（会计学专业论文）我国建筑业上市公司财务风险预警指标体系的研究.pdf

西安建筑科技大学硕士论文 我国建筑业上市公司财务风险预警指标体系的研究 专 业：会计学 硕 士 生：党万丽 指导教师：韩彦峰 教授 摘 要 随着我国经济的不断发展，企业在市场机制调节下，不但面临着新的发展机 遇，同时还面临着无尽的挑战和威胁。目前，我国资本市场不完善，一旦企业潜 在的财务风险转换为现实的财务危机，就会对企业造成极大的损失。尤其是建筑 企业具有投资规模大、生产流动性强、生产周期长等特点，而财务风险贯穿于工 程项目施工的全过程。因此在对我国建筑企业财务风险准确认识的基础上，通过 财务风险预警模型预测建筑企业的财务风险，并且采取有效的措施控制风险，对 企业经营管理者具有重要的现实意义。 本论文在企业财务风险理论的指导之下，结合我国实际情况和建筑企业的特 点进行预警分析，并剖析建筑企业风险成因、风险产生环节、企业预警的运行机 制，对企业管理者能更好的执行危机管理和预警管理提出了重要的现实意义。在 指标的选择上，选取了具有显著代表性的指标；选择的样本比较新，在模型的构 建上，首先通过计算建筑企业的指标值，进而构建聚类分析模型,并对模型进行检 验； 其次,为了比较分析研究,进一步提高预测精度,还应用因子分析方法对模型进行 检验，克服了单纯采用聚类分析对原始变量数据信息丢失的问题；在预警实施上， 结合建筑企业的具体情况，构建了预警机制，向建筑企业提供了预警实施的具有 实际操作性的体系和建议。 关键词： 建筑企业；财务危机；财务风险预警；财务预警系统 西安建筑科技大学硕士论文 research on chinas construction industry of companies financial risk early warning indicator system professional : accounting candinatour: wanli dang adviser: pro. yanfeng han abstract with the continuous development of chinas economic regulation of the market mechanism, it is not only facing new development opportunities, but also facing with endless challenges and threats. at present, chinas capital market imperfections, once the corporate potential financial risks converted to the reality of financial crisis, it will cause great losses.especially in building large-scale investment, production and liquidity, the long production cycle, while the financial risk throughout the whole process of project construction.therefore, based on an accurate understanding of the financial risk of construction enterprises in china, through the financial risk early warning model to predict the financial risk of the construction enterprises, and adopt effective measures to control risk, enterprise managers have important practical significance. this thesis is combined with chinas actual situation and the architectural characteristics of enterprises under the guidance of the classical theory of corporate warning early warning analysis, and analysis of the causes of building enterprise risk, the risk generated link, the operating mechanism of the corporate warning, better managers implementation of crisis management and early warning management of important practical significance.in the selection of indicators, select the representative indicators; selected samples is relatively new in the model building, the first index value by the selection of construction companies to build the cluster analysis model, and models were tested; secondly, in order comparative analysis of the study, to further improve the prediction accuracy, but also the application of factor analysis models were tested to overcome the simple problem of using cluster analysis on the original variable data loss; of construction enterprises in the implementation of the warning, and to build 西安建筑科技大学硕士论文 early warning mechanism to the construction enterprises to protect the early warning system with actual operational and recommendations. keyword:construction enterprises, financial crisis, financial crisis warning, financial early warning system 西安建筑科技大学硕士论文 i 目 录 第一章 引言 .1 1.1 选题背景 .1 1.2 研究的目的与研究的意义 .1 1.2.1 研究的目的 .1 1.2.2 研究的意义 .2 1.3 国内外研究的现状 .2 1.3.1 国外财务预警研究现状 .2 1.3.2 国内财务预警研究现状 .4 1.4 我国建筑行业发展现状和前景分析 .5 1.4.1 我国建筑行业的现状分析 .5 1.4.2 我国建筑行业的前景分析 .6 1.5 本文的主要内容及框架图 .6 1.5.1 本文的主要内容 .6 1.5.2 本文的框架图 .7 第二章 财务风险预警的概述 .9 2.1 财务风险的概述 .9 2.1.1 财务风险的定义 .9 2.1.2 财务风险成因 .9 2.2.1 财务风险预警的定义 .11 2.2.2 财务风险预警系统的作用 .12 2.3 财务危机的概述 .12 2.3.1 财务危机的定义 .13 2.3.2 财务风险与财务危机的关系 .13 2.4 财务风险预警的要素和程序 .15 2.4.1 财务风险预警的要素 .16 2.4.2 财务风险预警的程序 .17 2.5 财务风险预警模型比较研究 .17 2.5.1 单变量预警模型 .17 2.5.2 多变量预警模型 .18 西安建筑科技大学硕士论文 ii 2.5.3 财务预警模型的比较与分析.19 第三章 建筑企业特点及财务风险成因.21 3.1 建筑业企业现状.21 3.2 建筑业上市公司财务风险成因.23 3.2.1 建筑企业外部风险因素.24 3.2.2 建筑企业的内部风险因素.24 第四章 样本的选取与指标体系的建立.27 4.1 上市公司样本选择.27 4.1.1 样本选择依据.27 4.1.2 样本来源.27 4.1.3 样本选取.28 4.2 样本企业财务预警指标的选择.28 4.2.1 财务预警指标选择的原则.29 4.2.2 财务指标的分析方法.30 4.2.3 财务指标的选取.31 第五章 建筑业上市公司财务风险预警模型的构建.33 5.1 建筑业上市公司指标值的确定.33 5.2 建筑企业财务风险预警指标体系的基本结构.33 5.3 建筑企业财务风险预警模型的具体实施方法.34 5.3.1 聚类分析的理论与方法步骤.34 5.3.2 聚类分析结果.35 5.3.3 对聚类分析结果的检验.41 5.3.4 因子分析结果.42 5.3.5 模型的检验.45 第六章 合理构建财务预警系统的建议.49 6.1 根据企业的不同发展状况，建立适合的财务预警系统.49 6.1.1 加强财务风险意识.49 6.1.2 完善财务风险管理制度.49 6.1.3 保持适度的持股债权比率，选取合理的筹资渠道.50 6.2 提升我国建筑业的对策.50 6.2.1 建立和完善技术创新机制.50 西安建筑科技大学硕士论文 iii 6.2.2 调整建筑业产业结构，提高产业集中度 .51 6.3 建立适合我国国情的财务预警系统 .51 6.3.1 不断完善企业内部控制制度 .51 6.3.2 完善资金管理系统 .52 第七章 研究结论与研究展望 .53 7.1 研究结论 .53 7.2 研究的局限性 .53 7.3 研究展望 .53 参考文献 .55 致 谢 .59 作者在读期间的研究成果 .61 附录 .63 附录 1 .63 附录 2 .64 附录 3 .65 附录 4 .66 附录 5 .67 附录 6 .68 附录 7 .69 附录 8 .70 附录 9 .71 附录 10 .72 附录 11.73 附录 12 .74 西安建筑科技大学硕士论文 1 第一章 引言 1.1 选题背景 随着我国经济的不断发展，不但给企业带来了新的发展机遇，而且迎来了市 场机制所带来新的挑战和威胁，然而企业运行的致命威胁并非只有市场风险。相 对来说，一个企业内部制度是否健全、管理是否完善、决策是否准确、企业人员 配备是否合理等等，这些因素才是影响企业发展的主要因素。由于我国市场经济 体制不够完善、有效的社会信用体系尚未建立、企业的管理制度存在缺陷等问题 均可大大增加企业发生各种财务风险的机率，因负债率过高、盲目扩张、资金链 断裂等财务风险而导致企业破产的现象层出不穷。特别是近期国内股票市场发生 了一系列影响巨大的财务危机事件，因此在我国企业尤其是上市公司的发展过程 中建立财务风险预警系统显得尤为重要。当前，随着我国经济市场化程度不断提 高，全球一体化进程的加快，上市公司作为我国经济运行中最具发展优势的群体， 必将面临着越来越多的风险。 随着以市场为导向的经济体制改革的推进，建筑企业的产品乃至企业自身的 生存和发展，在国内外市场上越来越多地受到竞争的优胜劣汰的考验，面对这一 发展趋势，建筑企业更应增强危机感，随时测试其所承担的风险。站在风险的角 度，对建筑企业进行经济体制改革就是按照各种经济活动的不同性质，重新分配 各个主体，从而建立合理的利益调节体系，使得风险与收益取得某种协调，这样 可以督促建筑企业改善经营管理，提高经济效益。因此，建筑企业的决策者为了 能更好地分析与预测建筑企业的财务风险，在风险爆发之前能及时采取相应的对 策，在这种情况下，在我国建立适合我国建筑企业特色的财务风险预警系统就很 有必要。 1.2 研究的目的与研究的意义 1.2.1 研究的目的研究的目的 财务风险预警是一种全新的思路，它不是在风险爆发后才进行挽救，而是着 力研究企业当前和以往的财务和经营状况，及时发现企业在生产经营中的异常因 素，分析其产生原因并进行有效排解。 西安建筑科技大学硕士论文 2 本文通过介绍财务风险预警理论，根据我国证券市场和建筑上市公司的现状， 采用实证研究，运用统计学的分析方法，比较、筛选出若干具有代表性的财务指 标，建立适合我国建筑企业的财务风险预警模型，并且能够根据已经建立的财务 风险预警模型，运用现有建筑企业的公开数据，预测建筑企业出现财务危机的可 能性。希望能给我国上市公司的财务风险预测提供一些建议。 1.2.2 研究的意义研究的意义 面对激烈的市场竞争，企业只有不断发展才有可能赢得生存的空间。然而财 务风险预警是在全面考虑企业外部经营环境和内部经营条件的状况下，对企业现 有的财务数据进行分析，通过计算财务指标，对企业目前的财务状况作出诊断， 预测企业有可能发生的不良状况，这样可以给企业的经营管理人员提前警示，将 企业潜在的风险遏制在萌芽状态，避免企业出现财务恶化。 财务预警就是通过跟踪、检测可能造成企业的财务状况的风险因素，对相关 指标出现异常时作出预警，这样有助于企业采取相应对策，将风险降低到最低限 度。针对行业进行财务预警的研究，为企业提供准确、科学的预警，克服了现有 的一些预警模型本身固有的局限性，这样有助于管理者提前发现警源、提高预警 精确度，加强财务管理，规避财务风险，有利于完善与丰富企业危机管理和预警 管理理论，具有重要的学术意义。 现有的针对建筑业上市公司的财务预警研究大部分还停留在定性研究和对已 构建出的预警模型进行实证研究的层面，针对建筑业上市公司专门构建财务预警 模型的深入研究目前还处在尝试阶段，因此，确立科学的财务风险预警指标体系， 建立适合建筑企业的财务预警系统，具有重要的意义。 1.3 国内外研究的现状 1.3.1 国外财务预警研究现状国外财务预警研究现状 国外对财务预警模型的研究较早，其中西方发达国家对上市公司财务风险预 警的研究主要是构建财务预警模型，仅仅是停留在定性分析的基础上，后来，随 着数学及统计学的不断发展，财务风险预警模型采用定量分析并得到了不断的完 善。 单变量财务预警研究是由fitzpatrick最早研究的。 他运用 19 家企业作为研究样 本，通过单变量财务比率分析，将样本企业分为破产和非破产两组，fitzpatrick并 西安建筑科技大学硕士论文 3 且发现，选用的财务指标中，判别能力较高的有净利润率、资产负债率以及股东 权益等指标1。blum 采用了 1954-1968 年间 115 家破产企业和非破产企业作为样 本企业，选用了与现金流有关的财务指标来建立评价经营模型，筛选的财务指标 用来衡量企业的流动性、盈利性的变化情况。他的研究从理论、技术等方面对多 元判别模型作出了一定的贡献2。 1980 年 ohlson 采用对数比率模型对 1970-1976 年间破产的 105 家公司和 2058 家非破产的样本企业进行分析，建立了逻辑回归模型，并且分析了样本企业在破 产概率事件上的分布情况3。然而美国学者 altman 是最早运用多变量分析方法来 探讨财务预警问题的，并且预测出了企业的 z 值模型。他在选择样本是，根据行 业和企业的资产规模，选取了 33 家破产企业，在此基础上，还选取了 33 家非破 产企业，这样使得选取的样本可以配对。在财务指标的选取上，按照指标的流动 性、收益性、稳定性、支付能力等四项标准选取。由于他设计的模型是针对制造 企业的，这样应用到其他企业中有一定的局限性。终于在 1977 年，他对 z 分数模 型进行了改进，使得研究更进一步4。 odour and sharda 用 bp 神经网络预测了企业财务困境9。bp 神经网络预测 模型的出现，要优于当时的判别分析模型， 更好地解决了分类问题。coatand fant 选取了 1971-1990 年 94 家财务正常的公司和 188 家财务状况变动较大的公司，并 且采用 z 值模型分析了这些公司近三年的财务数据，建立了适合这些企业的模型， 进一步促进了新的财务风险模型的建立5。在此基础上， 神经网络方法和判别分 析方法有了进一步的发展，但是神经网络有时过度训练产生了不合理的权重，有 时建立模型过于繁琐，从总体上说，线性判别法更实用。通过不断的研究，jainand nag 把神经网络模型与 logit 模型做比较，结果发现，神经网络模型对区分两类问 题更加可靠6。现阶段，人工神经网络模型对预测财务危机仍然是很重要8。现阶 段，许多的商业银行通过对贷款违约进行分析，并且建立人工神经网络模型来预 测产品的安全性。 近年来，回归分析法得到了广泛的应用，同时，神经网络模型作为研究复杂 性财务模型的有力工具，此方法在技术模型识别、分类等方面得到广泛的应用。 1990 年，odom 和 sharda 通过对 1975-1982 年间 65 家财务危机公司和 64 家财务 正常的样本公司进行分析，将样本区分为训练样本和保留样本，通过分析比较， 得出了区别分析法与神经网络法的不同7。此次研究指出，区分的训练样本在神经 网络模型正确率达到 100%， 但保留样本正确率仅为 81.18%， 运用神经网络模型预 西安建筑科技大学硕士论文 4 测的结果都远远高于区别分析法。因此，在这个时期，类神经网络模型在预测分 析方面得到了很大的进步。 20 世纪 90 年代至今， nns 模型在财务危机预测领域得到广泛应用，相应的， 其他作为财务风险预测模型的人工智能方法，如 ga、粗糙集（rough set, rs） 、案 例推理（case-based reasoning ,cbr） 、支持向量机（support vector machine, svm） 等，也被作为财务风险预测模型运用到学术研究及现实分析中10。 1.3.2 国内财务预警研究现状国内财务预警研究现状 我国对财务预警的研究比较晚，由于我国证券市场起步比较晚，没有建立相 对完善的财务制度，研究的样本不易获取，以及其他影响财务预警研究的因素。 直到 20 世纪 80 年代，对财务预警的研究才逐渐推开，使得财务预警的研究开始 有了新的进展。 我国对财务预警的研究，由最初的以定性研究为主，后来逐渐发展到定量与 定性相结合。其中财务预警的发展可分为两大类：首先是财务预警理论模型的研 究，在这个模型中，仅仅提出了一些理论框架，并没有对财务预警模型通过实际 数据来检验模型，只是停留在定性研究的基础上；其次，我国在借鉴先进财务预 警模型的基础上，开始对财务预警模型进行实证研究，使得我国财务预警模型研 究又有了进一步的发展。 1990 年，吴世农、黄世忠等通过企业财务指标及预测模型的分析，并将分析 结果编纂成书，为后续的研究做好准备。1998 年，我国学者周首华和王平等在 z 分数模型的基础上，通过不断的研究与总结，在研究财务预警模型中考虑了现金 流量变动的相关指标，并且选用了会计数据库中自 1990 年以来的 4160 家企业数 据，通过考虑现金流量指标对样本企业进行分析，最终建立了 f 分数模型。2001 年， 我国学者杨保安在运用统计学中 bp 神经网络的分析方法将其运用到银行财务 预警分析当中，通过不断努力最终成功的构建了适合银行业的非线性财务预警模 型。2004 年，学者李晓峰在前人研究分析的基础上，运用粗糙集理论和人工神经 网络方法成功地建立了适合样本企业的财务危机预警模型。建立的该模型，不仅 分析的财务指标数量较少，而且提取了模型中财务指标主要特征属性，这样有助 于降低神经网络的复杂性和减少了训练时间，提高了神经网络的学习能力，有效 地预测企业的财务危机。该模型的研究表明，与传统的多元统计分析方法相比， 运用粗糙集理论和人工神经网络模型分析在当时有很大的优势。2005 年，我国台 西安建筑科技大学硕士论文 5 湾学者陈肇荣对台湾地区的企业财务数据，选取了有效的相关指标，经过反复研 究，最终建立适合我国台湾地区的财务预警模型，使得财务预警模型有了很大的 发展。同年，孙星等基于样本企业中选取具有代表性的指标，运用空间几何双基 点距离比值法对所研究的样本进行财务分析，最终建立了适合样本企业的财务预 警模型，取得了较高的识别率，因为采用的这个方法比较简单易懂，得到了当时 财务预警分析的很大好评。 近几年，我国关于财务预警理论的研究取得了一系列的研究成果，但关于建 筑业上市公司财务风险的成因分析和防范控制的研究并不多。因此，本文在借鉴 以前研究成果的基础上，采用实证研究方法，对国内建筑业上市公司，特别是建 筑业上市公司财务风险形成的原因进行了分析，并提出建筑业上市公司财务风险 的防范和控制措施，为建筑企业有效防范财务风险提供重要依据。 1.4 我国建筑行业发展现状和前景分析 1.4.1 我国建筑行业的现状分析我国建筑行业的现状分析 资料显示，近年来，导致我国建筑业经营风险迅速增加的原因是多种多样的， 其中主要包括市场因素和企业自身的因素，比如市场发展不是很完善，企业的行 为不是很规范和外部环境对企业的不利影响等。其中我国建筑行业的发展现状表 现为以下几个方面： （1）建筑行业进入门槛较低 我国的建筑业是典型的劳动密集型产业，产品附加值和技术含量相比其他产 业类型都比较低，而且建筑业准入制度不很完善，导致很多不合格的施工单位涌 入此行业。 中国统计年鉴-2009显示，建筑企业总数 2008 年比 2007 年同期增长 15.8%。这并不包括实际从事建筑业活动的单位和没有归到资质管理范围的企业 等。建筑队伍的急剧增加，导致我国建筑市场激烈的竞争和生产力的过剩，并使 工程质量和安全风险下降。 （2）建筑业市场发展不规范 建筑市场化虽然早就在建筑业实施了，但实际上并没有形成一个公平、公正 的市场竞争环境，原因主要包括：市场行为不规范，市场发展不完善和市场体系 不健全等，导致了很多违法违纪现象，比如拖欠工人工资，行贿、吃回扣，没有 经过市场监督下的招投标程序就拿到工程等。针对这些现象，我国在早期颁布了 相应的法律法规，如投标法 、 建筑法和合同法等。由于相关部门在执 西安建筑科技大学硕士论文 6 法过程中并没有把条例落实好，对规范建筑市场并没有起到多大的作用。 （3）拖欠工程款严重 多年来很多建筑施工单位都有资金拖欠的困扰。企业承包的工程量和被拖欠 的资金成正比，即承包的工程越多拖欠的工程款也越多。甚至有的建筑单位为了 竞争工程项目，不惜自己先垫款，这样就导致被拖欠的资金越来越多。尽管政府 对这样的情况进行了整改，但并没有起到很大的作用。近几年，政府为了保护农 民工的利益，出台了清欠政策，但这样使得施工单位很难形成资金的自我积累， 增加了企业压力。例如，资金短缺的施工单位不能包揽大规模工程，影响了企业 的进一步发展，使得有的建筑企业不能开拓海外市场，有的企业甚至连正常的经 济运转都难以维持。 1.4.2 我国建筑行业的前景分析我国建筑行业的前景分析 近几年来，我国建筑业发展事态好，一直都保持持续增长，根据国家统计局 的数据显示，2011 年我国建筑业的总产值高达 7 万亿元，再创历史新高，同比增 长 25%。 国有控股企业的盈利能力渐渐增强， 总产值高达 680 亿元， 同比增长 15%。 2012 年，建筑行业的发展一直保持稳定增长，固定资产的投资仍然会比往年 高。经济的发展仍然会依赖固定资产投资，2012 年，固定资产投资占 gdp 的比重 创下新高，仍然保持较高增速。2012 年，投资主体发生微小改变，地方政府投资 将高于中央投资成为固定资产投资的主角，中央政府为了防止地方投资的过快增 长，利用项目投资的增速回落来控制投资的节奏。 长远来看，中国的城市化率将迅速提高，可能达到 80%，城市化对国家的经 济贡献也得到了不断提高。技术经济开发区、都市圈等的高速发展，这些都预示 着城市化的进程，建筑业将迎来更为广阔的市场前景。据有关部门预测，2012 年 到 2021 年，中国的建筑业仍然保持增长事态，到 2020 年左右，建筑市场将占全 球建筑总产值的 20%，有望超过美国。随着经济的发展，建筑节能项目的比重越 来越大，到 2021 年前，我国用于节能项目的投资不断增加，这也预示着建筑节能 项目将会给节能材料、结构设计等行业带来高额度的商机。 1.5 本文的主要内容及框架图 1.5.1 本文的主要内容本文的主要内容 第一章 引言。介绍了本文的写作背景，研究的目的与研究的意义，国内外研 西安建筑科技大学硕士论文 7 究的现状以及对我国建筑行业发展现状和前景的分析。 第二章 财务风险预警的概述。首先介绍财务风险的概念以及风险成因，财务 风险预警的定义和财务风险系统的功能；其次介绍财务危机的定义，财务危机与 财务风险的关系，并且还介绍了财务风险预警的要素和程序；最后介绍了财务风 险预警模型的比较研究。 第三章 建筑企业特点及财务风险成因。介绍了建筑业企业的现状以及建筑业 上市公司财务风险成因，主要从建筑企业内外部风险成因进行分析。 第四章 样本的选取与指标体系的建立。首先，介绍选取的样本，样本选取依 据以及所选取样本的来源；其次，介绍了财务预警指标的选取原则以及对所选取 财务指标分析的方法。 第五章 建筑业上市公司财务风险预警模型的构建。首先介绍建筑业上市公司 指标值的确定以及建筑企业财务风险预警指标体系的基本结构；其次介绍建筑企 业财务风险预警模型的具体实施方法，本文通过介绍聚类分析的理论与方法步骤， 对所选取的样本采用聚类分析与因子分析相结合，并对分析结果进行检验，进而 验证所建立的模型的合理性。 第六章 合理构建财务预警系统的建议。通过建立的模型，提出了合理构建财 务预警系统以及提升我国建筑业的对策，最后提出建立适合我国国情的财务预警 系统的建议。 第七章 本文的研究结论与研究展望。 1.5.2 本文的框架图本文的框架图 西安建筑科技大学硕士论文 8 图 1.1 本文的框架图 引言（背景、目的、意义、文献综述 财务风险预警的概述 建筑企业特点及财务风险成因 样本的选取和指标体系的建立 样本选择依 据 财务指标的 选取原则 财务指标分 析的方法 样本选择方 式 建立上市公司财务风险预警模型 指标值的确 定 聚类分析 因子分析 模型的检验 合理构建财务预警系统的建议 结论 西安建筑