（应用数学专业论文）非对称信息下信贷问题的信号博弈研究.pdf

摘要 论文题目：非对称信息下信贷问题的信号博弈研究 学科专业：应用数学 研究生：曾涛签名：莹凌 指导教师：王秋萍副教授签名： 里邀莲 摘要 进入2 0 世纪9 0 年代后，中小企业在我国经济改革和发展中的作用越来越受到重 视。从中小企业的角度来说，银行信贷是其融资的主要组成部分，然而融资难的问题 却成为制约我国中小企业发展的“瓶颈 。对中小企业信贷融资问题的研究，在理论 上和实践上都是很有意义的。 中小企业信贷融资的核心问题是信息不对称和信息成本问题。论文从信息不对称 以及博弈的角度出发，建立了一个中小企业与商业银行在发生信贷关系时的双重信号 博弈模型，这种信贷博弈是基于信息不对称条件下的动态博弈。主要研究内容和成果 如下： 1 从信息不对称视角出发，分析了我国信贷市场的信贷风险，研究了商业银行信贷 风险的形成过程。 2 从企业向银行传递的各种信息中，选择预期收益率和风险率作为信用风险识别的信 号，并论证了这两个参数能够作为信用风险识别的信号。 3 以风险率和预期收益率为基础，建立了贷款申请阶段的双重信号传递博弈模型， 再利用库恩一塔克条件求得所建立博弈模型的最优解，即博弈模型的分离均衡解和混同均 衡解。 4 根据模型求解结果详细分析了中小企业贷款的特点和风险，从风险识别和风险 控制两个方面阐述如何对中小企业贷款的风险进行管理，并提出通过改善外部环境来 降低对中小企业的贷款风险。 关键词：商业银行；信贷融资；信用风险；信息不对称；双信号博弈 a b s t r a c t t i t l e ：s i g n a l i n gg a m em o d e l sf o r a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o nc o n d i t l 0 n s m a j o r ：a p p l i e dm a t h e m a t i c s n a m e ：t a oz e n g s u p e r v i s o r ：a s s o c i a t ep r o f q i u p i n gw a n g a b s t r a c t b a n kc r e d i tu n d e r s i g n a t u r e ： s i g n a t u r e ： i nt h e19 9 0 s ，p e o p l eb e g a nt oa t t a c hm o r ea n dm o r ea t t e n t i o nt ot h ei m p o r t a n tr o l eo f s m a l l - a n d - m e d i u me n t e r p r i s e s ( s m e s ) i no u re c o n o m i cr e f o r ma n dd e v e l o p m e n t f r o mt h e v i e w so fs m e s ，t h ec r e d i tr a t i o n i n gf r o mc o m m e r c i a lb a n k si st h em o s tm e t h o d so fo b t a i n i n g e x t e r n a lf i n a n c i n g b u tt h ed i f f i c u l t yo fo b t a i n i n ge x t e r n a lf i n a n c i n gb e c o m e sab o t t l c - n e c kt o r e s t r i c tt h ed e v e l o p m e n to fs m e s t h e r e f o r e ，m a k eas t u d yo nb a n kl o a nt os m e si s s i g n i f i c a n tb o t l li nt h e o r ya n di np r a c t i c e t h ec o r eq u e s t i o no ft h es m e sc r e d i tf a c i l i t yi sa s y m m e t r i ci n f o r m a t i o na n di n f o r m a t i o n c o s t s t h i sp a p e rc o n s t r u c t sad o u b l es i g n a l i n gg a m em o d e lb e t w e e ns m e sa n dc o m m e r c i a l b a n k so ft h ec r e d i tr e l a t i o no nt h eb a s eo ft h ea s y m m e t r i ci n f o r m a t i o ni nt h es m e sm a r k e t t h e p r i m a r yr e s e a r c hc o n t e n ta n dr e s u l t sa r eo b t a i n e da sf o l l o w s ： 1 t h ep a p e ra n a l y s i s e dt h ec r e d i tr i s ki nc h i n a sc r e d i tm a r k e tf r o mt h ep e r s p e c t i v eo ft h e a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n ，a n dr e s e a r c h e dt h ef o r m a t i o no fc r e d i tr i s k 2 f r o mt h ei n f o r m a t i o nw h i c he n t e r p r i s e sd e l i v e r i e dt ob a n k s ，t h ep a p e rc h o o s e dt h e e x p e c t e dr e t u r nr a t ea n dt h er i s kr a t ea st h es i g n a l so fr i s ki d e n t i f i c a t i o n ，a n dp r o v e dt h a tt h e t w op a r a m e t e r sa r et h es i g n a l sr e c o g n i z i n gt h ec r e d i tr i s k 3 t h ep a p e rc o n s t r u c t e dad o u b l es i g n a l i n gg a m em o d e li nt h es t a g eo fl o a na p p l i c a t i o no n t h eb a s eo ft h ee x p e c t e dr e t u r nr a t ea n dt h er i s kr a t e ，a n dt h e ns o l v e dt h eo p t i m a ls o l u t i o no ft h e g a m em o d e lb yu s i n gk tc o n d i t i o n ，t h a ti st h es e p a r a t i o nb a l a n c e ds o l u t i o na n dt h ec o n f u s i o n b a l a n c e ds o l u t i o no ft h eg a m em o d e l 4 a c c o r d i n gt ot h er e s u l t so ft h eo p t i m a ls o l u t i o n ，t h ep a p e ra n a l y s i s e dt h ec h a r a c t e r i s t i c s a n dt h er i s ko ft h es m e sl o a n ，a n de x p o u n d e dh o wt om a n a g et h er i s ko ft h es m e sl o a nf r o m t w oa s p e c t s ：t h er i s ki d e n t i f i c a t i o na n dt h er i s kc o n t r o l ，a n dt h e ns u g g e s t e dt or e d u c et h er i s ko f l o a n st os m e sb yi m p r o v i n gt h ee x t e m a le n v i r o n m e n t k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k s ；b a n kl o a n ；c r e d i tr i s k ；a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n ；d o u b l e s i g n a l i n gg a m e 独+ 创性声明 秉承祖国优良道德传统和学校的严谨学风郑重申观：。本人所呈交的学位论文是我仓j 入在导师指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知i 除特别加以标注和致谢的地 方外；：i 论文中不包含其他入的研究成果0 与我。同工作的同志对本文所论述的工作和成， 果的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并已致谢矗 本论文及其相关资料若有不实之处，：由本人承担。切相关责任， 论文作者签名r ，。望叠，孵苔尽! 毋 学位论文使用授权声明 本人：萱盘。在导师的指导下创作完成毕业论文。本人已通过论文的答辩，并 已经在西安理工大学申请博士硕士学位。本人作为学位论文著作权拥有者，。同意授权 话安理工大学拥有学位论文的部分使用权i ，即：一j1 ) j 已获学位的研究生按学校规定提交 印刷版和电子版学位论文；、。学校可以采用影印0 一缩印或其他复制手段保存研究受上交的 学位论文，j 可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索；，2 ”为教学张 科研目的学校可以将公开的学位论文或解密后的学位论文作为资料在嚣书馆：，资料室 等场所或在校园网上供校内师生阋读、j 浏览口 本人学位论文全部或部分内容的公布0 包括刊登卜授权西安理工夭学研究生部夯 理。 ，j ( 保密的学位论文在解密后0 ，适用本授权说明) 论文作者签名蠢聋：透，导师签名：。：西罐二蝌彭月r 座且 第一章绪论 1 绪论 1 1 研究背景及意义 进入2 1 世纪以来，随着全球经济一体化进程的深入，扶持中小企业的发展成为世界各 国的一致共识。美国未来学家奈斯比特更是提出了世界经济规模越大，则中小企业经济实 体越有力量的理论。国际经济学界普遍认为，中小企业是2 1 世纪经济发展的主角。根据有 关统计资料显示，从我国中小企业的发展来看，目前我国中小企业数占企业总数的9 9 ， 工人数占7 0 以上，产总额占5 0 左右，商税收占5 0 左右，新增就业机会中占9 0 以上，中 小企业已经成为我国市场经济发展的重要推动力量。 但是，我国中小企业融资困难已经成为制约其发展的瓶颈之一。从信贷投放过程来 看，融资贷款对中小企业有一个可接受融资成本的问题；对银行来讲，有一个可接纳的金 融风险和预期收益的权衡问题。所以，信贷过程实际上是一个中小企业与金融业的博弈过 程。在完全市场信息情况下，银行可根据掌握的信息判断风险，决定是否贷款及贷款的利 率水平。但事实上，信贷市场是典型的信息不对称市场，一般说来，融资双方存在的非对 称信息大致可分为两种：一种是有关借款者的个人信息，另一种是有关企业经营方面的信 息。借款人在贷款前后拥有绝对的信息优势，处于信息劣势的银行无法获得借款人的 全部信息，无法准确的预测和防范信贷风险，出于资金安全性的考虑，商业银行对中小企 业的“惜贷”现象便不足为怪了。综上所述，我们可以用“信息不对称条件下的信号博弈 来描述信贷过程中中小企业与金融业的关系。因此，通过研究中小企业与金融业在信贷过 程中产生的信息不对称条件下的博弈行为，解决银企之间的信息不对称，这对于解决中小 企业融资困难的问题，具有现实意义。 本论文主要针对企业在申请贷款和归还阶段银企业之间的信号博弈问题，选择企业 的预期投资收益率以及企业的风险率( r e ) “1 作为企业向银行传递的信号，建立了双重信 号传递博弈模型，并运用数学规划知识来求该博弈模型的最优解，得到了高、低风险企业 的分离均衡条件 3 1 0 银行可以根据解得的分离均衡条件来判断企业的真实风险类型，并 据此决定是否对企业贷款。 1 2 有关中小企业融资研究的文献综述 目前，国内外研究文献已有一大批研究中小企业融资问题的成果，相关研究的分析 视角大多以融资机制和融资渠道两方面进行分析，虽然许多也都提到了融资风险问题，但 较少站在银行的角度从银行信贷风险出发对融资风险问题进行深入地分析探讨。 一、从融资机制角度分析中小企业融资问题的研究情况 “麦克米伦缺欠 是从融资机制角度分析中小企业融资问题的最早研究，其问题实质 两安理t 人学硕i j 学位论文 是一种“市场失灵”。这是因为，第一，中小企业作为资金的需求者因存在融资壁垒，资 金的供给者没有将资金有效配置到资金需求者的手上，供给与需求没有得到协调。第二， “麦克米伦缺欠”形成的核心原因就是在金融制度中，市场的力量无法促使资金配置到中 小企业。原因在于，在市场经济条件下，金融机构作为经济主体追求的是自身利益最大化， 而中小企业由于财务及管理制度不健全，难以办理征信，加之担保能力弱，抵押品品质不 高，单笔借款数额较小，借款笔数多，手续复杂，因而金融机构认为对中小企业资金融通 是风险大，成本高，盈利少，一般金融机构更愿意与那些资金雄厚的大企业发生往来，而 不愿意向中小企业提供资金。另一方面，中小企业知名度不高，即使发行股票、债券也难 以上市，通过金融市场融资也有较大障碍。这样，在金融体制中，无论是直接融资还是间 接融资，中小企业融资都存在壁垒，市场的力量对中小企业的资金融通没有起到有效作用。 第三，在“麦克米伦缺欠 现象中，市场力量之所以没有发挥有效作用，其深层次的原因 就在于存在大银行的垄断、银行对中小企业掌握的信息更不充分、与中小企业之间具有更 多的信息不对称、更高的交易成本等。麦克米伦认为，政策性融资是治理“麦克米伦缺欠 现象的最主要手段，其直接的办法就是建立政策性金融机构，为中小企业提供资金融通上 的便利。 国内许多学者也认为在我国同样存在“麦克米伦缺欠 现象。比如纪琼骁( 2 0 0 3 ) 1 指出原因是：第一，我国目前还是一个发展中国家，而发展中国家一个重要特征就在于资 金不足。因此，我国中小企业融资难的一个总的背景就是资金总量供给不足。第二，我国 目前尚处于计划经济向市场经济转轨的过程中，体制改革的任务还未完成，特别是金融体 制改革更是滞后。第三，我国政治体制改革滞后。目前，总体来讲，政府机构职能转变尚 未到位，政府机构之间职责不清等问题也还不同程度地存在，这些对中小企业融资产生了 不小的影响。如中小企业在办理资产评估登记过程中，涉及到土地、房产、机动车、工商 行政以及公证等众多管理部门，由于各个部门都要收费，再加上正常贷款利息，所需费用 就相当高，很多中小企业难以承受。第四，我国目前整个社会处于由传统向现代转型的时 期，原先以道德为基础的信用体系正逐步向以资产为基础的信用体系转变，但我国中小企 业普遍存在的问题是企业资产信用不足，从而导致社会信用环境恶劣。这是导致中小企业 融资难的一个较为重要的特殊因素。纪琼骁认为，治理“麦克米伦缺欠”是我国的当务之 急，主要手段是建立不以盈利为目标以国家为主要出资人的多种出资形式的中小企业政策 性银行。郭志芳( 2 0 0 5 ) 1 在“麦克米伦缺欠与我国中小企业融资问题一文中也指 出：第一，现有金融机构体系缺乏支持中小企业发展的动力。第二，中小企业自身的问题 制约其获得外部融资的支持。第三，民营金融机构发展滞缓使中小企业融资的机会减少。 王朝弟( 2 0 0 3 ) 6 1 认为应该深化会融体制改革，建立完善与中小企业发展相匹配的金融组织 体系。张亮和孙兆斌( 2 0 0 6 ) 1 提出目前我国也普遍存在“麦克米伦缺欠”现象，信息不 对称是根本原因，政府足解决中小企业融资难的关键坏1 了等。 二、从融资渠道角度分析中小企业融资问题的研究情况 2 第一章绪论 大力发展和完善中小金融机构是解决我国中小企业融资难的根本出路。林毅夫和李 永军( 2 0 0 1 ) 1 认为，第一，我国的资源禀赋特征决定了发展劳动密集型中小企业是当前和 未来一段时间里发展经济的最佳选择。第二，由于我国中小企业多数是劳动密集型企业，利 用资本市场解决中小企业融资困难的方案是不可行的，惟一的方法是大力发展中小金融机 构。第三，为发展中小金融机构，必须清除一些主要的障碍，包括解决国有企业和国有银行的 经营困难。第四，理想的中小企业融资体系应该由商业性中小银行和合作性贷款金融机构 组成，这些金融机构主要是地方性金融机构。第五，为中小企业提供贷款的金融市场应该 是充分竞争的。第六，发展中小金融机构必须有一个完善的法规和监管体系。还有许多学 者也就这一问题进行了研究，比如孙建民( 2 0 0 6 ) 1 建议应加强中小企业融资渠道建设，以 缓解当前中小企业融资难的现状。马一民( 2 0 0 6 ) 认为拓宽民营中小企业融资渠道的有 效途径主要有：改革和完善相关的金融制度，按照单元制银行组织形式积极发展中小型商 业银行；建立创业板市场和场外股权交易市场，为风险投资运作创造宽松的金融环境；对 非正式金融行为采取较宽容的政策，利用、引导、逐步规范。王会林( 2 0 0 5 1 1 提出了票 据市场融资、典当融资、保险公司融资、租赁融资和股权出让融资等拓宽中小企业融资渠 道的方案。 三、从银行信贷风险角度分析中小企业融资问题的研究情况 银行信贷风险主要分为三个方面：逆向选择、道德风险和信贷配给。信贷市场是配 给的，中小型企业由于同银行间的信息不对称问题严重，因而很容易受到银行信贷配给韵。 约束。由于银行难以获得中小企业的确凿信息，所以通过长期的信贷业务来获取信息就显 得非常重要，这也就是在有关中小企业融资的文献中，关系贷款u p 1 被讨论得非常多的 一个原因。从理论上来讲，关系贷款( r e l a t i o n s h i pl e n d i n g ) 就是在信息不对称下的二个多 期博弈过程，它通过信息跨时期的传递来缓解信息不对称问题，这实际上也是对上面文献 的扩展。s h a r p e ( 1 9 9 0 ) 提出了一个关系贷款的理论模型，文章假定企业项目的风险并 不随着时间改变，银行和企业间的信息是不对称的。银行根据第一期合同完成的情况来修 正对企业风险的判断，并提出第二期的合同，如果企业在第一期末按时还本付息，则在第 二期将享受较低的贷款利率和抵押要求，反之将承担较高的贷款利率和贷款抵押。由于第 一期的信息将决定以后的贷款合同，所以企业就不会采取一些“短视 的投机行为，因为 这将使它在未来承担较高的融资成本，而银行也有动机去加强对企业的贷款监管，这就有 助于克服逆向选择和道德风险问题。r a j a n ( 1 9 9 5 ) 认为贷款抵押作为一种甄别机制，只 有在严格的监管下才有意义，而监管则取决于进行关系贷款的银行和企业间的临近性。地 方性中小银行在这方面显然具有优势，所以它们能够以更低的成本去建立这种“关系贷 款 ，这种银行对中小企业的贷款决策同样适合我们的分析，因为从我们中国目前的情况 来看，绝大多数企业都可以看作是以上文献中提到的中小型企业，因为银行很少拥有欲贷 款企业的真实信息，从屡屡曝光的上市公司造假案中也能发现，企业公布的信息大多不可 信即使足最规范的上市公司的信息也有可能是虚假的，闶此银行在进行贷款决策时就应该 两安理t 人学硕f j 学位论文 根据以往的信息进行跨期的判断。 1 9 8 1 年，s t i g l i t z 和w e i s s 基于对风险刻画的“均值保持展形( m e a n - p r e s e r v i n gs p r e a d ) ” 的概念研究了信贷市场中的逆向选择问题引。他们在此经典论文中向我们展示了当信息 不完全而且非对称，并且项目回报是不确定的情况下，信贷市场的供给和需求无法实现均 衡，其分析的核心问题是伴随着贷款利率升高所出现的逆向选择效应。其研究结果表明， 随着贷款利率的提高，低风险企业首先退出信贷市场。因此，当银行不拥有投资者风险类 型的完全信息时，信贷合同可能会导致逆向选择。1 9 8 3 年，h i l d e g a r dw e n e 证明了，即使 投资者是风险中立的，但抵押品需求的增加仍有可能导致逆向选择p 川1 。1 9 8 5 年，g a l e 也在银行不具有投资者风险类型的完全信息的假定下，得到了当多个借方同为小风险类型 时就会发生逆向选择的结论比。b o o t ，t h a k o r 和u d e l l ( 1 9 9 1 ) 研究了当贷款人直接通过各 种获取信息的技术，可以克服逆向选择和反向激励带来的信息匮乏“。金武，王浣尘和 董小洪( 1 9 9 6 ) 对风险厌恶型投资者克服逆向选择进行了分析“”。 论文站在商业银行的角度从信贷风险来分析和看待中小企业融资的问题，一方面，商 业银行在我国金融业改革开放的新形式下，正在转变经营理念，积极开拓和挖掘中小企业 信贷市场；另一方面，中小企业所独具的特点又使银行对中小企业贷款风险不能很好地掌 控，在具体放贷过程中依旧顾虑重重。论文试图通过这两难问题提出自己的一些观点和看 法。 1 3 文章结构及研究方法 论文运用博弈论、信息经济学的相关原理，结合中国信贷市场的实际情况，主要围绕 着金融市场的两大参与主体商业银行、企业之间存在的信息不对称分析了信息不对称 与信贷风险的关系，研究了两者之间的信号传递博弈模型，提出了削弱和消除信息不对称， 化解信贷风险的有效方法。 论文分为六个章节，第一章是绪论，绪论中提出了中小企业信贷难问题，对本文的研 究意义、方法和主要工作进行了详细地叙说。第二章是信息不对称原理和博弈理论概述， 介绍了博弈基本理论和信息不对称理论；介绍了一种专用的信号传递博弈模型。第三章是 我国商业银行信息不对称与信贷风险，这部分把道德风险和逆向选择与我国商业银行信贷 风险相结合来分析，阐述了银企之间的信息不对称所造成的信贷风险。第四章是银行和企 业之间的博弈研究，也是本文的主体理论部分，主要先论证了两个选用信号的实用性，然后 建立了贷款申请阶段的双重信号博弈模型，通过求解模型得到分离均衡解，据此为依据解 释了银企之间由于信息不对称而造成的信贷风险或者惜贷现象。第五章是中小企业融资问 题的解决对策和建议。针对我国商业银行信贷的现状，提出了应对道德风险和逆向选择的 防范建议。最后一章足结论，结论部分对整个论文进行了总结。 4 第一章绪论 绪论 上 饕弈论与信息不对称理 上 1 r 霖砦箨磊甍悬孬凳 信息不对称中小企业中小企业融资问题的 和银行之间的博弈解决对策与建议 1r 结论与不足 1 4 论文主要工作 论文的工作主要有四个： 第一，从信息不对称视角出发，分析了我国信贷市场的信贷风险，研究了商业银行信 贷风险的形成过程。 第二，从企业向银行传递的各种信息中，选择预期收益率和风险率作为信用风险识别 的信号，并论证了这两个参数能够信用风险识别的信号。 第三，以风险率和预期收益率为基础，建立了贷款申请阶段的双重信号传递博弈模型， 再利用数学规划的知识，求得所建立博弈模型的最优解，即博弈模型的分离均衡解和混同 均衡解。 第四，根据模型求解结果详细分析了中小企业贷款的特点和风险，从风险识别和风险 控制两个方面阐述如何对中小企业贷款的风险进行管理，并提出通过改善外部环境来降低 对中小企业的贷款风险。 两安理t 人学硕l j 学位论文 2 博弈论与信息不对称理论 2 t 博弈论基本原理 0 博弈论，英文为g a m et h e o r y ，是研究决策主体的行为发生直接相互作用时候的决策 以及这种决策的均衡问题，也就是说，当一个主体，好比说一个人或一个企业的选择受到 其他人、其他企业选择的影响，而且反过来影响到其他人、其他企业选择时的决策问题和 均衡问题。所以在这个意义上，博弈论又称为“对策论。博弈论的思想源远流长，为 大家所公认的博弈论研究开始于美国数学家冯诺依曼( j o h nv o nn e u m a n n ) 1 9 2 8 年和 1 9 3 7 年先后发表的两篇文章。然而经济博弈论的创立则是以冯诺依曼和美国经济学家摩 根斯坦( o m o r g g e n s t e m ) 合著的博弈论和经济行为( t h e o r yo fg a m e sa n de c o n o m i c b e h a v i o r , 1 9 4 4 ，p r i n c e t o nu n i v e r s i t yp r e s s ) 一书为标志，此后，纳什( j o h ne n a s h ) ( 1 9 5 0 ) 明确提出了纳什均衡这一基本概念，揭示了博弈论与经济均衡的内在联系。初期的博弈论 研究主要集中在静态博弈模型的研究，泽尔滕( r s e l t e n ) ( 1 9 6 5 ) 认识到了静态模型的局限， 率先开辟了动态模型的研究，给出了子博弈和子博弈完美均衡的概念，使经济博弈理沦的 发展向前迈了一大步。此外，实际中的许多博弈都是在信息不完全的条件下进行的，由豪 尔绍尼( j o h nh a r s a n y i ) ( 1 9 6 7 m 1 9 6 8 ) 开辟了不完全信息博弈研究的新领域。他首先提出了 贝叶斯一纳什均衡，初步运用随机分析方法解决信息不完全和信息不对称问题，这是现代 博弈论的主要特征之一。正是经济学家和数学家的巨大贡献以及博弈论在经济学中的广 泛、成功的应用，张维迎教授在博弈论与信息经济学的专著中指出：博弈论进入了主 流经济学。 总的来说，博弈论可以划分为合作博弈与非合作博弈。非合作博弈又可以从时| 日j ( 静 态、动态) 以及信息方面( 完全信息、不完全信息) 两个角度来划分 2 4 1 。 一、完全信息静态博弈：纳什均衡 纳什均衡是指这样一种战略组合，这种战略组合由所有参与人的最优战略组成，也 就是说，在给定别人战略的情况下，没有任何单个参与人有积极性选择其他战略，从而没 有任何人有积极性打破这种均衡。其实纳什均衡就是一种“僵局 ：在给定别人不动的情 况下，没有人有兴趣动。博弈论中有几个著名的例子：囚徒困境、性别战、斗鸡博弈、市 场进入阻挠等都反应了纳什均衡的意义：纳什均衡是关于博弈结局的一致性预测，如果所 有参与人均预测一个特定的纳什均衡会出现，那么这种均衡就会出现。只有纳什均衡才能 使每个参与人均认可这种结局，并且他们均知道其他参与人也认可这种结局。 二、完全信息动念博弈：子博弈完美纳什均衡 子博弈完美纳什均衡的中心意义就是将纳什均衡中包含的不可置信的威胁战略剔除 出去，就是说，使纳f | 均衡战略不再包含不可置信的威胁。其基本思想就地：在扩展型博 6 第二章博弈论与信息不对称理论 弈( 即博弈的参与人一步一步地往下推演) 中的任何一点，先行动的参与人利用其先行优势 及后行动的参与人必然会做出理性反应的事实，来达到其最有利的纳什均衡。对于有限完 美信息博弈，相应的办法是倒推归纳法，即由后至前找出子博弈的纳什均衡，再逐步向前 推。当所有参与人对已经泄露的信息达成一致的看法时，那么剩下来的博弈就是子博弈完 美纳什均衡。 三、不完全信息静态博弈：贝叶斯纳什均衡 在不完全信息静态博弈中，参与人同时行动，没有机会观察别人的选择。给定他人 的策略选择时，每个参与人的最优策略依赖于自己的类型。由于每个参与人仅仅知道其他 参与人的类型概率分布而不知其真实类型，因而他不可能准确的知道其他参与人实际上会 选择何种策略；但是，他能准确的预测到其他参与人的选择是如何依赖于各自的类型的。 这样，他决策的目标就是在给定自己的类型和其他人的类型依存策略的情况下，最大化自 己的期望效用。贝叶斯一纳什均衡就是这样一种类型的策略组合：在给定了自己类型和他 人类型的概率分布的情况下，每个参与人的期望效用都达到了最大化，也就是说，没有人 有积极性选择其他策略。 四、不完全信息动态博弈：完美贝叶斯一纳什均衡 在不完全信息动态博弈中，参与人可以在有限信息的条件下，通过前面的博弈结果来 修正自己关于其他参与人类型的信息，从而更好地把握博弈局势。参与人的行动选择与他 的私人信息有关，选择的也是与其类型有关的行动，在他之后行动的参与人就可以通过对 历史行动的观察来推断他的类型，即使不能完全消除不确定性，也可以得到概率分布上的 改进。完美贝叶斯一纳什均衡的基本意义就是：均衡不仅要考虑初始的不完全信息使参与 人只能依赖于先验信念开始博弈，而且要考虑到这种先验信念在博弈中会随着参写人的行 动而发生变化。通过贝叶斯推断过程而不断形成新的后验信念，包含了这种信念修正过程 的均衡才是可信的。 2 2 信号传递博弈理论 信号博弈是一种比较简单但有着广泛应用的不完全信息动态博弈1 2 5 1 。信号博弈中有 两个参与者，i = 1 ，2 。参与者1 称为信号发送者，参与者2 称为信号接收者。参与者1 的类 型t 。是私人信息，参与者2 只有一个类型，因此不构成私人信息，而是共同知识。博弈是 动态的，其时问顺序安排如下： ( 1 ) “自然 ( n ) 首先选择参与者1 的类型t 。t ，这里t = t 。，f 2 ，k 是参与者1 的类 型空间。参与者l 知道t 。，但参与者2 不知道。参与者2 持有对类型t 。的推断( 先验概 率) p i = p ( t ) 0 ( k = 1 , 2 ，k ) ，并且p 1 + p 2 + + p 茁= l 。 ( 2 ) 参与者1 在观测到类型，。之后，从信号空间m = m ，m ：，修， 中选择且发出一个信 号m 。 ( 3 ) 参与者2 接收到参与者1 发出的信号m ，( 但不能脱测剑，。) 之后，运用贝叶斯法则 7 两安理t 人学坝i j 学位论文 从先验概率p i = p ( t 女) 得到后验概率死= p ( ，。l 聊，) ，然后从可行行动a = 口l ，a 2 , - - , 吼 中选 择一个行动a ，。 ( 4 ) 双方收益分别由u l ( f t ，m ，口，) 和u 2 ( “，m ，a ，) 给出。 这里虽然将类型空间丁、信号空间脐口可行行动空间彳均定义为有限空间，但是在许多 实际应用中，歹，m 和4 常常表现为实数轴上的区间。总认为发送者发出的信号珑，依赖于 其自身的类型以，接收者选择的行动口，又依赖于发送者发出的信号m ，。 图2 1 给出了一个简单的信号博弈的扩展式表述( 没有给出收益情况) ，这里t = 瓴，f ： ， m = m ，m 2 ) ，a = a i , 口：) 。先验概率分布为p 与l p ，后验概率磊= p ( t 。阮) ， 晟= l 一磊= e ( t 2 h ) 又有磊= p ( t l i m 2 ) ，q 一2 = l 一玩= p ( t 2m 2 ) 。 对照一下图2 1 和图2 2 ，两种扩展式表述表面上看似乎大不相同，但是稍加观察就会 发现这两种扩展式表述实际上是完全一致的。图2 1 表示的博弈实际上就是不完全信息情 况下的市场进入博弈，其中参与者1 ( 信号发送者) 就是在位者，参与者2 ( 信号接收者) 就是 进入者。 图2 - 1简单信号博弈的扩展式表达 f i g 2 1 t h ee x p a n s i o n - e x p r e s s i o no fs i m p l es i g n a l i n gg a m e 在这个动态博弈中，参与者l 发送一个信号时，他预测到参与者2 将会根据他发出的信 号修正对自己类型的推断，因此选择一个最优的依赖类型的信号战略。同样，参与者2 知 道参与者1 选择的是给定类型和考虑信号效应情况下的最优战略。因此，参与者2 使用贝叶 斯法则修正对参与者l 类型的推断，从而选择自己的最优行动。j 下如在市场进入博弈中， 在位者选择价格( 依赖于成本类型) 时，他预测到进入者将会根据自己选择的价格去推断在 位者是高成本或低成本的概率。而进入者确实是在根据接收到的价格信号修正对在位者成 本类型的推断，然后再选择进入还是不进入。 8 第二章博弈论与信息不对称理论 图2 - 2 不完全信息动态f l 孛弈的扩展式表达 f i g 2 2 t h ee x p a n s i o n e x p r e s s i o no f i n c o m p l e t ei n f o r m a t i o nd y n a m i cg a m e 在任何博弈中，参与者的战略都是行动的完整计划。战略指明参与者在可能遇到的每 一种情况下对可行行动的选择。图2 1 所示的信号博弈，对于参与者1 ( 信号发送者) 来说， 他可能遇到“自然”选择的类型和f ，两种情况，而他自己可选择的信号只有两个，即确 和所，。因此，参与者1 有4 个纯战略。 ( 1 ) 如果“自然 选择类型，1 ，则选择发送信号；如果“自然选择，：，则依然发 送信号m ，。将这一战略记为( m ，肌。) 。 ( 2 ) 如果“自然”选择类型t 。，则选择发送信号朋。；如果“自然选择f ：，则选择发 送信号m ，。将这一战略记为( 肌，加，) 。 ( 3 ) 如果“自然”选择类型f l ，则选择发送信号肌：；如果“自然”选择f ：，则选择发 送信号m ，将这一战略记为( 历，m 。) 。 ( 4 ) 如果“自然 选择类型f ，则选择发送信号聊，；如果“自然”选择f ：，则选择发 送信号朋，将这一战略记为( 掰，臃，) 。 从参与者1 的纯战略构成看出，在信号博弈中，针对“自然 选择类型 或，参与 者依次选择发送不同的信号，这就构成不同战略。因此，参与者1 针对类型的信号战略可 记为( m ( t 1 ) ，m ( t 2 ) ) 。 类似的，参与者2 ( 接收者) 也有四个纯战略。 ( 1 ) 如果参与者l 发出信号嘲，则选择行动a ；如果参与者l 发出信号肌，则依然选择 行动口l 。将这一战略记为( q ，a ) 。 ( 2 ) 如果参与者l 发出信号，则选择行动q ；如果参与者1 发出信号m ：，则选择行动 a ，。将这一战略记为( 口l ，a ，) 。 ( 3 ) 如果参与者1 发出信号，则选择行动；如果参与者l 发出信号m ：，则选择行动 仉。将这一战略记为( a ，a 。) 。 ( 4 ) 丘l q 果参与者l 发出信号坍，则选择行动口，；如果参与抒l 发出信号胁，则依然选择 行动a ，。将这一战略记为( a ，口) 。 9 两安理t 人学硕i ：学位论文 参与者2 针对参与者l 发送的信号选择行动，构成的战略可记为( a ( m 。) ，a ( m ，) ) 。 对于一般的信号博弈，“自然”州) 可选择的类型的个数k 会多于2 个，而参与者1 ( 发 送者) 可选择发送的信号的个觌弛会多于2 个，因此参与者1 的纯战略就不止4 个了。但是， 可以将参与者1 的战略划分成以下几类： ( 1 ) 分离战略。如果“自然 选择不同的类型，参与者l 总选择发送不同的信号。例如， 在图2 - l 所示博弈( x = j = 2 ) d p ，参与者l 的分离战略就包括上述参与者1 的战略( 2 ) 和战略( 3 ) 。 ( 2 ) 共用战略。不论“自然 选择什么类型，参与者l 总选择发送相同的信号。例如， 在图2 1 所示博弈中，参与者1 的共用战略就包括上述参与者l 的战略( 1 ) 和战略( 4 ) 。 ( 3 ) 部分共用战略。在一般信号博弈中，当k 2 ( 即类型空间璞型的个数多于2 个) 时， 类型空间丁中的各种类型分成不同的组，如果“自然 选择同一组中任何一种类型，则参 与者1 选择发送同一个信号；如果“自然 选择另外一组中的任何一种类型，则参与者l 选择发送另外一个信号。有时，部分共用战略也称为半分离战略。 ( 4 ) 混同战略。如果“自然 选择某些类型，则参与者1 选择混合战略( 以一定的概率 分布选择信号空间m 内的信号) ；如果“自然”选择另一些类型，则参与者1 选择特定的信 号。例如，在图2 1 所示博弈中，如果“自然 选择r 1 ，则参与者l 以1 3 的概率选择发送信 号m ，以2 3 的概率选择发送信号历，：如果“自然”选择，：，则参与者1 选择发送信号m ，。 2 3 信息不对称理论 2 3 t 信息经济学的产生与发展 在西方经济学文献中，广义的信息经济学，泛指以信息为不可缺少的经济变量作为研 究条件的市场经济理论及其方法 2 6 1 0 按照西方经济学的理论框架，从市场和信息技术不 确定性的角度，信息经济学划分为微观信息经济学、宏观信息经济学和信息产业经济学。 其中，微、宏观信息经济学合称为理论信息经济学，是研究信息对经济运行的影响及其对 策行为的学科，也是通常所说的信息经济学。信息经济学的产生是从微观信息经济学开始 的。信息经济学启蒙思想最早出自索尔斯坦凡勃伦( t h o r s t e i nv e b l e n ) 的资本的性质 ( 1 9 1 9 ) 关于知识的增长是构成财富的主要来源的论述中。1 9 4 4 年冯诺依曼( j v o n n e u m a n n ) 和奥斯卡j 孽根斯坦( o s c a rm o 娼e m s t e m ) 创立的预期效用理论，1 9 5 9 年杰拉德德 布鲁( g e r a r dd e b r e u ) 提出的不确定性条件下的选择理论，为微观信息经济学的产生提供了 最为重要的基础理论。信息经济学( e c o n o m i c so fi n f o r m a t i o n ) - - 词，最早起源于1 9 5 9 年马 尔萨克( m a r s c h a k ) 信息经济学评论，此文标志着微观信息经济学的产生。此后，赫伯特西 蒙( h e r b e r ta s i m o n y ) 管理决策新科学( 1 9 6 0 ) ，乔治施蒂格勒( g e o r g e j s t i g l e r ) 信 息经济学( 1 9 6 1 ) ，肯人三思阿罗( k e n n e t h a r r o w ) 希腊经济计划的统计璎求( 1 9 6 5 ) ， 以及希尔( h t h e i l ) 绐济学与信息论( 1 9 6 7 ) 分别从管理2 统计决策、信0 ，搜寻和信息沦 l o 第二章博弈论与信息不对称理论 角度奠定了微观信息经济学研究和发展的科学基础。 1 9 7 0 年美国经济学家乔治阿克洛夫( g e o r g ea k e r l f ) 提出了旧汽车市场分析的“柠檬” ( 次货或二手货) 理论( l e m o n st h e o r y ) ，标志着信息经济学由产生形成阶段进入到发展阶 段。阿克洛夫创立的“柠檬 理论与1 9 7 1 年赫什雷弗( h i r s h l e i f e r ) 提出的“信息市场”理论、 1 9 7 2 年马尔萨克和拉德纳完善了的“团队的经济理论 、1 9 7 3 年斯宾塞( s p e n c e ) 建立的“信 号 理论、1 9 7 6 年格罗斯曼( g r o s s m a n ) 和斯蒂格利茨( s t i g l i t z ) 提出的“格罗斯曼一斯蒂格 利茨悖论”、2 0 世纪7 0 年代由莫里斯( m i r r l e e s ) 等发展起来的“委托人一代理入 ( p r i n c i p a l a g e n t ) 理论、施蒂格勒的“搜寻理论以及马尔萨克的“信息系统选择 理论，共同构成 了微观信息经济学八大基础理论。 1 9 7 9 年，赫什雷弗( h i r s h l e i f e r ) 和赖利( r i l y ) 首次将信息经济学划分为微观信息经济学 ( m i c r o i n f o r m a t i o ne c o n o m i c s ) 和宏观信息经济学( m a c r o i n f o r m a t i o ne c o n o m i c s ) ，并认为它 们分别研究市场不确定性和信息技术不确定性。近二十年来，信息经济学得到了长足的发 展，信息经济学被广泛应用于产品市场、资本市场和保险市场中经济行为的分析，特别是 不对称信息条件下的市场交易行为和市场运行效率的研究，形成了信息不对称理论，具有 很强的解释力，对传统西方经济学理论产生了深远的影响。 2 3 2 信息不对称理论 信息不对称理论( a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o nt h e o r y ) 是信息经济学的核心内容l z i j 。该理 论指出，由于社会分工的发展、专业化程度的提高和获取信息需要成本，使社会成员之间 的信息差别日益扩大，这种同益扩大的差别意味着市场参与者愈来愈处于市场信息的非对 称分布之中，亦即市场交易的一方比另一方占有更多的相关信息，并且交易双方对各自在 信息占有方面的地位是清楚的。传统的新古典经济学的一般均衡理论中关于市场参与者拥 有的完全信息的假设与这一现实情况是相违背的，在信息不对称的条件下分析交易行为和 市场运行效率更具有现实性。为此，该理论分析了信息在交易双方的不对称分布条件下， 对于市场交易行为和市场运行效率产生的一系列重要影响，其中非常典型的影响为：信息 不对称发生在市场交易前后会分别产生逆向选择 ( a d v e r s es e l e c t i o n ) 和“道德风险 ( m o r a l h a z a r d