（国民经济学专业论文）国有企业经营者激励约束机制研究.pdf

中文摘要 一国有企业是我国国民经济的支柱，国有企业改革是我国经济体制改革的中 ，心环节，它直接关系到我国经济体制改革的成败。国有企业经营者作为市场经济 q ，一种特殊的社会资源，对国有企业改革和发展至关重要。当前，我国经济发展 正处于关键时期，国有企业改革正处在攻坚阶段，建设一支高素质的经营管理者 队伍，是深化国有企业改革的重要任务之一。其中，建立健全国有企业激励约束 机制是完成这一重要任务的中心环节，它直接关系到国有企业经营者素质的提高 和队伍的稳定性。因此，必须按照市场经济原则，以物质利益为核心，建立健全 国有企业的激励与约束机制，真正做到激励与约束辩证统一，权、责、利既相互 对称，又相互制衡。通过这种机制的作用，造就一支高素质的经营管理者队伍， 从而使他们能够带领广大职工在激烈的市场竞争中尽心竭力，为国有企业的改革 和发展做出贡献。 本文试图建立一个模型框架，用现代经济学的分析方法来论证激励约束机 制与企业绩效的关系，回顾、吸收西方激励理论的先进性、合理性。在对国有企 业经营者激励约束现状的分析的基础上，积极借鉴西方发达国家颇为有效的激励 约束机制，从而为构建国有企业经营者激励约束机制模式提出建议。本文采用的 分析方法主要有：历史分析法、规范分析法、实证分析法、动态分析法、静态分 析法等。丫 1 本文主要分为四章： 第一章回顾与综述。对前人研究公司治理结构及激励约束机制的有关文献 做了比较详尽的回顾与综述。从经营者激励约束机制角度反思国有企业改革的演 进，指出国有企业改革的不同理论观点，分析对经营者进行有效激励与约束的关 键作用。 第二章理论分析。试图建立一个模型框架，用现代经济学的分析方法来论 证激励约束机制与企业绩效的关系，并得出结论。即在委托代理制下企业绩效与 经营者激励约束存在密切关系。 第三章现状与问题。本部分首先指出国有企业的重要地位，并分析国有企 业绩效低下的原因，指出当前改革的现状与存在问题。其次对国有企业经营者激 励约束机制现状进行分析。通过中外经营者激励约束机制的比较，指出国有企业 经营者在激励方式搭配和约束机制方面存在不足与缺陷。 第褡章模式构建。本鄢分首先辩激励约束的有关理论问题进行评述，提出 了麴建霍畜企簸经营豢激鬃绞寨豹憨髂瑟鼹。其浚分豢腻激麓撬裁露终寒孛冗裁等 多个方露耀述了激爨楼式蕊椽建。 f 本文在下列j l 个方嚣尝试送嚣搽索，莠望蠢爨截耨； 一是以潮有金她续散为嫩发点，束论谣绩效与激赫约索祝嗣的关系，觚丽 燕崽约建经营者激励麴索极剿靛嚣鹣簸蹩提巍金泣绫效。这一定程凌上羚充了鬓 内理论器用净资产收麓率据量企业绩效躬欠款。 二是匿裔企烂改萃将遮勰每，瞧谤捡避畜垒避改鼙或效簸麸其羹裂缝罄 手。本文试图从经营畿激黩约寒方瑟入手，爨颞与译徐簪金敬革豹残效，孰黼开 姆另条反映燃存企业改革蛉主线，突凄经营者在金犍发震中豹羹要援。 三是根摄本文模型建立缎设条转之震，挺爨激赫终寨掇制豹愚路，繇甑分 不同蚀质的企业实施不同麴激麟约隶方式。这在实嚣懿经济申是不甚蠛缺移穗实 存在的事实，从而本文模型对这种思路的提出提供理论验涯 留爝。 姆是提出“五位一体”激励模式和风睑抵攫约浆的摄制。建立了一个短麓 利益与长期利益相结合，声誉激励与物质激励耀缝会的动态激融模型。遮释模式 可为企业的经裁发展撼供商意义的借鉴。 尽管做出了一定柏努力，本文静研究识蠢在诲雾不足岛缺酸。瓣缀多方嚣 的研究，则有特进一步拓展与深化，例如：模型的进一步细化，参数的避一步戳 遥，使之更接邋现实；对予政治、文纯、传统与激励约束关系磅究，本文涉及较 少：关予经营糟激励约束的研究，本文只做了一个框絮性灼礤窕，有关具体的磷 究，魏逶台我溺国情静经营者激励约荣的其体方案安辩，我嚣苓露行她的经营者 经理层情况研究簿均是比较有价值的需要进步做出研究的问题。y | 论文主题调：髫骞众业经营者激励约泶辊翎 慧 a b s t r a e t t h es t a t e ，o w n e de n t e r p r i s e sa r et h eb r a c eo fn a t i o n a le c o n o m y , a n dt h er e f o r mo f t h e mi st h ek e yt ot h er e f o r mo fe c o n o m i c a lm e c h a n i s m t h ee n t r e p r e n e u r so f s t a t e 。 o w n e de n t e r p r i s e sa r es p e c i a ls o c i a lr e s o u r c e s t h e ya r et h ek e yt o t h er e f c i r ma n d d e v e l o p m e n t o fs t a t e o w n e d e n t e r p r i s e s ，a tp r e s e n t t h er e f o r mo fs t a t e o w n e d e n t e r p r i s e s i so nt h ei m p o r t a n ts t a g eo fe c o n o m i c a ld e v e l o p m e n t a n db u i l d i n gt h e m e c h a n i s n lo fi n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n ti st h ec o r eo ft h ea s s i g n m e n t + t h e r e f o r ew e s h o u l db u i l da n di m p r o v et h em e c h a n i s mo fi n e e n t i v ea n dc o n s t r a i n ta c c o r d i n gt o p r i n c i p l e s o fm a r k e te c o n o m yt o c u l t i v a t i n gh i g h l yq u a l i f i e de n t r e p r e n e u r s t om a k e c o n t r i b u t i o n st ot h er e f o r ma n dd e v e l o p m e n to f s t a t e o w n e de n t e r p r i s e s t r y i n gt ob u i l dam o d e lf r a m e w o r ka n da b s o r b i n gt h ea d v a n c e da n dr e a s o n a b l e o p i n i o n sf r o mt h ew e s t e r nm o t i v et h e o r i e s ，t h i sp a p e rd e m o n s t r a t e st h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nm e c h a n i s mo f i n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n ta n de f f e c to f e n t e r p r i s e s 王h ep a p e ra l s o o f f e r ss o m ea d v i c eo ne s t a b l i s h i n gt h em o t i v em e c h a n i s mo ft h ee n t r e p r e n e u ro fs t a t e o w n e d e n t e r p r i s e s w h i c hi sb a s e do n t h ea n a l y s i so f t h e p r e s e n ts i t u a t i o no f s t a t e o w n e d e n t e r p r i s e sa n du s e st h ee f f e c f i v em o t i v em e c h a n i s mo f t h ed e v e l o p e dc o u n t r i e sf o r r e f e r e n c e t h i s p a p e r c o n s i s t so f f o u r c h a p t e r s ： c h a p t e ro n e ：r e v i e w i n ga n ds u m m a r y t h i sc h a p t e rp o i n t so u tt h a tb u i l d i n gt h e m e c h a n i s mo fi n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n ti st h ec o r eo ft h er e f o r m o fs t a t e ，o w n e d e n t e r p r i s e s o nt h ei m p o r t a n ts t a g eo fe e o n o m i e a ld e v e l o p m e n t 。a n da s s i g n m e n ta n d s i g n i f i c a n c e o ft h ep a p e rh a v ea l s ob e e np r o p o s e d f i r s t l y , t h i sc h a p t e rr e v i e w sa n d s u m m a r i z e st h ep r e v i o u sr e s e a r c h e so nt h em e c h a n i s mo fi n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n t 。 s e c o n d l y , t h i sp a p e rr e v i e w sa n dr e t h i n k st h er e f o r mo fs t a t e * o w n e de n t e r p r i s e s t h e n i n d i c a t e st h eg r e a ts i g n i f i c a n c eo f b u i l d i n gt h em e c h a n i s mo fi n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n t c h a p t e rt w o ：t h e o r e t i c a la n a l y s i s ，t h ep a p e rl r i e st ob u i l dam o d e lf r a m e w o 矗韬 d e m o n s t r a t et h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nm e c h a n i s mo fi n c e n f i v ea n dc o n s t r a i n ta n de f f e c t o f e n t e r p r i s e s ，a n dm a k e sac o n c l u s i o n t h a ti st os a yt h a tt h ee f f e c to fe n t e r p r i s eh a s c l o s er e l a t i o nw i t hm e c h a n i s mo f i n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n tu n d e r p r i n c i p a l a g e n t c h a p t e rt h r e e ：c u r r e n ts i t u a t i o na n de x i s t i n gp r o b l e m t h i sp a p e rf i r s t l y p a y s a t t e n t i o nt ot h ee f f e c to fs t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s ，a n a l y z e st h ec a u s eo f l o w - e f f e c t a n d i n d i c a t e sc u r r e n ts i t u a t i o na n de x i s t i n g p r o b l e mo ft h er e f o r m s e c o n d l y , t h i sp a r t a n a l y s e st h ec u r r e n td e f e c to fi n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n ti nt h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e s t h r o u g ha n a l y z i n gt h ea c t u a l i t ya n dc o m p a r i n gl tw i t ht h ew e s t e r n e n t r e p r e n e u r s 。 c h a p t e rf o u r ：m o d e l f r a m e d f i r s t l y , t h ep a p e rr e v i e w ss o m ec o n c e r n e dt h e o r vo f i n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n ta n dp u t sf o r w a r dt h eg e n e r a lt r a i no f t h o u g h ta b o u tf a n c yo f f r a m i n gm e c h a n i s mo f i n c e n t i v ea n d c o n s t r a i n t ，t h e n ，t h i sp a p e rd i s c u s s e st h eb u i l d i n g o fm e c h a n i s mf r o mi n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n t a tl 鹊lt h er e s u l to f s t u d yt ot h i sp a p e ri s 3 s u m m a r i z e di nt h i sp a r ta n dg e n e r a lc o n c l u s i o ni sd r a w n t h i sp a p e rm a k e ss o m eq u e s t sa n di n n o v a t i o n sa st h ef o l l o w i n g ： f i r s t l yi,thep a p e rd e m o n s t r a t e st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ne f f e c ta n d n c e n t i v ea n d c o n s t r a i n tb a s e do na n a l y s i so fe f f e c ti ns t a t e o w n e de n t e r p r i s e s ，w h i c ha v o i d ss o m e f l a w so fe v a l u a t i n ge f f e c ti ns t a t e o w n e de n t e r p r i s e si ns o m ed e g r e e s e c o n d l y ，e v a l u a t i n gt h eg r a d e so fr e f o r mo fs t a t e o w n e de n t e r p r i s e i sb a s e do n p r o f i ti ng e n e r a l h o w e v e l t h i sp a p e rd o e st h ew o r kf r o mt h ei n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n tt o t h ee n t e r p r i s e s ，w h i c hc r e a t e sa n o t h e rm e t h o dt or e f l e c tt h er e f o r mo fe n t e r p r i s e sa n d e x t r u d e st h e i m p o r t a n c e o fe n t r e p r e n e u r si nt h e m a n a g e m e n ta n dd e v e l o p m e n to f e n t e r p r i s e s t h i r d l y , t h i sp a p e rp r o p o s e st h o u g h ta b o u ti n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n tb a s e do nt h e d e m a n do fb u i l d i n gm o d e l ，t h i si st o s a y , d i f f e r e n te n t e r p r i s es h o u l dh a v ed i f f e r e n t m a n n e ro fi n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n t t h i sd i f f e r e n c e r e a l l ye x i s t s i nr e a l i t y , w h i c h i l l u s t r a t e st h es i g n i f i c a n c eo f t h e p a d e r i nt h e o r y f o u r t h l y ，t h ep a p e rp r o p o s e s an e wm e c h a n i s ma n dam o t i v ei n c e n t i v ea n d c o n s t r a i n tm o d e l ，w h i c hr e g a r d st h ec o m b i n a t i o no fb r e v i t yi n t e r e s ta n dp e r p e t u a l i n t e r e s t 、m a t e r i a lm o t i v a t i o na n ds p i r i t u a lm o t i v a t i o n t h en e wm e c h a n i s mh a sg r e a t s i g n i f i c a n c ei nt h em a n a g e m e n t a n d d e v e l o p m e n to f e n t e r p r i s e s a l t h o u g ht h ea u t h o ro f t h ep a p e rd o e sg r e a te n d e a v o lt h er e s e a r c ho ft h ep a p e rh a s s o m ef l a w ss u c ha ss h a l l o wr e s e a r e l la b o u tr e l a t i o n s h i pb e t w e e np o l i t i c 、c u l t u r e 、 t r a d i t i o na n di n c e n t i v ea n d c o n s t r a i n t ，l a c k i n gc o n c r e t e r e s e a r c h a d a p t i n g c h i n e s e c i r c u m s t a n c e 、l a c k i n gp r o f o u n dr e s e a r c ho f s i t u a t i o nt od i f f e r e n tm a n a g e rl a y e ra n ds o 0 n 4 导言 以建立现代企业制度为方向的国有企业改革，在进入攻坚阶段以后所耐临的 深层次的问题就是如何加强对企业经营管理者的激励与约束问题，这既是现代企 业k 期未解决的问题，也是当前国有企业改革一个不容忽视的课题。党的十五大 对加强企业的科学管理，建立科学的决策、执行和监督体系，形成有效的激励与 约束机制，提出了明确的要求，切中了当前国有企业改革的要害。2 0 0 2 年3 月， 朱镕基总理在他本届政府任期内最后一次中外记者招待会上声称：“我国国有大 中型企业已经解困”。但是，解困与改革是两个概念，扭亏为盈为解困；建立现 代企业制度是改革。不可否认，解困为改革解决了一些突出问题，但同时国企改 革过程中，一些深层次的问题也暴露了出来。 有位哲学家说过：“推动帆船前进的不是帆，而是看不见的风。”卓有成效的 经营者，往往能使组织的目标和个人的需要完美地结合起来，从而产生推动目标 的巨大动力。如何实现这样一个完美的结合呢? 答案非常简单，就是恰如其分地 运用激励与约束机制。目标始发行动，而激励约束机制维持行动。笔者认为，研 究、创新经营者的激励约束机制具有重要意义。 确保企业经理阶层不损害投资者的利益。德姆塞茨古典企业所有权与经营权 合一，不存在严重的委托代理问题。而现代企业的投资者难以在进行风险决策的 同时又圆满地从事企业的经营管理活动，投资者需要将企业的经营管理工作委托 给具有管理才。能和技术专长的专业人员去行使，双方形成合约性委托代理关系。 改制中的国有企业的委托代理关系及相应产权结构的具体形态是：国家作为投资 者以委托人身份拥有企业剩余索取权和最终控制权，但却处在企业的外部：经理 阶层作为委托人聘任的代理人并不拥有剩余索取权，但居于企业内部，并实际控 制着企业资产的营运。显然，经理阶层在不拥有剩余索取权的情况下经营和管理 国有资产，其经营管理活动的成果以剩余收益的形式由国家占有，而自身仅取得 合同收入。因此，如何确保企业经理阶层不以“内部人”地位损害“外部人”投 资者的利益，是现代企业激励约束机制创新必须解决的问题。 抑制经理阶层的机会主义行为和确保国有资产增值。“两权分离”条件下的代 理关系的形成并不必然导致严重的代理问题，若双方具有相同的效用函数，则经 理阶层具有足够的动力为委托人，同时亦是为自己努力工作。而这种假设难以成 立，在现代企业中，委托人与代理人分别具有各自不同的利益，即资本所有者作 为委托人拥有剩余索取权，其目标是追求资本利润最大化；而拥有企业部分控制 权的经理阶层，除了追求更高的固定合同货币收益外，还力图获得更多的非货币 物。实现尽可能多的非货币收益，如舒适的办公条件、气派的商务应酬等。因 i - l ：，在双方效用函数不一致的情况下，有效的激励约束机制对抑制经理阶层的机 会。1 i 义行为和确保国有资产增值具有重要意义。 激励经理层对自身效用的追求转化为对企业利润最大化的追求。在两权分离 及合约双方效用函数不一致条件下，委托人对代理人努力程度的有效监督与控制 成为保证投资收益的前提，但由于信息不对称，这种监控成本高昂，而且常常并 不可靠。因此，在信息不对称而导致监控不可能性情况下，将经理阶层对自身效 用的追求转化为对企业利润最大化的追求是激励与约束机制设计的核心。 确保其人力资本效能充分发挥。人力资本是企业最基本的生产要素之一，其 最显著的产权特征是其人身依附性，即以人的健康、生产知识和管理才能等形式 存在的精神性力量的所有权不可分割地归属于特定自然生命体。人身依附性使之 在权益受损时，其所有者只能以完全不同的方式做出反应，即在难以逃避损害的情 况下，人力资本所有者将相应部分的人力资本置于低效甚至闲置状态，从而使这 种资产的经济价值大幅下降，并最终导致企业效率损失。这说明人力资本的开发 与利用程度完全取决于其所有者的主观意愿。因此，国有企业经理阶层激励与约 束机制创新亦是人力资本产权特征的内在要求。 当然，由于本文的研究目的在于结合中国的实际情况，深入研究国有企业激 励约束机制的多个层面的重要问题，为我国国有企业的改革提供借鉴，因而本文 的结构安排有其自身特点。导言。提出本文的研究任务和写作意义。第1 章对国 内外研究公司治理结构及激励约束机制的有关文献做了比较详尽的回顾与综述， 对国有企业在激励约束机制上的改革进行回顾与反思。第2 章试图建立一个激励 约束机制与企业绩效的模型框架，对经营者激励约束机制与企业绩效的关系进行 全面的论述。第3 章分析国有企业绩效低下的原因，并分析国有企业经营者激励 约束机制现状与问题。第4 章国有企业经营者激励约束机制的构建。借鉴国外经 验和理论，分别从激励机制和约束机制等方面对国有企业经营者激励约束提出构 想。结束语。对本文的研究结果进行总结并得出结论。 第1 章国有企业经营者激励与约束研究背景 1 。1 激励约束机制研究回顾与综述 1 1 1 公司治理理论综述与经营者激励 公司治理( c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ) 理论的提出及对其进行系统性研究，在国 外是2 0 世纪8 0 年代的事，在国内则是2 0 世纪9 0 年代中期的事了，尽管与公司 治理有关的很多研究早已存在。比较典型的早期有关研究是伯利和米恩斯( b e r l e a n dm e a n s ，1 9 3 2 ) 关于公司所有权与经营权分离的影响很大的论述，m a c e ( 1 9 7 1 ) 关于美国公司董事会实际作用与理论上认定的和法律上界定的作用之间具有很大 差别的论述，以及詹森和梅克林( j e n s e na n dm e c k l i n g , 1 9 7 6 ) 关于代理成本的开 创性的论文。一般认为，最早提出与公司治理类似概念的是威廉森 ( w i l l i a m s o n 。1 9 7 5 ) 。当时，威廉森提出的是“治理结构”( g o v e m a n c es t r u c t u r e ) 的概念，与公司治理的含义已较为接近。从国内的情况来看，对公司治理的研究 源自于9 0 年代初国有企业改革的一个重要举措建立现代企业制度。国内较 重要的有关公司治理的文献的出现，则是9 0 年代中后期的事了。比较有代表性 的是周小川等( 1 9 9 4 ) 的论著。在他们的专著中，周小川等认为国有企业改革的 关键在于对国有企业进行公司制改组，而公司制改组的核心是建立合理的公司治 理结构。合理的公司治理结构就是要界定好所有者、董事会和总经理的关系。他 们认为，组建由全国人民代表大会负责的国有控股公司，是重构国有企业所有权 框架的一种可选思路。周小川等还较早提出了债转股的思路，并且建议应培育资 本市场。张维迎( 1 9 9 5 ) 则在其影响极大的博士论文中，用西方经济学的工具论 证了资本雇佣劳动而不是劳动雇佣资本的必然性，从而对所有制问题以及国有企 业占主导的经济中经理市场的形成提出了自己的鲜明的观点。青木昌彦、钱颖一 ( 1 9 9 5 ) 在包括他们自己论文的文选专著中，提出了内部人控制的论述。对转轨 经济这种独特的经济形态中的公司治理进行了探讨。张承耀( 1 9 9 5 ) 、费方域 ( 1 9 9 6 ) 则结合中国的国企改革，深入研究了内部人控制现象，提出了控制内部 人控制的一些措施。整体而言，从对国内外有关公司治理早期文献的研究中可以 发现两者的研究差别，即前者是专门以资本主义企业作为对象进行研究的，后者 则主要以社会主义国家的国有企业和转轨经济中的国有企业为对象进行研究的： 前者研究的历史要比后者长的多，研究的范围和深入程度也不是后者所能及的。 对经营者的激励是公司治理结构中非常重要的一个问题。这是因为，现代公 司所有权与经营权之间往往呈一定程度或完全分离的状态，拥有所有权的股东与 圳有经营权的经营者之间的利益往往具有差异性，有时甚至截然不同。如何激励 具有专门经营与管理知识的经营者，使得其行为符合股东利益，其目标与股东目 标相一致，是公司的股东们和董事会必须考虑的一个重要课题。 1 1 2 激励约束研究综述 法马( f a m a ，1 9 8 0 ) 在其一篇重要的论文中，以詹森和梅克林( j e n s e na n d m e c k l i n g ，1 9 7 6 ) 的代理观点为基础，指出市场竞争作为一种机制，对公司中作为 管理者的经理具有监督作用，同时他也指出。市场竞争不仅会监督经理，同时也 给经理提供了一种机会。 贝克等( b a k e r , j e n s e na n dm u r p h y , 1 9 8 8 ) 对报酬与激励的一些理论问题作了阐 述，如主客观绩效，提升作为一种激励制度以及公司内部利润分享计划的有效性。 他们的研究试图将公正、公平、道德、信任、社会责任和文化等因素融入到经济 分析之中。 詹森和墨菲( j e n s e na n dm u r p h y , 1 9 9 0 ) 则在其有较大影响的论文中，用实证 的方法估计，公司c e o 报酬( 包括工资、奖金、期权、股票增值及解聘引起的 损失) 与公司绩效之间的关系是：c e o 报酬或财富每变动3 2 5 美元，则股东财 富将会变动1 0 0 0 美元，显示c e o 报酬与股东财富或公司价值之间的关联程度的 微弱。他们发现，在过去5 0 年中， 美国公司c e o 的股权拥有呈递减的趋势， 尽管股权拥有是相比之下较佳的一种激励方法。他们认为，公众和私人政治力量 ( p u b l i ca n dp r i v a t ep o l i t i c a lf o r c e ) 的制约是导致c e o 报酬与公司绩效敏感度差 的原因。 萨平顿( s a p p i n g t o n ，1 9 9 1 ) 也对委托代理关系中的激励问题作了研究。他指 出，要让代理人承担风险，委托人必须承担一部分风险。他认为，市场竞争对代 理人的约束是事后的约束。为了更好地约束代理人，委托人保证由潜在的代理人 代替现有的代理人是必须的。 马丁和麦康奈尔( m a r t i na n dm c c o n n e l l ，1 9 9 1 ) 则对收购兼并作为一种约束 绩效较差公司的经理的机制作了实际研究。他们的结论是，标价收购中原先绩效 较差的目标公司的经理，在公司被收购后被更换的可能性远大于未被收购前的更 换概率，显示购并市场对于约束和控制公司经理的行为具有很重要的作用。坎格 和希弗德萨尼( k a n ga n d s h i v s a s a n i ，1 9 9 5 ) 也对日本公司经理更换的情况作了实 证分析，结果发现绩效较差的公司经理较易遭到更换，并且因绩效差而经理遭到 二怖r 常更换后，公司随后的经营绩效将趋于改善。 加伦( g a r e n ，1 9 9 4 ) 则以委托代理理论为基础建立了一个模型，以研究经理 报酬的水平和结构的决定因素。他发现经理的报酬结构是激励与风险权衡的结 果，这是与标准的委托代理理论相一致的。另外，他的实证分析发现公司报酬结 构h 相对绩效报酬问题似乎未被大部分公司考虑。 卡普兰( k a p l a n ，1 9 9 4 ) 对日本与美国公司高级管理人员的遭解聘和报酬，及 其与公司绩效之间的关系作了比较研究。他发现，日本公司高级管理人员的遭更 换和报酬是与公司的收入变化、股价变动和销售量变化相关联的。他的分析显示， f f 、美两国公司高级管理人员报酬与绩效之间的关系从统计学意义上而言基本相 似。 梅伦( m e h r a n ，1 9 9 5 ) 矛u 用1 9 7 9 1 9 8 0 年随机抽样的1 5 3 家制造业公司的数据， 研究发现对c e o 的激励报酬是c e o 提高公司绩效的动力。他的实证研究还显示， 公司绩效与c e o 持股比例正相关，与c e o 报酬中以股权为基础的报酬的比例正 相关，表明报酬结构的重要性。他还发现，外部董事人数较多的公司，倾向于较 多地使用以股权为基础的报酬激励措施。 约梅克( y u e m a c k ，1 9 9 5 ) 则对股票期权作为一种激励措施作了研究。他利用 1 9 8 4 1 9 9 1 年美国7 9 2 家公众公司的数据，对c e o 的股票期权激励作了研究， 结果发现9 个以委托代理理论为基础的假说中，有6 个被实证分析所否定，因而 对股票期权作为一种激励手段的有效性产生了怀疑。在随后对c e o 股票期权激 励的研究中，约梅克( y u e m a c k ，1 9 9 7 ) 发现，公司利好消息的公布是与c e o 股 票期权报酬的给予紧密相关的，显示公司经理层存在操纵消息以利于自己期权报 酬价值提高的行为。 吉本斯( g i b b o n s ，1 9 9 8 ) 对激励问题中的主管绩效评价、客观绩效评价以及 技能获得、公司之间及公司内部之间的激励合约制订等作了综述与研究，指出对 风险的考虑只是激励问题很多方面中的一个方面，对其他问题的考虑，如技能问 题、提升问题等，正成为激励理论研究的重要课题。 科尔等( c o r e ，j ，r h o l t h a u s e na n d l a r e k e r , d ，1 9 9 9 ) 通过对公司治理结构、c e o 报酬及公司绩效关系的研究，发现治理结构不够有效的公司，c e o 报酬偏高。他 们的实证研究显示，c e o 的报酬随着公司董事会规模的增大而增大，随着董事会 中由c e o 任命的外部董事所占百分比数量的增大而增大，随着董事会中灰色外 部董事( g r a yo u t s i d ed i r e c t o r s ) 、超过6 9 岁的外部董事所占百分比的增大而增大， 随着c e o 所占公司股权比例的增大而减少。显示治理结构与c e o 报酬具有较大 的相关性。 在国内，刘小玄( 1 9 9 6 ) 对剩余支配权作为企业的一种激励机制作了研究， 似她是从企、i k 作为整体的角度来分析的；刘正周对管理激励作了研究，但他是从 管理学的角度对企业个人及作为团体的激励进行研究，对经理的激励涉及较少： 翁君弈( 1 9 9 9 ) 对延迟或有性报酬作了研究；魏刚和杨乃鸽( 2 0 0 0 ) 对我国上市 公司高级管理层激励与经营绩效的关系作了实证研究，结果发现高级管理人员报 酬水平与公司规模正相关，与经营业绩之间不存在显著的正相关关系。整体而言， 国内对经理激励的研究尚不够深入，其原因，可能在于我国国有公司经理激励仍 带有较大的计划因素，也可能在于有关经理激励的一些基础问题，如激励结构、 水平等仍未得到解决，因而失去了研究的数据及其他现实基础。 1 1 3 有待研究的问题 有鉴于此，从研究的前沿性和对重要文献把握的角度而言，本综述对文献的 回顾主要集中于对西方国家文献的研究上，而国内有关激励理论的研究i i i i i i 起 步，尚处于国外激励理论方法的初步应用阶段，缺乏一定的深度和广度，而且一 些重要方面如关于相对业绩比较、动态激励、监控机制问题的研究和应用极少触 及。而我国经济改革中出现的各种新型的契约关系( 如政府与企业，股东与经营者， 经营者与下属等) 日趋复杂，急需建立相应的激励约束机制来加以协调解决。正如 经济学诺贝尔奖得主莫里斯所说：“中国正在进行着一场举世瞩目的经济改革， 无疑，中国经济面临着许多特殊的问题需要特殊的分析才能解决。激励问题是所 有经济面临的一个核心问题，中国经济改革要解决的似乎也是个激励问题。” 要解决我国经济改革中的激励问题，不能照搬国外激励理论的研究成果，而 应借鉴其研究方法去分析解决我们的实际问题，并力争理论方法上有所突破。解 决激励问题要研究的着眼点很多，本文主要从以下几方面入手： 完善经营者的激励机制，建立科学的业绩考核指标。引入相对业绩比较，研 究经营者报酬设计问题。 建立动态的激励机制。既要为经营者提供长期聘任的机会，又要强化定期考 核、解聘、- 劁l l i l l l l l ，从而建立起短期利益与长期利益相结合、声誉激励与物质 激励相结合的动态激励模型。 建立企业内部各部门( 如产、供、销) 之间的协调、激励、约束机制。企业经营 者要激励原材料供应部门努力降低采购成本，获取高质量的原材料；激励生产部 门努力降低生产成本，生产出高质量的产品：激励销售部门努力降低销售成本， 疆拓产品枣场，实瑷最大静镑蘩收入。褥各舔f j 之溺鞠互影旗、鞫互暴终，毽鼗， 浠建立公平、有效的协调、激励、约束机制，提高企业绩效，以期实现企业综合 效楚最大纯。 健众有效的外部监督机制。除发挥企业内部监督的作用外，还应健全外部的 黢控铡瘦，以纠垂经营袭豹辊会主义行为。这纛要磅突镶定最毽豹篮餐毙镄、您 罚力度替，以实现社会福利的最大化目标。 2 对经蘩者进行骞效激动号鳃素的关键作用 1 2 1 国有企业改革的演进 回顾国有企业改革的历程，主要有以下几个阶段；第一阶段( 1 9 7 8 - - 1 9 8 0 ) 扩大企业经营自主权；第= 阶段( 1 9 8 1 - - 1 9 8 2 ) 试行经济责任制；第三阶段( 1 9 8 3 一1 9 8 6 ) 实行利改税；第蹭阶段( 1 9 8 7 - - 1 9 9 1 ) 完替企业经营机制：第五阶段( 1 9 9 2 一至今) 建立现代企业制度。可以说经过2 0 年来的改蘩，国礴企业的颟貌发生 了深刻的变亿，实事求楚殛说，在总体上国有企照的活力已眈过去大为增强，遮 主要表现在企业的市场观念与市场意识得到了增强，对宏观环竣和市场状况变化 静适应能力不断掇离，企她积累脊所增加，技术改造和产品开发能力有所加强， 随着企业活力的增强，企业对国家和社会的贡献也越来越大。纵观2 0 年来国有 企监改孳貔过程，许多文献对改革经验的评价双多方面避行了蕊结，主瓣有：霞 企改革从单项改革转向酉己套改革，即针对莱一个突出问越进行专项的改革转向从 多方西、多霜度熬体雍逶；改革的方式囊荦一程转肉多祥性，交开始在少数地区 和企业进行试点，认真总结经验，然后全国推广汗来的模式，转变为允许各地区 探索适台本逮酶致革鼹予，竞谗敬莘懿多样茬；改革内容孛注羹域有利润分享转 向注重资产的经营效益；改革手段从政策性调整转向制度创新；改革同时注重企 业发爨黪敬革不燕萃缝为了羧萃，嚣是戳改革诞发震，蔽发震带泼莘。零文在总 结前人研究的基础上，拟从经营街激励约束的角度来反思我国这些年的圈有企业 致孳。嚣为经营考熬理念、经营方蓑瑷及激磁约慕褫裂，囊揍影响企鼗鹣绩效。 虽然在传统计划经济体制下，各种“计划”和“指标”约柬了经觜者的作用，使 经营者游离在金敛管理边缘，熟识撅要徽瓣只是零辑不燕完成主缀下这豹指令链 计划，企业的绩效与经营者的积极性很难挂起钩求但悬随着改革的深入经营者 在企业中黝作用爨髓突现墩来。 所谓激励与约束是指对企业的整体运行而言的，激励就是运用经济和非经济 的方式充分调动生产经营主体的积极性，势发挥其最大豹漤蕤。约寒剐主癸是对 主体行为的约束，包括外部的制衡，即通过决策、执行和监餐体制的构造实现科 学管理；也包括内部的约束，即通过建立多种机制实现对管理者的管理。激融与 约泵氍稻互联系又稠互作霜。企韭作为一个人力资本与菲入力资本静特剐合约， 其特别之处在于“合约里多少保留一螳事前说不清楚的内容而由激励机制来调 凄。”( 蠲荬仁，1 9 9 6 ) 。企篷改革皴来，餮家在缮强灏金活力方瑟，不同对潮采 取了一系列刁：同措施，通过种种激励因素，来调动个人、企业及政府的积极性。 1 9 7 8 每以扩大企犍经营螽主毒又为突破毯瓣改革，裙步改交了金渡不了瓣市 场需溪，不关心产品销路的局面，开始建立和增加经营观念、竞争观念和服务观 念，激怒了较好夔经济效茭，毽是由予当对众犍与主篱部门懿行政隶矮关系浚骞 根本改变，也就无从谈起经营者的主动性和激励。从1 9 8 1 年全面经济体制改革 玎始，国家对国有企业逐步实行了放牧让剩、铡改税、承包缝营、嘏臻经营麓爨 施，主要着力点是调熬企业与国家之间在企渡中各自占有的剩余支配权比例，在 国有企业制度结构未发生实质变化的情况下，这些以扩大经赣者自主权为核心的 激励搭施，稚动了企娥生产结构的调攘，但怒企鼗制度结构特鄹是产权结构和治 理结构未作实质性调整，企业剩余支配权难以转化为对经营者的长期激励，反丽 裁激了经营者的萼亍为斑熬豫。 从1 9 8 6 年到9 0 年代初，经理承包制迸一步具体化，重点是明确资产责任， 减少矮靛雩亍为，麓决京“款投诖程”之嚣国有企犍经穗巽存“报大囊囊较”与“承 担的相应责任”之间不对称的问题，似承包合约短期徽特点决定了这种形式上的 改进不可疑鲜狭经萤鬈熬行为短麓纯趣蔻。嚣封承怠攒标戆攀螽天为谯整，骏纯 了企业预算约束，使缀营者实际上处于种“负盈不负亏”的有利地位。至此， 承包制这一“短期覃亍为”在激融机制上的天生弱点进步凸瑷凌来。在承包铡濒 趋式微之后，1 9 9 4 年汗始尝试国有企业经营者的“年薪制”。岛承包制下的“包 死基数、确保上交、超收多留、欠收是补”不网，经蘩者的年薪由基本年蓑、效 益年薪和奖励缀成，同时国家还规定了其他一齄限制和惩罚条件。年薪制无疑是 一种有助于体现经营者人力资本水平与差别化稷度，党服平均裹义分配的有蕊尝 试。毽年薪裁褥家试煮仅饺半年就宣布搁浅，似与该概稍设计乏初的颡妇窝称相 差甚远。 与备逮实黢裰对寂静是孛簇十五溜露串全会逶过豹中共中央关于雷有企业 改革和发展若干问题的决定中指出：“少数企业试行经理( 厂长) 年薪制、持 段裳权麓分配