毕业设计（论文）-基于上市公司的杜邦财务体系分析.docx

基于上市公司的杜邦财务体系分析目录摘要2Abstract21 前言32 杜邦财务分析体系32.1 传统杜邦财务体系42.1.1 传统杜邦财务分析体系的优点52.1.2传统杜邦财务分析体系的缺陷53 对传统杜邦财务体系的改进73.1 引入边际贡献率和安全边际率分析73.1.1 边际贡献率73.1.2 安全边际率73.2区分经营资产和金融资产73.3引入现金流量83.4 充分考虑财务风险84 杜邦财务分析体系的具体应用以格力电器为例84.1 公司简介94.2 杜邦财务体系应用分析95 结论10参考文献11基于上市公司的杜邦财务体系分析摘要：美国杜邦公司首创杜邦财务分析体系，主要是运用财务指标之间的关系来衡量公司的运用状况以及盈利状况，也是目前大多数公司进行财务报表评价的方式。但随着经济的不断变化、发展，带来了巨大的挑战，导致很多上市公司的发展环境也随之改变。同时，传统的杜邦财务分析体系也难以适应经济发展，并不能全面的评价公司财务状况，所以，急需解决的就是调整和改进传统的杜邦财务分析体系。本文首先对传统的杜邦财务体系的优缺点进行分析，针对传统杜邦财务分析体系提出改进的杜邦财务分析体系，以给当前上市公司作为参考。关键词：杜邦财务分析体系；管理者；经营状况An Analysis of DuPont s Financial System Based on Listed CompaniesAbstract: DuPont is the first financial analysis system, mainly use financial indicators to measure the relationship between the companys status and profitability, and DuPont Financial Analysis System is the majority measures of companies to evaluate the financial statements currently. But with the economic changing and developing, companies have been brought great challenges, and a lot of listed companies in the development environment have changed, too. At the same time, the traditional DuPont financial analysis system is also difficult to adapt to economic development, and can not be comprehensive on the companys financial situation. So, the urgent need is to address and adjust and improve the traditional DuPont financial analysis system. This paper analyzes the advantages and disadvantages of the traditional DuPont financial system firstly, and puts forward the improved of DuPont financial analysis system for the traditional DuPont financial analysis system, so as to give the reference to the current listed companies.Key words: DuPont Financial Analysis System; Manager；Operating conditions1 前言财务指标体系是每个上市公司都必须具备的，是为了评估公司的经营状况和盈利水平的工具，其实目前存在很多种财务分析法，其中大多数公司用的还是杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系之所以能够被大多数公司采用，是因为它既能准确、全面的评价和判断企业经营状况、风险状况和盈利水平，又能体现各个评价财务状况的指标之间联系以及这些指标与公司财务报表之间的关系。杜邦分析法最主要的就是通过运用这些指标之间的关系进行分析企业的财务状况，具有清楚、明确的优点，不仅可以分析有关影响财务状况各方面的因素，如权益报酬等，而且还能根据这些因素来预期企业未来的发展方向和目标，帮助企业在复杂多变的经济环境中制定符合企业的发展战略。2 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司在20世纪提出来的，是工业时代发展的产物，但是，如今的社会经济的发展与工业时代有极大的差别，在工业时代的经济发展中，企业的经营结构简单，产品也具有单一化的特点，影响企业经营状况的因素也具有单一化的特点。而如今的企业，随着几十年的发展，以及市场环境的日益复杂化，企业的经济业务也随之日益复杂化，因此，影响企业经营状况的因素不再单一而是复杂且多元化，企业的产品也随之复杂化，影响企业财务状况的因素也越来越多，同时也是更加细化的因素，不再是像工业时代显著的财务影响因素。因此，从工业时代带现代经济的巨大改变，要求现代企业必须有一个更能符合经营状况的财务分析体系，拥有一个全面、准确、适应时代变化的财务分析体系是现代企业所必须具备的关键因素，才能适应复杂的经济环境，才能为企业决策提供准确的信息。谢莉(2006)提出了以传统杜邦财务分析体系的缺陷为出发点，并提出从成本角度出发补充传统的杜邦财务分析体系。孙凤、李静(2007)等对上市公司中的杜邦财务分析体系出现的问题进行分析，提出以每股收益、现金流等作为衡量财务状况的指标。袁业虎,曾雯雯(2007)以经济增加值为财务分析体系中衡量经营状况的核心指标，同时注重基本价值驱动因素，提出以一个以价值为基础的企业财务分析体系。高洁,张华伦(2008)在分析传统杜邦财务体系的基础上，保留其框架，也提出传统杜邦财务分析体系的缺陷，引入现金流来以及权力净利率等指标改善传统杜邦财务分析体系。这些学者的研究都是在为改进传统的杜邦财务分析体系做出的努力，在一定程度对改善传统杜邦分析体系是有效的。杜邦财务分析体系是为了有利于企业能够清楚、全面地了解权益资本收益率，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率等之间的关系，是公司在做发展战略时所必须参考的重要资料，是为实现提高企业资产管理率和最大化获得投资回报的关键资料。以下是杜邦分析法的结构图：图1 杜邦分析法2.1 传统杜邦财务体系杜邦分析体系是由美国杜邦公司在1919 年创造并使用的，到今天，杜邦财务分析法已存在98年，仍旧是目前大多数企业评估经营状况和财务状况的主要工具，杜邦分析法是一个金字塔形的结构，将偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析指标按内在联系加以排列，从而清楚地体现出各指标之间的具有的联系。以下是传统的杜邦财务分析体系图：图2 传统杜邦分析图2.1.1 传统杜邦财务分析体系的优点第一，完整性。传统的杜邦财务分析体系的结构大致是以所有者权益报酬率为一级指标，以销售利润率、总资产周转率和权益乘数为二级指标，来衡量和体现企业的经营状况和盈利水平，以更好的评估和考察企业的运营状况，管理者能够及时了解整个企业的发展势态。第二，简单性。传统的杜邦财务分析体系中各个指标之间联系密切，可以从一个整体上对企业的经营状况和财务状况有一个体现，特别是以金字塔形势为架构的杜邦图，能够清楚、简单易懂的体现出个指标因素之间的关系，使原本复杂的财务报告能够简单的体现出管理者所需要的因素，不仅简单有层次性，而且可以节省管理者看复杂的财务报告的大量时间。2.1.2传统杜邦财务分析体系的缺陷第一，会计数据资料利用不完全。虽然目前运用的杜邦分析法也确实运用了会计数据资料，但实际上，只是表面上的运用了数据，并没有对会计内部系统进行深入的分析，比如，销售净利率的高低决定权益报酬率的高低，如果企业想提高销售净利率，出了需要扩大销售，但是最关键的还是要从成本上着手，控制成本会极大的有利于销售净利率的提高。企业利润的持续提高，关键就是对成本的把握程度，降低成本提高效率，是企业赢得价格竞争力的关键，更是企业在竞争激烈的市场中站稳的保障，因此，成本控制应该作为企业关注的重点，是提高销售净利率重点，同时，成本控制是离不开会计数据资料的，利用会计数据资料能够更加清晰、准确的分析成本，为控制成本提供有力工具。但是，杜邦财务分析体系并不完全重视会计系统中的会计资料，导致传统杜邦财务分析体系不能完全适应现代经济的改变。第二，对现金流量表的重视程度低，忽略现金流量数据的重要性。传统杜邦分析系统的资料数据全部来自资产负债表和损益表，不够重视现金流量数据，忽视现金流量数据的重要性。但，在企业中，现金是一个企业成立到发展所必不可少的关键因素，因此，现金流量数据更是企业财务分析的重要组成部分，忽视现金流量数据，企业就对自身资金来去没有任何概念，也就无法得知企业盈利状况、经营状况的好坏，也就无从得知本企业现金的数量、结构以及流水等信息。企业一旦失去对企业资产的掌控能力，就难以确定未来的发展，更加难以提高企业总资产的盈利效率，比如曾经著名银广厦公司，因为忽视传统杜邦财务体系的缺陷，以造假来掩盖财务恶化，导致其股值实际上是虚高的事实，长此以往，尹光霞公司便难以支撑空虚的公司财务，导致“银广夏陷阱”的产生。银广夏公司的例子正式充分体现了传统杜邦财务体系中忽视现金流量数据的缺陷，如果银广厦公司能够及时录入公司现金的流动状况，也不至于导致公司股值虚高，财务恶化，以造假来掩盖问题，导致公司的发展有了致命的问题。第四，风险分析能力较低，没有考虑企业的可持续性发展问题。从工业时代到现代，经济发生了复杂的改变，企业也随之改变，市场的复杂化让越来越多的企业不断重视本企业的可持续发展能力。传统的杜邦财务体系产生于工业时代，工业时代的经济乃至公司都是趋向于简单的架构，只是仅限于分析以前和现在的财务状况、经营状况，并没有对企业未来的发展态势有所分析。因此，很大程度上是难以适应现代的经济的，尽管传统的杜邦财务分析体系也能够为企业提供很大程度上比较科学的财务数据。但其实，传统的杜邦财务分析体系缺乏长远的分析能力，对企业的风险分析和预测做的并不完善，这种缺陷对于在目前复杂多变的市场经济中具有极大的挑战性，传统杜邦财务分析体系十分不利于企业的可持续发展，因而难以为企业制定长期战略提供有力的财务数据依据。随着时代的改变，经济的发展，竞争也越来越激烈，企业的发展也变得越来越复杂，承担的风险就会越来越大，特别是财务风险和经营风险，一旦企业不注重风险的防控，就会给企业带来巨大的危机。因此，在如今的市场经营中，企业要更加注重风险防控，传统的杜邦财务分析体系对风险防控能力较弱，只是单纯的以权益乘数体现资本结构对权益净利率的影响，但是，实际上，权益乘数仅仅能够反映企业负债水平的高低，并不能明显的体现出企业的经营风险和财务风险，因而企业很难了解到目前可能存在的风险问题。3 对传统杜邦财务体系的改进3.1 引入边际贡献率和安全边际率分析为更好的计算和分析企业成本，在对成本进行分类的时候，更加注重按性态归类的方法，引入边际贡献率和安全边际率，这种方法有利于企业充分运用会计财务资料来分析成本，弥补企业财会管理中存在的漏洞，有利于企业更好的掌握企业耗费的成本状况。3.1.1 边际贡献率边际贡献率是指边际贡献在销售收入中所占的百分比，它反映产品给企业做出贡献的能力。边际贡献率体现产品带来的贡献的能力其实就是企业产品的盈利水平，越高，则盈利越多。同时，与边际贡献率有关的还有企业的变动成本，变动成本是指那些成本的总额在一定程度上随着业务量的变动而呈线性变动的成本，变动成本率与边际贡献率往往呈反比例的关系，变动成本与变动成本率呈正比例关系，因此，降低变动成本的同时就会降低变动成本率，并且边际贡献率随之提高。 3.1.2 安全边际率安全边际率是指安全边际量与实际或预计的销售量的比例，它是一个相对量，用来评价不同企业的经营安全程度。因此，安全边际率与企业的经营状况成正比例关系，安全边际率的高低影响着企业的销售状况，同时也影响着企业的安全。传统的杜邦财务分析体系改进后，对数据的采纳和分析不再是单向的分析，而是同时考虑了财会系统和内部会计系统，有利于企业管理者充分分析企业数据，是企业战略和企业经营有效实行。3.2区分经营资产和金融资产经营资产是指企业专事生产经营的资产，利息是经营资产和金融资产的重要标志，能够获利的视为金融资产，不能够获得利息的就会是经营资产。改进后的传统的杜邦财务分析体系在分析盈利的时候，是不会直接利用财会数据的，但改进后的体系就会弥补传统的杜邦分析洗这一缺点，通过直接分析财会数据。这一点使改进后的杜邦财务分析体系能够充分利用财会数据，进而更好的分析企业的经营状况、分析成本耗费状况、以及更好的进行经营状况的计划和控制。同时，改进后的杜邦财务分析体系运用的是变动成本法，不会考虑不想关的因素，从而实现了全面的成本控制。3.3引入现金流量现金流量是传统杜邦财务体系中的缺陷，由于传统的杜邦财务分析体系产生于工业时代，所以，是适应那个时代的财务分析时代。但是，随着时代的不断变化，经济也在发生巨大的发展，不仅出现各种类型的企业，企业的规模更是日益扩大，企业的经营业务也变得越来越复杂，现金流在现代企业里是不可忽视的重要因素。改进后的杜邦财务分析体系的引入了现金流量，因为现金流量可以更好的反映企业的经营状况、盈利水平以及负债程度。首先，加入净利润现金率，用来清楚、真实的反映企业的盈利水平；其次，将销售收现率分解为息税前利润率、财务杠杆系数的倒数和所得税三个指标；最后，引入财务风险分析，企业管理者可以更好的了解企业的真实经营状况，从而更好的决策，并防范风险。3.4 充分考虑财务风险财务风险,是指企业在资金运用过程中可能发生的各种风险，有潜在的也有已经出现了的。企业对于财务风险需要做到防患于未然，由于传统的杜邦分析体系忽略了这一点，导致企业即使面临了风险却不知，银广厦公司也是因为使用传统的杜邦财务体系导致忽视财务风险，造成股价虚高，企业内忧外患。一个正在经营的企业，是很有可能面临各种财务风险的，包括负债风险、产品积压风险、资金周转风险等，所以，企业对于财务风险必须予以重视，无论大小都是关乎企业经营的，一旦在某个经营环节出现问题，不及时进行解决，那么企业就很可能面临巨大的风险。4 杜邦财务分析体系的具体应用以格力电器为例4.1 公司简介珠海格力电器股份有限公司是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国际化家电企业，拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、手机、生活电器、冰箱等产品，2015年排名“福布斯全球2000强”第385名，家用电器类全球第一位。经营范围：货物、技术的进出口（法律、法规、规章明文规定禁止进出口的货物、技术除外）。制造、销售：泵、阀门、压缩机及类似机械的制造；风机、衡器、包装设备等通用设备制造；电机制造；输配电及控制设备制造；电线、电缆、光缆及电工器材制造;家用电力器具制造；机械设备、五金交电及电子产品批发；家用电器及电子产品专门零售。2005年至今，格力家用空调产销量连续10年领跑全球，2006年荣获“世界名牌”称号。2012年格力电器实现营业总收入1001.10亿元，成为中国首家超过千亿的家电上市公司；2014年，格力电器实现营业总收入1400.05亿元，净利润141.55亿元，纳税148.07亿元，连续13年位居中国家电行业纳税第一。4.2 杜邦财务体系应用分析以2013年格力基本财务信息为例，下表是格力集团2013年基本财务信息：（单位：万元）营业收入12004307.00年末资产总额13370210.34净利润1087067.28负债总额9823543.06年初资产总额10756689.99所有者权益总额3546668.28以下是相关杜邦财务体系的数据分析：1.计算权益乘数。资产负债率=（负债总额/年末资产总额）*100%=73.47%权益乘数=1/（1-73.47%）=3.772.计算总资产周转率。平均资产总额 =（年末资产总额+年初资产总额）/2=12063450.17总资产周转率=营业收入/平均资产总额=营业收入/平均资产总额 =1.003.计算销售净利率=（净利润/营业收入）*100%=9.06%4.计算资产净利率=销售净利率*总资产周转率=9.06%5.计算净资产收益率=资产净利率*权益乘数=34.16%资产负债率对于经营者来说，资产负债率越大从某个角度说明是通过举债来经营的，这也不是说越高越好。毕竟对于现在的上市公司来说，企业信息关乎多方的利益，从每个角度分析都有不同的答案。资产净利率显示的是分析对象运用资产可以获得最后收益的程度，数值越大，显示了对象投入资产的获取利润能力也越高。权益乘数其数值越大表示负债数额越多，企业也将承担较大的财务风险。销售净利率反映的情况是销售商品的收入对利润的影响程度。由此分析，它同分析对象的净利润数值是一种正比例的关系，同销售收入数值是反比例的关系。总资产周转率体现出公司把某项资产投入运行到最后产出结果的效率和速度。总资产周转率越大，说明了分析对象的在日常经营过程的资产利用效率就越高，销售部门的贡献也越大。基于上述数据分析，本人认为，格力公司总体来说，盈利水平较高，但其实，依然存在财务风险控制问题，一个正在经营的企业，是很有可能面临各种财务风险的，包括负债风险、产品积压风险、资金周转风险等，所以，企业对于财务风险必须予以重视，无论大小都是关乎企业经营的，一旦在某个经营环节出现问题，不及时进行解决，那么企业就很可能面临巨大的风险：财务风险在当前市场经济发展中，是不可能被绝对的消除的，它是一直都存在于财务经营中的，每一家公司在经营中都会尽量避免财务风险，但并不能实现零风险，而且一味追求绝对没有风险很可能给公司带来潜在的隐患。所以，应该本着成本效益原则将财务风险控制在一定的程度范围内，首先，可以为公司建立一个财务风险防控系统，建立风险防控的短期和长期指标体系，包括流动比率、资产负债率等；其次，公司应该加强对企业的资产管理，提高资产利用率，进而提高公司的经营效率，以及公司的盈利能力，因此，公司不仅要管理好流动资产的变现和现金流量，而且还有管理好资产的盈利能力，因为公司的资金来源需要更多的依靠公司的盈利，减少公司的负债。5 结论传统杜邦财务分析体系仅涉及资产负债表和利润表，本文针对传统杜邦财务分析体系存在的缺陷, 引入边际贡献率和安全边际率、区分经营资产和金融资产、引入现金流量以及充分考虑财务风险，为弥补传统杜邦财务分析体系的缺陷。 改进后的杜邦财务分析体系，不仅可以用来分析企业的综合财务状况，而且可以用来发现内部各个指标的变动和各个指标之间的关联关系。因此，管理者可以更好的提高公司财务管理水平，提高资本利用率，降低成本，合理的配置企业的资源，优化企业资本结构，降低企业的财务风险等提供参考，并且提高企业的获利能力、营运能力和偿债能力等方面，为管理者提供更加清楚、明确、真实的财务数据信息，促使管理者更好的做出企业发展战略，促进企业可持续、有效的发展。但，其实现行的杜邦财务分析体系也会存在一定程度的缺陷，比如，财务风险控制问题，本文以格力企业为例，分析了格力企业存在的财务风险问题，相应的提出了一些建议，财务风险的控制需要企业根据公司的不同状况发展本企业的财务分析体系，增加新指标或者去掉一些没有实际用处的指标，进而提高本企业的财务分析体系的效率。参考文献1杜泽艳.浅析杜邦财务分析体系在上市公司中的应用J.经营管理者,2015,(06):69.2张永胜.基于上市公司的杜邦财务分析理论研究J.现代商业,2014,(36):224-225.3夏凌.基于杜邦财务分析体