（会计学专业论文）我国上市公司财务总监制度与经营绩效相关性研究.pdf

武汉科技大学 研究生学位论文创新性声明 i i ii i 1i i i i ji lli i i i l y 17 3 9 5 9 1 本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立进行研 究所取得的成果。除了文中已经注明引用的内容或属合作研究共同完成的 工作外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。 对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。 论文作者签名：衅日期：至叫 研究生学位论文版权使用授权声明 本论文的研究成果归武汉科技大学所有，其研究内容不得以其它单位 的名义发表。本人完全了解武汉科技大学有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向有关部门( 按照武汉科技大学关于研究生学位论文收录 工作的规定执行) 送交论文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅， 同意学校将本论文的全部或部分内容编入学校认可的国家相关数据库进行 检索和对外服务。 论文作者签名： 指导教师签名： 膨肋么 二 7 诩獬 武汉科技大学硕士学位论文 第1 页 摘要 财务总监( c f o ) 制度在西方己经形成了一套比较成熟的理论，并且财务总监作为企业 的骨干，对企业的贡献也是显而易见的。所有这些，可以为本文的研究提供一定的理论 和现实依据。但是，我国财务总监制度刚刚起步，而且现有的财务总监多是由传统的财 务经理或总会计师等演化而来，部分财务总监尚未进入核心管理层。随着我国市场的进 一步开放，我国公司面临的竞争日趋激烈。面对竞争的压力，总会计师以及由传统的财 务经理或总会计师等演化而来的财务总监能否发挥其“企业绩效的推动者 的作用，将 直接关系到企业发展前景及我国财务总监制度的发展道路。 在上市公司的综合评价内容中，经营绩效最能集中地体现上市公司的综合实力，也 是上市公司能够通过自身的努力不断加以改善的方面。基于此，本文首先对财务总监制 度和经营绩效的基础理论进行阐述，然后对其相关性提出假设并运用多元回归模型作了 回归分析，通过分析得出：我国上市公司财务总监制度的很多特征对公司经营绩效的影 响并不显著。随后，对实证分析中发现的一些问题结合我国财务总监制度现状进行综合 分析，并提出了对策和建议，包括：提高财务总监个人素质和加强财务总监制度建设两 大层面。最后是对全文的总结和展望，并提出了本文的创新之处和不足。希望通过本文 的研究，能够为寻求与国际接轨、真正体现财务总监价值的财务总监之路提供有意义的 参考。 关键词：财务总监制度经营绩效实证分析 第1 i 页 as e to fq u i t em a t u r e w e s t e r nc o u n t r i e s ，m o r e o v e r ， t h e i re m p l o y e r s a l lo ft h e s e t h ec f os y s t e mj u s ts t a r t si no u r c o u n t r y , f u r t h e r m o r e ，m o s tc f 0 a r ee v a l u a t e df r o mt r a d i t i o n a l f u n dm a n a g e ro rc h i e fa c c o u n t a n t ，p a r to ft h e mh a v en o te n t e r e dt h ec o r em a n a g e m e n ty e t w i t h f u r t h e ro p e n i n go fo u rc o u n t r y sm a r k e t ，t h ec o m p e t i t i o nw h i c ho u rc o m p a n i e sf a c ei sm o r ei n t e n s e u n d e rt h ep r e s s u r eo fc o m p e t i t i o n ，w h e t h e rc h i e fa c c o u n t a n ta n dc f ow h oc o m ef r o mt r a d i t i o n a lf u n d m a n a g e ro rc h i e fa c c o u n t a n tc a r lu n d e r t a k et h e o p e r a t i n gp e r f o r m a n c ep u s h e r ，m a yd i r e c t l y i m p a c to nt h ep r o s p e c to fo u rc o m p a n i e sa n dt h ef u t u r eo fo u rc o u n t r y sc f 0s y s t e m i nt h ec o n t e n to fc o m p a n y sc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n ，o p e r a t i n gp e r f o r m a n c ei sak e y t a r g e tt oe m b o d yt h ec o m p r e h e n s i v es t r e n g t ho fl i s t e dc o m p a n i e s ，a n di ta l s oc a nb ei m p r o v e db y t h ee f f o r to fl i s t e dc o m p a n i e st h e m s e l v e s b a s e do nt h e s e t h e o r i e so fc f o s y s t e ma n do p e r a t i n g p e r f o r m a n c ea r es e tf o n hf i r s t l y t h e n ，c o r r e l a t i o ns u p p o s i t i o n sb e t w e e nt h e ma r ep u tf o r w a r d a n da n a l y z e dt h r o u g hm u l t i v a r i a b l er e g r e s s i o nm o d e l ，t h er e s u l ti s ：t h ei m p a c tb e t w e e nm o s t a t t r i b u t e so fc f os y s t e ma n do p e r a t i n gp e r f o r m a n c ei nl i s t e dc o m p a n i e si sn o to b v i o u s i nn e x t p a r t ，s o m eq u e s t i o nf o u n di ne m p i r i c a la n a l y s i sa r ei n t r o d u c e da n ds o m ec o u n t e r m e a s u r ea n d s u g g e s t i o na r ea l s op r o v i d e du n d e rp r e s e n tc o n d i t i o no fo u rc o u n t r y sc f os y s t e mw h i c h i n c l u d i n gi m p r o v i n gc f o si n d i v i d u a lq u a l i t ya n ds t r e n g t h e nc f os y s t e m t h el a s tp a r ti ss u m m a r y a n de x p e c t a t i o n ，t h ei n n o v a t i o na n di n s u m c i e n ta r ea l s op r o p o s e d t h eh o p ei s ：m e a n i n g f u l r e f e r e n c ec a nb ep r o v i d e da n dt h ew a yo fc f o s y s t e mw h i c hc o n n e c t si n t e r n a t i o n a ls o c i e t ya n d m a n i f e s t sc f o sv a l u et r u l yc a nb ef o u n dt h r o u g ht h es t u d y k e y w o r d s ：c h i e ff i n a n c i a lo f f i c e rs y s t e m o p e r a t i n gp e r f o r m a n c e e m p i r i c a la n a l y s i s 武汉科技大学硕士学位论文 第1 i i 页 目录 摘要i a b s t r a c t i i 第一章绪论1 1 1 研究背景和意义一l 1 1 1 研究背景1 1 1 2 研究目的和意义2 1 2 国内外研究现状3 1 2 1 国内研究现状3 1 2 2 国外研究现状一4 1 3 研究方法和写作思路5 1 3 1 论文的研究方法5 1 3 2 论文的基本写作思路和内容6 第二章财务总监制度与公司经营绩效的基础理论7 2 1 财务总监制度的基础理论。7 2 1 1 国外财务总监制度的介绍7 2 1 2 国内财务总监制度的发展9 + 2 1 3 财务总监制度的特征1 0 2 2 公司经营绩效的基础理论1 1 2 2 1 公司经营绩效评价的理论基础1 1 2 2 2 公司经营绩效的评价指标1 3 第三章我国上市公司财务总监制度与经营绩效的实证分析1 6 3 1 财务总监制度与公司经营绩效关系的假设1 6 3 1 1 财务总监的配置与公司经营绩效j 下相关1 6 3 1 2 财务总监的性别与公司经营绩效不相关1 6 3 1 3 财务总监的年龄与公司经营绩效显著相关1 6 3 1 4 财务总监的学历与公司经营绩效f 相关1 7 3 1 5 财务总监的持股比例与公司经营业绩f 相关1 7 3 1 6 财务总监担任董事与公司经营业绩正相关1 7 3 1 7 财务总监兼任会计机构负责人与公司业绩负相关1 8 3 2 样本选取与数据来源1 8 3 2 1 数据来源1 8 3 2 2 样本选择18 3 3 相关变量的描述性统计1 9 第1 v 页武汉科技大学硕士学位论文 3 4 相关变量的检验性统计2 0 3 4 1 财务总监制度设置与公司经营业绩关系的分析2 0 3 4 2 其它变量与公司经营业绩的关系的分析2 2 3 5 实证检验结果的原因分析2 4 3 5 1 财务总监素质有待提高2 4 3 5 2 财务总监制度不完善2 4 第四章对策及建议。2 6 4 1 个人层面的建议2 6 4 1 1 提高财务总监综合素质2 6 4 1 2 加强财务总监职业道德建设。2 6 4 2 制度层面的建议2 6 4 2 1 全方位构建财务总监体系2 6 4 2 2 合理界定财务总监职权范围2 7 4 2 3 扩大财务总监的财务决策权限2 7 第五章总结与展望一2 9 5 1 全文总结2 9 5 2 本文的创新之处2 9 5 3 本文的不足与展望3 0 参考文献31 致谢。3 4 攻读学位期间发表的论文及其它成果一3 5 武汉科技大学硕士学位论文 第1 页 1 1 研究背景和意义 1 1 1 研究背景 第一章绪论 2 0 世纪9 0 年代以来，企业管理理念发生了深刻变革。全球化、组织创新、经营节 奏、个性化、微竞争及竞争加剧等因素及股东价值增加的压力，促使企业不断优化环节， 寻求并实现企业的竞争优势，向新领域扩张。这些战略问题使处于企业价值管理中枢地 位的财务总监成为企业战略制定的核心成员，也促使财务总监引领其团队转变核算型传 统财务，将支持企业做出科学、可行的战略并帮助实现战略作为其工作重心。这种转变 应建立在财务管理团队完全可以为企业战略制定提供最重要的决策支持信息基础之上。 在传统财务工作模式下，财务管理部门通常把工作重心仅放在反映企业资金流向、记录 企业历史事项、为企业决策部门提供简单财务信息、做企业高层管理者上，造成了资源 的极大浪费。 目前我国许多股份公司借鉴国外对公司的管理办法建立了财务总监制度，财务总监 ( c f o ) 的设立、职责权限的配置已成为公司治理结构的有机组成部分。在国内，人们关心 的更多的是中国应遵从国际惯例设立财务总监，但对财务总监的基本职责、财务总监对 公司绩效的贡献、如何调动其积极性及如何约束其权限等问题没有做应有的深入分析。 本研究旨在通过对财务总监和公司绩效的相关性的实证研究，发掘目前我国上市公司财 务总监制度的运行机制存在的问题，并力求在健全财务总监制度方面提出几点政策和建 议。总体而言，我国的财务高级管理人员与国外财务总监相比在公司中的地位以及个人 能力、职责两方面存在差距，我国的大部分财务高级管理人员的作用还是停留在传统的 会计和财务管理方面，将自己定位在记账、审账、报账职能上，离国际通行的财务总监 重要职能制定公司发展战略，并与c e o 一起决策，还有相当大的差距。 财务总监应引领团队将工作重心调整为服务于企业的战略制定和经营运作，更多地 将时间和精力投入到支持企业决策的信息服务工作中，同企业高管一同制定企业发展战 略、提供信息以协助其他职能部门更敏捷地应对市场变化、作为企业的交流大使促进高 管层和股东间更好地沟通，并促进彼此间的关系、统筹安排企业资源、进行风险管理等。 实务工作中，我国财务总监已经更多地参与到诸如收购兼并、战略投资、供应链构建与 管理、新产品开发和管理信息化建设等战略制定中，并在战略实现中扮演着重要角色， 但其力度和深度还不够。其内因是财务总监的素质有待提高、表现尚不突出，其外因是 企业高管层尚未充分认识到财务部门的能量，企业股东也尚未对财务总监职能作出科学 定位2 | 。 在经济全球化、我国已加入w t o 的今天，所有的财务总监面对的只有一个规则，那 就是国际化的通行规则。因此，不用去争论总会计师条例中怎么说、总会计师到底是不 第2 页武汉科技大学硕士学位论文 是财务总监，而是更应该清醒地认识到这些差距，更多的关注我国财务总监制度能否为 公司带来经济效益以及能带来多大的经济效益，争取为尽快完善我国的财务总监制度提 出建设性意见和建议。 1 i 2 研究目的和意义 本文主要研究上市公司财务总监制度和公司经营绩效之间的关系。通过对我国上市 公司财务总监制度与公司经营绩效是否存在相关性的实证研究，揭示出我国上市公司财 务总监制度对提高企业经营效率，改善公司经营业绩方面的作用是否明显，同时对在实 证分析中发现的一些问题结合我国财务总监制度现状进行综合分析，并努力寻求一条与 国际接轨的，真正体现财务总监价值的财务总监之路。因此研究上市公司财务总监制度 和公司经营绩效之间的关系的意义在于： 首先，现代财务总监制度是在西方成熟的公司治理结构理论的基础上发展而来的， 中国的公司治理结构在许多方面都具有不同于西方成熟的治理结构的一些特点，因此， 如何在中国具体的治理结构下借鉴和运用现代公司治理结构理论，并根据中国公司治理 结构的实际情况对其理论模型的假设、框架及参数设定进行必要修正，是中国财务总监 制度研究的中心课题之一。也只有在对我国财务总监制度和公司经营绩效之间的关系做 出可靠结论之后，才能建立符合中国公司治理结构的实际情况的财务总监制度。因此， 本文的研究对于中国财务总监制度研究的现代化与国际化，使我国财务总监制度中的某 些现象得到更有说服力的理论解释，具有重要意义。 第二，为制定政策提高市场效率提供理论依据。实践的积累为理论的产生奠定了基 础，理论形成之后又会反作用于工作实践。我国引进财务总监制度的时间虽然不长，但 也积累了一定的实践经验，本文通过对我国上市公司财务总监制度与公司经营绩效是否 存在相关性的实证研究，争取在以下几个方面做一点有益的探索，一是为政策制定者提 供一点有意义的参考；二是对财务总监制度在我国公司治理结构中的地位做尝试性探索； 三是起到抛砖引玉的作用，希望对有志于此的学者提供有价值的思路n 1 。 第三，规范上市公司管理和经营。现代企业制度下，所有权和经营权之间的关系应 是互相制约、互相促进、互相保证的，因此，所有者有必要对经营者实施适度的监管。 这种监管首先体现在对经营者的选择，即选择最适当的人担任总经理；其次是对经营者 的重大经营决策，财务决策的审定和制约。从我国的现实情况来看，在两权关系上存在 的突出问题是所有者主体缺位和经营者行为失控并存。经营者的行为未受到应有的制约， 由此导致企业的种种腐败，因此，规范和约束经营者的行为，关系到国企改革的成败， 关系到现代企业制度能否建立和发展。财务总监制度的实施，就是为了改变所有者主体 缺位和经营者权力失控，目的在于建立一种两权互相制约的机制。强化所有权对经营权 的约束，使经营者在重大决策和财务收支上最大限度地体现所有者的意志，这也是国际 上处理两权关系的通行做法h 1 。 武汉科技大学硕士学位论文第3 页 1 2 国内外研究现状 有关上市公司财务总监制度和公司经营绩效的文献浩如烟海，但是对上市公司财务 总监制度和公司经营绩效的相关性的研究并不多见。无论是国内学者，还是国外的学者， 要么只是从财务总峪制度的建设层而卜阐述财务总监的涵义，能力要求，职责及改革建 议；要么就是考察股权结构，资本结构，董事会结构及高管激励对公司经营绩效的影响， 很少有学者对上市公司财务总监制度和公司经营绩效的相关性进行实证研究。 因此，下面的文献综述是针对上面提及的两个层面来展丌的。以下是对国内外重要 的文献进行简要的回顾。 1 2 1 国内研究现状 杜胜利在c f o 管理前沿一书中，介绍财务总监的角色已经由过去的账房先生、 守财人到了公司团队中的商业合作伙伴、领导者。他认为可以把财务总监在公司中的角 色概括为五个方面：财务总监作为“战略计划管理者 ，要将公司战略与价值最大化 的目标结合起来，制定、建议并监督实施公司财务战略，以支持公司推行其经营战略； 作为“公司的价值管理者”，财务总监的职责是将公司的战略与财务管理融为一体， 成为沟通部门主管的战略经营重心，是公司、投资者财务要求的桥梁，财务总监被要求 全过程的参与公司价值创造战略的制定，并与c e o 一起，全方位培养公司的价值管理能 力；作为“流程系统管理者”的财务总监，要负责实施与公司战略计划相配套的价值 管理系统和流程管理策略：作为“业绩评价管理者”的财务总监，要处理企业与有关 各方的利益关系：作为“公司控制管理角色”的财务总监，要发挥卓越的能力，集战 略管理控制能力、价值管理控制能力和业绩管理控制能力于一身b 】。 张云亭在顶级财务总监一书中，把财务总监的职责定位为：所有者监督责任。 要求作为股东利益代表的财务总监对公司的事前、事中、事后履行监督，涉及到公司财 务活动的制度方面、资会方面和人员方面的控制。会计基础建设职责。要求财务总监 构建一个以会计信息报告系统、会计控制机制系统、财务管理机制系统为一体的工作平 台，发挥总揽全局的职责。价值管理职责。财务总监不仅要关注企业的利润与回报即 获驳盈利的能力，还要i 司时兼顾好公司的战略与规模增长趋势，以及发挥好控制现会和 制度等各方面的l x l 险能力。完善管理控制系统的职责。该系统是以战略管理为起点， 包括业务规划、经营计划、预算管理、偏差管理、绩效计量和薪酬激励等诸环节，企业 的财务总监被要求按照市场规律要求，完善公司的管理控制系统，发挥其重要职责。张 云亭财务总监应定位于“c p a + c m a + c f a ”的复合角色，以有效承担起监督、控制和理财这 些基本职责。 李常青等选取深沪两市2 0 0 1 年和2 0 0 2 年4 2 个财务总监变更为研究样本，采用事件 研究法发现：中国财务总监变更之前公司业绩并没有显著下滑，在变更之后有实质性改 善；股票市场总体上对财务总监变更的反应不显著为负，但对财务总监强制变更反应显 第4 页 武汉科技大学硕士学位论文 箸为j 下。 支晓强、蒋顺才在企业激励制度中，从财务总监在激励制度建设中应当发挥重 要的作用出发，认为企业激励制度是企业制度建设中不可或缺的重要环节，激励制度建 设的成功与否将对企业的成败产生巨大的影响。他们从财务总监的视角来理解企业激励 制度，揭示和阐述了财务总监在企业激励制度建设中需要知道什么、可以做什么、应该 怎么做等问题。他们将j 下面的经济性激励划分为薪酬激励和股权激励，并考查了这两种 激励的效应聃】。 胡世强认为，财务总监作为一个越来越耀眼的职业群体，在现代企业中的位置举足 轻重，作为高起点、高要求、高标准的高级职业管理人才，财务总监必须具有良好的职 业道德和较高的素质。要成为一名合格的现代财务总监，必须要具有高超的领导艺术、 财务公关能力、以及对现代企业理财活动全过程进行有效管理以及纳税筹划、资本运作 等方面的先进理念坶】。 1 2 2 国外研究现状 托马斯在再造c f o 一书中，用房式图诠释了财务总监的角色与职责定位。并在 书中指出，财务总监的能力应该从三个方面得以体现。个人方面：包括行为基础、接 受能力和适应变化能力、领导素质和学习的能力。共享方面：团队工作水平、有利于 环境的营造能力和共有一的价值观；过程方面：包括以过程为导向的思维和建设之间 的关系。在财务总监房式图中，财务总监的新职责包括五方面的内容：金融和财务与企 业经营的合作与整合、战略、管理控制、成本管理、过程与体系。通过以上方式来探讨 和分析财务总监办公室的作用是一种全新的尝试，房式图囊括了传统意义上的金融总裁 办公室的所有活动、任务和责任。 凯瑟琳斯腾泽尔在财务总监中，认为财务总监在现代企业的战略决策和管理 控制中扮演着愈益重要的角色。一名顶级的财务总监，还需要具备更多的素质，并揭示 了财务总监在安然事件之后所面临的新的角色，他同时认为短期的，基于数据的目标是 有局限的；诠释了只有通过重视发展、e i 能力，才能为公司带来长期的增长与收益。凯 瑟琳斯腾泽尔阐释了财务总监与首席执行官、执行官团队以及其他与公司相关的人员 之问的关系，只有处理好这些关系，才能发挥财务总监的最大效益】。 行天丰雄在其( c f o ：首席财务官如何提高企业价值一书中认为，财务总监必须有 战略头脑，要超越过去型的会计和财物，以提高企业价值和股东价值为目标，同时应具 备应付风险的能力，并着手于投资者关系的活动。财务总监自身面临的挑战来自于四个 方面：展丌全方位型的网络：重新审视核心竞争力；打破现状：在全球化环境 中扩大活动领域。行天丰雄认为先进企业财务总监应具有以下作用：决定企业业绩好 坏；维持资产负债表的健全性：项目组合的再调整；适应集团经营与合并财务报 表“j 。 武汉科技大学硕士学位论文第5 页 史蒂文布拉格在财务总监领导手册中写道：在现代企业中，财务总监的职责 愈益重要，并且变得越来越具有多样性和充满活力。财务总监要执行长期的财务战略， 同时也要处理日常的财务工作，更要与时俱进地面对未来职业发展的挑战，诸如财务外 包、共享服务、最佳实践和电子商务等。因此。现代财务总监所需的全面战略管理的理 念，包括计量和控制系统、财务分析工具、筹资策略，以及如何提高公司管理、使公司 价值最大化的“金点子”。史蒂文布拉格将财务总监的职责分为六大类：战略、会计、 财务分析、筹资、管理、其他。布拉格提出：理财、计算机技术和税务的影响足最值得 关注的三大领域。他强调，企业的战略必须与这三大领域的发展相联系。他对财务总监 的具体职责进行了深入的研究，包括控制系统、内部审计、证券交易、资本预算、股票 首次公募发行、风险管理等n 引。 美国h & 5 公司还对“财富i 0 0 强”的1 7 0 位c e o 进行访谈，他们认为合格的财务总 监应该具备：系统思维能力；战略规划能力；领导能力；创造能力；沟通能 力：人力开发能力和合作精神。其中公司治理、资本预算、风险管理、会计程序等是 最基本的知识结构劓。 普华永道财务管理团队在公司未来的设计师一书中，开发了一个简单的框架， 用来理解财务流程、各种财务流程之间的关系、以及与业务价值链之间的联系。他们认 为，财务总监现在已经在更多具有战略性活动的上游环节花费了大量的精力，预计将来 还会投入更多的时间在财务战略、投资管理以及业绩评估上。而在下游环节) 所耗费的时 间会越来越少u ”。 s t e p h e na r o s s 在公司理财一书中描绘了财务总监在公司组织结构中的位置。 负责向财务总监报告的是财务长和会计长。财务长负责管理现金、资本支出和制定财务 计划；会计长负责会计工作职能，包括税收、成本核算、财务会计和信息系统n 6 。 m i a n ( 2 0 0 1 ) 则将研究视角投向财务总监变更的研究，首次采用事件研究法对财务总 监变更进行研究。他选取1 9 8 4 一1 9 9 7 年期间2 2 2 7 例财务总监变更为研究对象，实证结 论是：( 1 ) 财务总监变更与企业负收益和前期资产报酬率下降密切相关；( 2 ) 当原财务总 监辞职而由内部继任时，财务总监更换公告发布后引起股票价格下降，具有明显的市场 反映；( 3 ) 当公司销售增长但经营业绩下降时，高管倾向于从外部聘用财务总监n 7 。 1 3 研究方法和写作思路 1 3 i 论文的研究方法 本文首先对我国上市公司财务总监制度和公司经营绩效之间的关系提出理论假设， 在此假设的基础上，运用s p s s 软件进行统计分析和假设检验。从而揭示出我国上市公司 财务总监制度和公司经营绩效的相关性，进而对我国财务总监制度的有效性作出评价， 最后提出几点改进建议。 第6 页武汉科技大学硕士学位论文 1 3 2 论文的基本写作思路和内容 论文以财务总监制度与公司经营绩效的理论基础为出发点，系统分析了财务总监制 度的起源、发展及国内外的研究现状以及公司经营绩效的影响因素和评价指标。在此基 础上对我国上市公司财务总监制度与经营绩效作了实证分析并对实证分析结果做出了解 释。最后联系我国市场经济的实际运行情况，针对实证中发现的问题提出的对策建议。 根据上述思路，本文在内容上作如下安排： 第一部分：绪论，主要介绍论文选题的背景和意义、国内外的研究现状以及论文研 究的方法和思路。 第二部分：财务总监制度与公司经营绩效的基础理论，主要论述了国内外财务总监 制度的产生及发展，公司经营绩效的影响因素和评价指标，为实证分析做好理论准备。 第三部分：实证分析，该部分首先提出了财务总监制度与公司经营绩效相关性的一 些假设，然后运用s p s s 软件对其关系进行统计性描述并对其结果进行检验，最后对实证 结论做出解释。此部分是本文的核心。 第四部分：针对实证中发现的问题提出对策及建议。 第五部分：全文的总结及展望，该部分对本文的研究做了系统的总结，并指出了本 文的创新之处与不足。 1r 研究结论以及解释 l 对策与建议 图1 1本文研究思路框架图 武汉科技大学硕士学位论文第7 页 第二章财务总监制度与公司经营绩效的基础理论 2 1 财务总监制度的基础理论 财务总监出现于2 0 世纪7 0 年代，是一个同时进入董事决策层和经理执行层的重要 职位。随着世界经济一体化进程的加快，企业及企业集团的竞争日益激烈，如何构建透 明可信的资本环境与健康规范的公司治理，成为社会关注的焦点。作为价值和资源管理、 资金和资本运作、评价与控制结合的财务总监制度逐渐受到重视并日益完善。 2 1 1 国外财务总监制度的介绍 1 9 世纪末，西方发达资本主义国家一些大企业财务主管，逐渐从繁重的簿记工作中 解脱出来，加强企业财务控制，对内部实施成本控制，降低材料消耗，提高工人效率。 随着钢铁、铁路、化工等工业企业规模迅速扩张，需要大量资金，财务主管把更多精力 投入到资本市场上，与股东和金融业主进行广泛沟通，以便从股票市场和银行中筹集到 企业发展所需的资金，这些财务主管在公司地位也随之开始提高。随着其在欧洲和亚洲 的发展，这种制度得到了广泛的推崇和运用，并出现了趋于统一的称谓和不同的职能倾 向。在欧洲，德国财务总监将成本控制列为自己的首要任务；英国财务总监则倾向管理 控制及财务运作，成为仅次于董事长和总经理的重要角色。在亚洲，同本财务总监以财 务管理为基础，参与经营管理，主要从事筹措并运用资金、企业兼并等工作，在提高公 司效益方面发挥着主要作用，较多扮演着专业理财幕僚角色，成为位居c e o ( 首席执行官) 和c 0 0 ( 首席运营官) 之后公司的第三官员引。 第一次世界大战结束后，西方资本主义国家工业化进程加速，形成了很多大企业集+ 团，这些企业集团如杜邦公司对多元化经营兴趣很浓，下属公司积极投资拓展自己的业 务，公司财务主管开始对投资回报率给予了足够的重视，开始考虑如何有效评价分部业 绩，如何实施有效的财务控制，财务总监的地位和作用得到进一步加强，公司财务总监 制度在英国和美国等国家得到了广泛实施。 2 0 世纪中期，经营权与所有权进一步分离，美国等西方发达国家积极推动资本大众 化，结果造成分散的股东对公司监督和控制力度减弱，公司代理问题突出。财务部门负 责人不仅要完成r 常的财务和会计管理工作，还要负责与股东进行大量沟通工作。股东 不断要求公司财务总监们对企业经营管理实施有力地监督，促使财务总监增加了为股东 承担监督的责任，在这种情况下财务总监在公司中的地位也得到了大幅度的提高引。 2 0 世纪后期，公司控制权市场竞争激烈，很多公司从关注多元化战略丌始向打造企 业核心战略转变，财务总监开始在兼并浪潮中发挥了无以替代的作用。公司财务首席执 行官已经与一般财务经理承担的职责不同了，在公司战略规划和制定中，成为管理高层 有力助手和参谋，成为公司高级管理层与股东之间沟通的桥梁口0 1 。 第8 页武汉科技大学硕士学位论文 现代财务总监制度模式主要受着资本市场、公司的资本结构、公司治理模式等因素 影响，根据资本市场发达程度和公司治理模式不同，财务总监制度可分为美国财务总监、 德日财务总监和东南亚财务总监等模式口。 ( 1 ) 美国模式 美国公司依托发达、庞大的资本市场，股权相对分散，股权结构稳定性差、流动性 强，持股人对公司重大问题参与主要通过股票买卖来实现的，这也称为“用脚投票， 他们关心股票价格的涨落，投机性较强。目前美国上市公司最大的股东是机构投资者， 但机构投资者在一个特定的公司中却最多只持有1 - - - , 5 的股票，因而他们对高层管理 人员的压力也不是很大。 美国大公司c f o 的职责一般有如下四个方面。一是负责股东与高级管理层之间有效 沟通。美国公司的财务总监对股票价格的变化十分关注，他们的工作往返穿插于金融市 场操作和公司内部财务管理之间。二是参与并进行投资融资决策，特别是融资决策。美 国对财务总监金融理论和实务水平要求较高，担当财务总监的人才大多是拥有多年在金 融市场驰骋经验的人，优秀的财务总监常常做过成功的基金经理人。三是建立一套指标 和业绩评价体系，让每个经理都有自己的“成绩单”，每个月c e o 会与经理们共同评价 这些结果，从预算与实际业绩中找到问题，并共同寻找解决方案，引导公司进行股东价 值创造。四是公司战略决策和规划。美国的财务总监在战略管理团队里所花的时间比起 亚洲和欧洲的财务总监多得多，美国的财务总监注重解决问题能力和创造力，积极参与 兼并重组，制定战略计划。 ( 2 ) 德国、同本模式 德国和同本股票市场都不如美国发达，公司主要从银行进行外部间接融资，对银行 的依赖性较大且与之关系十分密切。银行在公司治理中发挥了重要作用，比如德国银行 通过四种方式在公司的治理中发挥作用，以债权人身份、直接持股、代理小股东投票权、 在监事中派驻代表。财务总监不必花费大量时间研究股票市场的短期表现，他们把更多 注意力放在公司内部财务控制上，但要与持股公司和银行之间保持密切信息沟通。 在公司治理方面，美国法律规定公司设立股东大会和董事会，一般不设立监事会， 而德国和同本的公司治理中，在董事会之外单独设立监事会，监督对象除了经营者外， 还涉及到董事。在这种治理体系下，德同财务总监比美国有较严格的监督机制。在同本 大企业中，由于终身雇佣、年功序列和内部晋升惯例，成功的管理人员一生都在同一个 企业工作，工资水平相对固定，因此同本财务总监报酬与工作业绩的敏感程度不高。另 外由于德国强调企业社会责任，工会等组织力量强大，相对于美国和同本的财务总监而 言，德国财务总监注重利益相关者的利益，特别是工会和劳工组织。 ( 3 ) 东南亚模式 东南亚国家中大部分上市公司的控股股权被家族及其伙伴所拥有，家族控制了董事 会大部分权利，对经营者控制也较严格，其他股东和利益相关者在公司治理中处于从属 地位，资本市场对公司的影响作用非常有限。由于家族式企业所有权和经营权的分离程 武汉科技大学硕士学位论文第9 页 度比较低，融资范围小，实际上财务总监与资本市场沟通的任务也比较少，财务总监的 地位远不如欧美那样高。东南亚亚洲的财务总监更注重于利润( 开发市场、顾客群、产 品) 和提高生产和运营的效率，认为利润是最重要的股东价值和现金流动因，认为融资 是兼并收购时最大的挑战。他们更多时间是在处理公司财务会计基础层面工作，另外他 们把更替过时的财务系统放了很重要的位置旺刳。 2 1 2 国内财务总监制度的发展 中国的总会计师制度是在2 0 世纪5 0 年代通过学习前苏联计划经济体制的经验，在 “一长三师”的企业干部管理体制下所形成的；总会计师有过“一支笔 的年代，在此 期间充分得到体现；国务院1 9 9 0 年发布了总会计师条例，要求国有大中型企业设立 总会计师岗位并规定总会计师是单位的最高财务负责人；当时的总会计师是一个既对国 家负责，又对厂长负责的职位，进入市场经济以后，我国企业一般都是在“对总经理负 责 这一含义下定位总会计师的职责。目前我国总会计师的管理体制还不顺，基本上处 于一种“大家都可以管，大家都没管”的局面。表现最突出的是在我国目前的人事体制 下，进入领导班子的总会计师，没有一个统一的部门管理晗引。 1 9 9 4 年以来，深圳市、上海市等省市相继在国有大中型企业推行财务总监委派制。 而2 0 0 0 年7 月1 日开始实施新的会计法规定国有大中型企业和国有控制企业必须设 立总会计师，企业财务会计报告应当由单位负责人和主管会计的负责人、会计机构负责 人签名并签章；设置总会计师的单位，还须由总会计师签名并签章。这两项举措给人们 发出了明确的信号。在完善国有企业治理结构方面，财务总监和总会计师均被摆到了一 个重要位置。实际上，我国目前对“总会计师”和“财务总监”的界定和设置尚无统一 的规定和一致的做法。 财务总监制度虽然起源于西方国家，但对我国国有企业的经营管理却有非常现实的 借鉴意义。他山之石，可以攻玉。在我国国有企业里，尤其是大中型国企，经营者与所 有者的背离有过之而无不及。为数不少的国有企业存在会计信息失真、财务收支混乱、 国有资产流失严重等问题，穷庙富方丈不胜枚举。究其根本，财务收支管理失控是主要 原因。这个问题不尽快解决，将极大地妨碍国有企业的改革和社会主义市场经济的发展。 因此，国家在大中型国有企业中建立财务总监制度，在财务收支及管理标准上对企业的 投资、筹资、收入分配以及同常经营收支在时间上、数量上实施监控，是非常有必要的比州。 从以上分析可以看出，现代意义上的财务总监制度在我国还没有形成，目前对此还 没有统一的认识。但是随着经济全球化趋势的进一步发展，市场环境与机制同趋完善， 竞争更趋激烈。为适应这种复杂多变的市场环境及激烈的市场竞争，诸多企业都加强了 对企业内部管理体系及组织构架的改造，包括设置财务总监职位，以期改善企业财务管 理，达到提高企业经营业绩、不断提高企业竞争力的目的。在我国公司治理结构r 趋完 善的今天，我国企业必须学习西方财务总监制度的先进经验，使我国的财务总监制度在 第1 0 页武汉科技大学硕士学位论文 企业的经营与发展中不断得到发展与完善，从而真正发挥其应有的作用。 2 1 3 财务总监制度的特征 财务总监制度是在企业所有权和经营权相分离的背景下，以保障公司价值最大化为 目的，以财务监督和财务管理相分离为主要特征的财务总监治理和财务总监管理的制度 安排和体制机制的总称。财务总监制度是企业所有权和经营权相分离以及完善公司治理 结构和创新公司管理制度的产物。财务总监制度完全不同于总会计师制度。为了适应经 济全球化的大趋势，适应现代公司治理的要求，适应财务职能转变的要求，我国公司应 该逐步实行财务总监制度，特别是国有企业和上市公司应率先实行财务总监制度。财务 总监制度主要有三大特征嘶1 ： ( 1 ) 外部监督性 作为公司治理结构的重要环节，有效地对企业财务活动实施外部监控。财务总监直 接受聘于董事会，代表董事会对企业管理层实施外部的财务监控，以规范和约束经营管 理层的行为，最大限度地保障出资者的权益。其工作主要对董事会负责，进而对股东大 会负责。与企业财务经理( 或称财务主管、财务负责人、主计长，相当于“首席管理会计 师”) 相比，财务总监的监督工作具有较强的独立性和有效性。企业财务经理受聘子c e 0 ， 并对c e 0 负责，他会自觉或不自觉地考虑经营者的利益，而非股东的利益，其虽也具有 会计监督的职能，但只是一种“内部人”监控，工作的独立性和有效性较差。在公司治 理结构中做出财务总监制度的安排，是解决代理问题，克服“内部人控制 现象的重要 途径。 ( 2 ) 职能多样性 财务总监是受董事会委派的董事级高级财务管理人员，是企业财务的最高管理者， 是企业财务资源调配的第一负责人。作为企业经营管理人员的财务总监，管理和控制企 业所有的会计、财务和审计职能，并直接向董事会报告。会计职能主要包括税务管理、 企业的内部及外部会计系统管理、企业的计划及管理控制系统的管理等职能；财务职能 主要包括企业长期与短期的财务管理工作、融资与企业信用管理、投资管理、保险管理、 资本预算等职能。企业的内部审计部门直接向财务总监报送审计报告。作为执行董事的 财务总监，还肩负着领导整个企业的财务战略重任，现代市场的竞争不仅在人才、技术、 营销等方面展开竞争，而且在财务运作层面上的竞争也同趋激烈。 ( 3 ) 权利与义务对等性 由于财务总监被赋予极大的财务权力，其必须承担相应的法律责任。如果公司涉嫌 财务欺诈等违法行为，财务总监失察甚至参与了或支持了这种违法活动( 即使是由董事会 支使的) ，他必须受到法律制裁。 对于现代企业而言，资本的筹集、资金的管理以及如何对经营业绩进行有效的评估 等等围绕增加企业价值展丌的活动，已越来越成为一门较深而复杂的专业领域。财务总 武汉科技大学硕士学位论文第11 页 监居于股东和经营管理者之间的位置，他们熟悉企业的经营风险，了解用各种财务指标 和非财务指标衡量下的经营业绩。在以价值管理贯穿整个企业的同时，财务总监已成为 企业内触角最广的人，成为新信息时代公司资源的管理者和价值管理者。 2 2 公司经营绩效的基础理论 公司的经营绩效评价，指的是对企业一定经营期间的资产运营、财务效益、资本保 值增值等经营成果，进行真实、客观、公正的综合评判。评价一个企业的经营绩效，可 以从不同的角度出发，例如考核资本的保值增值情况、比较企业的经济效益等等。 无论是在西方还是在中国，企业经营绩效评价都是理论界、咨询机构和一般企业关 注的焦点之一。究其原因不外乎两个方面：一方面，随着经济全球化程度的不断加深， 资本市场同益活跃，企业在发展过程中的融资活动日益频繁，加之信息技术的普遍运用， 使得当前公司治理结构向多