（工商管理专业论文）中国建设银行eva管理问题研究.pdf

m b a 学位论文 中国建设银行e v a 管理问题研究 题”2 8 ( 一) 体制改革2 8 c - - ) 协同作用和转移定价2 9 ( 三) 管理会计和管理信息系统3 0 ( 四) 资本市场“31 ( 五) e v a 的技术内容一对会计报表的调整31 ( 六) 价值创造体系3 2 结语。3 3 主要参考文献3 4 后记3 5 2 m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 中文摘要 经济增加值( e c o n o m i cv a l u ea d d e d ，以下简称e 、a ) 等于税后经营利润减 去资本机会成本，是所有成本被扣除后的剩余收入，能比较客观、真实地评价企 业的经营业绩。e v a 理论不仅是一种有效的企业业绩度量指标，还是一个全面 的财务管理体系，是对管理人员的激励机制，可以应用于企业管理的各个方面。 因此，在管理理论和管理实践中，往往把e v a 管理等同于价值管理( v a l u e b a s e d m a n a g e m e n t ) 。中国建设银行于2 0 0 2 年开始将经营目标定位为价值最大化，并引 入e v a 进行价值管理。本文对中国建设银行的e v a 管理问题，包括实施e v a 管理的动因、必要性、可行性、e v a 管理体系存在的问题和解决的办法、目前 实施e v a 面临的具体问题等方面进行了分析和研究，以期能为中国建设银行 e v a 管理的更好实施提供一些新的思路和方法。 关键词：经济增加值( e v a ) ；价值管理( v a l u e b a s e dm a n a g e m e n t ) ；价值最大 化 a b s t r a c t e c o n o m i cv a l u ea d d e d ( e v a ) i se q u a lt ot h ev a l u eo ft h eb u s i n e s sp r o f i t w h e nt h et a xa n dt h eo p p o r t u n i t yc o s to fc a p i t a lh a v eb e e nd e d u c t e d - i ti st h ei n c o m e a f t e ra l lt h ec o s t sh a v eb e e nd e d u c t e d ，a n di ti sa l s oa na c c u r a t ea n do b j e c t i v ei n d e x t h a tc a nb eu s e dt oa s s e s st h eo p e r a t i n gp e r f o r m a n c eo fe n t e r p r i s e s b u te v ai sm o r c t h a na l le f f e c t i v ei n d e xf o ra s s e s s i n go p e r a t i n gp e r f o r m a n c e ；i tc a nb eu s e di ne v e r y a s p e c to fe n t e r p r i s em a n a g e m e n ts i n c ei ti sa l s oac o m p r e h e n s i v ef i n a n c i a l m a n a g e m e n ts y s t e ma sw e l la sas t i m u l a t i n gs y s t e mt om a n a g e m e n t s t h e r e f o r e ，i n m a n a g e m e n tt h e o r ya n dp r a c t i c e ，e v ai sa l w a y sr e g a r d e da st h es a m ea sv a l u e - b a s e dm a n a g e m e n t i n2 0 0 2 ，c h i n ac o n s t r u c t i o nb a n kb e g a nt os e tag o a lo f m a x i m i z i n gi t sb u s i n e s sv a l u ea n da sa ni m p o r t a n tm e a n st or e a l i z et h eg o a lt h ee v a w a si n t r o d u c e di n t oi t sv a l u em a n a g e m e n t t h i sp a p e rd i s c u s s e ss e v e r a la s p e c t s c o n c e r n i n gt h ee v am a n a g e m e n ta p p l i e di nc h i n ac o n s t r u c t i o nb a n k , w h i c hi n c l u d e t h em o t i v e ，n e c e s s i t ya n df e a s i b i l i t y ，o fa p p l y i n gt h ee v a m a n a g e m e n t ，a n dt h e p r o b l e m se x i s t i n gi na p p l y i n gt h es y s t e ma n di nt h ee v am a n a g e m e n ts y s t e mi t s e l f i na d d i t i o n ，t h ec o r r e s p o n d i n gs o l u t i o n st ot h ep r o b l e m sa r ea l s od i s c u s s e ds ot h a ti t m a yp r o v i d en e wt h i n k i n ga n dm e a n sf o rc h i n ac o n s t r u c t i o nb a n ki ni t ss m o o t h a p p l y i n ge v am a n a g e m e n ts y s t e m k e yw o r d s ：e v a ：v a l u e b a s e dm a n a g e m e n t ：m a x i m i z ev a l u e m b a 学位论文中困建设银行e v a 管理问题研究 引言 中国建设银行成立于1 9 5 4 年，二十世纪9 0 年代初经过商业化改造，现为 我国四大国有独资商业银行之一。截至2 0 0 2 年底，资产总额3 0 8 3 2 亿元。其中， 贷款1 7 6 6 4 亿元；负债总额2 9 7 6 0 亿元，其中一般性存款2 5 9 9 7 亿元；所有者权 益1 0 7 2 亿元，资本充足率6 9 1 1 分支机构数量2 1 6 0 8 个，员工数量3 9 万人； 不良贷款余额为2 6 8 0 亿元，不良贷款率1 5 1 7 ；呆账准备金余额2 7 2 亿元；资 本性占用余额7 1 7 亿元。按资产规模排名，在全球银行中居于前1 0 0 位。2 0 0 2 年，实现营业收入11 2 0 5 2 亿元，营业利润1 5 2 4 3 亿元。 中国建设银行实行总分行制。在境内设一级分行3 8 个；海外分行5 个、代 表处3 个；审计分部8 个；培训基地2 个。其组织机构图如下。 经过较长时期的探索，中国建设银行树立了以客户为中心，以效益为目标 的经营理念，并努力形成与此相适应的营销管理、风险管理体系。2 0 0 2 年，正 式将经营目标定位为银行价值最大化。为了切实实现银行价值最大化的经营目 标，目前，正在推行经济增加值( e c o n o m i cv a l u ea d d e d ，简称e v a ) 管理 体系。对中国建设银行e v a 管理的有关问题进行认真的研究，对实现价值最大 化的经营目标具有重要的理论和实践意义。 一、经济增加值( e c o n o m i cv a l u ea d d e d ) 理论概述 1 m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 为了实现价值最大化的经营目标，企业必须以价值创造为取向标准，重新 安排所有体制和管理过程，这就是价值管理( v a l u e b a s e dm a n a g e m e n t ) 。价值 管理包括战略计划、资本配置、经营预算、业绩考核、管理报酬、内部沟通、外 部沟通等要素。e v a 作为一种新型价值管理对象和有效工具，是价值管理战略 执行过程的中心，能够将价值管理的诸多要素联系起来，并帮助企业实施复杂的 价值管理计划。因此，在实践中，往往把价值管理等同于e v a 管理。 ( 一) 经济增加值( e c o n o m i cv a l u ea d d e d ) 概念 e v a 的原型是西方经济学中的经济利润。早在一百多年前，著名经济学家阿 尔弗雷德马歇尔就提出了经济利润的概念，其定义是减去资本成本后的税后净 利润。1 9 5 0 - - 1 9 6 0 年，美国通用电气公司曾采用过类似的业绩评价系统。经济利 润的概念在吸收了诺贝尔经济学奖获得者默顿米勒和弗兰科莫迪利亚尼关于 公司价值的模型之后，于2 0 世纪8 0 年代经由美国s t e ms t e w a r t & c o m p a n y 提出， 并引入企业财务管理体系，成为如今所说的e v a 。 e v a 理论给出了剩余收入可计算的模型方法，在经济学和管理学之间搭起 了桥梁。e v a 等于税后净利润减去债务和资本成本，是所有成本被扣除后的剩 余收入( r e s i d u a li n c o m e ) 。e v a 是对经济利润的评价，简言之，是表示税后净 利润与投资者用同样资本投资其它风险相近的有价证券的最低回报之间的差额。 e v a 基本计算公式是： e 忙税后净经营利润( n o 以r ) 资本成本 其中，n o p a t 是对会计利润进行调整后得到的净利润，主要调整事项包括 研发成本、广告促销费、员工培训费、坏帐准备、减值准备等，明细调整项可以 多达一百多项，但多数企业通常需作的调整不超过十几项。资本既包括债务资本， 又包括权益资本。 e v a 方法的核心思想是一个企业只有其资本收益超过为获得收益所投入的 资本的全部成本时，才能为股东带来价值，即：e v a 0 ，说明企业的价值创造力 2 m b a 学位论文 中囡建设银行e v a 管理问题研究 强；e v a w a c c ，则e v a 0 ；三是可以通过出售对别人更有价值的资 产，从价值毁灭性项目抽回投资。在资本投入减少的情况下，r o n a 和w a c c 之间的差会增大，e v a 就相应增加。四是通过提高资本运用效率，比如加快流 动资金的周转，加速资本回流，而达到把资本沉淀从现存营运中解放出来的目的。 资金周转效率提高后，会使w a c c 下降，在资本投入和r o n a 不变的情况下， e v a 就增加了。 二、中国建设银行实施e v a 管理的动因 2 0 世纪9 0 年代中期以后，随着商业银行法的颁布实施，中国建设银行 作为四大国有独资商业银行之一，从名义上或法律地位上来讲，已成为一家公司 制的金融企业。公司制作为现代企业制度的代表形式，是市场经济条件下委托代 理关系和契约关系的集中体现，要求企业在实际运作中，必须兼顾或保障股东、 管理者、员工、客户等相关人的利益，当然核心是股东的利益。中国建设银行在 平衡各种关系人的利益关系时，一直把保障股东利益放在重要位置，但由于受历 史、环境、认知水平等方面的限制，在过去l o 多年的时间里，其经营目标和业 绩评价方法存在明显的缺陷，事实上股东利益没有得到很好的维护。 ( 一) 实施扩张政策的背景及得失分析 对银行而言，由于面临着比其他企业更大的资金流动性风险，因而对资产 和负债规模有一种本能的扩张冲动。我国银行业在打破专业化经营模式后，一方 面内部业务结构单一，主要依靠赚取存贷款利差维持经营的局面很难根本突破； 7 m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 一方面外部金融市场发育不全，社会资金短缺的矛盾相当突出，并且随着政府对 银行之间的业务分工限制逐步放松，很快就形成了银行业激烈竞争的格局。面对 突然降临的市场竞争压力，中国建设银行曾经提出了“存款立行、贷款兴行”、“存 款第一”的经营目标，并且层层下达落实存、贷款指标，把各级机构的费用和员 工个人的收入与此挂起钩来，导致各级机构以争市场份额，扩张规模为主要经营 目标，在资源配置、机构设置、管理层考核上均以抢占比、争份额为出发点，形 成了一轮规模扩张期。 9 0 年代初期的规模扩张，在二定程度上奠定了中国建设银行作为国内四大 商业银行的重要地位，也使中国建设银行跻身于英国银行家杂志世界大银行 1 的排名榜前1 0 0 名的位置。不但如此，扩大的资金实力和资产规模，也使中国 建设银行的资金运营能力和风险防范能力大为提高，并为以后的业务调整和结构 优化打下了基础。然而规模扩张对中国建设银行财务方面的负面影响也是显而易 见的，归纳起来，大致有以下几点： 1 在规模扩张的动因下，各级机构和管理人员均淡化了成本观念，过高的资 金成本，侵蚀了经营效益，致使很多分支机构经营亏损，总行的账面利润也是虚 盈实亏。 2 在规模扩张动因下，各级机构和管理人员均淡化了风险观念，急剧膨胀的 贷款风险，不但侵蚀了经营效益，还侵蚀了原本不足的资本金用于消化不良贷款。 当时，在信贷管理机制特别是内部制约机制和风险管理机制很不健全的情况下， 社会上普遍存在的资金饥渴和各级机构的放贷冲动相互呼应，因此导致粗放经 营，致使大量贷款形成不良。表现在财务方面就是资金的流动性风险急剧加大， 收益性、安全性难以保障，并且导致资本充足率下降。这也为以后的业务调整和 资产、负债结构优化带来了困难。 1 注；按资产规模排名 8 m b a 学位论文中田建设银行e v a 管理问题研究 3 在规模扩张的动因下，各级机构和管理人员均淡化了集约化经营的观念， 盲目进行机构扩张，大量购置办公楼等固定资产，不但增加了机构运营费用，降 低了管理效率，而且使资产闲置率增加，资本收益率降低。 ( 二) 以利润最大化为经营目标的利弊分析 在追求规模扩张的过程中，中国建设银行付出了沉重的代价。大约从1 9 9 6 年开始，中国建设银行在年度工作会议上提出了“以效益为目标，以存款为重点， 以客户为中心”的经营理念，首次把效益目标放在突出位置。为了体现这一经营 思想的转变，在对各级机构的考核中增加了利润、利息实收率等体现效益的指标， 并且这些指标在各项考核指标中的比重也逐年加大。这一考核内容上的变化，虽 然没有从根本上改变各级机构和管理人员一味追求规模的经营观念和粗放经营 的行为，但也带来了一些积极的变化。例如，很多机构能够按照总行的要求，开 始在项目投资和机构设置上进行投入产出分析，对投资回收期做出预测：开始编 织年度经营预算，并在吸收存款和其他经营活动中进行成本控制；开始关注信贷 资产风险，逐步建立风险防范、分散、化解机制。 与追求规模扩张相比，追求利润最大化是银行财务观念的一大进步。首先， 利润是银行所创造的剩余产品的价值计量，是银行扩充资本，扩大规模的源泉。 因此，追求效益指标有利于提高银行的经营能力和抵御风险能力；其次，由于资 本追求价值的特性，投资者总是希望投资能够取得良好的回报，因而会对管理者 的行为进行一定的约束，这就会促进管理者进行成本控制，提高资源配置效率， 实现集约化经营：第三，由于银行的经营实际上是获取风险收益，过大的风险势 必破坏银行资金的流动性、收益性，甚至侵蚀银行资本，因而，为了取得收益， 管理者会采取措施规避风险，使风险处于可控和可接受的范围之内，做到稳健经 营；第四，银行利润的实现和增长可以树立良好的市场信誉和企业形象，有利于 增强市场竞争实力。 然而，以利润作为经营目标和考核指标仍然不能很好地保护股东利益，主 9 m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 要原因如下： 1 以利润为考核指标时，没有考虑利润与投入的资本的关系，不同资本规模 的机构或同一机构不同期问经营绩效在横向和纵向上都难以比较，也难以建立有 效的激励约束机制，导致一些机构为了增大利润总量，无节制地进行投资，又造 成了新的浪费。 2 考核利润是以考核的一年为一个周期的利润总额，既没有考虑资金的时 间价值，也没有反映出企业整个经营期间特别是未来的发展趋势。 3 利润指标虽然在一定程度上降低了盲目扩张带来的经营风险，但由于当时 的利润考核未充分考虑风险损失，对风险的识别、计量水平也比较低，一些机构 和管理者为了追求高额利润，往往承担了很大的市场风险和信用风险。 4 片面追求利润最大化还导致各级机构和管理人员短期行为泛化，产品创 新、人力资源开发与保护等问题不能得到很好重视。另外，由于会计制度的缺陷， 一些报表的调整带有管理者的主观性，容易滋生在帐、表上的造假行为。 ( 三) 价值最大化经营目标的优越性 中国建设银行的实践表明，追求规模和利润最大化的经营目标，都不能很 好地保护股东利益，都有可能损害银行价值，在这种情况下，引进一种先进的经 营理念和价值管理工具就成为改革和管理创新的必然。 现代西方企业管理的实践和理论研究的一个重要成果就是企业追求的战略 目标应当是充分考虑时间、风险和长远发展等因素的企业( 或股东) 价值最大化。 目前，在西方财务理论中对企业经营目标的定位有代表性的就是企业价值最大 化。近年来，随着西方财务理论和管理方法被快速引进和全方位的借鉴，中国建 设银行于本世纪初期提出了股东财富最大化的经营目标，在2 0 0 2 年年度工作会 议上，又正式把企业( 银行) 价值最大化的目标确定为核心经营理念，并且在随 后的激励约束机制改革中，开始全面引入e v a 这一价值指标进行管理和考核。 价值最大化的经营观念对企业成长和发展有着非同寻常的意义。价值最大 1 0 m b a 学位论文 中国建设银行e v a 管理问题研究 化目标和利润目标或者其他经营目标相比，有以下几个显著的优势： 1 利润最大化目标衡量的是企业在一段时间或过去所取得的收益，而价值最 大化目标衡量的是企业的市场价值。一般来说，能够取得较好利润业绩的企业可 以得到较好的市场价值，但这两者往往并不完全统一。例如，企业对无形资产的 投资和员工的培训显然减少了企业利润，但却增加了企业价值；与此相反，在上 世纪8 0 年代实行承包经营的过程中，一些承包人为了追求利润，进行掠夺性经 营，短期内得到了较大的利润，但从长远看，却是牺牲了企业价值。如果企业确 定以价值最大化为战略选择，就会合理地进行资源配置，增加产品开发、人员培 训等投资，考虑可持续发展。 2 利润最大化目标依据的是企业对过去资源流入流出的计量，而价值最大化 目标是基于企业未来价值的判断，未来能给企业( 股东) 带来多少财富，也就是 企业回报折算后有多少现值。由于资本具有高度的流动性，而流动的方向是基于 对未来收益的判断。因此，价值最大化目标有利于投资者做出合理的投资决策， 引导资本的合理流动i 3 以价值最大化为经营目标有利于投资者和管理者在经营目标上的统一。企 业价值最大化实际上就是企业市场价值最大化。企业市场价值是资本投入与未来 e v a 折现后的合计值。在现代市场经济中，企业价值又在相当程度上决定了企 业管理者一职业经理人在经理人市场上的价值，这就赋予管理者与股东一样的关 于企业成功与失败的心态。随着生产要素市场的逐步形成和完善，特别是资本市 场和经理人市场的形成和迅速发展，管理者不仅要追求现实收入，还要追求经理 人在市场上的价值，影响经理人市场价值的因素主要是经理人为企业创造的 e v a ，而不是所在企业的规模和其他因素。另外，e v a 是市场价值管理的实现方 式，企业在追求市场价值的时候，需要建立一种持续的激励机制，也就是每年要 随市场价值的变化制定年度薪酬计划，这个计划与年度e v a 流量指标挂钩。因 此，以e v a 为基础的激励框架，可像回报股东那样去回报管理者和员工，这一 l l m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 切，相当意义上使管理人、员工和股东一样，成为企业的合伙人。基于上述因素， 管理者和投资人的经营目标得到了统一。 4 以价值最大化为经营目标，对银行来说，更有利于防范和化解风险。银行 在经营中面临很多风险，包括信用风险、市场风险和操作风险。在一个完备的市 场环境中，风险和收益是对等的，企业在获取风险收益的同时，也必须面对企业 价值损失的可能性。为了准确识别、计量、化解、补偿风险，那些已经实行价值 管理的银行，如花旗银行、荷兰银行等在进行投资决策和计算e v a 时，就把风 险因素纳入进去，并配备相应的资本来补偿风险损失。这样，银行在进行投资决 策时就会更加慎重，得到的e v a 也就更可靠。 5 以价值最大化为经营目标，不但有利于对各级分支机构纵向的管理和绩效 考评，而且可以通过细化考评单位，对部门、产品、客户经理等实行横向考评。 纵向考评和横向考评相互结合，相互作用，使各级机构管理者和部门管理者能够 目标一致，更有利于总体战略的贯彻和实施。 至此，中国建设银行的经营目标和业绩评价指标发生了三次比较大的变迁， 如下表： 时期1 9 9 0 - - 1 9 9 7 年1 9 9 7 - - 2 0 0 1 年2 0 0 1 年至今 经营目标增加市场份额 增加盈利增加企业价值 主要关注 营业利润 资产、负债规模 经济增加值( e v a ) 指标 资产、负债规模 存款、贷款增长率，经济增加值( e v a ) 详细测评 资产收益率( r o a ) 计划完成率市场 风险调整后资本收益率 指标 利息实收率 占比( r a r o c ) 考评方式层级纵向考核 层级纵向考核层级纵向和部门横向 各级分支行、部门、产品及 考评对象 各级分支行各级分支行 客户经理 1 2 m b a 学位论文 中国建设银行e v a 管理问题研究 指标性质非财务性财务性 财务性 对股东利 益的保护较差一般 较好 性 事实上，中国建设银行的这个经历在国外同业中并不鲜见。新加坡是金融 体系比较健全、银行业比较发达的国家之一，但也同样经历了这样一个痛苦的过 程，并且这一变化周期更长一些。在上世纪6 0 - 7 0 年代，新加坡国内银行追求的 是规模和市场份额，在8 0 年代开始注重盈利指标，大约到9 0 年代开始引入经济 增加值进行价值管理2 。可见，银行的财务管理思想、目标、方法具有一定的体 制性特征，都受到经济发展水平和管理科学发展水平的影响，在不同国家、不同 地区都有相同和类似的演迸轨迹。 三、中国建设银行实施e v a 的可行性 e v a 作为一种先进的管理思想、经营理念和业绩评价工具，在国外已被很 多企业接受，并产生了良好的效果。从国外e v a 理论研究和实践的情况看，e v a 不仅适用于制造业，也适用于服务业，不仅适用于一般的企业，而且适用于银行 这种以货币为经营对象的特殊的企业。除欧美一些国际知名银行外，在亚洲，新 加坡、香港等地区也早已在银行业中引入了e v a 进行管理。在国内企业中，也 有一些企业已经引入了e v a ，如青岛啤酒集团。但e v a 是不是能够在中国建设 银行适用呢? 适用性问题是一个非常关键的问题，正像企业引进一项新技术，既 要考虑它的先进性，也要考虑它的适用性，否则，水土不服，就会带来灾难。管 理科学也是这样，因为每一项管理创新，每一种新的管理方式的采用，都必须要 适应特定的企业内外部环境和市场条件。 ( 一) 银行价值最大化与e v a 的关系 银行价值是指把银行经济寿命期内预期每年的净收益按照一定的折现率折 2 注t 参见李玮经济增加值及其在新加坡商业银行的应用 一文 1 3 m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 算成现值，或者说是以资本期望回报率为折现率的未来现金流的现值，它考虑了 时间因素、风险因素和资本成本。银行价值的计量是以银行长期健康发展基础上 形成的现金流量作为依据的，着眼于未来。银行价值衡量的是银行未来增值的潜 力，是基于资本市场发达的环境下银行作为商品让渡时的评估值，它普遍适用于 上市银行和非上市银行。银行价值是一个存量指标，但银行价值是由e v a 这个 流量指标汇总得来的。银行按照通用的会计准则计算的净利润( n o 附汀) 经过 必要的调整，再减去资本成本( 资本机会成本或者资本期望收益) 得到的经济利 润就是每一年度银行的e v a 。在银行经济寿命期内，每年实现的e v a ，可以反 映其价值最大化的实现程度。 ( 二) 中国建设银行实施e v a 的可行性分析 前面已经谈到，价值管理对于上市企业和非上市企业而言，基本上同样适 用。但e v a 对企业组织结构和管理体制仍有一定的要求。从s t e ms t e w a r t & c o m p a n y 介绍的e v a 企业名单来看，那些已经实行e v a 的企业大都是国际知名 企业，它们有着非常完善的管理结构和组织体系，是真正意义上的公司制企业， 其中绝大多数还是上市企业；它们的管理人员一般来源于经理人市场，本身具有 很高的管理素质；它们已经形成了良好的企业文化，管理者、员工以及客户对价 值的认同度比较高；它们处在一个发达的市场环境中，资本市场的效率比较高； 它们已经建立了高效的管理信息系统，管理人员能够借助管理信息系统进行战略 规划、决策和控制；它们有着比较健全的财务管理体系和健康的会计制度，能够 及时向财务报告使用者报告完整的财务信息。与这些e v a 企业相比，中国建设 银行无论是体制、经营环境、管理者素质还是信息体系，都存在着很多缺陷。然 而，即便如此，我仍然认为e v a 对中国建设银行是适用的，或者说，中国建设 银行已经具备了成为真正的e v a 企业的基本条件。 首先，从企业治理机制上来讲，中国建设银行虽然还没有实行股份制改造， 没有设立股东大会、董事会、监事会等主要的公司治理机构，仍实行的是行长负 1 4 m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 责制。但中国建设银行事实上已经构成了股东、管理者、员工等不同利益主体参 与的契约关系。这里，虽然股东利益代表者在形式上是缺位的，但由于监管当局 在一定程度上代表了股东( 国家) 的利益，并且中央政府对管理层考核评价的侧 重点也转向其经营业绩，也就是说，股东对其利益事实上是有要求的。那么，如 何在保护股东利益的前提下，发挥好其它利益主体的主动性、积极性，或者说， 如何形成以股东财富最大化为核心的各方利益最大化，需要一种连接各方利益的 治理机制、业绩评判标准和价值管理工具。根据前面的分析，e v a 与利润或者 其它指标相比，具有显著的优势。并且e v a 不但是企业经营效益的内部评判标 准，更重要的是它能通过计算，准确地反映企业的市场价值，因而也是企业外部 可理解和接受的绩效评判标准。 其次，中国建设银行的内部组织体系是总分行制，其组织层级达到3 _ 4 级， 由于各层级在逐级授权的情况下，具有利润和资本支出决策权，各级机构管理人 员能够拥有产品组合、定价及投资组合所需的信息。因此，各级机构都具备e v a 实施的条件。对上级机构来说，e v a 综合反映各级机构和部门或者项目的经营 活动，上级机构管理者可以通过e v a 驱动杠杆的分析和调节，有效地制定经营 战略和财务管理方案。对下级机构来说，e v a 的概念简单易懂，通过e v a 管理 体系的实施，可以很好地把上级的政策传导到下级，并形成下级的行为目的和规 范。因此，中国建设银行不但具备e v a 实施的条件，还可以通过实施e v a 加强 组织沟通，提高管理效率。 第三，中国建设银行正在按照现代金融企业制度要求加快进行内部激励约 束机制改革。激励约束机制中最主要的一个内容，就是选择绩效评价指标，建立 业绩考评体系，制定与绩效挂钩的薪酬分配和奖金分配制度。同时，还要建立与 企业长远发展目标一致的管理人员培训制度。所有这些，都符合e v a 的功能与 内容。 第四，e v a 揭示了企业经营的本质，向股东、管理者和员工灌输价值最大 1 s m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 化的经营理念，事实上就是宣扬一种以价值为核心的企业文化。中国建设银行要 办成真正的商业银行，广泛参与国际竞争，仅仅依靠建立现代金融企业体制还远 远不够，还必须形成与国际知名商业银行接轨或对等的企业文化，这个企业文化 必须以股东、员工和客户的价值最大化为核心。 最后，从中国建设银行提出和实行e v a 管理的实践来看，选择e v a 进行管 理是一个正确的决策。实施e v a 管理之后，中国建设银行近两年来经营状况明 显改善，信贷资产不良率下降到1 5 ，在四大国有商业银行中最低；在消化大量 历史包袱后，账面资产利润率在四大国有商业银行中居于前列：资本充足率是四 大国有商业银行中唯一有所上升的。另外，通过宣传和政策传导，e v a 正在被 各级管理者和全行员工所接受，也得到了社会和客户的认同。 四、中国建设银行e v a 管理体系分析 ( 一) 中国建设银行的e v a 安排 2 0 0 2 年，中国建设银行正式启动e v a 计划，其内容大致包括以下几个部分： 1 经营目标定位和企业文化。2 0 0 2 年中国建设银行正式将其经营目标定位 为实现银行价值最大化。这里的银行价值最大化是在考虑货币的时间价值、风险 与收益之间的关系、持久的盈利能力等条件下，通过合理的经营及最优财务决策， 不断增加银行财富，使总价值达到最大。作为国有独资银行，银行价值最大化目 标也可以具体阐述为在有效防范和降低财务风险的前提下，尽可能地实现国有资 本保值增值。与银行价值最大化的经营目标定位相适应，还确定了e v a 作为计 量银行价值和进行内部考核的唯一指标。 中国建设银行的企业文化的核心内容是银行、员工和客户价值最大化。这 里，银行价值最大化是战略目标，员工和客户价值最大化是前提和根本。银行、 员工和客户价值最大化互相融合，互相提携，构成了一个完整的价值链条。中国 建设银行推进企业文化建设的努力，就是要使e v a 理念深入人心，使e v a 成为 每一位管理者、员工的行动指南。 1 6 m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 2 财务管理体系。中国建设银行在实施e v a 管理后，形成了以e v a 为基 础的财务管理体系。这个体系包括财务管理体制、财务管理结构、和财务管理运 行机制等内容。在管理体制上，与总行一级法人体制相对应，实行“统一管理、 统负盈亏、分类授权、分级考核”，加大了集中管理的力度，由总行统一制定财 务管理政策，统一管理财务资源，对下级机构按照经营状况授予不同的资源配置 权限，并逐级考核财务成果。在财务管理组织结构上，与组织结构相适应，实行 纵向和横向交叉管理制。纵向上，总行以下各级机构作为相对独立的经营单位， 逐级向上负责经营成果；横向上，在总行一级把内设部门划分为战略制定中心、 投资中心、利润中心、成本中心，在总行以下化分为利润中心( 财务管理部门， 业务经营部门) 和成本中心( 管理部门、支持保障部门、后勤部门) 。这样，各 级机构就是一个全面的e v a 单位或中心，其内设部门中的业务经营部门又是一 个内部的e v a 单位或中心。在运行机制上，与组织运行机制相对应，上级对下 级机构进行业务授权、分配计划、考核、监督和控制，各级机构本部各部门又互 相依托、互相制约，共同对本级财务成果的实现和价值最大化负责。 3 绩效考评体系。为了贯彻银行价值最大化的经营目标，就需要对分支机构 的经营管理绩效进行合理界定、考核和评价。中国建设银行的绩效考评的具体做 法是：一是层级考核为主。以各级分行为被考核对象进行纵向考评，同时，也可 将相关绩效指标按业务品种进行分解，反映各项业务发展及管理水平的提高在绩 效贡献中的份额，考核评价其贡献大小；二是突出效益目标。根据价值最大化的 原理，以e v a 为绩效考评的核心指标；三是界定考核基数。以2 0 0 1 年各分行的 经营绩效作为基期绩效，考核年度经营绩效减基期绩效的差额部分称为增量绩效 ( e v a ) ；四是根据各行所在地金融资源和竞争状况分别确定各行资本回报调节 系数，通过不同的资本期望回报率来调整各行的资本成本，将经营环境对经营实 绩的影响因素予以适当调整，使不同地区的资本回报有可比性。全行在进行资源 配置时，向资本期望回报率较高的地区倾斜。 l m b a 学位论文 中国建设银行e v a 管理问题研究 4 激励机制。中国建设银行的e v a 激励机制是以e v a 为核心指标来衡量业 绩，并以e v a 的一部分作为奖励资金的绩效考评和薪酬分配办法。具体做法是 把2 0 0 1 年度的e v a 作为基期绩效，确定一个分配系数，作为基本工资，把以后 年度增加的e v a 作为增量绩效，确定一个分配系数，作为绩效工资或奖金。按 照增量e v a 计算的奖金上不封顶，但不能一次全部支取，目的是要各级机构和 管理人员真正承受业绩下降带来的风险。在业绩非常好的年度，要求把一部分奖 金保留在“奖金池”中。如果今后遇到e v a 下降，可以用“奖金池”中的资金弥补 损失。在经营状况不好的年度里，即使“奖金池”被透支，也允许支取一定的奖金， 这就使得“奖金池”具备了“银行特征。 对各级机构来说，计算e v a 薪酬的公式可表示为： e v a 薪酬= x x e v a + y e 牡m 其中，x 、y 分别表示基期和增量e v a 分配系数，a e v a 表示增量e v a ， m 表示考核期可从奖金银行支用的奖金额。 对管理者和员工个人来说，计算e v a 薪酬公式是： e v a 薪酬= x 1 x y l x e v a + x 2 x y 2 x a e v a 4 y , m 其中，基期绩效工资由机构或部门的存量e v a 及员工个人级别决定，在特 定的年度里，基本上是一个常数，x l 表示每一年奖金占e v a 的比例，y 。表 示按员工贡献度设定的基期奖金分配系数；矗表示每一年奖金占e v a 的比 例，y ：表示员工按贡献度设定的增量奖金分配系数，y t 表示员工在奖金池中 分配奖金的系数。 5 e v a 驱动机制。尽管e v a 的定义比较简单，实际计算却较为复杂，每个 应用e a v 的企业都会有富有自己特点的e v a 计算公式，中国建设银行对e v a 的计算公式规定为： e 守调整后利润资本成本 其中：资本成本= 经济资本资本期望回报率 1 盒 m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 调整后利润= 帐面利润+ 呆帐核销+ 存量未核销应收利息冲减+ 其它统一安排 的消化损失一增量风险损失一应纳税所得净调增额x 3 3 - - 其他非经常性因素影 响额。 从中国建设银行的e v a 公式看，对会计利润的调整主要考虑了3 项因素， 即消化历史包袱的加回，增量风险损失的计入以及纳税调整项。对于通常需要调 整的研发成本、广告促销费、员工培训费等支出事项没有进行调整：这主要是由 于目前对这些支出还不具备评价其未来产出、投资回报期的方法、手段和信息， 事后也难以跟踪评价，因此，无法确认这些投资的受益年度和年度摊销额度。另 外，由于管理水平所限，内在的约束机制不足以约束下属机构的支出冲动，上述 支出有可能存在较大浪费。基于上述原因，从谨慎性原则和成本控制的角度出发， 暂未对其进行调整。 进一步分解，中国建设银行的e v a 公式又可以表示为： e v a = 调整后利润风险加权资产资本分配系数资本回报率 = 调整后利润资本性占用外表内风险加权资产资本分配系数( o 4 ) 资本性合理占用资本分配系数( 3 0 ) 资本性非合理占用资本分配系数 ( 1 0 0 ) 从以上公式可以直接看出，影响e v a 的财务性因素主要是收入、成本、风 险、资本等项目，它们共同构成了中国建设银行的e v a 驱动机制。 ( 二) 中国建设银行e v a 体系存在的问题 1 风险管理水平较低，特别是风险识别和风险计量水平不高，影响了e v a 的可靠性。风险是指出现损失的机会与概率，是可以借助数理统计方法进行计量 的不确定性。现代商业银行风险管理包括风险的识别与分析、风险的评价和计量、 风险的控制与处理等三大环节和步骤。在财务意义上，风险管理就是对风险进行 评价和计量，以确定对银行价值的影响程度。 银行是典型的通过经营风险获取风险收益的企业，银行价值最大化就是在 1 0 m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 风险可承受和风险与收益相匹配前提下的收益最大化，因此，风险管理在银行 e v a 管理体系中处于十分重要的地位。在银行e v a 管理体系中，风险管理包含 两个方面的内容。一方面要通过对资产的风险进行识别和计量，并按照财务规则 要求，以准备金支出和经济资本分配两个办法合理反映风险成本，从而把风险成 本包括在目标收益中，体现风险收益的可靠性；一方面要通过市场化手段，借助 金融分析工具，利用利率机制，确定资产风险价格和收益水平，以平衡风险与收 益，实现风险可计量、可接受前提下的价值最大化。 银行风险管理与e v a 关系更直观地表现在银行e v a 的计算公式中。按照 银行e v a 计算公式，银行经营风险越大，风险资产越高，就需要更多的准备金 对预期损失进行弥补，这就减少了被减项( 调整后利润) ，使银行价值缩减。同 时，风险越大，资产风险系数越高，就需要分配更多的经济资本对非预期损失进 行弥补，这就增加了减项( 资本成本) ，使银行价值缩减。从这个意义上来说， 风险对e v a 的驱动力是反方向的，风险越大，银行实现的e v a 就越小，风险越 小，银行实现的e v a 就越大。但事实上，风险与e v a 的关系并非如此简单。由 于银行追求的是风险收益，从理论上来讲，对风险大的资产要通过高定价策略来 增加收益，这又增加了e v a 。因此，要通过计算风险成本和风险收益来进一步 确认风险对e v a 的驱动程度和驱动方向。 从以上可以看出，银行风险管理水平对银行e v a 管理的实施效果有很大的 影响，风险管理的水平在很大程度上决定着e v a 业绩评价的可靠性、激励机制 的效果、管理体系的效率。然而，中国建设银行目前在风险成本计量和风险收益 管理上还存在着很多薄弱环节。具体地说，一是风险识别能力较低、计量水平不 高，在外部信息资源欠缺、权威的信用评价机构缺失的情况下，自身的认知水平 和技术手段还难以对行业、地区乃至企业的风险进行准确识别，对经济资本的计 算目前仍采用简单的方式进行处理，具体做法就是按照现有资产的实际损失水平 对资产进行粗略分类，再给予相应的经济资本分配系数。如对现金资产，资本分 2 0 m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 配系数为零，对个人消费贷款，资本分配系数为4 ，对经测算的属正常占用的 固定资产等资本性占用，经济资本分配系数为3 0 ，非正常占用的为1 0 0 。这 种简单的系数分配法，缺乏对未来非预期损失的科学评判和计量，影响了资产风 险分类和损失认定的真实性，进而影响到经济资本分配和价值计量的准确性，有 可能误导经营战略的制定，弱化对下属机构、部门及管理人员的激励效果；二是 由于受我国利率市场化程度低这一因素的影响，对市场风险的反应机制还没有建 立，风险资产定价政策不灵活、不规范，还没有按照风险与收益对等的原则，对 不同地区、行业和企业的授信实行差别定价，风险成本与风险收益的匹配性较差， 由此计算、确认的e v a 就有可能难以准确反映资产收益水准和银行的市场价值， 给资源的优化配置带来不利影响；三是风险损失准备拨备不足，不但降低了风险 抵御和消化的能力，而且影响到盈利的真实性，导致e v a 虚增。2 0 0 2 年，呆账 准备金仅为2 7 2 亿元，占贷款总额的1 5 4 ，占不良贷款余额的1 0 1 4 ，这与 财政部的要求相比，至少少提3 0 0 亿元；四是内部控制还存在很多漏洞，人为风 险事故仍时有发生，降低了价值增长能力。 2 薪酬分配不公平和激励薪酬标准未能与人力资本市场价格接轨，弱化了激 励机制的作用，影响了e v a 管理的实施效果。激励机制是e v a 管理体系的核心 内容之一，在实施e v a 管理的企业里，其激励机制的设计一般应当满足以下4 个基本目标。一是使管理者和股东的利益相一致，让管理者按照股东价值最大化 的原则选择战略和制定经营决策；二是对管理人的奖励具有足够大的可变性，以 鼓励他们对工作投入更多的时间、承担风险、做出艰难的决策( 如裁员) ；三是 能够限制去职风险，有利于留住和引进人才；四是使股东成本保持在一个合理的 水平之下。激励机制的功能就是用一定的处理办法使各个激励目标能够平衡实 现。如果没有平衡，各个目标最终都将难以实现。例如，一项具有极高变化幅度 的奖金计划，可能带来巨大的激励，但也增加了去职风险和股东成本，而对于一 2 1 m b a 学位论文中国建设银行e v a 管理问题研究 种去职风险较低( 奖金保底) 和股东成本较低( 奖金封顶) 的奖金计划来说，又 缺少对管理人员的吸引力。 中国建设银行虽然按照e v a 管理的要求设计了激励机制和e v a 薪酬框架， 但从激励机制应该满足的4 个目标来衡量，其激励机制和薪酬框架还存在一些问 题。一是薪酬的框架不能完整和合理地反映管理人员和高级技术人员以人力资本 和劳动贡献两个因素参与银行费用和绩效分配的要求，特别是忽视了人力资本补 偿的要求，在薪酬总量中只明确了绩效分配的部分，