我国风险投资业的现状分析

我国风险投资业的现状分析 所谓风险投资就是将资金投向蕴藏着巨大发展潜力、同时又存在巨大失败危险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化，以取得高收益的一种投资行为。目前我国每年有专利技术 7 万多项，省部级以上科研成果 3 万多项，但转化为商品并形成规模效益的仅占 10%& 15%，大大低于发达国家 60% 80%的水平。造成这种状况的原因很多，而风险投资不发达是一个重要因素，据科技部科技成果转化问题与对策课题组所作的调查，在已经转化的成果中，成果转化资金靠自筹的占 56.8%，国家科技计 划拨款占 26.8%，风险投资仅占 3%，而美国 50%以上的高新技术中小企业在其发展过程中均得到过风险投资的帮助。因而，发展适合我国国情的风险投资十分必要。 一、我国在风险投资方面存在的问题 1、缺乏具有风险投资专业素质和富有远见的专门人才 在风险投资主客观诸多要素组合中，最重要的是人的资源。集专业知识与投资意识于一身，又具有资本市场实践经验的复合型专业人才的聚集与竞争，对发展风险投资业至关重要。目前，国内风险投资还多数停留在学术论坛和理论研究层次上，在实际操作中真正懂得风险投资的人还不多，具有现代意识的风 险投资资本运作家可谓凤毛麟角。 2、为风险投资发展提供中介服务的机构还不到位 风险投资首先面临的是对高新技术产品的认定问题，这种认定包括技术认定和价值认定。这些认定需要中介机构来协助评估。而目前我国中介机构在这方面的服务职能和评估的科学性、真实性等远远不能适应需求，这使得风险投资公司在选择高新技术项目或产品时显得困难重重。 3、投资主体单一化 一个理想的投资主体群的形成需要两个条件：一是有大量甘愿冒一定风险寻求高额收益的投资者；二是有一批风险投资者信得过的风险投资机构。而我国的风险投资机构主要是由国家创办的 ，载体一般是国有银行和当地科委。私人风险投资者、中外联合风险投资机构等则较少。 4、单个风险基金的规模小 目前，我国风险基金数量少，资本总规模小，不具备提供长期低成本资金支持和承担较大风险的能力，对科技进步的投资也较少。风险基金的运作机制和功能也很不健全。在运作上，风险基金与企业关系不紧密，缺乏密切的使用与协调；在功能上，风险基金与其应有的功能相去甚远，大多数风险基金起的是短期贷款和资金拆借作用，流向也并非以高技术企业为主。 5、资金变现通道不畅 风险投资在客观上要求有一个顺畅的资金变现通道，这是风险投资不 同于实业投资的本质特点与实质性区别。但目前，我国还未开通为高新技术企业实现资金变现的资本市场，显然，这种资本市场的结构不利于我国风险投资业的普遍发展。 6、高新技术企业管理中存在着信息不对称 这种信息不对称具体反映在：一是高新技术企业内部管理者和外部投资者之间存在着严重的信息不对称，新技术企业垄断了信息的真实性，使外部投资者处于被动的局面。二是高新技术企业与风险投资公司之间的信息不对称。按照国际惯例，新技术企业与风险投资公司需坦诚相待，达到充分的信息交流，包括将企业经营方面的弱点及不足向对方通告。但从我国目 前实际运营看，企业在信息披露方面，往往扬善避恶，导致了严重的信息不对称，甚至搞信息欺诈，这是风险投资者最为担心的一点。此外，与科学管理、民主决策相背的家族式管理，封建保守意识也使风险投资者很难与其合作。 二、关于发展我国风险投资的对策 1、政府应制定并完善风险投资的扶持性政策 （ 1）通过财政支持对风险投资提供政策性补助。国家财政和各级地方财政，每年应当新增高科技产业发展专项拨款，用于重大高新技术成果商品化孵化期和产业化启动期的投入；提供与高风险投资相配套的低利息长期优惠贷款以及可用于风险损失补贴、贷款贴息和奖励的款额。在专项拨款的基础上，逐步向设立专门的高新技术发展基金过渡。 （ 2）对风险企业给予减税优惠。风险投资的利润高低与风险大小很大程度上依赖于资本收益税，故风险投资受政府税率和相对税赋的影响很大。可以考虑对各类风险投资公司按高新技术企业对待，实行相应的减免税优惠，同时进一步降低高新技术企业的所得税税率；对各类风险投资主体参与风险投资活动进行的股权、证券并购、转让及高新技术成果适当减免税赋，体现出风险投资与一般经济活动的明显差异，这无疑有利于促进高新技术产业的发展。 （ 3）尽快制定风险投资管理方面的法规， 以规范风险投资公司的业务范围和运作，并保障风险投资公司在资金筹措、项目选择、知识产权维护和所有者权益转让等方面的利益，减少投资的盲目性，降低投资风险。 2、完善投融资体制，多渠道开辟风险投资来源 （ 1）制定为风险投资企业提供融资便利的政策机制，广开资金来源渠道。主要包括： 信用担保政策，主要为中小型企业和个人风险投资者提供资金融通时的信用担保； 政府采购政策，应明确规定政府采购时优先对战略性的高新技术风险企业予以支持。 （ 2）充分利用目前已在进行的科技发展计划项目，如国家级的“星火计划”、“火炬计划”以及各 地类似的高新技术发展计划，其中很多项目可以转化为风险投资对象。各级政府可以此来吸引风险投资，并给予政策支持，促进高新技术产业化。 3、发展风险投资公司，增强风险投资能力风险投资公司是专门向高新技术企业投入研究开发资金，并可以从事一定融资、担保业务的金融机构，其主要职能就是进行风险投资。要发展高新技术产业，必须发展一批风险投资公司。建立风险投资公司可以从以下几方面入手： （ 1）由开发银行出资成立官办风险投资公司，使之成为科技产业创业的政策性投融资扶持机构。 （ 2）国家应鼓励商业银行、股份制商业银行会同大中型企 业和集团，以及科研院所、大专院校，联合成立具有规模效益、科技含量高的实施股份制的风险投资公司，使之成为风险资本市场的主要资本形式。 （ 3）将政府筹集到的风险投资基金的一部分用于建立风险投资公司。 4、创立风险投资基金 风险投资基金属于高科技型产业投资基金，实行“共同出资、专家经营、组合投资”的运作方式。它的经营方针是在高风险中追求高收益。风险投资基金的具体形式主要有两种：直接向社会发行并公开上市流通的风险投资基金。 中外合资风险投资基金。 5、建立风险投资辅助机构 投资高新技术，不但要承担技术风险，而且要承 担市场风险，为了充分评估高新技术的投资风险，在商品化过程中把投资风险减少到最低程度，可以建立风险投资辅助机构。从国外情况看，有两类专门为风险投资服务的机构：一类是专家咨询委员会，由高等院校、科研院所牵头，提供技术咨询；一类是经营管理委员会，由法律、金融证券、管理专家组成，提供管理咨询。随着我国风险投资机构数量的增加，这些辅助机构作用将越来越大。 6、建立完善的风险投资运作机制 强化风险投资项目评估与选择机制。具体做法有： （ 1）通过科技界与金融界的结合，在风险投资机构汇集培养一批懂技术、懂金融的专门人才，并 建立一套严格的项目评估、选择程序。 建立风险投资咨询管理公司和企业财务顾问公司等专业市场媒介机构，发挥其评估投资项目的优势，将风险投资导入经过培育的有前途、有潜质的高科技企业。 （ 2）建立风险投资退出机制。风险投资客观上要求有一个能使风险投资者“进可攻、退可守”的市场环境，即股票市场。但是对于成长中的高技术风险企业而言，由于它不具备上市公司的条件，因而也就无法像成熟的上市公司那样在正式的股票市场进行股票或股权的交易，而风险投资者也无法抽回其风险投资资金，因此要尽早开通“创业板市场”即二板市场，一方面为高技术 风险企业直接融资提供可能，另一方面也为风险投资的退出、增值提供场所。 7、构筑良好的风险投资微观管理机制风险投资中最直接发生碰撞的主要行为主体是高新技术企业家与风险投资家。对于高新技术企业来说，他必须在市场竞争中不