（工商管理专业论文）地方商业银行小企业贷款定价机制研究——以CJ城市商业银行为例.pdf

地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 中文摘要 由于国内金融业实行的是分业经营与监管，对投资的限制使信贷资产成为商业银 行最主要的盈利性资产。而贷款定价机制是否科学，直接关系到商业银行盈利和可持 续发展，因此，贷款定价也就成为商业银行经营管理体系的核心组成部分对于许多 地方性金融机构而言，其主要的服务对象就是小企业，因此，小企业贷款业务直接决 定了地方商业银行的生存和发展2 0 0 5 年7 月，中国银监会颁布了。银行开展小企业 贷款业务指导意见”，提出了小企业贷款定价等“六项机制”及系列鼓励商业银行开 展小企业贷款的政策。经过2 年多的发展，虽然地方商业银行在小企业贷款规模及收 益方面均取得了较快的增长，但在建立小企业贷款定价机制方面，各地方商业银行仍 在摸索之中同时，随着大型企业。金融脱媒”现象的加剧，小企业贷款问题得到银 行业界前所未有的关注 根据加入l r m 的承诺，我国已于2 7 年完全开放了国内金融服务市场，随着花 旗、渣打等外资银行在中国逐步设立注册地法人机构，他们将目光瞄准了国内的小企 业，并已经在拓展小企业信贷业务方面采取了系列行动面临外资银行小企业信贷产 品及定价优势和利率市场化加速的双重夹击，地方商业银行如何并尽快建立自己的小 企业信贷产品的风险定价机制，已变得非常重要和迫切 本文旨在总结有关小企业融资及贷款定价理论的基础上通过c j 城市商业银行 的真实案例，尝试创立一套适合于地方商业银行的小企业贷款定价机制，实现此类机 构小企业贷款定价机制的突破与创新本文对地方商业银行小企业贷款定价的结论与 建议是：在短期内，应建立以客户关系为主导的c p a 模型；在中长期，则应逐步建立 以风险回报r a r 0 c 为主的综合风险定价模型。 关键词：地方商业银行；小企业贷款；贷款定价； 中图分类号：c 9 3 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 a b s t r a c t i ts p e c i a l i z e di no u rb a r l l 【i n go p e r a t i n ga n ds u p e r v i s i o ns y s t e 吗 - h i c h r e s t r i c t e db 锄k i n gf r 伽i n y e s t i n gb u s i n e s s ，m k e sl 咖st h e1 8 r g e s tc a t e g o r y a s s e to fc 咖e r c i a lh 町l l 【h o - t op r i c et h ec r e d i ta s s e t 缸a i ni n1 0 锄s ) p r o p e r l y - i ud e c i d et h eb a r i i 【sd e v e l o p 嘴n ti nf u t i i r e t h i sf ta l s o 衄d e1 0 锄 p r i c i n gt h ec o r ec o m p o n e n to ft h ec o 岫e r c i a lb a n k so p e r a t i a n d 哪a g e n t s 皿阻1 1b u s i n e s s8 r eo fp 8 r t i c u l a ri 叩o r t a n tt o1 0 c a lc 咖e r c i a lb a n l 【，n o t l y t h e s ti 珥m r t a n tc u s t o m e r sb u ta l s ot h e 腿i nd 】? i v i n go ft h ep r o f i t i nj u l y 2 5 。 c b r c i s s u e d搿g u i d e l i n e s b 8 n k s l e n d i n g a c t i v i t i e st os 啮1 1 e n t 唧r i s e s 一，讪i c hf o c u s e d a s s i s t i n ga n dp r o t i n gb 乏m k i n gi n s t i t u t i o n s t oe s t a b l i s h 卸dp e r f e c tt h e s i x c h 柚i 卿憾”，i n c l u d i 呱t h er i s k p r i c i 嵋 鹏c k m i s 呜 t h ei n d e p e n d e n ta c c o 仰t i n gm e c h 锄i s 柏d l o c a lc 咖e r c i a l b 锄k ss 咂1 1b u s i n e s s1 e n d i n g - a ss o a r i n gd u r i n gt h e1 a t e s tt - dy e a r s ，- h i l e t h er i s k p r i c i n gm e c h 卸i 锄b s t i n gs l w l ， - i t ha l i 舱o p e n i n gd 咖e s t i cf i 啪c i 8 l 腿r k e tt of o r e i g nb 柚k sb a s e d t h ec o 衄i t 舱n to fm 。c i t i f o u p 锄ds t a n d a r d 凸8 r t e r e db a r i l 【l l a ss e tu pt h e i r i n d i g e n o u s 嘶l l 【i nc l l i 舱锄da i _ t oe i t e n d i 嵋t h e i rb i l s i n e 8 so ns 崛c r e d i t i t su r g e n ta n di 叩o r t a n tf o ro u r1 0 c a lc 锄e r c i a lb a f l i 【t os e tu pt h e i r r i s k - l 姐s e d1 咖p r i c i n gs y s t 朗i l h e nt h e yf a c i r 呕t h ed 叫b l ep r e s s u r e t h e a c c e l e r a t i n g 呻r k e tr e f o n i n go ft h ei n t e r e s tr a t e锄dt h ep r e d o i n 锄t a d v a n t a g eo f 滩1 1b u s i n e s sc r e d i tp r o d u c ta n dp r i c i n go ft h ef o r e i g i i t h eo b j e c t i v eo ft h i sp a p e ri sa t t e 驴tt os e tu p8s 陋1 1b u s i n e s s1 咖 p r i c i n g帕d e lc r e a t i v e l ye x a 叩1 e db yt h ec jc o 岫e r c i a l b 锄kf o rl o c a l c a 嗽c i a lb a r l l 【s 而i c hb a s e do nm o d e n ll o 龃p r i c i n gt h e o r 钿：t h ec p 砷) d e l i ns h o r tr u na n dc 伽币1 e xr i s kp r i c i n gs y 8 t 蛐i t l v o l v e da r e d i ta s s e s s i n ga n d r a r 0 ci n 嘴d i 岫a n dl o n g1 1 j n k e yw o r d ：t h el o c a lc o 珊e r c i a lb a n k ； l o a np r i c i n g ；t h es 腿l lb u s i n e s s ： 中图分类号：c 9 3 论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除 了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的 名势吼一 论文使用授权声明 本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留 送交论文的复印件。允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内 容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此 规定。 作者签名：导师签名期： 穆 彰务 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 绪论 目前对我国国内所有商业银行而言，信贷资产仍占其全部资产的绝对比重。据 银监会统计，2 0 0 6 年末，全国商业银行总资产4 3 9 ，4 9 9 7 亿元，其中：贷款2 3 8 ，2 7 9 8 亿元，贷款占总产的比重达5 4 2 1 ( 见表o _ 1 ) 。 表。一l 银行业金融机构贷款与总资产情况表( 2 0 0 3 2 0 0 6 年) 单位：亿元 年份 祝苘 2 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 总资产 2 7 6 3 9 4 53 1 5 9 8 9 83 7 4 6 9 6 94 3 9 4 9 9 7 其中：各项贷款1 6 9 7 7 1 - 01 船5 6 5 62 0 6 8 船52 3 8 2 7 9 8 贷款占总资产比重 6 1 4 器5 9 6 7 1 5 5 2 0 5 4 2 1 资料来源：中国银行业监督管理委员会2 0 0 6 年年报 与此相对应，贷款利息收入也成为其营业收入和利润的最主要来源。 图o 一1 商业银行贷款利息收入占营业收入比重 资料来源：中国金融统计年鉴2 0 0 6 江苏c j 城市商业银行年报 当前全球最大的金融市场美国正遭受来自次级房贷的冲击，但中国市场却依旧 呈现一片繁荣景象，似乎并没有受到全球金融危机的影响。中国的市场之所以不受全 球金融市场动荡的影响，是因为中国的市场是相对封闭的( 资本项目未完全开放) 。换 句话说，随着中国市场的全面开放，中国再也不能拖延实质的金融市场自由化。2 0 0 7 年，我国已对外资银行已开放所有业务。花旗、汇丰、渣打等外资银行已本地化( 中 国注册法人机构) 。近年来，花旗、渣打等外资银行已在中小企业信贷方面采取了多 项扩张性举措，虎视中国小企业市场这块大。蛋糕”。如渣打银行在中国1 0 家分行中 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 有8 家开展了中小企业信贷业务，并推出了免担保无抵押贷款，并将小企业信贷作为 渣打银行在中国力推的业务。德富泰银行2 0 0 2 年果断实施战略转行，放弃其他业务， 只做中小企业信贷服务。近期，花旗银行利用在客户定位、市场营销、中后台支撑、 风险控制等方面的优势，开始大力拓展小企业贷款业务。面对外资银行小企业信贷产 品及定价等优势，以小企业为生存基础的地方性商业银行应如何积极应对? 表o 2 金融机构人民币存贷款利率表 项目、日期 0 4 1 0 2 90 5 0 3 1 70 6 0 4 2 8 0 6 0 8 1 90 7 0 3 1 80 7 0 5 1 90 7 0 7 2 10 7 0 8 2 2 活期 0 7 2 允 o 7 2o 7 2o 7 2o 8 lo 8 l 三个月 1 7 l 许 1 81 9 82 0 72 3 42 6 l 六个月2 0 7 基 2 2 52 4 32 6 l2 8 83 1 5 准 企 定期 一芷2 2 52 5 22 7 93 0 63 3 33 6 利 事 二年 2 73 0 63 3 33 6 93 9 64 2 3 益 业 三年3 2 43 6 93 9 64 4 14 6 84 9 5 以 苴 五年3 6 下 4 1 44 4 14 9 55 2 25 4 9 位 协定存 1 4 4 进 1 “l - “1 “1 5 31 5 3 存 款 行 款 一天1 0 8 下 1 0 81 0 81 0 81 1 71 1 7 利通知 塞 七天 1 6 2 浮 1 6 2 1 6 2 1 6 21 7 l1 7 l 存款准 备金 l - 8 91 8 91 8 91 8 91 8 91 1 1 备付金 存款 1 眈0 o o 9 9o o 0 0 孵 短期贷 六个月 5 2 25 45 5 85 6 75 8 56 0 36 2 l 款 一矩5 5 85 8 56 1 26 3 96 5 76 8 47 0 2 l 一3 年 5 7 66 0 36 36 5 76 7 57 0 27 2 各中长期卜5 年5 8 56 1 26 4 86 7 56 9 3 7 27 3 8 项 贷款 5 年以 贷 上 6 1 26 3 96 8 47 1 17 27 弘7 5 6 款 特种贷 利 款 窒 再贴现再贴现再贴现再贴现再贴现再贴现再贴现再贴现 贴现利率上利率上利率上 利率上利率上利率上利率上利率上 加点加点加点加点加点加点加点加点 再贴现 资料来源：中国人民银行官方网站收集整理珊w p b o c g o v c n 2 0 0 4 年1 0 月，随着我国开始对贷款利率实行下限管理、存款利率实行上限管理( 见 表o - 2 ) ，利率市场化开始了实质性的推进。随着利率市场化的加速，今后央行可能只 制定一年期的基准利率，这又对地方商业银行小企业贷款的开展提出了更高的挑战。 我们的地方商业银行又应该如何面对? 2 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 1 研究目的 为解决小企业融资难问题，国务院出台了许多法律法规及政策措施，如2 0 0 2 年6 月通过的中华人民共和国中小企业促进法及之后的关于鼓励和促进中小企业发 展若干政策意见的通知，国家发改委、商务部、财政部、国税总局就建立中小企业 信用担保及发展资金，也出台了系列政策。在鼓励指导商业银行小企业贷款方面，银 监会于2 0 0 5 年7 月2 5 日出台的银行开展小企业贷款指导意见，着力推动银企共 赢，破解小企业“贷款难”问题。小企业贷款作为地方商业银行的主要信贷业务，是 地方商业银行生存发展的基础。但是，在小企业贷款定价机制建设方面，各地方商业 银行目前仍在探索之中。本文旨在通过理论与实践结合，对地方商业银行小企业贷款 情况进行研究，探讨出适合地方商业银行的小企业贷款定价机制，实现此类机构在小 企业贷款定价方面的突破与创新。 2 文献综述 为进行本课题研究，本人查阅了大量国内外相关资料，主要代表性研究有：彼得s 罗斯的贷款定价理论，包括成本加成定价、价格领导模型、客户盈利分析等。e d 霄a r d 构建的贷款定价模型则估，包括估算贷款违约率、违约损失率、将贷款价值评估与借 款人信用等级相联系等。菲利普乔瑞关于风险价值( v a r ) 的详细论述及在测算经济资 本中的运用等。格哈德施罗克在金融机构风险管理与价值创造中关于风险调整后的 资本收益( r a r 0 c ) 的有关论述、约瑟夫辛基从财务角度阐述的有关贷款定价理论 d i e t s c h 、p e t t y 在分析小企业贷款信用风险的基础上，提出了适合于小企业贷款的定 价模型 林毅夫、李永军关于中小金融机构发展与中小企业融资的理论及实证分析，指出 解决中小企业融资难的唯一方法是大力发展中小金融机构，理想的中小企业融资体系 应该由商业性中小银行和合作贷款金融机构组成，这些机构主要是地方性金融机构， 并且中小企业贷款市场应该充分竞争。李长安则介绍了发达国家在推进中小企业贷款 方面取得的成功经验，如建立多层次的中小企业融资体系、建立完善中小企业信用担 保与互助体系等。石蓉、耿香娥简要介绍了v a r 方法在银行贷款定价中的运用，郭战 琴等在总结国外贷款定价模式的基础上，提出了适于我国商业银行的简易贷款定价方 法。杨慧提出了基于v a r 技术的r a r o c 模型贷款定价方法。刘莉亚等研究了在违约模 型与盯市模型两种不同情形下单笔贷款业务经济资本的估计问题，指出单笔贷款经济 资本测算依赖于贷款本金、信用等级、违约相关系数等因素。卢唐来介绍了e v a 的一 般原理，提出了基于e v a 的银行贷款定价策略。同时，梁婉仪针对中小企业融资难的 问题，从管理会计角度探讨如何提高我国商业银行中小企业贷款定价能力。何自力则 通过剖析中小企业融资的风险与收益，提出了关于中小企业贷款成本及风险调整后收 益的建议。康蕾则在分析中小企业贷款定价难点基础上，结合国外商业银行贷款定价 3 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 方法，提出了基于风险溢价、信息不对称、负债成本角度的定价方法；徐宝林、丁建 平则通过实地调查，介绍了美国美联银行的贷款定价与内部信用评级、经济资本的概 念与联系，等等。 张海鹏系统介绍了西方贷款定价的一般理论，并提出了互助式的贷款定价模型。 连玮则从利率改革的基础上，分析了我国商业银行贷款定价的历史、现状和主要问题， 并对我国商业贷款定价体系的建立提出了建议。宗怀雷在介绍国外四大信用风险计量 模型基础上，举例说明了如何用c r e d i t m e t r i c s 模型计算商业银行经济资本。 此外，中国银监会在2 0 0 6 年年报等刊物及官方网站中提供了大量有关商业银行及 小企业贷款方面的权威信息。同时，国家发改委在中国中小企业发展报告中，也提供 了部分小企业经营发展的相关分析。 3 主要内容与框架 在研究方法上，本文做到一个比较、两个结合即通过国外各种贷款定价方法的 比较，得出我国开展贷款定价的部分借鉴和启示。同时，在具体实证分析时，注重理 论与实践结合、定性与定量结合。 本文共分6 章，主要内容有： 第l 章介绍我国小企业融资现状，通过小企业贡献与小企业融资的不对称，反映 出我国小企业融资难的问题。 第2 章介绍地方商业银行小企业融资的优势与不足，即通过信息对称分析小企业 贷款主要出路在于地方商业银行的融资同时，指出目前地方性商业银行小企业贷款 及其定价存在的问题 第3 章主要介绍国内外银行贷款定价的主要方法，包括一般企业定价法及中小企 业定价法并进行评析，作为地方商业银行小企业贷款定价的参考。 第4 章主要介绍c j 城市商业银行的案例，介绍该银行在开展小企业贷款方面的 做法及小企业贷款定价方面存在的不足。 第5 章在分析地方商业银行小企业贷款机制建设现状后，提出了短期内地方商业 银行的较优选择是建立基于客户关系的c p a 小企业贷款定价模型，并进行小企业定价 实证分析。 第6 章则根据国际先进银行业做法和银监会小企业贷款指导意见，以c j 城市商 业银行为例，阐述在中长期，地方商业银行应如何建立基于风险溢价和经济资本上的 小企业贷款综合风险定价机制。 4 结论与创新 目前，国内关于贷款定价的理论虽然较多，但主要集中于中小企业贷款方面，而 未将中型企业与小型企业进行细分。事实上，中小企业的定义范畴显得过于宽泛。特 别是对以小企业为主要服务对象的地方性商业银行类金融机构而言，中型企业与小型 4 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 企业融资不可能同等对待。在单独的小企业统计信息不充分的情况下，本文花费较大 精力尽量挖掘小企业的相关信息，在分析我国小企业融资状况基础上，尝试建立地方 商业银行小企业贷款的定价机制。因此，本文的创新体现在两个方面：一是资金需求 主体的细分，明确提出了小企业贷款而不是笼统的中小企业贷款，二是资金供给主体 的细分，明确以地方性中小商业银行为研究对象，而不是泛泛的全体商业银行。同时， 在结合两者的基础上，提出了适合于地方商业银行小企业贷款的定价机制策略与模 型，冀此为该类金融机构小企业贷款定价的实践提供有益的参考。 5 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 第1 章我国小企业融资现状 1 1 小企业的主要贡献 1 1 1 我国小企业的定义 我国小企业标准是国家经济贸易委员会、国家发展计划委员会、财政部、国家统 计局二o o 三年二月十九日文件( 国经贸中小企 2 0 0 3 1 4 3 号) 规定的( 见表卜1 ) 。 表卜1 统计上大中小型企业划分标准 行业指标计算 名称名称单位 大型中型小型 从业人员数人2 0 0 0 及以上3 0 0 2 0 0 0 以下3 0 0 以下 销售额万元3 0 0 0 及以上3 0 0 沪3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 t 业仓q p 资产总额万元4 0 0 0 及以上4 0 0 俨4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 从业人员数人 3 0 0 0 及以上6 0 0 一3 0 0 0 以下6 0 0 以下 建筑业企销售额万元3 0 0 0 及以上3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 业 资产总额万元4 0 0 0 及以上4 0 0 0 一4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 批发业企从业人员数人2 0 0 及以上1 0 0 一2 0 0 以下1 0 0 以下 业销售额万元3 0 0 0 及以上3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 零售业企从业人员数人5 0 0 及以上1 0 0 一5 0 0 以下1 0 0 以下 业 销售额万元1 5 0 0 及以上l o o o _ 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 交通运输从业人员数人3 0 0 0 及以上5 0 0 3 0 0 0 以下5 0 0 以下 业企业销售额万元3 0 0 0 及以上3 0 0 0 _ 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 邮政业企从业人员数人l 0 0 0 及以上4 0 0 1 0 0 0 以下4 0 0 以下 业 销售额万元3 0 0 0 及以上3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 住宿和餐从业人员数人8 0 0 及以上4 0 0 一8 0 0 以下4 0 0 以下 馆业企业销售额万元1 5 0 0 及以上3 0 0 0 _ 1 5 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资料来源：国家统计局官方网站 1 1 - 2 我国小企业对国民经济的贡献 小企业已经逐步成为促进中国国民经济发展的生力军，在产品技术创新、产业结 构调整、区域经济发展、解决就业和农村劳动力转移、提高国民生活水平等方面发挥 着日益重要的作用。小企业相对大企业来说，生产了更多社会财富，小企业在促进经 济增长和人民生活水平提高方面起着巨大作用。 表卜2 我国独立核算工业企业大型、中型、小型企业各项指标对比 工业总产值总资产工业增加值总资产 年度 大型企业中型企业小型企业大型企业中型企业小型企业 1 9 9 3o 6 80 8 01 o oo 2 3o 2 3o 3 3 1 9 9 4o 6 6o 7 9 1 0 10 2 1 o 2 1o 2 7 1 9 9 50 5 7o 6 5o 9 0o 1 90 1 6o 2 2 6 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 1 9 9 60 5 50 6 3o 9 6o 1 70 1 60 2 6 1 9 9 70 5 l o 6 00 9 4 o 1 60 1 60 2 5 1 9 9 80 4 7o 5 8o 9 30 1 50 1 6o 2 4 2 0 0 4o 8 8o 8 5 1 0 3 资料来源：1 、中国统计年鉴2 0 0 6 ( 2 0 0 4 年工业增加值未有统计) 2 、林毅夫、李永军中小金融机构发展与中小企业融资 我国2 0 0 3 年对大中小型企业按照新标准重新划分后，统计出的相关指标如下： 表卜3全部工业企业主要经济指标( 2 0 0 4 年) 单位：亿元 企业工业主营业务全部从业 单位数总产值资产总计收入利润总额人员年平 行 业 ( 个)( 当年价 均 格)人数( 万 人) 总计 1 3 7 5 2 6 32 2 2 3 1 5 9 3 2 4 0 7 0 6 7 72 1 8 4 4 2 8 11 3 0 6 5 3 99 3 0 3 9 4 按企业规模分 大型企业 2 1 3 56 9 4 8 3 3 87 8 7 7 1 _ 1 07 1 1 5 0 9 75 5 3 8 1 51 3 7 8 3 3 中型企业 2 5 5 5 76 3 8 9 1 3 07 5 4 0 7 3 86 2 9 0 7 5 63 6 4 5 7 62 1 3 0 1 2 小型企业 1 3 4 7 5 7 1 8 8 9 4 1 2 4 8 6 5 2 8 3 08 4 3 0 4 1 1 3 8 8 1 4 85 7 9 5 4 9 小型企业占比9 7 9 9 4 0 0 0 3 5 9 5 3 8 5 9 2 9 7 1 6 2 2 9 资料来源：中国统计年鉴2 0 0 6 可见，虽然大中小型标准有重新划分，但基本面仍未改变：即小企业在解决就业、 创造社会福利方面较大中企业有明显的优势 我国小企业发展迅速。对g d p 的贡献迅速攀升，从1 9 7 9 年的不足1 是高到目前 的三分之一左右。2 0 0 4 年的数据表明，我国的小企业在全行业约占9 7 9 9 ，解决了 6 2 2 9 的就业压力，贡献了4 0 的工业产值，5 5 以上的国民生产总值。2 0 0 卜2 0 0 5 年国民经济年均增长9 5 ，而规模以上中小企业增加值年均为2 矾。据2 0 0 6 年工业 统计快报，2 0 0 6 年全国工业企业实现工业总产值3 1 5 6 万亿元，同比增长2 6 4 4 ， 其中：小型企业完成工业增加值1 1 7 7 万亿元，占全部工业总产值的3 7 2 9 ；据国家 统计局资料，2 0 0 6 年小企业税金总额3 7 9 2 3 l 亿元，增长3 3 1 3 ，同时吸纳了近5 傩 的就业人口等等。小企业作为我国社会主义市场经济中最具生机与活力的群体，已经 成为我国经济增长的重要动力之一，在产品技术创新、产业结构调整、区域经济崛起、 解决就业和农村劳动力转移等方面发挥着重要作用。实践证明，大力发展小企业，不 但有利于繁荣城乡经济，促进社会和谐，改善人民生活，实现全社会共同富裕，而且 在知识经济时代，更能发挥创新活力，提升劳动生产率，这些对于全面建设小康社会 与提升我国的竞争能力，都具有重大的战略意义。 7 地方商业银行小企业贷款定价机制研究 复旦大学 表卜42 0 0 6 年规模以上中小工业企业主要经济指标汇总表 总计大型企业中型企业小型企业 小企业占比 企业单位数个 2 9 1 0 3 62 5 3 62 6 6 2 52 6 1 8 7 59 9 12 9 6 工业总产值万亿 3 1 5 61 0 6 49 1 51 1 7 73 7 2 应交增值税亿元 1 3 6 5 2 86 1 2 0 63 7 3 9 83 7 9 2 32 7 7 8 全部从业人员平均 7 2 0 5 4 41 6 1 1 1 42 1 8 1 8 83 4 1 2 4 24 7 3 5 数万人 资料来源：国家发改委中小企业司中小企业发展报告2 0 0 6 1 2 小企业融资难题 根据各国实践，小企业融资问题可以有多种解决途径，包括小企业贷款、发展风 险资本、发展供中小企业股本筹资的二板市场、发展保理业务，或者国家财政直接或 间接提供资金支持等等。我国在推动小企业贷款和建立中小企业二板市板块方面，也 逐步进行了大量的尝试 1 2 1 间接融资状况 银监会成立后，先后出台了银行开展小企业贷款业务指导意见等系列法规， 引导国内商业银行开展小企业贷款工作对现有法规中不利于开展小企业贷款的条款 进行了梳理，并协调有关政府部门对其中不合理的内容加以修正。经过2 年来的推动， 国内各商业银行相继推出了系统针对小企业均的信贷服务产品。( 以江苏省部分银行 的小企业信贷特色产品为例) 表2 1 江苏主要银行的小企业信贷产品 银行小企业信贷产品具体产品及运用 简称特点产品 适用范围 工行江苏所有公司应收账款质押、保理优质大企业配套的小企业 分行类产品都动产质押、仓单质押、提 有价值稳定、变现能力强的大 向小企业 单质押宗物品的小企业 开放 贸易融资进出口小企业 房地产抵押项下流动资专业市场中的小企业 金循环贷款 整贷零偿、零贷零偿所有企业 建行江苏速贷通与速贷通主存货质押贷款 季节性较强的小企业 分行成长之要针对有 出口退税账户托管贷款 出口型企业 路。成长贵客抵押 金属材料动产质押、小企行业特色较强的企业 之路是对和企业业 业购船贷款 信息较为主或主要 8 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 充分、信股东个人 用记录较信用相联 好、成长系的小额 性较强的信贷业 小企业在务、不需 授信评级评级授信 后办理( 零售) 交行南京展业通整合小企生产经营一站通组合套专为生产企业设计，分采购、 分行业公司贷餐销售和生产三阶段的金融服 款产品， 务 根据小企 贸易融资一站通组合套服务于有稳定客户源的生产 业不同阶餐 企业、商贸流通企业 段资金财工程建设一站通组合套为大型工程建设项目配套定 务需求， 餐点生产的小企业设计 提供个性 结算理财一站通组合套服务于各类有结算理财需求 金融服务 餐的小企业 中信南京银贸通主要针对保兑仓向核心生产企业及其经销商 分行贸易类企提供的银票金融服务 业提供金存货质押贷款 融服务钢铁金融通过与生产商、经销商三方协 议或存单质押为钢材经销商 提供的金融服务 汽车销售金融服务网络为加入汽车销售金融服务网 产品络的汽车经销商提供融资 浦发南京成长型企以企业或企业生产经营金融服务 分行业金融服业主或第 企业再生产过程金融服 务方案三方房地务 产抵押的 企业经营升级活动的金 融资服务 融服务 光大南京阳光套餐针对长三共6 各1 2 款产品 角小企业 深发展贸易融资建立在稳自偿性贸易融资银行通过对物流、资金流控制 南京分行定的产业或关联方责任捆绑前提下提 链或贸易供的短期结构性融资 9 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 供应链上 兴业银行金芝麻与小企业采购专项 动产( 仓单) 质押、商票保贴、 南京分行 现金流、出口证易票等8 种产品协助 物流紧密小企业实现低成本采购 结合的金生产专项以法人账户透支、理财产品受 融产品、 益权质押、工业厂房贷款、个 共1 8 项人额度循环贷款等4 项产品 产品，涵解决小企业临时资金短缺 盖中小销售专项以代理票据贴现、进口证易 产、购、 票、综合保理、短期出口信保 销环节融资等8 项产品满足小企业 资金回笼、扩大销售需求 南京银行金梅花具方便和市场租金贷款、小企业联对应条件的所有小企业 “易贷”快速特点保贷款、担保基金和担保 的小企业公司担保贷款 信贷产品 资料来源：江苏银监局小企业贷款培训材料2 0 0 7 银监会通过重点研究小企业贷款与银行业传统贷款业务在监管原理和方法上的区别， 逐步建立了一整套差别化的小企业贷款业务监管法规、制度和政策。在大力改善银行 间接融资方式的同时，逐步培育风险投资基金、创业投资公司、私人股本基金、担保 公司等多种市场主体，逐步建立一个较为完善的小企业融资服务体系。然而，多年来， 由于银行业经验和小企业自身的问题，融资问题仍然是制约小企业发展的瓶颈。特别 是作为主要融资渠道的小企业贷款，仅占银行贷款的很少一部分。据银监会统计，2 0 0 6 年末我国小企业贷款余额为5 3 4 6 7 7 亿元占全国银行业总量的2 2 4 4 ，尚不到四分之 一。这说明仍有许多小企业求贷无门，存在“贷款难”问题。 1 2 2 直接融资状况 在鼓励中小企业到境外上市融资的同时。我国在深圳交易所开通了中小企业版， 一批符合条件的成长性中小企业获得了上市融资的机会。截至2 0 0 6 年底，深圳中小 企业板上市公司已达1 1 0 家。2 0 0 6 年，非公有制企业上市公司增加2 8 家，占全国新 增上市公司数量的3 9 4 ，发行股份1 0 多亿股，募集资金8 4 亿元。同时，积极发挥 典当、融资租赁业务在中小企业融资中的作用。截至2 0 0 6 年末，全国共有典当行2 4 9 4 家，累计注册资本2 4 6 亿元。全国已营业的2 0 5 2 户典当行2 0 0 6 年典当总额达9 6 0 亿 元，比2 0 0 5 年增长4 嘶。经国务院批准，由国家发改委等十部委联合制定的创业投 资企业管理暂行办法己于2 0 0 6 年3 月1 日实施，明确了对创业投资企业的政策扶 1 0 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 持措施。但由于直接融资仅限于少数高科技小企业，我国小企业仍然存在。上市难”、 “融资难”问题。 1 2 3 小企业融资难主要原因 对小企业贷款难的问题，很多人归因于金融体制和金融机构。自2 0 0 2 年6 月国家 颁布中小企业促进法及人民银行关于加强小企业金融服务的指导意见等出台 后，小企业贷款法规陆续完善，但小企业融资难、贷款难的问题却没有得到根本解决， 原因何在? 1 理论上的解释一信贷配给 2 0 世纪6 0 年代以来研究表明，信贷市场上的利率并不是借贷供求相等的均衡利 率，而是一个比均衡利率更低的利率。这样在现行利率下，一个借款者不能借到他想 要借的那么多资金；同时不同的借款者中，一些人能够借到而另一些人却不能借到资 金在借款人之间进行分配。这就是西方著名的信贷配给理论。该理论从亚当斯密、 凯恩斯到新古典主义，大多从宏观角度分析，认为信贷配给要么是外部振动引起的非 均衡现象，要么是政府干预的结果，( 如人为地规定利率上限导致需求大于供给) ，自 由的信贷市场仅是利率机制在起作用，利率灵活变动能够自动调节信贷市场供求关系。 使信贷市场趋于均衡。而新凯恩斯主义从微观层面，分析了信贷风险产生的动因是信 贷市场上的信息不对称，2 0 世纪8 0 年代以来斯蒂格里茨( j e s t i g t l i t z ) 和维斯 ( a - e i s s ) 等相关论述为贷款定价提供了理论依据。认为信贷市场中利率机制和配给 机制共同起作用 ( 1 ) 利率的选择效应和信贷配给。银行收益不仅取决于利率，还取决于还款可能性 高利率，一方面会使收益率较低而安全性较高的项目因收益无法弥补借款成本而退出 借款行列，一部分优质客户流失，剩下愿意支付高利率的往往是高风险借款者( 存在逆 向选择) ；另一方面使一些收益率较低项目变得无利可图而倾向于选择高风险高收益 项目( 存在道德风险) 。因此银行并不是利率越高越好，超过一定限度之后贷款风险会 上升，预期收益反而少。如图2 ，纵轴r 为贷款预期收益，横轴i 为贷款利率，当利 率小于i 时预期收益随利率上升而增加，当利率大于i 时，则预期收益随利率上升而 下降，当利率等于i 时可获最大预期收益。 图2 1 贷款利率与银行期望收益率关系 银行期望收益率 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 ( 2 ) 贷款抵押的选择效应和信贷配给。银行鉴于信息不对称，为保护自身利益， 向中小企业贷款要求提供担保和抵押，但它具有正向和反向选择效应：当信贷市场存 在超额需求时，银行以提高贷款抵押品水平来增加还贷可靠性，减低借款人道德风险 发生概率，减少坏帐风险，可大幅降低贷款综合成本，增加收入，另外还可抑制贷款 需求：而贷款抵押品水平递增则会增加贷款风险，降低还款可靠性。所以银行一般 根据正向和反向效应来确定最佳抵押品水平。新凯恩斯主义的信贷政策建议是：政府 从社会福利最大化出发，应该干预信贷市场：利用贷款补贴或提供信贷担保等手段降 低市场利率，使具有社会效益的项目能够获得贷款。 2 现实中的问题 ( 1 ) 信息透明度不高。信息不透明的程度越高，资金提供者在让渡资金时所要求的 风险补偿就越高。这样，在直接融资中，小企业必须支付远远高于大企业的资金成本。 这种高成本只有那些高收益( 同时往往也是高风险) 的小企业才能支付。一般来说， 这种高风险、高收益企业是高科技企业。而我国的要素禀赋特点已经决定了我国的小 企业主要集中在劳动密集型行业。这样，融资的高成本必然将我国多数小企业排除在 直接融资市场之外。与大企业相比，小企业信息失真和不对称现象较为严重。一是财 务信息失真由于企业人员少、组织机构简单、账目管理混乱等原因，财务制度往往 欠规范，有的甚至由于成本问题未聘请专职会计因此，大多数小企业很难向外部提 供可信和完整的财务信息，有的提供给银行与税务报表均不相同。据调查，我国5 0 以上的中小企业财务管理不健全，许多中小企业缺乏足够的经财务审计部门承认的 财务报表和良好的连续经营记录。二是信用信息不全或较差。信用记录是银行评估企 业还贷能力和意愿的重要依据。另据有关调查显示，我国6 0 以上的中小企业信用等 级是3 b 或以下，而为了规避风险，银行新增贷款的8 0 都集中在3 a 和2 a 类企业。 由于小企业建立时间短、信用记录积累较少，而金融交易是以信用为基础的，出资者 的资金能否如期收回，关键在于出资者对筹资者的信用、能力和投资项目的收益性有 对应的了解。因此，交易双方所掌握的信息及其对称性就成为能否成功的关键因素和 交易成本的主要来源。相对出资者而言，筹资者往往对自身的信用及项目投资前景拥 有信息优势，这种信息不对称可能诱发筹资者的欺诈等“道德风险”如果出资者得 不到筹资者的私人信息，或收集信息的成本过高，交易要么无法进行，要么要求更高 的风险补偿( 提高贷款利率水平) ，从而增加筹资者的筹资成本。过高的风险溢价要求 可能会诱发金融交易中的“逆向选择”问题。 ( 2 ) 小企业成长的不确定性。据美国小企业局统计，有近2 3 7 的小企业在开业两 年后消失。中国企业报( 2 0 0 7 年1 月) 报道，我国小企业的平均寿命为3 4 年小 企业经营的不确定性，使外部资金提供者如贷款银行，面临较大的风险。据银监会统 计，截至2 0 0 6 年1 2 月末，全国银行业金融机构的小企业贷款余额为5 3 4 6 7 7 亿元， 1 2 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 小企业贷款的不良率为1 9 3 ，虽然不良率比年初下降5 1 个百分点，但近2 0 9 6 的不 良率远远高于全国商业银行平均7 1 的不良率水平( 资料来源：中国银行业监督管理 委员会2 0 0 6 年年报) 。由于较高的不良率水平，导致银行要求的贷款风险溢价远高 于大型企业贷款利率。同时，小企业高倒闭率产生了高逃、废债务率。尽管我国小企 业的产权明晰，但由于小企业经营管理水平和经营者素质较低，信用意识淡薄，一旦 陷于倒闭边缘，则可能诱发拖欠贷款利息及逃、废银行债务，给银行信贷资金安全造 成很大威胁，也加剧了小企业贷款的难度。 ( 3 ) 抵押及担保难。抵押和担保通常是金融机构解决信息不对称问题的保险机制。 在向信息不透明的小企业提供贷款时，金融机构虽然难以从对企业的信用审查和财务 分析中直接获得贷款所需的信息，但可以从企业所提供的抵押品与第三方担保中获得 关于企业未来偿还能力的信息和保证，从而做出贷款与否的决策。并且抵押品还有事 后监控功能，因为抵押的存在提高了借款人的违约成本。然而，由于小企业往往固定 资产较少，难以提供充足的抵押和担保，最后落实的大多是房地产抵押，而小企业的 无形资产( 如专利技术等) 抵押由于品牌价值不高、操作起来不容易等原因，银行一般 都不愿意接受。从而造成小企业融资的。瓶颈”。其实，某种程度上，小企业贷款问 题本质就是抵押和担保难的问题。据调查，中小企业因无法落实担保而遭拒贷的比例 高达2 3 8 ，因无法落实抵押而遭拒贷的比例高达3 2 3 ；二者合计总拒贷率高达 5 6 1 。另外，支持中小企业贷款的多层次资本市场尚未形成，也使得中小企业直接 融资与间接融资的比例很不协调。担保方面，国家为解决中小企业融资难特别是贷款 难的问题，制定了相关扶持政策。如国家经贸委( 现商务部) 出台了关于建立全国中 小企业信用担保体系有关问题的通知( 国经贸中小企 2 0 0 1 1 9 8 号) 、财政部中 小企业融资担保机构风险管理暂行办法( 财金 2 0 0 1 7 7 号) 、国税总局关于中小 企业信用担保、再担保机构免征营业税的通知等。但是，由于我国小企业担保价值 不足、抵押担保费用较高、手续繁琐等原因，实际执行的效果并不好。 ( 4 ) 信贷成本高。小企业资金相对缺乏，经营中又存在较多现金交易现象，导致小 企业所能提供存款有限，造成银行需向其他市场以较高的筹措成本匹配资金来源。同 时，小企业的信息主要是软信息，与规范的财务“硬信息”相比，要付出更多的时间 与财务成本。虽然小企业审查、审批和贷后检查工作比大中企业要简化，但必要的环 节仍不可缺少，在相对小的贷款额度情况下，银行的小企业贷款需支付更高的单位货 币管理成本。 1 2 4 融资难的问题对小企业的影响 融资难的影响主要体现在两个方面：一是大大降低了中小企业的存活率据有关 部门统计，在我国，以中小企业为主的民营企业平均寿命只有2 9 年。虽然其中有民 营企业主自身素质低等原因，但融资难也是一个不可忽视的因素。二是地下金融猖獗。 1 3 地方商业银行小企业贷款定价机制研究复旦大学 由于不能从正常渠道获得发展资金，许多小企业主被迫求助于地下金融，从而引发民 间高利借贷问题。据有关调查测算，目前中国地下信贷规模介于7 4 0 0 亿元至8 3 0 0 亿 元之间( 李长安，。发达国家中小企业贷款的经验与启示”西部论丛) 地下金融 由于其利息高、管理不规范等缺陷，隐含着极大的金融风险。 1 3 国外小企业贷款的成功经验 发达国家经过长期探索，目前已经形成了一套较为完善的中小企业贷款体制。概 括起来主要有以下几点： 1 3 1 政府加强对中小企业贷款鼓励引导 大多数发达国家都成立了国家级的中小企业管理机构，统一归口管理协调有关中 小企业发展的法律、政策和管理等问题如美国的“中小企业局”、日本的“中小企 业厅”。英国的“中小企业管理局”还负责制定有关中小企业融资服务等方面的政策。 此外，发达国家还注