（工商管理专业论文）USSM公司财务战略规划的制定与实施.pdf

东托大学磋士学壬毫论文 u s s m 公词财务战略规划的制定与实施 摘要 m a n a g e m e n tg a m e 是美国卡耐基梅隆大学开设的一门管理堋练课程。咳课程 以诗簿班和曩联鄹技术为支撵，不仅让u s s m 公司在摸拟实践中对演练了m b a 教育中所学的各种知识，更让u s s m 公司体会到如何在企业实际经营过稷中从i 钱 臻离壤磷究瓣决窝锻理闻瑟，秘定帮实麓经营凌繁。 u s s m 公司是东北大学2 0 0 2 届m b a 学员参与该项目时模拟的家公词。j 五名同学组成了该公司的管淫团驮，分剐出任公司c e o 、e m o ( 低端产晶) 、c m o ( 赢端产品) 、c 0 0 、c f o 。 经过三年的模拟经营与党争，u s s m 公司对国际企业竞争形势的分析和判断、 蹋队篱理弓食作技能、公司营销、生产、财务等务职能的管理以及自我展示能力 等力蕊得到训练，从而提高了学员作为公司高层管理者所必备的技能。 乍者在浚项鼙中任c f o 。本麓论文楚 乍者参与m a n a g e m e n tg a m e 矮嚣蒺穑 ： 完成的。论文描述了u s s m 公司2 0 0 4 - - 2 0 0 6 年、2 0 0 5 2 0 0 7 年、2 0 0 6 。2 0 0 8 年三个 泰泉三年豹髓务藏臻餐麓豹翻定辜羹癸旋过程，论文簸惹对u s s m 公司豹辩务运蘩 总体情况进行r 深入分析和理性总绐。 关键询m a n a g e m e n tg a m e 模拟经营财务战略规划制定与实施 娃 东北大学硕士学位论文 a h s r a c l t h ef o r m u l a t i o na n d i m p l e m e n t a t i o no f t h e f i n a n c i a ls t r a t e g i cp r o g r a mo ft h eu s s m a b s tr a c t m a n a g e m e n tg a m e ，at r a i n i n g c o u r s ef o r s t r a t e g i cm a n a g e m e n to f f e r e db y c a r n e g i e m e l l o nu n i v e r s i t y , i sb a s e do nt h ei n t e m e t t h ec o u r s en o to n l yp r o v i d e st h e m e m b e r so fu s s mw i t ho p p o r t u n i t yt o p u tw h a tt h e yh a v el e a r n e di nm b ai n t o p r a c t i c ei nv i r t u a lm a n a g e m e n t ，b u ta l s oh e l p st h et e a mm e m b e r sf u l l yu n d e r s t a n dh o w 1 0s t u d ya n ds o l v et h ep r o b l e m sa n df o r m u l a t ea n di m p l e m e n tt h em a n a g i n gs t r a t e g i c p o l i c yf r o mt h es t r a t e g i cp o i n to f v i e wi nt h er e a lb u s i n e s sm a n a g e m e n t u s s mi st h ev i r t u a lc o m p a n yr u nb yt h ey e a r2 0 0 2m b as t u d e n i si nn o l _ t h c a s l u n i v e r s i t yw h e nt h e ye n g a g ei nt h ep r o j e c t ，t h et e a mi sm a d eu po fr i v es t u d e n t sw h o a r cc e o ，c m 0 1 、c m 0 2 、c o o 、c f o a f t e rt h r e ey e a r s s i m u l a t e dm a n a g e m e n ta n dc o m p e t i t i o n ，u s s mg o tal o to fp r a c t i c ei n a n a l y z i n ga n dj u d g i n gt h ec o m p e t i t i v es i t u a t i o nb e t w e e nt h ei n t e r n a t i o n a lc o m p a n i e s ，t e a m n l a n a g e m e n ta n dc o o p e r a t i v es k i l l s ，a d m i n i s t r a t i o ni nm a r k e t i n g ，m a n t l f a c t u l 。i n g 、f i n a n c i n g a n di h e a b i l i t yo fs e l f - d e m o n s t r a t i o nt h e r e f o r e ，t h es t u d e n t s s k i l l sa ss e n i o ra d m i n i s t r a t o r sh i 。ci m p r o v e d t h i sp a p e ri sc o m p l e t e do nt h eb a s i so ft h ei n v o l v e m e n ti nt h ep r o j e c tb yt h ea u t h o r , w h oi st i m c f oi nt h i sp r o j e c t i td e s c r i b e st h ep r o c e s so ft h ef o m m l a t i n ga n dc a r r y i n go u to ft h r e ef i n a n c i a l s t r a t e g i cp l a n si nt h et h r e ef l l t u r ey e a r s ，2 0 0 4 2 0 0 6 ，2 0 0 5 2 0 0 7 2 0 0 6 2 0 0 8 a tt h ee n do ft h cp a p e r , t h ea u t h o rg i v e sd e e pa n a l y s i sa n dr a t i o n a ls l l n l l t l a r yi ot h eg e n e r a lf i n a n c i a ll n a l l a g e n l e n t “i ! s s m k e y w o r d s ：m a n a g e m e n tg a m e ，s i m u l a t e dm a n a g e m e n t ，f i n a n c i a ls t r a t e g i c p r o g r a m ，f o r m u l a t i o na n di m p l e m e n t a t i o n i i l 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文中取 得的研究成果除加以标注和致谢的地方外，不包含其他人己经发表或 撰写过的研究成果，也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确 的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：多毖绫易 日 期：a 如，皇：p2 习，闰 i 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者和指导教师完全了解东北大学有关保留、使用学 位论文的规定：即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的 复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人同意东北大学可以将学 位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交流。 ( 如作者和导师同意网上交流，请在下方签名；否则视为不同意。) 学位论文作者签名：多经援舅 签字日期：a 砖上却只，7 日 导师签名： 签字日期： 象攀，j ， 第一章引言 1 ，1m a n a g e m e n tg a m e 简介 m a n e t g e m e n tg a m e 是由奖国c a r n e g i em e l l o n 大学创造、设计、发起的管理训 练漾髹。孩潆程是以计算撰稿互联潮技术为支撵，让学爨模投跨鞫公螽】藏层蛰理 人员角包，牖拟运髂一家生产型的公司，在完全市场竞争环境下，计划、制订、 实旋运营公竭靛笈疑藏臻。这瑷簧邂竞赛邋逑3 年粒模蘩经营，谴学瑟邋多璎 解掌握所学过的知识，提高学员经潜能力。 m a n a g e m e n tg a m e 系统下镌每家公司都憝跨善公甏，圭漤生产对偷格交纯较敏 感的中低档腕表和对质量较敏感的高档腕寝。这些腕表都在美国、英国、德国、 疆奉、中国和墨蘸爵市场销售，这避市场怒完全竞争的市场。m ；系统f 瀚每家公 司都b5 名学员组成一个管理团队，管理团队的经营要对所在公司的蓬事会负贵， 这个5 人舔营团队爱对公司的战略、生产、市场、财务等公司经漕的年鞋芙问题遗 行分板、研究和决簸。公司经营的好坏，以经营利润为考核标准。 涎国c a rr l e gj om e i i o n 大学创造的m g 管理训练课程，通过学激的参与，训练 学员轰一一个动态豹、跨国界的市场环境中进行竞争，提赢学员对战略、市场、， i 产、财务等企业经祷环节的掌控能力，培养学员制订计划的能力，锻炼学员同肇 事会沟通、潞调能力。学员通过参与撼活动，将掰学习到的知移 系统化、缘合性 的进行应用，促进学员综合能力的提高。 m a n a g e m e n tg a m e 与瑷实中豹缀营壤獯十分接近。嗣在一组参与管理竞赛弱5 个公司要依据宏观环境、行业环境、公司在行业中所处地位等情况制定总体绎。衍 凌旗：要 衣瓣疆关信息慧缝瞧墨输入交量与经营练莱耀懿关系接繁，锻粼臻蜜| _ | = 界- p 备市场的特征( 购买力、消费者偏好等) ，决定各产品程不同市场的经营策略。 1 ，2u s s m 公司简介 u s s m 遐在m a n a g e m e n t 背景下设立的家模拟运营公司。u s s m 公司具有定 经济溉模，麓够自主开发产晶。产黼销往畿赛各缝豹跨餮公司。u s s m 公司在发袋 l 受：竖墨! ! 塑! ：堂些堡墨 笙二：至型曼 过程中，逐渐形成了两大品牌系列腕表，雅琦( a c r u x ) 系列和雅荚( e l ，e ( ；a n t ) 系列，雅i 奇品牌系列腕表，主要以中低经济收入人群为销售对象，产品的4 产地 在墨西哥，这一系列的腕表质量可靠，做工精良，外观漂亮、时尚，深得大众淌 费者- v j 欢迎：雅荚品牌系列腕表主要以中高经济收入人群为销售对象，产品的q - 产地夺荚刚，这一系列的腕表在发展的过程中，形成了高品质，高满意度的特点， 扫：顾客群中有很高的美誉度。u s s m 公司经营活动以市场为导向，在深度满足脚客 需求的同时，公司自身也获得了发展。 1 3u s s m 公司的团队构成 2 0 0 4 年初，经董事会批准，u s s m 公司产生了新一届经营团队， f l ! , f f j 带领这家 自年企业走过它的第二个百年历程的头三年的征程，为这家企业的辉煌的历史冉 添精彩。新一届经营团队的构成情况如图1 1 所示： 幽1 1u s s m 公司绵织结构幽 - 2 堡：坚墨鲎塑! ：堂些堡墨 笙二：! 型型 过程中，逐渐形成了两大品牌系列腕表，雅琦( a c r u x ) 系列和雅荚( e l ，e ( ；a n t ) 系列，雅i 奇品牌系列腕表，主要以中低经济收入人群为销售对象，产品的，l 二产地 在墨西哥，这一系列的腕表质量可靠，做工精良，外观漂亮、时尚，深得大众淌 费哲的欢迎：雅荚品牌系列腕表主要以中高经济收入人群为销售对象，产品的q - 产地夺荚刚，这一系列的腕表在发展的过程中，形成了高品质，高满意度的特点， 铂：顾客群中有很高的美誉度。u s s m 公司经营活动以市场为导向，在深度满足脚客 需求的同时，公司自身也获得了发展。 1 3u s s m 公司的团队构成 2 0 0 4 年初，经董事会批准，u s s m 公司产生了新一届经营团队，他们带领这家 自年企业走过它的第二个百年历程的头三年的征程，为这家企业的辉煌的历史冉 添精彩。新一届经营团队的构成情况如图1 1 所示： 添精彩。新一届经营团队的构成情况如图1 1 所示： 幽1 1u s s m 公司绵织结构幽 - 2 垒：生苎兰竺l ：堂丝堡墨 塑：至堕箜堂堕塑：些型堡 第二章财务战略管理理论 2 1 财务战略的涵义及管理程序 2 1 1 财务战略的涵义 企业财务战略是指企业根据总目标和企业内外环境因素来确定财务战略具体 目标，设计战略方案，并将战略方案付诸实施；企业在研究、制定、实施财务战 略过狸中要树立系统的、整体的财务战略观念，并根据内外部环境的变化，适时 凋整财务战略目标，保证财务战略管理的有效性，为企业的总体经营发展战略管 理服务。 2 1 2 财务战略管理过程 企业财务战略管理的程序是：财务战略制定一财务战略实施一财务战略评价。 在财务战略的实施过程中，要对实施的效果进行评价，与规划的战略具体f _ = = | 标相 对比，发现偏差应及时纠正。 2 2 财务战略类别 在企业运营中常用的财务战略大体上有十种，这十种财务战略之i , j + l l 厄依存， 互为条件，构成一个不可分割的整体。常用的十种财务战略分别是： ( 1 ) 资本结构优化战略。资本结构是决定企业整体资本成本的主要因素和反 映企业财务风险程度的主要尺度。稳健的资本结构是企业生存和持续发展的有利 条件，优化资本结构，合理筹措资金，使各种资金来源和资本配比保持合理的比 例，是企业财务战略管理的核心。 ( 2 ) 货币资会收支平衡战略。它是从企业长远偿债能力、支付能力来考虑的 财务战略。企业偿债能力、支付能力的大小，首先决定于一定时期企业货币资金 的持有奄，而不是利润的大小。巨额的资金投资在利润中得不到反映，尽管利润 1 。 东：i i ：k 学 l ! j ! i 。学位论殳 第一章财务l i i | 略诗删删冶 提高了，但货币资会却严重缺乏偿债能力不足，甚至有招致破产的危险。每个企 业都应当从长远战略上规划企业货币资金的筹措、调度和管理，实现货币资会在 数量上和时削上协调平衡。 ( 3 ) 资本投资战略。它是企业财务战略管理的核心内容，决定着企业能雨把 有限的资金和资源合理配置，有效利用。主要包括：固定资产投资乃向、食业 模和资本规模的确定：用于外延扩大投资，还是用于内涵扩大投资：用于老产品 改造还是用于新产品开发投资；自主经营，还是引进外资联合投资；自有资金投 资，还是贷款负债投资：固定资产与流动资产投资比例决策；有风险条件的投资 战略决策：通货膨胀条件下的投资战略决策等。 ( 4 ) 稳定发展战略。它着眼于使有限的资源在现有经营单位中得到合理分酣。 它强调维持企业的使命不变，并制订相似的目标，仅要求企业的产值产量和经济 效益每年以大致相同的百分比增加，目的在于提高职能领域的效率。稳定发展战 略可分为：无变化策略。企业的经营活动始终按既定的路线进行其成败取决于 企业内外环境的稳定程度；利润策略。为了眼前利益，宁愿牺牲将来斗i 产增 乏= 的 i r 能性，其结果是短期的成功，随之是长期的停滞；暂停策略。是在企、世长期i 岛 速度发展后的一个阶段内采用的策略，由于高速发展，资源和精力被新增加的经 营单位所分散，效率降低，这时须降低企业的目标水平，以提高资源的有效利用 等，目的在于调整企业和资源的管理，以利今后生产的长划发展：紧缩战略。也 称轻量化战略，是负债经营战略的对称。是企业在原经营领域中处于不利的竟予 地位，又时无法改变这种状况，因此逐渐收缩在该领域的经营舰模，甚至腿； l ， 收回资会，另找出路。 ( 5 ) 低成本战略。又称”成本领先战略”，是指企业保持低成本的优势地位， 产品以廉取胜的竞争方针，设法使成本比竞争对手低。为实现低成本、低价格， 企业必须取得产量规模经济效益( 即单位产品费用随生产规模的扩大而降低) 种i 提高r 阿场占有率。在追求产量规模经济效益方面，应走在其他企业之丽，在发挥 生产设备效率【：狠下功夫，从最高的效率取得效益。不仅在费用方面，而且在营 销费用、研究歼发费用及其他削接费用方面，都要厉行节约。如果按照低成本战 略成功地确保市场古有率、维持低成本，就i j 以获得稳定的收益。再利用琊分收 盏投资于更能降低成本的尖端设备，维持企业对市场的指导作用，就可以用先进 的技术和有效的管理，促使降低成本，节约各项费用，在市场竞争中取得领先地 d 尔北人学埘! l 学位论史 第一常财务战略管理耻睑 位。 ( 6 ) 利润优先战略。制订利润优先战略的目的就是要求企业始终峰持以经济 效益为中心，把实现利润目标放在企业战略的首位，克服单纯生产观点，把利润 的增长置于产值产量增长、销售额增长之前，以利润目标为主制订企业的经营战 略、生产战略、技术战略等。采取灵活的财务战略，配合负债经营战略、规模投 资战略、低成本战略、收益与风险配比战略、紧缩战略和稳定发展战略，根据不 同时期的实际情况，采取宜增则增，宜缩则缩的增量或轻量化经营的方针。 ( 7 ) 收益分配战略。是明确企业获利程度的战略目标，如利润额、利润率等。 利润分配主要是解决在较长时期内的企业留利多少用于资本积累扩大再生产：、多 少 j - y ：改善职工生活福利提高职工生活质量等。内容主要包括资本收益的管理、 股份公司股利分配政策的制定等。 ( 8 ) 筹资组合战略。尽管筹措必要的资金是企业战略和投资战略实施的 讨犍， 但是筹资成本的高低会直接增加或降低企业的经营成本，进而波及企业的竞争实 力。企业筹资战略是根据企业内外理财环境的状况和趋势，对企业资会筹措的曰 标、结构、渠道和方式进行长期和系统的谋划，旨在为企业经营战略的实施和提 高企业的长期竞争力提供可靠的资金保证，并不断提高企业筹资效益。它是为j 适应术来环境和企业战略的要求，对企业资金筹措的一种长期的、系统的构想。 筹资战略的直接目的是既要使企业达到资本成本最小化，又要确保企业资金来源 的可靠性和灵活性并以此为基础不断降低企业的总资本成本。 ( 9 ) 负债经营战略。负债经营是商品经济高度发达的产物。负债经营已成为 当今l i = 界上经济高速增长国家企业经营理财的重要形式。正确认识、客观评价负 债经营的利与弊，根据市场需求和经济环境的发展变化与企业生产经营对资本的 实际需要及财务状况，把握负债经营的适度性，有效实施负债经营战略，是成功 运作资本，持续稳定发展企业的关键。它主要包括举债规模的管理、举债方式的管 理、负债期限的管理、举债利率决策、清偿方式的选择等。 ( 1 0 ) 收益与风险配比战略。收益与风险是与负债经营、规模投资相互联系 的。负债经营与规模投资均有着明显的风险性。但风险与机遇是同时并存的，l 砸 且追求的收益越大，面对的风险就越大。制订收益与风险战略的目的，就是在两 行之| 1 _ 【j 作权衡抉择，并相应制订应付风险的方案、对策和措施。以最少的投入， 将企业经营过程中由风险所产生的不良影响及损失控制在最小范围。 5 蔓i ! 垒! 堡! ：兰些堡苎笙兰皇! ! ! 坚竺一! ! ! 竺，牛堕箜坌堑丝! ! ! ! ：! ! ! ! ! ! ! ! 兰箜堂堕坐型 第三章u s s m 公司2 0 0 4 年财务分析 及2 0 0 5 - 2 0 0 7 年财务战略规划 2 0 ( ) 4 年年初新组建的u s s m 公司经营团队在对公司的历史数据和现状进行 了深入了解后，运用s w o t 分析法，制定了公司新的总体经营战略以及各职能战略。 经过一年的经营，公司呈现出良好的发展念势。 3 1u s s m 公司2 0 0 4 年经营业绩分析 通过对u s s m 公司2 0 0 4 年主要财务报表、盈利能力、偿债能力、经营能力以 及j i 业竞争对手的收入与成本的比较分析，能够比较准确地把握公司2 0 0 4 的总 体经营业绩。 3 1 12 0 0 4 年公司财务报表分析 3 1 1 1 资产负债表分析 公蒯2 0 0 4 年术流动资产比2 0 0 3 年术增加了6 9 ，增长因素 ：爱是戍收帐款 的增加幅度较大：固定资产净值增加了1 3 3 ；流动负债增长了6 5 ，增 乏冈索 ， ：要是应付帐款余额增幅较大：长期负债减少了3 2 5 ；所有者权益增长了2 3 7 ， 预定增幅目标为l o ，比预定目标多出1 3 7 ；资产总额增长了8 5 ，预定增幅 目标为5 ，多出3 5 ，如表3 1 所示。由此可见u s s m 公司2 0 0 4 年的资产结构 总体上更加优化，如表3 1 所示。 6 东北人学俩i 。学位论史第三常u s s m 公：j2 0 0 4 单财务分析艟2 0 0 5 。2 0 0 7 年财务战略划 表3 1u s s m 公司比较资产负债表单位：美元 t a b l e3 1 c o m p a r a t i v eb a l a n c es h e e to f u s s mc o m p a n y u n i t ：d o l l a r 2 0 0 3 露jr 2 0 0 4 年末 项 j i 金皴 结构搿分比 金皴 结手匀是分比 流动资产3 5 ，1 6 8 ，3 0 93 7 ，5 9 8 。7 6 9 瑷金 1 1 ，5 5 9 ，5 6 7 2 5 甓 1 1 ，5 1 3 ，3 9 3 2 3 镶 廊收帐款2 0 ，7 1 0 ，3 4 8 4 4 2 3 ，4 4 7 ，3 3 64 6 存赞2 ，8 9 8 ，3 9 4繇2 ，6 3 8 ，0 4 0 8 定资产净值1 i ，5 0 3 ，2 4 3 2 5 1 3 ，0 3 6 ，9 0 62 5 资产总额4 6 ，6 7 l ，5 5 2 i o o 篙 5 0 ，6 3 5 ，6 7 5l o 碱 流动负债7 ，7 5 7 ，7 4 08 ，2 6 5 ，7 6 6 商付帐款6 ，6 9 4 ，0 7 2 1 4 7 ，1 6 4 ，7 8 0 t 4 廊州金 l ，0 6 3 ，6 6 8 2 l ，1 0 0 ，9 8 6 2 【 ：= j f 负债1 0 ，2 5 4 ，7 5 9 2 2 6 ，9 2 1 ，6 5 6 1 4 所有卷权菇总额2 8 ，6 5 9 ，0 5 2 6 2 3 5 ，4 4 8 ，2 5 3 7 0 糯 所有莆权蒜与负债合计4 6 ，6 7 1 ，5 5 2 1 0 0 5 0 ，6 3 5 ，6 7 5 1 0 0 3 1 1 2 损鼗表分掇 2 0 0 4 每公司实璎销售收入l o ，9 3 6 万美元，实现净利澜6 7 9 万美元，在4 5 个 公司中位列第1 3 名。尽管销售收入比去年增长了1 1 ，但税后利润却下降了1 8 3 令爵分壶，没筠完成嫒怎剩濑壤螟5 鲍爱掭。分援艨蠢，变要是2 0 0 4 年暂渡竞争 加剧，包括市场营销和市场研发等各种费用明显增加，整个行业利润空叫刚挚。 薤u s s m 公运瑟言， 叉经爨费爱2 0 0 4 年毙2 0 0 3 年增长71 5 ，麴表3 + 2 所示， 这盥接导致了公司净利润的下降 7 东北人学倾l 擘位论史第三章u s s m 公i d2 0 0 4 年财务分析度2 0 0 5 2 0 0 7 年财务战略a t e , j 表3 2 u s s m , z - a 3 比较损益表单位：美元 t a b l e3 2 c o m p a r a t i v ep r o f i ta n dl o s ss t a t e o l e o t u n i l ：d o l l a t 项目 2 0 0 3 年来2 0 0 4 年末增k 率 销售收入9 8 ，4 6 2 ，9 6 51 0 9 ，3 5 5 ，0 6 01 1 销售成本5 1 ，0 5 0 ，0 2 95 5 ，5 7 3 ，2 9 68 9 经营费川8 6 ，5 3 9 ，8 5 89 9 ，5 7 6 ，3 9 4 1 5 税后利润8 ，3 0 5 ，5 0 96 ，7 8 9 ，2 0 1 1 s3 3 1 1 3 现金流量表分析 2 0 0 4 年各季度公司经营活动净现金流量最少也将近1 ，0 0 0 ，0 0 0 美元如表 所示，从现金角度说明公司经营效益较好。2 0 0 4 年投资活动主要表现为第季度的 ，扛产能力扩大投入和二、三、四季度购买集装箱的投入。由于现会比较充足，在第 四季度偿还了4 0 0h - 的长期负债。总体而言，2 0 0 4 年各季度的现金流璧控制的比 较理想。 表3 3u s s m 公司20 0 4 年各季度现金流量表 f a b l e33 q u a r t e r l ys t r e a mo f c a s hf l o wi n2 0 0 4 单位：美元 u n i t ：d o | 】a r 日i 埘 项 一季度_ 二季度= 季度四季厂l 净利润 1 ，3 0 0 ，3 7 3l ，7 2 7 ，6 9 5l ，6 2 3 ，9 2 42 ，l3 7 2 f 返输赞川 8 5 ，8 5 4 9 1 ：3 l l 9 1 ，2 4 5 9 1 j 8 ： 利息费川1 7 9 ，4 5 8 1 8 2 5 9 9 1 8 5 ，7 9 4 i i9 ，0 4 i i ：厂折l n 1 2 2 ，3 2 71 2 0 7 9 81 3 4 ，5 2 5 1 4 ： ( m 廊收帐款 一4 4 2 ，2 3 91 ，4 2 1 4 0 5i ，0 6 i ，9 4 4 6 9 5 8 霄 存货7 8 1 ，2 5 7一l ，1 2 0 ，0 7 22 ，2 4 0 8 ( ) 7 ( ) 麻付帐款一1 0 4 ，0 9 0 6 7 ，4 7 14 2 7 ，8 1 72 t 4 4 5 ： j 二，税金6 6 9 ，8 8 98 4 3 ，5 3 38 3 6 ，5 6 76 2 5 6 0 ： 经营活动现金净流龋1 9 1 4 ，7 9 39 1 0 ，0 6 62 ，2 4 0 ，1 6 81 ，3 0 2 8 0 ( 9 蚓苴袋装箱 01 9 5 0 0 0 9 0 0 0 09 0 0 0 ( j 搜吐备o1 ，2 l g ，0 0 08 2 0 0 0 0 1 墩资沽动兕金净流草o1 ，4 1 4 ，0 0 09 1 0 0 0 0 9 0 ( ) ( ) k 删借款 o0040 ( ) 0 【) ) i 王= 湖投资 00( ) ( 股利分配o 0 o 锋资活动肼金净流鼙 00o 4 ，0 0 0 ，0 0 现金净流蛙i ，9 1 4 ，7 9 35 0 3 ，9 3 41 ，3 3 0 ，】6 82 ，7 8 7 ，2 0 1 删初现金余额 1 l ，5 5 9 ，5 6 71 ：3 ，4 7 4 ，3 6 01 2 ，9 7 0 ，4 2 61 4 ，3 0 0 ，5 9 j j 术现金余额1 3 ，4 7 4 ，：3 6 01 2 9 7 0 ，4 2 61 4 ，3 0 0 ，5 9 41 1 5 1 3 3 9 ： 。 8 东北人学坝l j 学位论文第三章u s s m 撕q2 0 0 4 年财雏分析艘2 0 0 5 2 0 0 7 年财井战略j j i ! 划 3 。1 2 公司弦瘸麓力分靳 3 1 。2 1 公霭蕴羁戆力滗率分析 爱浃企夔盈裁黢力载主瓣逆率撂糠蠢投资报酬率、净褒擞裂奉、锩整利润率， u s s m 公司2 0 0 4 年术这三个指标比2 0 0 3 年术分别下降了2 8 7 、3 3 8 、2 6 2 ，如 表3 5 所示，这表瞬公司静黢利能力2 0 0 4 年来院2 0 0 3 年末有所下降。下降的主垂 琢凶是2 0 0 4 年全球钟表业市场竞争加剧，全行业利润空间下降，销傍成本、萤销费 用大幅增加，从而释致了这三大指标的下降。从2 0 0 4 年备季度对比看，二拳度和 三季发要好予一季黢靼四季度，如袭3 ，4 质示。 袁3 42 0 0 4 年柬与20 03 年末主嚣盈利指标对比袁 f a m e3 4 c o m p a r a t i v es t a t e m e n to f m 毒o rp r o f i ti n d e x a t 出ee n do f t h ey e a r2 0 0 3a n d2 ( x ) 4 主要扭利能力指标2 0 0 3 年末2 0 0 4 年来变化趋势 投资掇删牵 1 8 8 1 3 ，4 - 2 8 7 净值报酬率( r o e ) 2 9 1 92 一3 3 盘 鞘拨利润率 8 4 6 2 一2 6 2 表3 。52 0 0 4 年各季残主要盈翻据羲： t a b l e3 5 m a j o rq u a r t e r l yp r o f i ti n d e xi n2 0 0 4 主要鼹列能力拯振一攀度二季瘦三攀痉四攀瘥 投资报酬率 1 0 7 1 3 9 1 2 1 3 4 净蕊缀测辜( r o e ) 1 7 2 2 2 0 1 9 ，2 销售利润率 5 4 6 1 58 6 2 3 。1 2 。2 净燮产剖戆现金憝力分辑 经萤嚣动理金冷漉量与净资产比率能够反酸公司翅造现金能力豹太小，比搴 越大表明创造一元现令所用的净资产越少，经营活动效益越好。u s s m 公司这。一指 舔在2 0 0 4 年除第二攀凄酆，其它各攀度均离子2 0 0 3 年酉季澄米数承乎，浚鹗公司 净资产使用效益得到发挥，创现能力增强，如表3 6 和表3 7 所示。原因主要是与 查苎叁兰塑! ：鲎壁堡苎 苎三! ! ! ! 竖竺望! ! 竺兰竖堑坌塑丝! ! ! ! ：! ! ! ! ! 堕塑些堕型型 2 0 0 3 年第四季度相比，2 0 0 4 年除第二季度外，其他季度经营活动现余净流量的增 幅大二_ f 净资产增幅。同时也表明公司2 0 0 4 年经营活动好于2 0 0 3 年，盈利能力增 塌。 表362 0 0 4 年各季度经营活动现金净流量表单t i ：美元 t a b l e3 6q u a r t e r l yn e tc a s hf l o wi no p e r a t i n ga c t i v i t yi nt h ey e a r2 0 0 4u n i t ：d o l l a r 项目 一季度二季度二季度四季度 经营活动现金净流域1 ，9 1 4 ，7 9 39 1 0 0 6 62 ，2 4 0 ，1 6 8 l ，3 0 2 ；8 0 0 净资产 2 9 ，9 5 9 ，4 2 53 1 ，6 8 7 ，1 5 03 3 ，3 1 l ，0 4 43 5 4 4 8 ，2 5 3 现金净流茸与净资产比率 6 3 8 4 3 720 0 4 年未与2 0 0 3 年末经营活动现金净流量比较 t a b l e3 7c o m p a r i s o no fn e tc a s h f l o wi no p e r a t i n ga c t i v n y a tt h ee n do ft h ey e a r2 0 0 3a n d2 0 0 4 项日2 0 0 3 年末2 0 0 4 年末增k 率 经营活动现金净流蛄l ，0 7 7 ，2 9 61 ，3 0 2 ，8 0 0 2 0 0 ：3 净资产： 2 8 ，6 5 9 0 5 23 5 ，4 4 8 ，2 5 3 2 3 6 9 现金净流量比净资产比率3 6 4 3 1 2 3 公司分产品盈利情况分析 u s s m 公司有雅琦手表( a c r u x ) 和雅美手表( e l 。e g a nr 1 ) 两个分j 4 。扎 每个产品每个季度在每个市场获得的息税前利润是分析公司两类产品盈利情况的 重要指标。息税前利润= 分产品每个季度在单个市场的边际贡献值( 市场报告直接给 出) 一分产品在单个市场的季度销量与六个市场总的季度销量比值+ 浚季度的期间赞 _ ( 包括研发费用、仓贮费用和生产顾问费) 。 从2 0 0 4 年两大产品现实获利能力比较分析上看，雅琦产品强于雅美产品。鞠 琦产品全年在六个市场获得的息税前利润为9 2 6 力美元，雅美产品为3 4 5 万美元。 如表3 8 所示。 从两大产品获利能力发展趋势e 看，雅琦产品的息税前利润在六个市场均簪 玑稳步上升的势头，这种发展势头要好于雅美产品。 从两种产品获利市场分布情况来看，产品雅i 奇获利主要柬自墨西哥和美吲市 场而产品雅美获利主要来自同本和美国市场。如表3 9 和表3 1 0 所示。 l o 东北人学坝l j 学位论文第= 章u s s m 公，, - j2 0 0 4 年财务分析及2 0 0 5 2 0 0 7 年财务战略圳划 表3 82 0 0 4 年两人产品在 人市场的获利统计单位：千美元 t a b ip38s t a s t is t ic so f t h e 口i o f i to f t h e t w o i i l 1 i nd 】o d u c t s i n t h es jxm a o r t l l f i lk e ts in h 9y og i l2 0 1 n i t ：k i l oi i o l h 曰本墨阳哥中国英国德国美国台汁 雅 市场i l i 有率 2 0 2 5 5 2 0 2 2 2 5 2 4 5 2 2 5 琦息税前利润 9 8 03 9 7 06 5 03 5 06 1 02 7 0 09 2 6 0 雅 市场r i 有率 2 1 5 0 2 1 2 2 2 2 6 0 2 19 0 黼 美 息税前利润 1 6 6 02 5 05 1 05 1 0一5 1 01 5 3 0：j 4 5 u 表3 9 20 0 4 年雅琦产品各季度在六大市场的获利统计 单位：美元 t a b l e3 9s e a s o f l a ld r o f l to fa c r t i xi nt h es i xm a j o lm a r k e tsi i t h ey e a i2 0 0 4n l ir ( 1 n jl n l 打场l l 奉墨两哥中围英困德闭英圈台汁 硝量 5 2 1 0 02 4 0 l i2 4 7 8 93 4 3 8 34 3 1 0 45 7 9 1 22 3 6 2 9 9 平 份额 1 92 31 22 l1 91 71 1 1 度 血献5 9 0 5 1 83 5 6 4 3 8 04 1 6 7 9 4 3 4 8 1 1 85 9 7 8 2 0 1 2 6 2 1 7 3 6 ，7 7 9 ，8 0 刚发 2 2 0 4 8 31 0 1 6 1 2 1 0 4 9 0 5 1 4 5 5 0 61 8 2 4 1 22 4 5 0 7 99 9 9 ，9 9 7 仓虬 1 3 4 6 9 56 2 0 7 66 4 0 8 78 8 8 9 11 1 1 4 3 81 4 9 t 2i“l 叭! 啭 市场顾问费2 2 5 0 0 7 5 0 0 1 5 0 0 0 1 5 0 0 04 5 0 0 04 5 d 0 0l h 1 ( 】l m 生产顾问赞 5 9 5 3 02 7 4 3 5 2 8 3 2 43 9 2 8 6 4 9 2 5 l6 6 1 7 12 6 9 ，9 9 i 序悦前利荆 1 5 3 4 9 03 3 6 5 7 5 72 0 4 4 7 85 9 4 3 52 0 9 7 1 99 7 6 7 0 24 ，9 6 9 。谱 悄量： 5 7 5 9 62 9 0 1 55 3 1 4 63 8 3 6 36 3 0 6 89 2 9 4 63 3 4 13 4 f份颓 ：1 32 9 2 6 2 32 72 61 5 4 j 芝 血献 5 9 6 4 9 7：3 7 0 7 3 1 4 5 9 5 3 0 3 5 7 4 0 87 1 0 2 4 4 1 3 1 8 0 4 9 3 r 1 2 4 5 f l j f 发 2 1 5 4 6 71 0 8 5 4 5 1 9 8 8 9 l 1 4 3 5 1 62 3 5 9 3 83 4 7 7 1 21 2 5 0 ( ) e 仓虻6 6 1 17 3 3 3 f 】8 6 l ( ) 0 94 4 0 3 9 7 2 3 9 91 0 6 6 9 8：硝1 ，轧i l 盯场颇阐费2 2 5 0 0 5 0 07 5 0 02 2 5 0 04 5 0 0 04 5 0 0 0 1 5 【) ，【 0 0 生产顾问费4 1 3 7 02 0 8 4 03 8 1 7 32 7 5 5 5 4 5 3 0 0 6 6 7 6 0 ! 1 9 9 9 r 息税前利涮 2 5 1 0 4 32 0 0 5 3 81 5 3 9 5 71 1 9 7 9 83 1 1 6 0 77 7 1 8 y 91 8 ( 1 8 8 2 ：! 一 销量 4 7 8 3 42 8 7 3 94 6 3 6 8：j 8 6 1 7 6 2 2 2 7 7 2 9 1 32 9 6 ，6 9 b1 车份额1 92 52 22 22 72 l 艘 止献 6 4 8 3 7 i3 7 5 6 1 33 7 7 9 8 73 0 2 9 3 4 7 6 9 1 0 2 1 0 0 3 9 8 5 j f 发2 0 1 5 2 61 2 1 0 7 81 9 5 3 5 01 6 2 6 9 42 6 2 1 6 43 0 1 1 8 5j 2 1 9 呱 仓贮 6 5 8 0 93 9 5 3 96 3 7 9 25 3 1 2 98 5 6 1 l1 0 0 3 l ：3 市场顾问贽 4 5 0 0 01 5 0 0 07 5 0 02 2 5 0 0【5 0 0 04 5 【】l m 生产颐1 词赞 4 7 1 5 72 8 3 3 2 4 5 7 1 1 3 8 0 7 06 1 3 4 67 1 8 8 1 息税前利刊 2 8 8 8 7 917 1 6 6 46 5 6 3 42 6 5 4 13 4 4 9 8 l4 7 9 6 0 6【： ? ， 川销量 4 4 1 5 23 6 5 4 04 1 6 4 54 0 7 7 l5 6 5 5 l9 0 9 2 73 “) 5 8 6 ；_ 份栅 l 92 52 02 32 52 6 度 - 矗献 5 7 i7 2 14 7 7 5 5 84 5 3 8 0 53 5 3 9 8 36 7 9 8 69 7 9 0 5 8 f j | 发 1 6 ：3 4 8 01 3 5 2 9 51 5 4 1 9 81 5 0 9 6 l2 0 9 3 9 03 3 6 6 7 31 1 4 9 蚍 仓虻： 4 5 9 8 73 8 0 5 84 3 3 7 64 2 4 6 55 8 9 0 19 4 7 0 6 市场顾问货 3 7 5 0 0l 2 5 0 06 2 5 0 6 2 5 02 5 0 0 0 3 7 5 0 0 _ 产贼赞19 9 1 l l6 4 7 0 1 8 7 7 l【8 ：3 7 7 2 6 4 9 )4 0 9 8 6 目榄前利润 j 0 4 8 5 32 7 5 2 3 52 3 1 2 l o1 3 5 9 3 0 2 5 0 7 9 5 4 6 9 1 9 3 1 1 6 b ， 1 1 求北：人学坝l 。学似论史第三章u s s m 公川2 0 0 4 年财务分析投2 0 0 5 2 0 0 7 年| j ! = f 井i o 啦略j | l | 划 袁3 ，102 0 0 4 年雅美产品各季度喜六大事场的获翻巯诗单位：美元 r n h ip i i ls e n s o l l “i 1 】o f j to fe 1 e ( a n ti l it h es lxl l l f l i o l 1 1 1 a 1k eesi nt 1 1 pv e dj2 0 0 1i j l l i t ：f h ) i iu l l h场 强誊 爨确罨 中国葵嚣德国美鞠 盘跨 销锗 5 4 0 8 72 5 6 7 72 6 1 3 82 7 1 6 45 2 8 2 87 6 9 3 02 6 2 8 2 4 份撷 2 22 02 22 02 l2 0 贡献9 2 0 3 3 43 3 7 9 44 9 9 5 1 84 0 6 8 8 l5 4 4 4 2 91 2 7 4 2 0 3 研发 5 5 5 6 3 7 2 6 3 7 8 02 6 8 5 1 62 7 9 0 5 6 5 4 2 7 0 37 9 0 3 0 42 6 9 9 9 9 6 季 度 食群：3 1 9 2 41 5 】5 51 5 4 2 71 6 0 3 33 8 04 5 0 6 市场