（区域经济学专业论文）宁夏金融发展与经济增长关系的实证研究.pdf

摘要 关于金融发展和经济增长关系的探讨，从早期的古典经济学算起，已经研究了近三 百年的历史，总结起来主要有两种观点，一种观点是“金融无关论 认为金融发展对实 体经济增长不会产生实质性的影响或影响很小。另一种观点就是“金融相关论”认为 金融发展和经济增长之间有显著的相关关系。目前，我国学者对此问题的研究已有大量 的成果，但纵观目前的研究成果，很大部分成果基于对东、中部地区的研究，很少关注 西部地区的金融发展差距，对于西部少数民族地区的此类问题的研究更是少之又少。因 此，本文试图解决在宁夏回族自治区，金融发展与经济增长是否存在因果关系的问题。 目前关于西部少数民族地区金融发展问题研究不足，本文的研究也是对此问题的丰富和 充实。 为此，本文在讨论区域金融发展与经济增长之间关系的基础上，结合宁夏金融发展 与经济增长的实际情况，建立金融发展和经济增长的指标，运用1 9 7 8 年到2 0 0 7 年的经 济金融相关数据，对宁夏金融发展与经济增长指标进行单位根检验、协整检验以及格兰 杰因果检验，实证得出宁夏金融发展与经济增长之间具有显著的相关关系。通过分析计 量检验结果，为宁夏加快推进区域金融改革，构建和谐金融体系，实现经济和金融良性 互动发展，提供有价值的政策建议。 关键词：宁夏，金融发展，经济增长，格兰杰检验 a n e m p i r i c a la n a l y s i so fr e l a t i o n s h i pb e t w e e nn i n g x i a f i n a n c i a ls y s t e md e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h a b s t r a c t f r o mt h ee a r l yr u n - c l a s s i c a le c o n o m i c s ，r e s e a r c ho nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c i a l d e v e l o p m e n t a n dt h ee c o n o m i cg r o w t hh a sb e e ns t u d i e df o rn e a r l yt h r e eh u n d r e dy e a r s t h e r e a r et w om a i no p i n i o n s ，o n eo p i n i o ni s ”u n r e l a t e dt ot h ef i n a n c i a lt h e o r y ”t h a tt h ef i n a n c i a l d e v e l o p m e n tw i l ln o th a v eam a t e r i a li m p a c to rm i n i m a li m p a c to nt h ee n t i t y e c o n o m i c g r o w t h t h eo t h e ri s ”f i n a n c i a l r e l a t e dt h e o r y ”t h a tt h e r ei sas i g n i f i c a n tc o r r e l a t i o nb e t w e e n t h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h a tp r e s e n t ，t h er e s e a r c h e so nt h e s eq u e s t i o n s h a v eh a dm a n ys u c c e s s e si no u r c o u n t r y ，b u tt h er e s u l to f t h ec u r r e n ts t u d yi sl a r g e l yb a s e do n t h es t u d yo fe a s t e r na n dc e n t r a lr e g i o n s ，n o tp a ym o r ea t t e n t i o nt of i n a n c i a ld e v e l o p m e n tg a p o ft h ew e s t e r nr e g i o n ，e s p e c i a l l yf o rs u c hp r o b l e m si nt h em i n o r i t i e sa r e a so fw e s t e r nr e g i o n t h e r e f o r e ，t h i sa r t i c l ea t t e m p t st ov a l i d a t ew h e t h e rt h e r ee x i s t sac a u s a lr e l a t i o n s h i pb e t w e e n f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t hi nt h en i n g x i ah u ia u t o n o m o u sr e g i o n a t p r e s e n t ，b e c a u s eo fl a c k i n gr e s e a r c ho nf i n a n c i a ld e v e l o p m e n to ft h ew e s t e r nm i n o r i t ya r e a s ， t h i sa r t i c l ec a ne n r i c ha n ds t r e n g t h e nt h er e s e a r c ho nt h i si s s u e t h e r e f o r e ，t h i s a r t i c l ee s t a b l i s h e si n d i c a t o r sb e t w e e nf i n a n c i a l d e v e l o p m e n t a n d e c o n o m i cg r o w t hb a s e do nt h ed i s c u s s i o no ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nr e g i o n a lf i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h ，a n da l s oc o m b i n i n gw i t ht h ea c t u a ls i t u a t i o no ff i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t hi nn i n g x i a b yu s i n ge c o n o m i ca n df i n a n c i a l r e l a t e dd a t a o fn i n g x i af i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t hf r o m19 7 8t o2 0 0 7 ，c a r r y i n gu n i tr o o t t e s t ，c o i n t e g r a t i o nt e s ta n dg r a n g e rc a u s a l i t yt e s to nt h ei n d i c a t o r s a n a l y z e dac o n c l u s i o no f b e t w e e nn i n g x i ae c o n o m i cg r o w t ha n dd e v e l o p m e n to ff i n a n c i a lh a v eo b v i o u sc o r r e l a t i o n h o p et h a t a f t e ra n a l y z i n gt h em e a s u r e m e n tt e s tr e s u l t sc a np r o v i d ev a l u a b l e p o l i c y r e c o m m e n d a t i o n sf o rt h en i n g x i ah u ia u t o n o m o u sr e g i o nt ob u i l dah a r m o n i o u sf i n a n c i a l s y s t e ma n da c h i e v ep o s i t i v ei n t e r a c t i o no fe c o n o m i ca n df i n a n c i a ld e v e l o p m e n t k e yw o r d s ：n i n g x i a ，e c o n o m i cg r o w t h ，f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，g r a n g e rc a u s a l i t y l l 西北大学学位论文知识产权声明书 本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许 论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存 和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论 文收录到中国学位论文全文数据库或其它相关数据库。 保密论文待解密后适用本声明。 学位论文作者签名：善虹指导教师签名： 伊吖年易月心日 州产易月匹日 西北大学学位论文独创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外， 本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西 北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的 同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢 意。 学位论文作者签名： 殳毋局 钞歹年6 胍日 西北大学硕十学位论文 1 1 选题背景与意义 第一章导论 经济增长是社会经济发展的基础和核心，是人类社会不断进步的保证。正因为经济 增长的巨大作用，推动经济增长的源泉问题，成为各界、各国研究的重要议题。纵观已 有的研究成果，经济学家主要从资本、资源禀赋、劳动力、技术、制度等方面探讨影响 经济增长的因素。随着经济的不断发展，影响经济增长的因素也同益增多，关于促进经 济增长的因素研究也会一直持续下去。 近几十年来，随着金融业在社会经济生活中的地位同益突出，各国都在不同程度加 强了金融业的发展，金融业的发展程度已成为各国综合国力的表现因素之一。事实证明， 金融业发展质量的高低，直接关系着一国经济发展进程。从1 9 6 9 年戈德史密斯的金 融结构与金融发展这一作品问世以来，金融发展与经济增长关系的问题，一直是很多 学者研究的重点。大量的研究和分析表明，金融发展与经济增长存在着相关关系，但是 由于区域经济发展的不平衡，金融发展具有地域的差异性，区域金融发展对区域经济增 长的作用也显现出差异性。 改革开放以来，在不平衡发展政策的实施下，我国各地区的经济发展呈现明显的差 异性，金融资源的配置也极不平衡。在东部发达地区，基本形成了比较健全的金融体系， 而在经济不发达的地区，尤其是西部地区，金融体系大多不健全，难以满足经济发展的 需要。宁夏作为我国五个省级少数民族自治区之一，在党和国家的政策扶持下，特别是 西部大开发的战略实施下，宁夏在经济、文化等各方面都有了长足的发展，但在金融方 面，由于历史、区位条件及资源禀赋等方面的原因，宁夏的金融发展水平不高，金融活 力远不如东部沿海地区。随着经济体制改革的深入，金融资源的不足己成为宁夏经济发 展中的瓶颈。“十一五”期间，国家更是明确和强调了我国金融业改革和发展的总体方 向，国内金融改革发展将是金融业发展的一个新的阶段，这对宁夏金融业的发展既是一 个重大机遇，又会带来新的挑战。宁夏作为西部欠发达地区，如何利用西部大开发的机 遇和政策条件，如何利用构建多层次的金融市场体系这一机遇，使经济与金融之间和谐 发展，是宁夏经济发展中亟需解决的重要课题，具有重大的现实意义 随着全球经济一体化进程的不断加快，我国受外界经济影响的程度同益加深，尤其 是2 0 0 8 年以来，受美国金融危机的影响，我国外贸和投资增速减缓，实体经济受到不 第一章导论 同程度的影响，但是从另一方面来说，这次危机给我国金融业发展敲响了警钟，如何加 强金融宏观调控、深化金融体制改革、维护金融稳定、建立防范和化解金融风险的长效 机制，是目前考虑的重中之重。宁夏如何审时度势，认清国际国内形势，抓住国内金融 改革新机遇，加快推进区域金融改革，构建和谐金融体系，防范和化解金融风险，抵御 金融危机带来的冲击就显得尤为重要。 因此，本文立足于宁夏区情，结合经济增长理论与金融发展理论，力求通过计量经 济分析方法实证研究宁夏经济增长与金融发展之间的关系，通过研究影响宁夏经济发展 中的金融变量，为宁夏抓住西部大开发的历史机遇，防范和化解金融风险，提高金融发 展水平，构建和谐金融体系提供有价值的建议。 1 2 研究思路与方法 研究思路：本文在讨论区域金融发展与经济增长之间关系的基础上，结合宁夏金融 发展与经济增长的实际情况，建立金融发展和经济增长的指标，运用1 9 7 8 年到2 0 0 7 年 经济金融相关数据，对宁夏金融发展与经济增长进行单位根检验、协整检验以及格兰杰 因果检验。通过分析检验结果，提出相关的政策建议。本文的框架包括六部分： 第一部分本文从理论和现实的角度，介绍了选题背景与意义，研究思路与方法，以 及本文可能的创新之处。 第二部分在对金融发展与经济发展概念进行了界定之后，回顾了金融发展和经济增 长的相关理论j 并对国内外研究现状做了简要介绍。 第三部分对宁夏金融发展和经济发展状况的进行总体描述。宁夏经济发展的总体描 述从g d p 、三次产业结构变化、收入、利用外资等方面描述。宁夏金融发展总体描述从 金融中介、证券市场、保险市场等方面进行描述。并从定性的角度对宁夏金融发展与经 济增长关系进行基本判断。 第四部分是本文的重点章节，选取经济金融发展指标后，运用单位根检验、协整检 验、格兰杰因果检验等计量分析的方法，分析得出宁夏金融发展与经济增长之间是怎样 的关系，并对实证结论进行原因分析。 第五部分是在第四部分分析的基础上，对如何促进宁夏经济增长和金融发展提出政 策建议。 第六部分是本文的结论以及需要进一步解决的问题。 研究方法：1 、理论与实际相结合的方法。本文将经济增长理论和金融发展理论应 2 两北大学硕上学位论文 用于宁夏发展的实际，对其发展的现状进行理论分析。 2 、统计分析法。首先是统计语言的描述。本文通过收集宁夏1 9 7 8 - - 2 0 0 7 年的相关 统计数据，用图表形式直观的表现出来，使各种表象联系得更加紧密，支援本文的论证。 3 、比较分析法。本文将宁夏经济金融发展的现状与历史进行对比，同时也将宁夏 与全国金融发展与经济水平进行比较分析。通过对比分析，归纳出宁夏金融发展与经济 发展的特征。 4 、定性分析与定量分析相结合方法。本文收集了大量关于宁夏金融发展与经济增 长的相关资料，对宁夏金融发展和经济增长的现状进行定性分析，对金融发展和经济增 长关系进行初步的定性判断。又分别选取了1 9 7 8 - - 2 0 0 7 年宁夏经济增长与金融发展的 相关数据。运用e v i e w s 3 1 计量软件进行单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验等计 量检验方法，分析宁夏金融发展与经济增长之间是怎样的关系，假设是否成立。 1 3 可能的创新之处 首先，从研究角度上，从经济增长因素角度探讨货币金融与经济发展相互关系，本 身就是对经济发展理论运用的一种丰富。 其次，在研究对象上，使用宁夏金融发展与经济增长的统计数据，探讨两者之间的 相关关系，在此基础上得出促进宁夏经济金融发展的路径。目前关于西部少数民族地区 金融发展问题研究不足，本文研究也是对此问题的丰富和充实。 此外，在研究内容上，本文将理论分析与宁夏的现状相结合，通过分析宁夏的金融 中介、证券市场、保险市场发展情况，在实证分析基础上为宁夏未来经济发展中的金融 支持提出合理建议。 最后，在研究的结论方面，本文通过对宁夏改革丌放2 0 多年来经济与金融的总体 认识，得出宁夏经济发展水平与金融贡献作用是正相关的结论。在宁夏经济水平低阶段， 宁夏金融发展水平低，对经济发展的作用十分有限，而随着宁夏经济的发展，金融对经 济的增长起到了积极作用。 3 第二章金融发展理论与区域经济理论综述 第二章金融发展理论与区域经济理论综述 2 1 金融发展与经济发展概念界定 2 1 1 经济增长含义 经济增长是指一个国家或地区在一定时期内，随着人口、资本、技术等要素的不断 投入的同时，伴随着制度的变革、经济结构不断优化，而引起的在一定时期内最终物质 产品或服务的总量及人均产量的不断增加。经济增长不仅表现在g d p 数量的增加，还 包括社会政治经济、科教文卫等事业的发展、社会经济结构不断优化、社会制度不断创 新和完善的动态变化过程。 本文认为，经济增长是指增长总量提高、经济结构优化、人民生活水平的提高、城 乡收入差距缩小、以及对外开放水平提高。 2 1 2 金融发展含义 要探讨金融发展概念，必须先区分金融发展和金融增长概念的差异。金融增长不等 同于金融发展，金融发展也不仅仅局限于金融增长。金融增长是指金融资源或金融资产 规模相对于国民财富的相对量的扩张，是一种数量概念，无法准确的说明金融发展的质 量问题。相对于金融增长，金融发展有着更深刻的内涵，金融深化理论创始人麦金农和 肖认为金融发展是金融市场的形成和完全市场化的过程，戈德史密斯认为“金融发展就 是金融结构的变化，金融结构是一国金融工具与金融结构共同决定的 。我国学者吴先 满认为“金融发展是金融资产增长、金融机构发展、金融市场成长和金融体系开放四个 方面综合形成的动态变化过程 。 结合以上定义，本文认为，金融发展是指在金融增长的总量的不断扩张中金融效率 不断提升和金融结构不断优化的动态变化过程。即金融发展是一个质和量相结合的概 念，量中有质的升华，质中有量的扩张。金融总量的发展是指金融中介机构的发展、存 贷款余额的增加、保费的增加、证券交易规模扩大；金融发展的质是指金融系统效率的 提高、金融信贷结构的优化、保险密度的提高。 2 2 金融发展理论 2 2 1 金融发展理论简要回顾 雷蒙德w 戈德史密斯金融结构与会融发展【m 】上海：上海三联书店，上海人民i i j 版社，1 9 9 4 ：4 4 。吴先满中国金融发展论【m 】北京：经济管理“：版社，1 9 9 4 ：4 0 4 西北人学硕上学位论文 关于经济增长问题的研究一直是经济学界关注的重要问题，而金融发展与经济增长 之间的关系更是引起了经济学家们的广泛关注。随着人们研究的深入，逐渐形成了较为 完整的理论体系。本文对这些理论体系中的主要流派进行简要介绍； 1 、戈德史密斯的金融结构理论 1 9 6 9 年，戈德史密斯在其专著金融结构与金融发展中，从不同国家的金融结构 入手对几十个国家长达百余年的金融发展史进行了实证分析和比较研究，说明了金融结 构对经济增长有积极地的推动作用，在对金融结构进行定量分析时，戈德史密斯列出了 衡量一国金融结构的指标，其中最重要的一个指标：“金融相关比率”( f i n a n c i a l i n t e r e l a t i o n g sr a t i o - - - f i r ) ，“它的定义是全部金融资产价值与全部实物资产( 即国民财 富) 价值之比，这是衡量金融上层结构的最广义指标 。此指标成为后来很多国内外学 者研究金融发展问题所引用的指标。同时，戈德史密斯通过定量和定性相结合的方法， 对几十个国家的金融发展史进行对比研究，解释了金融发展过程中带有规律性的结论， 提出了金融发展就是金融结构的变化的著名论点，并指出：“金融理论的职责就在于找 出决定一国金融结构、金融工具和金融交易流量的主要因素，阐明这些因素怎样通过相 互作用促进金融发展 。 2 、麦金农一肖的金融深化理论 1 9 7 3 年，麦金农的经济发展中的货币与资本和肖的经济发展中的金融深化 两本书的出版，标志着首次把发展中国家作为研究对象的金融发展理论诞生了。该理论 认为发展中国家经济货币化程度低，缺乏完善的金融市场，存在金融二元性，并且强调 了发展中国家金融制度的特殊性，认为传统货币理论不适合发展中国家，指出了金融制 度对经济发展的促进作用。麦金农和肖认为，发展中国家要促进经济和金融的发展，就 应该放弃所奉行的金融抑制政策，取消利率等管制政策，实施金融深化改革。关于麦金 农一肖模型本文将在下面部分介绍，详细介绍该模型如何推理金融发展对经济增长的作 用机制。 3 、金融约束理论 早期的金融抑制论主要观点为，政府对金融市场的价格和数量管制扭曲了资源配 置，阻碍了经济增长，但这一理论与一些发展中国家的情况不符，后来经济学家通过研 究提出了金融约束理论，金融约束的本质是政府通过一系列的金融政策在民间部门创造 雷蒙德w 戈德史密斯会融结构与金融发展【m 】上海： ：海三联书店、上海人民出版社，1 9 9 4 ：2 3 - 2 6 雷蒙德w 戈德史密斯金融结构与金融发展【m 】上海：上海三联书店、i ：海人民出版社，1 9 9 4 ：3 2 3 4 5 第一二章金融发展理论与区域经济理论综述 租金机会，而不是直接向民间部门提供补贴，这里的租金是指超过竞争性市场所能产生 的收益，金融约束中的租金能够诱导民间部门的当事人增加供应在纯粹竞争市场中可能 供给不到或不足的商品与服务。金融约束理论强调了政府在渐进金融改革过程中的积极 作用，其核心思想是强调政府干预金融的作用，认为适当的抑制即金融约束在一定程度 上能促进经济的发展，具体措施包括金融管理法制化、取消信贷配给、增加会融资产供 给、金融资产价格市场化、金融机构竞争自由化等等。 4 、内生金融理论 内生金融理论是以内生经济增长理论为分析框架，围绕金融体系的内生生成，金融 作用与经济增长的内在传导机制以及金融发展与经济增长之间的因果关系三个问题展 开讨论的金融理论，其从金融中介能增加流动性、转移风险等视角解释了金融中介的形 成原因，并指出信息获取优势和信息汇总优势是金融市场形成的重要原因，从而论证了 金融中介和金融市场存在的合理性，进而对金融机构和金融市场的形成做出了规范意义 上的解释。 2 2 2 麦金农一肖模型 麦金农和肖的核心思想是主张实行金融自由化，他们认为政府可以通过适当提高实 际利率促进经济发展。其模型可以简化为图1 ，从图1 可以看出，如果实际利率被限制 在较低的水平，那么就会出现严重的资金供求缺口，必然导致不合理的信贷配给。一方 面资金可能流向低投资效率的企业和个人。另一方面，由于利率的限制，一定程度上影 响了金融机构承担贷款风险的积极性。同时，利率偏低，借贷资金的成本就低，就会使 一些企业和个人肆意举债，进行一些非生产性的投资。这使得社会投资效率大为降低。 6 西北大学硕十学位论文 实 际 利 率 ，3 图1 麦金农一肖模型下的金融发展与经济增长作用机制 总之，麦金农和肖认为，发展中国家要放弃金融抑制政策，实行金融自由化。一方 面，因为储蓄和利率是正相关关系，利率的提高，必将导致储蓄的大幅度提高，进而为 经济建设筹集大量的资金，投资总量也跟着上升。另一方面，利率是借贷资金的价格， 利率的提高，可以使资金向更有利润的地方流动，进而实现资金使用效率的提高和资源 的优化配置。所以，发展中国家要实行金融自由化，以使实际利率通过市场机制的作用 自动地趋于均衡水平，从而保证经济发展以最优速度进行。 2 3 区域经济增长理论 2 3 1 区域经济增长理论简要回顾 区域经济增长理论是在区位论与发展经济学有关理论的基础上演化发展起来的，大 量的经济学家和学者对区域经济增长的因素、阶段等方面进行了深入的研究并取得了一 定成果。关于区域经济增长理论，其中具有代表性的主要有佩鲁增长极理论、谬尔达尔 的循环积累因果理论、赫希曼的梯度转移理论和威廉姆森倒u 形理论等。在现有的区域 经济学著作中，关于区域经济增长的模型多采用经典的经济增长模型，例如哈罗德多马 经济增长模式、新古典经济增长模式、新剑桥经济增长与收入分配模式等。本文主要介 绍哈罗德多马经济增长模式和索罗模型，以探讨古典经济增长模式中经济增长与资本形 7 第二章金融发展理论与区域经济理论综述 成的相关性。 2 3 2 哈罗德多马模型 哈罗德多马经济增长模型是现代经济理论中占有很重要地位的模型，该模型注重了 资本形成对经济增长的贡献研究，具体的说，就是为了使经济按一个固定不变的增长率 持续增长，收入和投资应按什么速度增长。从资本的供给和需求的角度看，哈罗德把有 关的经济因素抽象为三个变量： ( 1 ) 储蓄率s ，s = s y ( s 是储蓄量，y 是国民收入) ( 2 ) 资本产出比率v ，v = k y ( k 资本存量，y 是国民收入) ，v 表示每增加一单 位的产量或收入所需追加的资本。 ( 3 ) 有保证的增长率g ，g = a y f y ，是指储蓄率s 和资本产出比率一定的条件下， 为使计划投资= 储蓄，而实现稳态增长所要求的收入或产量。 哈罗德多马经济增长模型的基本方程是：g = s v 由于哈罗德多马经济增长模型以凯恩斯的i = s 作为国民收入均衡的条件，要满足这 一条件，以上三个变量之间的关系应满足哈罗德多马经济增长模型的基本方程。在上式 中，由于资本一产出比率v 被假定是固定不变的，因而有保证的增长率就只受制于储蓄 率，储蓄率等同于投资率，由此，投资在经济均衡增长中的作用显而易见。更进一步讲， 现实经济生活中储蓄与投资并不经常相等，因而在储蓄率一定的情况下，有保证的增长 率就受制于投资转化率。 2 3 3 索罗模型 新古典模型被广泛应用于各国区域经济增长分析中，由于索罗模型是新古典经济增 长模型的最重要代表，我们常常把索罗模型与新古典经济增长模型作为同义词使用，所 以此处把索罗模型加以介绍，浅析模型中资本积累对经济增长的作用。 ( 1 ) 总量生产函数 假定总产量是有两种要素一资本k 和劳动l 生产出来的，总量生产函数具有规模 收益不变的特点，可以写为 y = f ( k ) ，其中y = y k ，k = k l ，f ( k ) = f ( k ，1 ) ( 2 ) 资本积累 影响资本存量变化的因素有投资和折旧，这两个因素对资本存量的影响表述为如下 方程： 8 西北大学顾十学位论文 资本存量的变动= 投资一折旧，即a k = i - - m k 由投资= 储蓄，推出a k = s 宰f ( k ) 一m k ，( 其中s 幸f ( k ) 代表人均资本存量，m k 代表折旧) ，当资本存量水平处于投资和折旧相等的水平上即资本的稳态水平上，经济 处于长期均衡，如果资本存量初始水平低于或高于稳态水平，投资大于或小于折旧，随 着时问的推移，资本与产量一同增长或下降，直至达到稳态水平。说明了资本积累对经 济增长的重要作用。索罗模型关于人口增长和技术进步对经济增长的作用由于与本文研 究无关，在此不作介绍。 2 4 金融发展与经济增长的相互作用分析 2 4 1 金融发展对经济增长的作用 。 关于金融发展是否对经济增长产生作用的讨论，经济学家有许多不同的看法，总结 起来，主要有两方面，金融发展与经济增长相协调，就会促进经济的发展，反之，金融 发展不适应经济的发展，就会对经济发展有负面作用。 首先，金融发展对经济增长的促进作用。 。 第一，金融发展降低了交易成本，便利了交易。货币的出现是与商品交换联系在一 起的，货币通过价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币五种职能的发挥， 大大降低了商品交易中产生的成本，从而加速了商品流通和市场范围的扩大。随着金融 发展，货币市场化程度的不断加深，货币的职能会得到更有效的发挥，交易成本会进一 步的下降。 第二，金融能促进储蓄和投资的增长，为经济发展筹集资金。经济发展离不开资金 的支持，储蓄是资金来源的主要渠道之一，而金融发展，最直接的作用是促进储蓄率的 提高。各国发展的实践表明，储蓄率在经济的不同发展阶段具有重要作用，储蓄率的高 低对经济发展的快慢具有决定性作用。在索罗模型中，也重点强调了储蓄率的作用。另 外，金融市场的融资功能，一方面，使得金融机构筹集社会上闲散资金，增加了闲散资 金持有者的资产收益。另一方面，把分散的资金聚集起来，贷放给急需要资金的人，减 少了其筹集资金的成本，而且，大量的资金用于投资，可产生规模经济效益，实现经济 和社会的双重效益。 第三，从对产业结构调整作用来看，金融市场的发展有助于产业结构的优化升级。 金融发展所内涵的融资功能，不仅可以促进区域内储蓄资源向投资的转化，还可以吸纳 动员外部资金以及其他要素资源的内流，促进资源的合理配置，提高区域内产业结构的 9 第二章金融发展理论与区域经济理论综述 转换能力。同时，资本市场的重组功能，有助于区域产业结构的优化，在市场经济条件 下，资源配置按照利益最大化原则进行，区域分工按照比较优势原则进行调整，资本市 场作为资本流动重组配置的中介，在区域产业结构调整中发挥着重要作用。其作用主要 体现在，健康的资本市场能够满足高效益高成长的企业和行业对资金融通的需要，推动 资源向优势产业的集聚进而优化产业结构。同时，金融发展有助于推进区域产业结构的 技术升级和提高调整的效率。 第四，金融体系能促进创新，推动技术进步。金融体系不仅能加速科研成果向现实 生产力的转化，而且能推动全社会创新活动的开展。金和莱文在其建立的经济增长模 型中，把金融和创新活动( 企业家行为) 作为联系金融发展和经济增长关系的纽带，他 们认为，金融体系可以提供项目评估、聚散资金、分散风险等方面的服务，在这些服务 开展中，会激发企业家的创新能力，推动社会创新活动的进行。总之，金融的发展对地 区的发展贡献很大，金融中介体和金融市场的发展，一方面，可以使更高比例的储蓄被 转化为投资，另一方面，可以提高资本的流动性和营利性，使资本配置效率提高。最后， 金融中介体和金融市场的发展，可以改变储蓄率，进而为经济建设筹集大量资金。金融 的发展，除了对经济结构调整有重要作用外，对资源的优化配置、技术进步的推进、地 ， 区信用制度的建设等方面都具有积极作用。 其次，金融发展对经济的阻碍作用。 金融发展对经济增长的作用不仅体现在对经济的促进作用。金融业是个高负债高风 险的行业，自有资金所占比重很小，资金来源主要是通过对储户负债和对借款人的债权 收益两个渠道筹集。在金融活动中，由于各种随机因素的出现，都会使金融机构，投资 者等参加金融活动的各个经济主体的收益遭受损失。当金融风险达到经济难以承受的地 步，全部或大部分金融指标，如短期利率、资产价格、汇率、金融机构倒闭数等指标， 超出社会经济体系难以承受的能力时，金融危机就会爆发。按引发危机发生的原因的不 同，金融危机可以分为货币危机、外债危机、资本市场危机、银行危机四种。货币危 机是指人们丧失了对一国货币的信心，大量抛售该国货币，使得该国货币的汇率在短期 内急剧贬值，进而爆发金融危机。如泰国金融危机的表现之一，就是泰铢急剧贬值。外 债危机是指一国政府不能按照预先约定承诺偿付其国外债务，从而导致对该国发放债务 的金融机构，遭受巨大的损失而引发金融危机，如拉美债务危机。资本市场危机是指人 。r o b e r tg k i n ga n dr o s sl e v i n e f i n a n c ea n dg r o w t h ：s c h u m p e t e rm i g h tb er i g h t m q u a r t e r l yj o u r n a lo f e c o n o m i c s ，1 9 9 3 ，5 1 3 5 4 2 。江其务货币银行学【m 】陕两：陕两人民出版社，2 0 0 1 ：4 3 3 - 4 3 6 1 0 西北人学硕1 ：学位论文 们丧失了对资本市场的信心，争先恐后的抛售所持有的证券，从而使证券市场崩溃。1 9 9 7 年亚洲金融危机就出现了股民抛售证券的现象。近年来，尤其是2 0 0 8 年由美国次贷危 机引起的金融危机，更使人们认识到金融业的稳健发展对经济健康、稳定发展的巨大作 用。但无论是那种类型的金融危机，都会对实体经济产生不同程度的影响，最常表现在 投资的减少、收入水平下降、失业增加、社会动荡、经济衰退等方面。 2 4 2 经济增长对金融发展的作用 金融的发展离不开经济的不断前行，要受到经济发展水平的限制，经济发展是金融 发展的物质基础和现实条件。经济发展的规模和水平决定着金融发展的规模和水平，一 个地区的经济发展水平，决定了该地区资金规模、技术水平等因素的发展，而这些因素 又是决定金融中介发展，金融资产规模大小的先决条件。同时，金融发展的速度、质量 也受经济发展的速度和质量的影响。 第一，经济发展促进金融总量的扩大。随着商品经济的发展，交换的扩大，引致一 般等价物货币的产生，极大的便利了交易，加速了商品流通的速度。随着经济的发展， 产量的不断增长和市场的不断扩大，就会产生更多的财富，而这些增加的财富就会引致 金融规模的扩大。同时，为了更有效地分散经济中产生的风险和降低交易成本，因此需 要大量的金融机构及其不断改进服务来适应不同经济主体的需要。 第二，经济运行状况决定金融资源的配置及其运行效率。在现代货币信用经济下，、 经济状况决定了资源的配置状况。经济发达的地方往往拥有较丰富的金融资源，而经济 相对落后的地方，金融资源就相对的匮乏。当然，过度的区域经济差距，同样会影响金 融运行的效率。同时，作为区域创新环境体系之一的金融创新环境，在一定程度上影响 金融资源的配置效率，金融创新能力越强，产生的金融服务就越丰富，就越能满足不同 经济主体的需要。此外，一地区的经济结构也对金融资源的配置产生影响，金融资源的 供给结构随经济结构的变换而调整，进而影响金融效率。 第三，经济政策及制度的安排影响金融的发展进程。当宏观经济政策是倾向于鼓励 金融业发展，就会对金融发展的方向和进程产生积极影响。比较计划经济和市场经济两 种制度安排，很明显，只有在市场经济条件下，金融资源才能被得到有效的发展，才能 最大限度的发挥对经济的促进作用。 综上所述，经济增长和金融发展之间是相辅相成、相互促进、共同发展的关系。较 低的经济发展水平会限制金融体系的发展，使金融体系的发展受到限制，反过来阻碍要 第二章金融发展理论与区域经济理论综述 素的流动，影响资源的优化配置，进而限制了经济的进一步发展。而较高的收入水平会 引致对会融服务的更高需求，促进金融体系更充分的发展，而金融体系的发展反过来又 为进一步的经济增长提供了条件。 2 5 国内外研究文献综述 2 5 1 国外研究综述 关于金融发展和经济增长的关系探讨，从早期的古典经济学算起，已经研究了近三 百年的历史，总结起来主要有两大派观点，一种观点是“金融无关论”认为金融发展对 实体经济增长不会产生实质性的影响或影响很小。古典经济学家将货币视为实体经济的 面纱，认为货币数量的改变对生产供给、实际产出和就业不会产生实质性的影响，而只 是造成物件水平等比例的升降。新古典经济学派认为货币经济的本质是物物交换的实体 经济，货币的变动对经济中的实际变量不会产生实质性的影响。货币学派代表人物弗里 德曼认为，在长期内，产出量由劳动、资源和技术等非货币因素决定的，货币供应量 只决定价格水平。理性预期学派代表人物罗伯特卢卡斯认为“经济学家普遍夸大了经 济增长中金融市场的重要性，金融市场最多只不过在经济增长中起到微小的作用。 另一种观点就是“金融相关论”，金融相关论又可以概括为以下几种：1 9 6 9 年戈德 史密斯的金融结构理论、2 0 世纪7 0 年代的麦金农一肖金融深化理论、2 0 世纪9 0 年代的 内生金融理论以及斯蒂格利茨的金融约束理论。这些理论都从不同角度说明了金融发展 与经济增长之间的相互关系。随着计量经济学和金融数学的发展，大批经济学家开始致 力于金融发展与经济增长关系的实证研究。理查德基特钦总结了1 9 7 3 , - - , 1 9 8 4 年经济 学家对金融与经济增长关系的实证研究情况，通过计量检验实证肯定了金融对经济增长 有较大影响。兰依和萨拉卡格鲁，在给国际货币基金组织的一份报告中，在分析了2 1 个发展中国家的十年时间数列数据后，发现实际利率和实际金融资产的增长率与实际国 内生产总值的增长率之间具有正向的变动趋势且存在相关关系。金和莱文利用8 0 多个 发展中国家1 9 6 0 1 9 8 9 年的相关经济金融指标，通过检验分析得出了金融发展和经济 增长之间具有正相关关系，并发现了金融自由化对经济增长的促进作用。莱文和泽尔沃 刘涤，陈瑞洁费罩德曼及现代货币主义 m i 北京：经济科学出版社，1 9 8 7 ：3 2 - 4 7 r o b e r tl u c a s ，o nt h em e c h a n i c so fe c o n o m i cd e v e l o p m e n t j j o u r n a lo fm o n e t a r ye c o n o m i c s 1 9 8 8 ：1 3 施兵超经济发展中的货币与金融f m 】卜海：卜海财经大学j j ；版社，1 9 9 7 ：1 0 1 1 0 2 a l a n y ia n dr s a r a c o g l u ，i n t e r e s tr a t ep o l i c yi nd e v e l o p i n gc o u n t r i e s n i m fw o r k i n gp a p e r 1 9 8 3 ：2 r o b e r tgk i n ga n dr o s sl e v i n e f i n a n c ea n dg - r o w t h ：s c h u m p e t e rm i g h tb er i g h t i j l q u a r t e r l yj o u r n a lo f e c o n o m i c s ，1 9 9 3 ：5 1 3 5 4 2 1 2 西北大学硕上学位论文 斯检验了4 7 个国家1 9 7 6 , - 一1 9 9 3 年的金融发展与经济发展指标，得出金融发展和经济 增长具有很强的相关关系。 2 5 2 国内研究综述 国内学者借鉴国外研究成果对中国金融发展与经济增长之间的关系进行研究，取得 了一定成果。目前，国内关于金融发展与经济增长问题的研究也主要有两大派观点： 国内研究学者持会融无关论的观点很少，主要有，韩廷春的实证分析结论认为， 技术进步与制度创新是经济增长的最为关键因素，而金融发展对经济增长的作用极其有 限。赵北亭运用中国资本市场1 9 8 5 - - 1 9 9 9 年的经济金融相关数据，发现金融发展对经 济增长作用有限，尤其是国债和股票市场尚未在经济增长中发挥应有的作用。谭艳芝等 人实证分析了中国金融发展与经济增长之间的关系，得出了金融发展对经济增长率作用 不明显的结论。 和国外许多学者一样，国内学者通过研究，也发现经济增长和金融发展之间有很强 的相关关系。王广谦 着重讨论了中国金融在量的扩张和质的提升上分别对经济产生的 作用，尤其强调金融效率是现代经济发展的关键，并提出了提高中国金融效率从微观到 宏观层面的建设性提议。谈儒勇效仿l e v i n e 模型，使用1 9 9 3 - - 1 9 9 8 年有关中国金融发 展和经济增长的季度数据，运用普通最小二乘法，对我国金融发展和经济增长的关系进 行实证得出，在我国商业银行与经济增长有显著的正相关关系的结论。周立、王子明对 我国各地区金融发展与经济增长进行了实证分析，发现我国各地区金融发展与经济增长 强相关，金融市场化与经济增长显著相关。杨晓华 利用1 9 9 8 年一季度2 0 0 4 年二季度 的季度数据运用协整及误差修正模型进行分析发现，我国金融发展与经济增长存在长期 稳定的关系。关于地区层面的这方面问题的研究也有很多成果。大多数研究结果同样得 出了金融发展与经济增长具有相关系的结论，但目前对于西部地区的研究很少，王满仓 等人在西部金融体系的发展与经济增长一文中，实证得出了陕西金融发展和经济 增长之间具有正相关关系的结论。 r o s sl e v i n ea n ds a r a z e w o s ，s t o c km a r k e t s ，b a n k s ，a n de c o n o m i cg r o w t h n a m e r i c a ne c o n o m i cr e s e a r c hw o r “n g p a p e r , 1 9 9 6 韩廷春金融发展与经济增长：基于中国的实证分析 j 经济科学，2 0 0 1 ，f 3 ) ：3 1 4 0 赵北亭我国资本市场与绎济增长关系的实i i f 分析【j 】北京人学学报( 社科版) ，2 0 0 1 ，( 5 ) ：卜5 谭艳芝，彭文平金融发展与经济增长的冈素分析【j 】上海经济研究，2 0 0 3 ，( 1 0 ) ：3 1 2 王广谦经济发展中的金融贡献与效率【m 】北京：中国人民大学 “版社，1 9 9 7 ：2 5 4 7 掣谈儒勇金融发展理论与中国金融发展【m 】北京：中国经济出版社，2 0 0 0 ：8 1 1 0 6 o