（产业经济学专业论文）银行市场结构与制造业增长.pdf

合肥工业大学 本论文经答辩委员会全体委员审查，确认符合合肥工业大学硕士 论文质量要求。 答辩委员会签名：( 工作单位、职称) 主席：安徽省社会科学院研究员 委员： 昌姆伽工业大学 黝授 导师： 合肥工业大学副教授 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所 知，除了文中特别加以标志和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果， 也不包含为获得金壁王些太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作 的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 黜肄闭饿砂脾川i 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解金妲工业太堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向 国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅或借阅。本人授权金魍王些太 兰l 可以将学位论文的全部或部分论文内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 。 学位论文者签名： 阀极 导师签名： 签字日期乒口f f 年乒月2 7 白签字日期：少f 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 电话： 邮编： 银行市场结构与制造业增长 摘要 2 0 0 8 年我国制造业增加值达到1 4 8 7 5 3 4 亿美元，比2 0 0 0 年增长了5 0 0 ，成为 仅次于美国的第二大制造业大国。制造业的发展壮大离不开银行业的融资支持。研究 银行业市场结构的变化和我国制造业的高速增长是否存在相关性，其相关性如何，具 有重要的理论意义和现实价值。 本文首先系统的概述了银行业市场结构和制造业增长的基础理论及其发展状况， 并进行了相应的评述。接下来文章分析了银行业市场结构影响制造业增长的作用机理， 阐明了银行业市场结构作用于制造业增长的各个机制和渠道，指出了银行业市场结构 作用于制造业的理论依据。之后文章对我国银行业市场结构现状，制造业发展及融资 状况进行了总结分析。分析得出我国银行业处于一个垄断程度较高的水平，但是银行 业的竞争程度在不断的改善。在银行业市场结构不断下降的同时，我国制造业业在高 速增长，融资环境不断改善。最后本文运用我国制造业2 8 个行业的面板数据，以 2 0 0 2 2 0 0 8 年为样本区间，对制造业增长、银行业市场集中度、外部融资依赖度以及 市场集中度和外部融资依赖度的交叉项进行面板数据回归，分析上述变量之间的关系。 结果显示，我国四大国有商业银行的资产和贷款市场集中度与制造业增长率存在显著 地负相关，这表明我国银行业的市场改革在一定程度上促进了制造业的增长；同时结 果还显示，我国银行业市场集中度同外部融资依赖度大的企业存在更大程度的负相关， 外部融资依赖度越大的行业受垄断性银行市场结构的影响越大。最后，综合理论分析 和实证研究的结论并结合我国实际情况，提出了相应的政策建议。 关键词：市场集中度增长率外部融资依赖度市场结构 s t r u c t u r eo fb a n k i n g l ! u 王j 数据整理计算所得 。数据来源：b a n k s c o p e 数据、中国金融统计年鉴 数据整理计算所得 2 0 商业银行的年均资产、存款、贷款份额分别高达6 4 2 、6 1 7 、6 3 5 ，表明 国有商业银行市场占有率极高，仍然占据着市场主导地位。 3 2 2银行业市场集中度分析 市场集中度( c o n c e n t r a t i o nr a t i o ) 是决定市场结构最基本、最重要的因素， 是用来衡量市场上特定行业内少数企业的资产总额、生产量、销售量等某个方 面对该行业支配程度的重要测度，它一般用几家样本企业的某一指标占该行业 总量的百分比来表示。市场集中度反映了样本企业在市场上的地位高低和对市 场支配能力的强弱，即反映了市场垄断程度或竞争程度的高低。一般地，市场 集中度越高，则少数企业所占市场份额越大，垄断程度越高、竞争程度越低。 经常使用的市场集中度计量指标有：行业集中率( c l u ) 、赫尔芬达尔一赫希曼 指数( h e r f i n d a h l h i r s c h m a n i n d e x ，缩写：h h i ，以下简称赫希曼指数) 、洛仑 兹曲线、基尼系数、逆指数和熵指数等，其中集中率( c r n ) 与赫希曼指数( h h i ) 两个指标被经常运用在反垄断经济分析之中。本文拟用c r n 指数、赫芬达尔 赫希曼( h h i ) 指数来分析我国银行业市场结构所处的位置。 1 c r n 指数。c r n ( c o n c e n t r a t i o nr a t i o ) 指数是指某行业的相关市场内前n 家 最大的企业所占市场份额的总和，其值越大，表明该行业的垄断程度越高。在 银行业中，通常用资产额、存款额、贷款额、营业收入、净利润占整个银行业 市场份额加以计算。c r n 的计算公式为： c 如= x f x i = l ，2 n 其中，n 为銎业个数，通常取值为4 或8 ，即四个( 八个) 最大的企业占有 该相关市场份额；x i 为第i 个企业的相关指标的数值；x 为行业有关数值的总 额。贝恩运用c r n 指数对产业竞争和垄断进行了划分如下表所示： 表3 1贝恩指数。 类型 前眄位企业市场占有率( c r 4 )前a 位企业市场 有率( c r 8 ) 1 极高寡占型7 5 以上 2 高度集中寡占型6 5 0 o - 7 5 8 5 以上 3 中( 上) 集中寡占型 5 0 _ 6 5 7 5 8 5 4 中( 下) 集中寡占型 3 5 一5 0 4 5 一7 5 5 低集中寡占型3 0 - 3 5 4 0 - 4 5 6 原子型3 0 以下4 0 以下 根据上述原理，并结合我国银行业现状，我们分别选用n 值为4 和8 ，对 中国银行业前4 家和前8 家最大的商业银行在相应指标中所占的市场份额进行 测定与分析。下面本章将分别测算c 酗和c r 8 的三个指标一一存款、贷款及资 产，上文已经对三个指标的变化趋势进行了分析。下表则着重说明存款、贷款、 总资产三个方面所反映的我国银行业所处的市场结构类型，下表给出2 0 0 2 年到 。资料来源：杨公仆等产业经济学教程 上海财经大学出版社 2 l 2 0 0 8 年c l k 的值。 表3 2我国银行按资产、存款、贷款计算c r 4 数值 2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8均值 资产 6 9 9 56 6 9 36 4 5 46 2 7 86 2 8 06 1 8 16 0 4 36 4 18 存款 6 5 o l6 2 4 36 0 9 85 9 8 25 9 8 95 9 9 34 36 1 2 l 贷款 6 9 7 36 6 5 66 4 3 66 2 96 0 5 16 0 4 66 0 1 2 6 3 5 2 从上表可以看出，中国商业银行的资产、存款、贷款市场集中率均值分别 为6 4 1 8 、6 1 2 1 和6 3 5 2 ，各项指标的c r 4 数值均在6 0 以上，其中，存贷 款集中率属于贝恩所划分的中上集中寡占型的上限，资产的集中率属于高集中 寡占型的下限。从时间趋势上来看，各项指标均表现出递减态势，反映出我国 银行业市场结构由4 家国有商业银行垄断，但其地位从高度垄断逐渐走向适度 集中。 在上文中分析了我国四大国有商业银行市场占有率的随时间的变化趋势， 接下来给出两图，分析2 0 0 8 年我国银行业整体各类型商业银行存贷款的市场占 有率情况，用以说明我国银行业整体构成状况。 图3 7 和图3 8 可以看出我国银行业存款和贷款的市场组成情况，四大国 有商业银行显然处于最有利的市场地位，属于垄断者。而股份制商业银行则越 来越发展迅速，成为仅次于国有商业银行的第二大类银行。 图3 62 0 0 8 年我国银行业各类型银行存款市场占有率情况 数据来源：b 柚k s c o p e 和中国金融统计年鉴 数据整理所得 。数据来源：同上 2 2 股份制银城市商业外资银行 图3 72 0 0 8 年我国银行业各类型银行贷款市场占有率情况 上文分析了我国银行业c r 4 的状况，下面我们将结合我国银行业c r 8 的情 况，进一步分析我国银行所处的市场地位。c r 8 的情况如柱状图所示。我们将 首先分析其市场占有率的情况以及四大国有商业银行是否是银行市场主要垄断 者；其次分析这一指标的变化趋势，同时在分析的基础上说明本文回归是否选 择这一指标以及原因。 8 0 7 8 7 6 0 0 7 4 0 0 7 2 7 0 6 8 0 0 6 6 0 0 6 4 2 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 62 0 0 72 0 0 8 - 存款 一贷款 瓣资产 图3 82 0 0 2 2 0 0 8 年我国银行c r 8 情况 通过图3 8 可以看出我国的银行市场集中c r 8 有先下降，后来回升的趋势， 这说明我国的四大国有商业银行是市场的主要垄断力量。其他银行的垄断势力 较小，所以在选择数据指标的时候，本文不采用c r 8 。 2 赫希曼( h h i ) 指数。尽管市场集中度是决定市场结构最基本、最重要 的因素，但集中率指标的缺点是它没有指出这个行业相关市场中正在运营和竞 争的企业的总数。赫希曼指数弥补了这一不足。h h i 指数基于该行业中企业的 总数和规模分布，运用一个行业中各市场竞争主体所占行业总收入或总资产百 。数据来源：b a n k s c o p e 和中国金融统计年鉴数据整理所得 1 1 数据来源：同上 2 3 分比的平方和来计量市场份额的变化。赫希曼指数的计算原则和方法如下：首先 取得竞争对手的市场占有率，可忽略过小的竞争对手，继而将市场占有率平方， 最后将这些平方值加总。根据这一原则和方法，由于1 4 家银行以外的其他商业 银行所占比重很小，对它们的忽略不计并不会影响结论的可靠性，因此我们使 用1 4 家最大商业银行的相关数据替代银行业市场总额，对我国银行业的h h i 值进行测算。 表3 32 0 0 2 - 2 0 0 9 年我国银行业的h h i 值他 2 0 0 2 2 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 62 0 0 72 0 0 8 存款 0 2 00 1 90 1 8 0 1 70 1 70 1 60 1 6 贷款 0 2 l0 1 90 1 80 1 70 1 6o 1 5 o 1 4 资产0 1 90 1 80 1 70 1 60 1 60 1 60 1 5 美国和欧盟并购指南规定的赫希曼指数标准认为，赫希曼指数不足1 0 0 0 的情况下，属于安全港的低度集中市场，赫希曼指数在1 0 0 0 至1 8 0 0 之间为中 度集中市场，赫希曼指数提高超过1 8 0 0 时，属于高度集中市场。从表3 3 的计 算结果和图3 9 的h h i 走势图来看，在2 0 0 2 2 0 0 9 年间，中国银行业存款、贷 款、资产三个指标的h h i 值与c r n 计算结果的变动趋势相同，均表现出一定程 度的下降趋势，分别为o 4 、0 7 和0 4 ，这表明我国行业竞争程度正在逐步增 强。但三个主要项目的h h i 系数仍然都处于中度集中市场，且属于1 4 0 0 到1 8 0 0 的低寡占i 型范围，十分接近于该区域的上限。表明到目前为止，该市场的集 中度仍然较高。 0 2 3 0 2 1 心 0 1 9 一、：、一 0 1 7 一- - - - 、_ = - - i 一、= 、_ 0 1 5 一 0 1 3 2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 62 0 0 72 0 0 8 + 存款0 20 1 9 0 1 8 0 1 70 1 70 1 60 1 6 + 贷款0 2 10 1 90 1 80 1 70 1 60 1 50 1 4 + 资产0 1 90 1 80 1 70 1 60 1 60 1 60 1 5 图3 92 0 0 2 - 2 0 0 8 我国银行业h h i 值走势图培 1 2 资料来源：根据2 0 0 2 2 0 0 9 年中国金融年鉴和b a n k s c o p e 数据计算所得 ”资料来源：同上 2 4 3 2 3 银行业产品差异化分析 按照产业组织理论，产品差异是市场结构的一个重要要素。除了完全竞争 市场( 产品同质) 和寡头垄断市场( 产品单一) 以外，通常产品差异是普遍存 在的。 表3 42 0 0 2 2 0 0 8 年我国主要银行利息收入占比情况表 2 0 0 82 0 0 72 0 0 62 0 0 52 0 0 42 0 0 3 2 0 0 2 民生0 8 6 8 3 50 8 9 2 5 3 40 9 2 6 4 4 20 9 6 4 5l0 9 4 6 2 5 70 9 6 5 3 2 6 0 9 6 0 7 8 2 深发 0 8 7 0 3 7 40 8 8 7 0 9 30 8 8 4 0 50 9 2 2 9 9 60 9 3 5 2 70 9 4 5 5 3 2 o 9 2 0 3 7 9 华夏 0 9 3 6 5 5 30 9 5 1 3 3 80 9 5 6 8 6 70 9 6 1 6 8 40 9 5 8 1 9 70 9 7 2 0 7 7 0 9 4 2 0 1 9 浦发 0 9 1 2 4 4o 9 3 4 4 4 2o 9 3 9 3 9 80 9 5 5 0 1 20 9 4 9 20 9 3 9 1 7 6 0 9 3 9 5 5 兴业0 8 8 0 3 1 30 9 4 7 3 8 20 9 7 3 9 9 20 9 5 5 7 1 4 0 9 5 8 0 8 6 0 9 6 4 2 7 5 0 9 6 6 2 8 5 交通 0 8 5 3 3 70 8 6 0 3 4 20 9 1 0 7 6 20 8 9 8 6 7 20 9 0 1 0 9 80 8 9 6 7 1 8 o 9 1 3 9 3 4 农业 0 8 5 0 6 6 70 8 8 9 1 2 lo 9 2 5 6 7 10 9 4 5 6 6 7 0 9 5 8 9 0 1 建设 0 8 3 3 8l80 8 7 3 4 0 30 9 2 5 9 5 30 9 0 5 5 0 40 8 9 0 4 3 30 9 31 2 5 60 9 3 7 2 0 7 工商 0 8 5 2 5 3 30 8 7 8 5 1 20 8 9 9 8 1 80 8 9 8 3 0 6 0 9 1 4 7 4 3 0 9 2 4 l1 7 数据来源：b a n k s e o p e 中国银行业数据库整理计算所得 从表3 4 中2 0 0 2 2 0 0 8 年间我国主要银行利息收入占营业收入的百分比情 况来看，利息收入均为构成营业收入的绝对来源，我国金融产品整体差异化程 度明显不足，金融创新能力很差，金融产品匮乏。结合前面的分析，可知我国 银行业市场接近于寡头垄断市场，创新动力不足，导致产品差异化程度很低。 而2 0 0 2 2 0 0 8 年间，银行利息收入占比不断下降，表明我国银行业的垄断程度 略有下降，而竞争略有加强。 3 2 4银行业市场壁垒分析 进入与退出壁垒是影响市场结构的重要因素，进入与退出壁垒的高低是影 响该行业市场垄断和竞争关系的一个重要因素，同时也是对市场结构的直接反 映。形成壁垒的原因很多，主要有：规模经济、必要资本量及沉没成本、产品 差异化、政策法律、既有企业的阻止行为等等。对我国银行业而言，除了一般 的规模经济壁垒、必要资本量壁垒等经济性进入壁垒因素外，还存在很高的法 制壁垒和严格的行政性审批等政策壁垒。我国银行业准入采取的是典型的特许 制，国有商业银行、股份制商业银行及城市商业银行的准入条件不仅要满足必 要资本量( 仅注册资本就分别达1 0 亿和1 亿元人民币) ，即使已经具备了开业 的各项条件，最终能否获得批准通过还取决于央行对当前经济以及银行业竞争 形势所作的判断。由于这不是本文的主要研究内容，故对此不予深入分析。 通过对我国银行业市场结构的分析，对我国银行业市场结构有了一个清晰 的认识。本文下面章节采用c r 4 作为主要指标，而对于市场准入、注册资本金 等一系列的市场结构衡量指标都不采用，主要是本文实证所采取的时期内上述 指标没有变化，故本文主要采用c r 4 作为银行市场结构的主要衡量指标。 3 3 我国制造业增长与融资现状分析 3 3 1我国制造业现状分析 制造业是一个国家经济发展的基石，也是增强国家竞争力的基础。世界正 在进入信息化时代，但制造业的规模和水平仍是衡量一个国家综合实力和现代 化程度的主要标志。当代经济最发达的国家，仍然是制造业最发达的国家。美 国经济的强大，主要是因为美国有建立在先进科学技术基础上的强大的制造业。 日本和德国在第二次世界大战以后迅速崛起并成为经济强国，也是因为这两个 国家建立了具有很强竞争力的技术密集型的工业制造业体系，并大规模出口高 附加价值的制造业产品，在国际经济分工中形成了具有竞争优势的贸易条件。 制造业是国民经济的物质基础和工业化的产业主体，是社会进步与富民强国之 本。 伴随国民经济的持续高速增长和经济全球化的不断深入，我国制造业发展 迅速。制造业不仅成为第二产业的主体，更是国民经济的先行产业和支柱产业。 按照国际上通用的做法，制造业综合指数一一采购经理指数p m i 由生产、新订 单、主要原材料库存、从业人员和供应商配送5 个主要扩散指数加权而成。通 常p m i 指数在5 0 以上，反映经济总体扩张；低于5 0 ，反映经济衰退。国家 统计局的中国制造业采购经理指数( p m i ) 显示，该指数已连续2 4 个月位于临 界点( 5 0 ) 以上的扩张区间，表明中国制造业经济总体继续保持增长态势。 具体来看，生产指数为5 5 3 ，连续2 4 个月位于临界点以上，表明制造业生产 量继续保持增长态势；新订单指数为5 4 9 ，连续2 4 个月位于临界点以上，表 明制造业新订单量继续保持增长势头，其中，出口订单指数为5 0 7 ，显示制 造业新出口订单量继续位于增长空间；主要原材料库存指数为5 2 0 ，连续5 个月回升，并继续位于临界点以上，表明制造业主要原材料库存总体水平持续 提升；从业人员指数和供应商配送时间指数除了春节期间指数偏低以外，其他 时间数值也均在5 0 以上，表明我国制造业整体景气。 国际地位方面，我国制造业增加值持续稳步大幅增长，表3 5 显示了我国 及制造业发达国家2 0 0 2 2 0 0 8 年间制造业增加值的数据： 表3 52 0 0 2 - 2 0 0 8 年各国制造业比较单位：亿现价美元 年份美国德国英国8本韩国中国 2 0 0 21 4 7 1 64 1 0 6 4 42 1 9 7 5 68 1 1 8 2 91 2 9 4 a 94 4 8 0 9 9 2 3 1 4 8 2 9 4 9 4 8 1 92 3 6 4 5 78 9 3 8 a 21 4 1 9 a 75 2 4 2 9 2 0 0 41 5 5 8 75 5 9 6 3 52 6 9 9 9 l9 7 4 2 8 21 7 3 6 3i6 4 3 2 4 5 2 5 1 6 2 6 1 5 6 5 8 8 72 6 9 6 19 7 8 7 3 82 0 8 6 1 47 3 3 6 5 6 2 0 0 61 7 1 1 76 0 8 42 9 3 9 89 3 3 8 1 62 3 1 4 0 28 9 3 1 3 2 0 0 71 7 5 5 67 ll l3 2 3 39 2 3 0 82 5 6 7 7 5l1 5 2 9 8 6 2 0 0 81 8 3 0 77 6 7 23 2 3 01 0 4 4 5 72 3 4 6 8 81 4 8 7 5 3 4 从上表可以看出我国制造业增加值在2 0 0 8 年处于世界第二的位置，仅次于 美国，2 0 0 8 年我国制造业比2 0 0 2 年增加了2 倍，可见在这段时期是我国制造 业发展迅速的时期，本文选取本时期进行回归能够带来较为显著的效果。下图 反映了我国制造业增加值的增加率变化趋势情况。 制造业增加值率 八 人 v 2 22 32 0 0 42 0 0 s2 0 0 6 2 0 0 72 8 + 制造业增 加值率 图3 1 02 0 0 2 - 2 0 0 8 我国制造业增加值率坫 3 3 2 我国制造业企业融资情况分析 融资是企业资本运动的起点，也是企业收益分配赖以遵循的基础。足够的 资本规模，可以保证企业投资的需要，合理的资本结构，可以降低和规避融资 风险，融资方式的妥善搭配，可以降低资本成本。因此，就融资本身来说，它 只是企业资本运动的一个环节。但融资活动，决定和影响企业整个资本运动的 始终。融资机制的形成，直接决定和影响企业的经营活动以及企业财务目标的 实现。 融资方式的选择，是企业融资机制的重要内容。目前国内企业在进行投资 1 4 数据来源：数据主要来源于联合国统计数据库，各年国际统计年鉴和美国统计局，经整理而成 1 5 数据来源：数据主要来源于联合国统计数据库，各年国际统计年鉴和美国统计局。经整理而成 如 加 加 。 时采用的融资方式有直接融资、间接融资、自有资金融资三种。本文主要分析 制造业企业的间接融资，即我国制造业通过银行贷款进行融资。银行市场结构 银行向制造业企业的贷款投向来影响制造业发展。 我国制造业国有大型企业同四大国有商业银行存在各种各样的联系，所以 贷款融资比较容易，对于一些企业规模较大的行业融资相对较容易，需要一些 大型银行进行融资，小银行无法满足条件，相应的要求银行市场集中度要高一 些。对于新兴的制造业行业，或者中小企业为主的行业则融资较难，大型银行 不愿意投放贷款，小银行就具有较高的优势，要求银行市场集中度要低一些。 下面分析不同类型的制造业企业融资都分别偏向的类型： 第一，加工型制造业企业。加工型制造业企业的资金需求主要用于日常经 营活动所需要的流动资金、厂房、机器设备等固定资产消耗、存货的准备与积 压等，固定资产资金周转较慢，且对资金需求量大。其融资方式主要以实物资 产进行抵押贷款、担保贷款、民间借贷等。第二，服务业型制造业企业的资金 需求主要用于流动资金的需要，进行促销、存货周转等方面。相对于加工型制 造业企业，服务业型制造业企业的贷款数额小、风险小，其融资方式主要有个 人抵押贷款、担保贷款、民间融资等。第三，高新技术型制造业企业。高新技 术型制造业企业的资金需求主要用于新技术和新产品的研发并加以推广。由于 新技术、新产品的研究和开发能否成功受到多种不确定因素的影响，经营风险 较大，并且研发所需资金较多，但高新技术制造业企业是技术密集型企业，无 形资产占总资产比例较大，缺少实物资产抵押，企业往往只能通过将商标专 用权、专利权、著作权中的财产权等无形资产作为贷款质押物，申请无形资产 担保贷款，通过这种渠道取得的贷款数额较少，不能满足企业发展的资金需求。 加之高新技术型企业的信用等级普遍偏低，致使高新技术型制造业企业很难从 商业银行取得长期借款。 不同企业和不同行业对资本存在不同需求，其外部融资需求的大小影响着 该企业和该行业的发展，融资需求同本行业融资难易程度影响这制造业的发展。 下面给出我国制造业2 8 个行业2 0 0 2 2 0 0 8 年各行业的外部融资需求一览表： 表3 62 0 0 2 2 0 0 8 年2 8 行业外部融资依赖度埔 行业 外部融资依赖度 农副食品加工工业0 1 8 食品制造行业 0 1 8 饮料制造业0 1 5 烟草制造业 o 0 8 纺织业 o 2 0 纺织服装、鞋帽制造业o 1 2 皮革、皮毛、羽毛( 绒) 及其制品 0 1 2 木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业 o 2 4 家具制造业 0 1 4 造纸及纸制品业o 2 9 印刷业和记录媒介的复制o 1 3 文教体育用品制造业0 0 9 石油加工、炼焦及核燃料加工业 0 1 9 化学原料及化学品制造业0 2 4 医药制造业0 2 2 化学纤维制造业 0 2 4 橡胶制品业0 2 2 塑料制品业0 1 6 非金属矿物制造业0 2 4 黑色金属冶炼及压延加工业0 2 0 有色金属冶炼及压延加工业 0 2 6 金属制品业0 1 4 通用设备制造业0 1 7 专用设备制造业o 1 8 交通运输设备制造业 o 1 9 电器机械及器材制造业 0 1 5 通讯设备、计算机及其他电子设备制造业 o 1 6 仪器仪表及文化、办公用机械制造业 0 1 6 注：本表采用朱彤，曹珂的计算方法获得，具体方法见第四章。 1 6 数据来源：中国工业经济统计年鉴 数据整理计算所得，学者朱彤，曹珂采用加权平均的方法来计 算这一指标，计算公式参照( 4 - 4 ) 2 9 第四章银行结构和制造业增长的实证分析 k r i sj a m e sm i t c h e n e 和d a v i dc w h e e l o c k l 7 利用美国的经验数据，分析了 银行业市场结构是否对经济增长存在影响，其分析层面主要集中在工业方面， 并且指出：不同的银行业市场结构对不同的行业影响作用也不相同。本文借鉴 这一方法，采用我国制造业的数据，来分析我国银行业市场结构对我国制造业 增长的作用。本文将分析2 8 个制造业行业同银行市场结构之间的关系，并分析 每个行业的特点以及我国银行业结构对每个行业的作用。中国对于银行业结构 同经济增长的作用主要集中在宏观层面，没有更加细化到中观产业层面。本文 将采用面板数据分析的计量方法，来分析这一问题。 4 1 模型的建立 本文拟采用制造业行业增长率作为制造业增长的衡量指标，制造业增加值 能够比较良好的反应制造业发展，采用这一指标作为因变量具有显著的代表性； 银行业市场集中度的衡量，本文主要采用c r 4 这一指标，其作为本文主要考察 的自变量指标，为考察核心；为了深入研究银行业市场集中度和制造业外部融 资依赖度之间的关系，进一步引进行业外部融资依赖度及外部融资依赖度与银 行业市场集中度交叉项作为自变量。 下面首先初步建立制造业行业增长率( o u t p u t ) 同银行业市场集中度 ( c 鼬) 、该行业占制造业比重( i n d ) 、外部融资依赖度与银行业市场集中度 交叉项( e x f d a - 1 x c r 4 ) 、外部融资依赖度( e x f d i t - 1 ) 的模型如下： ( 1 ) 行业增加值率与银行市场集中度基本回归模型： ao u t p u t i t = 口l + a 2 ( cr4 ) f l + 口3 i n d n l + 占i t ( 4 1 ) ( 2 ) 紧接着本文给下面另一个模型，在本公式当中加入了外部融资依赖度 这一指标，这一指标的计算在上述章节当中已经详细介绍，主要用以考察制造 业对外部资金需求情况，通过回归来分析制造业外部融资依赖度的变化受考察 期银行业市场结构的影响情况。在下面的另外一个模型中引入了外部融资依赖 度同银行市场集中度的交叉项，来进一步分析这一问题。下面给出公式的形式： o o a o u t p u t , , = a l + a 2 ( c r 4 x l + 吗q 奴i 刁d ) 珏l + 吗a a 翟 陟砂靠一l + 矗 ( 4 - 2 ) ( 3 ) 下面的模型进一步分析银行业市场发展对制造业增长率的影响情况， 这一指标主要用制造业行业的外部融资依赖度与银行业市场集中度的交叉项 来表示。 & 兔巾咖= 伪+ 呸慨4 x l + 田虹d 啡l + 驹豇一l 坞 ( 4 - 3 ) 其中i = l ，2 ，3 ，4 2 8 ；t = 2 0 0 2 ，2 0 0 3 2 0 0 8 ；伪，吼为待 k r i sj a m e sm i t c h e n e r , d a v i dc w h e e l o c k d o e st h es t r u c t u r eo fb a n k i n gm a r k e t sa f f e c te c o n o m i c g r o w t h ? e v i d e n c ef r o mu s s t a t eb a n k i n gm a r k e t s 【j 】f e d e r a lr e s e r v eb a n ko fs t l o u i sw o r k i n gp a p e r 3 0 、 估系数。f 代表我国制造业的某个行业，t 代表时间； z q o u t p u t ：代表某个行业的增加值率，是t 1 年到t 年之间的真实增长率； n ，：代表对制造业某一行业起到促进增长的固定效应； c r ，代表t 年我国银行业四大国有商业银行的市场集中度； i n d ，代表某一行业占制造业的比重； e x f d i t - i ：某一制造业行业外部融资依赖度，对于外部融资依赖度，r a j a n 和 z i n g a l e s ( 1 9 9 8 ) ( 简称r z ) 将其定义为，资本支出减去经营中产生的现金流之 后除以资本支出。根据我国学者谈儒勇，丁桂菊( 2 0 0 7 ) 的研究，使用行业的 长期负债除以行业的固定资产来做为一个行业的外部融资依赖度，行业外部融 资依赖度定义为e x f d i t - 1 1 8 而我国的另外两位学者跟进一步的发展这一指标的 计算方法，学者朱彤，曹珂1 9 ( 2 0 0 9 ) 采用加权平均的方法来计算这一指标， 具体的公式的计算方法如下： e x f d = 砉警( 4 - 4 ) - r a i t 本式当中n 代表使用数据的期限，l d 代表某一行业的长期负债，f a 代表 固定资产原值，i 代表制造业某一行业，t 代表某一期。本文采用每年的某一行 业的长期融资与固定资产原价的比率作为外部融资依赖度其公式如下： tn e x f d = l u i t( 4 - 5 ) f a i t e x f d i t 1 x c r 4 ：作为行业外部融资依赖度同金融业发展的交叉项，反映外部 融资同金融发展的相互作用。 氏是白噪生，随机误差项。此模型是对行业增加值率同银行市场集中度的 之间的粗略的检验。 本文主要采用以上三个模型对制造业增长和银行业市场集中度之间的关系 进行分析，其中模型( 4 - 1 ) 主要用于单独考察银行市场集中度对制造业增长 的影响：模型( 4 - 2 ) 引入了行业外部融资依赖度，分析外部融资依赖度不同 的行业受银行业市场集中度的影响；模型( 4 - 3 ) 则更加深入的行业外部融资 依赖度不同的制造业行业受我国银行市场集中度变化的影响情况。以上三个模 型步步深入的研究的本文所提出的问题，三个模型的共同运用有助于更加清晰 的分析“银行业市场结构同制造业增长之间的关系 这一问题。 4 2 指标及样本数据选取 4 2 1指标的选取 1 8 谈儒勇，丁桂菊外部融资依赖度与增长机会一一金融发展效应行业差异探析【j 】华南师范大学学报( 社 会科学版) ，2 0 0 7 年第3 期：2 3 - 2 7 挣朱彤，曹珂外部融资依赖、金融发展与出口商品结构一一基于中国制造业部门的行业分析【j 】上海金 融，2 0 0 9 年第1 2 期：1 7 2 l 3 l 为了验证银行业市场结构是否是构成制造业增长的一个影响因素，我们需 要检验银行业市场结构与制造业增长之间的关系。具体来说，需要建立制造业 增长的回归模型，即在模型中引入银行业市场结构的量化指标，然后基于所选 取的指标，选取适当的回归方法；通过回归来量化并判断银行业市场结构的估 计系数是否显著，如果显著的话，其符号如何。因此首先我们要将衡量银行业 市场结构的指标进行相应的量化。本文选取银行市场结构的量化指标主要以银 行市场集中度衡量，而不采用其他方面影响市场结构的量化指标。在前文笔者 已经介绍我国的法律规定的最小注册资本金、开立支行的最小资本要求、存款 保险制度等这些在本文所选用的考察期内没有显著变化，所以本文不采用上述 指标来量化我国银行市场结构。 1 银行市场集中度( c r 4 ) 。在前面章节当中已经介绍了银行业市场结构的 量化指标，本文主要采用银行业的市场集中度来量化银行业市场结构，银行业 的市场集中度采用银行资产、存款额、贷款额c 酗来表示，并且分别进行回归。 2 制造业增加值率。对于制造业的增长，本文将主要应用2 8 个制造业行业 的增加值率来加以衡量，本文将采用2 0 0 2 年到2 0 0 8 年的数据来进行计量的分 析。 3 其他指标。引入行业外部融资依赖度来分析上述问题，同时考虑外部融 资依赖度同银行市场集中度的交叉项，关于这一指标的选取，本文将在计量模 型的相关章节中进行详细介绍。r a j a n 和z i n g a l e s ( 1 9 9 8 ) 利用各国的行业数据加 以检验，将行业增长作为被解释变量，金融发展和行业的外部融资依赖程度作 为解释变量，发现了与他们所提出的理论一致的经验证据：企业越是依赖外部 融资，银行业发展对它的促进作用越大。因此，r a j a n 和z i n g a l e s 认为，银行 业发展与经济增长之间的因果关系至少部分来自于企业外部融资成本降低的作 用机制。r a j a n 和z i n g a l e s ( 1 9 9 8 ) 认为不同的行业具有不同的外部融资需求，因 为不同的行业具有不同的初始投资规模，不同放入项目周期、项目投资回收期 也各不相同，有无追加投资业存在相应差异。通过上述分析，r a j a n 和z i n g a l e s 引入了外部融资依赖度概念，这一概念主要用来衡量一个行业对外部融资的需 要程度；本文将借用这一指标，通过这一指标的引入，来反映我国银行业发展 对外部融资依赖度不同行业的影响作用。更进一步在模型中引入银行业市场集 中度外部融资依赖度的交叉项，用以检验外部融资依赖度的不同是否影响行 业增长，银行业市场结构的变化如何影响外部融资依赖度不同的行业。 4 2 2变量和数据说明 考虑到数据的可得性与数据的连贯性，本文主要采用c r 4 作为衡量银行业 市场结构的指标，本文使用的银行业数据主要来源于b a n k s c o p e 和金融统计 年鉴，制造业增长率主要采用2 8 个制造业行业增加值率和某一行业占2 8 个行 3 2 业的比重，而外部融资依赖度则主要采用2 8 个行业的长期负债与固定资产的原 价的比率计算而得，其中长期负债是利用总负债和流动负债之差计算所得。由 于 ，由本行业 l n d 行业占比 增加值与2 8 个制造业行业总增加值计算所得 根据我国学者谈儒勇，丁桂菊( 2 0 0 7 ) 的研究， 使用行业的长期负债除以行业的固定资产来 控 做为一个行业的外部融资依赖度，行业外部融 制 e x f d i t i 外部融资依赖度 变 资依赖度定义为e x f d n - 。本文主要利用长期融 资同固定资产原价的比率加以计算，计算过程 量 均采用2 0 0 0 年不变价格 外部融资依赖度业外部融资依赖度同金融业发展的交叉项，反 e x f d i t i c r 与银行业市场集映外部融资同金融发展的相互作用。主要采用 4 中度的交叉项t 一1 年的两项数据相乘获得 制造业增长率a o u t p u t ：主要采用大中型企业、国有企业及规模以上非 国有企业、集体企业、国有及国有控股企业、三资企业的加总数据计算获得， 所有的增加值均采用2 0 0 0 年不变价格计算；2 0 0 4 年由于数据未搜集到，因此 采用2 0 0 5 年和2 0 0 3 年的加权平均值加以代替。 银行业市场集中度c 凡：此变量主要采用我国4 大国有商业银行的贷款、存 款、资产、净利润市场集中度的加权平均值，使之更加具有代表性。其中4 大 国有商业银行的市场份额占我国银行业市场份额的很大部分，所以采用c r 。作 为银行业市场集中度指标。 行业占制造业增加值比重i n d ：此变量主要由2 8 行业的增加值同制造业 总增加值的比例获得，计算数据均采用2 0 0 0 年不变价格计算获得。 某行业的外部融资依赖度e x f d ：某一制造业行业外部融资依赖度，r z ( 1 9 9 8 ) 将外部融资依赖度定义为，资本支出减去经营中产生的现金流之后除以资本支 出，而我国学者谈儒勇，丁桂菊( 2 0 0 7 ) 在研究中则使用行业的长期负债除以 行业的固定资产来做为一个行业的外部融资依赖度，行业外部融资依赖度定义 为e x f d m 。本文主要利用长期融资同固定资产原价的比率加以计算，计算过程 均采用2 0 0 0 年不变价格。 、 外部融资依赖与银行市场集中度的交叉项e x f d 卅。c 如：作为行业外部融 资依赖度同金融业发展的交叉项，反映外部融资同银行业发展的相互作用。此 项主要采用t - 1 年的两项数据相乘获得。 4 2 3样本选取及数据来源 1 样本的选取。本文选取的样本为中国制造业的2 8 个行业，通过对中国 2 8 个制造业行业同银行业市场结构的面板数据分析，来研究中国银行业市场结 构的变化是否在促进各行业发展过程中存在差异。本文拟采用2 0 0 2 年- 2 0 0 8 年 的数据进行分析，样本数据来源于中国工业统计年鉴、中国金融统计年鉴、 各银行的年报以及b a n k s c o p s 等。本文选取的2 8 个行业是基于中观层面的分析， 是对银行市场结构对经济增长作用的进一步分析。 本文在第三章已经对实证所选择的时间段做过说明，下面本文将继续说明 本文选择这一时间段的原因。在进行实证分析时，选择的指标要在该时期变化 明显，这样实证的结果才会明显。而本文采用的核心指标是衡量银行市场结构 的c r 。指标，在2 0 0 0 年以前我国的未进行大的银行制度改革，基本上银行市场 都被四大国有商业银行所垄断，c r 。在这一时期之前变化不显著，所以本文选取 2 0 0 2 年到2 0 0 8 年的数据来进行回归。在对于c r 。指标的处理上，由于数据的可 得性本文主要采用以下银行作为指标计算的银行，如下表所示： 表4 2计算c r 4 指标市场总额所采用的样本银行 银行名称 工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、中信实业银行、光大 银行、华夏银行、民生银行、广东发展银行、深圳发展银行、招商银行、兴业银行、 浦东发展银行、邮储银行( 由于其在考察期内无贷款，所以仅仅考察期存款和资产) 、 城市商业银行、外资银行、农信社 对于制造业数据，本文主要从各个年份中国工业经济统计年鉴，收集整 理所得，实证采取的2 8 个行业为占制造业比重较大且数据连续的行业。下面给 出本文采用的行业一览表，见附表1 。 制造业增加值率的计算主要采用各种类型的企业的加总数据处理所得，其 中分为大中型企业、三资企业、国有企业等一系列类型企业的数据加总。由于 中国工业经济统计年鉴统计口径的变化较为频繁，所以本文考虑到数据的 连续性，在进行实证分析时就采用上述的企业数据加总。增加值都以2 0 0 0 年不 变价格进行计算。银行和制造业原始数据见论文最后的附表部分。 2 数据的来源。本文采用的数据主要来源于2 0 0 0 年- 2 0 0 8 年的中国金融 统计年鉴以及b a n k s c o p s 数据用以计算我国银行业四大国有商业银行的c r 。 指标；查阅 中国工业统计年鉴的数据来计算制造业2 8 个行业的增加值率， 同时计算2 8 个行业的外部融资依赖度等指标。 4 2 4模型变量的平稳性检验 在进行面板数据分析以前，首先对回归数据的平稳性进行检验，下表给出 了指标数据的平稳性检验结果。 表4 3各变量的平稳性检验 注：d 表示一阶差分 从以上单位根检验结果如表4 3 显示，制造业增加值增长率、银行业市场集 中度c 1 1 4 ( 资产和贷款指标平稳，存款计算的c r 4 不平稳，一阶差分平稳本文准 备舍去，主要利用资产和贷款两个指标进行分析) 、该行业占制造业比率i n d 、 市场集中度与外部融资依赖度的交叉项、外部融资依赖度都是通过单位根检验 的。说明数据是平稳的。 4 3 实证分析 由于本文在第三章已经对我国的银行业市场结构和制造业增长率状况进行 了现状分析和趋势描述，所以在本节不在进行数据的统计性描述。本文采用 e v i e w s 6 0 进行估计参数，实证分析主要分三个模型进行：第一部分是分析银行 业市场结构对制造业增长率的影响；第二部分分析外部融资依赖度不同的行业 受银行业市场结构影响的结果；第三部分则通过交叉项更进一步分析外部融资 依赖度不同的行业受银行业市场结构的影响情况。 4 3 1 银行业市场集中度对制造业增长的实证分析 1 模型设定检验。在模型分析之前，首先要确定模型的具体形式，即首先 要假设l 和假设2 进行f 检验。 一般情况下变截距不变系数比较常见。通过e v i e w s 6 0 软件对被解释变 o u t p u t 和解释变量c r 4 、i n d 进行回归，可以得出相关统计量值。笔者 准备采用2 8 个行业2 0 0 2 2 0 0 8 年数据来进行研究。因此，对于模型( 4 1 ) ，本 文中的n = 2 8 ，t = 7 ，k = 2 ，f 2 = 0 4 4 ，临界值f o 0 5 ( 8 1 ，1 1 2 ) = 1 3 8 ；由上可知， f 2 小于临界值f o 0 5 ( 8 1 ，1 1 2 ) = 1 3 8 。接受不变系数，变截距模型