a g e m e n t ，f i n a n c i a ld e r i v a t i v e s ，c o o r d i n a t i o n ，r i s k ，p r i c i n g ，i n c e n t i v ef a c t o r , o p t i m a lm o d e li i1绪论1 1 论文的研究意义在企业通过增强内部产能来改善投资收益变得越来越困难的时候，供应链管理被人们提到一个新的高度。一个集成的、协调的供应链将能够为参与供应链的每一个合作伙伴提供更具竞争性的业务运作优势。1 1 1 论文的研究意义在当今经济全球化和竞争国际化的大环境下，竞争的主体由单个企业转向供应链，供应链管理越来越受到学术界和企业界的广泛重视。从2 0 世纪9 0 年代以来，供应链已经成为管理科学在生产系统领域最具挑战性的理论与应用模式。美国著名的物流专家马丁克里斯多弗( m a r t i nc h r i s t o p h e r ) 曾说：市场上将只有供应链而没有企业：2 1 世纪的竞争不再是企业与企业之间的竞争，而是供应链和供应链之间的竞争。供应链是指相互间通过提供原材料、零部件、产品、技术、服务的厂家、供应商、零售商等组成的价值网络。供应链管理是指从提供产品、服务和对顾客增值的原始供应商到最终顾客的所有关键业务处理的集成，即围绕核心企业通过信息流、物流、资金流将供应商、分销商、零售商直到最终用户连成一个整体的功能网链结构模式。供应链管理的核心是在恰当的时间、恰当的地点以恰当的价格给客户供应恰当数量和类型的物品，以使链上企业运作成本降低，从而实现企业利润和价值的最大化。众所周知，大企业通过扩大规模，实现外部市场内部化来降低企业的交易成本，而供应链则与之相反，它通过把特定企业组织起来，实现内部市场外部化，从而实现了企业的优势分工与合作，但这样却导致了交易成本的上升，主要体现在链内价格的合理确定以及由此引起的价格风险上。因为供应链企业的合作是以企业自愿契约为基础的，这种合作是企业的外部市场行为，而外部市场行为的发生必须衡量收益、风险与成本。在如此庞大的供应链网络系统中，无可避免地存在着各种不确定性事件的发生，影响到供应链的正常运作，严重时会导致供应链环节的中断，从而引发供应链风险。价格波动情况就是其中经常会遇到的不确定性事件之一。以棉花价格为例，1 9 9 9 年7 8 0 0 元吨，2 0 0 0年1 0 4 0 0 元吨，2 0 0 1 年8 0 0 0 元吨，2 0 0 2 年初6 4 0 0 元吨，2 0 0 2 年底价格则达到1 1 0 0 0 元吨，到2 0 0 3 年，由于各种因素的影响，棉花价格冲到1 8 0 0 0 元吨，达到历史最高点，给整个涉棉产业链条带来巨大的结构性冲击。上游的棉麻公司等收购企业盲目抬价抢购棉花，并在高价位上囤积棉花，经营风险增大。中游的纺纱企业由于原料短缺和采购成本飞升，纷纷限产，并有一半停产，下游的面料和成衣企业则因成本上升丧失了在市场上的价格竞争优势，纷纷流失客户。棉价风暴已经超出了我国众多用棉企业的价格承受能力，使供应链上的供给者、供应商、制造商、分销商、零售商都具有因价格风暴而随时中断供应链环节的可能。在供应链管理中，无论是上游企业还是下游企业都在关心价格，他们谈判的焦点也是价格问题。市场经济条件下，供应链上各个企业对外面对的是由市场决定的交易价格，对内则是在自愿基础上以协定价格提供原材料、部件等产品。协定价格要受到市场价格的影响和制约，在外部价格波动时，供应链企业间所传递产品的价格波动也直接影响各企业的收益和成本，各个环节价格波动的不同方向或不同幅度又会增加供应链内价格风险与收益配比的复杂性，导致具有共同利益与战略价值的供应链难以有效运作甚至解体。如何把供应链和金融衍生产品有效地结合起来，把商品市场上价格波动的风险通过金融衍生品转移出去就成为当前亟需解决的问题。因此，在市场机制不健全，价格变量影响较大的情况下，如何面对由于价格波动引发的供应链的市场风险，如何建立供应链企业的协调机制来规避价格风险，构建有效的价格风险预警机制和应急系统模型，对建立和发展我国供应链网络有着深远的历史意义和现实意义。1 1 2 国内外研究现状进入2 0 世纪9 0 年代以后，由于科学技术的飞速进步和生产力的迅猛发展，顾客消费水平不断提高，企业之间竞争加剧，供应链管理( s u p p l yc h a i nm a n a g e m e n t ) 受到学术界和企业界的广泛重视。供应链的成员可以定义为广义的卖方和买方，只有当买卖双方组成的结点间产生正常的交易时，才发生物流、信息流、成本流的流动或交换。表达这种流动或交换的方式之一买卖双方所达成的契约关系，供应链上的成员通过建立一定的契约关系来协调和整合供应链中卖方和买方的运作效率和经济利益。目前，供应链的结构与功能成为国内学者的研究亮点，因为供应链的本质在于合作协调，所以现有研究大多侧重于整合的技术与管理方面，在怎样把原材料采办、产品设计、生产计划、物料处理、存货管理、运输、仓储和客户服务等活动协调整合为一个成功供应链的管理技术方面，国内外的研究已取得丰硕的成果。安纽平迪和巴瑟克( a n u p i n d i ，b a s s o k ，1 9 9 5 ) 研究了在有限时间内买方向供应商分批购买一定数量产品时产品的价格变化特征：伊兰德和舒格( j e u l a n d ，s h u g a n ，1 9 8 3 ) 研究了存在协调时产品的销售定价问题；温( w e n g ，1 9 9 7 a ) 研究了当生产成本为二次函数时，供应链系统的最优定价策略与买卖双方的交易价格：米尔纳和罗森布拉特( m i i n e r ，r o s e n b l a t t ，1 9 9 7 ) 分析了两阶段进货问题，根据第一期观察到的需求确定第二期定货量，描述了买方在初始订单和后期调整两方面的最优行为。他们仅考虑当调整策略时不再另支付其它费用买方的决策问题，而对卖方的决策行为却没有涉及：李和克维里斯( l i ，k o u v e l i s ，1 9 9 7 ) 研究了带有漂移的几何布朗运动买方价格模型，描述了买方所需要的灵活性和买方价格的不确定性：巴纳一莎士勒( b a r n e s - - s c h a s l e r ，1 9 9 8 ) 在研究中把销售季节分为两个阶段的相关需求，假设供应商的能力是影响买方灵活订货的一种方式，同时引入增加订货的特权条款，使得买方在第一次订货时成本可能较小，在产品价格为线性函数时，分析了买卖双方成本的变化特征：克里斯托弗( c h r i s t o p h e r ，1 9 9 2 ) 在其研究中指出，供应链中各成员都面临着这样一个问题不同顾客可能具有不同的赢利能力，不仅在购买产品的数量、品种上有区别，而且顾客服务的成本也可能差异很大：夏皮罗( s h a p i r o ，1 9 9 9 ) 应用数学规划模型分析了生产、分销系统的战略决策问题；莫纳罕( m o n a h a n ，1 9 8 4 ) 从供应商观点考虑给单一分销商以数量折扣的经济含义，指出充分大的数量折扣可使买方选择的订货量增加供应商的净利润：巴纳吉( b a n n e r j e e ，1 9 8 6 ) 用中心决策者的观点，联合优化买卖双方的成本，计算了联合的经济批量，对买卖双方的最终利益进行了定量描述，确定出最优订货折扣数量：艾伊尔和卑尔根( i y e r ，b e r g e n ，1 9 9 7 ) 研究了减小提前期问题。指出分销商提高预测精度带来的好处恰恰是制造商所不希望看到的，这反映了买卖双方之间的某种意义下的对立关系；凯川和莱瑞维尔( c a c h o n ，l a r i v i e r e ，1 9 9 7 a ) 考虑了制造商在从外部供应商处购买部件时需求不确定情况下的最小购买量问题；r o b e r t ( 1 9 9 8 ) 提出了供应链合作关系发展的四个阶段：谈判关系、互助关系、协调关系、合作关系；r a v i 和y e h u d a ( 1 9 9 8 ) 考察了在多种产品的情况下，供应商提供商业数量折扣的合同。这种合同按一定时期承诺购买的总价值给予价格折扣，并可以在承诺购买的总价值上按一定百分比进行调整；a n a n t h 和m a r k ( 1 9 9 7 ) 研究快速反应制造商一零售商渠道对生产和营销变量中的影响；y e h u d a 和r a y i ( 1 9 9 8 ) 提出并研究了最低购买数量合同( t o t a lm i n i m u mq u a n t i t yc o m m i t m e n tc o n t r a e t ，t m q c ) 和最低购买价值合同( t o t a lm i n i m u mo o l l a rv o l u m ec o m m i t m e n tc o n t r a c t ，t m d v c ) ：d a w n 等( 1 9 9 8 ) 提出了带有期权的分期承诺( p e r i o d i c a lc o m m i t m e n tw i t ho p t i o n s ) 合同：等等。我国是从1 9 9 8 年开始研究供应链技术与系统的。但总的来说，我国供应链的发展目前仍处于“萌芽阶段”，模仿和照搬国外的色彩比较浓厚。如很多学者提出通过电子采办、供应链合作与同步化、交易平台、实时监控、定价优化、物流协调等技术和工具完成采购交易、定单管理和物流配送，但是这种研究只是局限于如何更好地扩大供应链，而不是如何更好地稳定供应链。而我国供应链的管理更是处于一种摸索的状态。因为供应链上各方是非对抗的的友好合作关系，他们的目的是实现双盈，而实现这种双赢就必须要对供应链企业实现风险管理。现在国内己有不少学者如：朱道立、马士华、陈剑、冯耕中、邵晓峰、罗定提、仲伟俊、边旭、刘瑜、陶文源、韩晓军等都从不同的角度对供应链中买卖双方的协调与数量折扣问题进行了研究。但他们的研究欠缺了供应链价格风险的管理以及在风险条件下如何进行收益的配比与风险的承担，因此研究的实用性不强。另外，国内外一些著名的企业，如i b m 、思科( c i s c o ) 、戴尔( d e l l ) 、沃尔玛、丰田、尼桑耐克、海尔等公司，通过构建灵活和有效的供应链，实施敏4捷供应链管理，极大地提高了经营效率，增强了自己的核心竞争力，实现了供应链合作模式的双赢或多赢。但这种企业的实践在市场环境、信用状况、企业管理水平的因素影响下，难以对抗原料或商品价格的整体下滑所带来的风险，因此供应链上企业违约的情形也时有发生。然而，在供应链管理与金融创新整合方面的研究，目前却仅有部分零星的概念提出，如“融通仓”、“物资银行”、“质押贷款”等，相关的研究较少。1 2 主要研究内容1 2 1 论文选题依据本论文选题主要来源于田军博士主持的国家自然科学基金项目“基于金融衍生产品定价策略的供应链风险管理研究”和河南省科技攻关项目“基于金融衍生产品定价策略的供应链协作机制研究( n o 0 4 9 6 4 8 0 0 1 6 ) ”以及朱道立教授负责的国家自然科学基金重点项目“供应链协调理论、应用技术和运作策略研究( 7 0 4 3 2 0 0 1 ) ”。1 2 2 主要研究内容论文“基于金融衍生产品定价策略的供应链协调管理研究”是关于供应链管理与金融创新整合方面研究的一个部分，主要侧重于对价格波动给供应链企业带来的风险以及相应解决方案的研究。论文的研究内容主要分为六个部分：( 1 ) 对金融衍生产品的内涵与特征进行了分析与研究由于金融衍生产品( 如外汇期货、股票指数期货、国债期货这些衍生证券)交易具有很强的投机性和风险性，加上我国经济市场化程度低，金融衍生市场才刚刚发展起来，且仍处于行政严格管制之中。因此对金融衍生产品的交易特征进行了理论分析与深刻的研究。( 2 ) 金融衍生产品定价模型的构造与求解方法研究m a r k o w i t z 的资本资产定价模型( c a p i t a la s s e tp r i c i n gm o d e l ，简称c a p m )和b l a c k s c h o l e s 期权定价模型是两个非常著名的刻划金融衍生产品价值的定价公式。论文对模型的构造与求解方法进行了探讨，并论证了衍生风险与收益的关系。( 3 ) 对供应链协调管理理论与合作伙伴关系进行分析与研究在供应链管理过程中，一个非常重要的问题就是如何协调供应链中各企业的行为，因为缺乏协调的供应链容易导致双重边际化效应( d o u b l em a r g i n a l i z a t i o n ) 、牛鞭效应( b u l l w h i pe f f e c t ) 等低效率行为，而协调就离不开合作伙伴的配合与协作。激烈的市场竞争迫使企业抛弃基于劳动分工的传统职能管理思想，采用以供应链为基础的集成化管理思想，以使传统的企业各职能部门决策得到有效的协同与调整，提高供应链企业的效率和效益。( 4 ) 供应链企业中产品价格的风险度量与防范方法研究产品价格是供应链企业普遍关注的一个重要问题。本部分主要研究供应链企业产品价格的特点与风险，对其风险进行了量化，并提出了防范价格风险的方法。( 5 ) 供应链管理的联合优化决策模型研究为在供应链管理中避免个别企业获取暴利，对业绩良好的企业进行鼓励，本部分研究了供应商在无折扣情况下与订货商合作的形成的供应链联合优化决策问题。利用线性加权和方法建立了带有约束因子的供应链联合优化决策模型，通过实例验证了模型的实用与可行性。并说明这种方法只有当供应链中部分企业存在暴利倾向或对供应链产生较大影响时，才可以采取或选择相关的策略来规避供应链的风险。( 6 ) 供应链管理的最优契约定价模型研究在传统的经济批量模型中，订货商与供应商仅从自身的利益出发来考虑订货批量，这往往会使整个供应链的利润减少。本部分针对供应链管理中单一供应商和单一订货商的供应链系统，分析了供应商和订货商的成本与利润的关系，分别给出了不存在折扣而进行合作策略下的供应链最佳订货批量和有折扣时的供应链联合优化决策模型，确定了供应链中供应商的数量价格折扣范围。2 供应链管理的基本理论2 1 供应链管理的概念2 1 1 供应链的定义般说来，供应链可以看成是包括原材料采购、运输、加工肯噬越懂熨撷客手中的一系列增值活动构成的网链结构，在提矬活动的供应献原材料供应商、零部件供应镎、生产商、销售商、运输商之间物流、资金流和信息流贯穿始末。5 供应链的定义来看，供应链的概念主要包括以下几个方面：( 1 )供应链参与者：供应商( 原材料供应商、零部件供应商) 、生产商、销售商、运输商等。( 2 )供应链活动：原材料采购、运输、加工制造、送达顾客。( 3 ) 供应链的三种流：物流、资金流和信息流。( 4 )供应链的拓扑结构：网络、链条、网链。供应链是相互问通过提供原材料、零部件、产品、技术、服务的厂家、供应商、零售商等组成的价值网络。供应链的宗旨是怎样快速生产或传递物美价廉的产品到最终客户手中。在供应链中，般是由个主导企业( 可以是制造商、供应商或零售商等) 充当企业的“原子核”或叫“楔嗽业”，把其他卫星企业吸引到协瞳蝴围构成个链。楱b 企阮尉共应链的信息交换中心，也是供应链与物流集散的调度中心。供应链匕产品能否增值，与核心盛划k 对物流的“调度”水平有很大关系。楔眦决定了供应链企业能否成为长期战略伙伴关系。2 1 2 供应链管理的定义供应链管理( s u p p l yc h a i nm a n a g e m e n t ，s c m ) ，是当前管理领域中十分流行的技术，目前，对供应链管理这一哲理的界定尚无统一的描述，这里我们称供应链管理就是原材料供应商、零部件供应商、生产商、分销商、零售商、运输商等一系列企业组成的价值增值链。原材料、零部件依次通过“链”中的每个企业，逐步变换成产品，交到最终用户手中，这一系列的活动就构成了一个完整供应链的全部活动。供应链管理是近年来在国内外逐渐受到重视的一种新的管理理念与模式，是一种集成的管理思想和方法，是对供应商、制造商和最终顾客之间的物流、信息流和资金流进行有效控制，其目的在于使企业能够较好地管理由原材料到产品加工再到最终客户的全过程，以提高客户的满意度，降低成本，增快反应速度，增强企业的竞争力。供应链管理( s u p p l yc h a i n m a n a g e m e n t ，s c m ) 不同于“纵向一体化”( v e r t i c a li n t e g r a t i o n ) 概念。纵向一体化一般指上游供应商与下游顾客之间拥有产权关系，供应链管理作为企业运作者的哲理，使企业集中发展其核心业务，把非核心业务直接交由外部企业完成，即实行外包。供应链管理是欧美企业在面临日本等东亚企业在国际市场竞争力日益强大情况下提出的。欧美企业为了应对国际竞争，及时引入了供应链管理。美国著名物流专家马丁克里斯多弗( m a r t i n c h r i s t o p h e r ) 曾说：“2 l 世纪的竞争不再是企业和企业之间的竞争，而是供应链与供应链之间的竞争”，“市场上将只有供应链而没有企业”。由此可见，随着全球经济一体化和信息技术的发展，企业之间日益相互依赖，供应链管理正日益成为全球化市场竞争环境下企业的一种最有效的心的竞争战略。2 2 供应链的产生与发展2 2 1 供应链的产生从 类社会诞生之日起就有了供应者与需求者之间的供需关系，也就存在供应链的问题。随着社会分工的细化，产品或商品交换的渠道、方式日趋复杂多样，传统蚓哿企业看成是独立个体的观点已经过时，企业要想生存只有参与合作，才能获得更大的竞争优势，从而刁唷更大的生存空间。供应商、制造商、消费者之间的物流、信息流及资金流的周转与交流现已成为迫切需要解决的问题，促使 们开始对供应链问题进行研究。一般认为，对供应琏问题进行正式研究是在2 0 世纪6 0 年代。从许多方面来讲，j a yf o r r e z t e r 被认为是供应链设计之父，现代许多有关供应链的设计原则都可以追溯到它的生产分配系统。2 2 2 供应链的发展状况1 9 5 5 年国际生产规划与控制( i n t e r n a t i o n a lj o u r n a lo f p r o d u c t i o n p l a n n i n ga n dc o n t r 0 1 ) 出版了一期“供应链管理”专刊：1 9 9 7 年国际工业工程会刊( i i et r a n s a c t i o n ) 也出版了“供应链管理”专刊，同年，管理科学( m a n a g e m e n ts c i e n c e ) 专门开辟了独立的“供应链”研究领域。1 9 9 6 年，英国h e r i o t w a t t 大学提出了用于管理和控制虚拟供应链( v s c )的虚拟环境。通过采用虚拟现实技术和世界范围的通信网络将不同地区的多个企业连接起来，并从理论上介绍了如何在虚拟环境下管理和控制虚拟供应链的可行性。2 0 0 2 年1 月1 日，美国“全国采购管理联合会”( n a t i o n a l a s s o c i a t i o no fp u r c h a s i n gm a n a g e m e n t ) 正式更名为“供应管理协会”( i n s t i t u t ef o rs u p p l ym a n a g e m e n t ，i s m ) 。这是该协会成立8 7 年以来的第二次更名。供应管理协会( i s m ) 原有四种出版物，从更名之日起有三种期刊改名。原今日采购( p u r c h a s i n gt o d a y ) 更名为供应管理( s u p p l ym a n a g e m e m ) ) , 原 n a p m信息框( n a p mi n f o e d g e ) 更名为 i s m 信息框( i s mi n f o e d g e ) ：原n a p m内部( i n s i d e n a p m ) ) ) 更名为i s m 的优势( t h e i s m a d v a n t a g e ) ) ) ，而供应链管理学报( t h ej o u r n a lo f s u p p l yc h a i nm a n a g e m e n t ) ) ) 则保持原名不变。为了加强企业之间的合作，共同面对复杂多变的市场环境，国内外学术界和企业界提出了多种解决方案，比较典型的解决方案主要有供应商管理库存( v e n d o rm a n a g e di n v e n t o r y ，v m i ) ，合作计划、预测与补给( c o l l a b o r a t i v ep l a n n i n gf o r e c a s t i n ga n dr e p l e n i s h m e n t ，c p f r ) 等。c p f r 是一种新型的供需协作模式，起源于1 9 9 5 年，由著名的商业零售连锁企业沃尔玛( w a l m a r t ) 及其供应商w a r n e r - l a m b e r t 与美国著名咨询公司b e n c h m a r k i n gp a r t n e r s 等五家公司联合成立了零售供需链工作组( r e t a i ls u p p l ya n dd e m a n dc h a i nw o r k i n gg r o u p ) ，使供需链中的相关企业能够加强合作，改善预测准确度，降低成本，提高了供需链的效率。w a r n e r l a m b e g 公司实施c p f r 后，其零售商品满足率从8 7 增加到9 8，新增销售收入8 0 0 万美元。后来一些大公司如h p ，i b m ，a t & t ，b a y e r9和w a l m a r t ，数字仪器公司( d e c ) 、宝洁( p & g ) 、爱立信( e r i e s s i o n ) 等纷纷采用供应链管理技术，为企业提供有关供应链的技术服务。在中国，从1 9 9 8 年开始，国家8 6 3 计划现代集成制造系统( c i m s ) 主题将供应链技术与系统列入该主题的研究与开发内容之中。后来，清华大学、复旦大学、华中理工大学、上海交通大学、同济大学、北方交通大学、海尔集团等一些单位和企业分别对供应链的理论与技术进行了研究，取得了系列很有价值的研究成果。2 3 供应链管理的研究类型史帝芬- ! 丑( s t e p h e n n e w ) 将供应链管理的研究范围分为以下三种类型：( 1 ) 企业供应链管理企业供应链管理是就单个公司所提出的含有多个产品的供应链管理，该公司在整个供应链中处于主导者地位，拥有主导权( 如沃尔玛公司的供应链) 。在这样的供应链中，必须明晰主导者的主导权是什么，以及它能否成为统一整个供应链理念的关键要素。如果这种主导权模糊不清，不仅无助于计划、设计的指定与实施，而且，也无法维系整个供应链的运转及建立起强有力的管理组织。( 2 ) 产品供应链管理产品供应链管理是与某一特定产品或项目相关的供应链( 如，啤酒链) 。基于产品供应链的供应链管理是对由特定产品的顾客需求所拉动的整个产品供应链运作的全过程的系统管理。采用信息技术是提高产品供应链的运作绩效、新产品开发以及完善产品质量的有效手段之一。( 3 ) 供应链合作伙伴关系( 供应链契约)作为购买、分销和物流管理的同义词，是由供应链上部分成员形成的战略联盟。在对供应链契约的研究分析中，要求使用更为明确的物流信息来建立相关模型，要考虑更为复杂的产品供应、需求方面的不确定性、预测及修改预测的可能性、生产能力受限制、对提前、拖期的激励与处罚等情况。由于价格、提前期、订货数量是与买卖双方谈判有关的决策变量，是买卖双方签订契约的考虑因素，这就使得在对供应链契约的研究中往往将这些变量作为决策变量或i o者允许它们在较小的范围内发生变动。2 4 供应链管理的风险供应链作为一种参与市场竞争的有效管理模式，在给企业带来众多经济效益与竞争优势的同时，也带来了巨大的风险性。供应链风险是一种潜在的威胁，他会利用供应链系统的脆弱性给供应链系统造成破坏，给上下游企业以及整个供应链带来损害和破坏。当供应链建立后，供应链上的各个企业之间是环环相扣的，彼此依赖，相互影响，任何一个环节出现问题，都可能波及其它环节，影响整个供应链的正常运行。供应链的风险来自多个方面，有自然灾害这种不可抗力的因素，也有管理造成的人为因素，更有国际大环境的影响。但归纳起来，形成供应链风险的主要内外两种因素。( 1 ) 外部因素风险外部因素风险主要指由自然灾害( 如：地震、台风、洪水、雪崩、山体滑坡、火山爆发、闪电、雷击、外界物体倒塌等来自大自然的破坏) ，政治经济形势的变化影响，战争、疾病、瘟疫、恐怖主义等所造成的风险。( 1 9 9 7年夏季中欧奥得河流域的洪水，使波兰的铁路、公路、桥梁、房屋等被毁，物流系统几乎陷于瘫痪：1 9 9 9 年9 月2 1 日台湾的大地震，破坏了供应商电力供应和设备，全球计算机配件为之严重短缺；2 0 0 0 年3 月美国新墨西哥州菲利浦公司第2 2 号芯片厂的车间发生了一起火灾，这家工厂是爱立信供应链中的一环，为爱立信提供多种重要的零件芯片，尽管大火在1 0 分钟之内就被扑灭，但菲利浦公司需要几个星期才能使工厂恢复生产，而此时爱立信却己损失了4 亿美元的销售额，市场份额也由之前的1 2 下降到9 股票价格比火灾发生前下跌了5 0 ；2 0 0 2 年9 月，美国西海岸发生工潮，港口关闭两周，由于美国西海岸是中远集团进入美国的主要门户，中远集团到达美国的集装箱船无法卸货返航，这时的中远集团两周内至少损失2 4 0 0 万美元，同时中远集团的客户也因此损失惨重：“9 l l 事件”发生后，美国境内桥梁、隧道和机场的关闭导致许多公司供应链在数周之内出现空前的延迟，部分公司的供应链几乎瘫痪，遭受了严重的损失。由于发动机和动力传动系统无法从加拿大运到美国，福特汽车公司5 家北美工厂被迫暂时停产。因零部件不足，通用汽车公司约l 万辆小汽车和卡车的生产被推迟。2 0 0 1 年春季，欧洲爆发了大规模的疯牛病和口蹄疫，中断了牛皮革等原材料的供应。一些大型皮革制造时不得不转向其他地区进货，使得成本大大提高。)( 2 ) 内部因素风险形成供应链的内部因素风险是因为，供应链并没有改变各节点企业在市场中的独立法人属性，也没有真正消除其潜在的利益冲突，本质上仍是一种介于企业与市场之间的虚拟企业系统。在该系统内部，各节点企业通过不完全契约方式来实现企业之间的协调，以信息共享的方式来提高对最终顾客需求的回应速度，因而兼顾了企业管理的计划性和市场交易的灵活性，这也使得各种风险日益显现。a 独家供应商的风险在精益管理中，一个重要的思想就是不能拥有太多供应商。但这很容易造成独家供应商问题，尤其在资源稀缺只有少数供应商能够提供的时候更是如此。m a r t h a ( 2 0 0 2 ) 认为，“产品或紧急件高度依赖于单一源会造成企业供应的延迟和价格昂贵”。一个经典的例子是，由于受1 9 9 8 年1 0 月席卷加勒比海地区的“米奇”飓风的影响，作为香蕉主要生产者的d o l e 公司损失了红都拉斯、尼加拉瓜和危地马拉的4 0 0 0 亩香蕉园的7 0 。由于没有备选供应源，在飓风后的一年多时间内都无法取得该地区的香蕉供应，结果该公司仅仅在第四季度就损失了1 亿美金，总收入下降了4 。b 信息传递的风险当供应链规模日益扩大，结构日趋繁杂时，供应链上发生信息错误的机会也随之增多。关于供应链的信息失真问题探讨最多的就是“牛鞭效应”( b u l l w h i pe f f e c t ) 。所谓“牛鞭效应”是指供应链中下游企业的需求信息在向上游企业传递时发生的放大现象，这种波动现象沿着供应链向上游不断扩大，对于离最终顾客最远的企业成员影响最大，这不仅极大地影响企业的竞争力，也会给社会带来大量的浪费。“牛鞭效应”是供应链管理中一类重要的信息失真现象，但除此之外，还有两类信息失真现象，一是因机制设计造成的信息失真问题，二是因企业成员的败德行为造成的信息失真问题。c 物流配送的风险生产过程和运输过程中的不稳定将会造成物流配送的延迟，导致供应物流的中断，从而影响到供应链下游企业的运营。d 市场波动的风险影响产品销售的市场因素是多方面的，一旦出现不可预料的不利因素就可能导致销售下滑，市场就会出现逆转，整个供应链就可能会立即崩溃。e 利润分配的风险供应链中的企业是一个利益共同体，在供应链整体利润一定的条件下，某些企业利润的提高将会导致其他企业利润的降低，这样，获利水平过低的企业就会消极合作甚至会退出供应链，使供应链彻底崩溃。f 产品价格波动的风险市场经济条件下，由于市场的变化，往往会直接引起企业产品价格的波动，供应链企业间所传递产品的价格波动直接影晌各企业的收益和成本，各个环节价格波动的不同方向或不同幅度又会增加供应链内价格风险与收益配比的复杂性，导致许多具有共同利益和战略价值的供应链难以有效运作甚至解体。马克思曾说过：“价格是商品或劳务的价值的货币体现”，“价格是物化在商品内的劳动的货币名称”，“一般说来，价格只是价值的一定表现”，“价格受市场供求影响，围绕价值上下波动”等。最早的美国货币数量理论代表人物欧文费雪( i r v i n gf i s h e r ，1 8 6 7 1 9 4 7 ) ，在其1 9 1 1 年出版的货币的购买力一书中曾提出价格水平决定于货币数量、单位货币的流通速度和交易量。在战略合作关系业已确定、技术和产品相对稳定的前提下，价格成为最有效的激励手段，也是供应链利益协调机制的实现手段。由此可见对价格问题的研究是相当重要的。总的说来，供应链的内在风险有三个方面，那就是物流运作风险、信息传递风险和资金周转风险。在资金周转中，最为关键的是产品的价格问题，这也就是说产品价格风险是供应链管理最最重要的风险之一。3金融衍生产品的内涵与特点3 1 金融衍生产品的基本概念金融衍生产品的发展是2 0 世纪7 0 年代以来国际金融领域里的新旋律，金融衍生产品的创造和交易是国际金融创新的主要内容。在现代金融史上有两个最伟大的成就，一个是有限责任股份制公司的形成与确立，另一个就是金融衍生市场的产生和发展。股份制这一企业形式是1 9 世纪的企业家们经历了长达百年的摸索才完善的，而金融衍生市场的发展却仅有2 0 余年的历史。但自2 0 世纪7 0 年代产生以来，金融衍生市场的发展异常迅猛，现已成为国际金融市场最显著、最重要的特征之一。金融衍生市场( f i n a n c i a ld e r i v a t i v em a r k e t ) ，也称为金融衍生产品市场。它是针对金融衍生产品( f i n a n c i a ld e r i v a t i v e s ) ，也称金融衍生工具( f i n a n c i a ld e r i v a t i v ei n s t r u m e n t s ，或金融衍生证券f i n a n c i a ld e r i v a t i v es e c u r i t i e s ) 而言。金融衍生产品是金融创新的产物。它的出现，正如1 9 9 0 年诺贝尔经济学奖获得者、美国芝加哥大学商学研究生院经济学教授默顿( r c m e r t o n ) 所言，以金融衍生工具为核心的金融创新改变着未来的全球金融系统，推动了世界经济的蓬勃发展。金融衍生产品的交易同时也拓展了银行的业务项目，为银行与市场投资者带来了可观的收入。进入9 0 年代以来，由于利率、汇率的波动，西方国家推行了一系列金融