（会计学专业论文）我国制药业上市公司经营绩效评价实证研究.pdf

武汉理工大学硕士学位论文 摘要 在这篇论文写作开始时，中国的股权分置改革也进入了尾声，证券市场 每天都在创造新的记录，证券市场已经成为市场经济体系的一个重要组成部 分，上市公司的经营质量也成为证券市场健康发展的生命线，乃至成为国民 经济健康发展至关重要的因素之一，因此，如何公正、客观的评价上市公司 的经营绩效，以及对其经营绩效措施的研究，对于上市公司的健康成长以及 全国经济的稳定发展都具有十分重要的意义。制药板块作为我国上市公司中 重要组成部分，对其经营绩效的研究也就有着重要的意义。 文中首先对国内外几种具有代表性的上市公司绩效评价体系进行了研 究和分析，并在此基础上，结合本文的研究目的，构建了一套评价我国制药 业上市公司经营绩效分析体系。该体系从盈利能力、偿债能力、营运能力、 成长能力等四个方面共1 5 项指标分析了我国制药业上市公司中的2 4 家样本 公司2 0 0 6 年的经营绩效，得出了各具体指标的排名情况。针对评价结果， 采用了简单选取法，选取了样本公司中的最优公司恒瑞医药。并将此评价结 果与我国上市公司经营绩效评价的权威网站证券之星( w 3 v w s t o c k s t a l c o m ) 的评价结果进行了比对，证明了此评价体系有效的。然后再利用本文构建的 评价指标体系评价了恒瑞医药2 0 0 2 - - 2 0 0 6 年的经营绩效。为了借鉴恒瑞医 药的成功因素，文中分析了恒瑞医药进几年来所采取的对公司经营绩效有重 大影响的各种举措，最后得到：由于恒瑞医药建立了产权明晰，政企分开的 现代企业制度，进行了树优质，创名牌的举措，并且不断加强技术创新，率 先发展电子商务，实现生产、流通电子化等策略是其发展壮大的关键因素。 针对恒瑞医药的不足，又提出了一些策略：首先要充分配合并利用医疗体制 改革；其次实施库存降低策略；最后实施位次竞争策略。 本文不同与以往常见的利用主成分分析法或者因子分析法等数学模型 对企业经营绩效进行评价的做法，而是采用了基于单个指标最优的简单选取 法。主要是由于我国企业的管理人员以及财务人员利用数学模型的能力不 强，如果采用数学模型的方法，非常容易出现理论研究与管理实践脱节的“两 张皮”现象，从而不利于我国上市公司进行有效的经营绩效评价。而采用单 个指标最优的简单选取法，方法便于掌握，更有利于实际工作 关键词：经营绩效绩效评价制药业 武汉理工大学硕士学位论文 a b s t r a c t a l o n gw i t hw r i t i n go ft h i st h e s i s ，r e f o r mc h i n e s es t o c km a r k e ts h a r eh a s b e e nd r a w i n gt oa ne n d ，t h es t o c km a r k e tc r e a t e dn o wr e c o r d se v e r yd a y , o u r s e c u r i t i e sm a r k e th a sb e c o m ea ni m p o r t a n tp a r to fm a r k e te c o n o m ys y s t e m t h e nt h e p e r f o r m a n c eo fl i s t e dc o m p a n i e sh a sa l s ob e c o m et h e l i f e l i n eo f s e c u r i t i e sm a r k e ta n do n eo ft h em o s ts i g n i f i c a n tf a c t o r st og u a r a n t e et h es o u n d d e v e l o p m e n t o f n a t i o n a l e c o n o m y s o h o wt oe v a l u a t et h eo p e r a t i o n p e r f o r m a n c e so fl i s t e dc o m p a n i e sj u s t l ya n do b j e c t i v e l ya n dh o wt oi m p r o v e t h e i ro p e r a t i o np e r f o r m a n c e sa r eo fg r e a ts i g n i f i c a n c et ot h eh e a l t h yg r o w t ho f l i s t e dc o m p a n i e sa sw e l la st h es t a b l ed e v e l o p m e n to fn a t i o n a le c o n o m y a sa n i m p o r t a n tp a r to fl i s t e dc o m p a n i e s ，t h es t u d yo ut h eo p e r a t i o np e r f o r m a n c e so f p h a r m a c e u t i c a lp l a t ei sv e r yi m p o r t a n t s e v e r a lk i n d sr e p r e s e n t a t i v es y n t h e t i c a l l ye v a l u a t i o ns y s t e m so ft h e o p e r a t i o np e r f o r m a n c e so fl i s t e dc o m p a n yh a v eb e e nr e s e a r c h e da n da n a l y z e d ， a n do nt h i sb a s i s 。c o m b i n et h er e s e a r c hp u r p o s eo ft h i st e x t ，ic r e a t eas y s t e mt o a p p r a i s et h ep e r f o r m a n c eo f l i s t e d p h a r m a c e u t i c a lc o m p a n y t h i ss y s t e m a n a l y s e st h eo p e r a t i o np e r f o r m a n c e si n2 0 0 6o f2 4s a m p l ec o m p a n i e sa m o n g t h e l i s t e dc o m p a n i e so fp h a r m a c yi n d u s t r yi ns u c hf o u rr e s p e c t s ( a l t o g e t h e r1 5 i n d e x e s ) s u c ha sp r o f i ta b i l i t y , d e b tp a y i n ga b i l i t y , o p e r a t i o na b i l i t ya n dg r o w t h a b i l i t y t h a nt h er a n k i n g so fe v e r yc o n c r e t ei n d e xa r ed r a w n t oa p p r a i s i n gt h e r e s u l t ，ia d o p tt h eb r i e f l ym e t h o d st oc h o s eh e n g r u ii nt h es a m p l ec o m p a n y f r o mc o m b i n i n gw i t ht h et e x to fs t o c k s t a r , t h i sa p p r a i s a ls y s t e mh a sb e e np r o v e d e f f e c t u a l t h eo p e r a t i o np e r f o r m a n c e so fh e n g r u im e d i c i n ea r ea p p r a i s e di n e v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mo fc r e a t e di nt h i st h e s i s i no r d e rt od r a wl e s s o n sf r o m t h es u c c e s s f u if a c t o ro fh e n g r u i 。m e d i c i n e ，t h et h e s i sh a v ea n a l y s e st h e m e a s u r e si m p o r t a n tt oo p e r a t i o np e r f o r m a n c e sa d o p t e db yh e n g r u ii nt h ep a s t f e w y e a r s ，t h e nf i n do u tt h ek e yf a c t o r so fd e v e l o p e dh e n g r u i i n t oas t r o n g e r e n t e r p r i s e a r ea sf e l l o w s ：h a v i n gs e tu pc l e a r l ye s t a b l i s h e do w n e r s h i p ，t h e m o d e me n t e r p r i s es y s t e mo fs e p a r a t i n gg o v e r n m e n tf u n c t i o nf r o me n t e r p r i s e m a n a g e m e n t ，c a r r y i n go nt h eh i g h - q u a l i t yt r e e ，c r e a t i n gt h e a c t i o no ft h e f a m o u sb r a n d ，s t r e n g t h e n i n gt h et e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o nc o n s t a n t l ya n dt a k i n g t h el e a di nd e v e l o p i n gc c o m m e r c e o nt h eb a s i so fd r a w i n gl e s s o n sf r o m 武汉理工大学硕士学位论文 s u c c e s s f u lf a c t o ro fh e n g r u im e d i c i n e ，i no r d e rt op r o m o t et h ed e v e l o p m e n t o fp h a r m a c yi n d u s t r yo fo u rc o u n t r yf u r t h e r , t h i st h e s i sh a sp u tf o r w a r ds o m e o t h e ra c t i o n sw h i c hs h o u l db ea ya t t e n t i o nt ob ya l le u t e r p r i s e so fp h a r m a c y i n d u s t r y ：f i r s t l yf u l l yc o o p e r a t ea n du t i l i z em e d i c a ls y s t e mr e f o r m ；s e c o n d l y c a r r yo n t h er e a r r a n g e m e n to fa s s e t s ；t h i r d l yt a k et h er o a d t o g r o u p i n g d e v e l o p m e n t ；l a s t l ya d o p tt h et r a n s n a t i o n a ld e v e l o p m e n ts t r a t e g y t h i st h e s i si sd i f f e r e n to t h e rt h e s i sw h i c hu s ei nt h ep r e v i o u sp r i n c i p a l c o m p o n e n ta n a l y s i so rf a c t o ra n a l y s i so ft h em a t h e m a t i c a lm o d e l ，i tb a s e do na s i m p l es e l e c t i o nm e t h o d t h i si sb e c a u s eo ft h ep o o ra b i l i t yo fe m p l o y e e si n c h i n e s eo u re n t e r p r i s e si nu s i n gm a t h e m a t i c a lm o d e l i n g i fw ea d o p tt h em e t h o d o fm a t h e m a t i c a lm o d e l p h e n o m e n o no ft h e o r e t i c a lr e s e a r c ha n dm a n a g e m e n t p r a c t i c ed e t a c h e df r o mt h e ”m a “n go fa f a c a d e ”w i l lb ec o m eo u te a s i l y b u ti f t h e s i m p l es i n g l em e t h o d si ss e l e c t e d ，t h i sm e t h o d sw h i c hi se a s yt o m a s t e r w i l lb em o r ec o n d u c i v et oa c t u a lw o r k k e y w o r d s ： o p e r a t i o n p e r f o r m a n c e s ； e v a l u a t i o no f p e r f o r m a n c e ； p h a r m a c e u t i c a l 独创性声明 本人声明，所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究性工 作及取得的研究成果。尽我所知，除了文字特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得武汉理工大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的 材料。与我一同工作的同志对本研究所作的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 签名：查j ：塑日期： 关于论文使用授权的说明 本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定， 即学校有权保留、送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅。学 校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复 制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后遵守此规定) 签名：盈：丛 导师签名： 武汉理工大学硕士学位论文 第1 章绪论 1 1 研究的目的与意义 1 1 1 研究的目的 医药行业在投资界拥有“永不衰落的朝阳产业”的美誉，2 0 0 6 年英国金 融时撮5 0 0 强企业所属行业中，医药业是仅次于银行业和石油业的全球最 具有投资价值的行业。制药业上市公司在中国各行业上市公司中也聚集了众 多投资者期待的目光。近年来，在整个宏观经济向好的形势下，医药行业保 持了快速增长，多年平均增长率达到1 7 6 ，高于全国同期工业平均速度4 4 个百分点，同时也高于世间发达国家中主要制药国近3 0 年来的平均发展速 度年递增1 3 8 的水平。然而，医药行业上市公司近年来出现的主营业务利 润滑坡导致其增速近两年放缓的迹象让人担忧。本文的目的就是在于通过本 文的研究，透过对上市公司的实证研究，得出影响我国制药业发展的主要因 素，提出进一步促进我国制药业发展的策略和战略。 1 1 2 研究的意义 对制药业上市公司的经营绩效进行评价，有利于提高经营者的管理水 平。通过分析，可以使企业经营者能够较好地掌握企业的财务状况，发现企 业在盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力等方面的不足，有利于经营 者找出改善企业经营状况的措施、改善经营管理和提高企业的经济效益手 段。通过财务评价，能够帮助企业经营者根据行业的状况，来决定本企业的 策略和战略。通过对整个制药业的财务综合评价，可辅助投资者进行投资决 镶。 1 2 国内外研究现状综述 1 2 1 国外研究现状综述 2 0 世纪初，美国学者亚历山大沃尔提出了信用能力指数的概念，通过 选择流动比率、自由资本比率、固定资产比率、应收账款周转率、存货周转 率、固定资产周转率、自由资本周转率7 项财务比率指标计算得分综合评 价企业的信用能力，【1 】【2 】为企业业绩评价的发展开拓了新的思路，人们逐步 武汉理工大学硕士学位论文 认识到财务综合评价研究的重要性。 1 9 0 3 年，美国牡邦公司的财务主管b r o w n 以投资报酬率为基础，建 立了杜邦财务分析法【3 1 ，将权益报酬率按照销售利润率、资产周转率和权益 乘数三个指标的乘积进行层层分解，进而形成一个存在因果关系的指标体 系。通过对指标体系中各指标的对比分析，找出公司业绩方面存在的薄弱环 节。达到改善经营业绩的目的。 2 0 世纪2 0 年代以后，销售利润率以及投资报酬率得到广泛的运用， m e l n n e s s ( 1 9 7 1 ) 分析了美国3 0 家跨国公司，发现最常见用的业绩评价指 标是投资报酬率1 4 1 。p e r s o n 和l e z z i g ( 1 9 7 9 ) 对4 0 0 家跨国企业经营状况 所作的问卷调查显示：企业普遍采用的业绩评价指标除了投资报酬率以外， 还包括销售利润率、每股收益、现金流量和内含报酬率等【5 1 【酗。 2 0 世纪8 0 年代美国管理会计委员会( s e c ) 从财务效益的角度发布了 。计量企业业绩说明书”，提出了净收益、每股盈余、现金流量、投资报酬 率、剩余收益、市场价值、经济收益、调整通货膨胀后的业绩等8 项计量 企业经济效益的指标1 7 l 。 进入2 0 世纪5 0 年代，为更好地反欧企业整体价值、未来机会和风险， 贴现现金流量指标的应用日益广泛，如内部报酬率、净现值法等。以财务为 基础的企业经营业绩评价方法不断发展，在2 0 世纪8 0 年代之前，基于投 资者和债权人的利益，财务评价几乎是企业业绩评价的全部内容【引。到目前 为止，主导的财务业绩评价方法基本包括了企业偿债能力、营运能力、盈利 能力、成长能力等方面。 由于财务指标无法反映企业的未来价值创造等，为了更好地反映企业整 体价值，1 9 9 1 年美国s t e ms t e w a r t 公司提出经济增加值( e c o n o m i c v a l u e a d d e d ，简称e v a ) 指标【9 1 。e v a 等于公司税后净营业利润减去全部资 本成本后的净值，它反映了公司在一定时期内为股东刨造的价值。经济增加 值指标最大化与股东价值最大化相一致。从而克服了传统业绩衡量指标的最 大缺陷。在e v a 的基础上。s t e r n s t e w a r t 公司又创造的一套包括经济增加 值( e v a ) 、市场增加值( m v a ) 、未来增长价值( f g 等指标在内的评价体系。 e v a 指标反映的是上市公司当期所创造的真实价值。m v a 指标衡量的是 上市公司为投资者创造的超出其全部资本投入的市场价值，f g v 指标则考 察的是上市公司为投资者创造的价值有多少来自于对未来增长的预期。【1 0 】 j e f f r e y ( 1 9 9 7 ) 提出了修正经济增加值( r e f i n e d e c o n o m i c v a l u e a d d e d ， 简称r e v a ) 指标，进一步发展了经济增加值指标，他指出公司用于创造 利润的资本价值总额不是公司资产的账面价值或者经济价值，而是其市场价 2 武汉理工大学硕士学位论文 值i l l 】。关于e v a 的实证研究主要集中在e v a 与股票收益之间的关系上。 一种观点认为，相对于传统的财务指标，e v a 较好她揭示了企业的股票收 益，l e h n 等( 1 9 9 6 ) 对1 9 8 7 1 9 9 6 年间2 4 1 家企业的数据进行分析，发 现作为业绩评价指标的e v a 和m v a 都同股票价格呈显著的正相关关系 【1 2 】。但另一种观点则认为e v a 并没有传统的财务指标优越。b i d d l e ( 1 9 9 7 ) 等人通过对美国1 0 0 0 多家上市上市公司在1 9 8 3 1 9 9 4 年数据分析显示， e v a 并没有显示出比剩余收益、盈余和营业现金流量三个指标更好地衡量 企业的价值l ”】。诺贝尔经济学奖获得者j a m e s t o b i n ( 1 9 6 9 ) 提出与m v a 类 似的指标托宾q 值，已成为国际上普遍采用的衡量公司业绩的方法，该指 标定义为股票市场总市值与公司总净值之比率，主要用来衡量企业的增长机 会价值1 14 1 。 r o b e r tk a p l a n 、n o r t o n ( 1 9 9 2 ) 在传统的财务指标的基础上引入了非财 务评价标准，提出“平衡计分卡法”，为业绩评价指标体系的丰富和创新做 出了重要的贡献。平衡计分卡法从财务、客户导向、公司内部经营过程、学 习与成长四个方面选择相应的测评指标。其基本思路是：将涉及公司表面现 象和深层实质、短期成果和长远发展、内部状况和外部环境的各种因素划分 为几个主要的方面，并针对各个方面的目标，设计出相应的评价指标，以便 系统、全面地反映公司的整体运营情况，为公司的战略管理服务。1 1 5 1 f i t z g e r a l d ( 1 9 9 3 ) 将企业业绩的评价内容确定为财务、竞争、服务质量、 革新、灵活性，资源利用等六个方面【1 6 1 。m a r k i d e s 、w i u i a m s o n ( 1 9 9 4 ) 对 战略资产、核心能力与企业绩效的关系进行了研究，提出了企业业绩评价时 应注重对战略资产的评价，并设计了战略指数来具体进行评价。【1 7 】 美国管理大师彼得德鲁克( 1 9 9 5 ) 提出了企业业绩8 项指标，包括 市场地位、革新、生产效率、实物资源和财务资源、获利能力、管理者业绩、 员工的业绩与态度、社会责任等等，他认为利润最大化是公司的主要但非唯 一目标【1 8 】。2 0 世纪9 0 年代，罗伯特霍尔提出了“四尺度论”，即评价 企业的业绩需以质量、作业时间、资源利用和人力资源开发四个尺度为标准， 通过对四个尺度的改进可以减少竞争风险 1 9 】。质量分为外部质量、内部质 量和质量改进程序，包括顾客调查情况、服务效率、保修、可靠性、产量、 生产能力、检验比率、产品和返工率等：作业时间指标具体包括工具检修时 间、设备维修时间、改变产品和工序设计的时间、项目变更时间、工具设计 时间、工具建造时间等；资源利用尺度用以计量特定资源的消耗与此相关的 成本，如直接成本、原材料消耗、时间利用和机器利用情况等：对于入力资 源开发霍尔没有提出具体建议 3 武汉理工大学硕士学位论文 t e m p u s 公司也于2 0 世纪9 0 年代提出了t e m p 方法，该方法选取 企业经营的四个成功因素：领导者( t ) 、客户需求( e ) 、员工( m ) 和工 作流程( p ) ，通过评价企业的四项成功因素，分析它们对于企业的整体发 展所起的作用，通过分析和评价，可以指出企业的优势和弱势。1 2 0 j b a n k e r 等( 2 0 0 0 ) 研究发现，顾客满意度指标与企业未来的财务业绩 强烈相关：在经营评价过程中纳入非财务指标后，企业财务业绩与非财务业 绩均有所提高。由此得出结论，财务指标和非财务指标若能很好地搭配，可 以起到很好的效果，两者对于企业的经营业绩有着同等重要的地位。b l j 1 2 2 国内研究现状综述 1 9 9 3 年，财政部颁布实施的企业财务通则，从偿债能力、营运能 力和获利能力等方面对企业的经营业绩进行全面、综合的评价规定，该评价 指标体系由8 项指标组成，具体包括资产负债率、流动比率、速动比率、 应收账款周转率、存货周转率、资本金利润率、销售利税率、费用成本利润 率等。1 2 2 1 1 9 9 5 年，财政部发布了企业经济效益评价指标体系( 试行) 的通 知规定从投资人、债权人和社会贡献三方面评价企业经济效益，具体包括销 售利润率、总资产报酬率、资本收益率、资产保值率、资产负债率、流动比 率、应收账款周转率、社会贡献率、社会积累率等1 0 项指标。【2 3 】 1 9 9 9 年，财政部等4 部委颁发了国有资本金效绩评价规则1 2 4 】， 要求通过定量和定性相结合及对比分析，从公司的获利能力、偿债能力、资 产运营能力和发展能力等方面对公司进行经营业绩和经营者业绩进行评价 该方法中的评价指标体系横向分为四个部分，纵向分为三个层次，定量指标 从原来的1 0 项增加到2 4 项，同时增加了8 个定性指标，形成以基本指 标为主导，相关指标为校正补充，评议指标为再重补充的立体结构的评价指 标体系，实现了定量指标与定性指标的有机集合。 2 0 0 2 年，中国会计学会针对原有的国有资本金效绩评价规则进行 了改进研究，使企业经营业绩评价指标体系日趋完善，该评价体系包含投资 报酬率等2 8 项指标，在评价方法的合理性、可操作性和评价指标的精炼性 等方面均有了较大的提高【2 5 1 。 还有池国华的我国上市公司经营业绩评价系统研究，从外部投资者 的角度探讨上市公司的整体经营业绩评价问题，在比较和评述国内外具有 代表性的上市公司经营业绩评价系统的基础上，从评价程序的确立、指标体 系的选择和评价方法的确定等三个方面对我国上市公司经营业绩评价系统 4 武汉理工大学硕士学位论文 创新与改进提出建训2 们。李楠，车永才的基于新灰色关联分析的煤炭上 市公司经营业绩评价，运用新灰色关联分析法对我国煤炭采选业1 1 家上 市公司2 0 0 5 年经营业绩进行评价，该法是在对传统的灰色关联分析法改良的 基础上产生的一种新的方法，它消除了无量纲化处理对指标作用大小产生的 影响，简化了计算步骤。通过与传统灰色关联分析法所得结论的比较。说明了 新灰色关联分析法是可靠、合理和可行的。任海云的建立上市公司经 营业绩评价指标体系的理论基础，认为业绩评价理论基础对业绩评价指标 体系的建立具有一定的指导作用，所以对业绩评价理论基础必须进行深入地 了解，以期对建立我国上市公司业绩评价指标体系提供一定的理论指引2 引。 常宁的保险公司经营业绩综合评价指标体系研究，指出我国保险公司现 有的统计分析指标和评价制度，远不能满足其自身经营管理的需要。同时也造 成了我国保险市场中经济信息的短缺和不对称问题。为此。从保险公司经营 业绩评价的角度，设计了一套包括盈利能力、偿付能力和经营稳健性指标的 统计指标体系，旨在为收集、分析和了解保险公司相关数据提供一个基本框 架，为保险公司经营业绩和竞争力的提高提供必要的信息资源。使其更好地应 对当前的机遇与挑战【2 引。 1 3 研究的内容与方法 1 3 1 研究内容 文章由五部分构成，在第一章介绍了研究的目的和意义，以及关于本研 究的国内外研究现状。在第二章介绍了关于制药业经营绩效评价的概况，首 先对我国制药业的现状进行了分析，其次介绍了关于经营绩效评价的理论基 础，最后对制药业上市公司经营绩效评价的指标体系及各指标进行了说明。 在第三章，利用构建的指标体系对我国2 4 家制药业上市公司2 0 0 6 年的经营 绩效进行评价，并从中得到了样本公司中的最优企业恒瑞医药。在第四章， 再次利用构建的评价指标体系对恒瑞医药2 0 0 1 - - 2 0 0 6 年共5 年的经营情况 进行绩效评价；并总结了促使其发展的因素；最后在借鉴恒瑞医药成功因素 的基础上，提出了进一步促进我国制药业发展的策略。在第五章，对本文进 行了总结，并提出了下一步研究的方向。 1 3 2 研究方法 ( 1 ) 规范分析与实证分析相结合的方法 规范分析与实证分析相结合是社会科学的重要研究方法。规范分析主要 5 武汉理工大学硕士学位论文 通过对一些基本概念的规定性分析，从而确定其内涵、外延、特点和本质， 为研究的开展提供规范基础。实证分析主要通过对具体经济现象及其产生过 程进行分析研究，进一步深化对理论观点的认识。通过规范分析与实证分析 相结合，找出提出制药行业发展的内在规律性，初步建立进一步发展制药行 业的理论和操作框架。 ( 2 ) 微观分析与宏观分析相结合的方法 制药企业的经营情况是企业的自主行为，微观的具体的分析是研究的基 础。但其经营的行为又是在一定的历史条件、国家政策法律等宏观环境下进 行的，不可能忽视宏观因素的影响作用。因此，本文在研究中，力图做到微 观分析与宏观分析相结合，从而使研究工作所提出的观点和对策更具现实性 和可操作性。 ( 3 ) 理论研究与管理实践相结合的方法 理论研究只有与管理实践有机结合，才具有生命力和应用价值。本人在 完成这篇论文的过程中，切身感到关于企业经营绩效研究存在理论与实践脱 节比较严重的现象。i 如】具体表现有两方面：一是理论研究比较滞后于企业 经营的创新实践活动，使得企业在经营活动中缺乏超前的理论指导。二是理 论研究脱离企业经营绩效的具体实践活动，一味追求理想化的模式或数学化 的模型，使得企业管理者无法较好地掌握和应用这些理论和方法。【3 1 l 为此， 本人在论文研究工作中，力图把理论研究与管理实践有机结合起来，尽量消 除理论研究与管理实践脱节的“两张皮”现象。 ( 4 ) 比较分析法 比较分析法是社会科学研究的基本方法之一。本文运用比较分析法主要 体现在比较行业内部不同企业在经营上的差异化，通过比较寻找出促进行业 发展的最佳方案 6 武汉理工大学硕士学位论文 第2 章制药业财务综合评价概述 2 1 我国制药业的现状分析 自1 9 9 3 年6 月第一只上市公司哈医药于上海证交所挂牌，至今已有十 四年。这十四年，中国医药经济迅猛发展，到2 0 0 6 年底为止，共有1 1 9 家 a 股医药类上市公司，占a 股上市公司家数的8 8 。在1 1 9 家医药类上市 公司中，有9 l 家医药制造类公司、1 1 家医药流通类公司、以及1 7 家涉足 医药但尚未形成主业的公司。其中，9 1 家医药制造类公司又可分为“化学 原料药、化学制剂、中成药、生物生化、兽用药、医疗器械、医药投资控股 型”等7 个子行业。医药板块已成为资本市场的一个重要板块，成为投资者 追逐与关注的对象。 2 0 0 6 年医药制造业工业增长速度较快，但与上年同期相比，行业增长 速度有较大幅度的下降。全行业销售收入的增长速度也比上年同期有明显下 降。子行业中，中药饮片加工业的增长速度相对较快，比上年同期有较大幅 度的提高，其他子行业的增长速度均比上年同期出现不同程度的下滑。全年 医药制造业工业总产值累计实现5 0 8 0 1 亿元，同比增长1 7 7 2 ，增速比上 年同期下降9 1 9 个百分点，增速回落。 受治理商业贿赂、整顿和规范药品市场秩序以及药品降价政策等因素影 响，2 0 0 6 年，医药行业滑入多年来的低谷。 全行业产品销售收入增速同比下降。2 0 0 6 年医药制造业累计销售收入 完成4 7 3 7 2 9 亿元，同比增长1 7 0 2 ，增速比上年同期下降9 5 1 个百分点。 子行业中，中药饮片加工业销售收入累计增速比上年同期提高4 2 个百分 点。化学药品原药制造业销售收入增速比上年同期下降1 6 4 8 个百分点，下 降幅度明显。 行业经济效益方面，行业利润实现小幅度的增长，增长速度比上年同期 大幅度下降，经济效益恶化。全行业的亏损企业亏损额增长速度大幅度提升。 行业利润增长速度较低，2 0 0 6 年医药制造业累计利润实现3 7 1 3 亿元，同 比增长9 6 2 ，增速比上年同期下降1 0 8 3 个百分点。子行业中，中药饮片 加工业利润同比增长2 4 5 8 ，比上年同期提高3 3 8 个百分点，其他子行业 利润增速均大幅度回落。行业亏损规模增长速度相对较快，2 0 0 6 年医药制 造业累计亏损企业亏损额同比增长2 8 8 9 ，比上年同期提高2 4 7 5 个百分 点。其中，化学药品原药制造业的亏损企业亏损额同比增长0 5 3 ，其他子 7 武汉理工大学硕士学位论文 行业的亏损均有较大的增长。 2 0 0 6 年医药制造业全行业负债及资金运行方面表现稳定，资产负债率 小幅度下降，负债规模相对有所下降。资金方面，应收账款增长速度有所下 降，资金运行状况走势良好，增速不高。增长特点为：一是行业负债率小幅 度下降。2 0 0 6 年医药制造业资产负债率水平为5 0 8 6 ，比上年同期下降1 1 4 个百分点。二是资金运行状况表现稳定，应收账款同比增速小幅下降。2 0 0 6 年医药制造业累计应收帐款同比增长9 5 5 ，增长速度比上年同期下降2 7 1 个百分点。 从化学制药企业来看，截至2 0 0 6 年1 2 月底，化学原科药产量达到 1 7 0 5 3 万吨，累计产量增长速度为2 8 8 ，增速高于2 5 年同期和上季度 末的水平，全年累计产量增长接近3 0 ，说明化学制药行业仍然保持较高的 供给增长速度。 从销售收入来看，2 0 0 6 年全年中国化学原料药行业销售收入达到 1 2 5 8 5 0 亿元，同比增长1 3 4 1 ，增长率比上季度末的1 5 1 7 又有所下降， 比2 0 0 5 年年底的2 9 8 9 的增长率更是下跌5 0 以上；全年化学制剂行业销 售收入达到1 3 8 2 5 4 亿元，同比增长1 4 7 8 ，与2 0 0 5 年同期增长率相比， 下降超过8 个百分点，也略低于上季度末的水平。2 0 0 6 年全年，化学制药 的两个子行业的销售收入增长速度都保持在较低的水平。 2 6 年医药制造业的销售收入达到4 7 3 7 2 9 亿元，同比增长率为 1 7 0 2 ，销售收入增长率比上季度末和去年年底都进一步下降。从利润情况 来看，2 0 0 6 年全年化学原料药行业累计利润为7 1 9 9 亿元，比2 0 0 5 年同期 增长1 0 9 1 亿元，利润保持增长态势；化学制剂药利润2 0 0 6 年1 1 0 月份 一直下降，年底利润出现增长，全年实现利润1 1 5 0 5 亿元，同比增长2 6 3 亿 元，与2 0 0 5 年同期增长1 4 3 0 亿元的增长金额相比，仍然存在较大的差距。 从亏损情况来看，截至2 0 0 6 年1 2 月底，化学原料药行业亏损企业数为2 0 9 个，比上季度末下降1 6 个，亏损面从上季度末的2 2 8 2 下降至1 j 2 0 7 1 。累 计亏损额8 4 3 亿元，比2 0 0 5 年同期增长0 5 3 ，亏损情况有所抬头；化学 制剂行业亏损企业数为3 3 6 个，比上季度末减少1 0 个，亏损面从上季度末 的3 0 8 1 下降到2 9 5 8 。累计亏损额1 5 0 7 亿元，比2 0 0 5 年同期增长 4 2 1 7 ，与利润情况类似。化学制剂药行业亏损情况严重。2 0 0 6 年全年， 化学原料药行业累计税金为4 2 4 9 亿元，比2 0 0 5 年同期增长1 4 3 5 ，增长 率比2 0 0 5 年同期下降近5 个百分点，比上季度末有所提高；化学制剂行业 全年累计税金1 0 1 8 7 亿元，比2 0 0 5 年同期增长7 。4 6 ，增长速度比2 0 0 5 年 同期下降近一半，比上季度末下降6 2 3 个百分点。 8 武汉理工大学硕士学位论文 从外部环境来看，宏观利好因素增多。近几年来，我国政府出台了一系 列宏观调控政策，推动了金融、税收、农业、化工、运输、建筑、医药、文 教等行业的快速发展，同时也激活了医药行业，药材市场也在其中。 老龄化社会对药品的需求逐渐加大。人口老龄化已经成为世界人口发展 的趋势。随着我国人口的生育率和死亡率的下降，今后一段时期内我国老年 人口还将以比较快的速度继续增长，预计到本世纪中期我国老年人口将超过 4 亿人，其中8 0 岁以上的老龄人口将不少于8 0 0 0 万人。除了市场规模的巨 大外，老年人医药市场的潜在购买力也非常可观。据估算，目前我国老年人 各类收入的总和达到3 0 0 0 亿至4 0 0 0 亿元。随着社会保障制度的健全、医疗 水平的发展以及老年人本身对健康的需求，老年人在健康领域的投入将会越 来越多。 新一轮医药改革政策即将出台。我国新一轮医药改革政策将在2 0 0 8 年初 出台，可能涉及的政策有：每年将有1 0 0 0 亿以上的政府投入以建立我国医 疗体系，政府支付的比例将提高至3 0 以上；建立初步卫生保健体系，以及 解决急危重症为主的二三级医疗体系；“医药分离”。政府加大投入不仅可 以建立起全国医疗体系，并且可以有效的杜绝“以药养医”和人民“看病难、 看病贵”的不良现象。 国家将进一步加强和完善药品价格管理体制，政策性药品降价压力持续 存在：同时，国家药品价格政镱方面也将鼓励和支持科研和产品技术创新。 普遍推广的药品招标采购将在不断规范和完善中进行下去，新的挂网招标方 式将在试点的基础上向全国推广，这对药品价格将形成较大压力。 2 2 经营绩效综合评价构成要素 企业经营绩效评价已经成为部分企业经营过程中不可缺少的部分，为了 谋求在国际竞争中取得竞争优势，有必要在我国大力推行企业经营绩效评 价，将企业的视角引导到可持续发展上来。为此，必须建立科学的企业经营 绩效评价理论基础，才能为选择评价指标和确立评价计分方法提供依据。 2 2 ，1 经营绩效及经营绩效评价的概念 企业经营绩效，是指企业在一定时期内利用其有限的资源从事经营活动 所取得的成果，其表现形式是多方面的1 3 2 】。企业经营绩效评价，是指利用 企业所有财务和非财务信息，借助数理统计等各种分析方法，从信息使用者 ( 包括投资人、债权人、管理者等) 角度出发，选取特定的指标体系，对照 9 武汉理工大学硕士学位论文 统一的标准，遵循一定的程序，对企业一定经营期间的经营绩效做出客观、 公正和准确的综合评判。通过经营绩效评价，可以科学地评判企业经营成果， 有助于引导企业正确的经营行为，帮助企业寻找经营差距及其产生的原因， 促进企业加强经营管理，提高经济效益。【3 3 l 2 2 2 经营绩效评价体系的构成要素分析 企业经营绩效评价体系一般包括评价目的、评价客体、评价主体、评价 指标、评价标准和评价方法六要素，上市公司战略经营业绩评价体系同样包 括上述六要素，但与传统的经营业绩评价相比，体系各要素的内涵有所区别。 ( 1 ) 评价目的 评价目的是企业开展经营业绩评价的目的，它是整个评价运行的中心， 整个评价过程都是围绕评价目的进行的。明确的目的是评价能否成功进行的 关键，上公司战略经营业绩评价，评价目的就是为上市公司利益相关者( 如 投资人、债权人等) 提供详尽、客观的经营业绩信息，让他们了解企业的竞 争优势及长期发趋势，为他们决策提供更精确的依据【3 引，对于公司本身来 说，通过评价，可以明自己的业绩状况和存在差距，分析有利于形成企业长 期竞争优势的因素，并针对不足寻求弥补的有效措施 ( 2 ) 评价客体 评价客体又称评价对象，是指对什么进行评价。它是评价的行为对象， 由评价主体的需求而决定。一般业绩评价中包含两个评价客体，一是企业： 二是企业管理者。上市公司战略经营业绩的评价客体主要是上市公司自身。 ( 3 ) 评价主体 评价主体指的是谁需要对客体进行评价，它是进行评价活动的行为主 体。评价主体是与评价客体的利益相关，关心企业经营状况和评价结果的利 益相关者。对于上市公司，评价主体应包括上市公司所有者、上市公司的经 营管理人员、公外部投资者和债权人、其他信息使用者( 如供应商、顾客、 同业竞争者及会计事务所) 等。 ( 4 ) 评价指标 评价指标是指对评价客体的哪些方面进行评价，即选取能反映评价客体 特征素的指标，一般要根据评价目标和评价客体的需要来确定 ( 5 ) 评价标准 评价标准是对企业经营业绩进行价值判断的标尺，业绩评价常见的标准 包括度预算标准、资本预算标准、历史标准、行业平均标准等，一般来说， 具体选标准时，要根据评价客体、评价目的和信息可获得等条件来确定，不 1 0 武汉理工大学硕士学位论文 同的评价准会产生不同的评价结果【3 扪一般来说，评价标准的选用必须依 据评价目的以及体的评价指标面定，上市公司战略经营业绩评价标准的选择 应体现上市公司价值和竞争力的提升 ( 6 ) 评价方法 评价方法是进行业绩评价时运用的具体手段和方法，借助评价方法，可 以将评价指标进行综合，从而达到不同企业间对经营业绩相互比较的目的。 2 3 制药业上市公司财务评价指标说明 全面、客观地评价上市公司战略经营业绩，很重要的基础和前提性工作 就是建立一个科学合理的评价指标体系。一方面需要借鉴国内外成熟的评价 指标体系，另一方面又要结合我国上市公司发展的实际情况。本章将结合我 国上市公司特点，具体构建上市公司战略经营业绩评价指标体系 2 3 1 指标体系设计的原则 上市公司经营绩效综合评价是一个由多种相互联系、相互制约的要素构 成的有机整体，是一个复杂