（工商管理专业论文）中国电力财务公司风险管理研究.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 改革开放以来，随着国有企业改革的深入和现代企业制度的逐步建立，为适应 市场经济竞争的要求，通过风险管理增强金融、非金融机构的经营稳定性显得非常 必要。企业集团财务公司是由大型企业或企业集团投资设立，代表本集团从事金融 活动的非银行金融机构，伴随着企业集团的发展其存在的风险也相伴而生，出现了 所谓“成长中的烦恼 ，如何对财务公司进行合理而有效的风险管理显得尤为重要。 本文以中国电力财务公司为代表，分析了中国电力财务公司所面临的各种风险 因素，并根据巴塞尔新协议中有关风险管理理论知识，在定性和定量方面提出有针 对性的解决该公司所面临的风险问题。首先，分析了论文的背景及意义，分析了中 国电力财务公司风险的种类和特点，阐述了金融风险及风险管理的相关理论。其次， 根据该公司的实际情况，针对市场风险进行利率敏感性分析，采用近期中国人民银 行利率基准进行计算；而对信用风险，采用公司内部信用评级系统和j p 摩根公司 的信用等级转移矩阵，计算公司贷款的v a r 值：在公司面临的流动性风险方面，通 过对流动性存款、流动性贷款和法定准备金的预测，在流动性需求状态方面进行定 量分析；根据巴塞尔新资本协议，采用基于记分卡的基本指标法和模糊综合评价方 法来进行操作风险度量，构建了4 个一级指标和3 5 个二级指标。最后，在分析中 国电力财务公司可能面临的风险的基础上，探讨了中国电力财务公司如何构建有效 的风险管理系统。 本文对从几个方面对金融机构的风险管理进行了探讨，对我国金融机构的风险 管理起一定的参考作用。 关键字金融机构风险管理法定准备金信用等级转移矩阵 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 i 页 a b s t r a c t s i n c er e f o r ma n do p e n i n gu p ，w i t ht h ed e e p e n i n go ft h er e f o r m a t i o no fs t a t e o w n e d e n t e r p r i s e sa n dt h eg r a d u a le s t a b l i s h m e n to fm o d e me n t e r p r i s es y s t e m ，i th a sb e c o m e n e c e s s a r yt os t r e n g t h e nt h es t a b i l i t yo ff i n a n c i a la n dn o n f i n a n c i a li n s t i t u t i o n st h r o u g h r i s km a n a g e m e n ti no r d e rt om e e tt h er e q u i r e m e n t so f c o m p e t i t i o ni nam a r k e te c o n o m y ，m ef i n a n c ec o m p a n y , i n v e s t e db ye n t e r p r i s e so re n t e r p r i s eg r o u p s ，i san o n - b a n k f i n a n c i a li n s t i t u t i o nw h i c hi se n g a g e di nf i n a n c i a la c t i v i t i e so nb e h a l fo ft h eg r o u p s i n c e i te x i s t s 诵mt h ed e v e l o p m e n to ft h ee n t e r p r i s eg r o u p s ，t h e na p p e a r st h es o c a l l e d ”p a i n s i ng r o w t h ”，h o wt om a n a g et h ef i n a n c ec o m p a n i e sr a t i o n a l l ya n de f f e c t i v e l yi so fg r e a t i m p o r t a n c e s p a p e ra d o p t i n gc h i n ap o w e rf i n a n c ec o r p o r a t i o na si t sr e p r e s e n t a t i v e a n a l y z e s t h e i rv a r i o u sr i s kf a c t o r s ，a n dp r o p o s e st h et a r g e t e ds o l u t i o n st ot h e i rr i s kp r o b l e m sf r o m b o t hq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v ea s p e c t si na c c o r d a n c ew i t ht h et h e o r ya n dk n o w l e d g e a b o u tr i s km a n a g e m e n ti nn e wb a s e la c c o r d f i r s t l y , i t a n a l y z e st h eb a c k g r o u n d i n f o r m a t i o na n ds i g n i f i c a n c eo ft h ep a p e ra sw e l la st y p e sa n dc h a r a c t e r i s t i c so fr i s k si n t h ec o m p a n ya n di l l u s t r a t e sr e l a t e dt h e o r i e so nf m a n c i a lr i s k sa n dr i s km a n a g e m e n t s e c o n d l y , a c c o r d i n gt ot h ec o m p a n y sa c t u a lc i r c u m s t a n c e ，t h ep a p e rm a k e ss e n s i t i v i t y a n a l y s i so fi n t e r e s tr a t ea g a i n s tm a r k e tr i s k sa n dc a l c u l a t e so nt h eb a s i so fr e c e n ti n t e r e s t r a t eo fp e o p l e sb a n ko fc h i n a a sf a ra st h ec r e d i tr i s ki sc o n c e m e d i ta d o p t si n t e r n a l c r e d i tr a t i n gs y s t e m sa n dj pm o r g a n sc r e d i tr a t i n gt r a n s i t i o nm a t r i xt oc a l c u l a t ev a r v a l u eo fc o m p a n yl o a n s ；i nt h ea s p e c to fm o b i l i t yr i s kf a c e db yc o m p a n y , i ta n a l y z e s q u a n t i t a t i v e l yt h r o u g ht h ea s p e c t so fl i q u i d i t yd e p o s i t s ，l i q u i d i t yl o a n s ，p r e d i c t i o no fl e g a l r e s e r v ea n dd e m a n df o rl i q u i d i t ys t a t e ；u n d e rt h en e wb a s e lc a p i t a la c c o r d ，i tm e a s u r e s o p e r a t i o n a lr i s k sb yu s i n gb a s i ci n d i c a t o r sb a s e do nt h es c o r e c a r dm e t h o da n df u z z y e o m p r e h e n s i v ee v a l n a t i o nm e t h o d c o n s t r u c t i n gf o u rf i r s t 1 e v e li n d i c a t o r sa n dt h i r t y f i v e s e c o n d a r yi n d i c a t o r s f i n a l l y , t h ep a d e re x p l o r e st h em e a s u r e sc h i n ap o w e rf i n a n c e c o r p o r a t i o nt a k e st oc o n s t r u c te f f e c t i v er i s km a n a g e m e n ts y s t e m so nb a s i so ft h ea n a l y s i s o ft h e i rp r o b a b l er i s k s 1 1 1 ep a p e rp r o b e sr i s km a n a g e m e n to ff i n a n c i a li n s t i t u t i o nf r o mv a r i o u sa s p e c t s ， h a v i n gs o m er e f e r e n c ee f f e c t so nr i s km a n a g e m e n to ff i n a n c i a li n s t i t u t i o ni no u rc o u n t r y k e yw o r d ：f i n a n c i a li n s t i t u t i o n r i s km a n a g e m e n t r e q u i r e dr e s e r v er a t i o c r e d i t r a t i n gt r a n s i t i o nm a t r i x 西南交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留 并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本 人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可 以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 保密口，在年解密后适用本授权书； 2 不保密口，使用本授权书。 ( 请在以上方框内打“ ) 学位论文作者签名：张磕 日期：尸，口。7 指导老师签名： f 2 嗽j 6 、纽1 西南交通大学学位论文创新性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的 成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表 或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确 的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：袁穑 日期：口7 ，口) 7 西南交通大学硕士研究生学位论文第l 页 第1 章绪论 1 1 论文的选题背景和意义 1 1 1 论文的选题背景 企业集团在欧美国家已有近百年的发展历史，在我国则是方兴未艾。改革开放 以来，我国企业集团取得了迅速发展，在国民经济和国有企业改革的发展中发挥着 越来越重要的作用。随着国有企业改革的深入和现代企业制度的逐步建立，为了适 应市场经济竞争的要求，我国通过国有资本授权持股的方式，已经组建了2 0 0 0 余 家以资本为纽带，以产权、技术、产品和行业内部协作等要求控制为特征的国有企 业集团。这些企业集团能够灵活地适应市场经济的规律，发挥集团的协同效应，为 促进我国国民经济发展和提高国际竞争力做出了重大贡献。因为企业集团涉及的地 区和行业面广，能在实现资源整合的同时实现产业资本、商业资本、金融资本和人 力资本的融合，在资本运营过程中，剥离不良资产，拓宽投资、融资渠道，扩大了 国有经济的控制总量。 电力企业是国民经济的基础，是国民经济的重要组成部分，因此按照企业制度 的要求，按照电力体制改革的战略，电力行业已成立了国家电网公司、华电集团、 大唐集团等大集团，形成了具有一定竞争势力的集团规模，这为我国电力企业的快 速、健康发展铺平了道路。 在新的改革和发展下，在经济全球化过程中，我国电力企业集团的发展面临着 一系列的挑战，尽管电力企业集团在资产、人力、经营等方面都可以带来一定的效 益，但与此同时，在各方面的复杂程度都远远大于单个企业，因此其所承担的不确 定性，即风险大大增加。 企业集团财务公司是由大型企业或企业集团投资设立，代表本集团从事金融活 动的非银行金融机构，是伴随着企业集团的发展而出现的，是企业发展到一定规模 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 并进行集团化运作后，对其金融业务进行聚合并进行专业化管理、市场化服务的结 果，其主要服务领域为企业集团的资金集中管理、客户融资与资本运作。 多年来财务公司为企业集团深化体制改革、促进企业集团的资金集约化管理、 增强内外部融资功能、优化产业结构、提高国有企业的竞争能力等方面立下了汗马 功劳。 1 1 2 论文选题的意义 1 1 2 1 金融风险管理的意义 ( 1 ) 风险管理是金融机构生存发展的前提 金融企业经营的对象是货币，其开展的业务无不涉及货币、证券、投资和信用， 其业务性质决定了金融业是比其他行业更容易遭受风险侵袭和危害的领域。而由于 金融机构与其他经济主体的关联以及它在宏观经济中的地位，金融风险的存在和发 生对金融机构本身和其他经济主体以及整个经济都将产生严重的后果。 ( 2 ) 风险管理是金融机构的最重要的信心支持 金融机构的中介性经营性质决定其与一般工商企业的根本区别在于其高负债 性和高风险性。因此，投资者、客户乃至公众对金融机构的“信心 是其安身立命 之本。“信心”是金融机构经营和发展的基础。提升对金融机构信心的途径有两条： 一是增加股本比例吸纳风险；二是通过风险管理增强其经营稳定性。但由于金 融机构经营的高负债性，增加股本比例的方法既不符合金融业的经营规律，也会损 害投资人利益。因此，有效的金融风险管理则是提升对其“信心 最为重要的手段。 ( 3 ) 风险管理是金融机构的核心竞争力 金融机构的功能包括资金转移、支付结算、资源分配、信息提供、解决激励和 风险管理。其中，风险管理是其核心功能。事实上，金融机构存在的重要目的之一 就是管理风险，可以说金融机构本身是一部风险“机器 ，它产生风险、转移风险、 吸收风险。其他非金融企业在经营中面临许多风险，如市场风险、开发风险等，但 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 其业务活动成功所需的核心技能不是为得到报酬而管理风险，他们往往将金融风险 转移出去：而金融机构的核心技能在于为得到报酬而必须管理风险。金融机构经营 的基石在于找出风险，从风险中榨出利润包括使用风险吸收、风险中介、风险 咨询等手段。因此，风险管理是金融机构经营管理的基石和核心，是提高竞争力、 建立战略优势的基础。 ( 4 ) 风险管理是金融监管的要求 金融监管的主要内容包括合规性监管和风险性监管，而其中风险性监管是核 心。特别是随着金融产品品种的不断增加，产品结构的日趋复杂化、金融机构业务 的多样化，金融监管的重点由“基于规则”的监管方式逐渐转向“基于风险 的监 管方式。监管当局更加着眼于对金融机构内部风险管理过程的监管，包括强化对金 融机构风险测量与管理的制度与程序的评估。因此，来自金融监管方面的压力促使 金融机构必须加强风险管理。特别是，巴塞尔委员会允许银行采用其自身的内部模 型- v a r 确定其市场风险资本金，丽由于资本金的稀缺性，更加促使了金融机构 提高其风险管理的精确性和有效性。 1 1 2 2 中电财公司进行风险管理的意义 电力生产是国家最重要的经济支柱之一，保证电力生产的稳定性是国家经济、 社会健康发展的重要前提。正如我们上面分析，如果中国电力财务公司( 以下简称 中电财公司) 出现风险问题，势必影响到整个国家电网公司( 以下简称国网) 的正 常经营活动，从而影响到电力生产的安全。因此，从维护国网整体利益和改革大局 来讲，风险管理在中电财公司必须提上议事日程。 由于利益主体之间存在着信息不对称问题，客户与金融机构进行交易过程中， 必然存在着逆向选择行为( 交易之前) 和道德风险( 交易之后) ，另外，金融机构 本身作为经营者( 代理者) 与其所有者( 委托者) 之间也必然存在着委托代理 矛盾，这是产生金融风险的重要根源。 中电财公司也面临着同样的问题。其一，中电财公司服务的电网集团系统成员 单位，它们各自也有着独立的利益需求，而且随着市场化改革的深入进行，这种独 立利益需求只能是越来越明显。在此条件下，各成员单位与中电财公司在交易过程 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 中，理所当然存在向中电财公司转移经营风险的动机和可能，因此中电财公司在经 营过程中也必然会受到逆向选择行为和道德风险的困扰，从根本上避免不了金融风 险发生的内在根源；其二，中电财公司本身作为国家电网集团的一个控股子公司， 其也必然存在着独立的利益需求，因此委托代理问题也不可避免。电网集团作 为委托人，中电财公司作为代理人，由于它们之间也存在着信息不对称的问题，中 电财公司就有可能为了维护自身的利益，或者为了实现自身收益的最大化，从事风 险业务，漠视风险管理，最后不得不使华电集团承担最后的风险，从而使电网集团 的整体利益受到冲击。这最终将损害中电财公司在集团公司的地位，破坏其生存基 础。 当前，中电财公司正处于高速发展的时期，规模在快速地增长，一些风险问题 也开始暴露，出现了所谓“成长中的烦恼”。同时，公司又面临着一个复杂、多变 的经济环境，在目前的风险管理水平下，盲目的金融创新或涉足高风险业务，极有 可能让中电财公司陷入困境。因此，构建完整的、有效的风险管理系统，加强风险 管理工作更具有重要作用。 金融风险所包含的内容十分丰富。从企业的角度出发来说，通过加强金融风险 管理，可以降低发生损失的频率、风险带来的经济损失，还可使损失发生后的各种 费用降到最低。对社会而言，可以促进一国的政治稳定、经济发展。对于正寻求市 场化、集团化，建设现代金融企业的中电财财务公司而言，掌握现代风险管理的基 本原理，明确风险管理专业化的发展方向，实施一定条件下的专业风险管理技术， 是有效提升自身竞争力，保障公司快速、高效、健康发展的核心基础。 1 2 论文的研究方法及思路 本文属于应用研究型论文，主要采用文献研究、实证分析，定量分析与定性分 相结合等研究方法。 ( 1 ) 文献研究法 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 通过文献研究法这种非接触性研究方法，搜集、分析国内外风险管理的相关文 献资料。文献资料的来源主要包括：图书、期刊、学位论文、网站资料等等。 ( 2 ) 实证分析法 笔者在中电财公司工作，通过收集、分析整理风险管理的第一手资料，然后根 据企业实际情况，进行风险管理系统研究。 ( 3 ) 定量分析与定性分析相结合的方法 本文并不局限于定性分析，还运用了大量的公式、图表和模型，使分析更为透 彻、易于理解。 论文的总体思路如下： 第一章：绪论。分析了本文研究的背景及意义，明晰了研究方法，确定了文章 的内容和基本框架结构。 第二章：金融风险理论综述。对国内外金融风险管理理论进行了比较系统的介 绍和比较。 第三章：中国电力财务公司金融风险管理现状。从定性的角度分析了中电财公 司目前在经营管理上面临主要风险的种类、特点，管理现状和存在的问题。 第四章：中国电力财务公司金融风险管理量化研究。本章运用数学模型和模糊 评价法，建立中电财公司金融风险管理的综合评价模型，从定量的角度分析了中电 财公司目前在经营管理上所面临的风险。 第五章：构建中电财公司有效的风险管理系统。对如何实施风险管理和加强 风险控制的若干问题进行了研究。 结论：总结了论文的成果和不足之处。 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 第2 章金融风险理论综述 2 1 金融风险概述 2 1 1 金融风险的概念 自2 0 0 8 年全球金融危机爆发以来，金融风险已成为中国最流行的话题之一。 世界性金融危机具有传染性，我们中国也必须提高警觉性，要具有相当的忧患意识 和危机意识，只有这样，才能头脑清醒地认识我国经济运行的现实矛盾，并采取恰 当的对策。 现阶段，中国经济正处于转形的特殊时期。经过三十年的改革和开放实践，社 会资源的配置方式已发生了根本转变，计划让位于市场，数量管理让位于价格信号， 财政为主让位于金融为主，这就是资源配置方式转变的主要内容。金融成为国民收 入的主要分配手段，既符合市场经济规律，同时也出现了一个伴生现象，那就是： 国民经济的各种矛盾，总要集中地反映在金融领域。虽然在产业划分上，金融属于 第三产业，是为实体经济服务的部门，但实物资源的流动总是以货币资金的流动为 牵引因素的，因此金融服务部门并不是一个被动的、仅仅满足实体经济中微观主体 需求的部门，而是一个既提供服务又具有巨大调节作用的部门。如果将国民经济看 作一个人的身体，那么，金融部门就是这个人体中的血液系统和神经系统。 在市场经济中，竞争领域中的一切活动都附带一定的风险。金融风险则表现得 更为突出。按照最抽象的分析，经济运行体系可以简单地分成两个部门：实体经济 部门和金融部门，在现代经济条件下，不仅实体经济部门中的矛盾要反映到金融部 门来形成一定的金融风险，而且金融部门本身也会由于运行过程中的种种问题而自 动生成风险。特别是在各类资产证券化、原生性金融产品衍生化趋势日益加强的情 况下，这种虚拟商品的独立运动所生出的金融风险会越来越多。从这个意义上说， 在一个市场经济体系中，存在着金融风险是十分正常的、合乎逻辑的现象。 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 所谓金融风险是指因经济原因或金融本身制度缺陷、运行紊乱等原因导致的金 融领域一系列矛盾激化，对整个金融体系稳定造成的破坏性威胁。可以从宏观和微 观两个层次来考察金融风险。 从宏观层面看，主要表现为：金融机构大面积支付困难；金融机构连锁破产倒 闭；外资流入减少、停止和大量倒流；暴发恶性通货膨胀，货币大幅度贬值：外汇 储备急剧减少，对内外债偿付能力严重不足，发生内外债偿还危机；汇率波动失控； 股市过度脱离实质经济运行所形成的金融泡沫的破裂，股票市值暴跌；本国银行信 用危机，居民储蓄和企业存款大量向境内外国金融机构转移；在自由兑换条件下， 本国法定货币被强烈排斥，进而竞相保存、持有和使用外币等，本国货币法定地位 受到威胁，货币体制基础动摇等。 从微观层面看，金融企业经营不善，经营风险控制不力，如汇率波动造成巨额 损失、资产质量低下，银行信用等级不断下降，导致存款人挤兑、亏损破产等；金 融企业大肆进行金融投机，发生巨额亏损，导致破产倒闭；从事洗钱等非法活动被 揭露查处造成停业倒闭等。 在现代金融制度下，居民、企业、银行、政府各主体之间，特别是企业与企业、 银行与银行之间，存在着纵横交错的债权债务链条，这些债务链条从另外一个角度 看，就是传递或扩散金融风险的通道，往往一个债务人的支付危机在特定情况下会 诱发连锁反应。因此，微观层面的个别和局部的金融风险控制不力，波及范围迅速 扩张，则可能演进成为中观层面和宏观层面金融风险。 2 1 2 金融风险的特点与种类 金融业作为有别于所有其他行业的、以货币为交易商品的领域，它所存在的风 险也具有自身特点。金融风险的显著特点有：( 1 ) 金融风险的损失结果或获益结果 具有相对性；( 2 ) 金融风险的影响范围广，危害性大，严重者往往具有连锁反应； ( 3 ) 心理和信心对金融风险的重要性。 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 金融风险种类的划分方法或标准很多，依据的分类方法不同，金融风险可以划 分为不同的种类。 按金融风险的形态划分，可以分为信用风险、流动性风险、利率风险、汇率风 险、操作风险、法律风险、通货膨胀风险、环境风险、政策风险、国家风险； 按金融风险的性质或严重程度划分，可以分为系统性金融风险和非系统性金融 风险； 按金融风险的层次划分，金融风险可分为微观金融风险和宏观金融风险。微观 金融风险是指金融活动的参与者如居民、企业、金融机构面临的风险。微观金融风 险产生微观经济因素，如外汇市场供求的变化造成汇率的波动、货币市场供求的变 化带来利率的波动等等。宏观金融风险是国家、整个国民经济和整个金融体系面临 的风险。宏观金融风险主要产生于宏观经济因素，它或者是外债的积累，或者是外 国机构投资者有组织的投机攻击。金融体系风险、外债风险、国家风险以及一个国 家的货币当局因实行不合适的汇率制度或货币政策而产生的制度风险等都属于宏 观金融风险。 2 2 金融风险管理目标与程序方法 2 2 1 金融风险管理目标 与非金融机构风险管理目标一样，金融风险管理首先要考虑控制损失，可以简 单地说是安全。但是，我们知道，金融风险管理上有不同于其他风险管理的特殊性。 金融风险管理的对象直接指向货币资金，它和会计部门、财务部门具有密切的关系。 如何使这些资金增值，也是金融风险管理的一个目标。所以说金融风险管理 的目标有两个：收益和安全。具体包含三方面的内容：一是风险定价。即是在接受 其他经济单位，包括企业、个人等转移来的风险时，力争对所接受的风险给出一个 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 最合理而且有利的定价，保证收益与风险的对称：二是防范风险。即在风险损失发 生前，金融机构为了保证其经营活动的安全进行，尽可能地采取措施，避开风险或 使风险发生的概率缩小；三是化解风险。是指在风险发生后，运用各种手段使风险 造成的损失达到最小。 2 2 2 金融风险管理的程序方法 金融风险管理的程序是对金融风险进行管理的基本步骤，是实施金融风险管理 的主要内容和中心环节，它包括以下步骤： ( 1 ) 金融风险识别 金融风险识别是指对尚未发生的、潜在的或存在的各种金融风险进行系统地归 类和全面的分析研究。风险识别所要解决的主要问题是：哪些风险应予以考虑，引 起金融风险的原因，其类型、性质及其后果。 ( 2 ) 金融风险衡量 金融风险衡量就是对金融风险发生的可能性或损失的范围与程度进行估计和 衡量。它所要解决的主要问题是：风险究竟有多大，会带来何种程度的损失，它要 求我们通过运用概率论和数理统计的方法并借助于电子计算机等先进工具，对大量 已发生的损失频率和损失的严重程度的资料，进行科学的风险定量分析，以准确地 度量风险，选择有效的工具来处置风险，实现用最小的费用支出获得最佳风险管理 效果的目的。 ( 3 ) 金融风险管理的手段 一是外部控制。外部控制是指通过建立和完善金融制度( 由金融法规、金融体 系、金融行业、金融效果所组成) ，以建立起一个成熟的、健全的、运行的、规范 的金融市场体系，来降低和控制全社会的金融风险，使金融活动能够适应并促进经 济发展和社会进步。外部控制的方法很多，主要包括以下几条： 第一、采取正确的金融发展战略，保持金融与经济的同步协调发展。首先，要 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 0 页 实行灵活的货币政策，避免经济的大起大落。其次，减少政府的行政干预，避免把 金融产品作为公共物品加以安排。再次，采用符合市场经济要求的所有制结构，提 高金融资产的配置效率。 第二、加强金融法规建设。我国自1 9 9 5 年以来相继颁布实行的中华人民共 和国中国人民银行法、中华人民共和国商业银行法、中华人民共和国票据法、 中华人民共和国保险法，对防范和化解金融风险起了十分重要的作用。 第三、强化金融监管。一是将金融监管建立在具体、完备的法律基础上；二是 中央银行对金融机构的稽核采取合规性稽核与风险性稽核、现场稽核与非现场稽核 并举的方式；三是中央银行可委托专门机构，如会计师事务所、审计师事务所，对 金融机构实施检查，以从中央银行和外部审计及会计两个方面的角度来监管金融机 构；四是利用计算机等新技术对金融机构向监管当局提供的统计资料、报表进行分 析处理，为在新的经济环境下更有效地进行金融监管提供途径。建立金融风险监测 的指标体系，并在此基础上设计数学模型来度量金融风险，构造金融风险预警体系。 二是内部控制。内部控制制度是金融机构为了保证其内部按规定的经营目标和 工作程序，对各部门、人员及其业务活动进行组织、协调和制约，以降低和控制潜 在风险损失的一种管理制度。内部控制制度可分为内部管理控制和内部会计部分。 内部控制制度的主要内容是：确立各部门、人员的工作职责，确定各项业务的控制 程序来强化企业的经营管理；通过政策控制、计划控制、利率和汇率控制、比例控 制来保证本企业的正常运作和发展。我国于1 9 9 7 年5 月由中国人民银行颁发了关 于加强金融机构内部控制的指导原则，对金融机构内部控制的内容、原则、要 求、管理和监管都作了具体的规定。各国有商业银行也设立和加强了内部控制体系， 在防范和化解金融风险方面发挥了重要作用。 2 3 国内外相关理论 ( 1 ) 金融不稳定假说 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 1 页 金融不稳定性假说最初来自于海曼明斯基5 0 年代发表的论著。金融不稳定性 的基本来源是实际赢利机会与债务负担的不成比例的发展。在经济高涨期，接近于 充分就业时，债务责任开始剥夺对于服务债务责任所必须的收入流，这种情况发生 是由于从实际赢利机会看预期变得太乐观了，实际赢利机会受生产力增长的制约， 而信用的扩张则不是。因而，信贷越来越多地用于投机性和补偿性支出而不是用于 为实际投资项目融资。金融结构变的愈益脆弱，商业周期积累引致下滑的债务紧缩。 这种情况是8 0 年代美国经济的特征，当时投机性支出以前所未有的水平超出生产 性支出，这种情况增加了整个金融体系的系统性风险。但是，明斯基的理论缺少稳 固的经济学基础，他把金融体系风险的产生和积累视为非理性或非均衡行为的结 果，却又无法说明为什么经济行为人要按照那种破坏自身利益的非理性方式来行 事，而在很大程度上不得不依赖心理学的判断来解释金融主体的非理性行为，从而 降低了该理论的可信度，只能称之为假说。 ( 2 ) 货币主义解释 以弗里得曼为代表的货币主义认为如果没有货币过度供给的参与，金融体系的 动荡不太可能发生或至少不会太严重。金融动荡的基础在于货币政策，正是货币政 策的失误引发了金融风险的产生和积累，结果使得小小的金融困难演变为剧烈的体 系灾难，斯瓦兹甚至把没有伴随货币数量显著下降的金融扰动定义为“伪金融危 机”。货币主义从自身的理论角度认识到金融风险要受货币政策的影响而变化，这 无疑是正确的。一般而言，在货币政策宽松期，存款、放款、投资、还款、结算等 环节运行相对顺畅，社会资金流动量大，货币供需矛盾缓和，影响金融机构安全的 因素减弱，金融风险相对较小。反之，在货币政策紧缩期，企业与企业之间、企业 与金融机构之间、金融同业之间、金融运行与经济运行之间、金融运行各环节之间 的矛盾加剧，货币供需出现较大缺口，影响金融机构安全性的因素逐渐增强，社会 经济运行的链条常常发生断裂，金融风险增加。但是，货币主义解释太片面，它事 先排除了非货币因素产生的金融动荡的可能性。 ( 3 ) 金融资产价格波动论 汇率、股票等金融资产价格的剧烈波动是金融风险较大的显著标志。所以不少 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 2 页 的经济学家认为，金融资产价格的内在波动是造成金融风险、引发金融危机的重要 原因。主张该理论的经济学家普遍认为，过度投机造成股票价格的动荡起伏。如股 市存在“乐队车效应”( b a n d w a g o ne f f e c t ) ，当经济的繁荣推动股价上升时，幼稚 的投资人开始涌向价格的“乐队车，使股价上升更快，直至资产价格上升到完全 无法用基础经济因素解释的水平，最终市场预期发生逆转，价格崩溃。美国麻省理 工大学博弈论专家克瑞普斯认为股票市场本身就是使价格不稳定的投机，股市投资 者个体的理性行为足以导致整个市场的周期性崩溃：无论股市与实物经济相称与 否，如果投资者对市场预期乐观，则股价将持续上升至极度不合理后市场崩溃。如 果投资者的预期是悲观的，则恐慌性的抛售足以摧毁健康的股市。金融资产价格波 动论指出了金融风险产生的原因在于金融资产价格的内在波动 性。确实历史上的金融危机都与金融市场特别是汇市股市的崩溃直接相关，所以稳 定金融市场己成为各国防范金融风险、防止金融危机的首要任务。1 9 9 7 年的亚洲金 融危机，2 0 0 8 年的全球金融危机恰好印证了该种学说。 ( 4 ) 信息经济学的微观解释 信息经济学是研究在非对称信息情况下当事人之间如何制定合同( 契约) 及对 当事人行为进行规范的问题。借助于信息经济学，能够从微观行为的角度更深刻地 认识金融风险。信息经济学认为，不对称信息是金融风险产生的主要原因。不对称 信息是指，当事人都有一些只有自己知识的私人信息。由于社会分工和专业化的存 在，从事交易活动的对方对交易对象以及环境状态的认识是很难相同的，因而，信 息不对称是现实经济活动中的普遍现象。不对称信息大致可以分为两类：一类是外 生的信息，它是先天的、先定的，不是由当事人的行为造成的，一般出现在合同签 订之前；第二类信息是内生的，取决于行为人本身，它出现在签订合同之后。第一 类信息将导致逆向选择( a d v e r s es e l e c t i o n ) ，第二类信息将产生道德风险 ( m o r a l h a z a r d ) 。这两种情况在金融市场上出现就会降低市场机制的运行效率，影 响资本的有效配置，造成金融风险。 金融资产的特殊性质及金融机构的特殊经营方式，导致金融业成为信息不对称 性最为严重的行业。信息的严重不对称导致金融业的系统风险格外严重，一个机构 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 3 页 的倒闭会引起连锁反应，最终可能导致整个金融系统的崩溃。信息的不对称还会导 致银行业的挤提和金融恐慌。为解决这一问题，几乎所有的国家都采用了存款保险 或最后贷款人制度，但这又导致了道德风险。 信息经济学对金融风险的探讨是深入有效的，对于我们认识金融风险和防范金 融风险有极大的启迪：( 1 ) 金融风险产生的根本原因在于信息的不完全，因此防范 金融风险的核心问题就是建立完善的信息机制，各金融主体应当注重相关信息的搜 寻、整理、分析和运用；( 2 ) 不利选择和道德风险是市场经济本身产生的两大“体 制缺陷”，只有依靠非市场机制才能解决，因此政府是防范金融风险不可缺少的力 量，政府的着眼点应放在政策和机制上，即制订良好的激励机制、保障机制、管理 机制和发展机制；( 3 ) 我国金融风险的产生还缘于制度转换的不确定性和产权主体 的模糊性，在政府银行一企业的二重委托一代理关系中，委托人缺位，代理人不 到位，存在着普遍的约束软化和激励不足，因此加快产权制度改革，理清委托一代 理关系是当前金融体制改革的重要任务。虽然信息经济学对于研究金融风险开创了 一条新的道路，但由于其自身理论还不完善( 如道德风险与逆向选择的结合模型问 题) ，所以它对金融风险的认识还有待于深化，也有待于实践的检验。 在国际金融形势正发生着日新月异的变化、金融创新方兴未艾的同时，我国金 融体制改革也在进行，国有商业银行的改制上市，标志着我国银行业建立现代商业 银行体系的目标已经逐步实现，这对于我国未来金融风险的防范、化解和分散将起 到重要作用。我国资本市场将与发达国家资本市场基础结构相对接，初步形成一个 与国际惯例相适应的中国的资本市场。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 4 页 第3 章中国电力财务有限公司金融风险管理现状 3 1 公司简介 中国电力财务有限公司( 以下简称中电财公司) 成立于1 9 9 3 年，是经中国银 行业监督管理委员会批准，由国家电网公司( 以下简称国网) 控股、各网省公司共 同参股的一家非银行金融机构。目前中电财公司拥有东北、华北、华中、华东、西 北区域五家分公司和2 4 家省级业务部，员工1 千余人。是独立核算、自主经营、 自负盈亏、照章纳税、独立承担民事责任的企业法人，公司注册资本金5 0 亿元， 股东5 0 家。经中国银行业监督管理委员会核准，本公司主要经营范围为：为国家 电网公司成员单位办理资金结算、存款、贷款、融资租赁、票据承兑、贴现、债券 营销以及证券投资、财务顾问等业务。截止2 0 0 8 年底，中电财公司资产达到1 0 9 2 亿元，实现利润总额2 3 4 0 亿元，资产保值增值率1 1 5 5 0 ，资本充足率1 4 3 0 ， 不良资产率2 7 6 0 ，是目前国内注册资本金最大、业务范围最宽、利润总额最高、 服务队伍最强、组织体系地域覆盖面最广的财务公司。 中电财公司作为一个金融机构，其运作及绩效与国网集团成员单位面临的宏观 经济冲击密切相关，由于业务的行业集中度较高，从风险分散角度看，中电财公司 的金融风险更不可忽视。 作为金融服务机构的中电财公司，毫不例外，肯定会面临其他金融机构所面对 的市场风险、流动性风险、操作风险等等，甚至还面临着更特殊的法律风险。 3 2 中电财公司面临的主要风险 从国网公司目前的金融资源来看，主要有银行类、信托类、证券类四大业务种 类，分别属于金融服务行业的批发银行业务、交易业务、资产管理业务、投资银行 业务，根据中电财务公司目前所处内外经济、经营环境的实际情况，我认为，中电 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 5 页 财公司当前面临的主要风险有以下几点： 3 2 1 政策性风险和法律风险 政策性风险和法律风险指一国政府更迭或首脑更替带来的政策变化的风险， 或一个国家政策、法规的调整给金融机构带来的各种各样风险。由于中国金融正处 于改革和发展的关键时期，金融政策也在时刻发生变化，政策性风险也是任何金融 企业必须考虑的问题。 3 2 1 1 受国家电力体制改革的影响 随着电力行业的“厂网分离 、“竞价上网 、“主辅分离等改革的实施，一是 由于竞争能力差而被淘汰的发电企业可能带来的信贷风险；二是其他多经企业信贷 业务的风险。这类企业经营水平参差不齐，逃废债务倾向较大，此类贷款风险将增 大。同时，中电财公司资金来源渠道的缩小，流动性风险开始显现。 中电财公司主要资产为信贷资产，过去由于历史原因和公司业务定位问题，公司向 国网系统辅业、多经、三产项目和非国网系统发电企业发放了大量贷款，这就要求 公司必须及时掌握客户风险状态，完善退出机制，确保信贷资金安全。 3 2 1 2 外部监管进一步规范严格 目前，国际银行业已经完成了从资产负债管理时代向风险管理时代的过渡。巴 塞尔委员会于2 0 0 4 年6 月公布了新的巴塞尔资本协议，国际银行业先进的风险 管理理论与实践成果在新协议中得到集中体现。在国内，各国有和商业银行都将风 险管理提高到了空前的高度。而中电财公司现在开展的许多业务处在边缘地带，有 着违规嫌疑，如向非成员单位提供服务等等，因此中电财公司会随时受到金融监管 体制和力度变化的不确定性影响。 3 2 2 管理风险 管理风险指金融机构管理层在管理程序、管理机制或管理环节中出现纰漏对金 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 6 页 融机构带来的风险，如内部稽核监管制度力度不到位或疏于执行以及经营管理人员 风险意识淡薄、不遵循谨慎经营原则造成的风险损失。 l 、管理难度加大 中电财公司构建起这个覆盖全国的组织构架和营销体系后，实行的是一级法人 负责制的总分公司管理模式，在法人治理结构上实行的是在董事会领导下的总经理 负责制，总公司是一级法人，各分公司是在总公司授权下的非法人经营机构，不具 有独立法人的主体资格，分公司的行为后果最终由所属法人承担责任。如果总公司 的管理理念、各项政令在分公司得不到有效的贯彻执行，监督机制不能及时到位； 分公司在用人机制、业务拓展、服务保障、财务管理等方面不能贯彻总公司的管理 意图，公司系统将面临一系列的经营风险、财务风险、法律风险和从业人员道德风 险。所以，总、分公司管理模式客观上增加了管理的难度。 2 、管理模式有待改进 由于电力产品的天然垄断性，使得国网公司在管理方式上计划色彩较浓，中电 财公司产生于国网公司，其从业人员大部分是从电力系统调入，管理模式、管理思 想、机构设置等也主要沿用了电力公司的体制。但是中电财公司本身是一个金融机 构，其经营方式、经营产品、竞争环境等与电力公司有着本质区别，因此在经营管 理过程中，不可避免地会出现一些不符合金融运行规律的工作方式，从而引发风险。 3 2 3 市场风险 市场风险是一种由于市场价格变化( 利率变化) 引起金融机构持有资产价格变 动或银行及其他金融机构协定利率跟不上市场利率变化而带来的风险。 随着我国金融体制改革的深化，相对于国网系统所属的电力公司、发电企业， 以及其他多经、修造企业来说，以主要向国网系统提供金融服务的中电财公司，其 市场化改革步伐更快。相对于产品市场来说，金融市场竞争的广度和深度要大得多。 另外，随着经济体制改革的深入，市场经济的逐步确立，利率、汇率、物价等 金融市场因子变动方式将发生重大改变，因此，中电财公司所面临的市场风险也在 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 7 页 逐步加大。 3 2 4 信用风险 信用风险主要是指由于对手违约而造成的风险，主要来源于违约、回收和市场 等方面。 对于中电财公司来说，信贷风险为其主要的信用风险。对中电财公司而言，市 场风险就是利率变动对利润的影响程度，公司较少或不面临汇率、商品价格变动的 风险。影响中电财公司利润水平的利率主要包括存贷款利率、准备金利率、同业存 放及拆借利率。同业存放及拆借利率已基本市场化，利率水平的高低根据市场供求 关系的变化而上下波动，其他几种利率还未实现市场化，由中国人民银行根据