（会计学专业论文）我国国有控股商业银行汇率风险管理研究.pdf

武汉科技大学硕士学位论文 第1 页 摘要 2 0 0 8 年，银行经营环境发生了巨大的变化和波动。由美国次贷危机引发的金融危机愈 演愈烈，迅速从局部发展到全球，从发达国家传导到新兴市场国家和发展中国家，从金融 领域扩散到实体经济领域，世界经济受到严重冲击。中国经济继续保持平稳较快增长，但 受自然灾害及金融危机等因素的影响，经济运行困难有些增加。在国际与国内经济大背景 下，我国银行业面临极大的挑战，其中汇率风险表现最为突出。对于占主要地位的我国国 有控股商业银行的汇率风险管理进行研究具有十分重要的理论与现实意义。针对我国商业 银行汇率风险管理发展情况以及我国国有控股商业银行汇率风险管理现状，引入风险价值 模型对我国国有控股商业银行的汇率风险进行评估，从而引起国有控股商业银行管理层的 高度重视，加强汇率风险管理。由于风险价值模型是适用于正常市场条件下，虽然我国经 济运行平稳，但处于金融危机环境中，必须考虑市场出现异常波动的情况，所以引入风险 价值补充方法一压力测试进行风险评估，使得商业银行有足够准备应对突发事件。通过 对我国国有控股商业银行的实证分析，最后提出我国国有控股商业银行汇率风险管理对 策：第一提高管理层管理汇率风险能力；第二提高汇率风险计量监控能力；第三充分运用 外汇衍生品；第四提高商业银行汇率风险管理的内控水平；第五重视专业人才。最后指出 了本论文的研究局限性，同时进行了研究展望。 关键字：国有控股商业银行汇率风险风险价值 第1 i 页武汉科技大学硕士学位论文 a b s t r a c t a h u g ec h a n g ea n df l u c t u a t i o no fe n v i r o r l i i l e n to f b a l l k i n gb u s i n e s st o o kp l a c ei n2 0 0 8 t h e f i n a l l c i a l 谢s i si i l i t i a t e db ya m 甜c a i ll o 趾c r i s i si si n c r e a s i n 酉yf i e r c e ，d e v e l o p i n gr a p i d l y 舶m t h ep a r tt ot h ew h o l ew o r l d ，c o n d u c t i n g 丘d md e v e l o p e dc o u n t l yt oe m e 呼n gm a r k e tc o u n t r ya n d d e v e l o p i n gc o u n 缸y p r 0 1 i f e r a t i n g 舶mf i n a n c i a ld o m a i nt 0e l l t i t ye c o n o m i cd o m a i n 觚dt l l e w o 订de c o n o m yi su n d e rs 甜o u si m p a c t t h ec h i n e s ee c o n o m yc o n t i n u e st om a i n t a i nas t e a d y 觚dq u i c kg r o w t h ，b u tm ed i 衔c u l t yo fe c o n o m i cm o v e m e i l ti ss h a 印l yg r o w t hd u et 0n 删 d i s a s t e ra i l d6 n a n c i a lc r i s i s u n d e rm eg r e a tb a c k g r o u n do fi n t e m a t i o n a la i l dd o m e s t i ce c o n o m 弘 o u rc o u n t i yb a n l ( i n gi n d u s 缸yf a c e dw i me i l o n n 0 1 l sc h a l l e i l g ea n dt h ep e r f o 姗a i l c eo fe x c h 孤g e r a t er i s ki st h em o s tp r o m i n e n t s oc o n d u c t i n gr e s e a r c ht om a n a g 锄e n to fe x c _ h a i l g er a t er i s ko f s t a t e - o w n e dh o l d i n gc o 舢【i l e r c i a lb a n kw h i c ho c c u p i e dm em 痂s t a t l l sw i l lh a v e 龇i n l p o r t a n t t h e o r e t i c a la 1 1 dp r a c t i c a ls i 嘶f i c a i l c e a i m i n ga tm es t a t eo fe x c h a i l g er a t er i s km a n a g e m e n to f c o r 姗e r c i a lb a n ka i l dm es t a n l so fr i s km a l l a g e m e i l to fs t a t e - h 0 1 d i n gc o m r n e r c i a lb a n k v a r m o d e lc 删e so nt h ee x c h a n g er a t er i s ko fo u rc o u n 臼了s t a t e o 、v 1 1 e dh 0 1 d i n gc o 删 i l e r c i a lb a l i k ，i n o r d e rt oc a u s et h ec o n s c i o u s n e s so fm es t a t e o w n e dh 0 1 d i n gc o m m e r c i a lb 甜1 l ( m a n 艇；e l i l e n ta 1 1 d s t r 吼舀h e nm ee x c h a n g er a t er i s km a i l a g e m e n t v 撤i n o d di ss u i t a b l et t l en o m a lm 矾溆 c o n d i t i o n a l t h o u 曲o u rc o l l l l 姆e c o n o m ym o v e m e n ti ss t e a d y b u ti ti si nt h ef i n a n c i a l 嘶s i s e n 访r o n m e n t c o n s i d e r i n gt h a tt h em 矾( e th a st h es i t u a t i o nw h i c _ he x c 印t i o n a 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1 ep r o f e s s i o n a l f i n a l l yt h ep a p e rp o i n t e so u tp r e s e i l tr e s e 鲫c hl i m i t a t i o n ，a i l di tc 删c so nm e r e s e a r c hf o r e c a s t k e yw o r d s ：s t a t e h o l d i n gc o m m e r c i a lba i i l 【e x c h a n g er a t er i s l ( v a r 武汉科技大学 研究生学位论文创新性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立进行研 究所取得的成果。除了文中已经注明引用的内容或属合作研究共同完成的 工作外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。 对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。 申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。 论文作者签名：王当盘氐 日期：孽垒：l 研究生学位论文版权使用授权声明 本论文的研究成果归武汉科技大学所有，其研究内容不得以其它单位 的名义发表。本人完全了解武汉科技大学有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向有关部门( 按照武汉科技大学关于研究生学位论文收录 工作的规定执行) 送交论文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅， 同意学校将本论文的全部或部分内容编入学校认可的国家相关数据库进行 检索和对外服务。 武汉科技大学硕士学位论文第1 页 第一章前言 1 1 研究背景及意义 自2 0 世纪7 0 年代以来，世界经济与金融环境先后经历了布雷顿森林体系瓦解、金融 自由化、金融市场国际化、国家债务危机和次贷危机等冲击，使得金融风险急剧增加。然 而值得注意的是，汇率作为用一种货币单位计量另一种货币的价值，随着浮动汇率制成为 主流汇率体制，一跃成为日益开放的经济运行中居于核心地位的变量。当前，世界上大多 数国家实行了浮动汇率制，汇率浮动不再受到限制，而这些国际资本大规模运动以及外汇 市场上的频繁交易必然会导致各种货币间汇率的大幅度波动，这就使跨国经营的企业和银 行面临着巨大的汇率风险。而作为金融全球化载体的银行在全球运转着数万亿美元的国际 借贷资本，是国际经济、金融关系的一个重要方面，并且银行的规模越来越大型化、资本 越来越集中化、范围越来越国际化、业务越来越全能化，银行面临的汇率风险越来越大。 2 0 0 8 年，世界经济经历了2 0 世纪7 0 年代以来最为严峻的挑战。由美国次贷危机引发的国 际金融危机在2 0 0 8 年愈演愈烈，国际金融市场剧烈动荡。国际能源、金属矿产和粮食等 初级产品价格大起大落，金融市场流动性高度紧缩，资本市场深度调整，国际主要债券收 益率大幅走低。外汇市场走势错综复杂，美元汇率再创历史低位后迅速走强，日元汇率持 续攀升，欧洲主要货币转升为贬。欧美地区银行业损失惨重。这是进行汇率风险管理研究 的大背景。 就我国的现实情况而言，长期以来，我国人民币汇率保持在一种稳定的状态，这对我 国经济的发展起到了积极的作用，但同时也使我国的商业银行对汇率风险缺乏了足够的了 解和重视。随着中国经济不断的融入全球经济，我国与其它国家之间的经济交往无论从广 度还是深度都在不断的加深，汇率问题变得越来越重要。商业银行作为重要的市场主体在 这个过程中不可避免的暴露在汇率风险之中，特别是2 0 0 5 年7 月2 1 日我国开始实行以市 场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。随后，为了更进一步 推动我国银行间外汇市场的发展，又相继出台了一系列改革措施：扩大即期外汇市场交易 主体范围、引入询价交易方式、扩大远期结售汇范围及允许掉期交易等等。汇率风险对于 商业银行来说从无到有，并且风险随着人民币形成机制的进一步市场化还会不断加大。我 国商业银行不得不面临的一个较为棘手的问题。我国商业银行目前对汇率风险管理的重视 程度还不够，这就直接导致了对汇率风险的识别和评估手段落后。一般而言，我国商业银 行大多是借鉴国际银行界的一些汇率风险管理工具和方法，对其所面临的汇率风险进行管 理和控制，而国际银行界的汇率风险管理工具和方法随着世界经济体制和金融体制的变迁 发生着日新月异的变化。我国商业银行在汇率风险的评估与管理方面面临着极大的挑战。 如何对我国商业银行所面临的汇率风险进行有效的评估与管理，以增强其抵御汇率风险的 能力，这构成了本文研究的最为迫切的现实背景，同时也是本文的选题依据所在。 进入2 1 世纪以来，我国商业银行的改革与发展，正在快速地向前推进，同时也面临 着严峻的挑战和大好的机遇。其中由于国内外的宏观经济环境的发展变化以及世界上几次 第2 页武汉科技大学硕士学位论文 金融危机以及现在经历的金融风暴时刻在警示我们对汇率风险不可轻视。我国国有控股商 业银行在我国商业银行中处于重要地位，由此研究我国国有控股商业银行外汇风险管理是 非常必要的。我国国有控股商业银行如何对汇率风险进行识别、衡量及其管理，是当前我 国商业银行面临的一项紧迫任务。因此，提高我国国有控股商业银行的汇率风险管理水平， 是我国国有控股商业银行开拓国际金融市场的必要条件，也是我国商业银行经营与管理未 来的发展趋势，对我国经济和金融的安全运行有着极为重要的意义。 1 2 研究现状 2 0 世纪7 0 年代，各国间的汇率大幅波动，对国际贸易和世界经济造成巨大影响。很 多经济学家从此开始致力于汇率风险管理的研究，汇率风险管理逐渐建立起理论体系并应 用于企业、商业银行的管理之中。 1 2 1 国外研究现状 l a w r e n c eg a l l t z 认为：风险是指结果的任何变化，它既包括了不希望发生的结果， 也包括了希望发生的结果。风险管理是人类为了自身的生存和发展而从事最基本的活动， 一般包括：( 1 ) 判明所面临的风险；( 2 ) 将风险暴露量化；( 3 ) 确定所求结果的形式；( 4 ) 设计或构造一个策略，把风险暴露转变成所希望的形式。 美国风险管理专家威廉姆斯和汉斯( c a r t h u zw i1 li 硼sj r r i c h a r t e tm h e i n s ) 指出：风险管理是一种通过对风险的识别、衡量和控制，以最少的成本将风险导致的各种 不利后果减少到最低限度的科学方法。 l a u r e n tl j a e q u e 在汇率风险管理和控制一书中，检验了汇率风险管理的理论和 实践。他给出了关于汇率风险的一套严格的操作指导：在长时期内对不同的风险情况进行 持续性规避；与其他金融风险紧密结合如利率和物价风险；使风险管理与整体经营战略保 持一致。该书深入探讨了外汇即期，远期，货币期货和期权，掉期和其他外汇衍生产品。 部分给出了形成外汇预期的框架。但本书更多关注的是企业汇率风险的管理。 针对汇率风险计量，目前使用的主要由外汇敞口分析法( 被巴塞尔协议指定为“标准 方法 ) ，v a r ( v a l u ea tr i s k ，是在给定置信度和目标时段下资产预期的最大损失) 以 及各种商业银行自己的内部模型法。美国旧金山联邦储备银行的经济学家们对这些方法做 出了评价。他们指出直接汇率风险可通过加总银行外币计价的资产和负债净值。然而，据 此只能衡量银行面临汇率风险的一小部分，即使银行的国内资产也会遭受汇率变动的影 响。尽管只能覆盖银行整体汇率风险的一部分，对外汇敝口头寸的测量却是一个“标准方 法 ，特别是在巴塞尔协议关于银行监管中，欧洲、日本和北美的央行于1 9 9 3 年制定以此 种方法衡量一系列市场风险，包括汇率风险瞳1 。 v a r 最早源于2 0 世纪9 0 年代初，当时j p 摩根成立了一个风险研发机构r i s km e t r i c s ， 该机构后来成为独立的风险管理专业机构，它所研发出的v a r 方法和流程逐渐成为银行及 其他行业普遍接受的计量标准。目前v a r 评价指标己成为现代银行管理，尤其是风险管理 的标志性指标。这种风险价值方法的核心在于资产组合收益的概率分布函数如何确定，由 武汉科技大学硕士学位论文第3 页 这一问题引发出历史数据模拟方法、方差一协方差方法和蒙特卡洛模拟方法这三大类方法 3 】 o 随着v a r 理论不断发展，a r t s n e r 提出了预期损失( e x p e c t e ds h o r t f a l l ，简称e s ，其 定义为损失大于v a r 的期望) 这一概念，也称条件风险价值，它管理的是损失在v a r 水平 之上的平均损失值。由于e s 方法优于v a r ，而且最重要的是，对于采用v a r 进行风险管理 的商业银行来说只需在原有的系统上升级就能使用e s 。因而伴随着金融的全球化，防止金 融风险日益扩大，e s 管理方法具有广泛的应用前景h 1 。 1 2 2 国内研究现状 陈玉梅在分析了我国外汇市场与风险防范工具的发展的基础上指出了规避汇率风险的 策略，认为对换算风险进行控制，把可能发生的损失尽量缩小到最低限度，可采用的方法 主要有资产负债表保值、远期市场保值、货币市场保值对交易风险进行控制，也可采用远 期外汇市场保值、货币市场保值、期货买卖市场保值等对经济风险进行控制。基本的指导 思想是：在生产经营上尽可能实行多样化的方针，使各有关方面产生的不利和有利的影响 相互抵消，这样就可能把出现的经济风险缩减到最低限度喳1 。 夏至琼认为汇改之后，商业银行应加强对汇率变动的应变能力。具体措施是：一应强 化资产配置，二应加强汇率风险管理，三是积极为企业提供服务，四是加快金融创新。 苏世松认为银行应学会判断今后的汇率走势和央行调控汇率的方式与程度，同时尽快 提升自身的外汇风险管理能力，以便应对更为灵活的汇率体制。 牟怡楠，雷碧琳主张国内商业银行应在新的汇率机制影响下，尽快转变风险管理的理 念，在对汇率风险进行较为准确的识别和管理基础上，充分利用汇率体制的改革，对汇率 风险进行动态性地控制和管理，最终建立全面的系统的汇率风险管理体系。 蔡艳菲在借鉴外资银行实践经验的基础上，她提出有关我国国内商业银行汇率风险管 理水平的政策性建议。 基本v a r 风险管理模型，李志辉、景乃权、陈妹分别讨论了在v a r 风险约束条件下的 均值方差投资决策模型，而且景文还分析了国内证券市场应用v a r 风险管理模型所主要面 i 临的样本数据有限和有效选取模型的问题1 。 对于将v a r 模型应用于汇率风险评估方面的研究，秦晓龙提出了可以应用v a r 方法对 企业的汇率风险进行测量与评估，但这只是一种定性的分析，并没有对如何应用v a r 模型 评估企业某一具体外汇头寸的汇率风险进行实证研究。 李耀对v a r 模型做了实证研究，他选取了与我国经济密切相关的八种汇率，通过对其 峰度与偏度的测算，指出我国汇率变化中的非正态现象，并在此基础上提出了改进模型， 同时又应用蒙特卡罗模拟模型等共三种v a r 方法对汇率风险进行评估，计算其v a r 值，最 后通过对模型的检验与结果比较，得出了不同置信水平下的最适合的汇率风险评估模型。 1 3 论文的基本写作思路 针对我国商业银行汇率风险管理发展情况以及我国国有控股商业银行汇率风险管理 第4 页武汉科技大学硕士学位论文 现状，主要从两个方面展开研究。一方面是v a r 模型的引入与研究。此部分内容详细地阐 述了v a r 模型的概念与计算方法等内容，为以后的实证研究奠定理论基础。另一方面是v a r 模型的实证研究，此部分内容将v a r 模型应用于我国国有控股商业银行的汇率风险的具体 评估与度量之中，并进一步简要介绍了如何运用v a r 工具来管理我国国有控股商业银行的 汇率风险。这对我国国有控股商业银行汇率风险的管理具有很强的应用价值，提供有用的 管理对策。 论文共分五个部分： 第一部分主要介绍了我国商业银行面临的汇率风险所处的背景、总结了国内外商业银 行汇率风险管理的研究现状，以及论文的基本写作思路。 第二部分主要是对汇率风险相关理论的概述，重点分析了汇率风险对商业银行的影响 并介绍汇率风险的评估。 第三部分回顾了我国商业银行汇率风险管理的发展历程，阐述了我国国有控股银行汇 率风险管理所面临的问题。 第四部分通过我国国有控股银行的有关数据对于我国国有控股银行的汇率风险进行 实证研究。 第五部分主要针对所发现的问题以及对于我国国有控股银行汇率风险的实证研究，提 出改善我国商业银行汇率风险管理的对策建议以及进行研究展望。 武汉科技大学硕士学位论文第5 页 第二章商业银行汇率风险管理概述 2 1 汇率风险的界定及分类 2 1 1 汇率风险的界定 汇率( e x c h a n g er a t e ) ，指的是国与国之间货币折算的比率。由于其表现形式是以一 国货币单位表示另一国货币单位的“价格 ，因此又称为“汇价 。 汇率的表达方式有两种：直接标价法，即固定一个单位的外国货币，以本国货币表示 这一单位的外国货币的价格，如每1 0 0 美元价值人民币约6 7 0 元：间接标价法，即固定一个 单位的本国货币，以外国货币表示这一单位的本国货币的价格，如每1 0 0 元人民币价值约 1 4 9 2 美元。目前各国普遍使用的是直接标价法口1 。 汇率是一国经济同外国经济发生关联的桥梁和纽带，汇率的变动对经济主体具有重要 影响。随着我国外汇、外贸体制改革的不断深入，商业银行的业务日趋国际化，国际业务 已成为影响商业银行盈利性的重要因素。在商业银行经营中，几乎所有的国际业务都是以 外汇为载体进行的，在国际业务的获利机会增多的同时，汇率风险也相应增大，汇率风险 已成为商业银行国际业务中最主要的风险，将对商业银行的经营效果产生越来越重要影 响。 汇率风险，是指在国际经济、贸易、金融活动中，以外币计价的资产或负债，由于汇 率的变动，导致以本币折算的价值发生变化，从而给活动当事人带来收益或损失的不确定 性随1 。汇率风险具有以下共同特点： 1 起因于未预期的汇率变化。汇率指即期和远期汇率，这里的汇率变化还包括了不同 交割期限的远期汇率之间的差异。 2 发生在不同货币进行兑换或折算的场合，即某项资产或负债以外币计价。以本币计 价的资产和负债不会面临汇率风险。 3 汇率风险的结果可能表现为损失，也可能表现为利得；汇率风险的本质是一种可能 损失、可能收益的不确定性的状态。汇率风险与火灾，地震，人身伤亡和法律责任等风险 不同，后一类事件一旦发生，只能是损失。 本文所指的商业银行是：既经营国内银行业务( 本币业务) ，又经营国际银行业务( 外 汇业务) 的银行。商业银行外汇业务包括外汇存贷款、外币兑换、国际结算、结汇售汇、 外币有价证券的发行与买卖、外汇资信调查、咨询等多项业务内容。 商业银行的汇率风险是指商业银行因汇率变动而蒙受损失或取得非预期收益的可能 性。汇率风险存在于与外币资金有关的融资、筹资活动中，其主体广泛涉及金融企业、工 商企业及个人阳3 。但由于商业银行经营货币资金业务的特殊性，其资金数量巨大，成为外 汇市场最主要的参与者，汇率微小的变动对商业银行的影响都不可小视；因此汇率风险对 于商业银行更为重要，研究商业银行汇率风险也具有更重要的意义。 商业银行汇率风险又有广义和狭义之分。广义的汇率风险是指与商业银行经营的外汇 第6 页武汉科技大学硕士学位论文 业务有关的风险，包括市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、国家风险、表外业 务风险等，这些风险不只是针对外汇业务，对于本币业务也同样存在。而狭义的汇率风险 属于市场风险，同利率风险样是一种价格风险，仅仅存在于商业银行的外汇业务之中。 商业银行的汇率风险由于汇率的波动，引起的本币价值发生变动，给商业银行的经营损失 的可能性n 引。本文主要研究的是狭义的汇率风险。 2 1 2 汇率风险的分类 依据不同的标准，汇率风险可以分为多种不同的类型。最常见的是按风险的生成机制 以及对经济主体的影响程度，分为交易风险、会计风险、经济风险n 。 1 交易风险 商业银行的交易风险主要指商业银行在与客户进行外汇买卖的业务或在以外币进行 贷款、投资以及随之进行的外汇兑换活动中，因始料未及的汇率变动而遭受到的损失。而 交易风险又可以分为交易结算风险和买卖风险。 交易结算风险，指银行因为经营外币存款和汇兑业务时，必须随时买入或者卖出外 汇以保证流动性而产生的风险。这是因为银行在结算交易中处于被动地位，在日常经营中 需要保持一部分未平盘头寸。 买卖风险，指银行在进行外汇买卖，及以外汇资金借贷时，因出现敞口头寸( 多头 或空头) 而承担的交易风险。例如银行的代客购汇业务，在客户下定单和交割时点之间如 果汇率异常变动，就可能给银行带来损失；银行外汇存、贷款的币种头寸错配也会带来汇 率风险副。 2 会计风险 会计风险是指由于汇率变动而引起商业银行资产负债表某些项目金额变动的风险，其 产生是因为进行会计处理时将外币折算为本国货币计算，而不同时期使用的汇率不一致， 由此可能出现会计核算上的损益。比如：具有国际经营业务的银行为了编制合并财务报表， 需要将以外币表示的资产和负债换算成以本币表示的资产和负债，这时就会面临汇率换算 风险，从而影响银行的财务报告结果；再比如，根据我国的有关政策规定，中资银行国际 业务形成的利润需要逐年办理结汇，如果在利润结汇前发生人民币汇率的变动，就会对银 行当期收益产生影响。 3 经济风险 经济风险是指由于汇率的非预期变动引起商业银行未来收益发生变化的可能性，即未 来现金流量的现值的损失程度。汇率波动会引起利率、价格、进出口、市场需求等各种经 济指标的变化，这些又将直接或间接对银行的资产负债、授信业务、结售汇、国际结算业 务量等发生影响，从而带了商业银行价值的变动n3 1 。 2 2 汇率风险对商业银行的影响 汇率变动对银行所拥有的资产的影响既有直接的也有间接的。 直接的影响来自于银行资产负债结构中存在的外汇敞口头寸( 外汇敞口头寸是指金融 武汉科技大学硕士学位论文 第7 页 机构在做完外汇买卖业务后某一币种借贷方轧差后的余额) 。汇率的波动改变了这些资产 的本币价值。这一汇率风险来源是最容易辨认的，也是最容易规避的。 间接影响也是十分重要，一家银行即使没有任何资产或负债的外币风险，其国内银行 业务的盈利也会受到汇率变动的影响。比如我国商业银行贷款给我国的出口商，结果人民 币升值时出口商的国际竞争力下降并影响其经营利润，这会导致该出口商按时还贷的可能 性减小，从而减小银行收益，因此银行也处于汇率风险中，人民币升值降低其盈利。从本 质上讲，该银行相当于存在未被人民币冲抵的外币资产。汇率随时随刻都与国际竞争联系 着，从贷款需求，到银行其他业务，甚至会影响到国内银行。 2 3 汇率风险的评估 风险评估是经济研究中常用的一种方法，其意义在于尽可能的给决策者提供有效回避 风险的依据，增大成功的机率。成功的风险评估可以助决策者取得成功。在现代这个随时 都充满风险的年代里，人们对于风险评估也显得特别的重视。瑞士信贷第一波士顿前总裁 维特有一句名言“我们从来不承担未经计算的风险，这句话：真正道出了风险评估在风 险管理上的地位和作用。要有效的管理汇率风险，要在风险识别的基础上对汇率风险进行 数量上的分析，以准确的测算出银行的汇率风险n 引。 对于我国商业银行来说，汇率风险在国内和国际因素的影响下有逐步增大的趋势。汇 率风险评估是商业银行进行汇率风险控制的基础，是商业银行汇率风险管理的重要组成部 分。只有对商业银行汇率风险进行评估，才能做出相应的汇率风险管理决策。因此，在对 于我国商业银行想对汇率风险进行有效的管理，进行汇率风险的评估是非常必要的。 汇率风险测量与评估的主要方法，概括起来主要有： ( 1 ) 灵敏度方法。灵敏度方法是对风险的线性度量，它测定市场因子的变化与证券组 合价值变化的关系。对于市场因子的特定变化量，通过这种变化关系可得到证券组合价值 的变化量。针对不同的金融产品有不同的灵敏度比。灵敏度方法由于其简单直观而得到广 泛的应1 5 3 。 ( 2 ) v a r 模型。风险价值( v a l u ea tr i s k ，v a r ) 的概念最早由3 0 国集团( g r o u po f3 0 ) 于1 9 9 3 年7 月在其研究报告衍生产品：惯例与原则中提出，1 9 9 4 年1 2 月j p m o r g a n 公开发表其开发的风险计量模型r i s km e t r i c ，1 9 9 5 年4 月巴塞尔银行监管委员会同 意具备条件的银行以内部v a r 模型为基础，计算市场风险的资本金要求。当前金融市场上 风险评估主流方法_ v a r 模型。 ( 3 ) 压力测试。压力测试是指将整个金融机构或资产组合置于某一特定的( 主观想象 的) 极端市场情况下，如假设利率骤升1 0 0 个基本点，某一货币突然贬值3 0 ，股价暴跌 2 0 等异常的市场变化，然后测试该金融机构或资产组合在这些关键市场变量突变的压力 下的表现状况。 ( 4 ) 极值理论。极值理论是测量极端市场条件下风险的一种方法，它具有超越样本数 据的估计能力，并可以准确地描述分布尾部的分位数。它主要包括两类模型：b 删模型和 p o t 模型。其中b 删模型是一种传统的极值分析方法，主要用于处理具有明显季节性数据 第8 页武汉科技大学硕士学位论文 的极值问题上，p o t 模型是一种新型的模型，对数据要求的数量比较少，是目前经常使用 的一类极值模型n 引。 其中压力测试和极值理论主要应用于金融市场出现极端情况时，如何对投资组合的风 险进行评估，它们是分析市场情况发生极端不利变化时组合的反映，这两种方法都是对v a r 方法的必要补充。 ( 5 ) 利用计量经济技术回归汇率风险，主要的评估模型是多因素模型和扩展的市场模 型，其基本原理就是通过模型求出汇率变动与公司股价回报率之间的相关性，依据此相关 性来评估汇率变动对公司价值的影响。这种评估技术不是对某一投资组合或外汇头寸面临 汇率变动的具体损失额度进行评估，而是从汇率变动对公司价值的影响这个角度进行评 估，因此可以称之为是间接汇率风险评估方法。 武汉科技大学硕士学位论文第9 页 第三章我国国有控股商业银行汇率风险管理的现状 3 1 我国商业银行汇率风险管理的发展 改革开放以来，我国的人民币汇率制度大概经历了四个阶段的变化： ( 1 ) 官方汇率与贸易内部结算价并存的双轨制( 1 9 7 卜1 9 8 4 ) 1 9 7 3 年3 月，布雷顿森林体系崩溃，西方各国开始普遍推行各种形式的浮动汇率制度。 而我国在此时正处于计划经济时期，国民经济在一种封闭的状态下运行，人民币长期盯住 “一篮子货币，实行固定汇率制度，造成人民币汇率被一定程度的高估。由于长期被高 估的人民币对出口非常不利，而且当时的情况又需要通过进出口贸易进行创汇。因此1 9 7 9 年8 月，国务院决定改革外贸体制，改革进出口和外汇管理体制、消除价格和汇率扭曲。 通过改革来促进出口，减少贸易企业的亏损并进一步建立外贸企业的自我运行机制。此时 的汇率制度安排起的作用也是正反两方面的，虽然改革收到了应有的效果，但同时严重的 扰乱了市场，产生了很多负面影响。到1 9 8 5 年1 月1 日，贸易内部结算价格被取消。 ( 2 ) 官方汇率与外汇调剂价并存双轨制( 1 9 8 5 1 9 9 3 ) 1 9 8 5 年1 月1 日，我国实行第一次汇率并轨，恢复单一汇率。由于1 9 8 4 年贸易收支 出现逆差，为了改善贸易收支，促进出口，从1 9 8 5 年开始人民币汇率持续下浮。1 9 8 5 年 底，我国各地建立了外汇调剂市场，从而出现了一个与官方价格平行的外汇调剂价，或称 市场价，新的汇率双轨制从此形成。从1 9 8 5 年开始，国内物价大幅上涨，造成出口换汇 成本迅速上升，而换汇成本又是汇率调整的依据，所以，人民币汇率继续下跌。1 9 8 1 年政 府开始允许外汇调剂业务，即在官方汇率的基础上增加1 0 作为调剂价格。但是随着留成 外汇的增加，调剂外汇的比重越来越大，价格也越来越高，所以名义上的单一汇率在实际 上又成为双重汇率。 ( 3 ) 单一的、有管理的浮动汇率制度( 1 9 9 4 2 0 0 5 ) 从1 9 9 4 年1 月1 日起，人民币汇率并轨，官方汇率与调剂汇率合二为一，我国开始 实行单一的，有管理的浮动汇率制度。在这一时期，人民币汇率开始根据外汇市场供求状 况进行浮动，国家外汇管理局根据我国改革开放与发展的情况和对外经济活动的要求，参 照一篮子货币汇率的变动情况，对公布的人民币官方汇率进行适时适度、有升有降的浮动 调整，从而基本实现了从官方汇率到市场汇率的转变。 但是在这8 年中人民币兑美元汇率基本维持在较窄空间波动，保持了一种非常稳定的 状态。因而，我国这一时期的汇率制度被国际货币基金组织视为盯住美元的固定汇率制度。 ( 4 ) 以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的、有弹性的浮动汇率制 度( 2 0 0 5 年至今) 随着改革开放的深化，我国的国际竞争力逐渐增强，特别是国际贸易方面，巨大的顺 差造成了一系列的问题。包括贸易摩擦，外汇储备增长过快，货币政策独立性降低，甚至 影响到国际政治关系。在这种情况下，缺乏弹性的固定规律制度对于我国已经弊大于利。 第1 0 页武汉科技大学硕士学位论文 从2 0 0 5 年7 月2 1 日，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管 理的、有弹性的浮动汇率制度。同时美元对人民币交易价格1 美元兑8 2 8 上升为8 1 l 元 人民币，升值2 ，初始阶段每日美元兑人民币波动幅度限定在千分之三，这一幅度之后又 被扩大为千分之五n7 1 。从2 0 0 5 年8 月开始人民银行、外汇管理局和银监会又出台了一系 列改进中国外汇市场的政策，使人民币汇率市场化改革进一步深入。2 0 0 8 年上半年，人民 币兑美元汇率累计升值6 5 0 ，升值速度进一步加快。下半年，人民币兑美元汇率仅升值 0 3 8 ，升值速度明显放缓。2 0 0 8 年末，人民币兑美元汇率中间价为1 美元兑6 8 3 4 6 人民 币，全年累计升值6 8 8 ，汇改以来累计升值2 1 1 0 。 可见，改革开放以来，我国的汇率制度处在一个不断演进的过程中。伴随着我国的社 会主义市场经济制度建设，汇率制度也越来越趋于市场化。在这个过程中，对于商业银行 来说，汇率风险也开始从无到有，由弱变强了。 我国商业银行从事与外汇相关的业务的时间并不是很长。从建国到改革开放之前，由 于我国的计划经济体制，公开的自由交易的外汇市场在我国并不存在。从1 9 7 8 年到1 9 9 4 年这段时间，我国又是实行汇率的双轨制，即官方汇率与调剂汇率并存。在这个阶段，外 汇调剂制度虽然允许外汇流程单位按照国家规定的价格向外汇需求单位进行外汇转让，但 是商业银行依然扮演着旁观者的角色，并不参与外汇市场的交易活动。商业银行开始从事 外汇业务是从1 9 9 4 年开始的，这一年我国建立了银行间外汇市场。商业银行通过该市场 调剂其结售汇业务后的外汇头寸余缺。 但从1 9 9 4 年到2 0 0 5 年，人民币兑美元处于一种“超稳定”的状态，我国实质上实行 的是固定汇率制度，汇率的风险完全由国家承担，商业银行仅仅是扮演交易员的角色。因 而对于商业银行来说，汇率风险并不明显。各商业银行也没有对汇率风险进行管理的冲动。 但是随着我国对外贸易的高速发展，外汇储备的快速增长，以及汇率市场化进程的推进， 结售汇体制也逐步从强制结售汇向意愿结售汇转变，商业银行开始暴露在汇率风险之中。 2 0 0 5 年对于我国商业银行来说汇率风险开始凸显出来，7 月2 1 日的汇率改革人民币 一次升值2 ，这使得各商业银行所持有的外汇自身发生了不同程度的减值，之后的一系列 举措出台以及人民币的小幅缓慢升值给商业银行带来了一定的汇率风险损失。与此同时， 汇率市场化进程在不断推进，商业银行所面临的汇率风险也与日俱增。再加上商业银行涉 及外汇的业务无论从种类上还是数量上较明显的增长，使得商业银行更多的暴露在汇率风 险之下。但是，由于我国商业银行长期在一种固定汇率环境下经营，缺乏必要的业务经营 和风险管理的经验和技术，过去所有的汇率风险管理的制度、体系、技术、人员等尚未经 历过新的汇率制度环境的检验。同时我国商业银行传统风险管理模式注重定性分析，主观 性较强，常运用经验分析方法，但量化分析手段欠缺，在风险识别、度量、监测等方面客 观性、科学性不强。与国际先进银行大量运用数理统计模型、金融工程等先进方法相比比 较落后，不能很好适应环境的改变。也是由于这个原因，造成汇率风险意识普遍比较淡薄， 有效的风险管理和控制体系有待建立。再加上在汇改过程中，外汇管理部门已经考虑到了 商业银行的利益，考虑到了汇改过程对商业银行所造成的损失，使得商业银行在应对汇率 武汉科技大学硕士学位论文第1 1 页 风险时的表现不够积极。再加上国内相关的金融市场相对于国际水平来说还有不少差距， 使得商业银行在寻找避险工具时的选择不是很充分。同时相关的法规和监管也有待进一步 完善。这都是造成之前商业银行进行汇率风险管理水平不高的原因。同时，从2 0 0 5 年7 月到现在，我国一直处于汇率制度转轨过程中，从实行有管理的浮动汇率制向建立健全以 市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度的转变。在这个过程中商业银行同时也承担着 由这种转轨所带来的风险。而在应对这种转轨风险时，商业银行通过各种避险手段只能部 分的减少损失，风险无法完全分散u 8 。 3 2 我国国有控股商业银行汇率风险管理所面临的问题 我国国有控股商业银行的机构庞大，经营网点遍布全国，资产和负债的规模巨大，如 果产生较大的风险，将对国民经济以及社会稳定产生极大的影响。由于我国汇率体制问题， 忽视对银行进行全面的汇率风险管理和控制，国有控股商业银行面临的汇率风险日益尖 锐，由于银行机制和社会经济环境等原因，如果不有效管理与控制将会影响到我国金融业 的稳定和健康的运行，甚至可能危及到整个国家经济的安全。因此，首先必须了解我国国 有控股银行对于汇率风险管理所面临的问题。 ( 1 ) 对汇率风险的认识与管理理念有待加强 由于我国长期实行事实上的固定汇率制度，致使我国国有控股商业银行汇率风险管理 水平普遍不高。我国国有控股商业银行的人员没有经过弹性汇率的考验，外汇风险意识普 通比较淡薄。一方面，从知识水平来看，目前不少商业银行的高层管理人员缺乏汇率风险 管理的专业知识和技能，甚至对汇率风险缺乏起码的了解；另一方面，银行人员，特别是 高层管理人员，在思想上对在新的汇率制度下银行的汇率风险重视不够，主观上没有加强 汇率风险管理的动力。目前，董事乃至高级管理人员缺乏外汇风险管理的专业知识和技能， 甚至缺乏对外汇风险的起码了解。更普遍的问题是，董事会和高级管理层不清楚自己银行 的外汇风险敝口头寸，不了解自身的外汇风险水平和状况。一些高层管理人员在利益和业 绩的驭动下，不顾风险、超越制度从事外汇产品交易。这样，无论是从客观上的能力来看 还是从主观上的意愿来看，管理层均不能对汇率风险管理进行有效的实施与监控，致使银 行汇率风险管理难以落到实处n 引。 ( 2 ) 我国商业银行汇率风险识别、计量、控制能力不足 汇率风险识别、计量、监控能力有待提高。汇率风险无法计量，就无法管理，更做不 到有效管理。与国外同类银行相比，我国商业银行在汇率风险计量上存在较大差距。例如： 汇率风险敞口在国外是2 0 世纪七八十年代所普遍使用的风险计量工具，而我国银行才一 刚刚开始尝试计算风险敞口，有些银行甚至至今都不能计算出本行所承担的单一货币敞口 和所有外币的总敞口头寸。很多银行通过引进国外的标准化风险计量系统，计算出了v a r 值，但致命的缺陷是测算出的v a r 值并没有被整合到银行日常风险管理的过程中，如设置 交易员限额和产品限额等。风险的检测、控制能力比风险计量能力还要弱得多。花旗、汇 丰等国际化大银行2 0 多年前就把全球汇率风险敞口能够控制在几千万美元，甚至几百万 第1 2 页武汉科技大学硕士学位论文 美元，而我国很多银行尽管国际业务量与前述大银行相比小得多，但敞口头寸即便不含注 资部分仍然高达数十亿美元，风险是国际化大银行的百倍，根本做不到不承担未经计算的 风险。 ( 3 ) 由于风险管理的手段不够，因此开展的外汇资金业务的品种不够丰富 以中国建设银行为例，在代客外汇买卖业务方面，分行一级连最基本的远期外汇买卖 和期权交易都不能做，大大限制了客户外汇资金保值的手段。面对日益剧烈的汇率波动， 银行不能很好地利用金融衍生产品对汇率风险进行控制与管理，这很大程度上限制了银行 对其自身外汇资产的保值与增值。这一方面是由于体制原因，缺乏相应的激励机制，因而 也没有利用国际金融市场增加收益的动力，另一方面也是由于分行缺乏对汇率风险的把握 能力所致。外汇资金业务的品种单一，必然影响到我国商业银行外汇资金管理专业人员的 培养，同时也影响到对汇率风险管理理论的深入探讨，因而对我国进一步参与国际金融市 场极