（管理科学与工程专业论文）基础设施项目投资风险预警系统研究.pdf

摘要 随着我国改革开放的不断深入和市场经济的逐渐建立，基础设施项目投资的 风险日益加大，因而在投资过程中也出现了诸如投资失控的问题。要解决这些问 题，就要求投资方提早采取预控措施控制投资风险，改事后控制为事前控制，就 要求能预测出基础设施项目的投资风险的大小。为此，本文提出了基础设旌项目 投资风险预警管理。 本文研究了基础设施项目投资风险分析的风险递阶组合模型，应用模糊评估 理论建立了基础设施项目投资风险模糊综合评价模型，在此基础上设计了风险监 测预警指标；运用挣值管理理论建立了基础设施项目投资的动态风险分析模型， 并对基础设施项目投资风险预警的风险阀值进行讨论；运用灰色系统理论和神经 网络理论构建了基础设施项目投资风险灰色预测模型和神经网络预测模型；对基 础设施项目投资风险预警系统进行了分析讨论。该系统能对基础设旌项目的投资 风险进行预警。 关键词：基础设施，投资风险，灰色系统，神经网络，预测模型，风险阀值，预 警系统 a b s t r a c t w i mt h ed e e p e n i n go f0 1 h r e f o r m a n d - o p e n i n gp o l i c ya n dt h ee s t a b l i s h i n go fm a r k e t s y s t e m ，t h er i s ko fi n f r a s t r u c t u r ei n v e s t m e n tp r o j e c ti sb e c o m i n gl a r g e ra n dl a r g e r , a n d8 0 t h e r ea r es o m ep r o b l e m si nt h ep r o c e s so f i n v e s t m e n t s u c ha st h e1 0 s ec o n t r o lo f i n v e s t m e n t i no r d e rt or e s o l v et h e s ep r o b l e m s ，t h eo w n e rm u s ta d o p tt h ep r e c o n t r o lm e a s u r e st oc o n t r o l i n v e s t m e n tr i s k , t h a ti 8 ，t h eo w n e rm u s tc o n t r o li tb e f o r et h ee v e n t 。i n s t e a do fa f t e ri t s ow e m u s tp r e d i c tt h ei n v e s t m e n tr i s ko fi n f r a s t r u c t u r ep r o j e c t i nv i e wo ft h i sp r o b l e m , t h e i n v e s t m e n tr i s ke a r l y - w a r n i n gm a n a g e m e n to f i n f r a s t r u c t u r ep r o j e c ti sp r e s e n t e d 1 k sp a p e rr e s e a r c h e si n t ot h er i s kh i e r a r c h yc o m b i n a t i o nm o d e lo fi n v e s t m e n tr i s k a n a l y s i so fi n f r a s t r t t c t u r ep r o j e c t , a n de s t a b l i s h e st h ef u z z yo v e r a l le v a l u a t i o ni n v e s t m e n t r i s km o d e lo fi n f r a s t r u c t u r ep r o j e c ta p p l y i n gf u z z ye v a l u a t i o nt h e o r y , a n dt h e nd e s i g n st h e r i s km o n i t o r i n ge a r l y - w a r n i n gi n d e x a p p l y i n gt h et h e o r yo fe a r n e dv a l u em a n a g e m e n t ，t h e d y n a m i ci n v e s t m e n tr i s ka n a l y s i sm o d e lo f i n f r a s t r u c t u r ep r o j e c ti se s t a b l i s h e d , a n dt h er i s k t h r e s h o l d so f t h er i s ke a r l y - w a r o i n ga r ed i s c u s s e d a p p l y i n gt h et h e o r yo fg r e ys y s t e ma n d t h eo n eo fn e u r a ln e t w o r k , t h eg r e yp r e d i c t i o nm o d e la n dt h en e u r a ln e t w o r kp r e d i c t i o n m o d e lo fi n v e s t m e n tr i s ka n a l y s i so fi n f i a s t m c t u r ep r o j e c ta g ec o n s t r u c t e d i nt h ee n d t h e i n v e s t m e n tr i s ke a r l y - w a r n i n gs y s t e mo fi n f r a s t r u c t u r ep r o j e c ti sd i s c t l s s e d i tc a r le a r l y w a r nu sa b o u tt h ei n v e s t m e n tr i s ko f i n f r a s t r u c t u r ep r o j e c t k e yw o r d s ：i n f i a s l r u c t u r e ，i n v e s t m e n tr i s k , g r e ys y s t e m ，n e u r a ln e t w o r k , p r e d i c t i o nm o d e l , r i s kt h r e s h o l d s ，e a r l y - w a n t i n gs y s t e m 重庆交通学院学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作 所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经 发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明 确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：周高尹 重庆交通学院学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权 重庆交通学院可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用 影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 ，、 保密囤，在氐年解密后适用本授权书。 不保密口。 学雠文储躲j 萄新 日期：伽咿j 月弓日 指导教师签名 膨 日期：凹d 牛年v 月1日 第一章绪论第1 页，共9 3 页 第一章绪论 基础设旖的发展具有重要的社会和经济意义，它与经济增长、减少贫困和保 护环境有着密切联系。改善基础设施服务状况能够提高社会福利，促进经济发展； 相反，重大基础设施建设的失误会损害和削弱社会生产力，降低社会生产质量 9 0 年代以来我国加大了对基础设施项目的投资，我国基础设施的状况得到了极大 的改善。随着我国改革开放的不断深入和市场经济的逐渐建立，基础设施项目投 资的风险日益加大，因而在投资过程中也出现了诸如投资失控的问题“”伽。这要 求我国要加强对基础设施项目投资风险的管理。在基础设施项目投资风险的管理 中尤其要重视基础设施项目投资风险的预警管理，而我国目前对这方面的研究还 比较薄弱。 本文第一章，将从基础设施的作用、基础设施项目投资存在的问题、基础设 施项目投资风险分析研究的现状、预警理论的研究现状等方面来阐述基础设施项 目投资风险预警系统研究的必要性，提出本文的研究方案。 1 1 基础设施项目投资风险预警问题的提出 1 1 1 基础设施在国民经济发展中的作用”m 习啦! 鲫嘲州 基础设施的作用在于它提供了用户必须的产品和服务，满足了直接消费，大 大节省了人们获得水源、动力、运输物资或联系业务所需的时间和精力，使人们 可以把注意力转移到其它产品的生产中去，从而提高了生产力；基础设施的作用 还体现在他加快了物流、资金流和信息流传递的速度，降低了市场交易成本，为 其它产业提供了发展的条件。基础设施服务的有效性对于生产和消费的多样性至 关重要。 基础设施覆盖了许多部门，在国民经济中占有重要份额。根据世界银行的统 计，到9 0 年代初，不同收入国家交通、通讯、煤气、电力和供水等主要基础设施 部门增加值占g n p 的比例约在7 1 1 ，收入水平越高，比重也越高。1 9 9 8 年我国 上述比例达到8 8 ，处于低收入国家和中等收入国家的中间水平。可以预见，随 着我国国民经济的快速发展，基础设施在经济中的地位将进一步上升。有关发展 中国家的抽样调查结果表明，基础设施投资占公共投资的比重一般为4 0 9 6 6 0 9 6 ， 占总投资的比重一般为2 0 。从我国的情况看，针对基础设施建设长期滞后的状况， “八五”计划以来，基础设旖投资强度明显加大。1 9 9 1 年1 9 9 7 年，电力、邮电、 交通和城市建设等基础设施投资占全社会投资比重平均为2 2 8 ，与国际惯例基本 相符( 见表卜1 ) 。可见，国际、国内经验都表明：基础设施建设本身就是经济与 投资发展的重要组成部分和决定因素。 第一章绪论 第2 页，共9 3 页 表卜1 1 9 9 1 年一1 9 9 7 年我国基础设施投资状况 累计完成投资( 亿元)占全社会投资比重( ) 全社会1 1 2 0 8 21 0 0 电力 7 6 3 6 6 8 交通 8 7 9 9 7 8 邮电4 7 5 24 2 城市建设4 3 9 83 9 资科来源：中目固定资产统计资料1 9 9 1 - 1 9 9 8 1 1 2 基础设施项目投资及存在的问题蚴2 7 1 根据中国统计年鉴1 9 9 5 统计，按1 9 7 8 年不变价格计算，从1 9 7 8 年到1 9 9 4 年，我国国民经济投资率平均为0 6 3 1 ，资本产出率平均为0 1 4 1 ，而同期日本的 投资率为0 1 2 5 ，资本产出率为l ，由此可见，我国基础设施项目投资效益较差。 从风险角度看，投资效益差对投资主体而言就意味着风险损失。 9 0 年代以来，我国基础设施建设投资数量逐年大幅度增长，其中公路工程项 目在“八五”期间的平均投资增长速度高达4 8 1 0 ，与此同时，单位生产能力的 造价不断上升，特别是大中型项目的造价增长幅度更为明显。国家统计局对1 9 8 8 年建成投产的5 6 个大中型基建项目的调查表明，超概算的项目占9 0 ，投资平均 超概算幅度为4 2 5 ，由于建设投资大量超概算，投资计划管理难以控制，以致建 设工期愈拖愈长，更为严重的是工程质量得不到保证，投资效益低下、重复建设、 投资失控、国有资产流失等现象时有发生。虽然近年来国家针对这一情况采取了 一些措施，但由于种种原因还仍然存在一定问题。 出现这些问题的原因很多，诸如在前期研究工作中编制项目建议书粗糙简单， 总体规划和技术设计方案深度不够，导致投资估算不准；设计阶段深度不够，取 费标准不合理，出现设计漏项或变更现象；项目实旌过程中由于物价和汇率等大 幅度的上涨，以致设计概预算很难对投资进行控制等等。由于基础设施项目投资 规模大，建设周期长，实施阶段存在着大量的风险因素，而目前投资控制往往采 用的是根据实际已发生的投资额与计划投资额的偏差来加以控制，这种事后控制 方法有时很难做到对基础设施项目投资进行即使、准确、有力的控制。这是造成 基础设施项目投资失控的主要原因之一。 如果能开发出一系统，该系统能预测出下一时段的基础设施项目的投资风险 的大小，能对投资方进行下一时段投资风险的预警，那么投资方就可以提早采取 第一章绪论第3 页，共9 3 页 预控措施控制投资风险，改事后控制为事前控制。因此，对基础设施项目投资风 险预警管理进行研究是一项必要而又紧迫的任务。 1 1 3 基础设施项目投资风险分析研究的现状嘲嘲2 町嘲踟洲咖曙町n 妇 8 0 年代一开，工程项目投资风险的研究主要以定性分析为主，对风险的定量 分析集中在敏感性分析、盈亏平衡分析等传统方法上，这些方法只能对投资的不 确定性作简单的、初步的估计，分析的深度和准确性都不够。8 0 年代至2 0 世纪末， 出现了各式各样的风险研究方法，包括以前积累的经验，诸如：调查和专家打分 法、层次分析法、模糊数学法、统计概率法、蒙特卡罗法( m o n t ec a r l o ) 、影响 图法等。这些方法不乏先进的思想，但都有一定的适用范围，因而具体应用于基 础设旆项目投资领域缺乏针对性和系统性。而且很多方法本身还存在着许多缺陷， 方法的完善和发展有待进一步研究。 对基础设施项目投资风险的研究也是随着风险研究方法的发展而发展，特别 是在我国市场经济体制不断完善、加入w t o 以及不断融入国际经济社会之后，需 要在投资领域采用国际规则，这使得对投资风险研究愈加必要。长期以来，投资 风险研究主要侧重评价指标的分析，而对于真正产生风险的源头风险因素缺 乏系统、全面的研究。特别是在投资决策时，对建设项目具体实施的风险不能做 到分析和预测，导致在项目实施过程中不确定性的增加和变动，以及缺乏对这些 不确定性因素处理的准备和方法。 1 1 4 预警理论的发展帕1 帕制嗍嘲嘲 经济预警( e c o n o m i ce a r l y w a r n i n g ) 仿照了军事预警，其思想产生于1 9 世纪末与二十世纪初，如当时法国对经济进行气象式研究，用不同的颜色描述经 济运行状态。从严格系统意义上讲，经济预警正式产生于2 0 世纪3 0 年代资本主 义第一次全面深刻的经济危机之后，如经济预警与景气分析。1 9 6 1 年美国商务部 正式将n b e r ( 美国全国经济研究所) 景气监测系统的输出消息在其刊物经济循环 发展上逐月发表，以数据和图表两种形式提供宏观景气动向的信号。至此，宏 观经济监测预警系统以走向官方实际应用。 我国经济预警研究主要是近年展开的，尤其是当1 9 8 4 年出现投资失控、消费 膨胀等问题后，我国加快了对国民经济运行进行监控、提前报警的研究。国家级 的研究最早是由原国家经委委托吉林大学系统工程研究所进行，其研究的初步报 告是“我国经济循环的测定和预测”，于1 9 8 7 年3 月通过专家鉴定；全国范围内 第一次宏观经济预警研究讨论会由国家统计局委托东北财经大学，以“全国青年 统计科学讨论会”为名于1 9 8 7 年9 月召开；研究规模较大的还有国家科委中国科 技促进发展研究中心1 9 8 7 年4 月研制的“我国宏观经济增长波动的动态分析与宏 第一章绪论第4 页，共9 3 页 观调节问题探讨”的报告1 9 9 1 年由中国人民大学原计划方法教研室研制的宏观 经济预警成果，1 9 9 3 年国家统计局等单位( 卡斯特评价中心) 研制的景气分析成 果，等等。此外，还有许多理论工作者个别进行的研究，例如早在1 9 8 1 年桂世祥 就公开提出利用西方景气预测，即预警方法对我国经济发展动向进行监测预报。 近年来有的行业已开始进行经济预警理论的研究。如企业危机管理已成为学 术界和企业界关注的一大重点，我国有的企业进行了企业危机预警研究，对企业 危机预警管理的监测系统、识别评价指标、组织运作系统及预控方式的基本原理、 模型和方法都做了有益的探讨。银行界对银行信用危机预警也进行了深入的研究。 银行危机预警是指依据有关的金融法规及金融稳健经营原则，选定若干能提前反 映银行危机迹象的监测指标，建立模型和区间，进行监测和预警，及早发现危机 信号，促使监管当局及金融机构提前注意经营方向的偏差，进而加以防范。 在工程领域，重庆大学肖维品教授提出的建筑工程施工成本监测预瞀及协调 控制、工程建设施工进度计划目标监测预警，中国科学技术大学硕士研究生施睿 沛提出的工程项目风险预警管理系统等都很好地把预警理论应用到工程实践中。 1 。1 5 基础设施项目投资风险预警问题的提出睫m 羽m 1 嗍魄瑚1 嗍 基础设施项目投资额大、周期长、管理复杂、社会影响大，针对这些特点， 投资风险的研究需要从技术、经济、社会、环境等角度进行分析。市场经济的不 断发展，社会经济生活的不断进步，还要求风险分析时刻注视新型风险因素的产 生，以及估计和处理的方法等。未来投资风险分析的研究，要求更加准确辨识风 险因素，评价这些因素对总体的影响大小、发生的概率和各因素相互之间影响的 程度，以及风险因素随时间的变化特性等。 因此，需要对现有风险分析方法作进一步的完善和发展，使之能够更加准确 地反映风险的内在特点和变化趋势，做到能准确地预测基础设旌投资项目的风险， 通过对风险指标设置风险监控值，系统能自动报警，以便投资方及时发现问题， 采取必要的措旋转移或防范风险。这就是对基础设施项目投资风险的预警。 预警就是根据系统外部环境及内部条件的变化，对系统未来的不利事件或风 险进行预测和报警。预警系统是实现预警功能，即预测和报警两种功能的系统。 目前，我国学术界对工程项目投资风险已进行了较深入的研究，但大多是定性分 析，定量计算的方法较少，有必要对基础设施项目投资风险预警系统做深入的研 究。 1 1 6 基础设施项目投资风险预警系统的研究的意义嘲脚1 嘲 本论文对基础设施项目投资风险预警系统的研究，可以使投资主体更加清楚 地了解投资风险的客观规律，利用有效的方法对投资风险进行分析和预测。在项 第一章绪论第5 页，共9 3 页 目投资前期就能系统地把握项目整个生命周期的风险因素，以及风险因素的变化 规律，为投资决策提供可靠依据，减小项目运行期间的风险损失。在项目运行期 间，基础设施项目投资风险预警系统首先建立投资风险预警指标体系，预先设定 投资风险预警指标的阀值，系统根据输入的信息自动统计各指标值，当预警监控 指标突破阀值时，系统将发出预警信息，并根据预警信息的类型、性质和警报的 程度提示相应的预控措施，以供决策机构决策。本系统将大大提高投资者的工作 效率，提高项目投资决策的科学性，减少风险给项目带来的损失，必将给投资主 体带来较好的经济效益和社会效益。本论文最终初步开发基础设施项目投资风险 预警系统，该系统必将有广阔的应用前景。 1 2 基础设施项目投资风险预警系统研究的方案埘脚拉町嘲嘲 1 、研究目标、主要研究内容和拟突破哪些难题 ( 1 ) 基础设施项目投资风险分析，确定风险监测预警指标体系 运用层次分析法，对基础设施项目从前期规划到施工建设的整个过程，进行 全面的投资风险辨识、风险因素分级、风险因素量化、相关风险因素及相关性估 计，确定各阶段各层面主要风险因素，建立基本风险空间，构建基础设旅项目投 资风险分析的风险递阶组合模型，科学系统地把握投资的各种风险因素及其变化 规律，应用模糊数学理论建立基础设施项目投资风险模糊综合评价模型。在此基 础上设计风险监测预警指标。 ( 2 ) 基础设施项目投资风险计算 对基础设施项目投资风险进行风险动态分析，分析基础设施项目投资风险的 风险度，研究项目投资风险阀值，对基础设施项目投资风险进行递推预测，应用 灰色系统理论、神经网络理论建立基础设旄项目投资风险灰色预测模型、神经网 络预测模型。 ( 3 ) 基础设施项目投资风险预警系统分析及支持系统开发 本论文将对基础设施项目风险预警系统及其实现途径作详细的分析，在此基 础上形成整个基础设施项目投资风险预警系统。 拟突破的难题： ( 1 ) 基础设施项目投资风险的递推预测： ( 2 ) 风险监测预警指标体系的确立以及风险阀值的确定； ( 3 ) 在基础设施项目投资的风险预警中运用神经网络模型，基础设施项目投 资风险预警系统的开发。 2 、主要创新点 ( 1 ) 把经济预警的思想运用于基础设旌项目投资风险的管理中，提出基础设 第一章绪论第6 页，共9 3 页 旌项目投资进行风险预警这一观点。 ( 2 ) 把神经网络模型运用到基础设施项目投资的风险预警中，实现基础设施 项目投资的风险预警，初步开发其应用系统。 3 、拟采取的研究方法及可行性分析 本论文以经济学、计量经济学、管理学、系统论、运筹学、经济预测与决策 技术、模糊数学、数理统计、计算机信息系统等科学理论为基础，遵循定性分析 与定量计算相结合、以定量计算为主的原则，拟采用因果分析法、比较分析法、 经验法、专家法、数理统计法、模糊数学法、经济预测法、计算机模拟法等为基 本方法进行研究与探索。拟采用的技术线路如下： 图1 _ 4 本文采用的技术线路 3 、预期提供的成果如下： ( 1 ) 基础设施项目投资风险分析模型； ( 2 ) 基础设旋项目投资风险分析计算模型； ( - 3 ) 基础设施项目投资风险监测预警指标体系； ( 4 ) 基础设施项目投资风险预警系统。 第二章基础设施项目投资风险分析第7 页共9 3 页 。第二章基础设施项目投资风险分析 基础设施项目的策划、立项、各种分析、研究、设计和计划都是基于对将来 情况( 政治、经济、社会、自然等各方面) 预测的基础上的，基于正常的理想的技 术、管理和组织之上的。而在实际实施以及项目运行的过程中，这些因素都有可 能发生变化。这些变化使原来的计划、方案受到干扰，原定的目标不能实现。这 种事先不能确定的内部和外部的干扰因素，即为风险因素。基础设施项目一般规 模大，投资大，建设周期长，技术新颖，参加单位多，受外界环境和自然条件影 响大。所以，在工程建设过程中，无论是业主，还是施工单位都将会面临大量的 风险因素，这些因素可能会对业主的投资效益和施工单位的承包经济效益产生不 利或负面影响嘲。而基础设施项目投资活动的顺利完成对社会和经济都具有重要 的意义。重大基础设施建设的失误会损害和削弱社会生产力，降低社会生产质量 “”。因此，必须对基础设旌项目投资风险进行科学认真地进行分析研究。 本章首先对基础设施的有关概念进行界定，然后从投资方的角度对基础设施 项目投资风险进行分析研究。 2 1 基础设施的有关概念幻埘1 町阍 2 1 1 基础设施项目的界定 综观国外学者的研究，基础设施的定义有狭义和广义之分。狭义的基础设施 主要是指经济性基础设施，包括交通运输、通讯、电力、供排水等公共设施和公 共工程等。广义的基础设施除此之外，还包括教育、法律、卫生以及行政管理等 部门，但一般不包括能源、原材料等基础工业。 我国国内学者对基础设施的具体含义和范围的认识也存在较大的差异。魏礼 群教授在其真正把基础设施建设放在先行的战略地位一文中认为，基础设施 是为社会生产和人民生活提供基础产品和服务的，是一切经济和社会的载体，是 国民经济的重要组成部分，主要包括交通运输、通讯、水利和城市供排水、供气、 供电等公用设旌以及能源。冯兰瑞教授在论基础结构市场化及股份制改造一 文中，将基础设施称为基础结构，并将其区分为狭义和广义两种。狭义的基础结 构是指交通运输、通讯体系、能源等基础设施，广义的基础结构还包括提供无形 产品的部门，如教育、文化、科学、卫生等。 世界银行在1 9 9 4 年以基础设施为主题的发展报告中，将社会基础设施定义 为永久性的成套的工程构筑、设备、设施和它们所提供的为所有企业生产和居民 生活共同需要的服务。报告认为，基础设施种类繁多，其中经济基础设施主要包 括三部分：( 1 ) 公共设施：电力、电信、，自来水、卫生设备和排污、固体废弃物的 第二章基础设施项目投资风险分析第8 页共9 3 页 收集和处理、管道煤气等；( 2 ) 公共工程：公路、大坝和排灌渠道等水利设施；( 3 ) 其他交通部门：铁路、市内交通、港口和航道、机场等。 本文所使用和讨论的基础设施的含义被限定为具有经济性的物质基础设施， 是指在社会经济发展中起基础作用的公共工程和公共设施，包括以下六大系统： 能源系统：包括电的生产及输电变电设施，煤气的生产及煤气、天然气、 石油液化气的供应设施；热能生产及供应设施等； 水资源及给捧水系统：包括水资源的开发、利用及管理设施，自来水的 生产和供应设施，雨水、污水排泄设施和下水道设施等； 交通系统：包括城市道路、航空、公路、水运等设施； 邮电通信设施：包括邮政设施、电信设施； 环境系统：包括环境卫生、园林、绿化、环境保护等设施等； 防灾系统：包括防火、防水、防洪、防地面沉降、防地震等设施。 2 1 2 基础设施的特征 一般而言，基础设施具有如下六个特征。 1 社会性 基础设施往往是涉及国计民生的基础性设施或服务，其质量好坏关系到城市 居民的生活和城市产业的正常运转，会造成相当广泛的社会影响。例如某市修建 高架道路时考虑不周，设计通行能力与实际车流量偏差严重，建成后长期塞车， 恶化周边交通条件，轻则误事误工，引致民怨四起，严重时影响到附近大片地区 的产业布局和土地房产的价格。这就是基础设施社会性的反映。 2 公益性 基础设施对社会公众具有积极的效用，即公益性。譬如有了污水处理设施， 就能消除河水污染、黑臭现象，有利于改善沿岸居民生活质量和城市景观；而快 速轨道交通设施则方便市民出行、通勤，节省时间。 积极的效用可以被基础设施的使用者或服务购买者所享用，也可以通过外在 性发挥作用。经济学家一般把产品的生产或交易过程中给产品购买方之外的环境 或第三方带来的影响称为外在性。外在性有益、害之别，基础设施大致属于这类 能够带来有益( 正) 的外在性的公共物品。当然严格来讲，在特殊情况下，基础设 施也存在负的外在性，例如市内高架道路或轻轨对沿线居民的噪声污染。 3 共享性( 非捧他性) 由于基础设施是一种公共物品，决定了它通常是供社会公众所共享，即基础 设旅的使用一般具有非排他性：一个人在使用某个基础设施或享用基础设施服务 时不能对其独占，而排除其他人对该基础设施的使用，或者排除其他人的使用要 第二章基础设施项目投资风险分析第9 页共9 3 页 花费巨大成本。经济学上有个术语把难以阻止他人使用公共物品的现象叫做“免 费搭车者”问题，反映的就是共享性特征。 4 使用边际成本低 增加基础设施的一个使用者几乎不会增加基础设施的边际使用成本，或者由 此增加的边际使用成本很低，这是基础设施通常具有的特性。这一特性仄基础设 施的运营成本中主要是固定成本，与使用者数量相关的变动成本一般占比重不大 可以得到反映。 以城市轨道交通产品( 地铁、轻轨) 为例，其产品生命周期很长，随着客流量 的增加，经济效益是“往上走的”；项目建成投入使用以后，营运成本相对固定， 由此，每增加一个乘客的边际成本趋向于零( 见图1 - 2 所示) 。 图l - 2 轨道交通运营成本相对稳定 5 时空性 基础设施产品对于空间、地域和时间具有极强的依附性，即在空间、地域和 时间上的不可挪用性。一方面，基础设施产品的投资成本具有沉没性，一旦投资 建成后，不能移作他用，基本没有残值。所以，公共基础设施产品一旦投资建成， 必须按照既定用途使用下去，否则，巨额投资将无法收回。另一方面，时空性的 特点，说明在建设基础设旌与社会经济发展的安摊上，必须要有适当超前意识， 包括规划上的超前性和建设时间上的超前性。 6 投资规模大，使用寿命长 基础设施属于固定资产投资项目，投资规模往往是几千万、上亿，使用寿命 短则十几年，长的超过五十年。 仍以轨道交通项目为例，国内地铁的造价非常昂贵，一条线路长度2 0 多公 里的地铁项目投资金额可以超过1 0 0 亿，同时轨道交通项目如果维护得当，其生 命周期很长，国外有1 0 0 年以前造的地铁目前还在正常运行之中。轨道交通与一 般产品的生命周期比较如下图卜3 所示。 第二章基础设施项目投资风险分析第1 0 页共9 3 页 图1 - 3 轨道交通产品收益特性 2 1 3 项目投融资基本概念 1 项目的投资 项目投资是指投资者为了获得经济效益，而将一定的资金投入到某个特定项 目的一种经济行为。投资活动是有目的的，是为了获得预期的经济效益，同时投 资必须有一定的资金。投资活动是一个完整的行为过程，包括投资的决策、实施 和回收。 2 项目的融资 投资必须有资金资源。由此，由投资活动而引出了融资的概念。项目的融资 是指投资者为了投资特定的项目所需要通过一定的渠道、采用一定的方式、在一 定的条件下筹措一定量的资金的一种经济行为。 3 投资和融资的关系 投资决定了融资，项目投资者背景、财务状况，投资项目的预期经济效益和 风险水平等情况，决定了融资的结构、条件等。同时，融资又制约着投资，如果 没有顺利的融资相配合，投资者有再好的设想，也无法实施项目的投资活动。 4 基础设施项目的投资 本文研究的是基础设施项目的投资。即投资的对象是交通设施、水务、环境 整治等具有公共性质的项目。与一般工业产品相比较，基础设施产品有其特殊性。 与此相关投资活动，也有具体特殊的做法。 2 2 基础设施项目投资风险嘲咖嘲刎乜1 1 蚴乜甜口帕旺5 1 删 2 2 1 风险的基本概念 l 、风险的概念 风险r i s k ，朗文词典对其解释为：t h ep o s s i b i li t yt h a ts o m e t h i n gb a d 第二章基础设施项目投资风险分析第l l 页共9 3 页 u n p l e a s a n to rd a n g e r o u sm a yh a p p e n 。意外损害或危险发生的可能性。 早在十九世纪，西方古典经济学家就提出了风险的概念，认为：风险是经营 活动的共生物。经营者的收益是他在经营活动中承担风险的报酬。即己认识到经 营收益与风险是并存的，收益是承担风险的回报，也可以说风险是收益的代价。 二十世纪初，美国学者h a w e r e t e 认为：风险是关于不愿发生的事件的不确 定性的客观体现。此定义有两层意思：风险是客观存在；风险具有不确定性。 二十世纪2 0 年代，美国经济学家f h n e t 在风险不确定性和利润一书中指 出：风险是可测定的不确定性。即认为风险存在一定的统计规律。 二十世纪6 0 年代，美国明尼苏达大学教授e a w i l l a m s 把主观因素引入风险分 析，认为：不确定性是风险分析者主观的判断。不同的人，对同一风险可能存在 不同的看法。 二十世纪8 0 年代，日本学者武井勋在风险理论一书中，在吸取前人研究 成果的基础上对风险提出新的表述：风险是特定环境、特定期间内客观存在的， 可能导致损失的可能性。他将风险归纳为三个要素：不确定性；客观存在； 可以被测量。 在8 0 _ _ 9 0 年代，关于风险大致有三种观点： 风险是发生损失威胁的可能性，强调风险的消极方面。持这种观点的大 多是从事保险业的人。 风险是实际后果偏离预期有利结果的可能性。后果偏离预期越大，风险也 越大。持这种观点的是一些经济学者。 风险是一种不确定性，既是一种威胁，也可能带来机会。持这种观点的是 另一些经济学家。 由于在实践中大部分的风险事件都是造成损失威胁，因此，比较普通的看 法是：风险是事件活动消极的、人们不希望的后果发生的潜在可能性。在特定 客观情况下，在特定期间内，某一事件活动其预期后果与实际后果之间可能发 生偏差，偏差程度越大，风险越大。反之亦然。这种观点包含以下三层含义： 一 风险是一种潜在的可能性，人们不知在何时何地会发生，它是客观存在的。 人们对事件活动的后果，有希望的也有不希望的，风险一般是人们不希望 的后果。 事件活动的后果同人们预想、期待之间总存在不一致和偏差，后果偏离 预想越大，风险越大。反之亦然。风险是实际后果偏离预期有利后果的可能性。 从上述风险概念的演变过程可以看出，风险概念的产生是从不确定性造成损 失威胁，即它的负面效应引发的。但事实上，风险也蕴含着机会( 即正面效应) 。 正是风险蕴含的机会，鼓励人们去从事包括工程项目在内的各种活动，而风险蕴 第二章基础设施项目投资风险分折第1 2 页共9 3 页 含的威胁则提醒人们警觉，设法回避或采取防范措施加以减轻、分散或转移风险。 因此，一般给风险下的定义是： 风险是影响事件活动目标实现的程度。它具有不确定性( 存在、发生和后果 都不确定) 。它造成的后果可能是消极的，也可能是积极的。后果为消极的是威胁， 后果为积极的是机会 从经济学的角度看，人们在社会经济活动中，由于各种无法预料的因素影响， 使人们的期望目标与实际情况发生偏差。期望目标与实际情况的偏离程度，就表 述为风险的大小。本文讨论的内容主要是风险后果的消极方面，即讨论威胁及对 威胁的防范与控制。 2 、风险的特征 ( 1 ) 客观性 风险是独立于人的主观意志之外的客观存在。人们只能在有限的空间和时间 内改变风险存在和发展的条件，降低其发生的频率和减少损失的程度。 ( 2 ) 普遍性 在当今社会，无论是单位( 企业) 或个人，甚至国家( 政府) 都面临各种风险。 任何一个工程项目也必然面临着合同环境下的各种风险。 ( 3 ) 某一具体风险( 事故) 的偶然性 风险虽然是客观存在，但就某一风险( 事故) 而言，它是偶然发生的，是一种 随机现象。在发生之前，人们无法准确预测风险何时会发生，以及其发生的后果。 这是因为导致任一具体风险事故的发生必是诸多风险因素和其他因素共同作用的 结果。而且每一个因素的作用时间、作用点、作用方向和顺序、作用的强度等， 都必须满足一定条件，才能导致事故的发生。而每一因素的出现，其相互间又无 任何必然的联系，许多因素的出现本身就是偶然的。 ( 4 ) 大量风险( 事故) 发生的规律性 个别风险事故的发生是偶然的、无序的、杂乱无章的。然而，通过对大量风 险事故的观察和综合分析，却呈现出明显的规律性。用概率论和数理统计的方法 去处理大量互相独立的、偶然的风险事故资料，就可以发现其固有的规律。因此， 在一定条件下，对大量独立的风险致损事件的统计处理，其结果可以比较准确地 反映风险的规律性。大量风险发生的必然性和遵循统计规律，是风险管理这一学 科得以产生和发展的基础。 ( 5 ) 风险的可变性 任何事物之间，互相联系，互相依存，互相制约。任何事物都处在运动和变 化之中。这些变化必然会引起风险的变化，即风险具有可变性。包括：风险质的 变化，量的变化，某些风险在一定的空间和时间范围内消失，新的风险的产生等 第二章基础设施项目投资风险分析第1 3 页共9 3 页 等。 ( 6 ) 风险的相对性 风险总是相对活动主体而存在。同样的风险，对于不同的主体，有不同的影 响。人们对于风险事件都有一定的承受能力，但是这种能力因活动、人和时间而 异。对于工程项目，人们的承受能力常受收益的大小、投入的大小以及项目活动 主体的地位和拥有的资源等因素的影响。 3 风险的分类 人们从不同的角度或根据不同的分类标准，可将风险进行不同的分类。常见 的分类方法如表2 一i 所示。 袭2 - 1一般风险分类 分类方法 分类类型特点 或依据 纯粹风险( p u r er i s k )只会造成损失，而不会带来机会或收益 按风险性 投机风险可能带来机会，获得利益；但又可能隐含威胁， 质分类 ( s p e c u l a t i v er i s k ) 造成损失 自然风险 由于自然力的作用，造成财产毁损或人员伤亡 ( n a t u r a lr i s k ) 按风险来 源分类人为风险 由于人的活动而带来的风险是人为风险。人为 风险又可分为行为风险、经济风险、技术风险、政 ( p e r s o n a lr i s k ) 治风险和组织风险等 按风险事可接受风险 低于一定限度的风险 件主体的( a c c e p t a b l er i s k ) 承受能力 不可接受风险超过可能承担的最大损失或和目标偏差巨大 分类 ( u n a c c e p t a b l er i s k ) 的风险 财产风险 财产所遭受的损害、破坏或贬值的风险 ( p r o p e r t yr i s k ) 按风险对 象分类 人身风险( l i f er i s k ) 疾病、伤残、死亡所引起的风险 责任风险法人或自然人的行为违背了法律、合同或道义 ( l i a b i l i t yr i s k )上的规定，给他人造成财产损失或人身伤害 技术风险 按技术因由于技术原因形成的风险，属于人为风险 ( t e c h n o l o g yr i s k ) 素对风险 非技术风险 影响分类 非技术原因而引起的风险 ( n o n - t e c h n o l o g yr i s k ) 第二章基础设施项目投资风险分析第1 4 页共9 3 页 2 。2 2 基础设施项目投资风险的基本概念 1 、基础设旋项目投资 基础设旆项目投资是指以货币表现的建造和购置项目固定资产的一次性费用 以及为确保项目的正常生产经营活动所需流动资金的总和。项目的固定资产投资 按内容和实现方式可分为建筑工程费、安装工程费、设备购置费、工器具购置费 和工程建设费等。项目的流动资金包括生产时所需的原材料、燃料、配件等劳动 对象和支付职工工资等所垫支的资金。 基础设施项目往往具有一次性投资额大、建设周期长、整体性强、产品具有 固定性、协作要求高的特点，因此，基础设施项目投资风险大、施工连续、管理 复杂、协调控制难度大。基础设施项目投资具有因时而异的动态性和组合性。基 础设施项目投资的运动特性可以归纳为基础设施项目投资估算的单件性、项目投 资计算的阶段性和组合性。 2 基础设施项目投资风险 基础设施投资风险是指投资者在项目投资时，由于受投资周期长和市场其它 无法预见因素的双重影响而对投资者投资目标的不确定影响。项目投资风险分析 就是对项目投资风险的识别估计和评价做出全面而综合的分析。基础设旄项目从 筹建准备至竣工交用的整个建设全过程中，不同建设阶段的风险对项目投资额的 影响程度不同，见图2 1 。 摹 v 魁 雕 善 醯 窖 鞲 斑 辎 丧 盛 盔 谁 图2 - l 各阶段对投资额的影响程度图 从图2 - 1 中可以看出，前期准备阶段和设计阶段不确定事件对项目投资额的影 第二章基础设旌项目投资风险分析第1 5 页共9 3 页 响最大，因而其风险也最大准备阶段的项目投资风险控制具有决定性的作用， 设计阶段是控制项目投资风险的关键阶段。 在实际经济活动中，影响基础设旎项目投资的因素很多，诸如价格、建设投 资、经营成本、建设速度、项目经济寿命期、融资风险方式、税率、利率、汇率、 收费标准、收费年限、建设投资中外币额以及年收入支出中外币额等，见图2 - 2 。 这些因素在实际活动中都可能发生变动从而对投资产生不同影响，从而形成基础 设施项目投资风险。 图7 - 2 主要投资风险因素分析图 2 2 3 基础设施项目投资风险管理 1 项目风险管理 ( 1 ) 项目风险管理的定义 项目风险管理( p r o j e c tr i s km a n a g e m e n t ) 是项目管理的一个子集，包括用 以识别、分析和防范项目风险所需要的过程。由风险识别、风险量化、风险对策 和风险控制构成。 ( 2 ) 项目风险管理的目标 项目风险管理是研究风险发生规律和风险控制技术的一门新兴综合性的管理 科学。它通过风险识别、风险量化，并以此为基础，合理地使用多种管理方法、 技术手段，对项目活动涉及的风险进行有效的防范与控制，采取主动行动，创造 条件，尽量扩大风险事件的有利结果，妥善地处理风险事件造成的不利后果，以 最少的成本，保证安全、可靠地实现项目的总目标。 2 工程项目风险管理的程序和内容 美国项目管理学会p m i ( p r o j e c tm a n a g e m e n ti n s t i t u t i o n ) 在项目管理知识 体系指南ag u i d et ot h ep r o j e c tm a n a g e m e n tb o d yo fk n o w l e d g e ( p 惦o k ) 中， 第二章基础设施项目投资风险分析第1 6 页共9 3 页 对于项目风险管理的程序与内容表述如图2 - 3 。 项目风险管理 p r o j e c tr i s km a n a g e m e n t 1i 风险识别2i 风险量化3 风险应对开发 4风险应对控制 r i s kr i s kr i s kr e s p o n s er i s kr e s p o n s e i d e n t i f i c a t i o nq u a n t i f i c a t i o n d e v e l o p m e n t c o n t r o l 图2 - 3p m b o k 中项目风险管理的程序和内容 其中： 1风险识别r i s ki d e n t i f i c a t i o n 输入i n p u t s ( 依据) 产品描述p r o d u c t sd e s c r i p t i o n 其它计划编制的输出o t h e rp l a n n i n g o u t p u t s 历史信息h i s t o r i c a li n f o r m a t i o n 工具与技术t o o l sa n dt e c h n i q u e s ( 方法) 核对表c h e c k l i s t 调查