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摘要 作为国际资本流动的主要方式,f d i 对东道国经济的影响作用已日益为国内 外研究者所关注。随着f d i 进入国民经济的大部分领域,f d i 在我国经济中的地 位不断提高,对我国经济的各个方面、各个环节都产生了重要的影响。 上海作为中国的经济发达城市,一直在大规模的吸收外资并有力地促进了改 革开放的深入发展,加快了市场化和国际化的进程,在很大程度上推动了上海经 济的持续快速增长。房地产业是上海的基础产业,已经成为拉动上海经济增长的 支柱产业之一。目前国内关于f d i 的实证研究主要集中在f d i 对上海经济整体 的讨论之上,而具体到f d i 在房地产行业的表现及它对上海地区经济增长的贡 献等问题,全面的和系统的实证分析还不是很多。 本文对外资在房地产业投资额和上海经济增长的关系进行了计量分析,所运 用的方法是对房地产投资和中国g d p 的数据进行协整性分析并建立误差修正模 型,同时进行格兰杰因果分析。格兰杰因果检验说明,从长期来看,外商在房地 产投资额是上海经济增长为原因,即房地产投资额的增加促进了经挤的增长。 2 0 0 7 年5 月2 3 日,商务部、国家外汇管理局联合发布商资函( 2 0 0 7 ) 5 0 号 通知:关于进一步加强、规范外商直接投资房地产业审批和监管的通知。通知 强调,外商投资内地房地产项目必须通过审批,与此同时,未来所有由地方部门 审批的外资房地产公司必须上报商务部备案。本文认为当前的针对外资进入的规 制措施主要还是基于控制投机行为,防范价格泡沫和抵御金融风险的角度。规制 措施范围过于狭窄,没有结合房地产行业的利益要求。对于外资进入的积极因素, 促进上海房地产市场的繁荣和发展和提高本土企业的竞争能力等方面都有所欠 缺。针对此种情况,本文认为:其一,区别对待房地产业外资投资主体,促进市 场竞争;其二,鼓励房企相互合作,推行住房抵押贷款证券化;其三,建立房地 产信托基金;其四,根据不同物业类型,合理引导外资投资方向;其五,加强信 息监管,完善房地产业信息披露。 关键词:f i ) i 房地产业经济增长协整分析误差修正模型 论文类型:应用研究 a b s t r a c t a st h em a i nm o d ei n t e r n a t i o n a lc a p i t a lf l o w s ,f d it ot h ee c o n o m i ci m p a c to ft h e r o l eo ft h eh o s tc o u n t r yh a sb e e ng r o w i n gc o n c e r nf o rd o m e s t i ca n df o r e i g n r e s e a r c h e r s w i t ht h em a j o r i t yo ff d ii n t ot h ea r e ao ft h en a t i o n a le c o n o m y , f d ii n t h ec o u n t r y se c o n o m i cs t a t u sh a sr i s e no l la l la s p e c t so fo u re c o n o m y , a l ls e c t o r sh a v e h a das i g n i f i c a n ti m p a c t a sc h i n a se c o n o m i c a l l yd e v e l o p e dc i t i e s ,s h a n g h a ih a sb e e nal a r g e - s c a l ef o r e i g n i n v e s t m e n ta n dh a sv i g o r o u s l yp r o m o t e dt h ed e e p e n i n go fr e f o r ma n do p e n i n gu pt h e d e v e l o p m e n to ft h em a r k e ta n ds p e e du pt h ep r o c e s so fi n t e r n a t i o n a l i z a t i o n ,t oal a r g e e x t e n ti ns h a n g h a it op r o m o t es u s t a i n e da n dr a p i de c o n o m i cg r o w t h t h eb a s i so ft h e r e a le s t a t ei n d u s t r yi ns h a n g h a i ,s h a n g h a ih a sb e c o m et h ed r i v i n ge c o n o m i cg r o w t hi n o n eo ft h ep i l l a ri n d u s t r i e s ,a tp r e s e n t ,t h ee m p i r i c a ls t u d i e so nf d if o c u s e so nf d ii n s h a n g h a it od i s c u s st h ee c o n o m yo naw h o l e ,a n ds p e c i f i c a l l yt ot h ef d ip e r f o r m a n c e i nt h er e a le s t a t ei n d u s t r yi ns h a n g h a ia n di t sc o n t r i b u t i o nt oe c o n o m i cg r o w t ha n d o t h e ri s s u e s ,ac o m p r e h e n s i v ea n ds y s t e m a t i ce m p i r i c a la n a l y s i sa l s on o tm a n y i n t h i sp a p e r , t h ea m o u n to ff o r e i g ni n v e s t m e n ti nr e a le s t a t ei n v e s t m e n ti n s h a n g h a i se c o n o m i cg r o w t ha n dt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ea n a l y s i so ft h e m e a s u r e m e n t ,t h eu s eo ft h em e t h o di sar e a le s t a t ei n v e s t m e n ta n dc h i n a sg d pd a t a f o rt h ea n a l y s i so fc o i n t e g r a t i o na n de r r o rc o r r e c t i o nm o d e lt oe s t a b l i s h ,a tt h es a m e t i m eg r a n g e rc a u s a la n a l y s i s f r o mt h ec o i n t e g r a t i o ne q u a t i o n ,w ec a ns e et h a tf o r e i g n i n v e s t m e n ti nr e a le s t a t eo nt h ee c o n o m i cg r o w t he l a s t i c i t yo f1 0 5 3 3 ,t h a ti s ,t h e a m o u n to ff o r e i g nr e a le s t a t ei n v e s t m e n tf o re a c ha d d i t i o n a l1 ,g d pc o r r e s p o n d i n g i n c r e a s e1 0 5 3 3p e r c e n t g r a n g e rc a u s a l i t yt e s ti si l l u s t r a t e di nt h el o n gr n n ,f o r e i g n i n v e s t m e n ti n r e a le s t a t ei ns h a n g h a if o rt h ec a u s eo fe c o n o m i cg r o w t h ,t h a ti s ,t h e i n c r e a s ei nt h ea m o u n to fr e a le s t a t ei n v e s t m e n tt op r o m o t eg r o w t hb ys q u e e z i n g m a y2 3 ,2 0 0 7 ,t h em i n i s t r yo fc o m m e r c e ,s t a t ea d m i n i s t r a t i o no ff o r e i g n e x c h a n g ej o i n t l yi s s u e dc a p i t a ll e t t e rt o ( 2 0 0 7 ) 5 0n o t i c e :”w i t hr e g a r dt of u r t h e r s t r e n g t h e na n ds t a n d a r d i z et h ef o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n ti n r e a le s t a t en o t i c eo f a p p r o v a la n dm o n i t o r i n g ”t h ec i r c u l a rs t r e s s e st h em a i n l a n dr e a le s t a t ep r o j e c t sw i t h f o r e i g ni n v e s t m e n tm u s tb ea p p r o v e da tt h es a m et i m e ,a l lf u t u r ea p p r o v a lb yt h el o c a l d e p a r t m e n to ff o r e i g nr e a re s t a t ec o m p a n i e sa r er e q u i r e dt o r e c o r dt h ec o m m e r c e d e p a r t m e n tr e p o r t e d t h i sa r t i c l eh o l d st h a tt h ec u r r e n tr u l e sf o rf o r e i g nc a p i t a lt o e n t e rt h es y s t e mm a i n l yb a s e do nt h ec o n t r o lo fs p e c u l a t i o na n dp r e v e n tp r i c eb u b b l e s a n dt or e s i s tt h ep o i n to fv i e wo ff i n a n c i a lr i s k s m e a s u r e st h es c o p eo fr e g u l a t i o ni s t o on a r r o w , t h e r ei sn oc o m b i n a t i o no fi n t e r e s t sa n dd e m a n d so ft h er e a le s t a t e i n d u s t r y f o rf o r e i g ni n v e s t m e n t ,t h ep o s i t i v ef a c t o r s ,t h es h a n g h a ir e a le s t a t em a r k e t t op r o m o t ep r o s p e r i t ya n dd e v e l o p m e n ta n di m p r o v et h ec o m p e t i t i v e n e s so fl o c a l e n t e r p r i s e s ,s u c ha st h el a c ko fb o t h i ns u c hc a s e s ,t h i sp a p e ra r g u e st h a t :f i r s t ,t h e d i f f e r e n c eb e t w e e nt h em a i nt r e a t m e n to ff o r e i g ni n v e s t m e n ti nr e a le s t a t e ,t op r o m o t e m a r k e tc o m p e t i t i o n ;s e c o n d ,t oe n c o u r a g ee n t e r p r i s e st oc o o p e r a t ew i t he a c ho t h e r r o o m ,t h ei m p l e m e n t a t i o no fm o r t g a g e b a c k e ds e c u r i t i e s ;t h i r d ,t h ee s t a b l i s h m e n to f t r u s tf u n d si nr e a le s t a t e ;i t sf o u r t h ,t og u i d et h ed i r e c t i o no ff o r e i g ni n v e s t m e n t ;f i f t h , t os t r e n g t h e nt h er e g u l a t o r yi n f o r m a t i o na n di m p r o v et h ei n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e k e yw o r d s :f d i r e a le s t a t ee c o n o m i cg r o w t hc o - i n t e g r a t i o na n a l y s i s e r r o rc o r r e c t i o nm o d e l t h e m et y p e a p p l i c a b i l i t ys t u d y 学位论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除 了特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或机构已经发表或撰写过的研究 成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的声明并表 示了谢意。 论文作者签名: 越枉 日期:2 0 0 9 年 月牛日 论文使用授权声明 本人完全了解上海师范大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权 保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部 分内容,可以采用影印、缩印或其它手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此 规定。 论文作者签名:勉琵 日期:2 。9 年r 月严日 导师签名: 写暂豸 o 醐2 0 0 9 锄7 日 5 5 上海师范大学硕士论文第一章绪论 1 1 选题背景及意义 第一章绪论 利用外资作为对外开放政策的重要现实体现和物质依托,已然成为近3 0 年 来我国经济发展的主要推动力量。我国改革开放以来,利用外国直接投资取得了 蓬勃的发展。从1 9 9 3 年起,连续多年成为仅次于美国的第二大外国直接投资的 东道国,一直处于世界最重要的五大东道国之一,并且一直是发展中国家和地区 最大的外国直接投资流入国。多数理论和实证研究表明目前f d i 已经成为促进中 国经济高速增长的一个重要因素。 上海作为中国第一大城市,吸收外资的规模一直处于领先地位。2 0 0 7 年上 海吸收合同外资1 4 8 7 9 亿美元,比上年增2 1 ,实际到位金额7 9 2 亿美元,增 长1 1 4 。2 0 0 7 年新落户的跨国公司地区总部、投资性公司和外资研发中心分别 达到3 8 家、2 5 家和3 0 家,外商直接投资合同项目为4 2 0 6 个。至2 0 0 8 年末, 上海外商直接投资合同项目在上海落户的跨国公司地区总部2 2 4 家,投资性公司 1 7 8 家,外资研发中心2 7 4 家,投资的国家和地区己达1 3 8 个。大规模的吸收外 资有力地促进了改革开放的深入发展,加快了市场化和国际化的进程,并在很大 程度上推动了上海经济的持续快速增长。 房地产业是上海的基础产业,和城乡居民生活息息相关,具有较强的产业关 联度,已经成为拉动上海经济增长的六大支柱产业之一。来自上海统计局的资料 显示从2 0 0 0 年以来,在外商直接投资总额中,房地产业吸收外资的比例一直都 在1 0 左右,占据一个比较大的比重。目前国内在f d i 对上海经济增长的研究 上是比较多,而具体到以房地产业为视角来研究f d i 对上海经济增长的研究还很 少。在这样的背景下,通过上海房地产业来研究外资对上海经济增长的影响是十 分必要的。 本文的理论意义和实践意义主要表现在: 理论意义:选取较新的研究视角,根据上海的自身发展特点,从房地产业的 角度来研究外资在上海房地产业投资与上海经济之间的关系,揭示了外资对促进 上海经济增长的作用。 第一章绪论上海师范大学硕士学位论文 实践意义:为上海市政府在房地产业制定和实施招商引资计划提供一定依据。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外学者的研究现状 有关外商直接投资与经济增长关系的理论研究,最具代表性的是钱纳里 h b ,e h e n e r y 和斯特劳特a m s t r o u t ( 1 9 6 6 ) 提出的“双缺口模型 【1 1 。该模型的 主要内容是,发展中国家在经济发展的过程中,存在储蓄不足和外汇短缺两个缺 口。因此,东道国可以通过引进f d i 来弥补国内资金的短缺,促进经济增长。后 来双缺口模型经托罗达m e t o d a r o 等发展为“四缺口模型 ,模型添加了政府税 收缺口和生产要素( 技术、管理、营销技能) 缺口,尤其强调了外商直接投资对弥 补生产要素的特殊作用,更好地解释了发展中国家利用外资的必要性。 在实证研究方面,西方学者主要采用两种方法:一种是通过跨国比较分析来 研究外国资本流入与经济增长的关系,通常的做法是将经济增长率对外国投资水 平和外国资本的积累进行回归分析;另一种做法是通过生产函数导出的增长方程 研究外国资本对本国经济增长的贡献。但在对f d i 与东道国经济增长特别是发展 中国家的各种实证研究中,却得到了截然相反的结论。例如,b a l a s u b r a m a n y a m 等( 1 9 9 6 ) 利用2 0 年内f d i 由发达国家流向6 9 个发展中国家的有关数据,对f d i 对经济增长的影响进行了分析。研究结果表明当东道国具有吸引先进技术的能力 时,f d i 才有可能对经济增长发生作用,即经济增长能够更多地吸引外资1 2 】。 b o r e n z t e i n ( 1 9 9 8 ) 等对6 9 个发展中国家1 9 7 0 - - 1 9 8 9 年的数据进行分析表明,外国 直接投资是引进技术的重要渠道,其对国民经济的贡献超过了国内资本【3 1 。m a r t a b e n g ,b l a n c as a n e h e z - - - r o b l e s ( 2 0 0 3 ) 通过对1 8 个拉丁美洲国家1 9 7 0 - - - 1 9 9 9 年的 面板数据的分析得出,东道国的经济增长与f d i 正相关 4 1 。h u s i a n 和j u n 应用时 间序列和截面序列相结合的方法对东亚国家1 9 7 0 - - 1 9 8 8 年的经济数据进行了回 归分析,发现f d i 对经济增长有显著的促进作用。r a g h u a mg :r a j a n ,e d u a r d o b o r e n s z t e i n ,g l e e 等人的实证研究也得出了类似的结论。但是g u p t a 和i s l a m 对 发展中国家1 9 5 0 - - - 1 9 7 3 年间时间序列和截面序列进行的实证研究得到了相反的 结论,即f d i 对经济增长并没有明显的促进作用。 2 上海师范大学硕士论文第一章绪论 投资理论与经济增长理论的不断发展为研究房地产与经济增长关系提供了 有力的理论支持,加之定量分析工具的大量运用,国外许多学者都做过这方面的 研究。 1 美国的相关研究 美国著名学者m 。b a l l 和t m o r r i s o n ( 1 9 9 5 ) j l 臣过对许多住宅投资问题研究,详 细地分析了住宅建设发展与各国经济增长的内在关系,得出结论:按照一般规律, 人均g d p 在5 0 0 美元以下时,住宅建设投资占g d p 的比例在2 以下;人均g d p 达到2 5 0 0 美元时,这一比例为3 - - - 5 ,人均g d p 达到或者超过5 0 0 0 美元时, 这一比例达到最高值6 一7 。此后,住宅建设随着人均g d p 的增加而增加, 但占g d p 的比例呈下降趋势。1 5 1 1 6 1 1 7 g b a i r d 和s a c h a n ( 1 9 9 7 ) 以基础设施建设投入强度作为独立变量,研究基础 设施建设对国内生产总值的贡献情况,建立了线性回归模型,通过对9 8 个发展 中国家经济发展与基础建设投资的关系的研究,结果反映出经济的发展与基础设 施建设投资有着高度的相关性。【8 j 2 日本的相关研究 1 9 9 7 年底,日本总务厅运用投入产出分析方法,对日本住宅建设投资变化和 国家经济增长的作用进行了研究。结果表明,在日本,住宅建设是国民经济增长 的重要拉动因素。1 9 8 6 - - - 1 9 9 4 年间,日本国内生产总值平均增长率为3 1 ,其 中住宅建设投资对国民经济增长贡献为0 3 ,住宅建设对国民经济增长的贡献 率到达2 0 。【9 1 3 英国的相关研究 英国学者r i c h a r db a r r a s 运用系统分析法,通过对1 8 5 5 年到1 9 9 6 年英国一 个半世纪经济增长影响因素的分析,得出住房建设投资对英国经济增长作用的研 究结果。该研究表明,住房建设投资对英国经济增长具有明显的影响,但在不同 成长阶段表现出不同的作用,具有不同的变化规律。r i c h a r d 运用经济增长函数 和各年的数据进行回归得出结论:1 8 5 5 年到1 9 2 4 年,住房建设投资对英国国家 经济发展贡献突出,明显促进英国经济的增长,达到年贡献率2 ,1 9 6 5 年之后, 英国住房问题基本得到解决,住房建设投资增长缓慢,国家的投资政策转向了机 械设备等非住房资产,住房建设投资对经济增长带动作用不明显。【1 0 l 3 第一章绪论上海师范大学硕士学位论文 英国学者w i l l i a m c 和d e n i s e ( 1 9 9 5 ) 坌# _ 过对1 7 个国家不同经济发展阶段房地 产业增加值和国民经济增长速度的比较研究,得出经济发达国家房地产业与经济 增长之间的比例关系,他们认为房地产业增长速度与国民经济增长速度应保持 1 4 :1 的固定比率,这样可以保持经济增长的平稳发展。【1 l l 总结这些研究成果可以发现,对房地产和经济增长的研究具有以下几个特 点: 1 大多数实证研究都认为房地产投资对经济增长具有促进作用。 2 在研究方法上,多借助于某个经济增长模型,同时结合一定的计量经济 模型进行研究。 本人在学习与研究前人的研究成果的基础上,对外资在上海房地产投资与上海经 济增长之间的关系进行实证研究。 1 2 2 国内学者的研究现状 我国作为世界上吸收f d i 最多的国家之一,国内学者对f i d 对我国国内经济 产生影响的研究倾注了大量心血,e h u n g e h e n ,l a w r e n e e c h a n g 和 y i m i n z h a n g ( 1 9 9 5 ) 从f d i 的数量、来源、地理分布以及组成等几个方面讨论了中 国在1 9 7 8 年以后的经济发展中f d i 的作用问题。认为f d i 促进了中国的经济增 长和固定资产投资的增加,改善了国内制造业在全球范围内的竞争力【1 2 】t 。李朝 晖、靳向兰( 1 9 9 8 ) 运用1 9 7 9 - - - 1 9 9 7 年的样本数据,用回归方法计算了外资对中 国经济增长、出口、外汇储备和就业的影响,得出f d i 对以上几方面均有正向影 响。沈坤荣( 1 9 9 9 ) 乖1 j 用多元滞后分布模型对1 9 7 卜1 9 9 9 年的数据进行计量检验, 结果发现f d i 对我国经济增长具有显著的拉动效应包括短期的需求效应和长期 的供给效应【1 3 1 。江小涓等( 2 0 0 2 ) 3 z g 用实证研究方法,从提供资金来源、改善投资 效益、扩大产出、增加利税、引进先进技术、提升人力资源等方面分析了f d i 对中国工业增长的重要贡献,指出外资经济不仅推动着中国工业的持续增长,而 且改变着中国工业的增长方式,提高了中国工业增长的质量【1 4 l 。夏京文( 2 0 0 1 ) j 嗵 过对我国1 9 8 3 1 9 9 7 年的实际f d i 和g d p 做一元线性回归分析,回归的决定系 数高达o 9 6 ,得出f d i 与g d p 高度相关的结论【1 5 l 。陈浪南、陈景煌( 2 0 0 2 ) 使用 4 上海师范大学硕士论文第一章绪论 1 9 8 1 - - 1 9 9 8 年有关数据,在新古典经济增长模型下,考察了f d i 对g d p 增长的 影响情况,认为f d i 的存量增长率与g d p 的增长率存在线性相关关系1 1 刮。萧政、 沈艳( 2 0 0 2 ) 则运用三阶段最小二乘法发现,f d i 和g d p 之间存在着互动关系,f d i 每增加1 个百分点会使g d p 在当年增加0 0 4 9 个百分点,但从长期来看,最终 将导致g d p 增长5 4 5 个百分点,g d p 每增加1 个百分点会使f d i 短期增加2 1 2 个百分点,1 0 年内将使f d i 增长3 4 4 5 个百分剧1 7 l 。 姜威认为“f d i 对中国经济保持健康稳定的高速增长具有重要的推动作用 。 在研究投入要素与经济增长之间的关系时,使用新古典主义增长模型一“索洛一 斯旺”模型,把f d i 作为独立的投入要素引入到扩展的增长方程中,然后通过回 归估计来检验f d i 与经济增长的关系,最后得出结论:f d i 对我国g d p 的贡献 率大约在5 一6 之间,平均贡献率为5 9 。王新根据哈罗德一多马动态经济 增长模型研究f d i 与中国经济增长的关系,认为f d i 导致额外储蓄额增加,且 储蓄应全部转化为投资,通过f d i 对g d p 增长率的计算得出的结论是:改革开 放以来外商直接投资的经济增长贡献率呈现几个跳跃式台阶增长,对从1 9 8 3 年 的贡献率3 7 8 到1 9 9 8 年的1 5 4 2 做了比较分析,并且具体分析了在1 9 9 7 年 经济增长中8 5 个百分点当中约有1 3 6 个百分点。赵晋- 平 ( 2 0 0 1 ) 在定性和定量 分析外资流入的直接经济效果的基础上,建立了描述外资与我国g d p 等主要宏 观经济指标之间相互关系的数学模型,对外资流入与经济增长的关系进行了计量 分析。沈坤荣和耿强( 2 0 0 1 ) 等通过构建内生增长模型,对外国直接投资、技术外 溢与内生经济增长进行了实证分析和检验。萧政和沈艳( 2 0 0 2 ) 利用中国和其他2 3 个发展中国家总量时间序列资料进行分析,认为国内生产总值与外国直接投资之 间存在着相互影响、相互促进的互动关系,并使用三阶段最d - - 乘法测算出f d i 和g d p 之间的短期弹性和长期影响:就短期弹性而言,f d i 每增加一个百分点, 将使g d p 年增加0 0 4 8 个百分点;而g d p 年增加一个百分点,会使f d i 增加2 1 1 7 个百分点。就直接的长期影响而论,f d i 每增加一个百分点,可使g d p 增加0 2 9 5 9 个百分点;g d p 年增加一个百分点,会使f d i 增加3 1 4 8 个百分点。窦祥胜( 2 0 0 2 ) 从更广的范围,研究国际资本流动,对资本、技术、人力资本的制度等经济增长 因素的结构变迁的影响,进而实证分析f d i 对经济增长的作用。魏后凯( 2 0 0 2 ) 利 用1 9 8 5 - - 1 9 9 9 年时间序列和横截面数据,对外商投资对我国区域经济的影响进 5 第一章绪论上海师范大学硕士学位论文 行了实证分析,认为在这期间,东部发达地区与西部落后地区之间g d p 增长率 的差异,大约有9 0 是由外商直接投资引起的。 王成岐等采用增长率研究外商直接投资、地区差异与中国经济增长问题,在 进行总体样本的多元回归分析之前,首先对外商直接投资与我国经济增长的因果 关系检验结果作了简要叙述,断定f d i 引起g d p 的增长,而g d p 的增长不是 f d i 增长的原因。武垒j ( 2 0 0 2 ) 以经济增长理论为背景,运用多维方差分析模型, 对我国地区间g d p 差距、国内投资数量差距、国内投资效率差距、f d i 数据差 距、f d i 效率差距等关键变量进行了研究。结果表明,f d i 的区域分布不能有效 解释各地区经济的不平衡状态,相反,国内投资的区域差距,特别是在投资效率 上的显著差别,是造成区域经济差距长期存在的主要因素。桑秀m ( 2 0 0 2 ) 以新经 济增长理论为基础,研究发现f d i 对经济增长存在正相关关系,但不能说1 7 i ) 1 是中国经济增长的原因,相反,中国经济增长是f d i 流入量增长的原因。这个结 论与王成岐等的研究结论截然相反。可见,国内学者从不同角度出发得出的结论 也并不一致。任永菊( 2 0 0 3 ) 根据中国1 9 8 3 2 0 0 2 年的有关数据,在建立自回归 模型的基础上,检验二者是否存在协整关系,即长期关系;并在建立格兰杰因果 检验模型的基础上检验二者是否存在因果关系。研究结果认为f d i 与g d p 之间 存在协整即长期关系,并且由于滞后期的不同,f d i 与g d p 存在着不同的因果 关系。对于究竟是f d i 的引进促进了g d p 的发展,还是g d p 的发展吸引了f d i 的问题,贺红波、屠新曙( 2 0 0 5 ) 运用统计数据,利用e v i e w s 软件,进行g r a n g e r 因果关系检验,结果发现:f d i 是g d p 的单向g r a n g e r 原因,f d i 领先g d p 的 增长,并且他们之间存在长期稳定的关系,f d i 的引进促进了g d p 的发展。 1 3 研究方法及论文创新点 1 3 1 研究方法 本文采用宏观分析与微观分析相结合,规范研究与实证研究相结合的方法, 通过定性分析和定量测量来探寻当前外商在上海房地产的投资能对上海经济增 长产生多大的影响,运用实证及定量分析的方法,通过广泛收集资料和数据,建 6 上海师范大学硕士论文第一章绪论 立科学的模型,运用各种统计检验,进行精确的运算,推导出有意义、有价值的 科学结论。通过各种方法的论证,提出切实可行的、有理论意义和实践价值的建 议,以期为政府制定相关政策提供一些参考。 1 3 2 论文创新点 本文强调理论与实证密切结合,力求在现有研究成果基础上寻求理论与方法 创新,本文创新点可概括为: 选取独特的视角,从房地产业角度透视外资对经济增长的作用的研究很少, 而房地产经济在上海经济增长的作用、地位说明提出此课题具有很现实的意义。 7 第二章外商直接投资与经济增k 理论概述上海师范大学硕士学位论文 第二章外商直接投资与经济增长理论概述 2 1 外商直接投资理论概述 2 1 1 外商直接投资的定义 国际投资即国际间发生的投资行为,包括国际直接投资和国际间接投资。国 际间接投资主要是指国际证券投资和国外贷款等形式的投资;国际直接投资则是 指以取得和拥有国外企业的经营控制权为特征,以获得利润和其他利益为目的的 投资。我国把吸收利用的国际直接投资称之为外商直接投资,而不称为外国直接 投资。这是因为,我国吸收利用的国际直接投资不仅来源于一些国家,而且还有 相当一部分来自我国的香港、澳门和台湾地区。而香港、澳门和台湾地区与祖国 内地之间的投资关系,是在一个主权国家内,不同社会经济制度下的几个相对独 立的投资体系之间的关系,不是外国投资者与我国之间的国家间投资关系。由此, 本文中“外商直接投资 中的“外商,既包括外国投资者,也包括香港、澳门 和台湾地区的投资者。 外商直接投资( f o r e i g nd i r e e ti n v e s t m e n t ) ,简称为f d i ,它与证券投资和其他 投资一起成为国际资本流动的三种重要形式。2 0 世纪中期美国在经济、技术等 方面均处在世界领先地位,其对外直接投资占世界f d i 总量的一半以上,在此 背景下美国成为最早对外国直接投资进行统计的国家之一。美国商务部分别在 1 9 3 7 年和1 9 5 0 年对流入和流出美国的直接投资进行了统计,并且在统计中,根 据“控制权 来确定一个企业是否属于外资( 国) 企业,只有当外国企业对美国企 业拥有控制权才被定义为外商直接投资。这是对外商直接投资的最早定义,当然 带有浓重的以美国为中心的思想。 现在随着世界经济发展的多极化,我们通常使用的外国直接投资的定义是由 o e c d ( 经济合作与发展组织) 、i m f ( 国际货币基金组织) 等国际性经济组织所制定 的。o e c d 的定义为,“外商直接投资是一个国家( 或地区) 的居民和实体( 直接投 资者或母公司) 在投资者所在国之外的另一个国家的企业( 国外直接投资企业、分 支企业或国外分支机构) 建立长期关系、以获得持久利益为目的,并对之进行控 8 上海师范人学硕士论文第二章外商直接投资与经济增长理论概述 制的投资活动。 其中的“持久利益含义为“直接投资者和企业之间存在一种 长期的关系,直接投资者对企业的管理有重大影响。”( o e d c ,1 9 9 6 ) 。o e d c 还 建议直接投资企业应被定义为股份有限企业或无限企业,其中外国投资者拥有股 份有限企业1 或更多普通股,或投票权,或在无限企业拥有与之等价的权力; 该定义并不要求外国投资者拥有绝对的“控制权 ( o e c d ,1 9 9 6 ) 。根据i m f 的 定义,外商直接投资是指“由一个居住在一个经济体的企业( 外国直接投资者或 母公司) 对居住在另一个经济体的实体( 国外直接投资企业、子公司或国外分支机 构) 进行管理控制的投资,这种直接外资涉及到一种长期关系,这一关系是对一 个投资者在某个外国的持久利益的反映。 可见跨国公司是外商直接投资的主体。 联合国跨国公司中心在1 9 7 3 年发表的世界发展中的跨国公司对跨国公司的 定义为:“本草案中使用的跨国公司一词,是指由两个或两个以上国家的实体所 组成的公营、私营或混营所有制企业,不论这类企业的法律形式和活动领域如何; 该企业在一个决策体系下运行,能通过一个或几个决策中心采取一致对策和共同 策略;该企业中的各实体通过股权或其他方式形成联系,使其中的一个或几个实 体有可能对别的实体施加重大影响,特别是与其他实体分享知识、资源和责任。 在几种外国直接投资的定义中,都对“持久利益 进行了强调,并不一定要有“控 制权 ,所以涵盖的范围更为广泛。因此在实际的统计中,外商直接投资一般包 括投资者及其子公司进行的投资和投资收入的再投资等。同时将1 0 的股权作为 对企业控制的起点,也就是说,一个企业中有1 0 或以上来自外国投资者,则该 企业就是外资企业。1 0 比例要求比我国的要求要低。根据我国国家统计局的规 定,如果一个企业全部资本中2 5 或以上来自外商( 包括港澳台) 投资者,该企业 就被称为外商投资企业。我国一般将外商投资企业划分成中外合资经营企业、中 外合作经营企业、外商独资企业和合作开发等四类,从1 9 9 5 年开始又增加一个 种类:外商投资股份有限公司。前三类企业称为“三资企业 ,当然现在有五种 形式,但由于习惯在我国的统计中仍然沿用“三资企业”这个名称来代表外资企 _ 2 1 。 1 康君,赵喜仓中国经济发展与外商直接投资问题研究北京:中国统计出版社,2 0 0 5 9 第二章外商直接投资与经济增长理论概述上海师范大学硕士学位论文 2 1 2 发展中国家吸收外商直接投资的理论 外商直接投资理论又称为国际直接投资理论,它与国际贸易和国际借贷不 同。国际贸易进口的是商品和劳务,国际借贷进口的是当前消费,而国际直接投 资引进的除资金外,还包括机器、半成品、技术与管理等有形资产和无形资产。 早期的国际资本流动理论是以完全竞争为f j 提的,从2 0 世纪6 0 年代开始,西方 学者否定了这一前提,认为不完全竞争更加符合实际情况,并以此为前提条件对 当代国际直接投资理论展开了研究。不完全竞争是指由于规模经济、技术垄断、 商,标专利、价格规定、信息不对称等因素造成的偏离生产要素自由公平的市场 运行结构。由于引起市场不完全竞争因素的复杂性,西方学者按照不同的思路对 国际直接投资行为进行了多种研究,形成了一个较为完整的理论体系。根据这些 理论各自的分析方法或理论依据,我们大致可以将其分为以下四大类:以产业组 织理论为基础的垄断优势理论、将国际贸易理论与工业区位理论结合的理论、以 交易费用和不完全竞争市场结构理论为基础的内部化理论以及比较优势、内部化 理论和区位理论为基础的综合理论。上述的国际直接投资理论大多是研究跨国 公司的对外投资行为,并不能很好的解释发展中国家引进外资的原因。2 0 世纪 6 0 年代中期,钱纳里( h b c h n e e r y ) 和斯特劳斯( a m s t o r u t ) 提出了关于发展中国 家在开放经济条件下利用外资的一种模式,即“两缺口 模式,并被广泛用于解 释发展中国家对外资需求的原因。“两缺口 理论的基本模型为:以凯恩斯的宏 观经济分析为依据,总需求等于消费( c ) 、投资( i ) 和出口( x ) 之和,总供给等于消 费( c ) 、储蓄( s ) 和进口( m ) 之和, 由此得到下列恒等是: c + i + x = c + s + m 上式简化为: i + x = s + m 可以变形为: i - s = m x 在最后的式子中,左端表示投资与储蓄之差,右端表示进口与出口之差,该 公式在宏观上反映了投资、储蓄、进口及出口之间的关系。在事前,投资、储蓄、 进口和出口四个变量是独立变动的,储蓄缺口与外汇缺口一般不可能正好相等, 1 0 上海师范大学硕士论文第二章外商直接投资与经济增长理论概述 因此,发展中国家必须做出调解,基于此,加强政府宏观经济调控就是+ 分必要 的了。若投资大于储蓄,则说明国内出现储蓄缺口,此缺口要依靠右端的进口大 于出口,即外汇的缺口来平衡,政府就必须实施减少投资、增加储蓄的政策。反 之,若外汇缺口大于国内储蓄缺口,政府就必须实施减少进口、扩大出口的政策。 这种调节是从缺口本身的修补来考虑的,如果从缺口之外开辟财源,利用外资, 则一笔外资可以对两个缺口都产生影响。例如,一笔外资以机器设备的形式进入 发展中国家,则它一方面是进口,但这总进口不许出口来抵补,它另一方面又是 投资品,但这总投资品不许用储蓄来抵补。 “两缺口 模型在强调外资对于加速经济发展的必要性的同时,也指出利用 外资在填补两缺口中的重要作用。利用外资不仅可以增加一国的出口能力,有利 于弥补外汇缺口,同时可以通过投资来增加一国的收入水平,在一定时期收入分 配结构不变的条件下,可以相应的增加储蓄水平,填补储蓄缺口。 “两缺口 模式的意义在于说明了经济发展中利用外资和争取外援的必要 性,但是国外资源只能暂时、局部的缓解国内储蓄不足和国际收支失衡问题。因 此,两缺口的平衡最终有赖于国内经济的发展和经济结构的改造。而成功地引进 和利用外资,可以起到既增强一国的生产和出口能力,扩大出口创汇,又增加人 民收入和国库收入,提高国内储蓄能力的双重作用。 2 0 世纪6 0 年代以来,许多发展中国家都不同程度地采用利用外资或者依靠 外国储蓄来发展经济或实现经济的高速增长。“两缺口 模型成为大多数发展中 国家吸引外资流入的重要理论依据,同时也成为发展中国家提高经济增长速度的 种可供选择的途径- 。 此后,一些西方学者对“两缺口 ,模型作了修正,在储蓄缺口与外汇缺口 的基础上增加了技术、管理和企业家方面的缺口( 称作“技术缺口 ) ,以及政府 税收缺口( 称作“税收缺口) ,从而将该模型扩展为“三缺口”模型与“四缺口 模型。“三缺口”模型是由赫尔希曼提出的。他认为,在经济发展过程中,技术、 管理和企业家的匾乏是发展中国家所面临的最重要的约束,资本效率的发挥因此 受到了限制。技术、管理和企业家的缺口总成为“技术缺口 ,是指由于与国外 相比,缺乏必要的技术和管理,无法吸收并有效的使用各种资源,从而影响生产 1 伍海华,朴明根外资与经济发展北京:经济科学出版社。2 0 0 4 第二章外商直接投资与经济增长理论概述 上海师范大学硕士学位论文

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