（会计学专业论文）基于我国制造业st上市公司的盈余管理研究.pdf

独创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研 究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得中央财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的 材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 物辫 二。一一年、刃月- ：寸日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解中央财经大学有关保留、使用学位论文 的规定。特授权中央财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇 编以供查阅和借阅。同意学校按规定向国家有关部门或机构送交论文 和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名： 粕野钠始切掰 - - 0 巾月予十日- - - - 0 叶四月升日 摘要 盈余管理问题一直以来都是会计界研究的一个重要课题，国外盈余管理的研究始于 2 0 世纪6 0 年代末，作为财务揭示的热点问题一直受到西方会计学研究者的广泛关注， 从规范研究到实证研究都取得了丰硕的成果。在我国，随着资本市场的日渐发展和上市 公司的大量涌现，上市公司的盈余管理问题逐渐凸现，越来越成为业界人士的广泛关注。 盈余管理有着正反两方面的作用，但在我国，由于盈余管理被上市公司滥用，其负面作 用远远大于其正面作用，成为我国目前会计信息失真问题的重要原因之一。要解决我国 目前的会计信息失真问题并促进我国资本市场的发展，就必须对上市公司的盈余管理问 题进行研究治理。而s t 公司作为我国证券市场的特殊产物，其盈余管理行为更具有代 表性和可研究性。基于此，本文特选择制造业s t 上市公司作为研究对象，对其盈余管 理的相关问题进行研究。 本文首先对盈余管理的相关研究进行综述，详细阐释盈余管理的定义、盈余管理的 负面影响以及对s t 上市公司盈余管理的动因进行了分析。其后，选择在2 0 0 6 年、2 0 0 7 年和2 0 0 8 年受到特别处理及退市风险警示处理的上市公司作为研究对象，运用 e v i e w s 3 1 计量软件对样本公司的历史数据进行回归分析。检验结果表明，无论受到特 别处理及退市风险警示处理的上市公司在第二年能否撤销特别处理，这些公司都会做出 不同程度的盈余管理行为，而且，在管理盈余具体方式的选择上存在偏好。最后文章提 出对制造业s t 上市公司盈余管理行为的治理措施。 关键词：s t 公司盈余管理制造业 a b s t r a c t t h ep r o b l e m so fe a r n i n g sm a n a g e m e n th a v eb e e na ni m p o r t a n ts u b j e c ti na c c o u n t i n g f i e l d t h es t u d yo fe a r n i n g sm a n a g e m e n ti nf o r e i g nc o u n t r i e sb e g a ni nt h el a t e19 6 0 s a st h e f i n a n c i a lh o ti s s u e s ，t h e yg a i n e dt h ew i d e s p r e a da t t e n t i o nb yw e s t e r na c c o u n t i n gr e s e a r c h e r s f r o mn o r m a t i v er e s e a r c ht oe m p i r i c a ls t u d i e sh a v ea l lm a d eg r e a ta c h i e v e m e n t s i nc h i n a , w i t ht h eg r o w i n gd e v e l o p m e n to fc a p i t a lm a r k e ta n dt h es p r i n g i n go fl i s t e dc o m p a n i e s ，t h e e a r n i n g sm a n a g e m e n th a v eg r a d u a l l yt u m e do u tt ob eap r o b l e m ，s oi th a sg a i n e dm o r ea n d m o r ea t t e n t i o ni na c c o u n t i n gf i e l d e a r n i n g sm a n a g e m e n th a se f f e c t si nb o t hp o s i t i v ea s p e c t s a n dn e g a t i v ea s p e c t s ，b e c a u s eo ft h ea b u s eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n ti nl i s t e dc o m p a n y , t h e n e g a t i v ee f f e c ti sm u c hm o r es e r i o u st h a ni t sp o s i t i v ee f f e c ti no u rc o u n t r y , t h i sh a sb e c o m e o n eo ft h em o s ti m p o r t a n tr e a s o l l si na c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s t o r t i o n t os o l v et h i sp r o b l e m , w em u s td e v o t eo u r s e l v e st or e s e a r c ht h el i s t e dc o m p a n i e s e a r n i n g sm a n a g e m e n t b e s i d e s ，a s t h es p e c i a lp r o d u c ti nc h i n as e c u r i t i e sm a r k e t , t h es tc o m p a n i e st u r nt ob em o r de a r n i n g s m a n a g e m e n tb e h a v i o r s i nb a s e do nt h i s ，t h em a n u f a c t u r i n gs tl i s t e dc o m p a n i e sa r ec h o s e nt o b et h er e s e a r c ho b j e c t i nt h ef o l l o w i n gp a g e sw eb e g i nt or e s e a r c ht h er e l e v a n tp r o b l e m so f e a r n i n g sm a n a g e m e n t f i r s t l y , t h ep a p e rr e v i e w st h ee a r n i n g sm a n a g e m e n t , e x p l a i n st h ed e f i n i t i o no fe a r n i n g s m a n a g e m e n t , t h en e g a t i v ee f f e c t s o fe a r n i n g sm a n a g e m e n ta n da n a l y z e st h es tl i s t e d c o m p a n ye a r n i n g sm a n a g e m e n tm o t i v a t i o n s e c o n d l y , w es e l e c tt h el i s t e dc o m p a n i e sa st h e r e s e a r c ho b j e c tw h oa r ew a r n e dt ob es p e c i a lt r e a t m e n tf r o m2 0 0 6 ，2 0 0 7t o2 0 0 8 ，t h e n , w eu s e t h em e a s u r i n gs o f t w a r ee v i e w s 3 1t 0d or e g r e s s i o na n a l y s i sb yt h ec o m p a n y sh i s t o r yd a t a t h et e s tr e s u l t ss h o wt h a tw h a t e v e rt h er i s kb yd e l i s t i n gw a r n i n gp r o c e s s i n go ft h el i s t e d c o m p a n i e sw h oc a nr e v o k es p e c i a lt r e a t m e n to rn o ti nt h es e c o n dy e a et h e s ec o m p a n i e se x i s t d i f f e r e n td e g r e e so fe a r n i n g sm a n a g e m e n t , a n da tt h es a m et i m e , t h ew a yt h ec o m p a n i e s c h o o s et od oe a r n i n g sm a n a g e m e n te x i s t p r e f e r e n c e s f i n a l l y ，t h i sp a p e rp u t sl o t so f g o v e r n a n c e m e a s u r e so nt h em a n u f a c t u r i n gs tl i s t e d c o m p a n i e s t os o l v e e a r n i n g s m a n a g e m e n tp r o b l e m s k e y w o r d s ： s tc o m p a n i e s e a r n i n g sm a n a g e m e n tm a n u f a c t u r i n g 目录 第一章绪论l 第一节研究背景及意义1 第二节国内外研究现状1 第三节研究方法7 第四节研究内容与框架8 第五节创新点与不足8 第二章s t 制度及盈余管理综述9 第一节s t 制度9 第二节盈余管理综述j 1 l 第三节s t 上市公司盈余管理的动因分析1 3 第三章制造业s t 上市公司盈余管理行为的实证分析1 5 第一节样本选择1 5 第二节实证分析j 1 8 第三节研究结论2 4 第四章治理制造业s t 上市公司盈余管理行为的相关对策2 6 第一节完善企业会计准则2 6 第二节健全s t 上市公司的治理结构2 8 第三节加强对s t 上市公司的监管和审计3 l 第五章结束语3 3 参考文献3 4 附录l 3 7 附录2 4 2 后记4 7 第一章绪论 第一节研究背景及意义 自1 9 9 0 年上海证券交易所和1 9 9 1 年深圳证券交易所相继成立以来，我国资本市场 取得了举世瞩目的成绩。我们仅用8 年时间就达到了8 0 0 只股票，而同样的规模，发达 国家用了1 0 0 年，香港用了3 3 年。资本市场的扩大逐渐成为社会主义市场经济的重要 组成部分，扩大直接融资、发展资本市场已成为全社会的共识。资本市场的健康快速发 展对推动经济增长、提高综合国力起到了非常重要的作用。但是，自从1 9 9 3 年出现第 家亏损公司“世纪星源”以来，上市公司亏损的比例和绝对值在不断增加，自1 9 9 8 年后更是有了明显上升趋势。针对这种情况，证监会1 9 9 8 年推出的股票上市规则 中表示，如果上市公司连续两年出现亏损被处以特别处理；2 0 0 1 年1 2 月4 日，继而发 布的 0 0 5 ，为不显著，其主要原因是 新会计准则规定，企业一经计提固 定资产减值准备，在以后的会计期间不得转回；而在旧的会计准则里，在减值迹象消失 的情况下可在原计提范围内恢复。这样在一定程度上限制了公司的管理层对于“固定资 产的操控，从而减少了盈余管理行为。 虚拟变量z x 的系数b 。= 0 6 3 ，p r o b = 0 0 4 0 7 0 0 5 同时，f 值远大于f 零界值。因此， 在9 5 的置信期间内，该系数显著。这有力地证明了成功撤销特别处理及退市风险警示 处理的上市公司在受到特别处理及退市风险警示处理的当年进行了调增应计利润的盈 余管理行为。检验结果与前文提出的假设l 相符。 虚拟变量w x 的系数b ：= - 0 9 1 ，取值为负，p r o b = 0 0 0 0 6 0 0 1 ，f 值远大于f 零界值。 因此，在9 9 的置信期间内，该系数显著。这说明受到特别处理及退市风险警示处理的 上市公司如果被停牌、退市或继续受到特别处理及退市风险警示处理，则会在当年进行 调减应计利润的盈余管理。检验结果与前文提出的假设2 相符。 三、盈余管理行为偏好的检验 1 提出假设 上文已经证明，当上市公司受到特别处理及退市风险警示处理时，会实施不同程度 的盈余管理行为。上市公司在盈余管理实施手段的上有着多种选择，考虑到盈余管理行 为所产生的收益与成本比以及其他的一些原因，这些上市公司在盈余管理方式的选择上 必然存在一定的偏好。在此基础上本文提出第三个假设： 假设3 ：受到特别处理或退市风险警示处理的上市公司在盈余管理行为方式的选择上 存在偏好。 2 建立研究模型 对于盈余管理行为方式偏好的研究，本文将构建一个线性回归方程对样本公司进行 检验。 回归模型设计如下： 盟 a o e , + c 2 坐坠+ c 3 a i i _ _ 1 t + c 4 s r t _ 十c 5 一a u p t = c o + c l - - - - - t + c 4 - - - - j 三- + c 3 十c 6 a “a t ia “a “a “a “ n p t 表示第t 年与第t - 1 年净利润之差； o p 。表示第t 年与第t - 1 年营业利润之差； a n n i 。修表示第t 年与第t - 1 年营业外收支净额之差。 i i 。表示第t 年与第t - 1 年投资收益之差： s r 。表示第t 年与第t - 1 年补贴收入之差； u p 。表示第t 年与第t - 1 年未分配利润之差； a h 是第t 1 年总资产，将其作为分母是为了有效的消除样本公司经营规模变化对模 型检验的影响。 对于一个公司而言，其净利润的来源除主营业务利润以外，还可能源于一些非经常 性项目。在上市公司被处以特别处理或退市风险警示处理的当年，必然通过对这些科目 的调整来实施盈余管理行为，同时，这些公司盈余管理行为的痕迹也正是通过以上科目 体现出来。 另外，盈余管理手段还包括关联方交易，但关联方交易非常复杂，对利润的影响各 不相同。如：有些关联方交易涉及主营业务，而有些属于主营业务之外；有些重组涉及 的资产规模可能不大，但对利润的影响巨大，而有些重组的总资产规模很大，但由于同 时涉及资产和负债，结果净资产金额很小等等。因此，很难将关联方交易对净利润影响 的具体数值剥离出来，在此就不单独设置变量，而将其影响分散在模型的各自变量之中。 经对上述模型的统计检验，如果自变量的参数估计显著为正，则可以说明对于样本 公司净利润的变化，该自变量起到了促进作用；而如果自变量的参数估计显著为负，则 说明该自变量与样本公司的净利润变化负相关，在一定程度上侵蚀了样本公司的净利润 变化。同时，根据参数估计的大小，可以分析因变量受四个自变量影响的程度大小。参 数最大的自变量每发生一个单位的变化，因变量受到的影响也将是最大的，而这种能对 净利润变化产生最大影响的方式，应该较其他方式更能吸引上市公司进行盈余管理。因 此，可以根据统计检验的结论认为，参数估计最大的自变量其所代表的盈余管理方式是 样本公司当前最为偏好的盈余管理方式。 3 结果分析 将2 0 0 6 年、2 0 0 7 年和2 0 0 8 年财务数据( 见附表2 ) 代入模型二进行回归分析如图 3 ：8 所示： v a r i a b l ec o e m c i e n ts t d e r r o rt s t a t i s f i cp r o b 表3 8 模型的拟合优度r - s q u a r e d 的值达到了0 9 9 ，说明回归方程能很好的解释样本数据。 f 检验值= 3 1 7 2 9 7 9 ，远大于f 临界值，表明该线性回归方程在9 9 的置信区间内显著成 立。 回归结果显示，各自变量系数的t 值分别为2 1 5 6 、1 0 3 6 8 、1 1 8 、2 5 2 、一1 9 4 ， 除了投资收益以外，其余变量均通过了显著水平为o 0 5 的t 检验在9 5 的置信区间 内各系数显著不为o 。根据上表，x l 、x 2 、x 4 各自变量的回归系数均显著为正，说明营 业利润、营业外收支净额、补贴收入都为上市公司受到特别处理或退市风险警示处理当 年净利润的变化做出了一定贡献。依据各回归系数的大小对三个自变量进行排序，分别 为营业外收支净额( 1 4 3 ) 、营业利润( 0 4 1 ) 、补贴收入( 0 0 5 ) 。 据此，证明假设3 成立，并可以进一步确认假设3 ：上市公司在受到特别处理或退 市风险警示处理当年进行盈余管理行为的方式偏好顺序为：营业外收支净额、营业利润、 补贴收入。 第三节研究结论 经过以上实证研究结果证明，受到特别处理及退市风险警示处理的上市公司确实存 在盈余管理行为。为了能够撤销特别处理或避免被暂停交易，上市公司会采取调增应计 利润的盈余管理，以达到撤销特别处理及退市风险警示的目的；当撤销特别处理的目的 实现无望时，公司会选择做大亏损，对盈余做一次大清洗，为下一年摆脱停牌、退市的 厄运做前期准备。在进行盈余管理的选择偏好上，本文的回归检验证明，上市公司在受 到特别处理及退市风险警示处理的当年，更偏好于选用营业外收支净额进行盈余管理， 营业利润次之，补贴收入对净利润影响最小，同时这一实证结果也表明受到特别处理及 退市风险警示处理的上市公司在企业日常经营事务上的可见一斑。 陆建桥在其中国亏损上市公司盈余管理实证研究表明，“到1 9 9 7 年底为止，在 上海证券交易所上市的公司中，还没有一家公司出现过连续亏损三年的情况，即没有一 家公司被处以暂停股票上市或终止股票上市”。而从本文的实证研究发现，在2 0 0 6 年5 2 家、2 0 0 7 年6 l 家和2 0 0 8 年6 7 家受到特别处理及退市风险警示处理的上市公司中分别 有2 5 家、3 7 家和4 4 家被暂停上市或继续受到特别处理及退市风险警示处理，数量占到 了总数的7 8 1 2 、8 2 2 2 和8 0 0 0 这些公司不是不想通过盈余管理摆脱困境，只是 它们在进行盈余管理时受到阻碍。这说明，随着我国经济体制改革继续深入，近年来经 济环境得到了一定的改善，有关部门采取的治理盈余管理的措施收到了一定程度的效 果。 中国证券市场不断规范化、市场化、国际化，股票发行核准制的日趋成熟，退市机 制的不断完善，信息披露规则逐渐清晰严密，公司治理结构不断完善，独立董事被上市 公司普遍接受等一系列变化，在一定程度上减少了上市公司的盈余管理行为。但同时也 必须从本文的实证研究结果中看到，上市公司通过机会主义实施盈余管理以逃避监管的 行为仍然存在。而在这其中，政府的补贴收入俨然成为上市公司进行盈余管理的最佳契 机。政府的支持无疑可以暂时保住s t 公司的上市地位、帮助其改善经营状况，但这种 治标不治本的方法能否从根本上改善上市公司的经营现状，协助公司树立健康的运营形 象，答案不言而喻。因此，在对上市公司的盈余管理行为进行管制时，除了监管公司的 自身行为之外，对于上市公司外部因素的管理监督同样不容忽视。因此，需要不断建立、 健全有关政策、法规，对我国证券市场监管体系进行完善，采取有力措施加强对上市公 司盈余管理行为的治理。 第四章治理制造业s t 上市公司盈余管理行为的相关对策 现下，盈余管理行为己成为我国上市公司，尤其是s t 上市公司普遍存在的现象。其 影响有利有弊，但就目前我国证券市场尚未完全健全完善的情况之下，盈余管理行为所 产生的负面影响远远超过了其正面作用，一系列会计信息的失真，以及对投资者、债权 人等外部信息使用者的误导，严重影响了我国资本市场资源配置功能的发挥，阻碍了市 场经济健康有序的发展。为此，有必要对盈余管理的行为加以控制。以下本文将从完善 会计准则、健全公司治理结构、加强外部监管和审计三个方面对我国制造业s t 上市公 司盈余管理行为的治理提出相关对策。 第一节完善企业会计准则 当前的众多企业进行盈余管理的运作都是借助于会计准则的不完善性，在会计准则 未明确规定或规定含糊不清时发生。可以说对于盈余管理行为的研究最终都要追根与会 计制度本身。因此，对于盈余管理行为的治理，必须从企业会计准则开始着手，建立一 套高质量的会计制度，健全会计标准的制定和执行机制。 一、充实会计准则的制定流程 1 扩大会计准则制定人员的范围 我国会计准则的制定主要由政府代表负责，实务界、企业人员的参与较少。因此， 会计准则的制定更多的是考虑政府管制，而在社会代表性和实践性方面表现不够突出。 这很容易造成会计信息的偏向性，从而促成企业进行盈余管理的动机，同时，会计准则 中理论和实践的脱节使得有关规定不够具体明晰，缺乏可操作性，而这又会为有盈余管 理企图的企业提供可以操作实施的平台。 因此，本文认为应该严格规划我国会计准则的制定程序，增强会计准则制定的科学 性。会计准则的制定人员组成应选择具有广泛代表性的群体，吸收相关专家、企业经营 管理者以及其它会计信息使用者的代表参加，同时，增加准则制订过程中的民主透明程 度，建立畅通的信息反馈渠道，听取广泛的不同意见，最后通过协商、测评、优选，完 成会计准则的相关内容。 2 建立会计准则评估机制 随着我国社会经济环境的变迁，不确定的交易事项越来越多，情况越来越复杂，从 而造成会计准则对未来会计环境的变化缺乏超前的、科学地分析预测，使会计实务操作 无法适应变化了的经济环境和业务事项，此外，会计准则也同样需要与时俱进，跟随时 代的脚步不断进行博弈，并向前发展。因此，有必要建立起对会计准则的评估制度，制 定会计准则质量评估指标，成立由各专家和其它专业人士组成的会计准则质量评估委员 会，定期对已颁布生效的准则进行评估，根据准则的实施情况以及准则使用者的信息反 馈，不断进行修订和完善工作。 二、完善会计理论和方法 新会计准则在对长期股权投资、关联交易、债务重组、非货币交易、借款费用等的 规定中，可以看到防范盈余管理的目的，也的确在实践中发挥了很大的作用。但是，任 何一种会计理论和方法都不可能是完美无缺的，固有的缺陷难以从根本上消除，但是可 以采取一定的措施加以限制，使之不被上市公司管理当局过度利用以进行盈余管理。 1 主观作为可能性的剔除 现行会计准则中，不乏存在一些真空地带而使制造业s t 上市公司加以主观利用，从 而进行盈余管理。 譬如，新会计准则将权责发生制作为会计确认基础，这表示了我国会计准则正在不 断向国际准则趋同。不可否认，权责发生制的要求较好的解决了收入与费用的配比问题， 旨在能够更加真实、公允的反映特定会计期间的财务状况和经营成果。但是在实务操作 过程中，这种理论下的收入费用量的确认却极易加入主观性进行控制。而交易时间的确 认也同样会受到主观意志的影响，从而为盈余管理提供机会。由于上市公司的盈利信息 与现金流动信息是密切相关的，可考虑把权责发生制与收付实现制两种会计确认基础结 合起来，即所有的收益都应充分考虑现金基础的合理成分，若现金流入存在不确定性， 就不能确认为收益。同时，根据不同收益的性质细分收益的确认标准，一些项目可直接 按收付实现制确认收入。把规则制定的详尽具体，可以使得在现实经济业务中的各种应 计项目或待摊费用等项目在会计准则和法规中找到相应更具可操作性的处理方法，以减 少实务中会计处理受主观意图影响的程度。 又如，重要性原则要求企业依赖职业判断和所处的实际情况对重要交易、事项进行 反映和披露，但对于哪些项目是重要的，哪些项目是不重要的，准则中大多只是做出定 性规定，而对量的描述和具体规定少之又少。这样就给s 1 上市公司把重要项目按非重 要项目处理提供了机会，从而有可能影响公司财务状况与经营成果的公允表达。因此， 会计准则特别是收入、关联交易、期后事项准则要具体界定哪些是重要项目、哪些是不 重要项目，不能只限制于质的界定，也要进行定量描述，以免s t 上市公司管理当局随 意运用重要性原则进行盈余管理。 2 兼顾会计准则的灵活性和统一性 企业进行盈余管理，特别是对制造业s t 上市公司运用应计利润对公司进行操控，很 大程度上是由于会计政策与会计估计的灵活性，以及各种制度的不统一性，给公司留下 一定的会计选择权和弹性。例如，固定资产的折旧政策，既可以采取平均年限法，也可 以采取产量法；确定购买日时，需要运用个人的专业判断，确定购买企业是否已经实质 上控制了被购买企业的财务和经营决策，并从其活动中获得利益和承担风险；会计政策 和会计估计可以变更，只要这种变更能够更为公允的反映企业的财务状况和经营成果等 等。会计政策的这种灵活性为盈余管理提供了可能性，在会计准则的灵活性下，完全有 可能选择有利于自身利益最大化的会计政策和会计处理方法。此外，多头制定的制度有 多重标准，可以从各个角度处理问题，但是缺乏统一性、完整性，给财务报告带来不规 范，也易形成信息披露操纵。而过分强调会计政策的统一性，又会损害会计信息的相关 性，使其变为对决策无用的信息。因此在制定会计准则时，要处理好灵活性与一致性之 间的矛盾，在保证会计信息相关、不降低会计信息质量的情况下减少备选会计程序，并 且尽可能地对每个各选会计程序的应用条件做出具体规定，尤其是对于收入和费用的确 认、计量原则应当明确规范，减少上市公司利用盈余管理操纵利润的可能性。 第二节健全s t 上市公司的治理结构 西方学者的研究表明，治理结构比较薄弱的上市公司更容易实施盈余管理，董事长 与总经理分离以及设立外部董事的上市公司进行盈余管理的程度要比其他公司低得多， 对于制造业s t 上市公司更是如此。因此如何健全公司治理结构，形成抑制盈余管理的 内部约束机制，已成为学术界共同关注的问题。 一、我国公司治理结构现状 随着我国公司治理方面的研究和实践，很多上市公司都试图建立起完整的现代公司 治理结构，并已取得一定成效。但是，不可否认，在建立现代企业制度的过程中还是存 在着一些问题亟待解决。 就外部治理结构存在的问题来说，首先是资本市场不健全。一方面，国有股权主体 缺位造就了一种僵化、低效的产权结构；另一方面，流通股在总股本中比重较小，即便 购入全部流通股也不能形成对企业的控股权。因此，资本市场丝毫没有起到约束经理人 行为的功效，而仅仅成了企业的一个免费融资场所。低效率的资本市场使得股票期权之 类的激励机制也难以发挥应有的作用。其次，经理人市场尚未形成。由于国家股和国有 法人股的控股地位，公司经理人几乎全部由政府部门任命，对其进行的业绩考核也由政 府主管部门负责。经理人受托责任履行情况缺乏长期激励和约束机制，因此也感受不到 来自市场竞争的压力。 内部治理结构的问题，则主要表现为严重的“内部人控制。首先，由于国有股权“一 股独大 以及主体缺位，使得持股主体行为能力和股权权能发生背离，股东大会形同虚 设，控股股东侵害中小股东利益的现象严重；其次，董事会与经理层高度重合，有的企 业甚至连董事长和总经理也合二为一，这就造成了二者之间监控关系的失衡，给“内部 人控制打开方便之门；再次，上市公司与控股股东之间存在过多的关联交易，与控股 股东在人员、财务、资产上没有实现真正分开，控股股东以此控制或操纵上市公司；最 后，监事会成员大多来自企业内部，不仅监督效果值得怀疑，在股东大会形同虚设的情 况下，他们也无法对经理人的不当行为采取有效措施。 二、健全公司治理结构的具体措施 1 贯彻落实股权分置改革 我国上市公司治理问题由于股权分置的存在而被放大，出现异常复杂的情景。股权 分置以及由此引起的“一股独大 导致公司经营者与股东之间的代理问题和控制股东对 小股东的剥夺问题，在我国上市公司实践中均有明显表现。这种畸形的股权结构不利于 我国股份制改革向纵深发展，不利于公司治理结的形成和治理效率的发挥。实证研究均 表明我国非流通股比例之大与公司治理效率存在负相关关系。 股权分置改革的实施，则可以使得企业所有权和经营权真正清晰到位，股东会、董 事会、监事会、管理层相互制衡、规范运作，各股东处于“风险共担、利益共享”的平 等局面，形成上市公司法人治理的共同利益基础，对投资决策、日常经营风险控制、激 励机制等各方面都会有积极作用。因此，必须将股权分置改革贯彻实施到底，引进相应 的机制加强对大股东的监督，保护中小股东的利益，实现市场的规范化，发挥股票市场 的监控作用。 2 建立和健全有效的激励约束机制 激励机制的核心是使经理人的个人利益与企业利益挂钩，使经理人也成为企业剩余 索取权的享有者，从而使股东目标与经理人目标相一致，消除激励经理人的利益障碍。 我国上市公司经理人收入普遍与公司业绩不挂钩，使得经理人与股东利益发生背离，从 而降低了经理人的积极性，使得经理人往往热衷于高额的在职消费，盈余管理也出现了 短期利润最大化的倾向。西方发达国家解决这种利益不一致的办法一般是通过年薪制和 股票期权的手段以激励经理人致力于提高公司真实绩效。期权将管理当局的报酬和未来 的股价挂钩，有一段时滞效应，它不但可以使股东和经理人的目标最大程度的一致，而 且还可以留住人才，减少现金支付负担，更可以体现人力资本的产权价值。这一做法现 在已被我国的很多上市公司所采用。 对于约束机制，可以建立相关盈余管理行为的赔偿制度，以经济、法律手段提高经 理人造假的违法成本，切实保护中小股东的利益。例如可以将部分奖励收益留存于公司， 在经理人经营期限届满后的一定期限内一次返还。这样就避免了经理人的短期化盈余管 理行为，同时这部分留存于公司的奖励收益还构成了经理人行为不当的风险抵押基金。 另外，经理人市场上的声誉机制也是激励和约束经理人行为的一种有效机制。理性的经 理人会十分珍惜自身人力资本的市场价值及其声誉，为提升自己在经理人市场上的价 值，经理人一般会用心经营公司，谨慎对待盈余管理行为对公司产生的影响。但我国由 于经理人市场的缺乏，公司经理的任命和考核由政府负责，经理人利益与公司利益脱钩， 导致其盈余管理行为往往会以牺牲公司利益为代价来谋求个人利益，危害极大。因此， 通过建立经理人市场，充分发挥声誉机制的作用可在一定程度上避免这一情况的发生。 3 、建全独立董事制度 根据各国的经验，站在客观公正立场上保护公司利益的独立董事，对上市公司管理 层具有制衡作用。同时，通过参与董事会的运作，独立董事可以发现公司经营的危险信 号、对公司的违规或不当行为提出警告。因此，独立董事制度己成为西方国家提高董事 会会决策水平，完善公司治理结构的重要途径。我国借鉴国外经验也引入独立董事制度， 但是实施效果并不好，其关键在于，缺乏真正的独立性、独立董事的功能不明确、工作 要求和工作程序过于随便。 针对存在的这些问题，本文认为应该采取以下措施保证独立董事作用的实现：第一， 对独立董事的任职资格进行严格把关；第二，公司制定相关章程，明确规定独立董事的 职责范围，保证赋予与其监督职责相对应的权利；第三，对独立董事的工作完成情况进 行年度审核；第四，独立董事的工作要公诸于众，实施社会监督。以此确保独立董事认 真履行职责，不受上市公司主要股东、实际控制人、或其他与上市公司存在利害关系的 单位或个人的影响，维护公司整体利益，尤其要关注中小股东的合法权益不受损害。 第三节加强对s t 上市公司的监管和审计 为了对我国上市公司，尤其是s t 上市公司的盈余管理行为实行有效的外部制约，应 该从监管和审计两个方面着手实施控制。 一、完善证监部门监管 上市公司，特别是s t 上市公司的盈余管理行为与证监部门的监管是息息相关的。强 化和完善证监部门对上市公司的监管是防治其进行盈余管理的有效手段。 1 加强市场的监管力度和稽查力度 证券监督管理部门应从公司信息披露的相关性、可靠性，以及披露的信息含量上加 强管理与监督，提高上市公司信息披露的透明度，尽快建立相关赔偿制度，对违规的公 司处以重罚，确保上市公司的质量和整个证券市场的健康发展。同时加大对上市公司会 计信息的稽查力度和稽查面，大幅度提高盈余管理的成本，使盈余管理无利可图，从根 本上遏制盈余管理屡禁不止、愈演愈烈的势头。另外，监管机构还应加强正确引导，使 公司的经营管理者建立起公允、合法的进行会计盈余报告的理念。 。 2 改进s t 上市公司暂停上市和终止上市的标准 现行制度对于s t 上市公司暂停上市、终止上市的规定过于简单，使得一些公司通过 盈余管理来逃避证监部门的惩罚。建议证券监管部门加强对相关标准的量化，可以制定 单年亏损额和累积亏损额监管指标，如某一年度亏损额达注册资本或其它指标一定比例 时或连续三年的累计亏损达注册资本或其它指标一定比例时，就予以实行特别处理；达 到某一更大比例就予以暂停上市、停牌整顿。对于终止上市的标准，不仅要考虑亏损年 限，还要考虑亏损的程度、亏损的性质( 是主营业务亏损，还是非主营业务亏损) ，同 时，还应结合公司的收现能力、偿债能力、持续经营能力等综合考虑。此外，增加非会 计参数，比如公司生产经营活动己处于严重的非正常状态，或处于基本停产状态，或处 于资不抵债、难以清偿到期债务等状态：通过建立健全相关参数、指标，经过一系列科 学的研究与检验，形成一个系统的考评体系，从而更加真实的对上市公司的经营状况进 行识别和评价。总之，s t 上市公司暂停上市和终止上市的标准，应从侧重于公司的盈利 能力转为更加注重对公司的整体运营质量以及市场价值的评价。 二、加强和完善审计监督 盈余管理行为的抑制和治理同样需要从审计方向入手。完善相关审计监督制度，确 保注册会计师的独立性，加大其过失成本，可以对盈余管理予以充分揭示，并形成有效 的外部制约。 1 增强注册会计师审计的独立性 如前所述，目前我国的公司治理结构并不完善，“内部人控制 现象严重，上市公司 审计的实际委托人是公司管理当局，即管理层聘请会计师事务所审计、监督管理者自己 的行为，并且审计费用等事项均由公司管理层来决定，这就动摇了注册会计师审计的独 立性地位，使注册会计师帮助公司掩盖其盈余管理的行为成为可能。 因此必须强化注册会计师的独立性，完善会计师聘用和更换机制。国外常采用的方 法是在上市公司中引入主要由独立董事和外部专家董事组成的审计委员会，由审计委员 会来决定上市公司主审事务所的聘任、支付审计费用的数额、审计工作的程序等重要事 项，以减少和杜绝公司管理当局的干预，保证注册会计师的独立性地位。但这一方法只 有在完善的公司治理结构下才能发挥效用。考虑到我国上市公司治理结构尚不完善这一 现状，可以考虑由中国证监会制定或采用招标的方式代为聘任会计师事务所。行业监管 机构通过招标方式，综合考虑参与投标的会计师事务所的信誉、有无违纪记录、资质、 实力、内部管理水平等因素，并在适当考虑各事务所已承担审计业务量与其实力配比的 基础上，为被审计企业选择合适的会计师事务所。这种方法可以从根本上改变会计师事 务所受雇于企业管理当局的现状，为独立、客观、公正的审计提供良好的环境。 2 加强审计准则建设，建立完善的审计职业规范体系 通过审计准则和执行体系的健全，提高注册会计师的职业水平和职业道德，加强对 上市公司盈利质量的审计。保证注册会计师以应有的职业谨慎态度计划和实施审计工 作，对濒临亏损的上市公司，以及亏损上市公司、s t 上市公司发生异常波动的营运资金 项目和利润表中的异常应计收益项目，予以特别的职业关注。在获取充分、适当的审计 证据的情况下，对被审计公司的财务状况、运营情况进行充分、详实的披露。 3 建立注册会计师赔偿机制 建立、健全注册会计师的过失赔偿制度，通过加大注册会计师的过失成本，对其形 成有效的约束机制，充分利用经济杠杆和法制杠杆迫使注册会计师强化风险意识，提高 执业质量。注册会计师因串通舞弊或重大过失而不能发现上市公司不当盈余管理行为甚 至重大会计造假行为，致使投资者或债权人等会计信息使用者蒙受损失的，应当对造成 的经济后果承担法律责任，进行相应经济赔偿。 第五章结束语 s t 上市公司作为我国证券市场的特殊产物，国外的盈余管理研究成果对其会存在一 定的不适用性，因此，需要我国学者结合中国资本市场的大背景，通过不断积累的经验 数据，对我国制造业s t 上市公司的具体盈余管理行为进行理论与实证的分析研究，通 过整合已有的研究结论及新近信息，得出适宜于在我国推广的相关理论和经验。 本文在阐述盈余管理行为的背景及意义之后，对国内外盈余管理研究现状进行了回 顾。接着阐述了盈余管理的定义及盈余管理的负面影响，分析了制造业s t 上市公司盈 余的动因。实证部分以2 0 0 6 年、2 0 0 7 年和2 0 0 8 年受到特别处理及退市风险警示处理的 上市公司作为研究对象，分析其在当年的盈余管理行为。在对样本公司的财务数据进行 描述性统计之后，运用加入三个常规变量和两个虚拟变量的修正琼斯模型对样本公司的 盈余管理行为动向进行检验，随后，又通过构造回归模型进一步检验样本公司盈余管理 方式的偏好，并得出相关结论。最后，针对制造业s t 上市公司盈余管理的这一现状， 本文提出应该从会计准则本身、公司治理结构、s t 上市公司监管制度以及外部审计质量 等几方面对盈余管理行为进行治理。 s t 上市公司的盈余管理行为是一个庞杂的系统链，其中交织着我国特殊的资本运营 背景以及政府的行政干预，可以研究和值得研究的问题很多。本文只能说在这一领域做 了一点有益的尝试，由于时间和篇幅的限制，难免有浅显和疏漏之处，不可能面面俱到。 如果以后有机会继续从事这一方面课题的研究，希望可以对以下几个方面进行扩展： 第一，由于2 0 1 0 年上市公司公布的财务数据不全，造成本文的最新研究只能截止于 2 0 0 8 年； 第二，对新准则下制造业s t 上市公司盈余管理手段以及识别方法归纳的太少。 以上问题将在本人今后的工作和学习中通过深入研究得到弥补与扩展。随着我国对 盈余管理研究的不断深入，相信对于制造业s t 上市公司相关行为的分析探讨定会越来 越充实和完善。 参考文献 1 d e c h o w ，p ，s l o a n ，r ，s w e e n e y ，a d e t e c t i n ge a r n i n g s m a n a g e m e n t j a c c o u n t i n gr e v i e w ，1 9 9 5 ，( 7 0 ) 2 d e a n g e l o ，a c c o u n t i n gn u m b e r sa sm a r k e tv a l u a t i o ns u b s t i t u t e s ：as t u d yo f m a n a g e m e n tb u y o u t so fp u b l i cs t o c k l l o l d e r s ，a c c o u n t i n gr e v i e w ，1 9 8 6 ，( 3 ) 3 d e g e o r g e f ，p a t e l j ，z e c k h a u s e r r ，e a r n i n g sm a n a g e m e n tt oe x c e e dt h r e s h o l d s j j o u r n a lo fb u si n e s s ，1 9 9 9 ，( 7 2 ) 4 h e a l y ，w a h l e n ，曲晓辉，王学军，肖华译盈余管理研